CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: ECB. La credibilidad del BCE está en juego
El año pasado fue un período de volatilidad y, en último término, de modestas rentabilidades. El programa de expansión cuantitativa (QE) del Banco Central Europeo (BCE), las pronunciadas caídas registradas en los precios del petróleo y de las materias primas, el deterioro de las perspectivas de la economía china y la inesperada devaluación del yuan tuvieron todos ellos una gran repercusión en los mercados en 2015, estiman los expertos de NN Investment Partners en su último informe de mercado.
Y aunque las rentabilidades del año pueden haber sido escasas, dicen la buena noticia es que el tema de las burbujas especulativas ha pasado nuevamente a un segundo plano. “La renta variable ronda los niveles de principios de año, los diferenciales de solvencia son más amplios y los rendimientos de los bonos han subido. Las reacciones adicionales de los mercados tras el anuncio de la Fed podrían mantener las primas de riesgo en niveles elevados durante algo más de tiempo, aunque dados los niveles actuales parece que la mayoría de estos riesgos ya se encuentran efectivamente descontados por los mercados en los precios”, explican.
El BCE defraudó a los mercados
Los titulares de prensa del último mes del año han estado reservados principalmente a los bancos centrales. La respuesta de los mercados a la decisión del BCE dejó claro, sobre todo, cuán influyentes son aún para los mercados la política de los bancos centrales y la orientación sobre su rumbo futuro. NN Investment Partners también subraya que la mayor incertidumbre sobre las perspectivas políticas será interpretada negativamente por los mercados.
Por vez primera en mucho tiempo, el presidente del BCE, Mario Draghi, no estuvo a la altura y ofreció menos de lo que el consenso del mercado aguardaba. En consecuencia, recuerda la gestora, el euro se apreció, cayeron las bolsas y aumentaron los rendimientos de los valores de deuda. La decisión del BCE de limitarse a ofrecer un estímulo monetario adicional tan escaso indica que en el BCE los «halcones» (partidarios de la línea dura) –como Alemania y Holanda– echaron el freno y llamaron a Draghi al orden. “De cara al futuro, esta decisión deja todas las puertas abiertas a más estímulos monetarios en caso de empeorar las perspectivas de crecimiento o inflación. Para quienes siguen de cerca las decisiones del BCE fue toda una lección aprender a no dar por sentado que Draghi dará más de lo esperado”, explica el informe de NN Investment Partners.
La credibilidad del banco central está en juego
Una de las razones fundamentales para que el BCE dé otra vuelta de tuerca expansiva a su política monetaria, cree la firma, es el lento ritmo de reflación en la economía de la zona euro. “El BCE lleva demasiado tiempo quedándose corto respecto a su objetivo de una inflación menor del 2%, aunque cercana a ese nivel. Unas expectativas de inflación menores y además desestabilizadas complicarían el proceso de reajuste de Europa y socavarían las perspectivas de crecimiento, desatando una espiral descendente de inflación menguante, erosión de expectativas, cargas de la deuda crecientes en términos reales, mayor intensidad de ahorro, menor crecimiento económico y del empleo y, nuevamente, podría desencadenarse una presión bajista adicional sobre la inflación”, explican.
Foto: Justin Wells, director de inversiones en renta variable global de Old Mutual Global Investors. Old Mutual Global Investors: “Hay que mirar menos la bola de cristal y más a los gráficos históricos”
“Parece que fue hace mucho más”, dice entre risas Justin Wells, director de inversiones en renta variable global de Old Mutual Global Investors, al iniciar su presentación en la conferencia anual para clientes celebrada en el hotel Taj de Boston. Pero lo cierto es que Wells lleva solo 18 meses trabajando en la firma y sin embargo, el tiempo ha pasado rápido para él porque como dice, «los últimos 12 meses han sido interesantes en muchos aspectos. El mercado se ha enfrentado a gran cantidad de desafíos, que nos han recordado mucho a lo sucedido en 2011, cuando el mercado estaba dominado por los datos macroeconómicos y por el constante risk-on, risk-off».
Quizás por eso, Wells destaca la preferencia en su fondo, el Old Mutual Long-only Global Equities, por centrarse en los cambios en las expectativas, más que en hacer predicciones. “Puedes estar muy convencido de las perspectivas, pero lo cierto es que no puedes parar ahí. Hay que mirar menos la bola de cristal y más a los gráficos históricos”, dice.
El director de inversiones en renta variable global de Old Mutual Global Investors cree que el factor value es una herramienta muy poderosa a la hora de elegir las acciones que forman parte de la cartera, pero considera que es una aproximación arriesgada. “Nuestro fondo pretende centrarse más en el apetito por el riesgo global y en ver qué influye en él y qué razones hay detrás de las grandes rotaciones de cartera. El año pasado, por ejemplo, fue un año muy defensivo, lleno de temores. Pero la puesta en marcha del QE de Draghi supuso un repunte masivo en términos de apetito global por el riesgo. Después de eso vimos el S&P 500 tocar máximos en mayo y desde entonces hemos asistido a una completa revesión del apetito por el riesgo de los inversores”.
En la segunda parte del año, dice Wells, muchos inversores han deshecho sus posiciones en los llamados ‘value stocks’ para entrar en compañías con nombres mucho más conocidos. “No usamos cuadros de perspectivas macroeconómicas y lo que ha sucedido este año explica muy bien la razón. Creemos que con predecir los datos no basta. Hay que ir más allá y analizar cómo reacciona el mercado en cada momento, ir a cada mercado a preguntarle a cada persona de nuestra firma qué han hecho ese día las bolsas”.
Con esta estrategia en mente, el equipo del Old Mutual Long-only Global Equities tiene como objetivo ofrecer una rentabilidad absoluta con una baja correlación a los mercados de renta variable y de renta fija, a través de una cartera neutral de acciones mundiales.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Douglas Lemoine. ¿Son sostenibles las increíbles ganancias de la bolsa estadounidense?
En su comentario semanal, Bob Doll, jefe de estrategias de renta variable y gestor senior deNuveen Investments, expresa sus reflexiones sobre el pasado año 2015, y comparte sus predicciones para 2016.
El gestor considera que 2015 fue un año difícil, lleno de ansiedad e incertidumbre, pero no desastroso, con varios puntos positivos que conviene destacar: la economía estadounidense creció modestamente y el desempleo disminuyó significativamente; tanto el sector inmobiliario como el financiero mejoraron; el gasto de los consumidores permaneció fuerte; y el déficit federal cayó fuertemente.
A pesar del fantasma de la desaceleración de la economía china y la expectativa del comienzo de un ciclo monetario restrictivo por parte de la Reserva Federal, los mercados de renta variable demostraron ser resistentes. ¿Estará 2016 dominado por tendencias negativas, o por el contrario prevalecerán las positivas? ¿Continuarán la confusión y la incertidumbre? Con este telón de fondo, éstas son las diez predicciones de Bob Doll para 2016:
El PIB real de Estados Unidos permanece por debajo del 3%, y el PIB nominal por debajo del 5%, por décimo año consecutivo, sin precedentes en la historia.
La tasa de referencia de la Reserva Federal sube por segundo año, pero los diferenciales de la deuda high yield caen.
Las ganancias del S&P 500 progresan de forma limitada a medida que el aumento del gasto de consumo se ve compensado parcialmente por el petróleo, la fortaleza del dólar y los salarios.
Por primera vez en casi cuarenta años, la renta variable estadounidense experimenta un incremento porcentual de una sola cifra, durante dos años consecutivos.
La renta variable obtiene mejores rendimientos que los bonos por quinto año consecutivo.
Los mercados de renta variable fuera de Estados Unidos obtienen mejores rendimientos que las acciones dentro del país, del mismo modo la renta fija exterior supera a la doméstica.
Los sectores de tecnología de la información, servicios financieros, y telecomunicaciones obtienen un mejor rendimiento que la energía, materiales y las empresas de servicios públicos.
Las tensiones geopolíticas, el terrorismo y los ciber-ataques continúan acosando a los inversores, pero tienen poco impacto en los mercados.
El déficit presupuestario federal se eleva en dólares y como porcentaje del PIB por primera vez en siete años.
Los republicanos conservan la Cámara de Representantes y el Senado y capturan la Casa Blanca.
En muchos aspectos, 2016 será parecido a 2015. Bob Doll cree que la economía americana se encuentra en medio de un ciclo muy largo y lento de expansión, que deberá producir retornos agitados en la mayoría de clases de activos. El nuevo año ocasionará dificultades para los inversores, pero hay razones para el optimismo. Si el crecimiento global económico continúa su expansión y mejora, puede que los ingresos y beneficios empresariales mejoren. Con este telón de fondo, combinado con una tasa de inflación todavía baja, y una política monetaria restrictiva suave, puede que las perspectivas de la renta variable continúen mejorando, pero siempre teniendo presente que ser selectivo es fundamental para el éxito del inversor.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Olof Senestam
. La recuperación en los países nórdicos también es muy desigual
La recuperación mundial sigue siendo frágil y heterogénea. Las economías desarrolladas parecen poder sostenerse por sí solas, pero para los países productores de materias primas la situación ha empeorado. En la región nórdica, Suecia destaca positivamente.
La actividad económica en los mercados desarrollados está repuntando de forma gradual pero, al mismo tiempo, la mayoría de los mercados emergentes se recuperan a un ritmo inferior al previsto a principios de 2015. En una nueva estimación económica, Nordea prevé un incremento en el PIB mundial del 3,5% en 2016. El actual descenso en el comercio internacional supone un gran desafío para las pequeñas economías abiertas de la región nórdica. Sin embargo, debido a la solidez de la demanda interna, Suecia ha ganado fuelle.
Los países nórdicos siguen diferentes patrones de crecimiento pero, en general, la firma prevé que la región nórdica crecerá un 2,2% en 2016. La economía sueca en concreto está remando en la dirección adecuada, afirma Helge J. Pedersen, economista jefe del Grupo Nordea.
En este país, la crisis de los refugiados supone un estímulo presupuestario a través del incremento del gasto público, explican desde la firma. Las exportaciones han comenzado a repuntar gracias a la recuperación de la zona del euro y se espera que el crecimiento del PIB sueco se acelere hasta alrededor del 3,5% en 2016. Noruegase ha visto muy afectada por la ralentización del sector de los servicios petroleros, que aún no ha acabado. El aumento del consumo contribuirá a moderar el retroceso económico. A día de hoy, las exportaciones continentales se benefician notablemente de la debilidad de la corona.
Dinamarca está asistiendo a los albores de una recuperación generalizada, que se basa principalmente en el consumo. En 2016, el economista espera que la recuperación gane dinamismo, puesto que la inversión también comenzará a repuntar. La economía finlandesa se encuentra bien posicionada para recuperarse lentamente, lo que sugiere que el país precisa reformas. Los problemas vinculados a las exportaciones, la falta de confianza y la debilidad del panorama de crecimiento, augura dificultades para la demanda interna, concluye Pedersen.
Foto: DGTX, Flickr, Creative Commons. Renta 4 Gestora lanza una guía práctica sobre cómo contratar un plan de pensiones
Renta 4 Gestora ha lanzado una guía práctica sobre planes de pensiones: Doce preguntas sobre planes de pensiones cuyas respuestas se debería conocer. Se puede acceder a la guía a través de millonariosentiempo.com.
Preguntas desde qué es un plan de pensiones, por qué es aconsejable ahorrar para la jubilación, en qué momento se debe contratar, así como orientar al partícipe de qué tipo de fondo puede ser el más apropiado, de renta fija, de renta variable, monetario o mixto, etc… son los objetivos. Los planes de pensiones deben corresponder con el perfil de inversión y con el tiempo que falte para hacerlo líquido. El perfil del inversor se define por la relación que existe entre los riesgos que está dispuesto a asumir y los rendimientos que espera obtener, es decir inversor conservador, medio o arriesgado.
También orienta sobre la fiscalidad de los planes de pensiones, explicando que es un instrumento financiero con reducción en el IRPF. Explica cómo resulta más ventajoso fiscalmente, rescatar el dinero al llegar a la edad de jubilación o diferirlo como renta mensual.
A la hora de contratar un plan de pensiones, esta guía indica cuántos planes de pensiones puede contratar una persona, cómo traspasar un plan de pensiones en cualquier momento y entre diferentes entidades, etc.
Renta 4 Gestora pertenece al Grupo Renta 4, y gestiona más de 34 fondos de inversión, 52 sicavs, 5 SIL y 3 FIL. Cuenta con un patrimonio bajo gestión de más de 3.000.000.000 euros.
Foto: TreyRaatcliff, Flickr, Creative Commons. El fantasma chino reaparece y tiñe de color rojo el estreno de los mercados bursátiles en 2016
La relativa calma de los mercados en las últimas jornadas del año parece haber sido un espejismo. En la jornada de estreno del nuevo ejercicio 2016, los fantasmas de los factores que provocaron una fuerte volatilidad en el verano se han vuelto a aparecer, con China como elemento principal de inestabilidad.
“Si 2015 se caracterizó por las dudas en torno a China, en este año que comienza vemos cómo esta preocupación sigue marcando la pauta del mercado. Tras una sesión para olvidar en Asia, las bolsas europeas han empezado el año con descensos del 2% de media –descensos que se han intensificado más tarde-. En EE.UU., donde las bolsas despidieron 2015 con caídas del 1%, los futuros apuntan a una apertura a la baja que ya se ha confirmado”, comenta Felipe López, analista de SelfBank.
Y es que las bolsas asiáticas registraban esta madrugada su peor día desde septiembre: el Nikkei perdía un 3,06%, el Hang Seng de Hong Kong un 2,7% y las bolsas locales de Shanghai y Shenzhen en torno al 7%. El detonante era la publicación del PMI manufacturero de China correspondiente al mes de diciembre, que marcó una lectura peor de la prevista: 48,2 puntos vs 48,9 estimados. Por lo tanto, por debajo de los 50 puntos que separan la expansión de la contracción.
La situación en China
Para Groupama AM, el dato de PMI tiene dos consecuencias: en primer lugar, como la debilidad de la industria tiene repercusión en el binomio materias primas industriales-divisas emergentes, el yuan se deprecia frente al dólar; en segundo lugar, la bolsa ha inaugurado el año con una fuerte caída. “Todos estos elementos indican que el inicio del año podría ser bastante animado en China, a medida que los inversores se dan cuenta que el crecimiento de principios de 2016 no será muy diferente del de principios de 2015”.
En consecuencia, dicen en la gestora, existirá presión para un movimiento acomodaticio (sobre todo monetario) si bien esto no cambia su visión de un crecimiento que, en conjunto, no conoce una ruptura en la tendencia (aunque algunos sectores de la industria lo estén experimentando). “Los PMI confirman que una parte de la industria sigue estando afectada por fuerzas deflacionistas pero los servicios siguen siendo fuertes, lo que beneficia a los sectores relacionados con el consumo”, añaden. Pero la caída bursátil de hoy evidencia que la industria será débil en el primer trimestre de 2016 (como lo había sido el año anterior), e indica que la dinámica de los beneficios debe permanecer desfavorable, especialmente en la industria pesada. “Como mínimo, se espera que el mercado de valores chino sufra altibajos en las próximas semanas”, añaden en la gestora francesa.
En Fidelity también explican que las pérdidas sufridas por el mercado chino son atribuibles a los débiles datos de la encuesta de producción publicada durante el fin de semana, un yuan que se debilita y la posibilidad de que muy pronto se ponga punto y final a la prohibición de que los grandes accionistas vendan sus valores, según Matthew Sutherland, director de gestión de Producto de Fidelity en Asia y advierte: “Probablemente los mercados de renta variable sean volátiles este año, es mejor acostumbrarse. Es importante que los inversores no entren en pánico en los días débiles y mantengan un enfoque tranquilo y disciplinado en sus inversiones, algo particularmente importante en el caso de China”.
Pero el experto habla también de oportunidades: “Sí, el crecimiento chino se está ralentizando, pero la calidad de dicho crecimiento (en otras palabras: más consumo y menos inversiones basadas en la deuda) es mucho más importante, y las dificultades están más que descontadas en las valoraciones baratas. Para los inversores en renta variable, la buena noticia es que los mercados chinos son muy amplios, lo cual nos permite encontrar muchas buenas ideas de inversión con independencia del entorno macroeconómico”, apostilla.
¿Solo el principio de la volatilidad?
Nigel Green, fundador y CEO de la firma de asesoramiento independiente deVere Group, cree que esta volatilidad del primer día de mercados del año es solo el principio de lo que le espera a 2016: “La volatilidad se mantendrá en los mercados financieros en la primera mitad de 2016. Las turbulencias de hoy son solo el principio”, comenta. En su opinión, hay un gran cocktail de incertidumbre en los mercados, con ingredientes como la situación económica en China, la subida de tipos en EE.UU., los bajos precios del petróleo, el futuro referéndum en Reino Unido sobre la salida de la Unión Europea y las crecientes tensiones en Oriente Medio.
Sin embargo, cree que hay razones para el optimismo: por ejemplo, “el bajo precio del petróleo no solo aupará los presupuestos de los hogares, aumentando la renta disponible, sino que el sector de viajes, entre otros, se verán recompensados; además, la renta variable de Europa y Japón lo harán bien en un entorno de subidas de tipos solo en EE.UU., dice. Y añade que a la volatilidad no solo hay que tenerle miedo, porque también ofrece “enormes oportunidades”: “Cuando el mercado cae, es una oportunidad para que los inversores empiecen a poner nuevo dinero a trabajar a precios más bajos”, dice, sobre todo teniendo en cuenta que la renta variable se comporta bien a largo plazo aunque a corto no se pueda predecir. “Una cartera bien diversificada y un buen gestor ayudarán a los inversores a capitalizar las oportunidades que trae la volatilidad y a esquivar los riesgos potenciales”.
Las caídas hoy en bolsa y en otros activos
Sea como fuere, ante este panorama, los inversores se alejaban hoy de las bolsas y optaban por activos refugio como el oro (que sube un 1% hasta 1.070 dólares/onza) o el bono alemán, cuya subida de precio en la deuda a diez años ha provocado un recorte en la rentabilidad desde el 0,62% con la que cerró 2015, hasta el 0,56%). Por la tarde, las bolsas europeas profundizaban las pérdidas iniciales del 2%: la principal plaza de Alemania caía más de un 4% justo antes del cierre; la bolsa francesa cerca de un 3%, el Eurostoxx se dejaba casi un 3,5%…. y el Ibex, en España, cerca del 3%. Mientras, EE.UU. abre con pérdidas medias que superan también el 3% en sus principales índices.
El precedente eran las bolsas chinas, que cerraban por primera vez en su historia de manera anticipada debido a la entrada en vigor hoy de unas normas que establecen esa medida si un indicador concreto alcanza pérdidas superiores al 7%. Se trata del índice CSI 300, selectivo que recoge el rendimiento combinado de tres centenares de empresas que cotizan en los dos parqués chinos (Shanghái y Shenzhen), y llegó a registrar hoy un descenso que tocó el 7%una hora y 32 minutos antes de su cierre habitual. Las nuevas normas por las que se ha producido el inédito cierre prematuro de hoy, impulsadas por la Comisión Reguladora del Mercado de Valores de China (CRMV), entraron en vigor el 1 de enero, por lo que se aplicaron por primera vez, en la práctica, hoy mismo, primer día de cotización desde entonces.
Sin embargo, el petróleo subía, ante la decisión de Arabia Saudí de romper relaciones diplomáticas con Irán, un país con el que precisamente las economías occidentales están en proceso de re establecer relaciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Scott Beale. Henderson: “Companies That Are Reliant Solely on A Cyclical Upturn to Grow Their Revenues Present an Elevated Level of Risk”
Ian Warmerdam y Ronan Kelleher, gestores de la estrategia Henderson Global Growth, creen que concentrarse en el crecimiento secular en 2016, especialmente en temas innovadores, a la vez que se mantiene una estricta disciplina en las valoraciones, es un enfoque prudente para generar una atractiva rentabilidad a largo plazo. En esta entrevista, analizan las perspectivas para el mercado en este año que comienza.
¿Qué lecciones nos dejó 2015?
2015 ha vuelto a dar la impresión de ser un año con un crecimiento económico global mediocre, hablando en términos generales, y creemos que las empresas que sólo esperan que se produzca la consabida subida cíclica para que crezcan sus ingresos presentan un elevado nivel de riesgo. Este ejercicio ha servido para reforzar nuestra opinión de que concentrarnos en un crecimiento verdaderamente secular, a la vez que se mantiene una estricta disciplina en las valoraciones, es un enfoque prudente para generar una atractiva rentabilidad a largo plazo.
¿Son ahora más o menos optimistas que el año pasado por estas fechas? ¿Por qué?
No podemos prever qué rumbo tomarán los mercados a corto plazo, por lo que no hemos modificado nuestra estrategia. Seguimos operando con nuestro horizonte de inversión a cinco años en términos de valores, y confiamos en que nuestra filosofía y proceso sigan proporcionando una sólida rentabilidad, tanto absoluta como relativa, a largo plazo durante este período.
¿Cuáles son los temas principales más susceptibles de determinar su clase de activos de ahora en adelante?
Nuestra estrategia sigue centrada en evitar los principales factores macroeconómicos y en usar nuestro enfoque bottom-up para encontrar empresas que estén disfrutando un crecimiento secular infravalorado y presenten elevadas barreras a la entrada, todo ello con valoraciones atractivas. Según se acerca 2016, seguimos encontrando interesantes oportunidades de inversión en nuestros cinco temas actuales: Innovación en sanidad, Transformación de Internet, Crecimiento de mercados emergentes, Pagos sin papel y Eficiencia energética.
¿En qué medida es probable que posicionen sus carteras para sacar provecho de ellos?
Por ejemplo, dentro de Innovación en sanidad nos parecen interesantes los cambios demográficos en vigor por los que una población global cada vez más envejecida está esforzándose por contener los crecientes costes de asistencia sanitaria. Dado el aumento de la esperanza de vida, el colectivo mundial de mayores de 60 años podría duplicarse hacia el año 2050, llegando a 2.000 millones de personas. La cadena estadounidense de farmacias CVS Health ofrece un servicio sanitario integral para sus clientes y parece obvio que saldrá beneficiada por el citado cambio demográfico.
Rightmove es un portal inmobiliario líder del Reino Unido encuadrado dentro de nuestro tema de Transformación de internet, y debería salir ganando con el cambio estructural de la publicidad hacia internet. Entre las inversiones en Eficiencia energética podemos incluir a las compañías que permiten incrementar la eficiencia de los vehículos, tales como Continental, un proveedor para la industria automovilística con sede en Alemania; Valeo, otro proveedor multinacional del sector con sede en Francia; y Delphi, un fabricante estadounidense de piezas para automóviles.
Foto: Wendell, FLickr, Creative COmmons. MiFID II y el movimiento de profesionales en la industria financiera copan las noticias más leídas de Funds Society España en 2015
A lo largo del año pasado, los lectores de Funds Society en España prestaron especial atención a todas las novedades que giraron en torno al movimiento de profesionales en la industria de gestión de activos y banca privada, pero también a las informaciones relativas a la nueva regulación que entrará en vigor el año próximo, MiFID II. Otros temas populares han sido entrevistas a gurús de la gestión, como José Ramón Iturriaga, de Abante, o Daniel Lacalle, ahora en Tressis Gestión, o la llegada de gestoras internacionales al mercado nacional.
Éstas son las noticias más leídas del año pasado en Funds Society España:
1. Iturriaga (Abante): “El crash bursátil va a ser corto e intenso y sus consecuencias limitadas”. A raíz de la crisis de los mercados en agosto desatada sobre todo por China, el gestor explicaba en su carta mensual que las dudas sobre el país no habían cambiado y que las caídas en bolsa tenían más que ver “con lo técnico que con lo fundamental”, mostrándose positivo con la bolsa española.
2. Jaime Perinat y Alberto García Osa salen de Santander para dirigir un nuevo proyecto de asesoramiento y gestión inmobiliaria. En este artículo, los protagonistas explicaban su salida de Santander Private Real Estate Advisory para poner en marcha una sociedad de asesoramiento y gestión, una especie de boutique inmobiliaria, centrada en el sector de inversiones en real estate (en sectores como el comercial, el de oficinas o el edificios para rehabilitar y evitando el sector residencial de uso propio), que arrancó en septiembre.
3. Efectos colaterales de MiFID II: menos asesoramiento y arquitectura abierta en IICs, y huida de flujos hacia los seguros. La normativa europea se ha colado entre varios de los artículos más leídos de 2015: en este texto, José María Marcos Bermejo, subdirector general de entidades de la CNMV, explica cuáles serán las implicaciones de MiFID II y MiFIR para la industria, en un contexto marcado, sobre todo, por la incertidumbre. El experto destacaba tres posibles consecuencias de MiFID II: la disminución del servicio de asesoramiento, una menor arquitectura abierta a la hora de comercializar IICs o que haya un flujo desde productos de inversión hacia los seguros si la normativa en estos últimos es más laxa.
6. 360 CorA y EDM Gestión ganan los premios de Ecofin a la mejor EAFI y gestora de fondos. 360 CorA como mejor EAFI; la Caixa como mejor banca privada; Auriga Sociedad de Valores como mejor bróker español; EDM Gestión como mejor gestora de fondos de inversión; Mutuactivos como mejor gestora de fondos de pensiones; Arcano Group como mejor entidad en corporate M&A; Bullnet Capital como mejor entidad de venture capital; y por último, Nazca como mejor fondo de Private Equity fueron los galardonados con los premios a la ‘Excelencia Profesional en los Mercados Financieros’ convocados por la revistaEcofin.
9. Abante incorpora a 25 profesionales como parte de su plan de crecimiento.Abante anunciaba que ha contratado en el primer semestre del año a 25 profesionales para reforzar su plantilla, dentro del plan de crecimiento puesto en marcha en 2009. Desde entonces la plantilla de la firma de asesoramiento independiente ha pasado de 42 empleados a los 140 actuales.
Foto: Titoalfredo, FLickr, Creative Commons. ¿Mercados emergentes o divergentes?
Los mercados emergentes se enfrentan a múltiples desafíos, desde potenciales nuevas subidas de los tipos de interés en Estados Unidos a la caída de los precios de las materias primas y la ralentización del crecimiento económico. Por todo ello, puede parecer a primera vista que no es el momento adecuado para invertir en deuda emergente. Sin embargo, el universo de inversión de esta clase de activo es lo suficientemente amplio como para que los inversores activos a largo plazo puedan seguir encontrando múltiples oportunidades en los mercados emergentes. De hecho, la volatilidad característica de esta clase de activo, en ocasiones debida a los vaivenes en la percepción del riesgo (risk-on/risk-off), puede ofrecer atractivas oportunidades a aquellos inversores que basen sus estrategias de inversión en el análisis y que cuenten con una buena disciplina de valoración.
A día de hoy, las economías emergentes están atravesando un periodo de ajuste como resultado de los importantes cambios estructurales que se están produciendo en la economía mundial. Hace seis años, la economía mundial estaba saliendo de la recesión provocada por la crisis financiera. En aquel momento, los países en desarrollo, como China, India y Brasil, eran los motores del crecimiento económico mundial, y la deuda emergente constituía una fuente de rentabilidad para los inversores de renta fija. En la actualidad, con la notable excepción de India, el crecimiento de muchas de las principales economías se ha ralentizado. En este sentido, la ralentización del crecimiento de la economía china supone también un problema a corto plazo para otros mercados emergentes. Sin embargo, es importante recordar que las reformas impulsadas por el presidente Xi Jinping tienen como objetivo mejorar la eficiencia económica y conseguir un ritmo de crecimiento que, a pesar de ser más lento, resulte más sostenible. A largo plazo, este resultado podría beneficiar al crecimiento global y la economía mundial.
La divergencia en los países emergentes: hora de ser selectivos
Coincidiendo con la debilidad de los precios de las materias primas industriales, los precios de la energía también han caído de forma significativa desde mediados de 2014, como consecuencia del aumento del suministro procedente de nuevas fuentes de energía situadas en Norteamérica y de la disminución de la demanda mundial. En general, la disminución de los precios de la energía resulta positiva para el crecimiento global, pero repercute de forma distinta en las economías de producción y en las de consumo. Los países importadores de energía se ven beneficiados por la caída de los precios. Algunos países, como India e Indonesia, han ido un paso más allá y han reducido las subvenciones a la energía, lo que les permite emplear este nuevo ingreso de forma más productiva. Por el contrario, los países exportadores de petróleo, como Rusia y Venezuela, se han visto obligados a reducir su gasto fiscal para poder cumplir los objetivos presupuestarios.
Se suele considerar que el factor demográfico favorece a las economías emergentes, pero esta percepción está cambiando con respecto a algunos países. En los últimos veinte años, el aumento de la población joven y activa ha contribuido a estimular el crecimiento. Pero en algunos países está disminuyendo el denominado dividendo demográfico. En China y otros países emergentes la tasa de natalidad es baja o está disminuyendo, y el crecimiento de la población activa se está ralentizando. Es probable que, en un futuro, el envejecimiento de la población ejerza una mayor presión sobre las finanzas públicas y provoque una disminución de la inversión y el ahorro doméstico, lo que conducirá a la ralentización del crecimiento económico per cápita.
Dicho esto, no está de más insistir en que cada país es diferente. Al igual que el fin del superciclo de las materias primas favorece a los países importadores, las tendencias demográficas de algunos mercados emergentes siguen presentando unas perspectivas relativamente favorables para los próximos diez años o más. Y a largo plazo, India e Indonesia (que, por cierto, también son importadores netos de petróleo) se encuentran entre los países que se van a ver favorecidos por el hecho de contar con una población activa relativamente importante durante las próximas décadas.
Por último, la situación política y geopolítica añade un aspecto más a la divergencia entre países, como bien se ha demostrado en periodos recientes. En la actualidad, puede observarse una diferencia significativa entre los fundamentales de los distintos países. Por ejemplo, hay deflación en Europa del Este, pero inflación en América Latina. Muchos países asiáticos presentan superávits por cuenta corriente, mientras que algunas economías de América Latina registran déficits considerable.
Como comentábamos al principio, es cierto que existe una clara posibilidad de que se produzca un nuevo aumento de la volatilidad; sin embargo, pensamos que los inversores selectivos podrán encontrar oportunidades interesantes en deuda emergente tanto denominada en divisa local como en dólares. Sin duda, será fundamental poner en práctica una gestión activa tanto de la duración como de la exposición a divisas, buscar el valor relativo a lo lago de la curva de tipos y elegir entre bonos nominales y bonos ligados a la inflación.
Columna de James Hurlin, especialista de Inversión en renta fija en Capital Group
Fernández recoge el premio de manos de Gonzalo Rengifo. Foto cedida. David Fernández, de JPMorgan Gestión, gana el Concurso Pictet AM de fondos temáticos
David Fernández Sánchez, CFA, de JPMorgan Gestión, ha ganado el Concurso Pictet AM de fondos temáticos en España, en su primera edición. Fernández fue gestor de carteras discrecionales y sicav en UBS WM en España. Está licenciado en administración y dirección de empresas por la Universidad de Oviedo y Erasmus de Dublin City University.
Ha logrado el primer puesto con un 15,21% de rentabilidad en euros para el periodo febrero-noviembre de 2015, frente al 9,8% del índice MSCI World NR USD, con una cartera en la que ha desatacado el peso de los fondos Pictet Biotech y Pictet Digital Communications. Como ganador del primer premio ha recibido un teléfono móvil Apple Iphone 6.
En segundo y tercer lugar han quedado Christian Torres, de Solventis, y Jorge González, de Tressis, con rentabilidades del 14,9% y 14,69% respectivamente. Recibirán un jamón serrano y un reloj Swatch respectivamente.
Los premios se han otorgado a quienes han obtenido mayor rentabilidad acumulada en euros en el periodo. Cada concursante eligió un mínimo de tres fondos de la gama de temáticos de Pictet AM, sin superar el 50% en un solo fondo, pudiendo modificar la cartera dos veces.
El rango de rentabilidades en euros de la gama de temáticos de Pictet AM varió en el periodo de -0,66% (Pictet Clean Energy-I USD) a 19,57% (Pictet Digital Communication-I USD).
Pictet AM en España puso en marcha su primer concurso de fondos en junio de 2012. Está reservado a asesores financieros, banqueros privados y agentes dados de alta en el área de asesoramiento en www.pictetfunds.es.
