Foto: Trey Raatcliff, Flickr, Creative Commons. Deutsche AWM lanza el primer ETF de bonos soberanos de China
Deutsche Asset & Wealth Managementha lanzado el primer fondo cotizado (ETF) del mercado europeo que ofrece a los inversores exposición al mercado de bonos soberanos de China.
El db x-trackers II Harvest CSI China Sovereign Bond UCITS ETF (DR) es un ETF de réplica física que sigue el comportamiento de un índice de 35 bonos denominados en renminbis emitidos por el Gobierno chino. El rendimiento al vencimiento del índice subyacente es actualmente del 3,3% con una duración aproximada de cinco años. En comparación, la rentabilidad del bono a cinco años emitido por el Gobierno británico es del 1,59%. El ETF ha sido listado en la Bolsa alemana y el próximo 20 de julio será listado en la Bolsa de Londres. Tiene una comisión anual del 0,55% y estará gestionado por Harvest Global Investments Limited.
“Los bonos soberanos de China ofrecen una alta rentabilidad en comparación con bonos soberanos equivalentes de otros países con una calificación crediticia similar, por lo que prevemos que la demanda para este ETF será alta. A los inversores les beneficiará también la baja correlación histórica entre la deuda soberana de China y los mercados internacionales de renta fija y renta variable”, afirmó Marco Montanari, responsable de Inversión Pasiva de Deutsche AWM para la región Asia-Pacífico.
“Es un placer para nosotros seguir colaborando con Deutsche Asset & Wealth Management. Mientras el mercado de China evolucione y se abra a la inversión extranjera, nosotros seguiremos a la vanguardia en el desarrollo de nuevos productos para ofrecer a los inversores exposición a la segunda economía más grande del mundo”, subrayó Peng Wah Choy, CEO de Harvest Global Investments Limited.
China actualmente tiene un rating AA- de la agencia de calificación Standard & Poor’s; Aa3, según Moody’s, y A+, según Fitch. Las autoridades de China están implementando una serie de reformas económicas encaminadas a transformar el país en una economía de mercado completamente desarrollada, lo que incluye una liberalización financiera.
El desarrollo de este ETF se produce tras el lanzamiento en enero de 2014 del db x-trackers Harvest CSI300 Index UCITS ETF (DR), que fue el primer fondo cotizado de réplica física en Europa que replicaba el índice de renta variable de China CSI300. Este ETF ha atraído alrededor de 500 millones de euros en activos desde su lanzamiento (según Deutsche AWM, a 26 de mayo de 2015).
Foto: Sheepguardingllama, Flickr, Creative Commons. Norteamérica: principal destino del capital alternativo y sede de 7 de las 10 mayores gestoras alternativas del mundo
El patrimonio total de activos gestionados por los 100 mayores gestores de fondos de inversión alternativa alcanzó los 3,5 billones de dólares en 2014 (3,3 billones de dólares en 2013), según el último informe elaborado por Towers Watson en colaboración con el diario Financial Times. El informe Global Alternatives Survey, que cubre nueve tipos de clases de activos y siete tipos de inversores, muestra que de los 100 principales gestores de inversión alternativa, los gestores de fondos inmobiliarios cuentan con el mayor porcentaje de activos (33% y 1 billón de dólares), seguido de los hedge funds (23% y 791.000 millones de dólares), gestores de fondos de capital privado (22% y 767.000 millones de dólares), fondos de fondos de capital riesgo (PEFoFS) (10% y 342.000 millones de dólares), fondos de hedge funds (FoHFs) (5% y 214.000 millones de dólares), infraestructuras (4%) y crédito ilíquido (3%).
El estudio también enumera los principales gestores en cada área, según sus activos bajo gestión. Los datos del informe (623 participantes) muestran que el volumen total de activos alternativos gestionados alcanza los 6,3 billones de dólares (5,7 billones de dólares en 2013) y que éstos se dividen en proporción similar a los 100 principales gestores de inversión alternativa, con la excepción de inmobiliario, que desciende hasta el 23%, y los hedge funds que aumentan hasta un 27% del total.
Según David Cienfuegos, director de Inversiones de Towers Watson en España, “los inversores institucionales continúan colocando cada año miles de millones de dólares en otras oportunidades de inversión más allá de la renta fija y la renta variable. Estas nuevas inversiones cada año asumen un papel menos “alternativo” y más cotidiano en las carteras de estos inversores. Al mismo tiempo cada vez es más difícil distinguir las líneas que separan las distintas categorías dentro de la gestión alternativa, a medida que los inversores se centran más en buscar la diversidad entre las fuentes de rentabilidad de los activos subyacentes que en su categorización adecuada. Creemos que muchos gestores de este tipo de inversiones continuarán atrayendo capital, por tanto, aquellas organizaciones que reconozcan el aumento de sofisticación que está alcanzando el inversor institucional, y se adapten a sus necesidades, serán los que verdaderamente prosperen”.
El informe –que incluye datos sobre una amplia variedad de tipos de inversores institucionales- muestra que los activos de fondos de pensiones representan un tercio (33%) de los 100 principales gestores de activos alternativos, seguidos de los gestores de grandes patrimonios (19%), compañías de seguros (8%), fondos soberanos (5%), bancos (4%), fondos de fondos (3%) y donaciones y fundaciones (2%).
¿Dónde se invierten los activos?
El informe muestra que dentro de los gestores Top 100, Norteamérica continúa siendo el mayor destino de capital alternativo (47%), mientras que en Europa los activos donde más se centra la inversión son infraestructuras y crédito ilíquido. Del total, el 36% de los activos alternativos se invierten en Europa, el 9% en Asia Pacífico y el 8% en el resto del mundo.
Crecimiento esperado
El informe muestra que al cierre de 2014, los 25 mayores gestores de activos alternativos de entidades especializadas en la gestión de grandes patrimonios gestionaron 454.000 millones de dólares (un 7% más), seguidos por los 25 principales gestores de activos de compañías de seguros (288.000 millones de dólares – un 5% más), los 25 mayores de fondos soberanos (155.000 millones de dólares – prácticamente igual), los top 25 de bancos (140.000 millones de dólares – un 12% más), los 25 de fondos de fondos (122.000 millones de dólares – un 23% más) y los top 25 de fundaciones (81.000 millones de dólares – un 3% más).
Para Cienfuegos, “el número de gestores en el área de gestión alternativa se ha triplicado en los últimos cinco años y esperamos que siga creciendo a medida que los inversores continúen diversificando y apostando por estrategias “alpha” lejos de las fuentes de rentabilidad tradicionales, como la renta variable. Esto ha impulsado la competitividad en el mercado y la aparición de enfoques innovadores para solventar algunos de los retos de un entorno persistente de tipos bajos. Sin embargo, algunas partes del sector son criticadas por no aportar valor (una vez descontadas las comisiones de gestión) y no servir bien a los intereses de los ahorradores finales. Si esta situación persiste, la sostenibilidad del sector se vería afectada e incrementaría la regulación, por lo que es la propia industria la que debe afrontar estas preocupaciones y asegurarse que el siguiente paso es un paso firme y a mejor”.
Los gigantes alternativos: también domina EE.UU.
Según el informe, el mayor gestor de infraestructuras es Macquire Group con más de 92.000 millones de dólares encabezando todos los rankings, mientras que Bridgewater Associates ostenta esta posición en la categoría de hedge funds con casi 90.000 millones de dólares. Según el ranking, el principal gestor de inmobiliarios (82.000 millones de dólares) es CBRE Global Investors y en private equity TPG Capital, con 67.000 millones de dólares. Por su parte, Blackstone es el mayor gestor de fondos de fondos de hedge funds, con más de 63.000 millones de dólares, y Carlyle Investment Solutions el de fondos de fondos de private equity, con más de 46.000 millones de dólares. Por último, M&G Investments se sitúa como el principal gestor de crédito ilíquido con más de 33.000 millones de dólares, PIMCO el de materias primas con cerca de 19.000 millones de dólares y TIAA-CREF el de activos reales, con más de 7.000 millones de dólares.
En general, dominan las firmas de EE.UU., que ocupan siete del top 10 de gestoras a nivel global, en el que también entra una firma australiana, otra de Luxemburgo y otra suiza.
RANKING DE LOS 20 MAYORES GESTORES DE ACTIVOS ALTERNATIVOS
* Datos derivados del Global Billion Dollar Club, publicado por HedgeFund Intelligence. ** Las cifras muestran el capital total alcanzado y han sido obtenidas de fuentes públicas disponibles. *** Las cifras muestran el total de activos bajo gestión y han sido obtenidas de fuentes públicas disponibles
Cuidado con la gobernanza
Para David Cienfuegos, “el sector de la gestión de activos alternativos cuenta con alguno de los equipos de inversiones mejor capacitados del mundo, lo que permite ofrecer una propuesta de valor atractiva para el inversor institucional, siempre y cuando se combine con una alineación de intereses adecuada y unos honorarios justos. Sin embargo, antes de llevar a cabo una inversión de este tipo, todos los inversores, desde las compañías de seguros a los fondos de pensiones, deberían comprobar si cuentan con los niveles de buen gobierno adecuados que les permitan identificar gestores con una habilidad sostenible y duradera, particularmente cuando se trata de alternativos muy complejos. Esto les aseguraría aprovechar la creciente volatilidad del mercado y las consiguientes oportunidades de alpha, dada la escasez actual de oportunidades de beta”.
En el ranking de las 100 mayores gestoras de fondos de pensiones por activos, los alternativos siguen escalando puestos con respecto al año anterior hasta alcanzar los 1,4 billones de dólares. Los activos inmobiliarios continúan teniendo el mayor peso entre las carteras de los fondos de pensiones con un 36%, seguido de los fondos de fondos de private equity (20%), inversión directa en private equity (15%), inversión directa en hedge funds (12%), infraestructuras (8%), fondos de fondos de hedge funds (6%), crédito ilíquido (4% frente al 2% en 2013) y materias primas (1%).
“Mientras se difuminan cada vez más las líneas entre las “clases de activos” según los definimos a día de hoy, hay una creciente proliferación de nuevas opciones para los inversores – pero éstos deben tener en cuenta que no todos los activos alternativos tienen la misma naturaleza. Algunos son muy complejos y requieren un alto nivel de gobernanza, como los hedge funds o el private equity, mientras que otros son más simples, como los inmobiliarios y el crédito ilíquido. Asimismo, hay una tendencia creciente por parte de los inversores institucionales en cuanto al uso que le dan a cada sub-grupo de activos alternativos, como por ejemplo la búsqueda de la diversidad de riesgos a través de inmobiliarios, infraestructura y algunas estrategias de diversificación en formato hedge funds, o por otro lado la búsqueda del “alpha” puro a través de otras estrategias diferentes de hedge funds y en ocasiones a través de private equity. Esta perspectiva de rentabilidad granular se está convirtiendo en el principal foco para los inversores institucionales a la hora de construir sus carteras frente al enfoque tradicional por tipo de activo”, señala Cienfuegos.
Foto: Ken Banks. La aplicación de banca móvil de CaixaBank es la mejor del mundo
CaixaBank ha adelantado a las otras 40 entidades globales analizadas por Forrester Research en su informe “2015 Global Mobile Banking Functionality Benchmark” y se colocaen primera posición del ranking, considerado una referencia internacional en el análisis de los servicios financieros a través del móvil.
En la edición 2015, la entidad presidida por Isidro Fainé ha alcanzado una puntuación de 86 -sobre una escala de 100- por ofrecer en su aplicación un nivel de servicio básico excelente y prestaciones de nueva generación. Según el informe de Forrester, “CaixaBank ha obtenido la mayor puntuación en tres de las siete categorías del benchmark: variedad de puntos de interacción, gestión de cuentas y de saldos y características del servicio”. El informe también afirma que “CaixaBank es uno de los escasísimos bancos que proveen a los usuarios de banca móvil de herramientas predictivas, como estimaciones de gastos personales basadas en el historial, sin que el usuario tenga que introducir la información manualmente”.
Forrester Research ha aplicado su metodología de comparativa de funcionalidades de banca móvil para evaluar las aplicaciones de 41 grandes entidades financieras de 13 países: Alemania, Australia, Canadá, EEUU, España, Francia, Holanda, India, Italia, Polonia, Reino Unido, Singapur y Turquía.
Actualmente, CaixaBank cuenta con 2,7 millones de clientes operativos que utilizan el servicio cada mes. En junio de 2015, el número de operaciones mensuales ha sido de 167,6 millones, lo que supone un crecimiento del 31,7% respecto al mismo periodo del año anterior y del 140% respecto al primer semestre de 2013. En el cómputo semestral, se han realizado un total de 890 millones de operaciones y se estima que al cierre de 2015 se habrán superado los 2.000 millones de operaciones móviles.
El móvil se ha consolidado como el segundo canal operativo de los clientes del banco, tras la Línea Abierta Web, con el 24% del total de operaciones.
El porcentaje de clientes que realizan operaciones con movimiento de fondos (transferencias, traspasos, pagos, contrataciones, etc.) a través del móvil es del 36%, y el número de operaciones supone el 36,4% del total. Este dato ha tenido un incremento del 37% durante el último año. Asimismo, la contratación directa de productos financieros a través del móvil ha crecido un 62% hasta junio y los más contratados son depósitos, préstamos, tarjetas y fondos de inversión.
La oferta de servicios móviles incluye aplicaciones financieras, portales móviles y alertas informativas inmediatas, que el cliente puede configurar de acuerdo a sus preferencias entre más de 55 posibilidades que incluyen desde las más básicas, como el ingreso de nómina y pensión, hasta opciones avanzadas para seguir los mercados o invertir en bolsa.
Respecto a la oferta de aplicaciones, CaixaBank dispone de más de 60 apps diferentes, con servicios dirigidos tanto a clientes de la entidad como a no clientes, quienes también pueden descargar y usar algunas de las utilidades gratuitamente.
El reconocimiento de Forrester se suma a otros premios internacionales en innovación. Los Global Banking Innovation Awards, promovidos por el Bank Administration Institute (BAI) y Finacle, eligieron a CaixaBank como el banco más innovador del mundo en dos ocasiones (2011 y 2013) y le concedieron la mención “Innovative Spirit in Banking” en noviembre de 2014.
«Nos hemos enfrentado a adversidades en el pasado y, siempre, hemos salido más fuertes». Éstas bien podrían ser las palabras que Alexis Tsipras pronunciara en uno de sus discursos más fervorosos para movilizar al pueblo griego. Estas palabras, que pasarán a los anales de la historia, fueron articuladas por Richard Fuld el 10 de septiembre de 2008, cinco días antes de que Lehman Brothers, banco que presidía por aquel entonces, se declarara en bancarrota.
El paralelismo entre el colapso de Lehman y la situación actual del país heleno resulta tan evidente que predica lo peor para nuestro entorno económico y financiero. Hablemos directamente: el trasfondo no tiene nada que ver y, a diferencia de Lehman, que convulsionó la economía mundial de manera duradera, a la comunidad financiera le inquieta el impago de Grecia tanto como el que anunció recientemente Puerto Rico. Las interacciones en la economía mundial son limitadas, y los mercados financieros mantienen la calma ante una situación que consideran bien enmarcada por los bancos centrales.
Lo que nos resulta más sorprendente, en estos momentos de revuelo, es la constatación de hasta qué punto se han dejado de practicar virtudes como el sentido común y la visión del interés colectivo. En un mundo bien informado, educado y con experiencia en descalabros pasados, la razón debería primar y fundamentar unas decisiones que resulten aceptables para la gran mayoría.
Nada más lejos de la realidad: muchas decisiones están puramente influenciadas por la doctrina, la postura o la debilidad de aquellos que han sido designados para tomarlas.
El sistema de pensiones francés ilustra a la perfección esta tendencia a ignorar el bien colectivo. Los sistemas que vieron la luz en Europa después de la Segunda Guerra Mundial tenían como fundamento la solidaridad intergeneracional y una redistribución garantizada por los poderes públicos. Se trata de un sistema formidable en su concepción, si bien la evolución de nuestras sociedades le ha infligido un fuerte golpe: el descenso de la natalidad, la mayor esperanza de vida y la aparición del desempleo masivo han puesto rápidamente contra las cuerdas a la economía de nuestras pensiones.
Estos obstáculos han obligado a muchos Estados a acometer reformas en sus sistemas de pensiones: desde la década de 1970 en el caso de los países más previsores (Reino Unido y Chile), y a lo largo de la década de 1990 en el caso de Suecia, Alemania o Nueva Zelanda. Incluso Italia ha previsto una reforma de gran calado de su sistema de pensiones (que se remonta a los años 90), que se escalonará en diferentes etapas durante, nada más ni nada menos, 40 años.
En Francia, donde la edad de jubilación se redujo a los 60 años en 1982, no se ha emprendido ninguna reforma de envergadura. No obstante, el importe total de los gastos del sistema público de pensiones representa, en la actualidad, 294.000 millones de euros, es decir, una cifra que equivale al importe total de la recaudación tributaria bruta del Estado en 2014. Tanto los informes consecutivos, como las diferentes comisiones constituidas al respecto solo constatan, advierten y colman las lagunas de un sistema que genera, desde 2005, déficits permanentes —más de 9.000 millones de euros en 2014.
Desde hace 20 años, la reflexión en Francia se centra únicamente en el aumento del número de años y del importe de las cotizaciones a fin de pasar el testigo a los siguientes «responsables de la toma de decisiones» sin preocuparse lo más mínimo por la reforma fundamental del sistema.
La ironía de la historia es que, hoy en día, toda Europa reclama a Grecia la reforma de su sistema de pensiones, que consume el 14% de su PIB, un nivel considerado excesivo, si bien es idéntico al de Francia.
Si tuviéramos que convencer a los responsables de la toma de decisiones de la urgencia del asunto, valdría con mencionar dos cifras para reinstaurar el sentido común en la mesa de negociaciones: el 92% de la población francesa se muestra preocupada por el futuro de su sistema de pensiones y dos tercios de los jubilados manifiestan no vivir correctamente.
¿Y si, finalmente, Alexis Tsipras no estuviera completamente equivocado pidiendo la opinión de los principales afectados antes de adoptar decisiones cruciales para su futuro?
Didier Le Menestrel, presidente de La Financière de l’Echiquier
Salvador Pastor. Foto cedida. JLL crea el departamento de M&A para ofrecer servicios de asesoramiento en transacciones corporativas
JLL, empresa de servicios profesionales y gestión de inversiones especializada en el sector inmobiliario, ha puesto en marcha un nuevo departamento de M&A (Mergers and Acquisitions, o Fusiones y Adquisiciones), que será liderado por Salvador Pastor, que se incorpora a JLL procedente del Banco Santander.
La creación de este departamento responde al nuevo plan estratégico emprendido por la consultora, con el objetivo de proporcionar a sus clientes servicios que se adapten a sus necesidades reales reforzando la actual oferta de servicios y convirtiéndola en una de las más amplias y completas del mercado.
Así, las funciones del nuevo departamento se centrarán en el apoyo especializado a la estrategia de las empresas, el análisis financiero de oportunidades de mercado y el apoyo en la negociación en procesos corporativos.
Salvador Pastor, nuevo director nacional del departamento
Para ello, incorpora a un profesional de larga trayectoria en este sector, quien hasta el momento ostentaba la función de director del departamento de M&A Real Estate Iberia en el Banco Santander, además de haber desempañado puestos de responsabilidad en otras compañías como Banesto y Riofisa.
Licenciado en Dirección y Administración de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid, completó su formación con cursos de especialización en corporate finance en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) de Madrid.
“M&A es una pieza clave en nuestro portfolio de servicios que, sin duda, reforzará la posición de JLL España como un actor líder en el mercado del asesoramiento especializado en transacciones inmobiliarias corporativas”, asegura Salvador Pastor. Para Enrique Losantos, director del área de Negocio con Inversores de JLL, “la creación de este nuevo departamento, sumado a la experiencia y profesionalidad de Salvador, permitirá a la compañía continuar su crecimiento y construir una oferta completa y altamente sofisticada”.
Salvador reportará directamente al equipo de M&A de JLL EMEA, basado en Londres.
La mayor fortaleza del dólar, la desaceleración de China, los tipos de interés, el precio del petróleo y Grecia contribuyeron a crear una atmósfera de incertidumbre en los mercados financieros mundiales en el primer semestre de 2015. ¿Cuáles pueden ser los principales motores y contratiempos para el mercado durante el resto del año?
David Lafferty, director de estrategia de mercado de Natixis Global Asset Management, comparte sus tres principales observaciones sobre el mercado.
“Cabe esperar que el segundo semestre de 2015 sea difícil para los inversores. El motor dominante en el mercado será el momento y el ritmo de las subidas de tipos de la Fed”, explica Lafferty. En respuesta a la gran crisis financiera de 2008, la Fed y otros bancos centrales del mundo emprendieron la expansión monetaria más agresiva y coordinada de la historia. Mientras que el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón mantienen los tipos bajos, la Fed está buscando una salida elegante de su política de tipos de interés cercanos a cero.
La preocupación fundamental en este punto, cree el experto de Natixis, es cómo responderán los inversores y los consumidores, que se han convertido en adictos a los tipos bajos, cuando la Fed se embarque en su primer ciclo de endurecimiento de la última década. ¿Cuáles son los peligros de subir los tipos de interés desde mínimos históricos, y cuán severas serán las repercusiones? “Simplemente no lo sabemos”, contesta Lafferty.
Incertidumbre
“La incertidumbre existente es nuestro tema principal para el segundo semestre de 2015. Se agrava por el hecho de que las reacciones probablemente sean contrarias a la intuición. Las buenas noticias (fundamentales económicos más sólidos) engendrarán más subidas de tipos (malas noticias), y las malas noticias (fundamentales más débiles) darán lugar a menos subidas de tipos (buenas noticias). Si bien la política de salida de la Fed ha sido diseccionada sin cesar desde la rabieta de la retirada del estímulo de 2013, la subida real de tipos está ahora a la vista. Cabe esperar que esto intensifique la reacción del mercado, y la reacción exagerada, a cada noticia económica, por lo que los inversores deben esperar un trayecto más accidentado en el segundo semestre”, apunta el director de estrategia de mercado de la firma.
Subidas de tipos
“En el mercado de bonos, creemos que los tipos estarán sesgados al alza. En general, el crecimiento mundial parece recuperarse, gracias a EE.UU. y Europa, a pesar de cierta debilidad en Japón y China. En combinación con el endurecimiento de la Fed, posiblemente a partir de septiembre, los tipos subirán”, aventura el gestor. Sin embargo, dice, la expansión cuantitativa del BCE y el Banco de Japón seguirá limitando la subida de los tipos estadounidenses cuando los inversores huyan de los rendimientos soberanos más bajos en todo el mundo.
“Esperamos que la liquidez siga escaseando en el mercado de bonos. En consecuencia, es probable que las subidas de tipos vayan acompañadas de «bolsas de aire» (fuertes caídas de precios) y que el aumento de los rendimientos no sea lineal. Los rendimientos más altos deben volver a atraer compradores y entonces retrocederán, por lo que esperamos que el camino hacia unos tipos más altos sea lento y se caracterice por «tres pasos hacia arriba, dos pasos hacia abajo». Esto significa que, a medio plazo, los inversores en bonos tendrán suerte si consiguen sus rendimientos iniciales”, cuenta.
Valoraciones elevadas en renta variable
Para Natixis, los obstáculos también siguen presentes en el mercado de valores. Dado que el S&P 500 cotiza cerca de 18 veces los beneficios futuros, David Lafferty considera que el «repunte de la beta» ha terminado. “Con unos márgenes de beneficio ya altos y la subida de tipos de la Fed, existen pocos motivos para la subida de los múltiplos PER. A este respecto, consideramos que la renta variable está «plenamente valorada» (lo que implica unos PER estables) pero no «sobrevalorada» (lo que implica unos PER decrecientes), por lo que la rentabilidad total de la renta variable deberá estar impulsada por el crecimiento de los beneficios y los dividendos. Consideramos que el crecimiento de los beneficios en los próximos 18 meses estará entre el 5% y el 7%, con el resultado de una rentabilidad positiva pero poco espectacular”, afirma.
Pese a las modestas perspectivas de valores y bonos, no todo está perdido. La subida de tipos de la Fed y otras fuentes de volatilidad probablemente ofrezcan oportunidades. Los inversores que planifican con antelación, conservan cierta liquidez y están preparados para comprar aprovechando la debilidad a corto plazo, pueden estar bien posicionados de cara a 2016. Son los tres consejos de Lafferty para el segundo semestre del año.
El nombramiento de Carlos Culla es interno: trabajaba en el equipo de gestión de inversiones en el área de seguros.. Carlos Culla se incorpora al equipo de Renta Fija de fondos de Aviva Gestión, tras las salidas de Paloma Lorenzo y Beatriz Camacho
Cambios en Aviva Gestión tras la reciente salida del equipo de gestión de fondos de renta fija de dos de sus gestoras senior, Paloma Lorenzo –ahora en Fonditel– y Beatriz Camacho. La entidad ha decidido fortalecer ese equipo, liderado por José María Lecube, con la incoporación de Carlos Culla. También habrá cambios en la Dirección de Inversiones, liderada hasta ahora por Camacho: de momento ha asumido sus funciones José Caturla, consejero delegado de la gestora.
En el equipo de Renta Fija, Culla, perteneciente al equipo de gestión de inversiones en el área de seguros, se ha incorporado al equipo de renta fija de fondos que sigue liderando Jose María Lecube, explican a Funds Society desde la gestora, que relativiza esos cambios y los enmarca “dentro de la rotación habitual del equipo de gestión”.
“Dentro de la rotación habitual del equipo de gestión de Aviva España, se ha producido la salida de dos gestores de renta fija fondos, Paloma Lorenzo y Beatriz Camacho. Es intención de Aviva España mantener la misma política de gestión que se ha mantenido hasta ahora, cubriendo las vacantes internamente cuando es posible, como es el caso. Así, Carlos Culla, perteneciente al equipo de gestión de inversiones en el área de seguros, se ha incorporado al equipo de renta fija de fondos que sigue liderando Jose Mª Lecube”, explican desde la entidad. Aviva Gestión añade que “como viene siendo práctica habitual, estos cambios internos no afectan en absoluto a la estrategia ni el estilo de gestión en equipo de Aviva España”.
Así las cosas, el equipo de gestión de fondos de renta fija está formado por Lecube, el recién incoporado Culla y Leticia Gago. Culla ha trabajo en el equipo de gestión de inversiones en el área de seguros durante los últimos tres años, gestionando carteras de ahorro en el área de seguros, PIAS y PPAs, así como carteras de vida riesgo, recursos propios, y participando en los comités de asignación de activos. Según su perfil de Linkedin, durante los seis años anteriores fue analista de riesgos en Aviva, y antes trabajó en la oficina de atención al cliente de Royal Bank of Scotland. También ha sido trader de renta variable y gestor de renta fija en Banco Popular, Sogeval (actualmente Popular Gestión).
Dirección de Inversiones
Donde la gestora ha hecho también cambios es en la dirección de Inversiones, tras la salida de Camacho, nombrada directora de Inversiones a finales del año pasado. Desde la entidad explican que, de momento, ha asumido sus funciones José Caturla, consejero delegado de la gestora.
Camacho cuenta con una larga trayectoria profesional en Aviva España: fue directora de inversiones desde octubre de 2014, responsable de Matching y Productos Especiales en Aviva España los tres años y medio anteriores -reportando al director de Inversiones del Grupo en España entonces, con un volumen bajo gestión de 4.500 millones de euros en seguros y 1.100 millones en pensiones garantizados, y liderando un equipo de tres gestores-. También ha sido gestora de renta fija. Antes de Aviva, trabajó en contabilidad de Inversiones en Plus Ultra (tras la adquisición de British Life) y en British Life anteriormente.
Foto cedida.. Abante incorpora a 25 profesionales como parte de su plan de crecimiento
Abante ha contratado en el primer semestre del año a 25 profesionales para reforzar su plantilla, dentro del plan de crecimiento puesto en marcha en 2009. Desde entonces la plantilla de la firma de asesoramiento independiente ha pasado de 42 empleados a los 140 actuales.
Los nuevos profesionales que se han incorporado, 14 de ellos en julio, a Abante reforzarán distintas áreas de la compañía, en especial las oficinas comerciales, y comenzarán este mes su programa de formación especializada en el asesoramiento financiero que culminará con la presentación al examen de certificación de European Financial Advisor de EFPA en España, que reconoce la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares.
Abante ha apostado desde su inicio por la formación de todos sus empleados y, además de prepararles para la certificación de European Financial Advisor, desarrolla programas de formación continua en los que participa toda la plantilla, para poder dar a los clientes el mejor servicio de asesoramiento en un entorno cambiante y cada vez más complejo, según informa la entidad en un comunicado.
Abante lleva trece años asesorando a más de 5.000 clientes, particulares e institucionales. Actualmente tiene algo más de 2.000 millones de euros de euros bajo gestión y asesora por valor de 3.500 millones de euros. La firma de asesoramiento financiero independiente tiene la primera EAFI registrada en la CNMV, además de una sociedad de valores, una gestora de fondos de inversión y una gestora de planes de pensiones.
Abante tiene cinco oficinas en España, en Madrid, Barcelona, Valladolid, Zaragoza y Sevilla. Además, tiene una sicav en Luxemburgo, Abante Global Funds, desde la que distribuye sus productos internacionalmente y tiene un acuerdo de gestión con la gestora chilena Larraín Vial.
Foto: PUblicDomainPhotos, Flickr, Creative Commons. Cuatro de cada diez ahorradores españoles apuestan por los fondos de inversión antes que los depósitos, según EFPA
El 41,3% de los ahorradores españoles elige los fondos de inversión como el vehículo más adecuado para rentabilizar sus ahorros, según una encuesta que ha elaborado EFPA España (Asociación Europea de Asesores Financieros) entre los planificadores financieros para conocer la opinión de los inversores particulares que acceden a sus servicios de asesoría en toda España.
No obstante, el depósito se mantiene todavía como el producto elegido por la mayoría de los consultados por EFPA España (54%), aunque se trata de un porcentaje mucho más bajo al que arrojaba esta encuesta hace un año, cuando el 86% se decantaba por este vehículo de inversión. De hecho, en cinco comunidades autónomas (Aragón, Baleares, La Rioja, Navarra y País Vasco) los fondos de inversión ya superan a los depósitos. En la tercera posición entre las preferencias de los inversores españoles se sitúa la renta fija, pero solo es la alternativa prioritaria para el 2,4% de los consultados.
La seguridad que ofrecen los depósitos explica la predilección que siguen mostrando los ahorradores españoles por este producto. No obstante, la continuada caída en la rentabilidad en los últimos meses y la mejoría en las perspectivas económicas han provocado que los clientes particulares empiecen a explorar otras alternativas de inversión. En este escenario, los ahorradores españoles priman la seguridad por encima del resto de características a la hora de elegir un vehículo de inversión determinado. El nivel de riesgo del producto se sitúa por delante de la rentabilidad, la liquidez y la comprensión del producto, mientras que las cuestiones relacionadas con la fiscalidad quedan relegadas a un último plano.
¿Cuánto ahorran los españoles?
La encuesta elaborada por EFPA España refleja una cierta mejoría con respecto a la capacidad de ahorro. En los últimos doce meses, el porcentaje de clientes que apenas puede ahorrar a final de mes (menos de una décima parte de su renta mensual) ha caído del 52% al 43%. En el otro extremo, un 11,6% de los consultados puede ahorrar más del 20% de sus ingresos, cuatro puntos más que un año antes.
Por comunidades, los canarios, murcianos y andaluces son los que más dificultades muestran a la hora de ahorrar (en estas regiones más del 70% apenas ahorra a final de mes). En el extremo contrario, navarros, vascos y riojanos tienen muchas más facilidades para invertir un porcentaje de su renta mensual en diferentes productos de inversión (más del 20% dedica más de una quinta parte de sus ingresos).
Mejora la capacidad de ahorro a la vez que los inversores particulares se muestran cada vez más optimistas con respecto a la situación de la economía española. El 77% de los consultados cree que la economía ha mejorado en los últimos doce meses, una afirmación que solo realizaba el 37% en la encuesta anterior. No obstante, solo un 12% se atreve a asegurar que su confianza “ha aumentado bastante”. Cuando se les pregunta a los ahorradores por el final de la crisis financiera, un 42,8% cree que habrá finalizado este mismo año, pero todavía un tercio de los ahorradores aplaza la recuperación para el año 2017, en el mejor de los casos. Por comunidades, los riojanos, navarros y gallegos son los más optimistas sobre el final de la crisis mientras que los castellano-manchegos, vascos y extremeños son los que más recelos muestran sobre la pronta llegada de la recuperación.
¿Cuál es el perfil del ahorrador español?
Precisamente la crisis ha dejado muy tocada la relación entre las entidades y sus clientes, hasta el punto de que un 73% señala que ahora confía menos que antes de la crisis en su banco y otro 11% reconoce abiertamente que no se fía nada de las entidades financieras. Pero viendo el vaso medio lleno, las turbulencias que han azotado a la economía española de forma tan virulenta han cambiado, para bien, algunos hábitos de los ahorradores particulares. Ahora hay una amplia mayoría (94%) que se interesa más por conocer las características de los productos financieros que contrata y más de la mitad (55%) señala que ha adquirido un perfil inversor más conservador. Eso sí, se trata de una cifra treinta puntos inferior a la que arrojaba la anterior encuesta. Los ‘brotes verdes’ han animado a los inversores y ya hay un 16% que se muestra algo más agresivo con respecto a sus decisiones de inversión. Una cifra todavía baja, pero impensable hace apenas un año.
También los clientes empiezan a tener en consideración a los profesionales del asesoramiento financiero a la hora de tomar decisiones de inversión. Dos tercios de los encuestados (65,6%) se fían de las recomendaciones de su asesor financiero, aunque todavía uno de cada cuatro invierte por recomendación de familiares y amigos, mientras que el 23% restante se guía por sus propios conocimientos financieros.
En todo caso, los propios profesionales del sector financiero han detectado un incremento del número de clientes que acuden a pedir consejos a un asesor profesional. El 58% de los asociados de EFPA España señala que ha incrementando su cartera de clientes en el último año.
El ahorro para la jubilación, una preocupación en aumento
La caída de la natalidad y el desempleo estructural son dos elementos que amenazan el mantenimiento del sistema de pensiones, al menos tal y como lo conocemos en la actualidad. En este escenario, los ahorradores empiezan a fijarse en las diferentes alternativas que existen para preservar el ahorro en la jubilación. Un 15% de los encuestados por EFPA España ha contratado un plan de pensiones en el último año y otro 24% se ha decantado por la contratación de un producto alternativo como los PIAS, PPA y los seguros de vida de ahorro.
Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo&Cie. Foto cedida. “El componente clave para la recuperación de Europa no es Grecia, sino el crédito”
Los mercados llevan semanas con la vista puesta en Grecia. Un foco excesivo, según Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo&Cie, para el que es más importante centrarse en otros dos aspectos que están sucediendo en Europa: la reflación y el resurgimiento del ciclo crediticio, lo que tendrá “mayores implicaciones para el escenario económico europeo” que la crisis griega, según defendió en el marco de su Investors Day celebrado recientemente en París y al que acudió Funds Society. “El año pasado estábamos preocupados por la restrictiva política fiscal, la fortaleza del euro y los problemas en Francia y este año la política fiscal se ha vuelto más neutral, el euro ha pasado del entorno de 1,4 a 1,1 dólares y el riesgo en Francia se ha desvanecido”, aunque sustituido por Grecia.
Para el experto, “hay que dar crédito a la recuperación europea”, en un juego de palabras que defiende ese resurgimiento del crédito como factor fundamental de impulso económico. “El componente clave para la recuperación no es Grecia, sino el crédito. Si los bancos empiezan a prestar de nuevo todo cambiará porque, a diferencia del mundo anglosajón, donde las empresas encuentran financiación alternativa en los mercados, en Europa dos tercios de la financiación viene de los bancos”. De ahí la importancia de ese resurgimiento que estamos viendo ya y que, según Cavalier, continuará en los próximos trimestres.
De hecho, la fragmentación financiera ha disminuido desde verano de 2012 y las condiciones de mejora del precio del crédito se están homogeneizando en la región, con excepción de Grecia; y eso, según el experto, facilita la transmisión de la política monetaria. Con respecto a la oferta de crédito, señala que tras la crisis los bancos la disminuyeron ante la falta de capital –por motivos regulatorios-, liquidez y aversión al riesgo pero ahora está creciendo debido al fortalecimiento de sus balances y su recapitalización, la relajación de las condiciones monetarias y la mayor liquidez del mercado y también por la reducción del riesgo de ruptura de la eurozona. “Las dudas están hoy menos presentes, con las medidas del BCE y una mayor organización de los procesos para la unión bancaria”, dice. En su opinión, las condiciones crediticias son neutrales, con algunas diferencias entre países, pero bastante neutrales tras años muy restrictivos.
Con respecto a la demanda de crédito, el momento es más cíclico: el desempleo ha tocado suelo, al igual que los precios de las viviendas, la desinflación apoya las rentas y la política monetaria es ultra acomodaticia, por lo que ve “brotes verdes” en el ciclo crediticio en Europa. “Hemos visto flujos de préstamos positivos en los últimos siete meses y la mejora de las condiciones en los últimos trimestres y eso continuará y apoyará el ciclo de inversión en Europa y de gasto en capital de las empresas, que tiene mucho margen de mejora”, explica. Y es que, tras años de baja inversión, el capital “se está quedando viejo”, dice, y si las empresas no invierten perderán capacidad productiva en el futuro, por lo que espera que esa inversión empiece a repuntar.
¿Cuáles son los riesgos?
Pero este escenario no está exento de riesgos: el primero era Grecia hace solos unos días, pero la cercanía del acuerdo desvanece el Grexit. “Desde 2012 todo ha cambiado tras la charla de Draghi del “wathever it takes” y además la exposición del sector privado a Grecia es casi nulo, así que el coste sería muy bajo. En 2012 era difícil distinguir a Grecia del resto de periféricos pero hoy no hay confusión. Además, la periferia está bajo la protección del BCE, mediante las compras de bonos y lo ocurrido da pobre publicidad al resto de partidos radicales europeos”, defiende.
Otro riesgo es el aumento de las rentabilidades de los bonos, pero cree que hay que mirar el lado positivo, puesto que eso significa o que la inflación está subiendo o que lo hace el crecimiento. Con respecto al riesgo de que el BCE termine antes de lo previsto con sus medidas, cree que el 80% del programa aún ha de ser completado y que el BCE tratará de mantener su política descorrelacionada con la de la Fed. Sobre el riesgo que supone la Fed, que empezará a subir tipos en septiembre, considera que sus movimientos están justificados y que aun así, la política seguirá siendo muy acomodaticia. “Llevará años ver una política restrictiva en el país”, añade.
