. James Swanson: “La subida de las bolsas estadounidenses se debe a la expectativas, no a los fundamentales”
El nivel de las bolsas de Estados Unidos por lo general está en consonancia con la dirección de los beneficios empresariales y los flujos de caja de las empresas cotizadas. Últimamente, sin embargo, no ha sido el caso.
En este ciclo económico que ya dura casi siete años, la subida de los mercados no se ha visto acompañada de un incremento de los beneficios, tal y como hemos podido ver tras la última temporada de resultados en Estados Unidos.
Para James Swanson, estratega jefe de MFS, este hecho tiene que ver con 3 factores que han dado un giro recientemente. “En los últimos 6 meses hemos visto un debilitamiento en el crecimiento de la generación de cash flow, de los margenes operativos e incluso de los beneficios. ¿Qué es lo que está pasando?”, se pregunta el gestor.
Primero de todo, los costes laborales unitarios están subiendo y hay una corelación directa entre esto y la caída de los margenes operativos. “Las compañías no ganan tanto dinero cuando los costes laborales subiendo más rápido que los ingresos”, explica Swanson en su vídeo semanal.
La segunda es que los gastos de venta, generales y administrativos de la empresa están aumentando también y este es otro factor que lastra los beneficios de una empresa.
La tercera cosa que ha cambiado, y que para el experto de MFS es más alarmante, es que tipicamente en este punto del ciclo, solemos ver una aceleración de los ingresos conforme ls consumidores y la demana final repuntan en todo el mundo. Pero los ingresos se han aplanado en casi todos los sectores del S&P 500.
“No quiero ver un mercado que sube movido por expectativas, confianza o euforia. Y puede que eso sea lo que hemos empezado a ver aquí. Esta semana los estrategas en Wall Street afirmaron que el mercado no puede sostener un PER de 25x. De cara al futuro las previsiones son de un PER de 16x, pero los ingresos y la generación de cash flow tendrá que crecer para justificar esos múltiples”, afirma Swan.
Y es aún más contundente: “No quiero que los inversores que me siguen en este blog, sigan a un mercado que se mueve por esperanza en lugar de por los fundamentales. Voy a estar muy atento a tres factores en los próximos meses: costes, margenes, y las ventajas operativas, además del crecimiento y los beneficios de las multinacionales para justificar dónde vamos con este mercado”.
Mientras tanto, el estratega jefe de MFS, reitera su consejo: mantener la cautela.
Foto cedida. Francisco Collell, nuevo responsable de Financial Institutions Group (FIG) del Grupo Andbank
El grupo financiero Andbank ha nombrado a Francisco Collell como responsable de Financial Institutions Group (FIG), un nuevo departamento creado recientemente debido al crecimiento que ha experimentado la entidad en los últimos años. El objetivo de esta nueva división es centralizar, coordinar y potenciar las relaciones de Andbank con otras entidades financieras a nivel global.
Francisco Collell, con más de 15 años de experiencia en el sector, se incorporó a Andbank Asset Management en 2012 y hasta ahora ocupaba el cargo de responsable de Renta Fija. Anteriormente fue responsable de Trading de Banco Sabadell en Madrid.
Asimismo, Collell desarrolló gran parte de su carrera profesional en La Caixa. En 1999 se incorporó al área de Tesorería de La Caixa en Barcelona, como director de la Cartera de Crédito en el área de Tesorería; posteriormente, pasó a formar parte de la gestora de fondos de la entidad (Invercaixa), para ocupar primero el puesto de director de Crédito y, finalmente, como director general de Renta Fija.
Por último, también trabajó en Merrill Lynch como Vice-President – Head of Syndicate, donde se encargó de todas las nuevas emisiones de deuda, y en el Grupo Argentaria, entidad en la ocupó diferentes puestos en las áreas de DCM – Debt Capital Markets y trading.
Collell es Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Barcelona, Máster Tributario por el CEU-Abad Oliva de Barcelona y Master in Business Administration (MBA) por el Instituto de Empresa de Madrid.
Nuevo departamento de Financial Institutions Group
Desde el área de Financial Institutions Group se coordinarán todas las relaciones de negocio de Andbank con el resto de entidades a nivel global. Este departamento estará enfocado a desarrollar líneas de contrapartida de Tesorería, corresponsales bancarios en diferentes divisas, Cross-selling de diferentes productos, cierre y seguimiento de documentación como ISDAs o CSAs, así como cualquier tipo de actividad en mercado de capitales institucional que Andbank se plantee en el futuro.
Foto: Rahul Chadha y Bert van der Walt, Mirae Asset Global Investments / Fotos cedidas. La volatilidad crea oportunidades para los stock pickers en mercados emergentes
Según el último reporte de Mirae Asset Global Investments sobre mercados emergentes, elaborado por Rahul Chadha, co-director de inversiones con base en Hong Kong; y Bert van der Walt, gestor y analista financiero senior con base en Estados Unidos, el segundo semestre del año traerá numerosos riesgos que pueden llevar a un incremento de la volatilidad. Pero esto no tiene que ser algo necesariamente negativo, pues la volatilidad crea oportunidades para los stock pickers y desde Mirae Asset perciben atractivas oportunidades en los mercados emergentes.
Tanto los eventos políticos globales como los domésticos harán que predomine el sentimiento de un mayor riesgo en los mercados, incrementando la incertidumbre: la implementación del ciclo de subida de tasas de la Fed, la situación resultante del Brexit, las elecciones en Estados Unidos, los acuerdos de la deuda griega, el movimiento independentista catalán en España y el comienzo del proceso de destitución política en Brasil.
El escenario base de Mirae Assets GI, para lo que queda del año, es un crecimiento estable pero no espectacular impulsado por una saludable demanda del consumidor alentada por un incremento en la confianza de los consumidores. Unos bajos tipos de interés, y en cada vez más lugares, incluso negativos, deberían en teoría soportar el consumo. Mientras que, la inflación y los precios del crudo también continúan apoyando al consumo.
Además, el precio de las materias primas, en especial el precio del petróleo continuará teniendo un gran impacto en las expectativas de inflación e impulsará los balances comerciales y las políticas monetarias domésticas, que han sido factores importantes para la determinación del sentimiento de los mercados emergentes y para su perspectiva de crecimiento.
A continuación, un breve resumen del informe:
Sobre política y bancos centrales:
Las decisiones clave de los bancos centrales seguirán teniendo su impacto en la segunda mitad del año.
El cambiante panorama político en los mercados desarrollados podría tener efectos en los mercados emergentes.
Sobre el crecimiento chino y el precio de las materias primas:
Cada vez más precavidos con la ralentización del crecimiento chino y las reformas en el lado de la oferta.
El ciclo de innovación, sobrecapacidad y la asignación de capital serán esenciales para la región.
Sobre divisas emergentes:
En los últimos cinco años los países más exportadores han experimentado un doloroso, pero necesario, ajuste en la deuda externa, déficits de la balanza comercial y en la dependencia de exportaciones de materias primas. En la primera mitad de 2016 se ha producido un cambio de tendencia en este sentido por primera vez en muchos años.
La mayoría de los ajustes en las divisas se han debido a un dólar estadounidense más estable.
Hong Kong. Foto: TreyRatclif, Flickr, Creative Commons.. BNY Mellon WM lleva su negocio de gestión de patrimonios a Hong Kong y refuerza su presencia en Asia – Pacífico
Hong Kong es la ciudad más cara del mundo para expatriados según el ranking mundial de coste de vida de Mercer, descendiendo Luanda (Angola) a la segunda posición. Zúrich y Singapur permanecen en la tercera y cuarta posición respectivamente, mientras que Tokio ocupa el quinto lugar, subiendo seis posiciones desde el año pasado. Kinshasa (sexta posición) aparece por primera vez entre las 10 primeras, subiendo desde el puesto número 13. Otras ciudades que se encuentran entre las 10 ciudades más caras son Shanghái (7), Ginebra (8), Yamena (9) y Beijing (10). Las ciudades en Estados Unidos han subido en la clasificación debido al fortalecimiento del dólar contra las principales divisas, sumado a la caída de muchas ciudades en otras regiones: Nueva York sube cinco puestos y alcanza la posición 11, la ciudad en el puesto más alto de la región. Las ciudades menos caras para expatriados, según el informe de Mercer, son Windhoek (209), Ciudad del Cabo (208) y Biskek (207).
El estudio de Mercer es uno de los más extensos a nivel mundial y está diseñado para ayudar a las multinacionales y a gobiernos a determinar las estrategias de compensación más adecuadas para sus empleados expatriados. Nueva York es la ciudad usada como base para la comparación y los movimientos de divisas se comparan con el dólar. El informe analiza 375 ciudades de todo el mundo, y este año la clasificación incluye 209 ciudades de los cinco continentes y estudia el coste comparativo de más de 200 artículos en cada ciudad, incluyendo alojamiento, transporte, comida, ropa, artículos de uso doméstico y ocio.
A pesar de la volatilidad de los mercados y los crecientes problemas de seguridad, las empresas siguen desarrollando sus estrategias de expansión para ser competitivos en el mercado y crecer. Sin embargo, son pocas las organizaciones que están preparadas para afrontar los desafíos que plantean los acontecimientos mundiales, incluyendo el impacto en el coste de los paquetes de expatriados. Según el vigésimo segundo estudio anual de coste de vida de Mercer, la fluctuación de las monedas, la inflación de bienes y servicios y la inestabilidad en los precios del alojamiento, contribuyen a aumentar el coste de los paquetes de expatriación para empleados en asignaciones internacionales.
“A pesar de los avances tecnológicos y el aumento de una fuerza de trabajo conectada globalmente, desplegar empleados expatriados sigue siendo un aspecto importante en la estrategia competitiva de una multinacional. No obstante, con la volatilidad de los mercados y el parón económico en muchas partes del mundo, es esencial vigilar de cerca la eficiencia en los costes, incluyendo los paquetes de remuneración de los expatriados. Dado el deseo de las organizaciones de crecer rápidamente y expandirse globalmente, es necesario contar con datos precisos y transparentes para compensar adecuadamente todo los tipos de asignaciones, incluyendo las asignaciones a corto plazo o un plus para los locales”, explica Rafael Barrilero, socio de Mercer.
Europa, Oriente Medio y África
Hay dos ciudades europeas entre las 10 más caras de la lista. En el número tres en el ranking mundial, Zúrich, permanece como la ciudad más cara de Europa, seguida por Ginebra (8), que ha bajado tres puestos desde el año pasado. La siguiente ciudad europea en la lista es Berna (13), que baja cuatro posiciones desde el año pasado por el debilitamiento del franco frente al dólar. En España, Madrid ha subido hasta el puesto 105 desde el 115 del año pasado, mientras que Barcelona ha pasado a la posición 110 desde la 124.
Varias ciudades a lo largo de Europa permanecen relativamente estables por la estabilidad del euro frente al dólar. París (44), Milán (50), Viena (54) y Roma (58) apenas han variado frente al año pasado, mientras que Copenhague (24) y San Petersburgo (152) permanecen en el mismo lugar. Otras ciudades, incluyendo a Oslo (59) y Moscú (67), se han desplomado 21 y 17 puestos respectivamente, como resultado de la devaluación de sus monedas frente al dólar. Londres (17) y Birmingham (97), en Reino Unido, han bajado cinco y 16 posiciones respectivamente, mientras que las ciudades alemanas de Múnich (77), Frankfurt (88) y Dusseldorf (107) han escalado posiciones.
“A pesar de que han aumentado algunos precios en la región, varias divisas locales en Europa se han debilitado frente al dólar, lo cual ha provocado el descenso de algunas ciudades en la clasificación”, afirma Barrilero. También habría que añadir otros factores como los recientes problemas de seguridad, disturbios sociales y preocupación por la situación económica. Unas pocas ciudades en Europa Central también han escalado en la clasificación incluyendo a Kiev (176) y Tirana (186) que han subido ocho y 12 lugares respectivamente.
Tel Aviv (19) sigue siendo la ciudad más cara en Medio Oriente, seguida por Dubai (21), Abu Dabi (25) y Beirut (50). Jeddah (121) sigue siendo la ciudad menos cara de la zona a pesar de haber subido tres posiciones. Varias ciudades en Oriente Medio han subido en la clasificación debido a la caída de otras ciudades y un fuerte aumento de los alquileres, particularmente en Abu Dabi y Jeddah.
Aunque ya no ocupa el primer lugar del ranking a nivel mundial, Luanda (2), en Angola sigue siendo la ciudad más cara de África. Kinsasa (6) le sigue, subiendo siete puestos desde 2015. Yamena (9) es la siguiente ciudad africana de la lista, seguida por Lagos, Nigeria (13), que sube siete puestos. Cayendo tres posiciones, Windhoek (209), en Namibia es la ciudad menos cara en la región y a nivel mundial.
En América…
Las ciudades en Estados Unidos han subido en la clasificación debido al fortalecimiento del dólar contra las principales divisas, sumado a la caída de muchas ciudades en otras regiones. Nueva York sube cinco puestos y alcanza la posición 11, la ciudad en el puesto más alto de la región. San Francisco (26) y Los Ángeles (27) suben 11 y nueve posiciones respectivamente desde el año pasado, mientras que Seattle (83) salta 23 puestos. Entre otras ciudades, Honolulu (37) sube 15 posiciones, Washington (38) 12 puestos y Boston (47) salta 17 posiciones. Portland (117) y Winston Salem (147), en Carolina del Norte, siguen siendo las ciudades menos caras para expatriados.
En Suramérica, Buenos Aires (41) es la ciudad más cara a pesar de haber descendido 22 puestos desde el año pasado. San Juan (67) es la segunda ciudad más cara, subiendo 22 posiciones. El resto de ciudades de la zona han bajado puestos como resultado del debilitamiento de sus monedas frente al dólar a pesar de que han aumentado los precios de bienes y servicios en países como Brasil, Argentina y Uruguay. En particular, Sao Paulo (128) y Río de Janeiro (156) se han desplomado 88 y 89 puestos respectivamente. Lima (141) ha descendido 19 lugares, mientras que Bogotá (190) ha caído 42. Managua (192) es la ciudad menos cara de Sudamérica. Caracas ha sido excluida de la clasificación debido a su compleja situación, su puesto habría variado enormemente dependiendo del tipo de cambio oficial elegido.
Las ciudades canadienses siguen cayendo en la clasificación de este año debido principalmente al debilitamiento del dólar canadiense. La ciudad más cara de la región, Vancouver (142), ha caído 23 posiciones. Toronto (143) ha descendido 17 lugares, mientras que Montreal (155) y Calgary (162) han caído 15 y 16 puestos respectivamente.
Asia – Pacífico
Este año, Hong Kong (1) emerge como la ciudad más cara para expatriados tanto en Asia como a nivel mundial como consecuencia de la bajada de Luanda debido al debilitamiento de su moneda. Singapur (4) permanece en la misma posición, mientras que Tokio (5) escala seis puestos. Shanghái (7) y Beijing (10) le siguen. Shenzhen (12) sube dos posiciones, mientras que Seúl (15) y Guangzhou (18), China caen siete y tres puestos respectivamente. El fortalecimiento del yen japonés ha ocasionado el ascenso de las ciudades japonesas en el ranking, mientras que las ciudades chinas han bajado por el debilitamiento de su moneda frente al dólar. Bombay (82) es la ciudad india más cara, seguida por Nueva Delhi (130) y Chennai (158). Kolkata (194) y Bangalore (180) son las ciudades menos caras. En otras partes de Asia, Bangkok (74), Kuala Lumpur (151) y Hanói (106) se han desplomado 29, 38 y 24 puestos respectivamente. Bakú (172) ha tenido la caída más drástica en la lista, bajando más de 100 lugares. La ciudad de Ashkhabad en Turkmenistán sube 61 puestos hasta alcanzar la posición 66 a nivel global.
Las ciudades australianas han experimentado algunas de los descensos más importantes este año ya que su moneda se ha depreciado frente al dólar. Brisbane (96) y Camberra (98) han descendido 30 y 33 posiciones respectivamente, mientras que Sídney (42), la ciudad más cara de la región, ha sufrido una caída moderada. Melbourne ha bajado 24 puestos y ocupa la posición 71.
. Trinitario Casanova comprará el madrileño Edificio España al grupo chino Wanda
El emblemático Edificio España, un rascacielos levantado en el centro de Madrid en los años 50, pasará a manos de un grupo español después de que su actual propietario, el grupo chino Wanda, desistiera de sus planes para convertirlo en un centro comercial por las presiones del Ayuntamiento de la capital española. Si la operación se formaliza, el futuro dueño será Trinitario Casanova, dueño del grupo inversor Baraka. El importe de la oferta se desconoce, aunque la prensa habla de más de 265 millones de euros.
La multinacional de Wang Jianlin, uno de los chinos más ricos del mundo, puso a la venta el inmueble en febrero después de una batalla contra el Ayuntamiento de Madrid, que le obligaba a mantener intacta su fachada, protegida por su valor patrimonial. En junio de 2014, Wanda compró al Banco Santander el rascacielos por 265 millones de euros. Pretendía albergar en él un hotel, viviendas y un gran centro comercial en plena Plaza de España, una de las más importantes de Madrid.
Sin embargo, la llegada a la alcaldía de la ex jueza Manuela Carmena complicó sus planes. Su intención de derribar y reconstruir la fachada fue rechazada por el Consistorio de la capital española.
La intención del nuevo propietario no ha trascendido. Desde el Ayuntamiento han asegurado que harán todo lo posible por facilitar la remodelación del edificio de 25 plantas, que se encuentra en estado de abandono, aunque matizaron que exigirán que se respete «el interés general y el cumplimiento de la ley». Al frente de su «holding» empresarial, Trinitario Casanova es conocido por sus controvertidas operaciones inmobiliarias en plena crisis del ladrillo en España. La compraventa, que previsiblemente se cerrará en los próximos meses, sería la más importante en Madrid este año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pablo Monteagudo. A mayor riesgo, ¿mayor rentabilidad potencial? Piénselo de nuevo
A todo recién graduado en gestión de activos se le enseña que el rendimiento potencial aumenta a medida que se asume mayor riesgo. Ésta es la razón por la que la renta variable es el activo elegido para obtener crecimiento, y por la que las acciones de elevado beta (que amplifican los movimientos del mercado) supuestamente deben obtener mejores rendimientos a lo largo del tiempo. Pero éste no es el caso, pues de hecho los valores de riesgo más bajo baten una y otra vez a los de riesgo elevado.
Existen varias posibles explicaciones a esta “anomalía de la baja volatilidad”. Los inversores podrían, por ejemplo, sentirse atraídos por las características similares a las de la lotería de los valores de riesgo elevado que ofrecen una pequeña probabilidad de hacerse ricos. Y a cambio de esta posibilidad estarían dispuestos a aceptar una rentabilidad por debajo de la media.
La estructura de la industria de gestión de activos también ha alentado este sesgo hacia las acciones de elevado beta (también conocidas como acciones “high beta”, que recordemos tienden a amplificar los movimientos del mercado de referencia) al poder convertirse estas en acciones sobrevaloradas. La industria prospera con las comisiones sobre el dinero nuevo que entra cuando los mercados suben; y la forma más fácil de obtener buenas rentabilidades en mercados alcistas es comprar estos valores “high beta”, con independencia de su potencial de pérdida en mercados bajistas. Si un número suficiente de estos “cazadores de beta” se aglomeran en determinadas acciones o sectores, los precios se recalientan rápidamente y las valoraciones crecen por encima de su precio justo. Las acciones de bajo beta (o “low beta”) funcionan de forma diferente.
Las acciones “low beta” no son “sexys”, pero tienen su atractivo. No son las primeras en llegar a la cima cando el mercado sube como la espuma. Pero, más importante, tampoco caen hasta el fondo cuando los mercados se dan la vuelta, ayudando a generar mejores rentabilidades a largo plazo.
El análisis académico y la propia experiencia de Amundi muestra que a largo plazo existe una relación negativa entre los rendimientos futuros y el nivel de riesgo. Esta anomalía aplica globalmente, tanto en mercados desarrollados como en emergentes; y se ha cumplido también con el mejor comportamiento del Amundi Funds Equity Europe Conservative sobre su índice de referencia.
Nuestra estrategia de baja volatilidad recientemente ha cumplido su séptimo aniversario cumpliendo su objetivo de mitigar las caídas de mercado, pero participando de los mercados alcistas. Lo hace invirtiendo en una cartera altamente diversificada de acciones de bajo nivel de riesgo, de calidad, con elevada eficiencia operativa, bajo nivel de deuda, y fuertes flujos de caja. La diversificación de la cartera es una característica importante. Mientras que las compañías con elevados cash flows y bajo endeudamiento están a menudo muy solicitadas por los inversores, las estrategias que se concentran en determinados sectores pueden suponer un elevado nivel de riesgo específico. Acontecimientos puntuales como como el escándalo de las emisiones de Volkswagen pueden echar todo por tierra cuando la cartera no está suficientemente bien diversificada.
Otro tema clave para los inversores es el tracking error relativamente elevado de los valores de baja volatilidad en relación a los índices estándar. Los inversores tienen que entender que si quieren reducir el riesgo absoluto de sus carteras y beneficiarse de la anomalía de volatilidad, necesitan tomar un riesgo relativo y aceptar periodos de una relativa menor rentabilidad.
La cartera del fondo Amundi Funds Equity Europe Conservative de valores “low beta” ha suministrado un rendimiento más suave a lo largo del tiempo, con mejor volatilidad y menor nivel de riesgo que el índice MSCI Europe.
Melchior Dechelette es director de Soluciones Eficientes en Riesgo de Amundi.
Amundi Funds Equity Europe Conservative es un subfondo de Amundi Funds, sicav luxembuguesa autorizada por la Commission de surveillance du Secteur Financier e inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el nº RCS B 68.806. Está registrada en CNMV n° 61.Amundi Iberia SGIIC, SA, registrada en CNMV con el nº 31 es la entidad comercializadora principal en España.
Amundi Funds Equity Europe Conservative es un fondo de renta variable europea sin garantía de capital ni de rentabilidad; el horizonte de inversión mínimo recomendado es de 5 años. Rentabilidades pasadas no son garantía de resultados futuros. Consulte el Folleto y DFI del fondo en www.amundi.es. Invertir implica riesgos, debe asegurarse de que comprende si el fondo es adecuado a su perfil inversor. Consulte a su asesor financiero
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: BCE. Los fundamentales y la Fed son más importantes para los inversores que las elecciones en EE.UU.
Los bancos centrales están aumentando cada vez más sus metas de rentabilidad y quieren garantizar que cumplen y superan sus objetivos de preservación de capital. Sus objetivos son dos: en primer lugar, conseguir rentabilidad en sus inversiones y en segundo término, minimizar la volatilidad mediante la diversificación en nuevas clases de activos.
En una reciente encuesta, Invescó desveló que el deseo de diversificar y aumentar los rendimientos explica que varios bancos centrales estén esperando para cambiar activos de bajo rendimiento, como los depósitos, por asignaciones a deuda corporativa y renta variable de cara al futuro. En algunos casos, los bancos centrales explicaron que continúan vendiendo las reservas de oro y que estos activos serán reasignados a aumentar la exposición a renta fija y renta variable con un riesgo más alto.
“Las asignaciones a nuevas clases de activos han obligado a los bancos centrales a reconsiderar la estructura de sus reservas. Los bancos centrales son los encargados de cumplir con múltiples objetivos y existe una clara posibilidad de conflicto entre los objetivos de estabilización y recuperación de las inversiones”, explica el informe de Invesco.
Como consecuencia de esto, los bancos centrales han dividido sus reservas en tramos. El gráfico 2 muestra cómo los bancos centrales que participaron en el estudio de Invesco operan en hasta cuatro tramos: tramo de liquidez, tramo de vencimiento, dinero en efectivo y tramo de inversión de capital. Esta dinámica es muy diferente a la que tienen otros inversores soberanos que por lo general no dividen su cartera en tramos formales con diferentes objetivos.
El tramo de liquidez suele ser la parte más grande de las reservas y está compuesto por activos de bajo riesgo (por lo general con deuda calificación AAA y de corta duración), al tiempo que es la responsable del objetivo de estabilización. El tramo de vencimiento es un tramo de renta fija a largo plazo, que se mantiene hasta el vencimiento para generar un rendimiento y garantizar la preservación del capital.
El dinero en efectivo representa los saldos de caja necesarios para fines operacionales. El tramo de inversión tiende a mantener activos de mayor riesgo como los bonos corporativos y la renta variable. Este tramo suele ser menor que el tramo de liquidez y tiene como objetivo principal conseguir rentabilidad de la inversión. Las diferencias en la asignación de activos entre los tramos de liquidez e inversión se exponen en el gráfico 3. Si bien existen asignaciones más elevadas a la deuda corporativa (18%) y a renta variable (18%), en el tramo de inversión se observa que un porcentaje significativo de estos activos permanecerán asignados a deuda soberana.
Aunque cada banco central que aparece en el estudio mantuvo un tramo de inversión, la creación de esos tramos es un fenómeno relativamente nuevo. Muchos de los encuestados estaban en el proceso de diseño o de poner a prueba sus asignaciones y no había un consenso claro sobre el tamaño que debería destinarse a cada parte. Además, también había una falta de claridad sobre cómo estas asignaciones se relacionan con las rentabilidades y la volatilidad ajustada al riesgo.
Muchos de los encuestados por Invesco hicieron hincapié en que se trataba de una etapa experimental. Estas asignaciones limitadas a bonos corporativos y renta variable con frecuencia se atribuyen a la inexperiencia en lugar de a una visión basada en en una asignación estratégica de activos.
Además sólo el 20% de los bancos centrales declaró que las directrices de inversión eran demasiado restrictivas. Este es un mensaje positivo para la industria de gestión de activos, ya que sugiere que no habrá oposición en los comités ejecutivos que frenen el desarrollo del tramo de inversión, para que se desarrolle ese cambio hacia el riesgo del que habla el informe.
Oportunidad para la industria
“Los bancos centrales representan más de 10 billones de dólares en activos. Aunque el subconjunto de bancos centrales entrevistados por Invesco pueden calificarse como progresistas son un reflejo de la comunidad de bancos centrales en general y de cómo estos organismos podrían llegar a ser grandes inversores globales y clientes clave para los gestores de activos globales. Sin embargo, una comparación de los bancos centrales con otros inversores soberanos confirma la significativa brecha en la capacidad de inversión. Está claro que los bancos centrales necesitan más apoyo para hacer crecer su cartera de activos de riesgo y que están buscando compañeros, inversores y gestores de activos que les respalden en este viaje”, concluye el informe.
El pasado 18 de julio Peter Jayawardena se incorporó a Cygnus Asset Management SGIIC SA como Chief Operating Officer, y también será miembro del Comité de Dirección. El nombramiento refuerza el perfil internacional de la entidad que hace poco tiempo trasladó su fondo Cygnus Value a Irlanda.
Esta incorporación pretende asegurar el mejor estándar internacional en los procesos y operativas de los fondos Cygnus, el control del riesgo, así como el nivel de cumplimiento normativo de la gestora en las jurisdicciones donde opera, Europa y EE.UU. También se busca atender mejor a la base inversora internacional de Cygnus, con una persona que cuenta con una amplia experiencia.
Desde 2004 a 2015, Jayawardena fue COO de Mako Investment Managers en Londres, sociedad que gestiona la estrategia de renta fija valor relativo de Pelagus Capital Fund y donde fue esencial en el crecimiento de los activos del fondo en más de 1.200 millones de dólares.
Cuenta con 30 años de experiencia, siendo Chartered Management Accountant y MBA de Imperial College en Londres.
Foto cedida. Nordea refuerza su equipo en España con Ana Rosa Castro Aguilar
Nordea ha anunciado hoy la incoporación de Ana Rosa Castro Aguilar a su equipo de Ventas en Madrid. Ana Rosa, hasta ahora miembro del equipo de soporte al cliente con sede en Luxemburgo, se ha trasladado a Madrid para unirse al equipo de Ventas para Iberia y Latinoamérica, dirigido por Laura Donzella. Además, María Mateos se incorpora a la oficina de Luxemburgo en el equipo de soporte al cliente.
Ana Rosa Castro Aguilar, licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Málaga, cuenta con más de siete años de experiencia en la industria financiera, cinco de los cuales ha estado ligada a Nordea, concretamente en el departamento de soporte al cliente.
“Estamos muy contentos con las nuevas funciones que asume Ana Rosa y damos la bienvenida a María Mateos que se incorpora a la oficina de Nordea en Luxemburgo para unirse al equipo de soporte al cliente. Estas nuevas incoporaciones refuerzan nuestras capacidades locales y nos sitúan en una excelente posición para continuar dando un mejor servicio. Refleja, además nuestro firme compromiso con nuestros clientes en Iberia», comenta Laura Donzella, directora de Ventas de Nordea para Iberia y Latinoamérica.
«Recientemente hemos celebrado el segundo aniversario de nuestra oficina en Madrid. Durante ese tiempo hemos visto cómo crecía la confianza de los inversores en nuestros productos y cómo el Nordea Stable Return cumplía con las expectativas de los clientes que se interesaban en él. Ahora estamos viendo además cómo los inversores españoles buscan también soluciones a sus necesidades financieras en productos flexibles como el Nordea Flexible Fixed Income y en el segmento de la renta fija como el Nordea European Covered Bond y el Nordea Cross Credit Bond Fund», dice.
Y asegura que están «estudiando nuevas soluciones de inversión que sean interesantes para las carteras de nuestros clientes. Por eso, es más importante que nunca contar con un equipo que esté a la altura de la confianza que han depositado en nosotros los inversores en España. Seguimos así con la búsqueda de talento para continuar reforzando nuestro actual equipo de ventas en España, actualmente formado por cuatro personas».
Foto cedida. Santander Asset Management refuerza su equipo de selectores de fondos con Ángel Lara
Santander Asset Management continúa reforzando su equipo de selectores de fondos con el fichaje de Ángel Lara, que se ha incorporado hoy como analista responsable de estrategias alternativas y de retorno absoluto. Lara, que estará basado en Madrid, trabajará junto a Peter Murphy, Research Analyst, en el equipo de Manager Research and Selection liderado por José María Martínez-Sanjuán. Actualmente, este equipo tiene alrededor de 48.000 millones de activos bajo gestión o supervisión a nivel global.
Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid, Lara tiene un Máster en Bolsa y Mercados Financieros del Instituto de Estudios Bursátiles, es Chartered Financial Analyst (CFA) y Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA). Procede de Banco Sabadell, donde desempeñaba el cargo de responsable de Hedge Funds en el equipo de selección de fondos.
Anteriormente, trabajó en Ahorro Corporación Financiera como trader de ventas en la mesa de derivados globales y en BBVA, en el departamento de banca retail. Asimismo, colabora como profesor asociado en el Instituto de Estudios Bursátiles.
El pasado mes de mayo, Santander Asset Management realizó otras dos nuevas incorporaciones a su equipo de selectores de fondos en la oficina de Londres: Wee-Tsen Lee, procedente de Barclays Wealth, y Pryesh Emrith, que fue promocionado internamente.
El resto del equipo está integrado por Santiago Vidal de Puig, Pryesh Emrith y Eduardo C. Sánchez Alonso, en el área de renta fija y mixtos; Marta Pérez Cogollos, Wee-Tsen Lee y Jonathan Woo, en renta variable; y Peter Murphy en alternativos y retorno absoluto.
