CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Charlie Awdry, China portfolio manager at Henderson. How to Invest in a Changing China?
Charlie Awdry, gestor de carteras de China de Henderson, analiza en esta entrevista lo ocurrido en 2015 y comenta dónde podrán encontrarse las oportunidades de inversión en un país que está experimentando profundos cambios económicos, políticos y sociales.
¿Qué lecciones ha aprendido de 2015?
En primer lugar, la divisa china puede depreciarse, pero no nos parece normal llamar “devaluación” al movimiento ocurrido en agosto por el que cedió un 2% frente al dólar estadounidense, cuando las divisas de otros mercados emergentes han caído hasta el 35% este ejercicio. En segundo lugar, el programa de reformas del presidente Xi está alcanzando una fase crítica y su visión de las fuerzas del mercado incluye tanto la mano invisible del mercado libre como la mano visible y poderosa del Estado para conseguir estabilidad. Y por último, cuando los mercados se mueven de forma exagerada, las correlaciones entre valores aumentan, y esta falta de discriminación es una fuente fiable de oportunidades de inversión para nuestra estrategia.
¿Son ahora más o menos optimistas que el año pasado por estas fechas? ¿Por qué?
Hemos sido bastante pesimistas con respecto a la economía china y optimistas con los títulos con los que contamos desde hace unos cuantos años; y mantenemos dicha opinión para 2016. En general, la actividad económica sigue sufriendo por las necesidades concurrentes de reformas y desapalancamiento, y por la falta de competitividad en el sector manufacturero. Ya se está produciendo un reequilibrio, pero la caída en el precio de las materias primas ilustra lo importante que es la “parte vieja de la economía”. Lamentablemente, el dinamismo de la “nueva economía de consumo” probablemente esté infrarrepresentado en las medidas oficiales de crecimiento. La complicada situación macroeconómica implica que tendremos que esperar una mayor volatilidad en los mercados.
¿Cuáles son los temas principales más susceptibles de determinar su clase de activos de ahora en adelante y en qué medida es probable que posicionen sus carteras para sacar provecho de ellos?
Seguiremos encontrando valoraciones divergentes entre las áreas centradas en el consumo, tales como la tecnología, los servicios al consumidor y la asistencia sanitaria. En general, dichos sectores estarán generando crecimiento en los beneficios, mientras que los dominados por empresas estatales, como los pertenecientes a los sectores energético, de telecomunicaciones y financiero, lo pasarán peor a la hora de reaccionar ante un entorno económico más difícil y seguramente sigan siendo “baratos”. No contamos con participaciones en bancos y seguimos optando claramente por las empresas de gestión privada centradas en el consumo, con importantes márgenes de beneficios y flujos de efectivo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David. Goldman Sachs Asset Management lanza el fondo GS Global Multi-Manager Alternatives
Goldman Sachs Asset Management anuncia el lanzamiento del fondo Goldman Sachs Global Multi-Manager Alternatives, cuyo objetivo es proporcionar a los inversores diversificación de los activos tradicionales a través de una gama de estrategias complementarias líquidas de gestión alternativa. La estrategia busca ofrecer exposición a renta variable long-short, “event-driven” y deuda corporativa, de valor relativo y de negociación táctica a través de una solución efectiva en cuanto a costes. El fondo cumple con la normativa UCITS y brinda liquidez diaria a los inversores.
«Los inversores particulares buscan cada vez con más frecuencia acceso a inversiones alternativas para poder diversificar los rendimientos y reducir el riesgo en sus carteras. El fondo cuenta con algunos de los gestores de inversiones alternativas más destacados del sector, reconocidos por su solidez, experiencia y saber hacer», comentó Nick Phillips, responsable del negocio de distribución internacional a terceros de GSAM.
«Consideramos que la situación actual de los mercados requiere diversificar las fuentes de rentabilidad que pueden ayudar a lograr una experiencia de inversión más fluida en diferentes ciclos de mercado, ayudando así a los inversores a acercarse a sus objetivos a largo plazo —declaró Robert Mullane, uno de gestores del Fondo—. Creemos que nuestra experiencia en inversiones alternativas, junto con la trayectoria de GSAM en la gestión de fondos en formato UCITS, brindarán una solución única para nuestros inversores».
El fondo está gestionado por el Grupo de selección de inversiones y gestores de estrategias alternativas (AIMS, por sus siglas en inglés) de GSAM. Con más de 325 profesionales en 9 oficinas en todo el mundo, el Grupo AIMS ofrece soluciones de gestión diligentes, de estructuración de carteras, de gestión del riesgo y de liquidez a los inversores, apoyándose en la información sobre los mercados de Goldman Sachs y en su experiencia y saber hacer en la gestión del riesgo. AIMS gestiona más de 180.000 millones de dólares en activos en nombre de sus clientes, entre los que se encuentran algunos de los fondos públicos, planes de pensiones, gobiernos, instituciones financieras, fundaciones y family offices más importantes del mundo.
El fondo es un nuevo subfondo perteneciente a la sicav Goldman Sachs Funds, domiciliada en Luxemburgo y que cumple con los requisitos UCITS. El fondo está disponible tanto para clientes institucionales como para particulares y está registrado para su comercialización en una amplia gama de países europeos.
Photo: Nicu Buculei
. Dividend: It Is Essential To Analyze The Long Term Sustainability To Avoid ‘Value Traps’
El mercado de renta fija se prepara probablemente para más turbulencias en 2016 y los inversores podrían tener que hacer algunos cambios de rumbo en el camino. Para Douglas J. Peebles, CIO y responsable de renta fija de AllianceBernstein, permanecer en el aire en estas condiciones borrascosas requiere una estrategia activa.
El gestor de AB sabe que puede ser tentador optar por estrategias de índices pasivos en renta fija. Algunas de estas estrategias han funcionado razonablemente bien últimamente, pero en un horizonte de tiempo más largo, las estrategias de renta fija pasivas han estado en general, por debajo de las activas. Y aunque muchas de estas estrategias pasivas son de bajo coste, eso no es necesariamente cierto en todos los sectores de renta fija, explica.
Cierto es que los mercados globales de bonos se han vuelto cada vez más impredecibles y que indudablemente los inversores se enfrentan a una serie de vientos en contra este año. Entre ellos podemos citar el aumento de los tipos de interés en Estados Unidos, la desaceleración del crecimiento en China y otras economías emergentes, y un probable aumento de los impagos corporativos. Ante este panorama, Peebles lo tiene claro: “dudamos de que las estrategias pasivas sean capaces de superar estos retos”.
Prestando a los deudores más grandes
Para entender por qué es mejor un enfoque práctico en renta fija, el experto sugiere repasar cómo funcionan los ETFs de bonos. “La mayoría están ponderados de acuerdo a las emisiones. Eso significa que las empresas y los países que se endeudan a menudo son los mayores componentes del índice”, apunta.
En otras palabras, cuando incluimos en el portfolio una estrategia pasiva que sigue a un índice de bonos, estamos prestando dinero a los mayores deudores, algo que no es siempre deseable porque unos altos niveles de deuda en un país o una empresa pueden ser una señal de problemas. Un default –o incluso una rebaja de la calificación crediticia– podría traducirse en grandes pérdidas para los inversores en ETFs.
“En lugar de estar encerrados en un índice, un manager con experienciapuede escoger y elegir entre una amplia gama de valores y evitar aquellos que parecen ofrecer más riesgos que recompensas. Los managers también pueden combinar la exposición a activos más seguros, como los bonos del gobierno, con otros de mayor riesgo, como deuda high yield privada. Estas combinaciones están generalmente correlacionadas negativamente, lo que significa que uno lo hace bien cuando el otro lo hace mal. Los managers pueden inclinar la balanza hacia uno u otro lado dependiendo de las condiciones imperantes en el mercado”, explica Peebles.
Estes es el enfoque de AB activo por activo de renta fija :
1) Deuda Soberana: Es un componente importante en las carteras de bonos, ya que los inversores confían en ellos para proporcionar estabilidad, ingresos y diversificación frente a la renta variable. El problema es el siguiente: si su principal estrategia de renta fija es pasiva, no sólo estará expuesto a los mayores deudores, si no que habrá una gran cantidad de riesgo de divisas también. Pero una cartera global de gestión activa puede eliminar este riesgo.
2) Empresas con calificación investment-grade: Las empresas que emiten estos bonos tienen las finanzas relativamente fuertes y es improbable que incurran en impago de repente. Pero están sujetas a rebajas en la calificación cuando sus perfiles de crédito se debilitan. Estas rebajas pueden ser costosas, especialmente cuando implican emisores considerados como «ángeles caídos”, es decir, empresas con calificación investment grade que caen en territorio basura. Dada la desaceleración del crecimiento mundial, es más importante que nunca escoger la deuda en la que se invierte.
3) Deuda high yield: En este mercado, la calidad crediticia de los emisores varía ampliamente. Un enfoque pasivo significa no poder evitar tener en cartera empresas con perfiles de crédito frágil y con un relativamente alto riesgo de impago.
4) Deuda de los mercados emergentes: Hace décadas,había muy poco para distinguir un bono de un mercado emergente de otro. Todos los emisores han entrado en ‘default’ en los últimos tiempos y su deuda negocia con diferenciales altos con respecto a los bonos del Tesoro. La explotación de las diferencias entre países requiere un enfoque activo.
“Es importante recordar que cuando uno invierte en un ETF, está anclado a él y recibe exposición a todos los nombres en el índice, tanto si lo desea como si no. Para nosotros, eso no suena como una fórmula ganadora”, concluye el CIO de AB.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Guillén Pérez
. Londres y Estambul, únicas ciudades no asiáticas entre las 25 urbes más importantes en la creación de puestos de oficina de aquí a 2030
En su último informe, TH Real Estate analiza posibles ubicaciones de inversión en los mercados de oficinas de las economías emergentes de aquí a 2030. Basándose en una evaluación realista de la transparencia de los mercados en vías de desarrollo y teniendo en cuenta su envergadura y potencial de crecimiento, el estudio arroja una selección relativamente corta de posibles mercados de oficinas objetivo de cara al futuro.
El informe se basa en proyecciones de Oxford Economics, que apuntan a que Londres y Estambulserán las únicas ciudades no asiáticas entre las 25 urbes más importantes en la creación de puestos de oficina de aquí a 2030. Se espera que la mayoría de las ciudades del universo desarrollado cedan terreno en términos relativos, mientras que Bombay y Delhi irrumpen entre las diez primerasy al menos siete ciudades chinas se situarán entre las veinticinco más destacadas en lo que a mercados de oficinas respecta. Sin embargo, el estudio reconoce las ventajas competitivas que conservarán las principales ubicaciones de oficinas en los países desarrollados. Así, con el paso del tiempo, Londres, Tokio, Nueva York y París seguirán situándose entre los diez mercados más destacados del mundo en cuanto a dimensión del personal de oficina.
A la hora de seleccionar posibles mercados objetivo para la inversión en oficinas a largo plazo, factores como su envergadura actual, el crecimiento previsto y las posibles mejoras de la transparencia han derivado en una lista relativamente breve de tan sólo veinte ciudades. La mayoría de los centros clasificados se encuentran en países emergentes de Asia y Latinoamérica, junto con tres ciudades de Oriente Medio.
“Si bien la transparencia y la envergadura constituyen indicadores fiables sobre las oportunidades de inversión futura de las actuales ciudades emergentes, existen muchas otras consideraciones que los inversores institucionales han de tener en cuenta. Hemos de valorar las variables de riesgo tradicionales de liquidez, seguridad de las rentas y volatilidad cíclica junto con factores económicos, políticos y medioambientales más amplios. Por tanto, resulta fundamental llevar a cabo un análisis exhaustivo y constante tanto del país como del sector inmobiliario en los respectivos mercados objetivo propuestos. Entretanto, los inversores core seguirán centrándose en centros de oficinas tradicionales en las ciudades del mundo desarrollado, especialmente aquellas con elevada liquidez y cuyas rentabilidades ajustadas al riesgo sean más fáciles de cuantificar”, señala Andy Schofield, director del Departamento de Estudios de TH Real Estate.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Lane Pearman. Perspectivas para la renta fija en 2019: el auge de la volatilidad
Pershing Square Holdings, el hedge fund de William Ackman finalizó 2015 con una pérdida de un 20,5% después de que una de sus principales posiciones, Valeant Pharmaceuticals perdiera gran parte de su valor en el segundo semestre del año. Por su parte, Greenlight Capital, otro hedge fund que pertenece al billonario David Einhorn, terminó el año con una caída del 20%. En el caso de Greenlight Capital, las empresas responsables de la mayor parte de la caída fueron Consol Energy y Micron Technology.
Para Ackman, la caída marca el peor año en cuestión de rendimiento para su firma en sus once años de historia. Para Einhorn, era el primer año que el fondo caía desde que el fondo perdiera un 23% en 2008, en medio de la crisis financiera de Lehmann Brothers.
En diciembre, Pershing Square Holdings, uno de los portafolios que conforman los 14.900 millones de dólares en hedge funds que son gestionados por la firma de William Ackman, terminaron en mes prácticamente tablas con un 0,3% de ganancia. Mientras que los 11.000 millones de la firma de Einhorn finalizaron el mes con un retorno muy similar, alcanzando un 0,4%.
La pérdida de Pershing Square Holdings era de esperar, la rentabilidad del hedge fund de Ackman se vio afectada por las aceleradas caídas de los mercados durante los meses de verano. Pero esta caída también ilustra cómo de volátiles son los retornos del inversor activista, después de haber cerrado con una ganancia del 40% en 2014, finalizando el año como uno de los fondos con mejores resultados de la industria.
Los hedge funds están bajo el escrutinio de los inversores, ya que los retornos de la industria no han estado a la altura de las expectativas. A pesar de que 2015 se recordará como otro año decepcionante en líneas generales, algunos de los fondos consiguieron retornos positivos. Este es el caso de la gestora Renaissance Technologies, que con su hedge fund Diversified Alpha con unos activos bajo gestión de 5.500 millones de dólares, obtuvo un 16,2%, mientras que su fondo institucional de renta variable consiguió un 17,3% de ganancia. Otro hedge fund que acabó el año en ganancia fue Visium Global de la gestora Visium Asset Management, con activos bajo gestión por valor de 2.500 millones, que consiguió un rendimiento del 10,3%.
Foto: Susanita, Flickr, Creative Commons. Los motivos de EDM para ser optimista en 2016 y esperar crecimientos de doble dígito en los beneficios de las empresas en las que invierte
No cabe duda de que 2015 ha sido un año complejo. Ello ha causado que el comportamiento de los mercados financieros haya sido decepcionante en la mayor parte del mundo. Desde EDM, creen que para los próximos doce meses podemos esperar que el crecimiento global (e inflación) sigan por debajo de los niveles del pasado, lo que evitará cambios sustanciales en las políticas monetarias expansivas que hemos disfrutado en los últimos años.
“Buena parte de los países emergentes probablemente seguirán decepcionando por las mismas causas que en 2015. Es de esperar que Estados Unidos continúe liderando el crecimiento, con tasas cercanas al 2,5%. Probablemente la Unión Europea continúe con tasas de crecimiento ligeramente inferiores y la economía española seguirá siendo la que más crezca entre las grandes economías de la zona”, dicen en la gestora.
¿Y en cuanto a la microeconomía? “Seguimos viendo mayor potencial en renta variable europea y española”. En Europa, las valoraciones de las compañías son mucho más razonables que las de Estados Unidos. Asimismo, es de esperar que los márgenes de las compañías europeas sean más sostenibles que los de las compañías americanas, debido a varios factores, dicen.
Entre esos factores, destacan que “en Europa aún nos encontramos lejos de la tasa natural de desempleo” y también cuenta “el efecto positivo de la depreciación del euro”. Por ello, estiman crecimientos de doble dígito en beneficios por acción de las compañías del fondo EDM Strategy en 2016.
Por último, otro posible factor positivo para las acciones del Viejo Continente sería la más que probable extensión/expansión del QE (Quantitative Easing) por parte del Banco Central Europeo (BCE).
Atractivo en España
“En España las valoraciones son aún más atractivas, como las de nuestro fondo EDM Inversión (PER 2016E 13,8x vs su media histórica de 16x). El crecimiento en beneficios por acción en 2016 será asimismo de doble dígito y posiblemente se acelere. Llegamos a dicha conclusión siendo extremadamente conservadores en nuestras expectativas”, dicen.
En su opinión, un posible catalizador para la renta variable sería el esperado pacto de gobernabilidad. “Aunque en las últimas elecciones ha habido una mayor atomización del voto, no es menos cierto que el 72% de los escaños están en manos de los tres grandes partidos de centro (PP, PSOE y Ciudadanos). Éste es un escenario sustancialmente mejor al de otros países de Europa. Por todo ello, tendría sentido que la renta variable española obtuviese unos buenos resultados en 2016”, apostillan desde la gestora.
. GVC Gaesco apuesta por las carteras mixtas, el retorno absoluto y la gestión activa en sus fondos de pensiones
GVC Gaesco Pensiones ha racionalizado su oferta en planes de pensiones a través de tres productos de ahorro e inversión con el fin de cubrir las diferentes sensibilidades al riesgo con una gestión de calidad, dinámica y profesionalizada: GVC Gaesco Plan Familiar (conservador), GVC Gaesco Patrimonialista (moderado) y GVC Gaesco Junior (atrevido).
Para José Antonio Cortés, director general de GVC Gaesco Pensiones, «con el entorno actual de mercado los planes que pueden ofrecer valor son aquellos que tienen una gestión activa y dinámica. Consideramos que el valor es mayor en los planes con exposición a la renta variable, teniendo en cuenta siempre el perfil de riesgo y situación del cliente”.
Para el inversor atrevido o dinámico, GVC Gaesco Pensiones recomienda una alta exposición a la renta variable a través de un fondo mixto flexible global como GVC Gaesco Junior (Plan Capitalización, P.P.), que en el año 2015 acumula una rentabilidad del 9,03% y el rendimiento en los últimos tres años naturales 2012-2014 fue del 21,14%.
En el caso de inversor moderado la exposición a renta variable puede ser interesante a través de un plan de retorno absoluto global. GVC Gaesco Patrimonialista tiene como objetivo la protección del patrimonio y es una réplica del fondo de inversión GVC Gaesco Retorno Absoluto que aplica técnicas de gestión desarrolladas íntegramente por GVC Gaesco, sistematizadas y optimizadas durante un periodo de análisis retrospectivo de 18 años (1988-2006). Este año el rendimiento acumulado es del 4,94% y en los tres últimos años naturales generó un 12,10%.
La recomendación de GVC Gaesco Pensiones para el inversor conservador es una exposición a renta variable que no exceda el 10%, posible a través de un fondo de renta fija mixta muy conservador como GVC Gaesco Senior (Plan Familia PP), que tiene como objetivo de rentabilidad a largo plazo superar el rendimiento del mercado monetario más un diferencial de 200 puntos básicos. La rentabilidad de este plan es de 1,01% en lo que llevamos de año, y de un 10,42% acumulado en los tres últimos años naturales.
La característica común a los tres productos es una gestión dinámica y profesional que busca optimizar el rendimiento en función del riesgo asumido. En GVC Gaesco consideran que los tres productos son complementarios y apuestan por fomentar y asesorar el traspaso entre dichos planes según varíe la situación personal y del potencial que ofrezcan las diferentes carteras en función del descuento por valoración.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn. GVC Gaesco Gestión presenta en Barcelona sus perspectivas para 2016
El próximo miércoles 20 de enero a las 19 horas, Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, impartirá una conferencia en el Auditorio y Centro de Convenciones Axa de La Illa Diagonal en Barcelona (Avda. Diagonal, 547), que repasará la situación actual de los mercados y las perspectivas de la firma para 2016.
Bajo el título ‘¿Continuista o Disruptiva?’, Puig planteará a los asistentes cuál debería ser la estrategia de inversión de cara a este año que comienza y que ya desde los primeros días se ha caracterizado por ser extremadamente volátil.
Abrirá el evento la intervención de Mª Àngels Vallvé i Ribera, presidenta del Consejo de Administración de GVC Gaesco.
Si desea asistir, tan solo es necesario rellenar el formulario que se encuentra haciendo clic en este link.
Foto: Flickrdechato, Flickr, Creative Commons. Las otras gestoras internacionales que aterrizaron en España en 2015 (parte II)
Las gestoras internacionales están más decididas que nunca a conquistar la industria de fondos española. En el anterior artículo hablamos de 20 gestoras que aterrizaron en España en 2015 y registraron por primera vez sus fondos en la CNMV, de las 47 totales –una cifra que casi dobla a las 27 gestoras que se estrenaron en el mercado en 2014 y eleva a unas 150 el número de entidades internacionales que han aterrizado en el mercado español, vía registro de fondos de inversión, en los últimos seis años-.
Por orden alfabético, en este artículo nombramos las restantes 27 entidades:
21) Fullgoal: la gestora china Fullgoal desembarcó en España de la mano de la agencia de valores Selinca, tras lanzar sus fondos UCITS en Luxemburgo; fondos que dan acceso a las oportunidades que ofrece el mercado onshore chino, con liquidez diaria. Fullgoal AM es una gestora de Shanghai que nació en 1999 y que actualmente gestiona unos 43.000 millones de dólares tanto en fondos de renta fija como variable. La experiencia en su mercado permite ofrecer a los inversores una gama de estrategias de inversión en todas las clases de activos en dicho mercado y con diversas estrategias (fundamental, cuantitativa…).Es una de las gestoras más antiguas de la China continental, con licencia para gestionar National Social Security Funds (NSSF), mandatos de pensiones y fondos de inversión, incluyendo productos QDII y RQFII.
22) Guggenheim Fund Solutions: la estadounidense registró en la CNMV la sicav con domicilio irlandés GFS UCITS Fund.
23)Hermes Investment Management: la boutique británica es propiedad del fondo de pensiones BTPS con presencia en Asia y está especializada en estrategias ESG.
24) IAM Investments. La plataforma registró en España la sicav irlandesa IAM Investments, con estrategias alternativas gestionadas por profesionales seleccionados y monitorizados por los profesionales de IAM. Fundada en 1989, tiene oficinas en Londres, Nueva York y Estocolmo.
25) Jabre Capital Partners. Es una plataforma especializada en gestión de activos alternativos, fundada en 2006. La firma dispone de esquemas de inversión en Caimán y UCITS IV en Luxemburgo (los que ha traído a España), así como cuentas gestionadas. Dispone actualmente de cinco estrategias.
26) Kairos IM: la firma italiana independiente está especializada en productos alternativos con liquidez, alternativos UCITS.
27) Lord Abbet: trajo su sicav irlandesa Lord Abbett Passport Porfolios.
29) ML Capital: llegó con la plataforma UCITS MontLake, domiciliada en Irlanda.
30) Neptune Investment Funds: trajo su sicav británica del mismo nombre. Es una gestora con sede en Reino Unido que ofrece un rango de fondos de renta variable socialmente responsables a inversores privados, asesores y clientes institucionales.
31) Nikko AM: la gestora asiática con 17,5 billones de yenes bajo gestión trajo a España su sicav luxemburguesa Nikko AM Global Umbrella Fund. La gestora está presente en 11 países, como Japón, Hong Kong, Singapur, Australia o Nueva Zelanda, con los que cubre más de 30 nacionalidades. Fuera de Asia, tiene oficinas en Londres, Nueva York y Edimburgo.
32) Notz Stucki: gestora alternativa, fue fundada en 1964 y trajo en 2015 la sicav luxemburguesa Diversified Growth Company, en Abrege.
33) Ossiam: la filial de Natixis Global Asset Management (NGAM) llegaba a España con su gama de ETFs.
34) Partners Group: es especialista en infraestructuras, y llega con PG Listed Investments Sicav.
35) Rare Investments: la firma australiana Rare, adquirida por Legg Mason, trajo su sicav irlandesa. Está especializa en la gestión de infraestructuras de forma global, pero solo en títulos cotizados y su objetivo es ofrecer carteras de calidad.
36) Schelcher Prince: es una boutique especializada en productos de renta fija con enfoque institucional.
38) Signet Capital Management: la gestora británica es especialista de renta fija en retorno absoluto y tiene oficinas en Reino Unido y Suiza, además de otros lugares de Europa, EE.UU. y Hong Kong.
39) Sycomore: la gestora francesa de perfil independiente con fama en gestión de renta variable, crédito y fondos con perspectiva de inversión responsable, es una vieja aliada de la española Bestinver pues la gestora española utilizó su sicav luxemburguesa como paraguas para sus fondos hasta la creación de su propio vehículo hace tres años.
41) THS Partners: la firma británica Taube Hodson Stonex es una gestora de renta variable de convicción y está en manos de sus trabajadores y gestores.
42) TOBAM: es una boutique francesa, con sicav luxemburguesa (Most Diversified Portfolio Sicav) y productos con formato UCITS que siguen una estrategia long only. Toda su gama corresponde a fondos de renta variable, excepto uno, que es de renta fija. Cuenta con 8.000 millones de dólares en activos bajo gestión. El 80% del capital está en manos de los empleados de la entidad y Amundi posee un 12%.
43) Van EckGlobal Investments: el proveedor de ETFs llegaba a España con la gama Market Vectors UCITS ETF.
44) Vanguard: es la segunda mayor gestora de fondos de inversión y de pensiones del mundo, sólo superada por BlackRock. La gestora estadounidense trajo dos sicavs irlandesas (Vanguard Funds y Vanguard Investment Series), de las que cuelgan25 fondos de inversión y 13 ETFs, disponibles estos últimos en múltiples divisas y clases de participaciones.
45) Veritas AM: trajo a España su sicav de Irlanda, compuesta por fondos long-only y long-short de acuerdo a la regulación UCITS.
46) Victoire Brasil Investment: la brasileña tiene más de 10 años de historia y sedes en Sao Paolo y Hong Kong, desde donde desarrolla sus estrategias en bolsa brasileña y asiática.
47) Visium: trajo a España su sicav Visium UCITS. Se trata de un hedge fund estadounidense que optó por traer su propuesta de renta variable estadounidense long/short con formato UCITS.
Foto: Wikipedia, Flickr, Creative Commons. Érase una vez un hombre que clavó un palo en el suelo
La ausencia de explicaciones o los medios insuficientes nunca han sido obstáculo para que las sociedades, representadas por sus mentes más brillantes, hayan derribado barreras intelectuales y cambiado la percepción del mundo en un instante de lucidez. Los genios existieron, existen y existirán, y sus ideas rompedoras serán las responsables de que la humanidad siga avanzando a base de escalones, más que de ligeras cuestas arriba.
En el año 200 antes de Cristo, la idea de que La Tierra era plana estaba prácticamente desechada, eminentes científicos y pensadores de la Grecia clásica habían llegado ya a la conclusión de que existía algún tipo de curvatura. Anaximandro de Tales había descrito, tres siglos antes, una Tierra con forma cilíndrica. Sin embargo, tampoco se tenía mucha más idea de la morfología del planeta. Pero entonces, llegó Erastótenes, clavó una vara en el suelo, y dedujo con bastante exactitud la circunferencia de La Tierra, por lo tanto también su radio, y además su distancia al Sol. Y así de tranquilo se fue para casa el hombre.
¿Pero quién era este Erastótenes? El caballero en cuestión nació en Cirene, en la actual Libia, en el año 275 A.C. Formado en Atenas y Alejandría (llegó a ocupar la dirección de su afamada biblioteca) en diversas artes y ciencias, como era costumbre en los eruditos de la época, aunque sus preferencias estaban en los campos de la geografía, la matemática y la astronomía.
Antes de tener la brillante idea del palo, ya había inventado el astrolabio esférico, un instrumento de medición y posicionamiento (usado hasta bien entrada la edad moderna, en el siglo XVII) con el que dedujo la eclíptica de la Tierra (el ángulo entre el eje de rotación del planeta sobre el plano de la órbita alrededor del Sol, que causa las estaciones del año) y multiplicando por dos este ángulo, dedujo también la posición de los trópicos en torno a 23 grados y 50 minutos sobre el ecuador, con una precisión muy importante (el dato real son 23o 26’).
Así que, tras esta primera aproximación a la morfología de la Tierra, que consideraba como una esfera perfecta, Erastótenes seguía trabajando en idear observaciones y experimentos que le permitieran seguir avanzando en la descripción física de nuestro planeta (ciencia conocida como Geodesia, de la cual se le considera padre). Estaba investigando sobre el tema en la biblioteca de Alejandría cuando un papiro egipcio cayó en sus manos: describía una curiosa descripción de algo considerado hasta el momento como anecdótico. Existía una ciudad al sur de Alejandría llamada Siena (Asuán en la actualidad) en la cual una vara clavada en el suelo el 21 de junio no producía sombra alguna, y además, era posible ver el sol reflejado en el agua de un pozo.
Así que Erastótenes esperó pacientemente hasta el 21 de junio a mediodía, salió a la calle, y clavó su vara en Alejandría para ver si había sombra o no. Y sí había. A partir de ahí, asumió que la distancia del Sol era tan grande que podía considerar los rayos de luz como paralelos, por lo que el tamaño de la sombra en Alejandría tenía que ser proporcional a la circunferencia de la Tierra que se recorriera al medir la distancia entre Siena y Alejandría, y que de ahí se podría inferir la circunferencia total.
Para obtener la distancia entre ambas ciudades, contrató (según la tradición egipcia, no es algo probado, aunque sí muy ingenioso) a un pequeño batallón de soldados para recorrer el camino, ya que asumió que al estar entrenados para andar en formación, sus pasos serían homogéneos, cubriendo la misma distancia con cada zancada.
Ahora ya sabía que, por la medición de la sombra en Alejandría, la distancia entre ambas ciudades era de 7 grados y doce minutos (una proporción de 1/50 sobre la circunferencia), y que eso suponía una distancia de 5.000 estadios (un estadio equivale a 184,8 metros), y con un pequeño cálculo, obtuvo un resultado: 46.570 kilómetros de circunferencia (252.000 estadios).
Hoy sabemos, gracias a satélites de precisión, que la circunferencia de la Tierra es de 40.000 kilómetros, por lo que Erastótenes cometió un error del 15%, nada despreciable. Sin embargo, si afinamos sus premisas iniciales, descubrimos que descontando estos efectos, el método es realmente bueno. En primer lugar, Alejandría y Asuán no están sobre el mismo paralelo, es decir, no están perfectamente alineadas en una recta que uniera los dos polos pasando por ellas: Alejandría está tres grados más al Oeste. En segundo lugar, Asuán tampoco está exactamente sobre el trópico, sino que está a unos 70 kilómetros al norte. Y por último, la Tierra no es una esfera perfecta, sino que está ligeramente achatada por los polos.
Si repetimos su experimento con las premisas adecuadas, el resultado es sorprendente: obtendremos la circunferencia de la Tierra con un margen de error de tan sólo un 0,15%, por lo que la idea de Erastótenes es, de hecho, brillante.
Posteriormente, con estos datos, la eclíptica y la observación de los eclipses, dedujo que la distancia entre el Sol y la Tierra debía ser de unos 148,6 millones de kilómetros, muy cerca de la medida real, 149,6 millones de kilómetros. Una vez más, brillante.
¿Qué nos dice la historia de Erastótenes? Pues que una mente brillante y una idea ingeniosa son todo lo que se necesita para cambiar la percepción que tenemos del mundo. Huxley dijo en su día que las ideas brillantes son aquellas que, por su belleza y simplicidad, hacen que todo el mundo se plantee cómo es posible que no se nos hubieran ocurrido antes.
La innovación, las ideas alocadas o rompedoras, incluso los excéntricos, son el revulsivo que provocan periodos de grandes avances tecnológicos, cambios tan profundos que tendemos a denominarlos como revoluciones: agrícolas, industriales, espaciales… todos estos periodos de increíble avance humano en cortos periodos de tiempo suelen tener en su base una pequeña locura fruto del talento y la valentía de los innovadores. Y es por lo tanto una responsabilidad de la sociedad en conjunto dar un espacio (y algo de tiempo y paciencia) al talento innovador.
¿Seremos capaces, como sociedad, de clavar de nuevo un palo en el suelo?
Alejandro Vidal Crespo es director de Estrategia en Banca March
