. Standard Life Investments Expands Multi Asset Team
Standard Life Investments anunció estos días que Gerry Fowler ha sido nombrado director de Inversiones dentro del equipo de multiactivos.
Gerry, que anteriormente fue responsable global de las estrategias de renta variable y derivados de BNP Paribas, formará parte del equipo encargado de desarrollar nuevas ideas de inversión, recomendaciones de inversión y estrategias de implementación del rango de fondos multiactivos de la firma. Gerry reportará directamente a Guy Stern, director ejecutivo de multiactivos e inversiones macro de Standard Life Investments.
«Gerry es un analista estratégico altamente cualificado con una amplia experiencia en la renta variable y en derivados de renta. Nuestros mandatos de Absolute Return y multiactivosse basan enuna serie de sofisticadas estrategias que invierten en todas las clases de activos. No tengo ninguna duda de que el profundo conocimiento de Gerry vendrá a reforzar nuestra capacidad de research y generación de ideas de toda nuestra oferta”, explicaGuy Stern.
«Durante los últimos 18 meses hemos lanzado cuatro nuevos productos de multiactivos, el equipo cuenta con grandes buenos recursos y tenemos una excelente colaboración entre todos los equipos de gestión de fondos a nivel mundial. Nos esforzamos constantemente para ofrecer a los inversores las mejores soluciones y eso significa contar con las personas adecuadas «, concluye el director ejecutivo de multiactivos e inversiones macro de Standard Life Investments.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Susanne Nilsson. Get Used to Periods of Higher Volatility
En el reciente pico alcanzado por el mercado a finales de abril, los titulares de bunds alemanes a 30 años gozaban de una rentabilidad en el ejercicio hasta la fecha del 23%. La drástica reversión producida desde entonces ha borrado por completo esas ganancias, una conducta muy alejada de lo que podría esperarse de un activo europeo de primera categoría ‘libre de riesgo’.
En nuestra opinión, ese fenómeno vino provocado por una oleada masiva de transacciones de deflación/expansión cuantitativa en la eurozona y por la posterior ‘precipitación por salir’, cuando los inversores se dieron cuenta de la sobrepoblación y la sobrevaloración en la que habían caído esas transacciones. Los mercados que sufren reacciones desmesuradas no siempre necesitan un resorte fundamental para provocar una reversión, pero el aumento de la inflación en la eurozona en mayo, cuando el IPC esencial repuntó alcanzando su valor máximo en un año, sí añadió cierta urgencia a la compensación.
Revisión de principios
Nos preguntamos si los actuales inversores en bunds podrían aprender algunas lecciones del mercado de bonos públicos japoneses (JGB) de principios de los años 2000. Tras sufrir una tendencia a la baja durante más de una década, los JGB a 10 años se hundieron hasta un 0,4% en junio de 2003. Aunque desde ese momento Japón sufrió un nefasto descenso de ocho años en el producto interior bruto, cualquiera que comprase JGB con la baja rentabilidad de 2003 ganó únicamente un 1% anual durante esos ocho años y sufrió pérdidas durante los cuatro primeros años de la transacción. La moraleja del cuento es que, una vez que los precios reflejan el estancamiento económico, las rentabilidades de los bonos pueden ser bajas y volátiles, aunque la economía continúe decepcionando.
Por otra parte, si nos fijamos hoy en la eurozona, vemos una economía que se está recuperando, no estancada. Las previsiones de consenso sobre el crecimiento en 2015 llevan seis meses subiendo y las previsiones de la inflación lo hacen desde febrero. Mirando al futuro prevemos más de lo mismo a medida que se activen el impacto de la debilidad del euro, el descenso de los precios del petróleo, la mayor facilidad de las condiciones de crédito y la disminución de la austeridad fiscal. Aunque la expansión cuantitativa del Banco Central Europeo continúe ejerciendo una presión a la baja sobre la rentabilidad de los bonos de la eurozona bien entrado 2016, la recuperación económica ya está emergiendo como una fuerza que actuará en dirección opuesta.
Los problemas crecen
Aunque los bunds han sufrido las mayores oscilaciones este año, la totalidad de los principales mercados de bonos públicos ha seguido la misma pauta, perfilando el segundo trimestre como el peor trimestre para los bonos soberanos en casi 30 años. Como ocurre con los bonos de la eurozona, la reciente venta generalizada comenzó como una compensación de la euforia del primer trimestre, pero más recientemente empezó a reflejar la mejora de los datos económicos, en particular en EE.UU.
Tras un decepcionante inicio de 2015, los datos estadounidenses han mejorado de forma significativa en las últimas semanas. Algunas variables claves –ventas minoristas, nóminas, ofertas de empleo, confianza de los consumidores y estudios de constructoras– han sorprendido experimentando subidas, lo que sugiere que la economía está recuperando impulso y alejándose del bache económico del primer trimestre. Pensamos que esta tendencia continuará en los próximos meses, instando a la Reserva Federal estadounidense a subir los tipos de interés antes de que acabe el año y manteniendo la presión al alza sobre la rentabilidad de los bonos estadounidenses.
Observamos que la reciente venta generalizada de bonos públicos está corrigiendo en gran medida la reacción desmesurada del primer trimestre. Si se cumpliese nuestro escenario base de continuación de la recuperación global, no prevemos que se repitan los mínimos de rentabilidad del primer trimestre durante este ciclo, y pensamos que la rentabilidad continuará subiendo en el 2S. Una rentabilidad más alta no afectará necesariamente a los activos de riesgo si refleja la mejora de las condiciones económicas. Sin embargo, los inversores harían bien en tomar nota del reciente comentario de Mario Draghi: “Acostúmbrense a periodos de mayor volatilidad”.
Paul O’Connor, gestor del equipo de Multi-activos de Henderson Global Investors
De izquierda a derecha, Francisco Gómez, consejero delegado de Popular, Pau Gasol y Ángel Ron, presidente de Popular. Foto cedida. Popular y Pau Gasol amplían su acuerdo cuatro años más y presentan ‘Popular Pau Gasol Academy 2015’
El consejero delegado de Popular, Francisco Gómez y Pau Gasol han firmado en Madrid, en presencia del presidente de Popular, Ángel Ron, la ampliación, por cuatro años más, del acuerdo que mantienen desde el año 2007. La relación entre el banco y Pau se extenderá así hasta 2019.
Durante estos años y mediante la figura de Pau, el banco se ha consolidado como la entidad financiera española de referencia para las pymes, los autónomos y los profesionales, destaca la entidad. De esta forma, desde 2007 y junto a Pau, Popular ha captado más de 13.000 millones de euros de pasivo y ha llevado a cabo campañas de financiación a pymes y autónomos como la denominada “Haz crecer tu negocio” o “Préstamo Exprés”. Desde el primer momento, los valores de Pau, como esfuerzo, dedicación, superación, trabajo en equipo y respeto son también los que definen a Popular y con los que se identifica en el día a día de su labor como entidad financiera de referencia, destaca la entidad.
Con la renovación de este acuerdo, Popular intensifica su estrategia de Impulso al Deporte y reafirma su vocación como banco que fomenta e impulsa el deporte como un valor fundamental en la formación de los más jóvenes. Para el banco, el deporte genera riqueza – por su contribución al PIB – y prosperidad al impulsar valores a largo plazo. Dentro del Programa Impulso al Deporte se encuentra también el acuerdo con el triatleta español Javier Gómez Noya, firmado recientemente y orientado de forma especial a Galicia, donde Pastor es líder. Popular es de la misma forma uno de los patrocinadores de la Federación Española de Balonmano y apoya las selecciones absoluta masculina y femenina así como las categorías inferiores del equipo nacional.
Impulso al Deporte forma parte del Programa Impulso de Popular, un proyecto orientado a apoyar iniciativas empresariales en diversos sectores, como la cultura, el deporte o la gastronomía. La especialización en empresas y particulares de Popular le permite aportar experiencia y capacidad financiera y, con ello, impulsar el crecimiento de las empresas en estos sectores. En este sentido, Popular ha presentado también este mes el acuerdo con la Federación de Asociaciones de Cocineros y Reposteros de España – FACYRE – por el cual impulsarán, a nivel nacional e internacional, el crecimiento y reconocimiento del mundo gastronómico, tanto en su faceta económica como emprendedora e innovadora. En relación al Impulso a la Cultura, Popular cuenta con la directora de orquesta, Inma Shara, como imagen de Popular Banca Privada.
‘Popular Pau Gasol Academy 2015’
Además, Popular y Pau Gasol han presentado hoy en el CAR (Centro de Alto Rendimiento) de Sant Cugat del Vallés (Barcelona) ‘Popular Pau Gasol Academy 2015’. Este campus se lleva a cabo del 4 al 11 de julio y está dirigido a niños y niñas de entre 12 y 17 años. Pau Gasol y su equipo técnico dirigen el campus y enseñarán a los más jóvenes los fundamentos del baloncesto. El entrenamiento, la competición y las charlas técnicas serán las actividades básicas a realizar, en un campus que se enmarca dentro de la estrategia de Popular de Impulso al deporte, como valor fundamental en la formación de los más jóvenes.
Pau Gasol respondió a las preguntas de los periodistas, así como de los niños que participan en el campus y que estuvieron en la presentación del mismo. Pau expresó su satisfacción por estar, un año más, junto a niños que el día de mañana puedan convertirse en recambios de las grandes figuras actuales del baloncesto español.
Durante la presentación del campus, el director de Marketing de Popular, Luís Ruiz, destacó que “para Popular es fundamental apoyar el deporte base mediante una figura como Pau, con el que compartimos tantos valores en común. Con la renovación del acuerdo que firmamos hace algunos días, Popular intensifica su estrategia de Impulso al Deporte y reafirma su vocación como banco que fomenta e impulsa el deporte como un valor fundamental en la formación de los más jóvenes”. Asimismo, Ruiz afirmó que “las campañas que el banco ha llevado a cabo con Pau consiguen un 30% más de notoriedad que aquellas que se hacen sin él y logran también el doble de persuasión e implicación que la media de las campañas del sector financiero”.
El director Territorial de Cataluña y Baleares de Popular, Alfonso Ruspira, también presente en el acto, afirmó que “el deporte en su conjunto es una industria de enorme peso en el PIB de las naciones avanzadas, llegando a alcanzar el 2% del mismo en España. Son datos que nos muestran que el deporte y los colectivos que éste engloba son una parte fundamental de la economía española y por tanto, de su desarrollo”. Ruspira señaló que “durante estos años y mediante la figura de Pau, el banco se ha consolidado como la entidad financiera española de referencia para las pymes, los autónomos y los profesionales. De esta forma, desde 2007 y junto a Pau, Popular ha captado más de 13.000 millones € de pasivo y ha llevado a cabo campañas de financiación a pymes y autónomos como la denominada “Haz crecer tu negocio” o “Préstamo Exprés”.
Foto: Incluso Zeus desconoce el mejor camino a seguir. Investing.com . Y Grecia dijo no: ¿cuáles serán las consecuencias?
Todos los ojos estaban puestos ayer en el referéndum celebrado en Grecia, en el que los ciudadanos respondieron con un “no” rotundo a la propuesta de acuerdo con la UE del pasado 25 de junio. Con una participación del 62,5%, el rechazo a la propuesta se impuso con el 61% de los votos frente al 39% del sí. Tras la victoria del “oxi”, se abren de nuevo las negociaciones con las instituciones, que se reiniciarán mañana martes con una cumbre extraordinaria del Eurogrupo y la UE –y cuyas posturas tratarán de adelantar hoy la canciller alemana y el presidente francés en París-. De momento, el ministro de Economía griego, Yanis Varufakis, ha anunciado su dimisión para allanar el terreno del acuerdo mientras el BCE tiene que decidir hoy mismo si amplía la asistencia de liquidez de emergencia al país, que actualmente se sitúa en 89.000 millones de euros.
En este entorno, los analistas y gestores están divididos: algunos creen que Grecia acabará saliendo del euro, aunque la mayoría se decanta por el acuerdo. Sea como fuere, coinciden en que las consecuencias serán limitadas ante el tamaño de la economía helena y en que los mercados irán asumiendo una situación de mayor volatilidad durante el verano, que desembocará en un último trimestre más próspero. La consigna es cautela, pero sin realizar ventas indiscriminadas.
“Tras el respaldo mayoritario de la población, la posición negociadora del gobierno ha mejorado sensiblemente y, obviamente, buscan menos austeridad y sobre todo quieren ver una renegociación de la deuda”, explica Ignacio Méndez, director de Análisis de Mirabaud Securities en España. Sin embargo, en su opinión está por ver si la UE quiere volver a negociar: “Los gobiernos europeos tienen pocos incentivos a mejorar las condiciones ofrecidas, pues la mayoría de las opiniones públicas están en contra de renegociar un acuerdo, mientras una mejora de las condiciones daría alas a los partidos populistas, algo que aterra a todos los dirigentes europeos. Mientras que los daños financieros sean moderados la necesidad de llegar a un nuevo acuerdo es reducido”.
Según el experto, la falta de acuerdo forzaría al BCE a cortar el ELA y la emisión de moneda por parte del gobierno griego. “El día 20 de julio Grecia tiene que hacer frente al pago de 3.500 millones de euros de unos bonos en manos del BCE. En caso de impago, las propias normas del BCE forzarían a cancelar la línea de liquidez a la banca griega, lo que provocaría la quiebra de la banca y la ausencia de dinero en todo el país y forzaría al gobierno griego a tener que emitir su propia moneda y, de facto, salir del euro”, explica. Y es que, en su opinión, Grecia saldrá de euro, tarde o temprano. “Creemos que la ruptura de las opiniones públicas entre Grecia y el resto de la UE ha llegado a un punto de no retorno, lo que, a la larga, implicará que Grecia salga del euro. El resultado del referéndum dispara las probabilidades de que Grecia lo haga en las próximas semanas”, añade.
Pero no todos son tan negativos. Desde Julius Baer, Eirini Tsekeridou, analista de Renta Fija, considera que habrá “algún tipo de compromiso final”. “El no al referéndum hace todo un poco más difícil pero nuestro escenario central sigue siendo que Grecia se queda en el euro”, comenta Álvaro Sanmartín, asesor del fondo Alinea Global y Chief Economist en MCH IS. Creemos que una posible vía de solución es que Grecia solicite la ayuda del ESM (fondo de rescate europeo). Para ello tendrá que aceptar una fuerte condicionalidad pero, al mismo tiempo, la utilización del ESM exige que se haga un análisis de sostenibilidad de la deuda del país beneficiario.Así las cosas, si se concluyera que la deuda griega es insostenible (como de hecho lo cree el FMI), el gobierno griego podría solicitar una reestructuración de la misma.Con estos ingredientes, no descartamos que se pueda llegar a algún tipo de acuerdo preliminar en la cumbre de mañana día 7 de julio”.
Andrew Burrell, responsable de Previsiones de JLL para la región EMEA, comenta que, aunque el voto por el ‘no’ puede haber mejorado ligeramente la posición de Grecia de cara a la negociación, no arroja luz sobre el camino a seguir. «La situación económica subyacente sigue siendo acuciante y se agota el tiempo para negociar. O bien se desemboca en la salida de Grecia de la unión monetaria y su colapso total, o será necesario que el país acepte algún compromiso de última hora para llegar a un acuerdo con los líderes de la zona del euro. Estos últimos están cansados de las políticas arriesgadas y de hacer frente a las fuertes presiones políticas para no hacer concesiones a los deudores, ante una opinión pública hostil y las elecciones españolas en el horizonte”, explica.
¿Y el impacto en los mercados?
Los mercados reaccionan esta mañana con cautela: el desplome que se auguraba al principio en los futuros se diluye, y gestos como la dimisión de Varufakis modera las caídas en las bolsas europeas: con los bancos en el punto de mira, la bolsa española se repliega a mínimos de febrero y la prima de riesgo sube mientras el euro baja hasta los 1,10 dólares.
El director de Análisis de Bankinter, Ramón Forcada, dice que esperaba más sentido común, pero tras el no en el referéndum, “Grecia estará parada y su economía va a sufrir”. Sin embargo, el mercado lo está asumiendo con serenidad, lo cual pone en perspectiva la dimensión del país y la dimensión del problema, explica. En su opinión, de momento el BCE no dará mayores ayudas y la reunión de mañana de jefes de Gobierno estará encaminada a una nueva ronda de negociaciones. “Habrá un nueva negociación: la consecuencia más inmediata es que la economía griega sufrirá muchísimo y ésa será la medida de presión que utilizarán las instituciones para llegar a un punto de acuerdo. Grecia aceptará finalmente recortes en las pensiones, subida del IVA y una revisión de su superávit por cuenta corriente si quiere seguir en el euro, para lo que necesita más liquidez”, explica. En una primera fase se dará al país más asistencia adicional pero la clave es que se reanudará la renegociación de la deuda: en su opinión, se extenderán mucho los plazos, de forma que los vencimientos serán a 10 o 20 años, pero cree que se respetará el nominal de la deuda “porque eso es clave para que no haya quitas que puedan alentar otros populismos”.
Por eso, la consigna es no vender: “El impacto es menor de lo que parece, lo demuestra la reacción del mercado hoy”, dice. “Se abre un periodo complicado para Grecia durante el verano que irá desembocando en un mercado que lo irá interiorizando y mejorando su tono hacia el final del verano, de forma que las bolsas ofrecerán en términos netos una revalorización en Europa del 5%-10%”, dice Forcada.
Para Araceli de Frutos, de la EAFI homónima, «a corto plazo hay que gestionar un nuevo factor en el modelo, la volatilidad», la prioridad para sus carteras. “El mercado se va a estar moviendo a golpe de noticias”, dice, y opta por cubrirse si se producen caídas superiores.
Según Mirabaud, el impacto en mercados será moderado a corto plazo, aunque sí habrá consecuencias a largo plazo ante las dudas sobre el euro. “El Grexit sería muy negativo a largo plazo para los mercados pues genera dudas sobre el euro. Sin embargo, a corto plazo, hay muchos efectos mitigantes, pues hay que tener en cuenta que Grecia siempre ha sido una excepción dentro de la Eurozona así como el reducido tamaño de su economía. También hay que considerar que el timing es bastante adecuado por el buen momento económico en vive la Eurozona, y especialmente los países periféricos y programa de Quantitative Easing en vigor. Por todo ello creemos que el impacto en los mercados será moderado”, apostillan en Mirabaud.
Según Burrell, en lo que al mercado inmobiliario respecta, “un acuerdo de última hora podría generar alzas, siempre que parezca sostenible. La salida de Grecia del euro y su desplome podría ser devastador para el país y acarrear costes económicos a corto plazo para la zona del euro, pero los mercados deberían ser lo suficientemente resistentes como para capear el temporal. Esta turbulencia acarreará riesgos pero, a más largo plazo, podría ser mejor para los inversores que la zona del euro vuelva a centrarse en los demás problemas a los que se enfrenta, sin la distracción que supone Grecia”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Giuseppe Milo
. Old Mutual Global Investors will Launch an Offshore Global Equity Income Fund
Old Mutual Global Investors anunció estos días su intención de poner en marcha el fondo Old Mutual Global Equity Income durante el verano de 2015, tras su aprobación regulatoria. La estrategia, que estará manejada por Ian Heslop, Amadeo Alentorn y Mike Servent, será un subfondo del Old Mutual Global Investors Series, que está domiciliado en Dublín. Este producto estará en el núcleo de la oferta de Old Mutual Global Investors para sus clientes de Reino Unido y sus clientes offshore.
El objetivo del fondo será el de conseguir una rentabilidad total a través de una combinación de income y capital growth. La estrategia, total return, quiere captar rentabilidad por dividendoy el crecimiento de capital a través de una cartera de renta variable global altamente diversificada. El fondo tendrá como objetivo proporcionar ingresos mensuales por encima del índice de referencia (MSCI All Countries World Index).
El equipo de gestores pondrá en marcha un proceso de inversión dinámico, centrado en la selección de valores a través del análisis de los datos fundamentales de la empresa, pero teniendo en cuenta el entorno macroeconómico y el sentimiento del mercado. Este enfoque único generalmente proporciona una importante diversificación.
«Estamos muy entusiasmados con el próximo lanzamiento. Creemos que nuestro enfoque de selección de valores aprovecha el atractivo de invertir de una forma verdaderamente diversificada. A diferencia de algunos de nuestros competidores que permanecen fuertemente ponderados hacia ciertos sectores, nuestro equipo será capaz de buscar oportunidades de inversión a nivel mundial, con independencia del sector, país o región”, explica Ian Heslop, responsable de Renta Variable Global de OMGI.
El fondo se beneficiará de la fortaleza del equipo, su experiencia y el proceso dinámico de inversión, que incluye el monitoreo continuo de todo el mercado con el fin de capturar valor en todo el espectro de las compañías de mayor capitalización. El equipo de inversión ofrecerá una fuente significativamente diferente de la alfa en renta variable global, ejecutada con la misma plataforma que las estrategias Old Mutual Global Equity, Old Mutual Global Equity Absolute Return y el Old Mutual North American Equity.
«Este es otro importante paso en la evolución de Old Mutual Global Investors, que viene a satisfacer las necesidades de nuestros clientes. Al hablar con los inversores se hace evidente que las estrategias de generación de ingresos siguen siendo muy demandadas», afirma Warren Tonkinson, responsable de Distribución Global.
Foto: MoyanBrenn, FLickr, Creative Commons. Renta fija, turismo global y small caps: conferencia de GVC Gaesco esta tarde en Barcelona
Esta tarde en Barcelona tendrá lugar una conferencia en la que Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, hablará sobreperspectivas para el segundo semestre del año, bajo el título de “Renta Fija, Turismo Global y Small Caps”. El evento será a las 18.45 horas en el Auditorio y Centro de Convenciones Axa de La Illa Diagonal (Avda. Diagonal, 547).
En la conferencia hablarán del estallido de la burbuja de la renta fija que se ha iniciado hace unos dos meses. La gestora detallará su magnitud hasta el momento y expondrá el alcance potencial de caída adicional que estima tiene aún el mercado de la renta fija desde los niveles actuales. Expondrá también el efecto que esta situación de subida de tipos de interés pueda tener en otros mercados financieros, y a dos activos financieros especialmente favorecidos por esta situación, aquellos relacionados con el turismo global y aquellos otros relacionados con las small caps cotizadas. Efectuará una valoración de la estrategia de inversión para el año 2015 y tratará también de la actualidad de los mercados en lo referente al tema griego.
Finalmente, expondrá su estrategia de inversión para el segundo semestre del año.
En el evento participarán Mª Àngels Vallvé i Ribera (presidenta del Consejo de Administración de GVC Gaesco) y Jaume Puig (director general de GVC Gaesco Gestión, SGIIC). El acto estará seguido de un cóctel.
Puede registrarse en esta dirección: www.grupo.gvcgaesco.cat
. SURA México y Happy Hearts Fund inauguran su sexta escuela autosostenible
El CEO de SURA México, Pablo Sprenger y la fundadora de Happy Hearts Fund (HHF), Petra Nemcova, inauguraron el 29 de junio la Telesecundaria José Emilio Pacheco Berny, escuela construida bajo el Programa de Escuelas Auto Sustentables (PEAS). De ahora en adelante un total de 76 jóvenes de Coscomatepec, Veracruz, podrán estudiar en una escuela, cuya infraestructura es de la más alta calidad.
La Telesecundaria José Emilio Pacheco Berny cuenta con 3 aulas totalmente equipadas, un salón de cómputo, una oficina para la dirección y una cancha de basquetbol. Además, será un ejemplo del uso responsable de los recursos naturales, ya que se ha instalado un sistema de captación de agua pluvial y mingitorios ecológicos. La inversión total destinada a este centro escolar sumó poco más de 4 millones de pesos.
En agosto del 2012 se inauguró la Primaria 16 de Septiembre en esta comunidad; casi 3 años después, se inaugura la Telesecundaria José Emilio Pacheco Berny. Ambos proyectos demuestran que SURA México y su aliado Happy Hearts Fund están comprometidos con la educación de niños y jóvenes de Coscomatepec, un municipio que presenta un elevado índice de marginación económica y social.
Durante una emotiva y festiva ceremonia Pablo Sprenger; CEO de SURA México, animó a los estudiantes a mantener la escuela en buenas condiciones, a dar su mejor esfuerzo en el estudio para que tengan un futuro lleno de oportunidades y sean un ejemplo en su comunidad y contribuyan al desarrollo de su país.
A través del Programa de Escuelas Auto Sustentables (PEAS), entre 2010 y 2015 se ha destinado una inversión de más de 28 millones de pesos para la construcción de seis escuelas en Tabasco, Veracruz y el Estado de México, beneficiando así a más de 900 niños y jóvenes.
En su oportunidad, Petra Nemcova, fundadora de Happy Hearts Fund exhortó a los estudiantes a aprovechar las herramientas que su nueva telesecundaria les ofrece y que les abrirá las puertas de un futuro brillante
A la inauguración de la Telesecundaria José Emilio Pacheco Berny asistieron también los siguientes invitados especiales: Secretario de Educación de Veracruz, Dr. Flavino Ríos Alvarado; el Presidente Municipal de Coscomatepec, Ignacio Manuel Álvarez Sánchez; Pedro Montalvo Gómez, Director del Instituto de Espacios Educativos de Veracruz; Héctor Renato Olivera, representante del Instituto Nacional de la Infraestructura Física Educativa (INIFED) y el Director General de Primarias Estatales de Veracruz, profesor Mario Hernández Sánchez.
Durante su participación, el Secretario de Educación de Veracruz agradeció la solidaridad y generosidad de Happy Hearts Fund y de SURA México, una Empresa Socialmente Responsable.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hernán Piñera. El ETF Ossiam Shiller Barclays CAPE Europe Sector Value UCITS ETF ya está disponible para inversores españoles
Ossiam, la gestora parisina de inversión especializada en smart beta y afiliada de Natixis Global Asset Management (NGAM), ha registrado para su distribución en España el primer ETF conforme a la normativa UCITS que replica el índice Shiller Barclays CAPE Europe Sector Value TR Index.
El Ossiam Shiller Barclays CAPE Europe Sector Value TR UCITS ETF 1C (EUR) es el primer ETF basado a nivel global en los índices Shiller Barclays CAPE Sector. Los índices Shiller Barclays CAPE Sector, desarrollados conjuntamente por Barclays y el profesor Robert Shiller, emplean el ratio Cyclically Adjusted Price-to-Earnings como método de valoración en una estrategia de sector rotacional. Ossiam planea introducir nuevos ETFs basados en los índices Shiller Barclays CAPE Sector más adelante este año.
Robert Shiller, junto a su discípulo John Campbell, introdujeron el ratio CAPE original en 1981. El ratio CAPE se utiliza de manera generalizada como método de valoración para determinar si unos valores de renta variable están sobrevalorados o infravalorados. El ratio compara el valor actual de una cartera con las ganancias agregadas –ajustando la inflación– de los valores constituyentes promediados en un periodo de diez años para excluir los efectos de los ciclos económicos. Esto hace que el ratio sea apto para decisiones de inversión con perspectiva a largo plazo.
El profesor Shiller extendió el uso del ratio CAPE a sectores de renta variable y, en colaboración con Barclays, diseñó una estrategia de selección de sectores basados en este ratio. La estrategia emplea el indicador Relative CAPE, una versión normalizada del ratio CAPE, completada con un filtro de situación. El objetivo de la estrategia es evitar los sectores sobrevalorados y eliminar potenciales trampas de valor, generando una cartera sectorial que favorece la selección de las industrias adecuadas en el momento apropiado.
Bruno Poulin, CEO de Ossiam, ha dicho que “Estamos orgullosos de nuestra colaboración con Barclays y con el profesor Robert Shiller, lo que nos ha permitido desarrollar el último de nuestros innovadores fondos. Se trata de una colaboración a largo plazo en la que tenemos la intención de continuar trabajando de cara a futuros proyectos. El ETF Ossiam Shiller Barclays CAPE Europe Sector Value TR ETF le aporta a los inversores un horizonte de largo alcance y la capacidad de invertir de manera sistemática en sectores de renta variable europea infravalorados utilizando un índice con una alta reputación de una manera en la que no se ha conseguido con otras metodologías ligadas a índices.”
El nuevo ETF fue aprobado para su distribución pública por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En España, RBC Investor Services España es el representante del fondo y el agente financiero. El nuevo ETF se distribuye y comercializa a través de Natixis Global Asset Management.
A finales de mayo de 2015, Ossiam tenía 2.500 millones de dólares (2.260 millones de euros) en activos bajo gestión, compuestos por ETFs y mandatos institucionales
Eric Franc, consejero delegado de DNCA Finance, estuvo recientemente en Madrid.. DNCA, de Natixis: “Soñamos con que España sea nuestro tercer mercado tras Francia e Italia"
Hace casi un año, la boutique francesa DNCA Finance ya registró algunos fondos en la CNMV y, según su consejero delegado, Eric Franc, que estuvo recientemente en Madrid, ya se planteaba abrir una oficina en España. Sin embargo, las negociaciones para su compra por parte de Natixis Global Asset Management, que se han materializado hoy mismo según ha anunciado la gestora global, le hicieron esperar. Ahora, la boutique ya forma parte del grupo de más de 20 filiales de Natixis, aunque mantendrá su independencia, marca y procesos, según explica Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, en el marco de la presentación del lanzamiento de la entidad en el mercado español.
Y, en su condición de filial de Natixis, DNCA tendrá acceso a sus capacidades de distribución globales y a toda su infraestructura global, también en España, lo que le permitirá expandirse en este mercado. Porque a los cuatro mercados en los que actualmente opera (Francia, Italia, Alemania y Benelux, aunque el 83% de sus activos están concentrados en los dos primeros), quiere añadir con fuerza otros a lo largo del año. Y España es uno de ellos, una de sus prioridades según Franc: “Soñamos con que España sea el tercer mercado en importancia para DNCA. Esperamos poder emular el éxito que hemos alcanzado en Francia e Italia en los últimos 15 años”, explica.
Sus planes, además de España, pasan también por Suiza, EE.UU. Offshore y algunas partes de Latinoamérica, donde, en su opinión, los clientes demandan productos para obtener diversificación y sus fondos concentrados en los mercados europeos (de los 16.500 millones que tienen bajo gestión, apenas 200 millones están invertidos fuera de Europa, en valores de su fondo de líderes globales) pueden aportar diversificación a sus carteras.
Los tres productos que más empujan en España
Tras la compra de Natixis y el registro de los fondos en el mercado español, los ineversores ya tienen acceso a los fondos de DNCA. Por el momento cuenta con seis fondos traspasables en España y la gama irá aumentando en los próximos meses.
Desde Natixis destacan tres productos que pueden encajar muy bien en el actual entorno y que añaden a su gama vehículos con un enfoque distinto a los que ya tiene. En primer lugar, el fondo insignia DNCA Invest Eurose, gestionado por Jean-Charles Meriaux, Philippe Champigneulle y Jacques Sudre. Se trata de un fondo de la zona euro diversificado con una estrategia de gestión conservadora que invierte como mínimo el 50% de sus activos en instrumentos de renta fija y hasta el 35% en bolsa, muy popular en países como Francia e Italia y que ahora podría tener también éxito en España.
“Los tipos están muy bajos en el entorno actual y los inversores necesitan virar desde la renta fija hacia la variable, que ofrece más valor: las compañías europeas verán incrementos de sus beneficios del 10%-15% por lo que el valor está más en acciones que en bonos. El fondo supone una manera de realizar ese cambio de forma progresiva”, explica el director de Inversiones Jean-Charles Meriaux. En su opinión, los problemas de crecimiento los ofrece ahora el mundo emergente, sobre todo Latinoamérica y países como Brasil, y por eso cree interesantes los negocios europeos con exposición al continente: telecomunicaciones o bancos italianos son algunas de sus apuestas.
Al preguntarle por el riesgo en Grecia, aunque parece que esta tarde se está disipando con el inicio de un acuerdo, explica que afectará más a Europa del Este y que en la compañía han decidido mantener posiciones en la Eurozona e incluso incrementarlas si los mercados caen un 10% a lo largo de la semana (y los diferenciales de la deuda se sitúan en 200 puntos básicos –rechaza que las primas de riesgo en países como Italia vuelvan a los 400 pb, por el efecto del BCE- y el PER de las acciones se abarata hasta las 13-14 veces). “Grecia no es un riesgo sistémico, supone solo un 2% del PIB de la eurozona y no hay riesgo de contagio. Incluso si hubiera un Grexit –cuya posibilidad parece alejarse-, no cambiará el escenario de recuperación en Europa”, explica. “Quizá la eurozona tiene defectos de construcción y tenemos oportunidad de repararlos”, añade.
Retorno absoluto
Otro fondo que destacan es el DNCA Invest Miuri, gestionado por Cyril Freu, Mathieu Picard y Boris Bourdet, un fondo de renta variable “long/short” de retorno absoluto que invierte en empresas de capitalización grande y mediana radicadas en Europa y que podría encajar muy bien en este entorno. O el DNCA Invest Value Europe, gestionado por Isaac Chebar, que aplica un enfoque de “valor” en gestión de renta variable europea. El fondo está compuesto por valores con descuento que ofrecen elevados dividendos y buenas perspectivas de crecimiento sistemático de beneficios.
Un fuerte crecimiento
DNCA ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos 2 años y ha triplicado el volumen de sus activos, al pasar de 5.000 millones de euros a 16.500 millones en la actualidad. La entidad ha adoptado un enfoque emprendedor para desarrollar una serie de soluciones de inversión de alto rendimiento destinadas a clientes minoristas de Europa. Y con una gestión muy activa: “Solo habrá dos categorías de productos, los ETF y los fondos de gestión muy activa, porque los que gestionen cerca de los índices ya no podrán cobrar como antes. Para la gestión activa debes ser agnóstico de los índices, los gestores deben ser libres”, explica Franc. Ellos se diferencian en un 70%-80% del benchmark, con una gestión muy activa, de largo plazo (mantienen nombres en cartera durante 5 a 10 años y presentan unas 5-10 nuevas ideas cada año), de convicción y muy conservadora (sin derivados, ETFs, apalancamiento o riesgo de contraparte). “Lo hacemos mejor en momentos difíciles, de forma que en un ciclo completo batimos a los índices”, añade.
DNCA mantendrá su enfoque de gestión independiente y ofrecerá a los inversores españoles sólidas competencias en materia de renta variable europea, productos convencionales “long only” y de retorno absoluto, multiactivos, bonos convertibles y bonos de la zona euro. “La incorporación de de DNCA en el elenco de filiales mundiales de Natixis jugará un papel crucial al contribuir al potencial de crecimiento de los ingresos derivados de la gestión de activos en Europa. El espíritu emprendedor de DNCA y su cultura de empresa encajan perfectamente con la filosofía “Construcción de Carteras Duraderas” de Natixis que busca ofrecer acceso a los inversores españoles a una gran variedad de soluciones de inversión sencillas y diversificadas con el objetivo de ayudarles a gestionar el riesgo y a construir carteras más sólidas para el futuro”, dice Del Campo.
Warren Buffett organizó su famosa reunión anual el pasado mayo.. Crónica del viaje a Omaha de dos gestores de March AM
Javier Pérez y Antonio López, gestores Renta Variable en March AM, estuvieron el pasado mes de mayo en Omaha, en la famosa reunión anual organizada por Warren Buffett. En su carta de mercados mensual, la gestora presenta la crónica sobre el viaje de los gestores a la meca de su filosofía de inversión, el value. Y explica cómo del viaje vuelven aún con más convicción.
“Para nosotros, acudir a esta reunión de frikis o retiro filosófico del “value” nos hace reenfocarnos hacia la pureza de este estilo de gestión eliminando lo accesorio y, además nos hace reforzar más si cabe nuestra forma de gestionar los fondos de inversión de March AM”, explican. Y dan las claves de la inversión: “Estamos convencidos de que, en el largo plazo, es mucho más interesante comprar negocios buenos y rentables, con ventajas competitivas que podamos identificar, a un precio razonable que comprar negocios malos (bajos márgenes y retornos) a un precio muy barato. De cualquier manera, como el precio pagado define el riesgo asumido, es posible que formen parte de nuestras carteras, de forma excepcional y temporalmente, empresas que no tengan estas características ideales, pero que dado el descuento con el que cotizan sobre su valor intrínseco nos permite identificarlas como buenas inversiones, siempre que el equipo directivo sea excelente”, explican.
También explican que es mejor “comprar un buen negocio con un equipo gestor mediocre que un negocio mediocre con un buen equipo gestor” porque en el primer supuesto el equipo gestor puede ser sustituido pero en el segundo caso es muy difícil modificar las características de un negocio. Otra característica que señalan es que, para batir al mercado, “es fundamental buscar oportunidades de inversión sin estar comprimido por la exigencia de replicar un índice de referencia”.
“Consideramos imposible predecir los movimientos de mercado en el corto plazo y, en cualquier caso, trataremos de aprovecharlos para comprar o vender, si estos movimientos erráticos nos dan la oportunidad de aprovechar cotizaciones inadecuadas para nuestras inversiones. El mercado está para servirnos no para informarnos. Además, la disciplina y la paciencia al analizar una compañía son claves para obtener el tipo de retorno que esperamos en el horizonte de inversión planteado”, explican.
Tras relatar un viaje en el que pudieron atender a la conferencia de más de ocho horas que ofreció Warren Buffett y Charlie Munger, en la que la gran mayoría del tiempo (7 horas y media) se dedicaron a contestar preguntas, destacan algunas citas literales de la reunión que para ellos poseen puro valor añadido, entre las que se encuentran las siguientes: “Cuando el ego actúa, la gente hace cosas que no debería hacer: hay que eliminar los incentivos que actúan sobre el ego”; “Contrariamente al resto de la gente, prefiero hablar negativamente de las compañías de las que soy accionista: o bien podré comprar más acciones o bien las compañías podrán recomprar sus acciones”; “Todavía existen serios peligros en el sistema financiero”;“Nunca estaré a favor de dirigir un negocio en pérdidas”; “Si piensas que los tipos de interés se mantendrán bajos por un periodo de tiempo largo, entonces la renta variable está barata. Si piensas que los tipos de interés van a comenzar a subir en el corto plazo, entonces la renta variable está cara. Ahora sólo tienes que hacer TÚ tu apuesta”; “El euro, tarde o temprano, sufrirá una transformación, ya que en su forma actual no es sostenible”; “Creo más en la filantropía individual que en la filantropía empresarial, no es mi trabajo decidir en qué ámbito filantrópico actuarán mis accionistas, sino conseguir el mayor retorno para ellos y que sean ellos los que decidan qué hacer”.
A continuación se reproduce el relato del evento:
“Estamos en Omaha, Nebraska. Si miramos en el mapa vemos que Nebraska es un estado que se encuentra prácticamente en el centro de EE.UU. Con medio millón de habitantes, población media para los estándares europeos pero muy pequeña para los americanos, y basada en su mayor parte en agricultura y ganadería, Omaha es una ciudad próspera. Curiosamente toda la gente con la que hablamos, incluidos los taxistas (que suelen ser siempre los más pesimistas), nos comentan que se vive razonablemente bien (a pesar del clima extremo), que los ciclos económicos del resto del país no se hacen sentir ni en las alzas ni en las bajas y que, a nivel práctico, el coste de la vida es un 50% inferior al de Chicago – la metrópoli más cercana- pero sólo un 25% inferior en términos de salarios.
Son las cuatro y media de la mañana, estamos en un Hotel a 20 km de Omaha y estamos desesperados por conseguir un medio de transporte para ir al centro de la ciudad, al CenturyLink Convention Center, cuyas puertas no abrirán hasta las 7.30AM. El transporte que reservamos ayer al llegar a esta ciudad de la América profunda, después de 15 horas de vuelo cogiendo 3 aviones cada cual más pequeño que el anterior (Madrid-Nueva York-Detroit) no aparece. Nuestro objetivo es asistir al llamado “Woodstock para capitalistas” o la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway. En este año, nosotros, junto con otras 40.000 almas de todo el mundo – algunos españoles, pero sorprendente la asistencia de asiáticos a pesar de que algunos no saben inglés, os lo aseguro- somos los “afortunados”. Después de milagrosamente encontrar un taxi en nuestro hotel, llegamos a la cola a las 5 de la mañana. Aguantamos estoicamente a las puertas del centro de convenciones para asistir a las lecciones impartidas por dos ancianos de 84 y 91 años respectivamente, leyendas vivas de la inversión, Warren Buffett y Charlie Munger. Este año se celebra el 50 aniversario de la creación del “partnership” financiero más exitoso de todos los tiempos y lademonstración empírica de que una gestión fundamentada en la filosofía “value”, basada en comprar buenas compañías, buenos negocios con equipos directivos honrados y a precios razonables puede crear valor (y mucho) para el accionista en el medio y largo plazo.
Para nosotros, inversores basados en criterios “value”, asistir a este evento nos hace parecer por un lado una mezcla de “raros”, asistiendo a una reunión de unos mitos dignos de toda nuestra admiración, y, por otro lado, de unos profesionales de la inversión dispuestos a participar en un retiro con el resto de colectivo que comulga con la filosofía “Value”. Asistimos a una reunión de carácter “filosófico”, de esas a las que hay que asistir al menos una vez en la vida si uno es inversor creyente en esa filosofía, basada en la Escuela de la Universidad de Columbia y esos incunables llamados “Security Analysis” de Benjamin Graham & David Dodd publicado en 1934 y “The Inteligent Investor” publicado por Benjamin Graham en 1949. Este retiro nos permitirá volver a los básicos de nuestra filosofía de inversión y olvidarnos del “ruido monetario” generado por el mercado monetariamente expansivo de Draghi y Yellen.
De repente, en cuanto empezó el evento, las 15 horas de avión, colas, 4 horas de espera en el frio exterior y las dudas iniciales acerca de qué hacíamos allí, se disiparon, las olvidamos y entendimos por qué esa simple “reunión anual” de una compañía cotizada provocaba ese nivel de asistencia y de expectación a nivel mundial. Nuestras expectativas no sólo se superaron sino que se vieron ampliamente rebasadas en las cerca de 8 horas de reunión, con tan sólo una hora de descanso para comer.En estas 8 horas nos enseñaron una transparencia, 5 minutos en los que Warren y Charlie comentaron el año de Berkshire, calificándolo como “pretty good”, 30 minutos de un video cuya visualización ya merece la pena el viaje, y el resto, es decir, 7 horas y 30 minutos, dedicados a preguntas y respuestas.
El vídeo merece una mención especial: es muy difícil explicar, acostumbrados como estamos a la circunspección de los inversores europeos, lo divertido que resulta ver una secuencia donde, por ejemplo, Warren pretende enfrentarse en un combate de boxeo con Mayweather protegiendo su dentadura con apenas un puñado de bombones sin masticar, tras haberse ejercitado haciendo “press de banca” (eso sí, ayudado por dos empleados que tiraban de la barra por sus extremos), o donde Charlie es el nuevo ligue billonario de Nicolette Sheridan (actriz de la serie Mujeres Desesperadas) para envidia de sus íntimas en el barrio, o cuando ambos consiguenhacerse con su negocio de chocolates See’s Candies comprándoselo, supuestamente, a los protagonistas de Breaking Bad. Insuperable, de verdad.
Tras esta visualización comenzaron las 7 horas y 30 minutos de de preguntas y respuestas de toda índole donde, con su sentido del humor habitual, Warren respondía primero, de forma extensa y detallada, y luego cedía la palabra con un simple “Charlie…” a su socio que, breve y conciso, nos regalaba perlas de sabiduría inversora irrepetibles. Y todo ello regado, como diríamos en España, con Coca-Cola y comiendo prácticamente sin parar, unas almendras azucaradas, al estilo garrapiñado”; así relatan Javier Pérez y Antonio López, gestores de Renta Variable de March AM, su experiencia.
