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Aviva Gestión empieza a comercializar una sicav luxemburguesa que replica el Espabolsa mientras busca refuerzos para su equipo de renta variable

Los procesos rupturistas como el Brexit o las elecciones en Estados Unidos siempre son generadores de incertidumbre. Por eso 2017 es, en opinión de Alfonso Benito, director de inversiones de Aviva Gestión, un poco más complicado que el año anterior dada la inestabilidad política de Europa y la incertidumbre por la evolución de China. Sin embargo, argumenta que “no podemos decir que estemos en un momento malo a nivel macro, dado el crecimiento económico global. Además, hemos pasado de un escenario donde había un riesgo de deflación a uno donde hay una tolerable inflación”.

Este contexto de inestabilidad deja un mercado donde rasgar buenas rentabilidades es todo un reto para los gestores. Desde Aviva Gestión apuestan por una gestión activa de sus carteras, por un enfoque flexible y por reforzar su equipo de renta variable, tras las últimas salidas (la más reciente, la de Rodrigo Utrera). “Creemos que la mejor forma de mantener el capital de nuestros inversores es contar con una protección importante en cuanto a los tipos de interés y seguir apostando por algunos activos que entendemos que ofrecen cierta rentabilidad, y terminar ofreciendo esa combinación de rentabilidades positivas o próximas a cero”, matiza Eustaquio Arrimadas, director comercial.

En cuanto a su estrategia, la gestora ha lanzado el primer fondo de retorno Absoluto: Aviva Rertorno Absoluto. Según explica Arrimadas, se trata de un producto con un periodo de inversión de cinco años, con una rentabilidad aproximada de Euribor 12 meses más 225 puntos básicos y con una volatilidad máxima de un 8%. “No es un fondo de fondos, aunque ahora mismo representan entre el 80% y 85% de la cartera y el resto son activos de asignación directa. En los fondos que invierten, se garantizan que sean fondos también flexibles. Esto también les permite diversificar los activos”, matiza.

También ha comenzado la comercialización de una sicav luxemburguesa que replicará su estrategia del fondo Aviva Espabolsa, que contará con tres clases de productos. Se trata del primer lanzamiento de su gama de producto en Luxemburgo y estará disponible en las principales plataformas de distribución.

Con estos productos, Aviva Gestión refuerza su posicionamiento en el mercado, en el que ya ha empezado a comercializar sus fondos de inversión a través de los agentes de Aviva Vida y Pensiones. La gestora cerró 2016 con más de 1.400 millones de euros en activos bajo gestión, lo que supone un crecimiento interanual del 35%: “Estos buenos resultados refuerzan el plan estratégico proyectado por la gestora con el objetivo de continuar con fuertes crecimientos en los próximos años y alcanzar un volumen de patrimonio gestionado de 2.000 millones de euros en 2020”, afirma José Caturla, CEO de Aviva Gestión.

Renta variable

En cuanto a su posicionamiento en renta variable, según Carlos Gutierrez, director de renta variable de Aviva Gestión, es difícil que la bolsa estadounidense siga mejorando porque parte de su éxito ha residido en la mejora de los márgenes de las empresas, una optimización que es complicada mantener en el tiempo. «No vemos mucho más recorrido a corto plazo, al contrario que en la bolsa europea, donde el entorno de crecimiento es suficientemente consistente para que las empresas europeas puedan ir mejorando. Creemos que la bolsa está justamente valorada y que podemos encontrar ciertos nichos donde sí podemos encontrar más valor, pero seleccionando mucho”, explica Gutierrez.

Entre estas oportunidades, señala como preferencia los sectores de consumo, tanto de bienes como de ropa, supermercados, calzado y retaliers en general. “También la logística y el transporte, porque creemos que hay un cambio en el hábito de consumo ligado a las tecnologías y los canales de venta”, matiza Gutierrez. A estos sectores se suma la industria, tanto en España como en Europa; en concreto aquella ligada a la digitalización. “Parte de nuestra cartera europea está orientada a empresas que se dedican a implantar nuevas tecnologías o desarrollos”, matiza el experto, quien insiste en que dado la dispersión de rentabilidades que apuntaba su colega Benito, “no se cogen todas las empresas sino aquellas con posiciones financieras muy saneadas, con ciertas ventajas competitivas. Es decir repetimos nuestro modelo de análisis con empresas de consumo, transporte, logística…etc”.

Por último, dentro de su radar también está el sector financiero que, en su opinión, se está transformando. “Hay un intento por salirse de los productos bancarios y aseguradores tradicionales y extenderse hacia los gestores de activos, los unit link. Por lo tanto, nos estamos enfocándonos en compañías que están más centradas en esa transformación o incluso en compañías puras de gestión de activos».

Para identificar esas oportunidades, la gestora utiliza un modelo de análisis tomando como referencia la media histórica de rentabilidad de la bolsa. Así identifica si a medio plazo las bolsas están caras tomando como referencia un retorno aproximado entre el 8% y el 10%, que es esa media histórica. “Nos da indicaciones cuando la bolsa está muy sobrecomprada o muy sobrevendida, lo que no quiere decir que pueda subir o bajar más”, matiza Benito. En su opinión, 2017 será un año de gran dispersión en las rentabilidades. “Veremos retornos y comportamiento muy diferentes dentro de los mismo sectores y activos, por lo que habrá que ser muy selectivos. Va a ser un año interesante para los gestores activos y de multiactivos. Además, ante los eventos que pueden ir sucediendo, sobre todo en Europa a nivel político, veremos mucho sectores donde aparecerán oportunidades de vender y comprar”, explica.

Renta fija

Respecto a la renta fija, Benito reconoce que después de unos años muy buenos, toca unos no tan buenos, pero no por ello se tiene que dejar de hablar de renta fija. “El 80% o 90% de las inversiones que hay en España están en productos muy conservadores basados en la renta fija, por eso tener un producto de renta fija bueno en un entorno como el de ahora es especialmente especial”, apunta.

La gestora se mantiene infraponderada en bonos de gobierno especialmente de la zona central de Europa, mientras que sigue apostando por la deuda española. “Vemos una subida del rating del Reino de España, si la economía sigue de forma positiva, los déficits se siguen corrigiendo y continúa la estabilidad política, daremos el salto a la calificación A”, argumenta Benito. También ve una oportunidad en los bonos de algunas comunidades autónomas, en concreto de algunas que ofrecen una prima de rentabilidad respecto al bono español, como el caso de la Comunidad de Madrid.

Según su opinión otra preferencia son “esos bonos que se han quedado atrás en el movimiento del BCE: los bonos subordinados e híbridos tanto de comunidades autónomas como de aseguradoras o grandes corporaciones, que siguen ofreciendo rentabilidades superiores al 4%”. En su opinión, no habrá una subida de tipos espectacular que provoque grandes caídas en la renta fija, pero sí será difícil tener rentabilidades positivas de forma consistente los próximos años.

TH Real Estate incorpora a María Valverde como gestora en Madrid

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

TH Real Estate, firma de inversión inmobiliaria que gestiona activos por valor de 97.000 millones de dólares, ha anunciado la incorporación de María Valverde, quien ocupará la posición de gestora de activos desde las oficinas de la firma en Madrid.

María Valverde tiene una extensa trayectoria profesional en la gestión de activos comerciales y antes de incorporarse al equipo liderado por Marta Cladera de Codina trabajó para Cushman & Wakefield, donde fue directora asociada y coordinadora de equipo en el departamento de Asset Management. También ocupó la posición de Project Manager en la firma Multi-Development/Multi Mall Management España y fue Senior Financial Advisory para Deloitte. Licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Castilla-La Mancha, completó su formación con estudios de fiscalidad e IVA por el Centro de Estudios Financieros CEF.

Según explica Marta Cladera de Codina, directora de negocio para Iberia, “la incorporación de María supone un impulso para el negocio de TH Real Estate en la península ibérica y pone de manifiesto la apuesta que desde TH Real Estate hacemos por contar siempre con el mejor talento”.

La oficina madrileña de TH Real Estate gestiona una cartera valorada en más de 1.500 millones de euros, compuesta por siete centros comerciales en España y Portugal, dos parques de medianas en España y una plataforma logística en Madrid. En España, además, TH Real Estate tiene una joint venture con Neinver, que gestiona cuatro centros outlet en España.

Santander y sus socios venden Allfunds Bank a Hellman & Friedman y al fondo soberano de Singapur GIC por 1.800 millones de euros

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A la espera del visto bueno de las autoridades, la oferta del fondo de capital riesgo estadounidense Hellman & Friedman, realizada junto al fondo soberano de Singapur GIC, será quien se quede con la plataforma de distribución de fondos de inversión Allfunds Bank, propiedad al 50% de Santander AM y de Intesa San Paolo.

En una nota ayer a la CNMV, el banco español comunicaba que “Santander y sus socios en Allfunds Bank -Warburg Pincus y General Atlantic, con un 25% entre las dos entidades y Eurizon Capital SGR, una filial de Intesa Sanpaolo, con un 50%, mientras Santander es dueño de otro 25%– han alcanzado un acuerdo para la venta del 100% de Allfunds Bank a fondos afiliados con Hellman & Friedman y GIC”.

El diario financiero español Expansión citaba ayer fuentes de la industria para situar el precio de la operación en torno a los 1.800 millones de euros. Santander obtendrá 470 millones de euros por la venta de su participación del 25% en la compañía, con una plusvalía neta de 300 millones, según la nota al supervisor español.

La venta de Allfunds Bank se enmarca en el acuerdo alcanzado el 16 de noviembre de 2016 por Santander con Warburg Pincus y General Atlantic para adquirir de dichas entidades su participación del 50% en Santander Asset Management y tendrá un impacto positivo en sus números: “Grupo Santander estima que en 2018 la operación de venta de Allfunds Bank, junto con la compra del 50% de Santander Asset Management que no es propiedad de Santander, anunciada el pasado 16 de noviembre de 2016, tendrá un impacto positivo en beneficio por acción y generará un return on invested capital (RoIC) superior al 20% (y 25% en 2019). El Grupo Santander también estima que al final de 2017 el consumo de capital (core equity tier 1) de ambas operaciones será de aproximadamente 11 puntos básicos”, dice en el hecho relevante.

Negocio en Asia

El proceso de recepción de pujas por Allfunds, que se cerró el pasado 1 de marzo, podría haber recibido ofertas del fondo británico de capital riesgo Permira y del chino Legend Holding. Pero el hecho de que GIC, el fondo soberano de Singapur, esté en la oferta podría haber sido clave para su éxito, ya que acompañará a Allfunds Bank en su plan de expansión por Asia. El año pasado, Allfunds Bank abrió oficina en Singapur.

Allfunds Bank custodia más de 250.000 millones de euros de activos de clientes institucionales, ofreciendo cerca de 50.000 fondos procedentes de 540 gestores de fondos. Cuenta con presencia local en España, Italia, Reino Unido, Chile, Emiratos Árabes Unidos, Suiza, Luxemburgo, Colombia y Singapur y tiene más de 533 clientes institucionales, incluidos los principales bancos comerciales, bancas privadas, aseguradoras, gestoras de fondos, supermercados financieros, entidades de servicios financieros y empresas especializadas de 38 países distintos.

Recompra de Santander AM

La venta de Allfunds Bank forma parte del proceso de recompra del 100% de Santander AM que la entidad que preside Ana Patricia Botín puso en marcha tras la fallida fusión de su gestora con Pioneer Investments. En un comunicado a la CNMV en noviembre, el banco español informaba al regulador de que había llegado a un acuerdo con Warburg Pincus y General Atlantic para comprar el paquete accionarial de Santander Asset Management que está en manos de los dos fondos capital riesgo (el 50%).

Santander Asset Management gestiona 170.000 millones de euros y tiene una posición de liderazgo en 11 países en Europa y Latinoamérica. El negocio de gestión de activos aporta 1.100 millones de euros de ingresos anuales al Grupo (proforma consolidando 100% de SAM), que Santander quiere potenciar reforzando la gama de productos.

Henderson Global Investors amplía su oferta de productos de rentabilidad absoluta

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Henderson amplía su oferta de productos de rentabilidad absoluta con el lanzamiento del fondo Henderson Gartmore Global Equity Market Neutral. La sicav, domiciliada en Luxemburgo, tiene por objeto ofrecer rentabilidades absolutas positivas y una escasa volatilidad, con independencia del rumbo de los mercados bursátiles.

El fondo aplica un enfoque basado en las mejores ideas: equipos seleccionados de Henderson que están especializados en la inversión en renta variable aportan sus ideas de mayor convicción en torno a enfoques long/short que, posteriormente, se integran en una cartera general, aplicando una estrategia de negociación de pares a fin de lograr una exposición neutral de mercado.

Se considera que ésta es la mejor manera de captar las capacidades de los gestores, velando al mismo tiempo por que el rendimiento no dependa del rumbo de los mercados bursátiles en su conjunto. Un grupo independiente de selección de gestores lleva a cabo la selección de los equipos subyacentes de inversión en renta variable.

“Lanzamos este fondo para satisfacer las necesidades de aquellos clientes interesados en una estrategia de rentabilidad absoluta y baja volatilidad. Contar con gestores experimentados y aislar sus habilidades mediante la negociación de pares nos brinda gran potencial para generar alfa para nuestros clientes. Tal y como indica su denominación, prevemos una correlación escasa o mínima con la rentabilidad de los mercados bursátiles durante todo el ciclo de mercado”, afirma Greg Jones, managing director de Distribución para EMEA.

Morningstar vigilará las carteras de los mejores stock pickers europeos

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Morningstar ha puesto en marcha el seguimiento de un grupo de gestores y stock pickers de valores europeos que sus analistas de fondos consideran como los mejores para, cada trimestre, analizar su actividad, tanto compradora como vendedora.

Los “Mejores Stock-Pickers Europeos” es un concepto que la firma desarrolló en Estados Unidos (con el nombre de “Ultimate Stock-Pickers”) con el objetivo de descubrir compañías europeas que los mejores gestores tienen en sus carteras, e ideas de acciones que los inversores encuentren interesantes para, al mismo tiempo, ofrecer el punto de vista de Morningstar sobre determinadas compañías. Este trabajo se materializará en una serie de artículos en que se analizarán las carteras de estos gestores con una periodicidad trimestral.

Los gestores han sido seleccionados por el equipo de analistas de fondos de Morningstar, con sede en Europa y Asia, a través de un análisis fundamental que pretende valor a estos gestores en base a sus méritos de inversión. Los analistas han seleccionado de forma discrecional gestores que tienen un estilo de inversión basado en el stock picking y que construyen sus carteras con un alto grado de convicción y sin tener en cuenta ningún benchmark.

Además, los fondos que gestionan estos gestores deben pertenecer a una de las siguientes categorías Morningstar: Renta Variable Europa Large Cap Blend, Renta Variable Europa Large Cap Value, Renta Variable Europa Large Cap Growth, Renta Variable Europa Flex Cap y Renta Variable Europa Alto Dividendo. Intencionalmente se han excluido los fondos de Renta Variable de la Zona Euro para evitar tener un sesgo hacia las compañías de la Eurozona en el análisis; y, por último, los fondos seleccionados no solo deben tener un Analyst Rating positivo (Gold, Silver o Bronze) en sus respectivas categorías, sino que también ostentan una puntuación positiva en cada uno de los pilares de Proceso, Performance y Personal.

Los elegidos

En su primera selección de gestores, los elegidos son Nicolas Waleswski, con Alken European Opportunities; Thorsten Winkelmann, con el Allianz Europe Equity Growth; Alice Gaskell y Andreas Zoellinger, gestores del BGF European Equity; Nigel Bolton, con el BGF European Focus; Michael Constantis, al frente del BGF European Special Situations; Brian Hall, con el BGF European Value; Arnaud Cosserat, Laurent Dobler y Franz Weis, con el Comgest Growth Europe; Isaac Chebar, gestor del DNCA Invest Value Europe; Victoire de Trogoff, gestora de Fidelity Europe; Fabio Riccelli, con el fondo Fidelity European Dynamic Growth; Philippe Brugère-Trélat, con el Franklin Mutual European; Tim Stevenson, con el Henderson Horizon PanEuropean Equity; Clas Olsson, Jason Holzer, Borge Endresen, Matthew Dennis y Richard Nield, gestores de Invesco European Growth; Alexander Darwall, del Jupiter European Growth; Cédric de Fonclare, al frente del Jupiter European Opportunities; Jorik van den Bos, gestor del fondo Kempen (Lux) European High Dividend; Isabel Levy, con el Métrople Sélection; Gabrielle Gourgey, con el MFS Meridian European Research; Tom Stubbe Olsen, gestor del Nordea 1- European value; Oliver Kelton, con el Odey European Focus; Leon Howard-Spink, con Schroder European Special Situations; Steve Cordell, con Schroder European Opportunities; y Dean Tenerelli, con T. Rowe Price European Equity.

Los valores

Cada artículo tendrá cinco tablas. La primera tabla (top 10 acciones compradas con alta convicción) se centra en los 10 principales valores que han sido objeto de compras con alta convicción por parte de los gestores seleccionados. No todas las compras que han efectuado los gestores durante el trimestre puede considerarse de “alta convicción”. Para que una compra sea considerada como tal es necesario que se haya producido un incremento en el número de acciones a lo largo del último trimestre y, sobre todo, que afecta a un porcentaje relevante de la cartera. Los valores que cumplen estos dos criterios se incluirán en esta tabla, ordenados por su puntuación de convicción y por el número de fondos que han comprado con alta convicción. La primera tabla elaborada es la siguiente:

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La segunda, top 10 acciones compradas, mide la actividad compradora de los mejores stock pickers. Para esta tabla se consideran todas las compras realizadas durante el trimestre, independientemente de su puntuación de convicción.

Una tercera tabla, top 10 nuevas acciones, recoge únicamente los valores que han aparecido nuevamente en las carteras de los gestores y que no estaban presentes en las carteras del último trimestre.

La cuarta tabla, top 10 acciones vendidas, mide las acciones que más se han vendido durante el trimestre.

Y, por último, la tabla top 10 acciones vendidas totalmente muestra las 10 acciones que más presencia tenían en las carteras del último trimestre, pero que han sido completamente vendidas durante el trimestre.

Los inversores de todo el mundo huelen el peligro en renta fija y muestran interés por soluciones con vencimientos más cortos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La inflación ha empezado a repuntar y, tras años inmersos en políticas acomodaticias sin precedentes, los inversores mundiales van dando muestras de preocupación por el riesgo de duración en sus carteras de renta fija. El consenso estima que los tipos de interés irán subiendo de forma suave y gradual, algo que ya ha empezado a suceder en EE.UU., donde la Reserva Federal podría acometer al menos dos, y probablemente tres subidas de tipos en 2017, tras la senda iniciada el año pasado. Algunos gestores señalan incluso que la Fed podría estar cinco años inmersa en políticas restrictivas, hasta situar las tasas cerca del 4%. Y, en este contexto, el Banco Central Europeo tendrá también que ir retirando sus estímulos: aunque nadie cree que eso vaya a suceder este año y el consenso habla como pronto de 2018, lo cierto es que el contagio alcista en la curva de tipos puede empezar a notarse, con el consiguiente riesgo para los bonos.

Los inversores de todo el mundo ya huelen el peligro en sus carteras de renta fija y, a la hora de aproximarse a este activo, muestran interés por soluciones con vencimientos más cortos. Es decir, huyen del riesgo de tipos de interés. Los datos de Trendscout, herramienta de fundinfo que adelanta tendencias en la industria basándose en los clicks que los inversores hacen en documentos de fondos, dejan claro que en todo el mundo los inversores profesionales están mostrando un apetito creciente por fondos de renta fija con menores duraciones. A través de la medición de clicks en documentos de fondos UCITS, Trendscout da cuenta del interés creciente que existe en la industria por estos fondos, e incluso sus datos pueden considerarse un indicador adelantado de las ventas.

Alto interés

Así, durante casi todas las semanas que llevamos en el año (con excepción de las primeras de enero y con datos hasta la semana del 26 de febrero), los inversores profesionales han abierto o hecho click más de 2.000 veces en documentos que hablan de fondos de deuda con vencimientos cortos y de medio plazo, fondos UCITS registrados en todo el mundo (principalmente en Europa y en Asia, en Hong Kong y Singapur). En concreto, hasta 2.712 veces en una semana (ver cuadro).

Analizando la serie histórica desde principios de 2015, estos datos solo tienen precedentes en las semanas previas a la última subida de tipos por parte de la Fed, el pasado diciembre: desde octubre de 2016, y durante los meses de noviembre y diciembre, los clicks superaban los dos millares por semana. Antes de octubre del año pasado -momento en el que se hizo claro que Janet Yellen ya no retrasaría más la decisión-, los clicks habían estado por debajo de los 2.000, en un entorno de dudas sobre la actuación de la Fed.

Un año antes, en 2015, en pleno apogeo de las políticas monetarias acomodaticias, los clicks en ninguna semana del año llegaron a esa cifra y en muchos casos se mantuvieron incluso por debajo de 1.000 e incluso en el entorno de 500, lo que deja claro el poco interés que tenían los inversores por fondos de deuda a corto plazo, en un momento en el que la duración no suponía ningún riesgo y además los mercados contaban con todo el apoyo de los bancos centrales.

El momento es radicalmente distinto ahora y los datos muestran interés por estrategias con menores vencimientos, más atractivas cuando asoma la preocupación por el impacto que tendrán las futuras subidas de tipos en los mercados de renta fija y en las carteras de los inversores.

NÚMERO DE CLICKS EN FOLLETOS Y DOCUMENTOS DE FONDOS UCITS DE RENTA FIJA A CORTO Y MEDIO PLAZO MUNDIALES, POR PARTE DE INVERSORES INTERNACIONALES

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Fuente: Trendscout, fundinfo.

Carmignac, la gestora más consultada

Al poder ser estos datos un indicador de las ventas, interesa analizar también dónde han ido esos clicks, es decir, los documentos de qué gestoras han leído los inversores profesionales. La gestora a la que más han acudido para ver fondos de deuda de corto y medio plazo es Carmignac, con más de 1.000 clicks en los folletos e información relativa a estos fondos en la última semana analizada. Productos como el Carmignac Securité han captado el interés de los inversores.

A larga distancia le sigue el proveedor de ETFs iShares, lo que muestra que los inversores también muestran exposición a este mercado vía fondos de gestión pasiva (en la lista destacan también Lyxor ETFs o SPDR ETFs, además de Source), y BlackRock en tercer lugar, con productos muy populares en este ámbito. Los inversores profesionales también han consultado los documentos de Deutsche AM, Deka, AXA IM, BNP Paribas IP, Fidelity, Amundi o Pioneer, gestoras con productos atractivos en este ámbito.

En la lista de fondos UCITS internacionales se cuela una gestora española, Gesconsult, con 53 clicks por parte de inversores profesionales mundiales, mostrando que el interés hacia productos como el Gesconsult Corto plazo trasciende fronteras.

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EQT cierra el fondo EQT Infrastructure III y refuerza su posición mundial en inversiones alternativas

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

EQT logró el cierre de su tercer fondo de inversión en infraestructuras, EQT Infrastructure III, el 21 de febrero de 2017, en el máximo de su objetivo, situado en los 4.000 millones de euros. El fondo se levantó en menos de seis meses, lo que supone el proceso de captación de fondos más rápido de EQT hasta la fecha. A través de este fondo, EQT continuará con su estrategia general de inversión en infraestructuras —y su enfoque industrial— y seguirá invirtiendo en sectores como energía, transporte y logística, medio ambiente, telecomunicaciones e infraestructuras sociales, principalmente en Europa y Norteamérica.

Los inversores, tanto nuevos como existentes, mostraron un gran interés en el fondo, que registró una notable sobresuscripción. A pesar de la sólida demanda, EQT se ha mantenido en su compromiso de levantar un fondo con un volumen de capital adecuado. Las inversiones con el nuevo fondo se realizarán de conformidad con su objetivo de creación de valor para los inversores a partir de inversiones en empresas de calidad para convertirlas en negocios sólidos y sostenibles.

«Creemos que hay una demanda constante de inversiones en infraestructuras que traerá interesantes oportunidades al mercado. EQT puede crear un valor diferencial en segmentos donde hay importantes necesidades tanto de capital privado como de innovación. Contamos con una excelente trayectoria de aportación de ideas y soluciones creativas. Estamos preparados para comenzar a explorar nuevas e interesantes oportunidades», comentó Lennart Blecher, socio director adjunto y responsable de Real Assets en EQT Partners, la unidad que asesora al fondo.

Thomas von Koch, socio director de EQT Partners, afirmó: «Nos sentimos profundamente honrados por el interés que los inversores han demostrado en el tercer fondo de infraestructuras de EQT. Creo firmemente que nuestra pasión por transformar empresas seguirá creando valor de forma sostenible para los inversores, las compañías y el conjunto de la sociedad».

El proceso de fundraising fue liderado por el equipo de relaciones con inversores de EQT. Jussi Saarinen, responsable de Relaciones con Inversores de EQT Partners, declaró: «El cierre del fondo marca otro hito en la estrategia a largo plazo de EQT, que refuerza nuestra posición como firma mundial de referencia en inversiones alternativas. Alrededor de dos tercios del capital comprometido proviene de inversores que ya participaron en otros de nuestros fondos, lo que confirma la ventaja de ser una firma de inversiones alternativas integrada. El equipo de relaciones con inversores está dedicado de lleno a dar a nuestros inversores el mejor servicio posible en toda nuestra plataforma y estamos convencidos de que contar con estas competencias internamente supondrá un factor de éxito de cara al futuro».

EQT ya ha firmado cuatro adquisiciones con el fondo: GlobalConnect A/S, proveedor alternativo líder en servicios de comunicación a empresas en Dinamarca; una alianza estratégica con el proveedor alemán de soluciones energéticas Getec Energie Holding GmbH, formalizada mediante una joint venture; Delta Comfort, la principal compañía de infraestructuras de telecomunicaciones y proveedor de energía en la provincia neerlandesa de Zelanda; y Lumos Networks, un destacado proveedor de servicios de banda ancha y fibra óptica en la zona estadounidense del Atlántico Medio.

EQT Infrastructure III cuenta con el respaldo de una base inversora de primer nivel incluyendo a AP4, Ardian, BlackRock, The Dai-ichi Life Insurance Company, Danica Pension, Fubon Life Insurance Company, Funds SA, Golding Capital Partners, Ilmarinen, KEVA, LGIAsuper, Local Government Super, Maine Public Employees Retirement System, Nan Shan Life Insurance Company, The New York City Retirement Systems, Oregon Investment Council, Pantheon, Sampension, Skandia, Sumitomo Mitsui Trust Bank, Teacher Retirement System of Texas, Varma, VER y Virginia Retirement System.

azValor utilizará los fondos luxemburgueses como pieza clave para desarrollar el negocio institucional en España con MiFID II

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Álvaro Guzmán de Lázaro, responsable de Inversiones de azValor, ha abierto esta tarde la II Conferencia Anual de Inversores confirmando su compromiso, ya anunciado el año pasado, de cerrar sus fondos cuando su volumen se incremente en 800 millones con respecto al nivel actual –desde los 1.704 millones totales hasta alcanzar los 2.500, su límite-. “El año pasado crecimos pasando de 361 millones hasta 1.704, gracias a las suscripciones y también al efecto mercado y queremos renovar el compromiso que hicimos desde el lanzamiento de la firma: vamos a cerrar los fondos cuando alcancemos los 2.500 millones”, ha dicho esta tarde.

Para Guzmán de Lázaro no es tan importante la dificultad de invertir en un momento determinado como la de invertir con un tamaño determinado: “En los años 70, Benjamin Graham decía que se estaba volviendo difícil la gestión value y justo era cuando Warren Buffett mejor lo hacía; Robertson en los 90 decía que el entorno era complicado, y justo David Einhorn ganaba un 30% anual y ahora Einhorn habla de la dificultad del entorno… no es cuestión de que en un momento concreto sea difícil la inversión, sino más bien de que, cuando se alcanza un determinado tamaño, invertir se vuelve más complicado”, explica el experto, que asegura que se han fijado ese nivel de 2.500 millones para evitar tentaciones. Y preguntado por el riesgo de revalorización de las estrategias core mucho más allá de los 2.500 millones por el efecto mercado, Guzmán de Lázaro explica que, de ganar como pretenden un 15% anual podrían llegar a 5.000 millones en cinco años y, en ese caso, explorarían una distribución a los partícipes de forma que bajara de nuevo el volumen; algo que se puede hacer en EE.UU. aunque existe la duda de que sea posible en España.

Beltrán Parages, responsable comercial de la firma, cree que fijarse un límite para su estrategia de gestión actual (que se refleja en sus fondos flagship internacional e ibérico) entra dentro de lo razonable, “pues es un nivel que garantiza que el talento y la capacidad de trabajo se maximice en términos de retorno”. Aunque esta idea sea mala para los socios, al limitar el crecimiento de la firma, cree que es la mejor decisión para los inversores, para “garantizar la rentabilidad esperada manteniendo la capacidad máxima”. Pero hay trampa, y el nuevo fondo de grandes compañías permitirá a la gestora superar ese límite.

Así, Parages matiza que eso no significa cerrarse a nuevos inversores: para ello está el nuevo fondo que acaban de lanzar, azValor Blue Chips: “La idea es que el millón número 2.501 estará mejor invertido en ese fondo (donde el tamaño que alcance no repercutirá en la rentabilidad futura) que en las estrategias tradicionales internacional y española”, dice el experto. “Si hay un cliente que quiera seguir con nosotros pero ya hayamos cerrado, estará en ese fondo”, añade Guzmán de Lázaro, que advierte de que lo normal es que ese vehículo, lanzado recientemente, genere algo menos de rentabilidad que el fondo insignia, azValor Internacional, su producto core junto al ibérico (que serán los que se cerrarán).

Evolución en productos

De hecho, la gestora ha evolucionado de forma muy importante en lo que a productos se refiere a lo largo del año pasado y seguirá en esta línea en 2017. azValor, que tiene unos 1.200 millones bajo gestión en sus fondos nacionales (azValor Capital, azValor Iberia y azValor Internacional), 327 millones en sicavs (267 en la luxemburguesa, azValor Internacional, y 60 en la española clónica, azValor Value Selección), 75 millones en fondos de pensiones y 101 en mandatos institucionales, siguiendo todos ellos la estrategia de sus fondos core, recuerda que hace meses lanzó dos planes de pensiones, además del fondo mencionado de grandes compañías el pasado enero (en España y también lo lanzará en Luxemburgo) y también la sicav española azValor Selección. Y además, registrará próximamente la sicav luxemburguesa (azValor International) y la versión luxemburguesa del fondo de grandes compañías en la CNMV, a través de una estructura master-feeder, explicó Sergio Fernández Pacheco, el director de operaciones.

Y es que los productos luxemburgueses, dice Parages, serán la pieza clave no solo para crecer con clientes internacionales y transfronterizos sino también para desarrollar el negocio institucional dentro de España, en un entorno post-MiFID II. “Con la normativa que entra en vigor en enero, la relación de azValor -como gestora independiente- con las entidades bancarias puede cambiar y mejorar, pues hay firmas interesadas en la gestión de calidad para contar con ella en su catálogo de productos bajo asesoramiento. Estamos negociando con plataformas dentro y fuera de España para poder colaborar con entidades bancarias que quieran contar con azValor Internacional y ofertarlo a sus clientes”, explica Parages, matizando que su intención de crecer entra dentro del mandato de contar con dinero «a largo plazo y resistente».

Sobre la sicav nacional creada, clónica de la Luxemburguesa, explica que, a pesar de las dudas sobre la legislación de las sicavs y en un momento en el que mucha gente se deshace de estos vehículos, “nos parece que tener una IIC listada en la bolsa y a la que todos puedan acceder, con una distribución abierta y sin limitaciones, es una idea muy interesante”. Inicialmente fue un producto familiar y hoy ya cuenta con 330 inversores: el objetivo es llevarla a 500 accionistas y hacerla traspasable si la ley no cambia: “Tiene razón de ser y esperamos que el regulador respetará su existencia”, dice.

Sobre los fondos de pensiones, Parages asegura que “las pensiones públicas no van a llegar para el futuro”, y considera clave “hacer dotaciones a planes privados, destacando el atractivo del azValor Global Value (con una cartera compuesta en un 80% por la cartera del azValor Internacional y en un 20% por la ibérica).

Parages explicó que también planean lanzar clases de participaciones de los fondos en dólares, ante la demanda de clientes de fuera (como latinoamericanos, por ejemplo), pero “hace falta una masa crítica”. Esas clases en dólares no cubrirán la divisa, explica.

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Crecimiento sólido

Los expertos hicieron hincapié a lo largo de la jornada en la importancia de crecer pero no a cualquier precio, sino de forma sólida y con un dinero que, “cuando las cosas se pongan difíciles, lejos de salir, se quede y atraigamos incluso más”, dice Parages.

“Más que crecer nos interesa la calidad de inversor que viene, que tiene de media 125.000 euros y que, cuando el momento se pone difícil, nos apoya. Queremos dinero informado y 2016 fue prueba de ello”, explica, mencionando tres hitos del año: el primero, el arranque (que empezó a finales de de 2015 y en las primeras semanas de 2016 con caídas del 20%, momento en el que los inversores apoyaron, invirtiendo en el mejor momento como inversores pero en el peor de percepción; el segundo fue el Brexit, cuando el mercado europeo cayó un 14% y España casi un 10%, y en los siguientes cinco días azValor tuvo más de 600 operaciones y 85 millones de suscripciones. “En ningún caso era dinero fácil”, dice. Y luego los acontecimientos de octubre, cuando los clientes volvieron a confiar en la firma, que ha captado 1.600 nuevos inversores en lo que va de 2017. En total tiene más de 13.500 partícipes (con datos a finales de febrero).

De hecho, las operaciones se dispararon en el momento en el que la gestora bajó la inversión mínima hasta 5.000 euros, el año pasado. En el apartado de otras mejoras operativas que podrían impulsar el negocio, Fernández Pacheco habló también del desarrollo este trimestre de la posibilidad de hacer aportaciones y traspasos sin documentación, firmando por sms. Además, están analizando la posibilidad de que todo el alta del inversor, no solo las órdenes sino también el alta, pueda ser totalmente digital sin documentos impresos.

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Más socios

Todos estos desarrollos de crecimiento del negocio, nuevos fondos y mejora de la operativa han venido acompañados del aumento de socios, de cuatro a nueve (los fundadores –Fernando Bernad, Beltrán Parages, Álvaro Guzmán de Lázaro y Sergio Fernández Pacheco, más Carlos Romero, Andrea Barbaranelli, Juan Aguirre, Jorge Cruz (el único de análisis) y Javier Barro). La idea es que todos los integrantes de la compañía acaben participando en su capital “cuanto antes”, dice Guzmán de Lázaro. La firma tiene ya 36 empleados, 11 más que a finales de 2015, un “equipo vocacional y con criterio” .

El responsable de Inversiones habló de 2017 como “el año de la consolidación”, un año en el que seguirán “haciendo lo mismo que llevamos haciendo 20 años, algo sencillo, que no cambia, y transparente: estudiar compañías y comprarlas baratas”. Una estrategia que el año pasado permitió al azValor Iberia subir más de un 15% frente a caídas en el índice del 2,7%, y un 21% frente a un 4,5% de ganancias en el azValor Internacional. Ambos fondos, desde el inicio, sacan a a sus índices unos 17 puntos porcentuales de rentabilidad, aunque en lo que va de año van más igualados con los benchmarks. Su potencial está en torno al 50%, dicen desde la entidad.

Los gestores de fondos mantienen unas posiciones de liquidez muy superiores a sus medias históricas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los mercados mundiales de renta variable siguen avanzando al amparo de unos datos favorables. En su comentario semanal, NN Investment Partners subraya que los buenos fundamentales de los activos de riesgo se dejan claramente notar pese a la incertidumbre política y recuerda que las sorpresas macroeconómicas se han estabilizado en niveles elevados y los beneficios empresariales han batido las expectativas. Hasta la fecha, los beneficios son sólidos en EE.UU., Europa y Japón, y muestran una mejora de los márgenes empresariales.

“La dinámica de beneficios también es favorable, por lo que no es extraño que mejore la confianza empresarial. La fortaleza del mercado laboral impulsa la confianza de los consumidores. Parece que toma cuerpo un círculo virtuoso, en el que las empresas contratan más trabajadores y aumentan la inversión, mientras que los consumidores incrementan el gasto”, explican los expertos de la gestora.

Con una política monetaria mundial que en general se mantendrá laxa, como parecen señalar los últimos comunicados de los principales bancos centrales, NN IP cree que unos favorables “espíritus animales” podrían impulsar al alza a los mercados y reducir las primas de riesgo de la renta variable.

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Planteamiento a contracorriente

Sin embargo, desde el punto de vista del comportamiento, la gestora señala que el actual posicionamiento de los gestores de fondo activos es históricamente reducido en términos de asunción de riesgos.

Las encuestas de inversores muestran que los gestores de fondos mantienen unas posiciones de liquidez muy superiores a sus promedios largo plazo. Su mensaje parece ser propicio a un posicionamiento a contrario de reubicar la liquidez en el mercado, en lugar de adoptar un posicionamiento de asignación más defensivo.

“Habida cuenta de lo anterior, en nuestra asignación táctica de activos mantenemos un sesgo favorable a la asunción de riesgo, con una infraponderación en deuda pública y leves sobreponderaciones en renta variable, productos de diferencial y materias primas. Mantenemos una sobreponderación media en inmobiliarias, una clase de activo que se ha quedado rezagado en lo que llevamos de año, pero que todavía parece gozar de sólidos fundamentales”, explican.

La gestora de Paramés registra en la CNMV los cuatro fondos adicionales al Cobas Selección que completan su oferta

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Cobas Asset Management, la gestora liderada por Francisco García Paramés, ya ha registrado oficialmente en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) los cuatro fondos de inversión que había solicitado (Cobas Internacional F.I. , Cobas Iberia F.I. , Cobas Grandes compañías F.I.  y Cobas Renta F.I.), fondos que completarán la oferta compuesta hasta ahora por el Cobas Selección, en manos de Inversis.

Según anuncia la gestora en un comunicado, estos fondos se empezarán a comercializar desde Cobas Asset Management a partir del próximo miércoles día 8.  Asimismo, la CNMV ha aprobado que el fondo Cobas Selección, comercializado por Inversis y asesorado por García Paramés, se integre definitivamente en Cobas Asset Management y pase a gestionarlo de forma directa. Este hecho se hará efectivo en los próximos días, una vez que haya transcurrido el periodo oficial de derecho de separación.  

Cobas Internacional FI

La cartera del fondo Cobas Internacional FI estará compuesta al menos en un 80% por renta variable internacional de cualquier capitalización y sector. El foco de su inversión se situará principalmente en los países de la OCDE, pero puede invertir hasta un 40% en renta variable de países emergentes. La comisión de gestión del fondo es del 1,75% anual.

Cobas Iberia FI

Al menos un 75% de la exposición total del fondo se invertirá en renta variable de cualquier capitalización y sector cotizada en España y Portugal. La comisión de gestión del fondo es del 1,75% anual.

Cobas Grandes Compañías FI

Más del 80% del patrimonio total estará invertido en renta variable internacional. La inversión en renta variable se realizará en al menos un 70% a través de empresas internacionales con una capitalización bursátil superior a los 4.000 millones de euros, sin especial predilección por sectores o países, y el resto de la exposición a renta variable se realizará invirtiendo en compañías sin restricciones sobre su capitalización.

Se invertirá principalmente en valores de emisores/mercados de la OCDE, pudiendo tener hasta un 40% de la exposición total en países emergentes. La comisión de gestión del fondo es del 1% anual.

Cobas Renta FI

Al menos un 85% de la exposición total del fondo se invertirá en renta fija y el resto en activos de renta variable de cualquier capitalización, geografía y sector. La comisión de gestión del fondo es del 0,25% anual.