CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Guillermo Viciano
. The Summer Months Seem Prone to Market Setbacks
El viejo refrán de las inversiones, «vende en mayo y desaparece hasta el día de San Leger” parece más pertinente este año que ningún otro, estima John Stopford, co-responsable de las estrategias multiactivo de Investec. Los meses de verano parecen propensos retrocesos del mercado, sobre todo debido al menor volumen de negociación. Pero este año, “no sólo hay algunos riesgos claros en el horizonte, sino también es probable que la liquidez del mercado sea peor que de costumbre”, sentencia en su columna mensual.
Los principales riesgos son probablemente el desenlace del referéndum griego y el aumento de los tipos de interés en Estados Unidos. Hasta cierto punto, estos posibles acontecimientos ya han sido descontados por el mercado porque son de sobra conocidos. Sin embargo, es poco probable que lo hayan hecho por completo dado que ambos tienen un componente de incertidumbre y su efecto en el mercado no está claro, cree Stopford.
En el caso de Grecia, parece que los inversores todavía otorgan una alta probabilidad al escenario de que el país heleno evite el impago. Con un referéndum a la vista el próximo domingo y el Eurogrupo estudiando aún salidas, todas las opciones están abiertas. Lo que sí es cierto es que los últimos acontecimientos sugieren que el riesgo de accidente está aumentando. Incluso aunque se alcance el acuerdo, Grecia solamente estaría comprando un poco más de tiempo para proseguir las negociaciones.
El país heleno es demasiado pequeño para producir un impacto profundo en la economía global, y ahora que el BCE está comprando bonos del gobierno, hay más respaldo a los mercados periféricos. En algún nivel, sin embargo, un ‘default’ griego y la posible salida del euro sellarían el fracaso de la unión monetaria europea. Esto debería hacer que los inversores se sintieran incómodos entrando en la deuda de países del sur de Europa, al menos sin una prima de riesgo mayor.
La inestabilidad también llega de la Fed
Más allá de lo que ocurra con Grecia, es probable que veamos un ajuste a corto plazo de la política monetaria de Estados Unidos, apunta el co-responsable de las estrategias multiactivo de Investec. A pesar de ello, el mercado de deuda sigue descontando que el resultado de poner en una balanza todos los riesgos tenderá más hacia un desenlace pesimista. Los inversores están condicionados por la experiencia posterior a la crisis, quizás esperando que el Comité Federal del Mercado Abierto -el FOMC por sus siglas en inglés- peque de cauteloso. Los datos del mercado de trabajo, sin embargo, sugieren que la capacidad disponible se está utilizando de forma rápida y la junta de la Fed está en peligro de quedarse detrás de la curva. Históricamente, recuerda Stopford, el mercado de bonos ha sido lento a la hora de descontar los posibles aumentos de los tipos de interés hasta que son inminentes, y entonces el mercado ha tendido a sobrereaccionar.
“Así que la posibilidad de una reacción negativa del mercado este verano para cualquiera de los casos parece razonablemente alta, con una volatilidad probablemente en aumento. El temor es que cualquier venta masiva se vea exagerada por la escasa liquidez, especialmente en los mercados de bonos. Los volúmenes de operaciones se han visto afectados negativamente por la regulación del mercado que ha reducido la capacidad y la voluntad de los bancos de inversión de hacer que los mercados funcionen. Es probable que la liquidez se reduzca aún más en los próximos meses, por la ausencia de operadores durante la temporada de vacaciones de verano”, afirma el experto de Investec.
Como consecuencia de ello, parece prudente eliminar algún riesgo del portfolio, o comprar activos que protejan. Sin embargo, es probable que cualquier debilidad sea una oportunidad de compra. Esto es especialmente cierto para los mercados de renta variable, donde la volatilidad tiende a causar correcciones en lugar de marcar el final de los mercados alcistas, concluye.
Foto cedida. Baker & McKenzie nombra a Antonio Zurera nuevo socio de la oficina de Madrid
La firma global Baker & McKenzie acaba de promocionar a la categoría de socio a Antonio Zurera, abogado del departamento fiscal de la oficina de Madrid, liderado por el socio Rodrigo Ogea. Este nombramiento supone un reconocimiento a su trayectoria profesional así como clara apuesta de Baker & McKenzie por su cantera.
Antonio Zurera se incorporó al equipo fiscal de Baker & McKenzie en 2004. Está especializado en el área de Wealth Management/Grandes Patrimonios, incluyendo el asesoramiento a empresas familiares, reorganizaciones empresariales y planificación sucesoria. Asimismo, tiene amplia experiencia en el asesoramiento fiscal a IICs y entidades financieras y aseguradoras. Zurera es licenciado en Derecho y en Ciencias Económicas y Empresariales por ICADE y cuenta con estudios de posgrado por el Centro de Estudios Financieros.
Para Rodrigo Ogea, socio responsable de la práctica fiscal de la oficina de Madrid, «es un orgullo poder anunciar el nombramiento de un nuevo socio como resultado de una trayectoria profesional ejemplar. Estos nombramientos responden a la política de promoción interna del despacho, que apuesta por equipos con gran experiencia que aporten valor a los clientes».
Actualmente, la firma cuenta con 1500 socios, 65 de los cuales están en España, que cubren todas las áreas del derecho de los negocios. El de Zurera forma parte de los 83 nuevos nombramientos de Baker & McKenzie a nivel mundial este año, coincidiendo con el inicio del ejercicio 2015-2016. Estas promociones pertenecen en un 28% a Asia Pacífico, un 34% a EMEA (Europa. Oriente Medio y África), un 18% a Latinoamérica y un 20% a Norteamérica.
Photo: Steven S.. Family Firms, an Opportunity for Minority Investors?
Las empresas de propiedad familiar no son sólo clave en el crecimiento económico, sino también en el panorama laboral de un país, dado el empleo que generan. Son una tendencia imparable, sin embargo, surgen varias preguntas en torno a ellas: ¿Qué beneficios obtienen? ¿Son comparables? ¿Qué tipo de riesgos específicos plantean para los accionistas externos?
El Instituto de Investigación de Credit Suisse analiza esas cuestiones en un reciente informe para averiguar si las empresas familiares generan rendimientos comparables a sus homologas en tamaño pero de propiedad no familiar con los datos del CS Global Family 900 universe, un índice compuesto por 920 empresas familiares ubicadas alrededor mundo, que además suponen el 25% de la capitalización del mercado del MSCI World.
Desde el punto de vista de inversión, las rentabilidades del sector ajustadas al precio de las acciones demuestran que desde 2006 las empresas familiares han obtenido una rentabilidad superior al índice de referencia: el universo del CS Global Family 900 ha generado una rentabilidad del 47% frente al índice MSCI ACWI (mid y large caps). Esto equivale una rentabilidad anual superior del 4,5% durante un período de nueve años, según un estudio del Instituto de Investigación de Credit Suisse titulado «El modelo de negocio familiar”.
Teniendo en cuenta la rentabilidad en términos ROE, las empresas familiares, tanto en Asia como en la región de EMEA (Europa, Oriente Medio y África) obtuvieron mejores cifras, mientras que las empresas familiares basadas en Europa y Estados Unidos publicaron menores rentabilidades sobre recursos propios. «ROEs bajos en los mercados más desarrollados indican estrategias más conservadoras y la tenencia de prioridades que van más allá de los meros retornos financieros», explica Richard Kersley, responsable de Global Equity Research Product de la división de banca de inversión de Credit Suisse.
Pero más allá de un simple análisis de la rentabilidades sobre recursos propios, los datos revelaron que las empresas familiares del universo CS Global Family 900, con excepción de los bancos y las empresas de servicios públicos regulados, generan liquidez sobre las inversiones que es de media 130 puntos básicos por encima de empresas en MSCI ACWI. A largo plazo, las empresas familiares producen dos veces el beneficio económico que el índice de referencia, explica el informe.
Las empresas familiares de Europa y Estados Unidos utilizan menos deuda que sus homólogas de propiedad no familiar y mostraron un desapalancamiento más rápido después de la reciente crisis financiera en comparación con las compañías incluidas en los índices de referencia. Las empresas familiares asiáticos, sin embargo, operan con mayor deuda que el índice.
A nivel mundial, las empresas familiares tuvieron ciclos económicos más suaves y más estables que las compañías del índice de referencia. «El crecimiento de las ventas es menos volátil durante los ciclo, con picos más bajos y valles menos pronunciados», afirma Julia Dawson, analista de renta variable de la división de banca de inversión del banco. El crecimiento anual de las ventas también ha sido mayor en las empresas familiares -10% frente al 7,3% de las empresas del MSCI ACWI desde 1995- y menos volátil durante la burbuja de Internet y la crisis financiera.
Visto el repaso a los datos, la pregunta que surge es: ¿cuándo es más interesante invertir en empresas familiares?
Durante los últimos nueveaños, las empresas de primera generación han generado un precio por acción con una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 9%. Es verdad, que estas cifras decaen conforme la propiedad de la compañía pasa por sucesivas generaciones y también cuando se convierte en una empresa madura. «Vale la pena invertir junto con el fundador de la empresa, en los primeros años de la existencia de una compañía, porque es probable que ese momento corresponda a un período de alto crecimiento”, concluye Dawson.
. Martín Huete abandona el consejo asesor de las EAFIs Feelcapital y Áureo para dirigir una agencia de valores en fase de constitución
El nuevo curso escolar empezará con nuevos proyectos para los profesionales de la industria de la gestión de activos y el asesoramiento. El de Martín Huete será uno de ellos. Para incorporarse a ese nuevo proyecto a partir de septiembre, Huete abandonará el consejo asesor de las EAFIs Áureo Wealth Advice y Feelcapital, la plataforma de asesoramiento digital sobre fondos de inversión.
Según explica Huete a Funds Society, la salida de las dos EAFIs se debe a que su nuevo puesto será incompatible con su papel en el consejo asesor de sendas empresas de inversión. Debido a ello, Huete abandonará también su puesto en la Asociación de EAFIs, Aseafi.
Huete dirigirá, a partir de septiembre, una nueva agencia de valores que se está constituyendo actualmente, “plenamente alineada con todo aquello que llevo tiempo defendiendo y con un importante grupo promotor y accionistas respaldando el proyecto”. Una nueva ESI que, según comenta Huete, “servirá de catalizador para el necesario cambio de modelo que necesita la industria de asesoramiento y de la gestión de activos en España”.
Sin embargo, y aunque ese puesto le llevará a abandonar las EAFIs mencionadas, seguirá en truemarketing, proyecto del que pasará a ser socio asesor y que fue lanzado a principios de año, con la idea de ayudar a las empresas de servicios financieros en el proceso necesario de transformación digital, comunicación y marketing a que obliga el actual entorno. Aunque ya no estará en el día a día de la empresa, seguirá asumiendo labores de desarrollo de negocio, conceptualización y representación. La firma estará dirigida por Pedro Lachiondo, con quien Huete seguirá colaborando en dichos temas. “En breve también anunciaremos un importante acuerdo, que servirá para reforzar de manera muy significativa nuestra oferta de valor”, comenta Huete.
También, su papel ha sido muy activo a la hora de reivindicar un cambio de modelo en la industria española de fondos de inversión desde que lanzara su blog en abril de 2013: “La industria está abocada a una profunda transformación, pero cada vez veo más claro que o se renueva o en menos de una generación desaparece en manos de la revolución digital”. En su opinión, “conceptos clásicos y nuevos como valor, gestión, transparencia, alma, pasión, orientación al cliente, independencia, marketing, comunicación, huella digital, redes sociales, movilidad, big data, etc… que hoy están tan alejados de la industria, tienen que ser algo normal y común en los próximos años”.
José Luis Jiménez es el nuevo director general del Área de Inversiones de Mapre, según ha anunciado la aseguradora en el marco de la presentación de resultados.. José Luis Jiménez se incorpora a Mapfre y Miguel Ángel García le sustituye como director general de March AM
El consejo de administración de Mapfre ha aprobado el nombramiento de José Luis Jiménez Guajardo-Fajardo, como nuevo director general del Área Corporativa de Inversiones, en sustitución de Miguel Ángel Almazán Manzano, que se jubilará a finales de este año. Así lo ha anunciado Mapfre en el marco de la presentación de resultados semestrales esta mañana en Madrid.
Jiménez era hasta ahora director general en March Asset Managment -y presidente del Group of Boutique Asset Managers (GBAM), en el que participa March AM-, y es profesor de Entorno Económico en el IE Business School. Antes trabajó en Skandia, donde fue economista jefe de Skandia Vida, director de Inversiones de Skandia Link, director general de Skandia Multigestión AV y director de Asset Allocation en Skandia Investment Group. Jiménez también trabajó como economista internacional en Caja Madrid.
Su puesto en March AM ha sido cubierto por Miguel Ángel García Muñoz, según comunicó ayer la entidad. El cambio se produce después de que el Consejo de Administración de Banca March acordara el nombramiento de Juan March de la Lastra como presidente de la entidad. El nuevo director general de March AM ocupaba hasta ahora el cargo de director de Estrategia de Mercados de Banca March, un departamento clave para la propuesta de valor de la entidad. El nombramiento se enmarca dentro de la filosofía de gestión del grupo, que apuesta por el desarrollo de carreras profesionales a largo plazo y la promoción de talento interno.
March Asset Management es una de las gestoras que más ha crecido en los últimos años. El nuevo director potenciará su filosofía de inversión, muy orientada a la búsqueda de valor (‘value investing’), con pocos productos pero muy exclusivos, y un capital humano con mucha experiencia (más de 20 años de media). El patrimonio gestionado por March Asset Management asciende en la actualidad en 6.060 millones de euros. El volumen de activos gestionados aumentó un 13,2% durante los primeros seis meses de 2015. En los cinco últimos años, el patrimonio de March Asset Management creció un 371%, frente al 28% del sector, según datos de Inverco. En sicavs, March Asset Management es la tercera gestora española por volumen de fondos gestionados en este tipo de activo, con 3.048 millones de euros a junio de 2015, con un incremento del 15,4% respecto al cierre del año pasado.
Juan March de la Lastra, presidente de Banca March, afirmó que el nombramiento de Miguel Ángel García refuerza el posicionamiento estratégico de la entidad como entidad especializada, un objetivo que se está desarrollando a través de tres proyectos: “El primero es ser uno de los bancos de referencia en Baleares. El segundo, convertirnos en el referente de banca privada en España y ser una de las claras alternativas para los clientes de rentas medias y altas. Y el tercero, desarrollar una banca relacional y especializada en las empresas de tamaño medio”.
Otros nombramientos en Mapfre
A lo largo de la mañana, el primer grupo asegurador español ha designado a Fernando Mata Verdejo, director general Adjunto del Área Corporativa de Estrategia y Desarrollo. Con 18 años de antigüedad en la compañía, Fernando Mata era hasta ahora director Regional de Finanzas y Medios de Mapfre Iberia y director general Adjunto de Control y Soporte de Mapfre España. Y también ha anunciado el nombramiento como consejera independiente de María Leticia de Freitas Costa. La nueva consejera, de nacionalidad brasileña, «cuenta con una vasta experiencia en el ámbito de la consultoría estratégica internacional y en el mundo de la economía y la empresa, además de un gran conocimiento de la realidad social y económica brasileña», ha dicho Mapfre. Con esta incorporación «se continúa reforzando la diversificación geográfica y profesional del consejo de administración de Mapfre», según ha concluido el grupo asegurador.
Photo: Pedro Ribeiro. Nikko Asset Management Expands UCITS Range
El fuerte apetito de los inversores de la región de Europa, Oriente Medio y África por las estrategias de inversión especializadas ha llevado a Nikko Asset Management a ampliar su gama de fondos UCITS.
«Los fondos UCITS son una excelente forma para que los clientes tanto de la región de EMEA como de otras accedan a inversiones globales de una manera accesible y eficiente», explicó Takuya Koyama, vicepresidente ejecutivo y responsable mundial de ventas en Nikko Asset Management. «El lanzamiento de nuevos fondos UCITS es una pieza clave de nuestro esfuerzo estratégico para expandir significativamente nuestro negocio en EMEA”.
Dentro de esta estrategia, Nikko Asset Management ha lanzado este mes dos fondos UCITS que invierten en renta variable global y multiactivos y proporcionan acceso a los mercados desarrollados y a los mercados emergentes.
«A medida que nos posicionamos como la primera firma de asset manager de Asia, estamos desarrollando todas nuestras capacidades de inversión», dijo Yu-Ming Wang, responsable global de inversiones en Nikko Asset Management. «Contamos con un equipo de profesionales de primer nivel, y ahora somos capaces de ofrecer su experiencia una gama aún más amplia de clientes globales».
En los últimos dos años, Nikko Asset Management ha estado ampliando su equipo. El fichaje más reciente se produjo en agosto del año pasado, cuando la firma asiática contrató al equipo de renta variable global que dirige William Low. Además, el equipo de multiactivos global de Al Clark se unió a la compañía en marzo de 2014 y el equipo de renta variable asiática ex-Japón encabezado por Pedro Sartori se unió en octubre de 2013.
. Reorganización en PIMCO: Ryan Blute es nombrado responsable de la división de Global Wealth Management de Europa
Ryan Blute ha reemplazado a Emanuele Ravano como director ejecutivo y responsable de la división de Global Wealth Management de Europa de PIMCO, confirmó la filial de Allianz.
Ravano se unió a la firma en 2001 y antes de eso trabajó para Credit Suisse. Tras su jubilación, ha sido sustituido por Ryan Blute, que ha desarrollado gran parte de su carrera dentro de PIMCO, como product manager focalizado en las estrategias de Crédito en la oficina de Londres y como institutional account manager en Newport Beach, California, donde la gestora tiene la central.
Al mismo tiempo que desarrolla su nueva labor, Blute seguirá liderando la oficina de Múnich y supervisará el negocio de PIMCO en Alemania, Austria e Italia. Blute empezó a trabajar en PIMCO en 2000 y acumula 16 años de experiencia en la industria.
Foto: Reserva Federal, dominio público.. La Fed apunta a los grandes bancos para evitar el riesgo sistémico: ¿Cuáles serán las consecuencias?
El pasado lunes, la Reserva Federal de Estados Unidos aprobó las nuevas medidas que elevarán las reservas de capital requeridas a los ocho mayores bancos del país en 200.000 millones de dólares (184.643 millones de euros). Los llamados bancos sistémicos deberán aumentar su colchón de reservas de capital para evitar futuros colapsos financieros, según publicaba Expansión. Los expertos señalan que la entidad que mayores reservas de capital necesitaría es JP Morgan.
“Esta medida final les enfrentará con una elección: o tener sustancialmente más capital, reduciendo la posibilidad de que caigan, o reducir su huella en el sistema, reduciendo el daño que su caída pudiera producir a nuestro sistema financiero”, dijo la presidenta de la Fed,Janet Yellen.
Las nuevas exigencias de capital aumentan en un rango de entre el 1% y el 4,% sobre los activos asociados al riesgo, además del 7% de requerimiento de colchón de capital que actualmente exige el acuerdo de Basilea III, según la regulación financiera internacional.
Los bancos que están sometidos a este nuevo requerimiento son aquellos bancos cuyos activos financieros se sitúan por encima de los 250.000 millones de dólares. Bank of America, Bank of New York Mellon, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, State Street, y Wells Fargo, son las entidades afectadas.
Todos ellas excepto JP Morgan, cumplen ya con las exigencias de la Reserva Federal. Se estima que tendrá que elevar sus activos en 12.500 millones de dólares, por debajo de los 20.000 millones calculados en diciembre con el lanzamiento de la propuesta de los nuevos requerimientos.
El equipo de crédito de Goldman Sachs coincide en señalar que la entidad que mayores reservas de capital necesitaría es JPMorgan, teniendo que añadir un 4,5% de colchón de capital, con lo que su CET1 (Common Equity Tier 1) requerido sería del 11,5%, porcentaje que no difiere de las estimaciones iniciales.
Por su parte, Citi dispondría de un colchón del 3,5%, y su CET1 requerido estaría en un 11,5%. Bank of America y Morgan Stanley tendrían un colchón del 3%, aunque sus requerimientos de CET1 difieren, siendo el ratio del primero un 9,3%, y el ratio del segundo de un 12,5%. Mientras que Wells Fargo es la entidad que menor reserva de capital necesita aportar con un 2%, siendo su ratio CET1 de un 10,5%, analizan los expertos.
Estas nuevas medidas no serán completamente implementadas hasta enero de 2019. La Fed ha establecido como plazo para cumplir con las exigencias de capital desde enero de 2016 a diciembre de 2018.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: DoD News Features. Detienen en Florida e Israel a los presuntos responsables del ciberataque a JP Morgan del pasado verano
El pasado verano JP Morgan denunció un ataque a sus sistemas informáticos que culminó con el robo de la información de 76 millones de cuentas corrientes de clientes y 7 millones de pequeñas empresas. El mayor ciberataque de la historia.
Una base de datos con el nombre de 83 millones de clientes de cualquier entidad financiera puede ser una mina de oro para cualquiera de sus competidores.
Quizás precisamente tentados por su valor de mercado, esta semana las autoridades estadounidenses han detenido en Florida e Israel a cinco personas relacionadas con el caso, a las que se acusa de varios delitos que van desde el fraude de valores hasta el lavado de dinero.
Los cargos no están directamente relacionados con el ataque, explicó en su artículo The Wall Street Journal, pero las autoridades confirmaron al rotativo que hay cierta relación entre el ataque masivo sufrido por JP Morgan –el mayor de la historia- y los detenidos.
En el documento oficial presentado ante la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos, la entidad reconoció entonces que en este ciferataque se vieron comprometidos los nombres, las direcciones, el número de teléfono y el correo electrónico, no así los datos más sensibles de sus clientes como el número de cuenta, las claves, el número de la Seguridad Social o las fechas de nacimiento.
Los hackers estuvieron infiltrados en las redes del banco durante unos dos meses sin ser detectados, lo que ha avivado el debate sobre la capacidad de las empresas y la legislación de defenderse de este tipo de ataques, explicó The Wall Street Journal.
. Bankinter refuerza su banca privada con seis fichajes de Santander
Bankinter ha incorporado a más de 20 banqueros privados en lo que va de año, con el objetivo de fortalecer un negocio en el que quiere ser entidad de referencia en España. Con las incorporaciones, ha elevado su plantilla a más de 240 profesionales. La mitad de las nuevas incorporaciones del año procede de Santander: según publica Expansión, Bankinter habría aprovechado la situación de reestructuración en la que se encuentra Santander para fichar recientemente a seis profesionales: Marcos Martínez, Cristina Pont, Juan Alberto Mayo, Nerea Erezuma, Jordi Miquel y Marta Senent, que reforzarán las oficinas de Madrid, Barcelona y Zaragoza.
El patrimonio total gestionado por la división de banca privada de Bankinter se situó en marzo en 26.300 millones, 7.000 millones de euros más que 12 meses atrás.
En enero pasado, el segmento de la banca privada y gestión de activos de Santander –la División de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros- pasó a integrarse en la división de Banca Comercial dirigida por Javier San Félix, sustituido ahora como director de Banca Comercial por Ángel Rivera, hasta ahora director general del banco.
