CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Fortune Live Media
. Warren Buffett podría nombrar sucesor este año
Después de 50 años al frente de su empresa, Berkshire Hathaway, Warren Buffett, el llamado oráculo de Omaha, podría nombrar a su sucesor en la reunión anual de abril.
En el pasado encuentro, el aclamado inversor informó, junto con su socio Charlie Munger, que ya habían escogido al ganador, sin dejar saber el nombre. El mercado especula sobre si el elegido será Ajit Jain, Greg Abel o incluso Matt Rose.
Sin embargo, después de que en 2014 Berkshire ganara un 27% en bolsa, y Buffett incluyera por primera vez su valoración bursátil como medida del éxito, durante el 2015 –en un entorno global complicado y afectado por las caídas en las valoraciones de American Express, IBM, así como las materias primas– las acciones de Berkshire cayeron considerablemente.
Mientras que el S&P500 cerró 2015 con una caída de 0,7% las acciones de Berkshire perdieron 12%, lo que convierten a 2015 en su peor año desde 2009.
Foto: Camknows, FLickr, Creative Commons. Aquila Capital lanza una nueva estrategia para invertir en la recuperación del mercado inmobiliario español
Aquila Capital, una de las principales gestoras independientes de activos alternativos de Europa, ha anunciado la puesta en marcha de una nueva estrategia para inversores institucionales que invertirá en la reactivación del mercado inmobiliario español. Dicha estrategia se centra en la construcción de complejos residenciales y la reconversión en viviendas de inmuebles destinados a otros usos en las áreas metropolitanas de Madrid y Barcelona. Aquila Capital ya ha identificado una amplia línea de proyectos y definido su primera inversión específica. Con una duración definida hasta finales de 2019, se prevé que reciba un retorno global de entre el 155% y el 175% (tras gastos e impuestos locales) gracias a la situación del mercado.
La economía española, con un crecimiento anual actual del 3,1%, avanza más que la media europea. En el segundo trimestre de 2015 la brecha con la media de la zona euro y el resto de la Unión Europea se situó por encima del 0,5% trimestral. España tiene uno de los mayores porcentajes de viviendas en propiedad (más del 80%). Gracias a la mejora en la situación general, las ventas de viviendas han crecido un 9,6% interanual en el primer trimestre de 2015. La estrategia de Aquila Capital se centra en promociones de viviendas en terrenos urbanizables y con la correspondiente licencia de construcción. Las inversiones específicas deben además cumplir amplios criterios geográficos, como, por ejemplo, disponer de una infraestructura muy bien desarrollada y buena conexión con las redes de carreteras y de transporte público.
Rolf Zarnekow, director inmobiliario de Aquila Capital, declara que «la combinación de crecimiento económico y mejores posibilidades de financiación refuerza la demanda interna de viviendas y, a la vez, aumenta el atractivo de España para inversores inmobiliarios extranjeros». Con la ampliación de su equipo inmobiliario en España, establecido en 2012, Aquila Capital ha sabido reconocer desde un principio el importante potencial del mercado español, y desde entonces lo ha aprovechado con diversas operaciones. «Renombrados expertos del sector comparten nuestro análisis sobre la recuperación del mercado de la vivienda en España. Por ejemplo, Bank Credit Analyst ha estimado en su último informe que los precios se encuentran claramente por debajo de su valor real», declara Zarnekow.
Ya se ha definido la primera inversión específica de esta estrategia: se trata del mayor proyecto de viviendas conjunto de Madrid. Otras inversiones se encuentran en una avanzada fase de negociación.
Roman Rosslenbroich, CEO y cofundador del GrupoAquila, añade que «el cada vez mayor volumen de inversión de inversores institucionales locales e internacionales y el aumento en los precios de compraventa de vivienda nueva demuestran que hace tres años, cuando comenzamos la expansión de nuestro equipo y nuestra oficina en España, supimos identificar un mercado muy prometedor. Con nuestra nueva estrategia ofrecemos a los inversores institucionales acceso a uno de los mercados más atractivos de Europa para inversiones inmobiliarias».
Association for Corporate Growth ha presentado recientemente el lanzamiento de su Capítulo en Madrid. El evento, que reunió a casi 300 invitados del mundo corporativo, venture capital & private equity, firmas de headhunting, despachos de abogados, inversores particulares y banca de negocios, fue inaugurado por José Ignacio Goirigolzarri, presidente ejecutivo de Bankia.
Fundada en 1954, ACG es la comunidad global de empresarios y profesionales más grande del mundo de las finanzas corporativas cuyo principal objetivo es fomentar el crecimiento tanto de sus miembros como de las corporaciones a las que pertenecen. Actualmente conecta a más de 14.000 miembros en 56 Capítulos en todo el mundo.
Eduardo Navarro, CEO de Sherpa Capital y presidente de ACG Madrid, señaló que “el lanzamiento del capítulo de Madrid de ACG es un hito relevante para los profesionales de las finanzas corporativas, ya que es un punto de encuentro a nivel internacional con profesionales con las mismas inquietudes que nosotros y con la visión de generar oportunidades de negocio”.
El lanzamiento del capítulo de Madrid ha tenido un gran éxito y ya cuenta con 60 miembros. El objetivo es llegar a más de 100 miembros durante el próximo año.
“Es una oportunidad única de networking de primer nivel en el mundo de las finanzas corporativas, generar oportunidades de negocio y acceso a eventos internacionales con descuentos especiales”, afirmó Eduardo Navarro.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paolo. ¿Serán el euro, Brasil y el petróleo los inesperados ganadores de este año que comienza?
Saxo Bank ha publicado sus “Cisnes Negros” para el próximo año. Se trata de 10 ideas relativamente controvertidas e independientes entre sí y que podrían darle la vuelta completamente al mundo de las inversiones.
Como siempre, las predicciones se extienden a todo lo ancho y largo de los mercados y geografías: van desde un crudo protagonizando un drástico giro hacia los 100 dólares por barril, hasta ver cómo los tan cacareados “unicornios” de Silicon Vally regresan a la categoría de mitos. Otros Cisnes Negros incluyen un 20% de apreciación del rublo ruso frente a una cesta de dólar y euro, una recuperación económica brasileña alimentada por los Juegos Olímpicos o un hundimiento en los bonos corporativos.
“Nos acercamos al final del paradigma paralizante que ha dominado la respuesta a la crisis financiera global. La relajación cuantitativa y otras formas de intervención han fallado. China está en plena transición, y las tensiones geopolíticas son tan complejas como siempre. Aumenta el coste marginal del dinero, y también la volatilidad y la incertidumbre. Con este telón de fondo es donde situamos las predicciones de este año”, explica Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank.
Además, el economista jefe de Saxo Bank añade: “Resulta muy gratificante ver cómo estos Cisnes Negros atrapan la imaginación de nuestros clientes y alimentan un vivo debate; es este proceso de debatir y reflexionar en dirección opuesta al consenso es el que está en el corazón de la tradición de Saxo, ya bien establecida, de intentar guiar los pensamientos de los inversores hacia lo impensable», dice.
Estos son los 10 Cisnes Negros de Saxo Bank para 2016:
¿Objetivo del euro/dólar? Europa acumula un masivo superávit por cuenta corriente, y su inflación más débil debería significar, en buena lógica macroeconómica, una divisa más fuerte y no más débil. La carrera hasta el fondo ha cerrado el círculo, lo que significa que regresamos de nuevo hacia un dólar más débil como resultado directo de la política de tipos de interés en EE.UU.
El rublo ruso sube un 20% a finales de 2016. Para finales de 2016, un incremento en la demanda de crudo y una Fed que sube tipos a un ritmo inapropiadamente lento hacen que el rublo ruso se aprecie en torno al 20% contra una cesta de dólares y euros.
Los unicornios de Silicon Valley regresan a la tierra. 2016 se asemejará al 2000 en Silicon Vally, con más startups que demorarán capitalizarse y sostenerse sobre modelos tangibles de negocio a cambio de sumar usuarios e intentar alcanzar masa crítica.
Los Juegos Olímpicos impulsan una recuperación de los emergentes liderada por Brasil. La estabilización, las inversiones en los Juegos y unas modestas reformas harán que rebote el sentimiento hacia Brasil, con unas exportaciones emergentes favorecidas por monedas locales más baratas. El resultado: las bolsas emergentes tienen un gran año, con un rendimiento superior al de los bonos y otras bolsas.
Los demócratas arrollan en 2016: retienen la presidencia y recuperan el Congreso de EE.UU. El partido republicano pasa de una posición de fuerza a una de dramática debilidad mientras se consuman las divisiones por sus luchas internas respecto a su rumbo futuro. Esto conduce a una victoria aplastante de los demócratas, ya que éstos llevan a cabo con éxito una campaña para animar a la gente a ir a votar, y la generación de los Millenials acude en masa a las urnas tras haber asistido frustrados al impasse político y las escasas perspectivas de empleo de los últimos ocho años.
La desazón en la OPEP provoca un breve retorno a los 100 dólares por barril. El precio de la cesta de crudo de la OPEP cae a mínimos desde 2009 y continúa extendiéndose entre los miembros del cártel, tanto los más débiles como los más ricos, el descontento respecto a la estrategia de “abastece y vencerás”. La muy esperada señal de una reducción acelerada en la producción externa a la OPEP finalmente comienza a parpadear. Estimulada adecuadamente, la OPEP pilla desprevenido al mercado ajustando la producción a la baja. El precio inicia una rápida recuperación cuando los inversores se agolpan para entrar de nuevo en el mercado abriendo largos: esto acerca los 100 dólares por barril al horizonte una vez más.
La plata rompe sus cadenas de oro y remonta un 33%. En 2016 asistiremos a una confianza renovada en la plata. El impulso político para reducir la emisión de carbono mediante el apoyo a las energías renovables contribuirá a una mayor demanda industrial del metal, dado su uso en paneles solares. En consecuencia, la plata remonta y se aprecia un 33%, dejando atrás a los demás metales.
Una Fed agresiva hunde los bonos corporativos globales. A finales de 2016 la presidenta de la Fed, Janet Yellen, asume una postura de halcón monetario e inicia una serie de agresivas subidas de tipos. Ello provoca una enorme ola de ventas en los principales mercados de bonos cuando las rentabilidades comienzan a subir. Al desaparecer casi totalmente la porción de los balances de bancos y brokers asignada a operar con bonos y crear mercado, una de las piezas vitales de un mercado funcional sencillamente deja de estar ahí. Esto se comprende demasiado tarde, y la totalidad del lado de la compra intenta huir por una calle de sentido único en pleno pánico vendedor, ya que los modelos avanzados de riesgo se tambalean hacia una alerta roja simétrica.
El Niño desata subidas en la inflación. El “Niño” del año próximo será el más fuerte que se haya registrado y provocará escasez de humedad en muchas áreas del sudeste asiático, y sequías en Australia. Las bajas rentabilidades de las materias primas agrícolas reducirán la oferta cuando la demanda aún es creciente debido a la expansión económica global. El resultado será una subida del 40% en el índice Bloomberg de precios agrícolas spot, lo que añadirá una presión inflacionaria muy necesaria.
La desigualdad ríe la última contra el lujo. Enfrentada a una creciente desigualdad y un desempleo de más del 10%, Europa considera la introducción de un ingreso básico universal para garantizar que todos los ciudadanos puedan permitirse cubrir sus necesidades básicas. En una sociedad más igualitaria, en la que se promueven otros valores, la demanda de artículos de lujo se reduce drásticamente y el sector se hunde.
Albert Ricart, administrador de C&R Investment Financial Advisor EAFI, y Angel Larrauri, presidente de Pi Asesores EAFI, son los autores del artículo.. Tres EAFIs y un plan de pensiones para gestionar los ahorros para la jubilación
¿Podremos mantener nuestro nivel de vida actual cuando estemos jubilados? “Ésta es la pregunta que nos deberíamos hacer cada día todos los españoles. Para contestarla nos hacemos otras preguntas: ¿Puede el estado del bienestar europeo garantizarlo con el actual sistema público las pensiones de jubilación? ¿Sabemos cuál va a ser nuestra pensión de la Seguridad Social? ¿La tenemos asegurada? ¿Cuántos años vamos a vivir? ¿Tenemos suscrito un plan de pensiones? ¿Hemos ahorrado durante nuestra vida? ¿Cuánto?”, son las dudas que se plantean Albert Ricart, administrador de C&R Investment Financial Advisor EAFI, y Angel Larrauri, presidente de Pi Asesores EAFI –EAFI que aglutina un equipo de matemáticos, físicos y economistas, para el análisis del comportamiento de los mercados financieros-, en un reciente artículo publicado en la revista EAFI Informa, publicada por EAF, el órfano del Consejo General de Economistas dedicado a las EAFIs.
A continuación se reproduce su artículo:
Para responderlas hay que acudir a los datos y alguno de ellos, vamos a analizarlos: el sistema español de pensiones es un sistema de “reparto”, es decir que las pensiones de los actuales cotizantes dependerán de los futuros cotizantes. Se basa en la solidaridad intergeneracional. Por lo tanto, ahí van los primeros datos:
– Ingresos por cotización 2014: 102.389 millones de euros
– Gasto en prestaciones 2014: 112.102 millones de euros
– Fondo de reserva de la Seguridad Social 2014: 41.634 millones y decreciendo mensualmente. Se estima que a este ritmo en 2016 tendrá 32.086 millones de euros.
– Número de cotizantes por pensionista desciende en 2014 a 1,97, cuando en 2007 era de 2,53.
Además, si analizamos la evolución desde 2008 es desolador, crecen el número de pensionistas y el volumen de prestaciones, bajan los ingresos por cotización y se reduce el fondo de reserva. Está claro que el sistema no es sostenible y la insostenibilidad se intensificará con el tiempo, como consecuencia del envejecimiento de la población, esto pasará en la mayor parte de los países de la OCDE y en España se calcula que el incremento del gasto público en pensiones será del 35% del PIB hasta 2060.
¿Qué medidas han tomado los diferentes Gobiernos españoles? Se han hecho en democracia cuatro grandes reformas que van desde el Estado protector hasta el Estado de reparto que, puro y duro, llegará a repartirse lo que hay, no lo que debería haber con la esperanza que paguen otros.
La edad legal de jubilación no ha cambiado desde 1919 –solo con la última reforma está elevándose gradualmente-. Sin embargo la esperanza de vida a los 65 años ha ido aumentando de 10 a 21 años y sigue en aumento, por otra parte la edad de jubilación real ha ido disminuyendo. Subir la edad de jubilación no es la clave en nuestro país para resolver la insostenibilidad del sistema. El primer problema es el paro (24%), la baja tasa de ocupación laboral de personas entre 50 y 64 años (46%) y, por otro lado, un alto nivel de actividad económica sumergida (25% del PIB nacional).
Creemos que quedan respondidas tres de las cuatro primeras preguntas que nos hacíamos:
· El estado de bienestar europeo no puede sostener el sistema actual.
· No podemos saber con certidumbre nuestros ingresos públicos futuros.
· Sí, vamos a vivir más
La cuarta la responde el Gobernador del Banco de España, nos dice: “El sistema público de las pensiones no va a garantizar la pensión que esperan los españoles”. Ante esta situación y como asesores financieros (EAFI) que somos, hemos de poner solución al problema nuestro y de nuestros clientes. Previamente, nos hicimos otra pregunta: ¿Nos hemos asesorado adecuadamente para nuestro ahorro en planes de pensiones? La respuesta es: No, “en casa del herrero cuchara de palo”.
También es cierto que analizando el sector de los planes de pensiones en España, el panorama es precario. En España el patrimonio de los planes de pensiones representa el 9,4% del PIB, cuando en Holanda es el 169,4%, en Suiza el 119,3%, en UK el 102,4% en USA el 93,8% y la media de la UE-15 es del 32,4%.
El patrimonio de los fondos de pensiones del sistema individual, supera los 64.000 millones de euros y el 47% de los cotizantes tiene un plan. Ahora bien, son fondos cautivos, la mayor parte de la banca, que se han vendido con criterios comerciales, como compensación a otras operaciones y usando, como gancho, las ventajas fiscales que tienen los planes de pensiones.
De ahí que nos planteásemos asesorar a un plan de pensiones, el 3piR, para que nuestros ahorros, en planes de pensiones, fuesen gestionados de una manera eficiente e independiente, sin conflictos de interés y asesorado por un comité de tres EAFIS ( AFI, C&R y Pi Asesores).
Nuestro objetivo es conseguir, aplicar la Regla del 72, método simple para calcular el tiempo en el que una inversión se dobla en el tiempo, dividiendo 72 por la tasa anual de retorno. Por ejemplo, una inversión que proporciona un 8% de rentabilidad se dobla cada 9 años (72/8 = 9). Desde aquí llegar al objetivo.
Existe un concepto que acerca a jóvenes y mayores afectos a la preocupación del mañana, es el horizonte temporal. Las perspectivas de unos y otros no superan los 25 años.
Si bien en los últimos 25 años, el método cuantitativo de 3 piR nos ha permitido acercarnos al 7% de rentabilidad, estamos convencidos de poder superar el 8% en los próximos 25, con estrategias mixtasque combinen adecuadamente los buenos momentos de la renta fija y la renta variable para que con el menor riesgo posible conseguir el objetivo, como se ha conseguido en los últimos 15 años.
Para acabar un consejo: Intente ahorrar, entre un 5% y un 15% de los ingresos actuales pensando en la jubilación, ya que parece claro por todo lo expuesto que la proporción entre la primera pensión pública a percibir y el último salario descenderá en el futuro. De hecho, esta proporción que se situaba en el 80%, y que ya está descendiendo con las reformas implementas, se acabará situando sobre el 60%. Y, sobre todo, hágalo asesorado por un profesional independiente, autorizado, registrado y sin conflictos de interés, una EAFI.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: William Warby. Mirabaud AM: luz verde para las bolsas europea y japonesa en 2016, pero roja para la estadounidense
Tras un año complicado, lleno de altibajos en las bolsas y dominado por las incertidumbres, Mirabaud AM mira a 2016 con optimismo. La gestora cree firmemente que durante el próximo año, la economía global seguirá con su ciclo económico de recuperación. «Observamos un ligero repunte en la recuperación de las economías desarrolladas, lo que nos lleva a pensar que el crecimiento ha vuelto, aunque sea de forma moderada», explicaba Gero Jung, economista jefe de Mirabaud AM, en una reciente presentación en Madrid.
Sin embargo, estima Jung, las vulnerabilidades de los países emergentes continúan estando en el horizonte y llevan a Mirabaud a aconsejar cautela en estos mercados. Si el año pasado la firma colocaba a los emergentes un semáforo ámbar en base a los indicadores financieros y los datos macro poco favorables, este año el equipo prefiere asignar directamente un semáforo rojo, que deja claro que el riesgo en los emergentes ha ido en aumento.
De cara a 2016, “la alta correlación de activos será un posible amplificador de la volatilidad del mercado, un efecto surgido a raíz de la crisis”, advierte Jung.
En lo que respecta a las economías de Europa y Japón, la política monetaria y fiscal van a jugar a favor, por lo que la gestora sitúa la renta variable de estos dos países entre sus activos favoritos para asignar parte de la cartera. Para el economista jefe de Mirabaud AM, parece bastante razonable pensar que las políticas monetarias del BCE y del Banco de Japón seguirán siendo muy expansivas el próximo año. En Japón, los indicadores financieros también explican que la gestora sobrepondere las acciones del país.
Con respecto a las bolsas, la gestora también es positiva con Suiza, aunque los indicadores financieros, los datos macro y las política monetaria y fiscal se mantienen como en el pasado.
Si en Europa y Japón los bancos centrales serán acomodaticios, en Estados Unidos vaticina lo contrario. Tras la primera subida de tipos de interés en nueve años, la Fed endureció en diciembre su política monetaria iniciando el camino de la recuperación. Como siempre, el S&P 500 puede dar la sorpresa, pero Mirabaud estima que gran parte de la subida de las bolsas ha quedado atrás y en adelante extraer valor en la renta variable estadounidense va a ser complicado.
En renta fija, las previsiones son poco halagüeñas. Solo la deuda corporativa y high yield de Europa tienen semáforo ámbar en las previsiones de la firma; la deuda estadounidense y la suiza tienen luz roja para la gestora. En divisas, sus apuestas se centran en la evolución del dólar frente al yen y el franco suizo, sobre todo ante la evolución de los datos macro y las políticas monetarias en esas regiones.
Tras la fusión el pasado 1 de octubre de 2015 entre las compañías matrices Bank Degroof y Petercam, las compañías belgas de gestión de activos del grupo (denominadas anteriormente Petercam Institutional Asset Management y Degroof Fund Management Company) se han fusionado el pasado 4 de enero de 2016. La nueva entidad se denominará Degroof Petercam Asset Management (abreviada como Degroof Petercam AM).
Gestionará aproximadamente 25.000 millones de euros en activos y contará con 140 profesionales.
El Consejo de Administración estará formado por Hugo Lasat (presidente), Tomás Murillo, Thomas Palmblad, Guy Lerminiaux, Philippe Denef, Peter De Coensel y Vincent Planche. El consejo reportará al Comité de Dirección de Degroof Petercam AM.
Hugo Lasat, presidente del Consejo de Administración, y Jan Longeval, miembro del Consejo de Administración de Bank Degroof Petercam, sostienen: “La nueva entidad resultante de la fusión de las compañías de gestión de activos combinará los conocimientos de ambas firmas en términos de análisis bottom-up y top-down y de capacidades de gestión. El objetivo será mejorar nuestros servicios para satisfacer las necesidades y requerimientos de inversión de nuestros clientes en un entorno cambiante”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: ECB. La credibilidad del BCE está en juego
El año pasado fue un período de volatilidad y, en último término, de modestas rentabilidades. El programa de expansión cuantitativa (QE) del Banco Central Europeo (BCE), las pronunciadas caídas registradas en los precios del petróleo y de las materias primas, el deterioro de las perspectivas de la economía china y la inesperada devaluación del yuan tuvieron todos ellos una gran repercusión en los mercados en 2015, estiman los expertos de NN Investment Partners en su último informe de mercado.
Y aunque las rentabilidades del año pueden haber sido escasas, dicen la buena noticia es que el tema de las burbujas especulativas ha pasado nuevamente a un segundo plano. “La renta variable ronda los niveles de principios de año, los diferenciales de solvencia son más amplios y los rendimientos de los bonos han subido. Las reacciones adicionales de los mercados tras el anuncio de la Fed podrían mantener las primas de riesgo en niveles elevados durante algo más de tiempo, aunque dados los niveles actuales parece que la mayoría de estos riesgos ya se encuentran efectivamente descontados por los mercados en los precios”, explican.
El BCE defraudó a los mercados
Los titulares de prensa del último mes del año han estado reservados principalmente a los bancos centrales. La respuesta de los mercados a la decisión del BCE dejó claro, sobre todo, cuán influyentes son aún para los mercados la política de los bancos centrales y la orientación sobre su rumbo futuro. NN Investment Partners también subraya que la mayor incertidumbre sobre las perspectivas políticas será interpretada negativamente por los mercados.
Por vez primera en mucho tiempo, el presidente del BCE, Mario Draghi, no estuvo a la altura y ofreció menos de lo que el consenso del mercado aguardaba. En consecuencia, recuerda la gestora, el euro se apreció, cayeron las bolsas y aumentaron los rendimientos de los valores de deuda. La decisión del BCE de limitarse a ofrecer un estímulo monetario adicional tan escaso indica que en el BCE los «halcones» (partidarios de la línea dura) –como Alemania y Holanda– echaron el freno y llamaron a Draghi al orden. “De cara al futuro, esta decisión deja todas las puertas abiertas a más estímulos monetarios en caso de empeorar las perspectivas de crecimiento o inflación. Para quienes siguen de cerca las decisiones del BCE fue toda una lección aprender a no dar por sentado que Draghi dará más de lo esperado”, explica el informe de NN Investment Partners.
La credibilidad del banco central está en juego
Una de las razones fundamentales para que el BCE dé otra vuelta de tuerca expansiva a su política monetaria, cree la firma, es el lento ritmo de reflación en la economía de la zona euro. “El BCE lleva demasiado tiempo quedándose corto respecto a su objetivo de una inflación menor del 2%, aunque cercana a ese nivel. Unas expectativas de inflación menores y además desestabilizadas complicarían el proceso de reajuste de Europa y socavarían las perspectivas de crecimiento, desatando una espiral descendente de inflación menguante, erosión de expectativas, cargas de la deuda crecientes en términos reales, mayor intensidad de ahorro, menor crecimiento económico y del empleo y, nuevamente, podría desencadenarse una presión bajista adicional sobre la inflación”, explican.
Foto: Justin Wells, director de inversiones en renta variable global de Old Mutual Global Investors. Old Mutual Global Investors: “Hay que mirar menos la bola de cristal y más a los gráficos históricos”
“Parece que fue hace mucho más”, dice entre risas Justin Wells, director de inversiones en renta variable global de Old Mutual Global Investors, al iniciar su presentación en la conferencia anual para clientes celebrada en el hotel Taj de Boston. Pero lo cierto es que Wells lleva solo 18 meses trabajando en la firma y sin embargo, el tiempo ha pasado rápido para él porque como dice, «los últimos 12 meses han sido interesantes en muchos aspectos. El mercado se ha enfrentado a gran cantidad de desafíos, que nos han recordado mucho a lo sucedido en 2011, cuando el mercado estaba dominado por los datos macroeconómicos y por el constante risk-on, risk-off».
Quizás por eso, Wells destaca la preferencia en su fondo, el Old Mutual Long-only Global Equities, por centrarse en los cambios en las expectativas, más que en hacer predicciones. “Puedes estar muy convencido de las perspectivas, pero lo cierto es que no puedes parar ahí. Hay que mirar menos la bola de cristal y más a los gráficos históricos”, dice.
El director de inversiones en renta variable global de Old Mutual Global Investors cree que el factor value es una herramienta muy poderosa a la hora de elegir las acciones que forman parte de la cartera, pero considera que es una aproximación arriesgada. “Nuestro fondo pretende centrarse más en el apetito por el riesgo global y en ver qué influye en él y qué razones hay detrás de las grandes rotaciones de cartera. El año pasado, por ejemplo, fue un año muy defensivo, lleno de temores. Pero la puesta en marcha del QE de Draghi supuso un repunte masivo en términos de apetito global por el riesgo. Después de eso vimos el S&P 500 tocar máximos en mayo y desde entonces hemos asistido a una completa revesión del apetito por el riesgo de los inversores”.
En la segunda parte del año, dice Wells, muchos inversores han deshecho sus posiciones en los llamados ‘value stocks’ para entrar en compañías con nombres mucho más conocidos. “No usamos cuadros de perspectivas macroeconómicas y lo que ha sucedido este año explica muy bien la razón. Creemos que con predecir los datos no basta. Hay que ir más allá y analizar cómo reacciona el mercado en cada momento, ir a cada mercado a preguntarle a cada persona de nuestra firma qué han hecho ese día las bolsas”.
Con esta estrategia en mente, el equipo del Old Mutual Long-only Global Equities tiene como objetivo ofrecer una rentabilidad absoluta con una baja correlación a los mercados de renta variable y de renta fija, a través de una cartera neutral de acciones mundiales.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Douglas Lemoine. ¿Son sostenibles las increíbles ganancias de la bolsa estadounidense?
En su comentario semanal, Bob Doll, jefe de estrategias de renta variable y gestor senior deNuveen Investments, expresa sus reflexiones sobre el pasado año 2015, y comparte sus predicciones para 2016.
El gestor considera que 2015 fue un año difícil, lleno de ansiedad e incertidumbre, pero no desastroso, con varios puntos positivos que conviene destacar: la economía estadounidense creció modestamente y el desempleo disminuyó significativamente; tanto el sector inmobiliario como el financiero mejoraron; el gasto de los consumidores permaneció fuerte; y el déficit federal cayó fuertemente.
A pesar del fantasma de la desaceleración de la economía china y la expectativa del comienzo de un ciclo monetario restrictivo por parte de la Reserva Federal, los mercados de renta variable demostraron ser resistentes. ¿Estará 2016 dominado por tendencias negativas, o por el contrario prevalecerán las positivas? ¿Continuarán la confusión y la incertidumbre? Con este telón de fondo, éstas son las diez predicciones de Bob Doll para 2016:
El PIB real de Estados Unidos permanece por debajo del 3%, y el PIB nominal por debajo del 5%, por décimo año consecutivo, sin precedentes en la historia.
La tasa de referencia de la Reserva Federal sube por segundo año, pero los diferenciales de la deuda high yield caen.
Las ganancias del S&P 500 progresan de forma limitada a medida que el aumento del gasto de consumo se ve compensado parcialmente por el petróleo, la fortaleza del dólar y los salarios.
Por primera vez en casi cuarenta años, la renta variable estadounidense experimenta un incremento porcentual de una sola cifra, durante dos años consecutivos.
La renta variable obtiene mejores rendimientos que los bonos por quinto año consecutivo.
Los mercados de renta variable fuera de Estados Unidos obtienen mejores rendimientos que las acciones dentro del país, del mismo modo la renta fija exterior supera a la doméstica.
Los sectores de tecnología de la información, servicios financieros, y telecomunicaciones obtienen un mejor rendimiento que la energía, materiales y las empresas de servicios públicos.
Las tensiones geopolíticas, el terrorismo y los ciber-ataques continúan acosando a los inversores, pero tienen poco impacto en los mercados.
El déficit presupuestario federal se eleva en dólares y como porcentaje del PIB por primera vez en siete años.
Los republicanos conservan la Cámara de Representantes y el Senado y capturan la Casa Blanca.
En muchos aspectos, 2016 será parecido a 2015. Bob Doll cree que la economía americana se encuentra en medio de un ciclo muy largo y lento de expansión, que deberá producir retornos agitados en la mayoría de clases de activos. El nuevo año ocasionará dificultades para los inversores, pero hay razones para el optimismo. Si el crecimiento global económico continúa su expansión y mejora, puede que los ingresos y beneficios empresariales mejoren. Con este telón de fondo, combinado con una tasa de inflación todavía baja, y una política monetaria restrictiva suave, puede que las perspectivas de la renta variable continúen mejorando, pero siempre teniendo presente que ser selectivo es fundamental para el éxito del inversor.
