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¿Devaluará China su divisa tras su inclusión en la cesta del FMI?

China está a punto de conseguir uno de sus mayores logros económicos en el escenario internacional. La decisión del FMI de incluir el renminbi en la cesta de divisas de referencia coloca al gigante asiático al nivel de economías como la de Estados Unidos, Reino Unido, Europa o Japón. Pero no será hasta octubre de 2016 cuando la medida entre vigor y la segunda economía del mundo vea cumplida una de sus más viejas aspiraciones.

Aunque varios analistas estiman que con la medida, el organismo que preside Christine Lagarde quiere presionar a las autoridades chinas para que lleve a cabo reformas económicas y ganen en transparencia, lo cierto es que los mercados llevan desde el lunes tratando de descifrar las consecuencias de este movimiento con los nervios de punta ante otra posible devaluación del yuan.

No será tal. En una rueda de prensa celebrada ayer, el vicegobernador del Banco Popular de China, Yi Gang, despejó las dudas con contundencia: «Si el temor es que el renminbi se deprecie con fuerza tras su inclusión en los SDR, no hay necesidad de ello. No hay base para una continuada depreciación del yuan y China es capaz de mantener la moneda básicamente estable y en un nivel razonable», sentenció en referencia al férreo control que mantiene Pekín sobre su divisa.

“La decisión del FMI de incluir el renminbi entre las divisas con derechos especiales de giro es un gran impulso para la moneda china en aras de convertirse en una de las principales divisas de reserva del mundo. También acelera la apertura de la cuenta de capital de la segunda economía del mundo y señala una significativa oportunidad de mercado para los activos denominados en renminbi en los próximos años”, explica Chia Woon Khien, senior portfolio manager de renta fija en Nikko AM.

Es previsible que los bancos centrales utilicen, de cara al futuro, cada vez más la divisa china, mientras que los inversores globales asignarán cada vez más a activos denominados en renminbi. La implicación a más largo plazo es el enorme recorrido de apreciación que tiene la divisa china, prosigue Woon.

En una línea similar opina Fidelity: la inclusión es un win-win tanto para el FMI como para China. “Las implicaciones directas a corto plazo serán limitadas, al menos para los mercados de renta variable. Los bancos centrales y los fondos soberanos ya han comenzado a aumentar el interés por los activos denominados en yuanes, asi que es probable que a medio plazo se generalice el uso de la divisa china en los mercados financieros”, estima la gestora internacional.

Será positivo para aquellos, incluyendo a China, que están preocupados por las reservas y los flujos de salida. Una vez que un país puede imprimir una moneda que es aceptada internacionalmente como depósito de valor, sus tenencias en monedas de reserva de otros países caerá, explican desde Fidelity.

Desde el punto de vista de la renta variable, este paso hacia la internacionalización del renminbi puede aumentar la confianza de los inversores hacia las bolsas chinas. Pero lo que es realmente importante para Mike Shiao, CIO de la región de Gran China en Invesco, es que este paso podría reforzar las aspiraciones del gigante asiático de mejorar su sistema financiero para alinearlo estrechamente con el de los demás países que forman parte de la cesta de divisas del FMI.

“Creemos que la suma de los tres grupos de inversores más importantes- FMI, Inversores institucionales y del sector privado- supondrá una entrada de capital de 600.000 millones de dólares en activos denominados en yuanes en los próximos cinco años”, estiman los expertos de Axa IM.

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Albert Ricart: «Si formamos a los profesionales de acuerdo a unos estándares éticos conseguiremos sentar las bases de una actividad financiera justa»

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Albert Ricart, fundador de la EAFI de Barcelona C&R e IFA, ha sido nombrado presidente del Consejo Consultivo Nacional del CISI (Chartered Institute for Securities & Investment) www.cisi.org en España, recientemente creado. El consejo estará formado por Ricart, junto a Francisco Álvarez Molina –director general de Economía de la Comunidad Valenciana (Generalitat) y embajador para España y Latinoamérica de la Economía del Bien Común, que ejerce como vicepresidente, y varios vocales (Daniel Serra de la Figuera, decano de la BSM-UPF; Fernando Zunzunegui Pastor, abogado especialista en Derecho Bancario y Financiero y consultor de la UE para los mercados de valores, así como profesor de la Universidad de Madrid; y Víctor Allende, director corporativo de Banca Privada de Caixabank). En esta entrevista con Funds Society, Ricart explica qué es el CISI y su importancia para impulsar un asesoramiento de calidad y sin conflictos en España.

¿Qué es el CISI?

Se trata de una entidad sin ánimo de lucro del Reino Unido, con sedes permanentes en el mundo, con más de 40.000 miembros en 123 países, reconocida por más de 30 reguladores nacionales de los mercados financieros. Su fin y función es certificar los conocimientos, la integridad y la ética en el sector financiero. El 93% de los bancos globales certifica a sus empleados en CISI.

¿Porque CISI se ha establecido en España?

Ha estado presente en España desde hace más de 10 años mediante una representación que ostentaba la empresa de formación Instituto Financiero IFA www.institutofinanciero.com, en la cual participo y soy socio fundador. Dado que durante 2014 y 2015 estamos certificando a más de 7.000 empleados de Caixabank, los cuales han sido formados a través de la Barcelona School of Management de la Universitat Pompeu Fabra, se ve la necesidad del establecimiento definitivo y permanente.

¿Cómo pueden ayudar estos certificados a la integridad y a la gestación de un asesoramiento financiero independiente en España?

La crisis financiera ha evidenciado que el control de los reguladores y supervisores bancarios para preservar el buen funcionamiento de las entidades financieras y armonizar los intereses de los bancos y los ahorradores o inversores ha sido insuficiente. Véase el caso de las preferentes, por ejemplo, o el de Pescanova. En un escenario así, el papel del asesor financiero como profesional independiente es decisivo, más allá de cualquier vínculo profesional a una entidad financiera o a una auditoría. Una formación adecuada es imprescindible para asegurar las competencias de los profesionales de la banca. Los certificados, además, garantizan un ejercicio profesional ético y, por tanto, son una herramienta de protección de los inversores particulares.

¿En qué se diferencia este certificado del de otros de la industria como el EFPA, por ejemplo?

El reconocimiento del certificado por parte de reguladores internacionales es una de las principales ventajas competitivas de CISI. El certificado CISI está reconocido por 40 reguladores internacionales. Por otro lado, los exámenes para conseguir el certificado CISI son globales y transparentes, se realizan en un centro examinador, y todas las preguntas están extraídas de un único temario, respondiendo al modelo anglosajón, es decir, un único material en diferentes idiomas para los alumnos de todo el mundo. Así mismo, la certificación CISI no caduca nunca, no necesita renovación. Esto en cuanto al certificado. Si hablamos de la formación, el abanico de ventajas aumenta. Si eres miembro de CISI, por ejemplo, tienen derecho a una formación continuada gratuita.

¿A qué entidades está certificando en España? Además de CaixaBank, ¿hay planes para llegar a otras entidades? ¿A las EAFIs, por ejemplo?

En el caso de España, CISI está certificando a CaixaBank, Bantierra, Laboral Kutxa, a los alumnos de los Máster de Mercados Financiero y Banca y Finanzas de la Barcelona School of Management de la Universidad Pompeu Fabra y, anteriormente. a Lloyds España, además de asesores financieros que solicitan el certificado de forma individual, así que ya contamos con 8.000 miembros certificados. La entrada de la nueva directiva europea la MiFID II obligará a los asesores financieros a certificarse para poder ejercer, de modo que, efectivamente, la idea es llegar a esos cientos de miles de profesionales que deberán certificarse, ya sea por medio de paquetes con las entidades financieras, las EAFIs o con el profesional directamente.

¿Cuáles son sus objetivos y la meta de su labor en España, qué pretenden conseguir?

En primer lugar, un sistema financiero español íntegro que proteja a los ahorradores e inversores. ¿Cómo? A través de la formación de nuestros asesores. Si formamos a los profesionales del país de acuerdo a unos estándares éticos conseguiremos sentar las bases de una actividad financiera justa que vele porque la relación entre las entidades y los usuarios sea más equitativa.

¿Qué carencias tiene la industria en España en cuanto a su capacidad de ofrecer un asesoramiento independiente y sin conflictos de interés? ¿Queda mucho camino por mejorar y en qué sentido?

Hasta ahora hemos visto cómo los asesores financieros estaban a merced –ciega- de la entidad para la que trabajaban. Me remito de nuevo al caso de las preferentes… Con la certificación, logramos darle la vuelta a esta situación.

¿Serán importantes estas certificaciones de cara a Mifid II?

Serán cruciales, como comentaba antes. En un periodo de unos 4 años, los profesionales que trabajen con los inversores, ya sea a través de entidades financieras, agencias de valores, gestoras de fondos o EAFIs, deberán acreditar sus conocimientos para desarrollar su trabajo.

Las cinco opciones de Mario Draghi y sus posibles efectos en los mercados financieros

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El presidente del BCE, Mario Draghi, está dispuesto a emplear todo el menú de instrumentos de política monetaria. Lukas Daalder, director de inversiones (CIO) de Robeco Investment Solutions, analiza esta selección de «platos», evalúa sus probabilidades de adopción y valora sus posibles efectos sobre los mercados financieros.

“Tanto si se está de acuerdo con sus elecciones políticas como si no, una cosa hay que reconocerle a Draghi: en lo que respecta a política monetaria, es más agresivo y decisivo que sus dos inmediatos predecesores en la dirección del BCE”, explica Daalder. “Hace dos años, se trataba sólo de palabras —’lo que haga falta’—, pero ahora está claro que cuando habla de tomar medidas, no hay que sorprenderse de que efectivamente sucedan cosas.”

Y, en la última reunión del BCE, a finales de octubre, Draghi manifestó que tiene más ideas en la recámara. “Estamos listos para actuar si es necesario, estamos dispuestos a emplear todo el menú de instrumentos de política monetaria”.

¿Todo el menú?

En este «menú» hay cinco posibles platos, según Daalder, que enumera las distintas opciones y valora su probabilidad de ser escogidas.

Reducir aún más el tipo de los depósitos: Actualmente, el tipo aplicable a los depósitos se sitúa en -/-20 puntos básicos, nivel que en el pasado el propio Draghi ha calificado de «límite inferior». Sin embargo, ha citado expresamente que en la reunión se comentó la posibilidad de recortar todavía más el tipo de los depósitos, cosa que los mercados han interpretado como señal de que podría llegar a fijarse un nuevo mínimo. En principio, no hay nada que impida al BCE reducir los tipos a -/-75 puntos básicos (situación equivalente a la de Suiza) o incluso más. La principal desventaja, sin embargo, es que situar los tipos de los depósitos en un terreno cada vez más negativo puede llevar a que los bancos comerciales, a partir de un determinado punto, comiencen a imponer tipos negativos también a los consumidores, lo que teóricamente podría dar lugar a indeseadas retiradas de fondos del sistema bancario. Por tanto, el grado de recorte de los tipos es limitado. El consenso de las estimaciones se limita a una reducción adicional de entre 10 y 30 puntos básicos. Esto queda refrendado así mismo por el hecho de que los intereses de la deuda a un año se sitúan actualmente en torno a -/-35 puntos básicos, esto es, 15 puntos por debajo del tipo actual de los depósitos.
Aumentar la dotación del programa de QE: El volumen actual de las compras mensuales, que asciende a 60.000 millones de EUR, podría incrementarse en otros 10.000 a 20.000 millones de EUR. Así mismo, el BCE podría introducir cierto grado de flexibilidad, estableciéndose como suelo garantizado los 60.000 millones de EUR.
Aumentar el alcance del programa de QE: Ampliarla variedad de productos financieros objeto del programa es otra opción evidente. El ámbito del programa podría ampliarse para incluir distintos tipos de títulos, desde deuda privada con determinadas calificaciones crediticias, bonos municipales, préstamos bancarios e incluso otras opciones menos probables (aunque ya adoptadas por el BdJ), como REIT y fondos de inversión. En general, nadie espera que el BCE se decante por estas opciones, por lo que los créditos y préstamos bancarios parecen ser los candidatos más probables.
Prolongar el periodo de vigencia del programa de QE: Por el momento, el BCE ha marcado como límite septiembre de 2016, fecha que fácilmente podría prorrogarse. Dado que esta fecha siempre ha estado supeditada a que se «alcancen los objetivos de inflación», se trata básicamente de una comida gratuita, por lo que no cambiará sustancialmente la situación actual.
Los comodines: Existen numerosas opciones más exóticas, como financiar algún tipo de vehículo de inversión en infraestructuras, comprar bonos extranjeros (Treasuries americanos), intervención del tipo de cambio de divisas o incluso extender un cheque a todos los ciudadanos de la zona euro. Todas ellas comportan dificultades técnicas, o pueden no resultar aceptables para otros bancos centrales (como la Fed), por lo que no se tienen muy en cuenta.

Impacto sobre los mercados financieros

«Puesto que desconocemos qué cambio de medidas se pondrán en práctica, existe una gran incertidumbre a la hora de valorar sus posibles efectos sobre los mercados financieros», explica Daalder. Para el mercado europeo de bonos, la gran pregunta es si volverán a producirse situaciones similares a las vividas entre enero y mayo, cuando los intereses de la deuda alemana a diez años rondaban el cero por ciento. La cuestión de si se permitirá al BCE comprar bonos que coticen a un interés inferior al -/-0,2%, que es el nivel actual del tipo de los depósitos, también tendrá una gran repercusión en esta tesitura. Esta restricción fue el motivo de que se produjera la citada situación con los tipos de interés de la deuda, con un agotamiento lento de los bonos considerados aptos para comprar y una bajada de la curva de rentabilidad, que resultó un círculo vicioso.

«Suponiendo que esta restricción se modifique para reflejar el nivel del tipo de los depósitos, no creemos que esta vez quepa esperar el mismo tipo de reacción en el mercado. La principal diferencia entre la situación actual y la vivida entre enero y mayo es la mayor consciencia del riesgo», dice Daalder.

El director de inversión de Robeco pronostica que la bajada de los precios del petróleo dejará de lastrar las cifras de inflación nominal, lo que sería el segundo motivo por el que no considera que los bonos vuelvan a aproximarse al interés cero. «Cabe esperar que el anuncio de nuevas medidas origine cierta especulación, que podría hacer bajar los intereses de los bonos en momentos determinados, pero seguimos pensando que la tendencia de dichos intereses a partir de ahora será de subida moderada».

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Dejando a un lado los mercados de bonos, Daalder espera que las nuevas medidas resulten, en general, beneficiosas para los activos de más riesgo. “No creemos que se haya alcanzado un punto crítico: los mercados siguen impulsados por el poder de la liquidez”.

La mayor incertidumbre está relacionada con la divisa. “Como ya hemos comentado, consideramos que el BCE intentará propiciar un mayor debilitamiento del euro”, afirma Daalder. “Draghi se caracteriza por sorprender en la implantación de sus políticas, lo que implica tomar posiciones en corto de euros.”

Así queda patente también en el reciente cambio de tendencia del cambio euro/dólar. Apostar por esta previsión no sólo depende del lado del euro: el dólar también tiene un papel importante. “No prevemos que en la reunión de diciembre del FOMC vaya a anunciarse una subida de tipos, aunque el posicionamiento del mercado apunta a una probabilidad del 50% de que así sea. Consiguientemente, la inacción de la Fed debería generar un debilitamiento temporal del dólar”, explica el experto de Robeco.

Zambal Spain Socimi comienza a cotizar en el MAB

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El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) remitió hace unos días al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Zambal Spain Socimi al segmento de socimis, una vez analizada la información presentada por la compañía. La incorporación de la compañía al MAB, undécima sociedad de inversión inmobiliaria que se incorpora a este segmento del mercado, se ha producido hoy 1 de diciembre.

El código de negociación de la compañía es “YZBL” y la contratación se realiza a través del sistema fixing. VGM Advisory Partners es el asesor registrado de la compañía y Santander Investment Bolsa actúa como proveedor de liquidez.

La Circular 2/2013 del MAB que regula el régimen aplicable a las socimis exige una valoración de la compañía por un experto independiente. Tomando en consideración dicho informe de valoración, el Consejo de Administración de la Sociedad ha fijado un valor de referencia de cada una de las acciones de la misma en 1,24 euros, lo que supone una capitalización total de la compañía de 559 millones de euros.

La socimi, directamente o a través de su filial Iberia Nora, es propietaria de nueve edificios completos de uso oficinas y uso comercial distribuidos entre Madrid y Barcelona. El Documento Informativo de Zambal está disponible en la página web del MAB, donde se detallan todos los datos relativos a la compañía y su negocio.

Crece la demanda de soluciones patrimoniales adaptables a la movilidad internacional

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El número de españoles que elige vivir fuera del país ha experimentado un incremento de un 6,1% en el año 2015, según los últimos datos del Padrón de Españoles Residentes en el Extranjero del INE (Instituto Nacional de Estadística), y, con varios años de crecimiento, roza ya los 2 millones de personas. La búsqueda o mejora del empleo es la principal razón que empuja a los españoles a instalarse en otros países pero, lo cierto, es que el fenómeno de la expatriación es planetario y afecta a todas las clases sociales, siendo las grandes fortunas, los altos ejecutivos y deportistas de élite algunos de los grupos sociales más influidos por este fenómeno.

De hecho, España es uno de los grandes receptores de expatriados del mundo. En el informe ExpatExplorer HSBC, España aparece en el lugar número 13 de 39 con muy altos niveles de apreciación en cuanto a calidad de vida, donde comparte las primeras posiciones con Nueva Zelanda. Los motivos que llevan a las personas de todo el mundo a buscar otro país de residencia son la mejora de sus expectativas de empleo, experimentar un cambio en sus vidas y conseguir un incremento en su calidad de vida. El abanico de lugares donde cumplir estas expectativas es amplio y va desde Rusia hasta Singapur pasando por Estados Unidos, Reino Unido, Suiza, Australia o Suecia, entre otros.

La expresión “movilidad internacional” se ha materializado en nuestros días abarcando muchas realidades pero todas se enfrentan al mismo problema: prepararse desde un punto de vista patrimonial, legal y financiero. “En este contexto de movilidad internacional hemos detectado el crecimiento de la demanda de productos lo suficientemente flexibles como para dar respuesta a situaciones marcadas por contextos en los que su residencia fiscal no coincide con el país de su domicilio y/o en las que el patrimonio está dividido en diferentes países y afectado por diferentes legislaciones”, comenta Luis de la Infiesta, Country Manager en España de Vitis Life, compañía luxemburguesa de seguros de vida (miembro del grupo Monceau Assurances), especialista en soluciones de seguros de vida y gestión de patrimonio ‘a la carta’.

Los seguros tipo Unit Linked responden a los nuevos escenarios marcados, entre otras cuestiones, por la movilidad internacional y constituyen un instrumento financiero flexible y transparente. Se hace imprescindible buscar soluciones patrimoniales capaces de adaptarse a la movilidad internacional de los individuos. La póliza de seguro de vida se considera uno de los soluciones patrimoniales que mejor responde a estas situaciones. Sin embargo, para aportar un beneficio óptimo, la póliza debe tomar en cuenta las especificidades del país de residencia de cada parte interesada: tomador, asegurado y beneficiarios.

“Aunque los fundamentos de la póliza de seguro de vida siguen siendo los mismos, ya se esté en situación de movilidad o no (análisis de la situación patrimonial e hipotecaria, definición de los proyectos de transmisión, elección de soportes, desafíos a corto, medio y largo plazo), el hecho de tener que tomar en cuenta las sutilezas legislativas de uno o varios países al mismo tiempo, durante un tiempo más o menos largo, posee impactos en las opciones elegidas. Por lo tanto, el asesoramiento y el seguimiento del producto en función de los cambios de la situación de las personas implicadas es fundamental”, explica Luis de la Infiesta.

Mutua acuerda una alianza con la chilena Bci Seguros para iniciar su entrada en América Latina

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Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur han alcanzado un acuerdo por el cual la compañía madrileña comprará el 40% de Bci Seguros, la compañía líder del mercado de seguros No Vida en Chile y que también tiene presencia en seguros de Vida. El importe de la operación supone una inversión de 209 millones de euros pendiente de ajustes finales. La alianza prevé que Mutua Madrileña amplíe a medio plazo su participación hasta asumir una posición mayoritaria.

Bci Seguros tiene un acuerdo de banca-seguros en Chile con el Banco de Crédito e Inversiones, el tercero más importante de Chile por recursos propios, así como con otras entidades del país a través de Zenit Seguros. Todo ello se complementa con una fuerte presencia en el canal tradicional de corredores y agencias de distribución de seguros.

La operación fue aprobada hace unos días por los consejos de administración de Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur y se espera que pueda materializarse en el primer trimestre del año 2016, una vez obtenidas las autorizaciones administrativas necesarias.

Una vez completada la transacción, el accionariado de Bci Seguros estará compuesto por Empresas Juan Yarur (60%) y Mutua Madrileña (40%). La aseguradora presidida por Ignacio Garralda nombrará tres de los siete miembros del consejo de administración.

Hito histórico

Con esta operación el Grupo Mutua logra uno de los proyectos clave de su Plan Estratégico 2015-2017, la expansión internacional. La compra de Bci Seguros permite a Mutua Madrileña abrir nuevas vías de crecimiento en el negocio asegurador y disminuir la exposición al mercado nacional.

Según Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, “la operación cumple con todos los criterios establecidos por la compañía para su expansión internacional, al entrar en un mercado estable y con potencial de desarrollo, de la mano de un socio local con una excelente reputación corporativa y con una empresa que es líder del sector asegurador”.

La adquisición del 40% de Bci Seguros se enmarca en la estrategia de diversificación tanto geográfica como de canales y productos establecida por Mutua Madrileña, que contempla aprovechar oportunidades de crecimiento inorgánico para reforzar el desarrollo de la compañía, que ya cuenta con una sólida posición en España: segunda posición del ranking nacional de seguros No Vida, tercera en el ranking total y primera en Salud.

Desarrollo futuro

La operación engloba a las empresas Bci Seguros Generales, la mayor compañía de seguros No Vida de Chile y líder en el ramo de Autos; Bci Seguros Vida, que además incluye el negocio de Salud; Zenit Seguros, especializada en canales masivos y entidades financieras. En conjunto, los ingresos por primas de estas empresas ascienden a 550 millones de euros al cambio actual.

Además, la alianza estratégica entre Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur establece el posible desarrollo futuro del negocio asegurador de manera conjunta en otros países de Latinoamérica, y especialmente de la Alianza del Pacífico.

Para los asegurados y mutualistas de Mutua Madrileña, la adquisición del 40% de Bci Seguros representará su pertenencia a un grupo asegurador con mayor diversificación geográfica y de ingresos, lo que le permitirá reforzar su estabilidad y desarrollo futuro.

Los fondos españoles sitúan su volumen en máximos desde abril de 2008

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A un mes de cerrar 2015, la industria de fondos española continúa demostrando un buen tono. Según los datos preliminares de Imantia Capital, cierra noviembre con un crecimiento patrimonial de 1.910 millones de euros, lo que supone un avance del 0,9% con respecto a octubre. Este crecimiento eleva el acumulado anual a 27.530 millones de euros y sitúa el patrimonio bajo gestión en 224.780 millones, el nivel más alto desde hace más de siete años y medio, desde abril de 2008. Los datos de Inverco hablan de un volumen de 222.188 millones de euros, lo que supone un incremento de 1.881 millones respecto al mes anterior (0,85% de aumento respecto a octubre) y máximos desde febrero de 2008 -momento desde el cual el patrimonio de los fondos no superaba los 222.000 millones, según la asociación-. Y también recuerda Inverco que desde enero de este año el crecimiento es de 27.345 millones (un 14%) y que desde diciembre de 2012 el crecimiento es de casi 100.000 millones (un 81,6%).

En este entorno, las suscripciones netas continúan. Según Imantia Capital, noviembre presenta un crecimiento en términos netos de 1.100 millones de euros, mejorando el comportamiento de los dos últimos meses. Sin embargo, queda algo rezagada respecto al crecimiento medio del año, de 2.500 millones mensuales. Por segundo mes consecutivo los fondos mixtos de renta fija ceden su trono a otra categoría: en esta ocasión a renta fija duración, con suscripciones de 800 millones de euros frente a los 700 millones de los mixtos más conservadores. En tercer lugar se sitúan los mixtos de renta variable, con entradas netas por valor de 440 millones de euros. Es decir, los inversores toman posiciones en fondos algo más conservadoras.

Desde Inverco hablan de entradas netas en los fondos de 790 millones, dejando el acumulado de 2015 en más de 24.000 millones y la cifra desde diciembre de 2012 en cerca de 83.000 millones.

Por crecimiento bruto por categorías, todas cierran el mes en positivo, según Imantia, con la excepción de inversión libre –que se mantiene -, y las que aglutinan fondos de vencimiento definido, es decir, garantizados y buy&hold. De esta forma continúa la tónica dominante del año, en el que las gestoras dejan de apostar por productos de campaña y hacen hincapié en fondos de gestión activa, especialmente mixtos, tanto en su modalidad de renta fija como en la de renta variable. Éstas acumulan en el año un crecimiento de 27.690 millones y 11.560 millones, respectivamente.

Esta tendencia modifica significativamente la composición de la inversión colectiva en España, de forma que los fondos mixtos pasan de representar el 25% del sector en 2014 al 39,4%, mientras los garantizados caen del 16,7% al 10,2% y los de rentabilidad objetivo, del 11,2% al 6,7%. Las entidades comercializadoras siguen apostando por los fondos de inversión como vía para optimizar su cuenta de resultados y, a la vez, ofrecer a sus clientes alternativas con las que rentabilizar su ahorro, frente a unos depósitos que rozan el 0%.

En términos de rentabilidad, todas las categorías de producto sin excepción cerraron el mes en positivo, con el conjunto de la inversión colectiva logrando un rendimiento promedio del 0,37% (0,5% según Inverco). La categoría que destaca por su comportamiento es la inversión libre (2,79%), seguida de la renta variable, que suma un 0,94%. Los fondos con menores avances fueron aquellos cuyas carteras están compuestas principalmente por renta fija. Así, los fondos monetarios sumaron apenas un 0,03%; los garantizados, un 0,12% y los de renta fija corto plazo, un 0,13%.

El top 10

Tras los cambios de octubre, el top ten se asienta en noviembre con todas las gestoras registrando crecimientos, con la leve nota negativa de Bankinter, que prácticamente repite patrimonio. La gestora con mejor comportamiento en términos absolutos ha sido la de Banco Santander, al sumar 520 millones de euros. En términos porcentuales, sin embargo, la entidad cántabra, con un avance del 1,5%, se situaría en tercer lugar, por detrás de Banco Sabadell (1,8%) e Ibercaja (1,7%).

El crecimiento de Santander AM España se produce en productos de renta fija (destaca la reconversión del garantizado Santander 100 por 100 3 en Santander Inversión CP 6), mientras que en el crecimiento de Banco Sabadell e Ibercaja tienen un mayor peso los productos de riesgo.

AXA IM registra en España un fondo de high yield con un horizonte de cinco años

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AXA Investment Managers anunció esta semana el registro en España del fondo AXA IM Maturity 2020, fondo de renta fija con vencimiento en 2020. El fondo aprovechará las oportunidades que ofrecen los mercados de renta fija privada de high yield y su comportamiento será similar a la compra de un único bono, pero con las ventajas de una alta diversificación –alrededor de 100 emisores distintos– y una gestión activa permanente durante la vida del fondo.

Una vez finalizado el periodo de suscripción –31 de marzo de 2016– el fondo aplicará una comisión de salida del 1%, que se reinvertirá en el fondo para proteger a los inversores. Esta comisión desaparecerá al vencimiento del fondo, en septiembre de 2020.

Con respecto al lanzamiento, Yves Berger, gestor principal de la estrategia, comentó: «Los bonos high yield ofrecen una gran diversidad de opciones de inversión, tanto desde una perspectiva geográfica como sectorial, y presentan un gran atractivo considerando la actual coyuntura de tipos bajos. En particular, estamos convencidos de que los bonos high yield con vencimientos en un horizonte de 5-6 años ofrecen primas de crédito que consideramos aceptables y atractivas como contrapartida de un mayor nivel de riesgo (riesgo de impago). Seleccionamos compañías con respecto a las cuales tenemos la convicción de que serán potencialmente capaces de amortizar sus créditos con vencimiento en 2020».

Los títulos del AXA IM Maturity 2020 se mantendrán en su gran mayoría en cartera hasta su vencimiento, permitiendo de esta forma estimar, desde el principio, el nivel de rentabilidad media potencial que podría percibir el inversor en la fecha de vencimiento del fondo. Esta estrategia se basa en un análisis exhaustivo de los valores de la cartera, y la firma recomienda a los partícipes que mantengan sus inversiones a largo plazo para poder beneficiarse de una rentabilidad potencial elevada y ajustada al riesgo asumido.

El fondo invierte activamente en bonos durante el periodo de suscripción, lo que proporciona al gestor más libertad al elegir el momento más apropiado para la compra de los activos. Esto, a su vez, permite a los inversores no tener que esperar a la finalización del periodo de suscripción para estar plenamente invertidos.

La clave de Pioneer Investments para las estrategias income: diversificar diferente

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El envejecimiento de la población, el incremento de la regulación y las abultadas cifras de deuda pública que acumulan muchos países tras la crisis están impulsando la demanda de los inversores por activos que proporcionan rentas. Las estrategias income se han convertido así en la forma más asequible de hacer frente al pago de las hipotecas o los seguros de salud y como una manera de complementar las pensiones públicas.

Esta tendencia de mercado es cada vez más clara para el equipo de Pioneer Investments que presentó el panel “Necesidad de rentas en el contexto económico actual” en el seminario de inversión “Embrace New Sources of Return” celebrado en Miami. Tanto Adam Mac Nulty, senior client portfolio manager del fondo Global Multi-Asset Target Income de Pioneer, como Piergaetano Iaccarino, director de Renta Variable Temática y portfolio manager del Global Equity Target Income de la firma, compartieron suspuntos de vista con los asistentes en el turno de preguntas del evento.

Sin embargo, a pesar de la mayor demanda por estrategias orientadas a income, Pioneer Investments estima que las exposiciones conservadoras en los portfolios de muchos inversores no están posicionadas para hacer frente a esta necesidad de recibir rentas periódicas.

“Creemos que los inversores se enfrentan a múltiples problemas de cara al futuro, pero entre las necesidades más acuciantes se encuentra la de generar ingresos de manera sostenible. En nuestras opinión, estas tendencias seculares, que por definición están más allá del actual ciclo económico, darán forma a las perspectivas y el comportamiento de los inversores al continuar impulsando la demanda de rentas”, apunta la firma.

Más allá de los activos tradicionales

Pero el actual contexto de bajos tipos de interés y baja rentabilidad de la deuda soberana hace que sea más difícil extraer rentas de los activos tradicionales. En la presentación, Adam Mac Nulty recomendó buscar más allá de los activos tradicionales, como son la bolsa estadounidense, la bolsa europea o los bonos del Tesoro de Estados Unidos. La firma propone explorar el mercado high yield estadounidense, las acciones europeas con altos dividendos o los REITs, en el camino hacia la búsqueda de rentas sostenibles.

La clave está en mantener un objetivo de volatilidad bajo, entre el 5 y el 10%, y diversificar al mismo tiempo entre activos poco correlacionados que mantengan el riesgo a la baja. La estrategia Global Multi-Asset Target Income, que maneja Mac Nulty, busca activamente alcanzar estos objetivos.

Por su parte, Piergaetano Iaccarino apuntó además, que una de las claves para atraer income al portfolio es tener flexibilidad en la asignación de activos. De esta forma, el equipo de Pioneer consigue efectivamenteevitar las caídas en mercados volátiles. En el caso del fondo Global Equity Target Income, Iaccarino explicó que su portfolio tiene un 80% de posiciones core y un 20% de posiciones tácticas que varían según las necesidades de la estrategia y las condiciones de mercado. De esta forma, el experto de Pioneer consigue una flexibilidad y un dinámismo crucial a la hora de encontrar activos que proporcionan rentas. Esta construcción del portfolio permite estar preparado para captar altos niveles de income en una estrategia esencialmente estable.

Safra Sarasin adquiere el negocio de banca privada de Leumi Luxemburgo

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El Banco J. Safra Sarasin ha anunciado la adquisición del negocio de banca privada de la entidad Leumi Luxemburgo, en un intento por ampliar su presencia de banca privada en la región.

Como resultado de la operación, Safra Sarasin se hará cargo de los clientes del Banco Leumi de Luxemburgo y de sus managers de relaciones. Los servicios de Bank Leumi están adaptados a los clientes Ultra High Net Worth y High Net Worth.

El acuerdo llega en un momento en el que varios bancos israelíes han anunciado su retirada de las operaciones de banca privada en Europa, debido a, entre otras cosas, a la rentabilidad y las preocupaciones sobre compliance fiscal. Entre los bancos que han decidico deshacer sus posiciones en Europa se encuentra el Israel Discount Bank, que vendió su unidad suiza de banca privada Hyposwiss a principios de esta semana, informó Investmente Europe.

Al igual que sus homólogos internacionales, la venta de las unidades de banca privada ha estado impulsada por los esfuerzos globales contra el fraude fiscal. El año pasado, el Banco Leumi acordó con las autoridades estadounidenses el pago de una multa de 400 millones de dólares por haber ayudado a titulares de cuentas en la entidad a evadir impuestos.

Jacob J. Safra, vicepresidente del Grupo, comentó: «Esta adquisición subraya nuestra consolidada posición como uno de los principales actores del mercado de banca privada europea. Nuestra fortaleza de capital y la propiedad familia ofrece una gran flexibilidad para llevar a cabo este tipo de transacciones. El negocio de Luxemburgo del Banco Leumi se encuentra dentro de nuestro enfoque estratégico, proporcionando soluciones a medida para los clientes «.

Se espera que la operación, sujeta a la aporbación regulatoria, se complete durante el primer trimestre de 2016.