CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jaime Silva Oslo. Sigue habiendo valor en la deuda corporativa
Para Mike Buchanan, Deputy CIO de Western Asset Management Co, filial de Legg Mason, el repunte en el mercado de deuda corporativa desde mediados de febrero ha sido absolutamente increíble, siendo solamente interrumpido brevemente por la montaña rusa del Brexit. Sin embargo, a pesar de las notables rentabilidades en lo que va de año, este repunte sólo ha vuelto a situar las valoraciones en lo que se consideran niveles atractivos, a tenor de las perspectivas macroeconómicas de Western Assets y de los fundamentales de este segmento.
En adelante, se sigue pronosticando un crecimiento económico lento pero constante y una inflación anémica. Esto supone un telón de fondo positivo para la deuda corporativa; y se cree que el ciclo de este mercado tiene margen para evolucionar.
Los ciclos crediticios no mueren de viejos sino a causa de un deterioro de sus fundamentales. En general, los fundamentales del mercado de deuda corporativa son bastante sólidos. Los principales puntos débiles son la energía y otros sectores vinculados a las materias primas. Sin embargo, esto está descontado con creces en las valoraciones.
Uno de los indicadores que se utilizan para identificar que el ciclo crediticio se ha trasladado a la fase de recesión, es cuando las tasas de default cortan desde abajo hacia arriba la línea que representa su media en el largo plazo. El siguiente gráfico muestra que la tasa de impago de la deuda especulativa en Estados Unidos a doce meses acaba de realizar precisamente ese movimento. Pero en cambio, esto no es suficiente para marcar de forma definitiva el final del ciclo. Se podría tomar la determinación de que se ha llegado a una recesión en el ciclo crediticio, cuando la mayor parte de las industrias se estén debilitando y contribuyendo a un aumento de la tasa de impago.
Además, las condiciones económicas actuales a escala mundial, así como la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores en un entorno de tipos negativos, supone un factor técnico favorable bastante sólido para los bonos corporativos estadounidenses.
Bank of America estima que unas tasas negativas o muy bajas en Europa y Asia podrían resultar en un incremento de la demanda por el crédito estadounidense en los próximos 12 meses, estimando la demanda total entre unos 300.000 y 500.000 millones de dólares. Mientras que, la posición de Western Assets se basa en el análisis de los fundamentales y las valoraciones relativas, la gestora opina que el experimento de las tasas negativas podría proporcionar un fuerte impulso técnico por la demanda de crédito de Estados Unidos.
Que Bill Gross –el gurú de la renta fija– haya decidido empezar a poner su dinero en el oro, es ya de por sí una noticia a tener en cuenta en el mundo de las finanzas, pero la realidad es que no es el único que ha tomado esa decisión. Stanley Druckenmiller, George Soros o Jeffrey Gundlach ya se habían decantado por invertir en el metal precioso antes de que se les uniera Gross.
Y como ellos, el mercado parece estar pensando también que en un mundo lleno de turbulencias y tipos de interés negativos, el oro vuleve a ser uno de los valores refugio por excelencia. En lo que va de año, ha subido más de un 25%.
“La continua experimentación de los bancos centrales con tasas de interés negativas y los programas de compra de activos han sido el principal impulsor de la demanda alcista del oro en lo que va de año”, explica Ole S. Hansen, responsable de la estrategia en commodities de Saxo Bank.
Norbert Ruecker, responsable de análisis de commodities de Julius Baer, califica la demanda de inversión de oro en la primera mitad de este año como estelar. “Las entradas de capital en activos respaldados por bienes tangibles superaron los flujos vistos durante la crisis financiera. La incertidumbre del mercado, la debilidad del dólar y las renovadas preocupaciones sobre la inflación monetaria proporcionaron un suelo fértil para un inesperadamente fuerte rally del precio del oro, que se vio amplificado más tarde por el momentum del trading y una confianza positiva”, explica.
El gestor cree que es probable que, dadas las condiciones del mercado, los inversores continúen dirigiendo flujos de capital al mercado del oro. La debilidad del dólar y la reticencia del Comité Federal del Mercado Abierto de la Fed a subir de nuevo los tipos de interés son dos factores que van a respaldar la demanda.
“Cuando hay un susto existencial en los mercados, como lo hubo en Europa en 2011/12, mantener el oro como cobertura contra el riesgo geopolítico puede ser apropiado”, estima Mark McFarland, economista jefe de Asia de Union Bancaire Privée (UBP).
Según el informe semanal de ETF Securities, las distribuciones de capital en los ETPs sobre oro no se atenuaron la semana pasada, totalizando los 121 millones de dólares. Los datos de los futuros de la CFTC resaltan las perspectivas optimistas extremas de los inversores respecto al metal precioso, donde los contratos largos marcan casi nuevos récords (ajustados por la media) de acuerdo a los datos disponibles desde 1995. Hasta el momento, prácticamente no se ha colocado capital en los ETPs cortos sobre oro, habiendo recibido la semana pasada solamente 0,8 millones de dólares.
Ursula Marchioni, directora de estrategia de iShares para la región EMEA, achaca también las entradas en los productos cotizados de oro -captaron 3.200 millones de dólares en julio- a la búsquedas de alternativas de los inversores a los tipos negativos y al incremento de la volatilidad. En lo que va de año, la inversión en ETPs de oro ha aumentado hasta los 25.100 millones de dólares, por encima del récord anual de 2009, situado en 17.000 millones.
Sin embargo, Hansen, de Saxo Bank, recuerda que desde una perspectiva estacional, el oro ha aumentado en cada agosto durante los últimos cinco años, mientras que en septiembre ha mostrado pérdidas en los últimos cuatro de los cinco años.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sam-Cat
. Julio marca el quinto mes consecutivo de ganancias para los hedge funds
El retorno de la industria de los hedge funds en el mes de julio fue del 2,7%, marcando el mayor periodo acumulado de retornos positivos –cinco meses- desde mayo de 2013 y un rendimiento del 6,96% desde principios de marzo, según la última actualización de la industria publicada por Preqin. Como resultado, el acumulado del año hasta la fecha se sitúa en el 3,67% y la evolución interanual ha vuelto a pisar territorio positivo por primera vez desde diciembre, colocándose en el 1,58%.
Todas las estrategias líderes presentan actuaciones positivas ese mes, destacando las de renta variable (con 2,78%) y las de event driven (2,71%). Por lo que respecta al acumulado del año, las de event driven (6,13%) y las macro (4,57%) son las que más crecen, mientras que las de renta variable (con una caída del 0,12%) son las únicas que mantienen un interanual negativo.
A raíz del referéndum británico sobre su permanencia en la Unión Europea, el 31% de los gestores de hedge funds encuestados por Preqin dijeron que esperaban que el Brexit tuviera un efecto positivo en los resultados.
“La industria europea de hedge funds parece haberse beneficiado mayoritariamente de las oportunidades surgidas a raíz del referéndum británico. Aunque sus rendimientos no alcanzan las cifras de Norteamérica, este sigue siendo su mejor resultado mensual desde febrero de 2015”, declara Amy Bensted, directora de producto de Hedge Funds, de Preqin.
En julio, los hedge funds europeos registraron ganancias del 2%, la mejor cifra mensual en más de un año, pero menor que la que han visto los fondos en Norteamérica o Asia-Pacífico, que fueron del 2,68 y 2,26% respectivamente. Europa es también la única región que todavía arroja pérdidas -del 0,49%- en lo que va de 2016, mientras el balance de Asia-Pacífico es del 0,17% y el de Norteamérica del 4,85%.
Otro de los datos que aporta esta última actualización industrial de Preqin es que los hedge funds de menos de 100 millones de dólares son los que vieron mayores ganancias en julio; o que los fondos de hedge funds siguen viendo pérdidas –del 2,10%- en el acumulado de 2016, a pesar de haber obtenido ganancias del 1,16% en julio –la primera vez que supera el 1% desde febrero de 2015-.
. La Hassen-Bike llega a los Juegos Olímpicos de Río 2016
El reto “Cumbre Bey-Kilimanjaro Challenge” ya cuenta con la base de su principal herramienta, la handbike de montaña que la atleta paralímpica Gema Hassen-Bey necesita para alcanzar la cima del Kilimanjaro. Alejandro Blanco, presidente del Comité Olímpico Español, apadrinará el acto de presentación del prototipo de la handbike que tendrá lugar hoy jueves 18 de agosto, en el IBC durante los Juegos Olímpicos de Río 2016. Funds Society entrevistó a la atleta en su último número en la edición de papel.
En el acto se presentará también la aplicación del reto para móviles “Diverscity”, disponible para iOs y Android. La app ha sido desarrollada por la empresa de software Plenty Bits y permitirá realizar un seguimiento diario de la atleta y estar informado de todo lo referente al reto y a la estancia del equipo en los Juegos de Río.
La compañía LG ha colaborado con el proyecto equipando la Hassen-Bike con alta tecnología de grabación y emisión en realidad virtual, que permitirá a la atleta y su equipo ir recogiendo las experiencias que se podrán visionar en VR 360 en su canal de Youtube.
El padre de María de Villota pone nombre a handbike
El nombre de “Hassen-Bike” fue inspirado por Emilio de Villota, ex-piloto de Fórmula 1 y padre de María de Villota, con quien Gema coincidió en unas conferencias de motivación que ambos dieron en el Hospital de Parapléjicos de Toledo.
La silla, que todavía se encuentra en una fase de prototipo, nace en colaboración de personas en Madrid y Barcelona que trabajan remotamente a través de la plataforma de coinnovación que la atleta ha creado para que más personas se sumen al reto. Para Gema “no hay discapacidad sino capacidades diferentes, y cuando se unen se generan proyectos como éste que pueden ayudar a mejorar el mundo”, siguiendo su lema “Si te mueves tú, el mundo se mueve contigo”.
La Hassen-Bike está siendo construida por tres ingenieros catalanes en cooperación con la propia Gema Hassen-Bey, quien ha ideado los elementos de la bicicleta que posteriormente manejará. Claudia Jorge, ingeniera y ex jugadora de la selección nacional de baloncesto femenina, ha realizado los planos y el diseño de la silla; Jordi Muntané, especialista en fibra de carbono, se encarga de la construcción del artefacto y Lluc Martí, ingeniero en composites motorsport, lidera el asesoramiento técnico de la construcción. Todos estarán presentes en Río para explicar el proceso y las innovaciones de este primer prototipo de la handbike de montaña.
Barcelona es una ciudad fetiche para la atleta paralímpica ya que la “Hassen-Bike” nace allí gracias a tres emprendedores catalanes. En declaraciones de Gema: “El destino ha querido que la ciudad en la que me inicié como deportista sea también el lugar en el que se construya la Hassen-Bike de este nuevo proyecto como emprendedora social, donde el deporte y el emprendimiento se alían para ayudar a mejorar la vida de muchas personas. Para ser la primera mujer en subir el Kilimanjaro en silla y demostrar que nada es imposible continuamos buscando empresas que colaboren en la fabricación de una silla que podrá revolucionar el futuro”.
Disfrute y respeto por la naturaleza
El proyecto y la construcción de esta Hassen-Bike facilitará la movilidad de las personas que viven en la selva, la montaña y la nieve. También abre una nueva modalidad de MTB adaptada y permitirá que muchas personas que ahora no pueden disfruten de la naturaleza. La atleta y su equipo plantarán varios árboles a lo largo de las etapas del reto. El primero de ellos ha sido plantado en la Sierra del Guadarrama en Madrid con el nombre de “Kili”.
En la plataforma digital www.diverscity.es y en las redes sociales (Facebook, Twitter e Instagram) Gema contará su viaje y experiencia en Río. La paralímpica viajará con la compañía Iberia, que apoya el proyecto. Otras empresas e instituciones colaboradoras del proyecto son el Comité Olímpico Español, La Caixa, Technogym, el Consejo Superior de Deportes, el Instituto de la Mujer, las universidades Europea y Carlos III de Madrid, iAltitude y JP Media.
El proyecto
“Cumbre Bey – Kilimanjaro Challenge” se empezó a gestar en noviembre del año 2012 en España, cuando Gema Hassen-Bey y la atleta Carlota Castrejana acudieron a la presentación del libro “Supera tu Cima”, de Sebastián Cebrián. En el evento, la atleta paralímpica coincidió con un compañero de la facultad, Julián Corredera, quien no tardó en idear el reto y proponerle que fuera la primera mujer que suba el Kilimanjaro en silla de ruedas.
La atleta paralímpica siempre se ha mostrado muy interesada en motivar, ayudar y mejorar las condiciones de vida de las personas que viven en una situación como la suya. Fundó la asociación “Bey proAction”, a través de la cual promueve los valores del deporte y la cultura como motor de cambio para mejorar el mundo. Con su nuevo proyecto, pretende igualmente conseguir diferentes avances sociales y tecnológicos para personas con movilidad reducida.
Como parte de su reto “Cumbre Bey – Kilimanjaro Challenge”, Gema está abordando varias cimas nacionales e internacionales. La primera montaña que conquistó fue el Monte Abantos a 1.753 metros, cuyo recorrido llevó a la atleta 12 horas. Posteriormente realizó el Camino de Santiago acompañada por 200 personas con movilidad reducida, con el objetivo de promover rutas accesibles en Galicia para todo tipo de personas. También conquistó los más de 2.000 metros de la Bola del Mundo, venciendo un desnivel de 400 metros impulsando su handbike Explorer all-terrain solamente con sus brazos y enfrentándose a rampas de 19%. Después de esta cima, y tras presentar la handbike en los Juegos Olímpicos de Río, en colaboración con La Obra Social “la Caixa”, Gema ascenderá la cima más alta de Extremadura, ubicada en el Valle del Ambroz, donde por primera vez montará un campamento base junto a su equipo y pasará la noche en la montaña. El siguiente propósito será alcanzar una subida de 3.000 metros, hasta llegar a los 5.895m de altura del Monte Kilimanjaro.
Siguiendo su enfoque de proyecto deportivo y a su vez solidario, el valor más importante será que la silla definitiva no se quede en un prototipo para su reto, sino que se comercialice a un precio justo, es la principal condición que ha puesto la atleta a la empresa que ayude a fabricarla. Además, la silla no podrá emitir nada contaminante ya que es un reto enmarcado en el respeto al medioambiente. Poder ayudar a otras personas, que están en su misma situación, a que conozcan la naturaleza, o facilitarles los desplazamientos por entornos rurales, es lo que le motiva para realizar este proyecto basado en la innovación y la tecnología.
El FBI investiga la financiación de “El lobo de Wall Street” - Foto Youtube. El FBI investiga la financiación de “El lobo de Wall Street”
Después de una larga investigación llevada a cabo por el FBI, el Departamento de Justicia de Estados Unidos ha interpuesto una demanda civil con la que busca incautarse más de 1.000 millones de dólares en activos que supuestamente fueron adquiridos con parte de los 3.500 millones de dólares que una red de delincuentes robó en Malasia y utilizó para comprar edificios de lujo en Nueva York, hoteles, yates, un avión privado y hasta para financiar la producción de la película “El lobo de Wall Street”. Parece el guión para la secuela del famoso largometraje, pero no lo es.
Los 1.000 millones que ahora reclaman las autoridades de Estados Unidos son los que pasaron a través de su sistema bancario. Los hechos se originaron en Malasia cuando el fondo soberano de desarrollo económico 1Malaysia Development Berhad (1MDB) decidía invertir en proyectos internacionalmente. Lo que los agentes federales alegan es que miles de millones de dólares de ese fondo fueron extraídos y malversados.
El gobierno federal aún no puede presentar cargos criminales pero tiene claro que quiere embargar los activos a la mayor brevedad posible. “Trataron este fondo de inversión como si fuera su cuenta bancaria personal”, dijo Loretta Lynch, procuradora general de Estados Unidos, en la rueda de prensa que reporta CNN.
Al día siguiente de este anuncio, las autoridades de Singapur dijeron que se habían incautado del equivalente a 177 millones de dólares estadounidenses en activos, como consecuencia de una investigación llevada a cabo localmente sobre 1MDB. En sus declaraciones denunciaron que los grandes bancos internacionales –UBS, DBS y Standard Chartered– habían fallado en la detección y denuncia de operaciones sospechosas.
No son las únicas entidades salpicadas, pues según las autoridades estadounidenses 1MDB utilizó a Goldman Sachs para recaudar dinero para proyectos oficiales, ganando más de 192 millones de dólares en comisiones, y el dinero pasó por JPMorgan Chase, Wells Fargo y otras entidades estadounidenses, lo que dio jurisdicción a los agentes federales para investigar.
Foto: Albarcam, Flickr, Creative Commons. Año récord de financiación para las start ups españolas
La Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri), en colaboración con Webcapitalriesgo, ha presentado su informe anual “Actividad de Venture Capital & Private Equity en España 2016”. En 2015 las principales variables mantuvieron la senda de crecimiento iniciada en 2014: el volumen de inversión alcanzó casi 3.000 millones de euros, repartidos en 657 inversiones (un 15% menos en volumen pero un 23% más en número de inversiones respecto a 2014) y la actividad desinversora fue muy intensa (rozando el máximo histórico de 2014): 4.714 millones de euros en 491 operaciones.
En cuanto al fundraising, se captaron 3.359 millones de euros, de los que 1.725 millones fueron aplicación de fondos internacionales, 1.481 por operadores nacionales privados y el resto (153 millones) por operadores nacionales públicos.
Respecto a la inversión en primeras etapas, el ecosistema inversor en start ups vive un gran dinamismo en España y sigue creciendo y consolidándose en número y variedad de agentes, abarcando desde la incubación / aceleración de empresas, crowdfunding (que hasta 2010 prácticamente no existía) y business angels en primeras etapas, hasta la expansión internacional con el apoyo de las entidades de venture capital privadas, tanto nacionales como internacionales, y corporate ventures.
El volumen total de inversión recibido por las start ups españolas en 2015 alcanzó 659,4 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 83% frente al volumen registrado en 2014 (359,9 millones), en 1.527 inversiones. Las entidades de venture capital fueron responsables del 81% de la inversión, las instituciones públicas del 14% y los business angels, plataformas de crowdfunding y aceleradoras, del 5% del total. Por número de inversiones, 763 correspondieron a préstamos participativos otorgados por instituciones públicas, 464 a los fondos de venture capital (nacionales e internacionales) y el resto (aceleradoras, plataformas de crowdfunding y business angels) 300 inversiones.
Respecto a la distribución geográfica de las 1.597 operaciones registradas en 2015, Cataluña y Madrid concentraron 60% del total. Los inversores internacionales también eligieron estas comunidades como destino de sus inversiones.
El venture capital español se consolida como inversor en primeras etapas, actuando como tractor de los fondos internacionales
Respecto a la actividad inversora llevada a cabo por los inversores de venture capital (tanto nacionales como internacionales), en 2015 invirtieron 534 millones, lo que supone un crecimiento del 86% sobre el volumen alcanzado en 2014 (286,8 millones). Este dato confirma que el venture capital se encuentra en pleno crecimiento y situado en el mapa europeo. El atractivo de las empresas españolas para los fondos de venture capital internacionales se constata en que aumentaron su inversión un 152,6%, hasta alcanzar 388 millones: el mejor registro en la serie histórica, y en el aumento del tamaño de las rondas de inversión.
Por su parte, las grandes corporaciones (Corporate Venture Capital) dedican cada vez más atención al fenómeno start up, creando y desarrollando proyectos innovadores y fueron responsables del 15% del volumen total invertido (99 millones de euros).
La inversión de venture capital en España se concentra en el sector tecnológico. En 2015, el volumen dirigido a empresas tecnológicas alcanzó 509 millones (máximo histórico) en 260 empresas invertidas. El 78% del volumen dirigido a empresas financiadas por primera vez fueron proyectos TIC y Digital con 423 millones de euros, Industria con 62,3 millones y Ciencias de la vida con 49 millones, cifra que se sitúa como máximo histórico.
Perspectivas 2016
Se prevé que siga aumentado la disponibilidad de nuevos recursos para invertir debido a la reactivación del fundraising nacional y la constitución de nuevos vehículos de venture capital, promovidos por emprendedores que realizaron con éxito desinversiones de sus propias start ups fruto de los compromisos de apoyo puestos en marcha por ICO (FOND-ICO Global), CDTI y ENISA. Los fondos levantados por las entidades de venture capital privadas nacionales superaron los 292 millones. Destacaron los cierres de Caixa Capital Risc (Caixa Invierte Start) de 20 millones, Bullnet Capital (Bullnet Capital III) de 42 millones, Axon (Axon ICT III), Nauta Capital VC Partners) con un primer cierre de 70 millones o Santander Innoventures (vehículo de Venture Capital del Banco Santander) con 80 millones. Las entidades públicas, por su parte, aportaron el 28% de los recursos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gunter Hentschel. La débil inversión empresarial pone en peligro el crecimiento a medio plazo en EE.UU.
El consumo interno sigue siendo favorable, pero la inversión empresarial es particularmente débil y esto pone en peligro el potencial de crecimiento económico de Estados Unidos a medio plazo. Este es el punto de vista de Guy Wagner, CIO de Banque de Luxembourg y managing director de su filial de asset management, BLI, y su equipo, reflejado en ‘Highlights’, su análisis mensual.
«Los datos del PIB de Estados Unidos del segundo trimestre confirmaron que el crecimiento sigue siendo estable y moderado a pesar de que la actividad económica es cada vez más frágil. Además, aunque el consumo interno sigue siendo favorable, la inversión empresarial es débil y esto amenaza el crecimiento económico estadounidense a medio plazo», indica Wagner, y continúa: «En Europa, la incertidumbre política no ha dado, hasta ahora, lugar a una desaceleración económica y el crecimiento es débil pero positivo”.
En su repaso a lo sucedido en el segundo trimestre del año, el equipo de BLI recuerda que en Japón el gobierno ha puesto en marcha un nuevo programa de gasto público para estimular el crecimiento económico, mientras que China ha alcanzado los objetivos económicos a corto plazo gracias al respaldo de las medidas de estímulo públicas.
Pero si algo ha marcado profundamente el paso de los mercados en el segundo trimestre del año fue el resultado del referéndum en Reino Unido. Uno de los principales efectos es que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, en su reunión de julio, decidió dejar sin cambios los tipos de interés a pesar de la reciente mejora en las estadísticas económicas y del rebote de los mercados de renta variable desde que se produjera el Brexit.
«Todavía hay incertidumbre sobre cuándo se producirá una segunda subida de los tipos de interés –que seguirá a la de diciembre el año 2015 – debido a la debilidad del crecimiento económico. El aplanamiento de la curva de rentabilidad en Estados Unidos visto a comienzo del año podría continuar», opina el economista luxemburgués.
Las bolsas se recuperan después del Brexit
«Paradójicamente, la decisión británica de abandonar la Unión Europea ha tenido un impacto positivo en la cotización de las bolsas debido a que los bancos centrales afirmaron que introducirían nuevas medidas de apoyo en caso de que hubiera repercusiones económicas y financieras desfavorables como consecuencia del Brexit». La reciente mejora de los datos económicos en Estados Unidos también ha dado un impulso a los activos de riesgo. El S&P 500 en Estados Unidos, el Stoxx 600 en Europa, el Topix en Japón y el MSCI de los mercados emergentes (en dólares) han repuntado con fuerza.
“Teniendo en cuenta las estrategias de los bancos centrales para respaldar a los mercados de valores y la falta de alternativas, las bolsas siguen subiendo a pesar de las perspectivas económicas y la aparición de nuevos riesgos políticos”, explica Wagner.
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. Bankinter: los precios de la vivienda en España aumentarán un 3%-5% en 2016 y 2017, hasta niveles de 2004
El mercado inmobiliario español continúa su fase de recuperación y se confirma como un sector atractivo para la inversión. Así lo explica Jesús Amador, analista de Bankinter, en su último informe inmobiliario sobre España, correspondiente al mes de julio. “La demanda residencial crecerá durante los próximos 18 meses, hasta alcanzar un volumen superior a 470k viviendas en 2017. El ciclo expansivo de la economía, los bajos costes de financiación y la rentabilidad del alquiler en un entorno de tipos cero impulsarán el mercado. Los precios aumentarán en un rango 3%-5% anual, como consecuencia del aumento de la demanda y una oferta muy limitada de vivienda nueva en áreas consolidadas de las grandes ciudades. La reducción del stock hasta 500k viviendas y el fuerte crecimiento en los visados de obra nueva auguran una progresiva reactivación de la actividad promotora si no se ponen trabas a los nuevos desarrollos urbanísticos en grandes ciudades”.
Según el experto, el segmento comercial recuperará momentum en el tramo final de 2016 y en 2017 tras un primer semestre con menores volúmenes de inversión por la escasa oferta y la incertidumbre política. “La tendencia alcista de las rentas, tasas de ocupación y revalorización de los activos se mantendrá tanto en oficinas, como en centros comerciales y áreas logísticas. El diferencial de rentabilidad en los activos inmobiliarios con respecto a la renta fija soberana y corporativa de elevada calidad crediticia permitirá que los yields en oficinas y retail sigan reduciéndose a pesar de estar cerca de mínimos”, explica.
En su opinión, las ideas de inversión más atractivas continúan focalizándose en dos clases de activos. En primer lugar, la compra de activos inmobiliarios en ubicaciones “prime” y áreas consolidadas, con un objetivo de rentabilidad neta levemente superior al 3% y un horizonte de inversión mínimo de tres a cinco años. En segundo lugar, la compra de acciones de Merlin Properties, su principal apuesta en el sector “por la calidad y diversificación de su cartera de activos, su mayor dimensión, visibilidad de ingresos y rentabilidad por dividendo”.
Mercado residencial: el crecimiento se consolida
Las perspectivas favorables que estimaban en su informe de febrero se han confirmado durante el primer semestre del año: el sector inmobiliario residencial está consolidando la senda de recuperación iniciada en 2014. Las ventas de vivienda se han incrementado un 16,8% en términos acumulados hasta mayo, según el Consejo General del Notariado. La demanda está liderada por las ventas de vivienda usada, que repuntan un 20% y suponen más del 91% de las ventas de pisos. Por el contrario, las ventas de vivienda nueva continúan reduciéndose, aunque el ritmo de caída se ha reducido desde el 14% a finales de 2015 hasta una caída del 11% en mayo. Los precios mantienen una tendencia alcista más moderada, tras haberse incrementado un 2,4% en tasa interanual en el primer trimestre del año. “Por lo tanto, la primera mitad de año ha sido favorable para un sector residencial que debería ganar inercia durante los trimestres finales de 2016 y el año 2017”.
La demanda de vivienda permanece alejada de unos máximos históricos superiores a 900k unidades anuales que resultan inalcanzables en un contexto de elevado desempleo y nulo incremento de la población, explica. Además, las ventas de vivienda nueva están en mínimos debido a la escasa actividad promotora y ausencia de nueva oferta. Sin embargo, la demanda se mueve: las ventas totales de vivienda crecerán durante los años 2016 y 2017, lo que implicará alcanzar cifras cercanas a 500k casas anuales y encadenar cuatro años consecutivos de crecimiento.
Según el experto, los factores que permitirán consolidar el incremento de la demanda en los próximos trimestres son varios. En primer lugar, el ciclo expansivo y la reducción del desempleo. “La economía española registrará tasas de crecimiento del 2,8% y 2,5% en 2016 y 2017 respectivamente. Esta expansión permitirá que se consolide la mejora del empleo, que ha generado un aumento de 483k afiliados a la Seguridad Social durante los últimos 12 meses. El incremento de los niveles de empleo será uno de los elementos más influyentes sobre la demanda de vivienda”.
En segundo lugar, la mejora de las condiciones de financiación. “La política monetaria del BCE seguirá siendo un catalizador clave. La combinación de un Euribor 12 meses cercano a 0% y los estímulos a la concesión de crédito seguirán respaldando la demanda de vivienda. Los elevados niveles de competencia en un sector financiero más saneado y la reducción de la morosidad hipotecaria hasta niveles inferiores al 5% por primera vez desde 2013 anticipan un crecimiento de la concesión de hipotecas”.
En tercer lugar, el mayor interés como bien de inversión. “El contexto de mercado actual sitúa la vivienda como una de las escasas alternativas de inversión que permiten obtener rentabilidades superiores a la inflación en el medio plazo. La rentabilidad bruta por alquiler ha aumentado hasta el 4,58% anual según el Banco de España y supera el umbral del 10% si se tiene en cuenta la plusvalía media obtenida por la revalorización del inmueble. En nuestra opinión, este gap entre el retorno de la inversión inmobiliaria y la rentabilidad nula o incluso negativa en depósitos y renta fija a corto y medio plazo hará que la vivienda se mantenga como un objetivo destacado en el radar de los inversores”.
En cuarto lugar, habla de un impacto limitado del Brexit. “El Brexit supondrá un freno a la demanda de vivienda vacacional en España por parte de los británicos. El mayor coste de adquisición por la depreciación de la libra y la incertidumbre acerca del acceso al sistema sanitario y las pensiones para los británicos suponen menores incentivos a la compra. Sin embargo, creemos que el Brexit no supondrá un obstáculo al crecimiento de la demanda total por las siguientes razones. Los compradores británicos generan el 21% de la demanda extranjera, pero no existen razones para pensar que el 79% de la demanda de otros países no vaya a seguir creciendo como ha sucedido desde 2010: las compraventas de extranjeros y no residentes aumentaron el 13,4% en 2015 y el 24% en el primer trimestre del año. Además, la menor demanda de vivienda de lujo en Londres tras el Brexit puede desviar parte de esas compras por parte de ciudadanos no comunitarios a ciudades como Madrid o Barcelona”, dice el experto.
«En consecuencia, estimamos que la demanda total de vivienda aumentará un 10% a lo largo de 2016 hasta superar las 440k unidades y crecerá a ritmos cercanos a al 6% hasta 470k / 480k casas en 2017. Estas cifras suponen una ligera revisión al alza de nuestras estimaciones de febrero, en las que consideramos que la demanda se situaría 450k viviendas en 2017. El cambio más importante que se materializará en 2017 será el primer incremento en las ventas de vivienda nueva tras nueve años consecutivos de retrocesos, una vez que las casas que se terminen en los próximos trimestres se comercialicen y comiencen a paliar la escasez de oferta nueva actual», dice el informe.
Precios: tras el despegue de Madrid y Barcelona, la recuperación se extiende a otras ciudades
Los precios de la vivienda continuarán subiendo de forma modesta en el conjunto de España, dice el informe. “Aunque el incremento se ha ralentizado en los primeros meses de 2016, la tendencia moderadamente alcista de los precios que venimos estimando en nuestros informes desde diciembre de 2013 mantiene su vigencia”. Sin embargo, la escalada de los precios se verá limitada durante la segunda mitad de 2016 y el año 2017 por dos frenos: en primer lugar, los ratios de esfuerzo continúan siendo elevados.
“El porcentaje de renta familiar destinada a la adquisición de vivienda se ha reducido desde el 48,5% máximo histórico en (septiembre de 2008) hasta el 32,2% actual. Sin embargo, la compra de una casa exige dedicar 6,4 años de renta familiar, un nivel superior al de otros países que sólo se sostiene debido a la elevada propensión de la población española a la compra frente al alquiler (79% de viviendas en propiedad y uso)”, explica el experto de Bankinter.
En segundo lugar, las ventas de vivienda con descuento.“Los 105k activos inmobiliarios en cartera de SAREB al cierre de 2015 (de los cuales un 48% son viviendas) continuarán comercializándose en los próximos trimestres, lo que será un factor de presión a la baja para el precio medio de las transacciones. Sin embargo, identificamos cuatro factores adicionales al incremento de la demanda que seguirán impulsando los precios»: la escasaoferta de vivienda nueva; los incrementos en el precio del suelo; las subidas consistentes en las grandes ciudades y áreas turísticas más demandadas; y el hecho de que los precios de los alquileres ya suben, señala el informe.
“En definitiva, mantenemos nuestra perspectiva de incremento gradual de los precios en el rango 3%-5% en 2016 y 2017. La principal diferencia con respecto a períodos anteriores es que el incremento de precios no se limitará a Madrid, Barcelona y áreas turísticas premium, sino que será más homogéneo y se extenderá a otras ciudades”. En opinión de Bankinter, este escenario de incremento progresivo situará el precio medio de la vivienda en España en un rango 1.560-1.580 euros por metro cuadrado, lo que implica un retorno a niveles de 2004 y un incremento del 7%-8% con respecto al mínimo post crisis registrado a principios de 2014.
Foto: RubiFlorez, Flickr, Creative Commons. Las gestoras y planes de pensiones se reducen en España pero crece el volumen gestionado
El negocio de planes de pensiones sigue creciendo en España, pero el número de entidades gestoras, depositarias y productos cae, a tenor del último informe presentado por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) correspondiente al año 2015.
Así, el estudio oficial refleja que, en el sector de planes y fondos de pensiones, durante 2015 prosiguió el proceso de disminución del número de entidades gestoras (82 frente a 84) y entidades depositarias (47 frente a 51), así como del número de planes de pensiones (2.857 frente a los 2.914). El número de fondos se ha reducido desde 1.716 hasta 1.688.
También las aportaciones a planes de pensiones disminuyeron en 2015, un 3,85% con respecto a las de 2014, y las prestaciones se incrementaron un 9,73%.
La nota positiva es que, a pesar de estas reducciones, el volumen gestionado por planes y fondos de pensiones creció en el año: alcanzó los 104.000 millones de euros en 2015 (lo que supone un incremento del 3,28%) “como consecuencia de la mejora de los mercados financieros y de la economía en general”.
Antonio Banda es el fundador de Feelcapital EAFI.. El 52% de las entidades financieras que operan en España no tienen presencia digital significativa
El 52,19% de las entidades financieras que operan en nuestro país aún no cuentan con una presencia digital significativa, según se desprende del II Informe de Inversión Digital elaborado por la EAFI Feelcapital.
Este segundo estudio, que ha analizado el nivel de actividad digital de un total de 251 bancos, gestoras y EAFIs, otorga a Mapfre, BBVA y Bankinter el liderazgo entre las organizaciones financieras con mejor posicionamiento en inversión digital en España.
Feelcapital, por su parte, ocupa el primer puesto en inversión digital entre las EAFIs y las gestoras de fondos que operan en España, y el 14 en el ranking global.
El informe ha evaluado las cuentas sociales y los contenidos producidos por estas organizaciones en los distintos canales de comunicación digital (blogs y redes sociales), el grado de implicación de sus máximos responsables en el mundo online y la estrategia corporativa y volumen de contenidos. Si bien los resultados reflejan que las entidades han mejorado en dos puntos su presencia digital, comparándolos con el informe anterior, también ponen de manifiesto que casi la mitad de ellas no tienen una identidad digital robusta.
Así, Mapfre, Barclays y Credit Suisse lideran el ranking de identidad digital, mientras que Antonio Banda (Feelcapital); Javier Ruiz (Metagestión) y Sergio Ermotti (UBS) ocupan los primeros puestos de identidad digital de los CEO de todas las organizaciones financieras.
Por su parte, Aspain11, Feelcapital y Bankinter son los que aportan más contenido vía blogs y redes sociales.
Entre las conclusiones del segundo informe, destaca que la mayoría de los 50 primeros del ranking están vinculando buena parte de sus contenidos a la promoción de la cultura financiera.
Según Antonio Banda, CEO de Feelcapital, “el futuro será digital o no será. Avanzamos por un camino de una sola dirección, aunque hay algunas entidades financieras que todavía no lo tienen claro. La digitalización es imparable, y lo sabe desde el primer ejecutivo hasta el último analista”.
