Transcurridos seis años desde la recuperación de las bolsas propiciada por episodios reiterados y coordinados de expansión cuantitativa, la renta variable ha llegado a un punto del camino muy interesante. La intervención de muchos bancos centrales del mundo desarrollado para adquirir activos lastró las rentabilidades de los bonos a mínimos históricos, lo que obligó a los inversores tradicionales de renta fija sedientos de rentabilidad a aventurarse hacia los mercados de renta variable.

Aunque es difícil explicar que, en líneas generales, las valoraciones reflejadas en las bolsas no se encuentran ahora exageradamente infladas en relación con los niveles históricos, cuando se comparan con los exiguos rendimientos que ofrece la renta fija, la prima respecto a los promedios históricos parece fácil de justificar. Estas son las cinco ideas de Henderson para aprovechar distintas oportunidades en renta variable. Los gestores Ian Warmerdam y Ronan Kelleher analizan los temas de Eficiencia energética, Innovación en sanidad y Transformación de Internet.

Su mayor revalorización se ha pasado por alto

En los últimos años, los títulos de alta rentabilidad (high yield), normalmente característicos de empresas maduras de bajo crecimiento, han sido objeto de un fuerte interés y de cuantiosas inversiones, lo que provocó un aumento proporcional de las valoraciones relativas en este segmento con respecto al mercado general. La reacción en cadena que esto acarreó se aprecia, en opinión de Warmerdam y Kelleher, por el hecho de haber pasado por alto algunos segmentos de mayor crecimiento del mercado, lo que crea puntos de entrada atractivos para el inversor con enfoque a largo plazo. Esta es precisamente el área del mercado en que operamos nosotros, que recorremos el mundo en busca de focos de crecimiento secular a largo plazo escasamente apreciado.

Oportunidades basadas en áreas temáticas

La estrategia Henderson Global Growth aplica una capa temática para identificar áreas del mercado susceptibles de ofrecer ideas sobre valores que cumplan nuestros criterios de inversión a largo plazo basada en los fundamentales. «Nos seguimos concentrando en un número reducido de temas, sustentados cada uno por una innovación disruptiva o por una tendencia demográfica que previsiblemente impulsarán el crecimiento a largo plazo. Estos son algunos de nuestros temas actuales: Eficiencia energética, Pagos sin papel, Innovación en sanidad, Transformación de Internet y Crecimiento de Mercados Emergentes. Aquí nos ocupamos de tres de ellos, aunque todos ofrecen un amplio abanico de oportunidades de inversión», explican lo dos expertos de Henderson.

Eficiencia energética: a nivel continental

«La eficiencia energética es un área temática que nos ha dado frutos en los últimos tiempos», dicen Warmerdam y Kelleher. La búsqueda de una mayor eficiencia energética responde a una combinación de factores: la preocupación por el medio ambiente, la racionalización de las reservas finitas de combustibles basados en carbón y el afán de independencia energética de los gobiernos. En oposición a estas consideraciones, los gobiernos de países que abarcan el 80% de las ventas de vehículos para pasajeros del mundo se han marcado estrictos objetivos de reducción del consumo de combustible o emisiones.

En Estados Unidos, por ejemplo, la NHTSA ha ordenado que el ahorro en combustible medio por vehículo de pasajeros debe aumentar: de cerca de las 35 millas por galón (mpg) en la actualidad a 56 mpg en 2025. Continental, el fabricante alemán de componentes de automoción y neumáticos cotizado en bolsa, se beneficia de estas tendencias. La compañía goza de una sólida posición de mercado en su división de sistemas de propulsión, que integra innovadoras y eficientes soluciones para sistemas de vehículos con una amplia cartera de piezas de motor, desde turbocompresores hasta tecnología de arranque-parada, destinada a incrementar la eficiencia del combustible y reducir las emisiones.

Innovación en sanidad: ‘MinuteClinics’

Otro coto de caza fructífero para el crecimiento a largo plazo es la Innovación en sanidad, estima Henderson. «Nos sentimos atraídos por los cambios demográficos que están produciéndose, habida cuenta del envejecimiento de la población mundial, como muestra el gráfico adjunto, que lucha por contener unos gastos sanitarios cada vez más altos», cuentan los gestores. Dado el aumento de la esperanza de vida, el colectivo mundial de mayores de 60 años podría duplicarse hacia el año 2050, llegando a 2.000 millones de personas. Henderson nombra en su análisis compañías como  CVS Health, la cadena farmacéutica estadounidense, que ofrece a sus clientes un servicio de atención médica integrado. Actualmente CVS opera en torno a 1.000 centros “MinuteClinics” sin cita previa en sus 7.800 establecimientos, donde los pacientes pueden recibir diversos tratamientos para enfermedades y lesiones cotidianas en mucho menos tiempo y a un precio más bajo que una consulta con su médico de cabecera.

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Transformación de Internet: salto a la Red

Por último, Warmerdam y Kelleher citan a Rightmove, una posición a largo plazo incluida en el tema de Transformación de Internet, «es un título que nos sigue gustando». El portal inmobiliario líder del Reino Unido ha atravesado 18 meses turbulentos tras un periodo de incertidumbre en torno al impacto que podría causar la entrada de un tercer competidor en este mercado. Creemos que el competente equipo directivo dirigido por el fundador de Rightmove ha realizado un trabajo de dirección impresionante al lograr que la compañía resurja por derecho propio como líder más dominante en un mercado que debería seguir beneficiándose del giro estructural visto en el gasto publicitario, al sustituir la actividad off-line por on-line.