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La geopolítica es el mayor factor de riesgo para los inversores

El último estudio de Allianz Global Investors, RiskMonitor, arroja una clara conclusión: la geopolítica se ha convertido en la principal preocupación de los inversores institucionales globales, por encima de su temor a un aumento de los tipos de interés o la desaceleración económica.

Por primera vez desde que se realiza el estudio global AllianzGI RiskMonitor, que comenzó en 2013, las preocupaciones geopolíticas ocupan el primer lugar en la lista de factores de riesgo para los 755 inversores institucionales encuestados y que representan 34,2 billones de dólares en activos bajo gestión entre Norteamérica, Europa y Asia-Pacífico. “De los inversores globales entrevistados, el 44% afirma que la geopolítica representa un riesgo importante para el rendimiento de las inversiones, por delante de una desaceleración económica mundial, el 41%, y el aumento de los tipos de interés, el 32%”, señala el estudio en sus conclusiones.

Según Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, “este estudio pone de relieve hasta qué punto la incertidumbre geopolítica, incluida la actual tensión en Corea del Norte, que sólo ha aumentado desde que realizamos nuestra encuesta, está pesando sobre las decisiones de inversión. Los mercados financieros nunca han funcionado en un vacío, pero la geopolítica parece tener un mayor impacto que en cualquier momento de la historia reciente sobre cómo se están comportando los inversores globales”.

Además del riesgo político, hay un 31% de los encuestados que opina que la política en Estados Unidos es una preocupación a la hora de invertir, dato que hace evidente que la política está realmente aumentando la presión sobre los mercados. “Como resultado, los inversores se centran más en la gestión de riesgos y rebajan sus expectativas de retorno mientras se enfrentan a un dilema en la ecuación de riesgo-retorno, a pesar de la reciente buena racha en los mercados de renta variable. La pregunta en la mente de los inversores es si los mercados han tenido en cuenta todos los riesgos”, defiende el estudio de Allianz Global Investors.

Efectos en el inversor

“El riesgo de acontecimientos políticos y el riesgo de los mercados de renta variable también han aumentado considerablemente en la agenda de los inversores institucionales en los últimos 12 meses. De hecho, el 91% de los inversores ven el riesgo de posibles acontecimientos políticos como una amenaza, en comparación con sólo tres cuartas partes en 2016”, apunta la gestora.

Esta mayor atención al riesgo contrasta con el hecho de que, en un entorno de rendimientos globales bajos, sólo tomando más riesgos, los inversores podrán ver algo más de retorno en sus inversiones. Por ello, según el estudio, los inversores buscan posiciones o estrategias que les permita poder reaccionar rápidamente a cualquier reajuste en los activos y aprovechar cualquier oportunidad a la vez que optimizan su protección a posibles caídas. En su búsqueda por equilibrar el riesgo y el retorno, la gestión activa pasa a un primer plano ya que dos tercios –un 65%– de los inversores dicen que las inversiones gestionadas activamente desempeñan un papel importante en sus carteras en el actual entorno de mercado.

De manera reveladora, el 53% están dispuestos a sacrificar el potencial alcista a cambio de tener protección contra acontecimientos extremos (tail-risk). “A medida que se esfuerzan por conciliar el problema del riesgo-retorno, los inversores observan deficiencias en los actuales enfoques de gestión del riesgo. Casi el 58% están buscando nuevas estrategias para su cartera que equilibren el balance riesgo-rendimiento”, defiende el informe.

En contraste, el estudio pone de manifiesto que un selecto grupo de inversores están tomando la delantera en el reto del riesgo-retorno. Estos «líderes de riesgo», que abarcan alrededor de una quinta parte de los encuestados, hacen de la gestión del riesgo una parte integral del proceso de inversión. “También se caracterizan por una fuerte cultura de riesgo, liderada por la alta dirección”, matiza en sus conclusiones.

Las condiciones del mercado alcista han favorecido en exceso a la gestión pasiva

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Han sido muchos los adivinadores que han predecido el final de la gestión activa, sugiriendo que la selección de acciones con un enfoque bottom-up basado en los fundamentales de la empresa puede resultar anticuado, caro e inefectivo. La prueba aparente que defiende estas teorías es que el flujo de activos hacia los productos indexados o pasivos se ha disparado, mientras que la gestión activa en los fondos mutuos ha experimentado flujos de salida netos durante varios años.

Un mercado alcista que ha favorecido la inversión pasiva

Desde que el mercado estadounidense tocó fondo a finales de la crisis financiera global en marzo de 2009, las acciones americanas han tenido un retorno del 331%, acumulativo, indicando uno de los mercados alcistas más largos de la historia y generando unos fuertes retornos para muchos inversores. De media, un mercado alcista ha durado unos cinco años, pero este ciclo se encuentra en su noveno año y no hay signos inminentes de vaya a parar. El gráfico 1 muestra la longitud y expansión de los mercados alcistas desde 1932, con el ciclo actual solo superado por la expansión de 1990 al año 2000.

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Los gestores activos han lanzado miles de nuevos productos durante la última década en respuesta a las entradas de flujos del capital inversor. Existen ahora más índices dándole seguimiento a varias clases de activos en Estados Unidos que acciones públicamente cotizadas. Desde enero de 2006, los inversores han dedicado más de un 1,4 billón de dólares en vehículos de inversión pasiva, mientras que han retirado cerca de 1,5 billones de los fondos mutuos activos. Con la tasa de crecimiento actual, las estrategias pasivas podrían ser las dueñas de todas las acciones cotizadas públicamente en el año 2030.

Todo el mundo consigue un trofeo en estos mercados

Los recientes vientos en contra para los gestores activos incluyen una menor volatilidad, una dispersión en el precio de los activos y una falta de diferenciación entre las acciones de alta calidad y baja calidad. Los precios de las acciones han subido de forma general, independientemente de la calidad de la empresa, los mercados han estado entregando trofeos de participación a todas las empresas, simplemente por el hecho de presentarse.

Lo que normalmente sucede es que los ingresos de una empresa son los ingredientes esenciales para unos precios de acciones favorables, como inversores esperamos que las acciones de empresas con beneficios positivos superen a aquellas con beneficios negativos a lo largo del tiempo. Esto es exactamente lo que sucedió durante la década pasada, con un amplio margen. El retorno colectivo de las empresas con beneficios negativos fue del -54% desde 2006 a 2016, comparado con una ganancia del 106% de las empresas con ingresos positivos, durante el mismo periodo. Pero esta tendencia ha sido neutralizada durante los últimos cinco años, conforme las acciones de empresas con beneficios negativos y positivos han obtenido un rendimiento muy similar. Esto es por lo que un enfoque pasivo en la inversión ha obtenido mejores resultados que la gestión pasiva en los últimos años y los inversores no han sido recompensados por favorecer a una empresa sobre otra. En otras palabras, no ha importado que acciones compraras, porque tan solo con comprar el mercado a través de un vehículo pasivo ha proporcionado unos fuertes rendimientos. Es interesante que esta tendencia se haya revertido en 2017, con las acciones con beneficios positivos superando a las acciones con beneficios negativos en el mes de agosto.

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¿Se está repitiendo la historia?

En 1979, la revista Businessweek predijo la “muerte de las acciones” en un artículo que detallaba como algunos inversores habían reemplazado sus asignaciones en acciones por inversiones no tradicionales en metales preciosos, piezas de arte o incluso franquicias de Pizza Hut o Kentucky Fried Chicken tras una década de deslucidos retornos en los mercados. Mientras la historia siga pareciendo algo provocativa hoy en día, había muy poco amor por el mercado de renta variable en los años 70. Las acciones se vieron afectadas por una década de inflación desenfrenada, unos precios del crudo desorbitados y unos retornos persistentemente bajos, entre otros factores. Los bonos de más alta calidad (los bonos con calificación AAA) cotizaban con rendimientos cercanos al 11% en 1970, mientras que las acciones rindieron un 5,9% en su media anualizada, muy por debajo de su media anual histórica en el largo plazo del 10,4%. Estamos viendo un sentimiento similar en los mercados actuales, pero en lugar de tener aversión por las acciones, los inversores se están alejando de los activos tradicionales de gestión activa hacia la inversión pasiva.

En retrospectiva, es una visión 20/20

Con el beneficio de poder evaluar en retrospectiva que la predicción realizada en 1979 por Businessweek fue errónea. Una inversión hipotética en 10.000 dólares en el mercado estadounidense desde el 13 de agosto de 1979 hasta el 31 d julio de 2017, o un 11,73% por año. Sin embargo, para un inversor, en el mismo tiempo, las opciones parecían inhóspitas, dados los desafíos de la inflación masiva, el final del patrón oro y los embargos del crudo, entre otras cuestiones.

Lo mismo podría decirse del mercado actual, con su flujo positivo básicamente ininterrumpido, cuando los mercados se mueven continuamente hacia arriba no hay mucha necesidad de ser selectivo. Tener una exposición a la totalidad del mercado durante los mercados alcistas puede proporcionar unos abundantes retornos para la mayoría de inversores. Los mercados alcistas invariablemente llegan a un final, sin embargo, esto puede dejar a los inversores totalmente expuestos a las subidas y bajadas del mercado. Creemos que la gestión activa puede ayudar a los inversores en los durante la totalidad de los ciclos del mercado, incluyendo aquellos periodos con una baja volatilidad. Mientras que hemos experimentado un mercado alcista prolongado, no creemos que estemos presenciando el final de los ciclos del mercado.

Opinión de Michael Roberge, CEO, presidente y CIO de MFS Investments Management

Las InsurTechs están transformado el sector del seguro

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La última edición del informe anual sobre el sector seguros, World Insurance Report 2017 (WIR), publicado por Capgemini y Efma, pone de manifiesto que una nueva oleada de tecnologías digitales está presente en la mayoría de los ramos del sector. Además de disruptivo, el fenómeno InsurTech presenta más oportunidades vinculadas a la tecnología que las vistas hasta ahora. Las aseguradoras necesitan establecer una estrategia equilibrada que asegure el retorno de sus inversiones en innovación sin perder su enfoque más tradicional.

A pesar de su corta historia, las InsurTechs han transformado el mercado. De hecho, de los más de 8.000 consumidores encuestados a nivel mundial en el WIR, cerca de un tercio (31,4%) señaló que confiaba en las InsurTechs para comprar sus productos y servicios de seguros, bien de forma exclusiva o bien en combinación con compañías tradicionales. Los encuestados además destacan que las InsurTechs son cada vez más valoradas por ofrecer servicios más rápidos, eficientes y económicos.

Las InsurTechs responden directamente a las necesidades y preferencias de la preciada Generación Y y de los consumidores con mayores intereses tecnológicos (tech-savvy) que buscan comodidad, rapidez y personalización en sus relaciones con entidades financieras. Estos dos segmentos son los que muestran una mayor inclinación a comprar otros productos a sus aseguradoras, convirtiéndose así en una importante fuente de ingresos potenciales. Por otra parte, estos segmentos tienden a ser menos leales, lo que obliga a las aseguradoras a potenciar los puntos de contacto digitales según las preferencias del cliente.

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En general, los consumidores no están preparados para romper sus vínculos históricos con las aseguradoras tradicionales. La seguridad y protección contra el fraude (45,9%), el reconocimiento de marca (43,7%) y la interacción personal (41,6%) son las áreas donde las aseguradoras tradicionales obtienen mejor valoración. Además, un 39,8% de los consumidores responde que confía en su aseguradora, frente al 26,3% que confía en las InsurTechs.

Las aseguradoras están de acuerdo en las fortalezas complementarias que suponen modelos de colaboración solventes con las InsurTech. De los más de 100 directivos de aseguradoras entrevistados en 15 países, la mayoría (75%) indica que el desarrollo de capacidades InsurTech les ayudaría a satisfacer mejor las nuevas demandas de sus clientes. Y más de la mitad (52,7%) coincide en que dichas capacidades les ayudarían a diseñar productos personalizados con mayor rapidez.

Como explicó Jack Dugan, vicepresidente ejecutivo y director de la división de Seguros de Capgemini a nivel mundial: “Cada vez más los acuerdos de colaboración están siendo bien recibidos para afrontar el fenómeno InsurTech. Las empresas InsurTechs pueden ayudar a las aseguradoras tradicionales a superar obstáculos como la obsolescencia de los sistemas o procesos todavía intensivos en papel. Por su parte, las aseguradoras tradicionales pueden ayudar a las InsurTechs a superar los retos propios de los recién llegados, como los altos costes de captación de clientes o la falta de experiencia en gestión de riesgos”.

Por su parte, Vincent Bastid, Secretario General de Efma, añadió: “La continua dependencia de los consumidores en tecnologías digitales que soporten aplicaciones móviles, redes sociales o servicios bajo demanda, deja claro que el mercado de consumo ha entrado en una nueva era. El sector asegurador se debe al gran consumo y debe adaptarse a las nuevas condiciones. Colaborar con las InsurTechs es la mejor manera de cultivar y acelerar la innovación digital.”

Tecnologías emergentes como la inteligencia artificial (IA) y Blockchain se han convertido en catalizadores de esta nueva revolución InsurTech, impulsando un sinfín de innovaciones en digitalización, data & analytics e insurance-as-a-utility. En este sentido, el World Insurance Report 2017 de Capgemini sugiere a las aseguradoras que prioricen sus inversiones en innovación sobre la base de una estrategia de sinergias tecnológicas que les permita afrontar de una forma efectiva el interrogante que supone la innovación. Las capacidades útiles para un tipo de innovación a menudo resultan aplicables en otros ámbitos, por lo que es fundamental un análisis de los costes y beneficios de cada inversión. La influencia del fenómeno InsurTech aumentará con el tiempo, obligando a las aseguradoras a responder de un modo exhaustivo en todos sus frentes de actuación.

Vientos en contra, pero sin ser todavía una amenaza inmediata para los activos de Estados Unidos

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El mercado financiero estadounidense se ve vulnerable frente la reducción de activos en balance comenzada por la Reserva Federal, que debería tener un efecto equivalente a una retirada del estímulo monetario. En Lyxor Asset Management (Lyxor AM) han evaluado cómo ha sido el suministro de liquidez realizado hasta ahora y la magnitud de su retirada para tratar de estimar cuál puede ser la reacción de los activos estadounidenses.

Hasta 2018, la liquidez del mercado podía estimarse a través de los grandes agregados económicos, pero según la opinión de Lyxor AM, desde el comienzo de la crisis es más apropiado utilizar la base monetaria o la posición en bonos del Tesoro de la Fed.

Cuando se compara el crecimiento de liquidez combinado con el crecimiento nominal del PIB, se puede derivar un estimado del exceso de liquidez, un probable impulsor de la inflación en los precios de los activos. La influencia de este exceso de liquidez, igual de significativa que durante la década de los años 60 y los años 70, ha regresado desde que los bancos centrarles implementaron sus políticas de relajamiento cuantitativo. También se ha considerado el anuncio de cambio de política por parte del programa de compras de la Fed y la señal resultante es negativa para los activos financieros.

De forma similar, el barómetro acomodaticio, que en la actualidad se encuentra en territorio negativo, debería empeorar una vez que la Reserva Federal altere su política. Los niveles actuales se asocian típicamente a un mercado de renta variable relativamente plano en los siguientes meses. Más allá de la amenazante normalización de la política monetaria, la incertidumbre en el entorno político de Estados Unidos podría ser desafiante.

Los cambios que se esperan que tengan lugar a partir del próximo año en la junta directiva de la Reserva Federal han entrado ya en juego, con el mandato de Janet Yellen terminando el próximo mes de febrero y tres nuevas sillas pendientes de designar por el presidente de Estados Unidos.

La reforma fiscal se retrasa

En el lado fiscal, se ha especulado mucho sobre la dificultad de Trump para cumplir con sus promesas electorales. Su ratio de aprobación sigue cayendo y la falta de predictibilidad del presidente se ha visto como un potencial lastre por alguno de los miembros del partido republicano. Asimismo, las tensiones entre Trump y los miembros republicanos del Congreso han aumentado, mientras que destacados líderes empresariales han distanciado su apoyo a la presidencia. Los republicanos no han tenido éxito a la hora de reemplazar el “Obamacare” y los programas de infraestructura parecen haber sido pospuestos de forma indefinida. Sin embargo, los recientes desarrollos sugieren que las probabilidades de que la presidencia se trunque han disminuido.

“Sin tener en cuenta la perspectiva del partido republicano, Trump se posicionó del lado de los demócratas y acordó las ayudas necesarias para la población afectada por el huracán Harvey, elevando el techo de la deuda y financiando al gobierno hasta diciembre. Si bien estos parecen logros modestos en comparación con la ambiciosa agenda de reformas del candidato presidencial, ofrecen un respiro de unos dos a tres meses para avanzar decisivamente hacia una reforma tributaria”, señalan desde Lyxor AM.

Los próximos pasos a seguir incluyen la aprobación de una resolución presupuestaria conjunta por ambas cámaras antes del mes de octubre, seguida en noviembre por la aprobación de la legislación fiscal por parte de la cámara correspondiente.

La evidencia sugiere que la escasa o nula probabilidad de que se consiga una rebaja fiscal para las empresas antes de final de año se encuentra ya descontada en el mercado. De hecho, la ventana de oportunidad abierta por el último acuerdo de Trump ha revivido las esperanzas de una reforma fiscal. Como consecuencia las acciones con impuestos elevados (que se beneficiarían aún más de una reforma fiscal) han repuntado con respecto a las acciones con menor tasa fiscal.

Además de una retirada del estímulo monetario y de la incertidumbre en materia de política fiscal, los mercados financieros se enfrentan al impacto económico que la llegada de los huracanes Harvey e Irma tuvieron sobre Estados Unidos. Mientras la totalidad de las consecuencias no se conocerá hasta pasado el tiempo, las primeras estimaciones con relación al daño total suman cerca del 0,7% del total del PIB. La disrupción podría recortar en más de un 1% el crecimiento del tercer trimestre, pero a partir de ahí, el esfuerzo de reconstrucción estimularía la actividad en los siguientes 9 a 12 meses. Otros efectos transitorios podrían impulsar la inflación en medio de un aumento de los precios de la energía. En Lyxor AM no descartan unos efectos positivos a largo plazo en la inflación subyacente, dependiendo de la extensión en la demanda agregada para la reparación y reconstrucción.

No hay recesión a la vista en Estados Unidos, tampoco hay señales de aceleración

A excepción de los efectos transitorios de los huracanes Harvey e Irma, las expectativas de crecimiento en Estados Unidos han cambiado poco. Un modelo simplista basado en los componentes del índice ISM Manufacturero refleja que el crecimiento nominal del PIB ha permanecido entorno al 4%. La actividad real ha sido revisada hasta el 3% para el segundo trimestre y los estimados anteriores al paso de los huracanes se han situado en un rango comprendido entre el 2% y el 3%. Los consumidores, con confianza y beneficiándose de un crecimiento sostenido en los ingresos, se espera que incrementen su gasto real, acercándose al 3%.

“En nuestra opinión, una aceleración es poco probable ya que los excesos del pasado en el sector del automóvil se están resolviendo, lo que debería seguir siendo un lastre en los próximos meses. La inversión no-residencial debería contribuir positivamente a la expansión, aunque algo de moderación es probable pues la recuperación en el sector de la energía parece muy avanzada. Dudamos que la inversión residencial pudiera convertirse en un factor significativo de crecimiento: el precio de las casas permanece alto, la financiación sigue siendo selectiva y ya no hay escasez de nuevas casas para la venta. Las importaciones y las exportaciones probablemente crecerán junto con el comercio global, aunque las exportaciones puedan tomar ventaja de la depreciación del dólar, algo que se traduciría en una contribución positiva neta al crecimiento”, concluyen desde Lyxor AM.

Miguel Jiménez (Renta 4): “Hoy la prima de riesgo debería ser noticia porque la situación es peor que en 2012”

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Ir contracorriente puede que no sea muy efectivo a la hora de ofrecer titulares jugosos, sobre todo cuando se trata de decir que la economía está peor de lo que aparenta. Y eso es precisamente lo que han hecho desde Renta 4 Gestora, al poner el foco sobre la elevada deuda que todavía soportan (y así seguirá siendo durante mucho tiempo) las economías desarrolladas que, además, basan su fortaleza en la liquidez que durante los últimos años han inyectado al sistema los bancos centrales.

Durante un encuentro con periodistas, Miguel Jiménez, gestor de Renta 4, ha explicado que “si eliminamos el elevado déficit de las economías desarrolladas, la economía se viene abajo. Hoy la prima de riesgo debería ser portada de los medios de comunicación porque la situación es peor que en 2012”. Como explica, esta situación está todavía sin resolver y a día de hoy “estamos más lejos de la solución por la falta de incentivos para tomar medidas, en referencia al efecto anestesia de los bancos centrales.

En este escenario, Jiménez reconoce que hay que hacer una labor pedogógica con unos inversores acostumbrados a obtener unos rendimientos anuales del 4% de media. “Si los tipos son más bajos, la rentabilidad va a ser más baja”, afirma. Así, opina que de una rentabilidad del 4% el inversor debe acostumbrarse al 2% o a una preservación de capital en sentido estricto en el caso de los más conservadores. En su opinión, la clave no está en saber en qué momento comprar determinadas acciones sino más bien en identificar de forma acertada “el momento del ciclo en el que nos encontramos”.

En su estrategia de mercados infraponderan, por lo tanto, la renta fija gubernamental al tiempo que son selectivos con las emisiones de deuda corporativa que sólo en algunos casos presentan cierta atractivo. Un ejemplo de ellos serían las emisiones de bonos de OHL en las que Renta 4 es uno de los principales inversores. En cuanto a la renta variable, la gestora ve atractivo en términos relativos ya que creen que “en términos absolutos las bolsas están correctamente valoradas o caras”.

A la espera de una volatilidad que creen que aumentará en los próximos meses, su fondo más conservador, Renta 4 Pegasus FI registra una rentabilidad del 2% en 2017 manteniendo un perfil defensivo con el 45% de la cartera invertido en renta fija. A día de, con una exposición a renta variable del 1,8%, descartan alcanzar los retornos del pasado y se empeñan en “rebajar expectativas”. “No vamos a seguir montados en un mercado que no nos gusta. Estamos en la posición de mayor cautela de los últimos 10 años”.

En cuanto a Renta 4 Nexus FI, su fondo mixto, actualmente mantiene una exposición en renta variable del 14% que no descartan incrementar en el corto plazo si una corrección del mercado provocada por la crisis catalana, genera oportunidades de compra en compañías de calidad como Ferrovial, REE o Gas Natural.

En general desde la firma recomiendan reducir el riesgo en cartera en el caso de los inversores conservadores porque “los bancos centrales quieren precisamente eso: que los inversores asuman más riesgo y creemos que es un error. Estamos invirtiendo en un mercado manipulado”, concluye Jiménez.

«la Caixa» y el Ministerio de Economía, Industria y Competitividad convocan los Premios EmprendedorXXI

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

«la Caixa», a través de la gestora de capital riesgo Caixa Capital Risc, y el Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, a través de Enisa, convocan los Premios EmprendedorXXI con el objetivo de identificar, reconocer y acompañar a las empresas innovadoras con mayor potencial de crecimiento.

La iniciativa va dirigida a negocios altamente innovadores con menos de tres años de actividad. Los Premios EmprendedorXXI se caracterizan por una alta participación de empresas procedentes de todo el territorio, dado el apoyo que la iniciativa tiene por parte de CaixaBank, de Enisa y de entidades autónomas y locales especializadas en la promoción económica y el apoyo a los emprendedores. En la edición 2017, un total de 135 instituciones territoriales colaboran con la organización.

Como novedad, cabe destacar que la convocatoria, que en España cumple su undécima edición, se abre por primera vez en Portugal, después de que CaixaBank tomara el control de BPI el pasado mes de febrero.

En esta edición, se otorgará un total de cinco premios principales, distribuidos por sectores: Ciencias de la Vida, Tecnologías de la Información, Negocios Digitales, Tecnologías Industriales y Agroalimentario. Los galardonados en esta categoría consiguen 25.000 euros y el acceso a un programa internacional de crecimiento organizado con la Singularity University y una prestigiosa escuela de negocios.

Asimismo, se entregarán 19 premios a las empresas con mayor impacto en su área de procedencia: 17 en España (uno por comunidad autónoma) y dos en Portugal (zona norte-centro y Lisboa-sur e Islas). Los ganadores territoriales recibirán 5.000 euros y una beca para participar en un curso internacional de crecimiento empresarial, Ignite Fast Track, de la Universidad de Cambridge (Reino Unido).

Por otro lado, la Embajada de Israel en España otorgará un accésit a la innovación dotado con un programa de formación de una semana en Israel organizado por el Centro Académico Tel Aviv-Yafo, en colaboración con el Ministerio de Asuntos Exteriores de Israel.

En total, la convocatoria de 2017 distribuirá cerca de 490.000 euros en premios, lo que convierte a los Premios EmprendedorXXI en una de las convocatorias para emprendedores con mayor dotación económica en España y Portugal.

Los emprendedores que quieran presentar sus iniciativas tienen de plazo desde el 4 de septiembre hasta el 3 de noviembre para enviar su candidatura de forma online en la página web del premio.

Durante los meses de noviembre y diciembre, se valorarán las candidaturas y se procederá a la selección de los finalistas. Después, durante el primer trimestre de 2018, se celebrarán los actos de entrega de los premios territoriales. Por su parte, el fallo de los Premios EmprendedorXXI en su fase final se celebrará a mediados de marzo en Barcelona.

Lucía G. Mellado (JP Morgan AM): “El crecimiento de España sigue siendo sólido y la volatilidad por Cataluña supone una oportunidad”

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La carta de analistas de JP Morgan, el mayor banco estadounidense, en la que se aconsejaba a clientes que deshicieran posiciones en deuda española a 10 años por la crisis catalana, favoreciendo en su lugar a la deuda portuguesa, ha tenido su reflejo en el habitual encuentro con la prensa que realiza la oficina de JP Morgan AM (la gestora, no el banco) en España.

Un encuentro que en esta ocasión ha congregado a más periodistas de los habituales, la mayoría, con la misma pregunta en la punta de la lengua: ¿Tiene la gestora la misma visión que el banco? ¿Ha cambiado JP Morgan AM sus perspectivas sobre el mercado español? La respuesta ha sido clara y contundente por parte de Lucía Gutierrez Mellado, subdirectora de estrategia de JP Morgan AM España y Portugal, que incidió en que la visión de la gestora es totalmente independiente. “Nuestras perspectivas para España no han cambiado, seguimos viendo un crecimiento aceptable y sólido a pesar de la rebaja por parte del Gobierno. La volatilidad del mercado es una oportunidad que aprovecharemos para aumentar posiciones en renta fija”, ha afirmado.

Un crecimiento económico que ven sólido también desde una perspectiva global con unos indicadores adelantados que siguen en fase expansiva, como reflejan unos PMIs manufactureros en sus cotas más altas desde 2011.

La inflación, foco de atención de inversores y bancos centrales, nos da buenas noticias en tanto que crece en los mercados desarrollados y se reduce en los emergentes. Aun así, Gutiérrez Mellado destaca que “todavía está lejos de los objetivos de los bancos centrales y creemos que, al menos, en EE.UU. volverá a subir en el corto plazo”.

Respecto a los bancos centrales, desde JP Morgan AM creen que “han sido, son y seguirán siendo protagonistas de la economía”, ante la expectativa de que la Fed reduzca su balance de deuda en 500.000 millones de dólares de aquí a un año y el anuncio que pueda hacer en esta línea el BCE el próximo 26 de octubre. El siguiente gráfico muestra, no obstante, el ritmo diferente que seguirán ambos bancos centrales.

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EE.UU., sin miedo a una recesión

La economía estadounidense está entrando, sostienen desde la gestora, “en la fase final del ciclo y algunos indicadores muestran signos de cansancio”. Eso no significa, afirma la experta, que estén barajando un escenario de recesión en los próximos meses.

Si atendemos al mercado laboral, éste puede darnos pistas de hasta cuándo podremos esperar fortaleza en la economía del país. “Suele haber entre dos y cuatro años de expansión económica después de que el mercado laboral toque mínimos”, explica G. Mellado. Y ese es precisamente el escenario, con una tasa de desempleo envidiable y a la espera de que los salarios empiecen a presionar al alza y contribuyan al aumento de precios. En su opinión, “sorprende que todavía no haya presión salarial, pero creemos que vamos a ver subir esos salarios poco a poco”.

Europa toma el relevo en renta variable

Para JP Morgan AM ha sido un trimestre en el que la renta variable ha brillado con luz propia tanto en el viejo continente como en los mercados emergentes mientras la renta fija a corto plazo y la liquidez han seguido dando disgustos a los inversores.

En este sentido, G. Mellado asegura que a pesar de que vamos a ver un repunte de las tires en renta fija, los inversores deben mirar hacia otro lado para encontrar valor. “Estamos en un entorno favorable para los activos de riesgo”, explica.

Y ahí la renta variable europea tiene mucho que decir con unas valoraciones más atractivas que en el caso de la estadounidense: “Ha llegado el momento de que otros mercados tomen el relevo a EE.UU.” en referencia no únicamente el mercado europeo sino también a Japón y países emergentes.

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Con todo, la experta destaca que “no esperamos ver una corrección en el mercado norteamericano en el corto plazo, aunque sí hemos reducido su peso en nuestras carteras”.

MFS Investment Management y EFPA España unen fuerzas para promover la formación de los asesores

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha alcanzado un acuerdo de colaboración con MFS Investment Management, por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales. Todo ello, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la obtención de las certificaciones de EFPA European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP), adaptadas a los requerimientos que impone ESMA, ante la llegada de MiFID II.

MFS Investment Management es una gestora de fondos internacional fundada en 1924, que registró el primer fondo de inversión de Estados Unidos, y que hoy cuenta con cerca de 470.000 millones de dólares bajo gestión y alrededor de 2.000 empleados en todo el mundo. En el mercado ibérico (España y Portugal), MFS cuenta con más de 4.000 millones bajo gestión. La entidad emplea un proceso de investigación internacional único y colaborativo para crear las mejores perspectivas y ofrecer un rendimiento superior para sus clientes en el largo plazo. Su enfoque de mercado se basa en tres principios rectores: investigación integrada, colaboración internacional y la gestión de activos de riesgo.

A raíz de este acuerdo, MFS Investment Management participará en diferentes acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España en el sector financiero, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Por su parte, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros.

Tras la firma de este acuerdo, EFPA cuenta ya con 57 socios corporativos, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.

El presidente de EFPA España, Carlos Tusquets, señala que “nos encontramos en un momento clave ante la entrada en vigor de la normativa MiFID II. Desde el sector tenemos que redoblar nuestros esfuerzos para fomentar la educación financiera de los clientes y para mejorar la formación de los profesionales. Estamos ante el mejor escenario para trabajar por la protección del cliente y ofrecerle el mejor servicio”.

La firma de este acuerdo afirma el apoyo de MFS a la labor de EFPA para promover los más altos estándares de calidad para la competencia y el comportamiento ético en el sector del asesoramiento financiero en España, siempre en busca del beneficio del cliente.

Aberdeen Standard Investments firma un acuerdo de patrocinio con CFA Society Spain

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Aberdeen Standard Investments ha anunciado que ha alcanzado un acuerdo de patrocinio con CFA Society Spain, la sociedad local de CFA Institute en España. CFA Institute es una entidad sin ánimo de lucro que, entre otras actividades, es titular de la designación CFA®, la prestigiosa certificación que establece los estándares que certifican la competencia e integridad de los asesores financieros. Este acuerdo se enmarca dentro de la estrategia de la compañía de gestión de activos de potenciar y reforzar su compromiso con la formación de los asesores financieros y de fomentar la transparencia en los servicios que reciben los clientes e inversores.

Ana Guzmán, Country Head de Aberdeen Asset Managers Limited, Sucursal en España, ha declarado: “Nos sentimos muy orgullosos de poder seguir avanzando en nuestro compromiso con la formación profesional de los asesores financieros. Los nuevos desafíos y cambios regulatorios a los que se enfrenta la industria de gestión de activos hacen que sea fundamental que las firmas líderes del sector refuercen su diligencia profesional y su compromiso para que los clientes sigan recibiendo un servicio transparente dirigido a satisfacer sus necesidades de inversión de manera excelente ”.

CFA Institute se constituyó en Estados Unidos en 1947 como una asociación internacional, sin ánimo de lucro, de profesionales de la inversión. Desde 1963, se centra en actividades específicas del mundo financiero, con especial incidencia en la gestión de activos y el análisis de inversiones, atendiendo a la integración de las distintas disciplinas y enfoques posibles. Así y con dicho objeto, no sólo administra los exámenes anuales del programa CFA®, sino que además actúa como asociación para todos los profesionales de la inversión y CFA Charterholders del mundo.

Las sociedades locales de CFA Institute son organizaciones locales que agrupan a los charterholders de cada geografía. Estas asociaciones no son ajenas a CFA Institute ya que están vinculados mediante acuerdos y tanto CFA Institute como las sociedades locales actúan en cada geografía de una manera coordinada.

Aberdeen Standard Investments es la división de gestión de activos de Standard Life Aberdeen, fruto de la fusión entre Aberdeen Asset Management y Standard Life Investments. El grupo combinado resultante de la fusión se ha posicionado como una de las compañías de gestión de activos líderes a nivel global, gestionando cerca de 670.000 millones de libras en todo el mundo.

Bonos de catástrofes: un activo diversificado, de baja correlación con el mercado y barato

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los recientes incendios en España y Portugal vuelven a poner de manifiesto la importancia de tener sólidas vías de financiación para reconstruir una región asolada por una calamidad de grandes proporciones. Los bonos de catástrofes desempeñan un papel importante como fuente de capital en áreas donde, de otro modo, sería más complicado disponer de recursos.

Desde el punto de vista de los inversores, ofrecen una fuente útil de diversificación. En este sentido, David Buckle, responsable de Soluciones de Inversión de Fidelity, apunta que este tipo de bonos tiene un gran valor cómo herramienta para poder invertir en quienes lo necesitas. “Huelga decir que la inversión no es una obra de caridad; un principio básico de las finanzas es que las rentabilidades de la inversión deben ser lo suficientemente elevadas para compensar el consumo al que se renuncia. En términos prácticos, eso significa que el precio de los bonos de catástrofes ha descendido”, señala.

Los bonos de catástrofes son instrumentos emitidos por aseguradoras que pagan a los inversores un cupón mientras un fenómeno natural –huracán, inundación, terremoto, etc.– no se materialice. Si el fenómeno se produce antes del vencimiento del bono, entonces la aseguradora se queda con el principal para pagar a sus asegurados.

“No soy meteorólogo y, por tanto, determinar si estos instrumentos son atractivos en estos momentos resulta complicado, pero estoy leyendo que el impacto del huracán Irma desde el punto de vista asegurador no es tan grave como se esperaba. No obstante, resulta difícil encontrar alguna clase de activos financieros que se haya depreciado de forma significativa. Siempre que estos títulos no estuvieran sobrevalorados, en estos momentos podrían ser atractivos”, explica Buckle.

Correlaciones bajas

En su opinión, y tras los huracanas, los bonos de catástrofes podrían ser uno de los activos más baratos que se pueden encontrar ahora mismo en el mercado. “Obviamente, existe el riesgo de que se declaren más siniestros, lo que provocaría nuevas caídas de los precios de los bonos de catástrofes, pero en un mundo de activos caros, este hecho me atrae”, apunta.

Según su análisis, lo que Buckle observa es que estos títulos compensan un riesgo que no guarda correlación con el riesgo de los mercados financieros. En este sentido señala que “dado que este último representa un elevado porcentaje de todas nuestras carteras de inversión actualmente, resulta grato identificar un riesgo diversificador y, cuando este activo diversificador se deprecia, me interesa”.

Considera que la pega para este tipo de bonos es que podría no ser lo suficientemente líquido para muchos inversores, pero “sus beneficiosos efectos de diversificación hacen que estos activos puedan desempeñar un papel útil en las carteras multiactivos”, destaca.

Por eso, Buckle defiende que estará atento a ver qué ocurre con la próxima ronda de primas en los meses de noviembre y diciembre, cuando el sector se prepare para el próximo año. “Mis pensamientos están con todos los afectados por las últimas catástrofes. Puede que los mercados financieros nos hayan dado la doble oportunidad de hacer una inversión diversificadora y aportar capital allí donde se necesita”, concluye.