Karen Kharmandarian/foto cedida. Pictet: La industria de la robótica crecerá entre el 15% y 20% anual durante la próxima década
Según Karen Kharmandarian, gestor de Pictet Robotics, las principales mega tendencias -tendencias a largo plazo transforman a la sociedad y la economía en su conjunto-, en el caso de la Robótica, incluyen: El crecimiento económico global y la necesidad de aumentar la productividad – recibiendo un empuje de la robótica y la automatización. La demografía – dado el envejecimiento de la sociedad y los desequilibrios entre la población activa e inactiva, es necesaria la búsqueda de nuevos recursos para sostener la producción y mantener los niveles de productividad actuales. El avance en tecnología – sin lo cual no es posible la mejora en robótica, tomando en cuenta “la evolución de la demanda hacia productos más personalizados, lo que difícilmente puede ser satisfecho mediante producción masiva”. La huella medioambiental– ya que al automatizar la producción, se evita subcontratar en el extranjero, lo que supone una reducción de costes de transporte y huella ecológica, además del tiempo que tardan los productos llegar al mercado.
Tomando esto en cuenta, su fondo Pictet Robotics trata de “capturar todas las oportunidades de inversión a lo largo de la cadena de valor de la robótica, que abarca automatización industrial, aplicaciones y servicios para el consumidor y tecnologías que permiten o facilitan las ventajas de las nuevas generaciones de robots”. Buscando exposición a la automatización en la fabricación de vehículos, logística e impresión 3D, sector salud e incluso consumo –con productos como aspiradoras, drones y vehículos sin conductor.
De acuerdo con un informe de Boston Consulting Group, publicado el año pasado, estas industrias tienen un potencial de crecimiento anual del 10% a lo largo de la próxima década, es decir de 3 a 4 veces el crecimiento del PIB mundial previsto. Sin embargo Kharmandarian considera que esta estimación es conservadora y que el crecimiento real podría ser de 15 a 20% anual en ese periodo. “Hay que tener en cuenta que siempre ha sido difícil estimar el impacto de los nuevos servicios y productos que pueden desarrollarse con nuevas tecnologías, en este caso nuevos robots y se ha errado a la baja en predecir el crecimiento de tecnologías disruptivas, como fue el caso con la telefonía móvil y actualmente con el Internet de las cosas. Siempre ha sido difícil visionar todos los trabajos y negocios que se crean alrededor”. Añadiendo que en las inversiones en robótica, se debe considerar la gestión activa. “Es esencial, pues el inversor no desea exposición a todos los segmentos. Algunos pueden resultan más prometedores que otros. Además la tecnología puede cambiar muy rápidamente y es preciso estar completamente dedicado a la estrategia para asegurar el lado correcto del tema”, concluye.
Victor Verberk, gestor del equipo de Crédito de Robeco. Foto cedida. ¿Hay valor en crédito de calidad? Robeco apuesta por compañías estadounidenses en euros, banca global y empresas brasileñas
En su estrategia de renta fija global, Robeco apuesta por un enfoque internacional, flexible y agnóstico, algo que también acompaña a su estrategia de crédito con grado de inversión y emergente, liderada por Victor Verberk. En una reciente presentación con miembros de la industria en Rotterdam, Verberk defendió una aproximación al activo sin restricciones, global y muy activa. “En high yield, el mercado puede estar barato por una razón pero en el crédito con grado de inversión tiende a darse una reversión a la media. Es una tendencia importante: los periodos con fuertes beneficios y retornos suelen venir seguidos de otros con menor crecimiento”, explica el experto. Por eso no es recomendable tener sesgo a una región o segmento del mercado, porque habrá volatilidad y movimientos extremos de entrada y salida, y por eso apuesta por una visión global y sin restricciones, capaz de buscar oportunidades para la cartera en cada momento.
Verberk detalla, en una entrevista a Funds Society, algunos focos de oportunidad que vislumbra, por ejemplo, en emisiones de deuda de las compañías estadounidenses en euros; en banca global; o en el mundo emergente, sobre todo en Latinoamérica y en países como Brasil. “Vemos oportunidades en compañías estadounidenses que emiten deuda en euros –los llamados “reverse yankees”-, que ofrecen una prima de rentabilidad con respecto al crédito europeo”. Como son poco familiares para los inversores europeos (y hay que hacer un análisis, algo que lleva tiempo), la prima puede ser de hasta 50 puntos básicos por encima, con el mismo rating y perfil de riesgo, así que Verberk cree que puede ser un segmento interesante como alternativa al crédito de empresas alemanas y francesas, más caras.
Otro sector de su agrado son los bancos, por el que apuestan pero de forma selectiva: “El mercado está obsesionado con la probabilidad de defaults, no solo por los fundamentales sino también por la tenencia de deuda pública, pero en algunas entidades esta opción es prácticamente inexistente. En este sentido, nos gustan los bancos de EE.UU., Escandinavia, Reino Unido y el Norte de Europa, Holanda o Francia, y de forma ocasional algunos de España –algunos grandes, como BBVA- o Irlanda… pero no los bancos alemanes, o chinos”, explica. En ocasiones identifica nombres que ofrecen atractivo en su deuda senior o subordinada, y también híbridos corporativos.
El crédito emergente es el tercer foco; un segmento en el que los inversores han estado cortos mucho tiempo pero donde hay oportunidades y por eso en Robeco están empezando a comprar, sobre todo en Brasil e incluso en industrias relacionadas con la minería o la energía, más cíclicas, pero centrándose en nombres de mayor calidad que ofrecen un alto spread. “Vemos algunas oportunidades en Latinoamérica, el mercado más barato, algo que está relacionado con los riesgos que afrontan los inversores en esta región. Pero las caídas de las materias primas ya están incorporadas en el precio en algunos casos, como en Brasil, donde sus empresas ofrecen una rentabilidad media del 8%”, dice, y ofrece como ejemplo la oportunidad que ve en la brasileña Vale, en Embraer o en conglomerados brasileños que producen en divisa local y exportan en dólares. “El país está inmerso en una negativa situación política y económica y algunas empresas reflejan más de un 30% de probabilidades de default, algo que vemos excesivo”, añade. En Chile, también apuesta por la deuda de empresas relacionadas con el cobre que ya están demasiado baratas: “El sector no desaparecerá”, dice. Y ve oportunidades asimismo en Oriente Medio o Suráfrica, donde la debilidad del país ya está puesta en precio.
En general, en emergentes busca oportunidades en países que paguen por el riesgo asumido, algo que por ejemplo no ve en China, donde espera más caídas, o Rusia, donde los spreads son la mitad que en Brasil (de unos 400 puntos básicos).
Críticas al BCE
En Europa es cauto: “El dinero gratis de Draghi está llevando a ralentizar las reformas en países como España o Italia, donde aún persisten los riesgos y hay mucho por hacer. Hace unos años sí se necesitaba una mayor liquidez, y la Fed lo entendió desde el principio, pero ahora hay un problema de solvencia y no se puede resolver un problema de deuda con más deuda. Lo que se necesita es generar crecimiento económico, a través de reformas que atraigan capitales. Los bancos centrales no entienden que el ciclo de beneficios y de crédito no se pueden impulsar con liquidez. La oferta de crédito se dispara pero el problema es que no hay demanda del mismo y para crearla se necesitan reformas”, explica Verberk. Además, añade como efectos secundarios de las políticas de los bancos centrales la desincentivación del ahorro y la inversión.
“Las compañías encuentran ahora dinero barato que utilizan, si no hay oportunidades de inversión, para pagar dividendos y para realizar fusiones y adquisiciones, algo positivo para el accionista pero negativo para el acreedor”, dice. Con todo, reconoce que no va contra el BCE y que aprovecha las medidas tomadas en su cartera, muy expuesta al mercado antes de la última reunión que benefició tanto a firmas financieras como a la mayoría del crédito, también al periférico, para captar el rally.
Aunque más allá de estos momentos sea cauto, y añada un riesgo más para invertir en crédito europeo, el auge de partidos populistas en muchos países o del Brexit: “No son lugares tan estables y el crédito no ofrece prima por el riesgo asumido por ejemplo en España frente a países como Alemania”, dice, reconociendo que habrá que tener en cuenta el creciente riesgo político en muchos lugares (incluyendo el país germano).
¿Podría la Fed subir mucho los tipos?
En Estados Unidos, y ante el abaratamiento del precio del petróleo, cree que los consumidores saldrán beneficiados y la salud de la economía podría sorprender alza, lo que conllevaría el riesgo de más subidas de tipos de lo esperado, no puestas en precio en el mercado, con el consiguiente riesgo para el inversor en crédito y también en emergentes. Aunque ve oportunidades porque los diferenciales del crédito con grado de inversión cotizan en niveles de recesión.
En cuanto a los riesgos, Verberk reconoce que la liquidez podrá empeorar, para lo que trabajan en desarrollar nuevos sistemas tecnológicos y tienen cash en cartera o nombres con calidad AAA, como defensa en caso de problemas en el mercado; y en cuanto a la rentabilidad, cree que su cartera de crédito, que ofreció el año pasado 270 puntos básicos por encima de los índices, dará “retornos decentes” y seguirá creando alfa. Para los próximos años ve posible retornos de entorno al 4%-5%, aunque advierte de que lo que suceda en los mercados es siempre incierto.
Foto: José María Silveira Neto. Companies Will be Central to Global Growth
Las bolsas globales se han recuperado con fuerza del mínimo marcado a mediados de febrero. Los principales factores de este cambio de tendencia fueron la recuperación de los precios del petróleo y de los metales industriales, unos datos macroeconómicos en Estados Unidos mejores de lo esperado y la constatación de que China está dispuesta a posponer los ajustes recurriendo a medidas de estímulo monetario y fiscal adicionales.
Esto no resuelve los retos a más largo plazo de China, entre otros un enorme sobreendeudamiento, el exceso de capacidad productiva instalada y los desequilibrios asociados al crecimiento, pero reduce el riesgo de una ralentización descontrolada de su economía a corto plazo. Al mismo tiempo, los indicadores de conducta habían caído hasta niveles muy deprimidos, situándose todos los activos de riesgo en territorio de infravaloración por exceso de ventas.
Para NN Investment Partners, los temores a una nueva crisis bancaria en la zona euro fueron claramente exagerados y provocó que la firma revisara al alza la recomendación para el sector financiero de infraponderación a neutral.
A la vista de este nuevo contexto, el equipo de análisis de la gestora explica, en su último informe de mercado, cómo están cambiando sus preferencias regionales. Durante más de dos años la firma se decantó por los mercados desarrollados frente a los emergentes, y los mercados no estadounidenses frente al de Estados Unidos. Ahora esto está cambiando. En su análisis recuerda que su preferencia por los mercados no estadounidenses se explicaba por una desaceleración considerable de los beneficios de las empresas de EE.UU., así como por una mayor divergencia en las políticas monetarias.
Lo que más ha cambiado, dice, han sido las expectativas en materia de política monetaria. La atonía de los datos y las condiciones financieras más restrictivas determinadas por el mercado enviaron el mensaje a la Fed de que debía actuar con precaución. Las últimas proyecciones de medianas de la Fed mostraban una reducción en el número de alzas de tipos de interés previstas para este año, de cuatro a sólo dos.
La creciente moderación exhibida por la Fed en su orientación de política impactó visiblemente en la evolución de los tipos de cambio, deteniendo la apreciación del dólar. El cambio dólar/yen probablemente fue el más afectado, habiéndose apreciado el yen casi un 7% frente al dólar en la primera quincena de febrero. Esto representaría un notable lastre para los resultados de las empresas japonesas, muy dependientes de las exportaciones.
Debido a esta evolución de las divisas, pero teniendo también en cuenta esas menores expectativas de PIB e inflación, NN IP ha recortado sus previsiones de crecimiento de los beneficios empresariales para 2016 a nivel global y su apuesta por Japón de sobreponderación media a otra pequeña.
Bolsas emergentes
Al mismo tiempo, la firma ha elevado la recomendación para la renta variable de los mercados emergentes, de infraponderada a neutral, pues lleva desde la segunda quincena de enero batiendo a la de los mercados desarollados. Las primeras semanas de este mejor comportamiento relativo coincidieron con temores crecientes a que se produjera una recesión en EE.UU., lo que pospuso el momento para el que se esperaba una primera subida de tipos por la Fed e indujo, a su vez, una depreciación del dólar. En este contexto, los precios del petróleo y otras materias primas lograron recuperarse, contribuyendo claramente a disipar algunas de las preocupaciones más inmediatas que lastraban a los activos de los emergentes.
Si bien el detonante de la mayor rentabilidad de los mercados emergentes fue el cambio en las expectativas de la Fed, otros factores también han desempeñado un papel. La confianza y el posicionamiento inversor llevaban algún tiempo sumidos en el pesimismo, mientras las salidas de capitales se aceleraban.
Recientemente, los datos del mercado de la vivienda chino confirmaron que la recuperación en el sector inmobiliario sigue afianzándose. El crecimiento de la inversión en bienes de equipo y de la construcción ha comenzado a mejorar en China, gracias al repunte del mercado de la vivienda. Esto no sólo ha ayudado a los mercados de materias primas, sino que también ha reducido los riesgos a corto plazo para la economía china.
A medio y largo plazo, sin embargo, los factores de riesgo continúan muy presentes e incluso podrían estar acentuándose por cuanto la mayor parte de la recuperación inmobiliaria se basa en el crédito y está muy descompensada en favor de las ciudades más populosas, en las que el mercado de la vivienda lleva años recalentado. Con todo, a corto plazo la recuperación inmobiliaria debería propiciar una estabilización del crecimiento económico general, lo que daría cierto respiro a las fuertemente endeudadas empresas y reduciría las presiones sobre el sistema financiero.
Hotel Ritz de Madrid. Foto: Jose Javier Martin Espartosa, Flickr, Creative Commons. La inversión en hoteles en España alcanza los 2.650 millones en 2015 y marca un nuevo máximo histórico
El volumen de inversión en hoteles existentes o edificios para su futura reconversión a hotel ha alcanzado los 2.650 millones de euros al cierre de 2015, lo cual supone un incremento del 124% respecto a 2014, cuando se sumaron 1.180 millones, según el último informe realizado por la JLL Hotels & Hospitality Group. Esta cifra supone, además, un nuevo máximo histórico, que supera en un 66% el anterior récord de inversión que se alcanzó en el año 2006, que fue de 1.600 millones. Asimismo, este dato posiciona a España como el tercer país europeo con mayor volumen de inversión hotelera tras Reino Unido y Alemania.
De cara a 2016, Luis Arsuaga, director de JLL Hostels & Hospitality para España y Portugal, espera que “se mantengan las tendencias de inversión ya presentes en 2015 como la venta de carteras o el fundamental papel inversor que han desempeñado las socimis, posiblemente tomando posiciones en el mercado nuevas socimis hoteleras de menor tamaño”, y asegura que “si los pronósticos se cumplen, estaríamos hablando de un 2016 que podría rondar las cifras alcanzadas en el pasado 2015”.
Destino de las inversiones
La inversión en 2015 se ha inclinado hacia los destinos vacacionales, que han representado un 54% del total (frente al 46% de 2014 y al 22% de 2013), seguidos de los destinos urbanos (44%) y de tipo rural (2%). Entre comunidades, la que más inversión ha recibido son las Islas Canarias, con casi un 30% del total de la inversión de España.
Madrid pasa a ser el segundo mercado por volumen de inversión hotelera, situándose en el primer puesto de los municipios españoles. Se han vendido en la capital 19 edificios entre hoteles e inmuebles destinados a uso hotelero, por un importe total de 623,5 millones de euros, el 24% de la inversión total. Sobresale la venta del Hotel Ritz (operación asesorada por JLL) y del Hotel Sheraton Madrid Mirasierra.
Otro mercado que debería calificarse de sobresaliente, en lo que respecta a inversión hotelera, es Baleares, que se sitúa por delante de la ciudad condal en términos de inversión. En total se han realizado en las Islas Baleares adquisiciones por un importe superior a los 445 millones de euros, lo que supone un 16,8% de la inversión total en España.
En Barcelona, que se sitúa en cuarta posición como destino de inversión, las transacciones hoteleras han llegado a los 340 millones de euros lo que representa más del 14% de la inversión total, una cifra significativa teniendo en cuenta la actual moratoria impuesta por el ayuntamiento de la ciudad que restringe los potenciales cambios de uso de edificios a hotel y la situación política de Cataluña. En un segundo plano, pero también recogiendo elevadas cifras de inversión y posicionándose como destino de sol y playa de referencia, se encuentran Málaga y la Costa del Sol.
Activos trofeo y traspasos de carteras como principales transacciones
Entre las transacciones más sonadas destacan las ventas de los llamados “activos trofeo”, es decir, inmuebles emblemáticos, ubicados en el centro de las grandes ciudades o destinos vacacionales de lujo y, normalmente, de la máxima categoría, cuyas rentabilidades iniciales suelen ser, además, inferiores a las del resto de inversiones hoteleras.
En 2015, además de la ya mencionada venta del Hotel Ritz (uno de los principales activos trofeo de España), podrían considerarse ventas de activos trofeo la del Hilton Barcelona, la del Sheraton Madrid Mirasierra, la del Eurostars Madrid Tower (dentro de la cartera de Testa) y la del Rey Don Jaime de Valencia.
Además de estos “activos trofeo”, también han destacado durante este año los traspasos de carteras de hoteles: de los 143 hoteles que han sufrido un cambio de propietario, 78 estaban incluidos en las 16 carteras hoteleras que se han vendido. Además de la adquisición de grandes carteras, como la de Testa, Meliá o Barceló, se han visto a lo largo de 2015 diferentes transacciones de pequeñas carteras hoteleras.
Origen de las inversiones
El origen de estas inversiones corresponde en un 74%, a inversores residentes en España, lo que supone un aumento del 16% respecto al año anterior. Dentro de estos inversores destacan las socimis, más teniendo en cuenta que sólo entre las dos principales (Hispania Activos Inmobiliarios y Merlin Properties) han invertido un total de 964 millones de euros, un 36% del volumen total.
En cuanto a la tipología de los inversores, entre el capital nacional y el procedente del extranjero, los fondos de inversión han sido el perfil de inversor más activo, representando casi el 54% del total de la inversión en España, mientras que en 2014 sólo representaban algo más del 30%. Por detrás, se sitúan las cadenas hoteleras, con el 24% del total, y los inversores privados y family offices, que han supuesto un 13% de la inversión, cuando un año antes sólo representaron el 4% de la inversión.
La inversión proveniente del extranjero, a pesar de suponer solo un 26% del total, ha tenido un importante peso durante 2015, especialmente la llevada a cabo por cadenas hoteleras internacionales, que representa un 10% del total y entre las que destaca la entrada de la cadena hongkonesa Mandarín Oriental y de la familia saudí Olayan, que juntas han afrontado la compra del emblemático Hotel Ritz de Madrid por 130 millones de euros. Entre los inversores extranjeros que ya estaban presentes en España pero que han ampliado su inversión durante 2015 sobresalen el grupo chileno Empresas Phoenix y la cadena francesa Accor Hoteles. Por países el inversor francés ha sido el más activo con un 5% del total de la inversión; el segundo ha sido el alemán con un 4% y el tercero el hongkonés con un 3%.
Entre los nombres de conocidos españoles con sociedades instrumentales en paraísos fiscales (en el pasado o en el presente) destacan el de Pilar de Borbón, la hermana del Rey emérito Juan Carlos I; hasta una docena de miembros de la familia andaluza Domecq, entre ellos Micaela Domecq Solís-Beaumont, esposa de Miguel Arias Cañete, comisario europeo de Acción por el Clima y Energía; o el cineasta Pedro Almodóvar. En la página de la ICIJ tan solo se menciona a Pilar de Borbón y Domecq como asociados con este tipo de sociedades -en el pasado o en el presente- pero el diario El Confidencial y La Sexta, que han destapado la noticia en España, están dando más nombres, como el de este último.
La infanta Pilar
La infanta Pilar de Borbón figura en los papeles porque fue presidenta y directora de la empresa Delantera Financiera, establecida en Panamá en 1969, desde agosto de 1974, un mes después de que el entonces príncipe Juan Carlos asumiera de forma interina la Jefatura del Estado, y en vigor hasta su disolución cinco días después de que Felipe VI fuera proclamado nuevo Rey en 2014. Los documentos de Mossack Fonseca revelan, según la ICIJ, que en 1974 cuando asumió la dirección de la empresa offshore, su marido, Luis Gómez-Acebo, también asumió el papel de secretario-tesorero y administrador de la sociedad. Desde marzo de 1993, ninguno de ellos aparecía ni volvió a aparecer jamás como administrador. Desde ese año, el intermediario del beneficiario anónimo de la sociedad fue el bufete de abogados madrileño Gómez-Acebo & Pombo, fundado por Ignacio Gómez-Acebo, cuñado de Pilar de Borbón. Anteriormente el representante societario fue el londinense Timothy Lloyd. El hijo de Pilar de Borbón, Bruno Alejandro Gómez-Acebo Borbón, se convirtió en administrador y tesorero de la empresa desde julio de 2006 hasta su disolución en junio de 2014, según los papeles. Pilar de Borbón no ha contestado a las peticiones de comentarios del ICIJ.
Los Domecq
Por su parte, según información de la ICIJ, Micaela Domecq Solís-Beaumont estaba apoderada para aprobar operaciones de Rinconada Investments Group SA, una sociedad panameña constituida en 2005 que estaba vigente mientras su marido, Miguel Arias Cañete, ocupó cargos públicos en España y en la Unión Europea. Ella figuraba como firmante autorizado junto a miembros de su familia aristocrática española, los Domecq, de los cuales seis hermanos estaban también vinculados con Rinconada Investments Group. El Deutsche Bank de Ginebra y la empresa suiza de servicios financieros Gestrust SA ayudaron a los Domecq a crear Rinconada Investments Group con el apoyo de Mossack Fonseca. Mossack Fonseca inactivó la sociedad en enero de 2010.
En respuesta a las informaciones, el abogado de Domecq ha asegurado que ella ha declarado todos sus ingresos y activos a las autoridades fiscales españolas. Ha añadido, además, que Rinconada no está activa y Domecq no tiene poder notarial ni es «un signatario autorizado por la sociedad». Un portavoz del gabinete de Arias Cañete ha explicado además que desde que está casado con Domecq (1978), tienen separación de bienes, «de acuerdo con el Código Civil español» y ha añadido que la declaración de Cañete es acorde al Código de Conducta de los miembros de Parlamento Europeo sobre conflictos de intereses y está también en línea con el Código de Conducta para los comisarios de la Comisión Europea. Además, ha aclarado que la compañía no ha tenido ningún tipo de actividad durante muchos antes de que tomara posesión como miembro del Parlamento Europeo.
Los Almodóvar
Por su parte, el director de cine Pedro Almodóvar y su hermano y productor Agustín fueron apoderados, desde junio de 1991, de la sociedad Glen Valley Corporation, registrada en las Islas Vírgenes Británicas y activa hasta noviembre de 1994. Pedro y Agustín Almodóvar, así como la productora El Deseo, están «al corriente» de sus obligaciones tributarias, según han señalado a Europa Press este lunes fuentes de la productora.
El turno de la agencia tributaria
Una vez conocidas las informaciones, ahora es el turno de las autoridades tributarias de todo el mundo. Pero hay que tener en cuenta que el hecho de crear una empresa offshore con el propósito de tributar menos no constituye ningún delito, sino que todo depende de su uso. Su utilización para evadir impuestos o blanquear dinero sí es ilegal. Por eso, en ningún caso las informaciones reveladas suponen asociar un delito a las personalidades que han estado vinculadas a sociedades de este tipo en el pasado, o la mantienen en el presente.
Tras esta filtración, eso sí, la industria offshore tendrá que afrontar una mayor transparencia. Pero hay que tener en cuenta que, de primeras, es erróneo pensar que la principal motivación del cliente de estas sociedades offshore es esconderse. De hecho, según un reciente informe de Private Wealth Management, el año pasado las principales razones por las que los individuos de altos patrimonios invirtieron fuera de sus países fueron las expectativas de mejores retornos y un mayor acceso a opciones de inversión. El anonimato que proporcionan algunas sociedades offshore figura en octavo lugar.
En cualquier caso, las autoridades tributarias analizan la información. En el caso de España, la Agencia Tributaria está analizando ya «en profundidad» la información de los Papeles de Panamá y utilizará todos los instrumentos a su disposición, según ha declarado a Europa Press. Entre ellos, se analizarán las declaraciones presentadas en el modelo 720 de declaración de cuentas y bienes en el extranjero (el modelo establece que los españoles y extranjeros residentes en España deben informar a Hacienda de todos los bienes que tengan fuera (cuentas, valores o inmuebles) siempre que superen los 50.000 euros). De esta forma, se analizarán los datos aportados por los contribuyentes con bienes en el extranjero y los posibles «vínculos» de éstos con terceros.
La presidenta de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Elvira Rodríguez, ha señalado que la Agencia Tributaria tiene muchos medios a su alcance para analizar y depurar la información de los Papeles de Panamá. «Las obligaciones tributarias hay que cumplirlas, así es que se analizará y se depurará. La Agencia Tributaria tiene muchos medios a su alcance y existen antecedentes en los que se ha llevado a cabo la investigación oportuna», ha dicho.
Más de 1.100 millones en Panamá
Según datos de la Agencia Tributaria recordados por el diario Expansión, los españoles han declarado a Hacienda 1.139 millones de euros en cuentas, valores e inmuebles situados en Panamá, de acuerdo con la presentación del modelo 720 de bienes y derechos situados en el extranjero y con información referida a 2012, declarada en 2013. De este total, 52,8 millones están depositados en cuentas bancarias, 75 millones de euros más en acciones o participaciones en entidades de inversión colectiva y casi un millón de euros en seguros y rentas temporales o vitalicias. El grueso de las inversiones de los españoles en el país centroamericano se encuentra en valores y derechos por un importe de 976,9 millones de euros, y en inmuebles y en otros derechos de propiedad hay un total de 34 millones de euros.
De los más de 200 estados y territorios en los que los españoles declaran tener bienes en el extranjero, Panamá ocupa el puesto decimosexto por importe. Encabezan el ranking Suiza (19.800 millones de euros), Luxemburgo (9.979 millones), Países Bajos (7.540 millones), Reino Unido (5.200 millones) y Estados Unidos (5.000 millones).
El despacho se desmarca
Tras la publicación de los nombres de accionistas de empresas offshore que apuntan a numerosas personalidades públicas de todo el mundo, entre las que destacan grandes empresarios, políticos y deportistas, el despacho panameño Mossack Fonseca se ha desmarcado de cualquier vinculación con los delitos que pudieron haber cometido sus cientos de miles de clientes (en algunos casos, relacionados con actividades ilícitas).
Ramón Fonseca Mora, socio de la firma, aseguraba que la compañía suma 40 años de ejercicio legal y que tras haber creado 240.000 estructuras jurídicas en ese período, no ha enfrentado acusaciones formales ni condenas por ningún delito. Dice que el «99%» de sus clientes son intermediarios que revenden los productos de Mossack Fonseca a sus clientes finales y son algunos de éstos los que podrían estar involucrados en los presuntos delitos. «Si un coche atropella a una persona, la fábrica del coche no es culpable», dijo. Para el abogado, es altamente probable que de las miles de estructuras jurídicas creadas por el bufete, alguna termine en sucesos delictivos.
En una declaración escrita que el bufete suministró a la agencia española Efe, explica que sus servicios no representan «ninguna vinculación comercial con las sociedades así constituidas», ni implican «una facultad de administración o de captación de fondos de los clientes». En la carta, Mossack Fonseca asegura que la responsabilidad de «conocer al cliente» (Know Your Client o KYC por sus siglas en inglés) se comparte con las entidades con las que trabaja regularmente, que presentan al cliente y son, «firmas legales e instituciones financieras internacionales ampliamente reconocidas en todo el mundo».
Foto: Roger4336, Flickr, Creative Commons. Deutsche Bank trae a España los fondos de Flossbach von Storch
Deutsche Bank ha incorporado la entidad Flossbach von Storch Invest S.A. a su oferta de arquitectura abierta de fondos de inversión. La entidad es la primera en España en comercializar a través de su red de oficinas los productos de esta gestora internacional -que registró por primera vez sus fondos en España el año pasado–, incluyendo el FvS Multiple Opportunities II ET, fondo que replica para los mercados europeos su exitosa estrategia Multiple Opportunities.
Flossbach von Storch Invest S.A. ofrece fondos de inversión abiertos y fondos especiales. La casa matriz, Flossbach von Storch AG, se hace cargo de la gestión del patrimonio de los fondos emitidos por parte de la Flossbach von Storch Invest S.A. A día de hoy, Flossbach von Storch AG es uno de las entidades gestoras de patrimonio líderes del mercado alemán, con más de 22.000 millones de euros de patrimonio total bajo gestión. Se caracteriza por su especialización en la gestión de fondos multiactivo y su filosofía de inversión reside en la búsqueda de activos con valoraciones atractivas y de alta calidad. Sus productos invierten habitualmente en empresas clásicas con un modelo de negocio estable, transparente y global, y cuentan con una ratio de rotación bajo, lo que muestra la convicción en sus planteamientos de inversión.
Los clientes de Deutsche Bank tendrán a su disposición cuatro nuevos fondos de esta gestora, entre los que destaca el FvS Multiple Opportunities II ET. Se trata de un fondo multiactivo global flexible que sigue la estrategia “Multiple Opportunities”, cuyo objetivo es el de obtener un retorno absoluto y obtener rentabilidad mediante una estrategia de inversión activa. El fondo ya formaba parte de la oferta de fondos DB Talento desde su lanzamiento en 2014, pero ahora los clientes pueden contratarlo de manera individualizada. Desde su lanzamiento, la estrategia Multiple Opportunities, ha recibido varios premios por su calidad de gestión y se sitúa desde hace tiempo entre los mejores de su categoría.
Para Luis Martín-Jadraque, director del Centro de Inversiones de Deutsche Bank España, “la incorporación de los fondos de Flossbach von Storch nos permite dar un paso más en nuestra estrategia de arquitectura abierta de fondos, un modelo basado en la selección independiente de los mejores fondos del mercado con el objetivo de poner a disposición de nuestros clientes las soluciones de mayor valor añadido adaptadas a sus necesidades de ahorro e inversión”.
Además de la comercialización del fondo FvS Multiple Opportunities II ET, la entidad también ofrecerá los siguientes productos de la gestora alemana: FvS Multi Asset Defensive ET, FvS Multi Asset Balanced ET y FvS Multi Asset Growth ET.
Quince años de arquitectura abierta en fondos
Deutsche Bank inició su estrategia de arquitectura abierta de fondos de inversión en el año 2001. Desde entonces, ha puesto a disposición de sus clientes de banca minorista una amplia gama de los mejores productos por cada categoría, seleccionados entre el universo de fondos de inversión del mercado, y con un sistema de acompañamiento del cliente en la elección de la mejor cartera de fondos adaptada a su perfil.
En la actualidad, la entidad gestiona un volumen en fondos de inversión de 5.100 millones de euros, de los cuáles el 40% corresponden a fondos de terceros y el 60% a fondos de la propia gestora. En total, Deutsche Bank ofrece a sus clientes más de 1.000 fondos de un total de 42 gestoras, tanto nacionales como internacionales.
Horacio Encabo, responsable de EAFIS de Andbank. Andbank lanza el primer servicio para EAFIs que permite firmar documentos a través del smartphone
Andbank, entidad especializada en banca privada, ha lanzado el primer servicio para EAFIs que permite a sus clientes firmar documentos a través del ordenador, tablet o smartphone. Este nuevo servicio, que ya están utilizando las EAFIS que colaboran con el banco, ha sido desarrollada por la plataforma digital Finveris, especializada en soluciones tecnológicas en el ámbito de la banca privada y el asesoramiento financiero, e implantada conjuntamente en Andbank España.
El objetivo de la aplicación es facilitar los trámites para la ejecución de operaciones con la entidad sin necesidad de que el cliente se desplace para firmar los documentos necesarios. De esta manera, los clientes pueden confirmar una orden previamente recomendada por su EAFI en cuestión de minutos, desde cualquier lugar y a cualquier hora del día, y remitir esos documentos a la entidad para que ejecute la operación de manera inmediata, cerrando el circuito entre cliente-EAFI-banco de una forma totalmente automatizada y cumpliendo la regulación vigente.
Horacio Encabo, responsable de EAFIS de Andbank, destaca que “este lanzamiento se enmarca dentro de la estrategia de la entidad por impulsar la innovación y la tecnología en el sector de la banca privada, y supone un avance muy importante en este ámbito para mejorar la comunicación entre las EAFIs, la entidad y los clientes”.
El gran “talón de Aquiles” que Andbank ha identificado dentro del mundo EAFI son las limitaciones que estas empresas y sus clientes tienen a la hora de materializar el asesoramiento y realizar la ejecución de las órdenes derivadas del mismo. El servicio implantado pretende solucionar esta problemática.
El punto de partida es la propuesta de asesoramiento realizada por la EAFI, de la que, a través de este sistema, se importan los datos para confeccionar las órdenes Andbank, la documentación legal adicional, folletos o KIIDs que se ponen a disposición de los clientes a través del servicio para su firma, y todo se hace de forma automática e inmediata. El cliente, a través de su smartphone, puede firmar de forma sencilla toda la documentación y remitirla de forma digital a Andbank para su ejecución en ese mismo instante. Con este servicio, se acorta al mínimo el tiempo entre la presentación de la propuesta al cliente y la ejecución real de la misma. Además, el sistema cumple rigurosamente con las especificaciones de la Ley de Comercio Electrónico y Firma Digital vigente.
Andbank cuenta en España con la colaboración de 35 empresas de asesoramiento financiero y posee dos fondos por compartimentos asesorados por EAFIS –Gestión Boutique I y Gestión Boutique II-, pioneros en el mercado español, que han superado los 17 compartimentos de fondos asesorados por EAFIs.
Alfonso de Gregorio, director de gestión de Gesconsult. Foto cedida. Es hora de buscar oportunidades en renta variable europea y ser prudentes con la renta fija y la bolsa española
La actual política monetaria implementada por el Banco Central Europeo, con un entorno de tipos cero y el actual escenario de volatilidad en las bolsas, hace que la gestión activa sea clave para conseguir rentabilidad. Desde la gestora Gesconsult consideran que uno de los motores para obtener buenos resultados en 2016 será la adecuada gestión de los riesgos, el enfoque a largo plazo y la flexibilidad.
David Ardura, subdirector de gestión de Gesconsult, señala que “se deben afrontar las inversiones con un horizonte temporal amplio y que vaya más allá de la incertidumbre que vivimos estos días. En ese horizonte temporal de medio plazo, la renta fija es el activo donde vemos mayor necesidad de cautela”. Esto se debe a que los inversores se mueven en un escenario “dominado por la ausencia de inflación y por la intervención de los bancos centrales, situaciones que son temporales pero que pueden ser percibidas como permanentes, lo que podría llevar a los inversores a sufrir fuertes pérdidas si los tipos comienzan a subir antes de lo esperado”, añade Ardura.
En un escenario marcado por la baja rentabilidad de la renta fija, el equipo de la gestora apuesta por la prudencia a lo largo de 2016: buscan liquidez, duraciones cortas y calidad en el crédito de las carteras. Las oportunidades en este mercado las encuentran en deuda subordinada bancaria, bonos de cupón flotante (en dólar y en euro) y en la deuda corporativa no vinculada con la energía o las materias primas.
Alfonso de Gregorio, director de gestión de Gesconsult, considera que “si lo analizamos en términos relativos, observamos mayor potencial en la renta variable europea, donde las rentabilidades esperadas son mayores que las de la renta fija”. Concretamente, de Gregorio considera que los sectores que ofrecen más valor en este momento son “las empresas vinculadas al consumo o demanda interna en España; las que se benefician del bajo precio del crudo; y las que ofrecen una buena rentabilidad por dividendo.
Aquellos inversores que elijan bolsa española, deben hacerlo “con mucha cautela, siendo muy selectivos y evitando compañías con alta presencia en países emergentes. Hay que tener en cuenta factores clave como la inestabilidad política actual y, en este sentido, los sectores más perjudicados pueden ser el bancario; los regulados, con el sector eléctrico a la cabeza; y el sector construcción (obra civil)”, advierte Alfonso de Gregorio. Según el experto, actualmente se ven más oportunidades en empresas cotizadas pequeñas y medianas, “que son más un fiel reflejo de la economía española y del resto de Europa, las áreas donde vemos más potencial”. También se fijan en sectores como el papelero (empresas como Europac, Ence, Iberpapel y Miquel y Costas) o que tengan un alto componente de costes energéticos en sus costes totales (compañías como Vidrala).
Photo: Jürgen Mossack, co-founder of Mossack Fonseca/The International Consortium of Investigative Journalists. The Panama Papers, Another Reason Why The Offshore Industry Should be More Transparent
Líderes, criminales y celebrities. Así resume a grandes rasgos el Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación (ICIJ) el contenido de los conocidos desde ayer como los Papeles de Panamá, que también apuntan a los 10 principales bancos a nivel mundial encargados de solicitar sociedades offshore para sus clientes.
Más de 11,5 millones de documentos financieros y legales del despacho de abogados panameño Mossack Fonseca, que han destapado, entre otros, el nombre de 140 políticos y funcionarios de alto rango, y de hasta 12 jefes de estado o primeros ministros en activo o ya retirados con sociedades offshore o transacciones financieras ocultas. Mossack Fonseca es uno de los despachos líderes en la creación de sociedades instrumentales, o shell companies, mayoritariamente en demarcaciones que, como en el caso de las Islas Vírgenes Británicas, no participan en acuerdos internacionales de transparencia fiscal.
Si bien la constitución de estas sociedades no constituye ningún delito, su utilización para evadir impuestos o blanquear dinero, sí lo es.
Filtrados a la organización internacional de periodistas y al diario alemán ‘Süddeustche Zeitung’, los datos demuestran cómo firmas internacionales de abogados y grandes bancos ayudaron a mantener el secreto financiero a políticos, estafadores, traficantes de droga o organizaciones terroristas, así como millonarios, famosos y estrellas del deporte.
Un gigantesco caso de filtraciones que cubren el día a día de más de 40 años en una firma legal con lazos alrededor del mundo. “Está claro que la confidencialidad ya no existe”, afirman fuentes de la industria. “Si en un despacho de abogados de esas características ha habido una filtración de este calibre, la conclusión es que no hay dónde esconderse. Esto es bueno para la industria offshore transparente.Creo que vendrá más dinero a Miami”, explican las mismas fuentes.
Y es que, tras los casos de la lista Falciani o las multas por ayudar a ciudadanos estadounidenses a evadir impuestos, queda claro que la normativa FATCA y su equivalente europea –todavía en fase de aprobación–, junto con la Ley Antiblanqueo de Estados Unidos están haciendo mucho más difícil tener cuentas opacas o transacciones con dinero ‘sucio’.
“La mayor parte de los servicios que ofrece la industria offshore son legales si se usan de acuerdo con la ley. Pero los documentos revelan que a menudo los bancos, los despachos de abogados y otros jugadores han fracasado en cumplir con los requisitos legales que aseguran que sus clientes no están involucrados en actividades delictivas, evasión de impuestos o corrupción política. En algunos casos, los archivos demuestran incluso, que los intermediarios offshore se ha protegido a sí mismo y a sus clientes ocultando transacciones sospechosas o manipulando los registros oficiales”, explica el Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación (ICIJ) en la página web de los Papeles de Panamá.
Mossack Fonseca, en un comunicado en el que anuncia medidas legales contra la masiva filtración, asegura que siempre ha actuado con la máxima profesionalidad en la creación de las sociedades instrumentales domiciliadas en todas las demarcaciones con las que trabaja regularmente (Panamá, Islas Vírgenes Británicas, Hong Kong, etc). Niega que haya diseñado estas estructuras con el objetivo de ocultar la identidad de sus accionistas finales y advierte que no contestará preguntas sobre información privada relativa a la información filtrada.
Asímismo, no se responsabiliza del uso o traspaso que se haya hecho de las sociedades creadas. En esta carta, Mossack Fonseca asegura que la responsabilidad de «conocer al cliente» (Know Your Client o KYC por sus siglas en inglés) se comparte con las entidades con las que trabaja regularmente, que presentan al cliente y son, «firmas legales e insituciones financieras internacionales ampliamente reconocidas en todo el mundo».
En el resumen publicado por la organización también enumera los gigantes bancarios que más sociedades de difícil rastreo crearon en las Islas Vírgenes Británicas, Panamá y otras demaracaciones. Los archivos detallan el nombre de 15.600 sociedades instrumentales que los bancos solicitaron crear para sus clientes. La lista de 10 nombres está encabezada por Experta Corporate & Trust Services, Banque J. Safra Sarasin, Credit Suisse y HSBC Private Bank.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Judit Klein
. Lyxor ETF celebra los 15 años de su primer lanzamiento en medio de ambiciosos planes
Siendo uno de los fundadores del mercado de ETFs europeo, Lyxor ETF ha experimentado un sustancial crecimiento pasando de contar con dos proveedores a contar con 51, y de gestionar 100 millones de euros en activos a más de 450.000 millones. Durante estos 15 años de expansión, la firma de Société Générale ha mantenido una posición de liderazgo en el mercado, y 2015 fue un año récord en que se registró un flujo de entrada de 8.900 millones de euros de activos y un 20% de los ETFs reportados.
Los planes de futuro de la gestora son muy ambiciosos, pues contemplan mantener el liderazgo en Francia, considera cruciales los mercados italiano y alemán, prevé desarrollo en Reino Unido y lanzar un nuevo rango en Asia; continuará adaptando sus fondos para satisfacer las necesidades de los inversores y desarrollará nuevos productos smart beta y de renta fija, en lo que actualmente ocupa el tercer lugar en el ranking por activos bajo gestión.
Arnaud Llinas, responsable de ETF e Indexación, se pronuncia respecto al decimoquinto aniversario de Lyxor ETF: “Cada uno de los esfuerzos de estos 15 años han tenido en cuenta a nuestros inversores. Hemos considerado no solo los productos en los que quieren invertir, sino también la manera de ofrecer los mejores resultados en términos de liquidez y réplica. A pesar de estar muy satisfechos con el éxito obtenido, nuestro esfuerzo continuará centrado en el desarrollo del negocio, y en continuar ofreciendo a nuestros clientes nuevas y mejores formas de acceder a los mercados”.
