Foto: Daniel Mennerich. Deka lanza el Multi Asset Income, un nuevo fondo mixto de inversiones globales
Con el lanzamiento de su nueva estrategia, Deka-Multi Asset Income, la firma alemana Deka crea un nuevo fondo mixto de inversiones globales, que invertirá en deuda high yield, de los mercados emergentes y bonos convertibles, así como en acciones con fuertes dividendos.
Deka integrará en el portfolio sólo bonos que tengan al menos un rating de B- (según Standard & Poor’s o en un ranking similar). La participación máxima del fondo en renta variable es del 30%. Toda las inversiones se harán en euros o estarán aseguradas ampliamente en relación con el cambio del euro.
El objetivo del fondo es conseguir retornos en el actual contexto de bajos tipos de intereses, así como el pago regular de beneficios cada medio año, que será reajustado cada seis meses según las condiciones actuales del mercado.
Inicialmente el fondo sólo será distribuido en Alemania, pero está abierto a inversiones de los inversores institucionales y retail.
Foto: eolewind, Flickr, Creative Commons. La entidad china Anbang Insurance Group también negocia la compra de Novo Banco
Banco de Portugal está en conversaciones con la entidad china Anbang Insurance Group para la venta de Novo Banco, según publica Wall Street Journal. Hay otras dos entidades que también han lanzado ofertas con el propósito de hacerse con el banco: la también china Fosun International y el fondo estadounidense Apollo Global Management.
En un comunicado, Banco de Portugal aseguró que tomará una decisión próximamente, pero no reveló el nombre del seleccionado.
Banco de Portugal creó Novo Banco el año pasado para rescatar los activos y las obligaciones de Banco Espírito Santo (BES), dividiéndolo en un banco bueno y otro malo. Novo Banco sería el banco bueno fruto de esa división.
Se especula con que el precio de la oferta será el principal criterio que Banco de Portugal tendrá en cuentra para adjudicar Novo Banco, aunque las autoridades también tendrán en cuenta el proyecto de negocio y el efecto del acuerdo sobre la competencia bancaria del país y la estabilidad del sector financiero, según Reuters.
Portugal espera recuperar los fondos destinados al rescate de BES a través de la venta de Novo Banco, aunque se dice que será difícil y la diferencia tendrá que ser financiada por el sistema financiero del país a través del Fondo de Resolución bancaria.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Die Linke. La dimisión de Tsipras abre una nueva crisis política y amenaza con devolver la volatilidad a los mercados
Justo el mismo día que Grecia recibía por fin los primeros 13.000 millones de euros correspondientes al tercer rescate y otros 10.000 millones para recapitalizar la banca, el primer ministro Alexis Tsipras decidía poner fin a las desavenencias internas en su partido presentando su dimisión.
Tsipras apuesta fuerte. El cese de todo el gobierno y la convocatoria de elecciones para la fecha tentativa del próximo 20 de septiembre busca ganar en las urnas un mandato claro del pueblo heleno que le permita afrontar las negociaciones sobre la reestructuración de la enorme deuda griega con un margen de maniobra mayor. En las últimas semanas el ala más radical de su partido, Syriza, ha impedido la aprobación de varias leyes fundamentales para cumplir con los compromisos adoptados en la reunión del Eurogrupo, votando reiteradamente en contra en el Parlamento. En tres ocasiones desde el inicio del verano. Hasta ayer, además de con los rebeldes de su partido, tenía que lidiar con una difícil coalición con los populistas de derecha. La cita electoral será fijada definitivamente por el presidente griego, Prokopis Pavlopoulos, y las encuestas ya señalan como favorito al propio político, de 41 años.
“La decisión de Tsipras no ha sido una gran sorpresa, pues se entendía que la ambición del actual régimen era simplemente conseguir el tercer rescate y se necesitaría una coalición de gobierno más estable para implementar las reformas difíciles que vendrán”, comenta comenta Paul O’Connor, co-responsable del área de Multi-Activos en Henderson Global Investors. “En este punto, las encuestas sugieren que las elecciones deberían dar a Tsipras la oportunidad de capitalizar su alta popularidad y conseguir un Gobierno más estable y orientado al as reformas que el actual. El nuevo Gobierno podría tomar la forma del partido de Syriza, sin sus políticos de más extrema izquierda, en una coalición de centro con otro socio. Grecia necesita este tipo de Gobierno para tener alguna posibilidad de implementar las reformas requeridas por los acreedores. Solo el tiempo dirá si en Grecia tienen la voluntad y capacidad para cumplir con sus demandas”, comenta.
“Tsipras es muy popular pero es difícil entender aún qué pasará. ¿Se dividirá Syriza?”, se preguntan desde Pioneer. Desde la gestora explican que las elecciones podrían traer noticias positivas en forma de un gobierno más estable, pero a corto plazo aumenta la incertidumbre, que llega tras un periodo de debilidad de los mercados de deuda y materias primas, así que augura un ensanchamiento de los diferenciales en los mercados de deuda y explica la necesidad de tomar posiciones defensivas en los mercados de la periferia.
“La dimisión marca el inicio de otro capítulo en la crisis griega. Es irónico que llegara en la misma semana que el Parlamento alemán aprobara el paquete de rescate, pero la perspectiva de elecciones en otoño no es una gran sorpresa, dadas las divisiones vistas en el partido Syriza”, comenta Lucy O’Carroll, economista jefe de Aberdeen Asset Management, que sin embargo sí considera inesperado la forma en la que Tsipras ha hecho el movimiento. “El consenso pensaba que pediría un voto de confianza tras el verano, que llevaría a elecciones más tarde, pero este movimiento más temprano, y sin voto de confianza, Tsipras ha dado menos tiempo a la izquierda radical de su propio partido para crear un nuevo grupo o para organizarse fuera del marco de Syriza. También ha evitado el daño a su credibilidad que habría causado la pérdida del voto de confianza”, asegura. En su opinión, si tras las elecciones surge una coalición de gobierno liderada por Tsipras y con partidos a favor del rescate y con la izquierda radical euroescéptica fuera, los acreedores “no derramarán lágrimas”. El experto explica que los acreedores están dispuestos a ver retrasos en las reformas a cambio de contar con un gobierno más estable y reformista a partir de septiembre. “Eso sí, permanece el riesgo de que el electorado heleno no produzca un resultado bueno para los acreedores, si se fortalece la posición de la extrema izquierda o derecha, debilitando a Tsipras y los centristas pro-rescate, pues pondría en duda la credibilidad del acuerdo de rescate”, advierte.
“La convocatoria de elecciones en Grecia formaba parte del guión del tercer rescate de forma implícita ya que lo más lógico es que un gobernante que hace todo lo contrario a lo prometido, se someta a la consideración de los griegos y de ahí salga un Gobierno estable y capaz de llevar a cabo las medidas acordadas con los socios europeos. Sin duda, esta fue la apuesta de Alemania. Sin embargo, no deja de ser algo arriesgado y que puede introducir incertidumbre de forma innecesaria. Ya es patente que el compromiso reformista continuará en el tiempo con las privatizaciones y otras reformas sobre todo para permitir la entrada de capital extranjero y un fortalecimiento de los balances bancarios”, comenta Javier Santacruz, profesor del IEB.
Repunte de la volatilidad
Rota ya la tranquilidad que generó el acuerdo de Grecia con sus socios y acreedores el pasado 14 de julio para poner en marcha un tercer rescate de 86.000 millones de euros, los mercados de deuda se enfrentan a un posible repunte y lo que es casi seguro, a una nueva temporada de volatilidad. Sólo el rumor de la dimisión elevó ayer la prima de riesgo de Grecia 49 puntos básicos, hasta los 896, la española repuntó 3 hasta los 141 puntos básicos y la de Portugal cerraba la sesión en 200 puntos básicos tras sumar 16. Y es que los expertos dudan de la forma en que se materizalizará el tercer rescate al país con el nuevo y futuro Gobierno.
“La decisión de Tsipras podría elevar las preocupaciones sobre la ejecución del programa de rescate y poner en riesgo futuros desembolsos», explicó Moody´s nada más conocer el anuncio. “Aunque no nos pille por sorpresa ya que su propio partido estaba ya muy dividido, la noticia pone en duda la manera en la que el nuevo gobierno afrontará las reformas firmadas en el tercer plan de rescate”, comentan en Selfbank.
“Las elecciones tendrían como objetivo legitimar los recortes. Entendemos que estas elecciones deberían permitir a Tsipras conseguir el respaldo suficiente que facilite el cumplimiento del programa de rescate, donde el riesgo principal está en que pierda representación en el Parlamento (no es el escenario que barajamos). Por tanto, la inestabilidad política en el país heleno jugará como un elemento más de presión a la baja para los mercados”, explican desde Renta 4 Banco.
“Los mercados, en general, han reaccionado con mucha calma al flujo de noticias de Grecia. En las últimas semanas el centro de atención ha cambiado a China y a las previsiones de cuándo aumentará la Fed los tipos de interés. Sin embargo, está claro que Grecia volverá a ser un tema importante para los mercados este septiembre”, explica David Greene, client portfolio manager de renta fija europea de Pioneer.
De hecho, las bolsas abrían esta mañana con caídas y una fuerte volatilidad: el Ibex caía un 1% hasta los 10.487 puntos, donde prácticamente todos los valores cotizaban en negativo.
“Lo único positivo es que por el momento no se está produciendo un contagio a la deuda española. La rentabilidad del bono español a 10 años permanece en la zona del 2%. Lo que sí crece es la prima de riesgo hasta los 144, fruto de la caída de la rentabilidad del bono alemán (0,56%), que se está convirtiendo al igual que el oro (1.160 dólares/onza) en activo refugio durante estos días”, comentan en Selfbank.
Exposición cauta a la periferia
Desde Pioneer hablan de que los inversores en la periferia europea podrían pensar en deshacerse de algunas de sus posiciones: “Los inversores europeos sabían que la situación en Grecia no se ha arreglado para siempre y volvería tarde o temprano, pero esperaban que no fuera demasiado pronto”, comenta Tanguy Le Saout, responsable de Renta Fija Europea de Pioneer. “Y ahora ha vuelto a primer plano”, explica, y es fácil extrapolarla a la eurozona, donde Donald Tusk comentó que no hemos estado nunca tan cerca de 1968 como ahora. “La mayoría de los inversores no tienen bonos griegos pero tienen deuda periférica y en general el mercado está largo en esa exposición”, advierte el experto. Además, el anuncio electoral también le recuerda que en noviembre España también afronta elecciones, con la posibilidad de auge de Podemos. “Es normal por tanto que algunos inversores piensen en deshacerse de parte de su exposición periférica”.
Esta volatilidad, unida a la iliquidez del mercado, acentúa los movimientos. “Lo que se está descontando en los mercados es un menor crecimiento económico del esperado a nivel mundial y estamos en un mercado muy ilíquido, por lo que los movimientos son muy fuertes. En bonos la huida a la calidad, compra de los bonos de los países más solventes (EE.UU. y Alemania sobre todo), puede darse la vuelta. Mientras que los bonos periféricos podrían mejorar. Las bolsas siguen respaldadas por la evolución de los resultados…. Y creemos que la bolsa de la zona euro es la que mejor puede reaccionar. En las carteras no vamos a realizar movimientos significativos, en las que están por debajo de su nivel de riesgo lo aumentaremos ligeramente”, dicen en Banca March.
Foto: Tommy Scapes, Flickr, Creative Commons. Morningstar lanzará un scoring de responsabilidad medioambiental, social y corporativa para fondos a nivel mundial
Morningstar ha anunciado sus planes para lanzar a nivel mundial un scoring de responsabilidad medioambiental, social y corporativa (ESG, en sus siglas en inglés) para fondos de inversión.
Morningstar basará las puntuaciones ESG en las calificaciones para compañías que elabora Sustainalytics, un proveedor en análisis de ESG y calificaciones de gobierno corporativo. El banco privado suizo Julius Baer será el primer cliente de Morningstar para utilizar estas puntuaciones ESG en su equipo de análisis de fondos, según ha anunciado la firma de análisis en un reciente artículo en su página web.
“Los inversores y la propia industria de fondos de inversión están cada vez más conscientes de la importancia de las políticas de responsabilidad corporativa y social”, dicen desde la entidad. Un estudio publicado en febrero por el Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing mostraba que el 71% de los inversores estaban interesados en la inversión socialmente responsable. Hoy en día más de 1.300 compañías que gestionan más de 59 billones de dólares se han unido a la Iniciativa PPR (Principios para una Inversión Responsable) de las Naciones Unidas, recuerdan.
“Con esta iniciativa Morningstar quiere aportar aún más transparencia en la industria de fondos permitiendo por primera vez a los inversores utilizar criterios de responsabilidad social y podrán comprobar los resultados para cada uno de sus tres pilares (medioambiental, social y gobierno corporativo)”.
Los primeros ratings estarán disponibles en el cuarto trimestre de este año.
La base: el método de Sustainalytics
“Sustainalytics viene realizando estudios y análisis ESG desde hace más de 20 años. La compañía cuenta con unos 120 analistas con especialidad geográfica y sectorial. Los analistas se centran en todas las cuestiones pertinentes a nivel de ESG en los distintos mercados e industrias, asignando a cada empresa que siguen aproximadamente 70 puntuaciones relacionadas con el impacto ambiental, las prácticas sociales, así como las políticas y procedimientos de gobierno corporativo. Utilizando los datos de cartera y los ratings ESG que elabora Sustainalytics sobre más de 4.500 compañías, Morningstar dará unas puntuaciones ponderadas por capitalización bursátil para los fondos de inversión”, explica la entidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nikos Koutoulas. Los siete pasos de la crisis que amenazan el euro y tienen a Grecia contra las cuerdas
No es ningún secreto que la Unión Europea no está funcionando correctamente. Los expertos de Ethenea explican en su último análisis los siete pasos que ha atravesado la crisis griega, cuyo último capítulo estuvo rubricado ayer por la dimisión del primer ministro Alexis Tsipras. Estos siete escalones forman la anatomía de la crisis del euro. Aunque la supervivencia de la moneda única no está en cuestión hoy, el carácter incompleto del proyecto de la Unión pone en riesgo todo lo logrado hasta ahora.
1. La crisis financiera mundial: Se produce un impacto brutal que desestabiliza los mercados financieros: a el estallido de la burbuja de las hipotecas subprime se suma el descubrimiento de que las cuentas de Grecia no están tan saneadas como se suponía. Esto lleva a un aumento de las primas de riesgo en los principales mercados financieros: los activos de riesgo caen y los considerados refugio seguro experimentan un rally.
2. Crisis de liquidez: La caída de los precios de los activos provoca la caída del valor colateral a un ritmo de vértigo, aumentando al mismo tiempo la demanda de activos seguros y dinero en efectivo, o liquidez, que demuestran escasear en el mercado. El sector bancario está bajo presión y los bancos centrales se ven obligados a proporcionar la liquidez necesaria. Una vez que la falta de liquidez, la insolvencia no está muy lejos.
3. La crisis de solvencia: la insolvencia del sector bancario empieza a paralizar el sistema financiero, lo que lleva a una profundización recesión como consecuencia del abrupto parón en el ciclo de crédito. En esta etapa, se ponen en marcha tres mecanismos para mantener los bancos a flote. En primer lugar, el banco central actúa como un prestamista de última instancia, es decir, que puede comprar o aceptar activos depreciados. En segundo lugar, los bancos insuficientemente capitalizados tratan desesperadamente de ampliar capital, pero los inversores privados siguen recelando. Entonces los gobiernos entran en el juego y se ven obligados a nacionalizar o recapitalizar los bancos con riesgo sistémico: demasiado grandes para quebrar. En tercer lugar, los costes de recapitalización son significativos. Los gobiernos emiten bonos para financiar estos gastos extraordinarios y su relación deuda-PIB se eleva. Para los gobiernos ya financieramente débiles, el aumento de la deuda desestabiliza aún más las cuentas.
4. Crisis fiscal o de deuda: El deterioro de los saldos fiscales y el rápido aumento de la deuda con respecto al PIB desemboca en una crisis fiscal en los países económicamente débiles.
5. Crisis política: La cuestión política más importante es ahora cómo atajar el deterioro del déficit presupuestario. En el centro del debate se sitúa la adopción de políticas keynesianas para disminuir la recesión a costa de una mayor deuda-PIB o iniciar recortes. Si no se implementa ninguna solución convincente, el electorado empieza a perder la fe.
6. La crisis social: las persistentemente altas tasas de desempleo y la deflación interna, la ausencia de liderazgo político y el deterioro de las perspectivas económicas empuja a la población a las calles. Los partidos políticos de corte extremo, tanto de la izquierda como de la derecha, comienzan a ganar poder. Se está gestando una crisis social.
7. La crisis del euro: Con una economía asfixiante, la puesta en marcha de políticas fiscales limitada y la sociedad al borde de un precipicio, sólo puede insuflarse aire nuevo recuperando la soberanía monetaria. En una unión monetaria como la que existe en la eurozona, sólo hay un camino para lograrlo: abandonar la unión y emitir su propia moneda. Esta es la etapa final, la de la crisis monetaria.
Grecia acaba de entrar en la última fase esta mismo año. Aunque parezca descabellado, un Grexit ayudaría a la economía helena a respirar. Sin embargo, esto no es la solución ya que la recuperación de la política monetaria y de la independencia cambiaria no puede sustituir las reformas estructurales. Con el tercer paquete de rescate, el riesgo de un Grexit ha aumentado. La larga lista de reformas necesarias y las medidas de austeridad no es ya un panorama aceptable para una población griega muy empobrecida (un cuarto de la fuerza laboral está desempleada).
Según el equipo de expertos de Ethenea y esta anatomía de la crisis, la zona euro está entre el quinto y el sexto paso. Un grupo de países del norte se centraron en Alemania tiene cierta simpatía con un Grexit mientras que un grupo de países del sur centrados en Francia son más inclinados a mantener a Grecia en la Unión. Pero lo cierto es que en algunos países como Francia, España, Portugal e Italia, el descontento social es ya muy patente y los partidos extremistas ganan terreno.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Foto: Lazysoul, Flickr, Creative Commons. Radiografía de las sicavs en España, a cierre del primer trimestre
El patrimonio total gestionado por las sicavs en España aumentó en 2.997 millones de euros en el primer trimestre del año, situándose en 34.281 millones, un incremento del 9,58% con respecto al volumen total contabilizado al cierre de 2014, según datos de VDOS. Un patrimonio que se distribuye entre 5.847 accionistas más, sumando un total de 452.138 accionistas. A 31 de marzo el número de sociedades aumenta un 0,80%, en un número de 26, hasta las 3.286 sociedades.
Por gestoras, Santander Private Banking Gestión se sitúa en primera posición, con una cuota del 14,65%, siendo igualmente la que más ve aumentar su patrimonio, con 403 millones más. Según VDOS, Santander Private Banking encabeza el ranking por número de sociedades de inversión bajo gestión con 519 sociedades, destacando también el crecimiento de Bankinter por crecimiento de sociedades, con un total de 13.
Entre las principales gestoras, destaca el crecimiento de March Gestión de Fondos, con un crecimiento patrimonial del 12,51% en sicavs. Por captaciones netas de otras gestoras, destacan UBS Gestión y DUX Inversiones, ambas con 32 millones de euros.
Santander Investment, por su parte, se mantiene a la cabeza del ranking de depositarias, con un 21,86% de cuota.
Torrenova de Inversiones, de March Gestión de Fondos, es la sociedad con mayor patrimonio gestionado a cierre del primer trimestre, con 1.208 millones de euros. Le siguen Morinvest, de BBVA Asset Management, con 509 millones; Cartera Bellver, de March Gestión, con 451 millones; Soandres de Activos, de JP Morgan Gestión, con 424 millones y Elitica Invest, de Santander Private Banking Gestión, que gestiona 414 millones de euros.
Foto. TitoAlfredo, Flickr, Creative Commons. ¿Por qué el cliente de pensiones necesita una EAFI?
La revista EAFI Informa, elaborada por EAF –el órgano del Consejo General de Economistas dedicado a las EAFIs- ha analizado en su edición número 10 las razones por las que los clientes de pensiones necesitan un asesor financiero. En un artículo publicado por Raquel Herrera Díaz, responsable de acuerdos estratégicos y EAFIs de AXA Exclusiv, explica que “el ahorro privado y personalizado resulta fundamental para disminuir la dependencia de las pensiones públicas y en este sentido las EAFIs cobran un papel relevante”.
A continuación se reproduce el artículo:
“La estructura del patrimonio de los ciudadanos europeos presenta una gran disparidad entre los distintos países, siendo una de las causas la heterogeneidad presente en la estructura inmobiliaria en Europa. Según Inverco, en España el 77,7% posee vivienda habitual y el 30% está pagando una hipoteca. Los países con menores porcentajes de población con vivienda en propiedad son los que presentan mayores tasas de ahorro y mejor consolidación patrimonial (Alemania y Suiza).
En la composición del patrimonio de las familias europeas también influye su endeudamiento. En España se ha reducido la deuda desde el 133% al 110% en la renta disponible de los ciudadanos. Si lo comparamos con el resto de los países europeos, ellos tienen acumulado un porcentaje de ahorro financiero mayor. Según Inverco el 223% de media europea, frente al 176% de España.
Las preferencias de ahorro e inversión de los españoles se han centrado desde siempre en la inversión inmobiliaria, y esto ha influido notablemente en la calidad de su estructura patrimonial. La adquisición de activos inmobiliarios requiere un nivel importante de financiación ajena a largo plazo que generó un elevado nivel de endeudamiento de los ciudadanos. Este tipo de diversificación del patrimonio ha conllevado riesgos relevantes. De hecho, durante estos últimos años, los clientes con una proporción superior en activos inmobiliarios han sufrido un deterioro mayor de su riqueza total frente a aquellos que asignaban una mayor proporción de su renta a la adquisición de activos financieros. ¿Qué hubiera ocurrido si se hubiera destinado dicho ahorro a planes de pensiones?
Mientras que los activos inmobiliarios han sufrido una pérdida importante del valor que han provocado la reducción de la riqueza en esos patrimonios, en el caso de la riqueza financiera neta, no ha sido así y en cambio se ha recuperado en su totalidad tras los efectos de la crisis financiera.
Por otro lado, según Inverco, se estima un 5,1% del incremento en la capacidad de ahorro, aproximadamente 93.000 millones de euros. Motivado por la reducción de costes de financiación y un esfuerzo de desapalancamiento progresivo de las familias que ha llevado a reducir su deuda y así a aumentar su renta disponible muy en línea con la media de los países europeos. Se está produciendo un cambio de mentalidad como consecuencia de la crisis, interiorizando en mayor medida el concepto de gasto y endeudamiento.
Aun así, en España continuamos lejos de países como Francia, Reino Unido u Holanda, cuya configuración de su patrimonio se basa en fondos de pensiones y seguros con porcentajes cercanos o superiores al 50% del total del patrimonio y con el perfil de sus carteras muy orientadas a la renta variable.
La orientación del ahorro de los españoles respecto a la media europea muestra aun una inversión muy inferior en planes de pensiones y seguros, según Inverco un 16,5% frente al 38,0% europeo.
El patrimonio mundial de los fondos de pensiones es de 21,5 billones de euros. Estados Unidos, Australia, Canadá, Nueva Zelanda, Japón y España lideran las rentabilidades en fondos de pensiones. En España, la rentabilidad nominal fue del 7% del año pasado y su volumen podría alcanzar este año los 104.000 millones de euros, es decir, podría aumentar este año más de 4.500 millones de euros.
Según los últimos datos de la Administración tributaria, el 77,8% de los aportantes a planes de pensiones declararon unos ingresos superiores a 42.000 euros, y el 89,9% superiores a 60.000 euros, lo que demuestra que todos los estratos económicos de la población española, y especialmente los niveles medios de renta, desean una cobertura a través de pensiones privadas.
No en vano aún tenemos mucho recorrido en el ámbito de la planificación privada de la jubilación. El ahorro privado y personalizado resulta fundamental para disminuir la dependencia de las pensiones públicas y en este sentido las EAFIs cobran un papel relevante.
Si miramos hacia nuestro país vecino, Francia, las EAFIs francesas, Conseillers Financiers Indépendants (CFI), dedican gran parte de su actividad a este tipo de servicios. Por dar algunos datos, de los más de 85.000 millones que asesoran, el 45% corresponde a planificación patrimonial orientada a la jubilación. El 80% de sus 300.000 clientes aseguran que lo que buscan en su CFI es delegar la responsabilidad en ellas de cubrir sus expectativas de jubilación futuras.
En Francia la relación media del cliente con su EAFI es de 12 años, con altos niveles de satisfacción. Aproximadamente el 68% de los clientes percibe un excelente asesoramiento y destacan valorar un servicio muy cualificado que abarca todas sus dimensiones patrimoniales, especialmente las de jubilación.
Por tanto, en España, a día de hoy, podemos hablar de una mejor y mayor riqueza financiera con un incremento de la capacidad de ahorro y ya se detecta una latente necesidad del cliente de planificación a largo plazo para cubrir las futuras necesidades en la jubilación. Se percibe una demanda por parte de los clientes que precisan que alguien asuma la labor de asesoramiento y les ayude a diseñar modelos personalizados para su jubilación desde una posición independiente y cuyo único objetivo sea proteger sus intereses. Podríamos hablar de una sensación de “orfandad” respecto al asesoramiento que reciben los partícipes de pensiones.
En España el cliente con patrimonios medios/altos necesita adaptar y reorientar su estructura patrimonial actual a una diversificación de activos diferente, más orientada a la jubilación, en la línea del resto de Europa. Necesitan mejorar la información que reciben sobre su planificación futura y recibir una forma de asesoramiento hasta ahora poco utilizada en España, con foco y orientación en la jubilación.
Esto, no solo se limita al concepto genérico de preservación de patrimonio. Destacarían dos variantes: el asesoramiento independiente en materia de pensiones y la eficiencia en la gestión del patrimonio asignado a los planes privados.
Animamos a las EAFIs españolas a que presten este tipo de servicio que hasta ahora evitan la gran mayoría, y superar la costumbre de que es “la banca comercial española quien lo hace”. Asesorar en este aspecto tiene muchas bondades para las EAFIs españolas. Ofrecer un asesoramiento más amplio y diferenciador para sus clientes, por otro lado les permite diversificar su propio negocio, incrementar en número de clientes y por tanto, aumentar los ritmos de crecimiento, reforzar su viabilidad y consolidarse desde el punto de vista empresarial.
En el sector ya existen ejemplos de gestión directa de EAFIs, como es el caso de Abante o los planes de 3πr, y aproximadamente 14 EAFIs ya han constituido planes de pensiones o están en vías de hacerlo de la mano de partners especializados”.
Foto: Mortime, Flickr, Creative Commons. Activos de riesgo sí, pero con volatilidad por incertidumbres como Grecia o China
La mejora de los fundamentales económicos con un repunte del crecimiento en Estados Unidos y en la Eurozona, unido a una temporada de resultados empresariales con un alto ratio de sorpresas positivas, apoya un escenario favorable para los activos de riesgo. No obstante, en los próximos meses la volatilidad podría seguir presente debido a que todavía existen incertidumbres relevantes.
Entre ellas, desde Banca March mencionan Grecia (el país ya ha recibido la primera parte del rescate -13.000 millones de la Eurozona y 10.000 más para recapitalizar la banca-, ha pagado parte de sus deudas al BCE pero está inmerso en una fuerte crisis política ante la división en Syriza que hace posible la dimisión de Tsipras y la convocatoria de nuevas elecciones en el país) o la inestabilidad de las bolsas chinas y sus efectos negativos sobre la confianza de los agentes económicos. “Las medidas adoptadas por las autoridades chinas deberían estabilizar los mercados y evitar un contagio a la economía real. En este contexto, el escenario para la economía es de una desaceleración gradual y que el PIB en 2015 crezca ligeramente por debajo del 7%. La baja inflación permitirá además que el Banco Central vuelva a recortar los tipos oficiales, en caso de que el crecimiento se frene más de lo previsto”, comenta el equipo de Estrategia de Mercados, formado por Miguel Ángel García, Rose Marie Boudeguer, Pedro Sastre, Alejandro Vidal, Paulo Gonçalves y Miriam Ordinas Sanjuán.
Más allá de estas incertidumbres, que creen temporales, los datos de crecimiento irán mejorando en los próximos trimestres. “El escenario central sigue siendo de una reactivación económica, con el PIB mundial avanzando un 3,3% en 2015, favorecido además por los menores costes energéticos”. Y todo, sin presiones inflacionistas, lo que supone un contexto favorable para los activos de riesgo.
Impulso al consumo en EE.UU. y avance en la Eurozona
En Estados Unidos, la fortaleza del mercado laboral con la tasa de paro en mínimos desde 2008 y el abaratamiento de los combustibles, seguirá impulsando el consumo. También se prevé que continúe la recuperación del sector inmobiliario, por lo que el crecimiento del PIB se acercaría a niveles más cercanos al 3% en la segunda mitad del año, dicen desde el banco.
“El crecimiento en la Eurozona también se encuentra en aceleración y para el conjunto de 2015 el PIB avanzaría a ritmos del 1,5% interanual. Destaca positivamente España, donde la recuperación cíclica se ha fortalecido y las expectativas son que el crecimiento del PIB supere el 3% en el conjunto del año. A nivel nacional, el segundo semestre del año estará marcado por un cargado calendario electoral, factor que puede pesar en el comportamiento de los activos”, advierten.
Divergencias: en emergentes y en política monetaria
Para las economías emergentes, se mantiene un escenario de elevada divergencia. “Continuamos más optimistas respecto a la evolución de los países asiáticos, ya que la región es una de las más beneficiadas por el descenso de los precios de las materias primas. En especial, la economía de India, para la que se prevé un crecimiento del 7,5%. En Latinoamérica y también en Europa del Este, la debilidad de sus dos grandes economías nos hace mantener una postura más cauta en el corto plazo. En Rusia, el riesgo a nuevas tensiones geopolíticas sigue latente al tiempo que la caída del precio de las materias primas energéticas castiga su economía. Por su parte, en Brasil, la necesidad de frenar la subida de la inflación y reequilibrar las cuentas públicas llevarán a una contracción del PIB cercana al 1,5% en 2015”.
En cuanto a la política monetaria, la divergencia a ambos lados del Atlántico se hará más evidente, dicen los expertos. “La Reserva Federal comenzará a preparar el mercado para una subida de los tipos oficiales en septiembre, y si nos atenemos a las previsiones de los propios miembros del Comité de la Fed, antes de final del año realizarían incluso una segunda subida del precio del dinero”. Para el BCE no esperan cambios en los próximos trimestres, ya que seguirá con su programa de compra de deuda y tipos en mínimos, hasta que logre que la inflación se acerque a su objetivo del 2%.
El Banco de Inglaterra ya ha señalado que se acerca el momento de la primera subida de tipos, que podría realizarse a principios de 2016 “aunque podría anticiparse a finales de este año si se aceleran más de lo previsto la inflación”. Por su lado, el Banco de Japón, seguirá luchando contra el riesgo de deflación y por ello, mantendrá su agresiva política de estímulos monetarios.
En renta fija… deuda periférica y retorno absoluto
Según los expertos, una política monetaria laxa, con tipos oficiales mínimos e inyecciones de liquidez, seguirá presionando a la baja los tipos ofrecidos por los depósitos y la rentabilidad de los activos monetarios será exigua. “A pesar de ello, hay que destacar que la nula inflación en España unido a la capacidad de preservación de capital ante situaciones de mayor incertidumbre en los mercados de esta clase de activos, son los factores que soportan nuestra recomendación de mantener un peso relevante en las carteras. Nos parece también atractivo diversificar posiciones a través de fondos de retorno absoluto de baja volatilidad, como forma de elevar la rentabilidad sin incurrir en riesgos excesivos”.
En cuanto a la renta fija, “el escenario de subidas de tipos oficiales en Estados Unidos castigaría los bonos de mayor calidad crediticia, por lo que seguimos infraponderando esta clase de activos. Los tipos de la curva alemana también irán subiendo, con la consecuente caída de los precios de los bonos, ya que prevemos una mejora del crecimiento de la Eurozona y por el propio efecto contagio de la curva estadounidense. Frente a ello, y a pesar de la posibilidad de nuevos episodios de volatilidad derivados de Grecia, seguimos pensando que todavía queda recorrido en los bonos periféricos. En los próximos meses, la oferta se reducirá (durante el verano los Tesoros reducen sus emisiones), mientras que por el lado de la demanda, las compras del BCE seguirán dando apoyo. En el caso del bono español a 10 años, de alcanzar niveles de tipos de interés del 1,8% sería un momento adecuado para aprovechar y reducir posiciones”.
“En el mercado de crédito, no vemos atractivo en la deuda de empresas de grado de inversión, ya que sus TIRes son reducidas y el menor diferencial no protegería adecuadamente ante una previsible subida de los tipos base. Sin embargo, sí recomendamos mantener posiciones en deuda “high yield”, ya que la mejora del ciclo económico favorecerá un descenso de las primas de riesgo exigidas a estos bonos”.
Mejor el riesgo
“A pesar del buen comportamiento en el acumulado del año, seguimos apreciando potencial para nuevas revalorizaciones de la renta variable, siendo la clase de activo con un mayor atractivo. Un crecimiento al alza, bajos costes energéticos y una mejora del mercado de crédito son factores favorables para los beneficios empresariales”, comentan desde el banco.
En Europa, las bolsas deberían tender a consolidar los niveles alcanzados en las últimas semanas e incluso recuperar los niveles de abril, dicen, en la medida que las primas de riesgo de los países periféricos sigan estrechándose y los resultados empresariales confirmen que la recuperación económica se refleja en las cuentas de resultados de las compañías europeas. “Sin embargo, los bajos volúmenes de negociación que habitualmente vemos durante el mes de agosto tenderán a acentuar los movimientos, por lo que no son descartables momentos de volatilidad si se producen noticias desfavorables. Aceptando lo anterior, seguimos considerando que los niveles y valoraciones de las bolsas europeas son atractivos en el medio plazo”.
En Estados Unidos, el nivel más exigente que muestran las valoraciones por fundamentales de las bolsas, así como la posible subida en los tipos de interés, ya en el mes de septiembre restarán capacidad de subida a los mercados, advierten. En este mercado, la apuesta se centra en sectores y compañías de carácter cíclico, especialmente ligados a la demanda interna, y con un sesgo hacia el crecimiento. “Pese a su valoración más exigente, pensamos que las bolsas americanas seguirán siendo menos volátiles que el resto, lo que añade atractivo desde el punto de vista del riesgo de las carteras”. Las bolsas emergentes seguirán sujetas a momentos de volatilidad, que debería tender a remitir a medida que se estabilicen los mercados en China.
En divisas, creen que a medida que se acerque la subida de tipos de la Fed, el cruce dólar se fortalecerá, lo que empujaría el cruce euro-dólar a su nivel objetivo del 1,05 EUR/USD. También la libra esterlina seguirá soportada frente al euro: se prevé una apreciación a medio plazo de la libra hasta el 0,69 EUR/GBP. “En cuanto a las materias primas, prevemos una situación lateral o bajista en los precios de las materias primas energéticas, en la medida en que la oferta al mercado siga siendo abundante y creciente, con la reincorporación de Irán a los mercados y el elevado ritmo de producción en Arabia Saudí. En el precio del oro, tampoco esperaríamos subidas; la tendencia del dólar a apreciarse, unido al escenario de subida de tipos y la inflación moderada, dibujan un escenario de estabilidad o ligeros descensos en el precio del metal precioso”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dmitry Terekhov. Ganadores y perdedores en los mercados emergentes
Tras un rendimiento positivo en el primer trimestre, los mercados emergentes se han visto presionados en el segundo trimestre por los factores macroeconómicos, algo que tuvo como consecuencia unos resultados mixtos en la deuda de estos mercados:
La rentabilidad global cambió de forma drástica
Los tipos subieron drásticamente
Los datos positivos de crecimiento en EE. UU. incrementaron las expectativas de aumento de tipos en septiembre
La posibilidad de que Grecia saliera de la UE y la corrección en el mercado de valores de China redujeron la tolerancia global al riesgo y fomentaron una mayor incertidumbre en los mercados
Jackie Lafferty, analista de Inversiones de Loomis Sayles, filial de Natixis Global Asset Management, estima queante estas noticias negativas, los bonos en divisas fuertes de los mercados emergentes ofrecieron un rendimiento superior a sus equivalentes en el mercado global. Durante el segundo trimestre, dice, ciertos factores técnicos favorables, cierta estabilización en los precios de las materias primas y unas atractivas valoraciones permitieron que los mercados emergentes quedasen en una mejor posición para hacer frente a la rápida liquidación de bonos de mayo y las noticias negativas de junio.
Este es el repaso del experto de Loomis Sayles de los distintos activos:
El JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index cayó un 0,96% en el segundo trimestre de 2015, con liquidaciones tanto en las tasas locales como en el mercado de cambio de divisas. El cambio de divisas de los mercados emergentes tuvo un crecimiento breve al inicio del segundo trimestre, pero las ganancias fueron transitorias y el dólar estadounidense retomó su posición de fuerza.
El peor índice regional en cuanto a rendimiento en el segundo trimestre fue el de Asia. Indonesia fue la punta de lanza de la caída en Asia, con una pérdida del 5,21% tras un claro declive en su crecimiento, una reducción en los gastos gubernamentales y una tendencia descendente en la rupia indonesia (IDR).
Turquía siguió de capa caída, cerrando casi con -5%. La lira se debilitó, con liquidación de tasas debido a la incertidumbre política que siguió a las elecciones generales de principios de junio y a un constante deterioro fiscal.
Rusia volvió a ser el mejor mercado del índice, con un aumento del 11,6% en el cierre de junio. En el segundo trimestre, el rublo devolvió casi un 5% y los bonos locales subieron un 7%. Un repunte del precio del petróleo en mayo, el optimismo generado por un alto el fuego en Ucrania, unos tipos de interés elevados del banco central y la expectativa de recortes en la segunda mitad de 2015 fueron los factores clave que causaron que los inversores se vieran seducidos por la deuda rusa.
Deuda soberana en dólares
El JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBIG) cerró el segundo trimestre con una caída del 0,29%. Se pudo comprobar una divergencia considerable en los rendimientos, con los componentes de alto rendimiento (subida del 3,53%) superando sustancialmente el segmento de grado de inversión (caída del 2,19%). Una recuperación en los activos de riesgo beta determinó los resultados, mientras que una subida en los rendimientos del tesoro causó una remisión en los índices de mayor calidad y duración del índice global.
Ucrania fue el país con mejor rendimiento en el segundo trimestre, con unas ganancias de dos dígitos que alcanzaron el 36,49%. Si bien Ucrania sigue en conversaciones para reestructurar la deuda con sus acreedores, los inversores apostaron por un resultado final positivo, causando así que los precios de los bonos subiesen.
Venezuela, otro de los países con mejores resultados, cerró el segundo trimestre con un crecimiento del 13%. También cerró un acuerdo de financiación para cumplir con sus obligaciones en 2016, reduciendo así su riesgo de impago a corto plazo y dando un impulso a los niveles de los bonos.
El peor rendimiento del trimestre fue para Argentina, que bajó un 4,71%. Los bonos sufrieron debido a las noticias políticas desfavorables previas a las inminentes elecciones.
El JP Morgan Corporate Emerging Bond Index (CEMBI) devolvió un rendimiento positivo del 1,32% en el segundo trimestre, con el segmento de alto rendimiento devolviendo un 4,02%, muy por encima del segmento de grado de inversión, que devolvió un rendimiento negativo del 0,11%. El diferencial en el índice se ajustó 25 bps, mostrando una gran capacidad de recuperación en la deuda corporativa emergente, a pesar de la debilidad general de los mercados emergentes.
Al igual que vimos en la deuda soberana en dólares de los mercados emergentes, Ucrania fue la punta de lanza en cuanto a ganancias en el trimestre, devolviendo un rendimiento positivo del 31,9%. A finales de marzo hubo una liquidación total de bonos ucranianos, pero se recuperaron en el segundo trimestre gracias a las especulaciones de los inversores, que consideraron que la reestructuración a corto plazo en Ucrania se llevará a cabo con éxito. En lo que respecta a los sectores, el de metales y minería fue uno de los mejor parados en el segundo trimestre, con una subida del 3,51%. El mejor resultado de los índices de alto rendimiento tanto en Indonesia como en Rusia fomentó los rendimientos.
Renta variable
El MSCI Emerging Markets Index logró unos leves resultados positivos, con una ganancia del 0,82% al final del segundo trimestre. Estos rendimientos fueron resultado de una ralentización en el crecimiento de la volatilidad causada por la gran corrección que sufrió el mercado de renta variable de China.
Perspectivas para el resto de 2015
En la segunda mitad de 2015 será importante estar atento a cómo evoluciona China, habida cuenta de que parece ser el motor de crecimiento de los mercados emergentes, dicen los expertos. Los inversores siguen cuestionando la viabilidad de un objetivo de crecimiento del 7%. Es posible que el gobierno chino intervenga con políticas explícitas para acelerar el crecimiento y aplacar las preocupaciones de que una ralentización en China pueda repercutir de forma espectacular en el resto de mercados emergentes.
Foto: universidad de Deusto, Flickr, Creative Commons. Fundación Mapfre ofrece 600 ayudas para contratar a jóvenes y a mayores de 50 años
Fundación Mapfre pone a disposición de pequeñas empresas y autónomos un total de 600 ayudas, dirigidas a apoyar la contratación de jóvenes de entre 18 y 30 años y, por primera vez, a mayores de 50 años, dos de los colectivos que más dificultades tienen para encontrar trabajo y que sufren mayores tasas desempleo de larga duración.
Estas ayudas forman parte del programa “Accedemos”, de Fundación Mapfre, que este año cumple su tercera edición y que cuenta con una inversión total de tres millones y medio de euros.
En las ediciones anteriores, más de 1.200 jóvenes han accedido ya a un puesto de trabajo y más del 60% de los contratos iniciales se renovaron en la modalidad de indefinido.
Para poder optar a estas ayudas, las empresas deben cumplir con algunos requisitos, entre los que destaca: contar con un máximo de 50 empleados y una facturación anual inferior a 10 millones de euros, no haber despedido a ningún trabajador desde el 1 de enero de 2015 y estar al corriente de obligaciones de pago de cuotas e impuestos.
Una vez formalizado el contrato con el trabajador, dispone de 30 días para solicitar una de las 600 ayudas. Durante ese tiempo debe registrarse en la web www.accedemosalempleo.org y completar un formulario en el que, además, debe adjuntar la documentación requerida para comprobar que los requisitos exigidos son correctos.
Cada empresa puede recibir hasta un máximo de 3.000 euros por trabajador durante seis meses (500 euros netos al mes), contribuyendo así a la creación de empleo y a que las empresas solo tengan que atender las cargas sociales y la diferencia con el salario mínimo que marque cada convenio.
Para conocer las bases de la convocatoria, los interesados pueden entrar en este link.
