Foto cedidaFlor Prejeu, Senior Associate del área de Alquiler Logística e Industrial en Barcelona y Anna Güell, directora de Alquiler Oficinas de Barcelona.
BNP Paribas Real Estate, manteniendo su compromiso con el talento interno, ha designado a dos personas de la casa para potenciar las oportunidades en alquiler, tanto en el segmento de oficinas como en el segmento logístico e industrial. Estos cambios representan la apuesta por los equipos internos y una estrategia clara por potenciar la plaza de Barcelona para la compañía y una mejor respuesta a las necesidades de alquiler de los clientes corporativos.
Anna Güell ha sido nombrada nueva directora de Alquiler Oficinas de Barcelona. Anna, hasta el momento consultora en el departamento de Oficinas, se convierte en directora de esta línea de negocio en Barcelona aportando a esta nueva posición todo su conocimiento de base y su capacidad de análisis global y liderazgo.
Anna ha desarrollado gran parte de su carrera en BNP Paribas Real Estate y con especial peso en la consultoría de oficinas, un mercado fuerte y consolidado para la compañía. Después de 23 años en la compañía, cuenta con amplia experiencia en captación de activos, así como en acompañar y asesorar a los diferentes perfiles de clientes corporativos para encontrar sus mejores oficinas
Flor Prejeu ocupará la posición de Senior Associate del área de Alquiler Logística e Industrial en Barcelona. Flor se incorporó a BNP Paribas Real Estate en 2019, después de ocupar puestos como consultora en otras compañías del sector, con experiencia destacable en servicios transaccionales. Se especializa ahora en el ámbito inmologístico en Cataluña, en el que BNP Paribas Real Estate cuenta con un posicionamiento sólido y reconocido. El nombramiento de Flor representa la apuesta de la compañía por el talento interno, aprovechando los conocimientos transversales, para ofrecer el mejor servicio a los clientes y reforzar y agilizar la concreción de operaciones.
“Los nombramientos de Anna Güell y Flor Prejeu son un reconocimiento a su esfuerzo y dedicación. La compañía tiene plena confianza en su potencial de crecimiento, especialmente desde una perspectiva más estratégica y global. Tanto el segmento logístico como el de oficinas son clave en el mercado catalán y por ello queremos contar con una estructura de talento fuerte y consolidado. La compañía trabaja para acompañar a este talento en su crecimiento, que ya cuenta con una dilatada experiencia en el sector”, ha declarado Francisco López, director general de Cataluña-Valencia en BNP Paribas Real Estate.
BNP Paribas Real Estate, con estos nombramientos, demuestra su apuesta por el talento interno y por perfiles con una trayectoria sólida en la compañía capaces de aportar un valor diferencial especialmente en la captación de activos y la gestión de proyectos.
Foto cedidaIgnacio Viayna, director de Creand Wealth Management en Cataluña y Baleares
Creand Wealth Management traslada sus oficinas en Barcelona a unas nuevas instalaciones situadas en la avenida Diagonal 532, en el edificio sede de Colonial, una localización estratégica a la altura de las calles Aribau y Tuset. Las nuevas y modernas oficinas, operativas a partir del lunes 27 de mayo, responden a la necesidad de disponer de un espacio más amplio y dimensionado acorde con el importante crecimiento que ha experimentado la entidad en Cataluña; un crecimiento que el plan estratégico prevé que siga incrementándose.
En los últimos cuatro años, la entidad casi ha triplicado su negocio en Cataluña; ha crecido en aproximadamente 1.100 millones de euros en activos bajo gestión hasta alcanzar la cifra de 1.650 millones en volumen de negocio a cierre de 2023. Este incremento es fruto del crecimiento orgánico sostenido a lo largo de este tiempo y de la integración de Argenta Patrimonios y de GBS Finanzas Investcapital AV.
De este modo, Creand Wealth Management se ha consolidado como una de las referencias en banca privada independiente, family office y gestión de grandes patrimonios de Cataluña. Se apuesta por la captación de clientes particulares, familias empresarias y clientes institucionales a los que ofrecer un servicio personalizado y un trato directo.
Para el ejercicio 2024, Creand Wealth Management prevé crecer 125 millones de euros en Cataluña e incorporar nuevos banqueros privados. La entidad, además, también está abierta al crecimiento inorgánico vía operaciones corporativas, siempre que permitan añadir valor, complementar los servicios que la entidad ya ofrece, y esté alineada con el negocio y la filosofía de Creand Wealth Management.
Ignacio Viayna, director de Creand Wealth Management en Cataluña y Baleares, explica que “en los últimos años, en Cataluña hemos crecido sobre todo ofreciendo servicio de family office externo a empresas familiares e instituciones, así como soluciones de inversión a single family office. Nuestro plan de crecimiento para los próximos ejercicios nos impulsa a realizar esta apuesta estratégica por trasladarnos a unas oficinas con unas instalaciones más grandes y modernas, con un doble objetivo: mejorar el bienestar de todos nuestros empleados y contar con un espacio óptimo desde donde dar el mejor servicio y una atención personalizada al cliente”.
La nueva oficina está situada en un ático de 600 metros cuadrados y se inspira en el modelo human centric. Está concebida con espacios flexibles, modernos y funcionales, que se adecúan a los nuevos modelos de trabajo a través del diseño de zonas diáfanas, con elevados estándares de tecnología y sostenibilidad.
El inmueble cuenta con la certificación Breeam, uno de los métodos más reconocidos para evaluar el grado de sostenibilidad ambiental de los inmuebles y que garantiza la reducción de su impacto en el medio ambiente, así como un mayor confort y salud para todos sus usuarios. La localización, diseño y creación de la nueva oficina ha sido asesorada por Savills.
En 2023, Creand Wealth Management incrementó su volumen de negocio en 130 millones de euros en Cataluña. Además, la oficina incorporó a seis nuevos profesionales, hasta contar con un equipo de 23 personas (de las cuales 10 banqueros privados), y prevé continuar realizando incorporaciones.
XTB, la fintech global que ofrece una plataforma de inversión online y uno de los principales brókeres del mundo, ha anunciado un acuerdo de colaboración estratégico con VanEck, una de las mayores gestoras de ETFs, para promocionar la inversión pasiva a través de fondos cotizados y planes de inversión en España.
Esta colaboración, un claro ejemplo de la apuesta de ambas entidades por el mercado español de ETFs, permitirá a los clientes de XTB poder tener acceso a los últimos productos de la gestora e incorporarlos a sus carteras, bien de forma directa, bien a través de los planes de inversión. Dos productos que se encuentran actualmente en claro auge. Según datos del bróker, el 70% de sus clientes en el mundo comienzan a invertir con ETFs y acciones, en un momento en el que la fintech se encuentra en pleno crecimiento encaminada a convertirse en la app multiproducto de referencia para la inversión en España.
“Estamos muy contentos de poder anunciar este acuerdo de colaboración con VanEck, una de las principales gestoras de ETFs a nivel mundial y en cuyos productos ya invierten muchos de nuestros clientes en España. Esperamos que esta unión nos ayude a seguir visibilizando los ETFs y planes de inversión como una de las alternativas más óptimas de ahorro para los inversores minoristas en nuestro país, cuyo interés vemos que va en aumento de forma exponencial”, ha explicado Javier Urones, responsable de Negocio de XTB España.
La colaboración de las dos compañías pretende también incrementar la cultura del ahorro mediante el fomento de los planes de inversión con ETFs, así como ofrecer las últimas soluciones de inversión ante la limitada capacidad de ahorro de los españoles. Más aún, teniendo en cuenta que mientras que países como Alemania, Francia o Bélgica cuentan con tasas de ahorro superiores al 12%, otros europeos como España no superan el 6%.
Fomentar el ahorro
Precisamente, XTB acaba de presentar el informe ‘El futuro del ahorro en España’, un estudio en el que se realiza un detallado análisis sobre el ahorro en nuestro país y en el que destaca importantes tendencias y oportunidades en el mercado financiero. Entre las conclusiones, destaca el hecho de que nuestro país es el segundo de la Unión Europea, solo por detrás de Alemania, con más dinero ahorrado sin remunerar.
Así, con esta colaboración, XTB y VanEck pretenden concienciar sobre las ventajas y las necesidades del ahorro de forma periódica y adaptada a las capacidades de cada cliente.
“Desde VanEck estamos muy contentos de colaborar con XTB para poder promocionar la inversión en ETFs entre los clientes en España. Los fondos cotizados son vehículos que ayudan a invertir de manera diversificada y con bajo coste, lo que los hace un producto que encaja en las necesidades de los clientes minoristas. El mercado de ETFs ha experimentado un auge sin precedentes en los últimos años, convirtiéndose en una opción de inversión popular y atractiva para un amplio espectro de inversores”, comenta Eduardo Escario, director regional de Desarrollo de Negocio de VanEck.
Los planes de inversión con ETFs de XTB son una innovación que pueden ayudar a las personas a construir su bienestar financiero, estando muy alineado con el propósito de VanEck. Dentro de la app de inversión de XTB se puede invertir en más de 350 fondos cotizados de una gran cantidad de clases de activos, tales como acciones, bonos o materias primas, así como una gran variedad de temáticas, incluyendo la tecnología, el negocio inmobiliario, el sector financiero o los recientemente incorporados sobre energías limpias.
Cartesio Inversiones nombra a Itziar Álvarez, Juan Ignacio González y Jorge Losa nuevos socios de la gestora. Con este nombramiento, los fundadores (Juan Antonio Bertrán, Cayetano Cornet y Álvaro Martínez) mantienen su compromiso por la continuidad, independencia y el crecimiento orgánico de la entidad a medio plazo.
Itziar Álvarez es directora de control de riesgos de Cartesio, habiendo desempeñado diversas responsabilidades desde su incorporación en 2007. Previamente fue directora del departamento de operaciones de Morgan Stanley SV, anteriormente AB Asesores, donde comenzó su carrera profesional en 1994.
Juan Ignacio González es director financiero de Cartesio desde su incorporación en 2019 y miembro del Consejo desde 2022. Previamente fue counsel del departamento financiero-regulatorio de Garrigues, firma a la que se incorporó en 2007 procedente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores donde comenzó su carrera profesional en 1998.
Jorge Losa es miembro del equipo de gestión de Cartesio desde su incorporación en 2017. Comenzó su carrera en Alantra (Nmas1) y con anterioridad a su incorporación a Cartesio desarrolló su carrera en UBS en Londres, en el equipo responsable de asesoramiento financiero (M&A) de instituciones financieras europeas.
Además, los socios Ignacio de Carvajal e Ignacio Sanz, miembros del equipo de gestión, han incrementado su participación en el capital social de Cartesio.
De esta forma, todos los miembros del equipo de gestión y empleados con responsabilidad directiva son ya accionistas de Cartesio. Se consigue así su máximo compromiso y alineación posible con los valores y objetivos de la gestora, explica la entidad en un comunicado.
Foto cedidaSebastián Velasco, director general de Fidelity International para España, Portugal y Latam.
El director general de Fidelity International para España, Portugal y Latinoamérica, Sebastián Velasco, ha decidido dejar la gestora estadounidense tras 16 años. Según ha publicado Bloomberg, Velasco dejará la firma en junio y, por ahora, Óscar Esteban, que se unió a Fidelity en 2006 y actualmente es el responsable del Equipo de Venta de Iberia, se encargará de supervisar al equipo de España y Portugal.
Velasco es una de las caras más conocidas de la gestora en el mercado ibérico y latinoamericano. Se unió a Fidelity en septiembre de 2008 como responsable regional para España y Portugal, y en 2023 amplió sus responsabilidades a Latinoamérica. Antes de unirse a Fidelity trabajó en firmas como Barclays, A. T. Kearney y Booz Allen Hamilton.
Según explican diversos medios citando a fuentes financieras, Velasco habría enviado una carta de despedida a colaboradores, proveedores y clientes.
Banca March prepara el lanzamiento de March Lusitana, una propuesta de coinversión que abrirá a sus clientes a través de un vehículo de capital riesgo. La operación consiste en la adquisición del 40% de la compañía portuguesa Lineas-Concessões de Transportes por parte de Banca March y Serena Industrial Partners. El 60% del capital restante seguirá en manos de Monta Engil, principal concesionaria y constructora de Portugal.
Lineas-Concessões de Transportes controla, por un lado, el 50,5% de Lusoponte (el resto del capital está en manos del grupo francés Vinci), firma que explota los peajes de los dos principales puentes de Lisboa (Vasco da Gama y 25 de Abril), y, por otro, el 80,8% de la concesión Douro Interior, una autopista de 242 kilómetros ubicada en el noreste de Portugal (ejes IP2 e IC5).
Inversión en infraestructuras únicas en Europa
Banca March invitará a sus clientes a invertir en unas infraestructuras emblemáticas, entre las más significativas de Europa, que cuentan con un track record de más de 20 años y ofrecen un potencial de crecimiento aún mayor ligado a la previsible prolongación de las concesiones, al impulso del turismo y a los nuevos desarrollos inmobiliarios y en infraestructuras previstos en el país luso.
Banca March ha contado con el asesoramiento legal y fiscal del equipo de Cuatrecasas Portugal.
Ignacio Montero, director de la Unidad de Coinversión de Banca March, señala: “Banca March sigue buscando oportunidades para convertir a sus clientes en socios de proyectos de coinversión a los que no podrían acceder de manera individual. En el caso de March Lusitana, nuestros clientes participarán en una inversión en infraestructuras únicas en Europa, como son los puentes de Lisboa y la autopista Douro Interior. La asociación con Serena Industrial Partners obedece a la filosofía de coinversión de Banca March, según la cual nos asociamos en cada proyecto con un gestor de referencia altamente especializado, en este caso en el ámbito de las infraestructuras”.
Coinversión, seña de identidad de Banca March
La coinversión es seña de identidad y máxima expresión del compromiso del Grupo Banca March con sus clientes, invitándoles a participar como socios en los mismos vehículos de inversión o proyectos en los que el Grupo participa. De acuerdo con esta filosofía de alineación de intereses, a lo largo de los años, el banco familiar ha llegado a coinvertir con más de 9.000 clientes a través de sus SICAV institucionales (Torrenova, Lluc y Bellver), modalidades de coinversión líquida que a cierre de 2023 sumaban un volumen bajo gestión de 1.900 millones de euros.
En cuanto a la modalidad de coinversión no cotizada, desde 2008, el Grupo Banca March ha comprometido más de 3.300 millones de euros en activos ilíquidos junto a sus más de 3.100 coinversores.
Foto cedidaLuis Merino, director general para España de Ebury
El Consejo de Administración de Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, ha nombrado a Luis Merino Jiménez director general de la compañía en España con la misión de seguir impulsando su crecimiento en el mercado nacional y desarrollar nuevos productos financieros que ayuden a las empresas españolas en su actividad comercial y de posicionamiento en el exterior.
Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid, Merino lleva comprometido con Ebury desde 2015. Con una amplia experiencia en el mercado Forex, desde esa fecha ha venido desempeñando en la fintech diferentes roles estratégicos que han contribuido al crecimiento de la filial española. Desde 2021, ocupaba el cargo de jefe de Ventas en España, y un año antes había sido nombrado Partner de la compañía.
El nuevo director asume las responsabilidades que hasta ahora venía ejerciendo Duarte Líbano Monteiro, cuyas competencias, además de a España, se extendían a otros países del Sur de Europa. Duarte escala a partir de ahora a la posición de Chief Business Officer de Ebury, con el encargo de liderar la estrategia y el crecimiento del negocio a nivel global.
“España es un mercado clave para Ebury. En los últimos años, hemos sido capaces de dotar a las empresas importadoras y exportadoras, especialmente pymes y midcaps, de soluciones financieras que hasta hace poco tiempo eran impensables para ellas, y de alguna manera, desde España, hemos marcado la línea a seguir en otros países en los que Ebury está presente. El reto ahora es seguir impulsando aún más la capilaridad de la compañía en el tejido productivo español con nuevos productos y servicios que les ayuden a abordar con éxito el reto de su posicionamiento en los mercados internacionales», explica Luis Merino.
“Contamos con un equipo joven, con experiencia y muy comprometido con los valores de la compañía y su vocación de servicio a las empresas. Son el principal activo de Ebury para seguir creciendo y abriendo brecha en el mercado con productos financieros innovadores que solucionan problemas reales de las empresas en el ámbito financiero”, continúa.
Nuevos retos para el equipo español
De forma paralela, Ebury ha procedido también a nombrar a Fernando Pérez Carrizosa responsable de Tesorería de Ebury para el Sur de Europa. Fernando es partner de la compañía desde 2016.
Con el objetivo de consolidar en otras regiones el buen desempeño llevado a cabo en el territorio español, se encargará de dirigir la relación y gestión de una de las regiones con una mayor cuota de mercado.
“Gracias a los más de 10 años que me vinculan a Ebury, he podido solidificar un equipo que ha logrado que el servicio, las relaciones interpersonales y el trato directo con nuestros clientes sean los emblemas de la compañía y, sobre todo, el punto diferencial de Ebury. Mi objetivo será, a partir de ahora, poder construir un proyecto aún más fuerte, priorizando siempre la dedicación y la atención al cliente que nos caracterizan”, señala Fernando.
Los family offices siguen concentrados en reequilibrar las carteras de sus clientes para hacer frente al actual escenario de mercado. Por ahora, no tienen previsto realizar grandes cambios, más bien continuarán con las tendencias que despuntaron en 2023. Lo que sí es relevante es que están preocupadas por los riesgos geopolíticos y la posibilidad de conflicto a mayor escala. En un horizonte de cinco años, también consideran el cambio climático como un riesgo principal, junto con elevados niveles de deuda.
Según el último informe de UBS, las carteras han pasado a tener asignaciones más equilibradas, con la mayor ponderación de renta fija de mercados desarrollados de los últimos cinco años. También ha aumentado la confianza en la gestión activa como forma de diversificar carteras y la inteligencia artificial (IA) encabeza las temáticas de inversión. Además, las inversiones alternativas siguen formando parte importante de las carteras, proporcionando una fuente adicional de diversificación y rentabilidad.
“Nuestro informe de 2024 muestra que los family offices siguieron adelante con los planes de realizar los cambios significativos en la asignación estratégica de activos previstos en el informe de 2023. Al aumentar las ponderaciones en renta fija de mercados desarrollados, lograron un mayor equilibrio entre bonos y renta variable”, afirmó George Athanasopoulos, responsable global de Patrimonio Familiar e Institucional y corresponsable de Mercados Globales de UBS. La entidad ha realizado este informe con datos representan a familias con un patrimonio neto medio de 2.600 millones de dólares y abarcan más de 600.000 millones de dólares en capital.
Para Benjamin Cavalli, responsable global de gestión patrimonial de clientes estratégicos de UBS, “este conjunto de datos más grande y exhaustivo a escala global nos permitió hacer un análisis más profundo y obtener información sobre el impacto de los negocios operativos de los family offices en su asignación de activos, lo cual nos posibilita ofrecerles conclusiones y asesoramiento a medida”.
Asignación de activos
El informe de UBS lanza algunas conclusiones clave. En primer lugar, las carteras de los family offices han recuperado un mayor equilibrio entre bonos y acciones. “Esta tendencia, que posiblemente se debe al deseo de adaptarse a un contexto mundial de inflación moderada y tipos de interés a la baja, parece reflejar las elevadas rentabilidades de los bonos y es coherente con los cambios que presagiaba el informe del año pasado”, explica el documento.
Por término medio, los family offices han mantenido las mayores asignaciones regionales en Norteamérica (50%), más de una cuarta parte (27%) en Europa occidental y el 17% en Asia-Pacífico o China y su área de influencia. De cara al futuro, Norteamérica y Asia-Pacífico (excluida China y su área de influencia) serán los principales destinos de las nuevas asignaciones, ya que más de un tercio prevé aumentarlas a estas regiones en los próximos cinco años (38% y 35%, respectivamente).
Otra conclusión es que del mismo modo que las carteras equilibradas, la gestión activa parece que también vuelve a estar de moda. En un contexto de rápido cambio tecnológico, cambiantes expectativas de tipos y crecimiento desigual, la mayor dispersión de los rendimientos presenta oportunidades de gestión activa. El 39% family offices a escala mundial afirma que actualmente confían más en la selección de gestores o la gestión activa para mejorar la diversificación de la cartera, un 4% más que en 2023. En cuanto a las inversiones alternativas, un tercio (33%) de las family offices recurre a los fondos de inversión libre (hedge funds) para diversificarse.
Desde una perspectiva temática, la IA generativa es la más popular de las temáticas de inversión, ya que más de tres cuartas partes (78%) de los family offices afirman que es probable que sea un área de inversión en los próximos dos o tres años.
Principales preocupaciones
Aunque las economías parecen estar estabilizándose, la geopolítica resulta ser la principal preocupación para los family offices, seguida por el cambio climático a medio plazo. A 12 meses vista, al 58% le preocupa la posibilidad de un conflicto geopolítico a gran escala. También parece inquietar el hecho de que los bancos centrales solo puedan bajar los tipos de interés lentamente, ya que el 37% de los family offices declaran estar preocupados por la subida de los tipos de interés y el 39% por la mayor inflación.
Cuando se les pide que miren con un horizonte de cinco años, las preocupaciones a largo plazo se hacen más evidentes. Aunque los conflictos geopolíticos siguen siendo la principal preocupación (62%), a casi la mitad (49%) le preocupa el cambio climático y casi al mismo porcentaje (48%) le preocupa una crisis de la deuda en un momento en que los países occidentales sufren altos niveles de deuda pública que podrían parecer insostenibles.
En este sentido, a medida que aumenta la atención prestada a la sostenibilidad, los family offices buscan una mayor sofisticación. “La sostenibilidad se está convirtiendo en un tema cada vez más importante que afecta no solo a las carteras de inversión de los family offices, sino también a las perspectivas a largo plazo de las empresas en funcionamiento”, apunta el informe.
Según los datos, el 57% de los family offices con un negocio operativo ya tienen en cuenta consideraciones de sostenibilidad o tienen previsto incorporarlas en el futuro. A medida que madura el tema de la sostenibilidad, los family offices necesitan más información y asesoramiento. En este sentido, el 37% de los encuestados considera que un mejor análisis de datos para medir el impacto de las inversiones y/o las operaciones empresariales ayudaría a alcanzar los objetivos de sostenibilidad y/o impacto.
Resultados por regiones
A la hora de analizar los resultados de esta encuesta por regiones, destaca que los family offices estadounidenses tienen las asignaciones más bajas (7%) a la renta fija, por término medio, y el 59% de las que tienen renta fija afirman que lo hacen para beneficiarse de los altos rendimientos. “Sus carteras son las más inclinadas hacia Norteamérica (82%) y solo un 8% lo están hacia Europa occidental por término medio”, apuntan las conclusiones.
En Estados Unidos, la renta fija de alta calidad y duración corta es la forma de diversificación más popular (47%). El 83% de los family offices estadounidenses consideran probable invertir en IA. En los próximos 12 meses, la principal preocupación de los family offices estadounidenses es que se produzca un conflicto geopolítico a gran escala (57%), mientras que, en los próximos cinco años, lo que más les preocupa es el aumento de los impuestos (73%).
Respecto a latinoamérica, en comparación con la tendencia mundial, los family offices son los que más asignan, de media, a la renta fija (27% en bonos de mercados desarrollados, 7% en bonos de mercados emergentes). Además, los que mantienen inversiones en renta fija lo hacen principalmente para preservar el capital (63%), ayudar a equilibrar el riesgo (58%) y aprovechar las altas rentabilidades (54%). Las posiciones en activos líquidos son las menos cuantiosos, por término medio, de América Latina (5%). “En los próximos 12 meses, la principal preocupación es la inflación (60%), mientras que en los próximos cinco años lo son el cambio climático (48%) y las disrupciones tecnológicas que afectan a su negocio operativo y/o a sus inversiones (48%)”, señala el informe de UBS.
A la hora de fijarnos en Europa, excluyendo a Suiza, el informe indica que el 38% de los family offices europeos cree que los tipos de interés reales estadounidenses fluctuarán en torno a cero. “En comparación con los promedios mundiales, la proporción de family offices en Europa que prevén realizar cambios en su asignación estratégica de activos en 2024 es la más elevada (42%) y, de media, existe un fuerte sesgo nacional a la hora de asignar sus carteras a Europa occidental (49%)”, se afirma en las conclusiones.
Además, en comparación con la tendencia mundial, el porcentaje de family offices que están cubiertos frente a riesgos financieros es mayor en Europa (67%). A día de hoy y en un plazo de cinco años, lo que más preocupa a los family offices europeos es un conflicto geopolítico a gran escala (61% y 71%, respectivamente).
En el caso de Suiza, el 38% de los family offices cree que los tipos de interés reales estadounidenses fluctuarán en torno a cero. En comparación con los promedios mundiales, tienen las mayores asignaciones de media, a la renta variable (29% del mercado desarrollado, 2% del mercado emergente) y solo el 11% tiene previsto cambiar su asignación estratégica de activos en 2024. “Los family offices suizos tienen un fuerte sesgo nacional, ya que asignan por término medio el 54% de sus carteras a Europa occidental, e invierten en metales preciosos para mejorar la diversificación de sus carteras (34%). El 76% de los family offices suizos probablemente inviertan en tecnología sanitaria en los próximos dos o tres años. En un plazo de 12 meses y en los próximos cinco años, lo que más preocupa a los family offices suizos es que se produzca un conflicto geopolítico a gran escala (62% y 71%, respectivamente)”, explica el informe de UBS.
Asia y Oriente Medio
La región asiática merece una distinción entre el sudeste asiático y el norte de Asia. En el caso de los family offices del sudeste asiático, el 88% cree que los tipos de interés reales serán positivos durante más tiempo. Según apuntan desde UBS, confían más en la selección de gestores y/o en la gestión activa para diversificar las carteras (50%). Un dato llamativo es que en comparación con sus homólogos mundiales, las asignaciones al sector inmobiliario son las más bajas (6%), por término medio. “Un conflicto geopolítico a gran escala y una mayor inflación son las principales preocupaciones (55% en cada caso) en los próximos 12 meses, mientras que en los próximos cinco años lo son la subida de impuestos (59%) y el cambio climático (56%)”, señalan.
En el caso de los family offices del norte de Asia tienen, de media, importantes cantidades de títulos en activos líquidos (14%) y las asignaciones a China y su área de influencia más altas (24%) de todas las regiones. En comparación con la tendencia mundial, la probabilidad de que inviertan en IA en los próximos dos o tres años es la más elevada (89%). Prefieren la renta fija de alta calidad y corta duración para mejorar la diversificación de la cartera (45%). En un plazo de 12 meses y en los próximos cinco años, lo que más preocupa a los family offices del norte de Asia es que se produzca un conflicto geopolítico a gran escala (56% y 70%, respectivamente).
Por último, en comparación con la tendencia mundial, los family offices de Oriente Medio tienen las mayores asignaciones a bienes inmuebles (15%), de media, y recurren menos que el promedio mundial a la renta fija de corta duración y alta calidad (10%) para mejorar la diversificación de la cartera. En los próximos 12 meses, lo que más les preocupa es que se desate un conflicto geopolítico a gran escala (68%) y en los próximos cinco años, lo que más temen es una crisis de los mercados financieros (57%).
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En conjunto, los valores tecnológicos se han comportado bien en el primer cuatrimestre de 2024, tanto en términos absolutos como frente al conjunto del mercado. Sin embargo, dentro del sector se han observado amplias divergencias en cuanto a rentabilidad. Los valores de gran capitalización han batido ampliamente a los pequeños y las empresas de semiconductores han
registrado excelentes rentabilidades. Los valores de Internet y software también lo han hecho bien en bolsa, mientras que a algunos subsectores, como el hardware, los equipos de comunicaciones y los servicios de IT, les fue peor. Observamos divergencias incluso entre los Siete Magníficos; así, Nvidia y Meta lideraron los avances, mientras que Apple y Tesla quedaron rezagadas.
En los cuatro meses transcurridos hasta finales de abril, el fondo se ha visto superado por su índice de referencia. La falta de exposición a valores de semiconductores y equipos para IA (como Nvidia, Broadcom y ASML) fue un lastre determinante, ya que estas empresas se revalorizaron con fuerza. Concretamente, Ericsson dio muestras de debilidad debido a que la inversión en 5G siguió sin despegar. En el plano positivo, la infraponderación en Apple fue el factor más positivo para la evolución del fondo, ya que este valor quedó rezagado debido a los riesgos de China y la desaceleración de la demanda de smartphones. Las posiciones en Netflix y gigantes de Internet como Amazon y Alphabet también generaron importantes ganancias debido a las fuertes revisiones al alza de los beneficios, al igual que las posiciones en valores tecnológicos de los mercados emergentes, como TSMC, ASMPT, y Trip.com.
El fondo ha tendido a verse superado en entornos de mercado donde las temáticas de inversión potentes prolongan la fortaleza relativa del sector y elevan la tolerancia al riesgo. Tenemos buenos ejemplos de ello en una temática actual como la IA y otra reciente como los beneficiarios del COVID. Nuestro enfoque ha sido coherente y hemos invertido en empresas con una capacidad de generar beneficios a largo plazo subestimada, con frecuencia en segmentos que suscitan menos atención, como los valores de pequeña/mediana capitalización. Creemos que perseguir el consenso y la fortaleza relativa conlleva mucho riesgo y una prima elevada que no merece la pena pagar. Incluso los inversores astutos encuentran difícil predecir el futuro, por lo que minimizar el riesgo cuando las cosas van mal es tan importante para nosotros como ganar dinero.
La consultoría tecnológica, las infraestructuras de datos y la informática en la nube son beneficiarios a largo plazo de la era de la IA que están infravalorados. Por otro lado, los servicios y las redes de pagos son elementos esenciales de la base tecnológica que necesitan el comercio electrónico y la distribución omnicanal. Las empresas con el tamaño adecuado y ventajas tecnológicas aprovecharán las oportunidades de crecimiento a largo plazo. Los medios de comunicación a la carta y el streaming de música siguen estando inframonetizados, pero los líderes del sector están bien posicionados para beneficiarse de una mayor consolidación.
También somos cada vez más optimistas sobre las empresas de software de pequeña/mediana capitalización a la vista del renovado interés por las operaciones corporativas por parte de los inversores estratégicos y de private equity. Ya se han confirmado muchas operaciones y han surgido intereses no confirmados en áreas como el software para datos y diseño y estamos encontrando más nuevas ideas en esta área.
Estamos sobreponderados en China. Desde una perspectiva macro y geopolítica, China es un mercado en el que cuesta estar cómodo, pero desde una perspectiva fundamental, existen buenas empresas con perfiles de riesgo y recompensa atractivos. Tencent y Alibaba mantienen su fortaleza, los riesgos normativos se han reducido, las valoraciones son atractivas y su asignación del capital (incluida la retribución al accionista) ha mejorado considerablemente. Trip.com, un portal de viajes líder, tiene un gran potencial para crecer internacionalmente. KE Holdings, una agencia inmobiliaria líder en Internet y por red de oficinas, tiene ante sí una larga trayectoria de crecimiento, ya que el sector está dando los primeros pasos en su digitalización. Estamos buscando activamente nuevas oportunidades en China, pero no perdemos de vista los riesgos de sucesos extremos en el plano geopolítico y reglamentario y, por lo tanto, mantenemos el tamaño de las posiciones y la exposición general en niveles manejables.
Muchos de los valores que el mercado considera como ganadores de la IA (Nvidia y otras empresas de semiconductores y hardware) ya han descontado todas las buenas noticias. Desde la perspectiva del perfil de riesgo y recompensa, eso les resta atractivo. El mercado espera un despliegue masivo de infraestructuras de IA sin obstáculos, pero, a pesar del potencial a largo plazo
de la IA generativa, existen también riesgos infravalorados.
Se observan señales positivas de adopción de la IA generativa en los medios digitales, las industrias creativas e Internet para el consumidor, donde la adopción de las nuevas tecnologías suele ser rápido. Sin embargo, para muchas grandes empresas, sobre todo en sectores regulados como los servicios financieros, muchos proyectos centrados en la IA generativa siguen en la fase de prueba de concepto. A pesar del rápido descenso de los costes de cálculo de la IA, existen muchas áreas donde estos siguen siendo demasiados elevados para una adopción masiva. Entrenar los
grandes modelos de lenguaje requiere centros de datos de última generación y consume enormes cantidades de electricidad, lo que podría crear cuellos de botella. A tenor de la naturaleza cíclica de la inversión empresarial, si la adopción de la IA generativa se topa con un obstáculo, la demanda de infraestructuras de IA se llevará un golpe aún mayor.
Existen infinidad de beneficiarios de la IA infravalorados. Nosotros buscamos empresas que no dependan de una adopción rápida de la IA y consideramos que la IA generativa es un vector de crecimiento a largo plazo. Por ejemplo, el negocio de la nube de Amazon va bien, ya que los clientes siguen modernizando su plataforma tecnológica con independencia de la curva de adopción
de la IA. El negocio de fabricación de semiconductores de TSMC se beneficiará de ello, con independencia de qué silicio de IA destaque o qué cliente lo haga mejor. Los servicios de consultoría tecnológica ayudan a sus clientes a adoptar la IA en sectores concretos, por lo que también se beneficiarán.
De cara al resto de 2024, esperamos que las temáticas tecnológicas amplíen el abanico a la vista de las numerosas oportunidades infravaloradas que existen en la cadena de valor. La reaceleración de la nube dará impulso a las infraestructuras y el software para esta área, mientras que algunos sectores como los semiconductores analógicos, los servicios tecnológicos y los equipos de comunicaciones están tocando fondo y las valoraciones están en niveles atractivos. A la vista de los elevados niveles de inversión y de que el ritmo de adopción de la IA generativa es más lento de lo previsto, apreciamos riesgos en algunos valores relacionados con la IA.
En conjunto, seguimos siendo optimistas sobre el sector y nuestro riguroso enfoque de inversión basado en la selección de valores por fundamentales será determinante durante el resto del año.
Tribuna de Hyun Ho Sohn, gestor del fondo FF − Global Technology Fund en Fidelity International.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Dimitris Vetsikas from Pixabay
Como hemos destacado anteriormente, el mercado inmobiliario comercial privado ha dominado los titulares de los medios de comunicación y ha tardado en ajustar los valores informados a medida que cambia el contexto macroeconómico. Esto es lo contrario para el mercado cotizado/público, que mira hacia el futuro, ya que se cotiza diariamente en los mercados bursátiles, con valoraciones que ya reflejan en gran medida el impacto negativo de las tasas más altas en los valores de las propiedades subyacentes. Esto significa que los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) que cotizan en bolsa cotizan con amplios descuentos sobre los valores de los activos privados después de haber «descontado» el impacto de las tasas más altas, y hoy se beneficiarán de una reversión en la dirección de las tasas de interés.
¿Cómo evidenciamos esto? Un indicador clave es que el sector inmobiliario privado está aprovechando la importante brecha de valoración entre los bienes inmuebles privados y los cotizados, para cosechar el valor existente en los REIT cotizados en la actualidad. Recientemente, Blackstone, el mayor operador privado, anunció que está adquiriendo el REIT de apartamentos costeros de lujo cotizados, Apartment Income (AIR Communities), por aproximadamente 10.000 millones de dólares. Esto sigue a una adquisición anterior este año, el REIT canadiense Tricon Residential, una cartera de viviendas principalmente unifamiliares en la región del Cinturón del Sol de EE. UU. en enero por 3.500 millones de dólares. Con ambas operaciones cerradas con una prima de más del 20% sobre los precios de las acciones vigentes, consideramos que esto es ilustrativo de los atractivos precios de los REIT residenciales cotizados (y del sector de REIT cotizados en general).
Si nos fijamos específicamente en los REIT residenciales de EE. UU. (Gráfico 1), el sector sigue estando infravalorado en comparación con los precios observados en el mercado privado en transacciones recientes. Los REIT de apartamentos cotizan actualmente con descuentos de alrededor del 10% sobre el valor liquidativo (NAV) estimado, mientras que los REIT de alquiler de viviendas unifamiliares ilustran un descuento aún más amplio de alrededor del 20%.
En Europa, vemos que los propietarios residenciales alemanes cotizan con descuentos de alrededor del 40% sobre los valores de tasación, lo que refleja un mayor apalancamiento (niveles de deuda), pero también crea, en nuestra opinión, una oportunidad para los inversores.
Figura 1: Prima/descuento del NAV promedio residencial de EE.UU.
Fuente: SNL Real Estate, Janus Henderson Investors. Datos del 31 de diciembre de 2005 al 31 de marzo de 2024. NAV o valor liquidativo: valor de los activos subyacentes de la SOCIMI menos los pasivos. Prima sobre el valor liquidativo: el precio del REIT es más alto que su valor liquidativo; descuento sobre el valor liquidativo: el precio del REIT es inferior a su valor liquidativo. Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras.
Si bien esperamos descensos de valoración entre el máximo y el mínimo de los inmuebles comerciales de alrededor del 20% desde los máximos de principios de 2022, es probable que las valoraciones del sector residencial se estabilicen más rápidamente que muchos otros sectores, ya que se beneficia relativamente de la reducción de la exposición de los inversores a los segmentos más desafiantes del sector inmobiliario comercial, como las oficinas y los centros comerciales de baja calidad.
Bien posicionado para el crecimiento
Desde la crisis financiera mundial de 2008, los REIT residenciales cotizados han reducido su apalancamiento, posicionándose favorablemente al entrar en la reciente recesión, especialmente en Estados Unidos. Este menor apalancamiento puede permitir un acceso superior a los fondos a un costo menor en comparación con los propietarios privados. Esperamos que los REIT cotizados hagan un buen uso de sus ventajas de coste y acceso al capital y adquieran «buenos edificios con malos balances» de propietarios privados. Esto podría aumentar el potencial de la clase de activos para seguir expandiendo su cuota de mercado, como lo ha hecho en las últimas tres décadas, así como contribuir a un crecimiento adicional de los beneficios.
Además, los REIT suelen tener estructuras de gastos eficientes junto con la capacidad de invertir en mejoras en la plataforma operativa, lo que a menudo se ha traducido en mayores niveles de ocupación, mayores rentas logradas y márgenes operativos más eficientes en comparación con sus pares privados. A principios de 2024, algunos propietarios estadounidenses han alcanzado niveles de ocupación de alrededor del 95%, con aumentos de un dígito medio en las renovaciones de contratos de arrendamiento de inquilinos.
Si bien la elevada oferta parece ser un viento en contra a corto plazo para los apartamentos estadounidenses, la actividad de la construcción se está desacelerando drásticamente, lo que también debería ayudar a las perspectivas de crecimiento a medio plazo.
Figura 2: Inicios de nuevas construcciones por debajo del promedio de 10 años
Nuevos inicios de viviendas multifamiliares en EE. UU. (anualizado, ajustado estacionalmente)
Fuente: Oficina del Censo de EE. UU., Janus Henderson Investors, 31 de marzo de 2014 – 31 de marzo de 2024.
El sector residencial cotizado ha demostrado que puede generar rentabilidades atractivas a largo plazo y flujos de ingresos, que históricamente han tendido a seguir el ritmo de la inflación. El mercado cotizado también ofrece un conjunto de oportunidades más amplio. Ámbitos como el alojamiento para estudiantes, el alquiler de viviendas unifamiliares, las comunidades de jubilados y las residencias de ancianos se han beneficiado de factores estructurales de la demanda, como la tendencia demográfica del envejecimiento de la población.
Figura 3: La oportunidad residencial
Estructuralmente insuficiente en diferentes subsectores
Fuente: 1UCAS, 2OCDE, 3,4Green Street Advisors, 5 Jefferies, FRED, NAR, REIS, Redfin, Janus Henderson Análisis de los inversores, a 31 de diciembre de 2022. NOI = ingreso operativo neto, una medida de los ingresos de una propiedad productora de ingresos menos los gastos operativos (financiamiento e impuestos).
Reiteramos que un enfoque selectivo es clave a la hora de invertir en el sector inmobiliario, ya que múltiples factores como la demanda de los inquilinos, la oferta del mercado, el coste de financiación y la disponibilidad, entre otros, pueden diferir ampliamente no solo entre los tipos de inmuebles, sino también a nivel regional y local.
Podría decirse que el sector de alquiler de viviendas unifamiliares está mejor posicionado dentro del sector residencial, dada su base de clientes fija y sus fuertes tendencias de demanda, ayudadas por la disminución de la disponibilidad de hipotecas y la deprimente actividad de compra de viviendas. En América del Norte, los fundamentos de la costa este de EE. UU. son más sólidos debido a un mejor crecimiento del empleo y la oferta en comparación con los mercados de la costa oeste y el cinturón del sol. En Canadá, estamos viendo un fuerte crecimiento de los alquileres en el mercado respaldado por la dinámica política de inmigración de Canadá y el empleo saludable. Mientras tanto, en Europa, algunas empresas residenciales suecas y alemanas asumieron grandes volúmenes de deuda que, en un entorno de tipos al alza, han visto valoraciones mucho más débiles. Sin embargo, creemos que la resiliencia operativa y los sólidos flujos de caja de las empresas de la región están subestimados por el mercado y, lo que es más importante, cuando los niveles de apalancamiento eran demasiado altos, las empresas han utilizado recortes de dividendos, nuevas inyecciones de capital y ventas de activos para ayudar a abordar estas preocupaciones.
Los mercados de REIT residenciales de todo el mundo siguen ofreciendo oportunidades atractivas respaldadas por las tendencias demográficas, la escasez de viviendas en la mayoría de los mercados mundiales (que probablemente se acentuará en los próximos años) y el deseo de viviendas de alquiler asequibles y bien gestionadas.
Miramos hacia el futuro con mayor confianza y convicción de que los REIT cotizados pueden volver a ser un elemento valioso dentro de las carteras de los inversores, dado su potencial para flujos de dividendos atractivos y crecientes, diversificación frente a otras clases de activos y crecimiento defensivo.
Dadas las recientes adquisiciones de Blackstone, no nos sorprendería oír hablar de más adquisiciones de REIT cotizados por parte de operadores privados en los próximos meses. Esto debería ayudar a crear una perspectiva positiva para el sector inmobiliario cotizado y proporcionar confianza a los inversores para que vuelvan a echar un vistazo al sector.
Tribuna de Guy Barnard, Tim Gibson y Greg Kuhl, gestores de renta variable inmobiliaria global de Janus Henderson.
