Foto: Benontherun, Flickr, Creative Commons. Source lanza dos ETFs centrados en el sector financiero e inmobiliario de EE.UU.
El proveedor de ETFs Source ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos cotizados que replican dos segmentos del mercado bursátil estadounidense, y que proporcionan exposición a dos sectores clave: el de servicios financieros y el de real estate, dentro del índice S&P 500.
Source Financial Services S&P US Select Sector UCITS ETF y Source Real Estate S&P US Select Sector UCITS ETF cotizan en la bolsa de Londres y tienen una comisión anual de gestión del 0,3%.
Según la firma, estos dos sectores son algunos de los mercados más atractivos del mundo, con unos 6.000 millones de dólares negociados al día. “Source es el líder del mercado en ETFs listados en Europa que replican los sectores económicos estadounidenses, gestionando el 85% del total de los activos a través de sus 11 ETFs y capturando más del 90% del volumen de negociación diario”, dice la firma en su comunicado.
“Los catalizadores de los retornos en los mercados de renta variable normalmente cambian de la mano de los cambios en el clima económico y el apetito por el riesgo del inversor. Algunos sectores tienden a comportarse de forma diferente durante diferentes fases del ciclo, y los inversores que quieran aprovechar esta rotación sectorial pueden ajustar su exposición de mercado a través de ETFs sectoriales. Han sido herramientas muy populares para los inversores, que ahora tienen más de 1.600 millones de dólares en activos en nuestro rango de ETFs sectoriales del mercado estadounidense”, explica Christopher Mellor, gestor de productos de Renta Variable en Source.
Cada producto de la gestora busca ofrecer la rentabilidad del índice S&P Select Sector Capped 20%. “Los pesos se basan en la capitalización de mercado pero con un peso máximo de cada constituyente individual capado para asegurar que se cumple con la normativa UCITS”, explican. Los índices han mostrado una alta correlación con los índices S&P Select Sector sin capar, que se usan como subyacentes para muchos ETFs listados en EE.UU., pero no son compatibles con UCITS. Los ETFs sectoriales de Source tienen tracking errors de menos del 0,003%.
. Andbank España y Everwood Capital lanzan la primera sociedad de inversión colectiva cerrada española en plantas fotovoltaicas
Andbank España, entidad especializada en banca privada, y la gestora Everwood Capital, han constituido la primera sociedad de inversión colectiva española en plantas fotovoltaicas, South Capital Fotovoltaica I. Este vehículo de inversión, de tipo cerrado, está gestionado por Everwood Capital y comercializado en exclusiva por Andbank España entre sus clientes.
South Capital Fotovoltaica I sólo está dirigida a inversores profesionales y es la primera de este tipo que se inscribe en la CNMV, para lo que se ha contado con el asesoramiento de la firma de abogados Garrigues. La sociedad tiene un capital social de 15 millones de euros. La rentabilidad anual estimada para los inversores se prevé por encima del 12% en un plazo entre 5 y 7 años.
El objetivo de este vehículo es la inversión en sociedades dedicadas a la producción de energía mediante el uso de tecnología solar fotovoltaica, que se encuentren operativas y en explotación, sin riesgo de promoción ni incertidumbre de horas de producción y con una estructura de capital conservadora (apalancamiento financiero de c.50%), que permita una distribución al accionista importante desde el principo.
Además, la intervención en las sociedades participadas se llevará a cabo mediante la gestión de las mismas, para así realizar un seguimiento y control adecuado y fomentar la mejora operativa de las plantas o instalaciones fotovoltaicas. El número de inversiones aproximado que la sociedad pretende realizar durante su periodo de inversión será de entre 4 y 8.
Según Rocío Ledesma, subdirectora de productos y asesoramiento en Andbank España, “con esta operación hemos ofrecido de nuevo a nuestros clientes productos descorrelacionados de los mercados financieros, que ofrecen diversificación a sus carteras y que invierten en activos reales; además, ofrece a los inversores rentabilidades muy atractivas en un entorno de tipos bajos y alta volatilidad del mercado de valores”.
Por su parte, Alfredo Fernández, presidente de Everwood Capital Fotovoltaica, destaca que “el sector fotovoltaico ofrece en la actualidad oportunidades de inversión atractivas, con un planteamiento financiero conservador, a diferencia de los altos apalancamientos que vimos en la década pasada”.
Foto: Cuellar, Flickr, Creative Commons. Natixis Global AM: Perspectivas de la renta fija europea y global
Natixis Global Asset Management organiza el próximo jueves 25 de febrero en sus oficinas de Madrid (Plaza de Colón 2, Torre 2, planta 11) un desayuno para clientes sobre renta fija global y europea de la mano de Nowlenn Le Roux, jefa de crédito high yield y satellite de Natixis AM.
La experta desvelará sus perspectivas sobre renta fija europea y global, y hablará de un fondo de la casa que invierte en deuda high yield global de duración corta y que figura como uno de los mejores de su categoría, con una volatilidad muy limitada.
Foto: Alpstedt, Flickr, Creative Commons. Legg Mason incorpora a Rick Andrews como nuevo responsable de Marketing internacional
Legg Mason Inc. ha anunciado el nombramiento de Rick Andrews como responsable de Marketing internacional, quien dependerá directamente de Matthew Schiffman, responsable mundial de Marketing. Éste trabaja desde la oficina londinense de Legg Mason desde el 22 de febrero de 2016.
Rick Andrews se encargará de desarrollar e implantar la estrategia de marketing de la gestora en toda Europa, Asia, Australia y Sudamérica.
Tras desempeñar de manera provisional la función de responsable mundial de Marketing en Aviva Investors, más recientemente lideró en calidad de consultor la reorganización del departamento de Desarrollo de negocio mundial de la firma.
Rick cuenta con una amplia experiencia y una excelente trayectoria en el sector de la gestión de activos. Aportará a Legg Mason toda la experiencia y saber hacer en gestión y marketing mundial que ha adquirido en su paso por Credit Suisse Asset Management (como responsable mundial de Marketing), BlackRock (responsable de marketing de iShares para Europa y, posteriormente, director regional de Marketing), Cofunds y Merrill Lynch Investment Managers.
«Rick será un valioso activo en la expansión internacional de nuestro negocio —comentó Schiffman—. Nuestra base mundial de clientes precisa mayor capacidad de elección en cuanto a estrategias de inversión, productos, vehículos de inversión y acceso a la distribución y es fundamental que nuestra estrategia de marketing respalde nuestros esfuerzos para brindar esta propuesta. Su dilatada experiencia en una amplia gama de productos de inversión y su profundo conocimiento de las necesidades específicas de los distintos canales de distribución internacionales serán valiosísimos para Legg Mason en nuestro esfuerzo constante por perfeccionar e implantar nuestra estrategia mundial de marketing».
Sobre su nombramiento, Rick Andrews comentó: “No podría incorporarme a Legg Mason en un momento más emocionante. Sus últimas adquisiciones, su compromiso con el negocio de la gestión de activos a escala mundial y su estructura de filiales brinda a la firma una enorme ventaja y la diferencia de muchos otros actores del sector”.
Foto: ClarisasZuszan, Flickr, Creative Commons. Es increíble…¿el agua Perrier más cara que el petróleo?
No hace mucho, cuando el precio del crudo se situaba en 140 dólares el barril, un litro de petróleo costaba lo mismo que una botella de Perrier. El desplome de los precios del petróleo por debajo de 30 dólares -antes del último rally vivido-, junto con la estabilidad del precio del agua con gas, nos lleva hoy a una situación inesperada: el petróleo cuesta actualmente cinco veces menos que ese tipo de agua.
Esta divertida constatación, revelada por una gran sociedad de intermediación, no alterará los arbitrajes, ya que el litro de Perrier no cotiza en bolsa. No obstante, la reciente correlación entre precios de las acciones y el precio del crudo resulta más alarmante –no solo en lo referente a los arbitrajes, sino también en relación con la comunidad financiera en general-. Un ejemplo es la caída de precio de los contratos de futuros sobre petróleo que se aceleró el pasado 20 de enero, y el Dow Jones perdió más de un 4%; y después el petróleo se recuperó por la tarde provocando que las acciones subiesen de inmediato. Esta sesión bursátil, excepcional por su amplitud, ilustra perfectamente un fenómeno nuevo: desde el comienzo del año, el precio del petróleo se ha convertido en el factor de predicción de los precios de las acciones.
A largo plazo, sin embargo, la correlación entre el precio del crudo y el precio de las acciones se revela muy baja. ¿Por qué entonces este vínculo sin precedentes? ¿Por qué la caída del precio del petróleo, inicialmente percibida como un factor de apoyo al consumo y, por consiguiente al crecimiento, ha pasado a ser considerada como un factor negativo para nuestros mercados de renta variable?
Resulta evidente que la violencia de la caída del crudo incidirá de forma muy negativa en la industria del petróleo y los países productores. CLSA, en un estudio reciente, mencionaba una disminución de los ingresos anuales de 2,4 billones de dólares en el caso de los productores de petróleo y de 400.000 millones para los productores de carbón. El sector energético de Estados Unidos se ve afectado: el 73% de las empresas tienen ahora una calificación de bono basura. La aventura del esquisto, en la que se habían depositado tantas esperanzas, se ha convertido en una dolorosa retirada: el 60% de las instalaciones han cerrado en un año. En el marco de los datos de vértigo, cabe mencionar que la capitalización bursátil de los diez primeros grupos mundiales del sector del petróleo y del gas se ha reducido en 750.000 millones en comparación con su valor en bolsa a finales de 2014.
Ahora bien, la desgracia de los productores es la felicidad de los importadores. Para China, que consume 7,5 millones de barriles al día, un descenso del 10% en el precio del barril equivale a un 0,3% de crecimiento adicional. Lo mismo ocurre en el caso de la India (0,5%) o de Indonesia (0,3%). Finalmente, incluso los economistas más pesimistas reconocen que el impacto neto de un petróleo barato es globalmente positivo para el crecimiento de la economía mundial ya que, en este entorno, el número de ganadores supera el de perdedores.
¿Qué ven los mercados que los economistas no han logrado captar? En realidad, no ven. Los mercados recuerdan con preocupación que en 2008 un único sector (el inmobiliario) fue suficiente para quebrar el balance de los grandes bancos y, posteriormente, el ritmo del crecimiento global. La deuda del sector del petróleo y los futuros impagos les recuerdan la situación anterior a la crisis subprime. La recesión se hallaría a la vuelta de la esquina de la torre de perforación abandonada.
Al hacer esta lectura, los mercados cometen dos errores. El primero es un error de escala: las inversiones inmobiliarias representaban en 2007 el 6,5% del PIB de Estados Unidos, mientras que las inversiones del sector del petróleo hoy en día ascienden al 0,5%. Del mismo modo, la deuda relacionada con los bienes inmuebles representaba el 70% del PIB en 2007 frente a tan solo el 3% en el caso del sector del petróleo en la actualidad. El segundo es un error de perímetro. El hecho de que la crisis subprime fuese tan devastadora también se debió a que las deudas tóxicas se expandieron prácticamente por doquier a través de los productos estructurados. Nada que ver con el caso del petróleo. El riesgo de contagio se revela mucho menor.
Los mercados tienen verdaderos motivos para estar nerviosos, pero si su ritmo de descenso se acopla al del petróleo, si el precio del Brent se convierte en la estrella que les guía, podremos aprovechar las oportunidades recordando que, como en el caso de Perrier, los mercados a veces se vuelven locos.
Columna de Didier Le Menestrel, presidente de La Financière de l’Echiquier
. EDM fija altas expectativas para sus fondos en 2016
En un entorno de elevada volatilidad con la que los mercados financieros internacionales han comenzado 2016, a raíz de la caída en picado del precio del crudo y las muestras de debilidad de la economía china, el Grupo EDM ha logrado cerrar el primer mes del año con un resultado relativamente positivo. Los fondos de inversión de la entidad han reaccionado mejor que sus principales índices de referencia al nerviosismo al que se han visto sometidas las principales plazas bursátiles durante las últimas semanas.
El grupo EDM ha sido capaz de amortiguar el impacto de la pérdida de valor en las bolsas, gracias a su acierto a la hora de seleccionar para sus carteras compañías con excelentes fundamentales a buenos precios. Un claro ejemplo de ello es la apuesta que ha hecho EDM Inversión por Gamesa durante los últimos cuatro años. Las acciones de la compañía española de aerogeneradores se han apreciado en un 8,15% durante el mes de enero, a raíz del interés de Siemens en cerrar una alianza estratégica con la empresa líder en España en turbinas eólicas.
El grupo cifra el PER estimado para 2016 del fondo EDM Inversión en 13,3 veces (por debajo de su media histórica de 16) y prevé una tasa de incremento de los beneficios por acción del 10,5% anual para los próximos cinco años, que podría ser incluso superior si la economía española continúa en la senda de la recuperación, el precio del “Brent” se mantiene en niveles bajos y el euro continúa mostrando debilidad frente al dólar.
Asimismo, las previsiones de beneficio para el fondo EDM Strategy, que actualmente cotiza a un PER estimado para 2016 de 17,1 veces (inferior a su media histórica de 19), se sitúan en una tasa anual del 12%.
El fondo de renta variable EDM Inversión Clase Retail logró cerrar el mes de enero con una caída del 6,25% (6,14% en su clase institucional), sensiblemente inferior a la que sufrió el índice de referencia IBEX NR, que se anotó un desplome del 7,26%.
Foto cedida. Javier López Bernardo se incorpora como analista de inversiones a Brightgate Capital
Javier López Bernardo acaba de incorporarse como analista de inversiones al equipo de Brightgate Capital, gestora española que ofrece vehículos de gestión tradicionales y alternativos.
Javier López Bernardo es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid, dispone de un Máster en Corporate Finance por el IEB (Instituto de Estudios Bursátiles) y otro Máster en Economía por la Kingston University de Londres, universidad donde también ha obtenido un Doctorado (Ph.D.) en Economía – auspiciado por una beca de la Fundación Ramón Areces.
Javier es miembro de la CFA Society Spain y ha superado asimismo los tres niveles del programa CFA. Cuenta con experiencia en Corporate Finance y también como macroeconomista, siendo co-autor de un modelo macroeconométrico “financial balances” sobre la economía estadounidense. Javier ha publicado artículos y trabajos en distintos journals internacionales destacados y es autor del blog de macroeconomía y finanzas “The Beauty Contest”.
El equipo de Gestión e Inversiones de Brightgate Capital, registrada en España en 2008, está formado por Bertrand de Montauzon y Jacobo Arteaga, co-fundadores de la entidad, y Jaime Gortázar, socio y encargado del área de distribución de fondos internacionales.
Foto: R, flickr, Creative Commons. Asesoramiento independiente versus robo advisors y plataformas low cost: ¿llevará MiFID II a una gran polarización?
La implantación de MiFID II se ha retrasado un año pero eso no quiere decir que el sector financiero se haya relajado. Las consecuencias que traerá la próxima regulación que entrará en vigor en enero de 2018 fue uno de los temas centrales de la 17ª edición del evento de Banca Privada que celebra anualmente iiR España, y que reunió a la industria del wealth management y la gestión de activos esta mañana en Madrid. Porque lo que parece seguro es que la normativa traerá una reestructuración del negocio del asesoramiento en Europa, y en España, y cambiará en muchos casos el modelo de servicio prestado.
Todo apunta a que, en principio, habrá dos grandes bloques de clientes y de tipo de servicio que se les puede ofrecer: por un lado, el cliente de mayor patrimonio y que en algunos casos demandará asesoramiento independiente, y estará dispuesto a pagar por él; y al otro lado, aquel que se decantará por opciones de más bajo coste. “El cliente final es el protagonista y marcará la pauta de lo que quiere recibir. La gran pregunta es si está dispuesto a pagar por el asesoramiento, si el mercado está maduro para pagar”, comenta Jesús Mardomingo, socio de Dentons. En su opinión, el asesoramiento independiente tiene un hueco en el mercado para las carteras de alto nivel, para aquellos dispuestos a pagar; pero al otro lado hay un gran volumen de clientes que no quieren pagar, pero demandan buen servicio y rentabilidades y ahí es donde las soluciones de bajo coste, dependientes, pueden funcionar bien.
En la misma línea se pronuncia Hugo Aramburu, director general de Banca March, que no ve posible, en la parte de wealth management de gran volumen, con un cliente medio-alto, no ofrecer asesoramiento independiente: “No es concebible decir a este cliente que no eres plenamente independiente”, explica, y así se están preparando en la entidad para la llegada de MiFID II. “El patrimonio alto siempre podrá elegir lo que quiera (asesoramiento independiente, dependiente, gestión discrecional…) El problema es qué pasará con el resto de clientes porque no podremos prestar servicio de asesoramiento a clientes sin un volumen mínimo, no salen los números, no es rentable, y puede darse una falta de asesoramiento en determinados sectores que canalizarán los robo advisors”.
Así las cosas, a un lado estarán los grandes patrimonios que puedan permitirse el asesoramiento independiente de la mano de los grandes jugadores de la industria, y a otro el cliente más modesto que tenga que recurrir a soluciones de bajo coste (pasando por el cliente intermedio al que las entidades puedan ofrecer un servicio de asesoramiento dependiente, pero con más restricciones y quizá más caro que en el pasado). Para Jorge Tavio Ascanio, del equipo de desarrollo de negocio en Thomson Reuters, el auge de los robo advisors y las plataformas abiertas, que empezaron en EE.UU., es un patrón a tener en cuenta con la llegada de MiFID II.
Y las entidades ya se preparan para esta polarización de los servicios de asesoramiento que parece inevitable. Según explicó Alfonso Martinez Parras, director general de BNP Paribas Wealth Management, en su caso están trabajando aún para definir el modelo, que podría consistir en llevar a cabo tareas de segmentación de servicios en aquellos países donde tienen banca comercial que trabaja en colaboración con la banca privada y un modelo de banca especializada en los países donde no tienen banca comercial. “Donde hay banca comercial conjugaremos un asesoramiento no independiente, con el independiente para los segmentos más altos, mientras en el resto de países elegiremos en función de las particularidades locales”, asegura.
Trasvase hacia la gestión discrecional de carteras
Así las cosas, este nuevo marco obligará a mover las barreras entre los servicios que ofrece la banca privada, como asesoramiento y gestión discrecional de carteras. Para Antxon Elósegui, director general de Indosuez Wealth Management, la segmentación del cliente no debería hacerse únicamente teniendo en cuenta su patrimonio, porque “habrá patrimonios importantes que no aprecien el asesoramiento independiente” y se decanten por el dependiente, con transparencia. O grandes inversores que no valoren el asesoramiento (cada vez un servicio más complejo y lleno de requisitos) y prefieran delegar la gestión en una entidad en la que tienen confianza. Pero, sea como sea la segmentación, habrá movimiento en el servicio que se dé a cada cliente.
En su opinión, es probable que haya en este sentido un trasvase de los servicios de asesoramiento a gestión discrecional de carteras, donde ve a veces una frontera difusa: “En Reino Unido y los Países Bajos ya se ha producido un trasvase desde el asesoramiento a la gestión discrecional”, explica. “Hemos de observar y ver clientes asesorados que deberían tener una gestión discrecional y viceversa”, añade. Elósegui considera que los clientes que queden “huérfanos de asesoramiento” recurrirán también a plataformas low cost o robo advisors, algo que cree posible en España. Y, en esos servicios de gestión discrecional o en esas plataformas y robo advisors ganarán importancia los ETFs y productos indexados, según Thomson Reuters, donde hablan de un patrón de crecimiento de la gestión pasiva en detrimento de la activa que ya se está produciendo en toda Europa.
“La gestión discrecional tiene ventajas en términos de análisis y control de riesgos, cumplimiento normativo y es menos costosa que el asesoramiento, sobre todo si éste es independiente. En España aún no hemos decidido qué haremos, vamos a estudiarlo, también en función de lo que hagan otros grandes competidores internacionales”, añaden desde BNP Paribas WM.
El retraso: una buena noticia
Los expertos también valoraron positivamente el retraso de un año en la implementación de MiFID II, una verdadera revolución. “Es una buena noticia porque podremos estar un año más cobrando retrocesiones. Hay que tener en cuenta que más del 50% de los ingresos del negocio en España vienen por esta vía y cambiar el modelo desde un cobro implícito a otro explícito va a ser muy importante”, dice Martinez Parras. El tiempo es necesario porque el experto vaticina una “reorganización muy intensa” en el sector, que cambiará “el mapa de la banca privada en cinco años”, con una clara segmentación del negocio: las entidades que tengan “la talla mínima” para realizar asesoramiento independiente lucharán por los mismos clientes y el resto tendrá que especializarse para dar servicio a otro tipo de clientes.
En este sentido, las EAFIs lo tendrán difícil, explica: “Tendrán que especializarse, hacer alianzas y reorganizarse”, dicen en BNP Paribas WM. “Con MiFID II aumentará la profesionalización del sector y habrá que pagar por el servicio”, dice Mardomingo, que coincide con la visión de que las EAFIs lo tendrán difícil. “El mercado no está lo suficientemente maduro para pagar, aún hay incertidumbre sobre los modelos de asesoramiento dependiente e independientes y también está el tema fiscal, de forma que complica su existencia y la capacidad de ofrecer un asesoramiento independiente”. Por eso insinúa dificultades e integración entre las entidades, incluso integración de EAFIs en ESIS y éstas a su vez en entidades de crédito, para tener masa crítica y ser rentables.
Las otras dudas
Otras dudas que pusieron de manifiesto los ponentes es qué pasará con los profesionales de la banca privada, puesto que no parece posible que, en las entidades que ofrezcan modelos mixtos, un mismo banquero pueda ofrecer asesoramiento dependiente e independiente, lo que puede afectar desde el punto de vista del personal. También será importante determinar cómo se cobran las retrocesiones si se mezcla el asesoramiento con la ejecución, si un cliente quiere hacer las operaciones por su cuenta, por ejemplo, explica Martinez Parras. Y una última incógnita: el porcentaje de producto propio que podrá haber en los diferentes servicios ofrecidos, sobre todo en el independiente, en el caso de entidades que puedan tener detrás una gestora, o en su mismo grupo, lo que ocurre por ejemplo con algunas EAFIs y otras empresas de servicios de inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Theis Kofoed Hjorth. Los mercados emergentes serán un factor decisivo del crecimiento este año
La pésima evolución de los activos de riesgo en las últimas semanas ha hecho que algunos inversores se cuestionen si el debilitamiento de las expectativas de crecimiento mundial justifican los precios más bajos de los activos o si la oleada de ventas podría ser en sí misma el catalizador que empuje a la economía mundial a una recesión. Cuando se trata de las perspectivas del mercado financiero, BNP Paribas Investement Partners cree que los mercados emergentes son el factor que inclina la balanza.
Unos resultados económicos mixtos en Estados Unidos, una gama cada vez más amplia de posibles resultados para China y los persistentemente bajos precios del petróleo están contribuyendo a crear una imagen desordenada de la economía mundial. Todo esto ha llevado a correcciones de tamaño considerable desde el inicio de 2016 en los mercados de valores y de crédito. Pero en términos de economía mundial, explica Lewis Jones, portfolio manager de renta fija de los mercados emergentes en Fischer Francis Trees & Watts, filial de BNP Paribas IP, hay razones para seguir siendo cautelosamente optimistas. “Creemos que va a haber una mejora del apetito por el riesgo en las próximas semanas como continuación del rally visto desde el repunte del en el S & P 500, el pasado 12 de febrero”, dice.
Tipos de interés
En Estados Unidos, la pausa en el ajuste monetario llevado a cabo por la Reserva Federal ha disminuido las expectativas de que aumenten los divergencias en las políticas monetarias que servían de base para el fortalecimiento del dólar. Aunque Janet Yellen destacó los riesgos globales y las condiciones de crédito como las preocupaciones que justifican la decisión, es evidente que la tendencia de la Fed a seguir endureciendo la política monetaria no ha cambiado, por lo que deberíamos ver otra subida de 25 puntos básicos antes del final del primer trimestre de 2016, estima Jones, que recuerda que la confianza del consumidorsigue respaldando esta tesis.
En última instancia, los bajos precios de la energía también deberían ser positivos para el crecimiento pero hasta ahora, la mayor parte de los beneficios en los hogares se ha gastado en desapalancar en lugar de al consumo (véase el gráfico 1). Conforme se revierta esta tendencia, la ganancia marginal en el consumo compensará la contribución negativa al crecimiento del sector de la energía. La conclusión a la que llega el experto de BNP Paribas IP es que el impulso del consumidor sigue estando en su lugar. De hecho, ya hemos visto las ventas minoristas de enero superando las expectativas con un aumento del 0,2% inermensual, frente a la previsión del consenso del 0,1%.
Gráfico: Los hogares de Estados Unidos han aprovechado hasta ahora los preciosmás bajos de energía para reducir su apalancamiento financiero.
La opinión de consenso en China, sin embargo, es considerablemente peor que la tesis de que un programa de varios años de reformas económicas es ahora más difícil por el tipo de cambio sobrevalorado, una acumulación de malos préstamos en el sistema financiero y una pérdida de reservas debido a la lucha del banco central por combatir la fuga de capitales. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha recortado en repetidas ocasiones las previsiones de crecimiento para el país y ahora espera un 6,3% este año y un 6% en 2017.
“Aunque este resultado revela una desaceleración considerable durante los últimos años, el escenario seguirá siendo un lio, dado que el gobierno conserva una serie de instrumentos de política monetaria y opciones suficientes para evitar un resultado más estresado. Así, mientras es probable China no añada un impulso positivo al crecimiento mundial, si evita un escenario más pesimista, esto podría respaldar las perspectivas regionales y en definitiva, los precios de las materias primas”, explica Jones.
Los mercados emergentes
“El factor que decante la balanza del crecimiento hacia uno u otro lado sigue siendo el universo de los mercados emergentes en general. La sobreabundancia de los productores de materias primas y la dependencia del capital extranjero ha provocado una revaluación drástica en las divisas de los mercados emergentes en divisas y una fuerte baja de la actividad económica. Con la mayoría de las monedas emergentes con un aspecto barato ahora deberíamos ver una menor volatilidad en los próximos trimestres”, concluye el análisis de BNP Paribas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nacho. Estados Unidos saca a BPA de su lista negra por considerar que no supone un riesgo para su sistema financiero
FinCEN, la agencia del Departamento del Tesoro estadounidense que lidera la lucha contra el blanqueo de capitales, ha sacado a la entidad Banca Privada d’Andorra (BPA) de su lista negra, pues “ya no opera de manera que suponga un riesgo para el sistema financiero de Estados Unidos”.
En su nota, FinCEN señala que las autoridades andorranas asumieron el control de la gestión y operaciones de BPA, arrestaron al CEO con cargos de blanqueo de capitales y está en los momentos previos a la implementación de un plan de resolución que aísla los activos, responsabilidades y clientes de BPA que provocan preocupaciones relacionadas con el blanqueo de capitales.
Según este plan de resolución, los activos, responsabilidades y clientes de BPA que no causan preocupaciones relacionadas con dicha actividad serán transferidos a un banco puente, denominado Vall Banc, que está actualmente bajo control de la Agència Estatal de Resolució d’Entitats Bancàries (AREB), una agencia gubernamental andorrana.
FinCEN especifica que los pasos dados por las autoridades andorranas protegen de manera suficiente los sistemas financieros del país de los riesgos de blanqueo de capitales asociados previamente con BPA. En este sentido, FinCEN ha determinado que BPA ya no es una preocupación primaria en relación al blanqueo de capitales y por tanto no impone ninguna medida especial bajo la Sección 311 a la entidad. Por último, añade, dadas las anteriores circunstancias, tampoco aplicará ninguna medida especial bajo la Sección 311 sobre las operaciones financieras de Vall Banc.
