Juan Carlos Ureta preside Renta 4 Banco.. Renta 4 Banco se une a ECC como nuevo miembro compensador
La Cámara de Compensación de Commodities Europea (ECC) da la bienvenida a Renta 4 Banco como nuevo miembro liquidador. Con la adjudicación de una licencia como miembro liquidador directo, Renta 4 Banco está autorizada a asumir la liquidación de sus propias operaciones de negociación, así como en nombre de sus clientes o sus asociados.
«Renta 4 Banco se convierte en la segunda empresa en España en unirse a ECC como miembro liquidador, un hecho que consideramos de gran importancia para representar el papel de liderazgo que el banco quiere jugar en las actividades comerciales de España y Europa», afirma Juan Luis López, consejero delegado de Renta 4 Banco.
«Estamos muy contentos de dar la bienvenida a Renta 4 Banco, conectar más clientes a ECC y ampliar así la red de participantes para nuestros clientes», comenta Thomas Siegl, director de Riesgos de ECC. «Además, con la admisión de nuestro segundo miembro liquidador español, ECC refuerza aún más su posición y distribución en el mercado ibérico. Más de 30 participantes utilizan en la actualidad nuestra oferta de liquidación sobre futuros de energía en España». ECC ha negociado más de 18.0 Twh de energía en España entre enero y noviembre de 2015.
En la actualidad, ECC incorpora, a nivel global, a 23 bancos liquidadores. De estos, 20 bancos mantienen una Licencia General de Liquidación y tan solo tres bancos son miembros liquidadores directos.
La Cámara de Compensación de Commodities Europea (ECC) es el centro de liquidación de productos energéticos y afines en Europa. ECC asume la compensación, así como la liquidación física y financiera de las operaciones realizadas en CEGH Gas Exchange de la Bolsa de Viena, EEX, EPEX SPOT, HUPX, Gaspoint Nordic, NOREXECO, Powernext y Power Exchange Central Europe, o figura como registrada para la compensación en estos mercados.
. Fortinet refuerza sus servicios de ciberseguridad en el sector financiero español con el nombramiento de Luis Miguel Garcia
Fortinet, compañía de soluciones de ciberseguridad de alto rendimiento, ha anunciado una mayor inversión en el mercado español a través de los nombramientos de Luis Miguel García como director de grandes cuentas para el sector financiero y Raúl Tejeda como Systems Engineer para España. Este refuerzo del equipo humano tiene como objetivo apoyar el crecimiento de negocio en el mercado ibérico.
Fortinet impulsa su presencia en el sector bancario y de seguros con el fichaje de Luis Miguel Garcia como responsable comercial del vertical de Banca y Seguros. Con más de 12 años de experiencia en seguridad de la información, Luis Miguel procede de Trend Micro, compañía en la que ha desarrollado su carrera profesional los últimos seis años, tras su paso por otras tecnológicas como Dominion e Information Binary DOS.
En el área preventa, Fortinet ha anunciado el nombramiento de Raúl Tejeda como Systems Engineer. Raúl cuenta con más de 6 años de experiencia en redes LAN, Wireless y diseño de seguridad en entornos complejos con integración multifabricante. En su anterior etapa, lideraba el Departamento Técnico y Preventa de la compañía ISTAR, gracias a la consolidación de sus conocimientos técnicos adquiridos anteriormente en SATEC. Raúl es ingeniero superior de Telecomunicaciones.
“En los últimos años nuestro negocio en el mercado ibérico ha experimentado un crecimiento exponencial que nos ha llevado a fortalecer nuestro equipo humano, incorporando a grandes profesionales con una amplia experiencia en seguridad TI. Estamos convencidos que estos dos nuevos nombramientos nos ayudarán a ofrecer un mejor servicio a nuestros clientes y nos permitirán generar nuevas oportunidades de negocio en áreas clave para la compañía”, comentó Acacio Martín, director general de Fortinet Iberia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Naroh. Dentons Combines With Luxembourg's OPF Partners
El despacho internacional Dentons ha anunciado recientemente la fusión entre Dentons Europe LLP y el despacho de Luxemburgo OPF Partners, aumentado así su presencia en los principales centros financieros del mundo. OPF Partners es una firma de abogados líder en Luxemburgo, recomendada por Chambers y The Legal 500 para las áreas de Derecho bancario y financiero, mercantil, fondos de inversión, fiscal, inmobiliario y procesal. Los 34 abogados de la firma, que incluye nueve socios, se incorporarán el 1 de enero de 2016.
En 2015, Dentons se ha establecido en los principales centros financieros del mundo y con esta última integración tiene ahora presencia en las principales ciudades incluidas en el top 25 de los centros financieros del mundo: Londres, Nueva York, Hong Kong, Singapur, Seúl, Toronto, San Francisco, Washington DC, Chicago, Boston, Fráncfort, Sidney, Dubai, Montreal, Vancouver, Shanghai, Doha y Shenzhen.
“En nuestro décima iniciativa transformadora de 2015, Dentons ha hecho más por sus clientes este año que cualquier otra firma global «, dijo el presidente global de Dentons, Joe Andrew. «Al escuchar a nuestros clientes y planificar nuestra estrategia en torno a sus objetivos de negocio, estamos creando la firma de abogados del futuro, que se anticipa a las necesidades del cliente y ofrece conocimiento técnico y experiencia empresarial en las comunidades de todo el mundo”.
Esta nueva fusión forma parte del reciente crecimiento de Dentons en Europa con la apertura de una oficina en Milán el mes pasado y la incorporación de 50 abogados en Budapest a principios de este año. También hay que añadir las fusiones en China y Estados Unidos este año; el anuncio reciente de la fusión con Gadens en Australia y Rodyk en Singapur; la apertura en febrero de oficina de Johannesburgo, en Sudáfrica, donde es la primera firma legal global para alcanzar el nivel 1 de la Emancipación Económica de la Población Negra; y la creación de su plataforma de innovación, NextLaw Labs, que se centra en el desarrollo, la implementación y la inversión en nuevas tecnologías y procesos para transformar la práctica del Derecho en todo el mundo.
Elliott Portnoy, CEO Global de Dentons, añadió: «OPF Partners es reconocida como una de las principales firmas de Luxemburgo y sus abogados ofrecerán a nuestros clientes asesoramiento basado en la excelencia en este mercado europeo tan importante, en consonancia con nuestro enfoque “policéntrico” de ofrecer el mejor talento legal en las comunidades en todo el mundo. Estamos muy contentos de dar la bienvenida a este equipo tan reconocido». Evan Lazar, presidente del Comité en Europa, comentó que «Luxemburgo juega un papel clave en el sector de los fondos de inversión y el capital riesgo, a nivel europeo y global, siendo una de nuestras principales áreas de enfoque y estrategia. Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestros nuevos compañeros de OPF Partners, con los que ya hemos estado trabajando de forma conjunta para clientes en los últimos años, y que comparten nuestro compromiso con la excelencia y la consolidación de una práctica líder en Europa».
«Ya hemos logrado mucho este año con nuestra apertura de la oficina de Milán, la incorporación de un equipo importante en Hungría y el crecimiento significativo de nuestra práctica alemana con ocho nuevos nombramientos de socios», dijo Tomasz Dąbrowski, CEO en Europa. «Esta fusión forma parte de las prioridades de nuestro plan estratégico para Europa que va a continuar en el 2016 y los próximos años”.
Frédéric Feyten, socio director de OPF Partners, comentó: «Siempre hemos querido innovar a la hora de ofrecer asesoramiento a nuestros clientes locales e internacionales en sus proyectos en Luxemburgo. Esta fusión fortalecerá nuestra oferta de servicios a nivel mundial. Luxemburgo ha alcanzado su condición de centro financiero de referencia, el mayor centro estratégico para fondos de inversión europeos y para el sector del capital riesgo debido a sus excelentes servicios, mentalidad internacional y su estabilidad económica. En este contexto, nuestros equipos están bien posicionados para resolver asuntos más complejos de clientes globales».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jari Jakonen. Bernanke y Trichet, juntos de nuevo en el Consejo Asesor de PIMCO
Hace un tiempo que ambos dejaron de dirigir dos de los más importantes bancos centrales del mundo, pero en los próximos meses Jean-Claude Trichet y Ben Bernanke volverán a encontrarse. Viejos amigos en la lucha contra la crisis financiera más grave de los últimos 50 años, ambos pasarán a ocupar un privilegiado puesto en PIMCO, haciendo gala de las ‘puertas giratorias’ que se dan entre el mundo institucional y las empresas privadas.
La gestora, filial de Allianz, anunció ayer la creación de un Consejo Asesor Global, integrado por cinco expertos en política y economía internacional. Junto al ex presidente de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo hasta noviembre de 2011, PIMCO ha fichado a Gordon Brown, primer ministro de Reino Unido, Ng Kok Song, CIO del fondo soberano de Singapur hasta 2013, y Anne-Marie Slaughter, presidenta y CEO del think tank New America y ex directora de planificación de políticas de Departamento de Estado.
Este selecto grupo se reunirá varias veces al año en las oficinas centrales de PIMCO, situadas en Newport Beach, en California, así como en otras ciudades donde la gestora especialista en renta fija tiene despachos. “Con sus puntos de vista, los miembros del consejo contribuirán a la evolución estratégica, política y económica a nivel internacional a los procesos de inversión de la firma, así como el impacto que esto pudiera tener en los mercados financieros”, explica la firma en una nota de prensa.
Bernanke, que está integrado en la estructura de PIMCO desde el pasado abril como asesor senior, será el presidente del Consejo. Tareas que deberá compaginar con la promoción de su libro y su labor en Citadel, uno de los mayores hedge funds del mundo en el que también ostenta el cargo de asesor.
«El consejo asesor global es un equipo incomparable de lideres en macroeconomía y antiguos responsables políticos, cuyas ideas sobre la influencia de la política en los mercados financieros será un valioso aporte a nuestro proceso de inversión«, reconoció Dan Ivascyn, CIO de la firma, en declaraciones a New York Times.
No hay duda que la inclusión de estos cinco perfiles de máximo nivel económico, con especial conocimiento de las políticas monetarias, puede colocar a la filial de Allianz en una posición de ventaja a la hora de afrontar los próximos desafíos a los que se enfrentan los mercados financieros: China y la subida de tipos de la Reserva Federal.
Foto: Archer10, Flickr, Creative Commons. UBP AM refuerza su oferta en renta variable emergente con el lanzamiento del fondo Global Emerging Equity
Union Bancaire Privée (UBP) ha hecho público el lanzamiento de UBAM Global Emerging Equity, un nuevo fondo de renta variable emergente concebido para aportar al inversor una verdadera exposición de carácter global a esta clase de activo.
Desde la filial londinense de UBP se responsabilizará de la gestión del fondo un equipo de tres gestores de gran experiencia, dirigidos por Mathieu Nègre, responsable de la renta variable emergente global. Emplearán para ello un modelo de asignación por países desarrollado internamente que les permitirá estudiar en qué áreas se encuentran las oportunidades y controlar de forma óptima la exposición al riesgo.
“Si lo comparamos con el índice MSCI Emerging Markets, nuestro fondo distribuye su exposición al riesgo- país de manera mucho más equilibrada, y hace posible que los países más pequeños contribuyan más a la rentabilidad, explica Mathieu Nègre. El objetivo de este enfoque es, principalmente, reducir el riesgo país, que es la principal fuente de riesgo en las carteras de títulos emergentes”.
Con cerca de 1.000 valores de empresas de 23 países distintos en un universo global de renta variable emergente, también es fundamental identificar con precisión los títulos que ofrecen el mayor potencial de rentabilidad a largo plazo. Así, el fondo UBAM Global Emerging Equity adopta en la selección de valores un enfoque tanto cuantitativo como cualitativo, en el que se aplican filtros para acotar el universo de inversión de 1.000 posibles títulos a una selección de 180 valores. Estos finalistas son a continuación sometidos a un análisis cualitativo exhaustivo: los gestores del fondo los examinan de uno en uno, confrontándolos a los 29 puntos de una lista que recoge un conjunto de factores fundamentales como, por ejemplo, la gobernanza, el modelo de negocio y la estrategia de crecimiento de la empresa.
En el proceso de construcción de la cartera, el equipo de gestión también se apoya en los conocimientos y experiencia de otros equipos de inversión de UBP, que cuentan con más de 25 especialistas de mercados emergentes, ubicados en Zúrich, Londres, Estambul, Hong Kong, Taipei y Shanghái.
En relación a este nuevo fondo Mikael Lok, Co-CEO de UBP Asset Management, declaró: “Nos complace anunciar el lanzamiento del fondo UBAM – Global Emerging Equity, que complementará nuestra gama de productos en mercados emergentes y reforzará la oferta de inversión en esta clase de activos. Estamos convencidos de que los mercados emergentes ofrecen un potencial de crecimiento mayor, gracias a su ventaja demográfica y a la convergencia de sus economías con los mercados desarrollados. La depreciación de sus monedas y la disminución de las valoraciones de la renta variable, acompañadas en los mercados clave de importantes proyectos de reformas, están poniendo los cimientos de una elevada rentabilidad de la renta variable. Así pues, pensamos que la mejor manera de participar de este crecimiento es invertir en títulos de empresas de éxito de estos mercados mediante un proceso de inversión de un gran rigor”.
Se ha procedido a la inscripción del fondo en los siguientes países: Bélgica, España, Finlandia, Francia, Gibraltar, Italia, Luxemburgo, Suecia, Reino Unido y Suiza.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tambako The Jaguar. Columbia Threadneedle Investments, considerada ‘la mejor gestora de fondos del Reino Unido de los últimos diez años’
Columbia Threadneedle Investments es, con el 79%, la gestora con el mayor porcentaje de fondos que han alcanzado una rentabilidad superior a la media, según un informe de FE Trusnet que ha analizado todas las gestoras que pertenecen a la Asociación de Inversores del Reino Unido.
Para llegar a estas conclusiones, FE Trustnet, que es la fuente de información online gratuita más completa sobre inversión en el Reino Unido, ha analizado el rendimiento de 660 fondos con más de diez años. Este análisis ha incluido solo a grupos con al menos 15 fondos activos con más de diez años en el mercado. Columbia Threadneedle Investments, con 42 fondos de diez años o más, es una de las gestoras con más fondos analizados entre los 23 gestores de activos en este estudio.
Mark Burgess, director de inversiones para EMEA y director global de renta variable en Columbia Threadneedle, aseguró: “estoy orgulloso del desempeño de nuestro equipo de inversión y de nuestro compromiso con los clientes. Creemos que los mercados son ineficientes y que un planteamiento activo es beneficioso para los inversores a largo plazo, tanto en términos de riesgo como de rentabilidad, tal y como demuestra nuestra trayectora. Sin duda nos encontramos en estos momentos en el escenario más complicado desde el inicio de la crisis financiera. En un entorno de escaso crecimiento y rendimientos bajos es necesario un planteamiento verdaderamente activo para encontrar las oportunidades que generen unos resultados más sólidos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: John Griffiths . ¿Qué pueden aportar los ETFs de renta fija a los fondos de pensiones?
Los inversores en renta fija se enfrentan a un entorno de rendimientos bajos o incluso negativos, a periodos de volatilidad creciente (como ocurrió tras las preocupaciones por China) y, más recientemente, a la falta de visibilidad sobre el momento en que la Reserva Federal estadounidense comenzará a subir los tipos y al efecto que esto tendrá en los mercados de bonos de todo el mundo. Todos estos factores están intensificando la presión sobre los inversores en renta fija de cara a encontrar nuevas maneras de proteger sus carteras e incrementar rentabilidades.
Con todos estos retos por delante, se ha observado que los inversores institucionales (incluidos fondos de pensiones) recurren cada vez más, y con distintos fines, a ETFs de renta fija. A medida que el mercado de ETFs de renta fija ha ido creciendo en tamaño y liquidez, la innovación en cuanto a productos ha hecho que los inversores tengan acceso a prácticamente todas las clases de activos. Desde su lanzamiento en Estados Unidos en el año 2002, y acelerándose tras la crisis financiera de 2008, los fondos cotizados de renta fija han ido ganando peso en los mercados de bonos, alcanzando la cifra global de 475.000 millones de dólares de activos bajo gestión. Aunque las emisiones de bonos han alcanzado niveles récord, la nueva regulación bancaria ha derivado en menores inventarios y ha lastrado tanto losvolúmenes de negociación como la liquidez de los bonos individuales. Esto ha tenido como consecuencia un incremento del uso de los ETFs de renta fija y de otros instrumentos tales como los bonos de corto plazo y los derivados.
Los usos de los fondos cotizados por parte de planes de pensiones abarcan desde gestión de lasposiciones de efectivo y liquidez, transiciones de gestores, pasando por construcción de carteras, asignación táctica de activos o como herramienta para obtener exposición a mercados de difícil acceso. A continuación, profundizaremos sobre algunos de los usos que se pueden dar a los ETFs y cómo pueden ayudar a gestores de planes de pensiones.
Los fondos cotizados pueden ayudar a los inversores a navegar en mercados volátiles al ofrecer éstos más liquidez que los propios bonos subyacentes y al ser una fuente de información de precios en tiempo real. Esto puede resultar útil para los gestores a la hora de construir una nueva cartera diversificada de renta fija o a la hora de invertir eficientemente una entrada de efectivo en una cartera ya existente. Por ejemplo, se puede recurrir a los ETFs para acceder de forma inmediata a los mercados de renta fija durante la fase de construcción de una cartera y, a medida que la liquidez del mercado de bonos aumenta, el gestor puede ir comprando los bonos individuales que desee incorporar a la cartera a la vez que sale del ETF.
Adicionalmente, los fondos cotizados pueden ofrecer soluciones en transiciones de carteras. Un fondo de pensiones podría querer reembolsar las posiciones que fueron incluidas en cartera por la delegación a un gestor externo, para empezar a gestionar la cartera internamente o transferirlo a otra gestora. En lugar de reembolsar todas las posiciones y tener que volver a adquirir nuevos bonos en mercado (con el tiempo y costes que ello conlleva), un proveedor de ETFs podría evaluar su cartera de bonos subyacentes. Si la cesta de bonos es compatible con la composición de un ETF en concreto, el proveedor podría recibir los bonos y dar a cambio participaciones del ETF. Esto haría que el gestor del plan de pensiones mantuviera la exposición a mercado deseada, al tiempo que busca nuevas estrategias de gestión activa a través de otro proveedor o refuerza sus capacidades de gestión interna. Deshacer posiciones de un gestor activo mediante ETFs puede resultar en una cartera más fácil de gestionar, con menos líneas, un perfil de riesgo más claro y, potencialmente, un mejor complemento en su asignación de activos final.
Con el eterno reto de obtener rentabilidad en un contexto de tipos de interés en mínimos históricos, los inversores se ven cada vez más obligados a considerar segmentos de la renta fija con los que están menos familiarizados, como la deuda emergente. Si bien es importante conocer los riesgos que ello conlleva, incrementar la exposición a estas clases de activos podría aumentar la rentabilidad potencial obtenida por la renta fija de mercados desarrollados. La incorporación de activos descorrelacionados podría reducir la volatilidad e incrementar el potencial de rendimiento de la cartera en su conjunto. Sin embargo, construir una cartera diversificada con este tipo de bonos puede ser complicado y, aunque la exposición a divisas locales puede incrementar el retorno, también añade volatilidad. En este caso concreto, los ETFs permiten a los inversores llegar a segmentos de la renta fija que son de difícil acceso mediante vehículos líquidos y bien diversificados.
Brett Olson es responsable de renta fija de iShares para la región EMEA de BlackRock.
Foto: LanasPantry, Flickr, Creative Commons. Merchbanc lanza su nueva estrategia de selección de fondos
La gestora independiente de patrimonios Merchbanc cumple con un nuevo hito en su Plan de Expansión 2020 y registra en la CNMV el nuevo Merch Selección de Fondos. Fieles a la filosofía de equipo que caracteriza a la gestora, este nuevo fondo de fondos estará gestionado por un grupo de profesionales liderado por Gema Martínez-Delgado, directora de Gestión de Carteras y Fondos de Fondos del grupo.
A la hora de hacer la selección de activos en los que invertir, el equipo se basará en sus expectativas de evolución de los diferentes mercados. Una vez realizada la asignación de activos, se hará un análisis cuantitativo y cualitativo para determinar los productos que mejor se ajusten a la cartera y que aporten un mayor valor a la inversión. Además, para un mayor control del portfolio, el equipo se reunirá periódicamente con los gestores de estos fondos de inversión, lo que permitirá conocer de primera mano sus objetivos y valorar su permanencia en Merch Selección de Fondos.
La distribución de la cartera es flexible y global. Entre un 20% y un 70% del patrimonio podrá estar posicionado en renta variable. En cuanto a la renta fija, la inversión puede oscilar entre el 30% y el 80%. El equipo de gestión de Merch Selección de Fondos cuenta con una amplia experiencia en la gestión de fondos y carteras, con resultados demostrados durante 15 años.
Según Joaquín Herrero, presidente de Merchbanc, “el lanzamiento de Merch Selección de Fondos enriquece el catálogo de productos de la compañía, con una filosofía basada en los valores que caracterizan a nuestra casa: solidez, rentabilidad y consistencia en el largo plazo”. Gema Martínez-Delgado, gestora de Merch Selección de Fondos, ha apuntado que “la amplia experiencia de la gestora en la gestión de patrimonios, nos ha permitido crear un gran equipo de gestión para desarrollar la estrategia”.
Constituida en 1981, Merchbanc es una de las primeras gestoras independientes de activos de España con un patrimonio en torno a los 400 millones de euros, distribuidos en fondos de inversión (renta variable, renta fija y mixtos), planes de pensiones y sicavs. A lo largo de todos estos años, ha sabido ganarse el prestigio y la confianza de sus clientes, lo que le ha llevado a convertirse en una de las sociedades gestoras de patrimonios y asesoramiento financiero más reconocidas del país. Independencia, solvencia, credibilidad y gestión de equipo son los cuatro pilares de una filosofía que se ha mantenido a lo largo de la historia de la gestora y que ha permitido a sus clientes optimizar su patrimonio a través de sus productos, como el Merchfondo, que registra una rentabilidad histórica acumulada cercana al 1.000%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Raúl Hernández González. BBVA compra todo el capital de la mayor financiera de Chile por 120 millones de euros
BBVA anunció la compra del capital restante de Forum, empresa líder en financiación de automóviles en Chile, por 120 millones de euros. La entidad española se ha visto obligada a afrontar este coste después de que su socio, la familia Avayú, ejercitara su derecho de venta, firmado hace casi diez años, según informa El Economista.
Tras esta operación, el grupo que preside Francisco González es el único socio de Forum y su sociedad distribuidora. La financiera es un activo estratégico para el banco español, que se hizo con su control en 2006, cuando compró por 84 millones de euros el 51% a las familias Avayú y Yarur. Esta última es propietaria de la entidad BCI, que ha cerrado la adquisición de National Bank of Florida a Bankia este año y ha sellado una alianza estratégica en seguros con Mutua Madrileña hace diez días.
La familia Yarur ejercitó su derecho de venta de un 24,5% en 2011, con lo que BBVA alcanzó el 75,4%. No ha sido hasta este año cuando los Avayú se han deshecho de su participación.
Forum desarrolla sus operaciones en Chile a través de una red de 475 concesionarios y 665 puntos de venta por todo el país andino. Cuenta con unos 640 trabajadores y da servicio a unos 127.500 clientes. En 2015 incrementó el volumen de créditos para la adquisición de automóviles un 5%, hasta los 879 millones de euros al cambio. La financiera controla en torno al 26% de la cuota de mercado de créditos a la adquisición de coches gracias a las alianzas selladas con distintas marcas y distribuidores, entre ellos, Indumotora, de su ex-ocio Avayú. También tiene acuerdos comerciales con Peugeot Citröên, BMW o Porsche.
Foto: Woodley Wonder Works. Jeff Taylor: “El QE del BCE es como comprarse una póliza de seguros para crear inflación”
Jeffrey Taylor es el director de Renta Variable europea de Invesco. Gestiona el Invesco Euro Equity, un fondo de gestión activa que aprovecha las oportunidades en las anomalías de valoración de las compañías, factor determinante para las rentabilidades futuras. La estrategia, sin ningún sesgo de estilo de inversión, combina un proceso bottom-up con un análisis macro, siendo las valoraciones el factor principal.
Taylor es optimista con la recuperación económica en Europa, considera que va por el buen camino. Así, las ganancias de las empresas europeas están mejorando desde el segundo semestre de 2014 que entraron en terreno positivo y que hoy continúan creciendo a un ritmo del 9%, ayudadas por la depreciación del euro frente al dólar, los bajos márgenes de apalancamiento operativo y por los bajos costes financieros en muchos países. Otro factor clave para el gestor son las reformas estructurales que se han llevado a cabo hasta el momento, que también juegan un papel positivo: es el caso de Italia, que ha estado intensificando el ritmo de las reformas y están comenzando a ver los beneficios de las mismas. Un ejemplo sería el rebote de las expectativas de empleo y el fuerte crecimiento de nuevas hipotecas año a año.
“Hemos vivido la crisis griega, la volatilidad en las materias primas y la desaceleración de los países emergentes que causaron la última oleada de ventas durante agosto y septiembre. A pesar de ello, somos constructivos por distintos motivos: las condiciones financieras son mucho mejores que hace un año (precio del petróleo más bajo, el tipo de cambio euro contra dólar más barato, las primas de riesgo en la periferia estabilizadas y las continuas compras mensuales del BCE). A fecha de hoy creemos que el problema con Grecia, las dudas con la demanda de las materias primas, y la desaceleración de los mercados emergentes no son noticias nuevas. Mucho de ellos ya está descontado en las cotizaciones”, explica el director de Renta Variable Europea de Invesco.
En cuanto a los temores de deflación, la firma subraya que la inflación subyacente (ex alimentación y energía) está por encima del 1% y que la inflación general en los próximos meses no tendrá en cuenta la caída de las materias primas porque ya se ha estabilizado, pudiendo ver incluso un pequeño repunte. «El programa de expansión cuantitativa del BCE es como comprarse una póliza de seguros para crear inflación», dice el experto de Invesco.
Banca e industria, las apuestas
Con la mejora de los datos macroeconómicos en Europa y los rendimientos de los bonos europeos alejándose de los tipos cero, Invesco cree que en este entorno los valores financieros y cíclicos pueden tomar el liderazgo en los mercados. Un ejemplo serían los bancos. Una de las mayores apuestas del Invesco Euro Equity es ING, ya que en términos generales ve al sector financiándose a costes más bajos, en una fase de crecimiento positivo del ciclo de crédito desde unos niveles deprimidos, una reconstrucción del capital de los bancos más sólidos, e incluso podríamos tener sorpresas positivas en forma de aumento del dividendo.
Junto con el sector financiero diversificado, las compañías industriales y de recursos básicos son las acciones más baratas con los mejores crecimientos potenciales en sus beneficios. Además, está positivo en sectores como las telecomunicaciones -por la consolidación del mercado- y la energía, por las oportunidades a largo plazo que está encontrando.
En cuanto a áreas geográficas, el equipo combina el potencial de recuperación con bajas valoraciones históricas, existiendo grandes diferencias entre países, dado que Reino Unido está cotizando con primas de descuento del 26% vs 32% de la zona euro. Dentro de la zona euro, tenemos Alemania con descuento del 7%, Francia del 25%, España del 34% e Italia del 51%.
El gestor piensa que la sorpresa positiva sobre la economía interna en Europa está siendo subestimada por muchos inversores. Las exportaciones intracomunitarias son mayores que las exportaciones a los mercados emergentes, por lo que la dependencia al crecimiento de los países emergentes es menor. Taylor encuentra atractivas oportunidades en la renta variable euro, aunque el posicionamiento es la clave.
