Foto: Jubilohaku, Flickr, Creative Commons. Nace Academia de Mercados: “Somos traders que formamos traders”
Hace unas semanas se presentó en Madrid Academia de Mercados, que impartirá de forma presencial en Madrid, Sevilla y Lisboa cursos básicos, intermedios y avanzados de análisis técnico, forex, renta variable, renta fija y mercados de futuros. Se trata del primer modelo en España de trading formativo, que surge de su experiencia creando traders a lo largo de los años para OSTC, una multinacional de Prop-trading especializada en invertir su propio capital en diferentes mercados a nivel mundial.
Bajo el lema “somos traders que formamos traders”, el objetivo de Academia de Mercados es que sus alumnos aprendan a ser como ellos. Para ello, forma a través de su propio sistema a todo aquel interesado en los mercados financieros y el trading, basándose en su sólida experiencia en el sector. Su modelo huye de fórmulas mágicas para ganar en bolsa, ya que asume que el 95% de los inversores pierden, por lo que su formación incide fundamentalmente en la gestión del riesgo y la psicología del trading.
Academia de Mercados aplica un sistema propio de enseñanza desarrollado desde 2011 en todo el mundo para la contratación de más de mil estudiantes recién titulados para OSTC y que proporciona formación teórica y práctica en una amplia variedad de mercados internacionales a través de sus “trading labs”. Su sistema garantiza al alumno el aprendizaje a su ritmo del oficio de trader, por lo que trabajan en grupos de un máximo de diez personas, con clases principalmente prácticas y personalizadas y ofreciendo la garantía de volver a asistir a cualquier curso tantas veces como desee sin coste alguno.
Spain Trading Game 2015
Academia de Mercados organiza del 19 de octubre al 18 de diciembre el Spain Trading Game 2015, juego de simulación de carteras que ofrece a los traders participantes experimentar las sensaciones de un trader profesional operando en el mercado sin poner en riego su dinero. En la edición de 2014 participaron 2.700 estudiantes de 92 universidades de todo el mundo. Esta edición, que se desarrolla en exclusiva para España, ofrecerá a los ganadores como premio un curso completo y gratuito impartido por Academia de Mercados.
Eric Syz, CEO de Banque SYZ. Foto cedida. Banque SYZ es elegido de nuevo “Best Private Banking Boutique”
Banque SYZ ha sido de nuevo elegido la “Best Private Banking Boutique” por el jurado de los Global Private Banking Awards 2015, otorgados por PWM y The Banker, dos publicaciones del grupo Financial Times. La ceremonia de entrega de premios ha tenido lugar en Singapur el 4 de noviembre de 2015.
La categoría de “Best Private Banking Boutique” ha estado especialmente reñida este año, con candidaturas de numerosas entidades europeas y estadounidenses. Los jueces han premiado por segunda vez consecutiva a Banque SYZ por su reconocida especialización en gestión de activos y su enfoque articulado sobre las necesidades reales de los clientes.
El jurado, formado por 15 personalidades influyentes del sector financiero procedentes del mundo entero, ha estimado que Banque SYZ desempeña un papel fundamental y activo en la transformación del modelo de negocio de la banca privada suiza en una oferta más centrada en la gestión patrimonial.
Con motivo del galardón, Eric Syz, CEO de Banque SYZ, declaró: “Para nosotros es un gran honor recibir este premio por segunda vez consecutiva. Estamos muy satisfechos de que el jurado haya reconocido de nuevo nuestro posicionamiento único, que combina las ventajas de la banca privada independiente con una gestión claramente orientada hacia la obtención de rentabilidades”.
Foto: Nicola Corboy, Flickr, Creative Commons. El encuentro de dos mundos
El 73% de los participantes en el programa Primera Experiencia Profesional -un modelo colaborativo de formación para el empleo de la Fundación Pinardi y JP Morgan Chase- han logrado un contrato de trabajo en el primer año del proyecto. Con ello, 71 jóvenes en situación de vulnerabilidad han conseguido su inserción en el mercado laboral gracias a esta iniciativa innovadora que impulsan Pinardi y JP Morgan Chase Foundation.
El proyecto colaborativo ha contado con la participación de 97 jóvenes, además de empresas socias que han acogido a los participantes en periodos de dos a cuatro meses en sus centros de trabajo. Allí, se les ha ofrecido una formación especializada dentro de la empresa, cada participante ha contado con un mentor profesional que ha impulsado y motivado su progreso profesional. Entre las compañías que han colaborado figuran las empresas más significativas del sector de la hotelería, la restauración y el turismo como Meliá Hotels International, Hotel Hilton Madrid Airport, Grupo Vips, Parques Reunidos, KFC y Fundación Accenture.
En el acto en que se ha presentado el balance del primer año del programa, celebrado en el American Space en colaboración con la Embajada de los Estados Unidos de América, Javier Llorente, presidente de Pinardi, ha destacado que “Primera Experiencia Profesional nos ha demostrado que es una fórmula efectiva para acabar con el desempleo juvenil” además de resaltar que Pinardi “apuesta por las personas más vulnerables de la sociedad con un modelo de trabajo en el que la persona es el centro de todas las acciones”.
En la jornada de presentación también ha intervenido Pedro Boada, Managing Director de JP Morgan en España, que destacó “estos resultados demuestran que la colaboración entre empresas y organizaciones sociales es el camino para que estos jóvenes puedan tener un presente y un futuro mejor, lo que supondrá también mejorar las perspectivas de crecimiento para España, objetivos con los que está comprometida la Fundación JP Morgan Chase”.
La embajada de Estados Unidos se hizo presente mediante el agregado cultural adjunto Matt Boland, que presentó la colaboración de la embajada mediante diferentes acciones como las “masterclass” impartidas por el Chef de la Embajada Byron Hogan.
Durante el acto, los socios estratégicos del proyecto han querido presentar algunos de los elementos más innovadores del proyecto, como ha sido el caso de Juana Gálvez, de la Fundación Accenture, que presentó la importancia de las competencias transversales en las que ha sido parte fundamental los voluntarios de Accenture mediante las sesiones de trabajo que han impartido.
Además de las diversas presentaciones audiovisuales, los asistentes han podido disfrutar de una mesa de diálogo entre los directores de Recursos Humanos de Meliá España, KFC, Grupo Vips, Hotel Hilton Madrid Airport y Grupo Parques Reunidos en la que se ha destacado la iniciativa de valor que supone para las empresas proyectos como Primera Experiencia Profesional. La rentabilidad social y económica para las empresas en la construcción de empleados formados dentro de la marca en el medio plazo, la mejora del clima laboral en los trabajadores de acogida y el desarrollo del liderazgo en los mentores profesionales son algunas de las claves que las empresas señalan como beneficio de su participación en el proyecto.
Por parte de la administración estuvieron presentes Belén Prado, viceconsejera de Politicas Sociales y Familia de la Comunidad de Madrid, y Marina del Corral, secretaria general de Inmigración del Ministerio de Empleo y Seguridad Social del Gobierno de España, quien destacó la labor de Pinardi en la formacióne inserción laboral de los jóvenes dentro de la estrategia de empleo joven y emprendimiento del Gobierno de España.
Ashish Kochar is a co-fund manager of Threadneedle Global Extended Alpha Fund. Courtesy photo.. "Extended Alpha Fund Allows to Compete in A Race with Other Long Only Funds but with a 60% Bigger Engine"
Ashish Kochar y Neil Robson, co-gestores del fondo Threadneedle Global Extended Alpha, explican en esta entrevista con Funds Society las ventajas de una estrategia 130/30 y la necesidad de contar con fuentes adicionales de alfa en un mundo más volátil.
¿En qué consiste el concepto de “extended alpha”, o alfa extendida?
La mejor forma de pensar en una cartera de “extended alpha” frente a una cartera tradicional long-only es la analogía de competir en una carrera con otros fondos long only pero con un motor un 60% más grande (en este caso, un 60% extra bruto, obtenido en hasta un 30% del lado corto y otro 30% del lado largo).
Los fondos “extended alpha” o 130/30 toman posiciones cortas en acciones que se espera se comporten mal, y posiciones largas en aquellas que se espera batan la rentabilidad del mercado. El objetivo último es crear un spread positivo entre los largos y los cortos. Incluso si las posiciones cortas baten al mercado pero las posiciones largas lo hacen peor, aún funciona a la hora de crear un positivo diferencial como fuente de creación de alfa. Se llama 130/30 porque aproximadamente el 130% de la cartera se invierte en posiciones largas y un 30% en cortas –los gestores pueden tomar posiciones cortas en una mayor o menor parte de la cartera-. Estos fondos tienen una exposición neta al mercado, en general, del 100% y una beta cerca de uno, lo mismo que una cartera long-only.
¿Cómo ayudan las posiciones cortas a crear valor en la cartera?
De dos formas: en primer lugar, con una creación positiva de alfa. Si te posicionas corto en algo y baja, creas alfa, es así de fácil. En segundo lugar, supone una forma de gestionar el riesgo en la cartera de posiciones largas. Esta parte es la más interesante en la medida en que permite tener al gestor más posiciones que le gusten en el lado largo cubriendo parte de los riesgos mediante posiciones cortas en compañías menos buenas.
En el actual contexto de mercado, ¿es más importante capturar la beta u obtener alfa?
En los últimos años la fuerte rentabilidad de los mercados ha proporcionado atractivos retornos (beta) a los inversores. De cara al futuro, esperamos menores retornos de la beta y por tanto la contribución relativa y la importancia del alfa será mayor. En el caso del Global Extended Alpha hemos generado un retorno por encima del mercado en los últimos cinco años. Lo más importante es que esos retornos han sido generados incrementando el riesgo de forma mínima.
¿Consideran que la volatilidad en los mercados se incrementará?
Sí. Vivimos en un mundo interconectado así que los cambios en política monetaria en el mundo, sobre todo la dinámica de potenciales subidas de tipos en EE.UU., afectarán; también la desaceleración del crecimiento emergente presenta un gran riesgo. Nos preocupan los efectos secundarios de los cambios en los precios de las divisas y las materias primas. Otro factor de riesgo es China: la economía está pasando por una larga y difícil transición, lo que crea nuevos riesgos y volatilidad como vimos en la reciente corrección de su mercado de valores.
¿Cuál es su actual exposición neta a mercado? ¿Consideran que es momento de ser más cauteloso o agresivo?
La exposición neta del fondo está en el medio del rango con la beta cercana a uno. Los mercados de acciones están equilibrados actualmente y como somos optimistas con respecto al crecimiento, siguen valorados de forma atractiva frente a la renta fija. Eso se ilustra con el gap entre beneficios frente a las rentabilidades de los bonos en el cuadro siguiente:
¿Creen que hay burbujas en algunos mercados de acciones?
Hablando en general, no, no vemos burbujas en los principales mercados. Algunos subsectores, y por tanto las valoraciones en algunos mercados mercados privados, como venture capital en tecnología, por ejemplo, sí se ven algo extraordinarias.
¿Hay valor en los mercados globales, pueden darnos algunos ejemplos de sus posiciones cortas y largas?
Actualmente creemos que el mercado global está relativamente bien valorado. Desde una perspectiva larga favorecemos EE.UU., valores tecnológicos y los sectores de consumo.
En sus fondos toma apuestas de convicción, pero ¿es posible tener a la vez una cartera diversificada?
Tenemos un gran equipo, recursos regionales y equipos de análisis centrales disponibles, lo que significa que generamos un gran número de ideas de alta convicción dentro de nuestro set de oportunidades globales. A través de nuestro proceso de inversión podemos lograr una razonable diversificación por sectores y regiones a la vez que solo tenemos valores en los que tenemos una fuerte convicción. Nunca invertirmos en valores solo porque están en nuestro benchmark.
Barbara Stewa. "In 2015 Feminism Is A Business Issue"
Más mujeres es igual a más dinero y por eso su papel en el mundo de las finanzas es “prometedor”, defiende Barbara Stewart, CFA, autora del libro “Rich Thinking 2015: Future of Women& Finance” y participante en el I Foro CFA Spain “Future of women and Finance”. Stewart, también portfolio manager de Cumberland Private Wealth Management Inc. en Toronto, Canadá, defiende en esta entrevista con Funds Society que la industria de la gestión de activos tendrá que posicionarse estratégicamente con mujeres líderes si quiere seguir avanzando y asegura que muchas empresas están tratando de atraer a los asesores femeninos para dar respuesta al aumento de mujeres financieramente seguras como clientes. «Nuestra industria necesita hacer un buen marketing hacia las mujeres financieramente seguras, que son el futuro», dice en esta entrevista.
¿Cómo ve el futuro de las mujeres en las finanzas, y en la industria de la gestión de activos en concreto?
Vemos un futuro muy prometedor para las mujeres en las finanzas. Hay muchos estudios que demuestran la ecuación “más mujeres = más dinero”, lo que es muy convincente para una industria que, como la de la inversión, sigue siendo tradicional. Los resultados de mi investigación demuestran claramente que el feminismo es un buen negocio, la mujer financieramente segura será uno de los grupos objetivo al que dirigirse, y la tecnología ha equilibrado el campo de juego para las mujeres. La industria de la gestión de activos tendrá que posicionarse estratégicamente con mujeres líderes que son particularmente buenas en la comprensión de estas nuevas formas de tecnología, comunicación personalizada y comportamiento del consumidor.
Su presencia es aún muy baja en el sector. ¿Cree que crecerá con el tiempo? ¿Asumirán las mujeres puestos de mayor responsabilidad?
Debido al hecho de que vamos a tener más mujeres financieramente seguras como clientes, necesitaremos asesores más sofisticados para trabajar con ellas. Mi investigación ha demostrado que a las mujeres les gusta comunicarse en un idioma que las haga sentirse cómodas, y que prefieren invertir en causas y asuntos que les importan. ¿Cual será el mejor asesor? Un asesor, sea hombre o mujer, muy competente, que utilice un enfoque holístico e integre los denominados valores femeninos de la empatía y la comunicación abierta. Muchas empresas están tratando de atraer a los asesores femeninos, ya que son el paso natural en este proceso.
¿Cómo pueden beneficiar estos desarrollos a la industria financiera y de la gestión de activos, qué aportan las mujeres que pueda ayudar al sector? Usted dice que la inteligencia femenina es la próxima gran revolución…
Primero debo que aclarar que mis conclusiones fueron que «la mujer financieramente segura va a ser el próximo y principal mercado”. Pero estos avances son muy buena noticia para la industria porque, una vez más, se ha demostrado que, “más mujeres es igual a más dinero”. En pocas palabras, las mujeres están ganando más dinero, están controlando más dinero y están tomando la mayoría de las decisiones financieras de sus familias. Por ello, nuestra industria necesita hacer un buen marketing hacia estas mujeres financieramente seguras, que son el futuro. Si nos dirigimos hacia ellas correctamente (utilizando su lenguaje preferido de comunicación y reflejando con precisión sus valores a la hora de proponerles varias alternativas de inversión) podemos capitalizar en esta oportunidad y atraer importantes activos de este grupo demográfico fundamental.
¿Cuáles son las ventajas de la diversidad para las empresas de la industria de la inversión y finanzas?
Según afirma la doctora Ann Cavoukian (executive director, Privacy and Big Data Institute, Ryerson University, Toronto) una de las mujeres «inteligentes» que entrevisté para mi libro, «el feminismo no trata de decir no al maquillaje, sino de responder sí a la libertad académica, económica y social, tanto para los hombres como las mujeres”. En 2015 el feminismo se ha transformado en un asunto de negocios. Este tipo de comunicación abierta (a través de la diversidad) conduce a un mejor funcionamiento del mercado y del empleo. Las empresas innovadoras, que abrazan la diversidad, actualmente tienen una ventaja competitiva. Pronto el «feminismo en los negocios” será algo normal – al igual que el uso de ordenadores o el uso de la electricidad.
¿Cómo es el papel de la mujer como cliente de la industria financiera? ¿Son sus demandas diferentes a las de los hombres?
Mi investigación ha demostrado que las mujeres prefieren aprender y/o escuchar acerca de los asuntos financieros, ya sea a través de la instrucción informal (vía redes socielas / gamificación / plataformas de conocimiento compartido) o a través de historias de la vida real. Esto significa que tenemos que ser muy precisos cuando nos comunicamos con las mujeres financieramente seguras. Prefieren invertir en causas y asuntos que les preocupan y que son importantes para ellas, por lo que nuestro trabajo como asesores es ayudarlas a alinear sus ideas de inversión con sus valores.
Lo más importante es comprender que las mujeres no tienen aversión al riesgo, sino que son conscientes de los riesgos. Les puede llevar más tiempo tomar una decisión de inversión, pero van a hacer sus deberes bien y a tomar riesgos calculados. El éxito para atraer a este grupo demográfico reside en comunicarse muy bien, en la forma en que ellas prefieren comunicarse. Y si lo hace significativo para las mujeres, van a invertir en su producto o servicio, y lo harán con lealtad.
Cada vez hay más mujeres en grandes puestos: Janet Jellen en la FED, Christine Lagarde en el FMI… ¿Cómo valora la percepción que se tiene de ellas por ser mujeres? ¿Se las juzga de otra forma que a los hombres o no es así?
En realidad no. Creo que hubo un momento en que se estaban juzgando modelos femeninos de forma diferente a los hombres, pero no creo que ya suceda. Por supuesto, siempre existirá un «sesgo inconsciente» pero, en última instancia, en el mundo empresarial son los resultados los que cuentan y en tanto en cuanto estas mujeres líderes produzcan buenos resultados… será cada vez más aceptado que son verdaderas profesionales y que las necesitamos. La belleza de ver a más y más perfiles de mujeres es que se perpetúan a sí mismas y se convierte en parte de lo habitual ver mujeres en su papel de líderes eficaces.
¿Cuál es el papel que la mujer está llamada a desempeñar en el futuro de la industria financiera en España y en el mundo?
Necesitamos mujeres que actúen como excelentes comunicadoras y permitan la transformación de la industria. Necesitamos restaurar la confianza, y la mejor manera de hacerlo es a través de la integración de las redes sociales y el marketing.
Una de mis entrevistadas, economista del comportamiento, la doctora Gemma Calvert (fundadora de Neurosense, en Singapur) dice que «las mujeres puede que no confíen en la industria de la inversión, pero confían entre ellas». El camino a seguir de la mujer inteligente es compartir sus historias positivas sobre el éxito en el trabajo y la vida … e inspirar a otras jóvenes y mujeres a pensar… «yo puedo hacer eso también!»
¿Cómo se puede hacer de la industria de la inversión un lugar mejor para la mujer?
En mi opinión la industria de la inversión es el mejor lugar para que una mujer trabaje. ¿Por qué? Debido a que se ven recompensadas por sus resultados. Así que, si aprendes cómo hacer dinero tendrás no sólo la independencia financiera, sino también la libertad de ir y venir como desees.
También la tecnología ha cambiado todo. Las mujeres quieren trabajar desde cualquier lugar y ahora son capaces de hacer precisamente eso. El papel de un asesor de inversiones puede acomodarse a esta necesidad de flexibilidad, de forma que la mujer pueda seguir viviendo su vida y estructurar sus horarios de trabajo en torno a la importancia de sus responsabilidades / intereses.
Carlos Franco dirige el negocio en España. Foto cedida. La gestora Dunas Capital llega a España y nombra a Carlos Franco como director para el mercado nacional
Dunas Capital nació como gestora portuguesa en el año 2011 pero ahora su ADN es totalmente ibérico, pues su capital está en manos de socios tanto españoles como lusos, con una media de más de 20 años de experiencia en los mercados financieros. Con esas premisas, y unos activos actuales cercanos a los 600 millones de euros, la gestora pretende hacerse un hueco en la industria peninsular, con una ambición que les lleva a ponerse como meta multiplicar su volumen en los próximos años, a través de un crecimiento tanto orgánico como inorgánico. Entre sus planes más inmediatos figura la compra de alguna gestora española, que podría ser la de Banco Madrid, aunque de momento no se sabe qué pasará con la entidad.
Mientras tanto, la gestora llega a España pisando fuerte, con Carlos Franco al frente, que desde hace unos meses es su responsable de negocio en el país. Franco ocupó anteriormente el puesto de director general de Aviva Gestión, desde septiembre de 2008 hasta finales del año pasado.
Entre los socios españoles de Duna Capital figuran conocidos de la industria como Jorge Morán, David Angulo o Rafael Andrés, todos ellos ex Santander.
Jorge Morán es un banquero español que fue responsable del negocio de Banco Santander en Estados Unidos entre 2010 y 2013. Antes, fue CEO de Santander AM y del negocio de seguros y miembro del comité de gestión global del banco, por lo que ha estado ligado al segmento de la gestión de activos. En 2005 fue nombrado COO y director del consejo de Abbey, el cuarto banco de Reino Unido. Antes, también fue socio de la firma de brokerage AB Asesores, adquirida por Morgan Stanley en 1999, momento en el que se convirtió en CEO de Morgan Stanley para España y Portugal.
David Angulo es, desde 2014, asesor independiente, si bien de 2007 a esa fecha fue presidente ejecutivo de Aviva España y director de bancaseguros de Aviva a nivel global; de 2005 a 2007 trabajó en Santander UK Bank, en Seguros, y también ha trabajado en entidades como Aegon y Bankinter.
También Rafael Andrés tiene pasado en Santander: fue responsable de Fondos y de Pensiones dentro de la red de Santander entre 1999 y 2006. Asimismo fue responsable de la banca privada en Latinoamérica y México, y de la unidad de wealth management en esas regiones.
Junto a ellos, también participa en el capital de Dunas Capital España la sociedad Ership, representada por Gonzalo Alvaragonzález Figaredo, según publica Expansión, que explica que entre los socios españoles aglutinan un 50% del capital.
Dunas Capital fue fundada en 2010 por Leonardo Mathias, ex responsable de la gestora británica Schroders para España y Portugal pero abandonó la firma en 2013. Entre los socios portugueses al cargo destacan en el Comité Ejecutivo Joaquim Luiz Gomes, Nuno Pinto y Pedro Fernandes.
Joaquim Luiz Gomes es la persona clave en la dirección y estrategia de la filosofía de gestión, como consejero delegado y cofundador de la firma, con una trayectoria profesional en entidades como Absolute Midas Consultores de Gestão, donde fue fundador y director de inversiones; también fue administrador del fondo European Growth Fund; y trabajó en BBVA Privanza (Portugal), Midas Investimentos (fundador y director), Carnegie International (miembro del Comité Ejecutivo y responsable del mercado portugués) o Fidelity International (donde fue analista).
Fondo insignia
La entidad gestiona fondos de inversión, cuentas gestionadas y también realiza labores de asesoramiento y análisis. Su fondo insignia con el que quiere impulsar el negocio en España es IF-Dunas Patrimonio, fondo luxemburgués que utiliza la carcasa de Adepa y que está presente ya en las plataformas españolas. Se trata de un fondo mixto global, con capacidad para invertir hasta la mitad de su patrimonio en renta variable. Próximamente llegarán dos fondos al mercado, con domicilio en Luxemburgo, para completar su oferta.
La filosofía de inversión de Dunas Capital tiene un carácter global y su objetivo es ofrecer a sus clientes soluciones de inversión personalizadas, con protección patrimonial.
Pretendientes de la gestora de Banco Madrid
Mucho se ha hablado de sus planes por comprar Banco Madrid Gestión de Activos, aunque aún quedan trámites para su venta. También se disputan la gestora otras firmas como Renta 4 o Trea Capital.
. Cecabank y la Cámara Oficial Española de Comercio en Alemania firman un convenio de colaboración para promover la formación financiera
El presidente de la Cámara Oficial Española de Comercio en Alemania, Juan José de Vicente Caballero, y el director adjunto de Cecabank, Antonio Romero (en la foto), han firmado un convenio de colaboración para promover el desarrollo de la educación y la capacitación bancaria y financiera.
La primera actividad que se va a emprender está relacionada con la puesta en marcha de un proyecto de distribución de programas formativos. Cecabank, a través de su Escuela de Formación Bancaria, pondrá a disposición de la Cámara su plataforma de e-learning de distribución de programas formativos. El catálogo de cursos de esta iniciativa se distribuye en tres áreas de conocimiento: regulación bancaria (MIFID, Prevención de Blanqueo de Capitales, LOPD, entre otros), mercados financieros y habilidades directivas.
Por su parte, la Cámara Oficial Española de Comercio en Alemania colaborará en la difusión de dichas actividades e impulsará y coordinará la participación entre el conjunto de sus asociados, profesionales y otros interesados.
Durante la firma del convenio, el presidente de la Cámara, Juan José de Vicente Caballero, ha manifestado que “nos alegramos mucho de poder firmar este acuerdo de cooperación con Cecabank consideramos que la Cámara Oficial Española de Comercio en Alemania representa el vehículo ideal para la difusión de estos cursos económicos y financieros en Alemania”.
Por su parte, Antonio Romero ha destacado que “el profundo conocimiento del sector financiero por parte de Cecabank constituye el principal valor añadido de su Escuela de Formación Bancaria. Con esta iniciativa queremos contribuir al trabajo que la Cámara realiza apoyando a las empresas y profesionales en Alemania”.
Este convenio, junto a los ya firmados con las Cámaras de Comercio de España en Francia y la Cámara de Comercio de España en Bélgica y Luxemburgo, es una apuesta importante de Cecabank en la proyección internacional de su Escuela de Formación Bancaria.
Fátima Luis, gestora senior de renta fija en Mirabaud Asset Management. Foto cedida. "La gran pregunta en renta fija es si la tasa libre de riesgo es la correcta"
La actual situación del mercado dificulta encontrar valor en renta fija, pero desde Mirabaud consideran que todavía hay oportunidadessobre todo en la parte de crédito, según explica Fátima Luis, gestora senior de renta fija en Mirabaud Asset Management. En esta entrevista con Funds Society, argumenta que, en este momento del ciclo, quizás es complicado encontrar crecimiento del capital en el activo, pero sí encontrar buenas oportunidades desde el punto de vista de las rentas. Luis explica también las premisas que han cambiado en la gestión del activo, empezando por dudar de la tasa de riesgo: “La gran pregunta es si la tasa libre de riesgo es la correcta”, dice, y advierte de que cualquier pequeño movimiento de la inflación al alza será un gran impulsor de la volatilidad y los retornos en renta fija.
En el actual entorno, con tipos en mínimos, un fuerte rally vivido por la renta fija en los últimos años, etc. hay muchos activos que ofrecen rentabilidades negativas. ¿Cree que aún hay valor? ¿Puede un inversor esperar que su capital crezca, u obtener rentas invirtiendo en el activo?
La actual situación del mercado dificulta encontrar valor en renta fija, pero desde Mirabaud consideramos que todavía hay oportunidades. La selección de las inversiones es mucho más compleja en el actual contexto de baja rentabilidad; sin embargo, si se selecciona y analiza cada activo de forma individual todavía podemos encontrar buenas oportunidades, sobre todo en la parte de crédito, que continúa ofreciendo valor. En este momento del ciclo, quizás, es complicado encontrar “capital growth”, pero sí que podemos encontrar buenas oportunidades si las analizamos por el lado del “income”.
¿Qué retornos se pueden esperar para el próximo año?
Es complicado predecir con certeza cómo va a comportarse la economía global durante el próximo año. Si Estados Unidos continúa mostrando crecimiento, se alcanza cierta estabilidad en China y los tipos de interés se mantienen bajos, podríamos confiar en el regreso de rentabilidades positivas para la renta fija en 2016.
¿Hay ahora menos oportunidades que en el pasado, teniendo en cuenta que algunos segmentos ofrecen yields negativas?
Hay menos oportunidades que en el pasado porque hay muchos inversores posicionados en la misma vía, con lo que los retornos se centralizan, hay menos dispersión. Durante los últimos 18 meses hemos visto posiciones masificadas, y esto es contraproducente. La política de los bancos centrales, así como las presiones deflacionistas globales, han obligado a los inversores a dirigirse a zonas del mercado por las que normalmente no hubieran apostado, como los títulos de mayor riesgo, sólo para mejorar su rendimiento. Entran en áreas de las que pueden desconocer, o no entender bien, el riesgo existente para su inversión. Como consecuencia, se incrementa la volatilidad.
¿Qué premisas han cambiado a la hora de gestionar renta fija con respecto al pasado?
La primera premisa que ha variado en la gestión de la renta fija es la tasa libre de riesgo, que es la tasa de rendimiento que se obtiene al invertir en un activo financiero que no tiene riesgo de incumplir su pago. El hecho de que ésta sea negativa, o demasiado baja dadas las perspectivas de crecimiento, influye en el comportamiento de muchos inversores.
Las expectativas con respecto a la inflación han seguido una trayectoria a la baja desde la crisis de 2008. Durante años, los bancos centrales no han cumplido sus objetivos de inflación, y esa es la principal razón por la que las tasas han permanecido bajas durante tanto tiempo. Cualquier pequeño movimiento de la inflación al alza será un gran impulsor de la volatilidad y los retornos. La gran pregunta es si la tasa libre de riesgo es la correcta.
¿Cree que hay burbujas en algunos segmentos de renta fija?
Hay una teoría que defiende que las tasas bajas causan burbujas per se. En los últimos dos años hemos visto cifras récord de emisiones corporativas de mercados emergentes; todas con un trasfondo de bajos tipos de interés y en un superciclo de materias primas impulsado por China. La tendencia ha revertido por completo y la burbuja está estallando en los activos corporativos de mercados emergentes, sobre todo porque el dólar se fortalece y la deuda correspondiente en dólares se encarece para aquellas empresas con beneficios en monedas locales más débiles.
El QE europeo y los rendimientos negativos de los bonos del estado han allanado el camino para que las empresas emitan con tipos muy bajos. Por ejemplo, Glencore y Valeant aprovecharon el entorno inducido por el QE y emitieron niveles muy bajos de cupón. En el momento en que se da cierta incertidumbre en torno a los ingresos o el modelo de negocio, los precios de los bonos son susceptibles de sufrir grandes caídas para reflejar rendimientos más realistas. Y ésta es la tendencia que creemos que se mantendrá en el medio plazo.
¿Qué consecuencias tendrá la subida de tipos en EE.UU.? ¿Cuándo se producirá y a qué ritmo?
Había cierto consenso en que Estados Unidos subiera los tipos en septiembre. El mercado, anticipándose a este movimiento, fortaleció al dólar y debilitó a las monedas de países emergentes, lo que impactó de lleno en estos países. Los diferenciales de grandes empresas con grado de inversión en los Estados Unidos también comenzaron a aumentar para reflejar este cambio. Al no subir los tipos, la Fed provocó gran incertidumbre, generó dudas en cuanto a la fortaleza de la economía estadounidense y, sobre todo, puso -más- de relieve la debilidad global.
La coyuntura de mercado parece indicar que hay pocas probabilidades de que la subida de tipos se dé antes de que acabe el año. Algunos analistas creen que hay un 50% de posibilidades de que eso ocurra. Para que la Fed suba los tipos de interés ha de haber claras muestras de recuperación del empleo y la inflación. Un incremento del 0,25% en los tipos daría al mercado esperanzas de una vuelta a la normalidad y sería visto como una señal de que la economía estadounidense va en el buen camino, pese a que el crecimiento siga siendo estructuralmente bajo.
¿Ve una gran divergencia entre la renta fija europea y de EE.UU. por las contrarias políticas monetarias de sus bancos centrales?
Europa sigue estando en la etapa inicial del ciclo económico, donde se necesita el estímulo del BCE para facilitar la fluidez de préstamos con el fin de ayudar a la economía a retomar la senda del crecimiento. Las señales apuntan a una recuperación temprana en la que el foco sigue puesto en la reducción de la deuda. Por otra parte, los bonos corporativos en Estados Unidos están empezando a aumentar paulatinamente sus niveles de apalancamiento, con consecuencias para la calidad de los bonos debido al mayor nivel de deuda de los emisores.
Desde esta perspectiva, los bonos europeos son técnicamente más fuertes, pero ofrecen menos valor. Los rendimientos de las empresas de grado de inversión de Estados Unidos han ido en aumento y ya descuentan en sus valoraciones un periodo de menor crecimiento. Es un área que nos resulta atractiva a pesar de ser conscientes de que los riesgos han aumentado.
La renta fija pública europea periférica, ¿ofrece aún atractivo?
La mayor parte de la compresión de los diferenciales de rentabilidad entre el centro y la periferia ya se ha producido. Para lograr resultados positivos de cara al futuro tenemos que asumir que el BCE seguirá comprando deuda periférica más allá de septiembre de 2016. Si el QE empieza a estimular la actividad económica y se da crecimiento, los rendimientos subirán y caerá el precio de la deuda española. Los factores políticos también influirán en los rendimientos, como ya hemos visto que ha ocurrido a lo largo de este año.
¿Qué opina de la deuda subordinada bancaria?
Los bancos en Europa todavía están reduciendo la deuda. Son uno de los pocos sectores que ofrecen rendimientos razonables para la menor volatilidad.
Deuda emergente: ¿es momento de entrar?
Es aún demasiado pronto para invertir en deuda emergente ya que hay una clara desaceleración y un alto riesgo de recesión en muchas economías. Los precios de los productos básicos han de permanecer bajos en los años venideros y China está pasando por un reajuste muy importante de su economía, algo que es un factor clave para el crecimiento del mercado emergente. Estamos seguros de que la deuda emergente supondrá en un futuro una buena oportunidad para los inversores más flexibles pero, en nuestra opinión, es demasiado pronto para apostar por ella.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Adriano Agulló
. ¿Por qué China recortó tipos al comienzo de su V Asamblea Plenaria?
El viernes 23 de octubre, tras el cierre del mercado, el banco central chino bajó los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta el 4,35% y el coeficiente de reservas mínimas de los bancos en 50 puntos básicos, hasta el 17,5%. La liquidez liberada se cifra entre 600.000 y 700.000 millones de yuanes y los mercados reaccionaron favorablemente ante la inyección: los índices de Shanghái y Shenzen subieron un 0,7% y 0,6% respectivamente; el Hang Seng y el Nasdaq cerraron en máximos de dos meses; y el Nikkei volvió a situarse por encima de 19.000 puntos por primera vez desde agosto.
“Esto sugiere que el banco central chino mantiene su postura expansiva y está decidido a usar la relajación monetaria para estimular la economía real. Entretanto, la eliminación del techo del tipo de los depósitos también supone un gran avance hacia la liberalización total de los tipos de interés. Globalmente, estas medidas son positivas para el sentimiento del mercado y deberían animar la inversión, el consumo y el mercado inmobiliario a medio plazo«, dice Raymond Ma, gestor del fondo FF China Consumer Fund, de Fidelity.
Los recortes de tipos se produjeron cuatro días después de la publicación de unas cifras económicas preocupantes que pusieron de relieve el aumento de los riesgos deflacionistas -explica el gestor-, el peor dato de crecimiento del PIB en seis años (6,9 %) y un crecimiento de la inversión en mínimos de 16 años. “Esta decisión es una nueva prueba de la determinación de las autoridades para evitar un aterrizaje forzoso en la economía en su transición desde la dependencia de la deuda y la inversión hacia un mayor peso del consumo interno”.
Muestra de ello es que además de los sustanciales recortes de tipos, los reguladores chinos han puesto en marcha medidas de estímulo muy específicas en varias áreas de la economía mientras trabajan para garantizar una ralentización ordenada. Para dar un impulso al sector automovilístico, a comienzos de mes de octubre el gobierno anunció que reduciría los impuestos del 10% al 5% para las compras de vehículos con bajas emisiones. Y en el sector inmobiliario, el porcentaje de entrada en las hipotecas residenciales para la compra de primera vivienda se redujo del 30% al 25% en las ciudades donde no existen restricciones a la compra de vivienda.
MR&H 15 reunirá en Madrid a los líderes mund. España acogerá el Mediterranean Resort & Hotel Real Estate Forum 2015
Bench Events y Questex Hospitality Group han elegido España para la celebración del Mediterranean Resort & Hotel Real Estate Forum 2015 (MR&H) en colaboración con Study Let O4. El evento tendrá lugar en el NH Collection Eurobuilding de Madrid entre el 9 y el 11 de noviembre.
Jonathan Worsley, presidente de Bench Events, ha destacado: “El interés creciente de los inversores por las oportunidades que ofrece la industria hotelera y el turismo en el Mediterráneo merecía poner en marcha un evento de estas características”. La elección de España como sede responde a su posicionamiento como mercado estratégico dentro del sector: “Según CBRE, consultora inmobiliaria internacional, la inversión hotelera en España ha crecido un 63,4% en 2014 hasta alcanzar 1.100 millones de euros y tiene perspectivas de seguir creciendo”, ha destacado Worsley.
La conferencia dará comienzo con la intervención de Taleb. D Rifai, secretario general de la Organización Mundial del Turismo (OMT). Según la OMT, la llegada de turistas a destinos mediterráneos alcanzará cerca de los 500 millones de personas en 2030. Sin embargo y a pesar de la popularidad de la región, las zonas turísticas mediterráneas se enfrentan a diversos retos económicos, políticos y medioambientales.
El programa del Foro MR&H reunirá a 70 líderes de la industria, ponentes especializados y moderadores que analizarán las perspectivas tanto para los destinos más emergentes de la región como para aquellos más consolidados, sus retos a largo plazo, cómo pueden adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado y qué oportunidades ofrecen.
Entre los temas más destacados del programa de conferencias se encuentran:
Resorts, desde la puesta en marcha del proyecto a la apertura: ¿qué elementos son necesarios? ¿Cómo se generan ingresos con el desarrollo de resorts? ¿Cómo transformar áreas económicamente deprimidas en zonas adecuadas para la actividad de un resort? Entre los resorts invitados se encuentran Quinta do Lago, Sotogrande, Amanzoe, Eden City Cyprus, La Manga Club, Dubrovnik Sun Gardens y PGA Catalunya.
Inversores inmobiliarios: quiénes están invirtiendo en el sector y qué buscan. Entre los ponentes se encuentran portavoces de KSL Capital Partners, Colony Capital Europe, Starwood Capital EuropeAdvisers LLP, HI Partners, Azora y Katara Hospitality.
Daniel Levine, Trendspotter y director del Avant-Guide Institute: uno de los expertos en tendencias más conocidos a nivel mundial. Levine es director de la consultora Avant-Guide Institute, editora global de Wikitrend.org, web de referencia en tendencias, y líder de un equipo internacional de trendspotters con más de 9.000 investigadores repartidos por todo el mundo que analizan las últimas ideas, tendencias, productos y experiencias.
En palabras de Jonathan Worsley, presidente de Bench Events: “Estamos encantados de ser los organizadores del Mediterranean Resort & Hotel Real Estate Forum2015. MR&H proporcionará a los inversores de private equity, a los líderes de la industria, propietarios, promotores, consultores y actores del mercado financiero una plataforma de encuentro donde reunirse e impulsar avances en la región”.
Para más información o registrar su asistencia al Mediterranean Resort & Hotel Real Estate Forum puede consultar esta web: www.mrandh.com.
