. Alhaja Inversiones, asesorado por la EAFI de Araceli de Frutos, ya está en todas las plataformas
Alhaja Inversiones, fondo asesorado por la EAFI de Araceli de Frutos, nació a comienzos de este año: concretamente el 9 de enero se inscribió en el registro de fondos de CNMV con el nombre de Alhaja Inversiones RV Mixto FI, siendo plenamente operativo la semana del 26 de enero. El fondo ya está disponible en las principales plataformas españolas: en Renta4 y Allfunds desde su inicio y desde este verano también se encuentra disponible en la de Inversis.
Según comenta su asesora, Araceli de Frutos, en los momentos peores de mercado el fondo se ha comportado mejor que su benchmark, lo que subraya el carácter moderado y de preservación de capital que subyace en su gestión. “La gestión de la volatilidad desde finales de agosto, pero sobre todo en este mes de septiembre, ha permitido a Alhaja comportarse mejor que su benchmark y que los índices de referencia bursátiles”, explica.
Alhaja ha caído en el mes de septiembre un 1,35% con una inversión media en renta variable del 56%, una menor caída comparado con las del Ibex, Eurostoxx50 y Msci World, en ese mismo porcentaje.
La vocación del fondo es de renta variable mixto internacional lo que significa que el porcentaje de inversión en renta variable está delimitado entre un mínimo de un 30% a un máximo de un 75%. A cierre del mes de septiembre la posición de renta variable, incluyendo derivados, se situaba en 55,18% del patrimonio. “Se mantiene una posición significativa en liquidez a la espera de nuevas oportunidades de inversión que puedan surgir y ante esperados recortes de mercado”. En renta fija, se ve poco valor en esta clase de activo así que se está infraponderado en esta clase de activo, explica De Frutos.
La volatilidad anualizada del fondo a 30 de septiembre es de 10,87%. “Este aumento de volatilidad va en consonancia con el incremento sustancial de la volatilidad de mercado. No obstante, como se puede ver el riesgo que se adquiere en renta variable es moderado, ya que Alhaja no es un fondo de renta variable puro”.
En renta variable, Alhaja invierte en compañías internacionales, tanto de alta como de baja capitalización bursátil sin especial predilección por algún sector o país. El criterio de selección se basa tanto en el análisis fundamental como en el técnico. “Las empresas con creciente y sostenido dividendo, son parte de la estrategia, que se considera fundamental en un entorno como en el que estamos de tipos cero, pues añade una rentabilidad adicional a la cartera”. Alhaja también utiliza instrumentos derivados de forma marginal. También puede estar invertido en otros fondos y ETFs hasta un límite del 10% del patrimonio.
“Alhaja está pensado para un inversor moderado, que sea su primera incursión en renta variable. A su vez es un fondo refugio para los que quieren disminuir el riesgo en renta variable. Lo que Alhaja pretende es no perder dinero”, añade De Frutos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Aaron Goodman. The Evolution of China’s Capital Markets
Hay pocas dudas de China va a jugar un papel muy relevante a la hora de determinar la trayectoria de los mercados globales. Así que con la segunda mayor economía del mundo atravesando un periodo de profundos cambios, es crucial que los inversores comprendan los desafíos y las oportunidades inherentes a esta transformación, explica Investec Asset Management en uno de sus últimos análisis de mercado.
Durante los últimoscinco años o más, China ha estado tratando de hacer que el consumo sea una parte más grande que las inversiones en su economía, y del sector servicios un factor más relevante en el crecimiento que la manufactura. El gigante asiático también está tratando de integrarse mejor en el sistema financiero mundial al permitir una mayor participación extranjera en sus mercados de capital nacionales y alentando a sus empresas a invertir en el extranjero.
“Las recientes turbulencias en los mercados onshore de China han sido una prueba más de que este proceso de reequilibrio no iba tan bien como estaba previsto, mientras que la reacción mundial reveló que muchos inversores no han entendido el proceso o los retos que representa”, explican los expertos de la firma.
Sin embargo, Investec cree quese debe esperar estas rotaciones mientras los ajustes estructurales están en marcha. “A medida el proceso de reequilibrio avance, los inversores dispuestos a tomar un enfoque disciplinado, con un enfoque bottom-up y un horizonte temporala largo plazo, pueden descubrir una gran cantidad de oportunidades”, dice.
Mientras que muchos inversores podrían no estar dispuestos a invertir en los mercados onshore de China hoy en día, el análisis de la gestora destaca que existe un creciente reconocimiento de la importancia de desarrollar una comprensión más matizada de los cambios que están teniendo lugar en el país y su papel en la evolución del sistema financiero global.
“Creemos que las pronunciadas reacciones a nivel mundial frente a la volatilidad de las bolsas chinas y la devaluación del renminbi este verano dejan claro que nos estamos embarcando en una nueva era en los mercados globales, que tiene como protagonista a la integración cada vez mayor de China en el núcleo del sistema financiero mundial”, afirma.
Este procesono ha hecho más que empezar y es probable que el camino se encuentre lleno de baches. La respuesta política de Pekín para guiar el país a través de su transición económica y financiera, no va a ser igualitaria, cree Investec. China está adoptando un camino alternativo a la regulación financiera trazada por occidente. Las autoridades probablemente hará pequeños y regulares ajustes a diversos instrumentos de política monetaria para averiguar qué funciona.
“Desde que establecimos nuestra oficina de Hong Kong en 1997, Investec Asset Management ha invertido tanto en valores chinos onshore y offshore. En las últimas dos décadas hemos aprendido a navegar a través de los procesos regulatorios complejos y cambiantes del país, y entender su inusual dinámica de mercados. Esperamos compartir este conocimiento con nuestros clientes y utilizar nuestro conocimiento y experiencia para ayudarles a entender el impacto que tendrá en sus carteras lo que pase en China, dondequiera que inviertan”.
Foto: Photographerpadawan, Flickr, creative Commons. Más de un 70% de los inversores españoles dicen que los fondos son el vehículo que más pesa en sus carteras
Los inversores profesionales españoles son optimistas a la hora de predecir los retornos que puede ofrecer la renta variable de cara a los próximos doce meses. A pesar de la volatilidad del verano, un 65% de los profesionales se declara positivo, frente a un 20% neutral y solo un 15% con visión negativa. Entre los inversores particulares la visión es más cauta: menos de un 40% es optimista, un 45% es neutral y más de un 25% es bajista. Así se desprende de los resultados de la primera encuesta «Visión de los mercados» que realiza Unience con el apoyo de Funds Society y en la que han participado en septiembre más de 700 inversores tanto individuales como profesionales.
De cara a los próximos meses, la renta variable europea, seguida de la española, son los activos más populares en el que los inversores declaran que invertirán: en torno a un 70% de los inversores optará por la bolsa del Viejo Continente frente a un 30% que se posicionará en España. Los depósitos y liquidez y la renta variable de EE.UU. son también activos populares y, cada vez, más, también la gestión alternativa. En concreto, un 35% de inversores profesionales invertirán en estas estrategias, pero también lo hará un 15% de los particulares, lo que pone de manifiesto que estos vehículos cuentan con cada vez más demanda de los inversores.
En general, creen que sus carteras están bien diversificadas, con distintos tipos de activos, combinando títulos con distintos niveles de riesgo o mediante diversificación geográfica o por divisa. Cada vez son menos los que diversifican por sectores y solo un 3% de los inversores particulares confiesan que nunca se han planteado el tema de la diversificación.
Con respecto a retos de mercado futuros, como las subidas de tipos en EE.UU., la mayoría dice que no tiene intención de cambiar su cartera, pero algunos sí lo harán: el 10% de los particulares y el 20% de los profesionales aumentarán su exposición a bolsa mientras la mitad se plantea precisamente hacer lo contrario, reducir sus posiciones en renta variable.
Los fondos de inversión, cada vez más populares
El 45% de los inversores, de ambos perfiles, invierten de forma directa en acciones, lo que corrobora la visión positiva que tienen en bolsa. Pero, teniendo en cuenta los vehículos, donde los inversores empiezan a posicionarse con más fuerza es en los fondos de inversión, presentes como vehículo de mayor peso en las carteras de más de un 70% de inversores, también de ambos tipos. Los depósitos y liquidez es el tercer vehículo más popular en las carteras, que reconoce tener un 25% de inversores particulares y un 35% de los profesionales encuestados, seguido de los planes de pensiones y seguros, renta fija y ETFs (que tiene un 5% de inversores particulares y un 15% de los profesionales).
Con respecto a la ayuda de un asesor financiero, el 40% de los inversores dice que no lo han contratado nunca porque no lo creen necesario, y en torno a un 15% no lo ha hecho pero le gustaría. Solo un 25% de los particulares y un 35% de los profesionales trabaja con uno en la actualidad y un 15% y 10% respectivamente lo ha hecho de forma esporádica, según las conclusiones de la encuesta.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Moz. Préstamos bancarios: cuando los tipos suben, los cupones suben también
Son muchas las características que hacen que los préstamos bancarios sobresalgan en comparación con sus productos análogos de renta fija, pero aquí le presentamos tres factores clave que creemos que todos deberían conocer sobre la inversión en préstamos bancarios:
1. Los préstamos bancarios no tienen duración de la tasa de interés.
Los pagos de los intereses de préstamos bancarios se basan normalmente en un diferencial sobre el LIBOR (London InterBank Offered Rate) a tres meses. Estos pagos fluctúan con los cambios en el LIBOR. Cuando los tipos suben, los cupones que reciben los inversores también suben. En teoría, se puede calcular la duración de los préstamos bancarios. Sin embargo, hemos estudiado la relación entre los cambios en los tipos y los precios de los préstamos bancarios, y simplemente no existe relación entre ellos. Cuando los tipos suben, también lo hace la demanda (y los precios) de los préstamos bancarios.
2. Los préstamos bancarios tienden a valorarse por su precio justo la mayor parte del tiempo.
Si bien las variaciones de precios son más comunes en el segmento de los préstamos bancarios morosos, en préstamos generales tienden a tener un precio cercano al valor nominal. Es poco probable que los préstamos bancarios tengan un precio muy por encima o por debajo del valor nominal, ya que se pueden pagar o refinanciar en cualquier momento y por cualquier motivo. Mientras que otros mercados de renta fija a veces pueden parecer relativamente baratos o caros, pensamos que los préstamos bancarios por lo general se valoran por su precio justo.
3. Los préstamos bancarios pueden ofrecer rendimientos atractivos, y es probable que la morosidad permanezca baja.
La siguiente tabla muestra distintos tipos de activos de renta fija, por su duración y rendimiento. Los préstamos bancarios pueden ofrecer un rendimiento competitivo y generalmente estable que aumenta con los tipos de interés. Además, hay pocos vencimientos de préstamos bancarios previstos de ahora a 2017. Este calendario de bajos vencimientos lleva a una previsión de morosidad por debajo del promedio histórico de la categoría de activos.
Columna de Cheryl Stober, vicepresidente y product manager del equipo de préstamos bancarios en Loomis, Sayles & Company, filial de Natixis Global AM
Foto cedida. SYZ incorpora el capital riesgo a su oferta de productos de inversión mediante una alianza con la firma internacional ACE & Company
Con el fin de responder a los cambios en las necesidades de sus clientes particulares e institucionales, el grupo bancario suizo SYZ amplía su gama de clases de activos disponibles ofreciendo inversiones de capital riesgo a sus clientes mediante una alianza con la sociedad con sede en Ginebra ACE & Company, que identificará y gestionará estas inversiones.
En el entorno actual de tipos de interés en mínimos (e incluso negativos, en el caso del franco suizo) y volatilidad elevada, SYZ ofrece a los inversores un abanico de soluciones de inversión de alto valor añadido que generalmente presentan bajos niveles de correlación con los mercados convencionales, tales como estrategias multiactivos y de rentabilidad absoluta y productos deuda corporativa y multigestión. Con el fin de ampliar la gama de soluciones a disposición de sus clientes, SYZ ha formalizado una alianza con ACE & Company, un prestigioso grupo internacional de capital riesgo.
“Una entidad de banca privada moderna tiene que satisfacer las necesidades de sus clientes y brindarles soluciones viables y rentables. Gracias a sus elevadas rentabilidades potenciales y su baja correlación con los principales mercados, el capital riesgo es una clase de activo muy interesante que merece tener un lugar en las carteras diversificadas de los clientes sofisticados, pero que requiere conocimientos especializados”, señaló Eric Syz, consejero delegado de SYZ.
ACE & Company presentará oportunidades de inversión en capital riesgo a un comité de inversiones específico de SYZ, que las evaluará en función de unos rigurosos criterios de selección. Estas oportunidades se ofrecerán después a clientes institucionales o particulares del Grupo SYZ.
Fundada en 2005, ACE & Company es un grupo internacional de capital riesgo especializado en coinversiones. ACE cuenta con 32 empleados en cinco oficinas repartidas por todo el mundo. El grupo es capaz de invertir en todo el espectro del capital riesgo, desde inversiones como business angel hasta operaciones de buyout, pasando por inversiones de crecimiento y situaciones especiales.
Con motivo del anuncio del nuevo acuerdo con el grupo bancario suizo SYZ, Adam Said, consejero delegado y fundador de ACE & Company, declaró: “Estamos encantados de colaborar con SYZ, ya que poseemos un conocimiento profundo de las empresas y las operaciones en las que invertimos. De este modo, podemos asesorar a nuestros clientes e inversores en lo que mejor sabemos hacer: colaborar con ellos y poner en consonancia los intereses de las diferentes partes interesadas”.
El Khazanah Nasional Berhad, que gestiona 40.000 millones de dólares, tradicionalmente se ha centrado en operaciones del mundo islámico. Actualmente, mantiene el 24,1% de su cartera en telecomunicaciones, 17,4% en energía, 14,5% en servicios financieros, y otro 13,3% en salud. Con la incorporación de Santiso, buscarán adquirir participaciones en empresas de tecnología e innovación en Europa, Oriente Medio y África (EMEA, por sus siglas en inglés).
El ex-ejecutivo de Telefónica, quien entre 2000 y 2005 fuera economista jefe para América Latina y Mercados Emergentes en BBVA y de 2005 a 2010 director general y economista jefe del centro de desarrollo de la OCDE, trabajará desde Londres, consiguiéndole entrada al fondo a los mercados EMEA, con un especial énfasis en las inversiones en tecnología e innovación.
Santiso, quien fuera CEO y presidente de Telefónica en Latinoamérica en 2010, también es fundador de Talentum Startups, un programa de innovación de la operadora que busca establecer sinergias entre el talento joven, la tecnología y el emprendimiento, y Amérigo, una red internacional de fondos de capital riesgo, que invierte en compañías innovadoras con impacto en el mundo digital y cuenta con 300 millones de euros en activos bajo administración. Profesor en la escuela de negocios ESADE, obtuvo su licenciatura, máster y doctorado por el Institut d’Etudes Politiques de París y también es MBA por l’Ecole des Hautes Etudes Commerciales (HEC, Francia) y MBA Ejecutivo por IESE Business School (España), por la Universidad de Oxford y por la de Harvard.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Perspecsys Photos
. ETF Securities e ISE ETF Ventures lanzan el primer ETF de Europa sobre seguridad cibernética
ETF Securities, uno de los principales proveedores independientes de ETFs del mundo, se ha asociado con ISE ETF Ventures, para lanzar el primer ETF europeo que proporciona exposición pura al sector de la seguridad cibernética. ETFS ISE Cyber Security GO UCITS ETF comenzó a cotizar el lunes 12 de octubre en la Deutsche Börse, y ya ha sido registrado también en la Bolsa de Londres (LSE).
Para los inversores, este primer ETF sobre seguridad cibernética de Europa es una forma simple, líquida y rentable de acceder a este sector de alto perfil y rápido desarrollo, que se prevé que crezca a una tasa compuesta de crecimiento anual de un 9,8% hasta alcanzar los 170.000 millones de dólares en el año 2020.
Howie Li, Co-Director del área Canvas de ETF Securities, ha comentado al respecto: «Nos complace asociarnos con ISE ETF Ventures para lanzar este ETF innovador en un sector con un crecimiento increíble. Tras el éxito que ha obtenido ISE ETF Ventures en el mercado de Estados Unidos, esta nueva solución de inversión proporcionará a los inversores europeos acceso a una cartera global de empresas de seguridad cibernética tanto emergentes como establecidas».
Pamela J. Woo, CIO de renta variable global sectorial y de small caps estadounidenses en BNP Paribas AM. Foto cedida . “La Fed subirá tipos a finales de año y eso beneficiará a las small caps”
En el pasado, las acciones de compañías de gran capitalización en EE.UU. han ofrecido una mayor resistencia en los periodos de fuerte volatilidad frente a las small caps, pero algo parece estar cambiando a tenor de lo ocurrido el pasado mes de agosto, cuando ocurrió justamente lo contrario. Aunque Pamela J. Woo, CIO de renta variable global sectorial y de small caps estadounidenses en BNP Paribas AM, reconoce que en parte pasó porque los inversores buscaban salir rápidamente del mercado y, por razones de liquidez, es más fácil vender compañías de mayor tamaño, también explica que las small caps están mostrando una mayor resistencia en cuanto al crecimiento de sus beneficios y que además no se ven lastradas por dos factores que sí están pesando en otras firmas: la fortaleza del dólar y la exposición global.
Así, las empresas de menor tamaño, normalmente más centradas en el negocio doméstico –solo un 21% de los ingresos de las empresas del índice Russel vienen de fuera del país, frente a cerca de un 40% en índices como el S&P-, no se enfrentan a la pérdida de competitividad derivada de la mayor fortaleza de la divisa que sí lastra a las exportadoras, ni tampoco a los retos de una exposición global que supone verse expuesto a lo que ocurra en China y los emergentes. “Existe una mayor divergencia o gap entre las empresas más multinacionales, que están expuestas a estos mercados y las que tienen un negocio más doméstico”, dice Woo. Aunque considera que ese impacto de China es menor en EE.UU., donde existen firmas que importan del país y venden en el mundo desarrollado, que en el caso de Europa y Japón.
Las small caps cuentan con un atractivo añadido: sus valoraciones, mejores que las de otros segmentos: “Es la primera vez desde la burbuja tecnológica que vemos este atractivo”, dice la directora de Inversiones, en una entrevista con Funds Society. “Las small caps están bien posicionadas para hacerlo mejor que las grandes”.
Y sus perspectivas de beneficios también acompañan, pues, tras las preocupaciones y revisiones a la baja en el segundo trimestre en algunas áreas como las firmas industriales y aquellas más cíclicas, parece que ahora las expectativas vuelven a ser positivas. La gestora considera que, al margen de las firmas energéticas que afrontan una desaceleración, el resto de sectores está en buena forma y se va moviendo ligeramente hacia un mayor componente cíclico: “Hemos venido favoreciendo sectores más defensivos pero éstos se han ido encareciendo y, además, si aumenta el crecimiento económico las compañías más cíclicas, como industriales –que venimos infraponderando-, energéticas o de materiales o tecnología, estarán mejor posicionadas. Por eso, en la medida en que el sentimiento mejore, podemos ver oportunidades en esos espacios”, explica.
Donde más agresivos han sido es en el espacio de software y negocios de ciberseguridad, donde las compañías son muy innovadoras. “Frente a las recompras de acciones y los dividendos en las large caps, estas firmas con liquidez siguen centrándose en su crecimiento interno y en la innovación”, explica.
Las small caps son un sector que, además, pueden beneficiarse de más factores: el entorno de operaciones corporativas y M&A, y la subida de los tipos de interés en el país. “Creemos que la Fed subirá tipos a finales de año y beneficiará a algunos segmentos de las small caps, como los bancos”, dice. Además, esa subida se producirá como resultado de un escenario económico más fuerte, lo que también impulsará a las small caps.
Un escenario más fuerte
Woo ve un mejor escenario, con mejoras en salarios, el empleo y el sector inmobiliario, que impulsará el gasto en consumo y los negocios domésticos. Aunque asume que el crecimiento será más bajo y por más tiempo (“lower for longer”), espera retornos de un solo dígito, pero en la parte alta, para las small caps estadounidenses en el futuro. “El estilo growth ha batido al value durante mucho tiempo y los expertos se preguntan cuándo esto revertirá pero está claro que en la medida en que la situación mejore, firmas cíclicas, industriales o tecnológicas se verán beneficiadas”, dice, con la excepción de energéticas -donde es oportunista- y de materiales -donde prefiere apostar por empresas químicas, menos expuestas a la caída en los precios de las materias primas-.
Edificio BBVA en Bilbao. BBVA, nombrado mejor banco global para trabajar
De acuerdo con la ultima encuesta de Great Place to Work, Grupo BBVA es la mejor empresa para trabajar en el sector bancario.
Donna de Angelis, directora de Talento y Cultura de BBVA, comenta que “es un reconocimiento especialmente importante para BBVA porque representa la opinión global de nuestros empleados sobre su experiencia laboral. Refleja, además, nuestro convencimiento de que proporcionar a nuestros empleados un buen ambiente laboral nos permitirá ofrecer la mejor experiencia a nuestros clientes”.
La directora de Talento y Cultura de BBVA ha subrayado que “BBVA se está transformando para ser el banco más centrado en sus clientes del mundo. Y nuestra cultura corporativa está cambiando para hacer frente a este desafío. Estamos creando una cultura donde nuestros empleados puedan desarrollar una nueva forma de trabajar, sumergirse en la experiencia de los usuarios y sentirse capacitados para plantear las preguntas adecuadas y hacer lo correcto. No es solo un proceso de transformación de nuestro negocio, es también una transformación de nuestros propios empleados”.
BBVA ocupa la octava posición en el ranking global de las 25 mejores empresas para trabajar en el mundo. La lista está encabezada por las tecnológicas Google y SAS Institute e incluye empresas que se distinguen por promover la confianza, el orgullo de pertenencia y la colaboración entre sus empleados. Para formar parte de esta lista de las 25 mejores, las compañías tienen que haber sido reconocidas en los últimos 12 meses en al menos cinco países donde operan, contar con más de 5.000 colaboradores en todo el mundo y tener más del 40% del total de empleados trabajando fuera del país donde tienen su sede central.
Con una plantilla global de más de 100.000 personas y presencia en 31 países, Grupo BBVA ha estado presente en las listas de Great Place to Work en Argentina, Chile, México, Paraguay, Perú y Venezuela.
. Elvira Rodríguez: el desenlace del caso Banco Madrid ha servido para dar una mayor seguridad jurídica al sector de fondos
En los últimos años, el apoyo de los inversores y ahorradores españoles es lo que explica el crecimiento de la industria de la inversión colectiva que, en su conjunto, camina hacia los 500.000 millones de euros. Un éxito que no está ni ha estado exento de piedras en el camino, ante la amenaza que actualmente suponen unos mercados cada vez más volátiles o las presiones derivadas de la regulación europea, pero también ante las dudas e inseguridad jurídica que creó hace unos meses el caso de Banco Madrid. De ahí que Elvira Rodríguez, presidenta de la CNMV, se mostrara aliviada por la nueva normativa que deja totalmente clara la separación entre el capital que tienen los partícipes en los fondos y el balance de las entidades gestoras y depositarias, lo que exime de riesgo a los partícipes en caso de quiebra de una entidad, según explicó en el marco del VII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, bajo el título “Consolidando el crecimiento”, organizado esta mañana en Madrid por la APD, Deloitte e Inverco.
Así, explicó que los cambios realizados en las leyes a raíz del caso son “cambios relevantes porque mucho estaba en juego, por la confusión que podría haber supuesto para la industria de los fondos otro tipo de desenlace”. Para la CNMV, en el caso Banco Madrid estaba en juego nada más y nada menos que la seguridad jurídica de la industria de gestión.
Rodríguez explicó que, aunque desde la CNMV defendieron desde el principio que la quiebra del banco no debía afectar a los partícipes de sus fondos, su criterio era diferente al del administrador concursal, que no veía que se cumplieran los requisitos para la separación del patrimonio de los fondos. “Estaba haciendo una lectura literal de la ley concursal que no reconocía las normas especiales que regulan las IICs y los planes de pensiones, lo que suponía el riesgo de sentar un peligroso precedente. Pero afortunadamente el administrador lo reconsideró y ordenó la liberación de los saldos”. Para Rodríguez, más allá de esa decisión puntual lo relevante es evitar otra situación similar y cree que el precedente de Banco Madrid ha sido clave para dar una mayor seguridad jurídica al sector.
“El precedente con Banco Madrid es clave y celebramos los cambios realizados en la ley concursal, a través de la Ley de Segunda Oportunidad”. Rodríguez explica cómo en la norma se aclara que, en caso de concurso, resulta aplicable la legislación especial de IICs y planes y fondos de pensiones: “Cuando una entidad con activos depositados se vea afectada por un concurso de acreedores, la ley concursal redirigirá a la ley de cada instrumento, dejando bien claro que los vehículos de inversión colectiva gozan de especial protección”. Además de esa ley, también se ha revisado el Reglamento de IICs y se ha publicado recientemente una modificación al respecto, dejando bien clara la separación del capital de los partícipes de IICs del balance de gestores y bancos depositarios.
“Es esencial que los inversores confíen en las bondades de estos vehículos para contribuir al crecimiento económico de España: no podemos ver la industria de inversión colectiva como aparte del mundo, sino que su buena marcha es reflejo de lo que subyace, la buena marcha de la economía”, aseguró Rodríguez.
Desde Deloitte, Rodrigo Díaz, socio responsable del área de Investment Management, también hizo hincapié en la seguridad como uno de los factores que han explicado el éxito de la industria en los últimos años, junto la inversión profesionalizada (clave en un entorno volátil estructural y no puntual) y su eficacia fiscal y operativa. “Este año hemos visto la intervención de una entidad financiera y los partícipes no se han visto afectados por el proceso concursal: la teoría se convierte en práctica y el producto fondo ha demostrado que goza de un plano de fuerte seguridad”.
Un buen momento para el sector
Sobre el momento que vive el sector, la última crisis en los mercados y el hecho de sufrir, por primera vez en más de dos años, reembolsos netos en septiembre, Rodríguez considera que es momento “de expectación y observación pero no de punto de inflexión”, recordando que el volumen del sector a finales de agosto sumaba 367.000 millones de euros (fondos y sicavs) y desde 2008 ha crecido un 80%; que cuenta con más de 9 millones de partícipes y que las gestoras obtuvieron en el primer semestre del año un beneficio conjunto de 237 millones de euros, la cifra más elevada desde 2007.
“El sector de la inversión colectiva ha salido reforzado de la crisis, pues ésta ha incentivado a las entidades a cambiar sus modelos, a gestionar mejor los costes, a realizar una gestión activa del riesgo y a tener una mayor eficiencia operacional”. En su opinión, la industria de gestión ha demostrado su capacidad de adaptación y gestionado las novedades impuestas por la regulación y por un cliente que se ha vuelto más cauto. Aunque se dan pasos en la buena dirección, cree que aún queda un largo camino por recorrer para que lo ocurrido en septiembre no marque un punto de inflexión y habla de tres retos de las gestoras en un contexto más complejo: hacer frente a un entorno de competencia acentuada, lidiar con clientes más exigentes y un entorno regulatorio cambiante.
Sobre la competencia, explica que la reactivación del sector ha venido acompañada de nuevos competidores: “La consolidación bancaria llevó a una reducción de las gestoras en un 12% pero en los últimos meses estamos viendo un número creciente de proyectos nuevos de forma que no sería raro que a corto plazo veamos crecer el número de gestoras, muchas de ellas extranjeras”. En concreto, este año la CNMV ha autorizado a 13 nuevos prestadores de servicios, con más actividad en gestión alternativa y capital riesgo que en el negocio tradicional de gestión, donde hay cuatro nuevos jugadores.
Sobre los clientes, considera que la confianza en los mercados no está restaurada completamente tras la crisis y ve cambios en su comportamiento: “Se han vuelto más exigentes y cautos y analizan más las inversiones antes de llevarlas a cabo, por lo que hay que darles información de forma clara y asesoramiento”. Una nueva generación se incorpora a estos servicios y las firmas han de ajustarse a sus necesidades, defiende, por ejemplo, con herramientas online.
En el terreno normativo, todo es movedizo, pues MiFID II está sin finalizar. “Es esencial prepararnos para los cambios que se avecinan y mejorar la competitividad del sector sin mermar la protección de los inversores. Intentaremos que la transposición sea sensata y ordenada porque es fundamental que las reglas estén claras y la seguridad jurídica de los inversores esté bien protegida”, apostilló.
