Desplome del precio del petróleo: ¿hacia dónde nos dirigimos?

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El petróleo al alza: ¿es una subida sostenible o un repunte a corto plazo que carece de cualquier base fundamental?
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Aristipo Crónica Popular. Oil: Up, Up And...?

Aunque parece que los precios internacionales del petróleo permanecerán en niveles históricamente bajos durante algún tiempo y la volatilidad probablemente siga siendo alta a corto plazo, Fidelity cree que existen motivos que invitan a pensar con moderado optimismo que el suelo y la consolidación de los precios podrían estar cerca. En concreto, la firma enumera tres factores:

La inversión petrolera mundial se ha hundido y los productores están recortando los nuevos proyectos, pero un factor determinante es que la producción de petróleo proveniente del fracking en EE.UU. va a descender 0,5 millones de barriles diarios en 2016 según las previsiones, lo que ayudará a reducir el desequilibrio mundial entre oferta y demanda.

Si la Fed se ve obligada a aminorar el ritmo de normalización de los tipos, se frenaría o incluso se invertiría la tendencia al alza del dólar, una de las causas principales de la debilidad del petróleo.

Además, en los bajos niveles actuales, hay muy poca demanda de coberturas sobre el precio del petróleo y las posiciones vendedoras especulativas parecen haberse reducido últimamente.

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En términos económicos generales, la caída del petróleo es deflacionista y funcionalmente se asemeja mucho a una transferencia de riqueza desde las naciones exportadoras hacia las importadoras. Por tanto, en teoría los grandes importadores de petróleo se benefician de su bajo precios, mientras que los grandes exportadores salen perjudicados.

Sin embargo, en la práctica el abaratamiento de las importaciones se compensa en mayor o menor medida en muchos países importadores de petróleo con los siguientes factores:

  1. Un bajo nivel de inversión en el sector energético.
  2. La propensión de los consumidores a ahorrar lo que dejan de gastar en su factura energética.
  3. El posible agravamiento de los riesgos deflacionistas.

Estados Unidos es un excelente ejemplo de la interacción de todos estos factores, por el acusado descenso de la inversión en la industria del fracking, por su inflación cercana al cero y por las señales de que, hasta ahora, los consumidores han destinado al ahorro la mayor parte de los beneficios del abaratamiento del crudo. El beneficio de los fuertes descensos de los precios de la energía ronda los 358.000 millones de dólares. Sin embargo, el ahorro de las familias estadounidenses ha aumentado alrededor de 333.000 millones de dólares, lo que sugiere que la mayor parte de este efecto positivo se ha ahorrado hasta ahora.

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“La pregunta clave ahora es si los beneficios imprevistos del abaratamiento de la energía se están gastando o ahorrando. Desgraciadamente, las pruebas sugieren lo segundo. La presunción de que la bolsa se comportará bien este año depende de que estas ganancias inesperadas o rentas adicionales se gasten, de tal modo que el consumo pueda ser el próximo motor del crecimiento económico en EE.UU., recogiendo así el testigo del sector empresarial. Aunque estamos viendo las primeras señales de aceleración en los datos del sector automovilístico y la vivienda, todavía no son importantes ni están generalizadas en toda la economía”, sostiene Dominic Rossi, director mundial de inversiones del área de Renta Variable de Fidelity.

Implicaciones para la inversión

El petróleo es una variable esencial en la economía mundial, de ahí que los bajos precios actuales tengan muchas implicaciones en los diferentes sectores y en las cotizaciones bursátiles. Generalmente, las áreas en las que el petróleo constituye una partida de costes clave se están beneficiando, mientras que a las áreas donde los ingresos guardan una correlación positiva con los precios del petróleo les perjudica.

“Desde la perspectiva de la renta variable con reparto de dividendo, sigo siendo cauto sobre las grandes petroleras. Los dividendos del sector petrolero no estaban cubiertos por flujos de caja libre a 75 dólares por barril. Esos dividendos están aún más amenazados ahora y para poder hacer frente a los pagos habría que vender activos o aumentar la deuda. Sigo estando muy atento al sector a la vista de los movimientos que hemos observado en las cotizaciones, pero continúo sin encontrarme cómodo con los niveles de valoración”, explica Daniel Roberts, gestor de carteras de renta variable mundial de Fidelity.

Algunos ejemplos de beneficiarios del precio del petróleo:

  • Automóviles: el abaratamiento del petróleo estimula la demanda de automóviles, en especial vehículos con niveles elevados de consumo, como los SUV. Ejemplo de acción: GM
  • Agricultura: el abaratamiento del petróleo suele reducir los costes de explotación agrarios, como la maquinaria, los fertilizantes y el transporte. Ejemplo de acción: Kubota Corp
  • Productos químicos: el crudo puede representar el grueso de los costes de materias primas de muchas empresas químicas, por lo que su abaratamiento es positivo. Ejemplo de acción: Akzo Nobel

Algunos ejemplos de perjudicados por el precio del petróleo:

  • Exploración y producción de petróleo: la caída de los precios del crudo es claramente negativa para las empresas especializadas en exploración y producción, especialmente para aquellas con costes y niveles de apalancamiento más elevados. Ejemplo de acción: Whiting Petroleum.
  • Bienes de producción energética: el descenso de los precios del crudo conlleva menos inversiones en exploración y producción, lo que, a su vez, reduce la demanda de bienes de producción energética. Ejemplo de acción: Diamond Offshore Drilling
  • Energías alternativas/limpias: los bajos precios del crudo reducen el atractivo económico de muchos productos centrados en las energías renovables/limpias. Ejemplo de acción: Tesla Motors.

David Buckle, responsable de análisis cuantitativo del área de Renta Fija de Fidelity, cree que con independencia de que los beneficios del abaratamiento del crudo se ahorren o se gasten, sigue siendo un factor positivo a largo plazo para la economía, ya que o bien permite reducir el endeudamiento o bien aumentar el consumo. “Hasta ahora, se ha optado por el desendeudamiento. Existe una relación estrecha entre el precio del petróleo y el dólar estadounidense, y dado que pensamos -atendiendo a los diferenciales de tipos de interés- que la fortaleza del dólar está tocando a su fin, creemos que los precios del petróleo no caerán mucho más desde los niveles actuales. La demanda de petróleo no se ha frenado, por lo que esta caída de los precios no debería interpretarse como un indicio de desaceleración económica”, explica.

Bill Gross: “No se acerque a los mercados de alto riesgo”

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Bill Gross: “No se acerque a los mercados de alto riesgo”
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Janus Capital. Bill Gross: “Don’t Go Near High Risk Markets, Stay Safe and Plain Vanilla”

La inesperada decisión el pasado viernes del Banco de Japón de dejar los tipos de interés en territorio negativo sirve este mes a Bill Gross para continuar su alegato contra las políticas de tipos de interés ultrabajos que durante años han distorsionado la rentabilidad de los activos. “¿Cómo os está yendo?”, escribe en referencia a los banqueros centrales.

La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón, todos parecen creer que hay una tasa de interés tan baja que la riqueza resultante de los mercados financieros se extenderá finalmente hacia la economía real. «Durante mucho tiempo he argumentado en contra de esa lógica y no voy a reiterar los aspectos negativos de las bajas rentabilidades y la represión financiera que incluye esta perspectiva, lo que voy a pedir es sentido común: ¿Cuánto éxito han tenido hasta ahora esas políticas? El hecho es que los mercados globales y las economías individuales están cada vez más distorsionadas», sentencia el ex co-fundador de PIMCO y ahora parte de Janus Capital Group.

En su carta mensual de febrero, Gross enumera los principales damnificados de las atrocidades cometidas por las políticas monetarias en los últimos años:

1) Venezuela: su quiebra está a la vuelta de la esquina como consecuencia de los bajos precios del petróleo y la mala gestión política. La cotización actual del crudo es en gran parte la causa de la política de bajos tipos de interés llevada a cabo durante los últimos siete años.

2) Puerto Rico: está inmerso en un proceso de default debido a los gastos excesivos, las exageradas promesas de los beneficios para la jubilación y la incapacidad de generar retornos adecuados como consecuencia de los ultra-bajos tipos de interés a nivel mundial.

3) Brasil: se encuentra en una profunda recesión consecuencia de los precios de las materias primas, los escándalos de corrupción y en este caso, los exorbitantes tipos de interés reales para combatir los efectos secundarios de los bajos tipos de interés a nivel global y la depreciación del real. Ningún país en este contexto puede emitir deuda con unos tipos de interés reales de entre el 6% y el 7% con un crecimiento negativo. Es una sentencia de muerte. Mientras tanto, las autoridades monetarias siguen emitiendo engañosamente para, a continuación, desplegar más de 100 millones de dólares de «currency swaps» en lugar de vender dólares de las reservas en un esfuerzo para engañar al mundo haciendo creer que tiene los 300.000 millones en la reserva que respaldan su, cada vez más hundido, crédito. Esta maniobra cuesta al Gobierno el 2% del PIB anual, lo que sitúa su déficit fiscal actual en el 9%.

4) Japón: Con un ratio PIB/deuda pública del 260% y escalando, esto lo dice todo, pero hay un vuelco. Dado que la autoridad fiscal (Abe) y la monetaria (Kuroda) son, básicamente la misma, en algún año futuro es probable que se «perdonen» las deudas mediante la conversión al 0% de la deuda a 50 años que en la práctica nunca vence. Japón no entrará técnicamente en ‘default’ pero tampoco el sector privado se verá incentivado a hacer una apuesta grande en la población más envejecida del mundo. «Estoy tentado de decir: «Donde va Japón, ahí es donde vamos a acabar todos «, pero no lo haré porque es demasiado deprimente», dice Gross.

5) Eurolandia: «Cueste lo que cueste», «sin límite» ¿Con qué nuevos eslóganes aparecerá Draghi la próxima vez? No es que hay suficiente recesión por delante, es también que la curva de rentabilidad del Bund alemán está en territorio negativo todo el camino hasta la deuda a 7 años, y los temblorosos periféricos no se quedan atrás. «¿Quién va a invertir en estos mercados una vez que el BCE llegue e imponga un límite negativo que podría verse acentuado por la retirada de dinero en efectivo al 0% del sistema bancario?», se pregunta.

6) China: «Ah! Los misterios del dragón están surgiendo lentamente. El ratio deuda/PIB total es tan alto como del 300%;  hay controles de capital bajo la mesa; ha perdido un billón de dólares de sus reservas para mantener una moneda sobrevalorada; tiene un modelo económico distorsionado que cuenta con aeropuertos vacíos, viviendas en aldeas Potemkin (inexistentes) y una inversión que supone el 50% del PIB, por lo que de alguna manera la transición hacia un modelo de consumo interno no parece que se vaya a cumplir. Cada vez más, descubrimos lo podrido que está el gigante asiático», dice duramente Gross.

7) EE.UU.: «Pues resulta que EE.UU. es ahora impermeable a todo esto, ¿no? Un modelo de crecimiento que genera internamente el 85% de lo que necesitan los consumidores, que a su vez, se basa en el crecimiento del empleo y el aumenteo de los salarios, todo lo cual parece mantener todo en el buen camino. De alguna manera, sin embargo, incluso la Fed parece tener dudas. En el resumen de la semana pasada, por primera vez en 15 años, fueron incapaces de evaluar el equilibrio de los riesgos. «Necesitamos un poco de tiempo para entender lo que está pasando», dijo Kaplan de la Fed de Dallas. Sombras de 2007. El sector de viviendas se ha desapalancado, pero el corporativo nunca lo hizo, y con la rentabilidad del high yield y el investment grade ahora entre 200 y 1.000 puntos básicos más arriba ahora, ¿qué nos dice sobre lo que va a pasar en el futuro, sobre los beneficios empresariales y sobre la solvencia de muchos productores de materias primas?», comenta el gurú de la renta fija.

«Nuestra economía global basada en las finanzas está en transición debido a la impotencia que siempre ha tenido la política monetaria, y ahora se centra cada vez más en el elixir de los bajos tipos de interés o negativos. No se acerque a los mercados mercados de alto riesgo, quédese en los instrumentos financieros básicos. No hay garantías pero podría obtener algún resultado más próspero si lo hace”, concluye.

 

Lyxor, galardonado como mejor plataforma de hedge funds del universo UCITS

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Lyxor, galardonado como mejor plataforma de hedge funds del universo UCITS
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Tambako The Jaguar. Lyxor Named “The Leading UCITS Hedge Fund Platform”

Lyxor ha sido galardonado como mejor plataforma de hedge funds del universo UCITS en los premios anuales Hedge Fund Journal Awards 2016 que tuvieron lugar la semana pasada en Londres. Este galardón destaca los logros de Lyxor en el campo de los UCITS alternativos.

A finales de 2015, Lyxor logró aumentar su AUM a 2.000 millones de dólares en sus 8 fondos UCITS alternativos, situándose como el sexto mayor proveedor de estas estrategias. La plataforma de Lyxor aumentó en un 30% sus activos frente al año anterior (y 450% si se compara con las cifras de 2013).

La revista HFM también distinguió recientemente a Lyxor como la tercera plataforma de mayor crecimiento en la industria el año pasado.

Desde finales de 2014, Lyxor ha ampliado su rango de UCITS alternativos realizando sus lanzamientos con varias nuevas firmas como Capricorn Capital Managers, Chenavari y Och -Ziff. La firma está considerando la suma de otros gestores en 2016 y buscará añadir estrategias que actualmente no están presentes o que están insuficientemente representadas en la plataforma.

 

Julius Baer acuerda con el Departamento de Justicia de Estados Unidos una multa de 547 millones de dólares

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Julius Baer acuerda con el Departamento de Justicia de Estados Unidos una multa de 547 millones de dólares
. Julius Baer Announces Final Settlement with the U.S. Department of Justice Regarding its Legacy U.S. Cross-Border Business

Julius Baer anunció ayer a última hora que ha llegado a un acuerdo final con el Departamento de Justicia de Estados Unidos en relación con su negocio de banca privada transfronterizo. Este acuerdo es el resultado de la larga y activa cooperación de Julius Baer con la investigación llevada a cabo con el Departamento de Justicia. Los dos empleados de Julius Baer acusados en 2011 también han dado un paso importante hacia la resolución de sus casos.

La entidad suiza estaba acusada por las autoridades estadounidenses de colaboración para evadir impuestos a ciudadanos estadounidenses.

Según el comunicado enviado por la firma, Julius Baer ha llegado a un acuerdo en virtud del cual pagará 547,25 millones de dólares (502 millones de euros). A la espera de la resolución final, el Grupo ya había realizado provisiones en junio y diciembre de 2015, por el monto total de este importe, una cifra que está reflejada en los resultados de 2015.

«La capacidad de Julius Baer para lograr esta solución final con el Departamento de Justicia de Estados Unidos es el resultado de un diálogo constructivo y la cooperación con las autoridades estadounidenses. Me gustaría dar las gracias a todos nuestros empleados, clientes y accionistas por su confianza y apoyo continuo», afirmó Daniel J. Sauter, presidente de Julius Baer, al anunciar públicamente este acuerdo.

Boris F. J. Collardi, CEO de Julius Baer, recalcó que ser capaces de cerrar este “lamentable asunto” es un hito importante para la firma. “El acuerdo pone fin a un largo período de incertidumbre para nosotros y todos nuestros grupos de interés. Esta resolución nos permite volver a centrarnos totalmente en el futuro y en nuestras actividades comerciales».

Las condiciones monetarias de China se han relajado, no endurecido

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Las condiciones monetarias de China se han relajado, no endurecido
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Carlos ZGZ. Merging Markets

Se ha argumentado que las recientes salidas de capital a gran escala han endurecido las condiciones monetarias domésticas de China. Los defensores de este punto de vista, presumiblemente, no han prestado atención a los datos monetarios ni a los tipos de interés, cree Simon Ward, economista jefe de Henderson. El crecimiento de los saldos de efectivo de los hogares y las empresas no financieras ha aumentado significativamente desde mediados de 2015.

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En los mercados de tipos de interés, el tipo de interés oficial que aplica China a las cesiones a tres meses ha cambiado muy poco desde el nivel registrado a mediados de 2015, mientras que el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años se ha reducido 75 puntos básicos, explica Ward.
 

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En igualdad de circunstancias, apunta el experto de la firma, un déficit de la balanza de pagos en las cuentas de capital y cuentas no bancarias, se traduce en una contracción de la masa monetaria. En el caso de China, sin embargo, este efecto negativo se ha visto compensado por el crecimiento más fuerte de los préstamos bancarios a los sectores privados y gubernamentales. Los recortes en los tipos de interés, por su parte, han impulsado la demanda de tenencias de dinero en efectivo, donde es probable que una parte del aumento refleje intenciones de gasto más fuertes.

“Los defensores más informados de la afirmación de que las condiciones monetarias se han endurecido citan una caída en las reservas del Banco Popular de China de hasta un 9,0% anual hasta finales de diciembre. Este descenso, sin embargo, tiene poca incidencia en las condiciones monetarias y económicas más amplias, de la misma manera que un rápido aumento de las reservas en Japón y en la zona euro como consecuencia de la mejora de la calidad tienen una importancia limitada en las perspectivas económicas de ambas regiones”, dice.

La disminución (o la ampliación) de las reserva importa sólo si el crédito bancario sufre restricciones de liquidez y no es el caso. En este punto de su análisis, Ward recuerda que el Banco Popular de China ha compensado la caída de las reservas totales mediante la reducción de los requisitos de reserva a los bancos. En Estados Unidos, la Reserva Federal de St. Louis calcula la serie de reservas ajustada por cambios en los requisitos. Esta medida no está disponible en China, pero, si lo estuviera, estaría aumentando. De no ser así, las tasas del mercado monetario estarían bajo presión alcista.

“En lugar de las reservas totales, el exceso de reservas es la métrica relevante para evaluar la disponibilidad de liquidez para expandir el balance. El Banco Popular de China libera los datos trimestrales sobre el coeficiente de exceso de reservas, y en los publicados a finales de septiembre, el ratio se situó en 1,9%. En breve dispondremos ya de las cifras de diciembre”, afirma Ward.

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La cuestión clave no es si las condiciones monetarias se han endurecido -que no lo han hecho-, sino más bien si el rápido crecimiento del dinero acelerará la salida de capitales, algo que obligaría a las autoridades a abandonar su compromiso de estabilidad cambiaria frente a la nueva canasta de divisas.

Para el economista jefe de Henderson, las consideraciones más importantes a la hora de adoptar un punto de vista sobre este tema son:

  1. La amplitud, en su caso, de la sobrevaloración de la divisa.
  2. Las perspectivas para el dólar. Si se incrementa su fortaleza esto animaría más las salidas de capital especulativas. La clave aquí es que los exportadores chinos sigan siendo competitivos. Un factor que se refleja en el peso creciente del gigante asiático en los mercados globales, mientras que la continua debilidad económica de Estados Unidos limitará el dólar.

Las dudas sobre la recuperación y la volatilidad de los mercados rebajan la confianza de los inversores españoles

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Las dudas sobre la recuperación y la volatilidad de los mercados rebajan la confianza de los inversores españoles
Foto: Cobblucas, Flickr, Creative Commons. Las dudas sobre la recuperación y la volatilidad de los mercados rebajan la confianza de los inversores españoles

La confianza del inversor español continuó en valores positivos en el cuarto trimestre de 2015, con lo que completó un ejercicio entero por encima de cero, pese a que entre octubre y diciembre volvió a descender. De acuerdo con los resultados de la encuesta que elabora trimestralmente JP Morgan Asset Management, el índice se situó en 0,14 puntos, frente a 0,75 puntos registrados en el trimestre anterior.

Con esta cifra en positivo, el indicador completa más de dos años y medio de tendencia favorable con la única excepción del dato obtenido en el último trimestre de 2014. El índice quiebra así la evolución ascendente en la confianza del inversor español, aunque aún no hay datos suficientes que permitan anticipar si los descensos se consolidarán. 

Esta indefinición e incertidumbre se refleja en las expectativas de los inversores sobre la mejora de la economía, sobre la que albergan dudas tanto en su fortaleza como en su recuperación, aunque al mismo tiempo, crecen los que opinan que los mercados tendrán buen comportamiento en los próximos meses. Así, el 27,1% de los encuestados prevén que las bolsas subirán en los próximos meses, frente al 25,6% que esperan bajadas.

Mayor optimismo sobre el mercado español

Una de las novedades respecto a la anterior oleada de la encuesta, es que la bolsa española es la que suscita mejores expectativas, ya que uno de cada tres entrevistados cree que será el mercado que más suba en los próximos seis meses. De esta forma supera a los restantes mercados europeos que en la pasada encuesta lograron los mejores resultados. Esta vez, el 26,9% de los encuestados mantiene su fe en las bolsas del continente.

A continuación, se sitúan los mercados asiáticos que con un 14,5% superan al estadounidense. Los emergentes reciben el optimismo del 6,2% de los preguntados, el mismo nivel que el trimestre anterior. Finalmente, la bolsa japonesa es la que suscita menos optimismo sobre su evolución inmediata. Solo el 3,6% piensa que experimentará grandes subidas en los próximos meses.

Lenta mejoría de las opiniones sobre el crecimiento

En consonancia con los titubeos del índice de confianza, en el último trimestre de 2015 se enfriaron las expectativas sobre la mejoría de la economía española entre los inversores, aunque casi todas las opiniones sobre la evolución esperada de diferentes variables (PIB, empleo, sistema financiero, etc.), continúan subiendo aunque a menor ritmo que en trimestres anteriores.

Según la batería actitudinal de la encuesta, el 32% de los encuestados cree que estamos comenzando a percibir los primeros síntomas de recuperación, frente a un 26% que rechaza esta afirmación. Ambos porcentajes registran ligeros avances respecto al trimestre anterior. Sin embargo, al mismo tiempo el 27% de los encuestados estiman que el PIB bajará en los próximos seis meses, cinco puntos más que en el tercer trimestre.

Estas señales mixtas sobre la percepción de la economía se completan con que algo más de la mitad de los inversores, el 52,9% todavía considera que el fin de la crisis se producirá dentro de más de cuatro años, si bien este dato supone una bajada de 1,2 puntos frente a los tres meses previos.

Más ahorro a largo plazo

En cuanto a la evolución de los productos financieros en los que piensan invertir los españoles en los próximos seis meses, continúa el avance de los activos de ahorro a largo plazo, frente a los depósitos o libretas de ahorro. El 61,4% piensa utilizar esta última vía, 4,5 puntos menos que el trimestre anterior y uno de los niveles más bajos de la muestra. Por el contrario, aumentan casi cuatro puntos los que tienen previsto invertir en fondos de inversión, renta variable o fija o planes de pensiones, con lo que alcanza el 21% del total, uno de los puntos más elevados desde que se realiza la encuesta.

Aragón y Andalucía, las más optimistas; Cataluña y Castilla y León, las más pesimistas

Como cada seis meses desde el primer semestre de 2010, el índice aporta también una visión sobre la confianza de los inversores desglosada entre las principales zonas geográficas del país. Los resultados  acumulados entre julio y diciembre del pasado año dibujan un panorama dual por comunidades autónomas, lo que confirma las dudas sobre la percepción de la recuperación de la economía. Catalanes y castellanoleoneses son los más pesimistas con valores incluso negativos, en tanto que aragoneses y andaluces crecen en confianza y se sitúan en cabeza de las autonomías consultadas.

Excepto en las dos últimas citadas, el índice retrocede frente al semestre anterior aunque en todas los resultados están en la parte alta de la serie histórica. De entre las comunidades autónomas con resultados significativos, la Comunidad Valenciana mantiene los niveles previos, y los mayores retrocesos se registran en el País Vasco y Castilla y León.

Los jubilados no ahorran: desmontando el mito

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Los jubilados no ahorran: desmontando el mito
Foto: Pedro Ribeiro Simoes. Los jubilados no ahorran: desmontando el mito

Un informe publicado por el equivalente francés del Comité Central de Asesoramiento en materia de pensiones y compensación señaló hace poco que «la mayoría de los hogares franceses de personas mayores de 70 años ahorran, y ahorran tanto como el resto de la población en proporción a sus ingresos». Este ejemplo en Francia viene a contradecir la teoría económica convencional, según la cual durante la jubilación los hogares echan mano de sus ahorros para compensar la caída de sus ingresos y mantener su nivel de vida.

¿Cómo podemos explicar esta paradoja?, se pregunta Alain Jaques, product strategy manager y especialista en jubilación de BNP Paribas Investment Partners.

  1. La teoría del ciclo de vida asume que el hogar medio tiene necesidades constantes. Sin embargo parece que este no es el caso, explica. La transición a la jubilación implica una disminución del consumo superior a la disminución de los ingresos, en particular en lo que se refiere a los gastos de comida y ropa, e incluso a las nuevas necesidades, como el seguro de salud.
  2. Las cantidades destinadas a respaldar financieramente a los hijos terminan (aunque esto generalmente tiene lugar antes de la jubilación).
  3. Hay una caída en los gastos discrecionales como salir, las vacaciones o el ocio, aunque se produce un aumento de nuevos productos o servicios como puede ser el servicio doméstico.

Gráfico: Tasa de ahorro en 2003 de acuerdo con la edad de una persona específica, antes y después de que la ayuda financiera (en efectivo) se haya tenido en cuenta

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“La disminución de las necesidades hacia el final del ciclo de vida da lugar a un ahorro residual en los hogares más mayores, al menos el tiempo mientras pueden seguir siendo autónomos y vivir en sus casas. Este ahorro puede explicarse por dos tipos de motivación: la precaución (frente a posibles aumentos de los costes relacionados con la salud y sobre todo la pérdida de autonomía) y el deseo de dejar una herencia a su familia”, apunta Jaques en el blog en Investors Corner, el blog de BNP Paribas Investment Partners.

¿Qué lecciones podemos sacar de esto con respecto al ahorro para la jubilación?

En un anterior artículo titulado «La paradoja de ahorro para la jubilación en Francia», el especialista en jubilación de la gestora francesa apuntó a la existencia de una fuerte falta de alineación entre los objetivos de protección de ahorro para la jubilación y los productos en los que los franceses invierten para ella. Para Jaques, era evidente que los ahorradores franceses, igual que sucede en otros países europeos, invierten en productos a corto plazo a pesar de que tienen un horizonte de inversión a largo plazo, renunciando de este modo a un importante potencial de rendimiento adicional.

“El horizonte de inversión de al menos una parte de los ahorros de los pensionistas, es decir, la parte que quiere dejarse en herencia debe, por naturaleza, tener un horizonte de inversión a muy largo plazo que puede alcanzar aproximadamente 40-50 años”, argumenta.

En estas condiciones, sostiene, parece más razonable adoptar riesgos en una parte significativa de los ahorros. “Considere el ejemplo emblemático de las acciones estadounidenses, que ofrecen datos históricos suficientemente largos. Como podemos ver en la siguiente tabla, que muestra la rentabilidad media de las acciones de Estados Unidos en base a la cantidad de tiempo en las que se está invertido en ellas, los títulos pueden comportarse de forma errática en el corto plazo con rendimientos muy negativos o muy positivos. Sin embargo, más allá de un período de tenencia de 10 años observamos que la rentabilidad media anualizada fue significativamente positiva con baja variabilidad. Más allá de los 16 años, el gráfico demuestra un rendimiento mínimo por encima del 1%, por lo que nunca es una pérdida de capital”, dice.

Gráfico 2: Rentabilidades totales anualizadas de la renta variable estadounidense (%) de 1900 a 2014

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Una vez que hemos aceptado que es racional estar expuestos a la renta variable en el marco de la constitución de un plan de ahorro para las pensiones, Jaques se pregunta: ¿en qué medida y de qué forma? “Obviamente, cada caso es diferente y debe ser analizado como tal”. En este sentido, el gestor propone utilizar fondos con fecha objetivo, empezando por un 100% de exposición a la renta variable hasta los 20 años anteriores a la jubilación, y reduciendo gradualmente la exposición a las bolsas conforme uno se acerca a la edad de jubilación, para terminar con una colocación de entre el 0 y el 5%.

“Si tenemos en cuenta que los jubilados conservan parte de sus ahorros para la transmisión a la siguiente generación, significaría invertir una parte de sus ahorros en fondos con un horizonte temporal igual a la cantidad de años hasta la fecha teórica de jubilación más los años de esperanza de vida en la jubilación. Una alternativa de mayor riesgo sería la de invertir la parte destinada a la herencia en fondos de renta variable, a sabiendas de que es probable que los propios herederos necesitan tener un horizonte de inversión a largo plazo para sus propios ahorros”, concluye.

 

Wes Sparks, responsable de las estrategias de Crédito y de Renta fija de Schroders, hablará de deuda high yield en el Fund Selector Summit 2016

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Wes Sparks, responsable de las estrategias de Crédito y de Renta fija de Schroders, hablará de deuda high yield en el Fund Selector Summit 2016
Wikimedia CommonsPhoto: Wes Sparks, Head of Credit Strategies and Fixed Income at Schroders. Wes Sparks, of Schroders, Will Discuss High Yield Bond at the Funds Selector Summit 2016

La continua volatilidad y las elevadas primas de riesgo es posible que se traduzcan en 2016 en cifras de un solo dígito para la rentabilidades de la deuda high yield. Sin embargo Wes Sparks, responsable de las estrategias de Crédito y de Renta fija de Schroders en Estados Unidos, cree que la evolución esperada para este activo seguirá haciendo que sea muy atractivo, sobre todo comparado con otras alternativas de renta fija.

Para hablar sobre cómo podría evolucionar este mercado, Wes Sparks asistirá el próximo 28 y 29 de abril a la segunda edición del Fund Selector Summit. El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne.

El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria. En su intervención, Sparks también dará su visión sobre el mercado de deuda corporativa global, en la que tras 22 años en la industria, es un experto.

Wes Sparks lidera desde Nueva York el equipo de Estados Unidos responsable de todas las carteras de inversión de grado y de crédito high yield de Schroders. Es portfolio manager del Schroder ISF Global High Yield, cargo que ha ocupado desde la creación del fondo en 2004 y es co-manager en la estrategia Schroder ISF Global Corporate Bond y diversos fondos multisectoriales de Estados Unidos.

Sparks se incorporó a Schroders en 2000 desde Aeltus Investment Management (1999 a 2000) y Trust Company of the West (1996 a 1999), donde trabajo como responsable y portfolio manager del sector corporativo.

Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.

 

Llega la socimi número 13: Heref Habaneras Socimi comenzará a cotizar en el MAB el 5 de febrero

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Llega la socimi número 13: Heref Habaneras Socimi comenzará a cotizar en el MAB el 5 de febrero
Foto: AlbertoCarrasco, Flickr, Creative Commons. Llega la socimi número 13: Heref Habaneras Socimi comenzará a cotizar en el MAB el 5 de febrero

El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Heref Habaneras Socimi, una vez analizada la información presentada por la empresa.

La cotización de la compañía, decimotercera sociedad de inversión inmobiliaria que se incorpora al mercado, está prevista para el próximo viernes, 5 de febrero, y precisará de la aprobación previa del Consejo de Administración del MAB.

El código de negociación de la compañía será YHAB y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios “fixing”. Armabex Asesores Registrados es el asesor registrado de la compañía y BNP Paribas, Sucursal en España, actúa como proveedor de liquidez.

La circular 2/2013 del MAB que regula el régimen aplicable a las socimis exige una valoración de la compañía por un experto independiente. Tomando en consideración el informe de valoración de Knight Frank, el Consejo de Administración de la Sociedad ha fijado un valor de referencia de cada una de las acciones de la misma en 4,37 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 22,1 millones de euros.

Habaneras Socimi es propietaria del 100% del Centro Comercial Habaneras, ubicado en Torrevieja (Alicante).

Teresa García abandona BNY Mellon IM Iberia y Beatriz Barrero la sustituye como nueva responsable de marketing

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Teresa García abandona BNY Mellon IM Iberia y Beatriz Barrero la sustituye como nueva responsable de marketing
Beatriz Barrero, en la foto, sustituirá a García en sus funciones.. Teresa García abandona BNY Mellon IM Iberia y Beatriz Barrero la sustituye como nueva responsable de marketing

BNY Mellon Investment Management (IM) acaba de anunciar que Beatriz Barrero asumirá el papel de responsable de marketing (Marketing Manager) para España, Portugal y Andorra (Iberia) en sustitución de Teresa García, que abandona la entidad para emprender un nuevo proyecto profesional.

García ocupó ese puesto de responsable de marketing en la gestora durante los últimos casi nueve años, desde julio de 2007, siendo responsable de la formulación e implementación de la estrategia de marketing y de las tácticas para promover y posicionar la marca en la industria de fondos en España, Portugal y Andorra. Previamente trabajó como “international wholesale marketing manager” en Mellon Global Investments, durante casi tres años en Londres, y como “international wholesale marketing executive”, en la misma firma, durante los dos años previos, según figura en su perfil de Linkedin.

Su sustituta, Barrero, reportará directamente al equipo central de EMEA en Londres y seguirá desarrollando su actividad desde la oficina de BNY Mellon IM en Madrid. Hasta el momento Barrero ha ocupado el puesto de Marketing Executive en BNY Mellon IM Iberia, con lo que ya formaba parte del equipo de marketing de la entidad.

Con diez años de experiencia, tres de los cuales han sido en BNY Mellon IM, Beatriz Barrero cuenta con probada experiencia en la planificación, gestión y ejecución de iniciativas de marketing, tanto en el sector financiero como en el de consumo.

Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM, Iberia comenta: “Durante los últimos tres años que he trabajado con Beatriz, me ha quedado clara su habilidad de manejar e implementar nuestras diferentes iniciativas de marketing para el mercado de Iberia. BNY Mellon IM es una firma internacional asentada en Iberia y que mantiene el firme compromiso de ofrecer a sus clientes soluciones de inversión de alta calidad en el largo plazo además de un servicio sobresaliente. Por eso considero que Beatriz desarrollará un papel muy importante dentro del equipo de Iberia como líder de nuestra estrategia de marketing y su ejecución”.

BNY Mellon Investment Management (IM) es una de las principales instituciones de gestión de activos y una de las principales entidades americanas de gestión de patrimonios. Contaba con 1.455 millones de euros en activos bajo gestión a 30 de septiembre de 2015. BNY Mellon IM es la organización paraguas de las entidades de gestión especialistas de BNY Mellon además de entidades de servicio para la gestión de patrimonios y distribución global.