Foto cedida. Francisco Soriano Machado se incorpora como analista senior a LIFT Investment Advisors
LIFT Investment Advisors ha anunciado la incorporación de Francisco Soriano Machado como analista senior del equipo de inversiones.
Comenzó su carrera trabajando en el departamento de auditoría de PwC y posteriormente se incorporó a Hiperion Capital Management, un fondo de private equity especializado en restructuración de empresas. Durante su etapa en Hiperion, participó activamente en la compra de uno de los grupos hoteleros más grandes de Ibiza, Grupo Playasol, donde se llevó a cabo de manera muy exitosa un proceso de restructuración financiera y un ambicioso plan estratégico que han permitido reflotar la compañía. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la universidad de CUNEF.
Según la entidad, contribuirá notablemente al equipo de inversiones de LIFT con su experiencia en el análisis de oportunidades de inversión en situaciones empresariales difíciles, sus sólidos conocimientos de contabilidad y disciplina en el proceso inversor gracias a la experiencia adquirida en private equity como comprador de empresas y su proactividad, creatividad y tesón en la búsqueda de nuevas oportunidades de inversión por su pasión en el análisis de empresas cotizadas en bolsa.
El equipo de LIFT liderado por Francisco López Posadas continúa ampliándose con la incorporación de profesionales de inversión con experiencia en fondos de private equity y de nuevos miembros en su Consejo Asesor formado por empresarios, directivos de multinacionales, y profesionales de inversión que aportan a LIFT su conocimiento industrial y experiencia sectorial a la hora de analizar una oportunidad de inversión.
LIFT asesora a LIFT Global Value Fund, un fondo de renta variable mixta global que ha obtenido un 8,4% de rentabilidad durante los primeros 6 meses desde su lanzamiento, colocándose en el primer decil por rentabilidad de su categoría Morningstar (Mixto Flexible EUR – Global) y con una volatilidad anualizada del 4% durante este periodo, significativamente inferior al 7,9% de su índice de referencia (65% MSCI World / 35% EONIA).
Foto: JimmyReu, Flickr, Creative Commons. Fidentiis Gestión lanza un fondo en Luxemburgo que invierte en el sector financiero europeo
Fidentiis Gestión ha lanzado un nuevo sub-fondo en su sicav luxemburguesa. Se trata de Fidentiis Tordesillas – European Financial Opportunities. Este fondo invertirá su patrimonio principalmente en compañías del sector financiero europeo, tanto bancos como aseguradoras, a través de instrumentos de renta variable y renta fija.
El fondo ha sido aprobado por el regulador luxemburgués, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (la CSSF), por lo que iniciará su gestión el próximo 1 de marzo.
A partir del próximo día 15 de febrero se abrirá el proceso de suscripción inicial, a partir del cual cualquier inversor podrá realizar su primera inversión, de acuerdo a las condiciones particulares de cada una de las clases de acciones emitidas.
Hay dos clases de participaciones: una sin restricciones, con una comisión de gestión del 1,75% anual, y otra para inversores institucionales, con una comisión del 1,25%. Así, los inversores particulares que deseen suscribir el fondo deben dirigirse a su banco para dar la orden de suscripción, indicando el código ISIN de la clase A y el importe a invertir (con un mínimo de 1.000 euros).
Los institucionales (personas jurídicas) que deseen suscribir el fondo podrán dirigirse también a su banco o entidad depositaria, indicando el código ISIN de la clase de acción elegida (con una inversión mínima de 1.000 euros para la clase A o de 150.000 euros para la clase I).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Kliemphoto . ¿Cuál ha sido el impacto de la recuperación económica mundial, los riesgos políticos y las materias primas en Latinoamérica?
La respuesta corta es no. La respuesta larga necesariamente distingue entre los diferentes activos méxicanos.
Algunos pueden argumentar que sí, y de hecho las métricas tradicionales de valoración como la paridad del poder de compra (PPP) y el índice Big Mac demuestran que el peso mexicano está discutiblemente barato y lo ha estado por algún tiempo. Pero no hay indicios de que el peso, que se ha estado debilitando casi continuamente desde hace cuatro años, haya llegado a su punto más bajo. Para tener señales más claras, el equipo de BNP Paribas IP está analizando el mercado desde la perspectiva del riesgo soberano, y en particular los bonos denominados en dólares y los credit default swaps –CDS-.
“No creemos que estos activos se hayan abaratado suficientemente para ofrecer un riesgo/recompensa convincentemente atractivo”, explican Bryan Carter, responsable de renta fija de mercados emergentes, y Hardeep Dogra, portfolio manager de deuda soberana de los mercados emergentes en la gestora.
Los diferenciales de la deuda mexicana en dólares (para emisiones externas con vencimiento a 10 años) se han apreciado 40 puntos básicos desde los estrechos niveles del tercer trimestre del año pasado. En la actualidad sólo parecen incorporar una prima de riesgo adicional que refleja las implicaciones de una política comercial y de inmigración potencialmente más proteccionista de Estados Unidos.
En opinión de Carter y Dogra, estos diferenciales están lejos de descontar las consecuencias de un escenario negativo si estos riesgos se materializan. Cualquier reducción de la prima de riesgo requiere claridad en el marco de políticas de los Estados Unidos. “México corre el riesgo de sufrir tanto en el lado del comercio, con una perspectiva aún incierta de aranceles sobre las importaciones, como en el lado de la inversión, donde vemos un entorno mucho más complicado para las nuevas inversiones en el país”, dicen.
¿Por qué es esto tan importante?
Para los especialistas de BNP Paribas IP, el modelo económico de México puede resumirse en que es una fábrica para Estados Unidos financiada externamente, ya sea a través de inversiones directas o de cartera. Ambos pilares de este modelo han sufrido los envites de Trump y el caso base de la gestora para los próximos años es que el país va a sufrir con unas exportaciones posiblemente más débiles y una cuenta financiera deteriorada por las menore inversiones extranjeras directas (IED).
De esta forma, dicen ambos gestores, México se enfrenta a dos soluciones a los desequilibrios causados por el cambio de las políticas estadounidenses. En primer lugar, puede incentivar una reorientación de la economía lejos de las importaciones con el fin de compensar los efectos negativos de la balanza comercial por las barreras de los Estados Unidos. Esto se logra de forma directa subiendo los tipos de interés, que ralentizan la economía nacional. En segundo lugar, puede aumentar el atractivo relativo de la deuda denominada en pesos mexicanos para los extranjeros elevando la tasa de interés pagada sobre esas emisiones.
De cualquier manera, ambos caminos terminan con la misma solución: sólo más subidas de tipos de interés pueden ayudar a México a recuperarse de las medidad de su vecino del norte.
En el lado positivo, los costos relativos de producción en México han bajado enormemente. Además, el endurecimiento de la política monetaria y fiscal en respuesta a la situación ayudará a reequilibrar las cuentas externas. La respuesta política a nivel nacional está siendo completamente ortodoxa (aparte de un intento de intervención monetaria) y si coincide con un escenario donde el proteccionismo estadounidense resulta benigno.
Desde una perspectiva de inversión, México ciertamente tiene el potencial de ser el «Brasil» de 2017: mayores tasas reales, debilidad de la demanda interna, un crecimiento más lento y un mejor equilibrio externo.
Por el lado negativo, la vulnerabilidad de México surge de la acumulación de enormes pasivos en su posición de inversión internacional: el stock de potenciales saldos es muy significativo si lo peor se materializa.
De hecho, ambos gestores creen que es concebible que México experimente la primera crisis de deuda en moneda local, en la cual su fuerza se convierte en un pasivo, ya que históricamente, explican, este mercado ha sido fuertemente patrocinado por extranjeros y estos inversores no están vinculados al mercado local y pueden optar por salir en masa.
En resumen, la situación a la que se enfrenta México es de un shock exógeno potencial sin precedentes en su modelo económico. Cualquier escenario en el que el inmenso volumen de deuda mantenido que tiene los inversores extranjeros se desinvierta tiene un potencial bajista significativo para los activos mexicanos.
¿Hay valor en los activos mexicanos?
BNP Paribas IP cree que potencialmente hay valor en el peso, pero no en la deuda en moneda local con tasas de interés aún en alza, y ciertamente no en el crédito externo.
Foto cedida. Andrés Recuero, nuevo director de Agentes de Andbank España
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha nombrado a Andrés Recuero nuevo director de Agentes de la entidad. Recuero, que ocupaba desde 2014 el cargo de subdirector de la red de agentes financieros de Andbank España, cuenta con una experiencia de más de 20 años en el sector. Recuero ocupa el puesto que, antes de incorporarse a Diaphanum, tenía Emilio Andreu en la entidad.
Anteriormente, Recuero fue responsable de agentes y EAFIs en Inversis durante seis años (2008-2014). Además, antes de incorporarse a Inversis, trabajó en Deutsche Bank, donde desempeñó el cargo de director de agentes financieros y director comercial de Seguros durante 13 años. Recuero es Licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid y tiene un Máster en Asesoría Fiscal por CEF (Centro de Estudios Financieros).
La red de agentes de Andbank, formada por más de 100 profesionales, es una de las áreas de negocioestratégicas para la entidad, cuyo objetivo es continuar creciendo en los próximos años. La entidad ofrece a profesionales de dilatada trayectoria profesional en la gestión de patrimonios un modelo de colaboración flexible y a largo plazo. Además, la entidad posee una de las plataformas tecnológicas más avanzadas del mercado, con acceso a más de 5.000 fondos de inversión de 200 gestoras, 4000 valores de 20 mercados, 1.000 ETFs y planes de pensiones desde cualquier dispositivo: ordenador, móvil o tablet.
Según Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, “el perfil de Andrés Recuero aúna la experiencia y los conocimientos técnicos necesarios para ofrecer el mejor soporte a nuestros agentes. En Andbank contamos con un modelo único y flexible, en el que integramos a los mejores profesionales y la plataforma más completa, con el objetivo de convertirnos en una de las redes de agentes de banca privadamás importantes de España».
Foto: John Bennett, responsable de renta variable europea de Henderson. El cambio de ‘growth’ a ‘value’ en los mercados podría ser duradero y va a favorecer a Europa, cree Henderson
John Bennett, responsable de renta variable europea de Henderson, aborda el viraje de “growth” a “value” en los mercados de todo el mundo y valora las implicaciones para Europa que supone este giro. Expone sus decisiones tácticas antes de que dicha evolución ganara en dinamismo y los elementos que considera catalizadores clave para la mejora del sector bancario europeo.
¿Cuáles son las claves para el mercado europeo de cara a 2017?
A menudo, los inversores nos preguntan qué elementos consideramos que tendrán más peso en épocas de dinamismo en los mercados. Este año, consideramos que el crecimiento de las ganancias será especialmente importante; determinados sectores, que hasta ahora no han conocido mejoras en sus beneficios, empezarán a registrar revisiones al alza.
En el marco de este tema, creemos que los mercados de todo el mundo están virando de los títulos de “growth” hacia sus homólogos de “value”, lo cual supone un cambio de rumbo significativo tras el periodo constante de crecimiento en los mercados desde la crisis financiera. Durante la mayor parte de dicho periodo, lo mejor era no poseer activos conocidos como de “valor”; el segundo semestre de 2016 y comienzos de 2017 marcaron una rectificación de dicha tendencia, que ya tardaba en llegar.
¿Qué va a suponer esto?
Consideramos que este giro en la percepción responde a diversos factores. Pensamos que los bancos centrales se están quedando sin recursos, en lo relativo a sus programas de expansión cuantitativa, lo cual modificará el perfil de los mercados. Asimismo, las valoraciones de los activos tomados como proxi de los bonos han alcanzado su “marca de agua”- valores de “calidad” con escasa volatilidad demandados con frecuencia y que trasmiten tranquilidad a la hora de pensar que se esta invertido en ellos. En el último trimestre de 2016, la situación cambió y, de repente, mantener estos valores dejó de resultar tan agradable.
Aunque nos encontramos en sus primeras fases, los indicios apuntan a que este cambio de liderazgo podría ser duradero. Este viraje, en caso de que prosiga, favorece a Europa, hogar de numerosos títulos de “valor”, así como al tipo de activos y sectores de los que huyeron los inversores durante buena parte de la pasada década.
¿Cómo va a afectar esto a su cartera?
En lo relativo a inversiones, siempre hemos tratado de evitar dar bandazos: solemos introducir cambios de manera más paulatina o progresiva. Si bien no es nuestra intención que se nos etiquete con un estilo concreto, en 2015 comenzamos a utilizar la expresión “orientación al valor” cuando hablábamos con inversores. Nuestro primer paso consistió, de manera táctica, en entrar en valores del sector del petróleo en el tercer trimestre de 2015.
Nuestra orientación al valor se aceleró significativamente en el segundo semestre de 2016. Evidenció esa aceleración nuestra decisión de adentrarnos en el sector bancario europeo a pesar de considerar todavía dicho ámbito apenas atractivo, al igual que muchos otros inversores. La historia demuestra que invertir en bancos europeos hubiera sido un error garrafal entre 2008 y la actualidad, si bien consideramos que la generalizada mejora de los ratios de capital, unida al punto de inflexión de las expectativas sobre la evolución de los tipos de interés, hace posible volver a invertir en este sector.
¿Es el momento de entrar en los bancos europeos?
Ningún enfoque de inversión se compone de un único ingrediente; cuando se toma una decisión de inversión, no debe esperarse a que confluyan, de manera evidente, todos los elementos necesarios. Por utilizar una analogía con las carreras, si espera a que se pongan en verde cinco semáforos antes de salir, puede que sea demasiado tarde cuando lo haga.
El año pasado, asistimos a la incorporación de diversos ingredientes nuevos que aumentaron el atractivo de los bancos. Si bien puede que no fueran suficientes para invertir a largo plazo, consideramos que el sector había alcanzado sus mínimos. Para nosotros, el primero de dichos factores fue el viraje en las rentabilidades de los bonos. Los tipos de interés habían dejado de caer. El extremo largo de la curva de rentabilidades de los bonos se había estabilizado, los rendimientos habían parado de descender y una parte significativa del extremo largo del mercado de renta fija rendía por debajo de cero. Se trataba de una situación extraordinaria, excepcional.
¿Cuál fue el detonante?
Buscábamos catalizadores que impulsaran que esta situación fuera de lo común evolucionara hacia un estado más convencional; en otras palabras, aspirábamos a una curva de rentabilidades más normalizada. Éste fue el primero de los ingredientes que considerábamos que era necesario para despertar un interés remoto en el sector bancario europeo.
De cara al segundo semestre de 2016, consideramos que podía despertarse ese interés y fue entonces cuando volvimos a invertir en el sector. Hasta ahora, esta postura ha resultado acertada y, si continúa esta dinámica, es posible que los bancos europeos sigan avanzando en positivo a lo largo de 2017.
El presidente saliente de los EE.UU. ha sido Nobel de la Paz. También ha sido el presidente que más años ha estado en guerra. Esto hace un buen titular, pero tergiversa la verdad: no todo lo que pasa en una legislatura (o dos) es responsabilidad del jefe de Estado, incluyendo las guerras.
Por la misma razón, creo que los analistas están dando excesiva importancia a la victoria de Trump. Hace tiempo que los lobbies empresariales, los medios de comunicación, el ejército y las agencias de inteligencia ven a los presidentes pasar, promoviéndolos y utilizándolos a su conveniencia, y su influencia en la geopolítica y los mercados es mucho mayor.
A este respecto, Wikileaks acaba de hacer públicas las comunicaciones internas entre distintos países que revelan la financiación de la primavera árabe e ISIS, entre otros asuntos como el hundimiento del precio del petróleo para destruir al sector del fracking. No ocupará una primera plana.
¿Un presidente? No es tan importante. Lo que más preocupa siempre a los mercados es la falta de visibilidad en las decisiones políticas, económicas y monetarias de autoridades y empresas. En el caso de Trump, no tienen ese problema: va a ser un presidente tremendamente proteccionista, que va a frenar el avance de la globalización y va a crear dificultades a China y a Rusia.
Por eso, al final hay que volver a los fundamentales: ¿qué harán los tipos de interés?, ¿cómo están las valoraciones?, ¿se favorece o no el comercio global? Son variables a las que todas las políticas han de plegarse, y las dudas desaparecen. Vamos a tratar de establecer estas coordenadas para EE.UU.
Entorno de tipos
Ya hemos visto un 2016 en el que todas las subidas anticipadas en Estados Unidos se han quedado en una sola, la de diciembre. Es necesario que los tipos sigan bajos, ya que para pagar la deuda hay que seguir emitiendo más deuda si no se crece lo suficiente.
Ciclo de beneficios
Hace tiempo que los beneficios están estancados o bajando, aunque los beneficios por acción se mantengan. Esto se logra reduciendo artificialmente el número de acciones en circulación a través de los programas de recompra de acciones, favorecidos por el crédito barato. Es lógico, tras unos años de recuperación.
Valoraciones
Pese a que los beneficios están estancados, los precios de las acciones siguen subiendo. Si algo sabemos en finanzas es que valoraciones altas producen retornos bajos en los periodos siguientes, y sin estar en modo burbuja desde luego es el caso.
Globalización
Las crisis generan emociones extremas, que suelen acabar en un proteccionismo social y económico. La percepción de escasez acaba provocando un aumento de las trabas para el intercambio de bienes, servicios y personas, en el que ganan pocos y pierden muchos. En el caso de los EE.UU., la mayor parte de políticas internacionales son proteccionistas.
Ante este panorama, todo apunta a que el endeudamiento seguirá aumentando y los tipos se mantendrán bajos, sosteniendo un mercado optimista para los EE.UU. que seguirá creyendo en la llegada de la inflación.
En su política exterior posiblemente reducirá su papel como árbitro del mundo, centrándose en sus propios intereses y aplicando su supremacía en las relaciones con China o Rusia, que ya se están preparando para un mercado global más hostil. Y todo esto, lo queramos o no, es la ley del más fuerte: ¿cómo no le va a gustar a los mercados americanos, si no lleva ni tres meses? Cántaro nuevo…
Columna de Alejandro Martínez Fuster, socio director de Inversiones de EFE&ENE
Foto: Janus Capital. Bill Gross: “Sin el QE del BCE y del BoJ, los bonos del Tesoro a 10 años estarían al 3,5% y la economía estadounidense se hundiría en la recesión”
«Un cliente me preguntó recientemente cuándo volverían a ser capaces la Fed y otros bancos centrales de vender sus activos al mercado. Mi respuesta fue NUNCA», así de contundente se muestra Bill Gross en su última carta mensual.
Para el gestor de Janus Capital, la expansión del balance de los bancos centrales –que ha pasado de unos 2 billones de dólares en 2003 a unos 12 billones de dólares a finales de 2016– es irreversible y se ha vuelto un efecto permanente con el que los mercados van a tener que lidiar.
Y no sólo eso, gracias a los programas de expansión cuantitativa del BCE y el Banco Central de Japón, el balance de los bancos centrales va a crecer 1 billón de dólares al año. La represión financiera de los bancos centrales empieza a moverse en un círculo y hay un serio riesgo de quedarse atrapados en ella.
“No sólo compraron 10 billones de dólares en bonos, sino que bajaron sus tasas a alrededor del 0% y en algunos casos, entraron en el terreno de los rendimientos negativos. Todo esto para salvar nuestra «economía basada en las finanzas» y aumentar los precios de los activos de los que depende ese modelo. Como cualquier inversor admitiría, estas políticas, todavía en marcha, han hecho justamente eso: promover mayores precios de los activos y generaron un crecimiento real mínimo”, recuerda Gross.
Pero este proceso se cobró su factura. El actual portfolio manager del Janus Global Unconstrained Bond Fund no es la primera vez que lo dice y probablemente no será la última: la distorsión del sistema capitalista ha sido brutal estos años. La deuda en relación al PIB no ha dejado de aumentar, muchas empresas han sobrevivido a base de convertirse en zombies, el ahorro y la inversión se han visto desalentados por el bajo nivel de rentabilidad, el sistema financiero no ha sido limpiado. “El desequilibrio ha reemplazado al equilibrio, aunque es difícil reconocer este fantasma económico mientras la volatilidad esté contenida”, sentencia Gross.
Lo que ningún inversor debería olvidar, es que es este dinero de los bancos centrales el que mantiene el sistema funcionando, advierte. “Es la metadona de los mercados”.
Gross describe un escenario de miedo: el ‘Armagedón financiero’. “Sin esa metadona financiera, tanto los bonos como los mercados bursátiles de todo el mundo se hundirían y producirían una reacción temperamental de proporciones significativas. Me atrevería a suponer que sin el QE del BCE y del BOJ, los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentarían rápidamente al 3,5% y la economía estadounidense se hundiría en la recesión”.
Entonces, ¿qué hay de malo con la metadona financiera? ¿Qué hay de malo en un continuo programa de QE o incluso uno nuevo si es necesario? Bueno conceptualmente a primera vista, no mucho, dice. «Los intereses devengados por los 12 billones de dólares ya están fluyendo de los bancos centrales a las autoridades fiscales de los gobiernos. Una mano está pagando la otra.
Pero esa transferencia en esencia significa que las políticas monetarias y fiscales se han unido y que el gobierno, y no el sector privado, está financiando sus propios gastos. Esto permite al sector privado financiar sus propios gastos y no discrimina entre riesgo y recompensa», explica Gross, que pone como ejemplo los 600 millones de dólares en los Estados Unidos que se destinan a la recompra de acciones de las empresas, mientras que antes, la inversión en la economía real podría haber sido una opción más lucrativa.
El gurú de la renta fija añade que estos planes de estímulo “roban a los ahorradores individuales, los fondos de pensiones y las compañías de seguros la capacidad de obtener la rentabilidad necesaria para mantener la solvencia a largo plazo. El Armagedón Financiero se ha aplazado mientras se adelanta el consumo y se suprime y aplaza el ahorro”.
Foto: Carlesc79, FLickr, Creative Commons. La CNMV publica un manual del procedimiento de autorización de ESIs extranjeras que quieran trasladarse a España
El manual explica en qué consiste el procedimiento de autorización “fast-track”, que consta de una primera fase de pre-autorización de dos semanas de duración y una segunda fase de autorización formal, cuya duración máxima es de dos meses.
La fase de pre-autorización tiene como objeto dar confort a las entidades en el sentido de que no se han encontrado obstáculos relevantes a los efectos del otorgamiento de la autorización formal dentro del mencionado plazo de dos meses, siempre que se presente sustancialmente la documentación que resulta exigible legalmente.
El manual incluye una traducción al inglés de la legislación relevante a estos efectos y los modelos normalizados de los formularios de pre- autorización y autorización. Asimismo, incluye una guía cuyo objetivo es facilitar y simplificar el procedimiento de autorización de las sociedades de valores (broker-dealers), agencias de valores (securities brokers) y sociedades gestoras de carteras (portfolio managment companies).
El programa “Welcome to Spain” de la CNMV ofrece a las entidades financieras basadas en Reino Unido o en otro país de la Unión Europea que se quieran trasladar a España un procedimiento más ágil de autorización (fast-track), la asignación de un interlocutor en inglés (coach) que les guiará y ofrecerá su ayuda durante todo el proceso y la posibilidad de presentar toda la documentación por vía telemática y en inglés.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: tpsdave. ESG Vigeo Eiris mejora la calificación de Amazon, Expedia y Microsoft tras su reacción contra la política migratorias de Trump
Amazon, Expedia y Microsoft han visto cómo la empresa de calificación francesa ESG Vigeo Eiris ha mejorado su calificación en el área de derechos humanos, después de que las tres firmas estadounidenses decidieran emprender acciones legales contra la prohibición contra los musulmanes firmada por el presidente Donald Trump.
Por otro lado, explica la publicación InvestmentEurope, la orden ejecutiva que el presidente estadounidense firmó prohibiendo el acceso al país a los ciudadanos de siete países de mayoría musulmana ha sido suspendida por decisión del juez James Robart, el 3 de febrero.
Vigeo Eiris explicó que con esta mejora de calificación aumenta su nivel de certeza sobre la voluntad y capacidad de las tres compañías de integrar en sus estrategias y procesos de gestión la prevención de violaciones de los derechos humanos.
«Esto incluye violaciones directas e indirectas, por omisión o complicidad, el respeto de las libertades individuales (es decir, la libertad de movimiento) y la no discriminación relacionada con los orígenes, creencias y opiniones”, dice la agencia en su nota.»Las calificaciones de Amazon, Expedia y Microsoft se han mejorado en 10 puntos –de media- sobre el criterio de no discriminación y en más de 2 puntos en el criterio sobre su contribución a la prevención de las violaciones indirectas de los derechos humanos en la sociedad, en el sentido más amplio».
Anteriormente, la agencia de calificación ESG había emitido una alerta positiva similar sobre Google, tras la decisión de la compañía de implementar un servicio telefónico que permitiera a las personas que vivían en Egipto evitar la censura de Internet establecida por el gobierno.
Otra alerta positiva fue emitida en julio de 2013 por Vigeo Eiris sobre un grupo de operadores (Alcatel-Lucent, France Télécom-Orange, Millicom, Nokia Siemens Networks, Telefónica, Telenor, TeliaSonera y Vodafone) que se comprometieron a cooperar con el objetivo de proteger la libertad de expresión y el derecho a la intimidad y, en general, fortalecer el respeto de los derechos humanos.
Margaret Vitrano, directora en ClearBridge - Foto cedida. Las sorpresas darán más alegrías que los caballos ganadores en 2017
Las empresas de crecimiento seguro podrían verse forzadas a ceder el centro de atención a las historias de cambio en los mercados de renta variable estadounidense, después de un período de significativas ganancias para los minoristas online y otras acciones de Internet, según la filial de Legg Mason ClearBridge Investments.
Margaret Vitrano, directora en ClearBridge, dice que la escasez de crecimiento económico en los últimos años en Estados Unidos ha llevado a los inversores a enfocarse en nombres de «crecimiento seguro». Sin embargo, cree que las mejores oportunidadesde crecimiento surgen en los sectores que no gustan a nadie y que experimentan cambios en su suerte.
«Hay una escasez de crecimiento y esto explica por qué las empresas de altos vuelos de Internet se comportaron bien en 2015 y 2016», señala. «Ha habido un enfoque en el retorno seguro y un apetito muy bajo por las historias de cambio, debido al nerviosismo del mercado». Como resultado, Vitrano sostiene que las oportunidades han surgido en sectores cíclicos, con valoraciones demasiado atractivas para ignorarlas.
«La energía es un buen ejemplo, como en una recuperación cíclica creemos que las compañías de este sector tienen un gran aumento de ganancias por delante», dice. «También ha recibido menos atención de los inversores recientemente por lo que se puede encontrar valor en él». Además de en la energía, Vitrano está descubriendo oportunidades en el espacio de la sanidad, cuyas valoraciones se han rezagadas con respecto a las del mercado.
«Tenemos una definición muy amplia de crecimiento, no es sólo crecimiento de ingresos, puede ser expansión de margen, y algunos de esos diamantes en bruto nos parecen atractivos», dice. «En particular, la sanidad y la biotecnología son realmente interesantes en este momento. En el caso de las acciones de biotecnología, sus pobres resultados del año pasado, hacen que sus valoraciones sean atractivas».
En cuanto a los niveles generales del mercado, Vitrano dice que, aunque los índices -como el Dow Jones- estén cerca de alcanzar sus máximos históricos, las valoraciones sólo se están aproximando al «valor razonable», dadas las caídas record de tipos y los programas de flexibilización cuantitativa.
Sin embargo, advierte que las valoraciones de las finanzas son elevadas actualmente, con el creciente riesgo de que demasiadas subidas de tipos ya han sido descontadas dentro de las previsiones para el sector. «Sí, es probable que los tipos vayan a subir, pero si hay algo que hemos aprendido acerca de lo que esta Fed está haciendo, es que está incorporando datos de múltiples puntos, no sólo aquí sino fuera de Estados Unidos», dice. «Por lo tanto, me gustaría advertir de que desde ahora y hasta 2018 podrían suceder muchas cosas que cambiaran la forma de la curva de tipos de interés”. Para terminar, añade que «el paisaje fundamental ha mejorado para todo el sector financiero, y nos gusta Schwab, por ejemplo, pues lo vemos como una oportunidad de crecimiento secular que también se beneficiará de tipos más altos».
