Foto cedida. Arcano incorpora a Carlos Fisch como responsable de secundarios de private equity para Europa
Arcano Asset Management, el área de gestión de activos del grupo Arcano, ha anunciado la incorporación de Carlos Fisch como responsable de inversiones en el mercado secundario de private equity para Europa, reforzando así su equipo de inversiones.
Carlos Fisch, que hasta el momento trabajaba en Coller Capital, es ingeniero industrial (ICAI) por la Universidad Pontificia Comillas y MBA con honores por Columbia Business School. Inició su carrera en banca de inversión en Santander y BNP Paribas. Posteriormente trabajó en la firma de consultoría estratégica Oliver Wyman, y durante los últimos años ha formado parte del equipo de inversiones en Londres de Coller Capital, una de las mayores gestoras de fondos de secundarios de private equity con más de 17.000 millones de dólares bajo gestión.
Durante su etapa en Coller Capital, Carlos participó en operaciones por valor de más de 1.000 millones de dólares, por lo que cuenta con una amplia y sólida experiencia en el mercado de secundarios, y supone un importante refuerzo para el equipo liderado por Jose Luis del Río, socio consejero delegado de Arcano Capital, y Ricardo Miró-Quesada, director de inversiones de private equity.
Arcano es el mayor gestor español independiente de inversiones alternativas, con más de 3.100 millones de euros bajo gestión y asesoramiento, de los cuales 600 millones de euros ya proceden de fondos de secundarios de private equity. La firma cuenta con oficinas en Madrid, Barcelona y Nueva York.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marcus Sümnick
. Año de incertidumbre en el mercado de fusiones y adquisiciones
El VIII Estudio anual sobre fusiones y adquisiciones de CMS predice un año de incertidumbre, a pesar de los valores récord de las operaciones realizadas en 2015. Dicha incertidumbre se atribuye a una serie de eventos como la recesión de la economía de China y el gran movimiento migratorio hacia Europa, el más numeroso registrado en un siglo, a través de una frágil zona Schengen. El documento también indica que los tipos de interés de Estados Unidos y las restricciones a los acuerdos de inversión, las elecciones en dicho país, un ambiente más agresivo en el área tributaria corporativa y el próximo referéndum en Reino Unido sobre su posición con respecto a la Unión Europea contribuyen a una percepción de mayor riesgo en el mercado.
César Albiñana, socio director de CMS Albiñana & Suárez de Lezo, explica: “En 2016 nos encontramos inmersos en un escenario más inestable, tras un año récord para las operaciones de M&A, pero los grandes movimientos estratégicos que se han dado en algunos sectores obligarán a los competidores a reaccionar, por lo que sigue habiendo oportunidades decisivas en materia de fusiones y adquisiciones”.
El trabajo de la firma revela que el valor de las operaciones en Europa ha aumentado un 22% en 2015, en comparación con 2014, llegando a los 990.000 millones de euros, a pesar de la disminución del 6% en el número de operaciones.
En 2015, un 49% de los acuerdos contenían mecanismos de ajuste de precio, mientras que en los cinco años previos, solo el 43% de los mismos incluían estas cláusulas. El 56% restante de las operaciones se realizó a precio determinado -locked box- frente al 41% de los 5 años previos, de lo que se deduce que el precio ha sido un factor determinante en las negociaciones.
Por otro lado, los compradores mostraron una tendencia a reducir sus exigencias de responsabilidad a los vendedores, permitiendo liability caps y limitation periodsmás bajos, en relación con los cinco años anteriores.
Además, se ha consolidado la inclusión de cláusulas de manifestaciones y garantías (W&I), que protegen a los compradores frente a eventuales contingencias en los acuerdos de M&A, disminuyendo el riesgo para ambas partes.
Por último, los autores del estudio también resaltan las diferencias fundamentales entre las tendencias del mercado americano y europeo, y destaca que en este último es frecuente la aplicación de provisiones de asignación de riesgo para las partes de la operación.
De izquierda a derecha, Elsa Scoury, Maroussia Ermeneux y Bertrand Merveille. Fotos cedidas. La Financière de l’Echiquier anuncia varios nombramientos que afectan a Maroussia Ermeneux, Bertrand Merveille y Elsa Scoury
La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha anunciado varios nombramientos en su equipo: Maroussia Ermeneux, hasta ahora directora de Operaciones adjunta, sustituye a Sébastien d’Ornano como responsable de Operaciones, pues Sébastien se incorporará a un proyecto empresarial en el área de gestión de activos dentro de unas semanas. Bertrand Merveille, hasta ahora responsable de Compliance y Control Interno, se convierte en responsable de Gestión Privada. Su puesto será ocupado por Elsa Scoury.
“La calidad de una compañía se basa sobre todo en el talento de sus empleados. Estoy muy feliz de ofrecer a Maroussia, Bertrand y Elsa un entorno que les permitirá continuar creciendo, y al hacerlo, contribuir al desarrollo de la compañía. Me gustaría expresar mi profundo agradecimiento a Sébastien d’Ornano por su enorme contribución al éxito de nuestra compañía durante los últimos 12 años y desearle lo mejor en su nueva etapa profesional”, afirmó Didier Le Menestrel, presidente de La Financière de l’Echiquier.
“Los desafíos a los que se enfrentan Maroussia, Bertrand y Elsa son muchos y tienen una importancia estratégica para nuestra compañía. Mejorar nuestra gama de soluciones, la digitalización de nuestros procesos y los comportamientos de nuestros clientes, los requisitos de compliance y la internalización de La Financière de l’Echiquier son solo algunos de los proyectos que se beneficiarán de su talento y profesionalidad. Estoy encantado de poder apoyarles en esta nueva fase de desarrollo de la compañía”, concluye Dominique Carrel-Billiard, consejero delegado de la compañía.
Bertrand Merveille comenzó su carrera en 2003 en el regulador de los mercados financieros francés, la AMF (Autorité des marchés financiers), donde se convirtió en responsable adjunto de Proveedores de Servicio en 2007, y posteriormente en director de la división de Proveedor de Servicios de Inversión. Se incorporó a La Financière de l’Echiquier en 2007 como responsable de Compliance y Control Interno, y en 2016 ha sido nombrado responsable de Gestión de Clientes Privados. Bertrand posee un máster y una licenciatura en Leyes del Mercado Financiero y Económicas por la Universidad de Caen.
Maroussia comenzó su carrera en Ernst & Young en 1997, primero como analista de M&A, y posteriormente como auditora. En 1999 ella se incorporó a PwC en Nueva York como socia responsable senior del sector de mercados financieros y posteriormente en 2002 se trasladó a Ginebra donde desarrolló su carrera como auditora. Cinco años más tarde, ella se incorporó al departamento financiero del HSBC Privat Bank, también en Ginebra, en un primer momento como socia directora a cargo de la gestión de activos y pasivos (hasta 2007) y luego de los mandatos de clientes privados y control de la gestión. Maroussia se unió a Acropole AM en 2011, como gestora de control interno, compliance y gestión del riesgo antes de ser nombrada responsable de Operaciones en 2012. Cuando la compañía fue adquirida por La Financière de l’Echiquier en 2013, fue nombrada responsable adjunta de Operaciones y posteriormente responsable de Operaciones. Maroussia posee una licenciatura del EM Lyon.
Elsa comenzó su carrera en 2011 en PwC como auditora de actividades de gestión de activos. Cuatro años después, se incorporó al departamento de control interno de La Financière de l’Echiquier. Posee un máster y una licenciatura por el ERC Rouen y un MBA por la Universidad de Ottawa en Canadá. También es diplomada en contabilidad y gestión.
El Comité Ejecutivo de La Financière de l’Echiquier queda así:
– Didier Le Menestrel, presidente
– Dominique Carrel-Billiard, consejero delegado
– Christian Gueugnier, consejero delegado adjunto
– Marc Craquelin, responsable de Inversiones
– Bertrand Merveille, responsable de Gestión de Clientes Privados
– Maroussia Ermeneux, directora de Operaciones
– Alix Descroix, responsable de Recursos Humanos
– Laurent Sécheret, director de Marketing y Comunicación
Por séptimo año consecutivo, Miami volvió a ser el escenario del torneo anual de tenis All-Star Tennis Charity Event. Celebrado el pasado martes 22 de marzo en el Ritz-Carlton Key Biscayne, el evento fue organizado por la leyenda y miembro del Salón de la Fama de este deporte Cliff Drysdale, y contó con la presencia de Serena Williams, actual número uno en el ranking WTA y ganadora de 21 títulos individuales de Grand Slam.
A la jornada benéfica también acudieron la finalista de Wimbledon y ex número 5 del ránking en 2014 Eugenie Bouchard, el actual número 8 del tenis masculino, el japonés Kei Nishikori, y el francés Richard Gasquet, número 9 del mundo. Todos quisieron participar para apoyar la causa.
En parte patrocinado por Pioneer Investments, el torneo dio la oportunidad a 24 jugadores amateur de demostrar su talento y disfrutar jugando con los mejores tenistas del mundo. Los beneficios de la jornada serán destinados a respaldar el proyecto de la fundación First Serve de Miami. Esta organización sin ánimo de lucro se dedica desde 1974 al desarrollo, organización y enseñanza de habilidades sociales o programas de desarrollo académico relacionados con el tenis, para apoyar a los jóvenes de las comunidades menos favorecidas del condado Miami-Dade.
Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión.. GVC Gaesco cita a sus clientes el próximo jueves en Madrid
El jueves 7 de abril GVC Gaesco celebrará una conferencia para analizar el panorama actual de los mercados financieros. El encuentro tendrá lugar a las 6.30 pm en la sede del Colegio Oficial de Arquitectos de Madrid-COAM en Madrid (calle de Hortaleza, 63 – 28004).
En el encuentro participarán Carme Hortalà, directora General de GVC Gaesco Valores, que dará la charla de bienvenida, y Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, que aportará una visión macro sobre el estado de la economía mundial y analizará la situación actual de los mercados financieros.
El acto vendrá seguido de un coctail.
Para confirmar asistencia informése en la web www.grupo.gvcgaesco.es, en el Aula de Formación en el teléfono 91 431 56 06 o poniéndose en contacto con Alejandra Fernández (afernandez@gvcgaesco.es) o Marisa Agudo (magudo@gvcgaesco.es).
En primer lugar, Francia ha vuelto a poner a Panamá en su lista de paraísos fiscales y España lo está estudiando.
El ministro francés de Finanzas, Michel Sapin, ha anunciado hoy que su país ha vuelto a incluir Panamá en su lista de paraísos fiscales, y reclamó acelerar la acción internacional para luchar contra la opacidad fiscal y el fraude. «Francia ha decidido reinscribir a Panamá en la lista de países no cooperativos con todas las consecuencias para todos los que hagan transacciones con Panamá», ha señalado Sapin en la sesión de control al Gobierno en la Asamblea Nacional. El ministro ha alegado que «Panamá es un país que ha pretendido hacer creer que era capaz de respetar los grandes principios internacionales» sobre la transparencia financiera, y lamentó que eso le hubiera permitido «salir de la lista negra de paraísos fiscales». La patronal panameña ha denunciado que la medida es «incorrecta, injusta y precipitada», y ha lamentado que no se mida con «la misma vara» a otros países, entre ellos algunos miembros de la OCDE.
Además, en España, la Comisión de Justicia del Congreso ha aprobado, con los votos de Podemos, PSOE, PNV y Democracia y Libertad, una proposición no de ley para rebajar de 120.000 a 50.000 euros el límite para perseguir como delito el fraude fiscal, equiparándolo al fraude a la seguridad social y a las arcas europeas.
Los Papeles también se han llevado ya por delante a un importante político: el primer ministro islandés, Sigmundur David Gunnlaugsson, ha dimitido por haber tenido una empresa en un paraíso fiscal. Según informó la televisión pública islandesa RÚV, la decisión fue adoptada en una reunión del Partido Progresista, que lidera Gunnlaugsson, y horas después de que éste hubiera pedido la disolución del Parlamento al presidente del país, Ólafur Ragnar Grímsson. Gunnlaugssonn seguirá al frente de su partido, que ha propuesto al hasta ahora ministro de Agricultura, Sigurour Ingi Jóhansson, como nuevo primer ministro.
Foto: Susanita, Flickr, Creative Commons. El crecimiento vuelve a la industria de fondos en marzo, que suma más de 3.000 millones gracias al tirón de los garantizados
El mercado de fondos en España continúa ligado a la volatilidad de los mercados financieros: en los últimos doce meses la industria de la inversión colectiva ha registrado los mismos meses en positivo que en negativo. Ahora, tras un enero y febrero de números rojos, marzo vuelve a mostrar señales de fortaleza en el negocio, tras sumar los fondos 3.160 millones de euros, alcanzando los 218.630 millones de patrimonio según los datos de Imantia Capital. Por su parte, Inverco sitúa su crecimiento en 2.831 millones de euros en el mes y sus activos a finales de marzo en 215.831 millones de euros.
Este movimiento se encuentra respaldado tanto por los mercados, gracias al apoyo del BCE en el mes, como por el apetito inversor de los ahorradores, a tenor de los datos desvelados por Imantia Capital. Así, los partícipes han vuelto en marzo a optar por los fondos de inversión como vehículo para rentabilizar su patrimonio y las suscripciones netas han ascendido a 1.050 millones de euros, en línea con los últimos meses de 2015. Inverco sitúa las entradas netas en cerca de 800 millones.
En este mes de vuelta al crecimiento la familia de fondos con mejor comportamiento ha sido la de garantizados que, tras varios años registrando fuertes reembolsos, en marzo ha sumado 760 millones de euros, soportados por suscripciones netas de 720 millones, dice el informe de Imantia.
Si bien este tipo de estructuras parecen estar convenciendo a partícipes y comercializadores, no sucede lo mismo con las de rentabilidad objetivo o buy&hold, que se convierten en la única categoría con caídas patrimoniales en el mes (140 millones de euros en bruto y 190 millones en neto). En este sentido, en el año acumulan pérdidas por valor de 770 millones (780 millones en reembolsos). Junto con los fondos garantizados, registran los mayores crecimientos del mes las familias de renta fija, lideradas por la renta fija duración (770 millones).
El apoyo del mercado…
Marzo ha tenido en el BCE un gran protagonista. El organismo europeo tenía ante sí el reto de presentar un paquete de estímulos que dinamizase el crédito sin perjudicar las maltrechas cuentas de resultados de los bancos. A tenor de los movimientos del mercado, parece que lo ha conseguido, dicen desde Imantia. “Draghi presentó un paquete muy completo que sorprendió positivamente e impulsó tanto la renta variable como la renta fija.Otras noticias positivas del mes fueron la estabilización del precio de las materias primas, unos datos macro europeos con buenos registros y el uso por parte de China del impulso fiscal como motor del crecimiento de su economía”.
Con estos mimbres, todas las categorías de fondos cerraron marzo con rentabilidades positivas, entre el 0,04% de los monetarios y el 3,17% de la renta variable, de lo que resulta un rendimiento promedio mensual del 0,99% para el conjunto del sector.
Estas cifras, sin embargo, no lograron compensar los malos registros de los dos primeros meses de 2016, de forma que el acumulado anual se sitúa en el -1,13%, en el que únicamente las categorías de renta fija logran cerrar con leves crecimientos. De hecho, el primer trimestre también es negativo en términos de patrimonio: se ha cerrado uno de los peores trimestres desde el inicio de la recuperación del sector en 2013, con caídas brutas de más de 3.600 millones y salidas netas cercanas a los 1.000 millones, sólo “superado” por el tercer trimestre de 2015, cuando el mercado de fondos se dejó 4.920 millones de euros.
En el top 10…
Las diez grandes gestoras echan el cierre en positivo en marzo, con un crecimiento en línea con el del conjunto del sector, del 1,5% (2.360 millones de euros). Los avances de estas entidades quedan comprendidos entre los 730 millones de BBVA (2,6% en el mes) y el nulo incremento de Unicaja. Este mejor comportamiento del top ten respecto a meses anteriores ha logrado reducir a la mitad las pérdidas que acumulaban hasta febrero, de forma que cierran el primer trimestre del año con una caída de 2.690 millones de euros.
Una gran dispersión
En marzo se han dado cita una gran variedad de categorías entre los mayores crecimientos del mes, a diferencia de meses precedentes. En concreto, hasta siete familias han logrado situar al menos un producto en este ranking: cinco garantizados, tres mixtos de renta fija, dos fondos de renta fija corto plazo, dos de renta fija duración, así como un mixto de renta variable, un monetario y otro de renta variable. Estos 15 productos suman en conjunto 2.550 millones de euros, es decir, el 80% del avance total del sector. De la misma manera, son siete las gestoras que se reparten estas quince plazas, todas ellas, a excepción de AZ Valor, pertenecientes al top ten de la gestión española.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Future Atlas. ¿Cómo reaccionaría la Reserva Federal si la inflación superara el 2% previsto?
Algunos comentarios de Janet Yellen durante la rueda de prensa llevada a cabo tras la reunión con el Comité Federal de Mercado Abierto invitan a pensar que la Reserva Federal estadounidense será relativamente tolerante en caso de subida de la inflación por encima del 2%.
Yellen recordó que ese objetivo es simétrico y que el organismo no consideraba adoptar medidas de apoyo, y que tampoco se contemplaban tipos negativos. Por lo tanto, los próximos movimientos deberían consistir en subidas de tipos.
Para Julien-Pierre Nouen, director economista de Lazard Frères Gestion, la primera interpretación posible de la reunión de la Fed es que el Comité de Política Monetaria es más acomodaticio de lo que se pensaba y por tanto estaría dispuesto a tolerar una inflación un poco más alta durante cierto tiempo, e incluso estaría haciendo todo lo posible para llegar a esa situación, aunque no lo reconozca.
En segundo lugar, Nouen estima que quizá la gran incertidumbre sobre el mercado laboral es lo que justifica la actitud de la Reserva Federal. Janet Yellen ha insistido en el hecho de que las previsiones de los miembros de la Reserva Federal se podrían revisar perfectamente tanto al alza como a la baja. Tras la aparición de factores negativos durante estos últimos meses, los miembros del FOMC han preferido revisar sus previsiones a la baja, pero si la coyuntura mejorara, no dejarían de revisar al alza sus previsiones, como hicieron en 2014.
Una tercera interpretación posible para el economista de Lazard Frères Gestion sería la integración de una dimensión de estabilidad financiera mundial en la política monetaria de la Reserva Federal. Para no agravar las dificultades de los países emergentes, la Reserva Federal mantiene su política monetaria a un nivel más acomodaticio de lo que justificarían las condiciones domésticas exclusivamente, con el fin de no desencadenar una subida de tipos y del dólar demasiado fuertes. Quizá la Reserva Federal se sienta un poco obligada por las políticas cada vez más acomodaticias del Banco Central Europeo y el Banco de Japón.
“Al mostrarse cada vez más acomodaticia, la Reserva Federal sin duda responde a las expectativas de los mercados, pero la ausencia de riesgo inflacionista durante varios años no significa que éste haya desaparecido. El movimiento actual de aceleración de la inflación no se explica únicamente por los precios inmobiliarios. Más allá del efecto de los precios de la energía, sin duda la caída del precio del petróleo ha deprimido la inflación. Pero si el mercado laboral se sigue tensando rápidamente, los salarios deberían aumentar más deprisa”, afirma Nouen.
Los últimos indicadores publicados para el mes de marzo, concretamente las encuestas Empire y la de la Reserva Federal de Filadelfia, parecen indicar que el sector industrial se está recuperando. Varios de los vientos contrarios que han frenado el crecimiento empiezan a amainar, como el gasto público y el desapalancamiento de los hogares. Por tanto, el crecimiento estadounidense se podría acelerar en 2016, dice Nouen.
En 2015, los miembros del Comité de Política Monetaria afrontaban el dilema siguiente:
Empezar a subir los tipos antes de lo previsto, para poder hacerlo de manera más progresiva; o
esperar, y correr el riesgo de tener que subirlos más bruscamente, con el peligro de desatar el pánico en el mercado de renta fija y de castigar aún más el crecimiento.
Al retrasarse un poco en una trayectoria de unas cuatro subidas de 25 puntos básicos al año (que habría sido el ciclo de normalización más lento de la historia de la Reserva Federal), el banco central estadounidense se arriesga por tanto a encontrarse precisamente en la situación que desea evitar a cualquier precio.
“Pero no hay que olvidar que Janet Yellen ha subrayado en varias ocasiones que las proyecciones se podrían revisar lo largo del año. Según nuestra hipótesis económica, basada en una aceleración del crecimiento estadounidense durante los próximos meses y en una continuación de la aceleración de la inflación, pensamos que el FOMC debería revisar su guión en el mes de junio. En nuestra opinión, siguen siendo posibles tres subidas de tipos de aquí a final de año”, concluye el director economista de Lazard.
Foto cedida. José Manuel Iñarrea, nuevo director de Andbank en Bilbao
Andbank, entidad especializada en banca privada, ha incorporado recientemente a José Manuel Iñarrea Rekarte como nuevo director de Andbank en la oficina de Bilbao. Proviene de Deutsche Bank, donde ocupaba el cargo de director de oficina en la capital vizcaína.
Iñarrea cuenta con 23 años de experiencia en el ámbito de la banca privada y la gestión de patrimonios, donde ha desarrollado gran parte de su carrera profesional, desempeñando puestos de responsabilidad en diferentes entidades como Catalunya Caixa, Banco Guipuzcoano y Banco Popular. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad del País Vasco y posee Certificación Asesoramiento Financiero por ESADE.
Jaime Garciapons, director territorial de Andbank para Vizcaya y Navarra, señala que “la incorporación de José Manuel Iñarrea refuerza la estrategia de la entidad para seguir creciendo en el País Vasco, con una clara apuesta por la captación de profesionales con una dilatada trayectoria profesional y talento para proporcionar a nuestros clientes un servicio especializado en gestión patrimonial”.
Andbank es una de las entidades de banca privada independientes más importantes del País Vasco, donde cuenta con tres oficinas (Bilbao, San Sebastián y Vitoria), 23 empleados, siete agentes financieros y una EAFI. En la actualidad, la entidad tiene más de 5.000 clientes en el País Vasco y gestiona cerca de 700 millones de euros.
Felipe Lería, nuevo responsable del negocio en España de UBP. Foto cedida. Felipe Lería es nombrado responsable de UBP para España tras una década en la gestora
Felipe Lería, anteriormente director de ventas y marketing para UBP en España, ha sido nombrado responsable del negocio en España.
Lería empezó a trabajar en la gestora a principios de 2006. Empezó su carrera en el sector financiero en 1999 y ha trabajado para entidades como Morgan Stanley, Credit Suisse y UBS antes de entrar a trabajar en UBP. Felipe Lería es Licenciado en Business Administration y Management y tiene un Master en Business Administration por el ESADE Business School, con finanzas y política corporativa como sus áreas de especialización.
UBP es un banco suizo con 1.300 empleados y más de 100.000 millones de francos suizos en activos bajo gestión. La entidad empezó su negocio en España en 2001, con sede en Barcelona desde donde cubre España, Andorra y Portugal.
Desde allí, ofrece soluciones de inversión para inversores institucionales, principalmente pero no solo, a través de fondos agrupados bajo su sicav UBAM, registrada en España en 1996.
El equipo ibérico está formado actualmente por tres profesionales, con Carmen Bañuelos al frente, y según la entidad, su éxito en los últimos años hace prever que será fortalecido próximamente.
