Juan Aznar, presidente de Mutuactivos, participó en el VII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado conjuntamente por la APD, Deloitte e Inverco en Madrid.. Mutuactivos: 3 razones por las que en España el inversor institucional tiene poca presencia en fondos y mucha en ETFs
La CNMV calcula que en torno al 20% de la inversión en fondos procede del inversor institucional. Pero el presidente y consejero delegado de Mutuactivos, Juan Aznar, considera que esa cifra es menor y que el fondo de inversión tiene una escasa penetración en el ámbito institucional en España. Según sus estimaciones, este tipo de inversores representan en torno al 15% del patrimonio total invertido en fondos de inversión en nuestro país, que ronda los 215.000 millones de euros. En la zona euro, las compañías de seguros y fondos de pensiones a finales del año pasado tenían en sus manos un 37% de todo el patrimonio en inversión colectiva, peso similar al de EE.UU., pero esta cifra es mucho menor en España”, afirmó durante el VII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado conjuntamente por la APD (Asociación para el Progreso de la Dirección), Deloitte e Inverco.
Juan Aznar apunta, en particular, tres aspectos que justifican la escasa presencia del inversor institucional en la industria de la inversión colectiva española: en primer lugar, estima que este tipo de inversores tienen volumen y capacidades internas de análisis que les permiten acceder directamente a los mercados, especialmente de renta fija, activo en cuya formación de precios intervienen esencialmente inversores mayoristas.
En segundo lugar, el inversor institucional suele externalizar una parte de la gestión para acceder a categorías de activos más desconocidas o que están fuera del alcance de su análisis. “No obstante, esta externalización se suele instrumentar a través de mandatos segregados y a la medida que permiten diseños y estrategias singulares y no tanto a través de vehículos colectivos”.
En tercer y último lugar, según el presidente de Mutuactivos, la demanda de fondos por parte de inversores mayoristas muestra una elasticidad al precio muy superior a la del inversor minorista. “Y aquí los ETFs presentan ventajas significativas respecto a los fondos de gestión activa”. “iShares ha pasado de tener en ETFs 800 millones de euros a 11.000 millones en 2015 en España y un 90% de esa cifra está en manos de institucionales. El volumen de estos vehículos podría ascender a unos 20.000 millones de euros en el país, en manos sobre todo de institucionales. El ganador por atraer al inversor institucional está siendo el ETF”, dice Aznar.
¿Una oferta diferente para el inversor institucional y minorista?
En este contexto Aznar se plantea si las entidades deben proporcionar una oferta diferente para el inversor institucional y minorista y la respuesta es positiva. “Es necesario ofrecer una gestión diferente al inversor mayorista que la ofrecida al minorista para poder atraer a los primeros hacia los fondos de inversión”. Porque no se puede pretender que el institucional entre en productos diseñados para el minorista.
Y, así las cosas, en un entorno en el que la mayor parte del patrimonio en IICs está concentrado en gestoras pertenecientes a bancos con modelos de banca comercial y con una oferta en fondos diseñada para el minorista, cree que las gestoras españolas pueden sacar dos armas para atraer al segmento institucional. En primer lugar, pueden desarrollar estrategias de especialización y de nicho, empezando por realizar una reflexión para ver qué capacidades internas son realmente diferenciales por su especialización en un activo, área geográfica o metodología de inversión y, una vez identificadas, posicionarlas de forma consistente. Y en segundo lugar, no deben tener complejos a la hora de salir fuera de nuestras fronteras. “Estamos encontrando buena receptividad por parte del inversor institucional foráneo hacia nuestra gestión activa y diferencial”, asegura.
Para dar una idea de las oportunidades, Aznar puso como ejemplos algunos de los mayores fondos soberanos del mundo, que externalizan parte de su gestión a entidades foráneas. “El fondo soberano noruego tiene 67 mandatos de gestión de renta variable diseminados por el mundo, otorgados a gestoras globales pero también muy nicho. Podemos salir sin complejos para posicionar nuestras capacidades frente a este tipo de inversor”, añade.
En el evento, el presidente de Inverco, Ángel Martínez Aldama también habló de una mayor internacionalización de la industria de cara al futuro y de un mayor peso de los inversores institucionales, con un porcentaje de éstos invertido con respecto a la media Europa o mercados como Alemania, donde los fondos especiales para institucionales suponen más del 70% de la industria. “La menor dependencia del inversor doméstico siempre será buena”, aseguró.
Foto: Albarcam, Flicrk, Creative Commons. España pierde 94.000 millonarios en el último año, según Credit Suisse
El número de millonarios que hay en España -aquellos con más de un millón de dólares-, alcanza las 360.000 personas actualmente, lo que supone una reducción de 94.000 individuos respecto al mismo periodo del año pasado, según revela el Informe de Riqueza Mundial de 2015 de Credit Suisse.
En total, los millonarios españoles representan un 1% del total de millonarios en el mundo, y del segmento de mayor riqueza, los denominados “Ultra High Net Worth Individuals”, que atesoran más de 50 millones de dólares, 1.390 son españoles.
Según el informe, España se sitúa en la posición 18 del top 20 mundial de individuos más ricos. Además, la riqueza neta de los hogares españoles ha disminuido en el último año en un 15,7% fruto de la apreciación del dólar respecto al resto de divisas, entre ellas el euro.
La riqueza media por adulto en España asciende a 111.643 dólares (unos 98.000 euros) en 2015, bastante por encima de la del año 2000, de 64.521 dólares (unos 56.669 euros).
Por último, el informe explica que el 55,8% de la población española se considera clase media, y supera los 20,9 millones de individuos. España es el noveno país a nivel global con mayor proporción de clase media.
Wikimedia CommonsFoto: Alex Covarrubias. Los inversionistas mexicanos, interesados en la renta variable europea
El fondo AXESEDM, gestionado por la compañía mexicana Finaccess y que replica la cartera del fondo EDM Strategy, ha superado los 60 millones de euros bajo gestión. El producto fue lanzado el pasado mes de abril, después de que EDM Holding y Finaccess firmaran un acuerdo de colaboración a largo plazo. Esta cooperación ha permitido a la firma española impulsar todavía más su plan de expansión en Latinoamérica, donde ya tiene oficina en México.
La buena acogida del AXESEDM confirma el interés de los inversores latinoamericanos por invertir en acciones europeas de calidad, en base a criterios fundamentales. “Con este fondo, los inversores mexicanos tienen la posibilidad de invertir en un producto que selecciona continuamente las mejores acciones europeas, en un contexto de recuperación económica y con el sello de calidad de EDM”, explica Eusebio Díaz-Morera, presidente de EDM Holding.
“El acuerdo con EDM ha permitido a Finaccess ampliar su gama de fondos propios e incorporar un producto que aporta mucho valor a nuestros clientes. AXESEDM les ofrece una vía útil para diversificar sus inversores en Europa y en euros”, señala Luis Felipe Cervantes Coste, presidente de Finaccess.
AXESEDM puede ser suscrito por inversores minoristas e institucionales con condiciones de fiscalidad favorable, ya que invierte a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores.
Fundada en 1989, EDM es hoy una de las principales gestoras independientes de España, con más de 2.900 millones de euros bajo gestión. La firma cuenta con equipo de reconocido prestigio y con cuatro oficinas comerciales, situadas en Barcelona, Madrid, Luxemburgo y México. EDM apuesta por una estrategia orientada a la creación de valor a largo plazo, centrada exclusivamente en la gestión de los activos de sus clientes, evitando cualquier otro tipo de actividad que pueda entrar en conflicto con sus intereses. A lo largo de los últimos 25 años, EDM ha obtenido rendimientos medios por encima de los índices de referencia y con menor volatilidad.
La compañía mexicana Finaccess fue fundada en el año 2000 y gestiona fondos de inversión valorados en 1.500 millones de dólares. Su estilo de gestión se basa en la profesionalidad y la transparencia y apuesta por la creación de carteras a medida, optimizando la correlación entre riesgo y rendimiento. La gestora opera una gama de fondos propios que abarcan renta fija a corto, medio y largo plazo y renta variable local, europea e internacional.
Alfonso de Gregorio es responsable de Inversiones de Gesconsult.. Gesconsult ofrece una conferencia sobre gestión flexible en la Bolsa de Madrid
Gesconsult organiza el próximo 20 de octubre en la Bolsa de Madrid (Plaza de la Lealtad, 1) un desayuno exclusivo para clientes sobre oportunidades de inversión en renta variable y renta fija en Europa y en España y la gestión flexible como estrategia principal para combatir la actual volatilidad del mercado.
Además, el prestigioso economista Fernando Fernández Méndez de Andes acompañará al equipo de Gesconsult para ofrecer su visión y atender las preguntas de los asistentes.
. Alhaja Inversiones, asesorado por la EAFI de Araceli de Frutos, ya está en todas las plataformas
Alhaja Inversiones, fondo asesorado por la EAFI de Araceli de Frutos, nació a comienzos de este año: concretamente el 9 de enero se inscribió en el registro de fondos de CNMV con el nombre de Alhaja Inversiones RV Mixto FI, siendo plenamente operativo la semana del 26 de enero. El fondo ya está disponible en las principales plataformas españolas: en Renta4 y Allfunds desde su inicio y desde este verano también se encuentra disponible en la de Inversis.
Según comenta su asesora, Araceli de Frutos, en los momentos peores de mercado el fondo se ha comportado mejor que su benchmark, lo que subraya el carácter moderado y de preservación de capital que subyace en su gestión. “La gestión de la volatilidad desde finales de agosto, pero sobre todo en este mes de septiembre, ha permitido a Alhaja comportarse mejor que su benchmark y que los índices de referencia bursátiles”, explica.
Alhaja ha caído en el mes de septiembre un 1,35% con una inversión media en renta variable del 56%, una menor caída comparado con las del Ibex, Eurostoxx50 y Msci World, en ese mismo porcentaje.
La vocación del fondo es de renta variable mixto internacional lo que significa que el porcentaje de inversión en renta variable está delimitado entre un mínimo de un 30% a un máximo de un 75%. A cierre del mes de septiembre la posición de renta variable, incluyendo derivados, se situaba en 55,18% del patrimonio. “Se mantiene una posición significativa en liquidez a la espera de nuevas oportunidades de inversión que puedan surgir y ante esperados recortes de mercado”. En renta fija, se ve poco valor en esta clase de activo así que se está infraponderado en esta clase de activo, explica De Frutos.
La volatilidad anualizada del fondo a 30 de septiembre es de 10,87%. “Este aumento de volatilidad va en consonancia con el incremento sustancial de la volatilidad de mercado. No obstante, como se puede ver el riesgo que se adquiere en renta variable es moderado, ya que Alhaja no es un fondo de renta variable puro”.
En renta variable, Alhaja invierte en compañías internacionales, tanto de alta como de baja capitalización bursátil sin especial predilección por algún sector o país. El criterio de selección se basa tanto en el análisis fundamental como en el técnico. “Las empresas con creciente y sostenido dividendo, son parte de la estrategia, que se considera fundamental en un entorno como en el que estamos de tipos cero, pues añade una rentabilidad adicional a la cartera”. Alhaja también utiliza instrumentos derivados de forma marginal. También puede estar invertido en otros fondos y ETFs hasta un límite del 10% del patrimonio.
“Alhaja está pensado para un inversor moderado, que sea su primera incursión en renta variable. A su vez es un fondo refugio para los que quieren disminuir el riesgo en renta variable. Lo que Alhaja pretende es no perder dinero”, añade De Frutos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Aaron Goodman. The Evolution of China’s Capital Markets
Hay pocas dudas de China va a jugar un papel muy relevante a la hora de determinar la trayectoria de los mercados globales. Así que con la segunda mayor economía del mundo atravesando un periodo de profundos cambios, es crucial que los inversores comprendan los desafíos y las oportunidades inherentes a esta transformación, explica Investec Asset Management en uno de sus últimos análisis de mercado.
Durante los últimoscinco años o más, China ha estado tratando de hacer que el consumo sea una parte más grande que las inversiones en su economía, y del sector servicios un factor más relevante en el crecimiento que la manufactura. El gigante asiático también está tratando de integrarse mejor en el sistema financiero mundial al permitir una mayor participación extranjera en sus mercados de capital nacionales y alentando a sus empresas a invertir en el extranjero.
“Las recientes turbulencias en los mercados onshore de China han sido una prueba más de que este proceso de reequilibrio no iba tan bien como estaba previsto, mientras que la reacción mundial reveló que muchos inversores no han entendido el proceso o los retos que representa”, explican los expertos de la firma.
Sin embargo, Investec cree quese debe esperar estas rotaciones mientras los ajustes estructurales están en marcha. “A medida el proceso de reequilibrio avance, los inversores dispuestos a tomar un enfoque disciplinado, con un enfoque bottom-up y un horizonte temporala largo plazo, pueden descubrir una gran cantidad de oportunidades”, dice.
Mientras que muchos inversores podrían no estar dispuestos a invertir en los mercados onshore de China hoy en día, el análisis de la gestora destaca que existe un creciente reconocimiento de la importancia de desarrollar una comprensión más matizada de los cambios que están teniendo lugar en el país y su papel en la evolución del sistema financiero global.
“Creemos que las pronunciadas reacciones a nivel mundial frente a la volatilidad de las bolsas chinas y la devaluación del renminbi este verano dejan claro que nos estamos embarcando en una nueva era en los mercados globales, que tiene como protagonista a la integración cada vez mayor de China en el núcleo del sistema financiero mundial”, afirma.
Este procesono ha hecho más que empezar y es probable que el camino se encuentre lleno de baches. La respuesta política de Pekín para guiar el país a través de su transición económica y financiera, no va a ser igualitaria, cree Investec. China está adoptando un camino alternativo a la regulación financiera trazada por occidente. Las autoridades probablemente hará pequeños y regulares ajustes a diversos instrumentos de política monetaria para averiguar qué funciona.
“Desde que establecimos nuestra oficina de Hong Kong en 1997, Investec Asset Management ha invertido tanto en valores chinos onshore y offshore. En las últimas dos décadas hemos aprendido a navegar a través de los procesos regulatorios complejos y cambiantes del país, y entender su inusual dinámica de mercados. Esperamos compartir este conocimiento con nuestros clientes y utilizar nuestro conocimiento y experiencia para ayudarles a entender el impacto que tendrá en sus carteras lo que pase en China, dondequiera que inviertan”.
Foto: Photographerpadawan, Flickr, creative Commons. Más de un 70% de los inversores españoles dicen que los fondos son el vehículo que más pesa en sus carteras
Los inversores profesionales españoles son optimistas a la hora de predecir los retornos que puede ofrecer la renta variable de cara a los próximos doce meses. A pesar de la volatilidad del verano, un 65% de los profesionales se declara positivo, frente a un 20% neutral y solo un 15% con visión negativa. Entre los inversores particulares la visión es más cauta: menos de un 40% es optimista, un 45% es neutral y más de un 25% es bajista. Así se desprende de los resultados de la primera encuesta «Visión de los mercados» que realiza Unience con el apoyo de Funds Society y en la que han participado en septiembre más de 700 inversores tanto individuales como profesionales.
De cara a los próximos meses, la renta variable europea, seguida de la española, son los activos más populares en el que los inversores declaran que invertirán: en torno a un 70% de los inversores optará por la bolsa del Viejo Continente frente a un 30% que se posicionará en España. Los depósitos y liquidez y la renta variable de EE.UU. son también activos populares y, cada vez, más, también la gestión alternativa. En concreto, un 35% de inversores profesionales invertirán en estas estrategias, pero también lo hará un 15% de los particulares, lo que pone de manifiesto que estos vehículos cuentan con cada vez más demanda de los inversores.
En general, creen que sus carteras están bien diversificadas, con distintos tipos de activos, combinando títulos con distintos niveles de riesgo o mediante diversificación geográfica o por divisa. Cada vez son menos los que diversifican por sectores y solo un 3% de los inversores particulares confiesan que nunca se han planteado el tema de la diversificación.
Con respecto a retos de mercado futuros, como las subidas de tipos en EE.UU., la mayoría dice que no tiene intención de cambiar su cartera, pero algunos sí lo harán: el 10% de los particulares y el 20% de los profesionales aumentarán su exposición a bolsa mientras la mitad se plantea precisamente hacer lo contrario, reducir sus posiciones en renta variable.
Los fondos de inversión, cada vez más populares
El 45% de los inversores, de ambos perfiles, invierten de forma directa en acciones, lo que corrobora la visión positiva que tienen en bolsa. Pero, teniendo en cuenta los vehículos, donde los inversores empiezan a posicionarse con más fuerza es en los fondos de inversión, presentes como vehículo de mayor peso en las carteras de más de un 70% de inversores, también de ambos tipos. Los depósitos y liquidez es el tercer vehículo más popular en las carteras, que reconoce tener un 25% de inversores particulares y un 35% de los profesionales encuestados, seguido de los planes de pensiones y seguros, renta fija y ETFs (que tiene un 5% de inversores particulares y un 15% de los profesionales).
Con respecto a la ayuda de un asesor financiero, el 40% de los inversores dice que no lo han contratado nunca porque no lo creen necesario, y en torno a un 15% no lo ha hecho pero le gustaría. Solo un 25% de los particulares y un 35% de los profesionales trabaja con uno en la actualidad y un 15% y 10% respectivamente lo ha hecho de forma esporádica, según las conclusiones de la encuesta.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Moz. Préstamos bancarios: cuando los tipos suben, los cupones suben también
Son muchas las características que hacen que los préstamos bancarios sobresalgan en comparación con sus productos análogos de renta fija, pero aquí le presentamos tres factores clave que creemos que todos deberían conocer sobre la inversión en préstamos bancarios:
1. Los préstamos bancarios no tienen duración de la tasa de interés.
Los pagos de los intereses de préstamos bancarios se basan normalmente en un diferencial sobre el LIBOR (London InterBank Offered Rate) a tres meses. Estos pagos fluctúan con los cambios en el LIBOR. Cuando los tipos suben, los cupones que reciben los inversores también suben. En teoría, se puede calcular la duración de los préstamos bancarios. Sin embargo, hemos estudiado la relación entre los cambios en los tipos y los precios de los préstamos bancarios, y simplemente no existe relación entre ellos. Cuando los tipos suben, también lo hace la demanda (y los precios) de los préstamos bancarios.
2. Los préstamos bancarios tienden a valorarse por su precio justo la mayor parte del tiempo.
Si bien las variaciones de precios son más comunes en el segmento de los préstamos bancarios morosos, en préstamos generales tienden a tener un precio cercano al valor nominal. Es poco probable que los préstamos bancarios tengan un precio muy por encima o por debajo del valor nominal, ya que se pueden pagar o refinanciar en cualquier momento y por cualquier motivo. Mientras que otros mercados de renta fija a veces pueden parecer relativamente baratos o caros, pensamos que los préstamos bancarios por lo general se valoran por su precio justo.
3. Los préstamos bancarios pueden ofrecer rendimientos atractivos, y es probable que la morosidad permanezca baja.
La siguiente tabla muestra distintos tipos de activos de renta fija, por su duración y rendimiento. Los préstamos bancarios pueden ofrecer un rendimiento competitivo y generalmente estable que aumenta con los tipos de interés. Además, hay pocos vencimientos de préstamos bancarios previstos de ahora a 2017. Este calendario de bajos vencimientos lleva a una previsión de morosidad por debajo del promedio histórico de la categoría de activos.
Columna de Cheryl Stober, vicepresidente y product manager del equipo de préstamos bancarios en Loomis, Sayles & Company, filial de Natixis Global AM
Foto cedida. SYZ incorpora el capital riesgo a su oferta de productos de inversión mediante una alianza con la firma internacional ACE & Company
Con el fin de responder a los cambios en las necesidades de sus clientes particulares e institucionales, el grupo bancario suizo SYZ amplía su gama de clases de activos disponibles ofreciendo inversiones de capital riesgo a sus clientes mediante una alianza con la sociedad con sede en Ginebra ACE & Company, que identificará y gestionará estas inversiones.
En el entorno actual de tipos de interés en mínimos (e incluso negativos, en el caso del franco suizo) y volatilidad elevada, SYZ ofrece a los inversores un abanico de soluciones de inversión de alto valor añadido que generalmente presentan bajos niveles de correlación con los mercados convencionales, tales como estrategias multiactivos y de rentabilidad absoluta y productos deuda corporativa y multigestión. Con el fin de ampliar la gama de soluciones a disposición de sus clientes, SYZ ha formalizado una alianza con ACE & Company, un prestigioso grupo internacional de capital riesgo.
“Una entidad de banca privada moderna tiene que satisfacer las necesidades de sus clientes y brindarles soluciones viables y rentables. Gracias a sus elevadas rentabilidades potenciales y su baja correlación con los principales mercados, el capital riesgo es una clase de activo muy interesante que merece tener un lugar en las carteras diversificadas de los clientes sofisticados, pero que requiere conocimientos especializados”, señaló Eric Syz, consejero delegado de SYZ.
ACE & Company presentará oportunidades de inversión en capital riesgo a un comité de inversiones específico de SYZ, que las evaluará en función de unos rigurosos criterios de selección. Estas oportunidades se ofrecerán después a clientes institucionales o particulares del Grupo SYZ.
Fundada en 2005, ACE & Company es un grupo internacional de capital riesgo especializado en coinversiones. ACE cuenta con 32 empleados en cinco oficinas repartidas por todo el mundo. El grupo es capaz de invertir en todo el espectro del capital riesgo, desde inversiones como business angel hasta operaciones de buyout, pasando por inversiones de crecimiento y situaciones especiales.
Con motivo del anuncio del nuevo acuerdo con el grupo bancario suizo SYZ, Adam Said, consejero delegado y fundador de ACE & Company, declaró: “Estamos encantados de colaborar con SYZ, ya que poseemos un conocimiento profundo de las empresas y las operaciones en las que invertimos. De este modo, podemos asesorar a nuestros clientes e inversores en lo que mejor sabemos hacer: colaborar con ellos y poner en consonancia los intereses de las diferentes partes interesadas”.
El Khazanah Nasional Berhad, que gestiona 40.000 millones de dólares, tradicionalmente se ha centrado en operaciones del mundo islámico. Actualmente, mantiene el 24,1% de su cartera en telecomunicaciones, 17,4% en energía, 14,5% en servicios financieros, y otro 13,3% en salud. Con la incorporación de Santiso, buscarán adquirir participaciones en empresas de tecnología e innovación en Europa, Oriente Medio y África (EMEA, por sus siglas en inglés).
El ex-ejecutivo de Telefónica, quien entre 2000 y 2005 fuera economista jefe para América Latina y Mercados Emergentes en BBVA y de 2005 a 2010 director general y economista jefe del centro de desarrollo de la OCDE, trabajará desde Londres, consiguiéndole entrada al fondo a los mercados EMEA, con un especial énfasis en las inversiones en tecnología e innovación.
Santiso, quien fuera CEO y presidente de Telefónica en Latinoamérica en 2010, también es fundador de Talentum Startups, un programa de innovación de la operadora que busca establecer sinergias entre el talento joven, la tecnología y el emprendimiento, y Amérigo, una red internacional de fondos de capital riesgo, que invierte en compañías innovadoras con impacto en el mundo digital y cuenta con 300 millones de euros en activos bajo administración. Profesor en la escuela de negocios ESADE, obtuvo su licenciatura, máster y doctorado por el Institut d’Etudes Politiques de París y también es MBA por l’Ecole des Hautes Etudes Commerciales (HEC, Francia) y MBA Ejecutivo por IESE Business School (España), por la Universidad de Oxford y por la de Harvard.
