Foto: Rick Ligthelm. Fondos inmobiliarios europeos de deuda: un arsenal completo en medio de un campo de batalla cambiante
Los fondosinmobiliarios europeosde deuda han ido viento en popa en los últimos años. Sin embargo, un informe de Scope Ratings predice una tendencia a la baja. Así, aunque se espera que la demanda de fondos inmobiliarios se mantenga elevada e incluso aumente aún más, el incremento de la liquidez en los mercados de préstamos en el sector inmobiliario comercial europeo intensificará la competencia por activos, complicando encontrar activos adecuados que encajen con el perfil de riesgo-retorno de cada inversor. Para mantenerse delante de la curva, los fondos de deuda que invierten en activos inmobiliarios necesitan demostrar estrategias de financiación flexibles e innovadoras, así como solidez operacional para poder poner a trabajar el dinero de manera eficiente.
Este año 2015 está camino de ser un año récord para los fondos de deuda que invierten en activos inmobiliarios europeos, con el número de fondos y objetivo de capital crecientes y que a mediados de este año ya se situaba por encima del récord alcanzado en 2013. Con 53 fondos y un objetivo de capital agregado de 33.600 millones de euros a junio de 2015, el crecimiento de estos fondos ha mantenido este momentum desde finales de 2012. La positiva acogida del mercado a los fondos de este tipo también se refleja en los grandes volúmenes de colocacióndesde 2011, demostrando que los volúmenes reales son superiores a los niveles objetivos.
La creciente demanda de financiación alternativa y los cambios en el objetivo de préstamos de los fondos de deuda inmobiliarios ayudarán a dejar atrás la caída de las emisiones en 2014 y el capital previsto. Scope espera que el número de vehículos este año sea similar al del año pasado, pero con volúmenes de objetivos de capital notablemente mayores.
La demanda es elevada principalmente por dos razones:
Los inversores institucionales continúan buscando rentabilidad en un entorno de tipos de interés bajos.
Una enmienda favorable en el marco regulatorio para los inversores institucionales en Europa. En este sentido, destaca la fuerte demanda de las aseguradoras y fondos de pensiones alemanes debido a los cambios legales.
Esto ha acelerado las ratios de financiación de los fondos de deuda de activos inmobiliarios en Europa, pasando del 47% en febrero de 2014 al 86% en junio 2015.
. Mediobanca ficha al ex directivo de Goldman Sachs Gonzalo De Palacio Rodríguez
Gonzalo De Palacio Rodríguez empezó a trabajar en la italiana Mediobanca desde Madrid. De acuerdo con un memo interno conseguido por la agencia Bloomberg, el exdirectivo de Goldman Sachs está, desde este lunes, a cargo de asesorar a empresas financieras en España, Portugal y América Latina, reportando directamente a Francesco Canzonieri.
“Este nombramiento confirma el compromiso del banco con el mercado ibérico” detalló Mediobanca en el comunicado. Alberto Nagel, director general de la institución financiera, ha aumentado su plantilla en banca mayorista un 2% durante los últimos 12 meses, de los cuales casi una tercera parte se encuentran fuera de Italia.
Aproximadamente el 46% de los ingresos corporativos y en banca de inversión de Mediobanca son generados en el extranjero. Mediobanca es el principal banco de inversión en Italia y el pasado abril realizó su primera adquisición internacional desde su fundación en 1946, al comprar el 51% de Cairn Capital que tenía RBS.
Foto: Josejavier Martin, Flickr, Creative Common.. Los nuevos cursos de Afi Escuela de Finanzas
Afi Escuela de Finanzas ofrece nuevos cursos para este otoño, entre los que destacan cursos de valoración de opciones o dirección financiera. Son los siguientes:
Programa Experto en Dirección Financiera que comienza el 13 de noviembre. Se trata de un programa avanzado y eminentemente práctico de 96 horas presenciales de duración, que comienza el 13 de noviembre y se imparte en viernes de 16-20.00 horas y sábados de 9.30-13.30. Este programa proporciona herramientas para la dirección financiera de la empresa tales como: gestionar la estructura de capital y los instrumentos de financiación; gestionar los riesgos de financieros a los que se enfrentan las compañías; valorar operaciones corporativas; acometer procesos de reestructuración de deuda que permitan acompasar los flujos operativos a las obligaciones financieras; gestionar la tesorería; y analizar proyectos de inversión en el extranjero, teniendo en cuenta sus singularidades (riesgo país, riesgo operativo, riesgo financiero) y su estructura de financiación (corporativa o project finance).
Gestión de riesgos financieros en la empresa multinacional (curso de 8 horas que se imparte el 17 de noviembre). Es un programa de especialización dirigido a empresas no financieras de 8 horas de duración que se imparte en su Nuevo Campus Urbano, ubicado en C/ Marqués de Villamejor, 5, Madrid, el 17 de noviembre. Este curso ofrece una visión actualizada del entorno de mercados financieros y dota a los asistentes de los conocimientos para el desarrollo de un mapa de riesgos financieros: de tipo de cambio, de tipo de interés, de crédito, y de inflación. Asimismo, proporciona a los asistentes los principales instrumentos a disposición de la empresa no financiera para gestionar dicho mapa y contrarrestar el efecto de la volatilidad en las variables financieras.
Manuel Arroyo, director de Estrategia de JP MorganAM para España y Portugal. JP Morgan AM: "Las probabilidades de un cambio de ciclo han aumentado, pero el entorno es aún favorable para los activos de riesgo”
En un entorno el que los activos financieros ofrecen menores rentabilidades que en el pasado, pero mayor volatilidad, surge la duda de si el mercado alcista ha llegado a su fin. Para Manuel Arroyo, director de Estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal, la respuesta es negativa: “Estamos en una fase madura del ciclo, es cierto que las bolsas se han adelantado a los datos de recuperación y las probabilidades de que haya un cambio de ciclo son hoy mayores que hace seis meses, pero estamos en un entorno de crecimiento –aunque más bajo que antes, no es un entorno de recesión- y tipos bajos que sigue siendo favorable para los activos de riesgo”, explicaba en una presentación con periodistas esta mañana en Madrid. En general, la gestora es positiva con la renta variable, sobre todo de los países desarrollados, donde ve más vibilidad que en emergentes, y, en deuda, apuesta por deuda corporativa y sobre todo high yield, tanto europeo como estadounidense.
Arroyo relativiza el hecho de que la volatilidad haya vuelto a los mercados, pues antes “era normal ver caídas medias anuales en la bolsa europea del 15%, lo que no ha impedido que en el 75% de las ocasiones el activo haya terminado el año con ganancias”. Aunque no garantiza subidas bursátiles en el año, el experto asegura que la bolsa estadounidense solo ha caído cuando se ha dado uno de los siguientes cuatro factores –recesión económica, pico de las materias primas, ajuste de tipos agresivo por la Fed o valoraciones extremas-, y ahora ninguna de esas circunstancias se da. De ahí que la entidad se muestre positiva con las bolsas del mundo desarrollado.
La historia es diferente en el emergente, que afronta problemas cíclicos como un débil crecimiento, el revés que supone un dólar más fuerte y la caída del precio de las materias primas, además de otros estructurales como eventos demográficos, la deuda, el descenso de la productividad y las consecuencias de haber realizado una mala asignación de los capitales que entraron cuando los tipos estaban bajos en EE.UU. En la gestora creen que “la corrección de las divisas está más cerca del principio que del final” y que, en valoraciones, “los mercados ya descuentan un escenario bastante negativo”, pero la clave es diferenciar entre mercados, porque hay algunos emergentes que afrontan una “tormenta perfecta”.
JP Morgan AM diferencia entre tres grupos: el primero, los países del norte de Asia, con unos datos macro positivos y los que más favorece (China, Taiwán, Corea o Hong Kong); el segundo, países que han realizado reformas estructurales (México, India, Filipinas…) pero cuyos mercados las han descontado en parte, esto es, que están caros; y el tercero, el de los países más afectados por el nuevo orden en las materias primas, como Brasil o Rusia.
En general, y aunque las valoraciones en renta variable en estos mercados están en línea con crisis como las de 2008, 2001 y 1998 (y a estos niveles de valoración, las rentabilidades han sido positivas a 12 meses en la mayoría de las ocasiones), dice que aún no es el momento de entrar e infrapondera estos mercados en sus carteras. “Acertar en el momento de entrada es complejo y no hay visibilidad como para asegurar continuidad en su recuperación”, dice Arroyo.
Optimismo en China
Con todo, uno de los mercados dentro de emergentes con el que es más positivo es China. Aunque afronta problemas como un exceso de capacidad, problemas en el sector manufacturero, inmobiliario o bancario, debilidad de la demanda, apalancamiento empresarial, falta de credibilidad en las medidas del Gobierno para atajar la crisis y en la gestora empiezan a ver riesgo de que el menor crecimiento impacte en el mercado laboral (con el consiguiente riesgo social), Arroyo explica que hay un crecimiento estabilizado (del 6,9% en el tercer trimestre y con un cambio en su composición, con mayor peso en el sector servicios); también valora el menor apalancamiento de las familias frente a las del mundo desarrollado, su menor deuda y sus reservas de divisas. “Los más afectados por la volatilidad en los mercados chinos, más que los ciudadanos, son otros países”, dice Arroyo.
La hora de la Fed
La visión es más positiva en el mundo desarrollado y el experto descarta que los emergentes pueden dañar a esa otra parte del mundo. Se muestra optimista con EE.UU. –con un crecimiento en recaída en el cuarto trimestre, cerca del 1%, pero que luego recuperará- y habla de subidas de tipos que podrían empezar en diciembre (aunque la probabilidad que da el mercado es del 30%) o ya en 2016; sea como fuera, lo importante es el ritmo y será gradual.“El mercado ya no necesita tipos de emergencia y una subida temprana sería una buena señal«, dice. «La ironía es que, sin subir tipos, la Fed ha conseguido los mismos efectos que si los hubiera subido”, pero no lo ha hecho por la volatilidad global y el factor chino. Y cree que parte de la volatilidad de los mercados se explica por las incertidumbres en torno a este tema.
En Europa, confía en que el QE seguirá con sus programas, aunque de momento sin medidas adicionales, y valora el aumento en la demanda de crédito (sobre todo en hipotecas y para el consumo), que podría dar señal de un crecimiento de en torno al 2%, así como las mejores perspectivas de beneficios empresariales (el mercado descuenta crecimientos del 11% frente a un crecimiento del beneficio nulo en EE.UU. para este año) y el potencial de las empresas para mejorar sus márgenes (que podrían haber tocado techo al otro lado del Atlántico). En deuda, ante los activos públicos que cotizan en negativo, prefiere la privada, ante la fortaleza de las empresas y opta por el high yield.
Con respecto a España, no percibe reflejo del riesgo político en los mercados y descarta que en la entidad estén vigilando lo que ocurra en las elecciones para reposicionar sus carteras. Eso sí, hay preocupación por el impacto negativo que puede tener Latinoamérica en la evolución de las empresas españolas.
Retorno absoluto
En estos momentos en los que la gestora favorece activos de riesgo, las opciones para el inversor más conservador no son muchas, pero Arroyo destaca el atractivo de las estrategias alternativas y de retorno absoluto (antes más centradas en renta fija, y ahora en multiactivos), y habla del fondo Capital Appreciation, que pasará a llamarse Global Macro Opportunities en noviembre.
Javier Díaz-Giménez es uno de los miembros del Foro de Expertos de la iniciativa "Mi Jubilación" de BBVA, que participó en las jornadas esta mañana.. “Queda el tiempo de una Administración y media para impulsar la reforma de un modelo de pensiones que no funciona”
El modelo español de pensiones afronta numerosos retos a los que cabe dar solución de forma urgente. “El fondo de las pensiones durará hasta 2020, así que queda el tiempo de gobierno de una administración y media para impulsar la reforma de un modelo de pensiones que no funciona. No es cierto que las pensiones estén garantizadas”, advertía Javier Díaz-Giménez, profesor del Departamento de Economía del IESE, en la V Jornada de Previsión BBVA bajo el título “La innovación, la servicio del cliente”, celebrada esta mañana en Madrid.
En el panel “La innovación en los sistemas de pensiones” participó todo el Foro de Expertos de la iniciativa “Mi Jubilación”, de la que Díaz-Jiménez es miembro. El experto apeló a realizar reformas de forma urgente -“reformemos y empecemos ya”, dijo- porque hasta ahora no se han realizado suficientes cambios. “Tenemos que aceptar y realizar más cambios, primero abriendo el debate y luego replantearnos si el sistema de reparto español tras las reformas de 2011 y 2013 va a permitirnos tener las pensiones que nos merecemos, generosas, contributivas, que nos permitan vivir con garantías sin trabajar en última parte de nuestras vidas, cada vez más largas”. Y su respuesta es que no: “El sistema de reparto español está agotado, completamente desbordado por su propia historia, por cómo se diseñó, por el concepto de una Seguridad Social integrada -donde las pensiones se mezclan con las prestaciones por desempleo, etc-“, explica. En su opinión, las reformas realizadas hasta ahora en el sistema público (que han elevado la edad de jubilación, han vinculado la pensión a la esperanza de vida -algo siniestro, dice- y ajustan la prestación ya no a la inflación sino a un índice nuevo), producen pensiones con menor poder adquisitivo cada año, algo que con el paso del tiempo se notará mucho y algo “no deseable”.
Por ello, aboga por reconocer los problemas y abrir el debate, algo que se resiste en España. “En el tema de pensiones es donde hay más distancia entre el discurso político, oficial y profesional”, dice, y además donde no hay debate político, pues los políticos están amparados en el Pacto de Toledo: “Los políticos han decidido que no se habla de pensiones, que no se toca el tema”, en un momento en el que solo los nuevos partidos (Ciudadanos y Podemos) lo hacen. Díaz-Giménez es muy crítico con ese pacto porque, aunque es representativo y nace del consenso de todo el Parlamento, “es lo contrario a la transparencia, es un pacto de silencio, un pacto mafioso. ¿Con qué derecho el Parlamento escabulle del discurso público este tema, que es el principal pilar del estado del bienestar? Es el paradigma del secuestro de la democracia por la democracia”, asegura.
Jorge Bravo, profesor de la Universidad de Évora (Portugal), también puso de manifiesto la necesidad de reformas, tanto en el ámbito público (“hemos de pensar en nuestros hijos y nietos, que tendrán que cargar con el peso del sistema”, asegura) como en la industria proveedora de soluciones, que “ha de innovar y compartir riesgos con la sociedad. Los fondos de pensiones han de adecuarse al perfil de necesidades de la gente”, dice.
La industria ha de adecuarse porque, de momento, el ahorro en sistemas privados complementarios a la pensión pública es muy bajo y, en parte, también es responsabilidad de los proveedores. Pero no solo de ellos. Para José Antonio Herce, profesor titular de Economía de la Universidad Complutense de Madrid y presidente del Foro de Expertos, la culpa también es de un sistema que garantiza el 80% de los ingresos en la jubilación, lo que desincentiva el ahorro privado. “Hay que cambiar la participación de lo público y lo privado”, dice.
Herce recuerda las “raquíticas” cifras de la previsión social complementaria en España y aboga por su impulso, sobre todo en el sistema de empleo. En concreto, de los 10 millones de cuentas de partícipes, la gran mayoría pertenece al sistema individual, que cuenta con 80.000 millones de euros, un 8% del PIB, lo que supone capitales medios de 8.000 euros por persona, unos 35 euros al mes durante la jubilación. En el sistema de empleo, la media es de más de 30.000 euros -aunque si se excluye a los funcionarios la cifra baja a la mitad-, lo que supone una renta vitalicia mensual de 150 euros. “La suficiencia en pensiones vendrá de realizar esfuerzos adicionales, de trabajar más y mejor, de ahorrar más y mejor (no en cemento) y eso es lo que hay que organizar en los próximos lustros”, dice. Con todo, tranquiliza diciendo que mientras se paguen impuestos nunca se dejarán de pagar pensiones y que no habrá quiebra del sistema.
Para Mercedes Ayuso, catedrática de Econometría de la Universitat de Barcelona, lo importante es “garantizar un estado del bienestar”, y considera que hay que cambiar la forma de pensar en cuanto a la pensión pública porque los patrones demográficos están cambiando, teniendo en cuenta el envejecimiento de la población.
Robert Holzman, profesor de la Universidad de Malasia (Kuala Lumpur) y de la Academia de las Ciencias en Austria, puso como ejemplo el modelo de pensiones sueco: “No hay que inventar la rueda”, afirmó. El experto también aseguró que los 60-65 como edad de jubilación “es parte del pasado, y a futuro hay que pensar más bien en 70-75 y mentalizarse de ello”.
Foto: Elpelosbriseno, Flickr, Creative Commons. Los españoles creen que la inflación aumentará hasta el 1,6% en los próximos 12 meses
Los consumidores españoles consideran que la tasa de inflación aumentará más de un punto porcentual en los próximos doce meses, según los resultados de la última oleada de “M&G YouGov Inflation Expectation Survey”. Se trata del estudio trimestral sobre las expectativas de inflación que realiza M&G, una de las gestoras de activos líder a nivel internacional, en colaboración con YouGov en nueve países.
Según Ana Gil, especialista en inversión de renta fija de M&G, «uno de los principales objetivos de la política monetaria moderna es gestionar las expectativas de inflación, ya que éste es el primer paso para gestionar la propia inflación. Las expectativas de los consumidores tienen implicaciones directas sobre el comportamiento de la inflación y la economía en general a medio plazo. De este modo, este informe proporciona datos de gran relevancia e incluye, por primera vez, los resultados respecto a otras variables relacionadas con este indicador, como el precio de la vivienda y el comercio electrónico”.
Mientras que los últimos datos del IPC sitúan la tasa de inflación actual de España en un -0,4%, los consumidores españoles consideran que dentro de un año se situará en el 1,6%, uno de los niveles de expectativa más bajos desde que se inició el estudio (febrero de 2013). Preguntados por la misma expectativa dentro de cinco años, sitúan la tasa de inflación en un porcentaje muy superior, cercano al 2,5%.
En cuanto al precio medio de la vivienda, los consumidores españoles mantienen también una actitud optimista en relación a un posible aumento de su valor. En este sentido, consideran que aumentará un 5% en los próximos doce meses, un porcentaje muy similar al de sus vecinos europeos.
Estas expectativas sobre el aumento de la inflación explican que el incremento sostenido de los precios constituya una fuente de preocupación para la mayoría de los españoles, tal y como afirman seis de cada diez. De hecho, de los países europeos que participan en este estudio, España es, junto con Italia, uno de los que más preocupados se muestra. Si bien en la anterior oleada los jóvenes eran los españoles más preocupados por esta circunstancia, han pasado a ser las mujeres mayores de 55 años el segmento de población al que más le inquieta el aumento de la inflación.
Esta preocupación explica también que más de la mitad de los españoles, un 54%, se muestre en desacuerdo con las políticas económicas del gobierno. Los jóvenes entre 18 y 24 años de edad son los más descontentos. Del mismo modo, se trata de los europeos, dentro esta franja de edad, que más rechazo muestran a estas políticas.
Ingresos netos y e-commerce
El estudio también analiza las perspectivas de los consumidores respecto a la variación de sus ingresos netos en los próximos meses. Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G para España, comenta: “Hemos registrado un aumento en el optimismo de los españoles respecto a este punto. El 22% se muestra convencido de que sus ingresos aumentarán en el próximo año, frente a un 18% que considera que disminuirán. Este dato resulta especialmente alentador si tenemos en cuenta que en la misma oleada de nuestro informe en 2013, prácticamente el doble de los encuestados, un 37%, consideraba que sus ingresos netos serían inferiores a un año vista”.
Otra de las novedades de esta oleada del estudio M&G YouGov Inflation Expectation Survey es el análisis de los hábitos de los consumidores respecto al comercio electrónico, como una tendencia con grandes implicaciones sobre los índices de precios para cada país. Según los resultados globales del estudio, un 71% de los participantes ha realizado al menos una transacción online en el último mes. España se sitúa ligeramente por encima de la media en cuanto a comercio electrónico, de tal forma que el 73% de los consumidores encuestados afirmó haber comprado online en los 30 días previos a la realización del estudio. Entre ellos, tres de cada diez ha efectuado entre tres y cinco transacciones online en el último mes. Internet constituye una herramienta que permite comparar los precios de manera sencilla y el aumento del e-commerce puede actuar como una fuerza deflacionaria para determinados sectores a medio plazo.
. Inversores que incrementan sus fortunas y mercados castigados
“Antiguamente, cuando las fortunas se hacían en la guerra, la guerra era un negocio: ahora que las fortunas se hacen en los negocios, los negocios son una guerra.” He querido comenzar con dicha frase del escritor neoyorquino Christian N.Bovee puesto que refleja muy bien lo que deseo plasmar en este análisis.
En primer lugar comentar que para medir la evolución de las grandes fortunas del mundo, entre las que podemos encontrar desde reconocidos inversores hasta empresarios, etc, he utilizado una plataforma generada por Bloomberg que permite seguir y monitorear a los billonarios del mundo.
A través de Bloomberg Billionaires Index, quiero recoger aquellos inversores cuyas fortunas aumentan en el entorno actual, teniendo en cuenta que los mercados de valores están siendo castigados.
A continuación, muestro un gráfico que reúne aquellos inversores que están incrementando sus fortunas a pesar de la actual situación y cuya variación es superior a los 4.000 millones de dólares.
El aumento de estas fortunas sería suficiente para pagar la deuda de Grecia. Entre los que más han hecho crecer su riqueza encontramos al magnate español del textil Amancio Ortega, situado como el segundo hombre más rico del mundo. Sin embargo, el protagonista cuya fortuna ha crecido más en lo que va de año no es nada más y nada menos que Jeff Bezos, fundador y CEO de una de las mayores compañías de comercio electrónico, Amazon.com.
No es de extrañar que el fundador de una de las entidades tecnológicas más exitosas y conocidas mundialmente se encuentre entre los agraciados en este grupo. Amazon ha marcado este pasado septiembre máximos históricos. La tecnológica anunció un aumento del 20% de sus ventas hasta los 23.18 billones de dólares en el segundo trimestre de 2015 en comparación con los 19.34 billones de dólares del segundo trimestre de 2014. Asimismo los ingresos netos aumentaron alcanzando los 92 millones de dólares para el periodo mencionado.
Expresar que la empresa lanzó el Programa de Venta Global para los vendedores en la India, lo cual les permite acceder a cientos de millones de los clientes de todo el mundo. Amazon India continúa siendo la localización de más rápido crecimiento en las ventas.
Los resultados obtenidos por la textil gallega en el segundo trimestre de 2015 tampoco se quedan atrás siendo dignos de admirar. La compañía continúa con su plan de expansión global y sus ventas fueron un 17% superior a las del segundo trimestre del año anterior. A todo esto hay que añadir unos sorprendentes beneficios de 1.666 millones de euros, un 26% más que un año antes. Si hacemos referencia al comportamiento de sus ventas en función de la zona geográfica, cabe destacar que Asia acapara ya más de un cuarta parte de su facturación y que junto con América están ganando terreno a Europa, continente donde la compañía más vende.
Dos claros ejemplos de compañías líderes en su sector y que presentan unas fuertes expectativas de crecimiento.
Me gustaría acabar con algo que considero que cabría destacar, y es, que entre las fortunas que más están disminuyendo actualmente encontremos la de uno de los inversores más exitosos del siglo XX como es Warren Buffett, la cual cae en 13.300 millones de dólares. Así como la del empresario mexicano Carlos Slim cuya cifra se ha visto mermada en nada más y nada menos que 15.700 millones de dólares. Aun así ambos se sitúan como el tercer y cuarto hombre más rico del mundo respectivamente.
Tribuna de opinión de Carlos Alosete Villanueva, miembro del departamento de Comunicación financiera y análisis de datos en Unience.
Foto: Modadesnuda, Flickr, Creative Commons. BME lanzará nuevos servicios de transparencia en el ámbito de la normativa MiFID II
BME prepara el lanzamiento de nuevos servicios de transparencia para ayudar a los participantes del mercado a cumplir con los requisitos regulatorios de la Directiva MiFID II, que entrará en vigor en 2017.
Para ello, BME Market Data solicitará a los supervisores autorización para operar una Approved Publication Arrangement (APA), una nueva figura contemplada por MiFID II en el contexto del nuevo régimen europeo de transparencia post-contratación.
El APA gestiona el sistema a través del cual las empresas de servicios de inversión tienen obligación de publicar, en tiempo real, los detalles de sus transacciones OTC de renta variable, renta fija, certificados, ETFs, productos financieros estructurados y derivados para dar cumplimiento a sus obligaciones de transparencia post-contratación en el marco de la nueva normativa.
La autorización como APA otorga una licencia para operar en toda la UE y supone la obligación de difundir la información recibida de las entidades de manera rápida, no discriminatoria y a un coste razonable. Asimismo, el APA deberá contar con sistemas que le permitan llevar a cabo un control de la información que publica, e informar al cliente de errores potenciales en la información suministrada.
BME Market Data solicitará el estatus de APA en cuanto la autoridad competente comience a aceptar registros. La información de operaciones sobre las que se realice el reporting se difundirá a través de las Data Feeds de BME.
MiFID II tendrá un impacto significativo en los mercados financieros europeos en los próximos años. Mientras que muchas de las obligaciones de transparencia de MiFID I eran sólo de aplicación a instrumentos financieros regulados específicos, MiFID II amplía su alcance para afectar a los instrumentos de renta variable, renta fija, certificados, ETFs, productos financieros estructurados y derivados. El objetivo es hacer aún más transparente la negociación de instrumentos financieros complejos y de aquellas transacciones que tienen lugar fuera de un mercado regulado, SMN u OTF.
Foto: JimMullhaupt, Flickr, Creative Commons. Educación financiera: en busca de luz tras la tormenta
Desde siempre me han apasionado las historias de aventuras. Explorar lugares remotos, acechando los riesgos en busca de secretos ocultos, de tesoros por compartir que nos abran la mente a una nueva realidad. Y en esta búsqueda, encontrar el éxito inversor se presenta tan apasionante como dar con el arca de la Alianza.
Con frecuencia solemos hablar de los “mercados” como el ente intangible que movido por la codicia es el causante de gran parte de los males que nos rodean, cuando en realidad han sido los “mercaderes”, escudados en cierta incompetencia o vagando en la coartada de los conflictos de interés, los que han perpetuado las imperfecciones sesgadas del dinero fácil hacia la faz que menosprecia los riesgos. Y es en este punto cuando nuestra aventura deviene tormentosa por el desengaño de la indefensión.
A lo largo del tiempo, se han aceptado como verdades absolutas en el ámbito de las inversiones financieras ciertas creencias que han condicionado nuestra forma de actuar. Convicciones erróneamente centradas en encontrar respuestas, en lugar de en hacer las preguntas adecuadas. Tan sólo los inversores privilegiados suelen disfrutar de un asesoramiento personalizado y analítico, donde se pone en práctica uno de los grandes secretos de las finanzas: el de sabernos seres racionales antes que adivinos.
En un mundo interconectado, cada día son más las variables que interactúan unas con otras. La economía financiera, como ciencia social, se ve influenciada por ellas, pero la predicción de su comportamiento y evolución no puede ser definida por una fórmula exacta. Por tanto, lo único que podemos hacer es conocer cuáles son algunas de las más importantes, definir su ámbito de aplicación y exponer posibles escenarios de evolución en base a su definición e influencia. Hasta hace no mucho, el comportamiento financiero se creía regido por unas cuantas leyes y modelos cuya validez se consideraba irrefutable. Influjos como el efecto globalización o el behavioral finance, han derivado en relaciones cada día más complejas que han favorecido la aparición de nuevas teorías a tener en cuenta en el campo inversor. Consecuentemente, no se trata tanto de predecir el futuro sino de reaccionar a tiempo ante los factores que influyen en el valor de los activos financieros.
Desde que nacemos hasta el último gran viaje, en todos sus ámbitos, la vida se convierte en un camino de obstáculos, en un trayecto de cruces binomiales que marcarán nuestro destino. Del análisis de esas decisiones y de la adecuada valoración de sus riesgos dependerá que la travesía sea más o menos llevadera. En este recorrido, con frecuencia nos escudamos en actuaciones de terceras personas para justificar errores que, en última instancia, son responsabilidad nuestra. Por responsabilidad sostenible entendemos la aplicación de aquella conducta moral, más allá del paradigma financiero, que nos allana el camino para conseguir un desarrollo, bienestar y progreso viables y continuados en el tiempo. Como parte de esta responsabilidad, en el ámbito financiero e inversor, la educación representa a día de hoy un claro déficit que es necesario equilibrar. La falta de unos conocimientos mínimos impide, en muchos casos, el seguir una visión crítica a la hora de tomar decisiones analíticas. Y es que, si bien es cierto que con educación financiera no vamos a eliminar la incertidumbre, también lo es que la podemos acotar significativamente. Las finanzas pueden ser muy complejas, pero pueden llegar a ser entendibles y útiles si asumimos el reto de adentrarnos poco a poco en ámbito de influencia.
Decía Séneca que ni el mejor viento es suficiente si uno no sabe hacia dónde va. Hagamos que la educación financiera constituya el faro que guíe esta aventura. Sólo así podremos evitar el volver a tener esa sensación de que alguien decidió por nosotros, sólo así podremos recorrer el largo camino que nos queda para ver la luz después de la tormenta.
Óscar Bastanchury. Profesor del IEB y autor del libro “Tierra de Mercaderes”.
Foto: Jennie O, Flickr, Creative Commons. Los expertos internacionales sostienen que cada vez habrá que destinar más ahorro privado para la jubilación
Los expertos internacionales sostienen que cada vez habrá que destinar una mayor proporción de ahorro privado para la jubilación. Ésta es una de las principales conclusiones de la conferencia internacional “¿Hacia una crisis global de las pensiones? Cómo afrontar una creciente longevidad’’, organizada por Analistas Financieros Internacionales (Afi), en colaboración con el Instituto Aviva.
En la conferencia ha participado un grupo de expertos de talla internacional como el profesor James Vaupel, director ejecutivo y fundador del Instituto Max Planck de Investigación Demográfica; Nicholas Barr, profesor de Políticas Publicas de la London School of Economics; Clive Bolton, director de Retirement Solutions de Aviva UK & Ireland, y la profesora Elisa Chuliá, de la UNED.
El presidente de Afi, Emilio Ontiveros, y el consejero delegado de Aviva España, Ignacio Izquierdo, abrieron la conferencia destacando la necesidad de afrontar con decisión los retos que la creciente longevidad implica en el plano de las pensiones, en su dimensión financiera propiamente dicha, pero también de aseguramiento y de educación financiera de la población.
El profesor Vaupel realizó un repaso del tratamiento de la longevidad (senectud) y precisó que las ganancias en esperanza de vida son lineales y no presentan signos de desaceleración en el ritmo que han mantenido en las últimas décadas. En su opinión, vamos a vivir cada vez más, en mejor estado de salud a cada edad, vamos retrasar la discapacidad hacia edades cada vez más tardías y vamos a trabajar más años, pero menos horas.
Clive Bolton, basándose en las tendencias recientemente observadas en el Reino Unido, destacó que los productos tradicionales para afrontar la jubilación están sufriendo cambios radicales como consecuencia de nuevas regulaciones de los mercados. Por tanto, se van a multiplicar las opciones, pero los ahorradores deberán asumir un mayor control de sus finanzas e inversiones. Según Bolton, se echan en falta productos innovadores que permitan al ahorrador financiar su jubilación.
Por su parte, el profesor Nicholas Barr abordó en su ponencia el futuro de las pensiones y la eventualidad de una crisis global en esta materia. La naturaleza del problema radica, en su opinión, en que somos muy tardíos en reaccionar e instrumentar las adaptaciones necesarias. Incluso en ausencia de fenómenos demográficos como el baby-boom tendríamos problemas en las pensiones si no adaptamos los sistemas con la suficiente premura. La solución al problema creado por la creciente longevidad pasa, en su opinión, por reducciones de las pensiones mensuales, jubilaciones más tardías, mayores cotizaciones o ahorros y una mayor productividad, o una mezcla de todas ellas.
Finalmente, la profesora Chuliá recordó que las encuestas en diferentes países revelan la preocupación que causa la vejez entre la población y su desconfianza en que puedan disponer de suficientes recursos para afrontarla. En esa línea, dijo que desconcierta algo ver cómo la preocupación individual y social sobre la jubilación contrasta con una demanda incesante de apoyo públicos, una cartera creciente de servicios sociales y un debate casi plano sobre estos problemas.
