CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Julie Raccuglia
. BlackRock incorpora cuatro ETFs a su gama sectorial de renta variable estadounidense
BlackRock anuncia el lanzamiento de cuatro nuevos fondos cotizados (ETFs) que permitirán a los inversores europeos expresar su visión de mercado sobre los diferentes sectores de la renta variable estadounidense.
Los cuatro ETFs de iShares permiten obtener exposición específica a empresas del S&P 500 en los sectores industrial, de consumo básico, de materiales y del sector servicios. Estos lanzamientos elevan a nueve el total de fondos cotizados centrados en sectores de EE.UU. y se incorporan a las cinco exposiciones ya existentes: consumo discrecional, energía, finanzas, salud y tecnología de la información.
Los sectores se rigen por diferentes patrones cíclicos, es decir, no todos los segmentos de la economía registran una rentabilidad positiva en el mismo momento y pueden mostrar un mejor comportamiento en diferentes puntos del ciclo económico.
Los ETFs sectoriales pueden emplearse como herramienta de asignación de activos para aquellos inversores interesados en obtener exposición al mercado general pero utilizando productos concretos a nivel sectorial, o para expresar una visión concreta sobre el contexto macroeconómico de forma más diversificada que invirtiendo únicamente en valores individuales.
Los ETFs de renta variable estadounidense han captado 70.500 millones de dólares desde el inicio del año, de los cuales 13.300 millones se han invertido en ETFs sectoriales de EE.UU., según datos de la firma, a 16 de marzo de 2017.
Los nuevos ETFs de iShares centrados en sectores del S&P 500 son los siguientes:
Los fondos son de réplica física, es decir, mantienen los valores subyacentes del índice. Todos los fondos presentan una ratio de gastos totales del 0,15%.
“Estos fondos son el resultado de una serie de conversaciones que hemos mantenido con clientes que buscaban formas más específicas de implementar en sus carteras su visión de mercado sobre el repunte del mercado americano”, comenta con motivo del lanzamiento Tom Fekete, responsable global de producto para iShares en BlackRock.
“Los inversores que crean que la economía de EE.UU. está en fase de expansión querrán obtener exposición a sectores que presentan una beta más elevada que el mercado general, mientras que aquellos inversores que consideren que la economía se encuentra en una fase de contracción desearán exponerse a sectores con una correlación inferior y niveles más reducidos de volatilidad en comparación con el mercado general”, añade. “Sea cual sea su visión de mercado, los inversores disponen ahora de más herramientas para sesgar sus carteras en sintonía con sus perspectivas para la economía estadounidense”.
Clemens Rich, gestor de carteras en UBS AM. Foto cedida. “Los inversores están viendo si la gran historia de la deuda corporativa se repite en 2017”
¿Cómo se comportará la deuda corporativa en 2017? Clemens Rich, gestor de carteras en UBS AM, respondió a esta pregunta en un entorno en el que los tipos de interés han emprendido un camino de subidas en Estados Unidos mientras probablemente se mantengan en niveles bajos en Europa durante más tiempo.
Rich explicó que UBS AM continúa siendo cuidadosamente optimista sobre esta clase de activo aunque prefiere bonos corporativos en euros a bonos corporativos en dólares debido al apoyo técnico continuado que el crédito europeo está recibiendo por parte del programa de compra de activos del BCE y añadió que muchos inversores están “intentando ver si la gran historia de los bonos corporativos se repite en 2017”.
Con todo, expresó el punto de vista de UBS Asset Management de que en la reunión de junio, el BCE podría probablemente comenzar a preparar a los mercados para una potencial retirada de su programa de compra de activos. Pero las próximas subidas de tipos de interés en Europa probablemente no se aprobarán antes de 2019. “Una retirada bien controlada del programa de compras de bonos corporativos limitará el impacto en la deuda corporativa”, añadió.
¿Y en EE.UU?
Respecto a la deuda corporativa estadounidense, Rich dijo que las declaraciones sobre el recorte de impuestos del nuevo presidente Trump podría convertirse en un gran impulso para la deuda corporativa, ya que ayudaría a mejorar las perspectivas y fundamentales del país norteamericano.
“Trump ha mostrado un fuerte compromiso con la agenda económica y el mayor impacto podría llegar de los recortes de impuestos. Esto tendría un impacto inmediato en las empresas, lo que implica que las compañías experimentarían un aumento en sus ingresos netos y esto les aportaría dinero para gastar en inversiones mientras reducen el apalancamiento”, dijo Rich. Sin embargo, las valoraciones de la deuda corporativa siguen siendo caras y con el endeudamiento aumentando especialmente en los sectores de consumo y telecomunicaciones, podría aumentar la volatilidad en los precios.
La incierta inflación
Una de las incertidumbres más grandes que rodean a la inversión en renta fija es la inflación, una cuestión que el “BCE y la Fed están vigilando muy de cerca”. Rich planteó que especialmente en Europa, el reciente repunte de la inflación procede de “sectores volátiles, como el componente de la energía, y menos del aumento de los salarios”. Tras ser preguntado, enfatizó que parte de la conversación sobre la “reflación” que rodeó a los mercados financieros durante las últimas semanas podría estar exagerada.
Rich también predijo que la inflación en Estados Unidos “podría superar el objetivo de la Fed”, pero no en Europa, en donde el BCE no estaría forzado a realizar cambios en la política de tipos de interés pronto debido a las perspectivas de inflación. Sin embargo, Rich apuntó a que el aumento de los precios “no irá muy lejos” de momento en Estados Unidos debido a la falta de un crecimiento consistente de los salarios.
. Banca March refuerza su especialización en banca privada y asesoramiento a empresas
Banca March, entidad española de propiedad 100% familiar especializada en el negocio de banca privada, que el año pasado cumplió su 90º aniversario, presentó recientemente sus positivos resultados del año pasado. En este contexto, el negocio de banca privada sigue destacando por su dinamismo: el número de clientes de este segmento creció un 11,3% respecto a 2015 y su volumen de negocio se situó a finales de 2016 en 13.102 millones de euros.
El patrimonio gestionado en sicavs alcanzó los 3.230 millones de euros, lo que consolida a la gestora del grupo, March Asset Management, como la tercera del mercado español por volumen en la gestión de estas instituciones. A cierre de ejercicio, la gestora sumaba un patrimonio total de 6.385 millones de euros.
“Los datos confirman la consolidación del modelo de negocio especializado de Banca March basado en el asesoramiento, siguiendo el objetivo estratégico que la entidad se planteó hace unos años”, aseguró José Luis Acea, consejero delegado de la entidad. “Tras celebrar su 90º aniversario en 2016, afrontamos una nueva etapa de crecimiento rentable, anclado en los tres pilares que hacen de Banca March una entidad única en el mercado español: solidez del balance, excelencia en el servicio y coinversión con accionistas y clientes”, agregó.
Durante el pasado ejercicio, la proporción de los ingresos por servicios en el margen ordinario de la actividad bancaria siguió aumentando, hasta situarse en el 63,4%, en línea con la estrategia de especialización del modelo de negocio en banca privada y asesoramiento a empresas. El mayor peso en el margen ordinario de los ingresos derivados de la gestión de fondos de inversión y sicav, la actividad de Mercado de Capitales y Tesorería y la distribución de seguros y medios de pago reflejan la apuesta de la entidad por una propuesta de valor muy definida.
El consejero delegado de Banca March también presentó las líneas generales del Plan Estratégico de la entidad para el periodo 2017-2019. El objetivo en los próximos tres años es reforzar a Banca March como entidad de referencia en los dos negocios especializados en los que tiene su foco, banca privada y asesoramiento a empresas, junto con un incremento de la rentabilidad de todas las áreas. Como consecuencia de esta especialización, el plan contempla un incremento del 50% en los recursos fuera de balance y del 50% en los ingresos por la prestación de servicios hasta 2019.
Sicavs de la gestora y coinversión
Una parte esencial de la propuesta de valor de la entidad es la coinversión, una modalidad que no tiene parangón en el mercado por elcarácter de empresa familiar de Banca March y el compromiso de sus accionistas. Gracias a ella, los clientes pueden invertir en los mismos productos quelos accionistas del banco. Un buen ejemplo de coinversión son las tres sicav institucionales que gestiona March Asset Management.
Torrenova es la mayor Sicav de España, con 1.357 millones de euros de patrimonio gestionado, fue creada hace más de 20 años como instrumento de inversión de los accionistas del banco y en ella hoy participan casi 6.000 clientes. Bellver (437 millones de euros de patrimonio gestionado) y Lluc (181 millones) completan este grupo de productos. En los tres casos, se trata de un modelo de sicav singular, al que puede acceder cualquier partícipe con una inversión mínima de una acción. Además, los clientes tienen también la posibilidad de participar en otras fórmulas de coinversión con los accionistas del banco a través de las distintas alternativas de inversión con las que cuenta el Grupo.
Foto: Susivinh, flickr, Creative Commons. Los fondos españoles doblan su patrimonio en cuatro años y se benefician del modo risk-on del inversor
Los fondos españoles siguieron con su senda positiva en marzo, y con la misma fuerza que en meses anteriores: según Inverco, crecieron en 2.415 millones de euros, situando su patrimonio en 243.059 millones y rozando el nivel de 2007.
Así, por noveno mes consecutivo los fondos de inversión incrementaron su patrimonio, gracias principalmente a las suscripciones netas, que un mes más lograron centrar el interés inversor del ahorrador nacional: el 65% del aumento patrimonial se originó por los flujos, mientras que el 35% restante es atribuible a incrementos de valor de los activos en cartera (del 0,44% de media en el mes).
Desde los mínimos de patrimonio marcados en diciembre 2012, los fondos experimentan aumentos patrimoniales en torno a los 120.737 millones, lo que supone doblar el nivel de hace cuatro años, dice la asociación.
Más de 100.000 millones solo en suscripciones
En marzo, los fondos registraron suscripciones netas positivas, alcanzando los 1.576 millones de euros, por lo que en los últimos trece meses de forma consecutiva el ahorrador nacional confía sus inversiones a los fondos, cono activo financiero de referencia para canalizar su ahorro. Desde el mínimo de patrimonio marcado en diciembre 2012, más de 102.655 millones de euros de ahorro de nuevos partícipes han entrado a formar parte de los fondos, dice Inverco.
Modo risk-on
Y los ahorradores siguen en modo risk-on, de forma que las categorías de riesgo atraen el dinero y también son las que más crecen en activos. En cuanto a flujos, los fondos globales acumularon en marzo el mayor volumen de suscripciones netas del mes, superando los 2.100 millones, seguidos de los de retorno absoluto que superaron los 640 millones de captaciones netas. Las suscripciones netas a fondos mixtos y renta variable también fueron positivas, confirmando el mayor apetito por el riesgo del partícipe nacional en esta primera parte del año, tras la estabilidad presente en los mercados financieros. De hecho los fondos mixtos acumulan ya más de 2.500 millones de suscripciones netas en el año, frente al elevado volumen de reembolsos que registraron en el mismo período del año anterior.
Los grandes perjudicados del aparente cambio de tendencia en el perfil de riesgo del partícipe de este primer trimestre del año fueron los monetarios, que experimentaron en marzo más de 1.100 millones de euros de salidas netas. También los de rentabilidad objetivo y renta fija registraron reembolsos en marzo (586 y 568 millones de euros respectivamente). Y este patrón se repite al hablar de patrimonio (ver cuadro).
Pixabay CC0 Public DomainStartup Stock Photos . Bankia Fintech by Innsomnia atrae a 37 startups de cuatro continentes a su convocatoria internacional
Bankia Fintech by Innsomnia ha logrado atraer a 37 startups de diferentes continentes en su convocatoria internacional. A principios de abril, se iniciará el proceso de selección para que participen en la primera incubadora y aceleradora fintech de España que puso en marcha Bankia en noviembre de 2016.
Destaca el gran número de fintech de América que se han presentado a la convocatoria. México lidera el ranking con nuevo startup, seguido de Colombia con ocho, Estados Unidos con tres, y Perú y Brasil con dos respetivamente. En Europa, han optado proyectos procedentes de Francia, Italia, Ucrania, Letonia y Reunido Unido, éste último aglutina el de mayor número de propuestas de origen europeo.
Respecto al resto del mundo, destaca la participación de dos startups procedentes de Israel y una de Australia. Además, han presentado su solicitud para formar parte de la convocatoria nueve empresas procedentes de España, cuya propuesta también se analizará.
Todas estas startups entrarán a formar parte del Bankia Fintech Club by Innsomnia, una plataforma de comunicación permanente entre el ecosistema fintech internacional, que compartirá formación y networking on line y facilitará los intercambios entre sus miembros. A ellas también se sumarán las que optaron a la convocatoria nacional, tanto las 14 que iniciaron su incubación en noviembre como las que aplicaron y no fueron seleccionadas.
El proceso de incubación de la convocatoria internacional comenzará a principios de abril y se prolongará durante 16 semanas, en las que contarán con mentorización por parte de Innsomnia y tutorización ofrecida por profesionales de Bankia. El sistema elegido por la incubadora y aceleradora es colaborativo, lo cual supone que a las startup no se les exige que cedan parte de su capital para participar, sino que el objetivo de las partes es que estas empresas puedan ofrecer sus servicios a la entidad financiera.
Primera incubadora y aceleradora fintech de España
Bankia Fintech by Innsomnia es la primera incubadora y aceleradora especializada en España en la banca del futuro. A su primera convocatoria optó el 40% del sector nacional. Actualmente, 215 fintech operan en España y 15.000, en el ámbito internacional. Londres es la capital internacional de este nuevo sector, que se debate entre mantenerse en la City, trasladarse a países de la UE o crear filiales en ellos.
Durante el proceso de captación de la convocatoria internacional, Bankia Fintech by Innsomnia ha realizado presentaciones en Londres, París, Ciudad de México y Bogotá.
Inclusión financiera
Las soluciones fintech destinadas a facilitar la inclusión financiera entre el público que tiene más dificultades para acceder a los sistemas bancarios tradicionales o al flujo de crédito tienen una importante presencia entre las 37 candidaturas presentadas a la primera convocatoria internacional de Bankia Fintech by Innsomnia. En una visita a las instalaciones de Bankia Fintech by Innsomnia, el consejero delegado de Bankia, José Sevilla, departió con los integrantes de las 14 empresas que ya están en proceso de aceleración y destacó que entre los proyectos presentados a la convocatoria internacional haya varias propuestas que permitan mejorar la inclusión financiera en el mundo.
“Este tipo de propuestas de inclusión financiera y de tipo social viene principalmente de Latinoamérica, donde las fintech pueden detonar una verdadera revolución social, dado que la banca no ha conseguido llegar todavía a una parte importante de la población y, sin embargo, ellas sí pueden lograrlo mediante los servicios financieros que prestan a través de los móviles”, aseveró Sevilla.
En esta primera convocatoria internacional, destaca el gran número de startup de América que ha mostrado interés por realizar su aceleración en España de la mano de Bankia. México, el epicentro del fintech latinoamericano, lidera el ranking de candidaturas (9), seguido de Colombia (8), EEUU (3), Perú (2) y Brasil (2). En Europa, han optado compañías desde Reino Unido (5), Francia (2), Italia (1), Ucrania (1) y Letonia (1). El resto proceden de Israel (2) y Australia (1).
Entre las candidaturas que ya se han empezado a analizar destacan también las propuestas relacionadas con el Blockchain, la tecnología que promete revolucionar las transacciones online y los procesos internos de las entidades bancarias para dotarlos de inmediatez, además de mayor seguridad y transparencia. La gestión del riesgo y rating alternativos aplicados, por ejemplo, a la concesión de préstamos y otros servicios financieros también ocupa un lugar destacado entre las candidaturas.
Asimismo, entre los proyectos presentados, destaca la inclusión de la actividad en redes sociales de los usuarios como un factor relevante a la hora de obtener acceso a créditos, seguros y otras fuentes de financiación.
Estas propuestas y otras, además de nueve compañías españolas que han presentado su candidatura, entrarán a formar parte del Bankia Fintech Club by Innsomnia, una plataforma de comunicación permanente entre el ecosistema fintech internacional que compartirá formación y networkingonline y facilitará los intercambios entre sus miembros. A ellas también se sumarán las que optaron a la convocatoria nacional, tanto las 14 que iniciaron su incubación en noviembre como las que aplicaron y no fueron seleccionadas.
El proceso de incubación de la convocatoria internacional comenzará a principios de abril y se prolongará durante 16 semanas, en las que contarán con mentorización por parte de Innsomnia y tutorización ofrecida por profesionales de Bankia.
El sistema elegido por la incubadora y aceleradora es colaborativo, lo cual supone que a las startup no se les exige que cedan parte de su capital para participar, sino que el objetivo de las partes es que estas empresas puedan ofrecer sus servicios a la entidad financiera.
Foto: moretime, Flickr, Creative Commons. La banca española no cuestiona las prohibiciones al asesoramiento independiente porque optará por un modelo dependiente recurrente
No hay duda ya de que MiFID II será una realidad implementada en Europa el próximo 3 de enero. Enrique Fernández Albarracín, de EY Abogados, dejó claro que no hay vuelta atrás ni habrá más retrasos, tras el año de margen dado a las entidades por motivos únicamente de implementación tecnológica de los sistemas necesarios para procesar la información según marca la normativa. Con el reglamento MiFIR relativo a mercados ya claro, y después de que el Diario Oficial de la UE publicara el pasado viernes la Directiva Delegada –27 reglamentos delegados- que complementa MiFID II y que se refiere a aspectos claves relacionados con la protección del inversor, queda poco espacio para rebajar las exigencias en cada país, según el experto, lo que en España podría poner en peligro la continuidad de la línea de ingresos de algunos operadores.
En el marco de un evento organizado por la asociación de EAFIs del Consejo General de Economistas, el experto comentó los principales aspectos de debate en la consulta pública sobre la transposición de MiFID II en España en la que se está trabajando ahora, se mostró crítico con la escasa profundidad del debate en algunos aspectos de importancia y, sobre todo, dejó claro precisamente el poco margen para salirse de la línea dura que marca Europa: “En dos meses tendremos el texto definitivo, y no espero grandes cambios sobre el texto de la consulta”, indicó, afirmando que la CNMV adoptará una línea más dura en cuanto a la justificación de la percepción de incentivos por las entidades. “Vender hoy como antes, con incentivos, ya no será válido, sino que se requerirá aportar un servicio adicional, y se pondrá mucho foco en el asesoramiento independiente, para asegurar que este servicio realmente responde a los requerimientos de la directiva”, advierte.
El experto recuerda que la consulta definitiva obligará a modificar la Ley del Mercado de Valores y la de ESIS, algo que debería estar listo a principios de julio para dar margen a la adopción antes de fin de año: “Vamos en plazo”, aseguró. Sin retrasos.
Sin debate sobre la independencia
Para Fernández Albarracín, resulta sorprendente el poco debate que ha generado el modelo de asesoramiento independiente en la consulta sobre MiFID II, pues la banca acepta el modelo de prohibición de retrocesiones. La razón puede ser que “el 90% de la banca optará por un asesoramiento dependiente recurrente”, en el que aproveche los incentivos para mejorar la relación con el cliente y ampliar ese servicio.
Pero hay riesgo para los actores independientes: “Hay criterios que quedan muy abiertos en el texto de consulta y que deberían ser objetivo de debate, pero la industria no ha incidido en ello”, dice, advirtiendo de las dificultades que esto puede generar en el futuro para este modelo y para demostrar realmente ser independiente. “Se necesitan dos requisitos básicos: una herramienta para construir propuestas -pero hoy por hoy no conozco herramientas que integren todo el proceso para cumplir con los requisitos del independiente y que sean capaces de hacer una comparativa de una muestra de productos suficientemente diversificada- y la prohibición de los incentivos”. En este punto, dejó claro que la práctica del neteo, consistente en rebajar de la factura de asesoramiento lo percibido por las retrocesiones, será aceptable en el modelo independiente.
Los cinco puntos de debate en la consulta
Donde sí hay debate es en cinco aspectos principales: en primer lugar, sobre el tratamiento de depósitos estructurados y otros productos como los derivados sobre divisa, que se mantendrían como productos bancarios y no sujetos a MiFID II, lo que desactivaría la obligación de transparencia y eximiría de la aplicación de la evaluación de la conveniencia.
El segundo punto de debate es el “recordkeeping”, es decir, el alcance de las comunicaciones electrónicas, presenciales o telefónicas susceptibles de registro y conservación. “Las ESIs tienen la obligación de registrar y conservar 10 años esas grabaciones telefónicas al tratar con el cliente sobre un producto financiero concreto y con una recomendación”. Una obligación que marca la consulta y que no solo afecta a actores como las EAFIs a la hora de asesorar sino también a los bancos a la hora de comercializar. El experto afirmó que valdrá con grabar la conversación telefónica o utilizar herramientas de CRM que permitan guardar “de forma trazable” las conversaciones de asesoramiento y comercialización, si bien pone en duda la validez de un simple email.
Otro punto de debate son los incentivos permitidos en el asesoramiento no independiente, de forma que la industria española intenta que se acepten más casos donde se considere que se incrementa la calidad del servicio con el objetivo de poder cobrarlos. En concreto, la industria pide que la existencia de una amplia red de oficinas y canales con personal cualificado sea válido como argumento para permitir el cobro en el caso del asesoramiento no independiente. “En este modelo, se permiten los incentivos solo si en la propuesta de asesoramiento –asset allocation y recomendación de productos- se le da al cliente algo más, un servicio accesorio que justifique una mayor calidad. Por ejemplo, revisando la idoneidad del producto con cierta periodicidad (informes como máximo anuales), elaborando informes a posteriori sobre la cartera asesorada –algo que ahora solo se exige en la gestión de carteras- o dando acceso al cliente a herramientas tecnológicas que permitan comparar productos, visualizar riesgos, etc”. Son las opcionalidades que da la directiva delegada pero España pide un cuarto caso, que se ha aceptado en Alemania -debido a la ausencia, en algunos territorios, de oficinas-: demostrar que las entidades tienen red comercial amplia y canales con personal cualificado, algo que aquí no estaría justificado, dice Fernández Albarracín.
Gobernanza de productos e implicación de las gestoras
El cuarto punto de debate versa sobre las exigencias de ESMA de aplicar el filtro de público objetivo a los productos, definiendo antes a qué cliente va destinado, algo a lo que la industria se niega, y pide limitar al test de conveniencia estas políticas, contradiciendo lo que pide ESMA. “No será así”, advierte el abogado, “porque iría en contra de ESMA”.
El quinto punto de debate se refiere a la sujeción de las gestoras de IICs a MiFID II: aunque éstas no quieran, sí están sujetas cuando prestan servicios de inversión como en la gestión discrecional de carteras. “La industria española quiere que las gestoras se vean como fabricantes de productos MiFID II pero que no se les apliquen los estándares sobre gobernanza de productos». Con la norma, explica el experto, habrá que definir el público objetivo del producto y además ofrecer información pre-contractual con simulaciones de comportamiento esperado en escenarios positivos, neutro y negativo. Esa información tendrá que darla la gestora o el asesor-distribuidor (el punto de venta, si no lo da la gestora).
Foto: Claudia Calich, gestora del M&G Emerging Markets Bond Fund.. M&G: “No tenemos ningún tipo de exposición a bonos de China, aunque es Venezuela el mercado de deuda emergente más peligroso”
Pese a un año de gran agitación política, los activos de mercados emergentes mostraron en 2016 una solidez sorprendente frente a los distintos acontecimientos globales. Claudia Calich, gestora del M&G Emerging Markets Bond Fund, cree que la selección de valores de tipo bottom-up en emisiones en divisa fuerte y en moneda local seguirá teniendo cierta importancia en 2017, si bien la dispersión de rentabilidades será muy inferior a la de 2016.
Si algo llama la atención en la cartera que gestiona Calich es la asignación cero a deuda china o al renminbi. “Por convicción en el fondo no tenemos actualmente ninguna posición en bonos en China”, dice. A pesar de que hasta ahora se ha evitado un «aterrizaje forzoso» conforme la tasa de crecimiento económico de China se desacelera, el equipo de M&G que lidera Calich prefiere mantener la cautela en el gigante asiático. Sobre todo si tenemos en cuenta su crecimiento económico más lento y el camino incierto de sus relaciones con Estados Unidos después de la puesta en marcha de la administración Trump y todas las advertencias vertidas durante la campaña presidencial.
“Vamos a prestar mucha atención a las relaciones de Estados Unidos con China. Es un tema de alto perfil en el que cualquier imposición de aranceles al comercio o la denominación de China como ‘manipulador de divisa’ por parte de EE.UU. serán eventos claves a lo largo del año”, argumenta.
A Venezuela se le agota la liquidez
El otro país en el que hay que mantener una especial cautela es, para Calich, Venezuela y así lo demuestra la pequeña ponderación al país: el fondo sólo tiene un 1,5% de exposición que corresponde en su mayor parte a títulos de la petrolera estatal Petróleos de Venezuela SA (PDVSA).
“Venezuela sigue siendo el mercado de bonos emergentes de mayor riesgo. El resultado en 2017 puede ser binario: o bien podría entrar en default o ser el emergente que mejor lo haga este año, pero nosotros estamos infraponderados”, dice.
Y es que, argumenta, el país se está quedando sin liquidez para pagar su deuda, y existe el riesgo de que pueda quebrar en 2017, especialmente en el cuarto trimestre, debido a los vencimientos que tiene que afrontar.
El punto a favor de un escenario tan revuelto es que una jugada especulativa donde los inversores en deuda necesitan evaluar qué riesgo de default está descontado y cuáles podrían ser las tasas de recuperación para sopesar el potencial de subida y el de bajada.
Argentina, estrella ascendente
Dentro del espectro de países emergentes, Argentina -con un 6,9% ponderación dentro de la estrategia y un 2,2% de exposición al peso- es la mayor posición del fondo.
“Las dificultades económicas que el presidente Mauricio Macri necesita para dar la vuelta a la economía son severas. Estas incluyen, por ejemplo, la obstinada inflación y la recesión. Dicho esto, creemos que el progreso hacia la recuperación continúa”, afirma en durante la entrevista.
M&G estima que el reciente retorno exitoso de Argentina al mercado de bonos soberanos es muy positivo para normalizar las relaciones financieras del país con los mercados internacionales. “Creemos que la administración del Presidente Macri sigue en el camino correcto de las reformas”, añade Calich, que acumula 23 años de experiencia en la deuda de los mercados emergentes.
Esa es la principal razón de que la firma mantenga una visión favorable en las perspectivas del mercado de renta fija argentino y el peso. Calich considera que el país está mostrando un positivo impulso a las reformas, incluyendo la mejora de las relaciones con Occidente y el avance hacia políticas económicas más ortodoxas. “Tenemos una asignación sobreponderada al mercado”, explica Calich.
Emisiones de deuda
Debido al previsible efecto de la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos, Argentina vendió 7.000 millones de dólares en bonos denominados en dólares en noviembre justo antes de la toma de posesión.
Argentina pretende recaudar 10.000 millones de dólares en el exterior este año, como parte de un programa más amplio para vender cerca de 40.000 millones de dólares en 2017 en mercados locales e internacionales mientras el presidente Mauricio Macri intenta reactivar la economía.
“Tenemos bonos en dólares estadounidenses y en moneda local en Argentina, una exposición con la que estamos cómodos ya que el peso ha estado funcionando bien. Además de los bonos gubernamentales y la deuda provincial, nuestra exposición corporativa incluye el grupo de energía YPF”, dice Calich en referencia a la exposición de su fondo.
Brasil toca fondo
El otro emergente que atrae a la gestora del M&G Emerging Markets Bond Fund es Brasil. El sentimiento hacia este importante mercado emergente ha mejorado desde la salida de la ex presidenta Dilma Rousseff el año pasado y la gestora de M&G cree que hay optimismo sobre la posibilidad de que el nuevo gobierno impulse una serie de necesarias mejoras que mejorarían las perspectivas.
“Hay indicios de que la recesión del país está llegando a su punto más bajo, incluyendo, por ejemplo, las últimas perspectivas sobre la economía mundial del FMI. Sin embargo, la tarea a la que se enfrenta el presidente Temer para conseguir sacar al país de la crisis sigue siendo difícil y el mercado podría estar siendo demasiado optimista hasta que el nuevo gobierno demuestre que puede conducir y llevar a cabo las reformas adecuadas”, explica.
La exposición de la estretagia al país es del 6% y del 1,9% al real brasileño. Esta última, reconoce, es una exposición pequeña a la espera de encontrar un mejor punto de entrada.
“Somos conscientes de que el mercado puede haber llegado a ser demasiado positivo en un contexto post-Rousseff y mantenemos bonos locales y de divisas de forma selectiva. Esta asignación incluye tanto el crédito soberano como el de las empresas. Creemos que el crédito corporativo ofrece un valor atractivo en relación con la deuda pública”, añade.
Foto: Technologies, Flickr, Creative Commons. Gobernanza de productos e incentivos: los detalles que concreta la Directiva Delegada que complementa MiFID II publicada el pasado viernes
El Diario Oficial de la UE publicó el pasado viernes la Directiva Delegada 2017/593, de 7 de abril de 2016, que complementa MiFID II. Esta Directiva Delegada resuelve muchas de las dudas que aún sobrevolaban en la aplicación de la directiva de instrumentos financieros e incluye novedades importantes en materia de gobernanza de productos e incentivos.
En materia de gobernanza de productos, la Comisión considera que se deben aplicar estas normas tanto para productores como para distribuidores cuando una empresa de servicios de inversión cree, desarrolle, emita o diseñe instrumentos financieros e intervenga también en la distribución de tales productos.
Asimismo, y a la luz de los requisitos dispuestos en MiFID II y en aras de la protección de los inversores, las normas en materia de gobernanza de productos deben aplicarse a todos los productos vendidos en mercados primarios y secundarios, con independencia del tipo de producto o servicio prestado y de los requisitos aplicables en el lugar de la venta. Sin embargo, tales normas pueden aplicarse de manera proporcionada, dependiendo de la complejidad del producto y del grado en que pueda obtenerse información públicamente disponible, teniendo en cuenta la naturaleza del instrumento, el servicio de inversión y el mercado destinatario. Por proporcionalidad debe entenderse que estas normas pueden ser relativamente simples para determinados productos sencillos distribuidos en régimen de mera ejecución, cuando tales productos sean compatibles con las necesidades y las características del mercado minorista general.
Para el funcionamiento eficiente de las obligaciones en materia de gobernanza de los productos, los distribuidores deben informar periódicamente a los productores de su experiencia con los productos. Aunque los distribuidores no deben estar obligados a informar de cada venta a los productores, sí deben proporcionarles los datos necesarios para que puedan revisar los productos y comprobar que siguen siendo conformes con las necesidades, características y objetivos del mercado destinatario que hayan definido. La información pertinente puede incluir datos relativos al importe de las ventas fuera del mercado destinatario del productor, un resumen de los tipos de clientes, una síntesis de las reclamaciones recibidas o las respuestas obtenidas tras plantear las preguntas propuestas por el productor a una muestra de clientes.
Finalmente, en materia de gobernanza de producto, la Directiva Delegada impone a las empresas de servicios de inversión la obligación de identificación y evaluación debida de las circunstancias y las necesidades de los clientes en los que se pretendan centrar a la hora de ofrecer o recomendar productos. Asimismo, les obliga a revisar periódicamente los productos de inversión que ofrecen o recomiendan y los servicios que prestan, teniendo en cuenta todo evento que pueda afectar sustancialmente al riesgo potencial asociado al mercado destinatario identificado.
Incentivos
En materia de incentivos, MiFID II ya restringió la posibilidad de que las empresas perciban o paguen incentivos. No obstante, la Comisión señala que solo deben abonarse o cobrarse honorarios, comisiones o beneficios no monetarios cuando lo justifique la prestación de un servicio adicional o de nivel superior al cliente pertinente. Puede tratarse de proporcionar al cliente asesoramiento en materia de inversión sobre una amplia gama de instrumentos financieros que le convengan, incluido un número apropiado de instrumentos de proveedores terceros de productos, y el acceso a tales productos, o de proporcionarle asesoramiento no independiente combinado bien con una oferta para evaluar, con una periodicidad mínima anual, si los instrumentos financieros en los que haya invertido siguen conviniéndole, o bien con otro servicio continuo que probablemente le resulte de valor.
También puede tratarse, en el área de los servicios distintos del asesoramiento, de proporcionar al cliente acceso, a un precio competitivo, a una amplia gama de instrumentos financieros que probablemente satisfagan sus necesidades, incluido un número apropiado de instrumentos de proveedores terceros sin vínculos estrechos con la empresa de servicios de inversión, junto con, por ejemplo, la provisión de herramientas de valor añadido, como instrumentos de información objetiva, que ayuden al cliente de que se trate a adoptar decisiones de inversión o le faculten para el seguimiento, la modelación y el ajuste de la gama de instrumentos financieros en los que haya invertido. El valor de las mejoras de la calidad antes referidas que la empresa de inversión proporcione a los clientes receptores del servicio pertinente ha de ser proporcional a los incentivos percibidos por dicha empresa.
En este sentido, la Comisión también señala que para que las empresas de servicios de inversión establecidas en la Unión Europea puedan cumplir el requisito de no aceptar ni retener honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios abonados o proporcionados por un tercero o por una persona que actúe por cuenta de un tercero en relación con la prestación del servicio a los clientes, según lo dispuesto en el artículo 24, apartados 7 y 8, de MiFID II, conviene que las empresas de servicios de inversión que presten a la vez servicios de ejecución y de investigación fijen su precio y lleven a cabo su prestación por separado.
Tribuna de Ana García Rodríguez, socia responsable del departamento de servicios financieros y regulatorio bancario de Baker McKenzie.
Foto cedidaIan Tabberer, nuevo director de Inversiones de Renta Variable de Mercados Emergentes de Henderson.. Henderson nombra a Ian Tabberer director de Inversiones de Renta Variable de Mercados Emergentes
Henderson acaba de anunciar que Ian Tabberer se une a su equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes como director de Inversiones. Anteriormente, Tabberer estaba en el equipo de Renta Variable Global de la gestora, que se reestructuró en diciembre del año pasado.
Desde las oficinas de la gestora en Edimburgo, Tabberer será el responsable de interactuar con los clientes, asesores y equipos internos de Henderson en todos aquellos aspectos relacionados con las carteras, asegurándose de que las demandas de marketing y reporting no se vuelven demasiado grandes para los gestores de fondos.
Desde su nuevo puesto, Tabberer reportará directamente a Glen Finegan, jefe de Renta Variable de Mercados Emergentes.
Según ha señalado el propio Finegan, “la expansión del equipo de emergentes de Edimburgo marca un hito en el desarrollo de esta franquicia y refleja nuestro continuo compromiso con la clase de activos. La experiencia previa de inversión y tiempo de Ian en Henderson serán inestimables, a medida que continuamos ofreciendo rendimiento y servicio a nuestros clientes”.
Tabberer cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector financiero, a lo largo de los cuales ha trabajado en firmas como Scottish Widows investment Partnership. Antes de su incorporación a Henderson, trabajó como gestor de inversiones en Baillie Gifford.
Foto: Kevin Charleston, director general de Loomis, Sayles & Company. Loomis Sayles nombra a su director general, Kevin Charleston, presidente del Consejo
Loomis, Sayles & Company, parte de Natixis Global AM, anunció que a partir del 1 de mayo Kevin Charleston, director general y presidente, asume también el cargo de presidente del Consejo Directivo. El presidente anterior, Robert J. Blanding, ha anunciado su retiro, concluyendo así un periodo de 28 años como miembro del Consejo y 22 años como su presidente.
Esta decisión es la última fase en un plan deliberado a tres años para suceder a Blanding, que se incorporó a Loomis Sayles en 1977 y fue nombrado presidente y director general en abril de 1995.
Blanding nombró a Charleston presidente en abril de 2014 y posteriormente delegó en él sus responsabilidades directivas en mayo de 2015, aunque mantuvo el puesto de presidente. Durante ese periodo de tiempo, Blanding y Charleston colaboraron juntos en la planeación y ejecución de la estrategia de negocio de Loomis Sayles a escala global.
Antes de que se le nombrara director general, Charleston fungió como director financiero de Loomis Sayles durante 15 años. Ha sido también miembro del Consejo desde 2000.
Loomis Sayles se ha transformado significativamente, ampliando su negocio de renta fija, renta variable e inversión alternativa con el fin de cubrir las necesidades de los clientes institucionales y de fondos mutuos en 44 países de todo el mundo. Desde 1995, la firma ha pasado de contar con 38.000 millones de dólares en activos bajo administración y solamente 300 empleados a más de 240.000 millones de dólares y casi 700 empleados en la actualidad.
