Un grupo de 16 inversores internacionales, convocados por Ofi Invest Asset Management, y que representan más de 780.000 millones de euros en activos gestionados, ha emitido una carta abierta en la que pide a seis empresas europeas de petróleo y gas –Total Energies, Shell, BP, Eni, Repsol y Equinor– que detengan sus planes de expansión de los combustibles fósiles y potencien sus inversiones en energías sostenibles
En reacción a las estrategias climáticas de estas empresas, que consideran deficientes, estos inversores anunciaron que votarían en contra de determinadas resoluciones estratégicas, incluida la reelección este año de los presidentes de los consejos de Total Energies, Shell y BP. Esta iniciativa forma parte de una escalada del compromiso que se viene llevando a cabo desde hace varios años.
En una carta conjunta, los inversores expresaron su preocupación a seis empresas petroleras y gasistas por sus estrategias de expansión en curso. La carta señala que el desarrollo de nuevos proyectos de petróleo y gas por parte de las empresas es incompatible con los objetivos de limitar el calentamiento global a 1,5 °C y lograr la neutralidad de carbono para 2050, según las proyecciones de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) y las investigaciones del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC). La carta también señala que las empresas invierten muy poco en energías sostenibles en comparación con las necesidades de la transición energética.
La coalición de inversores considera que, en los últimos años, las seis empresas petroleras y gasísticas han avanzado muy poco en la acción por el clima, y señala que algunas de ellas -Total Energies, BP y Shell– incluso han reducido sus ambiciones climáticas.
En consecuencia, el grupo de inversores pide a las seis empresas que revisen su estrategia climática para alinearla con una trayectoria que limite el calentamiento global a 1,5 ºC. Según la AIE, esto requerirá detener el desarrollo de nuevos proyectos de petróleo y gas e impulsar las inversiones en energías sostenibles, de modo que el 50% del gasto de inversión se dedique a proyectos de energía limpia para 2030.
En su carta, los inversores firmantes se comprometen a votar en contra de determinadas resoluciones estratégicas clave en las juntas generales de 2024 de estas empresas, con el fin de subrayar la responsabilidad de sus respectivos consejos de administración. Votarán en contra de la reelección del presidente del consejo o en contra de la reelección de al menos un miembro del consejo, o en contra de la aprobación de la gestión del consejo, en función de las resoluciones del orden del día de cada una de las empresas en cuestión. Estos votos demuestran la determinación de utilizar nuevas vías en el compromiso contraído con las empresas de petróleo y gas.
Foto cedidaFernando Martínez, del Equipo Negocio de BBVA Asset Management.
La gestión activa es un proceso de inversión a través del cual el gestor de un fondo o cartera de inversión busca y selecciona activos financieros, basándose en su propio criterio y análisis, con el objetivo de conseguir unas rentabilidades superiores a las del mercado o índice de referencia respecto al que se mide. Para obtener esa extra rentabilidad, se recurre a la selección de activos infravalorados y/o con relevante potencial de crecimiento, y a la identificación del mejor momento para comprar o vender.
En cambio, la gestión pasiva es lo opuesto a la gestión activa. Cuando se aplica un método de inversión de gestión pasiva, el gestor del fondo tomará decisiones de inversión con el objetivo de lograr un comportamiento similar o igual al de un índice de referencia.
La asignación de activos (en inglés, asset allocation) es el proceso por el que se decide qué proporción de una cartera de inversión se debe destinar a los diferentes tipos de activosde inversión (acciones, renta fija, activos alternativos, liquidez, etc.), con el fin de elevar al máximo los rendimientos reduciendo al mínimo los riesgos. Una asignación de activos es la decisión que toma un inversor, o una entidad que gestiona la inversión del anterior, relativa a la estructura de su cartera.
En la asignación de activos se aprovecha la falta de sincronización del ciclo económico, por ejemplo, entre países, regiones y sectores, así como las descorrelación en el comportamiento entre algunos tipos de activo (es decir, que no sigan, al mismo tiempo, el mismo comportamiento alcista o bajista que otro tipo de activo) Por ejemplo, entre renta fija y renta variable, o la descorrelación de los activos alternativos ( inmuebles, capital riesgo y otros mercados privados) respecto a los bonos y las acciones cotizadas.
El proceso de asignación de activos consta de tres fases. La primera fase consiste en la identificación de los activos en los que invertir (en base a criterios financieros y extra financieros -ESG-). La segunda, la combinación de esos activos, otorgando pesos a cada uno de ellos en función del perfil de riesgo del inversor y de las perspectivas existentes sobre los mercados de valores. La tercera fase consiste en el seguimiento de cada uno de los activos en los que se está posicionado, para mantener en todo momento una distribución de activos adecuada, adaptándose a las nuevas circunstancias que se van produciendo en los mercados.
La flexibilidad en la asignación de activos y la gestión activa aportan un gran valor al inversor, tanto en tiempos de mercados alcistas, maximizando su rentabilidad ajustada a riesgo, como en mercados con alta volatilidad y durante las crisis. La gestión activa y asignación de activos ofrecen la flexibilidad necesaria para adaptar la cartera de inversión sin tener que cambiar de vehículo, por ejemplo, en el mismo fondo/s de inversión/s.
Si bien la diversificación lograda con la asignación de activos de inversión no garantiza la obtención de beneficios ni evita la caída del valor de las inversiones, logra disminuir el riesgo de la cartera. Los inversores pueden reducir la volatilidad en sus carteras repartiendo la inversión entre distintos tipos de activos (diversificación), lo que es tranquilizador para aquellos inversores más conservadores que quieren evitar excesivas tensiones con ocasión de mercados bajistas.
Es importante mantener una perspectiva a largo plazo en nuestra inversión, especialmente cuando nuestros objetivos financieros con esa inversión son a largo plazo, o cuando invertimos con un objetivo genérico de lograr revalorizar nuestro ahorro sin una meta financiera concreta a la que destinarlo. Los mercados de valores suben y bajan en periodos de corto plazo. No obstante, la experiencia pasada ha demostrado que tienden a premiar a los inversores a largo plazo.
Tanto inversores institucionales como pequeños inversores minoristas (particulares), pueden lograr una diversificación adecuada de su inversión a través de fondos y carteras de gestión activa, poniéndose en manos de gestores expertos, que dispongan de acceso a la información de los mercados financieros, capacidad de análisis y de evaluación de riesgos. Por tanto, con capacidad de reaccionar y reposicionar la cartera ante las distintas oportunidades que ofrezcan los mercados o ante contingencias que estén sufriendo.
En definitiva, la asignación de activos y la gestión activa, aportan un gran valor al inversor tanto en ciclos alcistas de los mercados como en épocas de desaceleración o decrecimiento de la economía, incertidumbre, volatilidad y caídas en los mercados.
Análisis realizado por Fernando Martínez, del Equipo Negocio de BBVA Asset Management.
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado la última edición de su serie Market Insights, titulada «Canales de distribución de fondos de inversión en Europa». El informe ofrece un análisis de cómo se distribuyen los fondos de inversión entre los inversores particulares en 19 países europeos, abarcando activos por un total de 4,4 billones de euros. Además, los gestores de fondos que participaron en la encuesta también compartieron sus perspectivas sobre los cambios previstos en el panorama de la distribución de fondos en los próximos cinco años.
Entre las conclusiones del informe destaca que la distribución de fondos por parte de intermediarios financieros que prestan asesoramiento a clientes -entre los que se incluyen bancos, asesores financieros, aseguradoras, gestores de carteras y agentes de servicios integrales- es canal de distribución más importante, con un 80% de los activos de fondos en manos de inversores minoristas europeos. En concreto, los bancos ocupan una posición significativa en el sistema de distribución, con una cuota de mercado del 45% en Europa y del 57% en la Unión Europea. «Esta variación se atribuye a la mayor cuota de mercado de los gestores de carteras, corredores de servicio completo y asesores financieros en el Reino Unido, que se sitúan en el 70% frente al 27% en la UE. La cuota de mercado de los bancos oscila entre el 91% de Rumanía y el 9% del Reino Unido», indica el documento.
Por su parte, los asesores financieros ocupan el segundo lugar tanto en Europa como en la Unión Europea, con una cuota de mercado del 14% y el 18%, respectivamente. Destaca que su presencia es especialmente fuerte en Italia y el Reino Unido, con cuotas de mercado del 36% y el 33%, respectivamente. Las aseguradoras ocupan el tercer puesto con una cuota de mercado del 7% en Europa y del 9% en la Unión Europea. En concreto, en Noruega, Francia y Eslovenia, las aseguradoras desempeñan un papel más importante en la distribución de fondos, con cuotas de mercado del 19%, 18% y 17%, respectivamente.
Por último, las plataformas de fondos de arquitectura abierta, que ofrecen acceso a una variada gama de fondos de varios gestores, tienen una cuota de mercado modesta en Europa y la Unión Europea (10% y 8%, respectivamente), pero exhiben mayor presencia en Noruega y Suecia, con cuotas del 24% y el 19%. «Los fondos de inversión pueden ser adquiridos por inversores particulares para el ahorro de cara a la jubilación. Aunque el canal de ahorro para la jubilación representa una modesta cuota de mercado del 7% en Europa, su protagonismo es notable en Dinamarca (46%), Suecia (43%) y Francia (22%)», apunta el informe.
De cara al futuro, los participantes en la encuesta prevén un aumento de la cuota de mercado de las plataformas de fondos de arquitectura abierta y de los asesores financieros en los próximos cinco años. Se espera que la tecnología financiera sea el principal motor de la evolución del panorama de la distribución de fondos.
«El informe subraya el papel fundamental de los canales de distribución de fondos capaces de ofrecer orientación, apoyo y servicios de asesoramiento a los inversores minoristas. Garantizar la accesibilidad a estos canales sin imponer comisiones por adelantado es crucial para fomentar una mayor participación de los hogares en los mercados de capitales. Además, el aumento previsto de la competencia entre los canales de distribución de fondos digitales y tradicionales es una buena noticia, ya que incentivará la evolución de los canales de distribución basados en el asesoramiento, mejorando aún más la experiencia del usuario y aportando valor añadido», afirma Bernard Delbecque, director denior de Efama.
El ecosistema de emprendimiento e innovación español avanza con paso firme. Según el último «Spain Ecosystem Report» realizado por Dealroom.co sobre la industria de empresas de base tecnológica de nuestro país, por primera vez, el valor combinado de nuestras startups ha superado los 100.000 millones de euros. Esta cifra implica un crecimiento del 7% en comparación con 2022 que destaca a España como una potencia emergente en la innovación europea.
El informe -en el que han colaborado Kfund, Wayra, SpainCap, Endeavor, GoHub Ventures, BBVA Spark y Enisa– destaca que las startups españolas recaudaron 2.200 millones de euros a través de más de 850 rondas de financiación en 2023. De estos, 1.000 millones de euros se destinaron a rondas de financiación por debajo de los 15 millones de euros; 782 millones, a rondas entre 15 y 100 millones; y 405 millones, a rondas superiores a los 100 millones.
Durante el pasado año, Madrid se posicionó, con 605 millones, como la ciudad líder en captación de inversión al superar a Barcelona, que alcanzó los 457 millones. Sevilla (70 millones), Valencia (46 millones) y San Sebastián (30 millones) se consolidan en el top 5 nacional.
Síntomas de madurez
El mercado español está consolidando ciertas posiciones que permiten ya hablar de importantes síntomas de madurez. Entre los indicadores más relevantes en este sentido destaca una nueva generación de fundadores que han decidido emprender después de pasar por compañías que consiguieron alcanzar valoraciones superiores a los 1.000 millones de euros.
El informe desvela la consolidación del lado de las fuentes de financiación de estos proyectos. La inversión corporativa experimentó un crecimiento significativo en 2023, con un aumento del 6% en participación desde 2019, ya que alcanzó un máximo histórico del 16%.
Además, la suma entre la financiación con origen en las corporaciones y la proveniente del venture capital ya llega al 49%. Un avance de más de 14 puntos porcentuales desde el año previo a la pandemia que muestra la profesionalización de la inversión en un sector donde los requerimientos de capital cada vez son más sofisticados.
Posición europea consolidada
A nivel europeo, aunque España sigue imponiéndose a sus homólogos del sur de Europa, todavía se encuentra rezagada frente a ecosistemas como Francia y Alemania. La valoración del sector tecnológico de los grandes líderes del Viejo Continente multiplica por tres y por cuatro a la española que sí está consiguiendo destacarse en la zona media. Los 100.000 millones de valoración permiten a España superar a países como Noruega, Italia y Portugal.
Nuestro país ocupa un lugar destacado en número de rondas y de inversión en etapas tempranas, además de alcanzar el cuarto lugar en número de rondas y en inversión en early stage, solo por detrás de Reino Unido, Francia y Alemania.
Este dato queda aún más afianzado al analizar la evolución del sector de compañías de base tecnológica, donde España ha superado de forma destacada la media europea en los últimos años. El seguimiento que Dealroom.co realiza desde 2013 muestra un avance de más de 150 puntos en comparación con la media continental.
En lo que se refiere a la creación de grandes empresas, España se ha consolidado en el séptimo lugar. El mercado nacional cuenta con 17 compañías cuya valoración supera los 1.000 millones de euros. Una categoría en la que Dinamarca, Irlanda, Italia o Bélgica quedan por detrás. Al frente de esta clasificación destacan Reino Unido, que multiplica por 10 el número de los conocidos como unicornios, o Alemania, que llega a los 70.
Radiografía de la startup española
Determinados sectores comienzan a destacarse como los pilares de la industria española. Durante el pasado año, los segmentos que han conseguido más financiación están relacionados con el clima y la salud, dos áreas con fuerte potencial. Esta situación pone de manifiesto el buen alineamiento del emprendimiento español con las tendencias más significativas.
Otro de los elementos que refuerza la madurez de las compañías es el análisis de sus modelos de negocio: las compañías especializadas en el Software as a Service (SaaS) superaron a los Marketplaces en 2023. Una tendencia que también se está viendo a nivel mundial y que reafirma el rumbo de la industria española.
Desde 2019 se han invertido 1.600 millones de euros en startups españolas fundadas por mujeres. Esta cifra representa el 12% del total de los fondos captados por startups en España en ese periodo. Un indicador en el que aún queda mucho camino por recorrer pero que coloca a nuestro país en quinta posición, sólo superado por Finlandia, Luxemburgo, Italia y Noruega y por encima de potencias como Reino Unido, Francia o Alemania.
Desafíos en el horizonte
En el capítulo de puntos donde el sector debe dar un paso al frente en próximos ejercicios el tamaño de las rondas en etapas avanzadas se destaca como uno de los grandes desafíos. Siguiendo la dinámica del conjunto del empresariado español dominado por las pymes. La financiación de grandes empresas disminuyó durante el pasado ejercicio, particularmente en lo que se refiere a rondas superiores a los 100 millones que acumulan tres años de caída.
Esta tendencia, que también se está viendo en el conjunto de Europa y el mundo, debería acaparar una parte importante de la atención del sector. Si España ha conseguido posicionarse como uno de los modelos más dinámicos en lo que a inversiones en etapas iniciales se refiere, también debe encontrar la fórmula para acompañar a esas compañías en su crecimiento.
Algo que por el momento no está ocurriendo. La tasa de graduación de startups españolas (un indicador que señala las compañías que consiguen cerrar una ronda que supera en valoración a la anterior) se sitúa por debajo de la media europea en lo que se refiere a Series A, una tendencia similar en Series B+. De conseguir cambiar esta tendencia dependerá una parte importante de la buena salud futura del sector.
Opiniones de los protagonistas
La presentación del estudio incluyó mesas redondas en las que se analizó la situación del sector. en ellas, Roberto Albaladejo, responsable de BBVA Sparks, admitió que para financiar un proyecto sí que miran que el emprendedor tenga una cierta experiencia en el mundo del emprendimiento, «además de un buen CFO».
Por su parte, Pablo Moro, Head of Telefónica Ventures (Wayra), señaló como ideas que pueden contribuir al desarrollo de este sector potenciar la inversión en compañías en fase de scale up; internacionalizar las startups, potenciar la participación de las universidades y favorecer mecanismos de inversión en el venture capital.
Asimismo, José Ignacio Ruiz, Portfolio Manager de GoHub Ventures, destacó la consolidación de otras ciudades como hub de inversión, además de Madrid y Barcelona, y la necesidad de que las pequeñas compañías españolas se internacionalicen con el fin de crecer. También reclamó la necesidad de mejorar la parte de ventas y marketing de las compañías españolas que operan en este ecosistema.
Según la consultora internacional Accuracy, el sector bancario español ha arrancado 2024 con perspectivas de una estabilización del entorno de tipos de interés elevados, que han permitido aumentar los ingresos de las principales entidades en el primer trimestre del año. Además, han mejorado sus cotizaciones, que comenzaron 2024 con un comportamiento homogéneo y alcista: BBVA (+31,0%), Sabadell (+26,9%), Unicaja (25,4%), CaixaBank (+17,4%), Santander (+17,3%) y Bankinter (+13,6%).
La firma analiza en un informe trimestral el estado del sector bancario español y sus perspectivas basándose en aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja, tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos analizan el entorno macroeconómico nacional y europeo y los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también de entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.
La banca española en el primer trimestre de 2024
El primer trimestre de 2024 ha comenzado con un crecimiento significativo de los beneficios de las seis principales entidades bancarias españolas, que incrementaron el resultado antes de impuestos un 17% respecto al primer trimestre de 2023:
Santander (4.583.000.000 euros): ha incrementado sus resultados antes de impuestos un 11,9% en el último año gracias la contribución positiva de todos sus negocios. En el mismo periodo, el ROE y el ROTE siguen en ascenso, mostrándose como una sólida opción para los inversores del sector bancario (€EPS 0,157).
BBVA (3.457.700.000 euros): aumenta sus resultados antes de impuestos por encima del 17% respecto a 2023 debido principalmente al significativo aumento de los ingresos, y a pesar del aumento del 40,5% de las provisiones en el último año. Tanto el ROE como el ROTE siguen en ascenso (+0,7%) y posicionan al banco como uno de los más rentables a nivel europeo.
CaixaBank (1.620.000.000 euros): ha experimentado un aumento de los resultados antes de impuestos del 17,5% gracias a los mayores ingresos y a la mejora de la ratio de eficiencia, a pesar del aumento de las provisiones (+€32M). El ROTE sube a 15,8% (+5,3% respecto a 2023), situándose en valores que cubren el Ke solicitado por los inversores.
Sabadell (484.400.000 euros): El beneficio bruto del Sabadell asciende más de un 40%. Este nivel de beneficio permite incrementar el ROTE del grupo hasta el 12,2%, consolidándose en el doble dígito.
Bankinter (225.200.000 euros): aumenta un 11% sus resultados antes de impuestos. El ROE se consolida en 17,36% y el ROTE en 18,4%, los mejores datos entre los bancos analizados.
Unicaja (184.200.000 euros): dispara sus resultados por encima del 150% respecto a 2023 impulsado por el negocio core bancario, con un aumento de los ingresos por intereses y mejora de la ratio de eficiencia. El ROTE de la entidad se sitúa en el 5,4%, consolidando su crecimiento trimestral desde la absorción de Liberbank.
Los volúmenes de negocio siguen creciendo en el sector consumo, y aunque el hipotecario se ha visto afectado por el entorno de tipos, los clientes parecen recuperar el interés por este producto al percibirse un techo en los tipos de interés, acompañado por ofertas competitivas. Esta intensa competencia en el activo se desarrolla en un entorno de crecimiento económico y con una resiliencia en el empleo que no pone en duda la calidad crediticia de las entidades españolas.
Por otro lado, excepto en Reino Unido, donde Santander y Sabadell redujeron sus resultados antes de impuestos por encima del 20%, los mercados internacionales continúan afianzando los resultados de las principales entidades bancarias. En concreto, Santander aumentó un 27,6% su beneficio bruto en el mercado brasileño y BBVA lo incrementó por encima del 13% en México y del 26% en Turquía. Por su parte, CaixaBank sigue con su tendencia positiva en Portugal, que ya representa un 10% de los ingresos del grupo.
Enrique Reina, socio de la práctica bancaria en Accuracy, asegura: “Nuestras perspectivas para las entidades financieras en 2024 son mejores de lo estimado a finales de 2023. Un entorno de tipos de interés elevados y sostenidos beneficiará significativamente la cuenta de resultados de nuestras entidades durante el año, proporcionando una ventana crucial para implementar estrategias antes de una previsible reducción de tipos hacia niveles del 2,5%-3% en los próximos 18 meses”.
Banca internacional
En cuanto a las entidades internacionales, los bancos europeos experimentan una subida generalizada de sus ingresos respecto al primer trimestre del año pasado, aunque con disparidad en la evolución de sus beneficios, que aumentan en el caso de UBS (+70,6%) por la integración de Credit Suisse, UniCredit (+23,9%) y Deutsche Bank (+10,8%) y descienden ligeramente en ING (-0,81%) y BNP Paribas (-2,2%).
Por su parte, en la banca estadounidense los márgenes de intereses se han visto afectados por los mayores costes de financiación, fruto del aumento generalizado de los costes de gestión y de las dotaciones de provisiones por insolvencias. Esta situación ha provocado beneficios y rentabilidades con evoluciones mixtas en los tres primeros meses del año: Goldman Sachs (+27,8%), Morgan Stanley (+14,5%), JP Morgan (+6,3%), Wells Fargo (-7,5%), Bank of America (-18,2%) y Citigroup (-26,8%).
Escenario macroeconómico
En los últimos meses, la estabilización de la inflación en la zona euro en el 2,4%, por encima del objetivo del 2% marcado por el BCE, el aumento del coste de las materias primas y las tasas intermensuales -cercanas a cero o negativas a finales de 2023- hacen prever una ralentización del descenso de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Un contexto que permitiría afianzar los beneficios de las principales entidades bancarias españolas, especialmente de aquellas con volúmenes de negocio más diversificados geográficamente.
Las perspectivasdel PIB para 2024 y 2025 son de ligero crecimiento a ambos lados del Atlántico. Se prevé que la economía norteamericana crezca un 2,1% este año, aunque con una ralentización durante los próximos dos trimestres que se revertirá en los últimos meses de 2024. Por su parte, Alemania abandona la recesión técnica y se prevé un leve crecimiento este año (0,6%) y un crecimiento más robusto en 2025 que en 2024.
A nivel nacional, pese a un ligero aumento de la inflación hasta el 3,2% en marzo por los precios de la vivienda y del transporte, el crecimiento del primer trimestre superó las expectativas de todos los organismos internacionales: España aumentó la media de crecimiento del consenso del 1,5% al 1,9% actual. El PIB español creció un 2,4% en el último año como consecuencia de unas cifras de turismo récord, de un consumo interior estable y del aumento constante de los afiliados a la seguridad social, gracias al crecimiento de la población de casi 1,2 millones de personas en los últimos dos años, lo cual tampoco impidió reducir la tasa de paro (12,3%).
Las perspectivas de la economía española para 2024 y 2025 son las más positivas de la zona euro:
Previsión PIB 2023, 2024 y 2025
En cuanto al impacto en el mercado hipotecario, según Accuracy, hemos alcanzado el pico de los tipos en este ciclo de subidas en el precio del dinero. Sin embargo, es probable que, en el corto plazo, las familias continúen sintiendo el impacto negativo del aumento de sus cuotas a tipo variable en España. Las hipotecas aún se están revisando con valores por encima de los hace 12 meses (Euribor 12M 3,664% en marzo de 2024, frente a 3,651% en marzo de 2023) y en esta revisión hay dos factores a considerar: primero, esta tendencia podría revertirse a partir de abril, ya que el Euribor 12M en 2023 se situó en 3,882%; segundo, el impacto del diferencial aplicado a los clientes de este producto ya no es tan positivo, dado que alcanzó su máximo en octubre de 2023 en 4,198.
Por su parte, Alberto Valle, director en Accuracy, señala que “aunque el escenario base que seguimos manejando en Accuracy es una primera bajada de 25 puntos básicos por parte del BCE en junio, no parece tan claro que los banqueros centrales continúen con una bajada agresiva de tipos en lo que queda del año. El consenso del mercado ha reducido significativamente el número de bajadas previstas para este año de siete a una o dos”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Juan Mari Aburto, alcalde de Bilbao; Anton Arriola, presidente de Kutxabank; y Arantxa Tapia, consejera de Desarrollo Económico, Sostenibilidad y Medio Ambiente del Gobierno Vasco.
Kutxabank ha dado un paso adelante con la creación de Kutxabank Eragin, el área de sostenibilidad dentro del banco que engloba ya más de 25 iniciativas y que cuenta con su propia sede para impulsar nuevos proyectos en este ámbito. Kutxabank Eragin estará dirigido por Fernando López de Eguilaz, junto a un equipo humano comprometido con el programa, reforzado para ofrecer el mejor servicio y aumentar el impacto positivo en la sociedad. Una acción responsable que se suma a la gran labor social que realizan las fundaciones bancarias.
Kutxabank Eragin cuenta con su propia ubicación, cuya inauguración tuvo lugar recientemente en un acto que ha contado con el apoyo de Anton Arriola, presidente de Kutxabank; Juan Mari Aburto, alcalde de Bilbao; y Arantxa Tapia, consejera de Desarrollo Económico, Sostenibilidad y Medio Ambiente del Gobierno Vasco. Ubicada en la calle Licenciado Poza 3 de Bilbao, centralizará la gestión integral del área y facilitará ser más eficientes. Además, el proyecto contará con un Comité de Sostenibilidad con dependencia directa de presidencia para debatir sobre nuevas iniciativas e impulsarlas, con una política de sostenibilidad que será la piedra angular del marco de actuación, y con un ámbito de acción que responderá a los objetivos que el banco se ha marcado para los próximos dos años.
Áreas de actuación
La entidad tiene cinco objetivos como focos de interés prioritario en su actividad: desarrollo social del entorno, cuidado del medio ambiente, financiación sostenible, formación financiera y territorios vaciados.
1.Desarrollo social: Kutxabank va a iniciar, en los próximos meses, un programa de microcréditos a personas en riesgo de exclusión. Impulsar la justicia salarial para los jóvenes está entre sus prioridades y para ello se ha puesto en marcha un plan que incorpora incrementos salariales (14% de incremento en dos años en la retribución de los jóvenes y del 17% de incremento en el caso de los contratos de prácticas, por ejemplo). Además, el Plan de Igualdad realizado por la entidad refleja su compromiso con la equidad de género entre mujeres y hombres en todas sus actividades. El banco también mantiene desde hace años un firme compromiso de contratar con empresas que sean de carácter social.
2.Medio ambiente: en este sentido, destaca la gestión de 982,77 hectáreas de bosque en Euskadi, distribuidas entre Gipuzkoa (859,23 ha), Araba (79,14 ha) y Bizkaia (44,4 ha). Desde el año 2020, el banco ha repoblado más de 300 hectáreas con más de 250.000 árboles de especies con alta capacidad de absorción de CO2. Con las acciones realizadas en este sentido, permitirá compensar parcialmente la huella de carbono generada por la entidad durante 50 años.
3. Financiación sostenible: Una buena parte de las necesidades de financiación a las que ha respondido Kutxabank se engloba dentro de los parámetros de la sostenibilidad. El Grupo ha cerrado el trimestre con 929,8 millones en financiación sostenible, lo que supone un alza del 57,4%. El incremento más significativo se ha producido en la banca de empresas e instituciones, con un total de 714 millones de euros, en buena medida gracias a la firma de importantes operaciones corporativas englobadas dentro de los criterios ESG. Los préstamos hipotecarios considerados ‘verdes’ se han incrementado un 12% en un mercado notablemente contraído, y al final del mes de marzo ya constituían el 27% del total de rúbricas formalizadas en el ámbito hipotecario. En este contexto, y de acuerdo con su función de impulso transversal, Kutxabank Eragin se ha marcado como objetivo que la entidad alcance en los próximos dos años 10.000 MM de euros de financiación sostenible.
4.Formación financiera: el programa ofrece formación tanto para jóvenes como para mayores. En nueve años, más de 17.000 estudiantes de las tres provincias vascas han participado en el programa de educación financiera dirigido a jóvenes, destacando que, solo en el año 2023, 2.049 jóvenes de 65 centros educativos han recibido la formación. En paralelo, hasta 318 personas mayores de 55 años han recibido formación práctica en el uso de herramientas bancarias digitales en el mismo año.
5.Territorios vaciados: Kutxabank alcanza a 16 de las 20 localidades más pequeñas del territorio a través de su oficina móvil. Esto garantiza el acceso bancario en áreas remotas donde otros no llegan, demostrando así su compromiso con la inclusión financiera y la igualdad de oportunidades. Además, mantiene cajeros automáticos en casi el 60% de las localidades de Euskadi que no cuentan con oficina bancaria.
“Debemos trabajar en impulsar la sostenibilidad en todos nuestros procesos tratando de tener el mayor impacto en nuestro entorno social. Nos marcamos objetivos que pasen por acciones sostenibles, y para ello debemos fomentarlas, financiarlas y, por qué no, primarlas; y ayudar a nuestros proveedores, clientes particulares y empresas a mejorar juntos en línea con la sostenibilidad”, ha destacado López de Eguilaz.
Andbank España, entidad especializada en banca privada, y Augusta Real Estate & Asset Management han firmado una joint venture con el fin de ampliar los servicios de inversión inmobiliaria que venía ofreciendo el banco a sus clientes. Con este acuerdo, la entidad prestará a través del equipo de Augusta REAM, liderado por Luis Gabarda y Lola Cortezo, servicios tanto de asesoramiento como de intermediación en operaciones inmobiliarias.
Augusta REAM fue fundada en el año 2021 por Luis Gabarda como firma especializada en el asesoramiento inmobiliario para family offices, fondos y particulares. Desde su fundación, Augusta ha firmado operaciones de gran relevancia en el mercado inmobiliario, entre las que se encuentran la venta de un suelo con uso dotacional sanitario a uno de los principales grupos internacionales de salud o la venta de varios locales comerciales ubicados en el barrio de Salamanca de Madrid. Asimismo, ha asesorado en la compra de diferentes superficies de alimentación ubicadas en algunas de las principales ciudades de España.
Luis Gabarda tiene una dilatada experiencia en el sector en compañías como Deloitte, BCI Miami, CBRE y Bankinter, donde fue director del departamento de asesoramiento inmobiliario para clientes de banca privada. Lola Cortezo se unió a Augusta REAM a principios de 2024 desde el Banco Santander, donde trabajó más de doce años en el departamento de inversión inmobiliaria tanto en Miami como en Madrid. Anteriormente trabajó para Aguirre Newman.
La propuesta de valor de Andbank España se basa en ofrecer un servicio integral de gestión patrimonial a través de especialistas en diversos ámbitos: gestión de inversiones y mandatos especializados, planificación patrimonial, M&A, inversiones alternativas o Family Offices. Con esta alianza amplia sus servicios de inversión inmobiliaria con un equipo que cuenta con amplia experiencia y gran reconocimiento en el mercado.
Andbank fue pionera en España en proponer a los clientes de banca privada alternativas de inversión y coinversión en vehículos que invierten en economía real, entre los que se encuentran fondos inmobiliarios que invierten en zonas prime de diversas ciudades de España y Portugal o promociones hoteleras. Según Jose de Alarcón, Managing Director Comercial de Andbank España, “nuestro paso natural era integrar un equipo experto que nos permitiese ampliar los servicios de asesoramiento e intermediación en la compra venta de este tipo de activos y que contase con experiencia en divisiones de banca privada”. Según Luis Gabarda, esta alianza “va a permitir ofrecer a los clientes de Andbank un servicio personalizado atendiendo a las situaciones concretas de cada cliente del banco, buscando optimizar su patrimonio inmobiliario”.
La inclusión de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno ha pasado en pocos años de ser algo novedoso a ser la norma general entre los fondos de inversión. No en vano, según datos de VDOS, de los más de 384.000 millones gestionados por fondos nacionales, el 90,29% del patrimonio incorpora de una u otra manera los criterios ASG en su política de inversión.
Sin embargo, poniendo el foco en los fondos que promueven características medioambientales o sociales (artículo 8 SFDR) suponen un 30,80% del total y aquellos con un objetivo explícito de llevar a cabo inversiones sostenibles (artículo 9 SFDR) el porcentaje se reduce de forma mucho más significativa, alcanzando solo el 0,75% del patrimonio total. Entre ambos, suman un patrimonio a día 24 de abril de 121.331 millones gestionados.
Y si nos centramos en el mercado internacional, según el último informe VDOS con datos a cierre del primer trimestre del año, los fondos con objetivos sostenibles solo representan el 11,80% del total de los fondos considerados ASG.
Poniendo el foco en los fondos artículo 9 nacionales, el de mayor patrimonio gestionado es el Caixabank SI Impacto 0/30 RV que en sus distintas clases acumula más de 639 millones. Se trata de un fondo que invierte en compañías de ámbito global que ofrecen productos y servicios que reducen o/y retrasan el cambio climático o ayudan a aliviar las consecuencias del calentamiento global. Para ello, aplica estrategias de exclusión, de impacto y de sesgo positivo best in class. Además, pone el foco en los ODS 6 (agua limpia y saneamiento), 7 (energía asequible y no contaminante) y 13 (acción por el clima).
Por otro lado, si ponemos el foco en los más rentables a tres años podemos encontrar el Trea Cajamar RV Europa Sostenible con un avance de un 4,96% a tres años, siendo este de un 7,58% a un año con una volatilidad en este mismo periodo de un 10,99%. Su universo de inversión se determinará mediante una selección de empresas cuya actividad se destine principalmente a mitigar los principales problemas sociales y medioambientales identificados en los siguientes cuatro ODS: igualdad de género (5), agua limpia y saneamiento (6), producción y consumo responsables (12) y acción por el clima (13). En lo referente a su estrategia, el fondo aplica estrategias de exclusión y de sesgo positivo de integración.
Le sigue el fondo BBVA Megatendencia Planeta Tierra ISRque en su clase A logra un avance de un 4,08%, siendo éste de un 2,05% en lo que llevamos de año y con una volatilidad a un año de un 14,48%. Según establece su política de inversión las inversiones consideradas sostenibles, que se conseguirán mediante la inversión en renta fija y variable, constituirán más del 75% del patrimonio del fondo. La renta variable estará invertida principalmente en empresas que realicen actividades relacionadas con la economía circular, gestión de recursos naturales, agricultura sostenible y transición energética.
En lo que respecta a los fondos internacionales, la oferta de productos artículo 9 aumenta considerablemente. Entre ellos, podemos encontrar el Nordea 1-Global Climate and Environment Fund como el más destacado en las carteras de las IICs internacionales. Este fondo pone el foco en aquellas empresas que desarrollan soluciones respetuosas con el medio ambiente y el clima, como las energías renovables y la eficiencia de los recursos, y que parecen ofrecer perspectivas de crecimiento y características de inversión superiores.
Sin duda, la inclusión de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno ha dejado de ser algo excepcional entre los fondos de inversión, siendo cada vez más partícipes de las problemáticas sociales y avanzando a la par que la sociedad. Sin embargo, los fondos con mayor compromiso social, aquellos que declaran un objetivo explícito, todavía son escasos, demostrando que aún queda mucho camino por recorrer, fortaleciendo los procesos de inversión ASG, en fomentar estos criterios entre el inversor y el compromiso con crear una sociedad más sostenible.
Tribuna elaborada por Sergio Ortega, responsable de Comunicación en VDOS
Una de las claves de la propuesta legislativa europea RIS (Retail Investment Strategy) es el value for money, que obligará a los proveedores de instrumentos financieros, como fondos de inversión o ETFs, entre otros, a asegurar que sus productos no presentan costes injustificadamente altos en relación con los beneficios que proporcionan al inversor. Así, la relación entre el coste y la rentabilidad de los vehículos tendrá que ajustarse a unas referencias pendientes de ser establecidas por los supervisores europeos –para productos comercializados en la región- o por los nacionales –para los comercializados en un solo estado miembro-.
Este concepto de value for money ha llevado al despacho de abogados finReg 360 a estudiar cuál es la situación de los fondos españoles en esta materia. Así, ha analizado el universo de fondos de inversión registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores a cierre de 2022, 2.969 fondos UCITS en total, con 332.000 millones de euros de patrimonio, agrupando estos fondos en categorías homogéneas y estudiando sus medianas de coste y rentabilidad a tres años. Sus conclusiones son contundentes: el 6% de ellos quedan por encima de su mediana de coste y, a la vez, por debajo de la rentabilidad de sus grupos comparables. Este grupo representa un patrimonio de 36.000 millones de euros, lo que supone el 11% del patrimonio total citado anteriormente.
“Aún no existe una metodología propuesta ni cerrada formalmente por la Comisión. Nuestro estudio es una estimación basada en criterios de comparación que nos parecen razonables, basados en coste y performance. Si esta metodología fuera adoptada por la ESMA y por la CNMV, las gestoras de los fondos detrás de este 11% tendrían que identificar argumentos para justificar que los productos pudieran ser comercializados”, explica Fernando Alonso de la Fuente, socio de Estrategia y Operaciones de finReg360, ya que, si no pueden hacerlo, tendrían que retirarlos de comercialización, según marca la ley.
“No sabemos qué argumentos podrían utilizar en este caso ni si los supervisores estarían dispuestos a aceptar justificaciones muy pormenorizadas, basadas por ejemplo en criterios más cualitativos”, añade el experto. Pero si las gestoras no llegaran a justificar el valor de sus productos, las implicaciones serían claras: tendrían las opciones de eliminarlos del catálogo, liquidarlos, fusionarlos, reducir sus precios y/o mejorar sus rentabilidades.
Los riesgos
La clave en este asunto es el establecimiento de los benchmarks definitivos, un tema delicado. “Nuestra metodología es interna y creemos que tiene sentido, a partir de los requerimientos normativos que se han conocido en el ámbito del value for money. Sin embargo, podrían aplicarse parámetros que podrían alterar nuestras estimaciones”, matiza el experto. De momento, la CNMV no se ha pronunciado formalmente sobre su postura con respecto al establecimiento de estos benchmarks.
La normativa europea ofrece un segundo riesgo: el de la generación de disparidades en diferentes países europeos en términos de value for money. “Tras la actualización del texto, fruto de las enmiendas del ECON, se ha mantenido la posibilidad de que los supervisores locales dispongan de benchmarks como herramientas para requerir medidas correctoras, entre ellas exigir al fabricante que ajuste el producto o incluso retirarlo del mercado, sin que recaiga en la ESMA y EIOPA la obligación de confeccionarlos (cosa que se incluía en la primera versión del texto), salvo que los productos sean paneuropeos, en cuyo caso se mantiene el mandato de que sean ESMA y EIOPA quienes lo hagan. Como consecuencia de esto, podría darse el caso de que cada país aplique una metodología diferente y la ESMA la suya propia para los paneuropeos”, advierte el socio de finReg 360. Con todo, asegura que su convicción es que “la industria se mueva hacia criterios lo más estandarizados posibles”.
Estar listo para 2026
Las implicaciones del value for money no afectarán únicamente a la industria de fondos: los requerimientos se extienden más allá de los fondos, a productos como seguros y otros instrumentos financieros como notas, productos estructurados, etc.
Considerando los hitos de perfeccionamiento normativo que quedan por delante, en finReg 360 estiman que la RIS podría ser de aplicación a finales del 2026 o principios del 2027.Pero las gestoras pueden empezar ya a tomar medidas, aconsejan: “En nuestra opinión, las gestoras y creadores de producto deben empezar a analizar la sensibilidad de sus catálogos ante la aplicación de diferentes enfoques metodológicos y comprobar a lo largo del tiempo hasta la entrada en vigor de la norma. Y no solamente estas entidades sino los distribuidores de productos de terceros, mientras no exista un suficiente nivel de estandarización en la industria de las gestoras. Esto exige tener disponible una gran capacidad de automatización y disposición de datos de mercado”.
Un entorno más competitivo y con menor innovación en calidad
La norma, en último término, podría abrir la puerta a un escenario más competitivo en costes. Según el experto, “se perfila un escenario en el que prevalecerá una intensa competencia en precios, y en el que, si finalmente es éste y la rentabilidad los únicos parámetros que hay que valorar, se hará más difícil que las entidades innoven, con el coste que ello conlleva, en productos de calidad”, apostilla Alonso de la Fuente.
Banco Mediolanum ve fuertes oportunidades de crecimiento en España. Así lo constataron en un encuentro Luca Bosisio, consejero delegado de Banco Mediolanum, y Salvo La Porta, director comercial de Banco Mediolanum y responsable de la red de asesores financieros.
La Porta puso cifras a estas previsiones: en España existen 8.000 asesores que gestionan el 1% del patrimonio, frente a los 22.000 profesionales existentes en Italia, que tienen en sus manos el 21% del ahorro. «Hay potencial para el futuro de esta profesión», aseguró el directivo. En la firma ven posible alcanzar los 3.000 asesores en España.
En la entidad confían en que el modelo de negocio aplicado en Italia, en el que el cliente está en el centro, es trasladable a España. El conocimiento y acompañamiento del ahorrador a través de un asesoramiento diferencial de «escucha y planificación continua» es su seña de identidad.
Eso sí, en lo que va de año, la red de agentes se ha estancado, una situación que los directivos de Banco Mediolanum justifican por la necesidad de consolidación de la misma, que ha logrado un incremento de la cartera media del cliente en un 20% «en unos pocos meses, lo que dará velocidad de crecimiento a la red».
«El objetivo de crecimiento en el asesoramiento es una necesidad de país», aseguran en Mediolanum, ya que «no hay mentalidad de largo plazo». Por eso, en la firma está «reforzando la red y nos dirigimos a profesionales del sector».
En este sentido, ven oportunidades de aprovechar el contexto de fusiones en el sector, como tras una hipotética fusión entre BBVA y Sabadell. «Tendremos una oportunidad para ofrecer una solución a los clientes que no estén satisfechos y los profesionales que salgan, serán bienvenidos», afirmó La Porta.
Tampoco temen que la competencia les replique el modelo de negocio, ya que «será un estímulo» para la entidad. Con todo, no ven fácil replicar el modelo, ya que los directivos explican que se necesita mucha formación y ayuda operativa para los asesores. «No tenemos bonus sobre venta de productos, porque manda el cliente», aseguró Bosisio.
