Foto cedida. Santander AM refuerza su equipo de Asset Allocation en España con Francisco Esteban Tomás
Francisco Esteban Tomás se ha incorporado al equipo de Asset Allocation de Santander Asset Management España. Desde la sede de la gestora en Madrid, Esteban Tomás va a a cogestionar, junto con Manu Garcia Taibo, productos de retorno absoluto de España (Santander Inversión Flexible, Extrafondo dinámico), y de Portugal (Santander Global).
También cogestionará con Óscar Valcarcel, responsable del equipo de Asset Allocation en España, los fondos mixtos de la sicav de Luxemburgo orientados a las bancas privadas Santander Ahorro activo 1 y Santander Ahorro Activo 2, así como Santander Mixto Europa.
Entre sus atribuciones dentro del equipo, también participará activamente en la definición de las estrategias de renta variable.
Francisco Estaban Tomás aporta 20 años de experiencia en gestión de productos de retorno absoluto y asset allocation. Procede de Alpha Plus Gestora, entidad a la que se incorporó en abril de 2009 como socio y gestor responsable de los fondos de inversión, sicavs y carteras discrecionales con perfil de Retorno Absoluto. Desde enero de 2016 gestionaba, adicionalmente, la gama de tres fondos de pensiones del Grupo Santalucía.
Con anterioridad ha desempeñado diferentes puestos en Gestifondo, Banesto Banca Privada Gestión (entre 2000 y 2007 fue gestor de inversiones y responsable de Asset Allocation), Ahorro Corporación Gestión y BBVA.
Es Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid.
Foto: Carlescs79, FLickr, Creative Commons. Aviva, Standard Life y M&G bloquean sus fondos inmobiliarios por falta de liquidez
Las consecuencias del Brexit empiezan a verse ya en el sector de fondos: en concreto, en los fondos inmobiliarios que invierten de forma directa en propiedades de Reino Unido. La aseguradora británica Aviva, la mayor del Reino Unido, y las gestoras Standard Life y M&G Investments, han suspendido el reembolso de participaciones en sus fondos inmobiliarios directos por la falta de liquidez ante la avalancha de peticiones de venta. Todo, en un contexto en el que el Banco de Inglaterra (BoE) ha admitido que uno de los mayores riesgos del Brexit es la exposición al sector inmobiliario, por la perspectiva de que Londres pierda atractivo como destino.
Y las advertencias parecen estar ya convirtiéndose en realidad. Aviva ha bloqueado la negociación de su fondo de inversión inmobiliaria Aviva Investors Property Trust, dotado con 1.800 millones de libras (2.124 millones de euros), ante la falta de liquidez provocada por el elevado número de peticiones de venta a raíz de la incertidumbre en los mercados tras la victoria del Brexit. La entidad aseguró ayer en un comunicado que “recientemente hemos experimentado un volumen más alto de lo normal de solicitudes de reembolso, lo que, combinado con las difíciles condiciones de los mercados por el sentimiento de los inversores por el referéndum sobre la UE, ha reducido la liquidez del fideicomiso”. Aviva explicó que se tomará un tiempo para buscar mejores precios para vender las propiedades.
Por su parte, Standard Life anunció el lunes pasado la suspensión de la negociación en su fondo Standard Life Investments UK Real Estate Fund, de 2.900 millones de libras (3.420 millones de euros), a raíz de las “excepcionales circunstancias de los mercados”. El fondo no está disponible en la sicav global de la entidad y no está registrado para su venta ni comercialización en España. Es un fondo que invierte directamente en propiedades británicas y no sigue la normativa UCITS. “La decisión se tomó tras un incremento de las peticiones de reembolsos como resultado de la incertidumbre para el mercado inmobiliario comercial de Reino Unido tras el resultado del referéndum sobre el Brexit. La suspensión pretende proteger los intereses de los inversores del fondo y evitar comprometer los retornos” del producto, explican en la entidad.
Y lo mismo hizo la gestora de activos M&G Investments, que con el Property Portfolio gestiona activos de 4.400 millones de libras (5.190 millones de euros). «Los reembolsos de inversores se han incrementado notablemente ante los altos niveles de incertidumbre en el mercado inmobiliario comercial de Reino Unido desde el resultado del referéndum», explicó la entidad, que considera que estos reembolsos «han alcanzado un punto donde M&G considera que la mejor manera de proteger los intereses de los inversores es la suspensión temporal de negociación».
Se trata de fondos británicos que invierten en el mercado de real estate local de forma directa y que, para hacer frente a reembolsos, han de vender parte de su cartera de inmuebles, algo que lleva tiempo. Estos fondos, los afectados por los cierres hasta el momento, son fondos mucho más ilíquidos que los conocidos como REITS o socimis, que invierten en acciones relacionados con el sector y que, en caso de problemas, pueden hacer frente a salidas de capitales de forma mucho más fácil gracias a la liquidez del mercado de renta variable.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto:. Alrededor del 20% de las empresas no reflejan de forma fidedigna sus beneficios cada año
La importancia del análisis de las cuentas de las empresas para los inversores se revela con toda su fuerza cuando los escándalos contables como Enron, Parmalat, Olympus y Tesco hunden las cotizaciones y provocan pérdidas de miles de millones a los accionistas.
En su libro blanco ‘Más allá del balance’, Fidelity recuerda como las presiones sobre los equipos directivos para superar los objetivos de beneficios a corto plazo y sostener las cotizaciones, sumadas a unos planes de retribución a los ejecutivos inadecuadamente estructurados (que meramente contemplan el uso de opciones sobre acciones), ayudan a explicar la frecuencia con que se producen escándalos contables. “Pese a que los fraudes en toda regla son relativamente poco frecuentes, la contabilidad creativa es bastante común. Aunque resulte creíble, los propios directores financieros creen que alrededor del 20% de las empresas no reflejan de forma fidedigna sus beneficios cada año”, dice el informe.
“Las cuentas de las empresas revelan una valiosa información adicional cuando se considera la evolución de los estados financieros a la luz del análisis de los fundamentales que mueven los negocios, los sectores y la estrategia de gestión. En este trabajo hemos examinado cómo una evaluación eficaz de los estados financieros, usando un conjunto de herramientas integrado y práctico basado en análisis fundamentales, puede ayudar a desarrollar una visión diferenciada sobre las empresas cotizadas y, en última instancia, proteger a los inversores de los escándalos contables”, explica Jim Maun, gestor de fondos de renta variable europea, y Paras Anand, director de renta variable europea.
Incorrectas no, pero cuestionables sí
En la práctica, los directores financieros tienen bastante libertad a la hora de presentar las cuentas de una empresa. En este sentido, explican los expertos de Fidelity, una comprensión verdadera de las cuentas de una empresa debe ir más allá de una simple interpretación cuantitativa. Las cifras puede que no sean incorrectas, pero podrían ser cuestionables cuando se examinan en el contexto apropiado.
A su vez, este hecho puede suscitar dudas sobre la calidad de los beneficios de una empresa y dar lugar a una nueva valoración, distinta de la que maneja el consenso. Por estos motivos, es esencial que los analistas e inversores desarrollen una comprensión cualitativa, y no solo cuantitativa, de las cuentas de una empresa.
El libro blanco de Fidelity presenta un marco integrado para analizar los estados financieros e identificar las “señales de advertencia” que indican que una empresa podría estar siendo creativa en su contabilidad. El objetivo de este informe no es de nir un marco para las rentabilidades sobre los fondos propios o el capital, sino abordar cómo un examen detallado de las cuentas de las empresas puede ser beneficioso para el análisis de la renta variable.
Perspectiva amplia sobre los beneficios
La finalidad es, pues, estudiar cómo evoluciona la imagen financiera de una empresa, combinándolo con un análisis de los factores que impulsan los negocios (y los sectores). Aplicando este marco, dice la firma, podemos formarnos una comprensión cualitativa más profunda que, a su vez, brinda una perspectiva más reveladora sobre la calidad de los beneficios.
“El análisis de las cuentas de las empresas —una vía escasamente aprovechada en la actualidad— puede ser un arma determinante en el arsenal del análisis de la renta variable, capaz por sí misma de generar perspectivas que se diferencian de las que maneja el mercado”, concluye el equipo de expertos de la firma.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Elena Delfino se une al equipo europeo de distribución mayorista de Kames Capital
Kames Capital ha incorporado a Elena Delfino como responsable de desarrollo de negocio en el equipo europeo de distribución mayorista.
Delfino reportará directamente a Richard Dixon, responsable de ventas mayoristas para Europa continental en Kames, y se encargará de las cuentas de clientes italianos y españoles, entre los que se incluyen gestores patrimoniales, asesores financieros, fondos de fondos, family offices, plataformas de fondos y entidades bancarias.
Delfino se une a Kames desde la gestora de inversiones Neuberger Berman, donde formaba parte del equipo comercial para España, Portugal e Italia. Previamente, fue comercial y gestora de cuentas en Bloomberg, donde se encargaba de las relaciones con clientes italianos. Aunque su lengua materna es el italiano, Delfino también habla español con fluidez.
Richard Dixon se ha mostrado muy satisfecho con esta nueva incorporación: “Elena posee un profundo conocimiento del mercado español e italiano que, combinado con su experiencia y entusiasmo, la convierten en un elemento crucial para el equipo de distribución en un momento en el que continuamos ampliando nuestra base de clientes en España e Italia”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Katie Killary. Los becarios quieren ir a Goldman Sachs
Goldman Sachs atrajo más de un cuarto de millón de solicitudes de estudiantes y recién licenciados para este verano, sugiriendo que los miedos de que exista una “fuga de cerebros” en el sector sean exagerados, en un momento en el que la banca de inversión está incorporando cada vez más medidas y políticas más favorables para los empleados.
El número de solicitudes de estudiantes y recién graduados ha aumentado en más de un 40% desde 2012, según las cifras publicadas por Financial Times. El dato puede incluir más de una solicitud por individuo.
Los números muestran que Goldman Sachs atrae a muchos más de estudiantes y recién graduados de los que en la práctica podría emplear. La tendencia es la misma en otros grandes bancos como JP Morgan, que afirmó que estaba contratando sólo al 2% de los licenciados que están postulando a la división de banca de inversión de la entidad. En Citigroup, la proporción de futuros analistas y asociados contratados en su división global de banca de inversión fue de un 2,7%.
A pesar de que, algunos bancos han declarado que están recibiendo un número mayor de solicitudes y mayores tasas de retención, una dudosa reputación acompaña a la banca de inversión, en la que se incluyen largas jornadas de trabajo y haber desencadenado la crisis que infligió una mayor pobreza a toda una generación.
En parte, el alto número de solicitudes refleja que existe un menor número de bancos de inversión, después del colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers durante la crisis financiera.
Las empresas de contratación también comentaron que los bancos de inversión estaban repuntando como un empleador deseable gracias a que los bancos han hecho un esfuerzo por finalizar la cultura de “workaholic” asociada a la industria, introduciendo medidas que permiten una estructura de vida con un mayor balance. UBS, Credit Suisse, y Morgan Stanley comunicaron la introducción de medidas más favorables y flexibles para los empleados, entre las que se encuentran horas libres para asuntos personales, tardes de viernes libres y la posibilidad de tomar un año sabático.
Renzo Nuzzachi, desde Uruguay, asesora el fondo AND Asset Allocation, de Andbank Asset Management. Foto cedida. Un fondo balanceado para el inversor latinoamericano
Hace casi dos años que Andbank lanzó el fondo AND Asset Allocation con el objetivo de poner al alcance de inversores latinoamericanos una estrategia balanceada, gestionada activamente y con exposición global y multi-activo. El fondo AND Asset Allocation, gestionado por Andbank Asset Management y asesorada por el equipo de Renzo Nuzzachi en Uruguay, tiene como primer objetivo la protección del capital y en segundo lugar la apreciación del mismo.
La estrategia de inversión está cimentada en el concepto de asignación de activos. Numerosos estudios académicos han demostrado que la principal fuente de retornos de un portafolio es la asignación de activos, relegando a un rol marginal al resto (selección de activos y “market timing”). Por esta razón el foco principal del AND Asset Allocation es la cuidadosa asignación de activos, la cual es realizada desde la perspectiva del cliente latinoamericano. ¿Qué quiere decir esto? La mayoría de fondos mixtos disponibles en el mercado están usualmente construidos desde una perspectiva “yankee”, en donde la asignación típica es del estilo 60% renta variable – 40% renta fija y con un sesgo al mercado americano. Este enfoque se aleja de la idea de asignación de activos que un inversor latinoamericano tiene, en donde la renta fija tiene un rol mucho más relevante, explican desde la entidad.
Una vez construida la asignación de activos, la estrategia se implementa a través de fondos mutuos, delegando la gestión a managers externos. El equipo de gestión intenta agregar valor a través del proceso de selección de activos, buscando aquellos managers que cumplan las siguientes condiciones: en primer lugar, que hayan tenido un desempeño ajustado por su riesgo destacado dentro de la categoría, y en segundo lugar estén justificados por un proceso de inversión consistente y coherente que permita prever los movimientos del fondo ante diferentes entornos de mercado. Este elemento es clave, ya que cada fondo que se agregue a la estrategia cumple una función dentro de la asignación de activos.
La primera etapa del proceso de selección de fondos se realiza a través de un modelo cuantitativo que analiza diversos indicadores de retorno y riesgo y los compara con el resto de los fondos de la misma categoría, creando un ranking de los fondos. La segunda etapa se realiza a través de un análisis cualitativo sobre aquellos fondos que sortearon la primera etapa y busca comprender el proceso de inversión de cada uno de los fondos mutuos. Este proceso nos permite seleccionar aquellos fondos que han obtenido retornos ajustados por riesgo superiores a los de sus comparables, mediante la implementación de un proceso de inversión consistente. Si bien este análisis no asegura que los buenos resultados del pasado se repitan en el futuro, las probabilidades de que esto continúe son mayores.
Una vez definida la asignación de activos para el inversor latinoamericano y seleccionado los mejores fondos para ejecutar dicha asignación se pasa a la última etapa: optimización del portafolio. Esta etapa busca afinar la distribución final del portafolio de forma de cumplir con ciertos parámetros de riesgo, ya que el primer objetivo del fondo es la preservación del capital.
El proceso de inversión detallado anteriormente ha sido aplicado en los últimos 21 meses en el fondo AND Asset Allocation, y si se compara sus resultados con los principales fondos mixtos que son ofrecidos al inversor latinoamericano (peer group) se puede ver que el fondo ha batido a sus competidores (en un 2,9%) y con una volatilidad inferior (del 4,6% frente al 8,4%). La máxima caída que tuvo desde un máximo a un mínimo fue del 7,2%, frente al 12,1% de sus comparables.
Considerando todo lo expresado previamente, el fondo AND Asset Allocation se presenta como una alternativa para el inversor latinoamericano que requiera un producto que forme parte del núcleo de su portafolio, dicen en Andbank.
Foto: Oberazzi, Flickr, Creative Commons. Las empresas del IBEX35 viven un proceso de transición en la comunicación digital con inversores
Francisco Blanco Bermúdez, socio-consejero de Neolabels –la consultora de comunicación creativa- y director académico del curso Avanzado de Relaciones con Inversores del Instituto BME, ha realizado un informe sobre la comunicación digital en las relaciones con inversores de las compañías del IBEX35 del que se desprende que las empresas del índice se encuentran en un momento de transición digital en este ámbito.
Los responsables de relaciones con inversores de cada una de las compañías del IBEX 35 que han participado en este estudio producido por Neolabels –31 de las 35 compañías que conforman el Ibex 35 (90% de representatividad)– han respondido a 40 cuestiones englobadas en 5 áreas temáticas: situación actual de las políticas de comunicación online con inversores, uso y desarrollo del sitio web de “accionistas e inversores”, empleo de soluciones de movilidad para atender las necesidades de información de los inversores, uso y consideración de las redes sociales como nuevos medios de comunicación e inversores e impacto previsible a medio plazo de la aplicación de las TIC en las relaciones con inversores.
A pesar de que el 81% de las compañías considera esencial la política de comunicación online en la relación con inversores, sólo un 33%de ellas cuenta con soluciones de movilidad entre sus herramientas de relaciones con inversores.
“Las empresas españolas del IBEX35 están afrontando un proceso de transición digital. Son conscientes de los beneficios de la comunicación digital como la mejora de la eficiencia y la productividad, el acceso a nuevas audiencias, mayor conocimiento de sus inversores y, en consecuencia, el incremento de su negocio”, apunta Francisco Blanco, socio consejero de Neolabels y autor del informe. “Y aunque la innovación es incipiente y está centrada, sobre todo, en el desarrollo de contenidos web y el uso de webcast de resultados, el corto y medio plazo viene marcado por la demanda de soluciones de movilidad por parte del inversor, y por la incorporación de nuevos formatos y de nuevas plataformas de comunicación digital”, añade.
Algunos datos interesantes extraídos del estudio revelan que:
1. Las empresas están inmersas en un proceso de transición digital en el que el 81% de las compañías considera esencial la comunicación digital en la relación con inversores.
2. La gran oportunidad de mejora de la relación con inversores es la implementación de soluciones de movilidad: webs responsive y apps. De hecho, poco más del 30% de las empresas consultadas dispone de soluciones de movilidad para inversores a pesar de que más del 60% de los encuestados considera que en tres años la mayoría (más del 50%) de las consultas a la web procederán de dispositivos móviles.
3. Casi el 80% de las compañías no tiene definida una estrategia de social media para su comunicación con inversores, pero anticipan que en los próximos tres años las redes sociales ganarán en importancia como canal de comunicación con inversores.
4. El 67% de los encuestados anticipa el uso intensivo del video en las relaciones con inversores en un plazo medio de tres años cuando las reuniones virtuales one to one serán otra de las herramientas más utilizadas.
5. Las innovaciones en la comunicación digital con los inversores hasta el momento se han centrado en el desarrollo web de contenidos y el uso de webcast, o retransmisiones digitales en la comunicación de resultados.
6. Ser digital en las relaciones con inversores no es una cuestión de tamaño según el 68% de las compañías consultadas, además, anticipan que en tres años el tiempo de agenda de la alta dirección dedicado a temas digitales aumentará en un 45%.
Foto: lugaradudas, Flickr, Creative Commons. CUNEF se incorpora a Recruiting Erasmus para facilitar la incorporación de sus estudiantes al mercado laboral
CUNEF se ha incorporado al programa Recruiting Erasmus, promovido por la consultora especializada en recursos humanos PeopleMatters. El objetivo principal de este programa es poner en contacto a los tres pilares fundamentales del mercado de trabajo en España: las empresas más innovadoras y exigentes en contratación de talento, los estudiantes más brillantes y con capacidad de trabajar en el ámbito internacional y el mundo docente. Se trata del único programa privado que cuenta con el apoyo de más de 60 universidades españolas.
Han firmado este convenio de colaboración Natalia Dañobeitia, directora de Marketing, Comunicación y Relaciones Institucionales de CUNEF, y Alfonso Jiménez, socio director de PeopleMatters. Durante el acto, Natalia Dañobeitia señaló que “dada la situación de crisis actual y el altísimo índice de paro entre los jóvenes, iniciativas como Recruiting Erasmus facilita a nuestros alumnos con experiencia internacional sus primeras experiencias de trabajo y empezar a construir un currículo laboral en varias de las mayores empresas españolas y en multinacionales con presencia en nuestro país”.
El programa está centrado en alumnos que han vivido una experiencia internacional y que cuentan con un perfil que coincide con el más demandado en las empresas de primer nivel, lo que facilita enormemente los procesos de selección y contratación. Algunas de las cualidades y aptitudes personales más valoradas por las empresas participantes en el programa Recruiting Erasmus se encuentran entre los estudiantes que cursan un año fuera de sus fronteras natales: dominio de idiomas, habilidad en la negociación, disposición para la movilidad, creatividad y capacidad para detectar oportunidades.
Las principales líneas del acuerdo se centran en facilitar la inserción laboral de los alumnos de CUNEF con las empresas participantes en el programa. La universidad contribuirá por su parte a difundir el proyecto Recruiting Erasmus entre todos los estudiantes matriculados en ella (ya sean de nacionalidad española o extranjera) que cursan programas académicos con estancia internacional.
El programa cuenta ya con más de 32.000 universitarios de carrera brillante, alumnos entre 21 y 30 años que han realizado el programa Erasmus de la Unión Europea (UE) o alguno similar con estancia internacional, de manera que han estudiado en torno a un año fuera de su país. En la actualidad, el 91% de los participantes en Recruiting Erasmus es español y el otro 9% del resto de Europa y Latinoamérica principalmente.
Por tipo de estudios, el 38% de ellos proceden de Ingeniería. Otras carreras que destacan son: Ingenierías y Arquitecturas (técnicas y superiores) con un 29%, Ciencias Sociales y Humanidades (15%), Derecho (6%), Ciencias de la Salud (4%) y Carreras Técnicas (3%).
Empresas de primera línea
Por la parte empresarial, las 17 compañías de primera línea que se han unido a esta iniciativa son Abbvie, Accenture, Airbus Group, ALDI, Altadis, BBVA, Banc Sabadell, Cepsa, CLH, Cosentino, Gas Natural Fenosa, Heineken España, Inditex, MSD, Red Eléctrica de España, Santander y Steelcase.
Los beneficios que ofrece a las empresas participantes son:
Acceso a una base de datos de 32.000 estudiantes con unas cualidades únicas, que se ha convertido en la principal fuente de reclutamiento de jóvenes y becados de las compañías.
Difusión exclusiva de todas sus ofertas y programas de empleo.
Acceso a un canal de comunicación directa con Universidades.
Reducción en sus costes de reclutamiento.
Optimización de los procesos de selección: reducción de contrataciones “fallidas” y rotación en los puestos.
Ana Guzmán, de Aberdeen, participó en el evento.. Los expertos ofrecen cinco soluciones para las aseguradoras españolas, preocupadas por la rentabilidad y la regulación
Las aseguradoras españolas afrontan numerosos retos de cara al futuro, tanto por los mercados como por la nueva regulación, especialmente Solvencia II. La distribución de activos en manos de compañías de seguros en España pone de manifiesto que solo el 15,5% de la asignación total está destinada a activos diferentes a la renta fija o la tesorería. Expertos de Aberdeen AM, Oddo, el IEB y Towers Watson, reunidos recientemente en Madrid, proponen algunas soluciones a esos retos, como una externalización del riesgo financiero, que adopten un punto de vista constructivo, que amplíen su abanico de productos, que valoren de forma adecuada la necesidad de liquidez y que pasen de un enfoque de obligatoriedad a uno de oportunidad.
Todo, en la jornada “Tendencias de Inversión en el Sector Seguros bajo el Nuevo Entorno Regulatorio”, organizada por Aberdeen AM en el IEB, y que contó con la participación de David Cienfuegos, responsable de Inversiones en Willis Tower Watson España; Leonardo López, responsable de Oddo en España; Jesús Pérez, director del programa de riesgos de entidades aseguradoras-Solvencia II (GREA) en el IEB y Ana Guzmán, responsable de Aberdeen AM para Iberia.
Las conclusiones del evento se pueden estructurar en cinco retos y cinco propuestas. Estos son los retos:
1. Solvencia II es el nuevo marco normativo de gestión de los riesgos del sector seguros, que tiene por objeto no solo cuantificar las necesidades de capital para cubrir los riesgos que eventualmente se puedan incurrir, sino provocar un cambio significativo en la gestión y supervisión del riesgo con el fin de alcanzar una utilización eficiente del capital.
2. La obligación desde Solvencia II de considerar como prestaciones las opciones y garantías implícitas de los productos de ahorro que las tienen (rescates, participación en beneficios, etc.) reduce la rentabilidad de los mismos a la entidades aseguradoras al tener que dotar de mayor capital para garantizarlas. Ello puede llevar al sector asegurador a la transferencia de riesgos al asegurado, pasado de los seguros tradicionales de capital garantizado donde el riesgo de la inversión o suscripción recae en el asegurador, a otros donde estos riesgos recaen en el asegurado, como en los unit links.
3. Frente a los 5,2 billones de dólares que tienen bajo gestión las compañías de seguros en Estados Unidos, la realidad al otro lado del Atlántico es bien distinta. Con Reino Unido e Irlanda (3,1 billones de dólares) y Francia (2,8 billones de dólares) a la cabeza de la lista en Europa, en España la cifra asciende a 0,4 billones, lo que pone de manifiesto el potencial que representa el sector asegurador en nuestro país en términos de inversiones.
4. Según datos de Standard Life Investment y Willis Towers Watson, las dos principales preocupaciones de las aseguradoras son la baja rentabilidad y los requerimientos de capital de Solvencia II. Ambos factores, ya sea de una forma u otra afectan, a sus inversiones. En el caso de la baja rentabilidad, el estudio de ambas entidades llegó a la conclusión de que las rentabilidades esperadas en el futuro (2,38%) no cubren la rentabilidad garantizada a los clientes (2,68%), existiendo una diferencia de 30 puntos básicos que supone un reto para las compañías de seguros de cara a su asignación de activos.
5. El análisis de la distribución de activos en manos de compañías de seguros en España pone de manifiesto que solo el 15,5% de la asignación total está destinada a activos diferentes a la renta fija o la tesorería. En efecto, el 70,9% corresponde a renta fija (tanto pública como privada); el 11,9% a renta variable; el 3,7% a inmuebles y el 13,6% a tesorería lo que significa que la presencia de inversiones alternativas es inexistente. Analizando el segmento de renta fija en particular, se observa que desde 2010, con la adopción de Solvencia II, se ha producido una progresiva reducción de la renta fija privada en favor de la renta fija pública, pues consume menos capital en términos de los requerimientos de Solvencia II.
Las propuestas
Frente a estos retos, los expertos hablan de cinco propuestas:
1. Externalización del riesgo financiero. Hasta la fecha, las compañías de seguros solo han externalizado el riesgo técnico o de suscripción, es decir, el de reaseguro. Dado que existe una brecha entre la rentabilidades garantizadas a los clientes y las esperadas en función de su asignación actual de activos (los 30 puntos básicos comentados anteriormente), una opción interesante pasaría por considerar externalizar también el riesgo financiero, con el objetivo de llevar a cabo una asignación de activos que consuma menos capital, lo que redundaría también en una mayor rentabilidad de la entidad a largo plazo. En el ramo de no vida, el ratio combinado de gastos/primas es superior a uno lo que significa las primas no cubren gastos. Por tanto, ¿cómo hacen estas empresas para ser rentables teniendo en cuenta la imposibilidad de subir las primas? Gracias al resultado financiero. De aquí, una vez más, la importancia de poner en práctica una mejor gestión de las inversiones.
2. Adoptar un punto de vista constructivo. A pesar de que la industria de seguros en países como Estados Unidos o Reino Unido es bastante más madura, más diversificada en términos de los activos en los que invierte y más exigente por parte de los accionistas, en España el sector tiene por delante un futuro prometedor. Por ello, es importante que a pesar de estas notables diferencias en cuanto a desarrollo, no se estigmatizar el sector en España. Es un mercado cuya evolución ha comenzado mucho más tarde que en otros países y que ha realizado grandes avances en poco tiempo. Es necesario continuar en esta línea y hacerlo rápidamente, lo que de forma inherente traerá consigo una mayor diversidad de activos en las carteras de las compañías de seguros.
3. Ampliar el abanico de productos. Frente a los activos tradicionales, los inversores institucionales, como es el caso de las compañías de seguros, tienen a su disposición un abanico de productos que les permitirán, según sus propios requisitos, cumplir con las exigencias de Solvencia II al mismo tiempo que incrementar la rentabilidad. En el caso de la renta fija alternativa, se incluyen opciones como infraestructuras, inmobiliario, colocaciones privadas de deuda corporativa o financiación de pymes. Por su parte, dentro de las estrategias de crecimiento que ofrecen una compensación atractiva de riesgo/rentabilidad destacan ideas como las estrategias multi-activo, smart beta, private equity, head funds o estrategias de control de la volatilidad. Por su parte, en España, las compañías de seguros se están planteando la incorporación de estrategias de retorno absoluto como alternativa a la renta fija tradicional. Un primer paso hacia una mayor diversificación en las carteras.
4. Valorar de forma adecuada la necesidad de liquidez. Tras la crisis financiera, el foco de atención de los principales actores del sector financiero ha pasado a centrarse en la regulación y como consecuencia de ello, también en la liquidez. Sin negar los beneficios evidentes de la liquidez diaria y del surgimiento de productos alternativos como mayores ventanas de liquidez, como los alternativos líquidos, es importante ser capaz de valorar la liquidez en su justa medida. De hecho, en determinados momentos de mercado, para ciertos inversores y para algunas clases de activo, la liquidez es necesaria y actúa como mecanismo de protección del patrimonio del inversor.
5. Pasar de un enfoque de obligatoriedad a uno de oportunidad. Hasta ahora la mayor parte de las compañías de seguros han entendido Solvencia II como una restricción que afecta a su asignación de activos y limita el diseño de sus carteras. Por tanto, es necesario superar este enfoque restrictivo y adoptar otro constructivo. Solvencia II representa una genuina oportunidad para tener un mejor conocimiento de la cartera permitiendo pasar de un modelo estándar de valoración a uno interno en el que existe una mayor comprensión de las inversiones.
Foto: Migossan, Flickr, Creative Commons. Italia aviva los mercados tras el referéndum
BME ha alcanzado, a través de Visual Trader, un acuerdo con BSO Network Solutions (BSO) que mejorará las latencias y facilitará a las instituciones ya conectadas a BSO la negociación en BME, al reducir los tiempos de ejecución gracias a la plataforma DMA multimiembro que permite al cliente escoger a cualquiera de los miembros destinatarios en España para negociar y disfrutar de una conexión de gran velocidad.
BSO es un proveedor internacional de red Ethernet, servicios en la nube y alojamiento, que dispone de unas destacadas latencias de red a/desde mercados norteamericanos y europeos, así como un amplio conocimiento de la conectividad en Asia y Oriente Medio (Singapur, Bombay, Tokio, Shanghái, Dubái y Estambul, entre otros).
José Parga, director general de Visual Trader Systems, ha afirmado:“Siempre buscamos nuevas vías para mejorar la visibilidad y la liquidez del mercado de valores español. La conexión a nuevas redes de enrutamiento de órdenes siempre ha sido una prioridad para Visual Trader y BSO añade el atractivo de ofrecer una baja latencia y amplios conocimientos en Asia y Oriente Medio”.
Michael Ourabah, consejero delegado de BSO Networks, ha comentado:“Creemos que nuestro cometido es servir de guía para nuestros clientes a escala internacional. De este modo, no tienen que esperar a que la demanda de sus clientes se incremente; nosotros ampliamos de manera constante nuestra red a nuevas ubicaciones y centros regionales con vistas a impulsar el crecimiento y brindarles las oportunidades que necesitan. Fiel ejemplo de ello es nuestra estrecha relación con BME: ampliar la conectividad mundial es una destacada prioridad para el mercado y conectarse a la red de BSO es sinónimo de acceder a una comunidad financiera internacional y a un servicio que debería incrementar aún más los volúmenes de negociación”.
BSO ha ampliado su infraestructura en relación al centro de datos principal de BME en Madrid y brinda una amplia gama de servicios de co-location diseñados para firmas de negociación algorítmica. Actualmente, BSO ofrece a Visual Trader un entorno de prueba permanente para ofrecer a los clientes plazos de ejecución aún más breves.
