Photo: Hernán Piñera. Henderson Global Investors Launches Global Multi-Asset SICAV
Henderson ha ampliado su oferta global de productos multiactivos con el lanzamiento esta semana del Henderson Horizon Global Multi-Asset Fund (SICAV). Este es el primer fondo multiactivo UCITS de Henderson.
La estrategia estará manejada por Bill McQuaker y Paul O’Connor, con el apoyo adicional de Chris Paine, director de Research. El equipo cuenta con una trayectoria 10 años en inversiones multiactivo.
El Henderson Horizon Global Multi-Asset se fusionará con otro producto de la firma, el Henderson Diversified Growth SIF, y su AUM inicial sumará 100 millones de libras esterlinas aproximadamente.
El objetivo de la estrategia será obtener retornos atractivos con menor volatilidad que los mercados de renta variable. Esto se consigue realizando una asignación de activos flexible en una amplia gama de clases de activos y estrategias.
«El lanzamiento de esta estrategia permite a los clientes fuera del Reino Unido acceder al conjunto de habilidades de nuestro equipo multiactivo en una estructura que es más familiar para ellos”, explicó Greg Jones, director de la división minorista de EMEA y América Latina.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: historias visuales, Flickr, Creative Commons. Pioneer Investments Posts Record €10.7 Billion Net Sales in First Half of 2015
Pioneer Investments, la gestora global de activos, ha tenido fuertes flujos de entrada de 10.700 millones de euros globalmente en la primera mitad del año, reflejando un impulso positivo a lo largo de todas las regiones y canales. Sobre la base de un fuerte impulso en el primer trimestre de 2015, Pioneer ha tenido unas ventas netas de 3.600 millones de euros en el segundo trimestre. De acuerdo a los datos de los flujos de fondos de Morningstar, Pioneer Investments ocupa la octava posición en Europa y la décima quinta del mundo en lo que va del año hasta junio.
La gama de productos de Pioneer Investments ha atraído un fuerte flujo de capital en mercados como Alemania, Italia, Iberia y Latinoamérica entre otros, con el negocio de la firma en EE.UU. y Asia experimentando un impulso positivo.
Impulsados por estos flujos de entradas, los activos bajo gestión de la firma se incrementaron un 19% anual, hasta llegar a los 221.000 millones de euros a 30 de junio de 2015.
“Estamos realmente contentos de estar calificados entre los jugadores más importantes en términos de flujo de fondos, siendo esto una muestra de la confianza de los clientes en el proceso de inversión de Pioneer. Estamos viendo un crecimiento especialmente fuerte en nuestras estrategias alternativas con liquidez (liquid alternatives) y en estrategias orientadas a resultado. Nuestra gama de fondos multiactivo atrajo flujos de entrada muy fuertes, colocándonos los terceros a nivel mundial contando lo que va de año hasta Junio”, comenta Giordano Lombardo, consejero delegado y director de Inversiones del Grupo de Pioneer Investments.
“Mientras nuestras perspectivas macroeconómicas se mantengan razonablemente optimistas el resto del año, esperamos que la volatilidad del mercado se mantenga elevada, motivada principalmente por factores geopolíticos. Nuestra prioridad sigue siendo proporcionar buenos resultados de inversión, un nivel de servicio líder en la industria, además del apoyo a nuestros apreciados clientes”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Dennis. Las perspectivas de los mercados emergentes se verán empañadas por la corrección en China
NN Investment Partners ha publicado un nuevo informe de mercado y una de sus primeras conclusiones tras lo sucedido en las bolsas chinas es que las perspectivas de los mercados emergentes se verán empañadas por la corrección en el gigante asiático. La primera de las medidas adoptadas por la gestora es la de moderar su posición en estos países hasta una infraponderación media.
La corrección superior al 30% en el mercado chino de acciones A (valores de empresas chinas denominados en yuanes) en menos de cuatro semanas y la incapacidad del Gobierno para detener la hemorragia han sembrado nuevas dudas acerca del estado de la economía del gigante asiático, los riesgos del sistema financiero y la eficacia de los encargados de formular políticas de China.
Después de que el mercado hubiese duplicado su valor en tan sólo 12 meses, una corrección del 30% no debería ser, en sí misma, un problema, estiman los expertos de la gestora. “La carrera alcista nunca tuvo el respaldo de datos fundamentales. Se produjo porque los inversores locales esperaban más medidas políticas expansivas y la abundante actividad de crédito al mercado la hizo posible. Los pequeños inversores hicieron caso omiso de que la economía estaba desacelerándose con rapidez y de que las salidas de capitales estaban acelerándose. Así pues, la corrección era inevitable y necesaria”, afirman contundentes los analistas de NN Investment Partners.
Para la gestora, la caída de la renta variable china podría continuar, ya que está siendo impulsada por peticiones de reposición de garantías que han conducido a ventas forzosas de valores. “También hay una serie de nuevas OPVs en proyecto. Además, la desaceleración económica china repercutirá en el crecimiento de los beneficios y no podemos pretender que la renta variable china sea especialmente asequible. Esto es especialmente cierto en el caso del mercado de acciones A, que cotiza a un PER superior a 60”, explica la firma.
Crecimiento de los beneficios y materias primas
Como consecuencia, los emergentes se varán afectados. “Todo esto no augura nada bueno para la renta variable de mercados emergentes en general, ya que China supone el 25% del índice”, apunta el informe de NN IP.
Otro de los lastres de los mercados emergentes es la debilidad de la dinámica de crecimiento de los beneficios en comparación con los mercados desarrollados y la atonía en los mercados de materias primas. Las entradas de capitales a los países emergentes posiblemente seguirán siendo negativas en los próximos trimestres o incluso años mientras la Reserva Federal estadounidense normaliza la política monetaria y siguen deshaciéndose las operaciones de apalancamiento financiero sobre diferenciales de rendimiento (carry trades).
“La dinámica de crecimiento en los emergentes continúa siendo negativa desde una perspectiva tanto macroeconómica como de los beneficios empresariales. Hay pocas razones para esperar una recuperación mientras prosiga el deterioro de los datos de crecimiento”, concluye la firma holandesa.
Foto: DVIDSHUB
. Los bancos chinos y estadounidenses: los más fuertes del mundo
Los bancos chinos ICBC y China Construction Bank ocupan la primera y segunda posición, seguidos por el norteamericano JPMorgan, en el ranking The Banker Top 1.000 World Banks 2015, que el grupo Financial Times elabora anualmente. Se trata de la lista de las 1.000 primeras entidades del mundo en función de su fortaleza financiera, evaluada en función de su capitalización.
Pero no son éstas las únicas entidades que hacen de China y Estados Unidos los países con los bancos más fuertes del mundo, sino que aparecen hasta 8 entidades de estas nacionalidades entre las 10 más fuertes, además de una inglesa y una japonesa. Así, el Bank of China y el Bank of America completan el Top 5 y son seguidas por el Agricultural Bank of China, Citigroup, Wells Fargo & Co., HSBC Holdings y Mitsubishi UFJ, hasta completar las diez primeras posiciones.
A otra escala, algunos bancos mantienen el liderazgo en sus países, como es el caso de Crèdit Andorrà, que se coloca de nuevo en primera posición entre las entidades andorranas, ocupando la posición 800 a escala global, por lo que la entidad considera que Financial Times «reafirma de esta manera el sostenido liderazgo y la posición de referencia de Crèdit Andorrà en el Principado de Andorra, a la vez que le sigue otorgando una destacada posición entre los principales bancos del mundo», según indica la entidad en un comunicado.
Antonio Banda es el fundador de Feelcapital, que hoy 31 de julio cumple un año como EAFI.. Antonio Banda (Feelcapital): “Los fondos españoles son los más caros de Europa pero MiFID II sacará a la luz la verdad de todos”
Feelcapital está de aniversario: hace justo un año, obtuvo la licencia de la CNMV para convertirse en empresa de asesoramiento financiero (EAFI) y lo celebra con ganas renovadas de propiciar una revolución en la industria de fondos española. ¿Cómo? Mediante su plataforma digital de asesoramiento, destinada a optimizar la cartera en fondos de los ahorradores e inversores españoles de cualquier perfil de riesgo, y a los que cobra una tarifa única (de 15 euros al mes o 150 euros al año) independientemente de su patrimonio invertido.
Una herramienta que pretende hacer una buena selección de productos para el ahorrador, en función de su perfil de riesgo pero también reduciendo los costes. “El coste no es lo más importante en la selección de los fondos, sino el perfil de riesgo del cliente, que es lo que determinará en última instancia la rentabilidad que podrá obtener. La selección de fondos hará el resto”, dice Antonio Banda, su fundador, convencido de la importancia de perfilar bien al cliente y ajustar los fondos a sus necesidades.
Pero el coste también importa. Recientemente, Feelcapital ha lanzado una campaña bajo el lema “Abusa de tu banco”, con el objetivo de informar a los clientes de los costes que soportan con los fondos de inversión que compran y asesorarles para optimizar sus carteras. Así, han lanzado un simulador en su web que permite averigurar cuándo dinero se queda el banco cuando invierten en fondos. Así, a partir de la cantidad invertida, la rentabilidad anual esperada y el horizonte temporal, el simulador informa de qué cantidad aproximada se queda el banco: por ejemplo, para una inversión de 10.000 euros, una rentabilidad esperada del 5% y un horizonte de 15 años, el importe anual son unos 241 euros.
“Hemos hecho un estudio, con el universo de los 24.000 fondos traspasables en España, estudiado sus gastos generales y hecho una media. Luego hemos creado algunos modelos de perfiles de riesgo en función de la rentabilidad de la inversión, el horizonte de inversión y el patrimonio invertido y así hemos hecho los cálculos”, explica el experto.
Y las conclusiones de sus estudios no son muy halagüeñas, pues calculan unos gastos generales medios –los gastos totales de suscripción, reembolso, gestión, depósito, auditoría, intermediación, comercialización, distribución y otras partidas….- de en torno al 3% en los fondos españoles. “Se paga mucho por los fondos españoles. Hemos calculado que el coste medio está 150 puntos básicos –el 1,5%- por encima de la TER media -la que incluye solo las comisiones de gestión , depósito…-, mientras en los fondos internacionales la diferencia entre los gastos totales generales y sus comisiones es de solo uno, dos o hasta siete puntos básicos”. Ese sobrecoste incluye gastos -a parte de las comisiones habituales de gestión, depositaría, suscripción y reembolso- en concepto de materias como intermediación, viajes de los gestores, etc., que en muchos casos están ocultos para el partícipe, según Banda.
“Se está cometiendo un abuso total en las comisiones. Los fondos españoles son los más caros de Europa y la CNMV lo ha reconocido”, dice Banda. De hecho, han detectado los 10 fondos más caros en España, con comisiones del 4%. “Con nuestra herramienta, queremos ofrecer al partícipe otra cartera donde le vamos a ahorrar más del 50% de las comisiones”, añade.
Adelantarse a MiFID II
Lo que Feelcapital trata de hacer en último término es adelantarse a MiFID II, con una apuesta clara por la arquitectura abierta, donde cree que los fondos nacionales también tienen cabida: “La gestión en España tiene mucho sitio pero no se deja competir a los buenos profesionales. Solo compiten con su red y eso hay que cambiarlo”, dice. En su opinión, “MiFID II sacará las verdades de todos y desvelará que en la industria española se hacen cosas mal y que no es capaz de competir”, asegura.
La regulación obligará, dice, a ser totalmente transparente con el cliente en términos de costes y dará lugar a dos tipos de asesores, los que cobren retrocesiones y los que cobren solo por asesoramiento. En este entorno, la mejor estrategia, dice es promover la cultura financiera para cambiar las cosas e impulsar la búsqueda del asesoramiento financiero en España… y un modelo con mucho futuro es el automático. “Hemos calculado que en la España de 2017 habrá 300.000 personas bajo asesoramiento autómatico”, desde las 1.600 que tienen hoy como clientes, pues son la única entidad con este tipo de asesorameinto. En EE.UU., este modelo ha llegado ya a 6 millones de personas y, de crecer también en España, supondrá una auténtica revolución.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: A Guy Taking Pictures. Cinco razones para aprovechar los préstamos a tasa flotante
Con la perspectiva de aumento de las tasas de interés, se ha incrementado el interés en los préstamos a tasa flotante. Históricamente, se trata de una de las pocas inversiones de deuda a las que les va bien cuando los tipos de interés suben. De cerca, queda claro que existen méritos para incluir los préstamos a tasa flotante en una cartera asignada estratégicamente durante casi cualquier clima de tasa de interés. Antes de examinar los motivos de esto, los expertos de Eaton Vance recomiendan estudiar las características que diferencian a los préstamos a tasa flotante de otros valores que pagan rentas.
En un análisis reciente, Scott Page, director del Grupo de Préstamos a Tasa Flotante de la firma, Ralph H. Hinckley, portfolio manager de la división, y Christopher Remington, director del grupo de Estrategia de Productos y Carteras, explican las prestaciones que ofrece esta clase de activos en una variedad de climas económicos:
1. Atractivo potencial de rendimientos
Como deuda por debajo del grado de inversión, los préstamos a tasa flotante en general tienen mayores rendimientos que otros instrumentos de renta fija. De hecho, al cierre del ejercicio de 2013, los rendimientos de los préstamos a tasa flotante fueron notablemente superiores a los que ofrecía la deuda de alto grado. Entre las clases de activos nacionales que pagan renta, solo las acciones preferidas a tasa fija y la deuda high yield habían entregado rendimientos mejores.
Con los rendimientos de las inversiones conservadoras tan bajos y por debajo de la inflación, los préstamos a tasa flotante han ayudado a los inversores a ganar altas tasas reales de rentabilidad con menos riesgo de tasa de interés.
2. Menos riesgo de tasa de interés que los valores de renta fija tradicionales
Los precios de los préstamos a tasa flotante tienen poca sensibilidad a los cambios en los tipos de interés debido a la frecuencia con la que los préstamos reajustan sus pagos de cupones. En otras palabras, los préstamos tienen una duración cercana a cero. Cuando las tasas de interés están al alza, los préstamos a tasa flotante no sufren las caídas de precios que tienen los bonos con duraciones largas. Los préstamos a tasa flotante tienen potencial para ayudar a los inversores a evitar el riesgo de tasa de interés.
Entonces, lo que efectivamente pueden lograr los inversores con los préstamos a tasa flotante es ganar rendimientos que sean comparables a los instrumentos de renta fija de larga duración. Y pueden hacerlo con menos riesgo de que un alza en las tasas pueda disminuir en gran medida el valor de su inversión.
3. Atractiva trayectoria a largo plazo a través de diversos entornos de mercado
Durante los últimos 20 años, hasta el 31 de diciembre de 2013, los préstamos a tasa flotante registraron la misma rentabilidad total, 5,7%, como el amplio universo de la renta fija nacional. (Para esta comparación, se usó el índice de préstamos apalancados Credit Suisse como medida para las rentabilidades de los préstamos a tasa flotante, mientras que el índice agregado de Estados Unidos Barclays representó el mercado global de bonos estadounidense).
4. Buena diversificación con otras inversiones de renta fija
Dada su característica de duración casi cero, los préstamos a tasa flotante han tenido históricamente una correlación negativa con los bonos del Tesoro estadounidense y una baja correlación con otros sectores del mercado de renta fija. Como los préstamos a tasa flotante no se mueven al unísono con estas otras inversiones, pueden ser un componente importante para los inversionistas que buscan diversificar sus tenencias de generación de ingresos.
5. Un diversificador que puede ayudar a aumentar la eficiencia de una cartera
Para los asesores e inversores que desean optimizar la rentabilidad que pueden concretar para cada unidad de riesgo que asumen, los préstamos a tasa flotante pueden ayudar a mejorar la eficiencia de una cartera, como lo demuestra un estudio de Eaton Vance sobre las rentabilidades de los bonos en los últimos tres años naturales. (Una vez más, los dos índices utilizados para representar cada categoría fueron el Índice agregado de Estados Unidos Barclays para la amplia categoría de bonos estadounidenses y el Índice de préstamos apalancados Credit Suisse para los préstamos a tasa flotante).
Foto: Christos Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. Lyxor anuncia la incorporación del especialista en crédito Chenavari a su plataforma de UCITS alternativos
Lyxor Asset Management anuncia su alianza con Chenavari Investment Managers para lanzar Lyxor/Chenavari Credit Fund. Con esta nueva estrategia centrada en crédito europeo long/short, Lyxor sigue diversificando su oferta de UCITS alternativos.
El fondo se centra en estrategias consagradas a los nichos del mercado crediticio y trata de sacar partido de las oportunidades derivadas del desapalancamiento bancario y las distorsiones financieras del Viejo Continente. La estrategia de inversión se basa en un enfoque fundamental y neutral con respecto a los diferenciales de crédito, cuyo propósito radica en obtener un flujo constante de rentabilidades absolutas, con una baja volatilidad y una escasa correlación con los índices de crédito generales. La rentabilidad procederá, probablemente, de la continua necesidad de los bancos de cubrir sus exposiciones crediticias en los mercados monetarios, y no de una nueva contracción de los diferenciales. La utilización de instrumentos líquidos permite adoptar un enfoque de contratación dinámico.
Chenavari, fundada en 2008, es una firma especializada en crédito europeo y financiación estructurada. El equipo de inversión está compuesto por más de 100 empleados, incluyendo 40 profesionales que atesoran una experiencia media de 17 años de inversión. El equipo se organiza en grupos de analistas y gestores de carteras especializados y experimentados en diferentes subestrategias.
El fondo, que en la actualidad cuenta con un pasaporte para 10 países, se encuentra disponible en la plataforma de UCITS alternativos de Lyxor en euros, dólares, yenes, francos suizos, libras esterlinas, coronas suecas y coronas noruegas.
Chenavari pasa a ser el séptimo gestor alternativo en la plataforma UCITS, después de Winton Capital Management, Canyon Capital Advisors, Tiedemann Investment Group, Capricorn Capital Partners, Corsair Capital Management y Lyxor (como gestor del Lyxor Epsilon Global Trend Fund).
Foto: Ronkikuchi, Flickr, Creative Commons. Los fondos españoles vuelven a la senda de crecimiento en julio y suman 1.000 millones
Las aguas vuelven a su cauce, dice el último informe de AC Gestión que refleja la evolución de la industria española de fondos de inversión. Después de que el mal comportamiento de los mercados financieros hiciera que la industria de fondos diera la bienvenida al verano con caídas patrimoniales, llega la calma: julio se ha convertido en un mes tranquilo en el que el sector ha retomado la senda del crecimiento. Durante estas últimas semanas los fondos de inversión han logrado sumar 1.050 millones de euros en términos brutos (teniendo en cuenta el efecto de las cotizaciones), lo que supone un avance del 0,5% respecto a los datos de junio. Gracias a este crecimiento, el patrimonio bajo gestión alcanza los 223.000 millones de euros, un 3% por encima del cierre del pasado ejercicio.
Los datos de Inverco, la asociación española de fondos, son aún más optimistas: habla de un patrimonio en los fondos mobiliarios, a finales de julio 2015, de 220.960 millones de euros, tras un incremento en julio de 2.546 millones (1,2% de aumento respecto a junio). Y recuerda que en los siete primeros meses de 2015, el volumen de activos de los fondos aumentado ya en 26.115 millones de euros; 98.638 millones desde diciembre 2012 (81% de aumento respecto a diciembre 2012).
Sea como fuere, al crecimiento de julio en el sector ayudaron tanto los mercados como el apetito inversor: la rentabilidad promedio del mercado durante el mes asciende al 0,27% -lo que sitúa el acumulado anual en el 2,48% según AC Gestión y al 0,83% y 2,65%, respectivamente, según Inverco – y las captaciones en el mes, en términos netos, fueron de 440 millones seegún AC Gestión, por debajo de la media mensual de este año, de 3.400 millones debido al inicio de la época estival y a la volatilidad, pero con signo positivo por 31º mes consecutivo. Inverco habla de entradas netas de 866 millones en julio, y recuerda que más de 80.138 millones de euros han entrado en los fondos nacionales en 31 meses, que han compensado en ese periodo los reembolsos que se produjeron en cuatro años y medio (desde la segunda mitad de 2008 hasta 2012). En lo que va de año, las entradas netas se acercan a 22.000 millones.
Esas entradas continúan estando muy focalizadas en productos mixtos, que tras sumar otros 1.800 millones en julio en términos netos –1.140 millones en el caso de los mixtos de renta fija y 640 millones los mixtos de renta variable, según datos de Ahorro Corporación Gestión-, y 1.900 en términos brutos, suponen ya el 38,4% de la industria. A principios de año, por el contrario, apenas representaban una cuarta parte del sector.
El crecimiento de esta categoría ha ido en detrimento de los fondos garantizados y de rentabilidad objetivo, que durante el año han perdido más del 26% y 24% de su patrimonio, respectivamente. Esto les ha hecho reducir su cuota de mercado desde el 17% de cierre de 2014 hasta el 11% actual en el caso de los garantizados y del 11,2% al 7,6%, en el caso de los buy&hold.
En general, el dinero entra en mixtos y productos de riesgo: los fondos de renta variable captaron 300 millones, dice AC Gestión. Con todo, en esta ocasión destacaron también las captaciones de 380 millones en fondos de renta fija corto plazo, que en el año acumulan reembolsos de 2.590 millones. Estos fondos se han convertido, presumiblemente, en refugio de los inversores menos dinámicos en estas semanas de turbulencias motivadas por Grecia, China y las materias primas.
Crecimiento en el top 10
En julio, también fueron las grandes entidades de la gestión española las que lideraron el avance del sector: las diez mayores suman un crecimiento conjunto de 980 millones de euros frente al total de la industria de 1.050 millones, lo que supone un 93% del crecimiento total, según AC Gestión.
Según la entidad, a diferencia de meses anteriores en los que había importantes diferencias en la evolución de unas entidades y otras, en julio las diez grandes dibujan un crecimiento similar. “Con un avance cercano a los 150 millones de euros, se colocan en las primeras posiciones en el ranking de crecimiento mensual las gestoras de La Caixa, Bankinter, BBVA e Ibercaja. Las de Banco Santander, Bankia, Allianz Popular y Kutxabank, por su parte, se mantienen algo más planas”.
Mayores diferencias hay en el conjunto del año, con siete de las diez grandes marcando crecimiento de doble dígito, entre las que destaca InverCaixa Gestión, que no sólo logra ser la gestora con mayor crecimiento en volumen (9.120 millones), sino también en porcentaje (30,4%).
Más partícipes
Inverco analiza también los datos de los partícipes: el número en fondos españoles se sitúa en 7.421.173, lo que representa un aumento de 22.198 partícipes con respecto al mes anterior. En la primera mitad de 2015, casi un millón más de inversores canalizan sus ahorros a través de fondos (940.448 partícipes más que a finales de 2014).
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: dpitmedia, Flickr, Creative Commons. A Bipolar Economy in USA: Strong Consumer Economy vs Weak Industrial Economy
En Estados Unidos, la economía de consumo se está fortaleciendo, mientras que la economía industrial sigue sufriendo. “Si bien la economía de Estados Unidos en general se ha estado fortaleciendo, la podríamos describir como una economía de “dos velocidades”: por un lado, la solidez general del consumidor estadounidense mejora rápidamente, y por otro, su símil industrial sigue teniendo que esforzarse”, explica Eaton Vance en un reciente informe.
La gestora analiza las implicaciones para los valores: “El mercado de valores de EE. UU. comenzó a comprender la situación, ya que el sector de consumo discrecional de S&P ha superado fácilmente el desempeño del sector industrial de S&P en los últimos meses”. Por eso, el sector industrial es ahora más barato y podrían abundar las gangas en los próximos meses. Con todo, en la entidad defienden que, hasta que el conjunto de oportunidades cambie, “los inversores deben tener paciencia y preferir selectivamente las acciones de empresas con equipos administrativos que asignen bien el capital”.
Una economía a dos velocidades
Para la gestora, cuando Janet Yellen y la Reserva Federal analicen los datos para determinar el momento oportuno para subir las tasas de interés a corto plazo, lo que encontrarán –en vez de una economía fuerte con grandes presiones inflacionistas asociadas- es una economía a dos velocidades: “una en la que la solidez general del consumidor estadounidense mejora rápidamente, mientras que su símil industrial sigue teniendo que esforzarse”.
Parte de la explicación de esta aparente desconexión en los datos de la economía radica en los precios de la energía. “Durante los últimos 12 meses, el precio de un barril de petróleo ha caído un 43%, de los 105 a los 60 dólares. Esto ha llevado a una caída en los precios promedio de la gasolina en EE.UU. de aproximadamente 3,70 dólares/galón a 2,75 dólares. Con más dinero en los bolsillos, los consumidores estadounidenses (por lo menos los que conducen) aparentemente perciben que las cosas están yendo algo mejor. Por consiguiente, el Índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan recientemente alcanzó el punto más alto en cinco años”, explica la gestora.
Aunque la caída en los precios del petróleo fue una buena noticia para los consumidores, fue todo lo contrario para muchas empresas industriales. “El mercado del petróleo y el gas es un importante mercado final para los bienes de capital y los fabricantes de equipos. Nos ha sorprendido la rapidez con la que el sector energético recortó gastos a principios de 2015. Las empresas productoras y de exploración norteamericanas nos informan de que redujeron el gasto de capital en alrededor de un 35% este año. Ello ha tenido un efecto dominó a lo largo de la cadena de suministro, que superó claramente la exposición directa de los equipos para petróleo y gas. La debilidad de la parte industrial de la economía ha comenzado a manifestarse en forma de menores tasas de utilización en las fábricas de EE.UU.”
Un mejor mercado laboral
Aparte de los menores precios de la energía, otra gran razón para el mayor optimismo de muchos consumidores es la reciente mejora en términos del empleo. “Tras alcanzar el punto máximo del 10% en 2009, la tasa de desempleo de EE.UU. ha disminuido progresivamente desde entonces y ahora se encuentra en lo que muchos considerarían un nivel más normal: 5,3% a junio de 2015. Tal vez sea más revelador que el crecimiento de los salarios finalmente comenzó a repuntar después de años de estancamiento”.
¿Cuáles son las implicaciones en los mercados?
Comprender la solidez relativa de diferentes segmentos de la economía es importante, pero para los inversionistas en valores, la pregunta clave es “¿qué no está incluido en el precio?”, dice la gestora. En los últimos doce meses, las acciones de consumo discrecional han superado fácilmente el desempeño de las industriales: así, las acciones de consumo discrecional se valoraron recientemente en 19,5 veces las previsiones de beneficios, mientras que las acciones industriales solo se valoraron a 16,3 veces. Lo que quiere decir que estas últimas son más baratas.
Por eso, en la estrategia de valor de gran capitalización de Eaton Vance, hace poco recortaron la exposición a las acciones de consumo discrecional y agregaron las industriales. Mientras tanto, en sus estrategias de crecimiento, hace poco tuvieron posiciones subponderadas en las acciones industriales. “Nuestro equipo de crecimiento sigue manteniendo el optimismo acerca del panorama para las empresas que cree se benefician de las tendencias de crecimiento que se repiten históricamente en las áreas de consumo, tecnología y atención de la salud, entre otras”, explica la entidad.
Independientemente de dónde puedan haber oportunidades (o no) en el mercado de valores de la actualidad, su opinión sigue siendo que las verdaderas gangas están lejos de abundar. Sin embargo, creen que eso podría cambiar en los próximos meses. “Mientras, seguimos creyendo que los inversionistas deberían preferir selectivamente las acciones de empresas con equipos administrativos hábiles que sepan asignar el capital”.
Tim Armour - foto cedida. Tim Armour sucede a Jim Rothenberg en la presidencia del consejo de Capital Group
Capital Group ha anunciado la elección de Tim Armour como presidente del consejo de la entidad. Armour es actualmente presidente del consejo de dirección de Capital Group, de Capital Research y de Management Company.
Armour, junto con otros miembros del comité de dirección de la firma –Rob Lovelace, presidente de Capital Research and Management Company, y Phil de Toledo, presidente de Capital Group- continuará trabajando para definir, comunicar e implantar la estrategia de negocio del grupo, así como en la supervisión de las operaciones. El nombramiento es fruto de un plan de sucesión en el liderazgo de la compañía puesto en marcha hace varios años y que se ha formalizado ahora, tras el fallecimiento del antiguo presidente, Jim Rothenberg.
Al respecto, el nuevo cargo declara: “Todos en Capital lamentamos profundamente la pérdida de nuestro amigo y colega, Jim. Era un líder lleno de propósitos, que poseía el talento de emprender acciones decisivas para alcanzar la máxima satisfacción de los intereses de nuestros clientes, inversores y asociados a largo plazo”.
«A lo largo de su historia, la verdadera fuerza de Capital Group ha residido no tanto en los individuos como en el conjunto de talentos de nuestros asociados, que están alineados con nuestra misión de ofrecer unos resultados de inversión a largo plazo inmejorables a nuestros clientes e inversores. Nuestro comité de dirección y nuestros 7.600 asociados están deseando dar continuidad al legado de estos 84 años de servicio a nuestro compromiso con inversores y sus asesores”.
Timothy D. Armour, que está basado en Los Ángeles, es portfolio manager y cuenta con 32 años de experiencia en Capital Group, compañía en la que ha desarrollado toda su carrera desde que se licenciara en Middlebury College.
La compañía inició hace apenas un año un agresivo plan de expansión internacional, que le llevó a abrir oficina en 11 países -entre ellos, Holanda, Luxemburgo, Italia, Alemania, Suiza, Reino Unido o España, en Europa y Japón, Singapur o Taiwán, en Asia- y a reforzar su negocio offshore.
