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Oportunidades y riesgos: las claves de las gestoras de Legg Mason para los diferentes activos de cara a 2016

Legg Mason destaca las principales oportunidades y riesgos de para cada clase de activo (renta fija, renta variable, multiactivos, inversiones alternativas e infraestructuras) de cara al próximo año.

En renta fija, ve oportunidades clave. “Es muy probable que los bonos de alto rendimiento del sector energético sigan siendo volátiles en 2016. Las medidas adoptadas por las empresas pertenecientes a este sector, así como los recortes en sus presupuestos de inversión, las ventas de activos y las reducciones de plantilla y de producción conllevarán una subida gradual de los precios del crudo de cara a 2016”, cree su filial Western Asset.

En BrandyWine Global creen que “los activos de los mercados emergentes, en concreto las divisas y la deuda pública de determinados países, podrían brindar las mejores oportunidades de inversión en el actual contexto de bajos rendimientos”.

Entre los riesgos, Western Asset habla de la ralentización del crecimiento mundial. “La baja tasa de inflación a nivel mundial, en declive, y la creciente debilidad de los mercados emergentes sugieren que será apropiado adoptar una postura prudente, vigilar los riesgos de caídas y usar las estrategias macroeconómicas apropiadas. El contraste entre las diferentes dinámicas —de una parte, el crecimiento aceptable de la economía estadounidense y, de otra, una recuperación mundial todavía frágil— implica que los mercados de riesgo serán vulnerables a retrocesos periódicos, si bien consideramos que las valoraciones de los mercados de riesgo son atractivas”.

Para BrandyWine, la apreciación sostenida del dólar sigue representando un importante riesgo. “Si la fortaleza del dólar se mantiene, seguiría distorsionando los precios del crudo y, en última instancia, mermaría el crecimiento del universo emergente”, asegura.

En renta variable

Los expertos hablan de un repunte del consumo. “La coyuntura económica sigue apuntalando el aumento del consumo en varios niveles. El incremento de la demanda en algunos mercados internacionales, como China, también impulsa al alza la rentabilidad de las acciones de consumo”, comentan en Clearbridge Investments.

Para Royce & Associates, el fin de esta ronda de excesivos estímulos monetarios en EE.UU., con la próxima subida de tipos de la Fed, “debería dar lugar al regreso a un contexto más normal en términos históricos, en el que las empresas más rentables superen a las menos rentables”.

Para Martin Currie, “la creciente adopción del comercio impulsado por Internet y la logística internacional fomenta que las mejores empresas estén logrando un alcance mundial más rápido que nunca. Los procesos rigurosos de selección de títulos pueden identificar las mejores compañías, incluso en aquellas regiones que presentan dificultades”.

Entre los riesgos, Clearbridge habla del desplome de las materias primas: “La debilidad sostenida de las materias primas también reflejaría el declive de la producción industrial y de la inversión en infraestructuras en China”, dicen. Royce & Associates menciona el reajuste de las valoraciones: “A medida que las valoraciones de la renta variable comiencen a normalizarse y las compañías que están registrando un comportamiento negativo obtengan las rentabilidades que claramente merecen, los mercados podrían reaccionar de forma exagerada y castigar tanto a los títulos que presentan valor como a los que no. En este tipo de contexto, la gestión activa puede ayudar a identificar las compañías injustamente infravaloradas”.

Martin Currie hace hincapié en la importancia de afrontar la jubilación: “Los inversores que necesitan diversificar y mantener a la vez la obtención de rentas están recurriendo a otras clases de activos como los inmobiliarios, de infraestructuras o de renta variable”.

Multiactivos

QS Investors habla de la recuperación en Japón: “Adiferencia de los fallidos esfuerzos del pasado para revitalizar la economía japonesa, puede que el programa Abenomics funcione. Su efecto en el mercado de renta variable japonés es una revisión al alza generalizada de las valoraciones de la renta variable”, dicen. Entre los riesgos, el fracaso de las políticas de relajación cuantitativa. “El riesgo clave que deberá vigilarse es que los programas de relajación cuantitativa en Europa y Japón no sean efectivos y que el consumo en EE.UU. no logre compensarlo”.

Inversiones alternativas

Permal habla de la deuda de compañías energéticas con riesgo de impago: “Creemos que se acelerarán los impagos en el segmento de los bonos corporativos de alto rendimiento en 2016, en particular en el asediado sector energético. También destaca la incertidumbre a escala mundial, que favorece un aumento de la volatilidad y una reducción de la liquidez alimentados por la huida de los inversores. “No obstante, a largo plazo, esto crea ineficiencias en los precios de los activos que representan oportunidades”.

Infraestructuras

Rare Infrastructure habla de un incremento de los repartos: “Cuando crecen las expectativas de una subida de tipos, la confianza del mercado presiona a la baja el precio de las acciones del sector de los activos de infraestructuras regulados. Para aquellos que comprenden cómo funcionan los activos regulados, supone una oportunidad única para adquirir activos de gran calidad con unas rentabilidades por dividendo sólidas y sostenibles, que presenten precios atractivos”, dice.

Como riesgos, la exposición no intencionada. “El interés en la inversión en infraestructuras está creciendo, pero los inversores deben mostrarse prudentes y asegurarse de que entienden los riesgos que asumen (riesgo normativo, riesgo de explotación y ciertos riesgos económicos, como el crecimiento orgánico del volumen de pasajeros)”, apostillan desde la gestora.

¿Cómo va impactar la subida de tipos de la Fed en el mercado inmobiliario?

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La subida de tipos en Estados Unidos ha marcado un importante punto de inflexión en el actual ciclo económico, pero no debería preocupar injustificadamente a los inversores, estima Andrew Burrell, responsable de previsiones de JLL para la región EMEA. No en vano, la Fed ha sido clara al afirmar que éste no será el inicio de un agresivo programa de endurecimiento de la política monetaria, sino que los próximos movimientos de tipos serán graduales y prudentes, y en eso confía gran parte del mercado.

“La recuperación económica en Europa a lo largo de los 12 últimos meses ha sido generalizada y esto va a contribuir a apuntalar el repunte de la demanda de ocupación y de la contratación de espacios de oficinas registrado en los últimos trimestres. Los activos inmobiliarios seguirán ofreciendo un mayor atractivo en comparación con otras clases de inversión porque la demanda es superior a la oferta, lo que se refleja en un incremento de los alquileres”, explica Burrell.

Es cierto que en el plano económico, Estados Unidos va muy por delante del resto del mundo y ha sido su evolución económica lo que ha motivado la decisión de subir los tipos. En el caso de los inversores inmobiliarios su interés se centra en saber cuál será la frecuencia y la envergadura de cualquier alza futura, a lo largo de 2016.

“Esta primera medida reviste un carácter tan psicológico como financiero y debería interpretarse como un indicio de fortaleza y confianza en la economía estadounidense. A medida que nos acercamos al final de este ciclo crediticio ultraexpansivo en Estados Unidos, nos adentramos en un periodo en el que las expectativas de mercado han de ajustarse”, cuenta David Green Morgan, director de análisis de mercados de capitales mundiales de JLL.

El experto recuerda que en los últimos cinco años, hemos disfrutado de un abaratamiento de los costes de financiación, por lo que cualquier subida parecerá importante, aunque, en realidad, este incremento ya se refleja en gran parte de la financiación disponible en el mercado, y no debería tener un efecto sustancial en el coste actual del crédito en Estados Unidos.

Schroders registra en España la estrategia BlueTrend en la plataforma GAIA

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Schroders ha anunciado el registro en España de una estrategia de seguimiento de tendencias en su plataforma de gestión alternativa GAIA. El fondo ha sido lanzado en colaboración con Systematica y su objetivo es generar una rentabilidad anual a largo plazo del 10%-15%, neta de comisiones.

Schroder GAIA Blue Trend es un fondo que sigue tendencias sistemáticamente y que cuenta con un universo de inversión de más de 150 mercados en todo el mundo, abarcando una gran variedad de clases de activos, como renta variable, materias primas, renta fija y divisas.

Las estrategias de seguimiento de tendencias utilizan una asignación de activos táctica que sigue las tendencias del mercado dentro de unos límites de riesgo controlados. Cuando los mercados muestran una tendencia positiva, estas estrategias tratan de replicarla adoptando una posición larga en dicho mercado y, al contrario, si el mercado muestra una tendencia negativa tratan de posicionarse en corto. Normalmente, la rentabilidad que se obtiene de dichas estrategias está poco correlacionada con los mercados tradicionales.

Las estrategias que siguen tendencias utilizan metodologías de negociación basadas en normas, en algoritmos generados al explotar las características estadísticas de los mercados. Estos algoritmos son el resultado de un exhaustivo análisis de mercado y análisis técnico del historial de comportamiento de los precios.

La estrategia BlueTrend está gestionada por el equipo de inversión de Systematica, liderado por su consejera delegada, Leda Braga. Se lanzó inicialmente en enero de 2004 y, actualmente, gestiona activos por valor de 8.400 millones de euros. Cuenta con una sólida trayectoria, con una rentabilidad anualizada del 11% y una volatilidad anualizada del 14%.

Leda Braga, consejera delegada de Systematica Investments, comentó: “Estamos encantados de colaborar con Schroders para brindar a los inversores acceso a la estrategia BlueTrend. El equipo de inversión BlueTrend cuenta con más de una década de experiencia en la ejecución de estrategias que siguen tendencias, mientras que Schroders tiene una reputación intachable en el universo de la gestión de fondos gracias a sus perspectivas a largo plazo y su comprensión de las necesidades de los clientes. Esta estrategia ha sido diseñada para seguir el proceso de inversión de la estrategia “off-shore” de BlueTrend, además de cumplir con el marco normativo UCITS. Así, el inversor cuenta con un gestor experimentado que sigue tendencias y que opera según la normativa UCITS, beneficiándose al mismo tiempo de la supervisión de Schroders”.

Eric Bertrand, director de la plataforma GAIA de Schroders, añadió: “Buscamos continuamente las mejores estrategias de fondos de inversión libre para que se unan a la oferta de nuestra plataforma GAIA. Systematica nace del reconocido centro de negociación automática BlueCrest y la estrategia BlueTrend ha logrado una destacada rentabilidad anualizada desde su lanzamiento. Este fondo está dirigido a inversores que buscan obtener rentabilidades superiores a la media con una baja correlación con los mercados en general”.

La plataforma GAIA se lanzó en noviembre de 2009 y gestiona activos por valor de 6.300 millones de dólares. Aúna la solidez de la demostrada experiencia y saber hacer en gestión de activos de Schroders con su amplia capacidad de distribución a través de los mejores gestores de fondos de inversión libre. Schroder GAIA ofrece acceso a estrategias de inversión alternativa líquidas con correlaciones de moderadas a bajas con las rentabilidades de los principales mercados con formato de fondos de inversión luxemburgués sujetos a la exigente normativa UCITS.

Tras el lanzamiento, el número de fondos gestionados externamente en la plataforma ascenderá a seis: el Schroder GAIA Egerton Equity, el Schroder GAIA Sirios US Equity, el Schroder GAIA KKR Credit, el Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage, el Schroder GAIA BSP Credit y el Schroder GAIA BlueTrend.

La economía estadounidense está lista para absorber más subidas de tipos de la Fed en 2016

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El gran misterio de 2015 ha sido resuelto. La Reserva Federal estadounidense subió los tipos de interés por primera vez en nueve años y lo hizo en 25 puntos básicos. ¿Qué repercusiones tendrá esto en los consumidores, las compañías y en el resto del mundo en 2016? James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management, lo tiene claro: las condiciones crediticias en Estados Unidos van a cambiar, pero es que además, las implicaciones se extienden a más áreas de la economía.

Para empezar, Swanson cita el valor simbólico que tiene el cambio en la política monetaria de la primera potencia mundial. “Es el primer paso para salir de las políticas acomodaticias que marcaron la crisis de 2008 y 2009”, dice. Es algo así como sacar a la economía de la planta de cuidados intensivos y emprender de verdad el camino de la normalización.

La segunda parte de la decisión de la Fed pasa por el consumo, la parte más importante de la economía estadounidense, que en gran medida ha dejado de usar la deuda, las hipotecas o las tarjetas de crédito para mantener su estilo de vida. «Esto implica que esta primera subida de tipos de interés va a tener un impacto limitado en el gasto», apunta Swanson.

En lo que respecta a las compañías del S&P 500, que tienen la mayor parte de su deuda en el mercado de bonos a largo plazo, sus costes fijos de capital no se verá tan afectado que en ciclos económicos anteriores. De cara a 2016, no hay que perder de vista que en realidad los costes de capital van a seguir siendo bajos. En definitiva, MFS cree que la economía podrá absorber las subidas de tipos que la Fed plantea para 2016.

En el plano mundial, el estratega jefe de MFS Investment Management recuerda que no estamos ante una recesión sino una ralentización económica, en la que China juega un papel importante, y cita los datos de Japón y Europa como ejemplos de economías que se han estabilizado.

Regalos para multimillonarios: ¿qué comprar a una persona que lo tiene todo?

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Hoy es Nochebuena y los regalos están en mente de todos. Wealth-X, firma global dedicada a la prospección, investigación y due diligence en el segmento de grandes patrimonios o Ultra-High Net Worth (UHNW), ha elaborado una concienzuda selección de regalos que encajan perfectamente con el estilo de vida de los ultra-ricos, independientemente del momento del año. Desde unas lujosas zapatillas de deporte realizadas a encargo por unos 10.000 dólares a un súper yate de 60 millones, la lista incluye diez ideas de regalos de ensueño:

1. El súper yate Polar Star

El súper yate Polar Star creado por Lürssen de 63,4 metros combina la capacidad de un barco velero con líneas elegantes, volumen interior y comodidades de un moderno súper yate de lujo. Para una total comodidad y un ambiente relajado con sensación de estar en una casa en la playa en los Hamptons, el interior del barco cuenta con una amplia selección de salones e instalaciones, incluyendo un gimnasio y una sala de cine. Entre los abundantes espacios exteriores, se encuentran cinco cubiertas, un solárium, restaurantes al aire libre, un gran jacuzzi, un bar, una barbacoa y una sala de cine al aire libre. El yate tiene capacidad para 12 personas en 6 grandes camarotes, y una habitación principal panorámica con un estudio privado en el piso superior para poder disfrutar de las vistas sin ningún obstáculo. El súper yate puede adquirirse por 55 millones de euros, y se puede alquilar desde 380.000 euros a la semana.

2. La colección de joyas de Tiffany & Co

La joyería de lujo Tiffany & Co se ha embarcado en su primera colaboración con Dover Street Market, el emporio multimarca de vanguardia establecido por la firma Comme des Garçons de Rei Kawakubo. La colección de joyas recibe el nombre de “out of retirement” y consiste en 18 piezas de edición limitada, ocho joyas de diseño y 10 elementos de regalo, inspirada en el estilo de los archivos de Tiffany & Co. Las piezas están realizadas en plata y oro, y en su total están valoradas entorno a los 20.000 dólares.

3. Lujosas zapatillas realizadas a encargo de Myswear

Farfetch, tienda especializada en comercio on-line, junto con la marca londinense de zapatos Swear, han lanzado un programa de zapatos por encargo llamado Myswear. El servicio combina la tecnología 3D con la experiencia de los artesanos zapateros portugueses. La plataforma permite a los clientes diseñar sus propias zapatillas eligiendo entre 16 modelos y más de 80 combinaciones de colores y materiales, incluyendo piel de pitón, avestruz, y cocodrilo. Las zapatillas de diseño oscilan entre los 385 y los 10.000 dólares, existiendo la posibilidad de grabar las iniciales del cliente en la lengüeta de la zapatilla.

4. Baúl de caballeros elaborado por Globe-Trotter con Chivas de 12 años

Realizado por encargo, esta moderna interpretación de un baúl es una colaboración de Chivas Regal y Globe-Trotter. Con fibra de madera burdeos, roble blanco de Estados Unidos, y una placa de cobre grabada a mano, junto con una botella de whisky Chivas de 12 años. El baúl también viene con compartimentos especiales para zapatos, pechas forradas en cuero y un mini bar con un espejo en la parte trasera. El baúl está valorado en 18.000 dólares.

5. El jet privado Citation Longitude

El jet Citation Longitude es un jet de gama alta para negocios y de tamaño medio, con una espaciosa cabina y espacio para 12 pasajeros con gran amplitud de espacio para las piernas. El jet proporciona el interior más silencioso en su categoría, la luz natural es abundante en el interior de la cabina gracias a sus 15 enormes ventanas posicionadas para tener una vista óptima. Mientras disfrutan de las vistas, los pasajeros pueden permancer trabajando utilizando internet y un sistema de gestión integrado.

6. Vino Richebourg Grand Cru

Un extraño vino de la Borgoña, que consiguió la atención de los medios como el vino más caro de este verano. El Richebourg Grand Cru se vende actualmente en una media de 14.478 dólares por botella, pero existe una botella de 1985, que alcanza los 20.000 dólares por botella.

7. Pieza de arte “evolución de una silla” diseñada por Zhoujie Zhang

De acero inoxidable, y acabado de espejo, esta pieza única de arte realizada en 2011 por el diseñador Zhoujie Zhang, integra diseño digital y elementos de espontaneidad y azar. Para producir estas piezas, Zhang introduce instrucciones matemáticas básicas en un programa informático, y este genera las formas de los objetos. El precio de la “evolución de la silla” es de 20.000 dólares.

8. Vuelta alrededor del mundo con Four Seasons

Desde 2012, Four Seasons organiza una extravagante vuelta alrededor del mundo con jet privados de la compañía TCS World Travel. En este año, los vuelos se están organizando con su propia compañía, que utiliza aviones Boeing 757, con más oportunidades para proporcionar su famoso nivel de servicio a 35.000 pies de altitud. Por 132.000 dólares por persona, 52 viajeros pueden disfrutar de un viaje de 24 días con el que descubrir el Taj Mahal, la ópera de Sidney, Bora Bora, y la selva de Chianh Mai.

9. Automóvil BAC Mono Marine

BAC ha creado una edición especial marítima de su modelo Mono, un automóvil deportivo especialmente diseñado para poder ser transportado en un súper yate, con sólo 580 kilos de peso, tiene la capacidad de acelerar de 0 a 60 millas por horas en 2.8 segundos. Está valorado en 750.000 dólares.

10. Una casa en el 1201 Laurel Way de Beverly Hills.

Una casa de ensueño con 6 dormitorios, 10 baños, y 11.000 metros cuadrados, situada en las laderas de Sunset Boulevard. Rodeada de ventanas desde el suelo al techo, con una vista sin igual de la ciudad de Los Ángeles, Catalina, y la costa de California. La propiedad está valorada en 42 millones de dólares.

Dime qué edad tienes y te diré cuál es tu plan de pensiones

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Deutsche Bank recomienda realizar una planificación financiera a largo plazo y destinar parte del ahorro a complementar la pensión pública tras la jubilación. Para configurar la cartera de planes de pensiones, es fundamental definir el perfil de riesgo del ahorrador, pero la edad también determina qué producto es el más adecuado.

Isabella Diestel, responsable de Planes de Pensiones de Deutsche Bank España, propone esta distribución orientativa de la inversión: el 100% en renta variable para los menores de 45 años; el 60% en bolsa para aquellos de 45 a 50 años; el 45% de renta variable para aquellos de 50 a 55 años, el 25% para los de 55 a 60 años y el 100% en renta fija y mercado monetario -y nada de bolsa- para los mayores de 60 años.

1. Menos de 45 años: 100% renta variable

Ser joven no es incompatible con comenzar ahorrar de cara al futuro. Es más, cuanto antes se empiece a ahorrar a largo plazo, menor es el esfuerzo requerido para acumular el capital necesario. Además, esa perspectiva temporal a largo plazo permite optar por un plan de pensiones que invierta en renta variable. Aunque es un activo con mayor volatilidad y riesgo, históricamente la renta variable es el activo más rentable a largo plazo.

2. De 45 a 50 años: 60% renta variable y 40% renta fija

En esta franja de edad, los ahorradores siguen siendo personas jóvenes que tienen por delante muchos años de vida laboral, por lo que todavía pueden asumir riesgo. No obstante, es recomendable que empiecen a destinar parte de su patrimonio a la inversión en renta fija (deuda pública –letras, bonos y obligaciones del Tesoro- y deuda privada –bonos corporativos-) para reducir la volatilidad.

3. De 50 a 55 años: 45% de renta variable y 55% de renta fija

A medida que cumplimos años y nuestra jubilación se va acercando, el nivel de riesgo que debemos asumir va reduciéndose. Los ahorradores que tienen entre 45 y 55 años podrán recurrir a un plan de pensiones mixto pero que otorgue mayor ponderación a la renta fija, manteniendo una parte de renta variable que aporte un extra de rentabilidad.

4. De 55 a 60 años: 25% de renta variable y 75% de renta fija

Los planes mixtos siguen siendo la opción más acertada para las personas de entre 55 y 60 años, si bien el peso que otorgarán a la renta fija será superior que en la franja anterior.

5. A partir de 60 años: 100% renta fija y mercado monetario

Cuando se acerca la jubilación, es recomendable reducir al máximo posible el nivel de riesgo de nuestra cartera y optar por planes de pensiones de renta fija y mercado monetario, aunque eso suponga renunciar a cierta rentabilidad. En esta etapa, la prioridad debe ser la preservación del capital para disfrutarlo una vez se alcanza la jubilación.

JP Morgan Banca Privada: “Una ralentización en China de alrededor del 2% podría reducir el crecimiento del PIB europeo hasta el 1%”

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En el último informe de Perspectivas para la región EMEA, Michel Perera, jefe de estrategia de inversión de JP Morgan Banca Privada para EMEA, en colaboración con Rajesh Tanna (gestor de carteras), hablan sobre los efectos que la ralentización de la economía china está provocando en todo el mundo y las implicaciones para los mercados europeos.

“Cuando China anunció inesperadamente que abandonaba la vinculación entre el renminbi (CNY) y el dólar estadounidense el 10 de agosto, provocó una rápida depreciación del CNY del 3% antes de que el Banco Popular de China (PBOC) interviniera para estabilizar el tipo de cambio”, explican. “Al mismo tiempo, en agosto de 2015 vimos la primera corrección en el mercado de Estados Unidos desde 2011, con el S&P 500 cayendo un 11% entre el 17 y el 25 de ese mes. El retroceso fue mayor en la zona euro, donde el índice MSCI EMU cayó un 20%, aunque solo un 11% en dólares. Creemos que esta corrección fue provocada por los datos de beneficios del segundo trimestre en Estados Unidos que fueron ligeramente decepcionantes, así como por la incertidumbre sobre la fortaleza de la economía mundial y el impacto de la ralentización china”.

“En todo caso, estos hechos se producen en un momento crítico para Europa. Una combinación de políticas monetarias más laxas, un euro más débil, precios del petróleo bajos y un mayor crecimiento en Estados Unidos y Reino Unido, han contribuido a elevar la tasa de crecimiento de la región a entre el 1,5% y el 2% en 2015, frente a alrededor del 1% en 2014, y la ralentización del crecimiento chino pueda afectar a estos datos de cara a 2016”, explican los expertos.

Crecimiento y PIB en China

“El ritmo del crecimiento en China se está ralentizando mientras el gobierno busca requilibrar su economía reduciendo el peso de las infraestructuras, industria manufacturera e inversiones inmobiliarias mientras aumentan el del consumo y los servicios, dos áreas que han tenido un baja tasa de crecimiento en el pasado. A pesar de ello, la contribución de China al PIB mundial no ha caído debido al tamaño de su economía, que se ha más que duplicado en menos de 10 años. Como la segunda economía más grande del mundo (a los actuales tipos de cambio), China representaba el 13% del PIB mundial en 2014 frente al 6% en 2007”.

La ralentización de China, junto a una menor exigencia de recursos por su parte, puede considerarse como positiva para la economía mundial, incluso si el crecimiento global se ralentiza moderadamente y los precios de las materias primas continúan cayendo. A finales de la pasada década, la rápida expansión de China afectó al suministro de materias primas. La ralentización y el requilibrio del modelo de crecimiento chino facilita a las cadenas de suministro de materias primas la posibilidad de reajustarse”.

El impacto de la ralentización china en Europa

“Europa puede resistir una gradual y ordenada ralentización en China, ayudada por las políticas de apoyo del BCE y el sólido crecimiento de Estados Unidos y el Reino Unido, que son dos de los socios comerciales clave de la región (destino del 25% de las exportaciones). Las exportaciones alemanas a Estados Unidos y el Reino Unido se han incrementado, mientras las destinadas a los países BRIC (Brasil, Rusia, India y China), se han estabilizado, y el porcentaje de exportaciones a China permanece en un modesto 1% del PIB para la zona euro. Estos datos sugieren que, si las exportaciones de la zona euro a China cayeran un 20% (lo que es improbable dado que creemos que los volúmenes permanecerán estables), el PIB de la región podría caer solamente un 0,2%. Algunos países se verían más afectados que otros, como Alemania”.

“En definitiva, los analistas han calculado que una ralentización del 1% en el PIB chino reduce el PIB europeo entre el 0,1 y el 0,2%. Esta relación explica por qué una eventual o profunda ralentización en China de alrededor del 2% podría reducir el crecimiento del PIB europeo de su actual 1,5 al 2% hasta el 1%”.

“Además, la exposición de los bancos extranjeros a China (calculada por el Banco Internacional de Pagos, BIS), era de 1,1 billones de dólares en marzo de 2015. Los bancos de Reino Unido (en especial HSBC y Standard Chartered), Estados Unidos y Japón tienen las mayores exposiciones, aunque el 40% son operaciones locales en China. Los bancos europeos (excluidos los británicos) mantienen una exposición moderada. En total, solo una fracción (potencialmente un cuarto) de su exposición incorpora riesgo de divisa y China continúa siendo acreedor neto de divisas frente al resto del mundo”.

El impacto en la estrategia de inversión en las carteras

“En JP Morgan Banca Privada eliminamos nuestra exposición directa a los mercados emergentes asiáticos (EMS) en las carteras discrecionales durante el verano porque creímos que las perspectivas se habían deteriorado por la deficiente gestión del mercado local de acciones chino. Reinvertimos esos importes en una combinación de acciones de los mercados desarrollados sobre todo europeos, y en liquidez, con la perspectiva de recuperar el nivel inicial de inversión una vez que los mercados muestren signos de haberse estabilizado. Dado que no hay grandes desequilibrios, no creemos que la economía mundial esté cerca de caer en recesión y seguimos sobreponderando renta variable y posiciones de riesgo”.

A medida que se acerca 2016…

“Una eventual ralentización en China debe ser cuidadosamente monitorizada ya que un mayor deterioro impactaría inevitablemente en el crecimiento global, incluyendo las economías y empresas europeas. En todo caso, hasta ahora los datos disponibles apuntan a una desaceleración más que a un hundimiento. Las multinacionales europeas están bien situadas y suficientemente diversificadas para afrontar esta situación, especialmente en unos momentos en que las economías domésticas se están recuperando lentamente” .

“En todo caso, pensamos que es importante ser selectivos, con un sesgo hacia los sectores de consumo global más que hacia los industriales, en los que la demanda permanecerá débil. Además, es quizá más importante mantener la exposición a compañías de alta calidad que pueda afrontar mejor la volatilidad económica y de los mercados”.

SYZ Asset Management refuerza su área de análisis y selección de gestores: Michaël Malquarti asume la Dirección

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SYZ Asset Management, el órgano de gestión institucional del Grupo SYZ, refuerza su área de análisis y selección de gestores fusionando en una misma entidad los fondos de estrategias alternativas y los fondos sólo de posiciones largas. Se trata de un equipo de especialistas, dirigido por Michaël Malquarti y bautizado como “Manager Research & Alternative Investments”, que selecciona y supervisa los gestores externos utilizados en la familia de fondos OYSTER, gestiona los productos y mandatos multi-manager y ofrece fondos de terceros para atender mejor a los clientes institucionales y de satisfacer las necesidades de los clientes privados de SYZ Wealth Management.

Los recientes cambios normativos en el ámbito de los fondos de inversión han alterado profundamente la oferta destinada a la clientela de banca privada e institucional. En particular, con el advenimiento de los UCITS alternativos, el universo de los fondos de inversión tradicionales y el de los hedge funds han pasado a fundirse en uno solo, lo que permite agrupar a los analistas de fondos y a los gestores multi-manager. Paralelamente, los clientes institucionales buscan soluciones cada vez más personalizadas, que abarcan desde el mandato alternativo discrecional a medida hasta las diversas formas de asesoramiento.

SYZ Asset Management pretende satisfacer todas estas expectativas brindando servicios altamente individualizados en materia de fondos externos. De este modo, el equipo “Manager Research & Alternative Investments” pone sus destrezas tanto a través del servicio de la oferta de gestión discrecional y del asesoramiento como al servicio de su propia plataforma de comercialización de fondos.

Además de asumir la dirección del equipo “Manager Research & Alternative Investments”, Michaël Malquarti mantiene su cometido de gestor de fondos de fondos y de mandatos multi-manager.

Michaël se incorporó en 2005 al Grupo SYZ, donde empezó desarrollando herramientas cuantitativas y cualitativas de asistencia al proceso de inversión alternativa y más tarde ascendió a jefe de riesgos, cargo donde diseña los procesos de gestión del riesgo y los institucionaliza. En 2010 se incorporó al equipo de inversiones alternativas como senior Portfolio Manager. Posteriormente codirigió dicho equipo desde 2012 hasta 2015. Antes de trabajar en el sector financiero, Michaël fue investigador en el ámbito de la cosmología teórica. Es autor de varias publicaciones en revistas científicas. Michaël es licenciado en física matemática por la Universidad de Ginebra y doctor en astronomía por la Universidad de Sussex (Reino Unido).

“Con este equipo íntegramente dedicado a la búsqueda y selección de talentos, estoy convencido de que SYZ Asset Management será capaz de satisfacer las necesidades de la clientela, sea cual sea el servicio especializado por el que opte”, ha manifestado Katia Coudray, CEO de SYZ Asset Management.

Capital Group celebra su primer aniversario en España y el lanzamiento del fondo Capital Group New Perspective Fund (Lux)

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Con motivo del primer aniversario de la apertura de su oficina en España y el lanzamiento del fondo Capital Group New Perspective Fund (Lux), Capital Group celebró el pasado jueves 19 de noviembre un evento en Arts Club Madrid que congregó a numerosas personas de la industria de inversión que mostraron su apoyo a la entidad.

Durante este año, el equipo de Capital Group en España ha crecido de forma significativa hasta estar integrado por cinco personas, confirmando de este modo el compromiso de la gestora con el mercado ibérico. Al equipo formado por Mario González y Álvaro Fernández Arrieta, que fueron los encargados de poner en funcionamiento la oficina de Madrid, se ha incorporado posteriormente Alberto Belinchón, como ejecutivo de ventas.

Asimismo, desde la sede de Londres cuentan con el respaldo de Ana María Serrano, encargada de prestar soporte administrativo al equipo, y Miguel Salinero, que se unió a Capital Group el pasado febrero dentro del equipo de servicio al cliente.

New Perspective Fund cuenta con más de 42 años de historia y ha conseguido unos resultados consistentes que la sitúan en el primer cuartil a 1, 3, 5 y 10 años. Su enfoque está basado en lo que Capital Group denomina “Nueva geografía de la inversión”^SM, que consiste en analizar dónde generan las empresas sus ingresos a la hora de evaluar sus perspectivas de futuro, en vez de dónde radica su domicilio social.

En concreto, Capital Group New Perspective Fund (Lux) se centra en multinacionales de primer nivel procedentes de todo el mundo. Identifica a aquellas empresas que van a convertirse en multinacionales líderes en un futuro, así como a aquellas multinacionales ya consolidadas que están bien posicionadas para aprovechar las tendencias de crecimiento a largo plazo y los patrones de comercio internacional.

Henderson: «Aún hay valor fundamental en los títulos en euros»

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Nick Sheridan, gestor de renta variable europea de Henderson, explica en esta entrevista por qué está intentando dejar a un lado el sentimiento de incertidumbre a corto plazo al buscar valor y por qué cree que la eurozona sigue siendo una zona básica para encontrar oportunidades de inversión a principios de 2016.

¿Qué lecciones ha aprendido de 2015?

Lo más importante que podemos aprender de 2015 probablemente sea que tenemos que intentar ver más allá del impacto emocional de las noticias a corto plazo al valorar los títulos. Los inversores han tenido ante sí una serie desconcertante de acontecimientos que han copado los titulares, desde el optimismo derivado del programa de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo, a múltiples sorpresas inesperadas (la crisis de la deuda griega, la incertidumbre sobre el crecimiento chino, la bomba de las emisiones de Volkswagen…). Como siempre, estas ventas a corto plazo han supuesto excelentes oportunidades para los inversores sagaces que deseaban centrarse en lo verdaderamente importante: el valor.

¿Es usted más o menos optimista que el año pasado por estas fechas? ¿Por qué?

Si bien es cierto que la recuperación europea ha sido más lenta y voluble de lo que se esperaba, las noticias más recientes han sido razonablemente optimistas. Los PMI de la eurozona se encuentran en su nivel más alto de los últimos 54 meses, la producción industrial alemana está mejorando y los precios regionales al consumo están subiendo, lo que hace prever un crecimiento sólido en la región para los próximos meses. Aunque los últimos resultados publicados en Europa han sido, en su conjunto, algo decepcionantes, muchas compañías han elevado sus previsiones para 2016. Ahora la cuestión es si los inversores tendrán la paciencia suficiente como para esperar la llegada de dicha recuperación.

¿Cuáles son los temas principales más susceptibles de determinar la evolución de la bolsa europea de ahora en adelante y en qué medida es probable que posicione sus carteras para sacar provecho de ellos?

Hemos diseñado nuestra estrategia bottom-up de modo que podamos dejar a un lado los sentimientos e incorporar un análisis minucioso de todas las métricas significativas que nos permitan identificar los títulos mejor posicionados para ofrecer una rentabilidad superior. La volatilidad del mercado, los flujos de noticias a corto plazo y distintos sucesos inesperados podrían introducir cambios, pero debemos centrarnos en factores que puedan medirse, tales como los resultados/el flujo de efectivo, los dividendos y los balances generales.

En el fondo, lo verdaderamente importante es el valor. El precio que se pague al principio del período de retención será en último término lo que decida la rentabilidad obtenida. Si sigue aumentando la volatilidad del mercado se crearán disparidades en los precios, lo que podría proporcionar una gran variedad de oportunidades para invertir en compañías de calidad con valoraciones atractivas.