Foto: Ewout van Schaick, responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners. NN IP: “Seguiremos viendo acontecimientos inesperados que exigirán capacidad de cambiar los enfoques de forma rápida"
La historia nos ha enseñado que las diferencias de rentabilidad entre clases de activos son muy significativas y dentro cada una, persisten grandes disparidades entre, por ejemplo, las regiones y los sectores. Ante el actual contexto de mercado la asignación táctica de activos puede ser un factor crucial en la rentabilidad total que se puede atraer a un portfolio, explica Ewout van Schaick, responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners.
«Si nos fijamos en la situación actual, caracterizada en gran medida por la diferente evolución de los mercados desarrollados y los emergentes, y donde todos los inversores están muy pendientes de los acontecimientos en China, la volatilidad es alta y se va a mantener así, los gestores de estrategias multiactivo pueden agregar valor adaptándose al comportamiento del mercado para aprovechar las nuevas oportunidades que surjan”, dice aludiendo a una de las principales características de estos fondos.
Y es que la flexibilidad se vuelve esencial ante las continuas divergencias mundiales, pues las regiones están en distintas fases del ciclo y los sectores están respondiendo de manera diferente. Además, advierte Van Schaick, vamos a seguir asistiendo a acontecimientos inesperados que exigirán capacidad de cambiar los enfoques de forma rápida y actuar en consecuencia.
Para el experto de la firma, la forma de beneficiarse de las oportunidades depende también de la capacidad de adaptación. Habrá algunas que se recojan con la adopción de posiciones cortas, ya sea directamente o por medio de derivados, otras con un enfoque más tradicional. “En NN IP, por ejemplo, tenemos actualmente una visión negativa hacia los mercados emergentes, las materias primas y algunos productos de spread. Estas visiones pueden traducirse en resultados positivos con posiciones cortas en el mercado. Hay que tener en cuenta, sin embargo que sólo recomendamos hacerlo en un entorno de riesgo controlado estrictamente”.
En lo que respecta al horizonte de inversión, Van Schaick cree que a medio plazo asistiremos a una recuperación económica global de corte moderado que respalde los fundamentales de los activos de riesgo. “Por el momento, los mercados se ven frágiles con una vida propia. El entorno de los mercados emergentes sigue siendo muy débil, con posibilidades de que se produzca un contagio hacia los mercados desarrollados. Hemos adoptado una postura más defensiva en la asignación de activos en el último par de semanas. Mirando dentro de la renta variable, preferimos los mercados desarrollados a los emergentes y la eurozona y Japón antes que Reino Unido o Estados Unidos”.
Aunque el escenario macro de la firma sigue siendo el de una recuperación, el entorno actual es para Van Schaick bastante desafiante. “La volatilidad de los mercados no sólo se ha mantenido elevada, sino que también ha habido una falta de coherencia notable en sus dinámica del mercado. Además de esto, las tendencias de los fundamentales en los mercados emergentes y el universo de materias primas justifica la cautela también en los mercados desarrollados ya que hay riesgo de contagio”, explica. Sin embargo, el responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners cree que cuando el apetito por el riesgo de los inversores vuelva, resurgirá un renovado interés para la renta variable, impulsada por la búsqueda de rentabilidad, que será un factor de apoyo para las bolsas.
En las últimas semanas NN IP ha adoptado una postura más defensiva. “Por el momento estamos siendo más cautelosos con las materias primas y los productos de spread. Hemos reducido nuestra exposición a renta variable global e implementado posiciones cortas en los mercados emergentes. También hemos recortado en el sector inmobiliario y en los mercados de crédito. Por contra, hemos aumento la exposición a la deuda pública de alta calidad”.
Foto: Lanaspantry, Flickr, Creative Commons. BBVA AM reorganiza su estructura y crea un área específica de Asset Allocation para gestionar productos mixtos
La gestora española BBVA AM ha llevado a cabo una reorganización en su seno. Así, ha optado por crear una estructura que compatibiliza dos ejes geográficos, con un director de inversiones para Europa, Javier Marsal, y un director de inversiones para Latinoamérica, Jorge Unda.
Javier Marsal se estrena así en el cargo de CIO para Europa, pues hasta ahora se encargaba de esa labor Eduardo García Hidalgo, que hacía la doble función de CIO global y CIO para Europa, mientras Unda ya ejercía ese puesto desde México.
Según explica la entidad a Funds Society, la estructura de la gestora cuenta ahora con cuatro áreas globales: de Estrategia global, con Joaquín García Huerga al frente; la de Fondos Garantizados, con Tomás Pérez; la de Asset Allocation, con Jaime Martínez, ex Fonditel al frente; y Proceso inversor y coordinación global, con Francisco Romero.
La gran novedad en estos cambios es la creación del área específica de Asset Allocation, que antes estaba junto con Estrategia global y ahora se separa, bajo la batuta de Martínez. Bajo esta área se gestionarán los fondos mixtos, multiactivo, de distribución de activos y planes de pensiones de empleo (para empresas).
Según la entidad, la reorganización pretende reflejar los ejes de crecimiento que BBVA AM ha venido desarrollando hasta ahora: crecimiento de la oferta de producto y activos bajo gestión en el ámbito de Asset Allocation; incremento de las estrategias de gestión activa en renta variable y renta fija; y profundización en la globalidad.
BBVA Asset Management gestiona a nivel global 100.000 millones de euros, de los que 25.000 millones están en estrategias de asset allocation.
Foto: Starlights, Flickr, Creative Commons. Where Managing Meets Advising: próximo evento de iiR
Los gestores y analistas están de acuerdo: la evolución de los mercados en 2015 está siendo muy positiva, aunque no está exenta de volatilidad. El patrimonio de los fondos de inversión ha aumentado considerablemente y la rentabilidad de algunas familias de productos está apoyando la vuelta de los inversores a las IIC.
No obstante, esta tendencia ascendente va a estar marcada por una considerable volatilidad de los mercados y el efecto de diversos factores como los tipos a 0, la caída de las bolsas asiáticas o la resolución final de la situación en Grecia. En este escenario los análisis y valoraciones de los selectores de fondos se han convertido en elementos indispensables para banqueros privados y asesores financieros.
En un próximo evento organizado por iiR España, puede conocerqué preguntas hacen y cuáles son las respuestas que buscan los profesionales encargados de analizar productos para encontrar los fondos más adecuados para sus clientes.
El Funds Experts Forum– Where Managing Meets Advising, tendrá lugar en Madrid, en el hotel Miguel Ángel, el próximo 6 de octubre de 2015. Puede descargar el programa en este link.
El evento es de acceso exclusivo por invitación para banqueros privados, asesores financieros y EAFIs. Puede solicitar su invitación u obtener más información en este link y teléfono: info@iirspain.com o 91 700 48 70.
El encuentro cuenta con el patrocinio de Aberdeen, Finametrix y Schroders.
Sheila Ter Laag, especialista de inversiones de bonos convertibles en BNP Paribas IP. Foto cedida. “Los bonos convertibles se comportan muy bien en mercados de gran incertidumbre y volatilidad, como el que tenemos ahora"
Sheila Ter Laag, especialista de inversiones de bonos convertibles en BNP Paribas IP, desvela las ventajas de los bonos convertibles en entornos volátiles como el actual y analiza el impacto de una potencial subida de tipos en EE.UU. en esta entrevista de Funds Society.
El escenario de tipos bajos pero tendencia al alza en EE.UU., y de volatilidad en renta variable, ¿favorece a los convertibles?
La actual incertidumbre, así como lo que pueda ocurrir con los tipos en Estados Unidos, tendrá un impacto directo en los bonos convertibles de larga duración que existen en el mercado. Sin embargo, por la parte del bono, los convertibles son más sensibles a los diferenciales de crédito que a los tipos de interés; así, la mayor parte de los bonos convertibles son más sensibles a la evolución de la acción subyacente, por lo que el mayor impacto que puede tener un bono convertible dependerá de la evolución de las acciones.
Ahora bien, ¿subirán las acciones si suben los tipos porque ello muestra confianza en las empresas, o por el contrario caerán porque los beneficios empresariales se consideran demasiado frágiles? ¿El movimiento se esparcirá por otros mercados? Históricamente en momentos de subidas de tipos a corto plazo las acciones caen pero luego recuperan y suben, y esto es nuestra previsión actual para estos momentos de mercado. Los bonos convertibles reflejarán este movimiento pero con menor amplitud. Si las acciones suben con rapidez, los bonos convertibles recogen el movimiento de subida pero de forma más lenta y atenuada. Por el contrario si hubiera una fuerte corrección en el mercado de acciones, los bonos convertibles han demostrado ser una cobertura muy eficaz en momentos de explosión de volatilidad, tal y como ocurrió en agosto. Los bonos convertibles se comportan muy bien en mercados de gran incertidumbre y volatilidad, y esto es el mercado que tenemos en estos momentos.
¿Por qué es recomendable incluirles en una cartera tradicional de renta fija y variable, es decir, qué aportan en términos de riesgo y diversificación?
En ambas carteras aportan diversificación, principalmente porque los emisores de convertibles son muy diferentes en términos de nombres y distribución sectorial que los existentes en otras clases de activos. Si introducimos convertibles en una cartera de renta variable reduciremos la volatilidad de la cartera sin reducir significativamente la rentabilidad. En una cartera de renta fija los bonos convertibles aumentarían la rentabilidad aumentando ligeramente el riesgo.
¿Cómo es la convexidad en su cartera y la exposición a renta variable? Es momento de ser más o menos agresivos?
Actualmente mantenemos una elevada convexidad en la cartera. En términos de delta, estamos en la zona de carteras mixtas y debido a la incertidumbre existente actualmente en los mercados no queremos estar muy sobreponderados en delta.
Por mercados, qué geografías ofrecen más oportunidades? ¿O recomienda una aproximación e inversión en el activo de forma global?
Para tener una exposición amplia a esta clase de activo recomendamos hacerlo globalmente. Actualmente en nuestro fondo global estamos sobreponderados en mercados desarrollados frente a emergentes. Dentro de los mercados desarrollados tenemos preferencia por Estados Unidos frente a Europa.
¿Cómo valora la relación entre oferta y demanda de este mercado?
Hay demanda por parte de los inversores para invertir y apetito emisor para emitir, aunque las condiciones de emisión no son siempre buenas para ambos lados. A lo largo de los años las emisiones investment grade han ido disminuyendo y aumentado las high yield. Este año ha habido menor número de nuevas emisiones en el mercado asiático (incluido el mercado japonés) que en el mercado europeo y americano. Si mantenemos la actual tendencia de nuevas emisiones deberíamos terminar el año con el mismo nivel de emisiones que el año pasado aproximadamente 100.000 millones de dólares. Ha habido grandes emisiones europeas antes del verano, pero septiembre ha tenido menor volumen de emisión que lo que se esperaba, debido a la fuerte volatilidad de los mercados. Continuamos viendo interés en esta clase de activo debido a su capacidad de cobertura frente a fuertes caídas del mercado y elevadas volatilidades.
¿Diría que los inversores españoles tienen apetito hacia el activo? ¿Qué les aporta, teniendo en cuenta su carácter conservador?
La actitud de los inversores españoles hacia los bonos convertible es parecida a la de los demás inversores a nivel global. La mayoría de ellos son reacios a invertir en este extraño instrumento que es mitad bono mitad acción. Por otro lado siempre hay un pequeño número de inversores que entienden el interés de incluir una pequeña inversión de convertibles en sus carteras conservadoras para añadir exposición a las renta variable a la vez que mantienen un riesgo bajo.
El 30 de septiembre Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, impartirá la conferencia “Los mercados financieros ante el nuevo escenario de subidas de tipos de interés” en Valencia. El acto será en la Bolsa de Valencia (Libreros, nº 2 y 4 – 46002 – Valencia).
El evento empezará a las 18.30 horas, con la intervención de Pascual Santosjuanes, director territorial para Levante de GVC Gaesco Valores, SV SA y seguirá con la conferencia de Puig. El acto terminará con un cóctel.
El evento se repetirá al día siguiente, 1 de octubre, en Alicante, en el Centro de Negocios de Alicante (Antigua Casa del Mar – Muelle de Poniente, s/n – 03001 – Alicante). A la misma hora y con el mismo programa.
Y también viajarán a Valladolid. El evento allí será el jueves, 15 de octubre del 2015, en la Sala Borja de Valladolid (Ruiz Hernández, 10 – 47002). A las 18 horas, Carme Hortalà, directora general de GVC Gaesco Valores, dará la bienvenida y a las 18.15 tendrá lugar la conferencia de Jaime Puig.
Todos aquellos que deseen asistir deberán rellenar el formulario que se encuentra haciendo clic aquí o contactando con Antonio Jiménez para el evento de Alicante – 965 230 767 – antonio.jimenez@gvcgaesco.es. O contactando con Arancha Bueno – 961 134 965 – en valencia@gvcgaesco.es. Para el de Valladolid, se ruega rellenar el formulario que se encuentra haciendo clic aquí o contactando con Alejandra Fernández (afernandez@gvcgaesco.es) o Marisa Agudo (magudo@gvcgaesco.es), en el 91 431 56 06.
Foto cedida. Pelayo Gil-Turner Smith sustituye a Alberto Spagnolo como responsable de Gestión de Julius Baer en Iberia
Julius Baer ha nombrado a Pelayo Gil-Turner Smith como responsable de gestión de la entidad para el mercado de Iberia, nombramiento que será efectivo desde hoy. Según ha confirmado la entidad a Funds Society, Pelayo Gil-Turner Smith estará basado en Madrid y reportará a Carolina Martinez-Caro, directora general de Julius Baer para Iberia. Sustituye en el puesto a Alberto Spagnolo, quien ha decidido asumir un nuevo reto profesional fuera de Julius Baer.
Pelayo Gil-Turner, con más 10 años de experiencia en el sector de la gestión de grandes patrimonios, se incorporó a Julius Baer en abril de 2014, donde hasta la fecha ocupaba el cargo de subdirector de gestión. En su nuevo puesto, se encargará de dirigir al equipo de profesionales de la gestora Julius Baer Gestion SGIIC S.A, asesorar a los clientes en sus estrategias de inversión y gestionar su patrimonio.
Gil-Turner es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Complutense y cuenta con un Master MBA por IESE Business School (Madrid). Antes de incorporarse a la firma trabajó como gestor de sicav y fondos de inversión en Banco Urquijo.
Carolina Martínez-Caro, directora general de Julius Baer para Iberia, declara: «Me complace mucho que Pelayo Gil-Turner haya aceptado el reto de convertirse en responsable de Gestión en Iberia. Nuestros clientes podrán beneficiarse de su larga experiencia en asesoramiento y su gran conocimiento de los mercados. Asimismo, me gustaría expresar mi agradecimiento a Alberto Spagnolo por su apoyo y gran trabajo durante todos estos años y desearle lo mejor en sus futuros proyectos. Nuestro objetivo sigue siendo convertirnos en el nuevo banco privado de referencia en España y para conseguirlo contamos con un equipo de grandes profesionales”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Oliver Schnücker. Reacciones exageradas del mercado: el enfoque ‘Episode’ de M&G para encontrar oportunidades
Amundi anunció esta semana el lanzamiento del primer ETF en Europa que aprovecha el tema de la recompra de acciones europeas, mediante el seguimiento del índice MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield. El lanzamiento supone otro paso en la expansión del rango de estrategias Smart Beta de los ETFs de Amundi.
El ETF está diseñado especialmente para los inversores que buscan capturar rentabilidad en el mercado de renta variable europea a través de un enfoque Smart Beta orientado al retorno. Este vehículo de inversión proporciona exposición a empresas que realizan recompras de acciones, un método de reparto de los ingresos a los accionistas que es probable que crezca en Europa en los próximos años.
Los programas de recompra de acciones permiten a las empresas con grandes cantidades de efectivo recomprar sus propios títulos. Este sistema, ampliamente utilizado en Estados Unidos, debería volverse más popular para las empresas europeas, ya que supone un uso más eficiente del cash en un entorno de bajos tipos de interés y da a las empresas una mayor flexibilidad que los programas de dividendos. Por otra parte, los programas de recompra son interesantes para los inversores porque pueden proporcionar una mayor rentabilidad en un entorno de tipos bajos.
El índice MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield mide la evolución de los valores del MSCI Europe que han realizado recompras en los 12 meses previos. Además, la estrategia de este índice aplica una metodología de misma ponderación, lo que aumenta la diversificación y proporciona una exposición más pura a la temática de la recompra de acciones.
Amundi ETF ha lanzado este nuevo producto en respuesta a la demanda de los clientes, tras el lanzamiento de un ETF de recompra de acciones estadounidenses a principios de este año, lo que motivó el interés por la aparición de una versión europea. El ETF empezará a estar disponible en París y, posteriormente, se extenderá a las principales bolsas europeas.
Valérie Baudson, directora Global de ETF y Indexing de Amundi, explicó: «Este innovador ETF se suma a nuestra amplia gama de Smart Beta y refuerza el posicionamiento de Amundi como una de las principales firmas de ETF en Europa”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Jônatas Cunha. ¿Está pasada de moda la asignación 60/40 en un portfolio?
Los modelos de inversión tradicionales pueden no sostenerse en los complejos mercados actuales, y obligan a los asesores a reconsiderar el papel de las inversiones alternativas y la combinación de inversiones activas y pasivas en las carteras. El 77% de los asesores a nivel global considera que la asignación 60/40 ya no es la mejor manera de generar rentabilidad y riesgo de inversión, según una nueva encuesta realizada por Natixis Global Asset Management entre 2.400 asesores de América, Asia y Europa. Este porcentaje es incluso mayor en España (81%). El informe hace referencia a alternativos, como a un activo que no es ninguno de los tres tradicionales (acciones, bonos o liquidez). Es decir, hedge funds, futuros, activos inmobiliarios o materias primas, entre otros.
Existe una necesidad percibida de sustituir las técnicas tradicionales de construcción de carteras (63% a nivel mundial frente a 79% en España). Y las inversiones alternativas pueden proporcionar una diversificación adecuada.
Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Natixis Global Asset Management, señala que «después de 15 años de auge y crisis, ya no basta con pedir a los clientes que mantengan sus inversiones a largo plazo. Ahora, los asesores deben ayudarles a gestionar sus emociones, educarles sobre el mundo de la inversión y ayudarles a desarrollar una perspectiva racional que se centre en el logro de objetivos y no en reaccionar a los acontecimientos del mercado». En este contexto, «los asesores deben desempeñar un papel esencial guiando y orientando a los inversores a través de las complejidades de la inversión y ayudándoles clientes a definir objetivos financieros claros y a sortear los riesgos».
En el caso de los asesores españoles que utilizan las inversiones alternativas (76%) representan un porcentaje mayor que la media mundial (70%). En España, el 54% de los asesores las utiliza para clientes con unos activos de entre 1 y 4,9 millones de dólares y el 56% para clientes con más de 5 millones de dólares. También las utilizan con sus clientes del mercado general más que la media mundial (44% frente a 31% respectivamente).
Con respecto a la gestión activa y pasiva, los asesores españoles muestran uno de los mayores porcentajes de asignación a inversiones pasivas de los países encuestados, con una media del 46% en las carteras. No obstante, admiten que las inversiones activas son más atractivas en mercados volátiles, sobre todo para aprovechar las fluctuaciones a corto plazo (76%), acceder a los mercados emergentes (84%) y generar alfa (89%).
Nuevos tiempos, nuevos clientes: gran interés por los millenials
La asignación de activos no es lo único que evoluciona; los perfiles de los clientes también cambian. Los «baby boomers» envejecen mientras que la influencia de las mujeres está aumentando y la generación Y (los nacidos en las dos últimas décadas del siglo XX, o millenials) gana importancia, por lo que los asesores necesitarán adaptar mejor sus ofertas a las necesidades singulares de estos poderosos grupos demográficos.
Más de ocho de cada diez asesores a nivel mundial (82%) y en España (85%) afirma que establecer relaciones con los hijos de los clientes es clave. No obstante, los asesores no parecen muy preocupados: aproximadamente tres de cada cinco (63%) consideran que cuentan con herramientas adecuadas para atraer a este grupo demográfico.
La encuesta también revela que los millenials se sienten más cómodos con los nuevos enfoques de inversión. El 61% de los miembros de la generación Y encuestados en todo el mundo afirma que invierte en activos alternativos, lo que representa un porcentaje muy superior al 35% de los «baby boomers» y el 50% del total de inversores. Curiosamente, las carteras construidas para ellos parecen diferentes de las de sus padres. Los asesores pueden considerar modelos que incorporen un conjunto más amplio de clases de activos.
Y, hablando del futuro, desde la última encuesta de asesores de 2014, el asesoramiento automatizado ha pasado a ocupar el primer plano en el debate sobre el futuro de la industria. Mucho se ha escrito acerca de estos nuevos servicios de gestión de activos con algoritmos sofisticados.
Los asesores españoles consideran que las soluciones automatizadas les harán trabajar más para demostrar su valor a los clientes. Pero menos de la tercera parte (28%) de los asesores españoles piensa que los robo-advisors puedan dejar obsoletos los modelos de asesoramiento. Por el contrario, consideran que les da espacio para reforzar y ampliar el servicio que ofrecen. Tienen una oportunidad única para demostrar su experiencia a la hora de ayudar a los clientes a navegar en todas las condiciones de mercado.
Foto: AlexSegre, Flickr, Creative Commons. La industria de fondos española cierra el primer trimestre con pérdidas desde el inicio de la recuperación
El efecto mercado ya venía pesando en la industria en los últimos meses y los datos de AC Gestión lo confirman: el sector ha cerrado el tercer trimestre del año como el peor de 2015 y también el peor desde el segundo de 2012. La culpa es de los mercados: la desaceleración de la economía china, el escándalo de Volkswagen y la devaluación del real brasileño, entre otros, son algunos de los aspectos que han alterado los mercados financieros en estas últimas semanas y que han provocado pérdidas en las carteras de los fondos de inversión.
En concreto, en los tres meses de verano el sector ha visto disminuir su patrimonio en 3.570 millones de euros, convirtiéndose en el peor trimestre desde el segundo de 2012, cuando el mercado se dejaba cerca de 7.000 millones. Se trata también del primer trimestre en negativo desde el cuarto trimestre de 2012, periodo que se convirtió en punto de inflexión del sector, al empezar a recuperar el brillo de años anteriores. Es decir, el primer trimestre en negativo desde que empezó la recuperación.
En septiembre, el revés bursátil ha hecho que el patrimonio de los fondos sufriera un retroceso de 2.460 millones de euros, un 1,1% respecto a agosto. Así, tras dos meses de caídas, el volumen total gestionado se cifra en 217.810 millones de euros. A ello contribuyó el efecto mercado pero también el hecho, por primera vez desde hace 32 meses, de que haya habido reembolsos netos en los fondos, aunque solo de 110 millones de euros.
Así las cosas, los niveles patrimoniales nos sitúan nuevamente en junio de 2008, aunque el crecimiento en 2015 continúa siendo positivo. En los nueve primeros meses del año la industria suma 20.560 millones de euros, lo que representa un crecimiento anual del 10,4%, en línea con las expectativas del sector para el total del año.
Reembolsos y cambio de preferencias
Los reembolsos de septiembre han venido acompañados de un cambio en las preferencias de los inversores: por primera vez desde hace 17 meses (abril de 2014), según AC Gestión, los fondos mixtos de renta fija dejan de ser la categoría ganadora en cuanto a volumen de suscripciones. Por el contrario, bajan en el ranking de crecimiento mensual hasta la cuarta posición, lugar que comparten con los fondos monetarios y la inversión libre. “En esta ocasión, quizá motivado por la búsqueda de cierta calma en tormenta bursátil son los fondos de renta fija a corto los que logran un mayor éxito, con entradas netas por valor de 460 millones de euros, muy por delante de la renta variable, que suma 100 millones de euros, y los mixtos de renta variable, con 90 millones”.
El menor crecimiento de los mixtos de renta fija en septiembre, sin embargo, no desluce su evolución en el año. En los tres primeros trimestres de 2015 acumulan 25.730 millones de euros. Le siguen de lejos los 9.370 millones de los mixtos de renta variable y los 2.450 millones de la renta variable pura, recuerda AC Gestión.
En el top 10…
Las caídas patrimoniales del mes de septiembre no han pasado de largo de las diez mayores entidades del país, que en conjunto restan 1.730 millones de euros al sector, el 70% del retroceso total. Sin embargo, lo han hecho con diferente intensidad. En términos porcentuales las tres mayores entidades sufren una caída patrimonial ligeramente superior a la media del mercado del 1,1%. Otras cinco componentes del top ten restantes, por el contrario, experimentan caídas menores a la media, de entre el 0,5% y el 0,9%. Incluso hay dos entidades que logran crecer a pesar del entorno de mercado: se trata de la gestora de Allianz Popular y Kutxabank, que suman en septiembre 70 y 40 millones, respectivamente gracias al incremento patrimonial en fondos de renta fija, fundamentalmente, y al menor impacto de las caídas en sus productos de riesgo.
En septiembre, la rentabilidad de los fondos es negativa, del -1,05%, lo que sitúa la rentabilidad acumulada en los nueve primeros meses del año en número rojos, en el -0,40%.
Photo: Mark Mobius, Guru of emerging market equities at Franklin Templeton. Star Manager: Hero or Villain?
Cada firma de assset management tiene su estrella o al menos su portfolio manager de referencia. Ese gestor con años de experiencia, track record de infarto y una conocida reputación en la industria. Si en Franklin Templeton a Mark Mobius y Michael Hasenstab o en Matthews Asia a Andy Rothman, en BlackRock no hay que olvidar a Russ Koesterich ni a Greg Saichin en Allianz GI.
Lideran equipos con buenos resultados y están en las principales firmas de fondos de inversión. Durante años, su gestión atrae clientes y con ellos aumenta el flujo de capital. El problema viene cuando quieren emprender nuevos proyectos, cambiar de compañía o jubilarse sin más.
Lo que durante años fue un dulce sueño para cualquier firma se torna de la noche a la mañana en pesadilla. El ejemplo más reciente es el de Bill Gross, que tras años en PIMCO como gestor estrella –la empresa que ayudó a fundar- decidió cambiar de aires y fichar por Janus Capital.
La filial de Allianz experimentó entonces salidas de capital que llegaron a ascender a 176.000 millones de dólares en todo el mundo en 2014, es decir, el 26% de los activos que manejaba en 2013. Las pérdidas del PIMCO Total Return, la estrategia de Gross, ascendieron a más de 96.000 millones de dólares en sólo cinco meses. Una catástrofe.
En España sucedió algo similar con la salida de Bestinver, del Grupo Acciona, de Francisco García Paramés tras 25 años en la gestora. El conocido como «Warren Buffett europeo» llegó a colocar los fondos de la gestora en los primeros lugares de los ránking de su categoría. Pero cuando decidió emprender un proyecto nuevo, los fondos comenzaron a salir. Los activos bajo gestión se redujeron alrededor de un 30%, sobre todo ante la marcha de clientes institucionales.
La salida de capital obliga a las empresas a reaccionar con rapidez buscando el reemplazo más idóneo, pero aun así los clientes prefieren elegir otros gestores con reputación similar. El daño para la firma es doble. No sólo se van, es que además lo hacen a la competencia.
Recientemente, Morningstar puso el ejemplo de relevo en el Jupiter UK Growth que pasó a manos de Steve Davies tras la salida de Ian McVeigh como una transición ordenada y de baja repercusión para la firma, dejando abierta la puerta a la esperanza. Entre las lecciones que se pueden extraer es que cuanto más tiempo trabajan juntos el gestor estrella y quien debe reemplazarlo, menor es el impacto en la firma.
