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UBS: “Es un buen momento para el sector inmobiliario porque los fundamentales del mercado permanecen fuertes”

Tradicionalmente, invertir en el sector inmobiliario global ha sido un reto desafiante ya que para hacerlo de forma significativa era necesario un alto patrimonio, experiencia y conocimiento de los mercados locales. La opción de hacerlo a través de un producto de inversión ha sido interpretada como una solución más atractiva para los inversores, ya que puede proporcionar acceso a bienes de una manera más eficiente y eficaz. Al menos esta es la conclusión a la que ha llegado UBS tras diez años de experiencia gestionando su fondo Global Real Estate Funds Selection. Justamente porque le avalan los años, la entidad considera que en el actual contexto de bajos tipos de interés, este tipo de activo puede aportar muchos beneficios a las carteras.

“No hay en el mercado otro producto similar al Global Real Estate Fund. Es un fondo de fondos inmobiliarios que se caracteriza por sus ventanas de liquidez, gran diversificación y estrategia core, obteniendo como resultado una volatilidad reducida”, señala Eoin Bastible, responsable de desarrollo de negocio para EMEA, Real Estate & Private Markets. En su opinión, el entorno actual ha vuelto a poner el valor en este tipo de soluciones como respuesta a la búsqueda de una mayor rentabilidad por parte de los inversores. “Creemos que es un buen momento porque los fundamentales del mercado inmobiliario core permanecen fuertes”, señala.

El escenario que contempla UBS está caracterizado por la recuperación paulatina del crecimiento económico a nivel global para los próximos tres años. Entre los aspectos positivos que impulsan el sector inmobiliario destaca, además de la evolución de la economía, los altos niveles de inversión en el sector inmobiliario. A esto se suma otros elementos, como la tendencia al alza del e-commerce que está beneficiando el sector logístico. “Creemos que el e-commerce va a tener y está teniendo un impacto positivo en el segmento logístico ya que un aumento de las ventas online requiere unas instalaciones logísticas sofisticadas. Es cierto que puede afectar de forma negativa a una parte del retail, pero somos positivos respecto a los grandes centros comerciales y a los activos con las mejores ubicaciones”, afirma Fergus Hicks, estratega del sector inmobiliario, Real Estate & Private Markets.

El optimismo que nuestra el análisis de UBS no deja de lado los aspectos políticos que les que les preocupan. Según apunta Hicks, “sin duda, 2017 será otro año con riesgos políticos importantes. Dos eventos importantes serán las elecciones francesas y el proceso de Brexit; ambos generan volatilidad”.

Expectativas de rentabilidad

Los dos expertos señalan en su análisis que este tipo de activo tiene valor si las condiciones económicas son positivas. En los próximos años, estiman que las rentas serán el motor de los retornos, mientras que la apreciación de capital disminuirá. “Esperamos ver un aumento de los cap rates en el mercado y el capital yield a nivel global, en los próximos años”, afirma Hicks tras señalar que los ingresos en Real Estate global sin apalancamiento se estima se reducirán a un 4,9% p.a para los próximos tres años y del 4,6% p.a hasta 2021.

Entre los mercados con mejores expectativas, UBS apunta a Australia por ser “el mercado con mejores retornos esperados, seguido de Estados Unidos, donde habrá algo menos rentabilidad por la subida de los tipos”, matiza Hicks. En cambio, se muestra más prudente respecto a Reino Unido donde es cauto por el impacto que tendrá el Brexit. En su opinión, “Londres es un importante centro financiero y la salida de la Unión Europea puede provocar que muchas firmas cambien de ciudad a favor de otras como Dublín, Frankfurt, Madrid; aunque UBS no considera que esto vaya a ocurrir de forma sustancial. Estamos en un momento en el que las entidades están considerando cuál será su siguiente paso”.

Respecto a España, Hicks valora el esfuerzo de recuperación económica que ha realizado el país y ve como un signo positivo el record de inversión que se logró en 2016. “Creemos que en 2017 continuará la senda del año pasado. El aumento del empleo será clave ya que es uno de los drivers principales del segmento de oficinas y a su vez del comercio retail, apoyando el crecimiento de las rentas”, añade Hicks.

Acceso al mercado inmobiliario

Todas estas tendencias son las que el equipo de Real Estate Multi-Managers de UBS estudia y tiene en consideración de cara a su fondo Global Real Estate Funds Selection, que lanzó en 2008 y que en los últimos cinco años ha logrado una retorno anualizado del 7,15%. “Estamos ante un fondo que solo invierte en fondos puros y no lo hace en regiones como China o Brasil; de hecho, no contempla invertir en mercados emergentes. Sus principales inversores son institucionales, Ultra High Net Worth Individuals y family offices”, explica Fabienne Piller, CFA, Head of Business & Content Management, Real Estate & Private Markets Multi-Managers de la firma.

La diversificación es una de sus principales características, ya que invierte en 26 fondos de países y sectores diferentes. Cuenta con una mayor exposición a Estados Unidos, casi un 50%, un mercado desarrollado, líquido y con fondos abiertos. En cambio Europa (inluyendo Reunido Unidos) representa un 30% aproximadamente, aunque durante 2016 redujeron sus posiciones en el Reino Unido debido al Brexit y la normalización de retornos.

Respecto a España, su peso en la cartera es bajo. “Por ahora supone algo menos del 5%, aunque no descartamos tomar más posiciones”, puntualiza Piller. Destaca la apuesta que han hecho en la región de APAC por la disponibilidad de fondos core, centrándose en Japón y Australia, que representan el 10,2% y el 11,8% respectivamente.

La estrategia del fondo también aborda este concepto de diversificación teniendo en cuenta el tipo de activos en los que invierte. El fondo está principalmente centrado en el segmento de oficinas, retail, industria y residencial. En este sentido Piller destaca los activos industriales, “los mayores yields que ofrece y los cambios estructurales que está viviendo, como por ejemplo con el alza del ecommerce, lo hacen muy atractivo”.

Crèdit Andorrà, galardonado como mejor banco de Andorra en banca privada y RSC según Global Banking & Finance Review

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Global Banking & Finance Review ha reconocido por quinto año consecutivo a Crèdit Andorrà como mejor banco de banca privada en Andorra. Asimismo, en este caso por tercer año consecutivo, la publicación ha remarcado la política de Responsabilidad Social Corporativa de la entidad y le ha otorgado el galardón de mejor banco del Principado en RSC en 2017.

La publicación financiera ha valorado la fortaleza financiera de Crèdit Andorrà y su trayectoria de crecimiento sostenido y sostenible. La revista ha tenido en cuenta el modelo de wealth management del Grupo basado en la confianza de los clientes y los resultados obtenidos.

También, la propuesta de valor vinculada a un modelo boutique de banca privada y gestión de activos, centrada en servicios a medida de las necesidades del cliente y de su perfil de riesgo, así como su plataforma multibooking a escala internacional con arquitectura abierta.

Por su parte, el reconocimiento como mejor entidad de Andorra en lo que respecta a RSC ha destacado el compromiso de la entidad con el país y la sociedad a través de la Fundació Crèdit Andorrà, que se ha reafirmado con la adhesión al Pacto Mundial de las Naciones Unidas y la adopción de la Agenda 2030 de las Naciones Unidas.

Vontobel Asset Management refuerza su boutique Multiactivo con un nombramiento clave

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Vontobel Asset Management anunció hoy el nombramiento de Gregor Hirt como director de Soluciones Multiactivo. El nuevo ejecutivo se incorporará el 1 de julio y también tendrá derecho a voto en el Comité de Inversión de la gestora.

“Gregor Hirt ha desarrollado una exitosa carrera en inversión multiactivo, habiendo ganado varios premios Morningstar y Lipper por los fondos que ha gestionado”, reconoció Christophe Bernard, director de la boutique Multiactivo.

“Su profundo conocimiento de nuestros mercados estratégicos para multiactivo, principalmente, Suiza, Alemania e Italia, y su experiencia serán fundamentales para ayudarnos a configurar nuestra gama de productos multiactivo para nuestros clientes”, añadió Bernard.

Gregor Hirt se une a Vontobel Asset Management procedente de UBS Global Asset Management, donde comenzó en 2014 como director de Inversiones (CIO) de Soluciones Globales de Inversión para Europa y Suiza y se convirtió en director global de Estrategia Multiactivo en 2016. Antes de UBS, Gregor Hirt ocupó varias posiciones senior en Schroders y Credit Suisse.

“Vontobel Asset Management cuenta con una excelente reputación en el espacio multiactivo y estoy deseando trabajar con el equipo para fortalecer la marca”, afirmó Hirt.

La Escuela Internacional de Administración y Finanzas, nuevo centro acreditado por EFPA

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La Escuela Internacional de Administración y Finanzas (EIAF) se ha convertido en nuevo centro acreditado por EFPA España (Asociación Europea de Asesores Financieros). De este modo, EIAF, que cuenta con sede en Madrid y Barcelona, se sitúa como uno de los pocos centros educativos y formativos con autorización para ejercer la preparación de las Certificaciones Profesionales emitidas por EFPA España.

EIAF goza de una amplia experiencia en la preparación del EFPA European Financial Advisor, una de las certificaciones con mayor reconocimiento a nivel europeo en el sector de las finanzas y la banca privada, y que valida la idoneidad profesional para ejercer tareas de asesoramiento y gestión financiera a particulares en banca personal o privada.

Convertirse en centro acreditado por la EFPA España es un paso más en la trayectoria de esta institución privada especializada en la formación financiera a todos los niveles. Y refuerza su objetivo que, según la organización, persigue “la dotación de una mayor y mejor cultura financiera a la población en general. Toda la formación impartida está enfocada al mundo de los negocios, la empresa, la economía y las finanzas, y siempre de la mano de profesores expertos en el sector financiero”.

Además, tras varios años de experiencia, EIAF también incorporará las nuevas certificaciones profesionales aprobadas recientemente por EFPA España; en concreto EFPA European Investment Practitioner y EFPA European Investment Assistant.

El llamado ‘efecto Trump’ es una burbuja especulativa

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Para Christopher Dembik, economista de Saxo Bank, el llamado ‘efecto Trump’ es una burbuja especulativa, y como todas las burbujas, finalmente va a estallar cuando los inversores se den cuenta de que el nuevo presidente es incapaz de mantener sus promesas. Hasta ahora, el efecto inmediato más visible de su historia ha sido el aumento en los tipos de interés (incremento de 50 puntos básicos en el rendimiento de los bonos de Estados Unidos a 10 años desde el 8 de noviembre).

Los inversores han anticipado que la política económica de Trump será inflacionista. No obstante, afirma el economista, la complacencia del mercado no se justifica en vista de las políticas proteccionistas reafirmadas por el nuevo presidente en su discurso inaugural: “Debemos proteger nuestras fronteras de los estragos de otros países que hacen nuestros productos, roban nuestras empresas y destruyen nuestros puestos de trabajo; …. Comprar productos americanos y contratar a americanos”. La vuelta a la realidad podría ser brutal para los inversores, dado que, en un mundo globalizado, el proteccionismo tendrá un coste económico a gran escala.

La economía de Estados Unidos no necesita realmente a Trump

Dembick destaca que el historial económico de los años de Obama es bastante positivo. Los indicadores económicos son sólidos: Barack Obama y Janet Yellen han dejado la economía con buena salud, y en muchos aspectos mucho más fuerte que antes de 2008, especialmente en lo que se refiere al sector financiero. El mercado laboral está cerca del pleno empleo. Durante los dos últimos años, el mercado laboral ha creado 4,9 millones de empleos, hasta una tasa de paro del 4,7%. El número de peticiones iniciales de subsidio por desempleo es la más baja desde 1973.

Incluso en las clases más desfavorecidas por la precariedad, se ha visto un claro movimiento en los últimos meses. Como resultado, dice, el número de americanos entre los 25 y los 34 años sin trabajo ha caído por debajo del 22% a finales de 2016 por primera vez desde septiembre de 2008.

Sin embargo, a pesar de las recientes mejoras, la tasa de participación en el mercado de trabajo sigue siendo baja (62,7% en diciembre), lo que significa que la economía de Estados Unidos no ha alcanzado todavía el pleno empleo, aunque no está lejos.

Además, la ‘buena’ inflación está de vuelta. Al contrario de la zona euro, el aumento de la inflación no sólo es causada por los precios de la energía, sino también por un aumento de los salarios medios (más 0,4% en diciembre) como resultado de la dificultad de los empleadores en la búsqueda de empleados cualificados.

El equilibrio de poder entre empleadores y empleados se está desplazando gradualmente a favor de los empleados, una señal bastante positiva. En Saxo Bank se considera que la inflación más alta (previsión en el 2% en 2017) podría reducir la carga de la deuda de los hogares estadounidenses (alrededor de 12.29 billones de dólares) y limitar los riesgos relacionados con la burbuja de la educación de Estados Unidos (que representa más de 1,23 billones, según la Fed).

El fracaso de Obama

Sin embargo, para Dembik no todo el historial de Obama es brillante. Su principal fracaso económico radica en su incapacidad para luchar contra el aumento de la desigualdad, que sin duda es el factor clave que explica la victoria de Trump. De hecho, la proporción ingresos en manos del 1% más rico ha alcanzado una vez más el nivel más alto visto a finales de la década de 1930 (en torno al 17%), mientras que había dejado de disminuir desde mediados de los años 20 hasta mediados de los años 70.

Las medidas económicas propuestas por Trump no son claramente capaces de hacer frente a la cuestión de la desigualdad, lo que podría crear rápidamente el resentimiento de su base electoral. En realidad, sólo dos medidas económicas tienen sentido económico: el plan de gastos de infraestructura, y en menor medida, los recortes de impuestos.

El plan de inversión en infraestructura de 1,5 billones se basa en las recomendaciones de la Sociedad Americana de Ingenieros Civiles, el gobierno federal necesitaría invertir 3,6 billones de dólares para el año 2020 para mantener la infraestructura existente (algunas de las cuales se remonta a la época de Eisenhower).

«Este programa podría ayudar a fortalecer la productividad, que es un reto a largo plazo para el crecimiento de Estados Unidos, y podría alargar el ciclo económico – pero no en la garantía de su aplicación. Esto se basa en la buena voluntad del Congreso y el partido Republicano. El presidente Trump inicialmente había considerado la financiación de inversiones de infraestructura en su totalidad por el sector privado, pero recientemente ha cambiado su tono abogando por un complejo endeudamiento mediante la emisión de bonos del estado a 50 y 100 años«, concluye Dembik.

Las cinco mayores fortunas del mundo de las finanzas y la inversión: Tres estadounidenses, un brasileño y un saudí

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Según la última edición del ranking de multimillonarios de Forbes, las cinco mayores fortunas del mundo de las finanzas y la inversión corresponden a Warren Buffett, George Soros, Joseph Safra, el Príncipe Alwaleed Bin Talal Alsaud –miembro de la familia real saudí– y James Simons. A estos cinco, les siguen otros cuatro hombres y una mujer para completar el Top Ten: Ray Dalio, Carl Icahn, Abigail Johnson, Thomas Peterffy, y Steve Cohen.

Esta clasificación, protagonizada por ocho ciudadanos de Estados Unidos –país en el que residen trece de las 500 mayores fortunas y 51 billonaires–, uno de Brasil y uno de Arabia Saudí, constituye una visión sectorial de la clasificación general de milmillonarios anunciada recientemente por la publicación y que sigue encabezando Bill Gates, acompañado de Warren Buffet, Jeff Bezos, Amancio Ortega y Mark Zuckerberg.

El único cuya posición practicamente no varía en ambos listados es Warren Buffett, que con 75.600 millones le colocan en la segunda posición del ranking general y en la primera de los financieros e inversores. A George Soros, la publicación le atribuye una fortuna de 25.200 millones de dólares, que le valen para colocarse en el puesto número 29 del ranking general; Le siguen los 20.500 millones del brasileño Joseph Safra, que aparece en el puesto 37; El Principe Alwaleed Bin Talal Alsaud, de Arabia Saudita, se sitúa en el 45 con una fortuna estimada en 18.700 millones; y en el puesto 49 y con 18 billones está James Simons.

La fortuna de Ray Dalio, fundador de Bridgewater se estima en 16.800 millones de dólares y le colocan en el puesto 54; y la de Carl Icahn, en el 55, se valora en 16.600 millones. En el puesto 75 del listado general aparece Abigail Johnson, nieta del fundador de Fidelity, propietaria del 24% de su capital social, y hoy presidenta del consejo y CEO de la firma, con una fortuna estimada en 14.400 millones. En el puesto 82 se ha colocado Thomas Peterffy, con sus 13.800 millones de dólares; y en el 92, Steve Cohen con una fortuna estimada en 13.000 millones de dólares.

Fidelity cree que este año será especialmente bueno para las bolsas

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En 2017, las acciones superarán a los bonos. Probablemente, explica Fidelity en sus perspectivas trimestrales, veamos un retorno a un mercado centrado en los beneficios, algo que, de hecho, ya ha empezado, pero también veremos cómo el dominio del mercado estadounidense comienza a desvanecerse.

“Estamos ya en el octavo año de un mercado alcista prolongado a cuya cabeza se ha situado EE.UU. y alimentado por la expansión de los múltiplos, los mercados desarrollados han batido a los emergentes y hemos visto una revisión al alza de la valoración de los activos intangibles frente a los activos tangibles, en marcado contraste con el anterior mercado alcista de 2003-2008”, escribe la gestora.

Fidelity atribuye la fortaleza de este movimiento alcista a la mejora de la actividad mundial y al mayor crecimiento de los beneficios empresariales, impulsados por los sólidos argumentos reflacionistas. De hecho, cree, existe la posibilidad de que estemos ante un año especialmente bueno en las bolsas que, por sí mismo, “nos acerque al final de este mercado alcista. Ciertamente, las perspectivas a 12-18 meses vista son buenas, aunque conviene recordar que estamos en una fase tardía, en el último tramo, de este mercado alcista”.

Los expertos de la firma advierten de que aunque el liderazgo bursátil de EE.UU. probablemente se desvanezca por sus elevados niveles de valoración, el margen de revisión al alza del mercado europeo, donde las valoraciones cotizan con un descuento del 20% frente a EE.UU., es sustancial si se producen resultados políticos positivos, por ejemplo en las elecciones francesas.

Estas son las dos razones que sustentan la opinión de la firma:

El crecimiento de los beneficios empresariales ha regresado: Tras varios años de decepcionantes crecimientos de los beneficios empresariales, estamos asistiendo a una mejora generalizada en este apartado. Actualmente, Fidelity prevé un crecimiento mundial de los beneficios empresariales del 10,3% y una rentabilidad sobre el capital (ROE) del 13% en 2017, en base a los modelos fundamentales propios utilizados para calcular los beneficios de valores individuales. Los beneficios europeos han ido por detrás de los estadounidenses durante los últimos años. Sin embargo, la gestora aboga poer una recuperación de los beneficios empresariales en Europa.
La inflación también está dando señales de vida: Los ciclos financieros suelen engendrar ellos solos los factores que acaban enterrándolos, y el actual probablemente se vea cada vez más acosado por un viejo archienemigo a medida que el crecimiento mundial se acelere y la política monetaria comience a normalizarse. La inflación es algo por lo que no nos hemos tenido que preocupar durante una década, ya que lo que ha preocupado más ha sido la deflación. Sin embargo, ahora existe el peligro de que los mercados financieros subestimen la inflación.

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Por esto, las tres apuestas de Fidelity en renta variable de cara a 2017 son:

Los valores tecnológicos: “aunque el crecimiento de los smartphones se está moderando, eso no signi ca que la innovación esté decayendo. La ubicuidad y movilidad de los smartphones impulsará la creación de nuevas plataformas y aplicaciones que pueden sostener los ciclos de actualización durante años. Además, la digitalización no ha hecho más que empezar en otros sectores”, explica.
El sector sanitario: Fidelity sigue apostando por los valores del sector sanitario por su atractivo potencial de beneficios a largo plazo, sostenido por un entorno marcado por la demanda estructural. La firma cree que una I+D dinámica está dando lugar a sólidas carteras de nuevos fármacos y tratamientos innovadores, sin olvidar las posibilidades de que se planteen nuevas operaciones corporativas. En Europa, los gestores de fondos han reducido las inversiones en las farmacéuticas que podrían estar más expuestas a los precios de los medicamentos en EE.UU., debido a la inquietud en torno a los controles de precios.
El sector industrial está caro: “Creemos que existe un optimismo excesivo alrededor del sector industrial. Nuestros analistas manejan unas previsiones de beneficios inferiores a las del mercado en 2017. Las valoraciones son bastante elevadas, dado que nos encontramos en una fase tardía del ciclo económico. Las empresas automovilísticas se encuentran en las últimas fases del ciclo  en todas partes, con la excepción de algunos mercados emergentes”, afirma el documento de la gestora.

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Allianz Global lnvestors lanza el primer fondo de Inteligencia Artificial de Europa

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Allianz Global Investors ha anunciado el lanzamiento del fondo de renta variable ‘Allianz Global Artificial Intelligence’. Este nuevo fondo es el primero de su clase en Europa y está disponible tanto para inversores minoristas como institucionales.

Inteligencia Artificial (IA) es un término aplicado a aquellas tecnologías que son capaces de percibir el mundo exterior, procesar esa información y actuar a modo de respuesta. El nuevo fondo de Allianz Global Investors tiene el mandato de invertir en empresas que impulsen el desarrollo de la inteligencia artificial en cualquiera de sus formas en todo el mundo.

El mercado de inteligencia artificial está creciendo muy rápidamente, y se espera que alcance un volumen de 36.800 millones de dólares en 2025, por lo que el fondo se beneficiará de los rápidos avances en una amplia variedad de áreas, incluyendo el análisis de “Big Data”, el aprendizaje automático, la auto-conducción de coches y el internet de las cosas.

El fondo Allianz Global AI es la expansión de una estrategia lanzada en Japón el 9 de septiembre de 2016 en asociación con Sumitomo Mitsui Asset Management y Nikko AM. Sin embargo, esta es la primera vez que la estrategia estará abierta a los inversores europeos.

Amplia experiencia

En su forma actual, la estrategia tiene actualmente cerca de 2.000 millones de dólares en activos bajo gestión. El fondo estará gestionado por Sebastian Thomas, Portfolio Manager and Director, US Head of Technology Research en Allianz Global Investors.

Sebastian se unió a la compañía en 2003 como analista senior de compañías de software y de Internet, y tiene más de 10 años de experiencia en la gestión de carteras de tecnología global. El equipo que cubre el sector tecnológico de Allianz Global Investors actualmente gestiona más de 7.200 millones de dólares en carteras centradas en tecnología.

“Somos realmente pioneros en este espacio y, después de haber observado una demanda inicial tan fuerte en Japón, estoy encantado de llevar la estrategia a un público más amplio. Ahora estamos en un punto de inflexión para la inteligencia artificial, donde este tipo de tecnología está comenzando a marcar diferencias significativas en la forma en la que vivimos nuestras vidas. El potencial de la inteligencia artificial para revolucionar industrias enteras significa que este fondo representa una oportunidad emocionante para que los inversores tengan acceso a futuras fuentes de innovación y crecimiento en todo el mercado”, explicó Thomas.

Aseafi celebra su II Congreso Anual con la vista puesta en la llegada de MiFID II, su preparación y sus consecuencias

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El próximo martes 9 de mayo, la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) celebrará su II Congreso Anual para tomar el pulso a la industria del asesoramiento financiero y de las EAFIs. Además, abordará los retos y expectativas que afronta con la inminente llegada de MiFID II en enero de 2018. El encuentro lo inaugurará su presidente, Carlos García Ciriza, y tendrá lugar en el Museo Lázaro Galdiano de Madrid, ubicado en la calle Serrano 122.

La jornada tendrá como principal objetivo estudiar la industria y su grado de adaptación a la nueva normativa europea ante su inminente implantación, para lo cual analizará los diferentes modelos de cada parte de la industria y su impacto sobre la relación con el inversor. También está previsto un espacio para hablar sobre los nuevos requisitos formativos de los asesores y la política de certificaciones.

Como segundo objetivo, esta jornada quiere exponer la actualidad política y económica para debatir sobre los principales acontecimientos como el Brexit, las elecciones europeas, las políticas de Trump, y plantear estrategias en las que encontrar rentabilidad para lo que queda de 2017. Asimismo, se tratará el tema de cómo el desarrollo tecnológico está influenciando a la industria del asesoramiento financiero, cómo evolucionan los nuevos modelos de negocio (fintech, transaccional, roboadvisors…), y la adaptación de estos a las nuevas relaciones con los inversores.

El Congreso complementará el programa con más temas y ponencias, en la que será una jornada llena de contenidos de actualidad, de la mano de una amplia selección de expertos, y en la que se podrán compartir experiencias en el cóctel que ser servirá en el jardín del museo.

MiFID II en el horizonte

En cuanto al escenario al que tendrán que hacer frente las EAFIs con la puesta en marcha de MiFID II, los expertos examinarán lo preparados que se encuentran en el sector, qué queda por hacer y qué es lo que hará la banca. “Se debatirá sobre si se va a posicionar el modelo de asesoramiento no independiente y si habrá salida de clientes de la banca tradicional hacia ESIs”, señalan desde Aseafi.

En este mismo sentido, se analizará si estará el inversor final más protegido, si hay más transparencia en el servicio independiente y en qué posición se encuentran las ESIs y los movimientos que están haciendo, así como sobre los requisitos mínimos que deberán cumplir los asesores financieros y si esto redundará en una mejor calidad del asesoramiento.

Además, en los paneles de expertos que están previstos, se tratará cómo se va a organizar el cumplimiento formativo y quién certificará esa formación, y se debatirá sobre el proceso de digitalización que ha llegado al sector.

La gestión activa y a largo plazo persiste como la opción más eficaz

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El primer trimestre de 2017 ha sido claramente positivo para las bolsas, empujadas principalmente por la revisión al alza del crecimiento y los beneficios. En Mirabaud creemos que la tendencia seguirá siendo positiva durante los dos próximos años por lo que mantenemos nuestra exposición a renta variable, pero también somos prudentes en cuanto al corto plazo a causa de las fuertes subidas que hemos observado durante los últimos cinco meses y al retraso en la puesta en marcha de las políticas económicas y presupuestarias anunciadas en Estados Unidos.

En este momento hemos optado por posicionar nuestras carteras con una ponderación neutral en los países desarrollados y una ligera infraponderación en los países emergentes. También hemos cubierto una parte de la exposición a la renta variable europea ante la proximidad de las elecciones presidenciales en Francia y frente al riesgo que supondría el triunfo en ellas del voto populista. Pese a que nuestro escenario principal no contempla ese resultado, no podemos obviar que constituye un riesgo -extremo- contra el que preferimos estar protegidos.

Como en el caso de la victoria de los detractores de la Unión Europea en el referéndum británico, la primera clase de activos que podría verse afectada por el voto populista en Francia sería el euro. Por el contrario, más allá de la brusca caída inicial, las empresas y los sectores exportadores podrían beneficiarse de la depreciación de la moneda.

En este escenario, el sector bancario sería el más afectado a consecuencia de los riesgos para la estabilidad financiera. Por ello, hemos cubierto una parte de la exposición a la renta variable europea a través de opciones sobre el Euro Stoxx 50, un índice que reúne a 50 multinacionales de la zona euro. A modo de comparación, el sector financiero representa más del 22% del índice europeo frente a tan solo el 15% del índice estadounidense S&P 500. Este último está, en efecto, más expuesto al sector tecnológico, con un 22%, frente al 7% de Europa.

En paralelo, en Estados Unidos los debates en torno al techo de la deuda se reanudarán próximamente y podrían traer consigo cierta volatilidad en los mercados. Este techo se reinstauró el pasado 16 de marzo después de haber estado suspendido en 2015. Desde entonces, el Tesoro estadounidense ha vuelto a recurrir a “medidas extraordinarias” para financiar sus gastos. Esta política podría durar hasta el otoño.

Vemos pues, que la tendencia positiva que se ha dado durante el primer trimestre para la renta variable, a grandes rasgos, seguirá dándose hasta 2019. Pero no desaparecerán los picos de volatilidad. Nuestra recomendación a los inversores es apostar rotundamente por la gestión activa, con una buena selección de valores, y por una estrategia a largo plazo.

Raimundo Martín es director general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.