Pixabay CC0 Public DomainRubén Puga, presidente y fundador de Grupo Fidelitas & Company.
Grupo Fidelitas & Company, compuesto por Fidelitas ARTe, Fidelitas Real Estate, y Fidelitas Business Consulting, ha empezado una nueva línea de negocio a través del Club Financiero Madrid.
Con el objetivo de fomentar las relaciones profesionales y personales entre líderes empresariales de diversos sectores, ha anunciado el lanzamiento oficial del Club Financiero Madrid, un exclusivo club privado que se perfila como un espacio de encuentro único para la creación de sinergias, el intercambio de ideas y la generación de oportunidades de negocio.
Se trata de un espacio para presentar proyectos entre empresas a través de un fondo Business Angel, donde cada socio pueda solicitar colaboración de financiación en sus proyectos, al igual que poder invertir en proyectos de otras empresas socias del club.
El Club Financiero Madrid se estructura en diversas verticales de negocio, cada una liderada por expertos de reconocido prestigio en su campo. Estas verticales abarcan un amplio espectro de áreas, que incluyen las siguientes:
Financiero: expertos en finanzas, inversiones y mercados bursátiles.
Inmobiliario: profesionales del sector inmobiliario, incluyendo promotores, constructores e inversores.
Arte y Cultura: especialistas en el mundo del arte, la cultura y el coleccionismo.
Business Consulting: consultores expertos en estrategia, gestión empresarial y desarrollo de negocios.
Energía: profesionales del sector energético, incluyendo renovables, convencionales y nuevas tecnologías.
Los miembros del Club Financiero Madrid tendrán acceso a una amplia gama de actividades y eventos exclusivos, cuidadosamente diseñados para fomentar las relaciones empresariales. Y cuenta con líderes empresariales visionarios que fomentan el desarrollo económico y social tanto la Comunidad de Madrid como de España.
Con Rubén Puga y Javier Muñoz
El proyecto está liderado por Rubén Puga, presidente y fundador de Grupo Fidelitas & Company (Fidelitas ARTe, Fidelitas Advisor y Fidelitas Real Estate), una empresa financiera especializada en ofrecer asesoramiento personalizado integral sobre arte (pintura, escultura, joyería y fotografía) como activo financiero alternativo, asesoramiento en planificación patrimonial financiera e inmobiliaria para la diversificación equilibrada de los activos del cliente.
También va de la mano de Javier Muñoz, vicepresidente y cofundador de Club Financiero Madrid, quien lleva más de 20 años en el sector financiero.
«Estamos muy entusiasmados con el lanzamiento de Club Financiero Madrid y con la creación del Grupo Fidelitas & Company, con el objetivo de ofrecer una correcta diversificación de activos financieros en la gestión financiera del patrimonio de nuestros clientes», afirma Rubén Puga, CEO de Club Financiero Madrid y Grupo Fidelitas & Company . «Creemos que estas nuevas divisiones nos permitirán ofrecer a nuestros clientes una gama aún más amplia de productos y servicios de alta calidad y satisfacer sus necesidades de manera integral», añade.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Roland Steinmann from Pixabay
El índice MSCI World Small Cap combina valores de pequeña capitalización estadounidenses (que representan el 60% de la exposición) y europeos (que suponen el 18%). Esto permite acceso al factor equilibrando los riesgos y oportunidades asociados a cada región. La tercera mayor ponderación corresponde a Japón, que representa el 12% del índice, el doble de su peso que en el MSCI World Index. Mientras que el debilitamiento del yen impulsó el rendimiento de la renta variable en los dos últimos años, en 2024 las negociaciones salariales de primavera (“Shunto”) propiciaron un fuerte crecimiento salarial, lo que supone un viento de cola para las pequeñas capitalizaciones más nacionales. Y se espera que las reformas de la Bolsa de Tokio aumenten la eficiencia de las empresas cotizadas.
A medida que se moderan gradualmente los niveles del IPC en todo el mundo y mejoran las perspectivas más allá de la excepcionalidad de la economía de Estados Unidos, se abre la oportunidad de una recuperación en otras regiones. Las valoraciones siguen siendo baratas, tanto en términos absolutos como en relación con el índice MSCI World. Por último, en lo que respecta a la posible ampliación del rendimiento, el índice MSCI World Small Cap Iestá menos concentrado que el MSCI World Index, donde el peso de los 10 principales componentes es del 1,9% frente al 21,5%, respectivamente (1).
SPDR proporciona un vehículo atractivo para obtener acceso a la renta variable de pequeña capitalización con exposición al l mercado desarrollado global:
Adicionalmente se abren oportunidades en otras regiones:
Mercados emergentes de pequeña capitalización: Acceso más directo al crecimiento económico
Las economías de los mercados emergentes siguen superando al mundo desarrollado. Sin embargo, la rentabilidad de la renta variable de los emergentes ha sido escasa, arrastrada por las acciones chinas, que se enfrentan a numerosos retos, como el resurgimiento de la represión tecnológica, las tensiones geopolíticas y una actividad económica más lenta de lo previsto. Y aunque la renta variable china repuntó a lo largo del año, persisten los riesgos geopolíticos y regulatorios.
El índice MSCI EM Small Cap ofrece una solución sencilla a esos riesgos y vientos en contra al infraponderar fuertemente a China, que representa sólo el 8% (frente al 27% del MSCI EM Index). En cambio, la India, que es la principal economía de más rápido crecimiento, representa el 27%. El rápido crecimiento y la necesidad de diversificación de las cadenas de suministro hacen de la India un lugar atractivo para el capital extranjero, que se espera que fluya hacia el país a medio plazo de diversas formas. La segunda sobre-ponderación más importante es Taiwán, con un 22% del índice. Aunque hay que vigilar los riesgos geopolíticos, Taiwán sigue siendo una parte indispensable de la cadena de suministro de semiconductores. La tercera sobreponderación más importante es Corea del Sur, una potencia en tecnología que ofrece acceso a una gran cantidad de empresas de alta calidad.
La particular distribución de pesos en el índice por países ha sido el principal impulsor de que el MSCI EM Small Caps Index haya superado al MSCI EM Index en los últimos años, y esperamos que siga siendo un viento de cola hasta que se produzca una mejora sostenible en el panorama geopolítico y normativo de China.
Además, las empresas de pequeña capitalización de mercados emergentes, como en regiones desarrolladas, también generan una mayor proporción de sus ingresos a nivel nacional, lo que les permite beneficiarse más directamente de las economías emergentes relativamente sólidas. El índice MSCI EM Small Cap está bien diversificado, y las 10 principales empresas representan sólo el 3% (frente al 25% del índice MSCI EM) (2). Además, las empresas estatales, que pueden ser menos eficientes, representan sólo el 8%; la cifra correspondiente del índice MSCI Emerging Market es del 23% (3).
SPDR facilita el acceso a esta oportunidad en mercados emergentes via el ETF:
La reciente reelección del primer ministro Narendra Modi, a pesar de haberse logrado sin una mayoría absoluta, ha dado lugar a un gobierno de coalición bajo su liderazgo. La Alianza Nacional Democrática (NDA), liderada por el Partido Bharatiya Janata (BJP), obtuvo 293 escaños, superando cómodamente la marca mayoritaria de 272 escaños, a pesar de ser 60 escaños inferior a su recuento de 2019.
Los gobiernos de coalición han sido parte integral del panorama político de la India durante casi cuatro décadas. Desde 1989, los gobiernos de coalición han sido más la norma que la excepción en la India. Por ejemplo, la Alianza Progresista Unida (UPA), liderada por el Congreso, gobernó de 2004 a 2014 a través de una coalición, aplicando con éxito importantes reformas económicas y manteniendo la estabilidad política. Del mismo modo, la NDA liderada por el BJP ha gobernado efectivamente como una coalición desde 2014, siendo las elecciones de 2014 y 2019 una desviación inusual en la que el BJP en solitario se aseguró la mayoría.
El precedente de un gobierno de coalición exitoso se estableció firmemente a principios de la década de 1990. Los gobiernos liderados por diversas coaliciones a menudo han promulgado reformas económicas sustanciales, mejorando la posición económica global de la India. En particular, el gobierno de coalición del BJP en 1999 y la coalición liderada por el Congreso en 2004 encabezaron reformas que sentaron las bases de un crecimiento económico sostenido. Es importante señalar que muchos de los años de gobierno de coalición estuvieron acompañados de altas tasas de crecimiento económico y de rendimientos bursátiles saludables.
La actuación del BJP, que obtuvo 240 escaños en solitario, representa el mayor resultado de un solo partido (excluidas las recientes victorias del BJP) desde la oleada de simpatía por Rajiv Gandhi en 1984, tras el asesinato de la entonces Primera Ministra Indira Gandhi. Este logro subraya la continua fortaleza del BJP y la influencia de Modi en la política india, reafirmando el sólido respaldo popular y la fuerza organizativa del partido. En el norte del país hubo votos claramente contrarios a la tendencia, aunque la cuota de voto del BJP aumentó en el sur.
Claramente, los mercados y los expertos electorales se equivocaron al esperar una clara mayoría del BJP, como en 2014 y 2019.
La economía de la India está preparada para un fuerte crecimiento, reforzado aún más por la reelección de Modi. India acaba de registrar la mayor tasa de crecimiento del PIB a nivel mundial, estimada en un 8,2% para el ejercicio fiscal 2023-24. Esta notable hazaña se produce en medio de la incertidumbre económica global y es indicativa de los sólidos fundamentos económicos de la India y de la eficacia de sus medidas políticas.
Este crecimiento se complementa con la previsión de una fuerte temporada de monzones, que promete rejuvenecer los ingresos rurales y estimular el aumento del consumo. El Departamento Meteorológico de la India (IMD) ha pronosticado una temporada de monzones favorable para 2024, una mejora significativa tras varios años de precipitaciones por debajo de la media. La llegada de monzones en abundancia es crucial para el sector agrícola, que da empleo a una parte importante de la población e impulsa la demanda rural.
Además, las empresas indias han registrado beneficios récord en el ejercicio que concluyó el 31 de marzo de 2024. Los beneficios netos combinados de las empresas del Nifty 50 aumentaron un 18% interanual, lo que refleja el buen comportamiento de las empresas. Posteriormente, los analistas han revisado al alza las tasas de crecimiento del beneficio por acción (BPA) para los ejercicios 25 y 26, lo que indica una confianza sostenida de los inversores y una perspectiva positiva de la rentabilidad empresarial. Las empresas en las que hemos invertido han registrado, por término medio, un crecimiento de los beneficios significativamente superior al del índice.
Se espera que el gobierno liderado por Modi siga aplicando reformas estratégicas que han sido fundamentales para impulsar el ascenso económico de la India. Las reformas más importantes en materia de desarrollo de infraestructuras, economía digital y consolidación fiscal han creado un entorno propicio para el crecimiento. Por ejemplo, el énfasis del Gobierno en el gasto público de capital, como el proyecto nacional de infraestructuras (NIP), ha impulsado significativamente el desarrollo de las infraestructuras. No se prevén grandes ralentizaciones en el gasto en infraestructuras o defensa, aunque las nuevas reformas políticas pueden sufrir retrasos. Uno de los aliados será el partido Telugu Desam, liderado por N. Chandrababu Naidu. Naidu es conocido por sus firmes credenciales reformistas y se le atribuye, en gran medida, el mérito de haber transformado Hyderabad en un centro tecnológico. Compañías como Microsoft y Google han establecido grandes oficinas en la ciudad.
Los indicadores económicos positivos y un gobierno estable son un buen augurio para los inversores. El Banco de la Reserva de la India (RBI) ha desempeñado un papel crucial en el mantenimiento de la estabilidad económica al mantener el tipo de interés de las repos en el 6,5%, lo que garantiza una amplia liquidez en el mercado. Además, los esfuerzos del RBI por acumular importantes reservas, que actualmente ascienden a unos 640.000 millones de dólares, amortiguan la volatilidad económica global.
La prudencia fiscal del Gobierno y su énfasis en las reformas estructurales aumentan aún más el atractivo del mercado indio para los inversores nacionales y extranjeros. El déficit fiscal para el año fiscal 24 fue inferior al 5,6% del PIB, mejor que la estimación del Gobierno, lo que refleja una sólida gestión fiscal. Antes de que se anunciaran los resultados de las elecciones, S&P Global Ratings elevó la semana pasada la perspectiva de la calificación de la deuda pública india de “estable” a “positiva”, manteniendo al mismo tiempo su calificación “BBB-”.
La reelección del Primer Ministro Modi, aunque a través de una coalición, debería garantizar la estabilidad y la prosperidad económica de la India. Con una sólida base de gobierno de coalición y un compromiso con las reformas económicas, la India seguirá siendo un destino lucrativo para los inversores a largo plazo. Las perspectivas económicas positivas, reforzadas por una temporada de monzones prometedora y unos resultados empresariales sólidos, consolidan la posición de la India como líder del crecimiento mundial.
En nuestra opinión, es probable que la India continúe con el notable progreso realizado en los últimos años bajo un Gobierno de coalición de Modi. Los inversores pueden esperar un período de estabilidad y crecimiento sostenido, que garantice que la India siga siendo una opción atractiva para las inversiones a largo plazo.
Es posible que los mercados fluctúen en ambas direcciones durante las próximas semanas, a medida que se vaya perfilando el nuevo gabinete y se dé a conocer el presupuesto a principios de julio. Sin embargo, una vez que se haya asentado la polvareda, creemos que la atención volverá a centrarse en los fundamentales, que siguen siendo extremadamente sólidos.
Tribuna de Avinash Vazirani y Colin Croft, gestores de Jupiter AM
Una fuente de rentabilidad que ha estado agotada durante mucho tiempo está brotando de nuevo. Esta no proviene en absoluto de una nueva oleada de crecimiento. De hecho, hay motivos para dudar que la dinámica mundial pueda fortalecerse a medida que el ritmo de expansión de China se normalice y que unos países ricos anegados de deuda converjan hacia un crecimiento exiguo. La fuente de riqueza es otra: los bonos. Lo cierto es que, en un momento en el que la deuda francesa acaba de sufrir otra rebaja de calificación por parte de Standard & Poors y otros países de referencia –como Japón y EE. UU.– podrían correr la misma suerte, invertir en bonos, incluso de alta calidad, podría parecer poco razonable. Sin embargo, estas inversiones están en disposición de aplacar la sed de rentabilidades, probablemente durante varios años.
Quince años después de la crisis de 2008, los rendimientos nominales han recuperado su vigor a muy largo plazo. A lo largo de 100 años, el bono estadounidense a 10 años ha ofrecido un carry medio del 4,8 % 1 , próximo al nivel actual, pero esa cifra incorpora el periodo de inflación de los años 1970 y 1980, cuando el tipo de interés llegó a superar momentáneamente el 15%. Durante los últimos 25 años, la media desciende hasta el 3,3 %. Desde este punto de vista, el carry actual representa una prima de más del 1 % por encima de la media que, además, se acumulará durante 10 años, lo que constituye una oportunidad de mercado infrecuente. En la zona del euro, el bono francés a 10 años, que supera el 3% actualmente, se sitúa por encima de su media de los últimos 25 años (2,7 %).
Además, los rendimientos «reales» en los tipos largos actuales, deflactados por la inflación, han entrado en territorio positivo. Aunque la inflación puede mantenerse de forma estructural en cotas más elevadas que en los últimos veinte años, cuesta creer que pueda situarse de forma duradera por encima del nivel actual de los tipos largos. Los bancos centrales actuarían. Parece, pues, que va a mantenerse un rendimiento «real» de forma duradera.
Es cierto que la calidad de los bonos emitidos por Estados se cuestionará duramente durante los próximos años. Los presupuestos públicos sufren desequilibrios estructurales que no parece que se vayan a corregir pronto en un contexto de gasto abocado a aumentar, aunque solo sea para financiar las transiciones, principalmente la energética y la demográfica. Sin embargo, en esta fase las probables rebajas de las calificaciones de la deuda pública no parece que vayan a ocasionar pérdidas financieras significativas, dado que las calificaciones de los Estados ricos siguen siendo elevadas y se degradan muy lentamente. Además, los países ricos demuestran mucha inventiva a la hora de hacer frente a sus necesidades de financiación. El caso de Japón es elocuente: a pesar de que la deuda pública se cifra en el 250 % del PIB, el país no tiene ningún problema para acceder a los mercados, ayudado sobre todo por su banco central. Por último, existen pocas alternativas de inversión de bajo riesgo para los inversores. Aunque sólo sea porque no existe una opción mejor, los gobiernos o las empresas sólidas tienen garantizado atraer una parte de los capitales que no pueden fluir íntegramente hacia la renta variable, el oro, bienes de lujo o las criptomonedas. Algunos bonos de empresas siguen teniendo una calificación mejor que la de sus Estados, como Microsoft o Johnson & Johnson, que poseen una nota de AAA, la máxima, mientras que S&P y Fitch han degradado a EE. UU.
Además, los bancos centrales parecen estar a punto de anunciar recortes de los tipos de referencia, lo que debería relajar la curva de rendimientos. Al carry intrínseco de los bonos ya emitidos se añadiría entonces una rentabilidad vinculada a su revalorización: ganancia doble en perspectiva.
De este modo, se abre una nueva era en el mercado en la que invertir en bonos de alta calidad podría ser una opción preferente y una fuente de rentabilidad de la que el inversor podrá beber durante mucho tiempo.
Fisher Investments (FI) ha anunciado que Advent International (Advent) y una filial participada al 100% por ADIA (Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi) han acordado realizar una inversión minoritaria en Fisher Investments, la empresa homónima de Ken Fisher. Según explica la entidad, la inversión de Advent y ADIA de al menos 2.500 millones de dólares y hasta 3.000 millones de dólares valora a FI en 12.750 millones de dólares.
Después del cierre de esta operación, que se espera que ocurra a finales de este año, Ken Fisher permanecerá activo en su función actual como presidente ejecutivo y codirector de Inversiones de FI, y la administración de la gestora encabezada por el director ejecutivo Damian Ornani continuará impulsando la empresa. «La inversión no afectará a los clientes, empleados ni a las operaciones diarias de FI. La finalización de la transacción está sujeta a ciertas aprobaciones y al cumplimiento de otras condiciones de cierre habituales», indican.
El comunicado explica que esta transacción fue parte de la planificación patrimonial a largo plazo de Ken Fisher y permite a FI, bajo el liderazgo de Damian Ornani, la capacidad de continuar operando como una firma independiente de gestión de patrimonio y activos y asesora de inversiones privada. Ken Fisher, fundador y presidente ejecutivo de FI, venderá participaciones personales en FI a fondos administrados por Advent y a ADIA. Para Advent y ADIA, el acuerdo fue una oportunidad para una inversión a largo plazo en uno de los asesores de inversiones más grandes del mundo. Los inversores en los vehículos de Advent incluyen los fondos administrados de Lunate Capital Limited, Mousse Partners y el mayor cliente institucional de FI desde hace mucho tiempo, el Servicio Nacional de Pensiones (NPS) de Corea del Sur. Esta es la primera inversión externa en IF, ya que anteriormente la propiedad de IF era exclusiva de familiares y empleados. Una vez que se cierre la transacción, Ken Fisher conservará la mayoría de la propiedad efectiva y de las acciones con derecho a voto que superen el 70%. No se contempla ninguna otra transacción de inversión FI. La inversión en acciones ordinarias no incluye opciones ni preferencias sobre acciones no ordinarias e incluye votación proporcional a la propiedad efectiva de los inversores. Tras el cierre, David Mussafer, socio director de Advent, se unirá a la junta directiva de FI.
«Esta transacción nos brinda una pista independiente con inversores institucionales verdaderamente excepcionales que pueden aportarnos su sabiduría, valorar nuestra cultura y objetivos únicos, y quieren que sigamos haciendo lo que siempre hemos hecho, más grande». y mejor, al mismo tiempo que somos pioneros en soluciones nunca antes implementadas para beneficiar a nuestros clientes y empleados”, ha señalado Damian Ornani, director ejecutivo de FI desde hace mucho tiempo.
Por su parte, Ken Fisher ha añadido: “Esta transacción tiene como objetivo doble los impuestos sobre el patrimonio y la planificación, al tiempo que garantiza que FI mantendrá su cultura tradicional, su evolución de crecimiento y su dedicación al servicio excepcional al cliente. FI ha sido mi vida. Si bien mi salud es excelente, esta transacción con un período de tenencia atípicamente largo para una transacción de capital privado garantizará la independencia y la cultura privada de FI a largo plazo en caso de que me suceda algo adverso. Y contaremos con el apoyo de socios de clase mundial que nos entienden operativa y culturalmente, y valoran lo que somos y seremos”.
Sobre la operación, David Mussafer, socio director de Advent, ha delcarado: “Estamos entusiasmados de respaldar una de las principales marcas de servicios financieros en la que sus clientes confían por su enfoque personalizado hacia la gestión patrimonial. Ken, Damian y el resto del equipo directivo han construido una organización tremenda durante los últimos 45 años. Nos sentimos honrados de asociarnos con ellos para apoyar la próxima fase de crecimiento de FI y al mismo tiempo defender la cultura única de la empresa que es fundamental para su éxito”.
JP Morgan Securities LLC y RBC Capital Markets actuaron como asesores financieros conjuntos y Paul Hastings actuó como asesor legal de FI en esta transacción. Ropes & Gray se desempeñó como asesor legal de Advent. Gibson Dunn se desempeñó como asesor legal de ADIA.
Indosuez Wealth Management amplía su gama de productos con el lanzamiento de Indosuez Funds – Impact, una solución propuesta a los inversores de renta variable que se preocupan por integrar las cuestiones ESG en sus decisiones. Según explica la gestora, cada inversión está minuciosamente evaluada por su potencial para contribuir positivamente a la consecución de al menos uno de los Objetivos de Desarrollo Sostenible(ODS) definidos por las Naciones Unidas, ya se trate de trabajar en las necesidades de salud, alimentación e inclusión social o financiera, de apoyar la transición medioambiental o de favorecer la economía circular y el acceso digital.
En concreto, las empresas con impacto seleccionadas se evalúan según una metodología interna articulada en torno a tres dimensiones. En primer lugar, intencionalidad, es decir, asegurarse de que la empresa contribuya a una problemática de desarrollo sostenible y tenga un beneficio social y/o medioambiental positivo y medible. En segundo lugar, efectividad, lo que supone verificar que la intencionalidad esté seguida de actos que tengan un impacto real en los objetivos definidos. Y, por último, medible, tanto las externalidades sociales y/o medioambientales, en particular a través de una relación de impacto transparente.
«Las contribuciones de las empresas a las distintas cuestiones que aborda el fondo Indosuez Funds – Impact se detallarán cada año en un informe de impacto a través de indicadores cualitativos y cuantitativos. Este informe se pondrá a disposición de los inversores, con el fin de ilustrar de manera concreta el impacto generado por sus inversiones», señalan desde la entidad.
A raíz de este lanzamiento, Delphine Di Pizio-Tiger, directora mundial de gestión de activos de Indosuez, ha señalado: «Nuestros clientes están cada vez más preocupados por invertir en empresas cuyos proyectos tienen un impacto positivo en el medio ambiente. Nos aseguramos de ello, en particular mediante un informe transparente y específico que nos permite asegurarnos del impacto positivo de las empresas, social o medioambiental, en la economía real».
Los gestores norteamericanos tienen previsto crear fondos europeos y utilizar el pasaporte para captar inversiones en Europa antes de la solicitud inversa y los Regímenes Nacionales de Colocación Privada (NPPR), según un nuevo estudio de Ocorian realizado con ejecutivos de gestión de fondos de capital riesgo, deuda privada, inmobiliarios, de capital riesgo y de infraestructuras en EE.UU. y Canadá, responsables de 1,591 billones de dólares en activos bajo gestión.
Su última encuesta revela que el 41% eligió el pasaporte para la captación de fondos en Europa en el futuro, y eso se compara con el 25% que seleccionaron NPPR y el mismo número que optaron por la solicitud inversa como sus métodos preferidos para recaudar fondos en el estudio de pasaportes, solicitud inversa y NPPR.
El estudio muestra que el 61% usará agentes de colocación para recaudar capital en Europa en los próximos 18 meses, casi la mitad (49%) también utilizará equipos de ventas directas y el 47% confiará en distribuidores externos. Alrededor del 28% utilizará bancos privados. Aproximadamente el 63% ha utilizado la solicitud inversa en el pasado para recaudar fondos en Europa, mientras que el 40% ha recurrido al pasaporte y el 36% a NPPR, con uno de cada ocho (12%) utilizando los tres métodos.
Cuando se les preguntó qué hace que el pasaporte sea más atractivo, el 56% eligió la percepción del mercado y la capacidad de llegar a más inversores en más países entre sus tres principales razones, mientras que el 44% calificó la eficiencia como un atributo clave. La misma pregunta sobre NPPR encontró que el 70% citó la rentabilidad y el 64% la flexibilidad como las dos principales razones para usarlo, mientras que el 69% dijo que la cantidad de capital que han recaudado de inversores europeos a través de la solicitud inversa ha aumentado en los últimos dos años.
La investigación encontró que el 82% de los gestores de fondos norteamericanos probablemente aumentarán la actividad de precomercialización en Europa en los próximos dos años, con un 73% diciendo que es mucho más o más atractivo precomercializar en Europa debido a la menor inversión inicial antes de establecerse completamente. Sin embargo, el estudio encontró niveles variados de comprensión sobre los cambios de precomercialización realizados en Europa en junio de 2021, que incluían cambios específicos en la distribución transfronteriza de fondos de inversión colectiva bajo las Directivas AIFMD y UCITS en la UE. Solo el 38% dijo que los entendía muy bien, mientras que el 58% dijo que entendía los cambios bastante bien.
“Hay un fuerte apetito entre los gestores de fondos norteamericanos para recaudar capital en Europa y un debate creciente sobre los mejores métodos para hacerlo. En Ocorian, hemos apoyado a varios gestores que buscan probar el apetito europeo por su estrategia y producto propuesto a través de la precomercialización. Es una forma rentable de decidir si lanzar un AIF autorizado por la UE y usar su pasaporte para llevar a cabo actividades de distribución en toda la región. Solo vemos aumentar la demanda de este servicio a medida que los gestores norteamericanos llegan a la conclusión de que el pasaporte es el método de distribución más atractivo para el futuro”, apunta Paul Spendiff, jefe de Desarrollo de Negocios y Servicios de Fondos en Ocorian, a la luz de estos resultados.
Una vez pasadas las elecciones europeas, con la reconfiguración del Parlamento Europeo, ¿qué cabría esperar para la región en los próximos años? Aunque en un año plagado de citas electorales, las europeas no han sido de las elecciones que más ruido están haciendo, desde M&G Investments el gestor de renta variable global Randeep Somel afirma que los resultados de lo que se votó el pasado 9 de junio podrían actuar “como un toque de atención”. “Necesitamos ver grandes cambios entre la gente que está al cargo de la política europea porque, de lo contrario, seguirá ascendiendo el nacionalismo”, añadía el experto.
Durante una presentación celebrada por la firma en su tradicional Summer Soirée en Madrid, Somel detalló algunos de los grandes riesgos geopolíticos actuales y qué riesgos y oportunidades están generando en su clase de activo, la renta variable global. Siguiendo con el estado de la Unión Europea (UE), el gestor denunció la ausencia de una política industrial en la zona euro y declaró que un primer paso muy necesario que deberían tomar las autoridades europeas sería “crear industrias nacientes y protegerlas desde el principio”, en alusión al reciente anuncio de la aplicación de aranceles de entre el 17% y el 38% a los fabricantes chinos de coches eléctricos. “Esperamos ver más acciones en esta dirección”, añadió.
Otra de las carencias principales de la UE para el experto es el gasto insuficiente en digitalización de la economía e I+D, algo que reivindica como necesario para impulsar el tejido industrial en la región y competir con otros países que se están consolidando como potencias tecnológicas, no solo EE.UU. sino también China o India.
En términos de inversión, no obstante, el gestor explicó que la renta fija puede reflejar mayores niveles de preocupación e incertidumbre que la renta variable, aunque el aumento de la volatilidad puede generar oportunidades. Lo ilustró con un ejemplo muy concreto, las próximas elecciones convocadas por Emmanuel Macron en Francia tras los resultados europeos. La reacción del mercado se tradujo en un repunte de los rendimientos galos, que por primera vez en la historia superaron a sus equivalentes españoles y portugueses. “De hecho, ahora los inversores consideran que invertir en Portugal es menos arriesgado que invertir en Francia” observó Somel, contrastando la situación con lo vivido hace trece años durante la crisis de la deuda soberana europea.
De esta forma, el gestor considera que esta preocupación puede suponer en el lado de la renta variable “una fuente de oportunidad para comprar a precios más razonables negocios de mucha calidad y bien diversificados por geografías que cotizan en Francia”. En cambio, considera que Francia e Italia deberían preocuparse por la evolución de sus bonos soberanos, al considerar que estos países han mostrado menor disciplina que España y Portugal a la hora de reducir su endeudamiento. “Si pierdes por completo el control del parlamento, significa que también pierdes el control sobre la deuda. Por tanto, tenemos razones para ser cautelosos con la deuda, pero creemos que la renta variable se comportará mejor”, resumió Randeep Somel.
Para concluir, el gestor constata que tanto en los mercados británico como europeos cotizan compañías de buena calidad, pero con valoraciones bajas, debido al entorno de estanflación de estas economías. “Si los políticos consiguen cambiar este entorno, podría suponer un catalizador para estos mercados”, concluye.
Cita presidencial con EE.UU. en noviembre
El experto también dedicó un breve análisis a la situación en EE.UU., que celebra en noviembre unas elecciones presidenciales atípicas, al ser la primera vez en la historia del país que hay dos presidentes compitiendo por un segundo mandato, siendo además los dos candidatos de mayor edad que se hayan presentado nunca a la presidencia. Somel indica que los mercados todavía no están preocupados por el desenlace de estos comicios, y apuntó que, históricamente, los inversores no suelen reflejar sus dudas en los mercados hasta dos meses antes de la cita electoral.
El gestor se enfocó en dos asuntos en particular relacionados con esta elección. El primero, el alto nivel de endeudamiento que presenta EE.UU. actualmente, 32 billones de dólares que suponen más del 100% de su PIB. “El país todavía está registrando un crecimiento fuerte, pero si el siguiente presidente decide aplicar más bajadas de impuestos o incrementar el gasto público se levantarán más preocupaciones entre los inversores”, declaró.
El segundo asunto tiene que ver con el futuro de las políticas verdes en función de que salga elegido uno u otro candidato. El gestor cree que la sostenibilidad puede ser el área que entrañe mayores riesgos si Donald Trump es reelegido, pero se muestra pragmático y cree que habría potencial de que las medidas que aplique no sean tan dañinas como podría esperarse inicialmente. Por un lado, recuerda que en el gobierno de EE.UU. se aplica un sistema de equilibrios y controles que funciona, como se demostró durante el primer mandato de Trump al no promulgarse tantas medidas como había prometido durante su campaña. Por otro lado, Somel afirma que, en realidad, gracias a la implementación de la Ley de Reducción de la Inflación y otras medidas impulsadas durante la Administración Biden que han contribuido a crear una industria verde, EE.UU. se ha convertido en un líder en sostenibilidad. Es más, indica que el 60% de todas las ayudas estatales se reparten entre estados republicanos: “Texas, profundamente republicano, genera ahora más energía renovable que el estado de California y es el mayor receptor de todas las subvenciones”, ilustra.
Tres temáticas para invertir en renta variable global
Además de este análisis geopolítico, Somel compartió tres temáticas de inversión que considera claves para el medio a largo plazo. En primer lugar, destacó el buen comportamiento del mercado indio en términos de rentabilidad durante los últimos 20 años. “No es ninguna sorpresa que el buen comportamiento de la renta variable india ha ido de la mano de las reformas estructurales que ha implementado Narendra Modi en sus dos primeros mandatos”, observa el gestor. Para él la reelección, aunque sea en un gobierno de coalición, es “una señal fuerte de que podemos esperar mayor crecimiento y el debut bursátil de más compañías en India en los próximos cinco a diez años”.
La segunda temática tiene que ver con la inteligencia artificial (IA). Somel afirma que el siguiente paso en la revolución de la IA será la forma en que permita a compañías de sectores distintos del tecnológico potenciar sus propios modelos de negocio con nuevos productos y servicios, así como mejorar sus márgenes de beneficio. El gestor habla sobre todo de las posibilidades en los sectores de ciencias de la salud, servicios financieros y educación.
Finalmente, Somel destaca las energías renovables como “un área muy fuerte para invertir”, gracias a que la inflación ha tomado una trayectoria descendente y a la restauración de las cadenas de suministro tras la pandemia. El gestor habla de una tendencia que cree que irá a más, fondos de private equity comprando compañías de energías renovables como parte de la aparición de nuevos competidores que prefieren comprar otras compañías antes que desarrollar sus tecnologías e infraestructuras desde cero.
En el camino hacia la inversión creciente en activos privados, varias asociaciones estadounidenses acaban de ganar una batalla importante contra el todopoderoso regulador gracias a un fallo de la justicia que considera que la SEC no es competente para introducir su Regla de Asesor de Fondos Privados (PFAR).
La impugnación legal exitosa fue presentada por un grupo de organismos de la industria: la Asociación Nacional de Administradores de Fondos Privados; la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas; el Consejo Americano de Inversiones (AIC); la Asociación de Comercio y Sindicaciones de Préstamos; la Asociación de Fondos Gestionados; y la Asociación Nacional de Capital Riesgo.
La PFAR, introducida en agosto de 2023, tenía como objetivo impulsar la transparencia, la competencia y la eficiencia «en nombre de todos los inversores, grandes o pequeños, institucionales o minoristas, sofisticados o no».
Pero el Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito concluyó que la SEC carecía de la autoridad legal para introducir estas normas, que requerían, entre otros, que los administradores registrados en la SEC proporcionaran a los inversionistas ciertas divulgaciones, declaraciones trimestrales sobre la remuneración, honorarios, gastos y desempeño de los asesores de fondos, y auditorías anuales de los estados financieros de cada fondo, así como opiniones o valoración sobre transacciones secundarias.
Además, la reglamentación prohibía el trato preferencial o la información preferencial a cualquier inversor sobre los reembolsos.
Según un informe de Prequin, este desenlace judicial no sólo tendrá consecuencias en Estados Unidos, sino que repercutirá en la industria de activos alternativos a nivel mundial.
Reacciones a una decisión que puede tener doble filo
La AIC calificó el PFAR de “ilegal, injustificado y, en última instancia, perjudicial para los inversores”. Drew Maloney, presidente y director ejecutivo de la asociación, describió el fallo judicial como “una victoria para miles de empresas en todo Estados Unidos que necesitan capital para crecer y millones de trabajadores que dependen del capital privado y del crédito para fortalecer sus jubilaciones”.
El Wall Street Journal celebró la derrota del presidente de la SEC, Gary Gensler.
Por su lado, el presidente y director ejecutivo del Investment Company Institute (ICI), Eric J. Pan, señaló que “la decisión del Quinto Circuito que revoca la regla del asesor de fondos privados de la SEC es el claro reconocimiento por parte del tribunal de los serios problemas que ICI ha planteado sobre la regulación por hipótesis. Nos hacemos eco de las preocupaciones del tribunal de que la SEC actuó fuera de su mandato. Mientras esperamos que se tomen medidas sobre docenas de propuestas igualmente exageradas de la SEC, esperamos que la SEC se tome el tiempo para estudiar esta decisión y prestar más atención a las serias preocupaciones expresadas por el público y los participantes del mercado sobre cuestiones como la gestión del riesgo de liquidez, la salvaguardia y la subcontratación”.
Sin embargo, Jennifer Choi, directora ejecutiva de la Institutional Limited Partners Association, ha advertido que, sin estándares mínimos obligatorios sobre información crítica sobre desempeño, honorarios y gastos, los LP tendrán que negociar términos “que deberían ser de sentido común”. Estaba decepcionada de que el tribunal no hubiera reconocido la autoridad de larga data de la SEC para proteger a los inversores del mercado privado.
Heather Heys, vicepresidenta, y Michael Gallagher, asociado senior, del equipo de Legal Insights de Preqin, sugieren que los LP ahora dependerán más que nunca de su propia asesoría legal y financiera y de la comprensión de las tarifas y términos estándar del mercado en los acuerdos de sociedad limitada. Y esto, para muchos inversores, podría suponer una curva de aprendizaje pronunciada.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Valentín Pich, José María Marcos e Iñigo Peña
El Consejo General de Economistas de España (CGE) –a través de su órgano especializado en asesoramiento financiero EAF-CGE– ha celebrado el II Encuentro de Empresas de Asesoramiento Financiero (EAF) y Empresas de Asesoramiento Financiero Nacional (EAFN), con la asistencia de más de 50 representantes de EAFs y EAFN registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Este segundo encuentro ha puesto en valor la labor de los asesores financieros independientes como vehiculizadores de fuentes de inversión alternativas a la bancaria. Asimismo, ha puesto el acento en la importancia de este servicio para acompañar a los ahorradores en su transformación en inversores y las consecuencias beneficiosas que ello tendría para la economía en su conjunto, pues aportaría mayores flujos al mercado de capitales (nacional y europeo).
En la apertura del encuentro han participado el presidente del Consejo General de Economistas de España (CGE), Valentín Pich; el director general de Entidades de la CNMV, José María Marcos –quien ha impartido la conferencia inaugural–, y el presidente de EAF-CGE, Iñigo Peña.
En su exposición, José María Marcos ha disertado sobre la próxima aplicación del Reglamento sobre la resiliencia operativa digital del sector financiero (DORA). A este respecto, ha informado “que se trata de un Reglamento que aplica a todo tipo y tamaño de entidades financieras, por lo que resulta fundamental que su aplicación se haga con la debida proporcionalidad”. No obstante, según ha aclarado, “de las 90 EAFs que son empresas de servicios de inversión (ESI) todas menos una son pequeñas y no interconectadas por lo que podrán acogerse al régimen simplificado para la gestión del riesgo, y, además, el 92% son microempresas, y, por tanto, no deberán cumplir parte del resto de exigencias”.
Por otra parte, el director general de Entidades de la CNMV también ha afirmado que “en relación con el patrimonio asesorado por las EAFs, el porcentaje del patrimonio en asesoramiento independiente es del 71%, muy superior al peso relativo que tiene ese servicio en las entidades de crédito, donde no llega al 7% y solo al alcance de grandes patrimonios”.
Carga regulatoria
En su intervención, el presidente de los economistas, Valentín Pich, tras agradecer la participación del director general de Entidades de la CNMV y al hilo de los datos facilitados por este, ha puesto en valor “la importancia del asesoramiento financiero prestado por profesionales independientes como son las EAFs, y la necesidad de que este sector se desarrolle más en España”, aunque, como ha puntualizado, “la carga regulatoria del sector sea tan fuerte”. En este sentido, Valentín Pich ha propuesto al director del organismo supervisor la colaboración del Consejo General de Economistas en todo aquello que se considere y que redunde en potenciar la actividad del asesoramiento financiero y en visualizar la profesionalidad de los asesores regulados con el fin de reforzar la confianza del inversor en el sector financiero.
Por su parte, Iñigo Peña ha valorado de forma muy positiva que el director general de Entidades de la CNMV haya hecho hincapié en la aplicación proporcional del Reglamento DORA, y que “lógicamente a las EAFs se les exija menos requisitos que a otras entidades financieras, no por una mera cuestión de recursos sino porque las normas se redactan en un sentido muy amplio, para todas las entidades, sin tener en cuenta el tamaño o las particularidades de cada grupo de entidades, y muchas veces hay temas que no son aplicables a las EAF”. Para el presidente de EAF-CGE, “las normas regulan una actividad que va mucho más allá de la que realizan las EAFs, y que velan por evitar riesgos en los que muchas veces las EAFs no pueden ni incurrir, o sería muy difícil. Sin embargo, una excesiva carga regulatoria puede acabar asfixiando a algunas EAFs, o por lo menos reduciendo su capacidad de jugar un papel relevante en el sector”.
En el encuentro ha participado también Ana Mª Martínez Pina, asesora de EAF-CGE y socia de Regulatorio Financiero y Seguros en Gómez-Acebo&Pombo, quien ha repasado el marco regulatorio en el sector que será de próxima aplicación o que está en proceso de aprobación: el Reglamento sobre los mercados de criptoactivos (MiCA), sobre el que ha explicado que las ESIs que decidan prestar los servicios de inversión ya autorizados por la CNMV en relación con criptoactivos lo podrán hacer previa notificación a la CNMV al menos 40 días hábiles antes de prestar dichos servicios; y el Reglamento DORA, que tiene pendiente de publicación diversos paquetes normativos. Entre los proyectos normativos ha estacado también el Proyecto de Ley por el que se crea la Autoridad Administrativa Independiente de Defensa del Cliente Financiero para la resolución extrajudicial de conflictos entre las entidades financieras y la Circular sometida a consulta pública por CNMV que introduce cambios en la información a reportar por las EAFs y EAFN.
Inteligencia artificial
Tras las intervenciones se ha celebrado una mesa redondaen torno a los retos de la inteligencia artificial aplicada a la actividad del asesoramiento financiero, y, en concreto, en su aplicación en la gestión de activos y patrimonio. En la misma han participado Ana Martínez Pina, Andrés Bordoy, responsable del segmento empresas para España y Portugal de Amazon Web Services (AWS); David Sanz, responsable del vertical de Banca y Servicios financieros en AWS Iberia; José Antonio Vicente, socio de Unidesys Financial Tech SLU; Víctor Alvargonzález, socio fundador de Nextep Asesores Financieros EAFN, S.L.U.; René Bauch, socio fundador de gCapital Wealth Management EAF, S.L; y Ramiro Iglesias, CEO y cofundador de Crescenta.
Al finalizar el encuentro se ha presentado el último número de la revista EAFInforma de EAF-CGE.
