Cecabank ha reunido a 160 profesionales de 35 entidades en su XVII Jornada de Tesorería, Riesgos y Reporting

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El sector financiero está experimentando una constante  transformación que ofrece numerosas ventajas, pero también conlleva determinados riesgos que han de ser soportados por un proceso regulatorio cada vez más exigente para las entidades en términos operativos y económicos. Así, las entidades financieras afrontan continuos requerimientos regulatorios que además de un alto nivel de inversión, imponen la necesidad de dotarse de flexibilidad, agilidad y  especialización. Con el objetivo de explorar los desafíos y las oportunidades que afronta la industria,  Cecabank -banco de referencia en la provisión de servicios de banca digital, plataformas de gestión de  tesorería, riesgos y reporting– ha reunido a más de 160 profesionales procedentes de 35 entidades en su 

El encuentro, celebrado en Caixaforum de Madrid, ha contado con la participación de ponentes de primer nivel para debatir sobre la inversión de impacto, los últimos avances en plataformas de tesorería  y riesgos, la evolución del reporting, la gestión de los riesgos en la actividad de tesorería y las perspectivas  macroeconómicas para 2025 a lo largo de tres mesas redondas y dos ponencias. La jornada, consolidada ya como foro de referencia para la industria, ha sido conducida por Massimo Salerno, director de Servicios  de Tesorería, Riesgos y Reporting de Cecabank. 

La apertura de la jornada ha estado a cargo de Juan José Gutiérrez, director corporativo de Servicios  Tecnológicos de Cecabank, quien subrayó que “Cecabank es una entidad que destaca por su profundo  conocimiento de la regulación y una consolidada posición como banco B2B, aportando a sus clientes la  máxima garantía de cumplimiento y el mejor expertise para la implementación de soluciones” a lo que  añadió “Todo ello se materializa en la confianza depositada por nuestros más de cincuenta clientes a los  que ofrecemos soluciones que cubren todas las necesidades de la actividad de tesorería y riesgos, y  prestamos cobertura completa e integral de todo el ciclo de reporting”.  

Durante la primera mesa redonda, titulada “La inversión de impacto”, los ponentes han debatido sobre  los desafíos y oportunidades en la transición hacia un modelo de negocio más sostenible. El debate, moderado por Raquel Hernández del Área Financiera de Cecabank, ha contado con la participación de Pilar Vila, directora de Cuentas para España de Schroders, Natalia Luna, Senior Thematic Investment Analyst, Global Research de Columbia Threadneedle, y Lorena García de Sostenibilidad y Relación con Stakeholders de Cecabank. Durante la charla, las expertas han reflexionado sobre cómo conjugar la rentabilidad financiera con la generación de un impacto positivo y medible, así como sobre la importancia  de explorar nuevas fórmulas que permitan al sector financiero ser parte activa en la transformación sostenible. 

A continuación, se han puesto encima de la mesa los recientes cambios normativos y su impacto en la industria financiera. Bajo el título “Novedades regulatorias”, la segunda mesa redonda ha contado con la moderación de Carolina Garzón, directora de Plataforma Tecnológica de Reporting de Cecabank, y la  participación de María Monfort, Head of Regulatory Reporting de CaixaBank, y Jon Zamacola,  Sustainability Reporting Senior Manager de BBVA. Los ponentes compartieron su visión sobre el impacto  que se genera al estar inmersos en un entorno regulatorio en constante evolución y cuyo cumplimiento  es uno de los imperativos más apremiantes, exigiendo a las entidades financieras una elevada capacidad  de resiliencia y una rápida adaptación. 

Posteriormente, Agustín Tejada, Head of Market & Valuation de CaixaBank, Luis Sala, gerente de Riesgo de Mercado de ABANCA, y Jesús Contreras, director de Riesgos Financieros de Cecabank, bajo la moderación de Alberto Martín, director de Aplicaciones y Servicios de Mercado y Riesgos de Cecabank, han analizado los nuevos retos en la gestión del riesgo en el ámbito de la tesorería. Durante el debate,  los expertos compartieron sus perspectivas ante los desafíos que presentan los próximos cambios regulatorios, especialmente con la llegada de las nuevas normativas de la CRR para Riesgo de  Contrapartida y Mercado. Por otro lado, se ha recordado cómo la evolución normativa ha llevado a la  incorporación de complejos modelos matemáticos y numerosos controles de datos, y cómo todo esto ha impactado en la capacidad de los analistas para innovar metodológicamente.  

La agenda se ha completado con dos ponencias. María de Vicente Reyes, directora de aplicaciones de  Front Office de Cecabank, quien en su ponencia “Plataforma de Tesorería, Riesgos y Reporting”, ha hecho hincapié en las capacidades de la plataforma de Cecabank, una solución avanzada que unifica datos y procesos para maximizar la eficiencia operativa y el control de riesgos, permitiendo a las entidades responder con agilidad y precisión a los desafíos del mercado, reforzando la seguridad y transparencia en la gestión financiera. Por su parte, María Jesús Fernández, Senior Economist de Funcas, ha analizado las perspectivas macroeconómicas para 2025, explicando la previsión del funcionamiento de la economía y la proyección del desempeño económico de España ante un contexto internacional incierto en el que despuntan los riesgos geopolíticos. 

Para finalizar, Antonio Romero, director corporativo de Servicios Asociativos y Recursos de Cecabank, ha  clausurado la jornada, resaltando la importancia de este foro para compartir conocimiento, impulsar la  colaboración y analizar las tendencias en los ámbitos de tesorería, riesgos y reporting.

Pictet AM prevé rentabilidades de un solo dígito en renta variable mundial para el próximo año

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Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet AM

En opinión de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, el crecimiento mundial actual es desequilibrado y está impulsado por EE.UU. y el sector servicios. Pese a esta consideración de base, Paolini cree que la economía mundial camina hacia convergencia de crecimiento, que en 2025 puede mantenerse en 2,8 %. «La inflación seguirá disminuyendo lentamente, aunque es poco probable que los bancos centrales de mercados desarrollados alcancen sus objetivos de 2% el próximo año», apunta Paolini a la hora de hablar de las perspectivas de la gestora para 2025. 

Según su visión, la guerra comercial mundial y aumento de la rentabilidad a vencimiento de los bonos en EE.UU. son los principales riesgos de cola para 2025. «El caso es que la implantación de políticas comerciales y fiscales de Trump pueden reforzar el excepcionalismo de EE.UU. Las ‘Trumponomics’ son inflacionarias, aunque la desregulación y recortes de impuestos pueden impulsar la confianza y el crecimiento. Podemos suponer que el 50% de lo que Trump propuso se implementará en cuatro áreas clave: comercio internacional, fiscalidad, inmigración y desregulación», explica. 

Paolini reconoce que, hasta ahora, el mercado solo ha descontado el «Trump bueno», es decir, desregulación y recortes fiscales. Sin embargo, advierte de que hay dos grandes riesgos de cola infravalorados: que se desate una guerra comercial mundial y aumento de las rentabilidad a vencimiento de los bonos con preocupaciones sobre el déficit de EE.UU. y/o sobrecalentamiento de su economía. Con todo, en 2025, estima que el PIB de EE.UU. puede ser un 0,7 % menor, es decir en desaceleración hacia 1,9% y la inflación 1,4 % mayor.

En el caso de la eurozona, Pictet AM considera que su economía está estancada y espera que tenga una recuperación modesta en 2025. «De todas formas, las elecciones alemanas del primer trimestre de 2025 pueden suponer un punto de flexibilidad en la estricta política fiscal de la Unión Europea. Así que el crecimiento económico puede acelerarse por encima de la tendencia el segundo semestre de 2025«, matiza el experto.

Para Paolini, el caso es que las economías desarrolladas se muestran resilientes y la inflación, que ha caído más rápido de lo esperado de vuelta hacia su rango histórico, ahora se reduce lentamente hacia los objetivos de los bancos centrales, los cuales van a estar más pendientes del crecimiento. «La Fed está flexibilizando con una economía fuerte y esperamos que su ciclo de recortes de tipos de interés sea poco profundo. Prevemos que los reduzca hasta el 4,25% para finales de 2025.  Por su parte el BCE recortará tipos más agresivamente, hasta 2% o menos”, señala.

Implicaciones para la inversión

Con estas estimación, el estratega jefe de Pictet AM considera que las condiciones monetarias mundiales son favorables para los activos de riesgo. “El crecimiento de la oferta monetaria real es positivo en las principales economías por primera vez desde 2022 y se prevé que el exceso de liquidez en el grupo de países del G-5 aumente 2,6% en 2025, lo que puede ser ligeramente positivo para los múltiplos de valoración de la renta variable. En conjunto una menor flexibilización de los bancos centrales puede quedar parcialmente compensada con expansión del crédito privado y el fin del ajuste cuantitativo”, argumenta.

A la hora de hablar de activos concretos, destaca que la renta variable y oro están en máximos históricos y los diferenciales de rentabilidad a vencimiento de la deuda empresarial en mínimos, lo que es muy infrecuente. 80% de las clases de activos que seguimos cotiza por encima de tendencia frente a 15% en la misma época de 2023. “De todas formas, la renta variable parece cara en relación con los bonos solo en EE.UU -aunque en línea con su benigna macroeconomía -. Incluso la rentabilidad superior de los 7 Magníficos se mantiene por debajo del rango post-COVID. Las empresas de EE.UU. que pueden verse menos afectadas por un aumento de aranceles pueden ser interesantes: bancos, empresas de servicios públicos, servicios de comunicación y empresas de pequeña capitalización. De todas formas, los beneficios empresariales en 2025 pueden quedar por debajo del consenso y nuestro modelo sugiere una modesta a la baja en las valoraciones los próximos doce meses. Con todo, en el agregado la renta variable mundial puede proporcionar rentabilidades de un solo dígito en 2025”, explica.

Por su parte, la renta variable de la eurozona está barata, según la entidad, igual que la moneda única, aunque carece de catalizador de crecimiento. Puede llegar a ser más interesante la segunda mitad de 2025. “Así que tenemos preferencia por la renta variable estadounidense. De todas formas, hay que vigilar el ciclo de auge y caída. Puede ser conveniente reasignar de acciones a bonos de manera gradual si el índice S&P 500 muestra una relación precio/beneficios de más de 25 a doce meses o la rentabilidad a vencimiento de la deuda ligada a la inflación de EE.UU. supera el 2,5 %. Por su parte, los bonos soberanos pueden mostrarse volátiles. En EE.UU, puede aumentar su emisión en un momento en que los inversores locales tienen más peso en la clase de activos y son más sensibles a los precios”, afirma Paolini.

Respecto a la renta fija, la gestora considera que el mejor valor en bonos soberanos se encuentra en Reino Unido, especialmente en relación con los bonos alemanes. Además, una relajación monetaria no recesiva de la Reserva Federal y el favorable diferencial de crecimiento respecto a EE.UU. allanan el camino para una rentabilidad superior de la deuda de mercados emergentes. “En crédito consideramos que hay valor en deuda empresarial en euros -tanto grado de inversión como de alta rentabilidad- y del Reino Unido, especialmente, a corto plazo. Aunque los diferenciales de rentabilidad a vencimiento son bajos, la clase de activos cuenta con soporte. Por su parte el dólar puede mostrar más alzas antes de alcanzar máximo y posiblemente perder valor. Además, el oro puede haber llegado a máximos y seguir estabilizándose”, concluyen Paolini.

Oportunidades en renta fija en un entorno de recortes de tipos

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Paciencia
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El proceso desinflacionista está en marcha. La Reserva Federal inició su ciclo de recortes de tipos en septiembre, dado el mayor equilibrio de riesgos entre la moderación de la inflación y la debilidad del mercado laboral.

Otros bancos centrales también han recortado los tipos, lo que ha mejorado las perspectivas de la renta fija. Es probable que la divergencia de las políticas monetarias mantenga el protagonismo en los próximos meses. El Banco de Japón continúa siendo la excepción en los mercados desarrollados, ya que se ha embarcado en un ciclo de subidas de tipos para poner fin a una era de tipos de interés negativos. Mantenemos un enfoque de relativa prudencia en lo que respecta a los tipos japoneses ante la posibilidad de nuevos ajustes en la política monetaria en respuesta a posibles presiones sobre la divisa.

En Europa, la trayectoria de flexibilización monetaria podría depender de la importancia que otorguen sus responsables políticos a los riesgos a la baja para el crecimiento, frente al ritmo y la progresión de las presiones salariales y la inflación de los servicios.

A pesar de la ralentización de la economía estadounidense, es probable que Estados Unidos muestre una mayor solidez que otras economías desarrolladas. Pensamos que el crecimiento de la economía mundial va a seguir siendo positivo, aunque el ritmo podría ralentizarse. Lo más probable es que Estados Unidos represente una parte significativa de dicho crecimiento.

En el segmento del crédito, los rendimientos siguen siendo atractivos, los fundamentales parecen sólidos y lo más probable es que los diferenciales se mantengan estables. Sin embargo, la previsión de futuros recortes de tipos podría estar limitando la posibilidad de aprovechar el nivel actual de rendimientos.

Nuestras mayores convicciones apuntan a un posicionamiento orientado al aumento de la pendiente de la curva de tipos y a una preferencia por Estados Unidos y por fuentes diversificadas de rentas procedentes de múltiples sectores de crédito. El riesgo de recesión sigue estando ahí, a pesar de no ser el escenario más probable. El posicionamiento a favor de un aumento de la pendiente de la curva continúa generando valor en una amplia gama de posibles resultados y escenarios económicos.

El contexto fundamental de la deuda emergente sigue siendo favorable. El crecimiento es positivo entre las principales economías. Los déficits fiscales se han estabilizado en su mayor parte y comienzan a aproximarse a los niveles de los mercados desarrollados. Las reservas de divisas también han aumentado, lo que se debe en parte al reciente aumento de los precios de las materias primas. El rendimiento real sigue siendo positivo en muchos mercados.

El inicio de los recortes de tipos en Estados Unidos podría actuar como catalizador para la depreciación del dólar frente a una cesta de divisas emergentes. No obstante, según los tipos de cambio reales efectivos, las valoraciones de muchas de estas divisas solo son ligeramente baratas, por lo que la posible revalorización frente al dólar podría ser limitada.

Los diferenciales de la deuda soberana de grado de inversión en dólares se encuentran en niveles ajustados, mientras que los de la deuda de alto rendimiento resultan algo más atractivos, principalmente entre los emisores de menor calidad. Las valoraciones de la deuda corporativa emergente también parecen razonablemente elevadas en relación con sus medias históricas.

Volviendo al Banco de Japón, la entidad ha dado recientemente un giro a su política monetaria. Aunque la inflación llevaba varios años por encima del objetivo, el banco central había mantenido un tono moderado ante la debilidad del crecimiento económico. La entidad ha mostrado recientemente un cambio de tendencia y es probable que dicho cambio se deba a la presión política derivada de la debilidad de los tipos de cambio y la inflación importada.

En julio, el Banco de Japón anunció una ligera subida de tipos y también anunció un plan para reducir a la mitad el programa de compra de bonos para el primer trimestre de 2026. Kazuo Ueda, gobernador del banco central, subrayó que los tipos reales seguían siendo muy reducidos y que podrían ser necesarias nuevas subidas si la reflación continúa. El mercado reaccionó con preocupación: cayeron los rendimientos de la deuda pública y de renta variable, y los mercados de divisas comenzaron a descontar la liquidación de las operaciones de carry trade del yen japonés.

La normalización política del banco central viene impulsada por la persistencia de la inflación, que amenaza con reacelerarse ante la debilidad del yen y la escasa oferta interna. Al subir los tipos de interés de manera gradual, el Banco de Japón pretende controlar la depreciación del yen y la inflación importada, permitiendo así que el crecimiento del salario nominal alcance a la inflación y favoreciendo la demanda interna.

 

 

Tribuna de Flavio Carpenzano, investment director de renta fija de Capital Group

 

 

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UNESPA nombra a María José Gálvez directora de Sostenibilidad

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Foto cedidaMaría José Gálvez Cardona, nueva directora de Sostenibilidad de UNESPA

UNESPA ha nombrado a María José Gálvez Cardona (Tortosa, 1975) directora de Sostenibilidad. Gálvez pasará a formar parte del Comité de Dirección de la Asociación empresarial del seguro. La Dirección de Sostenibilidad de UNESPA es un puesto de nueva creación, que refleja la apuesta del sector asegurador por la sostenibilidad en todos sus ámbitos: el ambiental, el social y el de gobernanza (ASG). 

María José Gálvez Cardona es licenciada en Ciencias Políticas y de la Administración por la Universidad Complutense de Madrid (UCM), con especialidad en Estudios Internacionales, y cuenta con un máster en Gestión de Calidad Empresarial por el CEU Business School. También posee el título Certified ESG  Analyst (CESGA), una prestigiosa certificación profesional internacional que otorga la European  Federation of Financial Analysts Societies (EFFAS). La nueva directora de Sostenibilidad de UNESPA  compaginará su cargo con la vicepresidencia de la Asociación Española de Ejecutivas y Consejeras  EJE&CON. 

Gálvez cuenta con más de 20 años de experiencia en el ámbito de la sostenibilidad, la inversión socialmente responsable, la estrategia empresarial, la reputación corporativa y las relaciones institucionales. Desde 2022 y hasta su incorporación a UNESPA, la ejecutiva fue directora de ESG en EY España y, en los siete años previos, fue directora de Sostenibilidad en Bankia. También ha sido vicepresidenta y miembro de la junta directiva de Spainsif, el Foro Español de Inversión Sostenible y Responsable. 

También ha sido docente en universidades y escuelas de negocios, en la Universidad San Pablo CEU, el Instituto Católico de Administración y Dirección de Empresas (ICADE), la Fundación de Estudios Bursátiles de Valencia y la Escuela de Organización Industrial (EOI). Además, es autora de diferentes publicaciones sobre la inclusión de los criterios ESG en la empresa.

La conferencia del otoño del FMI destaca la importancia de los fundamentales de las naciones

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La reunión de octubre del FMI en Washington D.C. reflejó escaso entusiasmo por las perspectivas del crecimiento global. El organismo prevé una expansión económica «estable pero que distará de impresionar» a lo largo de los próximos cinco años.

Dicho esto, la perspectiva general del FMI incluye notables variaciones a nivel regional, sectorial y de países. Por ejemplo, el organismo destacó diversas áreas de crecimiento que incluyen a Estados Unidos y la región de Asia emergente, junto con la tecnología verde y los sectores relacionados con la inteligencia artificial (IA).En cambio, los efectos indirectos del mercado inmobiliario de China, el aumento de las tensiones en las zonas de conflictos geopolíticos y los desafíos que presenta la inflación se identifican como potenciales riesgos a la baja.
En particular, las elecciones estadounidenses figuraron de forma prominente en los debates a lo largo de los seis días que duró la conferencia, concretamente con respecto a sus posibles consecuencias para los programas del FMI, la geopolítica y el comercio global.

A continuación, se detallan observaciones sobre regiones y países elaboradas por el equipo de Deuda de Mercados Emergentes:

Zona euro

El débil crecimiento de Alemania impregnó el debate sobre la eurozona de un tono más pesimista. El mayor miembro del bloque monetario evitó por poco una recesión en el tercer trimestre y el ministro de Finanzas, Christian Lindner, ahora está adoptando reformas del lado de la oferta para impulsar la competitividad.

El FMI elogió los planes de consolidación trazados en el presupuesto de Francia para el año próximo. Dicho esto, el ambicioso ajuste fiscal supera lo logrado en ciclos previos, lo que arroja ciertas dudas sobre su viabilidad.

En el lado positivo, la ventaja competitiva de la eurozona en tecnología verde fue reconocida como un área de crecimiento prometedora.

EMEA
El ministro de Finanzas de Turquía, Mehmet Şimşek, realizó una elaborada presentación y respondió de forma competente a las preguntas subsecuentes, mientras que el subgobernador del banco central, Osman Cevdet Akcay, argumentó que una política monetaria más restrictiva durante más tiempo está justificada ahora para preparar el terreno hacia recortes más significativos en el futuro. El FMI advirtió de que la subida del salario mínimo que entrará en vigor en el primer trimestre de 2025 podría generar un problema de inflación.

El presidente de Egipto, Abdel Farrah el-Sisi, desea que se reconsidere el acuerdo del país con el FMI, a causa del impacto económico de los acontecimientos geopolíticos. La revisión del programa de préstamos del país, que asciende a 8,000 millones de dólares, comenzó a principios de noviembre, lo que dejó la puerta abierta a que se acordaran cambios durante la conferencia del FMI. Por su parte, el FMI quiere que haya mayores avances en las desinversiones estatales, más flexibilidad de la divisa y reformas para reforzar las finanzas públicas. Por otro lado, las autoridades egipcias podrían estar preocupadas por el creciente descontento público debido a la elevada inflación y a los recortes en los subsidios de los combustibles y el pan.

En la conferencia, las conversaciones se centraron en las reformas del IVA previstas, un área de política importante dada la baja recaudación fiscal en Egipto. Pese al escepticismo del ministro de Finanzas, Ahmed Kouchouk previo a la conferencia, creemos que el gobierno podría estar dispuesto a llevar a cabo la reforma, quizás en la primera mitad de 2025.

Asia

China afronta relaciones económicas más complicadas con Estados Unidos, donde la política industrial ha vuelto a atraer gran atención del gobierno. Las políticas podrían cambiar después de las elecciones, pero la rivalidad geopolítica posiblemente siga presentando desafíos.

En Sri Lanka, el presidente Anura Kumara Dissanayake podría ser capaz de hacer frente a los intereses creados, pero queda por ver si el nuevo líder podrá sostener su base de apoyo mientras avanza en la consolidación fiscal.

Mientras que Pakistán ha logrado estabilizar su economía, en las reuniones de la conferencia nos quedamos con la impresión de que la delegación oficial tiene escaso interés en emprender reformas más amplias.

Unas imprevistas exportaciones de materias primas han ayudado a estabilizar la economía de Mongolia y hay reformas estructurales en curso, particularmente en la Ley de Estabilidad Fiscal. El estrechamiento de los diferenciales en los eurobonos del país refleja la creciente confianza de los inversionistas.

Latinoamérica

El tema de la disciplina fiscal resonó en las reuniones de varios países latinoamericanos, con la perspectiva de que se necesita mayor restricción presupuestaria. Mientras que los datos del FMI muestran una consolidación fiscal moderada en los últimos años, el mayor endeudamiento contraído durante la pandemia ha llevado a un aumento en los costos de servicio de la deuda para algunos países.

La opinión del FMI sobre las finanzas públicas de Panamá no inspiró confianza. El gobierno ha incrementado el gasto en un momento en que la reducción del déficit sería más apropiada. Interpretamos esta acción como un indicio negativo de cara a reformas futuras, incluido en áreas cruciales de la seguridad social y la minería. Es importante destacar que la política fiscal sigue siendo la principal herramienta del gobierno debido a la economía dolarizada de Panamá.

Un reciente cambio constitucional realizado por el Senado de Colombia suscitó preguntas sobre la gestión fiscal. La ley, que incrementará las transferencias del gobierno central a las autoridades locales en departamentos y municipalidades, podría empeorar la difícil situación presupuestaria de Colombia. En la década de 1990, un acuerdo similar agravó las fuertes presiones financieras y condujo a la bancarrota, lo que finalmente resultó en la reversión de la ley de transferencias.

Las elecciones estadounidenses fueron otro importante tema de debate, en particular con respecto a México y Venezuela. El resultado de las elecciones podría resultar ser más relevante para estos países que para otros de la región.

Las perspectivas del FMI respecto a Guyana son claramente positivas. En la última década el país ha descubierto reservas de petróleo que actualmente producen alrededor de 700,000 barriles al día. Otro factor positivo es que el gobierno promulgó una estricta legislación para dirigir la riqueza sobrante procedente del petróleo al fondo soberano, con el fin de prevenir la «enfermedad holandesa» que ha afligido a los países vecinos y por la que los grandes descubrimientos de recursos dañan a la economía nacional a largo plazo.

Pese a las pesimistas expectativas respecto a Ecuador, el tono de los debates resultó más positivo. El presidente del país, Daniel Noboa, encabeza las encuestas de intención de voto para las elecciones del próximo año y su reelección favorecería la estabilidad y las reformas.

La transparencia de Argentina y su congruencia en la construcción de un ancla fiscal creíble recibieron aprobación. El creciente enfoque de los bancos domésticos en los préstamos al sector privado, que ahora parecen más atractivos que la deuda gubernamental, también se percibió de manera positiva. Sin embargo, los arraigados controles cambiarios del país siguen siendo un destacado motivo de frustración para el FMI.

En un momento en que la perspectiva del crecimiento global parece deslucida, los inversionistas deberían mantenerse enfocados en los fundamentales de cada país. En tal entorno, una minuciosa diligencia y una cuidadosa selección de créditos probablemente serán factores clave para el éxito de las inversiones, especialmente para quienes buscan aprovechar todo el potencial de los mercados emergentes.

 

Tribuna de  Brad Godfrey, Managing Director y co director de Deuda de Mercados Emergentes en Morgan Stanley IM

Bitpanda amplía su liderazgo cripto y ofrece ya más de 500 monedas

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Bitpanda, la plataforma de criptomonedas de Europa, refuerza su liderazgo, como el bróker con la mayor variedad de activos digitales del continente, al anunciar que va a ofrecer a los inversores acceso a más de 500 criptomonedas. Esta ampliación también está disponible para los usuarios de bancos tradicionales, fintechs, neobrókeres y otras plataformas de criptomonedas asociadas a Bitpanda Technology Solutions (BTS), la solución de servicios B2B, que permite una integración completa en tan solo tres meses.

La compañía reafirma así su compromiso de ofrecer experiencias de inversión personalizadas y facilitar la diversificación de sus carteras. Bitpanda se adapta a las necesidades de cualquier tipo de inversor, desde los noveles a los más experimentados.

Esta ampliación en la oferta de criptomonedas se produce en un momento en el que la demanda por parte de los inversores, tanto minoristas como institucionales, es cada vez mayor. Los recientes acontecimientos en el mercado cripto han demostrado un aumento significativo de la confianza en este tipo de activos, impulsado por bitcoin y otras criptomonedas líderes, que continúan alcanzando máximos históricos. 

En palabras de Mireya Fernández, Country Lead de Bitpanda para el Sur de Europa y CEE, “contar con más de 500 criptomonedas disponibles en nuestra plataforma supone un hito significativo para Bitpanda, especialmente en un contexto donde la demanda de diversificación de carteras está en constante crecimiento. Los inversores actuales ya no se limitan a invertir en Bitcoin o Ethereum, ahora buscan explorar proyectos innovadores y aprovechar las nuevas oportunidades que ofrece el mercado. Bitpanda facilita el acceso a estos activos a través de una plataforma segura, regulada y fácil de usar, que ya cuenta con la confianza de más de 5 millones de inversores en toda Europa”.

Todos los activos disponibles en Bitpanda están sujetos a estrictos estándares de seguridad, lo que asegura un entorno de inversión fiable, transparente y completamente regulado.

La oferta de Bitpanda, cada vez más amplia, permite a los inversores aprovechar el ciclo actual del mercado, ofreciendo una extensa gama de oportunidades de inversión que van desde monedas consolidadas hasta proyectos innovadores. 

Además, la plataforma ofrece diversas herramientas avanzadas y diseñadas para respaldar cualquier estrategia de inversión, entre las que destacan: Bitpanda Spotlight. Se trata de una herramienta que identifica activos emergentes con potencial de crecimiento, ofreciendo oportunidades de tokens gratuitos en proyectos que se encuentran en sus fases iniciales. Por otro lado, surge Bitpanda Leverage, que permite a los inversores beneficiarse de la volatilidad del mercado cripto con opciones como x2 Long o x1 Short en BTC, ETH y otros activos principales, con 0% de comisiones de compra. Este servicio facilita las respuestas rápidas ante los últimos movimientos del mercado. 

También cuenta con Bitpanda Limit Orders, que permite a los usuarios automatizar sus compras de criptomonedas fijando el precio y eliminando así la necesidad de monitorizar constantemente el mercado. La plataforma también facilita el acceso a Bitpanda Savings Plan, una herramienta que permite programar compras automáticas de forma semanal, quincenal o mensual, por medio de una estrategia de inversión automatizada y sencilla.

Asimismo, ofrece Bitpanda Crypto Índices, una amplia selección de índices cripto que facilita a los usuarios invertir en grupos preseleccionados de activos, incluidos índices de las principales criptomonedas, temáticas populares como IA, o meme coins. Además, con un plan de ahorro en cualquier Crypto Index, los usuarios pueden beneficiarse de un servicio sin comisiones de compra.

Es momento de revisitar Europa

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La renta variable europea ha sufrido flujos de salida por valor de 200.000 millones de dólares en los últimos cinco años. A pesar de estar en desventaja, el EuroStoxx 50 ha superado al MSCI ACWI en dólares desde finales de 2021, y el Reino Unido también ha sido uno de los que mejor comportamiento ha tenido más recientemente. El mercado de la UE cotiza a un PER hacia futuro poco exigente, de 13 veces, mientras que el Reino Unido lo hace a 11,5 veces los beneficios, con un rendimiento total del 6% y recompras de acciones a un múltiplo de los niveles históricos. Además, las razones que suelen citarse como principales obstáculos para Europa -la crisis energética, los disturbios civiles, la geopolítica y la demografía- son bien conocidas.

La falta de entusiasmo de los inversores por Europa puede atribuirse a la falta de crecimiento de los beneficios desde la crisis financiera mundial (CFG), ya que el 45% del mercado -bancos, utilities, energéticas y telecos- experimentó un importante desapalancamiento y una caída de los beneficios. En resumen, el régimen de austeridad posterior a la CFG fue un desastre para los inversores europeos en renta variable, ya que obstaculizó la expansión fiscal y desvió capital hacia la reparación de los balances.

Sin embargo, creemos que los últimos quince años son atípicos, y hay cinco razones por las que puede haber llegado el momento de reconsiderar Europa.

1 – El régimen de política macroeconómica está cambiando

El reciente informe de Mario Draghi sobre los males de Europa atribuye gran parte de la culpa a los responsables políticos europeos, con su tendencia a un exceso de ingeniería y regulación. Su nueva estrategia industrial pretende revertir el malestar y marcar el rumbo del cambio estructural. Incluso sin el plan de Draghi, el cambio se está produciendo por necesidad. Alrededor del 40% de las redes de distribución eléctrica europeas tienen más de 40 años y deben sustituirse para hacer frente a la mayor demanda de electricidad. Empresas como Enel y National Grid deberían ser las beneficiarias.

Se necesita una inversión estratégica masiva para modernizar las infraestructuras de transporte europeas, lo que debería beneficiar a empresas de materiales de construcción como St Gobain y CRH, en las que invertimos. Sea cual sea el resultado de la guerra en Ucrania, el gasto en Defensa en Europa aumentará, aunque solo sea para cumplir los compromisos existentes con la OTAN. Por ello, poseemos la empresa alemana de defensa Rheinmetall.

Los cambios en el régimen macroeconómico de política europea deberían dar lugar a un auténtico vivero de ideas para los cazadores de valores durante la próxima década y aprovechar los actuales ganadores mundiales de Europa, como la industria farmacéutica, que es una potencia en I+D y está superando a EE.UU. en cuanto a volumen de publicaciones científicas. El especialista en diabetes y obesidad NovoNordisk y el gigante biofarmacéutico AstraZeneca son dos ejemplos de los tipos de ganadores que mantenemos. Por último, Draghi espera una mayor consolidación transfronteriza entre las empresas europeas, y ya lo estamos viendo con la oferta de UniCredit por Commerzbank[1].

2 – El panorama cíclico mejora

Los tipos de interés están bajando. El Banco Central Europeo bajó los tipos 25 puntos básicos en junio, también en septiembre, y los mercados prevén más bajadas en lo que queda de año. Esto ayudará a las empresas europeas, ya que el 74% de la deuda corporativa en Europa se presta a tipo variable. Además, los balances de las empresas están en buena forma, lo que se ha traducido en un aumento de las retribuciones en efectivo a los accionistas.

Otro parámetro importante es que los consumidores europeos no han gastado su exceso de ahorro pandémico en la misma medida que los consumidores estadounidenses, en un momento en que los ingresos reales están aumentando. Por tanto, las condiciones son propicias para la expansión del crédito, y ya podemos verlo en los principales indicadores de crédito, como la Encuesta de Agentes de Crédito del BCE, con un aumento de la demanda de préstamos en la zona euro por primera vez en dos años, según el informe de julio.

3 – Los bancos europeos están en mejor forma

Una de las razones del largo periodo de depresión de Europa fueron los malos resultados de sus bancos. Ahora tienen un exceso de capitalización y los reguladores están mucho más dispuestos a permitirles devolver efectivo a los accionistas. Los bancos cotizan muy baratos, con un beneficio de aproximadamente 5 veces y un descuento del 50% sobre el valor contable tangible, a pesar de generar rendimientos de dos dígitos sobre el capital tangible. Una parte sustancial de su capitalización actual se devolverá a los accionistas en los próximos dos años mediante una combinación de dividendos y recompra de acciones.

4 – La estructura del mercado ha cambiado

Europa se ha considerado durante mucho tiempo un mercado value, dominado por valores más cíclicos de los sectores energético, financiero, de servicios públicos y bancario. Estos sectores se han reducido a sólo el 25% del mercado actual. Han sido sustituidos por empresas con mejores perspectivas de crecimiento secular en sanidad, industria, tecnología y partes del sector de consumo discrecional. Además, para las grandes empresas europeas, la economía europea sólo representa alrededor de un tercio de las ventas, repartiéndose el resto entre EE.UU. y Asia. Así, la reciente campaña de estímulo en China ha tenido un impacto desproporcionadamente positivo en muchos de los valores que tenemos en cartera.

5 – La oportunidad de valoración sigue siendo sustancial

Incluso considerando las diferencias sectoriales, el PER de Europa es inferior al de EE.UU., en niveles que no se veían desde la CFG. En términos absolutos, con una inflación de entre el 1 % y el 2 % y la nueva composición del mercado, que se traduce en una mayor rentabilidad, creemos que es probable que el mercado pueda a revalorizarse desde su nivel actual.

En nuestra opinión, Europa ya no es el caso value barato pero poco estimulante que era. Tras los difíciles años de desapalancamiento y ajuste tras la CFG, ahora ofrece una serie de oportunidades atractivas. La reciente rentabilidad superior sugiere que los inversores están empezando a reconocerlo, pero, como sugiere el Informe Draghi, si se desbloquean los motores estructurales de Europa, creemos que el potencial es mucho mayor.

Nuestro 4Factor European Equity Fund busca lo mejor del crecimiento, lo mejor del valor y lo mejor de la calidad. Algunos valores, como Barclays, ofrecen un buen valor con un claro catalizador para generar crecimiento futuro. La participación en Siemens Energy es una apuesta por el crecimiento secular de las turbinas y las redes eléctricas. También poseemos empresas de calidad como RELX, una ganadora en inteligencia artificial que cotiza con un rendimiento del flujo de caja libre del 4%, frente al 2,5% que ofrecen sus homólogas estadounidenses. El conjunto de oportunidades es abundante y, como gestores activos que gestionamos carteras adaptables con un proceso de inversión disciplinado, creemos que el futuro de la renta variable europea es brillante[2].

 

 

Tribuna de Ben Lambert, gestor de Ninety One

Cinco consejos para aprovechar el Black Friday y evitar riesgos financieros

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Hoy, 29 de noviembre, se celebra el Black Friday, un evento originario de EE.UU., que se celebra el primer viernes después del día de Acción de Gracias, y que en los últimos años se ha convertido en una fecha clave para el comercio a nivel mundial. Con motivo de la consolidación del Black Friday en España, EFPA España ha preparado un documento donde recoge algunos consejos para proteger las finanzas ante el riesgo de realizar compras compulsivas que puedan poner en riesgo la estabilidad financiera de las personas.

Establece un presupuesto específico para las compras del Black Friday, en base a tu capacidad adquisitiva

“Si tenemos claro qué queremos comprar durante el Black Friday, es fundamental establecer un límite de gasto máximo y no salirnos de este presupuesto. En cualquier circunstancia, es importante analizar nuestros gastos fijos mensuales y nuestros ingresos recurrentes para reservar una partida fija dedicada a gastos extraordinarios, al ahorro e inversión en productos financieros y contar con un remanente para imprevistos”, subrayan desde la compañía.

Analiza bien tus necesidades antes de efectuar una compra         

En los días previos al Black Friday, es importante reflexionar sobre lo que realmente necesitamos y seleccionar los productos que mejor se ajusten a nuestro presupuesto, según EFPA España. Proponen elaborar una «lista de deseos» en la que incluyamos exclusivamente los artículos que consideramos prioritarios, junto con una estimación del gasto que podemos asumir. Además, es recomendable definir nuestros objetivos financieros a largo plazo, incluyendo aquellos compromisos o gastos recurrentes que no podemos ni queremos evitar.

Las entidades financieras se apuntan al Black Friday, cuidado con las tarjetas de crédito  

El Black Friday también ha llegado a las entidades financieras, que ofrecen promociones en productos como préstamos personales, hipotecas, cuentas bancarias y tarjetas de crédito. Aunque estas ofertas pueden ser interesantes, es fundamental analizar con detalle si realmente se ajustan a nuestras necesidades y objetivos financieros.

“En los préstamos personales, por ejemplo, es importante tener en cuenta los costes totales del producto, no solo el interés promocional. También hay que revisar posibles comisiones de apertura, plazos de amortización y otras condiciones que puedan encarecer el préstamo o hacerlo menos flexible. Otro aspecto relevante es que algunas entidades promocionan tarjetas de crédito con ventajas como descuentos o puntos acumulables, pero estas ofertas pueden implicar costes elevados si no se gestiona adecuadamente el pago, especialmente en caso de financiar las compras”, añaden desde la compañía.

Por ello, desde EFPA avisan que, si decides contratar algún producto financiero durante estas fechas, es esencial comparar entre diferentes entidades, leer cuidadosamente las condiciones y entender todos los términos asociados para asegurarte de que realmente es una buena oportunidad.

Revisa los precios en diferentes establecimientos y utiliza comparador de productos financieros

“Cuando adquirimos cualquier producto en tienda física u online, es recomendable dedicar un tiempo a buscar el mejor precio ya que, en ocasiones, existen diferencias sustanciales de precios para un mismo producto. El objetivo es seleccionar la alternativa más económica. Del mismo modo, cuando tratamos de contratar cualquier producto de ahorro o inversión, conviene realizar un ejercicio de comparación entre diferentes alternativas, por ejemplo, a la hora de contratar una hipoteca”, explican desde la entidad.

Compra solo en páginas fiables y cuenta con la ayuda de un asesor cualificado

Al igual que cuando decidimos contratar un producto de ahorro o inversión, es fundamental contar con el asesoramiento de profesionales y realizar la operación a través de plataformas de entidades registradas y supervisadas, según la entidad. De la misma manera, al adquirir productos con descuento por Internet, debemos asegurarnos de que los pagos se efectúan mediante una plataforma segura.

DWS Xtrackers complementa su gama de activos reales líquidos centrados en ESG con un ETF de renta variable inmobiliaria

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DWS lanza Xtrackers Developed Green Real Estate ESG UCITS ETF para ampliar su gama de Xtrackers ETF centrados en activos reales que cumplen criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Según la entidad, el vehículo sigue el índice Dow Jones Developed Green Real Estate, que mide el rendimiento de los valores inmobiliarios cotizados de países industrializados de todo el mundo, que cumplen determinados criterios de sostenibilidad y se ponderan para que sean compatibles con restricciones específicas relacionadas con ESG. Recientemente, DWS lanzó el Xtrackers Global Infrastructure ESG UCITS ETF.

Desde DWS esperan que la tendencia a largo plazo de crecimiento de las ciudades provoque un aumento de la demanda inmobiliaria. Por otro lado, existen desarrollos estructurales, como la creciente demanda de centros de datos e instalaciones asistenciales, por ejemplo. “Los edificios energéticamente eficientes y construidos de forma sostenible también pueden ofrecer ventajas tanto a los propietarios como a los usuarios. Las acciones de empresas inmobiliarias pueden interesar a los inversores, ya que los índices correspondientes han superado a largo plazo a diversos índices de renta variable amplios», explican.

Al mismo tiempo, destaca que su correlación con el mercado de renta variable en general, y con otras clases de activos, ha sido relativamente baja en el pasado, debido a que las compañías inmobiliarias sólo están representadas con ponderaciones bajas en los índices del mercado de renta variable amplio. «Las sociedades inmobiliarias cotizadas pueden ofrecer un perfil de rentabilidad a largo plazo similar al de una inversión directa en una cartera inmobiliaria adecuadamente diversificada, pero con la liquidez de la renta variable”, añaden desde la entidad.

Sobre el fondo, la gestora indica que el Xtrackers Developed Green Real Estate ESG UCITS ETF cotiza en la Bolsa de Londres y en la Deutsche Börse (Xetra). Las empresas del índice subyacente Dow Jones Developed Green Real Estate Index se ponderan utilizando las puntuaciones GRESB, el estándar de puntuación ESG más utilizado en Europa. El TER (comisiones y gastos asociados) del Xtrackers Developed Green Real Estate ESG UCITS ETF es del 0,18%.

A raíz de este lanzamiento, Michael Mohr, responsable global de productos Xtrackers de DWS, ha señalado: «La demanda de edificios ecológicos con la certificación adecuada suele ser elevada entre inquilinos e inversores. Con el ETF, ofrecemos a los inversores un amplio acceso a empresas inmobiliarias que, al mismo tiempo, están recibiendo el viento de cola de la tendencia a la baja de los tipos de interés, teniendo en cuenta criterios de sostenibilidad y con una mayor atención a la certificación de edificios ecológicos”.

Por su parte, Jas Duhra, responsable global de índices de sostenibilidad de S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), ha añadido: «Estamos encantados de seguir trabajando con DWS, ofreciéndoles una solución de índice para cumplir tanto sus objetivos de inversión como de sostenibilidad. El índice puede servir como referencia para supervisar no sólo el rendimiento inmobiliario, sino también las mejoras ESG del sector inmobiliario, ya que las empresas del sector tratan de alinearse con las iniciativas sostenibles globales en desarrollo».

Los inversores internacionales optan por la renta variable global y el private equity, pese a la incertidumbre geopolítica

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Los inversores internacionales están mirando más allá del ruido a corto plazo creado por todas las elecciones que han tenido lugar este año para aprovechar las principales tendencias de desglobalización, disrupción y descarbonización. Todo ello, mediante el aumento de su exposición a la renta variable mundial y el private equity, según el Estudio Global de Perspectivas de Inversión de Schroders de este año. 

Este estudio, para el cual se encuestó a casi 3.000 inversores institucionales  que gestionan unos 74,5 billones de dólares, reveló que el impacto de la política de los bancos centrales (70%), los tipos de interés elevados (68%) y una posible recesión económica (62%) generaban mayor preocupación que el ciclo electoral de este año. Concretamente, en lo que respecta a la formulación de políticas a escala nacional, los inversores afirmaron que las alianzas mundiales en materia de política y comercio (44%), así como los elevados niveles de endeudamiento público (35%), afectarían con mayor probabilidad al posicionamiento de sus inversiones.

“Como gestora, es vital mantenernos centrados en los fundamentales de la inversión y no en los titulares de los periódicos. En general, la actividad económica sigue siendo positiva y la inflación se ha movido en la dirección correcta, con los principales bancos centrales recortando tipos. Unos tipos de interés más bajos favorecen los valores de renta variable. En un año donde muchos países han celebrado elecciones es crucial recordar que la política tiende a desarrollarse en meses y años, más que en días, y esto es en lo que nos hemos centrado a la hora de gestionar carteras: mantener la simplicidad”, destaca Johanna Kyrklund, directora de inversiones de Schroders.

Según Kyrklund, los resultados de esta encuesta también muestran claramente la tensión a la que se enfrentan los bancos centrales y los responsables políticos, ya que casi el mismo número de encuestados están tan preocupados por el riesgo de inflación como por los elevados tipos de interés. “Además, la elevada deuda pública es una preocupación clave en muchas de las principales economías. Aunque los balances del sector privado han salido, en general, bien parados de la era Covid, los balances públicos siguen siendo precarios. Un riesgo clave que hay que tener en cuenta es si las crecientes acumulaciones de deuda pueden llegar a desestabilizar significativamente los mercados de bonos”, afirma el responsable de la gestora.

De hecho, el estudio concluyó que los riesgos macroeconómicos, como una inflación superior a la prevista o una ralentización del crecimiento (62%), las políticas de los bancos centrales (60%) y los riesgos políticos (57%) eran las mayores amenazas para la inversión en renta fija. 

Por otra parte, el 51% de los inversores espera aumentar sus asignaciones a renta variable global en los próximos dos años y el 44% muestra interés por elevar sus asignaciones a renta variable gestionada de forma activa y la demanda de renta variable temática (39%) también es alta. Según la encuesta, el 30% de los inversores institucionales e intermediarios afirma que quieren aumentar su exposición a la transición energética como temática de inversión. En concreto, los encuestados afirmaron que la descarbonización de las carteras, la diversificación (41% en ambos casos) y la capacidad de generar rentabilidad (38%) eran los mayores atractivos para apostar por la transición energética.

Según Alex Tedder, co-responsable de renta variable de Schroders, es interesante observar que los encuestados se muestran, en general, bastante positivos sobre las perspectivas de los gestores activos. “Este año, los mercados de renta variable han estado dominados por un reducido número de empresas. Esta ha sido una tendencia global, aunque especialmente pronunciada en Estados Unidos, donde el fenómeno de la tecnología y la IA ha sido muy fuerte en ese mercado. Desde julio se ha producido una reevaluación dado el cambio en las expectativas de tipos de interés. Ahora, puede que sea el momento de fijarse en sectores que han estado desfavorecidos y que se han vuelto atractivos desde el punto de vista de la valoración. Sectores como los servicios públicos, los REITS, la biotecnología y las energías alternativas son potencialmente más interesantes en este entorno de inflación y tipos de interés más bajos. En estas circunstancias los gestores activos pueden ser ágiles, asignando posiciones con mayor rapidez a aquellos segmentos del mercado que creemos que serán los futuros ganadores”, afirma Tedder.

Activos privados: una tendencia en auge a nivel global

La inversión en mercados privados sigue creciendo: más del 80% de los inversores ya invierten en mercados privados o tienen previsto hacerlo a corto plazo. En la actualidad se considera un componente básico de la construcción de carteras tanto para los inversores institucionales como para los gestores de patrimonio. 

Entre las principales razones para invertir en mercados privados se encuentran la mayor rentabilidad y diversificación de la cartera. Más de la mitad (53%) de los encuestados desean aumentar sus asignaciones a private equity en los próximos 12 meses, seguidos por el 42% a deuda privada y el 45% a renta variable de infraestructuras renovables. También se considera una vía clave a través de la cual los inversores pueden aprovechar las oportunidades derivadas de la transición energética, el impulso a la descarbonización y la revolución tecnológica. 

“Los mercados privados son una fuente esencial de capital a largo plazo para financiar cambios estructurales fundamentales en nuestras sociedades, impulsados por la descarbonización, la desglobalización, la demografía y la revolución de la IA”, señala Georg Wunderlin, consejero delegado de Schroders Capital.

Según el CEO, los inversores están reconociendo el potencial de los activos privados para promover cambios positivos y, por tanto, mayores rentabilidades. Además, los activos privados se valoran como fuente de diversificación. “Tras los cambios en el entorno de tipos, las inversiones en el mercado privado se encuentran en un momento crucial. Lo que se requerirá en el futuro es una mayor capacitación de los gestores para buscar, ejecutar y gestionar activos privados. En consecuencia, los inversores deben ser cada vez más selectivos y trabajar con gestores que posean la capacidad de controlar la creación de valor. Es fundamental permitir que no sólo los inversores institucionales, sino también los particulares, se beneficien de las ventajas de las inversiones en mercados privados. La accesibilidad a los activos privados ha mejorado notablemente en los últimos años gracias a la creación de vehículos o estructuras de fondos dirigidos a los inversores particulares. Para nosotros seguir impulsando esta tendencia es un objetivo clave”, concluye Wunderlin.