Valenzuela dependerá de John McNeill, gestor de inversiones y responsable del equipo de tipos de interés de Kames Capital. Foto cedida. Kames Capital refuerza su equipo de renta fija con dos nuevas incorporaciones: Juan Valenzuela y Timothée Pubellier
Kames Capital refuerza sus capacidades en renta fija con dos nuevas incorporaciones: Juan Valenzuela se une al equipo como gestor y Timothée Pubellier, como gestor júnior. Ambos se suman a Grace Le, que también se incorporó recientemente al equipo de renta fija como gestora júnior de fondos.
Valenzuela llega a Kames desde Alliance Trust, donde era uno de los gestores de inversiones del Alliance Trust Dynamic Bond Fund. Previamente, trabajó en Scottish Widows Investment Partnership como director de inversiones del SWIP Absolute Return Bond Fund. En su nuevo puesto, Valenzuela dependerá de John McNeill, gestor de inversiones y responsable del equipo de tipos de interés de Kames Capital.
Pubellier se une a Kames desde el hedge fund parisino UBP, donde era gestor de carteras con responsabilidades en gestión de riesgos, monitorización de la cartera y coberturas de divisas. Pubellier trabajará bajo la supervisión de Gregory Turnbull-Schwartz, responsable del equipo de deuda financiera en Kames.
“Las incorporaciones de Juan, Timothée y Grace le añaden solidez y profundidad a nuestro equipo en un momento en el que nos disponemos a desarrollar nuestras capacidades de renta fija tanto en el Reino Unido como en Europa continental», comenta David Roberts, responsable de renta fija en Kames Capital. «Grace y Timothée cuentan con una robusta formación en el sector financiero y un gran potencial de desarrollo, mientras que Juan aporta toda su experiencia como gestor de renta fija. Además, los tres hablan varios idiomas, lo que resultará muy útil a la hora de desarrollar nuestra franquicia de renta fija en Europa”.
Foto: PhotographerPadawan, Flickr, Creative Commons. Las IICs nacionales aumentan su inversión en otros fondos y sicavs comercializados en España en un 55,58% en el primer semestre
Cada vez son más los fondos y sicavs españolas que invierten en otras IICs. Según los datos de VDOS correspondientes a finales de junio, ese volumen de negocio creció un 55,58% en el primer semestre del año, situándose en 55.667 millones de euros, 19.886 millones por encima del dato del 30 de junio de 2014.
Las gestoras invierten parte de sus fondos y sicavs en productos propios pero también de otras gestoras. En concreto, 47.486 millones es el patrimonio en IICs externas, lo que quiere decir que el 85% de ese negocio institucional se invierte en productos de terceros, sobre todo gestoras internacionales (42.500 millones en total).
Así, BlackRock es el principal proveedor, el más presente en las carteras de fondos y sicavs españolas: aglutina activos en estas carteras de 7.789 millones de euros, un 13,99% del total. Hay fondos muy presentes en las carteras como el BGF Euro Short Duration Bond Fund o el iShares Core S&P 500 UCITS ETF.
Le siguen JP Morgan AM, Deutsche AWM y M&G Investmentes: de hecho, el fondo más presente es el M&G Optimal Income, el fondo en el que más invierten los fondos y sicavs españoles.
Por compradores, Santander es el principal distribuidor de esas IIC a través de sus fondos y sicavs, con 10.108 millones de euros, una cuota del 18,16% sobre el total. Le siguen BBVA, CaixaBank y Allianz.
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. The A's that Acccording to Henderson, Move the Tech World
De acuerdo con Alison Porter, gestora de carteras perteneciente al Equipo de Tecnología Global de Henderson, Apple, Alphabet (anteriormente Google) y Amazon son tres valores clave “en un mundo en el que el «ganador se lleva la mayor parte”.
Tras la publicación de los últimos resultados trimestrales sobre beneficios de las compañías, Porter nota que después del primer trimestre de Google como Alphabet, la firma brinda exposición a una serie de pujantes negocios de Internet, que incluyen Vídeo por Internet, Publicidad, Pagos sin papel, Internet móvil, además de otras apuestas que de acuerdo con su equipo, podrían impulsar un valor significativo en el futuro, tales como Nest (electrodomésticos inteligentes), su posición de liderazgo en los coches autónomos sin conductor, Calico (ciencias biológicas) y Google Ventures (división de capital de riesgo, que incluye participaciones en empresas como Uber). “En nuestra opinión, la solidez de la posición de Google en el sector móvil está siendo subestimada… Creemos que los inversores darán valor a las otras actividades de la compañía, aunque actualmente generen pérdidas, y que también darán al negocio principal de Google una mayor valoración.” Por lo que mantienen una visión positiva sobre Alphabet.
En cuanto a Apple, Henderson considera que la compañía” está valorada actualmente como una “compañía cíclica de un único producto”, lo cual creemos que infravalora el ecosistema Apple” Empresa que sigue siendo uno de los principales valores de su fondo. Aún así Henderson anticipa que el crecimiento de las ventas del iPhone 6 “se ralentice desde el 28% en 2015 a alrededor del 6% en 2016”. Sin embargo confían en que Apple podrá aprovechar nuevos mercados tanto geográficos como el empresarial.
De cara al gigante del comercio electrónico, Amazon, ingresos por encima de lo previsto y una predicción propia de beneficio consolidan el dominio de Amazon en sus negocios principales de comercio electrónico y servicios en la «nube», ambos mercados grandes y en rápido crecimiento en los que Amazon todavía tiene una cuota de mercado pequeña. Henderson destaca a Amazon Prime como área de oportunidad así como Amazon Web Services (AWS) que está tomando cuota de mercado a las compañías de hardware tradicionales como IBM y EMC, y ahora también cada vez más a las compañías de software como Oracle.
“La tecnología tiende a ser un sector en el que el ganador se lleva la mayor cuota de mercado y las compañías con las barreras de entrada más sólidas como Apple, Alphabet y Amazon son las más propensas a beneficiarse. El equipo está convencido de que estas tres compañías están bien posicionadas en un entorno de bajo crecimiento para crecer de manera rentable y recompensar a los inversores”, concluye Porter.
Sonja Uys, gestora del BNY Mellon Absolute Insight Fund. Foto cedida. "En retorno absoluto, es importante comprender la actitud de un gestor frente a la volatilidad, la preservación del capital y la correlación con el mercado"
Sonja Uys, gestora del BNY Mellon Absolute Insight Fund, nos habla en esta entrevista de rentabilidad absoluta y del BNY Mellon Absolute Insight Fund, que reúne cinco estrategias de este tipo en un solo fondo con un triple objetivo: buscar rentabilidad, limitar la volatilidad y ayudar a proteger el capital del inversor.
¿Cómo define Insight la rentabilidad absoluta?
En general, los gestores de rentabilidad absoluta tratan de generar rendimientos positivos en todas las condiciones de mercado, pero sus horizontes de inversión difieren: algunos se proponen lograr este objetivo en plazos de 12 meses, mientras que otros buscan rentabilidades positivas a tres o a cinco años. Cuanto mayor sea dicho horizonte, mayor será el apetito de riesgo del fondo. En Insight gestionamos fondos con horizontes tanto cortos como largos. El BNY Mellon Absolute Insight Fund trata de generar rentabilidades positivas en periodos móviles de 12 meses, con lo que tiene un menor apetito de riesgo que otros fondos de rentabilidad absoluta con horizontes de inversión más prolongados.
¿Qué tipo de rentabilidades trata de obtener el fondo?
Es importante comprender la actitud de un gestor frente a la volatilidad, la preservación del capital y la correlación con el mercado. Algunos están dispuestos a aceptar mayores niveles de volatilidad o de pérdidas a corto con objeto de lograr su objetivo de rentabilidad absoluta a largo plazo, pero un fondo de este tipo no es adecuado para ciertos inversores. Nuestro fondo intenta ofrecer rentabilidades positivas, buscando al mismo tiempo la preservación del capital y bajos niveles de volatilidad. Al mismo tiempo, trata de proporcionar rentabilidades no correlacionadas con las clases de activo tradicionales.
¿Cómo logran esas rentabilidades?
A la hora de generar rendimiento, los gestores de rentabilidad absoluta pueden poner énfasis en su propia capacidad (alfa) o en la evolución del mercado (beta). En el segmento de rentabilidad absoluta también solemos hablar de “beta dinámica”, una decisión activa (alfa) del gestor para plasmar su previsión de mercado. Además, los gestores se diferencian unos de otros en función de cómo generan esas rentabilidades impulsadas por alfa o por beta.
En el BNY Mellon Absolute Insight Fund invertimos en cinco estrategias subyacentes, cada una de ellas dirigida a generar rentabilidades positivas en todas las condiciones de mercado. Para ello tratan de generar alfa, aunque sus mandatos les permiten cierta flexibilidad para explotar beta si sus gestores lo consideran adecuado en base a sus objetivos de rendimiento.
¿En qué estrategias invierte el fondo?
Las cinco estrategias que subyacen al BNY Mellon Absolute Insight Fund son todas de rentabilidad absoluta, e invierten en clases de activo como crédito, divisas, deuda de mercados emergentes y renta variable. Las estrategias actuales del fondo incluyen:
– Renta variable: esta estrategia emplea operativa por pares (pair trading) y selección de valores de tipo bottom-up para ajustar su exposición, y es capaz de tomar posiciones direccionales.
– Crédito: los gestores de la estrategia de crédito combinan análisis de sectores crediticios con selección de valores bottom-up y un empleo activo de derivados para crear una cartera concentrada en las mejores ideas de deuda corporativa.
– Divisas: esta estrategia se posiciona en divisas concretas para plasmar puntos de vista macroeconómicos de riesgo relativo por países.
– Deuda de mercados emergentes: combina análisis top-down de países con selección de valores bottom-up y empleo activo de derivados para crear una cartera de mejores ideas en el universo de la renta fija emergente.
– Oportunidades dinámicas: aplica un enfoque macroeconómico global y toma posiciones largas y cortas de forma dinámica en un amplio abanico de clases de activo.
¿Cuáles son las ventajas de un enfoque multi estrategia?
Un enfoque multi estrategia puede combinar estrategias poco correlacionadas entre sí, lo cual asegura una diversificación más efectiva y aporta potencial de mejores rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo. Por ejemplo, las estrategias en las que invierte el BNY Mellon Absolute Insight Fund suelen mostrar buen comportamiento en distintas fases de los ciclos económico y de mercado, lo cual le brinda potencial de rentabilidades atractivas y de preservación efectiva del capital en todas las condiciones de mercado. De este modo, un enfoque multi estrategia puede ser una solución integral para inversores que buscan una cartera diversificada, al proporcionarles una diversificación efectiva en un solo vehículo sin los costes y la complejidad potenciales que conlleva construir desde cero una cartera bien diversificada. También permite al inversor delegar las decisiones de asignación de activos a especialistas capaces de responder a condiciones cambiantes en base a un análisis detallado y procesos robustos de gestión de riesgos.
¿Cuál es el objetivo de rentabilidad del fondo?
El BNY Mellon Absolute Insight Fund persigue una rentabilidad anual de una tasa de efectivo (Euribor 1 mes) +4% a 6% en periodos móviles de cinco años y antes de deducir comisiones. Al mismo tiempo, el gestor trata de generar un rendimiento positivo en periodos móviles de 12 meses.
¿Tiene el fondo un historial de rentabilidad largo?
El fondo se lanzó en junio de 2014, pero trata de reproducir lo más fielmente posible el enfoque y el éxito de la estrategia Absolute Insight, y ofrecer de este modo la capacidad existente en formato UCITS.
Foto: Wendell, Flickr, Creative Commons. La importancia de la gestión activa en una cartera de bonos high yield
El hecho de que en un mercado racional y eficiente, los precios de los activos pueden divergir de su valor fundamental crea sin duda diversas oportunidades que los inversores activos pueden explotar. La primera oportunidad que tienen los inversores es encontrar activos que posteriormente evolucionen hacia su valor fundamental. Para ello, en el caso de una compañía de alto rendimiento, el primer paso será analizar objetivamente su capacidad de generar flujo de caja, que cuente con un nivel de deuda bajo y valorar su liquidez. Este proceso incluye elementos clave para separar el grano de la paja. Además, se debe analizar si los diferenciales de crédito o la ‘prima de riesgo’ compensan suficientemente los riesgos que los inversores asumirán.
La segunda oportunidad consiste en analizar las pequeñas compañías que realizan emisiones de menor volumen que las que de los grandes emisores de bonos, que a menudo superan los 500 millones de euros. Esas pequeñas compañías ofrecen crédito y una prima de liquidez que a veces resultan interesantes debido a la falta de interés mostrada por los grandes inversores, a pesar de que a veces las pequeñas compañías cuentan con mejores fundamentales de crédito. La tercera oportunidad para beneficiarse de las observaciones formuladas anteriormente implica la adopción de un estilo de gestión, ya sea activo o pasivo.
En el marco de una gestión pasiva, la cartera tendrá una estructura muy similar a la del mercado, representado por un índice de referencia. En esta estrategia, los fundamentales de la compañía no son el principal foco del enfoque de gestión. Además, los fondos de gestión pasiva de alto rendimiento tenderán a mantener los bonos que componen el índice, independientemente de sus características propias de crédito y, sobre todo, de la evolución esperada de los fundamentales de la compañía. Cuando el riesgo de impago se eleva sustancialmente, un fondo gestionado pasivamente tenderá a mantener el bono. La cartera no venderá la posición antes de que se produzca el impago y sea eliminado del índice de referencia.
Por el contrario, en el marco de la gestión activa, la cartera será construida en base al entorno económico y financiero actual y las previsiones del gestor. El gestor activo invertirá en empresas en las que el precio de sus bonos no refleje sus expectativas, y se abstendrá de invertir en empresas con unas perspectivas negativas. En concreto, las carteras gestionadas por Petercam IAM nunca han invertido en empresas de construcción y de ingeniería tales como Abengoa o Isolux porque, además de una estructura financiera opaca, su sesgo geográfico (fuerte presencia en los mercados emergentes) y sectorial (exposición al sector energético) parece ser bastante arriesgado y no se refleja correctamente en el precio de sus bonos. Por el contrario, nuestra exposición al sector del automóvil se ha mantenido a pesar de las recientes ampliaciones de los diferenciales de crédito provocadas por las noticias sobre Volkswagen. De hecho, creemos que con el tiempo los fabricantes de piezas de automóviles se beneficiarán de una mayor demanda por parte de los fabricantes de automóviles para las soluciones de alta tecnología.
Por último, la construcción de carteras jugará un papel clave para aprovechar las oportunidades identificadas. Este nivel, se resume en la elección de los ingredientes correctos (bonos) en la cantidad adecuada (ponderación correcta) con el fin de preparar un plato que no es ni demasiado picante (cartera con demasiado riesgo), ni de mal gusto (cartera activa que no proporciona ningún valor en comparación con la de gestión pasiva).
En este contexto, a veces se presupone de forma incorrecta que para construir una cartera equilibrada de bonos de alto rendimiento, es necesario diversificar el riesgo en un gran número de emisores con el fin de limitar el riesgo de caídas. Sin embargo, esta forma de pensar no tiene en cuenta que la distribución del riesgo de los bonos de alto rendimiento es muy amplia y que el aumento del número de posiciones sólo aumenta su probabilidad de riesgo de impago. En esencia, la gestión activa en el segmento de alto rendimiento es más concentrada, ya que considera que existen límites a la diversificación y que es una buena idea mantener un número limitado de bonos, ya que hace posible eliminar el riesgo no sistémico. Sin embargo, contar con demasiados valores no añade valor. Nuestra experiencia muestra que una cartera de 45 a 65 bonos de alto rendimiento nos permite lograr una diversificación suficiente compatible con los objetivos de nuestras estrategias de alto rendimiento. Por tanto, un riguroso proceso de selección y de construcción de la cartera puede permitir a un gestor aprovechar las oportunidades. Dado el alto nivel actual de las primas de riesgo, creemos que existen tales oportunidades en este momento.
Columna de opinión de Bernard Lalière, responsable de estrategias High Yield en Degroof Petercam
Foto: Hernán Piñera
. Las subidas de tipos no acabarán con la liquidez del mercado de renta fija
Las primeras subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales no acabarán con la liquidez del mercado de renta fija y, de hecho, podrían mejorar las condiciones de negociación al despejar la incertidumbre, afirma Adrian Hull, especialista de producto de renta fija de Kames Capital. Pese a las dudas sobre si la primera subida de tipos espantará a los inversores del mercado de bonos, el experto considera que el inicio de la normalización monetaria podría resultar positivo para los mercados de renta fija.
“La liquidez se ha deteriorado en los últimos tres meses y, aunque no regresará a los niveles previos a la crisis, una subida de tipos tampoco la empeorará. Al contrario, hay quien afirma que el hecho de que Estados Unidos y el Reino Unido empiecen a subir sus tipos de interés podría mejorar la liquidez, al despejar la incertidumbre que atenaza al mercado”.
Las rentabilidades de los activos refugio –como los treasuries estadounidenses o los gilts británicos–han caído significativamente en los últimos tres meses por la creciente preocupación sobre las perspectivas de la economía mundial. Hull señala que los temores sobre el crecimiento han ido retrasando las expectativas sobre cuándo se producirá una primera subida de tipos que él sitúa a principios de 2016 en Estados Unidos y hacia mediados del año que viene en el Reino Unido.
Hasta entonces, el experto considera que la mayoría de los segmentos de la renta fija, más allá de los denominados activos refugio, siguen siendo vulnerables. “Ahora mismo, el gran problema de la renta fija es que hay pocos inversores interesados en la clase de activo. Aunque algunos segmentos –como el crédito high yield o la deuda de mercados emergentes– ofrecen valoraciones atractivas, el débil sentimiento y las salidas de flujos del sector no generan el entorno más idóneo para incrementar las asignaciones a renta fija”, añade.
Sin embargo, Hull señala que algunos sectores están bien posicionados para generar rentabilidades superiores cuando el sentimiento cambie, como el financiero: “En nuestra opinión, el sector financiero es uno de los que ofrece las oportunidades más interesantes del mercado para cuando cambie el sentimiento. En concreto, las entidades más grandes resultan atractivas, por lo que podría ser una de las áreas de interés de nuestro equipo”, concluye.
Foto: JP colasso, Flickr, Creative Commons. Guía para entender MiFID II
En enero de 2017 entrará en vigor, en el ámbito de la Unión Europea, MiFID II (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros), una normativa que pretende regular la profesión de asesor financiero, ofrecer una mayor protección del inversor particular y trabajar para mejorar la seguridad, la eficacia y la transparencia de los mercados.
EFPA España ha elaborado un documento que recoge todas las claves para entender MiFID II y cómo influirá esta nueva directiva en el día a día de los profesionales del sector y en su relación con los clientes y cuáles son los principales cambios que se producirán en el sector. Y destaca siete aspectos:
1. Mejora del concepto de asesoramiento. La nueva directiva comunitaria está concebida para mejorar el concepto de asesoramiento financiero y delimitar claramente las funciones de los profesionales del sector, cuyo desempeño tendrá que velar siempre por la protección de los intereses de su cliente.
2. Experiencia y cualificación mínima. Los profesionales del asesoramiento financiero deberán demostrar una experiencia medible en años y una cualificación mínima a la hora de sentarse con un cliente, lo que asegurará que ofrezcan los mejores consejos de inversión, atendiendo siempre a su perfil e intereses.
3. Separación clara entre informar y asesorar. MiFID II establecerá una clara diferenciación entre cuáles serán los requisitos necesarios para el profesional que se limite a informar y cuáles se le exigirán al planificador que ejerza labores de asesoramiento puro, por lo que estará bien delimitado para un cliente qué tipo de servicio desea recibir.
4. Los Estados, encargados de adecuar a sus profesionales. Según establece el artículo 25 de la normativa MiFID II, los Estados miembros tendrán que exigir a todas las empresas de inversión que aseguren y demuestren a la autoridad competente que sus profesionales poseen los conocimientos necesarios para cumplir con sus obligaciones para con el cliente.
5. Entidades responsables. Las entidades tendrán responsabilidad sobre los conocimientos y las competencias de su personal, tanto del que asesora como del que solo informa.
6. Entender y saber explicar al cliente. El asesoramiento personal a un cliente deberá incluir la capacidad de entender y analizar el perfil de su cliente, así como habilidades para redactar y recomendar planes de inversión personales. El objetivo es que cada ahorrador particular conozca y comprenda todas las características de los productos que le recomienda su asesor y las ventajas y riesgos que apareja cada decisión de inversión.
7. Actualización continua de los conocimientos. Las cualificaciones tendrá que renovarse periódicamente para que los asesores financieros demuestren que conocen todos los cambios que se van produciendo en los mercados, así como los nuevos productos a disposición del cliente.
Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. Los gestores niegan que el atentado de París ponga en peligro la recuperación europea y siguen positivos con sus bolsas
“Pensar en un descarrilamiento de la actividad europea por un atentado, siendo desde luego un hecho terrible, no parece lo más lógico”, dice Álvaro Sanmartín, economista jefe y asesor del Alinea Global enMCH IS. Para el experto, pesan más vientos de cola como “la debilidad del euro, la caída del crudo, los bajísimos tipos de interés y de políticas fiscales cada vez más favorables al crecimiento”, que invitan al optimismo.
Tras el atentado del pasado viernes, algunos expertos han querido dar su opinión. Para Sanmartín, “en la medida es que se quede en un hecho aislado, como todos esperamos, el impacto macro de este tipo de acontecimientos es muy limitado. Creemos que en esta ocasión ocurrirá lo mismo”.
Explica que los mercados de hecho parecen haber reaccionado con calma y eso es muy buena noticia. “La única manera que un atentado como el de Francia pueda tener efectos duraderos sobre la economía es por la vía de generar incertidumbte y desconfianza. Si esto se mantiene bajo control, repetimos, el efecto será poco perceptible”, dice.
Y pone ejemplos del pasado: “Tailandia es un buen ejemplo reciente de lo comentado hasta aquí: hace no mucho vivió un atentado que en su momento generó preocupación pero que a posteriori no tuvo casi ningún efecto económico duradero. Para muestra un botón: las cifras de crecimiento de turismo en ese país han vuelto a ser muy favorables de una forma relativamente rápida”.
Otros expertos también explican que lo ocurrido no les hace cambiar su visión positiva sobre la renta variable europea, ni siquiera la francesa. “Seguimos sobreponderando acciones francesas pues los fundamentales no han cambiado”, dice Christoph Riniker, responsable de Análisis y Estrategia en Renta Variable Julius Baer, que explica que los ataques tendrán una marca de corto plazo en los mercados, añadiendo incertidumbre y volatilidad en las próximas semanas, pero poco más.
“Ataques comparables en la historia muestran que el impacto en los mercados es de corta duración. Hemos mirado el desarrollo de los mercados tras las bombas de Madrid en marzo de 2004 y Londres en julio de 2005, similares en impacto. Las yields de la deuda pública de EE.UU. y Europa cayeron después de que aumentara la aversión al riesgo, aunque muy ligeramente”. Y recuerda que ahora el EONIA está por debajo de cero para duraciones superiores a los cinco años, lo que implica más recortes por el BCE.
“Los últimos ataques impulsarán el apoyo político del BCE para extender su balance en la reunión del 3 de diciembre. Sin embargo, advertimos en contra de invertir en deuda pública en los mercados core europeos, ante sus bajas rentabilidades”. En renta variable, sobreponderan las acciones francesas por sus fundamentales, que no han cambiado, y porque a medio plazo el mercado lo hará bien, dice.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Oliver Schnucker. Hedge funds: el rally en los activos de riesgo equilibra la brecha vista desde agosto
Durante la primera semana del mes de noviembre, los mercados se centraron en dar la bienvenida a los alentadores datos económicos publicados a finales de octubre, haciéndose a la idea de que es posible que no haya más medidas de los bancos centrales no estadounidenses y digiriendo un discurso más duro de la Fed, al tiempo que se sumaban a un nuevo rally, explica Lyxor AM en su último informe de mercado.
“El mes pasado asistimos a la publicación de una gran cantidad de datos económicos e informes de EPS para digerir lo que, en conjunto, se considera un panorama tranquilizador de una leve recuperación global. Esto, junto con las probabilidades de una mayor flexibilización monetaria en Europa y China (y posiblemente en Japón), y mejores datos técnicos, alimentaron en conjunto un rally de los activos de riesgo, que vino a equilibrar la brecha vista desde agosto”, explica la firma.
Sin embargo, dicen sus expertos, están apareciendo ya señales de que el pulso del rally podría estar a punto de agotarse. De hecho, las valoraciones han vuelto a niveles anteriores a la oleada de ventas y la cobertura de cortos está dejando la renta variable menos protegida.
Aunque los hedge funds demostraron ser resistentes durante el anterior episodio de ventas masivas, sí vieron retrocesos en los activos tradicionales durante el rally. En general, las estrategias mostraron rentabilidades heterogéneas.
Las principales víctimas de la oleada de ventas vieron ahora cómo la rueda se volvía a su favor. Tanto las estrategias Event Driven como las L/S Equity con objetivo más largo siguieron recuperando terreno perdido, especialmente en sus sectores favoritos: tecnología, comunicación y consumo.
Por el contrario, las estrategias CTA se quedaron a la zaga debido a su larga exposición a los bonos. Los tipos de interés de corto plazo de Estados Unidos fueron los más afectados por el tono duro del Comité Federal del Mercado Abierto. Por su parte, las Global Macro se mantuvieron estables y sus pérdidas con los tipos de interés se vieron compensadas por las ganancias en sus cruces del dólar a largo plazo. Los emergentes y fondos asiáticos sufrieron también, bajo la presión de la Fed y el dólar.
“A medida que el pulso de la negociación de los activos de riesgo se erosiona gradualmente y con el resto de las incertidumbres en cuanto a la decisión de la Fed, los hedge funds están ofreciendo una exposición equilibrada del mercado”, dice Lyxor AM.
Javier Mallo, responsable de Legg Mason para España y Portugal. . Un régimen tributario más favorable y unas comisiones más reducidas y transparentes impulsarían la inversión en fondos entre los españoles
El próximo lunes 23 de noviembre a partir de las 9 horas de la mañana, Legg Mason celebra el evento “New thinking on active management” en el Auditorio Rafael del Pino (C/ Rafael Calvo, 39-A). En él, destacados representantes de las gestoras del grupo ofrecerán distintos puntos de vista sobre el actual entorno de mercado.
La bienvenida estará a cargo de Javier Mallo, responsable de Legg Mason en España y Portugal. A continuación Michael Zelouf, director de Negocio para EMEA de Western Asset, hablará sobre los mercados de renta fija globales y los beneficios de la flexibilidad.
Steve Frost, director de Inversiones de European Long/Short de Martin Currie, dará una charla bajo el título: “The Long and Short of it”. Sobre crédito global y su situación “entre el fuego y el hielo”, tratará Gary Herbert, gestor de Brandywine Global.
Más adelante, Chen Zhao, co director de Análisis global macro de Brandywine Global, hablará sobre temas clave de inversión en un mundo con exceso de ahorro. Por último, a las 12 horas, Javier Mallo cerrará la sesión.
Se trata de un evento dirigido únicamente a inversores profesionales. Para asistir es necesario enviar un email de confirmación a Lorenzo Gallardo (lgallardo@leggmason.com).
