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Magallanes cierra junio en niveles máximos de inversión desde su lanzamiento

Tener demasiada liquidez en cartera no es el ideal de Magallanes Value Investors, gestora especializadaen renta variable, pero los niveles medios han sido superiores al 40% durante buena parte del año en las carteras de sus dos fondos, de renta variable ibérica y europea. ¿La razón? El mercado no ofrecía las oportunidades suficientes para estar más invertidos: “El nivel de liquidez de nuestros fondos no viene determinado por lo que pensamos que va a pasar en los mercados a futuro, tiene que ver con el número de oportunidades de inversión disponibles en cada momento (…) La liquidez es una consecuencia costosa de la falta de oportunidades que eventualmente, se puede llegar a convertir en una opción valiosa cuando los mercados caen”, explica su fundador y director de Inversiones, Iván Martín, en su segunda carta a inversores. Y precisamente esa situación cambió tras las recientes caídas y motivó una mayor inversión de las carteras, cuya exposición a bolsa está ahora en máximos desde su lanzamiento.

“Dichas correcciones han reactivado nuestra actividad compradora, siendo coherentes con nuestro mandato de comprar cuando los precios caen y mantenerse al margen cuando éstos suben sin límite. De esta manera cerramos el trimestre en niveles máximos de inversión desde la fecha de lanzamiento, si bien estos niveles todavía están sensiblemente por debajo de los estándares de la industria”, explica.

En concreto, Magallanes Iberian Equity cerró junio con un nivel de inversión del 80,5%, nivel máximo desde su creación, estando formada su cartera por 24 compañías españolas y portuguesas frente a las 23 del mes anterior mientras Magallanes European Equity cerró el mes con un nivel de inversión del 77%, formado por 28 empresas. “Es un cambio significativo frente al trimestre anterior donde cerramos en el 52%. Las correcciones desde máximos han propiciado dicha subida de inversión”, explica Martín.

Entre las compras más novedosas destaca en la cartera europea la del líder alemán de bricolaje Hornbach. “Dicha empresa reúne prácticamente todos los atributos de la compañía tipo que buscamos en Magallanes: negocio centenario, fundada y controlada por la familia Hornbach, sin deuda, barata, eficiente y rentable. Hornbach posee una serie de ventajas competitivas que explican su éxito a lo largo de los años: goza de la mejor percepción por parte de sus clientes, es el operador más barato del mercado y dispone de la oferta más amplia de productos siempre disponibles en todo momento”. En Europa también han incrementado exposición en STEF, líder europeo especialista en transporte y logística dentro de la cadena de suministro alimentario bajo temperatura controlada. “En términos generales, nuestra tesis sobre el negocio de transporte y logística, basada en una migración progresiva hacia el mundo digital, se ha visto refrendada a través de las OPAS que hemos recibido a lo largo del segundo trimestre sobre TNT Express y Norbert Dentressangle, con ganancias del 42% y 63% respectivamente frente a los precios de compra”, recuerda en su carta.

En la cartera ibérica, han aprovechado también las fuertes correcciones, especialmente en el caso de España y Portugal, después del incremento en la incertidumbre de mercado motivado por los recientes acontecimientos en Grecia. “Hemos incrementado exposición en Barón de Ley, líder en DO Rioja y productor del vino crianza más vendido de España, con marcas altamente reconocidas como El Coto (…). Por el lado internacional, el 50% de las ventas del grupo se produce fuera de nuestras fronteras con buenas perspectivas de crecimiento”.

En Portugal, las correcciones de mercado fueron aún mayores, hecho que aprovecharon para incrementar exposición en Sonae, holding empresarial fundado y controlado por la familia Azevedo, saga de empresarios de brillante reputación en Portugal. “Sonae es líder absoluto en la distribución de alimentación en Portugal a través de supermercados e hipermercados, con sus enseñas Continente y Modelo. Además opera en el sector de distribución generalista mediante diferentes conceptos tales como: Worten (electrónica de consumo), SportZone (ropa deportiva) o Zippy (ropa infantil)”. También aumentaron posiciones en Ibersol, Sonae, Semapa o Corticeira Amorim de forma que Portugal ya representa el 19,9% del total.

Cuidado con los precios…

En su carta, Martín advierte sobre los altos precios en los mercados. “Si los tipos de interés estuvieran en niveles superiores las cotizaciones de las bolsas no parecerían tan atractivas como la mayor parte de inversores percibe hoy. El actual entorno de tipos de interés bajos genera distorsiones de mercado en la medida que sigue postulando a la inversión en acciones como única alternativa viable”. Y advierte: “En la actualidad, y pese a la reciente corrección de mercado, el número de compañías baratas sigue siendo inferior al número de empresas caras potencialmente poco rentables a futuro. En Magallanes trabajamos identificando ideas dentro de esa pequeña parcela de empresas excepcionales que todavía cotizan a precios atractivos”.

M&G repasa las previsiones para el segundo semestre de la mano de Juan Nevado en su tradicional Summer Soirée

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M&G inauguró la temporada estival con su ya tradicional evento Summer Soirée en Madrid. El encuentro, con más de 170 asistentes, contó con la presencia de Juan Nevado, gestor del M&G Dynamic Allocation y del M&G Prudent Allocation, dos de los fondos multiactivos de la gestora británica.

El cóctel en la terraza del Sky Club estuvo precedido por una conferencia en la que Nevado repasó sus previsiones de mercado para el segundo semestre. Para el experto de M&G, está claro que uno de los principales drivers del mercado hasta final de año será la caída del petróleo y en concreto, el efecto que está teniendo para impulsar el consumo.

Otro de los puntos que destacó en su presentación es la poca rentabilidad que ofrecen ahora mismo los activos considerados como refugio. “La renta variable sigue ofreciendo buenos resultados comparado con la renta fija”, explicó Nevado. Entre las bolsas europeas o estadounidenses, M&G sigue prefiriendo las del Viejo Continente, convencido de que Europa sigue siendo más atractiva, sobre todo ahora que los datos empiezan a mejorar.

Por esa razón el M&G Dynamic Allocation Fund sigue teniendo un 16% de exposición a Europa, frente al 8% de Asia ex Japón y el 7,5% de activos de Japón. En el otro lado de la balanza, el fondo sigue infraponderado en renta variable estadounidense.

Schelcher Prince Gestion: «Cualquier incremento de los tipos en EE.UU. tendrá impacto en Alemania»

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En un mercado como el actual, plagado de sobresaltos y baja rentabilidad, la primera idea que plantea François Seurre, gestor del fondo Schelcher Prince Opportunité Européenne, es que se está volviendo cada vez más necesario elevar la liquidez de la cartera para ser capaz de entrar cuando aparecen las oportunidades o los precios caen.

En marzo, explica el portfolio manager, el mercado estaba demasiado caro y Schelcher Prince Gestion decidió reducir el riesgo del portfolio. “Reducimos la exposición a la renta variable, recogimos beneficios en el dólar y deshicimos posiciones en otros activos. Esto colocó la liquidez de la cartera en el 20%. Lo importante es mantener la convicción”, explica el experto en renta fija.

Schelcher Prince es una gestora francesa fundada en 2001, especialista en gestión de renta fija que pertenece al grupo Crédit Mutuel Arkéa. A 31 de mayo, sus activos ascendían a 4.000 millones de euros. La firma acaba de registrar en España sus dos primeras estrategias: Schelcher Prince Opportunities Europeenne y Schelcher Prince Convertibles Global Europe, confirmando su objetivo de expandir la marca en Europa. Schelcher Prince Gestion está representada en España por Capital Strategies.

El fondo que maneja Seurres es una estrategia de renta fija europea, que invierte tanto en deuda soberana como corporativa. A finales de mayo su principal apuesta era la deuda financiera y, respecto a la calificación crediticia, el segmento con más peso en la cartera era el calificado con triple B. A su paso por Madrid, Seurre hizo un repaso de los principales acontecimientos que están afectando al mercado de bonos en Europa.

Se dice que ahora mismo paga mejor el riesgo de la renta variable que de la fija, ¿está de acuerdo?

Esto es cierto para el mercado de deuda corporativa con grado de inversión, pero no para la deuda financiera y el high yield. En especial para el sector bancario, donde hemos visto un aumento significativo del capital y una reducción del riesgo que hace que este sector sea más positivo para el crédito, pues tiene menos capacidad para aumentar los dividendos.

¿A qué se debe el bajo nivel de rentabilidad de la deuda corporativa?

Principalmente al nivel de la rentabilidad en los activos considerados libres de riesgo (principalmente los bonos soberanos alemanes). Esto no se refiere a su valor relativo; los diferenciales de la deuda corporativa con grado de inversión están en línea con el riesgo de impago. La exposición de nuestra cartera a deuda corporativa es actualmente del 14%. Preferimos invertir en deuda que no tenga grado de inversión, como por ejemplo, el mercado high yield, que ofrece un mayor potencial de que se estrechen los diferenciales.

¿Cuáles serán las consecuencias de la subida de tipos de interés de la Reserva Federal?

Pensamos que a este nivel de diferenciales entre EE.UU. y Alemania (el mayor nivel desde 1990), cualquier incremento de los tipos en EE.UU. tendrá impacto en los tipos de Alemania.

¿Cómo afectará a los mercados de crédito?

Nuestra previsión para los tipos de los bonos soberanos de EE.UU. a 10 años es que se sitúen entre el 2,75% y el 3% en 2016, allanando el camino para las futuras subidas de tipos de la Fed en previsión de que aumente la inflación central. El efecto para los bonos soberanos alemanes a 10 años será un incremento de la rentabilidad desde el 0,7% hasta el 1,5% en diciembre de 2015 y hasta el 2% en 2016.

¿Y el QE?

El QE del BCE tendrá dos efectos principales: primero mantendrá los tipos por debajo de su valor fundamental y, segundo, aumentará este valor fundamental a través del aumento de las expectativas de inflación central. El resultado será un incremento en la parte larga de la curva de rentabilidad. El QE ayudará a estrechar los diferenciales de crédito y de los países periféricos; no esperamos ningún efecto en los diferenciales de crédito de la deuda con grado de inversión desde que la Fed aumente los tipos. Nuestra principal preocupación son los diferenciales de los mercados emergentes.

¿Cuáles son sus perspectivas para el euro?

Después de que el euro cayera un 25% contra el dólar americano, hemos oído a algunos miembros de la Fed y del Gobierno de EE.UU. comentar que este nivel está empezando a ser problemático para el PIB de EE.UU. Esperamos un nivel máximo del 1 euro por un dólar en caso de que aumente la aversión al riesgo por alguna razón (Grecia, Rusia, China, etc…). El futuro crecimiento de Europa y las primeras expectativas de que se rebaje el QE del BCE ayudarán a que el cambio euro-dólar regrese al nivel de 1,2, cerca de la paridad. Por esta razón, después de estar largos un 9% en dólares americanos en el fondo a principios de este año, hemos decidido, en el nivel de 1,06, reducir nuestra exposición al 3%. Actualmente mantenemos este nivel. Si vemos un cambio a 1,00 venderíamos toda nuestra exposición al dólar. Desde 1,18 aumentaríamos nuestras posiciones.

24.000 millones en la primera mitad de año: los fondos internacionales ya crecen lo mismo que los españoles

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Los fondos y sicavs internacionales siguen aumentando su negocio en España. La evolución es imparable: Inverco estima que la cifra de patrimonio del total de las IICs extranjeras comercializadas en España ha alcanzado, a finales de junio, los 114.000 millones de euros. Es una estimación realizada a partir de los 103.499 millones que suman las 27 gestoras internacionales que facilitan ese dato y la cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en el país.

Así, el crecimiento de las IICs (fondos y sicavs) internacionales de enero a junio de 2015 ha sido meteórico, pasando de 90.000 millones de finales de diciembre de 2014 a 114.000, es decir, sumando 24.000 millones, una cifra equivalente al doble de los activos de gestoras medianas españolas, como Bankia Fondos o Bansabadell Inversión, gestoras de Bankia y Sabadell, respectivamente (ambas, con activos en fondos cercanos a los 12.000 millones).

El crecimiento, en términos porcentuales, sería del 26,7% en el primer semestre del año, más del doble del 12,6% que crecen los fondos nacionales en el periodo. Con todo, en términos absolutos el crecimiento se iguala: mientras los fondos nacionales sumaron 23.569 millones de euros según Inverco (algo más de 24.000 millones según AC Gestión), los internacionales habrían sumado casi lo mismo, 24.000 millones.

Los expertos coinciden en que las soluciones que ofrecen las gestoras nacionales, en un entorno de tipos bajos y de escasas rentabilidades en productos más conservadores y tradicionales, están siendo complementados con productos con algo más de riesgo y sofisticación, especialidad de las gestoras internacionales. De ahí el éxito complementario de ambas industrias.

El crecimiento del negocio de las IICs internacionales es tal que ya suponen más de 3 de cada 10 euros de la inversión en fondos y sicavs en España, contando con los datos de inversión en fondos mobiliarios (218.414 millones), sicavs (35.229 millones), IICs inmobiliarias (1.228 millones) e IICs internacionales (114.000 millones) de Inverco. En total, suman 362.871 millones, de los que el 30,9% corresponden a los fondos y sicavs internacionales comercializados en España. Contando los 102.471 millones en fondos y planes de pensiones, las IICs internacionales suponen un 24,5% de la inversión colectiva en España. Es decir, uno de cada cuatro euros del total en inversión colectiva (465.342 millones) está en fondos y sicavs internacionales.

Suscripciones

Y es que las suscripciones hacia fondos y sicavs foráneos siguieron en el segundo trimestre del año: se situaron en 8.472 millones, de los cuales casi la mitad -el 42,6%- correspondería a productos de renta fija, el 13,8% a renta variable, el 14,6% a productos mixtos y el 29% a ETF y productos indexados. Es decir, los nuevos flujos se dirigieron sobre todo a productos de renta fija y ETF y fondos indexados, y en menor media, a vehículos que invierten en bolsa o varios activos.

En función de la información recibida, según Inverco, el patrimonio de las IICs extranjeras por tipo de activo está en sobre todo en renta fija (el 36,8%), seguido de la renta variable (32,9%). El 15,9% del patrimonio está en productos mixtos y el 14,5%, en productos indexados o ETFs.

Los que más crecen

Por gestoras, las grandes siguieron llevándose la mayor parte de los nuevos flujos: la que más captó en términos netos fue BlackRock, más de 3.151 millones de euros, que sigue siendo la mayor gestora internacional en España, con más de 19.000 millones en volumen (ver cuadro). Las captaciones de Deutsche AWM –la tercera entidad en volumen, con más de 7.600 millones- superaron los 817 millones de abril al junio, mientras JP Morgan AM (la segunda mayor gestora, con activos cercanos a los 11.600 millones) captó 767 millones. GAM (antes Swiss & Global) destacó con captaciones de 643 millones, así como Amundi Iberia (605 millones) e Invesco (588 millones).

Tras el FT, Pearson negocia la venta de su participación en The Economist

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Al grupo editorial Pearson no le tembló la mano ni un poco la semana pasada al vender el Financial Times al conglomerado japonés Nikkei por 1.200 millones de dólares. Centrado en su estrategia core para la compañía, es decir, el desarrollo del negocio de libros de texto, Pearson informó este fin de semana que se dispone a hacer caja también con la participación que aún posee en The Economist y que no estaba incluido en el acuerdo alcanzado con los japoneses.

En respuesta a la reciente especulación en la prensa, un portavoz de la editorial afirmó que efectivamente, “Pearson está en conversaciones con el consejo de The Economist Group y los administradores respecto a la posible venta de la participación del 50%», aunque recordó que “no hay certidumbre de que este proceso lleve a una transacción”.

La venta de la revista económica más famosa del mundo podría no ser tan lucrativa como la del periódico. Bloomberg valora la operación en unos 620 millones de dólares, pero ambas desinversiones confirman el empeño de Pearson de transformarse en una compañía dirigida a los servicios editoriales educativos.

Fuentes cercanas a la operación y citadas por Bloomberg, afirman que los actuales accionistas, que incluyen a las familias Cadbury, Rothschild and Schroders, están en conversaciones para adquirir el paquete de Pearson. En febrero de este año, Pearson confirmó que la tirada de la revista The Economist ascendía a 1,6 millones.

Vontobel Asset Management refuerza su equipo de renta fija con la contratación de Ludovic Colin

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Ludovic Colin ha sido nombrado gestor del equipo de renta fija y especialista macro en divisas y tipos de interés de Vontobel Asset Management. Este nombramiento pone de manifiesto el compromiso de Vontobel de ampliar su boutique de renta fija, que gestiona 18.000 millones de francos suizos, mediante la contratación de reconocidos profesionales de la industria de inversión.

Ludovic Colin se incorpora a Vontobel Asset Management tras más de 15 años de experiencia en inversión en los mercados globales. En su nuevo cargo, asume la responsabilidad de gestionar el Vontobel Fund – Bond Global Aggregate como co-gestor del fondo.

Ludovic se incorpora a Vontobel procedente de Goldman Sachs, en Londres, donde trabajaba como especialista macro de diferentes activos donde era responsable de identificar los principales temas macroeconómicos, analizando el valor relativo de las distintas clases de activos e identificando la mejor manera de implementar las decisiones de inversión. Con anterioridad, trabajó para Credit Agricole Asset Management, ahora Amundi, en Londres, como gestor macro de divisas, donde era responsable de la gestión de la estrategia de divisas de retorno absoluto. Ludovic posee un Máster en Finanzas por la Universidad de Orleans, Francia y una licenciatura en Economía y Geopolítica por la Universidad de Poitiers, Francia.

“Una de nuestras prioridades estratégicas es aumentar nuestra oferta de renta fija mediante la contratación de expertos de inversión de reconocido prestigio», ha comentado Hervé Hanoune, jefe de Renta Fija en Vontobel Asset Management. «Esto es fundamental para ofrecer un rendimiento sólido a largo plazo”.

Como gestora de activos global con un enfoque multi-boutique, Vontobel AM ofrece soluciones de inversión innovadoras y transparentes y fondos de inversión para clientes privados e institucionales. Su objetivo es generar valor para los clientes mediante la generación de rendimientos superiores a la media. Su experiencia de inversión se basa en nuestra pasión por la gestión activa: para lograrlo, cuenta con equipos formados por talentosos profesionales con ideas de inversión únicas y que tienen los conocimientos y la experiencia para llevar a cabo evaluaciones independientes y generar de esta forma rentabilidades superiores (alfa). Fundada en 1988, Vontobel Asset Management consta de cinco boutiques de inversión: Quality Growth, Fixed Income, Multi Asset Class, Alternatives Investing y Global Thematic. A 31 de diciembre de 2014, los activos bajo gestión ascendían a 83 millones de francos suizos.

Las sacudidas de las bolsas chinas esconden un problema mayor

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El drama se repitió ayer en China y alcanzó de lleno a casi todos las bolsas del mundo. Mientras Shanghái rubricaba un desplome del 8,5%, Shenzhen lo hacía por un 7,6%. Una de las mayores caídas diarias de sus índice que se produce solo una semana después de la anterior sacudida y ante el temor de que las distintas medidas adoptadas por las autoridades no sean suficientes para sostener al mercado.

Sin embargo, David Lafferty, estratega jefe de Mercados de Natixis Global Asset Management, recordó ayer que la reciente volatilidad en el mercado bursátil chino fue desvinculada del entorno económico actual del país.

Si bien las expectativas para el PIB chino han caído hacia el 6% (desde el 7%), la bolsa de Shanghái había subido 150% a su reciente escalada del año pasado. “La caída de más de 30% en Shanghai durante tres semanas constituyó un ajuste necesario para un mercado donde las expectativas –y valoraciones– ya se habían vuelto claramente elevadas”, considera el experto de Natixis GAM.

“Todo ello fue simplemente un reflejo del panorama de mercados beta sumamente elevados que son impulsados por inversores individuales muy marginados en China. El mercado chino de Hong Kong, donde operan la mayoría de inversores mundiales, reflejó dicha actividad de manera direccional, pero tanto las ganancias como las pérdidas representaron solamente una fracción de los mercados en Shanghai y Shenzhen», dice. Así, aunque los temores del mercado se contuvieron dentro de China la primera vez, las cosas han cambiado ahora.

Los datos económicos siguen revelando debilidad y el pánico se extiende. Tanto es así que ayer las principales bolsas del mundo siguieron el camino del gigante asiático. El Ibex 35 español cedió un 1,45%, el FTSE británico retrocedía un 1%, el Dax alemán bajaba un 2,52% y el Cac 40 francés cerró con un 2,56% menos. En Wall Street también se impusieron los números rojos con el Dow Jones perdiendo un 0,73%, el S&P 500 lo hacía en un 0,56% y el Nasdaq Composite se dejaba casi un 1%. Números rojos en todas las plazas.

La volatilidad del mercado en China parecen haber vuelto para dejar a descubierto una vez más un problema mayor de deuda al que se enfrenta la segunda mayor economía del mundo. “La condición de la economía china, planeada de forma centralizada implica que el capital puede ser limitado y divergido. Las tasas de crecimiento pueden conservarse simplemente con dirigir el capital hacia más infraestructura y proyectos para inversión de capital… al menos por un tiempo. Sin embargo, el rally de gasto de China ha sido apoyado por un aumento masivo en los niveles generales de la deuda: en sus bancos, en instituciones de crédito no bancarias (también conocidas como “banca a la sombra”), y en la deuda de las provincias. Como hemos podido ver recientemente en el caso de Grecia, y en innumerables casos anteriores, la hora de un ajuste de cuentas llega eventualmente para todo aquel que tenga niveles de deuda insostenibles. Los inversores con un horizonte mayor deben estar preparados para una mayor volatilidad en lo que China encara sus crecientes obligaciones”, explica David Lafferty, estratega jefe de Mercados de Natixis Global Asset Management.

El fondo privado internacional de capital riesgo Apax Partners, nuevo accionista de referencia de idealista

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Los fondos asesorados por Apax Partners han firmado un acuerdo para invertir en idealista S.A. (empresa editora de idealista/news) mediante la compra de las participaciones que Tiger Global Management, KutxaBank y Bonsai Venture Capital tenían en la compañía. Jesús Encinar, Fernando Encinar y César Oteiza, cofundadores de idealista, se mantienen como principales accionistas de referencia junto con Apax Funds y continuarán ejerciendo la dirección de la compañía como han hecho desde que fundaron la empresa en el año 2000, según publica el portal de noticias inmobiliarias.

Apax Partners es un fondo privado internacional de capital riesgo que opera desde hace más de 30 años a nivel global y que invierte especialmente en cuatro sectores: tecnología y telecomunicaciones, servicios, salud y consumo. Los fondos asesorados por Apax Partners (los «fondos Apax») son uno de los inversores en empresas de clasificados online y lead generation más activos del mundo.

Desde 2007, los fondos Apax han invertido más de 1.500 millones de euros de fondos propios en compañías líderes de clasificados online y lead generation en los segmentos inmobiliarios, de automoción y de productos financieros en Europa, América y Asia.

La operación firmada en Madrid está pendiente de aprobación por parte de la Comisión Nacional del Mercado y de la Competencia (CNMC), que podría autorizar la compra en las próximas semanas.

idealista y Apax Partners han decidido no hacer público los detalles económicos de esta operación, que se realizará con un pago en efectivo a los accionistas salientes tras la aprobación por parte de la CNMC.

idealista ha contado para esta operación con el apoyo de Jefferies como asesor financiero, Baker & McKenzie como asesor legal y jurídico y JBMF como asesor fiscal. Los fondos Apax han contado para esta operación con el apoyo de Simpson Thacher & Bartlett y Uría Menéndez como asesores legales y PricewaterhouseCoopers como asesores financieros y fiscales.

Andbank nombrará a Carlos Aso consejero delegado en España en sustitución de Rafael Gascó

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Cambios en la cúpula del banco andorrano Andbank en España. Rafael Gascó, hasta ahora consejero delegado de Andbank España, dejará este puesto mañana y será sustituido por Carlos Aso, según confirma a Funds Society la entidad. Así, el Consejo de Administración ratificará mañana el nombramiento de Aso como nuevo consejero delegado de Andbank España, mientras Rafael Gascó pasará a asumir el cargo de consejero de la entidad española.

Carlos Aso es Ingeniero en Informática por la Universidad Politécnica de Cataluña y atesora una amplia experiencia en el sector financiero. Ha desarrollado su carrera profesional en las divisiones de banca de Arthur Andersen, Deloitte y The Boston Consulting Group. Se incorporó al grupo Andbank en 2009, donde ha sido miembro del comité de dirección, fue director comercial en Andorra y la persona que orquestó la compra del negocio de banca privada y retail de Inversis Banco. Aso salió hace meses de la entidad para centrarse en sus proyectos empresariales pero ahora vuelve unirse a la entidad como consejero delegado para España.

El consejo de administración ha valorado, entre otras cualidades, sus dotes de liderazgo, experiencia y solvencia técnica, y el hecho que ser un profundo conocedor de la cultura y personas del banco así como ser uno de los directivos de confianza de las familias propietarias, según Andbank.

Andbank España consolida así su apuesta por el mercado español, manteniendo en el Consejo a Rafael Gascó que, con su amplia experiencia en el sector, vendrá a reforzar el órgano de gobierno presidido por Daniel García Pita. Gascó ha estado al frente del proyecto de crecimiento del banco andorrano en España durante los últimos cuatro años y ahora asumirá un puesto no ejecutivo.

En una presentación a la prensa a principios de año, explicaba sus planes de crecimiento tras la integración del negocio de banca privada de Inversis Banco en España, consistentes en crecer a un ritmo superior al 30% en un periodo de tres años. La idea es posicionar a Andbank como uno de los principales operadores de banca privada independientes, con un volumen de patrimonio bajo gestión de unos 8.400 millones de euros, con los últimos datos de la entidad. Una estrategia dentro del plan internacional de Andbank que “confirma la apuesta por España que transmitimos hace tres años, cuando iniciamos nuestra actividad en el mercado español”, decía Gascó.

Dirigiendo el proyecto junto a Carlos Aso, que asumirá el puesto de consejero delegado mañana, estarán Carlos Moreno de Tejada, director general de negocio -procedente de Inversis-, e Ignacio Iglesias, que proviene de Novo Banco Sucursal en España, y que ha asumió hace meses el cargo de director general de Control y Riesgos, como publicó Funds Society. El puesto de Moreno de Tejada y el de Iglesias son de nueva creación tras la integración de Inversis.

Andbank en el mundo

Andbank es un grupo financiero que comenzó su proceso de internacionalización en el año 2000 y, desde entonces, ha pasado a estar presente en 11 países, disponer de 7 fichas bancarias y mantener unas tasas de crecimiento anual cercanas al 15%. Actualmente el grupo gestiona más de 22.000 millones de euros. El crecimiento ha estado acompañado por un ratio de solvencia de los más altos del sector, cercano al 20%, y una liquidez de alrededor del 60%.

Los próximos meses serán decisivos para los emergentes más débiles

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El crecimiento económico en los países emergentes se ha deteriorado aún más en los últimos meses, debido principalmente a la ralentización del crecimiento del comercio mundial y a una nueva caída de los precios de las materias primas. Es evidente que está volviendo a crecer la presión. En muchos países, las autoridades se han visto obligadas a adaptar sus políticas al complicado entorno presente. El descenso de los ingresos por exportaciones debería verse compensado por un menor crecimiento de las importaciones para impedir un deterioro de la balanza por cuenta corriente, evitando así una mayor vulnerabilidad ante la inevitable primera subida de tipos de interés en EE.UU. de finales de este año.

Los países con una debilidad estructural de sus arcas públicas, como Brasil y Sudáfrica, soportan una presión aún mayor. Debido al endeble crecimiento económico, la recaudación fiscal está disminuyendo y los costes de la Seguridad Social están aumentando. El problema se ve agravado por la amenaza de rebajas de la calificación crediticia (rating). Un menor rating supone unos mayores costes de financiación y un déficit público aún mayor. Para impedir que esto suceda, los Gobiernos de Brasilia y Pretoria necesitan aplicar unas políticas fiscales más restrictivas. Ya lo están haciendo, aunque tímidamente, si bien esto basta para seguir ejerciendo presión sobre el ya discreto crecimiento económico.

Si el clima de inversión en ambos países no se hubiese deteriorado tanto como consecuencia de la política económica intervencionista de los últimos años y si se hubiera hecho más hincapié en la inversión en infraestructuras y en las reformas en el mercado de trabajo, la presión no hubiese sido tan intensa. Tanto Brasil como Sudáfrica tienen pocos sectores industriales competitivos. No tienen mucho de lo que echar mano ahora que los precios de las materias primas siguen sufriendo caídas tan pronunciadas, lo que explica por qué estos dos países han resultado especialmente afectados. Brasil ha entrado en una profunda recesión y Sudáfrica apenas crece un 2%, registrando la tasa de paro oficial una rápida subida hasta situarse en el 30%.

Ambos países atraviesan por una situación política turbulenta. Sus bancos centrales tienen que seguir subiendo los tipos de interés, puesto que continúa demostrándose que acometer reformas fiscales profundas es imposible. Por ejemplo, tras años de una rápida expansión de la Administración Pública, el 36% del presupuesto del Gobierno sudafricano se destina al pago de los sueldos de funcionarios. Y Brasil tendrá que afrontar problemas en los bancos estatales tras años de una proliferación del crédito irracional desde una óptica económica y movida por intereses políticos. Habida cuenta de estos riesgos crecientes para las arcas públicas, es necesario subir los tipos de interés para evitar una mayor crisis de confianza y otra fuga de capitales.

Afortunadamente, los bancos centrales sudafricano y brasileño reconocen la necesidad de una intervención. Saben que los tipos de interés estadounidenses subirán gradualmente en los próximos años, lo que normalmente trae consigo una repatriación de capitales hacia EE.UU. Esto afectará, sobre todo, a los países emergentes más vulnerables. Si no se resuelven a corto plazo los desequilibrios económicos, los mayores tipos de interés brindarán, al menos, cierta especie de protección. Los próximos trimestres van a ser emocionantes.

Maarten-Jan Bakkum, estratega senior de mercados emergentes de NN Investment Partners.