UBS WM ha anunciado el nombramiento de Matilde de la Peña como directora general de UBS Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A., su gestora local en España. Según explica la entidad, este nombramiento, que será efectivo el 1 de abril de 2025, refuerza el compromiso de UBS con el talento interno y la excelencia en el servicio a los clientes en España.
Tras una distinguida carrera en el sector financiero que incluye 21 años en Credit Suisse y UBS y más de una década en JP Morgan, cuatro de ellos ubicado en las oficinas de Londres, Gabriel Ximénez de Embún, responsable de UBS Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A., se retirará del sector bancario a finales de marzo de 2025.
Por su parte, Matilde de la Peña, que cuenta con una amplia experiencia en el sector de gestión de patrimonios, se incorporó al banco en 2001 y ha desempeñado un papel clave en la consecución y consolidación de la actual posición de UBS en el mercado español. Anteriormente, Matilde de la Peña trabajó cuatro años en Arthur Andersen.
A raíz de este anuncio, Pablo Carrasco, responsable de UBS AG, Sucursal en España, ha señalado: “La amplia experiencia de Matilde y su compromiso con nuestros clientes han sido fundamentales para el desarrollo del banco a lo largo de los años. En su nuevo cargo, seguirá impulsando la excelencia en nuestro servicio en un momento de gran relevancia para la franquicia en España”.
Esta cumbre de primer nivel reúne a inversores privados de alto poder adquisitivo, fondos de capital riesgo, family offices, fondos de inversión, fondos soberanos, responsables políticos y empresas líderes en el sector inmobiliario y de la transición energética del Reino Unido, el CCG, Europa, Asia y Estados Unidos, con el objetivo común de impulsar la inversión, la innovación y las asociaciones estratégicas a escala mundial.
Entre los ponentes confirmados estarán H.E. Abdulla bin Touq Al Marri, ministro de Economía de los Emiratos Árabes Unidos; Mr. Majid Mufti, CEO del Fondo de Inversión NEOM en Arabia Saudí; Paul Atefi, director europeo de Originación en KKR; Elena Mariotti, directora general de Cerberus Capital Management y Nicholas Wrigley, presidente ejecutivo de Novalight Capital Group; entre muchos otros.
El evento se llevará a cabo en el Convene Sancroft, St. Paul’s, Rose Street, Paternoster Sq., Londres, EC4M 7DQ. Concebida como un poderoso punto de convergencia para el capital y las oportunidades, la cumbre reunirá a líderes del sector inmobiliario, las energías limpias, los servicios financieros, la tecnología y los activos de lujo, incluidas empresas de capital riesgo, fondos soberanos, capitalistas de riesgo, family offices, grandes fortunas e inversores institucionales.
Un catalizador para la inversión y la innovación transfronterizas
En un contexto de creciente interés mundial por la transición energética y la inversión sostenible, la cumbre llega en un momento crucial. El foro pondrá de relieve las oportunidades emergentes en los sectores de la energía solar y eólica, el almacenamiento de baterías, la infraestructura de vehículos eléctricos y el ecosistema de las tecnologías limpias en general. Al mismo tiempo, proporcionará una visión profunda de la evolución del panorama inmobiliario, desde los principales desarrollos comerciales hasta las soluciones tecnológicas para una vida sostenible.
«En el actual clima de cambios geopolíticos, creciente apetito de los inversores por los activos inmobiliarios y una urgente transición energética mundial, esta cumbre ofrece un foro único y oportuno para alinear el capital con proyectos transformadores», ha declarado Imtiaz Hussain, consejero delegado de la alianza de Capital Privado Reino Unido-CCG, anfitriona del evento.
Hussain aporta más de tres décadas de experiencia en banca de inversión, gestión de patrimonios, gestión de inversiones y gestión de activos en la región. Sus amplios conocimientos se complementan con una larga relación con empresas de capital riesgo, capitalistas de riesgo, fondos soberanos, empresas e inversores estratégicos e institucionales de toda la región.
Esta sólida base le permite ofrecer un valor excepcional a los clientes a través de una combinación única de profunda especialización en el sector, relaciones de confianza y un enfoque colaborativo.
Acceso sin precedentes al capital mundial
La cumbre ofrece a las empresas y los fondos una oportunidad única de captar capital, expandirse a nuevos mercados y establecer relaciones estratégicas duraderas. Con un énfasis en la calidad por encima de la cantidad, cada asistente es cuidadosamente seleccionado, garantizando un diálogo significativo y la creación de contactos específicos.
El evento es una oportunidad para conectarse con inversores de alto perfil, como UHNWIs, Family Offices e inversores institucionales, que están buscando activamente nuevas oportunidades en sectores como servicios financieros, bienes raíces, energías limpias, tecnología y activos de lujo.
Participar en este evento permite mostrar proyectos y servicios a un público selecto de tomadores de decisiones que buscan soluciones de calidad, oportunidades de inversión y asociaciones estratégicas. Además, es una ocasión para aumentar la visibilidad de su empresa, con la posibilidad de posicionarla como líder a través de intervenciones o patrocinio.
Las sesiones de networking personalizadas brindan un entorno ideal para conectar con inversores y socios estratégicos, facilitando la creación de relaciones comerciales valiosas. Por último, asistir o patrocinar el evento ofrece acceso directo a capital y clientes potenciales, lo que puede acelerar el flujo de negocios en un entorno orientado a los resultados.
Inscripción y patrocinio
Ya está abierto el plazo de inscripción de delegados y de solicitud de patrocinio para la Cumbre de Inversión en Transición Energética y Bienes Raíces de Capital Privado Reino Unido-CCG. Debido a la naturaleza exclusiva del evento, las plazas son limitadas y están disponibles de forma selectiva.
Puede participar en el evento registrándose en el este link.
Conectando el capital global con propósito
La cumbre UK-GCC Private Capital no es solo un evento: es un movimiento para conectar el capital global con oportunidades de alto impacto y enfoque hacia el futuro. Desde infraestructuras sostenibles y bienes raíces hasta energía limpia, representa un momento decisivo para inversores, emprendedores y responsables de decisión.
El 28 de mayo, el mundo de la inversión converge en Londres.Para quienes están dando forma al futuro de las finanzas, la energía y el sector inmobiliario, aquí es donde comienzan las próximas grandes oportunidades.
Respire, hemos llegado al interludio de la banda sonora que Trump ha generado con su política comercial. Según la percepción de los expertos, los inversores y los mercados están en una “calma tensa”. De hecho, es llamativo que los volúmenes de negociación en la mayoría de las bolsas globales se han ralentizado ante unos inversores que se mantienen a la espera de los anuncios arancelarios del 2 de abril, día que Trump ha dado por llamar “Liberation Day”.
“La reacción tras las sorpresivas tarifas a las importaciones de vehículos fue contenida, con retrocesos sectoriales algo más elevados , pero en agregado la reacción no ha sido extrema. La tranquilidad también se ha establecido en los bonos, sin movimientos bruscos a ambos lados del Atlántico, mirando a los datos de inflación hoy, primero en Francia y España, seguidos del deflactor del consumo estadounidense en la tarde. Sin anuncios sorpresa, los mercados estarán más pendientes de la semana que viene, por lo tanto, esperamos que esta calma tensa se prorrogue al menos hasta el 2 de abril en el que parte de la incertidumbre tarifaría podría disiparse”, señala en su análisis diario Banca March.
Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz Global Investors, coincide en que toda la atención está puesta en el anuncio de la nueva administración de EE.UU. sobre su política arancelaria el próximo miércoles. “La principal cuestión será cómo EE.UU. responderá a los aranceles y barreras comerciales de sus socios. Se espera que el gobierno de Trump imponga aranceles más altos a las importaciones, aunque aún hay muchas dudas sobre cómo se implementarán. En general, es probable que los datos y los mercados sigan siendo algo volátiles. Sin embargo, la incertidumbre sobre la política arancelaria de EE.UU. podría disminuir después del 2 de abril. No obstante, parece que EE.UU. está reduciendo la actividad económica con los aranceles y una menor oferta en el mercado laboral, mientras que Europa se está preparando para aumentar la demanda en un entorno de crecimiento más moderado. A medio plazo, esto debería generar condiciones más favorables para los mercados financieros”, señala Rondorf.
En opinión de Mark Dowding, BlueBay CIO, RBC BlueBay Asset Management, si los aranceles recíprocos son el eje central de los anuncios del “Liberation Day” de la próxima semana, entonces la decisión de esta semana de imponer un arancel general del 25% a todas las importaciones de automóviles disipó cierta complacencia respecto a que la administración estadounidense podría suavizar algunos de sus comentarios más agresivos hasta la fecha.
“Este movimiento inquietó a los mercados, tras una reciente recuperación de las pérdidas registradas a principios de mes. Sin embargo, los bonos del Tesoro estadounidense no se beneficiaron de ningún deterioro en el apetito por el riesgo ni de un giro hacia activos de refugio. Por el contrario, las rentabilidades aumentaron ante la preocupación de que una guerra comercial inminente suponga un choque estanflacionario, que empujará los precios al alza, incluso cuando el consumo interno y el crecimiento estén bajo presión”, advierte.
¿Hacia una guerra comercial global?
Para Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, Donald Trump está revisando la política comercial estadounidense introduciendo aranceles recíprocos para contrarrestar lo que la Administración considera prácticas comerciales desleales. Según su análisis, esto supone un distanciamiento del sistema comercial multilateral de posguerra.
“Aunque el presidente Trump considera a los aranceles como una herramienta para corregir los desequilibrios comerciales y financiar recortes fiscales, es probable que desencadenen represalias. Una nueva guerra comercial afectará al crecimiento económico mundial e incrementará los precios. La incertidumbre política continuará siendo elevada, lo que de por sí es perjudicial para el crecimiento”, afirma Olszyna-Marzys.
Según explica, los aranceles recíprocos supondrían el fin del sistema multilateral de comercio que Estados Unidos puso en marcha tras la Segunda Guerra Mundial. Es más, las normas de la Organización Mundial del Comercio (OMC) establecen que los miembros deben aplicar el mismo arancel a un determinado producto independientemente de su origen -principio de la nación más favorecida-, excepto a aquellos países con los que tienen un acuerdo de libre comercio.
“El objetivo era crear igualdad de condiciones. El sistema no está exento de defectos: permite a los gobiernos proteger determinadas industrias siempre que los aranceles se apliquen de manera uniforme, lo que provoca asimetrías. Estados Unidos tiene uno de los tipos arancelarios medios más bajos del mundo, en torno al 3%, mientras que muchas economías de mercado emergentes imponen aranceles considerablemente más altos a los productos estadounidenses. Sin embargo, la disparidad es mucho menos pronunciada cuando se trata del comercio con las economías avanzadas. Y la diferencia se reduce aún más cuando los aranceles se ponderan por los flujos comerciales reales”, añade el economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
En cambio, los aranceles recíprocos podrían presionar a otros países para que redujeran sus barreras comerciales y, según el experto, en la práctica, es más probable que provoquen represalias. «Para la Administración Trump, los aranceles no son solo una herramienta de política comercial, sino también un medio de recaudar ingresos para compensar los recortes fiscales internos», matiza. Según su experiencia, una nueva guerra comercial frenaría el crecimiento mundial y haría subir los precios.
Reacción del mercado a los últimos aranceles
Para el mercado, este juego de los aranceles de la Administración Trump está siendo un plato de difícil digestión. En opinión de Howard Woodward, cogestor de la estrategia Euro Corporate Bond de T. Rowe Price, aunque el mercado estaba preparado en cierto modo para aranceles adicionales, el momento y la magnitud fueron inesperados. “Esto agrava la ya débil confianza de los consumidores europeos en los automóviles de alto precio. Prevemos que los márgenes de los automóviles europeos seguirán bajo presión durante este año y probablemente hasta 2026. Estos aranceles deben considerarse en el contexto más amplio de los retos existentes en el sector del automóvil. Los fabricantes chinos están perturbando el mercado con precios bajos y tecnologías avanzadas, con el objetivo de expandirse en el extranjero. Además, los fabricantes europeos se enfrentan a presiones sobre los márgenes derivadas de la escasa demanda de los consumidores, las presiones sobre los precios, el aumento de las tasas de adopción de vehículos eléctricos y las estrictas normativas sobre emisiones de la UE”, explica Woodward sobre los retos que vive el sector en Europa.
Según explican los analistas de Banca de March, esta nueva tarifa excluye a los vehículos y partes bajo el paraguas del USMCA (Tratado de libre comercio entre Estados Unidos, México y Canadá) hasta que se diseñe un sistema para calibrar el porcentaje del producto fabricado en “Estados Unidos, que será lo realmente excluido del arancel.
El presidente estadounidense señaló que con esta medida pretende atraer la fabricación de vehículos a territorio norteamericano. Actualmente, la mitad de las ventas de vehículos en Estados Unidos provienen del exterior. Hasta el momento, las reacciones de los Gobiernos de las naciones más afectadas han sido de crítica política, pero ninguna acción concreta. En este sentido, Trump señaló que, si Canadá y Europa se unen para hacer ‘daño económico’ a Estados Unidos, él tomaría contramedidas con mayores aranceles a ambos, en una nueva muestra del ‘uno contra todos y todos contra uno’”, comentan.
Implicaciones para los inversores
Ante este contexto de incertidumbre, las gestoras consideran que sigue siendo necesario apartarse del excesivo ruido. Por ejemplo, en opinión de Caroline Shaw y Chris Forgan, gestores de la gama Multi Asset Open de Fidelity, ven necesario, en primer lugar, considerar la gestión táctica de las exposiciones a las clases de activos tradicionales para aumentar la protección. “Otra forma de pulir las exposiciones para tener en cuenta el aumento de la incertidumbre es mediante el uso de opciones y, en tercer lugar, contar con varias fuentes de rentabilidades sin correlación”, añaden.
Por su parte, ante estas últimas tarifas sobre el sector automotriz, el cogestor de la estrategia Euro Corporate Bond de T. Rowe Price, considera que no todos los bonos de automóviles europeos se verán igualmente afectados. “Se espera que los fabricantes alemanes, que dependen en gran medida de las exportaciones estadounidenses, se enfrenten a un mayor escrutinio por parte de los operadores. Por el contrario, las empresas con menor exposición al mercado estadounidense pueden presentar oportunidades de inversión. Prevemos una mayor divergencia en el rendimiento de los bonos de automóviles europeos individuales”, señala Woodward.
La industria automovilística europea es vulnerable a la imposición de aranceles estadounidenses a las importaciones, dado que los fabricantes exportan sus productos al enorme mercado estadounidense desde sus fábricas en Europa, México y Canadá, según Lucas Pozza, analista de Scope Ratings.
En opinión de este experto, el mercado europeose enfrenta actualmente a algunos retos estructurales relacionados con la transición hacia los vehículos eléctricos (falta de subvenciones públicas, precios más elevados en un mercado de consumo sensible a los precios, insuficiente infraestructura de recarga), la competencia de las marcas chinas y una demanda general de los consumidores relativamente débil en Europa y China. «El establecimiento de aranceles del 25% en un contexto de estas dificultades probablemente deteriorará aún más los resultados operativos y provocará alteraciones en la cadena de suministro en Europa, lo que subraya la perspectiva crediticia negativa para el sector», asegura Pozza.
Según su visión, probablemente, el mayor impacto se producirá en las empresas más dependientes de las exportaciones de Europa al mercado estadounidense y con una capacidad de producción limitada, como Stellantis, y el grupo Volkswagen AG a través de su filial de automóviles deportivos Porsche y BMW.
Por ejemplo, señala que Stellantis fabrica/ensambla sus coches principalmente en México (Peugeot, Citroën, Opel…) y Canadá (Jeep, Chrysler, RAM), con una pequeña huella de fabricación en Estados Unidos. Como juegan en el mercado de gran consumo, podrían ser fácilmente sustituidos por otras marcas que produzcan localmente (por tanto, más baratas, ya que no se aplicarían aranceles) y perder aún más cuota de mercado en Estados Unidos, según explica el experto. En 2024, su cuota de mercado pasó del 9,4% en 2023 al 7,8% en el mercado estadounidense, que representa su mayor contribuyente con el 42% de las ventas en 2024.
“Porsche produce casi todos sus coches en Alemania y los exporta a EE.UU., donde no tiene capacidad de fabricación. Como se trata de un negocio de pequeño volumen, pero de alto margen para Volkswagen, los aranceles corren el riesgo de reducir los márgenes de Porsche y del grupo en general, sobre todo si al repercutir los aumentos de aranceles a los clientes en forma de precios más altos, los consumidores prefieren optar por comprar automóviles de marcas rivales”, añade.
Su conclusión es que algunas empresas están desplazando la producción para evitar los aranceles y/o replanteándose sus cadenas de suministro:“Los coches serán, sin duda, más caros, ya que los fabricantes intentarán repercutir en el consumidor estos precios más altos en la medida de lo posible, pero para algunos de ellos sus márgenes simplemente se reducirán, ya que no podrán repercutirlos en su totalidad. Para otros, principalmente las marcas de lujo, están menos expuestas, ya que sus clientes no son tan sensibles a las subidas de precios».
Pozza considera que, probablemente, sea difícil que los fabricantes europeos saquen partido de esta situación, pero puede haber consecuencias que compensen el daño a corto plazo a su negocio, según el experto. “El proteccionismo estadounidense animará a algunas empresas a diversificar mejor su cartera a costa de aumentar su exposición a mercados emergentes más volátiles. Para aquellos que estén decididos a desplazar la producción, los aranceles son un incentivo para invertir en EE.UU., reducir los costes logísticos, abastecer más rápidamente el mercado local y mejorar el posicionamiento de la marca, e incluso recibir incentivos del gobierno local”, concluye.
La SEC votó este jueves 27 de marzo a favor de poner fin a su defensa de las normas que exigen la divulgación de los riesgos relacionados con el clima y las emisiones de gases de efecto invernadero.
El presidente interino de la SEC, Mark T. Uyeda, declaró: «El objetivo de la acción de la Comisión y la notificación al tribunal que se ha tomado hoy es cesar su participación en la defensa de las costosas e innecesariamente intrusivas normas de divulgación sobre el cambio climático».
Las normas, adoptadas por la comisión el 6 de marzo de 2024, crean un régimen especial de divulgación detallado y extenso sobre los riesgos climáticos para las empresas emisoras y que presentan informes.
Estados y particulares han impugnado las normas. El litigio se consolidó en el Octavo Circuito (Iowa v. SEC, n.º 24-1522 (8.º Cir.)), y la Comisión suspendió previamente la vigencia de las normas a la espera de la conclusión de dicho litigio. La presentación de informes en los casos se completó antes del cambio de Gobierno.
Tras la votación de la comisión, el personal de la SEC envió una carta al tribunal indicando que retira su defensa de las normas y que los abogados de la comisión ya no están autorizados a presentar los argumentos del escrito presentado por la comisión. La carta indica que la comisión cede al tribunal el tiempo necesario para presentar alegatos orales.
Foto cedidaAmparo Moraleda, vicepresidenta de CaixaBank, y Tomás Muniesa, presidente de CaixaBank
El Consejo de Administración de CaixaBank ha acordado, en su reunión del jueves, el nombramiento de Amparo Moraleda Martínez como vicepresidenta de la entidad financiera, tras el informe favorable de la Comisión de Nombramientos y Sostenibilidad. Moraleda, consejera independiente del Consejo de Administración de CaixaBank desde 2014, sustituye en el cargo a Tomás Muniesa, actual presidente no ejecutivo.
Amparo Moraleda cuenta con una dilatada trayectoria como directiva y consejera de diversas compañías y organismos de ámbito nacional e internacional. Nacida en Madrid e ingeniera superior industrial por ICAI y PDG por el IESE, Moraleda fue directiva de IBM entre 1995 y 2009, donde desde 2001 ejerció de presidenta ejecutiva para España, Portugal y, a partir de 2005, amplió su responsabilidad a Grecia, Israel y Turquía. También fue directiva de Iberdrola entre 2009 y 2012.
Además de formar parte del Consejo de Administración de CaixaBank, actualmente Amparo Moraleda también es consejera independiente en Airbus Group, Vodafone Group y A.P. Møller-Mærsk A/S A.P. Moraleda también forma parte de patronatos y consejos de diferentes instituciones y organismos, como la Real Academia de Ciencias Económicas y Financieras, donde en 2016 fue nombrada académica de número.
Composición del Consejo de Administración de CaixaBank
El pasado 20 de febrero el Consejo de Administración propuso a la Junta General los nombramientos de Rosa María García Piñeiro, Luis Álvarez Satorre y Bernardo Sánchez Incera como nuevos consejeros independientes; Pablo Forero Calderón en la categoría de ‘consejero otro externo’; y José María Méndez Álvarez-Cedrón como consejero dominical a propuesta de la Fundación ”la Caixa”, todos ellos por un periodo de cuatro años.
Asimismo, el Consejo de Administración de la entidad financiera también propuso el pasado 20 de febrero la reelección de los actuales consejeros Koro Usarraga Unsain (consejera independiente), Fernando Maria Costa Duarte Ulrich (consejero otro externo) y Teresa Santero Quintillá (consejera dominical a propuesta del FROB y de BFA), también por el periodo de cuatro años.
Según indica la entidad, con esta propuesta de nombramientos y reelecciones, que se someterá a aprobación de la Junta General Ordinaria de Accionistas del próximo 11 de abril, el Consejo de Administración de CaixaBank mantendrá la misma estructura de 15 miembros, de los cuales 9 -el 60%- seguirán siendo consejeros independientes. El Consejo también seguiría contando con una representación de mujeres que alcanza el 40%.
La composición del Consejo de Administración de CaixaBank se completa con los actuales consejeros: Tomás Muniesa, presidente de CaixaBank y consejero dominical; Gonzalo Gortázar, CEO de CaixaBank; y los consejeros independientes Eduardo Javier Sanchiz Irazu, María Verónica Fisas Vergés, Cristina Garmendia Mendizábal, Peter Löscher y Amparo Moraleda Martínez.
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La exposición al SPDR US Dividend Aristocrats proporcionó a los inversores la protección necesaria frente al empeoramiento de la rentabilidad de las grandes capitalizaciones estadounidenses, superando al S&P 500 en 6 puntos porcentuales en lo que va de año(1). Dado que el escenario de aterrizaje suave en EE.UU. se enfrenta a un riesgo doble de caída del crecimiento y aumento de la inflación, la estrategia SPDR US Dividend Aristocrats introduce características defensivas oportunas al sobreponderar significativamente los servicios públicos y los bienes de consumo básicos en relación con el S&P 500. Mientras tanto, una infraponderación del 24% en el sector tecnológico permite mitigar los vientos en contra derivados de las elevadas valoraciones y la concentración del mercado, que se convirtieron en un factor importante tras el aumento de la competencia de las empresas chinas de inteligencia artificial.
Al incluir únicamente empresas que han aumentado sus dividendos durante al menos 20 años, la estrategia introduce un elemento de calidad, necesario frente a las preocupaciones de crecimiento(2). Además, la ponderación de la rentabilidad por dividendo conduce a múltiplos de valoración más bajos, lo que limita la sensibilidad al aumento de la inflación. La combinación de estos dos elementos hace del SPDR US Dividend Aristocrats UCITS ETF una herramienta ideal para los inversores que esperan que continúe la volatilidad del mercado y desean lograr un nivel de protección frente a los elevados riesgos del mercado.
¿Qué hace que una empresa sea un «aristócrata de los dividendos»? Los Dividend Aristocrats® son empresas con un historial de pago regular de dividendos en efectivo a los inversores, de forma ininterrumpida. Los historiales varían según las regiones. En la renta variable estadounidense, un aristócrata debe haber aumentado el importe total del dividendo por acción cada año durante al menos 20 años consecutivos. El S&P High Yield Dividend Aristocrats® Index, el índice de renta variable estadounidense que sigue nuestro SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF, tenía 149 valores en su fecha de referencia de reequilibrio más reciente. El índice de aristócratas acumula una media de 37 años de aumentos ininterrumpidos de dividendos.
Los ETF se utilizan tanto para inversiones estratégicas como tácticas. En ambas circunstancias, los inversores deberían considerar estas tres razones para asignar a una estrategia Dividend Aristocrats®.
1 Rentas de calidad
2 Diversificación sectorial
3 Exposición defensiva
1. Rentas de calidad
Los dividendos permiten a los accionistas percibir una parte de los beneficios de la empresa a lo largo del tiempo. Como asignación estratégica, los repartos ayudan a obtener una rentabilidad relativamente constante (Figura 2), siempre que se pueda confiar en que proporcionarán una prima de ingresos estable. Al comprometerse a realizar distribuciones periódicas, los equipos directivos se responsabilizan en cierto modo ante los accionistas. Para establecer un historial sostenido de pago regular de dividendos en efectivo, una empresa tiene que generar beneficios, gestionar eficazmente las operaciones existentes e invertir con prudencia en el crecimiento futuro. El fracaso en cualquiera de estas áreas puede amenazar la capacidad de una empresa para distribuir efectivo a los inversores. Esta es la razón fundamental por la que el enfoque Dividend Aristocrats® se centra en un historial a largo plazo de pago regular de dividendos en efectivo. Los ingresos de calidad son un largo historial de primas de ingresos sostenidas.
Dividend Aristocrats® es excepcional en su enfoque único de selección de valores. El espíritu que subyace al enfoque de ingresos de calidad de Dividend Aristocrats® es centrarse en el historial en la selección de valores. Los componentes adicionales de la metodología (por ejemplo, el esquema de ponderación y la concentración de participaciones) ayudarán a influir en la exposición específica, en cada región geográfica. Dentro del universo de renta variable estadounidense, la metodología da lugar históricamente a una exposición con una fuerte diversificación sectorial y un sesgo defensivo. Estas características ayudan a promover Dividend Aristocrats® como una asignación ideal en una cartera de inversores más amplia.
2. Diversificación sectorial
Los inversores suelen utilizar los ETF para introducir una exposición específica en su cartera, ya que son eficientes y transparentes. Los ETF ofrecen a los inversores la posibilidad de acceder a una amplia exposición en una sola operación. La liquidez de los ETF está disponible a precios intradía, tanto en el mercado primario como en el secundario. La metodología del índice y las participaciones específicas de un ETF suelen estar a disposición pública de los inversores (3). La combinación de un acceso eficiente y una exposición transparente elevan al ETF como herramienta de negociación eficaz en la gestión de carteras. Teniendo esto en cuenta, los inversores deben tener cuidado para asegurarse de que la metodología del índice detrás de cualquier ETF ofrece la exposición deseada.
Los Dividend Aristocrats® adoptan un enfoque relativamente poco restrictivo de la inversión en factores de rendimiento. Aunque se aplican algunas restricciones de diversificación razonables, las estrategias de los aristócratas tienen flexibilidad para «ir donde necesiten» en la búsqueda de rentas de calidad. Esto puede significar potencialmente un fuerte sesgo sectorial, como ha sido el caso históricamente (Figura 4). Las estrategias aristócratas no se dirigen a sectores específicos en la selección de valores, pero los criterios pueden dar lugar a un sesgo sectorial estructural inherente a cada región geográfica. Consideramos que se trata de una característica crítica de la metodología del índice.
El enfoque a largo plazo de Dividend Aristocrats® produce una estrategia que puede tener una rotación relativamente baja. La rotación depende de la fortaleza del umbral de dividendos y de la concentración del índice. En la renta variable estadounidense, las empresas «no establecen un historial de 20 años de la noche a la mañana» y la concentración del índice es flotante. Esto significa que no existe un objetivo de número de componentes y que todos los valores que cumplan el criterio de selección se incluirán en el índice. Aunque las estrategias muestran un sesgo sectorial estructural, las ponderaciones activas específicas han variado con el tiempo, con algunas bandas que oscilan entre la sobreponderación y la infraponderación.
Con muchos enfoques para la inversión en dividendos, los inversores deben considerar cómo afectaría cada estrategia a la exposición global de su cartera. Es fundamental evaluar cómo cada metodología de índice de dividendos se correlaciona y covaría con otras asignaciones de la cartera. La excepcionalidad del enfoque Dividend Aristocrats® puede dar lugar a la introducción de una exposición más complementaria, como pone de manifiesto el mayor porcentaje activo. Dentro del universo de renta variable estadounidense, los alternativos tienden a producir una exposición con mayor beta de mercado. Los enfoques de alto rendimiento y neutralidad sectorial hacen de esto un resultado explícito del esquema de ponderación. Las dos mayores acciones del índice S&P 500® son también las mayores participaciones en muchos de los enfoques de índices alternativos a la inversión en dividendos.
El enfoque relativamente poco restrictivo de Dividend Aristocrats® pretende ofrecer a los inversores una exposición verdaderamente complementaria de ingresos de calidad en la cartera. El sesgo sectorial resultante de la selección de un sólido historial de dividendos suele ser la consideración clave para los clientes que buscan diversificación con respecto a su índice de referencia ponderado por capitalización bursátil («market cap»). Una condición similar se aplica a las inclinaciones factoriales para los inversores que buscan añadir una exposición defensiva a la cartera.
3. Exposición defensiva
Los últimos 10 años han sido especialmente propicios para los valores de crecimiento. Los valores de crecimiento suelen tener un múltiplo precio/beneficios más elevado. Esto significa que se espera que se beneficien de unos tipos de interés más bajos, ya que los tipos se utilizan como mecanismo de descuento en las valoraciones de las acciones. Por el contrario, un aumento de los tipos de interés y un descenso de la confianza del mercado ejercerán presión sobre los múltiplos de beneficios. La heterodoxia de los bancos centrales de la teoría monetaria moderna, ayudada por un proceso conocido como relajación cuantitativa, ha conducido a un entorno de tipos de interés estructuralmente bajos. En la renta variable estadounidense, los índices de referencia de la capitalización bursátil se han beneficiado de una mayor concentración en valores de crecimiento. Mientras que las estrategias de dividendos (y de valor) han quedado rezagadas en general en este entorno, los Dividend Aristocrats® han sido capaces de mantener una rentabilidad relativa superior en mercados bajistas.
Las empresas con un crecimiento sostenido de los dividendos a lo largo del tiempo pueden considerarse a menudo inversiones defensivas. Un dividendo creciente puede indicar que la empresa se está beneficiando del crecimiento de los beneficios, por encima de las nuevas oportunidades de gasto de capital, o que el equipo directivo de la empresa ha construido un foso económico, capaz de proteger a los accionistas de las fluctuaciones del ciclo económico. Al igual que ocurre con la exposición sectorial, la excepcionalidad de los criterios de Dividend Aristocrats® puede dar lugar a inclinaciones factoriales que varían en cada región geográfica. Dentro del universo de renta variable estadounidense, los aristócratas presentan históricamente un riesgo de mercado significativamente inferior frente al índice de referencia ponderado por capitalización bursátil (4).
Las empresas que pueden mantener la distribución de beneficios a pesar de las fluctuaciones del ciclo económico pueden obtener una prima en el mercado a lo largo del tiempo.
En resumen, el objetivo de Dividend Aristocrats® es ofrecer a los inversores una oportunidad excepcional de añadir ingresos a su cartera que sea de calidad, complementaria y defensiva. El enfoque de los aristócratas ha producido históricamente una prima de ingresos significativa y estable y ha superado históricamente los resultados en los mercados bajistas, manteniendo un bajo riesgo de mercado global.
SPDR® ETFs ofrece una gama completa de ETFs UCITS que siguen la familia S&P de índices Dividend Aristocrats®. Esto incluye exposiciones centradas regionalmente, filtradas y con cobertura de divisas:
Con la estrategia de la Unión de Ahorro e Inversión (SIU) sobre la mesa, los diferentes actores de la industria comienzan a analizar la propuesta y a compartir su visión sobre ella. En esta línea, la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado una nota sobre la promoción de una cultura de inversión que fomente una participación minorista significativa en los mercados de capitales y apoye las inversiones de la UE.
Dicha nota, presenta una serie de sugerencias y principios que concuerdan estrechamente con la Estrategia de la Unión del Ahorro y la Inversión de la Comisión Europea. En particular, Efama destaca el papel crucial y la responsabilidad de los Estados miembros en el avance de los objetivos clave de la estrategia de la Unión de Ahorro e Inverisón. Y subraya que no es necesario crear un nuevo producto de inversión simple y de bajo coste a nivel de la UE, dado que ya ha desarrollado productos de inversión líderes a nivel mundial, como son los UCITS.
ISAs, fiscalidad y educación financiera: las mejores claves
Desde la organización destacan que se debería alentar a los Estados miembros a introducir Cuentas de Ahorro para la Inversión (ISAs, por sus siglas en inglés) en los países donde aún no estén disponibles. Según su interpretación, estas cuentas deben ofrecer a los ahorradores un acceso sencillo a una amplia gama de opciones de inversión diversificadas y fomentar una cultura de inversión más sólida. «Las ISAs deben ser simples, accesibles, flexibles y contar con incentivos fiscales adecuados. Dado que la fiscalidad es una competencia nacional, el tratamiento fiscal y las características de las ISAs deben diseñarse e implementarse a nivel de cada Estado miembro», apuntan
En segundo lugar, considera que para motivar a los ahorradores a invertir en productos bien diversificados con una asignación significativa a la economía de la UE, los Estados miembros interesados deberían considerar el uso de incentivos fiscales. En concreto, defienden que es fundamental contar con una estrategia integral a nivel de la UE para mejorar la competitividad de la economía europea, lo cual es clave para aumentar la confianza de los inversores e incrementar las inversiones en empresas de la UE.
Por último ponen el foco en la educación financiera, cuyos esfuerzos, consideran, deberían incluir una estrategia concreta que subraye la importancia de la diversificación, el poder del interés compuesto y los beneficios de la inversión a largo plazo. Según afirman, para Efama es esencial priorizar medidas que fomenten y motiven a los ciudadanos a ahorrar más en pensiones privadas y laborales.
“Fomentar la inversión minorista es esencial no solo para la seguridad financiera a largo plazo de los ciudadanos, sino también para fortalecer la economía de la UE. Nuestro informe destaca la importancia de las iniciativas a nivel nacional, como las Cuentas de Ahorro para la Inversión, para promover una cultura de inversión más sólida facilitando la participación y haciéndola más atractiva. Los incentivos fiscales adecuados son un factor clave para impulsar la adopción de inversiones y también pueden desempeñar un papel importante en canalizar más capital hacia las empresas europeas, estimulando el crecimiento económico y mejorando la competitividad”, ha comentado Bernard Delbecque, director senior de Economía e Investigación de Efama.
En línea con las nuevas directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), Nordea Asset Management (NAM) ha añadido o mantenido la palabra «sostenible» en los nombres de 17 fondos de la SICAV Nordea 1. Todos los productos sostenibles de Nordea 1 se comprometen a una asignación mínima del 50 % en inversiones sostenibles y cumplen con las exclusiones del índice de referencia alineado con el Acuerdo de París. Dado que los fondos de NAM ya mantienen un alto estándar de sostenibilidad, fueron necesarios cambios mínimos para cumplir con la normativa, según la entidad.
Las nuevas directrices de ESMA clasifican los términos relacionados con ESG en seis grupos distintos: sostenibilidad, impacto, medioambiental, transición, social y gobernanza, y exigen que los fondos que utilicen estos términos cumplan con criterios estrictos. Actualmente, NAM ofrece 20 fondos de la SICAV Nordea 1 que cumplen con los criterios de ESMA para ser considerados como “sostenibles”.
Dentro de ese grupo, la gama de renta variable y renta fija ESG STARS de NAM, que lanzó su primera solución en 2011, está completamente alineada con las directrices de ESMA. Por ello, los 13 productos de la gama incluirán «Sostenible» en sus nombres y seguirán siendo componentes adecuados para carteras sostenibles.
Además, NAM ofrece actualmente una amplia gama de fondos alineados con otras categorías de ESMA, como el Nordea 1 – Global Climate Transition Engagement Fund (que celebrará su tercer aniversario en abril de 2025), el Nordea 1 – European High Yield Sustainable Stars Bond Fund (que recientemente superó los 1.500 millones de euros en activos bajo gestión) y el galardonado Nordea 1 – Global Impact Fund, entre otros.
«Actualmente, estamos viendo mucho movimiento en el ámbito de la inversión responsable, con varios agentes reconsiderando sus compromisos con ESG. En Nordea Asset Management, la sostenibilidad siempre ha estado en el centro de nuestra misión. Nuestra alineación con las nuevas directrices de ESMA subraya nuestro compromiso continuo de ofrecer soluciones de inversión responsable claras, transparentes y efectivas que respondan a las necesidades en constante evolución de nuestros clientes”, ha explicado Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Con más de 30 años de liderazgo en Inversión Responsable, NAM ofrece a sus clientes soluciones de clase mundial y experiencia en el ámbito de la inversión sostenible. La alineación con las directrices de ESMA es una confirmación adicional del compromiso continuo de NAM para ofrecer rendimientos y responsabilidad.
Foto cedidaHerminio Fernández de Blas, CEO de EurocoinPay.
Con el apoyo de la Administración Trump, que pretende crear un reserva estratégica de criptomoneas, los criptoactivos están en auge, aunque no exentos de la volatilidad fruto de escándalos como el de $LIBRA. Lo que parece claro es que la democratización de su inversión avanza en la medida que se va generando, por un lado, demanda y, por otro, oferta. Y, en paralelo, los servicios necesarios para sustentar la operativa.
Según los más optimistas, la banca española ofrecerá la opción de su custodia e inversión más pronto que tarde. De hecho, algunas entidades ya ofrecen servicios de custodia y la posibilidad de invertir a través de productos cotizados o indexados. Como ejemplo, BBVA, que recientemente ha recibido el visto bueno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para prestar servicios de custodia y ejecución de órdenes de compraventa de criptoactivos en España. Tras completar este trámite, el banco se prepara para lanzar su oferta para sus clientes particulares, que en un primer momento estará disponible con bitcoin y ether. El despliegue del servicio arrancará inicialmente con un grupo reducido de usuarios y se extenderá en los próximos meses a todos sus clientes particulares en España, apoyándose en la experiencia adquirida en Suiza y en Turquía, donde presta este tipo de servicios desde el año 2021 y 2023, respectivamente. Sin embargo, el banco no realizará ninguna labor de asesoramiento y solo se podrá acceder al servicio a iniciativa del cliente.
Entre los más dinámicos, también CaixaBank está estudiando el lanzamiento de servicios de criptoactivos para España en 2025. Se trata de servicios desarrollados en el marco de la normativa europea MiCA. Como potenciales clientes de ese servicio, “la entidad valora, como público potencialmente interesado, el perfil de jóvenes inversores con interés en la tecnología y la innovación”, aseguran a fuentes del banco a Funds Society.
Por su parte, Unicaja no tiene previsto ofrecer este servicio a lo largo de este año, pero se muestran abiertos a futuro. “Unicaja está trabajando para dar respuesta a las innovaciones y necesidades que puedan derivarse de la nueva regulación. De hecho, en esta línea de trabajo se enmarca nuestro reciente acuerdo con Bit2Me, que nos convierte en entidad financiera de referencia de esta fintech. El objetivo es explorar sinergias y oportunidades de desarrollo de negocio y capacidades, por ejemplo, en el ámbito del blockchain”, indican.
En otras entidades, como Sabadell, el tema cripto no figura entre sus prioridades, pero aseguran que continuamente analizan las tendencias, con lo que la puerta está abierta.
Y es que, a pesar de los avances y los pasos adelante, las entidades todavía se muestran cautas y son muchas las que prefieren no poner fecha a la entrada en el mercado cripto.
Para Herminio Fernández de Blas, CEO de EurocoinPay, la preparación para la incursión de la banca en el mundo de las criptomonedas “es un tema complejo y multifacético. Si bien la tecnología blockchain y las criptomonedas ofrecen oportunidades emocionantes, también presentan desafíos únicos en términos de regulación, seguridad y comprensión del mercado”, indica, por lo que ve camino por recorrer en cuanto a la adopción de estos servicios por parte de la banca en España. “Desde la perspectiva de la banca, algunas instituciones ya han comenzado a explorar este espacio, ofreciendo servicios como la custodia de criptoactivos o la posibilidad de invertir en fondos indexados de criptomonedas. Sin embargo, la adopción generalizada de servicios criptográficos por parte de la banca dependerá de varios factores, incluida la claridad regulatoria y la demanda de los clientes”, indica.
¿Qué supone para el pequeño inversor?
Según su análisis, la incursión de la banca en el mundo de las criptomonedas podría facilitar el acceso a estos activos para el pequeño inversor. “Al ofrecer servicios criptográficos a través de canales bancarios tradicionales, se podría reducir la fricción y la complejidad asociadas con la inversión en criptomonedas. Sin embargo, esto no significa un menor riesgos en relación con estos activos y su volatilidad”, matiza.
El perfil de cliente que apuesta por la inversión en criptomonedas es diverso y está en constante evolución, explica. “Inicialmente, los inversores en criptomonedas tendían a ser personas con conocimientos técnicos y un alto apetito por el riesgo. Sin embargo, a medida que el mercado de criptoactivos madura y se vuelve más accesible, el perfil de inversor se está ampliando. Actualmente, personas de diversos ámbitos y edades están invirtiendo en criptomonedas, desde inversores minoristas hasta inversores institucionales”. En su opinión, “es importante tener en cuenta que la inversión en criptomonedas sigue siendo una actividad de alto riesgo y no es adecuada para todos los inversores. Antes de invertir, es fundamental comprender los riesgos y las oportunidades asociadas con las criptomonedas y evaluar si esta inversión se alinea con sus objetivos financieros y su tolerancia al riesgo”.
También cree importante conocer cómo se ofrece bitcoin desde las entidades financieras: “Ahora casi todas las plataformas de inversión tradicionales ofrecen exposición al bitcoin, lo que quiere decir que tú no dispones de ese bitcoin en tu propiedad, son referidos al precio de bitcoin, como los ETFs al contado de bitcoin”.
El revulsivo de MiCA
Para los expertos, la normativa podría suponer un revulsivo. “El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) es un marco regulatorio innovador de la Unión Europea que tiene como objetivo proporcionar claridad legal y protección al consumidor en el mercado de criptoactivos. Si bien MiCA entró en vigor el 31 de diciembre de 2024, hay un periodo de adaptación de seis meses durante este 2025. MiCA establece requisitos para los proveedores de servicios de criptoactivos, como los intercambios y los custodios, en áreas como la protección del cliente, la seguridad y la prevención del blanqueo de capitales. También introduce un régimen regulatorio para las stablecoins, un tipo de criptomoneda vinculada a una moneda fiduciaria estable”, recuerda Fernández de Blas.
La prevención del blanqueo: un reto
La prevención del blanqueo de capitales en el mercado de criptoactivos es un desafío complejo, explican los expertos. “La naturaleza descentralizada y transfronteriza de las criptomonedas puede dificultar el seguimiento de las transacciones y la identificación de actividades sospechosas. Sin embargo, La tecnología blockchain registra cada transacción, lo que permite seguir el rastro de las criptomonedas desde su origen hasta su destino. Esto puede ser útil para investigar actividades ilícitas y prevenir el blanqueo de capitales”, dicen desde EurocoinPay.
Pero MiCA y otras regulaciones internacionales están introduciendo medidas para abordar este problema. “Estas medidas incluyen requisitos de identificación del cliente (KYC) y normas contra el blanqueo de capitales (AML) para aquellos proveedores de servicios de criptoactivos que aún no lo tienen implantado; también es necesario identificar al titular de la dirección de la cartera: ahora las plataformas disponemos de herramientas que nos permite identificar direcciones fraudulentas y evitan el envío de monedas a estas carteras”, explica.
“A pesar de estos esfuerzos, la prevención del blanqueo de capitales en el mercado de criptoactivos sigue siendo un desafío en curso. La colaboración entre los reguladores, los proveedores de servicios de criptoactivos, las fuerzas del orden y la tecnología es fundamental para abordar este problema de manera efectiva”, añade.
