Las entidades han gestionado la participación de 17 empresas españolas en el foro.. GVC Gaesco y BEKA Finance apoyan la internacionalización de las empresas españolas en el Spring European Midcap Event de París
Hispania, Grupo Lar, Europac, Realia, MasMóvil Ibercom, Duro Felguera, Reig Jofre, Tecnocom, Quabit Inmobiliaria, Grupo Ezentis, Eurona, 1Nkemia, Euroconsult, Home Meal, Ebioss Eergy, Thinksmart y Catenon acompañarán a GVC Gaesco y BEKA Finance al Spring European Midcap Event donde asistirán a encuentros one to one con inversores institucionales internacionales. GVC Gaesco y BEKA Finance patrocinan este foro junto con BME y los brokers Intermonte y Concorde. Lo organiza la agencia de comunicación financiera independiente CF&B Communication.
El Spring European Midcap Event se celebrará en París el 29 y 30 de junio y contará con la participación de alrededor de 60 compañías europeas y 120 inversores institucionales internacionales.
José Tamayo, director de Renta Variable de BEKA Finance, y Jesús Muela, subdirector general de GVC Gaesco Valores y responsable del Negocio de Corporate Finance, aseguran que “la presencia de empresas españolas en el foro refuerza la apuesta de GVC Gaesco y BEKA Finance por su crecimiento y la internacionalización de su base inversora”.
. Desayuno de Pioneer Investments sobre oportunidades en deuda subordinada
En un entorno de rentabilidades esperadas menores por parte de la renta fija, una forma habitual de lograr retornos superiores es invirtiendo en vencimientos mayores o en bonos high yield. En el actual contexto de mercado, donde el Banco Central Europeo ha puesto en marcha su política de compra de bonos corporativos, Pioneer Investments defiende que la deuda subordinada puede ser una oportunidad.
Por eso ha organizado un desayuno en el que hablará de renta fija europea y las oportunidades que hay en la deuda subordinada. Alessandro D’Erme, especialista de Renta Fija Corporativa, explicará cómo invertir en deuda subordinada a través de Pioneer Funds – Global Subordinated, un fondo de alta calidad crediticia que busca lograr rentabilidades similares a las del high yield invirtiendo en deuda financiera subordinada, deuda híbrida corporativa y preferentes con un enfoque global y sin riesgo divisa.
Por su parte, David Greene, especialista de Renta Fija Soberana, ofrecerá su visión sobre el QE del Banco Central Europeo. Ambos harán un repaso de Pioneer Funds – Euro Aggregate Bond y Pioneer Funds – Euro Corporate Bond.
Este desayuno tendrá lugar en sus oficinas (Pº de la Castellana, 41, 2ª planta) el jueves 30 de junio a las 9 de la mañana. Es necesario confirmar su asistencia a través del correo electrónico clientes@pioneerinvestments.com o llamando al teléfono: 91 787 44 00.
. Jorge Yzaguirre, nuevo presidente del Instituto Español de Analistas Financieros y de la Fundación de Estudios Financieros (IEAF/FEF)
Jorge Yzaguirre ha sido elegido nuevo presidente del Instituto Español de Analistas Financieros y de la Fundación de Estudios Financieros (IEAF/FEF). El nuevo presidente ya era miembro de la Junta Directiva del IEAF y en la actualidad ostenta el cargo de director de Mercados de Bolsas y Mercados Españoles (BME) y miembro de su Comité de Coordinación.
Es presidente del Mercado de Derivados MEFF, presidente del Mercado de Renta Fija AIAF y miembro del ESMA Secondar y Markets Standing Commite, entre otras responsabilidades ligadas a los mercados de valores en España. Yzaguirre es Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales y profesor de finanzas en la Universidad Carlos III de Madrid.
Juan Carlos Ureta deja la presidencia después de seis años en el cargo, que es límite establecido por los estatutos de la organización española de los analistas financieros. Tradicionalmente el presidente del IEAF lo es también de la FEF, que es el centro de pensamiento (think tank), investigación y formación de los analistas españoles.
De su labor en este período destaca al desarrollo geográfico de la institución, la transformación hacia mayores capacidades en el terreno digital y una ampliación del campo de cobertura de estudios vía acuerdos con otras organizaciones afines y una notable ampliación de las colaboraciones profesionales en los estudios de la Fundación. Por otro lado, ha promovido de forma decidida un incremento del vínculo de los analistas con las empresas españolas bajo la premisa de que las finanzas siempre deben de estar al servicio de la economía real.
. El riesgo político seguirá afectando a la bolsa española tras las elecciones
El resultado de las elecciones españolas de ayer estuvo en línea con lo que esperaba el mercado. Sorprendió eso sí, la ligera ventaja del Partido Popular (137 escaños) y los resultados más débiles de Unidos Podemos. La bolsa española cae hoy con fuerza, pero los analistas coinciden en subrayar que se debe más al efecto Brexit, que a los resultados de los comicios celebrados ayer.
“El Partido Popular aún no llega a los escaños requeridos para formar gobierno, por lo que se impone claramente la necesidad de alcanzar acuerdos de coalición. Una posibilidad sería la de pactar con Cuidadanos (32 escaños) y gobiernar en minoría, pero pase lo que pase España seguirá sin tener un ejecutivo sólido y estable y además tardará en forjar sus aliazas”, explica Jon Day, portfolio manager de renta variable gloabl de Newton Investment Management, filial de BNY Mellon.
El riesgo político va a permanecer, sentencia Day.
Para las bolsas esto se va a traducir en que la deuda española a 10 años ha igualadoeste lunes a la italiana. “Un factor determinante detrás de este comportamiento es el alivio que ha supuesto para los inversores la pérdida de impulso de Podemos. A medio plazo, si avanzan las negociaciones para formar gobierno, vemos margen para que la deuda española supere a la italiana y su deuda se emita a un tipo de interés inferior”, afirma Edoardo Campanella, Economista de Unicredit, sobre los resultados del 26-J.
“Desde nuestro punto de vista, la curva en términos de valor de la deuda española entre 4 y 30 años tiene un mejor comportamiento que la italiana”, conlcuye.
Foto. LetiziaBarbi, Flickr, Creative Commons. España sufre con el Brexit: ¿qué les espera a los mercados?
El viernes se conoció la decisión de Reino Unido de abandonar la Unión Europea. Aunque, según los expertos españoles, todavía es demasiado pronto para calibrar de una manera precisa el impacto del Brexit, consideran que el abandono no solo perjudicará a Reino Unido, sino también a Europa… y a España.
“El Brexit es sin lugar a dudas una mala noticia. Y una noticia que ha cogido por sorpresa a la mayoría de los inversores. Eventos como éste nos ayudan a comprender la importancia de la adecuada gestión del riesgo en las carteras, así como la dificultad de realizar predicciones políticas o macroeconómicas”, dicen en Bestinver. “La decisión de Reino Unido nos parece negativa para la Unión Europea y puede tener un impacto negativo sobre el crecimiento esperado en Europa, pues abre una brecha en un momento en el que se necesita más Europa (con reformas estructurales, coordinación fiscal, unificación bancaria)”, añaden desde Gesconsult. “En términos de crecimiento económico el impacto en el PIB del Reino Unido lo cifran entre el 0,7% y el 1,4% de caída para 2017. La horquilla es algo más reducida en el caso del impacto en la economía europea, 0,2%-0,3% de caída”, explica Araceli de Frutos, de la EAFI homónima.
Este menor crecimiento en Reino Unido y Europa podría incluso arrastrar hacia una recesión global, según auguran Juan Manuel Vicente Casadevall, Javier Kessler Sainz y Carlos de Fuenmayor desde sus respectivas EAFIs. “La probabilidad de que Reino Unido entre en recesión económica en los próximos meses es alta. Dado el peso del país en el conjunto europeo la probabilidad de que éste empuje al conjunto de la zona euro, ya en desaceleración, a una recesión en los próximos meses y trimestres es también bastante alta”, explican. Una desaceleración en Europa que llega en un momento donde la economía global (incluyendo Estados Unidos y China) se encuentran inmersas en una desaceleración cíclica y en unas tasas de crecimiento muy modestas y por tanto sensibles ante cualquier shock externo. “La probabilidad de ver una recesión global en los próximos trimestres no es despreciable. Estamos confiados que los indicadores adelantados de actividad que manejamos nos guiarán en esta tortuosa y clave cuestión”, añaden.
Volatilidad en los mercados
Y todo esto se notará en los mercados, mucho más volátiles a partir de ahora. “Los mercados financieros probablemente experimenten en el corto plazo una continuación del tobogán en que están inmersos desde hace casi un año con fuertes caídas y rebotes. Por otro lado, el camino para un mercado bajista en toda regla si la recesión llegara se encuentra expedito ya que las valoraciones de los activos de riesgo (bolsas y bonos de riesgo) son elevadas y la capacidad de las autoridades monetarias y económicas para mayores estímulos relativamente limitadas o al menos requieren de importantes cambios que pueden llevar un tiempo”, advierten en Kessler&Casadevall.
“Probablemente se verán rebotes en algún momento, pero lo normal es que entremos en un periodo de volatilidad, ya que las consecuencias son difícilmente predecibles y el tener un horizonte claro va a llevar mucho tiempo. Todo dependerá de cómo se gestione la situación”, dice Víctor Peiro, director de análisis de BEKA Finance. “En los próximos días tendremos unas jornadas de alta volatilidad pues habrá reordenación de carteras ya que el resultado ha sorprendido a unos mercados que habían apostado claramente a favor de la permanencia en las últimas sesiones. En los mercados de renta fija, huida hacia los activos de menor riesgo. En el mercado de divisas, ganancias para el dólar y el yen, pérdidas para la libra esterlina y el euro”, explican en Gesconsult.
De hecho, la huida de los inversores de los activos de riesgo y su refugio en los más defensivos hace a los expertos augurar movimiento en la deuda y bolsas de la periferia europea, que podrían volver a distanciarse de Alemania y la Europa core: el bono alemán se consolidará en la zona negativa alrededor del -0,25%, dicen en BEKA, mientras las primas de riesgo en países como España podrían subir, además del efecto negativo en renta variable, con el Ibex sufriendo el viernes la mayor caída de su historia, dejándose un 12%. Por eso, en Gesconsult siguen cubiertos en renta variable (también en España): “En las carteras conservadoras teníamos la exposición a renta variable cubierta y aunque hubiera ganado la opción de quedarse no hubiéramos descubierto hoy pues el domingo tenemos las elecciones en España”, y también tratarán de aprovechar dislocaciones de mercado… desde la tranquilidad, cuando lo permitan los mercados.
En renta variable, para BEKA, sólo un puñado de valores no está afectado en España por el doble riesgo actual (Brexit y elecciones en España), como son Viscofán, Inditex, Amadeus, Acerinox, Repsol (solo por la debilidad del petróleo), Dia y Ence (aunque la evolución de las commodities también hay que vigilarla).
¿Y los bancos?
Los bancos fueron los grandes castigados el viernes en España. “La volatilidad estará presente. El impacto más fuerte de caída lo tendrán los bancos, tanto británicos como europeos y los sectores cíclicos británicos poco internacionalizados por caída abrupta del crecimiento en su economía”, dice De Frutos, que no está en financieras (con la excepción de Intesa Sanpaolo). Sobre el impacto en la banca en España, el viernes la CECA (Confederación Española de Cajas de Ahorros) también se quiso desmarcar y aseguró que “el sistema financiero español presenta una sólida posición en términos de solvencia y liquidez, fruto del esfuerzo de saneamiento y consolidación llevado a cabo en los últimos años. Sobre la base de estas fortalezas las entidades de crédito españolas están preparadas para afrontar las posibles incertidumbres que se deriven del proceso de negociación que se abre ahora entre las autoridades europeas y británicas”, dice.
Álex Fusté, economista jefe de Andbank, habla de una dislocación en los mercados en un inicio pero cree que “bien podría pasar, como ha pasado siempre que nos movemos hacia un marco regulatorio menos intrusivo, que la situación se normalice e incluso se inicie un ciclo alcista en Reino Unido (y en Europa)”.
Dos opciones
En este contexto un inversor tiene dos opciones, dicen en Bestinver: “Una de ellas, esforzarse por entender lo que está pasando, qué implicaciones puede tener desde el punto de vista político y macroeconómico, intentar hacer predicciones sobre los escenarios posibles y tratar de anticiparse a los potenciales movimientos del mercado. Es probablemente lo que están realizando hoy la mayoría de los inversores. Pero también hay otra forma de hacer las cosas: fijarnos en lo que conocemos. Esforzarnos en entender aquello para lo que estamos preparados. Y para nosotros eso significa entender el valor de las compañías que mantenemos en cartera. Tenemos una cartera robusta, preparada para soportar el golpe y además aprovechar las oportunidades. Hacemos nuestro trabajo con serenidad y prudencia, y con un objetivo claro: lograr las mejores rentabilidades posibles a largo plazo”, añaden.
Confianza en el BCE
En este entorno, todos confían en el BCE: “El Banco Central Europeo, en coordinación con el resto de las autoridades monetarias internacionales, dispone de mecanismos suficientes para abordar el impacto del resultado del referéndum en los mercados y asegurar la estabilidad financiera. Apelamos a las instituciones europeas a continuar el proceso de construcción de la Unión Europea. Asimismo, manifestamos nuestro compromiso con el proyecto de la Unión Bancaria, cuyo objetivo es armonizar la supervisión y garantizar un nivel de protección común a los depositantes europeos”, dicen en CECA.
“Como salvavidas se vuelve a mirar a los bancos centrales, tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Inglaterra, para mantener la estabilidad financiera. Se supone que tendrán que flexibilizar la política monetaria, ¿más?, sí, más. El Banco de Inglaterra tiene algo más de recorrido ya que tiene margen para bajar los tipos de interés, el Banco Central Europeo tendrá que abrir o ampliar las ventanas de liquidez”, dice De Frutos. “El BCE dijo que estaba preparado para este evento, por lo que veremos cuál es la intervención, aunque lo que no se necesita es precisamente la compra de bonos”, comentan en BEKA.
En el ámbito político, los expertos destacan las dudas sobre la reacción de la UE: ¿se va a proteger de una libra débil que puede inundar el mercado europeo con sus importaciones? ¿se van a exacerbar todos los nacionalismos que hay en Europa? ¿o tendrá una postura fuerte como reacción, mostrando que está comprometida con la cohesión? Las elecciones de España del pasado domingo, y las próximas citas electorales en Italia o Francia ofrecerán algunas respuestas.
Foto: corbettreport. El Brexit: un terremoto político, aunque con unas implicaciones económicas a nivel mundial probablemente limitadas
El electorado británico se ha pronunciado a favor de la salida de la Unión Europea con el 52% de los votos —frente al 48%— con un fuerte apoyo a la permanencia en Londres, Escocia e Irlanda del Norte, compensado por la victoria del voto por la salida en el resto de Inglaterra y Gales. El resultado ha provocado la dimisión del Primer Ministro, David Cameron, que será sustituido por un nuevo líder conservador en octubre, sin que haya previsión de que se celebren otras elecciones generales. El sorprendente resultado ha provocado el desplome de la libra y una violenta reacción de aversión al riesgo en los mercados mundiales.
En este contexto, Simon Ward, economista jefe en Henderson, estima que Reino Unido y el resto de Europa se adentrarán ahora en un periodo de gran incertidumbre política, pero es improbable que se produzca ningún cambio en los acuerdos de índole económica y financiera del Reino Unido con la UE durante varios años. El procedimiento de salida se rige por el artículo 50 del Tratado de Lisboa, que dispone un plazo de dos años para que un país negocie los términos de su salida. Se espera que el nuevo Primer Ministro active el procedimiento contemplado en el artículo 50 poco después de asumir el cargo en octubre.
El experto de Henderson cree que el aumento de la incertidumbre política y económica actuará como un lastre para el crecimiento, principalmente al desalentar la inversión empresarial y la contratación. El Tesoro Británico predijo que la economía podría entrar en recesión en caso de Brexit. Ward explica en 3 puntos por qué la firma no comparte esta opinión:
Los datos más recientes indican que la economía vivía un sólido dinamismo antes del referéndum
Es probable que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés ante cualquier signo de debilidad
La depreciación de la libra debería estimular el comercio neto (aunque la subida de los precios de las importaciones podrían frenar el consumo).
“Es posible que la libra y la renta variable británica no hayan alcanzado su valor razonable a medio plazo, pero es probable que la actual falta de visibilidad política y económica lleve a los inversores a reducir su exposición, lo que implica que los precios podrían caer aún más a corto plazo antes de que se produzca un repunte”, dice Ward.
Para el economista jefe en Henderson, la decisión del Reino Unido alentará a los políticos euroescépticos en otros países, pero cree que es improbable que desencadene efecto de contagio con otros referéndums y todavía más la salida de otro Estado miembro. No obstante, podría provocar que los países de la zona del euro apuesten por una mayor integración económica y política. Es probable que otros líderes de la UE sigan una línea dura en las negociaciones con el Reino Unido para desalentar los movimientos de salida en sus países. Las implicaciones políticas se agravan ante las elecciones en Francia y Alemania el próximo año.
El Reino Unido representa el 2,3% del PIB mundial en cuanto a paridad del poder adquisitivo, mientras que la versión actual de la UE en su conjunto representa el 16,7%. Las implicaciones directas a nivel mundial por la desaceleración del crecimiento derivada de la incertidumbre en el Reino Unido y Europa son de poco calado. “El principal riesgo es que el obstáculo que supone el brexit conduzca a un episodio sostenido de aversión al riesgo en los mercados que retroalimente la caída de la demanda económica”, explica. Ward resume las razones por las que descartan esa hipótesis principal:
Las economías de EE. UU. y China parecen estar cobrando impulso, y las tendencias monetarias y los principales indicadores apuntan a unas perspectivas sólidas para el segundo semestre
La liquidez a nivel mundial sigue siendo abundante, como demuestra una gran diferencia positiva entre el dinero real y el crecimiento de la producción
Es probable que la Fed y otros bancos centrales favorezcan políticas acomodaticias en caso de que el mercado acuse una notable debilidad
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn. David Ennett se une al equipo de high yield de Kames Capital
Kames Capital ha fichado a David Ennett como nuevo responsable de su galardonado equipo de high yield. Ennett se incorpora a la casa escocesa desde Standard Life Investments, donde era responsable de high yield europeo y gestor del SLI Higher Income y del SLI European High Yield.
Ennet asumirá su cargo como responsable del equipo de high yield de Kames Capital en septiembre de 2016 a las órdenes del responsable de renta fija, David Roberts. Además, pasará a cogestionar el Kames High Yield Bond Fund y el Kames High Yield Global Fund junto a Phil Milburn, quien se reincorporará a Kames en el tercer trimestre de 2016 tras un periodo de baja por enfermedad.
Hasta entonces, David Roberts se encargará de gestionar los fondos de high yield, para lo que contará con el apoyo de Stephen Baines. La cogestora actual, Claire McGuckin, ha abandonado la firma. “David cuenta con una dilatada experiencia en el mercado de high yield y creemos que su filosofía de inversión es muy similar a la de Kames Capital”, asegura Roberts. “Será una excelente incorporación al equipo y tanto Phil como yo estamos deseando empezar a trabajar con él. Además, me alegra que Phil se reincorpore en el segundo semestre del año. Se encargará de la estrategia de inversión y colaborará con David en la definición de nuestras propuestas en high yield, además de continuar como gestor principal de nuestros dos fondos de high yield mayoristas y cogestionar los dos fondos de bonos estratégicos”.
El galardonado Kames High Yield Bond Fund se sitúa en el primer cuartil de rentabilidad a cinco y diez años, mientras que el también galardonado Kames High Yield Global Bond Fund se sitúa en el primer cuartil a tres y cinco años.
Foto: Equipo del Instituto de Estudios Bursátiles / Foto cedida. Aumenta el grado de amenaza de las BigTech y FinTech frente a la banca tradicional
Es muy complejo hacer previsiones sobre quiénes serán los mayores competidores de la banca tradicional dentro de doce meses, debido a la gran velocidad de cambio del sector financiero. No obstante, desde el IEB (Instituto de Estudios Bursátiles), un año más, se analiza el grado de amenaza y de colaboración de los 15 principales competidores financieros a nivel mundial entre las que destacan las BigTech (Facebook, Apple, Google, Amazon y PayPal), las FinTech, los Neobanks y los Challenger Banks, las Telcobanks y los novedosos BAT asiáticos.
Rodrigo García de la Cruz, director del programa directivo en Innovación y Tecnología Financiera de IEB y CEO de Finnovating, ha liderado el estudio III Ranking Competidores Sector Financiero 2016, destacando que la transformación del sector bancario pasa por hacer frente a la explosión de nuevos servicios financieros desde las BigTech, FinTech, Neobanks y los Telcobanks ¿Quién ganará la batalla?
BigTech
Las grandes compañías tecnológicas o BigTech cada día tienen mayor apetito por ampliar sus líneas de negocio aprovechando su gran imagen de marca, sus capacidades en cuanto a recursos tecnológicos y financieros. En este caso se mantienen los 5 desde la primera edición:
Facebook, Apple, Google, Amazon y PayPal. Estas seguirán apostando por los servicios financieros como muestran dos hechos relevantes. El primero porque Google, Amazon, Apple, Intuit y PayPal han creado “Financial Innovation Now”, una coalición que tiene como objetivo promover políticas que fomenten la innovación tecnológica en el espacio de los servicios financieros, explica García de la Cruz.
Por otro lado, por su constante interés en este sector a través de las FinTech. Por ejemplo, Google, a través de su fondo de inversión GV (Google Ventures) ha sido uno de los 10 fondos de inversión más activos en el sector FinTech, con inversiones en compañías como OnDeck, Rally, Ripple, LedgerX, LendUp, Upstart, Plaid o CircleUp.
Por último, una de las posibilidades que existen es que el “Uber Bancario” pueda venir de una de estas BigTech por el volumen de usuarios que tienen, sus recursos financieros y tecnológicos, y la innovación que son capaces de desarrollar, adquirir e integrar.
FinTech
Por otro lado, se estudia el nuevo ecosistema FinTech en el que cada día aparecen innovadoras startups que proponen nuevas soluciones materializadas en productos y servicios digitales más fáciles, baratos y rápidos de utilizar. Esta área es la más compleja de estudiar por su evolución y constante cambio. Se han definido también 5 verticales en las que se ha intentado agrupar la mayoría de las actividades de las FinTech: Lending & Crowd Equity, Payments & Transactional, PFM & Personal Advisory, Investment & Wealth Management y Blockchain & Bitcoins.
“Está claro que en el futuro veremos más compañías FinTech, con dos claras tendencias, una más colaboradora y otra más competitiva”, resaltan desde el Departamento de Investigación de IEB. Ello se explica por la incorporación de las APIs -Application Programming Interface- serán clave, al permitir a terceros desarrollar soluciones innovadoras que se pueden integrar fácilmente con las plataformas bancarias abiertas, creando un marketplace al más puro estilo Apple Store Financiero. Esto marcará el futuro de la digitalización del sector financiero.
Del lado competitivo, veremos cada día más compañías ofreciendo soluciones innovadoras, muy especializadas y verticalizadas como fue el caso de PayPal con los pagos. Pero además habrá otras FinTech que irán integrando más actividades (pagos, préstamos, inversión…) hasta convertirse en grandes “Bancos FinTech” al más puro estilo de Fidor Bank. También veremos como algunas FinTech conocidas desaparecen, pero estará dentro de lo normal en un sector en constante evolución y crecimiento.
Nuevos Bancos Digitales
En todos ellos el uso de tecnología puntera es un denominador común. Existen dos corrientes en los nuevos bancos digitales, los “Neo-banks” y los “Challenger-banks”. Fidor Bank, Atom, Mondo, Monese, Tandem, Starling, Number26, Simple, Moven… Todos ellos bancos 100% digitales han llegado para revolucionar la forma de hacer banca. Solo en Inglaterra se han concedido 14 licencias bancarias en los últimos dos años y medio, y muchas han ido a parar a estos Challenger Banks.
García de la Cruz argumenta que “sus modelos de negocio, en el que apenas se cobra por los principales servicios financieros, hace que sea un auténtico reto el poder sobrevivir en el medio plazo si no son capaces de crear productos de valor añadido que generen ingresos para la compañía. Aquí será clave la capacidad de escala en el complejo entorno regulatorio que envuelve a los servicios financieros. Pero está claro que serán un competidor muy importante para el sector financiero tradicional”.
Además, el Ranking de competidores del sector financiero 2016, resalta el papel de nuevos entrantes al sector financiero, entre ellos los denominados TelcoBanks. En los últimos 12 meses se ha visto una reacción de las telco en el sector financiero. La francesa Orange anunciaba el lanzamiento de OrangeBank a principios de 2016. Más recientemente Telefónica anunciaba el acuerdo con la entidad germana Fidor Bank para lanzar a finales de verano O2 Banking con la propuesta de abrir una cuenta bancaria de forma totalmente online y en sólo unos minutos. Poco después, Telefónica confirmaba que se planteaba entrar a medio plazo en el mercado español vía banca móvil, un segmento del que estaba ausente voluntariamente. ¿Tendrán éxito estas nuevas iniciativas TelcoBank? Lo veremos en el ranking de 2017.
Por otro lado, a nivel geográfico destacan las BAT Asiáticas. Asia está llamada a liderar en los próximos años la revolución financiera digital. En 2015, percibió un importante incremento de inversión en los países asiáticos donde China está tomando un gran protagonismo, habiendo sido destino de la mitad de toda la inversión de la zona ese año. De hecho, las últimas operaciones FinTech más importantes se han llevado a cabo en ese país.
“Si las GAFA (Google, Apple, Facebook y Amazon) eran una amenaza americana, tendremos que acostumbrarnos al nuevo término BAT que incluye a las chinas Baidu, Alibaba y Tencent”, destaca García de la Cruz quien explica que desde 2013 estas tres compañías se han lanzado a por los servicios financieros habiendo realizado adquisiciones de socios estratégicos muy orientados a los servicios financieros por un volumen conjunto de 75.000 millones de dólares según HSBC. Sin duda las BAT tendrán un peso muy importante en el ranking de 2017.
Hamish Forsyth, CEO at Capital Group for Europe. . "We Look Forward to A World Where It Is Clear The Investor Is Paying for Advice and It Is Not Being Bundled into Our Investment Management Fee"
La esencia de lo que Capital Group ha hecho en Estados Unidos durante 85 años es distribuir fondos de inversión por medio de asesores financieros a inversores particulares y esto es lo que también quieren hacer en Europa y Asia. Por eso Hamish Forsyth, CEO para Europa de Capital Group, explica que su reto, en un contexto de mercado nada fácil, es encontrar buenas entidades con las que trabajar. Siempre, con la vista puesta en el largo plazo y teniendo ahora bien presentes los riesgos regulatorios en el Viejo Continente y también los políticos. “Si finalmente el Brexit se materializa, nuestra compañía de gestión en Luxemburgo podría asumir el papel que actualmente desempeña Londres”, dice, en esta entrevista con Funds Society. Pero, pese a los retos, cree que hay oportunidades en Europa y en España, sobre todo para gestoras estables y conservadoras como la suya.
¿Cómo ha sido el desarrollo de Capital Group en Europa de los últimos años?
Estamos presentes en Europa desde 1962 y hemos construido, especialmente en la década de los noventa, un negocio institucional con un tamaño bastante significativo. Históricamente, nuestro foco se ha centrado en el mercado institucional. Desde la crisis financiera, hemos trabajado duro en un plan para desarrollar un negocio de distribución de fondos de inversión. La esencia de lo que Capital Group ha hecho en Estados Unidos durante 85 años es distribuir fondos de inversión por medio de asesores financieros a inversores particulares y esto es lo que también queremos hacer en Europa y Asia. Estamos ahora físicamente presentes, apoyando al negocio de distribución de estos fondos de inversión, en Londres, Zúrich, Ginebra, Fráncfort, Luxemburgo, Milán, Madrid, Hong Kong, Singapur, Nueva York y Miami.
¿Cuáles son los mercados a los que dedicará más atención a lo largo de 2016 y en los que más quiere impulsar su negocio, dentro de Europa?
Esta cuestión es como con mis hijos, no tengo un favorito.
Toda la incertidumbre electoral en Europa y riesgos geopolíticos (Brexit, elecciones en España, auge del populismo en Austria…): ¿cómo podrían influir en sus planes en Europa?
En primer lugar, es importante diferenciar entre el impacto en las carteras y el impacto en la estrategia de negocio. De hecho, hay muchas cuestiones que podrían afectar a los mercados de valores, al precio de los bonos; pero yo no estoy particularmente preocupado por esto, no soy un gestor de carteras; dejo esto en manos de los gestores. En mi caso, como CEO, mi atención está centrada en factores que podrían tener impacto en nuestra estrategia de desarrollo de negocio. Evidentemente, el Brexit es uno de ellos. Tenemos una estrategia para la Unión Europea que está basada en nuestra compañía en Reino Unido y nuestra capacidad para exportar nuestros servicios desde Reino Unido. Si Reino Unido se va de la Unión Europea, presumiblemente tendríamos que encontrar otra forma de hacer esto. Hoy en día tenemos una pequeña compañía de gestión en Luxemburgo que se encarga de nuestros fondos (domiciliados en Luxemburgo), por lo que si finalmente el Brexit se materializa, con modificaciones, esta compañía de gestión podría asumir el papel que actualmente desempeña Londres.
La mayor parte de la incertidumbre política no afecta a la planificación de nuestro negocio, pero la incertidumbre legislativa en cierta medida sí lo hace. Estamos en un momento de cambios regulatorios significativos lo que nos lleva a dedicar mucho tiempo a reflexionar sobre ellos.
En el caso de España-Iberia: ¿cómo van sus objetivos desde que abrió oficina y cuál es su objetivo de crecimiento de aquí a los próximos años? ¿Será posible para las gestoras internacionales en España crecer a doble dígito?
Llegamos a España en 2014 y lo hicimos con una estrategia a largo plazo. Nuestros objetivos y la forma de medirlos van más allá del volumen bajo gestión y los objetivos de ventas. Nuestro objetivo inicial fue doble: primero, conocer el mercado local y entender mejor las necesidades de los distribuidores y, segundo, presentar las capacidades y procesos de inversión de Capital Group. Confiamos en que este enfoque nos ayudará a construir un negocio sólido y equilibrado en España a largo plazo, que es nuestro objetivo final. 2015 fue nuestro primer año completo en España y creemos que hemos avanzando correctamente en nuestra intención de hacer conocer Capital Group en el mercado local.
¿Cómo ve el posicionamiento de las gestoras internacionales en España: hay oportunidades?
El año pasado avanzamos más rápido de lo que estaba previsto. Como decíamos antes, 2015 fue nuestro primer año completo con un equipo en Madrid. Desde entonces, hemos contratado también a una responsable de marketing para Iberia, por lo que el equipo ha crecido. Al igual que para el resto de entidades, este año está siendo difícil. De hecho, está siendo un año complicado para el negocio de fondos de inversión en toda Europa y nuestro reto sigue siendo encontrar organizaciones de primer nivel con las que podamos trabajar a largo plazo.
Otro asunto importante a destacar es que ahora se conoce de verdad a Capital Group. No somos simplemente una de las mayores gestoras del mundo por patrimonio bajo gestión. Además de ello, somos muy diferentes en comparación con otras grandes gestoras. En este sentido, el feedback que estamos recibiendo de los clientes es muy bueno. Hemos tenido una muy buena acogida por parte de los inversores españoles. Creemos que nuestra filosofía de inversión y nuestro enfoque conservador y de largo plazo encaja bien con los inversores españoles.
Podríamos decir que somos una gestora tradicional y bastante conservadora. Lo que hemos visto a lo largo de nuestros 85 años de historia es que la gente que de verdad nos conoce valora mucho nuestro enfoque y nuestra filosofía. No somos una compañía que va deslumbrar al mercado con productos estrella, con gestores estrella o con abultados resultados de inversiones a corto plazo, porque esto no es lo que estamos buscando. Los inversores se han ido dando cuenta de cómo somos y de hecho, hacernos conocer por las razones adecuadas forma parte del trabajo de Mario y Álvaro. En este contexto, y dada nuestra forma de gestionar las inversiones, es importante que presentemos nuestra marca y procesos de selección de inversiones antes de vender nuestros productos.
En los últimos años han aterrizado en España muchas gestoras internacionales: ¿cree que el mercado ibérico está saturado? ¿Dónde está el nicho de negocio de Capital Group?
Sí, pensamos que es un mercado en cierta medida saturado. En el corto plazo, las entradas de dinero en el mercado español han atraído a muchas gestoras que persiguen flujos a corto plazo. Nuestra visión está más orientada al largo plazo. Pensamos que existen oportunidades a largo plazo para las gestoras de activos en el mercado español y, en particular, para las gestoras internacionales estables y conservadoras como es nuestro caso.
¿Cuántos productos tiene actualmente registrados en España y cuáles son sus últimas novedades y los que traerá próximamente?
Todos nuestros fondos luxemburgueses, que actualmente son cerca de 20 productos, están registrados para su distribución en España. España es un mercado importante para nosotros. Estamos ahora en proceso de traer a España varios de nuestros fondos estadounidenses con más trayectoria. Estos fondos constituyen la esencia de nuestra compañía, la familia de fondos denominada American Funds. En octubre del año pasado trajimos una estrategia de renta variable global, New Perspective Fund, lanzada en 1964. Este mes hemos traído nuestro fondo de inversión más antiguo, Investment Company of America, un fondo de renta variable estadounidense con 82 años de recorrido que fue lanzado en 1934. Y más adelante, pero este mismo año, vamos a traer New World Fund, un fondo global que busca exposición a los mercados emergentes a través de compañías multinacionales. Continuaremos trayendo fondos estadounidenses a Europa, que constituyen un claro ejemplo de lo que he comentado anteriormente sobre la naturaleza a largo plazo del negocio que buscamos construir en Europa.
¿Tiene intención de ampliar su equipo en Iberia en el corto-medio plazo?
Hemos contratado recientemente a Teresa García, responsable de marketing para Iberia. Uno de los objetivos de nuestra presencia local es prestar el mejor servicio y apoyo que podamos a nuestros clientes y distribuidores. Esto es lo que determina el tamaño del equipo y actualmente estamos contentos con el tamaño que tiene el equipo a día de hoy.
Muchas voces hablan de una situación del negocio de gestión de activos más complicada en los próximos años, debido a la compresión de márgenes, el aumento de costes, la nueva regulación, la competencia de productos pasivos… ¿Cuáles son los principales retos de la industria, especialmente en Europa?
Tengo un punto de vista bastante positivo. Los cambios regulatorios normalmente han sido de gran ayuda para las gestoras de activos, y para nosotros como compañía; y la creación de un mercado común europeo de fondos de inversión, la directiva UCITS, ha dado a los actores internacionales como nosotros la capacidad de distribuir un fondo en diferentes países, lo que es un privilegio increíble y algo que hemos aprovechado.
Los cambios regulatorios han provocado una compresión en los márgenes y la reducción de comisiones. Como compañía, creemos firmemente en la importancia de un buen asesoramiento. Consideramos que los inversores obtienen mejores resultados cuando han trabajado con buenos asesores financieros pero como he dicho, en este sentido, nos gustaría llegar a un mundo en el que fuese claro que el inversor paga por el asesoramiento y que dicho asesoramiento no quede enmascarado dentro de nuestras comisiones de gestión. Un mundo en el que finalmente queda claro quién hace qué y con qué comisión es positivo para nosotros como compañía.
El reto más importante para nosotros como gestora de fondos activa es obtener resultados. Volviendo a lo que comentaba anteriormente, si se reducen las comisiones, al final, esto nos facilitará conseguir buenos resultados de inversión después de comisiones.
Algunas gestoras estadounidenses y canadienses están llegando a Europa y ampliando sus gamas con productos UCITS: ¿es una tendencia duradera?
Creo que probablemente lo es. Si una gestora de activos busca crecer y su sede está fuera de la Unión Europea, expandirse en la Unión Europea es un movimiento lógico por lo que decía anteriormente del tamaño del mercado y por la capacidad para distribuir una gama de productos a través de varios mercados de la Unión Europea. La atracción que supone la directiva UCITS es muy positiva. Nosotros no somos parte de este imán. Nosotros llegamos a Europa en 1962 y lanzamos nuestro primer fondo en Luxemburgo en 1969, por lo que nuestro compromiso con la distribución de fondos de inversión transfronteriza en Europa es dos décadas anterior a UCITS. Sin embargo, creo que explica por qué tantas gestoras están llegando ahora a Europa.
Recientemente habéis incorporado a una persona para cubrir los mercados offshore en EE.UU. ¿Cómo estáis posicionados?
Respecto al mercado offshore, tenemos un equipo con dos personas de ventas, una basada en Nueva York y la otra en Miami, y ambas se encargan de cubrir los territorios offshore más importantes de Estados Unidos. Con este equipo, pensamos que estamos ahora un paso más cerca del mercado.
Foto: Stewf, Flickr, Creative Commons. Los flujos hacia los fondos europeos rebajan la presión en la industria y acercan el día en que la oferta de fondos volverá a crecer
Desde la crisis del euro en 2011-2012, la industria de fondos europea ha disfrutado de entradas netas de capital y, gracias a esos flujos, parece que la presión sobre la rentabilidad se ha suavizado. Por eso, y aunque sigue produciéndose una consolidación de productos (el número de fondos siguió disminuyendo en el primer trimestre del año), el ritmo de caída se ha ralentizado, de forma que desde Lipper Thomson Reuters no descartan que la oferta de fondos vuelva a incrementarse en términos netos en un futuro próximo.
Así, aunque 556 fondos desaparecieron del mercado de enero a marzo (hubo 313 liquidaciones y 243 fusiones) -superiores a los lanzamientos (477), de forma que el balance en el trimestre es negativo-, desde la entidad valoran positivamente el lanzamiento de casi 500 nuevos fondos en tres meses y creen que las entidades podrían animarse y lanzar nuevos vehículos, sobre todo en el espacio de los UCITS alternativos, la renta fija flexible y los ETFs.
Y además, los expertos señalan que el número de cierres y fusiones se está ralentizando. “Los números del primer trimestre pueden también verse como una señal de que los promotores de fondos en Europa han limpiado sus gamas de productos con éxito, puesto que el número de cierres y fusiones es más bajo que en el pasado”, dicen Detlef Glow, responsable de Análisis EMEA de Lipper, y Christoph Karg, especialista de contenidos de Alemania y Austria. De hecho, el primer trimestre del año fue el tercero consecutivo de caídas en los cierres de fondos.
Nuevos lanzamientos
Pero además, y en paralelo, los lanzamientos aumentan. “Podríamos ver un creciente número de fondos disponibles para los inversores en Europa en el corto plazo”, comentan los expertos. “Uno de los catalizadores podría ser la tendencia hacia UCITS alternativos, que ya han visto flujos de entrada en los últimos años y son uno de los activos más vendidos hasta ahora en 2016. Aunque hay ya un importante número de UCITS alternativos disponibles para la venta en Europa, hay mucho espacio para nuevos productos en esta área, especialmente porque un gran número de gestoras no son activas en este segmento todavía”.
Los expertos creen que además, los inversores podrían pedir nuevos fondos en el segmento de renta fija, pues la potencial subida de tipos en EE.UU. podría llevar a una mayor demanda de fondos que se comporten bien en todos los entornos y puedan participar en todos los segmentos de la renta fija, con la capacidad de cubrir la duración o incluso posicionarse de forma negativa y beneficiarse de las subidas de tipos.
Otro catalizador del crecimiento en el número de fondos en Europa podría ser la industria de ETFs, puesto que se están convirtiendo en un vehículo de inversión bastante común. “Aunque ya hay más de 2.100 productos disponibles, la creciente popularidad de estos vehículos podría impulsar la demanda por más fondos, especialmente en algunas partes del universo de inversión aún sin cubrir por los ETFs”, añaden desde Lipper.
En general, un escenario de mercado positivo sería el ingrediente clave para una vuelta del crecimiento en el número de fondos, pues los promotores “son bastante cautos a la hora de lanzar nuevos vehículos en situaciones de mercado adversas, pues los inversores podrían huir de los fondos”, explican. Si no hubiera habido problemas en enero y febrero, dicen los expertos, los números del primer trimestre serían mucho mejores.
El último estudio de Lipper Thomson Reuters sobre Lanzamientos, Fusiones y Liquidaciones en la industria europea de fondos, correspondiente al primer trimestre de este año (‘Launches, Liquidations & Mergers in the European Mutual Fund Industry: Q1 2016’), muestra que a finales de marzo, había en el mercado europeo 31.963 fondos registrados para la venta en Europa, con Luxemburgo como principal domicilio (de 9.148 fondos, seguido por Francia, con 4.542).
