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Columbia Threadneedle organiza un evento sobre el Brexit

CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Carlescs79.. londres

La gestora británica Columbia Threadneedle ha organizado un evento sobre el Brexit, en el que tratará la posibilidad de que Reino Unido abandone la Unión Europea.

El evento tendrá lugar el próximo jueves 28 de abril en el hotel Orfila a las 13 horas.

Expondrán de Ann Steele, gestora del fondo Threadneedle Pan European Fund, y Chris Kinder, gestor de los fondos UK Fund y UK Absolute Alpha Fund.

Para confirmar asistencia contacten con la gestora a través de este correo spain.support@columbiathreadneedle.com o llamando al +34 91 1873100.

Bestinver aprovecha las caídas y añade a sus carteras compañías energéticas y de materias primas con baja deuda

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El primer trimestre de 2016 no ha sido fácil, dominado por una incertidumbre en los datos macro que se trasladó a los mercados. En este contexto, la consigna de Bestinver fue tener prudencia y paciencia –para no precipitarse, esperando los precios adecuados antes de invertir-, si bien la gestora también aprovechó las caídas para incorporar compañías que hacen aumentar el potencial de sus carteras. Su cartera modelo, reflejada en el Bestinfond (85% de la cartera internacional y un 15% de la ibérica) y en el fondo de pensiones Bestinver Global, sitúa su potencial de revalorización el 48,5%.

“Hemos aprovechado para incorporar compañías a nuestras carteras que aumentan el potencial de revalorización a largo plazo. Compañías que pertenecen a sectores muy castigados y en los que hemos sabido esperar a que los precios reflejasen un escenario francamente adverso. Solamente así puede tener sentido. Y además, evitando concentrar excesivamente el riesgo en estas oportunidades”, explica el director de Inversiones, Beltrán de la Lastra.

Entre esas compras, han aprovechado las caídas para añadir, en la cartera internacional, nombres con un buen margen de seguridad, como el negocio de ascensores de ThyssenKrupp –en detrimento de Schindler, que se ha comportado mejor, mientras la primera caía por contar con una división de acero- y compañías del sector de la energía y las materias primas, como son la petrolera Royal Dutch Shell, la británica Amec Foster Wheeler así como las mineras South32 y Rio Tinto. “Dado que nuestra prioridad en nuestras inversiones siempre es la preservación del capital, solemos exigir a las inversiones en un sector tan castigado como éste un nivel de endeudamiento muy razonable o inexistente, y que ninguna tenga la necesidad de vender activos para sobrevivir. Las dinámicas en las compañías relacionadas con el petróleo son muy diferentes a las que están viviendo las compañías de materias primas. El problema del petróleo es claramente uno de oferta mientras que en el caso de las principales materias primas es uno de exceso de demanda. El fin del conocido como “súper ciclo” chino ha provocado un ajuste en los precios de algunas materias primas superiores al 80%, algo que ha llevado a vivir un pánico en el sector y ha generado algunas oportunidades de inversión interesantes. South 32 es un spin-off de la compañía BHP Billiton que nos parece muy atractiva por la valoración de sus activos así como por carecer de deuda en su balance”, comenta De la Lastra.

También ha comprado la compañía de catering para el sector del transporte aéreo Gategroup (“se encuentra en una industria con fuertes barreras de entrada y es la segunda compañía con mayor cuota de mercado, que sumada a la del primer competidor les hace acaparar más del 50% del mercado”) o Michael Kors (“opera en un sector con unos márgenes elevados y tras caer más de un 60% en el año 2015 nos parecía que cotizaba a unos precios muy atractivos”) y ha incrementado posición en Ipsos (compañía francesa especializada en investigación de mercados) o CBD, mientras redujo exposición a Informa, Thales y Wolters Kluwer. “El común denominador de todas estas operaciones ha sido su buen comportamiento en bolsa, lo que ha provocado que el margen de seguridad disminuyera significativamente”, explica. De su cartera internacional han salido AON, Mitie, National Express, Swatch, Royal Unibrew y Publicis. Ahora, la cartera internacional tiene un potencial del 47%.

En la cartera ibérica, los gestores han incorporado de nuevo a Abertis, la empresa líder en la gestión de autopistas: “Decidimos vender a finales del pasado año la acción ante el vencimiento de varias de sus concesiones y la incertidumbre sobre cómo reemplazarán la caída en ventas. No obstante, la importante corrección sufrida en el periodo nos da cierta tranquilidad en este sentido y confiamos en que el equipo gestor sepa hacer nuevas adquisiciones para reemplazar esas concesiones a valoraciones razonables”. También ha incrementado posiciones en CAF, Euskatel (han doblado posición), el operador de aeropuertos Aena y Telefónica (creen que la marcha de Alierta no es significativa), mientras las ha reducido en Galp e Iberdrola y ha sacado de la cartera a ArcelorMittal.

La cartera ibérica tiene un potencial de revalorización del 56%. Por último, el fondo Bestinver Hedge Value tiene un potencial del 64%, según indica la gestora en su última carta trimestral.

“Los próximos trimestres seguirán poniendo a prueba a los inversores. Las incertidumbres políticas, económicas y monetarias no nos abandonarán –nunca lo hacen del todo– y es precisamente la convicción en una filosofía de inversión la que nos permite transformar un escenario de inquietudes en un escenario de oportunidades. Esto es lo que siempre hemos hecho en Bestinver, invertir en carteras diversificadas de renta variable a largo plazo con el objetivo de obtener las mejores rentabilidades posibles”, apostilla.

March AM centra sus apuestas en la renta variable de la Eurozona y Asia

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La economía española crecerá este año hasta el 2,6%, unas décimas menos de lo esperado. Pese a que el país ha mantenido su dinamismo en el primer trimestre del año, se prevé que las nuevas medidas de ajuste de las cuentas públicas frenen en parte la actividad económica, según se desprende de la revisión de las perspectivas de crecimiento que elabora el departamento de Estrategias de Mercados de Banca March y que hoy se ha presentado en rueda de prensa.  

“La economía española mantuvo un crecimiento sostenido en los primeros meses del año apoyado principalmente en la recuperación del consumo privado: la caída de los precios del petróleo, la mejora del empleo y las rebajas fiscales fueron factores de impulso al consumo”, ha destacado el director del departamento, Alejandro Vidal. Sin embargo, también advirtió de que el principal riesgo a la baja proviene del desajuste de las cuentas públicas: en 2015 se incumplió nuevamente el objetivo de reducción del déficit fiscal. Aunque previsiblemente se acordará con la UE una prórroga en las metas de déficit, las nuevas medidas de ajuste necesarias frenarán la actividad, ya que se deberá reducir el déficit en 1,5 puntos del PIB. Todo ello –añadió Vidal– en un entorno de mayor incertidumbre política ante la previsible celebración de nuevas elecciones generales.

A ello habría que añadir también “el menor dinamismo” de la economía mundial, ya que se revisa a la baja la perspectiva para el crecimiento mundial hasta el 3,1% debido al deterioro de las condiciones financieras y unos datos de actividad menos dinámicos en los primeros meses del año. La economía estadounidense se desacelerará hasta ritmos cercanos al 2%, mientras que la Eurozona frenará su aceleración. Entre las regiones emergentes, el principal motor seguirá siendo Asia, y la caída de la actividad en las demás regiones debería tocar fondo en la primera mitad del año.

Preferencia por las bolsas

En este contexto, Miguel Ángel García, director general de March Asset Management, la gestora de fondos de la entidad, expuso la distribución de activos recomendada para el resto del ejercicio 2016. March Asset Management aconseja posicionarse positivamente en acciones, así como en renta variable de Europa, EE.UU. y emergentes. La entidad se postula neutral ante los bonos periféricos, deuda corporativa high yield, bonos convertibles y deuda emergente.

La renta variable se seguirá beneficiando de la política de dividendos de las empresas y las rentabilidades por dividendo continúan en niveles muy atractivos, sobre todo si se comparan con la rentabilidad de los bonos corporativos. “En términos regionales, preferimos las bolsas de la Eurozona seguidas de Asia. En la Eurozona hay potencial de aumento de márgenes y en Asia potencial de crecimiento, sobre todo del consumo. Prevemos menor recorrido para las bolsas de Estados Unidos por valoración y márgenes en máximos, por lo que nuestra recomendación es mantener una exposición neutral”, ha comentado el máximo responsable de March AM.

De acuerdo con su estrategia, la gestora de Banca March recomienda, entre los productos que ofrece, el fondo pensado para un perfil de riesgo bajo, March Patrimonio defensivo, y el March International Valores Iberian Equity. Entre sus sicavs, destaca Bellver Sicav, con una política conservadora en renta variable, por su mayor exposición a las bolsas frente a otras alternativas de inversión. Asimismo, la gestora también apuesta por el fondo March Vini Catena, que invierte en empresas de la cadena de valor del vino, y el Family Businesses Fund, centrado en empresas familiares.

Evolución en la economía global

En general, desde la entidad de banca privada, Banca March, se prevé un menor dinamismo de la economía de la Eurozona a medida que se vaya reduciendo el efecto positivo de los menores costes energéticos y el aumento de la competitividad externa por la debilidad del euro. “No obstante, los fundamentales de la economía han mejorado y la política fiscal dejará de ser restrictiva, lo que actuará de soporte al consumo”, ha ratificado Vidal. El impulso al crédito de las medidas del BCE debería favorecer la recuperación del crédito a empresas no financieras y, con ello, apoyar la inversión. En este contexto, los indicadores adelantados siguen en terreno de expansión y el escenario previsto para la región es que continúe una recuperación gradual. “Prevemos que en 2016 el PIB se desacelere hasta ritmos de crecimiento del 1,5%”, ha asegurado el responsable del departamento de Estrategia de Mercados de Banca March.

Sobre las economías emergentes, ha comentado que, en su conjunto, estas economías han continuado con su desaceleración y los niveles de actividad se encuentran en mínimos desde la crisis de 2009. Sin embargo, los indicadores de confianza señalan que la caída de la actividad estaría tocando fondo y, aunque todavía persisten riesgos, sobre todo en aquellas economías con mayor dependencia de los precios de las materias primas, existen elevadas necesidades de financiación externa. En los próximos meses seguirá presente la divergencia entre economías exportadoras de materias primas y las consumidoras, escenario que favorecerá el crecimiento de Asia frente a Latinoamérica.

El efecto de la caída del precio del crudo seguirá presente hasta el último trimestre del año, lo que presionará la inflación a la baja en los próximos meses. Asimismo, la desaceleración económica también frenará el repunte de los precios, por lo que desde Banca March se revisan a la baja las expectativas del IPC mundial hasta el 3,1%. En cambio, en EE.UU., la entidad prevé una mayor aceleración de la inflación por la fortaleza del empleo, mientras que en la Eurozona y Japón seguirá en niveles muy bajos. Otro aspecto que cabe tener en cuenta es la estabilización de las divisas emergentes, que moderará las presiones inflacionistas en economías como Brasil o Rusia, mientras que en Asia seguirá contenida, pero al alza, por el mayor dinamismo de la actividad.

Crecimiento y política monetaria expansiva

El deterioro de las condiciones financieras y la ausencia de inflación han derivado en la introducción de nuevos estímulos en el primer trimestre. Así, el BCE anunció un amplio paquete de medidas y que, en caso de necesidad, volvería a incrementar los estímulos. “En el medio plazo no esperamos nuevos recortes de los tipos de interés del BCE por el riesgo que representan para el sistema financiero, sino medidas destinadas a impulsar el crédito”, asegura Vidal. La Fed, por su parte, ha aplazado las expectativas de subidas de tipos los próximos meses, y ha asegurado que no volverá a elevar el precio del dinero antes de junio. Según Vidal, “ahora se espera que los tipos oficiales cierren 2016 en niveles de entre el 0,75% -1%”.

Por su parte, la economía japonesa atraviesa una recesión técnica y el Banco de Japón podría incrementar sus agresivos estímulos. Asimismo, el Banco de Inglaterra también ha aplazado las subidas de tipos hasta la última parte del año, siempre que se confirme el escenario central de permanencia en la UE.

Fidelity: “Para generar rentas sostenibles a largo plazo preferimos los activos hibrídos”

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Los inversores que buscan rentas se han enfrentado a varios retos en los últimos años a la hora de equilibrar el nivel de rentas que necesitan y el riesgo que desean asumir, ya que los rendimientos, en mínimos históricos disponibles en las diferentes clases de activos, han obligado a muchos de ellos a ascender por la escala de riesgos.

Los activos monetarios ya no ofrecen apenas oportunidades a los inversores que buscan rentas, y los rendimientos de los activos de rentas tradicionales, como la deuda pública y los bonos corporativos de alta calidad crediticia, siguen estando en mínimos históricos. En esta entrevista, Eugene Philalithis, gestor principal del Global Multi Asset Income Fund de Fidelity, explica cómo está diseñada la estrategia que lidera para satisfacer las necesidades de los inversores que buscan rentas.

¿Cómo ayuda a los inversores un enfoque multiactivo?

Las clases de activos que actualmente ofrecen rendimientos más atractivos, como las acciones, conllevan mayores niveles de riesgo. Todo esto se produce en un momento en el que la necesidad de rentas está aumentando a causa de la mayor libertad para disponer de los planes de pensiones, el envejecimiento de la población y las jubilaciones más largas.

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Los enfoques multiactivos orientados a las rentas pueden ayudar a los inversores a transitar por el nuevo entorno y repartir el riesgo en una amplia gama de clases de activos. Mediante la combinación de varias clases de activos, se puede generar un nivel de rentas más estable y duradero y conseguir la revalorización del capital a largo plazo, con niveles de volatilidad más bajos que los enfoques de inversión basados en una única clase de activo. El FF GMAI se beneficia de su capacidad para invertir en un amplio abanico de activos, incluidas las clases de activos oportunistas como los préstamos. Estas inversiones pueden ofrecer mayores rendimientos con una volatilidad más baja que la de otros activos, como la deuda high yield.

¿Cuál es el enfoque de su estrategia?

Creemos que un fondo multiactivos orientado a las rentas, que esté diversificado en clases de inversiones descorrelacionadas con diferentes características de rendimiento y volatilidad, puede conseguir mejores resultados a largo plazo que un enfoque con un único tipo de activo. Para los inversores que buscan rentas, creemos que «mejores resultados» significa sostenibilidad de las rentas, preservación del capital y volatilidad más baja.

¿Y que objetivos se han propuesto?

Los inversores deberían poder disfrutar de una renta periódica, estable y sostenible a largo plazo. El FF GMAI Fund tiene como objetivo conseguir un rendimiento constante en torno al 5% anual a través de rentas naturales. Desde el lanzamiento, el fondo ha alcanzado sistemáticamente su objetivo. Creemos que un fondo multiactivos de reparto debería ofrecer una renta natural, en contraposición a pagar una renta con el capital.

¿Qué diferencias hay entre ambas?

La primera de ellas es que pagar las rentas regularmente con el capital hace que sea más difícil generar rentas estables y sostenibles a largo plazo, ya que el capital de los inversores se erosiona a lo largo del tiempo y el objetivo de rentas resulta más difícil de conseguir. El dividendo que se paga a los inversores debería ser estable, para que puedan saber qué van a recibir cada mes o cada trimestre. La segunda es que una buena cartera multiactivos debería aspirar a mantener el capital subyacente estable a lo largo del tiempo, con algo de margen para la revalorización del capital. Nuestro enfoque es equilibrar las rentas y el riesgo, en lugar de limitarnos únicamente a buscar rendimientos.

¿Y qué medidas ha adoptado para preservar el capital?

Para los que invierten buscando rentas, el «viaje» es tan importante como el «destino». Dicho de otro modo, una cartera volátil tiene pocas probabilidades de ofrecer un dividendo constante a los inversores: para poder generar unas rentas estables a largo plazo es imperativo preservar el capital. El FF GMAI Fund aspira a ofrecer a los inversores un elemento de protección del capital frente a las pérdidas de valor significativas en fases de tensiones en los mercados, evitando así las pérdidas permanentes de capital.

Comparado con las estrategias que invierten en una única clase de activo, un enfoque multiactivos puede ofrecer un menor nivel de volatilidad a los inversores a lo largo del tiempo, manteniendo un nivel constante de rendimientos. A largo plazo la combinación de activos «neutral» del FF GMAI Fund, seleccionados y dosificados en función de su comportamiento relativo a lo largo del tiempo, es capaz de conseguir una renta estable con una volatilidad relativamente baja frente a las clases de activos individuales. Además, esta combinación de clases de activos brinda a los inversores un «viaje más tranquilo», lo que significa que los dividendos mensuales conseguidos son relativamente constantes frente a las notables divergencias de otras clases de activos individuales.

¿Cómo se comportó el ff gmai fund durante la fase de volatilidad de comienzos de 2016?

Durante la fase de volatilidad que vivieron los mercados a comienzos de 2016, el FF GMAI Fund registró un buen comportamiento, limitando las pérdidas de capital y protegiendo a los inversores de los peores efectos de la volatilidad. La estrategia registró aproximadamente la mitad de la pérdida de valor total de la renta variable mundial desde los máximos del segundo trimestre de 2015 y una pérdida similar a la de la deuda high yield. Aunque la pérdida de valor ha sido superior a la de la deuda pública, hemos mantenido un nivel de dividendos considerablemente superior al que ofrecen muchos títulos de deuda pública de alta calidad y, en este sentido, cabe citar que los tipos de interés de la deuda pública japonesa a diez años han entrado en territorio negativo en 2016.

Aunque la economía mundial sigue expandiéndose, la fortaleza de las señales económicas es relativamente débil. En este contexto, preferimos los activos híbridos (bonos de alto rendimiento, préstamos y deuda de los mercados emergentes en moneda nacional), que ofrecen potencial de crecimiento pero una mejor protección frente a las caídas que la renta variable cuando los mercados son volátiles. En los primeros compases de 2016, nuestra exposición a activos híbridos se encontraba en el extremo superior de su horquilla histórica. Hemos aprovechado la reciente fase de debilidad para reforzar las posiciones en activos híbridos, que ofrecen rendimientos atractivos a los inversores que buscan rentas.

John Bogle: el secreto de la industria de fondos de inversión son y serán los costes bajos

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El secreto del éxito en la industria de fondos de inversión es, para John Bogle, muy claro: “los costes bajos y la devolución del dinero a su legítimo propietario”. Convencido de esta premisa, el fundador y ex presidente de The Vanguard Group intervino en una charla en la Conferencia Institucional de Morningstar celebrada en Ámsterdam recientemente.

Los asistentes al encuentro pudieron repasar con Bogle sus difíciles comienzos en la industria y escucharon cómo surgió la idea que cambió la industria de fondos de inversión para siempre: dar acceso a los inversores a estrategias con los costes más bajos posibles. De ahí que se le considere el padre de la gestión indexada.

Bogle respondió a las preguntas de Scott Cooley, director de la división «Policy Researchs» de Morningstar en una entrevista transmitida en vivo desde Estados Unidos y recogida por la página web de la firma. “En la gestión pasiva, un coste medio de 5 puntos básicos es el apropiado, mientras que muchos fondos ‘pasivos’ cobran unos gastos de 15 a 20 puntos básicos”, explicó.

Para el ex presidente de Vanguard, el tamaño de la industria de gestión de activos en la actualidad requiere replantear la estructura de costes. «Las comisiones de gestión son ahora de una media de 60 a 85 puntos básicos. Los activos bajo gestión alcanzan cantidades astronómicas. ¿Por qué no devolver este beneficio a los accionistas?”, se pregunta. “Se trata de un cambio radical. Los costes deben bajar. Nadie lo hace, pero alguien tendrá que ser el primero «, dijo esperanzado Bogle.

Pioneer organiza un evento sobre oportunidades en deuda emergente

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“Creemos que en el actual contexto de mercado, puede haber oportunidades de inversión de forma selectiva en renta fija emergente”. Con esa excusa, Pioneer Investments organiza un desayuno en Madrid en el que hablará del tema, el 27 de abril a las 9 horas.

“Hay que tener en cuenta la diferente situación en la que se encuentran los países emergentes pero es cierto que por diversas razones -demográficas, reformas estructurales, una creciente clase media que puede impulsar el consumo interno…- pueden ofrecer a largo plazo una oportunidad”, explican desde la gestora.

El miércoles 27 de abril, contará con Mauro Ratto, responsable de Mercados Emergentes en la entidad, quien hablará de las perspectivas de inversión de estos mercados y hablará de Pioneer Funds – Emerging Markets Bond y Pioneer Funds – Emerging Markets Bond Short Term.

Este desayuno tendrá lugar en sus oficinas (Pº de la Castellana, 41, 2ª planta).

Es necesario confirmar asistencia a través del correo electrónico: clientes@pioneerinvestments.com o llamando al teléfono: 91 787 44 00.

Schroders entra en el mercado de financiación directa para pymes y nombra responsable de Marketing para EMEA

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Schroders anunció esta semana la formalización de una alianza estratégica con la firma holandesa de financiación directa NEOS Business Finance. Schroders ha adquirido una participación del 25% en la compañía, aunque se desconoce el precio de la operación. La gestora también ha nombrado nueva responsable de Marketing para EMEA y fortalecido su equipo de renta fija multisectorial.

Lanzada en 2012, NEOS Business Finance proporciona a los inversores institucionales acceso a una plataforma alternativa de financiación de deuda para pequeñas y medianas empresas holandesas. La compañía ha desarrollado un enfoque para dar a las pymes acceso a préstamos de tamaño de pequeño a mediano a través de un proceso estandarizado de emisión y condiciones del préstamo.

NEOS Business Finance proporcionará servicios de asesoría de inversión de Schroders a los clientes que invierten en la financiación de las pymes a través de fondos.

Dos nombramientos en Marketing

Esta adquisición coincidió esta semana con el fichaje de Courtney Waterman como responsable de Marketing para la región EMEA y el nombramiento de Peter Beckett como responsable de Contenido y Digital, un puesto de nueva creación.

Courtney llega a Schroders desde BlackRock, donde era responsable de Marketing para los clientes institucionales de la región de EMEA. Acumula más de 20 años de experiencia trabajando en marketing para las empresas globales de asset management, incluyendo a Janus Capital y Fidelity. Courtney será la encargada de dirigir los equipos de marketing de Reino Unido y Europa, así como de la creación de la estrategia para los equipos de cada país.

Por su parte, Beckett asumirá la responsabilidad sobre los departamentos de Marketing Digital, Marketing Services e Investment Communications. Durante 8 años fue responsable de marketing internacional y para Reino Unido y tiene más de 15 años de experiencia trabajando en iniciativas de contenido patrocinado.

También la gestora ha anunciado esta mañana el refuerzo de su equipo global de renta fija multisectorial con el nombramiento de James Lindsay-Fynn como gestor de carteras especializado en tipos de interés y divisas.

“Los fundamentales de las instituciones financieras son mejores de lo que se piensa: la calidad crediticia seguirá aumentando”

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Los retornos de los últimos diez años en renta fija no se repetirán en la próxima década. Así de contundente se muestra François Lavier, gestor-analista especialista en deuda financiera de Lazard Frères Gestion, que, no obstante, explica en esta entrevista con Funds Society que hay atractivas oportunidades en crédito en dólares y libras y, en euros, apuesta por el segmento de high yield e híbrido financiero. De hecho, cree que el sector de deuda híbrida podría ofrecer retornos de entre el 5% y el 10%. La gestora acaba de registrar en España el fondo Objectif Capital, posicionado en el segmento Tier 1, seleccionando emisores de primera categoría. Hasta el momento, esta gama estaba representada por el fondo Objectif Crédit, posicionado para captar las oportunidades dentro del segmento de deuda Tier 2.

Encontrar valor en renta fija es cada vez más difícil, en un entorno de tipos cero. Pero, con las últimas correcciones y volatilidad, algunos spreads se han disparado. ¿Dónde cree que hay mayores oportunidades ahora dentro de la renta fija?

Creo que no tenemos por qué ser demasiado codiciosos para los próximos años, y reducir nuestras expectativas de retornos. Las retornos de los últimos diez años no estarán disponibles para los siguientes, debido al entorno de tipos bajos que podrían permanecer aquí por más tiempo. Las mejores oportunidades en el escenario actual son las siguientes: permanecer largos en crédito en dólares o libras, cuyas tasas y rendimientos son mucho más altas que en euros. En euros, tanto el segmento high yield como el híbrido financiero son interesantes, tanto como para aguantar el alto nivel de volatilidad.

El sector financiero puede ofrecer oportunidades. ¿Cree que es momento de invertir en deuda financiera? ¿Lo está haciendo mejor o peor que otros sectores?

Creo que sí. La deuda financiera ya no está exenta de riesgos en el nuevo entorno «rescate», pero los rendimientos y los diferenciales están compensando esos riesgos. Las deuda financiera ha tenido el mejor comportamiento del sector el año pasado, pero este año hasta la fecha, es una de las peores. Hasta cierto punto esto es una buena noticia porque la deuda financiera tiene el potencial para rendir bien en adelante y alcanzar de nuevo al resto del mercado.

¿Cuáles serán los catalizadores para este activo? ¿Cree que mejorarán o están mejorando los fundamentales?

Los fundamentales de las instituciones financieras son bastante buenos y mucho mejor de lo que los medios de comunicación o la gente está pensando. Los bancos han aumentado enormemente su capitalización desde la crisis financiera, han reducido sus riesgos por el desapalancamiento de su balance y han aumentado su capacidad de resistencia a través de las reservas de liquidez, ayudados especialmente por las últimas acciones llevadas a cabo por el BCE. Pensamos que, debido a la dura regulación que sigue aún reforzándose, la calidad crediticia de los bancos seguirá aumentando, lo que supone una buena noticia para los acreedores de este sector.

¿Cuál será el impacto de la regulación en los bancos, en concreto para los activos de deuda financiera?

Tenemos algo bueno y algo malo en la nueva regulación. La parte positiva es el refuerzo de la capacidad de resistencia de los bancos al permitirles tener unos ratios mucho más altos de solvencia y liquidez. La parte negativa es que la regulación es una parte movible que introduce cierta incertidumbre, tanto en el sector, como también en los valores de deuda emitidos, como hemos visto recientemente. Afortunadamente, las autoridades políticas y los supervisores europeos parecen tener una visión pragmática y no dudan en cambiar las leyes si tienen algunas consecuencias no deseadas o imprevistas: éste fue el caso en marzo de este año.

¿Las políticas del BCE serán un apoyo para la deuda financiera? ¿Está centrado el BCE en beneficiar, o al menos no perjudicar, a los bancos?

Sí, creemos que serán un apoyo por las siguientes razones: en primer lugar, cada vez que un banco central compra activos en los mercados, aumenta la liquidez que los bancos tienen en su balance, lo cual es una buena noticia para la estabilidad financiera; en segundo lugar, el efecto cartera al proporcionar liquidez a los inversores cada vez que compra activos (deuda gubernamental o deuda corporativa) impulsará a los inversores a implementar dicha liquidez en otros activos, como por ejemplo la deuda financiera. Por último, ayudará mediante la reducción del coste de la deuda, que apoyará el crecimiento y reducirá la probabilidad de incumplimiento de los prestatarios.

¿Qué rentabilidades se pueden obtener invirtiendo en deuda financiera? ¿Compensan por el riesgo asumido?

Dependiendo del tipo de deuda (covered, senior, subordinada o híbrida), de la divisa y la duración, podremos encontrar muchos y diferentes tipos de rendimientos y riesgos. Cuanto más larga sea la duración y/o cuanto más bajo sea el grado de subordinación, mayor será el riesgo, pero también el nivel de rendimiento esperado. Digamos que, en euros, los rendimientos son alrededor del 1%-2% de la deuda senior, con una volatilidad anual del 2%-4%. En deuda subordinada (Tier 2), los rendimientos se sitúan alrededor del 3%-5% con un nivel de volatilidad del 3%-8%. Por último, el segmento de deuda híbrida, que incluye Additional Tier 1 podría ofrecer retornos entre el 5% y el 10% con una volatilidad del 5%-15%, muy por debajo de la volatilidad de las acciones que se sitúa alrededor del 20%-40%.

¿Cómo definiría el proceso de inversión de sus fondos de deuda financiera: es más bottom-up o top-down?

Nuestro proceso de inversión es uno que ha pasado por todas las diferentes crisis que hemos resistido, como la crisis financiera de 2008 y la crisis soberana en 2011. Es un proceso que implica ambos. Es a la vez un proceso de arriba hacia abajo -que implica el reconocimiento de los principales impulsores macro por país, el conocimiento de cada sistema bancario, y el impacto de la regulación en el sector, tanto en los emisores como también en los valores vendidos por ellos- y también un proceso de abajo hacia arriba -lo que implica un profundo conocimiento de los emisores, del mercado, de las diferentes características de cada uno de los valores y de las valoraciones-. Por todas estas diferentes etapas, hemos construido bases de datos incluyendo una con alrededor de 2.000 valores diferentes en los que estamos invertidos o podríamos estar potencialmente invertidos. Este no es un sector en el que se puede improvisar por sí mismo.

¿En qué mercados hay valor en deuda financiera europea?

Los principales países en los que invierten nuestras carteras son Reino Unido, Francia, Alemania, Suiza y Holanda. En España, nos gustan los principales actores del país, pero nuestra exposición a ellos no es tan grande debido a que su volatilidad es mucho mayor que el resto del mercado.

Por muchas razones relativas a la calidad de sus balances, apreciamos mucho a los emisores suizos y británicos. Todos ellos han pasado por procesos de reestructuración de profundidad, lo que reduce su tamaño y hace que se vuelvan a centrar por sí mismos en sus actividades de negocios principales. Tienen un balance muy capitalizado así como enormes reservas de liquidez en exceso, que actúan para nosotros como acreedores, como un buen seguro frente a tiempos difíciles.

¿Hay preocupación por lo ocurrido también con Deutsche Bank o Credit Suisse?

Aunque no comentamos entidades específicas, en el caso de Deutsche Bank y Credit Suisse, podemos decir que incluso si han tenido pérdidas anuales el año pasado, la mayoría de ellas venían de «elementos excepcionales», sin los cuales las entidades habrían sido rentables. El cambio de administración en dichos bancos explica la mayor parte de ello.

Y por calidades y sectores, ¿dónde es más positivo?

Nos gustan tanto bancos como aseguradoras, seguimos siendo selectivos y no compramos todas las entidades sea cual sea el precio. Las aseguradoras tienen grandes cualidades y ofrecen un modelo de negocio más resistente que los bancos, sin olvidar que ofrecen un nivel mucho más alto de compensación para los inversores. El entorno de bajos rendimientos empujará a ambos sectores a adaptarse a las obligaciones de las instituciones para centrarse más en los costes y su reducción.

Citywire otorga a Ignacio Victoriano la máxima calificación (AAA) por el fondo Renta 4 Valor Relativo

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Ignacio Victoriano ha obtenido de Citywire, como gestor de fondos de retorno absoluto, la máxima clasificación AAA por el fondo Renta 4 Valor Relativo, dentro de la categoría de Renta Fija que realiza estrategias de crédito.

Ignacio Victoriano cuenta cerca de 15 años de experiencia en el sector. Empezó su carrera profesional en Lloyds Bank y continuó como gestor de renta fija en Mapfre y Gesconsult, donde trabajó durante cinco años. En 2008 se incorporó a la gestora de Renta 4, donde actualmente es responsable de la gestión de Renta Fija.

Además de Renta 4 Valor Relativo, Ignacio Victoriano gestiona los fondos Renta 4 Renta Fija Corto Plazo, ING Fondo Naranja Renta Fija y Renta 4 Monetario, siendo el patrimonio que tiene bajo gestión cercano a los 1.600 millones de euros.

“Renta 4 Valor Relativo FI es un fondo que gestionamos considerando que la mejor forma de generar retornos y valor en la renta fija global es a través de estrategias de valor relativo”, manifiesta Victoriano.

El principal pilar del éxito en la gestión del fondo es la capacidad que ha demostrado de adaptarse a los diferentes entornos para obtener rendimiento de cada situación. “En cada momento de mercado se generan oportunidades de inversión. Analizarlas e implementarlas, con el instrumento de renta fija adecuado, es lo que genera valor a la gestión”, añade.

Andbank inaugura un espacio de coworking para agentes financieros

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Andbank, entidad especializada en banca privada, ha inaugurado un nuevo espacio de coworking en Madrid para banqueros privados independientes. El objetivo es dar soporte a aquellos profesionales con perfil de banca privada que deseen disponer de una oficina física en la que desarrollar su trabajo, integrándose al máximo en los procesos y cultura de la entidad.

Con la inauguración de esta oficina, situada en pleno centro de Madrid y a escasos metros de la sede central de la entidad en la capital, Andbank pretende integrar al máximo la red de agentes en su estructura. Además, este espacio está enfocadoa apoyar a aquellos profesionales que no se atreven a dar el paso de convertirse en agentes financieros, por los gastos que supone contar con un espacio físico y la logística necesaria para desarrollar su trabajo.

Asimismo, a través de esta nueva oficina para agentes financieros también se fomenta el networking, ya que comparten el espacio con otros profesionales que desarrollan la misma actividad, con los que pueden compartir experiencias y analizar las nuevas tendencias del sector.

Emilio Andreu, director de la red de Agentes Financieros y EAFIs de Andbank, explica que “este nuevo espacio de coworking es un paso más en nuestro afán por convertirnos en una de las redes de agentes financieros más importantes de España en el sector de la banca privada. Nuestro objetivo es proporcionar todo nuestro apoyo a estos profesionales y poner a su disposición las herramientas más avanzadas para que puedan desarrollar su trabajo”.

La red de agentes financieros de Andbank esta basada en un modelo de origen anglosajón que requiere un servicio de alto nivel, una plataforma tecnológica de gran valor añadido y un fuerte impulso estratégico, explica la firma en un comunicado. Andbank cuenta en España con 125 agentes exclusivos con una gran experiencia en el sector, con los que mantiene un acuerdo para construir un modelo a largo plazo, sólido y sostenible. El negocio de agentes financieros aporta 3.200 millones de euros al total del volumen de activos gestionados de Andbank España.