CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gunter Hentschel. La débil inversión empresarial pone en peligro el crecimiento a medio plazo en EE.UU.
El consumo interno sigue siendo favorable, pero la inversión empresarial es particularmente débil y esto pone en peligro el potencial de crecimiento económico de Estados Unidos a medio plazo. Este es el punto de vista de Guy Wagner, CIO de Banque de Luxembourg y managing director de su filial de asset management, BLI, y su equipo, reflejado en ‘Highlights’, su análisis mensual.
«Los datos del PIB de Estados Unidos del segundo trimestre confirmaron que el crecimiento sigue siendo estable y moderado a pesar de que la actividad económica es cada vez más frágil. Además, aunque el consumo interno sigue siendo favorable, la inversión empresarial es débil y esto amenaza el crecimiento económico estadounidense a medio plazo», indica Wagner, y continúa: «En Europa, la incertidumbre política no ha dado, hasta ahora, lugar a una desaceleración económica y el crecimiento es débil pero positivo”.
En su repaso a lo sucedido en el segundo trimestre del año, el equipo de BLI recuerda que en Japón el gobierno ha puesto en marcha un nuevo programa de gasto público para estimular el crecimiento económico, mientras que China ha alcanzado los objetivos económicos a corto plazo gracias al respaldo de las medidas de estímulo públicas.
Pero si algo ha marcado profundamente el paso de los mercados en el segundo trimestre del año fue el resultado del referéndum en Reino Unido. Uno de los principales efectos es que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, en su reunión de julio, decidió dejar sin cambios los tipos de interés a pesar de la reciente mejora en las estadísticas económicas y del rebote de los mercados de renta variable desde que se produjera el Brexit.
«Todavía hay incertidumbre sobre cuándo se producirá una segunda subida de los tipos de interés –que seguirá a la de diciembre el año 2015 – debido a la debilidad del crecimiento económico. El aplanamiento de la curva de rentabilidad en Estados Unidos visto a comienzo del año podría continuar», opina el economista luxemburgués.
Las bolsas se recuperan después del Brexit
«Paradójicamente, la decisión británica de abandonar la Unión Europea ha tenido un impacto positivo en la cotización de las bolsas debido a que los bancos centrales afirmaron que introducirían nuevas medidas de apoyo en caso de que hubiera repercusiones económicas y financieras desfavorables como consecuencia del Brexit». La reciente mejora de los datos económicos en Estados Unidos también ha dado un impulso a los activos de riesgo. El S&P 500 en Estados Unidos, el Stoxx 600 en Europa, el Topix en Japón y el MSCI de los mercados emergentes (en dólares) han repuntado con fuerza.
“Teniendo en cuenta las estrategias de los bancos centrales para respaldar a los mercados de valores y la falta de alternativas, las bolsas siguen subiendo a pesar de las perspectivas económicas y la aparición de nuevos riesgos políticos”, explica Wagner.
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. Bankinter: los precios de la vivienda en España aumentarán un 3%-5% en 2016 y 2017, hasta niveles de 2004
El mercado inmobiliario español continúa su fase de recuperación y se confirma como un sector atractivo para la inversión. Así lo explica Jesús Amador, analista de Bankinter, en su último informe inmobiliario sobre España, correspondiente al mes de julio. “La demanda residencial crecerá durante los próximos 18 meses, hasta alcanzar un volumen superior a 470k viviendas en 2017. El ciclo expansivo de la economía, los bajos costes de financiación y la rentabilidad del alquiler en un entorno de tipos cero impulsarán el mercado. Los precios aumentarán en un rango 3%-5% anual, como consecuencia del aumento de la demanda y una oferta muy limitada de vivienda nueva en áreas consolidadas de las grandes ciudades. La reducción del stock hasta 500k viviendas y el fuerte crecimiento en los visados de obra nueva auguran una progresiva reactivación de la actividad promotora si no se ponen trabas a los nuevos desarrollos urbanísticos en grandes ciudades”.
Según el experto, el segmento comercial recuperará momentum en el tramo final de 2016 y en 2017 tras un primer semestre con menores volúmenes de inversión por la escasa oferta y la incertidumbre política. “La tendencia alcista de las rentas, tasas de ocupación y revalorización de los activos se mantendrá tanto en oficinas, como en centros comerciales y áreas logísticas. El diferencial de rentabilidad en los activos inmobiliarios con respecto a la renta fija soberana y corporativa de elevada calidad crediticia permitirá que los yields en oficinas y retail sigan reduciéndose a pesar de estar cerca de mínimos”, explica.
En su opinión, las ideas de inversión más atractivas continúan focalizándose en dos clases de activos. En primer lugar, la compra de activos inmobiliarios en ubicaciones “prime” y áreas consolidadas, con un objetivo de rentabilidad neta levemente superior al 3% y un horizonte de inversión mínimo de tres a cinco años. En segundo lugar, la compra de acciones de Merlin Properties, su principal apuesta en el sector “por la calidad y diversificación de su cartera de activos, su mayor dimensión, visibilidad de ingresos y rentabilidad por dividendo”.
Mercado residencial: el crecimiento se consolida
Las perspectivas favorables que estimaban en su informe de febrero se han confirmado durante el primer semestre del año: el sector inmobiliario residencial está consolidando la senda de recuperación iniciada en 2014. Las ventas de vivienda se han incrementado un 16,8% en términos acumulados hasta mayo, según el Consejo General del Notariado. La demanda está liderada por las ventas de vivienda usada, que repuntan un 20% y suponen más del 91% de las ventas de pisos. Por el contrario, las ventas de vivienda nueva continúan reduciéndose, aunque el ritmo de caída se ha reducido desde el 14% a finales de 2015 hasta una caída del 11% en mayo. Los precios mantienen una tendencia alcista más moderada, tras haberse incrementado un 2,4% en tasa interanual en el primer trimestre del año. “Por lo tanto, la primera mitad de año ha sido favorable para un sector residencial que debería ganar inercia durante los trimestres finales de 2016 y el año 2017”.
La demanda de vivienda permanece alejada de unos máximos históricos superiores a 900k unidades anuales que resultan inalcanzables en un contexto de elevado desempleo y nulo incremento de la población, explica. Además, las ventas de vivienda nueva están en mínimos debido a la escasa actividad promotora y ausencia de nueva oferta. Sin embargo, la demanda se mueve: las ventas totales de vivienda crecerán durante los años 2016 y 2017, lo que implicará alcanzar cifras cercanas a 500k casas anuales y encadenar cuatro años consecutivos de crecimiento.
Según el experto, los factores que permitirán consolidar el incremento de la demanda en los próximos trimestres son varios. En primer lugar, el ciclo expansivo y la reducción del desempleo. “La economía española registrará tasas de crecimiento del 2,8% y 2,5% en 2016 y 2017 respectivamente. Esta expansión permitirá que se consolide la mejora del empleo, que ha generado un aumento de 483k afiliados a la Seguridad Social durante los últimos 12 meses. El incremento de los niveles de empleo será uno de los elementos más influyentes sobre la demanda de vivienda”.
En segundo lugar, la mejora de las condiciones de financiación. “La política monetaria del BCE seguirá siendo un catalizador clave. La combinación de un Euribor 12 meses cercano a 0% y los estímulos a la concesión de crédito seguirán respaldando la demanda de vivienda. Los elevados niveles de competencia en un sector financiero más saneado y la reducción de la morosidad hipotecaria hasta niveles inferiores al 5% por primera vez desde 2013 anticipan un crecimiento de la concesión de hipotecas”.
En tercer lugar, el mayor interés como bien de inversión. “El contexto de mercado actual sitúa la vivienda como una de las escasas alternativas de inversión que permiten obtener rentabilidades superiores a la inflación en el medio plazo. La rentabilidad bruta por alquiler ha aumentado hasta el 4,58% anual según el Banco de España y supera el umbral del 10% si se tiene en cuenta la plusvalía media obtenida por la revalorización del inmueble. En nuestra opinión, este gap entre el retorno de la inversión inmobiliaria y la rentabilidad nula o incluso negativa en depósitos y renta fija a corto y medio plazo hará que la vivienda se mantenga como un objetivo destacado en el radar de los inversores”.
En cuarto lugar, habla de un impacto limitado del Brexit. “El Brexit supondrá un freno a la demanda de vivienda vacacional en España por parte de los británicos. El mayor coste de adquisición por la depreciación de la libra y la incertidumbre acerca del acceso al sistema sanitario y las pensiones para los británicos suponen menores incentivos a la compra. Sin embargo, creemos que el Brexit no supondrá un obstáculo al crecimiento de la demanda total por las siguientes razones. Los compradores británicos generan el 21% de la demanda extranjera, pero no existen razones para pensar que el 79% de la demanda de otros países no vaya a seguir creciendo como ha sucedido desde 2010: las compraventas de extranjeros y no residentes aumentaron el 13,4% en 2015 y el 24% en el primer trimestre del año. Además, la menor demanda de vivienda de lujo en Londres tras el Brexit puede desviar parte de esas compras por parte de ciudadanos no comunitarios a ciudades como Madrid o Barcelona”, dice el experto.
«En consecuencia, estimamos que la demanda total de vivienda aumentará un 10% a lo largo de 2016 hasta superar las 440k unidades y crecerá a ritmos cercanos a al 6% hasta 470k / 480k casas en 2017. Estas cifras suponen una ligera revisión al alza de nuestras estimaciones de febrero, en las que consideramos que la demanda se situaría 450k viviendas en 2017. El cambio más importante que se materializará en 2017 será el primer incremento en las ventas de vivienda nueva tras nueve años consecutivos de retrocesos, una vez que las casas que se terminen en los próximos trimestres se comercialicen y comiencen a paliar la escasez de oferta nueva actual», dice el informe.
Precios: tras el despegue de Madrid y Barcelona, la recuperación se extiende a otras ciudades
Los precios de la vivienda continuarán subiendo de forma modesta en el conjunto de España, dice el informe. “Aunque el incremento se ha ralentizado en los primeros meses de 2016, la tendencia moderadamente alcista de los precios que venimos estimando en nuestros informes desde diciembre de 2013 mantiene su vigencia”. Sin embargo, la escalada de los precios se verá limitada durante la segunda mitad de 2016 y el año 2017 por dos frenos: en primer lugar, los ratios de esfuerzo continúan siendo elevados.
“El porcentaje de renta familiar destinada a la adquisición de vivienda se ha reducido desde el 48,5% máximo histórico en (septiembre de 2008) hasta el 32,2% actual. Sin embargo, la compra de una casa exige dedicar 6,4 años de renta familiar, un nivel superior al de otros países que sólo se sostiene debido a la elevada propensión de la población española a la compra frente al alquiler (79% de viviendas en propiedad y uso)”, explica el experto de Bankinter.
En segundo lugar, las ventas de vivienda con descuento.“Los 105k activos inmobiliarios en cartera de SAREB al cierre de 2015 (de los cuales un 48% son viviendas) continuarán comercializándose en los próximos trimestres, lo que será un factor de presión a la baja para el precio medio de las transacciones. Sin embargo, identificamos cuatro factores adicionales al incremento de la demanda que seguirán impulsando los precios»: la escasaoferta de vivienda nueva; los incrementos en el precio del suelo; las subidas consistentes en las grandes ciudades y áreas turísticas más demandadas; y el hecho de que los precios de los alquileres ya suben, señala el informe.
“En definitiva, mantenemos nuestra perspectiva de incremento gradual de los precios en el rango 3%-5% en 2016 y 2017. La principal diferencia con respecto a períodos anteriores es que el incremento de precios no se limitará a Madrid, Barcelona y áreas turísticas premium, sino que será más homogéneo y se extenderá a otras ciudades”. En opinión de Bankinter, este escenario de incremento progresivo situará el precio medio de la vivienda en España en un rango 1.560-1.580 euros por metro cuadrado, lo que implica un retorno a niveles de 2004 y un incremento del 7%-8% con respecto al mínimo post crisis registrado a principios de 2014.
Foto: RubiFlorez, Flickr, Creative Commons. Las gestoras y planes de pensiones se reducen en España pero crece el volumen gestionado
El negocio de planes de pensiones sigue creciendo en España, pero el número de entidades gestoras, depositarias y productos cae, a tenor del último informe presentado por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) correspondiente al año 2015.
Así, el estudio oficial refleja que, en el sector de planes y fondos de pensiones, durante 2015 prosiguió el proceso de disminución del número de entidades gestoras (82 frente a 84) y entidades depositarias (47 frente a 51), así como del número de planes de pensiones (2.857 frente a los 2.914). El número de fondos se ha reducido desde 1.716 hasta 1.688.
También las aportaciones a planes de pensiones disminuyeron en 2015, un 3,85% con respecto a las de 2014, y las prestaciones se incrementaron un 9,73%.
La nota positiva es que, a pesar de estas reducciones, el volumen gestionado por planes y fondos de pensiones creció en el año: alcanzó los 104.000 millones de euros en 2015 (lo que supone un incremento del 3,28%) “como consecuencia de la mejora de los mercados financieros y de la economía en general”.
Antonio Banda es el fundador de Feelcapital EAFI.. El 52% de las entidades financieras que operan en España no tienen presencia digital significativa
El 52,19% de las entidades financieras que operan en nuestro país aún no cuentan con una presencia digital significativa, según se desprende del II Informe de Inversión Digital elaborado por la EAFI Feelcapital.
Este segundo estudio, que ha analizado el nivel de actividad digital de un total de 251 bancos, gestoras y EAFIs, otorga a Mapfre, BBVA y Bankinter el liderazgo entre las organizaciones financieras con mejor posicionamiento en inversión digital en España.
Feelcapital, por su parte, ocupa el primer puesto en inversión digital entre las EAFIs y las gestoras de fondos que operan en España, y el 14 en el ranking global.
El informe ha evaluado las cuentas sociales y los contenidos producidos por estas organizaciones en los distintos canales de comunicación digital (blogs y redes sociales), el grado de implicación de sus máximos responsables en el mundo online y la estrategia corporativa y volumen de contenidos. Si bien los resultados reflejan que las entidades han mejorado en dos puntos su presencia digital, comparándolos con el informe anterior, también ponen de manifiesto que casi la mitad de ellas no tienen una identidad digital robusta.
Así, Mapfre, Barclays y Credit Suisse lideran el ranking de identidad digital, mientras que Antonio Banda (Feelcapital); Javier Ruiz (Metagestión) y Sergio Ermotti (UBS) ocupan los primeros puestos de identidad digital de los CEO de todas las organizaciones financieras.
Por su parte, Aspain11, Feelcapital y Bankinter son los que aportan más contenido vía blogs y redes sociales.
Entre las conclusiones del segundo informe, destaca que la mayoría de los 50 primeros del ranking están vinculando buena parte de sus contenidos a la promoción de la cultura financiera.
Según Antonio Banda, CEO de Feelcapital, “el futuro será digital o no será. Avanzamos por un camino de una sola dirección, aunque hay algunas entidades financieras que todavía no lo tienen claro. La digitalización es imparable, y lo sabe desde el primer ejecutivo hasta el último analista”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Dying Regime. Desjardins Global Asset Management chooses Mirova for Delegated Management of a Green Bond Fund
Mirova, la división especializada en inversiones socialmente responsables (ISR) de Natixis Global Asset Management, ha anunciado que ha sido seleccionada por la gestora canadiense Desjardins Global Asset Management para gestionar un fondo sostenible de renta fija internacional, el Desjardins SocieTerra Environmental Bond Fund, por un total de 100 millones de dólares canadienses.
La estrategia se beneficiará de la experiencia de los equipos de especialistas de renta fija de Mirova, que ya gestionan una estrategia de estilo similar, el Global Green Bond. El objetivo principal del fondo será la inversión en valores de deuda que apoyan la transición hacia nuevos modelos que cuidan el medio ambiente y respaldan nuevas formas de energía. Bonos que pueden ser descritos como ‘sostenibles’ por el equipo de análisis de Mirova.
Como tal, el enfoque de gestión combinará tácticas financieras y no financieras: análisis específico de cada proyecto financiado, el cumplimiento de los parámetros de responsabilidad social corporativa del emisor y el análisis fundamental para determinar el atractivo financiero del bono. El fondo tratará de beneficiarse de diferentes ciclos económicos internacionales mediante la diversificación en términos de geografía, sector económico y calificación de crédito.
El fondo Desjardins SocieTerra Environmental Bond estará gestionado por Christopher Wigley, junto con Marc Briand, co-director y jefe de renta fija de Mirova, con el respaldo del equipo de análisis de inversión responsable de la firma, que está compuesto por 12 analistas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: TreyRaatcliff, Flickr, Creative Commons. China Allows for Mutual Stock Market Access Between Shenzhen and Hong Kong
China acaba de aprobar la puesta en marcha de la conexión entre las bolsas de Hong Kong y Shenzhen, un mecanismo que estaba previsto que empezase a operar a principios de año y que se retrasó a la espera de que los mercados diesen más garantías de estabilidad.
El plan permitirá a los accionistas internacionales la compraventa de un número limitado de títulos en el parqué de Shenzhen a través del de Hong Kong y viceversa.
Según informaciones de las agencias de noticias españolas, el programa Shenzhen-Hong Kong, es una réplica del puesto en marcha entre las bolsas de Shanghái y Hong Kong en 2014, con el objetivo de ampliar la apertura de los mercados financieros chinos. Ese programa, llamado «Shanghai-Hong Kong Stock Connect», ya supuso entonces un hito importante en la liberalización del mercado chino y la internacionalización del renminbi.
“La aprobación de este plan refleja que la reforma del mercado de capital va por buen camino en China. Al eliminar la cuota agregada de vínculos comerciales –si no la diaria- de tanto el Shenzhen como el Shanghai con Hong Kong, sospechamos que Pekín tenía en mente la inclusión de los índices MSCI, ya que el acceso restringido era una preocupación clave”, comenta Nicholas Yeo, director de Renta Variable de Aberdeen AM para China y Hong Kong.
Pero la inclusión de MSCI es una consideración secundaria, dice. “Lo más importante es que este plan refleja que China está abierta a inversores extranjeros que realizan apuestas más amplias por las compañías que cotizan en la región continental, que a su vez podría ver una reducción de su dependencia de inversores minoristas. Para los gestores de activos como nosotros que participamos en compañías de gobierno corporativo, es también otro paso en la dirección correcta”, añade.
Con todo, como consecuencia de este paso no esperan la entrada repentina de capital extranjero en valores del Shenzhen, pues además, las valoraciones son más altas que en Hong Kong. “La desaceleración de China es también un elemento disuasorio. Es más probable que los fondos se encaminen en la otra dirección. Los inversores de China continental siguen dispuestos a diversificar sus activos en el extranjero. Una consecuencia de cualquier volatilidad es que podemos entonces explotar la depreciación en Hong Kong con participaciones a largo plazo”, apostilla.
John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank - Foto cedida. ¿Cuáles serán las divisas refugio en 2016? El bueno, el malo y los dos feos
La segunda parte del año será inestable para los mercados mundiales de activos, a medida que intentan cotizar la situación post Brexit, explorar si el Brexit desata la siguiente fase de la crisis existencial de la UE, navegar en una lenta y posiblemente más rápida devaluación de China, y resultar en la exportación de la deflación, explica John Hardy, jefe de estrategia en divisas de Saxo Bank. Al mismo tiempo -prosigue el experto-, tendrán que darse cuenta de la posible sincronización y composición de una caída helicóptero en Japón y evaluar el resultado y las consecuencias de las elecciones presidenciales de EE.UU. en noviembre.
El bueno: el dólar estadounidense
“En el segundo trimestre, hemos abandonado prácticamente un panorama positivo para el dólar en base a la mayor divergencia en la política, ya que la Reserva Federal probablemente no actúe en el corto plazo, incluso con una sola subida posible de los tipos en lo que queda del año si EE.UU. evita la recesión y los mercados se enderezan tras el Brexit”.
Por el contrario, el estratega cree que el potencial alcista del dólar podría surgir de la búsqueda general de un lugar seguro, dado el abanico de incertidumbres que se avecinan. “El dólar estadounidense parece ser el lugar más seguro en el tercer trimestre dado que la Fed posiblemente no luche con la fortaleza del dólar en una temporada política, con una barra muy alta para las nuevas medidas en lo que respecta a la política. Una fuente posible de fortaleza adicional podría ser una mejora de las tasas reales de EE.UU. ante una menor inflación”, dice.
El malo: el euro
El euro se recuperó frente a la libra esterlina tras el resultado del Brexit y podría ganar aún más a medida que los europeos busquen diversificarse lejos de las exposiciones del Reino Unido. Pero el euro a más largo plazo, de hecho, parece ser un pobre lugar seguro y puede tener peores rendimientos que el dólar, en concreto.
El Brexit puso nuevamente bajo el radar riesgos existenciales a más largo plazo en la UE. La economía más importante de la UE, Alemania, está extremadamente apalancada a su industria de exportación, con las exportaciones que representaron un 45,7% del PIB en 2011-2015, de acuerdo con el Banco Mundial. “Compárenlo con el 28,4% para el Reino Unido y 13,4% para EE.UU.”, dice Hardy. La ralentización del crecimiento a nivel mundial afecta a las economías productoras más que a las consumidoras, y la dependencia de Alemania de las exportaciones la colocará en el epicentro de cualquier nueva ralentización a nivel mundial.
Los feos: el franco suizo y el yen japonés
“El franco suizo y el yen japonés probablemente sean dos refugios feos para el tercer trimestre. Si el mercado se dejara a su suerte, el franco suizo y, especialmente, el yen probablemente se apreciarían significativamente a partir de aquí si viéramos otra zona débil o peor para los activos mundiales”. Además, añade el estratega de divisas de Saxo Bank: “Para el franco, tenemos el conductor adicional de plantear preguntas sobre la viabilidad de la UE a más largo plazo. El Banco Nacional Suizo ya está interviniendo activamente, tiene un carry negativo significativo y parece determinado a evitar el exceso de fortaleza del franco suizo. Al igual que con Japón, con el vuelco adicional que el Banco de Japón y el gobierno de Shinzo Abe pueden ser los primeros en lanzar el dinero helicóptero (el estímulo fiscal compensado con las nuevas compras del Banco de Japón o las autoridades fiscales y monetarias operando abiertamente para estimular la demanda final en lugar de soportando meramente los precios de los activos), y esto podría suceder en el tercer trimestre si la presión sobre el yen continúa siendo elevada”.
En cuanto a las divisas de los países emergentes, el estratega señala que el dólar fuerte suele ser generalmente negativo para las divisas de los mercados emergentes debido a la exposición de los emergentes a deuda denominada en esa moneda y el efecto de un dólar fuerte sobre los precios de las materias primas. No obstante, la dirección de las divisas de los mercados emergentes podría permanecer un tanto diversa en el tercer trimestre y más allá. El apetito de riesgo inevitablemente dañará a los países emergentes con cuentas corriente malas y/o peores, tal como Turquía y México. Pero los mercados emergentes en general pueden ser menos susceptibles a estos factores que en el pasado y más sensibles al panorama de crecimiento general, de la misma forma que al dólar y la dirección del apetito de riesgo.
Marc Faber - foto Youtube. Marc Faber pronostica la próxima quiebra financiera
Marc Faber, el editor de The Gloom, Boom & Doom Report, declaró recientemente en el programa de televisión de la CNBC “Trading Nation” que es probable que las acciones sufran una caída que rivalizaría con las más grandes en la historia de los mercados de valores.
“Creo que fácilmente podríamos dejar atrás las ganancias de los últimos cinco años, lo que llevaría al mercado a situarse en el entorno de los 1.100 puntos”, dijo Faber, en referencia al S&P 500. Las acciones necesitarían caer al menos en un 50% para probar que los pronósticos de Faber son correctos.
Ya en 2009, con el S&P en el entorno de los 1.100 puntos, declaró a la cadena CNBC-TV 18 de la India que tanto la bolsa india como la estadounidense estaban sobrevendidas y que el rally estaba llegando a su fin. Desde entonces el pesimismo de Faber no ha hecho más que crecer al ritmo en que crecían los mercados, y el día en que hizo estas declaraciones el S&P 500 tocaba los 2.185,44 puntos.
Faber no tiene muy claro cuál será la causa última de la catástrofe y responde que “nunca se sabe exactamente por qué pasará”, añadiendo que las ganancias actuales son insostenibles. “El hecho es que el mercado no ha estado guiado por compras genuinas, sino por recompras de acciones, tomas de control y adquisiciones, y el liderazgo del mercado se ha ido estrechando. No hay tantas acciones que hayan marcados nuevos máximos. Es un crecimiento un tanto estrecho de acciones que han crecido con mucha fuerza”, dijo, avisando de que “el exceso de liquidez que han generado los bancos centrales provocará una enorme volatilidad”.
Para terminar, da a la historia un toque personal diciendo que “he visto repetidas veces en mi vida los mercados caer en un 40 o 50%, e incluso he llegado a ver al Dow Jones caer un 21% en un día. Son tantas las cosas que pueden pasar…”
Foto: Trentstrohm, Flickr, Creative Commons. ¿Más seguridad para los CoCos dentro de la normativa Basilea II? Bruselas lo estudia
La Comisión Europea podría aumentar la protección de los tenedores de bonos contingentes convertibles, conocidos como CoCos. Según un documento interno citado por la agencia Bloomberg, Bruselas estudia obligar a las entidades financieras a anteponer el pago de los cupones de los CoCos al pago del dividendo. Con esta medida se buscaría infundir una mayor confianza en el mercado sobre estos bonos.
Según la regulación actual, en determinadas circunstancias un banco puede dejar de abonar el cupón a los tenedores de un bono convertible sin que se considere impago. Con esta hipotética modificación legal, una entidad financiera no podría retribuir a sus accionistas sin pagar antes a los tenedores de bonos, incluidos los CoCos.
La propuesta, que incluiría limitaciones al pay out (porcentaje del beneficio que se destina al pago del dividendo) en caso de que las entidades estén justas de capital, se enmarca dentro de la aplicación del Pilar 2 de la regulación financiera Basilea II.
A comienzos de año, las dudas sobre la capacidad de Deutsche Bank de afrontar el cupón de sus bonos contingentes convertibles causaron una gran tensión entre los inversores, calmada cuando el banco alemán hizo una recompra de deuda sénior por 1.270 millones de euros. Con todo, esa crisis abrió en el mercado un debate sobre el riesgo de estos instrumentos financieros.
Los reguladores introdujeron los CoCos después de la crisis de 2008.
José Hidalgo, Miguel Carballeda, Andrés Romero y Emilio David Jiménez. Foto cedida. Santalucía patrocina el Equipo Paralímpico de Triatlón dentro de su acuerdo con ADOP
Santalucía, la aseguradora líder en protección familiar, ha firmado un acuerdo con el CPE (Comité Paralímpico Español) y la FETRI (Federación Española de Triatlón) para hacer oficial su apoyo al Equipo Paralímpico de Triatlón y promover valores como el esfuerzo, la integración social, el trabajo en equipo y el afán de superación.
El acuerdo ha sido firmado en la sede de la aseguradora por el presidente de la Federación Española de Triatlón, José Hidalgo; el presidente del Comité Paralímpico Español, Miguel Carballeda; y por el director general de Santalucía, Andrés Romero, y forma parte de las acciones que se están desarrollando en el marco del patrocinio del Plan de Apoyo al Deporte Objetivo Paralímpico (ADOP) de cara a los Juegos Paralímpicos de Río 2016.
A través de este acuerdo, Santalucía patrocina el Equipo Paralímpico de Triatlón y se compromete a ayudar e impulsar la preparación de los deportistas de paratriatlón que participarán en la competición.
En palabras de Andrés Romero, director general de Santalucía, “nos sentimos profundamente orgullosos de tener la oportunidad de colaborar con la Federación Española de Triatlón y el Comité Paralímpico Español. Desde Santalucía compartimos un profundo compromiso con sus valores”.
Por su parte, el presidente del Comité Paralímpico Español, Miguel Carballeda, resaltó la importancia de haber encontrado en empresas importantes de nuestro país, como Santalucía, «magníficos compañeros de viaje para el Equipo Paralímpico Español, que ponen el corazón y tratan de contribuir para que los deportistas alcancen lo mejor». También destacó el papel de la FETRI, que es «el ejemplo de que el deporte se puede hacer inclusivo».
José Hidalgo, presidente de la Federación Española de Triatlón, envió cuatro mensajes de agradecimiento: a la Comisión de Paratriatlón de la FETRI que ha contribuido a que el paratriatlón español “alcance el reconocimiento que está obteniendo”; al CPE, “por enseñarnos, ayudarnos en todo momento y guiarnos en este camino”; a los deportistas “por su comprensión, por su valor y por emprender este viaje trabajando y creciendo conjuntamente en cada paso”; y a Santalucía, porque “tener el apoyo de este referente es algo muy significativo para nosotros en una apuesta por el deporte que generará calidad y valores a nuestros paratriatletas”.
Con este patrocinio, Santalucía refuerza una vez más su compromiso de apoyo a las causas de superación y esfuerzo que sirven de ejemplo y motivación para toda la sociedad española.
