. Bankia oficializa el organigrama de su gestora y nombra a César Martínez director comercial institucional
La gestora de Bankia, Bankia Fondos, ha afrontado en los últimos años el proceso de absorción de las gestoras de las cajas que dieron forma a la entidad; y, en ese proceso, mucho ha cambiado su organigrama y el de su equipo. La gestora ya viene funcionando desde hace tiempo con esos cambios, bien conocidos en la industria, pero recientemente ha “oficializado” y aprobado su organigrama.
En lo alto de la pirámide se encuenta Jaime González Lasso, director corporativo de Banca Privada y Gestión de Activos. La pata de gestión recae en Rocio Eguiraun, la directora de Gestión de Activos.
Debajo de esa división de Gestión de Activos se encuentran varias direcciones de negocio, como la Dirección de Inversiones, con Sebastián Redondo al frente -del que depende la Dirección de renta fija (con Susana Sánchez), la de renta variable (con Victor Santiago) y la de fondos de fondos y retorno abstoluto (con Álvaro Martín)-; la Dirección de Pensiones, con Augusto Caro como responsable; la de sicavs, con Rafael Saiz; y la Dirección Comercial, con Juan Pablo Hernández.
En la Dirección Comercial hay dos patas, la minorista y la institucional: en la primera está Mario Abad y en la segunda acaba de ser nombrado César Martínez, según información facilitada por la entidad. Este último es el cambio que se ha producido recientemente en el organigrama en sus primeros niveles directivos.
Foto. Dalbera, Flickr, Creative Commons. Amundi sale a bolsa a 45 euros por acción en la mayor operación en el parqué francés en cinco años
Amundi, una de las gestoras de fondos líderes en Europa, ha salido hoy a bolsa en el parqué de París (Euronext), en un movimiento que le ha permitido obtener 1.501 millones de euros. Los 1.500 millones de euros conseguidos en la colocación de un poco más de la quinta parte del capital a un precio de 45 euros por acción hacen de ésta la mayor operación de salida a bolsa en los cinco últimos años en el mercado francés.
La Dirección de Amundi había optado en la última fase por ofrecer un precio atractivo a los inversores: redujo la horquilla, que inicialmente se había fijado entre 42 y 52,50 euros a otra entre 43 y 45 euros. En un comunicado, la entidad anunciaba el éxito de la operación y daba datos: el precio de la oferta retail francesa y de la internacional se situó en 45 euros por acción, en una oferta inicial que incluyó 33,3 millones de acciones vendidas por Société Générale (que se ha deshecho así de su participación del 20% en Amundi, por 1.501 millones de euros). De esa cifra, 32,89 millones fueron a la oferta internacional (con 1.480 millones de euros o el 98,6% de las acciones) y 466.000 acciones a la francesa (21 millones de euros, 1,4% de la oferta de acciones).
Para empleados y otros colectivos, el precio de suscripción ha sido de 36 euros por acción, lo que supone un descuento del 20% con respecto al precio de la oferta global.
La oferta también da opción a una suscripción de más de 5 millones de acciones vendidas por Crédit Agricole, lo que supone hasta un 3% de Amundi, y aportará otros 225 milones de euros en caso de que se ejecute. En total, Amundi obtendrá hasta 1.726 millones de euros tras su salida a bolsa (colocando más de 38 millones de acciones).
Ahora, Crédit Agricole sigue siendo el accionista de referencia de la firma (con un 78%) tras ceder un 2% al Agricultural Bank of China (3,3 millones de acciones adicionales, por las que se han pagado 150 millones de euros). Si se ejecuta la opción de suscripción del otro 3% de Amundi en sus manos, su participación podría reducirse al 75%.
De ejercerse todas las opciones, el capital flotante de la gestora será del 23%. Considerando el precio de 45 euros por acción, su capitalización es de 7.500 millones de euros.
Amundi, que gestiona 952.000 millones de euros de capitales (según los últimos datos disponibles, a fecha 30 de septiembre) figura entre los diez mayores grupos del mundo en este sector.
. Fund Society's "Fund Selector Summit Miami 2015" Event, Nominated for “Launch of the Year” at the PPA Connect Awards
PPA Connect Awards ha incluido el evento Fund Selector Summit Miami 2015, celebrado en el hotel Ritz Carlton de Key Biscayne y organizado por Funds Society en colaboración con Open Door Media, en la lista de finalistas al premio “mejor lanzamiento del año”. La entrega de premios a los, finalmente, ganadores tendrá lugar el día 7 de diciembre en Londres, sede de la comunidad de organizadores de eventos profesionales que otorga el galardón.
Funds Society Fund Selector Summit fue el primer evento conjunto organizado por Funds Society, publicación online de referencia para los inversores profesionales del mercado US Offshore y revista trimestral en español distribuida en Estados Unidos, y Open Door Media, editora de una revista para inversores profesionales en Reino Unido y experimentada organizadora de eventos para profesionales de las finanzas, en varios países de Europa.
La unión de ambas partes ha demostrado formar un tándem perfecto pues 11 gestoras internacionales patrocinaron un evento al que acudieron más de 50 selectores de fondos, en mayo de 2015. Durante dos jornadas se celebraron reuniones entre reducidos grupos de profesionales del buyside y un gestor de cada una de las entidades patrocinadoras. Hubo tiempo para presentaciones, preguntas, cafés, charlas, intercambio de tarjetas, comidas al aire libre en las instalaciones del hotel, y para disfrutar de la excelente ponencia de Javier Santiso.
La celebración del Funds Society Fund Selector Summit 216 está anunciada para los días 28 y 29 de abril, en el mismo emplazamiento, y los organizadores confían en repetir el éxito del año anterior.
Gracias a todos los patrocinadores que apostaron por el evento por hacerlo posible: Amundi, Carmignac, Goldman Sachs Asset Management, Henderson Global Investors, NN Investment Partners, Lord Abbett, M&G Investments, Matthews Asia, Old Mutual Global Investors, Schroders y Robeco.
Las fotos del primer día del evento del año pasado están disponibles a través de este link y las del segundo a través de este enlace.
Foto cedida. Álvaro Santos, nuevo director de Banqueros Privados Independientes de PrivatBank Degroof
PrivatBank Degroof acaba de incorporar a Álvaro Santos, un experto en las áreas de expansión y coordinación, como director de Banqueros Privados Independientes. Esta posición, que es de nueva creación, estará ubicada en Madrid y dependerá del director general de Banca Privada de la entidad, Fernando Loscertales.
Desde su nuevo cargo, Álvaro Santos será el máximo responsable de la coordinación y supervisión de la red de agentes del banco, según ha anunciado la entidad esta mañana en un comunicado.
Álvaro Santos tiene más de 12 años de experiencia en el sector de la banca privada, como asesor financiero y gestor de carteras, y también en el desarrollo de nuevos canales de negocio. Álvaro Santos es licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid. Su formación se completa con un MBA Executive por IEDE Bussiness School, además de ser miembro de EFPA y contar con varios cursos especializados en finanzas, fiscalidad, inversiones y análisis de mercados.
Su primer contacto con la banca privada se produce en 2003 cuando entra a formar parte de Barclays Bank en el cargo de Banquero Premier Patrimonios. En 2007 es nombrado director de Área Banca Privada en Unicorp Patrimonio (Banca Privada Unicaja) y, en 2012, gerente de Agentes Financieros, Eafis y Desarrollo de Negocio en Inversis Banco.
Su último cargo antes de incorporarse a PrivatBank Degroof ha sido en Banco Madrid, donde durante los últimos dos ha sido responsable de Expansión y Captación de banqueros privados mercantiles, con excelentes resultados en las carteras gestionadas por él y su equipo.
Con su incorporación, PrivatBank Degroof refuerza su equipo con el objetivo de emprender un proceso de crecimiento para los próximos años, avalado por la casa matriz belga, Degroof Petercam.
Bank Degroof, S.A.U. es un banco especializado la Gestión de Patrimonios. Presente en España desde 1990, cuenta con un equipo de 62 profesionales integrados en sus oficinas de Barcelona, Madrid, Bilbao y Valencia. Es la filial española de Bank Degroof Petercam, grupo belga nacido en 2015 tras la fusión de Banque Degroof y Petercam.
Foto: Digitalcanvas72, Flickr, Creative Commons. Los planes de pensiones mixtos serán los más demandados en la campaña de fin de año, según el 83% de las gestoras
Los planes de pensiones mixtosse consolidan como la opción más demandada a la hora de elegir un producto de jubilación en la campaña de final de año, según el 83% de las entidades gestoras consultadas en la VI Encuesta sobre Planes de Pensiones del Observatorio Inverco. En este sentido, cerca de la mitad (46%) de las gestoras cree que el volumen de aportaciones netas se mantendrá en 2015, mientras que el 42% señala que aumentará con respecto a los 864 millones de euros registrados en 2014, cifra que cuadriplicó el volumen del año anterior.
La encuesta también revela más aportaciones y menos rescate por desempleo:tres de cada cuatro gestoras (73%) señalan que, gracias a la mejora en las perspectivas económicas, en los últimos doce meses han aumentado las aportaciones a planes de pensiones, se trata de una cifra 23 puntos superior a la de 2014. Hace dos años, el 35% de las gestoras afirmaba que las dificultades económicas provocarían una menor contratación de planes, por lo que esa tendencia se ha invertido de forma muy pronunciada. Además, cuatro de cada diez gestoras que destacan ese mayor volumen de aportaciones a planes cifran ese incremento por encima del 6%.
En relación con el rescate de planes de pensiones por desempleo, la evolución es positiva: tan sólo el 17% considera que ha aumentado, frente al 46% registrado en 2014 y al 74% de 2013.
Campaña 2015
El 83% de las gestoras cree que los planes de pensiones mixtos serán los más contratados en la campaña de este año, muy por encima de los planes de renta variable (8%) y de los garantizados (8%).
Para Ángel Martínez-Aldama, director del Observatorio Inverco, “se consolida la tendencia de los últimos años con una importante demanda de planes de pensiones mixtos, sin duda ante la perspectiva que tienen los inversores de que el escenario de tipos bajos en renta fija todavía se mantendrá en el tiempo”.
La reforma fiscal y los planes de pensiones
Otra de las cuestiones que aborda la encuesta de este año tiene relación con la reforma fiscal y su impacto en los planes de pensiones. El 74% de las gestoras consultadas considera que los recientes cambios normativos han tenido un impacto negativo. En primer lugar, por la reducción de los límites de aportación a 8.000 euros y después por la obligación de disposición (entre 2018 y 2022) para poder reducir el 40% en prestaciones en forma de capital. En lo que respecta a las gestoras que creen que los cambios han sido positivos, destacan la reducción de las comisiones de gestión y depósito como la principal causa de esa mejora.
Los retos del sector
La totalidad de los encuestados considera que los planes de pensiones, como complemento de cara a la jubilación, no están suficientemente incentivados. En este sentido las gestoras proponen, en primer lugar, mejorar la fiscalidad en el momento de la prestación, así como establecer un sistema cuasi obligatorio de planes de empresas similar al del Reino Unido. La tercera opción que ofrecen las entidades pasa por incrementar los límites de aportación, que actualmente se encuentran en los 8.000 euros.
En cuanto al escaso desarrollo de los planes de pensiones en España frente al resto de países de la Unión Europea, las gestoras apuntan que las medidas para paliar esta situación deberían pasar por una mejora de la fiscalidad y por la comunicación a los futuros pensionistas de la pensión estimada. Además, una amplia mayoría (86%) considera que las movilizaciones son una herramienta útil para rentabilizar mejor la inversión en planes de pensiones.
Con respecto a los planes de empresa, con los que solo cuentan un 4% de trabajadores en España, las gestoras explican que debería establecerse un sistema cuasi obligatorio de aportaciones para incentivarlos.
Por último, las gestoras proponen que se realicen campañas comerciales sobre las ventajas de las aportaciones periódicas como la fórmula más adecuada para desestacionalizar la venta de planes de pensiones, frente a otras opciones como la utilización de simuladores de cálculo de pensiones y la puesta a disposición de ejemplos online.
Perfil del partícipe
La VI Encuesta a Gestoras de fondos del Observatorio Inverco refleja que el perfil de partícipe de planes de pensiones es un hombre (55%), mayor de 46 años (principalmente entre 51 y 55 años), que invierte en 4.000 y 7.000 euros en este instrumento y que lo contrata a través de la red de oficinas; en primer lugar, seguido de la web y de la banca telefónica. Además, tres de cada diez partícipes (29%) tienen un patrimonio acumulado superior a 10.000 euros, cinco puntos más que el año pasado.
En la sexta edición de la encuesta han participado entidades gestoras que representan el 89% del patrimonio total invertido en planes de pensiones. Este sondeo refleja la percepción de las gestoras de planes de pensiones en relación con distintos aspectos: el producto en sí, la comercialización en este final de año, el perfil del partícipe y su situación en el contexto actual.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: James Jordan
. Credit Suisse: “The US Federal Reserve May be Able to Hike Rates in December 2015”
En el informe “Probable estabilización económica, más que deceleración”, Björn Eberhardt, director global de análisis macro de Credit Suisse señala que la Reserva Federal estadounidense podría estar en posición de subir las tasas de interés en diciembre de 2015y que otros bancos centrales, como el Banco Central Europeo y el Banco de Japón, podrían anunciar nuevas medidas de flexibilización.
Eberhardt señala en su informe que “los últimos datos apuntan a una estabilización, aunque las perspectivas económicas a escala mundial siguen siendo muy inciertas. Los últimos datos sobre actividad en muy diversas economías vienen a confirmar que no resulta probable que la economía mundial se ralentice más”.
Los últimos datos de EE.UU. también se han mantenido relativamente estables pero hay señales que apuntan a su atenuación. Probablemente, los datos del PIB del tercer trimestre reflejen un menor crecimiento en comparación con el segundo, atribuible sobre todo al debilitamiento del comercio. “De cara al futuro, mientras que las lecturas de las encuestas empresariales han ido empeorando, la confianza de los consumidores se mantiene muy elevada, lo que refleja que, posiblemente, el consumo privado continúe siendo el principal motor del crecimiento. Y aunque el crecimiento de los salarios se ha debilitado en agosto y septiembre, hay otras mediciones sobre el mercado laboral que reflejan una situación aún muy saludable”, dice el experto.
A tenor de estas sólidas condiciones internas –explica-, la Fed cuenta con buenos argumentos para proceder a subir las tasas de interés en diciembre, como han defendido reiteradamente sus responsables más veteranos, pero el momento de introducir esta primera subida sigue siendo muy incierto. “En nuestra opinión, el parecer que reflejan los precios del mercado financiero, que prácticamente descartan que esta subida se produzca en diciembre, es excesivo.
Sólidos datos en la zona euro, pero puede que el BCE deba hacer más
Puede decirse que el momentum económico de la zona euro se ha mostrado algo más robusto que el de EE.UU. “A tenor de las optimistas lecturas de las encuestas a empresas y consumidores, esperamos que la recuperación de la zona euro continúe. El Banco Central Europeo podría sin embargo tener que adoptar nuevas medidas de flexibilización, sobre todo debido a que las perspectivas de inflación de la zona euro siguen siendo bajas y las previsiones sobre su evolución han vuelto a empeorar”. Ante el tono moderado adoptado por el BCE en su rueda de prensa de octubre, han aumentado notablemente las posibilidades de que el BCE anuncie en diciembre una prórroga o incluso una expansión de su programa de flexibilización cuantitativa.
Por su parte, continúa Eberhardt, “el Banco de Japón podría anunciar también nuevas medidas de flexibilización monetaria. Aunque resulte demasiado inminente, creemos que el BdJ podría aumentar el ritmo de sus compras de activos ya el 30 de octubre, principalmente a causa del empeoramiento de las perspectivas de inflación y a que las previsiones sobre su evolución han vuelto a empeorar”.
Por último y respecto a los mercados emergentes, el experto señala que la situación en los grandes mercados emergentes ha mostrado recientemente signos de estabilización, aunque las lecturas de las encuestas empresariales siguen siendo muy pobres, particularmente en ciertas economías de Asia.
Daniel Lacalle, CIO de Alpha Strategic Services y nuevo CIO de Tressis Gestión. Foto: Funds Society. Daniel Lacalle: “En Europa, tendremos sustos constantes porque lo peor no ha pasado pero el euro no se romperá”
Aunque se reconoce un gran admirador de Estados Unidos, la visión sobre Europa de Daniel Lacalle, CIO de Alpha Strategic Services, gestor que ha trabajado en entidades como PIMCO y desde hace muy poco nombrado CIO en Tressis Gestión, es positiva. “Es la amenaza que nunca se convierte en susto, un continente maduro, con bajo crecimiento, envejecido, con sectores estatales, industriales y dependientes de subvenciones… No es muy diferente a lo que era Japón tras la burbuja inmobiliaria”, dice.
En positivo, considera que está saliendo de la crisis desde un superávit comercial, algo muy importante, y que las expectativas han bajado. “Ya nadie espera crecimientos medios del 2%, quizá tendremos subidas de en torno al 1% y lo bueno es que no se espera más. Me gusta que la gente piense que puede ir mal en algunos países, porque eso introduce cordura y conciencia de los riesgos en las estimaciones”.
Además, y a pesar de los retos, dice que el continente está mejor que en 2008 y descarta una ruptura del euro: “El euro no se rompe ni aunque quisiéramos. Una vez que has creado una divisa de tal complejidad no puedes hacer nada, no hay alternativa; tendremos sustos constantes porque siempre vamos a pensar que lo peor ha pasado y no es verdad pero el euro no se romperá”.
El continente afronta también retos políticos, como los de España. En primer lugar, por las próximas elecciones: aunque descarta que gane Podemos, cree probable -y más que hace meses- que haya “pactos de perdedores”, con una alianza entre el PSOE y el partido de Pablo Iglesias. Y le preocupa. “No estamos hablando de ideología sino de falta de conexión con la realidad: no hay soluciones mágicas y hay una ausencia de crítica a las propuestas no viables. Los mensajes simplistas son atractivos porque parecen soluciones rápidas y sencillas a problemas económicos complejos y difíciles”. En su opinión, cometemos un riesgo al infraestimar el riesgo político.
Con respecto a Cataluña, y al margen de opiniones políticas, critica que “se le venda a los ciudadanos una expansión, una secesión expansiva” que no sería tal.
Una industria de fondos en auge
Para Lacalle, la industria de la gestión de fondos está literalmente en pañales y crecerá mucho porque, a nivel global, “cada vez más importante el ahorro personal”, y se percibe que las pensiones públicas no son tan sostenibles como parecía. “Empezar a diversificar la forma de ahorro es importante y va a continuar, lo que supondrá un crecimiento exponencial para los fondos”. Además, Europa aún está muy por detrás de EE.UU. y Reino Unido en cuanto a la exposición de ahorro familiar y personal en fondos de inversión y pensiones y eso tendrá que corregirse. “En EE.UU. es muy frecuente que se invierta en bolsa, y que incluso los minoristas tengan posiciones cortas. El nivel de interés y formación por lo que ocurre es enorme pero en Europa estamos también en ese camino”.
En este camino de desarrollo no le preocupa en exceso la regulación, aunque considera que en Europa el problema, más que de falta, es de hiperregulación, que ha burocratizado todo. “Son enormes cantidades de normas que al final no previenen nada. Hemos de buscar una regulación sencilla, eficaz y fácil de implementar”, apostilla.
Los proyectos de futuro… fuera de la política
Todo lo que está ocurriendo con las materias primas reafirma la tesis de su libro “La madre de todas las batallas: La energía, árbitro del nuevo orden mundial”, que habla del nuevo orden energético. “Se cumple porque es inexorable: hablo de un petróleo más barato, la desaparición del carbón, la sustitución del petróleo por el gas, la pérdida del poder del crudo como arma geopolítica… Si viajáramos en el túnel del tiempo y explicáramos a alguien en 2001 que, con una crisis de refugiados sirios, la inestabilidad de Irak, el surgimiento del Estado Islámico y los problemas en Rusia, el petróleo estaría en mínimos de varios años no lo creerían pero la diversificación es mucho mayor a lo estimado”, afirma.
Además de este libro, Lacalle es autor de “Nosotros, los mercados” y “Viaje a la libertad económica», y presentará estos meses “Hablando se entiende la gente”, elaborado junto a Emilio Ontiveros y Juan Torres, y “Acabemos con el paro”, con soluciones para poner fin a esta lacra en España. Mientras tanto, trabaja en su firma británica de servicios financieros para empresas, Alpha Strategies Services, un proyecto que creó antes de entrar en PIMCO y que ahora impulsará.
Aunque en un principio sonó su nombre para el Gabinete de Esperanza Aguirre en Madrid en las pasadas elecciones autonómicas, Lacalle descarta entrar en política y asegura que está dispuesto a colaborar en todo lo que pueda, pero “solo como ciudadano”.
Foto: nothingisimpossibleforawillingheart, Flickr, Creative Commons. "Los mercados emergentes están demasiado baratos como para ignorarlos"
Las valoraciones de la renta variable y los bonos de mercados emergentes han alcanzado unos niveles tan bajos que en estos momentos representan una buena oportunidad de compra para los inversores, afirma el director de inversiones de Kames Capital, Stephen Jones. Aunque la casa escocesa se ha mantenido infraponderada en mercados emergentes durante la mayor parte de 2015 por los problemas a los que se enfrentaba la clase de activo, los fondos de Kames han ido incrementando su exposición en las últimas semanas hasta volver a una posición neutral.
Para Jones, «las valoraciones de la renta variable de mercados emergentes han llegado a tal punto que resultan atractivas. Las cotizaciones han caído con fuerza en los mercados emergentes y, aunque la apreciación del dólar estadounidense y la ralentización del crecimiento mundial siguen suponiendo una amenaza, los precios ya descuentan en gran medida las malas noticias».
“Adoptar una posición neutral en renta variable de mercados emergentes es lo más prudente en el cuarto trimestre. Después, los inversores deberán replantearse 2016, teniendo en cuenta que la evolución de los datos de Estados Unidos marcará el momento de las subidas de los tipos de interés”.
Además de aumentar su exposición a renta variable de mercados emergentes, Jones también se muestra más positivo con respecto a la deuda emergente denominada en divisa extranjera.
“De forma similar, los diferenciales de algunos bonos denominados en divisa extranjera se han vuelto demasiado apetecibles como para ignorarlos, lo que nos ha dado la oportunidad de ampliar nuestra exposición en este segmento. A estos niveles, mantenerse infraponderado sale demasiado caro».
En opinión del experto, la ralentización del crecimiento estadounidense podría provocar que los tipos de interés se mantengan bajos durante aún más tiempo. Por este motivo, la renta variable resulta atractiva en general, en especial tras las recientes correcciones experimentadas por la mayoría de los mercados.
“Estamos sobreponderados en renta variable porque las valoraciones se encuentran en estos momentos en niveles más favorables. Las empresas que den beneficios continuarán siendo recompensadas. Sin embargo, estamos ante un mercado propicio para la selección de títulos y, en el entorno actual, los inversores han de ser prudentes con sus carteras, puesto que cada vez son más frecuentes las caídas de entre el 10% y el 20% entre las empresas que decepcionan”.
Además de ampliar sus asignaciones a mercados emergentes, Jones señala que los inversores en renta variable deberían buscar oportunidades en Europa, dadas las interesantes valoraciones que encontramos en el Viejo Continente. «A la vista de la expansión cuantitativa que rige en Europa y del potencial alcista que ofrece el crecimiento actual, nos parece una de las regiones más atractivas en las que invertir”, concluye.
Foto: Jennie O, Flickr, Creative Commons. CFA Institute establece diez principios para un sistema ideal de pensiones
CFA Institute ha presentado “Un sistema ideal de pensiones” (An Ideal Retirement System), un estudio realizado por la consultora Mercer. El documento repasa los diez principios básicos como base de un diálogo y debate entre los profesionales de la inversión que evalúe los cambios necesarios en los planes de pensiones y jubilación en un momento donde el envejecimiento de la población está en aumento.
«La jubilación es un asunto demasiado importante como para no abordarlo», declaró Paul Smith, CFA, presidente y CEO de CFA Institute. «En el reciente Informe Anual de Sentimiento Mercado de CFA Insitute, el 35% de nuestros miembros mostró su preocupación por la problemática de la jubilación, y especialmente el impacto del envejecimiento de la población, el déficit de planes de pensiones y los bajos niveles de ahorro actuales. Nuestros miembros han hablado, nosotros hemos escuchado, y esperamos con gran interés generar un debate global entre la industria de la inversión que nos acerque a las soluciones más adecuadas para el beneficio de todos”.
Los 10 principios son los siguientes:
1. Los gobiernos deben definir objetivos claros para todo el sistema de pensiones, incluyendo el papel de cada fuente de ingresos y establecer ingresos mínimos para aquellos más desfavorecidos.
2. Establecer niveles mínimos de aportación a los sistema de pensiones para todos los trabajadores, con aportaciones de los empleadores, empleados y trabajadores autónomos.
3. Establecer, por defecto, acuerdos beneficiosos para antes y después de la jubilación.
4. Transparencia de los gastos de administración e inversión, a fin de generar una competencia que facilite la ecuanimidad de precios.
5. Respetar la flexibilidad necesaria para con las circunstancias personales y financieras según aquellas varíen; la jubilación se producirá a diferentes edades y de diversas maneras entre la población.
6. Los beneficios proporcionados durante la jubilación deben tener un enfoque de ingresos, y permitir pagos parciales de capital, sin que afecten negativamente al resultado global.
7. Las contribuciones (o beneficios devengados) en los niveles mínimos requeridos deben ser devengados de forma inmediata y ser accesibles sólo bajo ciertas condiciones, como la propia jubilación, fallecimiento o invalidez permanente del partícipe.
8. Los gobiernos deben establecer una tributación equitativa y sostenible, que incentive el ahorro voluntario y compense a los individuos por la falta de acceso a sus ahorros para la jubilación.
9. La gobernanza de los planes de pensiones debe ser independiente del control del Estado y de cualquier empleador.
10. Marco regulatorio apropiado, incluyendo una normativa prudente de los planes de pensiones y una protección marco para los partícipes de los planes.
El estudio es el resultado de la iniciativa “Futuro de las finanzas” de CFA Institute, un esfuerzo global para incrementar la confianza en el futuro de una industria financiera que sirva mejor a la sociedad.
Foto: RebeccaBarray, Flickr, Creative Commons. Gestión de activos: un mundo cada vez más polarizado entre grandes entidades con gestión pasiva y gestoras activas y pequeñas
El patrimonio gestionado por los 500 gestores de fondos más grandes del mundo creció apenas un 2% en 2014 hasta alcanzar un nuevo máximo de 78,1 billones de dólares, en comparación con los 76,4 billones de dólares del año anterior. El estudio P&I/Towers Watson muestra que, desde 2004, los gestores de fondos han sumado casi 30 billones de dólares a su patrimonio, a pesar de que el crecimiento se haya ralentizado hasta llegar a su nivel más bajo de la última década.
Tal y como explica David Cienfuegos, director de Inversiones de Towers Watson España, “hemos observado por primera vez un crecimiento de los activos entre los gestores de mayor y menor tamaño, y no tanto en los medianos. Las gestoras de gestión pasiva son las mayores beneficiarias entre las grandes, mientras que las gestoras más pequeñas están atrayendo una mayor proporción de mandatos de gestión activa, a medida que amplían sus recursos y se vuelven más competitivas”. Esto es, el estudio de Towers Watson pone de manifiesto un mundo más polarizado entre grandes entidades con gestión pasiva y de menores costes, y gestoras más pequeñas con gestión activa, mientras las medianas dejan de crecer.
El estudio, realizado en colaboración con la publicación norteamericana especializada en inversiones Pensions & Investments, revela que durante los últimos diez años el número de gestores de fondos independientes se ha duplicado constituyendo la mayoría del top 20 y superando tanto a las entidades bancarias como las aseguradoras, cuyo número ha descendido en el mismo periodo. Por nacionalidad, la mayoría de los gestores de inversión situados entre los 20 mayores del mundo tienen sede en Estados Unidos (11), como BlackRock, Vanguard, State Street, Fidelity o JP Morgan AM (ver cuadro), llegando a representar casi dos tercios de todo el patrimonio, siendo el resto firmas europeas.
“Nos encontramos en el período más largo de crecimiento ininterrumpido del patrimonio desde que comenzamos el estudio, si bien este crecimiento se ha ralentizado notablemente”, señala Cienfuegos. “Sin embargo, el viento en contra persiste no sólo por parte de los mercados y las previsiones de la economía global a corto-medio plazo, sino también en cuanto a la percepción de la propuesta de valor de la gestión de activos y el papel que desempeña en la sociedad. Este entorno desafiante también presenta una oportunidad para las gestoras de inversión innovadoras y con capacidad de adaptación. Hemos visto una mayor flexibilidad y voluntad para debatir estas cuestiones, lo que resulta esencial ya que de otra forma es probable que la confianza en la industria cambie”.
De acuerdo con el informe, los activos tradicionales representan casi el 80% del patrimonio gestionado (45% en renta variable, 34% en renta fija), lo que supone un incremento del 12% en comparación con el año anterior. Desde 2004, el patrimonio de los principales gestores especializados en gestión pasiva ha crecido cerca del 13% anual frente al 5% anual del top 500 en su conjunto para el mismo periodo. En 2014 la gestión pasiva entre las principales gestoras a nivel mundial se incrementó en torno al 12% hasta alcanzar un nuevo máximo de más de 15 billones de dólares, frente a los 4,6 billones de dólares de hace una década.
En opinión de Cienfuegos, “no es de extrañar que los gestores de gestión pasiva continúen atrayendo a este ritmo los activos institucionales, dada la competencia por alpha en los activos tradicionales así como la innovación en el espacio de gestión pasiva. Sin embargo, conviene advertir a los inversores que examinen con cuidado las propiedades de algunos de estos productos pasivos y no olviden que éstos no sustituyen a las habilidades de gestión de inversiones para crear alpha, ni las capacidades reales de gestión de riesgos de la gestión activa, aunque sean difíciles de encontrar”.
Algunos de los principales beneficiados en el top 50 (incluidos los que provienen de fusiones o adquisiciones) durante los últimos cinco años incluyen a Macquarie Group (+66 [116→50]), Sumitomo Mitsui Trust Holdings (+43 [79→36]), Affiliated Managers Group (+41 [76→35]), Dimensional Fund Advisors (+41 [90→49]) y Aberdeen Asset Management (+30 [70→40]).
