Michaël Malquarti dirige el equipo "Manager Research & Alternative Investments”. Foto cedida. SYZ Asset Management refuerza su área de análisis y selección de gestores: Michaël Malquarti asume la Dirección
SYZ Asset Management, el órgano de gestión institucional del Grupo SYZ, refuerza su área de análisis y selección de gestores fusionando en una misma entidad los fondos de estrategias alternativas y los fondos sólo de posiciones largas. Se trata de un equipo de especialistas, dirigido por Michaël Malquarti y bautizado como “Manager Research & Alternative Investments”, que selecciona y supervisa los gestores externos utilizados en la familia de fondos OYSTER, gestiona los productos y mandatos multi-manager y ofrece fondos de terceros para atender mejor a los clientes institucionales y de satisfacer las necesidades de los clientes privados de SYZ Wealth Management.
Los recientes cambios normativos en el ámbito de los fondos de inversión han alterado profundamente la oferta destinada a la clientela de banca privada e institucional. En particular, con el advenimiento de los UCITS alternativos, el universo de los fondos de inversión tradicionales y el de los hedge funds han pasado a fundirse en uno solo, lo que permite agrupar a los analistas de fondos y a los gestores multi-manager. Paralelamente, los clientes institucionales buscan soluciones cada vez más personalizadas, que abarcan desde el mandato alternativo discrecional a medida hasta las diversas formas de asesoramiento.
SYZ Asset Management pretende satisfacer todas estas expectativas brindando servicios altamente individualizados en materia de fondos externos. De este modo, el equipo “Manager Research & Alternative Investments” pone sus destrezas tanto a través del servicio de la oferta de gestión discrecional y del asesoramiento como al servicio de su propia plataforma de comercialización de fondos.
Además de asumir la dirección del equipo “Manager Research & Alternative Investments”, Michaël Malquarti mantiene su cometido de gestor de fondos de fondos y de mandatos multi-manager.
Michaël se incorporó en 2005 al Grupo SYZ, donde empezó desarrollando herramientas cuantitativas y cualitativas de asistencia al proceso de inversión alternativa y más tarde ascendió a jefe de riesgos, cargo donde diseña los procesos de gestión del riesgo y los institucionaliza. En 2010 se incorporó al equipo de inversiones alternativas como senior Portfolio Manager. Posteriormente codirigió dicho equipo desde 2012 hasta 2015. Antes de trabajar en el sector financiero, Michaël fue investigador en el ámbito de la cosmología teórica. Es autor de varias publicaciones en revistas científicas. Michaël es licenciado en física matemática por la Universidad de Ginebra y doctor en astronomía por la Universidad de Sussex (Reino Unido).
“Con este equipo íntegramente dedicado a la búsqueda y selección de talentos, estoy convencido de que SYZ Asset Management será capaz de satisfacer las necesidades de la clientela, sea cual sea el servicio especializado por el que opte”, ha manifestado Katia Coudray, CEO de SYZ Asset Management.
. Capital Group celebra su primer aniversario en España y el lanzamiento del fondo Capital Group New Perspective Fund (Lux)
Con motivo del primer aniversario de la apertura de su oficina en España y el lanzamiento del fondo Capital Group New Perspective Fund (Lux), Capital Group celebró el pasado jueves 19 de noviembre un evento en Arts Club Madrid que congregó a numerosas personas de la industria de inversión que mostraron su apoyo a la entidad.
Durante este año, el equipo de Capital Group en España ha crecido de forma significativa hasta estar integrado por cinco personas, confirmando de este modo el compromiso de la gestora con el mercado ibérico. Al equipo formado por Mario González y Álvaro Fernández Arrieta, que fueron los encargados de poner en funcionamiento la oficina de Madrid, se ha incorporado posteriormente Alberto Belinchón, como ejecutivo de ventas.
Asimismo, desde la sede de Londres cuentan con el respaldo de Ana María Serrano, encargada de prestar soporte administrativo al equipo, y Miguel Salinero, que se unió a Capital Group el pasado febrero dentro del equipo de servicio al cliente.
New Perspective Fund cuenta con más de 42 años de historia y ha conseguido unos resultados consistentes que la sitúan en el primer cuartil a 1, 3, 5 y 10 años. Su enfoque está basado en lo que Capital Group denomina “Nueva geografía de la inversión”SM, que consiste en analizar dónde generan las empresas sus ingresos a la hora de evaluar sus perspectivas de futuro, en vez de dónde radica su domicilio social.
En concreto, Capital Group New Perspective Fund (Lux) se centra en multinacionales de primer nivel procedentes de todo el mundo. Identifica a aquellas empresas que van a convertirse en multinacionales líderes en un futuro, así como a aquellas multinacionales ya consolidadas que están bien posicionadas para aprovechar las tendencias de crecimiento a largo plazo y los patrones de comercio internacional.
CC-BY-SA-2.0, FlickrNick Sheridan is european equities manager at Henderson. Henderson: “Still Fundamental Value in Euroland Equities”
Nick Sheridan, gestor de renta variable europea de Henderson, explica en esta entrevista por qué está intentando dejar a un lado el sentimiento de incertidumbre a corto plazo al buscar valor y por qué cree que la eurozona sigue siendo una zona básica para encontrar oportunidades de inversión a principios de 2016.
¿Qué lecciones ha aprendido de 2015?
Lo más importante que podemos aprender de 2015 probablemente sea que tenemos que intentar ver más allá del impacto emocional de las noticias a corto plazo al valorar los títulos. Los inversores han tenido ante sí una serie desconcertante de acontecimientos que han copado los titulares, desde el optimismo derivado del programa de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo, a múltiples sorpresas inesperadas (la crisis de la deuda griega, la incertidumbre sobre el crecimiento chino, la bomba de las emisiones de Volkswagen…). Como siempre, estas ventas a corto plazo han supuesto excelentes oportunidades para los inversores sagaces que deseaban centrarse en lo verdaderamente importante: el valor.
¿Es usted más o menos optimista que el año pasado por estas fechas? ¿Por qué?
Si bien es cierto que la recuperación europea ha sido más lenta y voluble de lo que se esperaba, las noticias más recientes han sido razonablemente optimistas. Los PMI de la eurozona se encuentran en su nivel más alto de los últimos 54 meses, la producción industrial alemana está mejorando y los precios regionales al consumo están subiendo, lo que hace prever un crecimiento sólido en la región para los próximos meses. Aunque los últimos resultados publicados en Europa han sido, en su conjunto, algo decepcionantes, muchas compañías han elevado sus previsiones para 2016. Ahora la cuestión es si los inversores tendrán la paciencia suficiente como para esperar la llegada de dicha recuperación.
¿Cuáles son los temas principales más susceptibles de determinar la evolución de la bolsa europea de ahora en adelante y en qué medida es probable que posicione sus carteras para sacar provecho de ellos?
Hemos diseñado nuestra estrategia bottom-up de modo que podamos dejar a un lado los sentimientos e incorporar un análisis minucioso de todas las métricas significativas que nos permitan identificar los títulos mejor posicionados para ofrecer una rentabilidad superior. La volatilidad del mercado, los flujos de noticias a corto plazo y distintos sucesos inesperados podrían introducir cambios, pero debemos centrarnos en factores que puedan medirse, tales como los resultados/el flujo de efectivo, los dividendos y los balances generales.
En el fondo, lo verdaderamente importante es el valor. El precio que se pague al principio del período de retención será en último término lo que decida la rentabilidad obtenida. Si sigue aumentando la volatilidad del mercado se crearán disparidades en los precios, lo que podría proporcionar una gran variedad de oportunidades para invertir en compañías de calidad con valoraciones atractivas.
Foto: Josemiguelmartinez, FLickr, Creative Commons. DNCA lanza un nuevo fondo de rentabilidad absoluta en el mercado español: DNCA Invest Velador
DNCA se incorporó a la lista de filiales de Natixis Global Asset Management en julio de 2015 y entró así en el mercado español. Ahora, la boutique francesa de fondos lanza un nuevo fondo de rentabilidad absoluta disponible para los inversores españoles. DNCA Invest Velador invierte en renta variable europea y completará la gama de fondos de Rentabilidad Absoluta de DNCA, que ya incluye los fondos DNCA Invest Miura y DNCA Invest Miuri. La gama de fondos de rentabilidad absoluta está gestionada por el equipo liderado por Cyril FREU y del que también forman parte Mathieu Picard, Boris Bourdet y Wladimir Poux.
Sophie del Campo, directora General para Iberia y Directora del negocio latinoamericano de Natixis Global Asset Management, explica: «En el escenario actual, con los bajos rendimientos de activos refugio como la renta fija, muchos inversores conservadores de España están aumentando sus posiciones en renta variable. Asimismo, según nuestra encuesta Global de Inversores Particulares 20151, se muestran cada vez más abiertos al uso de estrategias alternativas. En un mercado volátil, las estrategias alternativas ofrecen la posibilidad de optimizar la gestión del riesgo, que es la clave para construir una cartera diversificada y flexible a largo plazo y cumplir con el plan financiero del inversor».
En este sentido, “DNCA Invest Velador —al igual que los demás fondos de la gama de rentabilidad absoluta de DNCA— aspira a generar una rentabilidad regular con una dependencia limitada de la dirección de los mercados, manteniendo al mismo tiempo un nivel moderado de volatilidad”, continúa Sophie del Campo.
Con más margen de maniobra en términos direccionales (0/50%) que sus dos predecesores, el DNCA Invest Miura (-20/+20) y el Miuri (-30/+30), el DNCA Invest Velador pretende batir a un índice de referencia compuesto, formado por el Eurostoxx 50 Net Return (25%) y el EONIA (75%). Este objetivo se persigue al tiempo que se mantiene un objetivo de volatilidad inferior al 8%. Para lograrlo, el DNCA Invest Velador sigue un modelo de gestión de activos comparable al del fondo DNCA Invest Miuri. En el núcleo de las decisiones de inversión está el análisis fundamental de las compañías europeas y sus valoraciones.
Los gestores buscan valores europeos con probabilidades de batir a sus índices sectoriales o a las grandes referencias del mercado. Más allá de una exposición direccional al mercado de renta variable de entre el 0% y el 50%, la rentabilidad se basa principalmente en la brecha de rentabilidad existente entre los valores seleccionados y los futuros basados en sectores o en el mercado de renta variable vendidos contra ellos.
El director de Inversiones adjunto y gestor del fondo Cyril FREU comenta que «DNCA Invest Velador puede resultar atractivo para los inversores que tratan de aprovechar nuestro know-how de selección de valores europeos sin asumir riesgos significativos respecto a la dirección de los mercados, ya sea en renta variable, tipos de interés o divisas». El cogestor Mathieu PICARD añade que «con un perfil ligeramente más direccional que el DNCA Invest Miuri y el DNCA Invest Miura, este nuevo fondo permite a DNCA ofrecer a los inversores una gama completa de estrategias de inversión de rentabilidad absoluta».
El DNCA Invest Velador completa la gama de fondos de DNCA Finance disponibles para la venta en España. Hasta ahora, la filial de Natixis Global AM ya tenía seis productos registrados en el país: DNCA Invest Miuri (también gestionado por Cyril Freu), DNCA Invest Europe, DNCA Invest Value Europe, DNCA Invest Evolutif, DNCA Invest Convertibles y DNCA Invest South Europe Opportunities (registrados en la CNMV con el número 1282).
Foto cedidaElena Nieto, Sales Director para Iberia en Vontobel AM.. Elena Nieto
España y Portugal constituyen un mercado estratégico para Vontobel Asset Management. Para reforzar las actividades de distribución, Vontobel ha ampliado su equipo de Madrid con el nombramiento de Elena Nieto como ejecutiva de cuentas senior, según ha anunciado la entidad en un comunicado.
Elena es una reconocida profesional con más de 15 años de experiencia en la industria financiera. Se incorpora a Vontobel procedente del equipo de ventas Amundi, donde ha sido responsable del segmento de intermediación en los últimos ocho años. Anteriormente trabajó como banquera privada en Banco Santander. Está licenciada en derecho por la Universidad Complutense de Madrid y posee un Master en Estudios Financieros por IEB.
“Estamos encantados de contar con Elena que, a partir de ahora, trabajará conjuntamente con Ricardo Comín en la distribución de nuestros productos en España y Portugal. Vontobel Asset Management tiene un sólido compromiso con el mercado ibérico y en este sentido tanto nuestra gama de productos como nuestro experimentado equipo de ventas son fundamentales para continuar obteniendo un sólido crecimiento”, ha comentado José Luis Ezcurra, director general en Vontobel para Iberia y Latam.
Beltrán Parages (izqda.) y Fernando Bernad fueron los fundadores de la firma, a la que más tarde se unió Álvaro Guzmán.. AzValor constituye una sicav en Luxemburgo para promover su actividad internacional
azValor Asset Management ha constituido una sicav en Luxemburgo con el objetivo de promover la actividad internacional y atender a todos sus inversores. El lanzamiento estaba entre los planes más inmediatos de la entidad, que esperaba cumplir a finales de año. El regulador luxemburgués, la CSSF, ha concedido el permiso definitivo para la constitución e inicio de actividades del subfondo azValor International dentro de la sicav, el cual invertirá siguiendo los principios value que caracterizan la filosofía de inversión de esta gestora.
El subfondo azValor International -que estará disponible en las principales plataformas de fondos- invierte íntegramente en compañías cotizadas, principalmente en bolsas europeas, aunque no de forma exclusiva, con un 20% de la exposición invertida en acciones españolas y portuguesas.
El objetivo del fondo es maximizar la rentabilidad, invirtiendo en compañías de alta calidad, infravaloradas y gestionadas por equipos cualificados con un enfoque a largo plazo. La citada sicav está domiciliada en Luxemburgo y se registrará para su distribución en los principales países europeos.
Además del fondo de renta variable internacional y del fondo de renta variable ibérica que azValor ya está gestionando, la gestora tiene intención de lanzar en una segunda fase fondos de pensiones, vehículos que por su naturaleza son de enfoque largoplacista, igual que la gestión y estrategia de los fundadores de esta gestora.
Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad y Beltrán Parages encabezan el equipo de esta gestora, que para su constitución contó con el apoyo de inversores tanto institucionales como particulares de dentro y fuera de España, con un patrimonio comprometido que ya alcanza los 800 millones de euros en apenas dos meses desde que inició su andadura.
Foto: InfocuxTechnologies, Flickr, Creative Commons. ESMA exigirá cualificaciones profesionales más exigentes a los profesionales que asesoren con respecto a los que solo ofrezcan información
La autoridad europea de mercados (ESMA) publicó el pasado sábado la versión definitiva de las directrices sobre conocimientos y competencias de los profesionales financieros. Este documento de bases y mínimos deberá ser complementado en cada país por una normativa más detallada (en el caso de España por parte de la CNMV).
Son unas directrices que afectarán a todos los empleados y profesionales bancarios y financieros que, manteniendo trato directo con los clientes, les asesoren o les informen sobre productos de inversión y servicios auxiliares. Se trata de un paso más tras la publicación durante el pasado mes de abril de un documento consultivo que recibió más de 80 respuestas de grupos y asociaciones europeas relevantes (incluyendo la de EFPA).
Las directrices ESMA exigen cualificaciones profesionales diferenciadas para los profesionales que asesoran (de mayor exigencia) y para los que ofrecen información, además de un requerimiento imperativo de realizar formación continua y de renovar la cualificación profesional periódicamente.
Además, no existirá la posibilidad de sustituir la cualificación y certificación con experiencia. Las directrices afectarán a todos los profesionales sin excepción, si bien se contemplan periodos transitorios. Las certificaciones externas se sugieren como solución clave para que las autoridades nacionales mencionadas las contemplen y recomienden en los desarrollos en cada país.
En este sentido, EFPA España se congratulade que la autoridad europea haya tenido en cuenta muchas de sus observaciones durante el periodo consultivo y de que su estructura de certificación, registro, formación continua para mantenerlos y requerimientos éticos, aparezca como apropiada y de acuerdo a los criterios europeos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: PortoBay Hotels Resorts. Los inversores institucionales creen que 2016 será el año de la renta variable y los alternativos
Los inversores institucionales esperan que la renta variable sea el activo más rentable en 2016, según una encuesta publicada este mes por Natixis Global Asset Management. El estudio también concluye que los inversores consideran que la inestabilidad política mundial y los cambios en los tipos de interés elevarán la volatilidad en los mercados. En respuesta, prevén aumentar la diversificación y dedicar una parte mayor de sus carteras a activos alternativos.
Natixis ha encuestado a 660 inversores institucionales de todo el mundo para conocer sus perspectivas para el mercado en 2016 y sus planes de asignación de activos. Entre las principales conclusiones del estudio, cabe destacar:
Grandes esperanzas para la renta variable: Los inversores institucionales esperan que la renta variable se comporte mejor que cualquier otra categoría de activos en 2016. Dentro de esta categoría, esperan que la renta variable global se comporte mejor que EE.UU. y los mercados emergentes.
Uso creciente de activos no correlacionados: A lo largo del próximo año, la mayoría de los inversores institucionales mantendrá o aumentará sus posiciones en activos no correlacionados, incluido el 50% que aumentará sus posiciones en private equity y el 45% que aumentará sus posiciones en deuda privada, mientras que el 41% aumentará su asignación a hedge funds y el 34% incorporará activos como inmuebles. Además, la mayoría (56%) considera que los activos alternativos se comportarán mejor en 2016 de lo que lo han hecho en este año.
Menor uso de los bonos: Actualmente, las instituciones asignan una media del 28% de sus carteras a renta fija. Sin embargo, a lo largo del próximo año el 42% espera reducir sus posiciones en este activo. Este recorte estimado es más significativo que en cualquier otra clase de activo. Es más: sólo el 16% prevé aumentar su asignación a renta fija.
Principales causas de volatilidad en el mercado: Más de la mitad de los grandes inversores (54%) predice que la política mundial será la principal causa de volatilidad del mercado en 2016. Además, los inversores afirman que los mercados también corren el riesgo de sufrir por los problemas económicos de China (49%), las diferentes políticas monetarias internacionales (47%) y los cambios en los tipos de interés (46%).
Riesgos para la rentabilidad de las inversiones: Los inversores institucionales afirman que la volatilidad del mercado será el principal riesgo para la rentabilidad de sus inversiones en 2016, seguida del bajo crecimiento económico y los problemas de política monetaria.
«Las políticas de los bancos centrales, la volatilidad de los mercados y otros acontecimientos externos tienen una gran influencia sobre los inversores institucionales», afirma John Hailer, responsable de distribución global y CEO de Natixis Global Asset Management para América y Asia. «En este contexto, están deseando mejorar sus ingresos y su rentabilidad. Estamos observando una escalada de la demanda de estrategias innovadoras dirigidas a necesidades específicas dentro de carteras más diversificadas y complejas».
En este sentido, Sophie del Campo, directora de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US offshore, señala que “en un contexto en el que es cada vez más complicado lograr rentabilidades atractivas, hemos detectado un aumento del interés en el mercado español por las estrategias de retorno absoluto y control de la volatilidad. Está en manos de los asesores financieros ayudar a los inversores a elegir las herramientas más adecuadas para lograr sus objetivos tanto a corto como a largo plazo”.
Combinación de gestión activa y pasiva
Los resultados del sondeo muestran un enfoque híbrido de inversión activa y pasiva. La encuesta concluye que las instituciones están utilizando inversiones gestionadas activamente para generar alfa y conseguir exposición a activos no correlacionados, mientras que utilizan inversiones pasivas principalmente para las posiciones en renta variable y para minimizar las comisiones de gestión.
En particular, dos tercios de los inversores (67%) consideran que los factores económicos mundiales y la mayor volatilidad de los mercados favorecerán en 2016 a las inversiones activas frente a las inversiones pasivas.
¿Variaciones en los tipos? Los inversores, a vueltas con los bonos
Muchos países, Estados Unidos incluido, están a punto de subir los tipos. Otros se mantienen a la espera o los han recortado recientemente. La divergencia de políticas es inquietante para muchos inversores institucionales y podría contribuir al aumento de la volatilidad en 2016.
Sin embargo, cabe destacar que si además de la Reserva Federal estadounidense, otros bancos centrales comienzan a subir los tipos desde sus mínimos históricos, los inversores institucionales ya están preparados para realizar algunas modificaciones en sus carteras.
La mayoría (65%) pasará de bonos con duraciones largas a bonos con duraciones más cortas. Otros ajustes incluyen la reducción de su exposición general a bonos (49%), la elevación de sus asignaciones a inversiones alternativas (47%) y el empleo de estrategias de rentabilidad absoluta (47%).
Foto: Michael Theis. Thales Group firma un contrato de servicios inmobiliarios a nivel mundial con Cushman & Wakefield y JLL
Cushman & Wakefield y JLL han firmado un contrato conjunto de alcance mundial para prestar servicios inmobiliarios a Thales, una destacada empresa a escala internacional en los sectores de defensa, seguridad, espacial, aeroespacial y de transporte terrestre.
El mandato abarca la gestión de operaciones, la valoración de inmuebles y servicios de inversión en todos los países en los que Thales está presente fuera de Francia. Thales Group registró ventas por valor de 13.000 millones de euros en 2014 y cuenta con 61.000 empleados en 56 países. Su cartera de inmuebles a escala mundial supera los 1,4 millones de metros cuadrados en espacios industriales y de oficinas.
Michael Creamer, de Cushman & Wakefield, y Peter Honey y Benoît Delattre, de JLL, coordinarán las diversas actividades en todo el mundo.
Michael Creamer, responsable de ventas corporativas en el equipo de servicios mundiales a inquilinos de Cushman & Wakefield, comentó: “Thales es una compañía extremadamente innovadora y exitosa y nos complace trabajar con ellos para implantar una estrategia inmobiliaria global que pueda brindar beneficios tangibles a todos los niveles de su negocio”.
Benoît Delattre, responsable de consultoría estratégica en JLL Francia, añadió: “JLL acumula una dilatada y positiva trayectoria de colaboración con grandes multinacionales para ayudarlas a resolver retos en el ámbito inmobiliario y poner sobre la mesa nuevas y enriquecedoras ideas. Estaremos encantados de respaldar al departamento Inmobiliario de Thales en su labor de seguir aumentando su contribución a los resultados del grupo. La decisión de Thales demuestra una visión de futuro que la sitúa entre las empresas que reconocen las ventajas y las eficiencias que pueden lograrse a través de una gestión proactiva de sus carteras inmobiliarias”.
Steve Davies, director de estrategia inmobiliaria mundial en Thales, apuntó: “La optimización de nuestra cartera inmobiliaria global es un componente esencial de nuestro programa de crecimiento empresarial y de la competitividad: “Ambition 10”. Creo que a través de este innovador enfoque —en el que C&W y JLL trabajarán codo con codo para proporcionar una amplia gama de servicios de primera calidad centrados en crear un valor considerable para nuestras compañías operativas y ofrecer un ambiente de trabajo moderno a nuestra plantilla— hemos seleccionado a dos gigantes del sector inmobiliario comercial, que encajan a la perfección a nivel estratégico, cultural y geográfico con Thales”.
Sylvie Bonduelle, asesora senior y estratega de Infraestructuras de Mercado de Société Générale Securities Services. Foto cedida. “Todos los actores se verán impactados por MiFID II, incluso el inversor final en la forma en la que interactúa con sus intermediarios, contrapartidas y distribuidores”
La industria financiera europea cambiará, impulsada por regulaciones europeas como MiFID II, UCITS V, AIFMD, EMIR y PRIPS… Sylvie Bonduelle, asesora senior y estratega de Infraestructuras de Mercado de Société Générale Securities Services, lo sabe muy bien y explica en esta entrevista con Funds Society cómo los cambios impactarán a todos, sin excepciones, incluido el cliente final. Eso sí, MiFID II podría llegar más tarde de lo previsto porque se está considerando seriamente un aplazamiento de un año para su entrada en vigor.
En general, ¿está de acuerdo con que Mifid II será la norma que más cambiará la industria en los próximos años?
Sí, claramente MiFID II está entre las regulaciones europeas más ambiciosas ya que aspira a transformar la industria financiera de manera significativa los próximos años, junto con UCITS V, AIFMD, EMIR y PRIPS. Normativas que nosotros, como servicios de valores, seguimos de cerca. Desde una perspectiva más amplia muchas otras regulaciones también alterarán la industria considerablemente, si esto no ha ocurrido ya, como es el caso de Solvencia II, CRD4, ORP2, Dodd Frank Act, Impuesto a las transacciones financieras, Facta, CRS….
Muchos expertos advierten sobre los actores a los que afectará: asesores, gestores, distribuidores… ¿Es importante considerar la normativa con una visión de conjunto en la industria? ¿Quiénes serán los actores que tendrán que hacer más cambios y en qué sentido?
Todos los actores se verán impactados, incluso el inversor final en la forma en la que interactúa con sus intermediarios, contrapartidas y distribuidores. Los cambios que introduce MiFID II para potenciar la protección al inversor en Europa son amplios en alcance con impactos variados. Los cambios significativos incluyen:
La prohibición de los incentivos para gestores de fondos y asesores independientes de inversión;
La extensión del concepto Mejor Ejecución a todos los instrumentos financieros (MiFID I solo incluía la renta variable);
Definición de mercados objetivo para clientes finales y el seguimiento de la estrategia de distribución tanto para las entidades que diseñan los productos como para distribuidores en ambos lados de la cadena de valor. Claro entendimiento de los productos por parte de los distribuidores. Evaluación de la idoneidad de los instrumentos financieros para los inversores e informes (reporting) a las entidades que diseñan los productos;
Informes sobre el coste para los inversores antes y después de la negociación. Posiblemente mayores requisitos de información (reporting) sobre transacciones.
Las firmas de inversión en particular deberán revisar de forma exhaustiva su política interna de gobierno, producción de fondos y estrategias de inversión. MiFID II también supondrá cambios importantes en sus análisis de venta (trade analysis) y en los mecanismos de información (reporting mechanisms).
Los incentivos son una de las grandes claves: ¿Cree que en Europa habrá una normativa única con respecto a este tema o habrá diferencias territoriales? En ese último caso, ¿cree que esas diferencias podrían crear problemas en las entidades globales?
Respecto a los incentivos, MiFID II es más una directiva que una regulación. Como tal, no esperamos grandes diferencias cuando se transponga la ley a nivel local. Sin embargo, es importante recordar que en el contexto de la Unión de Mercados de Capitales, la Comisión Europea ha expresado con claridad que tratará de asegurar un nivel de interpretación similar de las directivas a nivel nacional. Estas diferencias podrían llevar a un campo de juego que no fuera del todo justo.
La formación de los asesores y comercializadores es otro de los grandes temas. También, habrá más responsabilidad para las entidades bajo las que actúan los asesores, que serán responsables de la buena formación de sus profesionales. ¿Era necesario aumentar la formación de los profesionales?
El objetivo de cualquier regulación es hacer cumplir la norma. Esto generalmente se consigue gracias a la formación adecuada en todos los niveles de la organización. Los empleados en contacto con los clientes deberían recibir formación adicional para evitar cualquier potencial distorsión.
Finalmente, ¿cree que se conseguirá proteger al inversor, se encarecerá el servicio de asesoramiento o ambas cosas a la vez? ¿Existe el riesgo de que, como en Reino Unido, haya sectores de menores patrimonios que queden fuera del servicio de asesoramiento profesional por sus costes?
Las regulaciones que se han presentado en los últimos años tienen los mismos objetivos comunes: mejorar la transparencia y la protección al inversor.
Al Parlamento Europeo le gustaría ir más allá para favorecer aún más la desintermediación y fomentar el acceso directo de los inversores a los mercados. Como consecuencia, los inversores tendrán que tener un mejor conocimiento de los instrumentos financieros, con los riesgos que representan, lo que implica un mejor nivel de educación financiera desde una edad temprana.
El coste de los servicios de asesoramiento debería ser más transparente ya que dejará de estar mezclado en el precio de los instrumentos financieros. El cambio desde un coste-lote a un coste claro individual no debería generar gastos adicionales. Los nuevos servicios de asesoramiento, basados en la automatización y adaptados al contexto resultante del nuevo marco regulatorio, se lanzan para cubrir sectores con menos activos o menos propensos a pagar por asesoramiento.
Además de esto, ¿cuáles son los efectos colaterales más negativos que podría tener MiFID II? La norma aún está pendiente de su texto final… ¿Qué esperan del texto final?
La industria necesita trabajar unida para lograr la estructura de mercado, la transparencia y la protección al inversor que se busca como objetivo. Dicho esto, la falta de detalle sobre el papel de los asesores no independientes, por ejemplo, en el nivel 2 de medidas de MiFID II podría ser perjudicial para lograr el objetivo de la directiva.
Además, las discusiones entre los reguladores referentes a ciertos aspectos del nivel 2 continúan y se está considerando seriamente un aplazamiento de un año para la entrada en vigor de MiFID II. Sabemos ya que el retraso se debe a las importantes diferencias de opinión entre ciertos reguladores sobre algunas de las medidas más controvertidas. El análisis es una de ellas. Esperamos algunos cambios potenciales en esta área.
En caso de que los objetivos de la normativa se logren sus resultados supondrán una gran transformación.
