Han rubricado el convenio el decano adjunto de la Deusto Business School y director general de Deusto Business School – Executive Education, Luc Joseph Theis, y el CEO del CISI, Simon Culhane. Foto cedida por Deusto Business School.. Deusto firma un acuerdo con el CISI para certificar a más de 500 empleados de la Caja Rural de Navarra
La Deusto Business School y el Chartered Institute for Securities and Investment (CISI) han firmado un acuerdo para certificar en la escuela de negocios a más de medio millar de empleados de la Caja Rural de Navarra. Han rubricado el convenio el decano adjunto de la Deusto Business School y director general de Deusto Business School – Executive Education, Luc Joseph Theis, y el CEO del CISI, Simon Culhane, en un acto al que también ha asistido la directora del CISI en España, Rosa Mateus. Con sede en el Reino Unido y oficina española en Barcelona desde 2015, CISI es un certificador global de los profesionales de las finanzas.
Más de 500 empleados de Caja Navarra, acreditados por el CISI
El acuerdo conducirá a la certificación por el CISI de más de 500 empleados de Caja Rural de Navarra, que han recibido o recibirán formación a cargo de la escuela de negocios de la universidad vasca, y se convertirán así en miembros de la certificadora.
Divididos en cuatro grupos, dichos empleados de la entidad navarra han obtenido u obtendrán el Certificado Internacional en Gestión Avanzada de Patrimonio (ICAWM) del CISI, que corresponde al nivel 5 del Marco Europeo de Cualificaciones (EQF) y que exige 170 horas de estudio, o bien el Certificado Internacional en Gestión de Patrimonio e Inversiones (ICWIM) del CISI, correspondiente al nivel 4 del (EQF) y con una duración de 150.
Ambos certificados CISI cumplen al 100% con los requisitos en cuanto a conocimientos, competencia y duración exigidos por el regulador continental, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), para MiFID II, la nueva directiva europea de mercados financieros, que entrará en vigor en enero del 2018.
Con sede central en la City de Londres y orígenes en su bolsa, y sin ánimo de lucro, el CISI es un certificador del sector financiero de ámbito y prestigio internacionales, uno de los principales del mundo. Acredita los conocimientos de los profesionales y promueve, también, su integridad y ética. Reúne a más de 45.000 miembros en 121 países y está reconocido por 45 reguladores.
Rafael Valera, CEO de Buy & Hold.. Buy & Hold compra bonos de la Generalitat de Cataluña aprovechando el pulso independentista
La inestabilidad en Cataluña ofrece oportunidades de inversión para los gestores. Y algunos lo están aprovechando. Es el caso de Buy & Hold SGIIC, que ha comprado para sus carteras de renta fija bonos de la Generalitat de Cataluña a raíz del pulso independentista, según ha hecho público recientemente.
Para Buy & Hold, Cataluña “tiene la seguridad implícita del Gobierno Español”, lo que la convierte en una oportunidad de inversión atractiva a los precios actuales con un TIR del 6% y un vencimiento a 25 años. Esta deuda tiene una diferencia de cuatro puntos porcentuales de rentabilidad con respecto a la deuda española, que tiene un TIR del 2,5% con un vencimiento similar. Como consecuencia, “hoy Cataluña paga más que la provincia de Buenos Aires”, explica Rafael Valera, CEO de Buy & Hold, “lo que nos parece muy razonable a medio plazo”.
Los bonos catalanes se suman a los portugueses que ya forman parte de las apuestas de la firma en renta fija, junto a la deuda corporativa de OHL y L Brands, fabricante de Victoria´s Secret.
Sector petrolero
En renta variable, la gestora ha incorporado a Petrofac a su cartera de renta variable, aprovechando la crisis que ha pasado recientemente la empresa británica. Esta compañía, dedicada a la construcción de instalaciones petrolíferas y de gas se ha visto afectada por una investigación de las autoridades británicas (SFO) a causa de un contrato que ha afectado a varias empresas del sector. Esto, junto a las dificultades características del sector energético, ha provocado que la acción corrigiera un 50% en el año.
Petrofac está especializada en el diseño y construcción de grandes proyectos llave en mano en el sector del gas y petróleo. Sus ingresos anuales estimados para el 2017 estarán en torno a los 6.000 millones de dólares. Sus principales trabajos se desarrollaron en Abu Dabi, Argelia, Iraq, Kuwait, Malasia, Omán, Arabia Saudí y Reino Unido.
Escenarios de tipos negativos
A nivel macro, para Buy & Hold durante el mes de octubre se dieron dos situaciones que afectaron a la economía mundial: la posible disminución del Impuesto de Sociedades en Estados Unidos, del 35% al 20%; y el anuncio de Mario Draghi de mantener los tipos de interés en negativo al menos hasta 2019.
Esta medida ha supuesto una caída de los tipos de interés a largo plazo, y un estrechamiento del diferencial de los bonos periféricos frente a Alemania, debido tanto a la mejora política y económica en Portugal, Italia y Grecia, como a la búsqueda de mayores rentabilidades.
Este escenario de bajos tipos de interés está provocando que dos de los sectores con mejor evolución en el año sean el de utilities y el de productos consumo y alimentación. Los inversores buscan empresas sustitutivas de los bonos, que tengan un buen dividendo e ingresos estables. Dos ejemplos son Unilever o Nestlé que, a pesar de tener unos crecimientos de ventas decepcionantes, están cotizando a múltiplo muy elevados frente a su media histórica.
Pero Buy & Hold considera que estos sectores que ya lo han hecho muy bien no ofrecen potencial y, al contrario, cree que sectores muy castigados como el del petróleo pueden ofrecer sorpresas positivas en el futuro.
Foto: Claudio AR, Flickr, Creative Commons. Los mercados lidian con las influencias políticas: Cataluña, el BCE, nueva presidencia en la Fed y Japón
La política y la formulación de políticas pueden afectar significativamente a los mercados y a la economía. Los inversores se enfrentan en estos días a numerosos eventos importantes en estos ámbitos cuyas consecuencias podrían ser sustanciales. A continuación NN IP examina algunos de ellos, que están sucediendo en Europa (España, BCE), EE.UU. (presidente de la Fed) y Japón (victoria electoral del primer ministro Abe).
El parlamento catalán declara la independencia
En primer lugar, el parlamento catalán votó hace unos días a favor de independizarse de España. Como reacción, el presidente español, Mariano Rajoy, asumió el control directo de la región, destituyó al gobierno secesionista y convocó elecciones autonómicas anticipadas para el 21 de diciembre. El mercado bursátil español retrocedió y se amplió el diferencial de la deuda pública, pero ambos se recuperaban ya el siguiente lunes por la mañana. Fuera de España, al considerarlo como un asunto estrictamente nacional, la reacción del mercado fue comedida (y, por ahora, parece justificada).
El BCE anuncia un cauto repliegue de su programa de estímulos
El BCE dio hace unos días otro paso más hacia el final de su programa de flexibilización cuantitativa (QE) al anunciar la decisión sobre la tan esperada reducción de su programa de compra de activos. El banco central reducirá sus compras mensuales desde el próximo enero hasta al menos septiembre de 2018 desde los actuales 60.000 millones de euros a 30.000 millones por mes. La señalización sobre las compras de activos y sobre los tipos oficiales se mantuvo inalterada. El programa se mantiene con duración indefinida, ya que cabe su eventual ampliación más allá de septiembre. La declaración de que los tipos oficiales se mantendrán hasta bastante después del final del programa de QE tampoco se modificó. En conjunto, el resultado fue un poco más cauto de lo esperado, ya que el importe total de nuevas compras de activos (30.000 millones de euros por nueve veces) supera algo la previsión del consenso (que era de 40.000 millones de euros por seis veces). El mercado lo tradujo el mismo jueves en una caída superior al 1% en el cambio del euro con el dólar y en un menor rendimiento (5 puntos básicos menos) del Bund alemán.
En el seno del BCE no hubo unanimidad sobre el importe o la duración de la ampliación ni, en concreto, sobre su carácter abierto o indefinido, ya que los banqueros centrales de Alemania y Países Bajos votaron en contra de esto último. Esto es un reflejo de la prolongada tensión entre los países más «septentrionales» y los «meridionales» en el Consejo de Gobierno del BCE, en gran parte derivada de las influencias políticas sobre los representantes de los estados miembros en el Consejo. Obviamente, existe también una diferencia más filosófica de opinión entre algunos de los gobernadores de los bancos centrales nacionales, pero las diferentes realidades políticas y las recetas monetarias tan diversas que uno y otro grupo de países de la zona euro estiman «óptimas» posiblemente sean el factor que mejor explique los acalorados debates políticos en el seno del BCE, analizan los expertos de NN IP.
Trump nombra al nuevo presidente de la Fed
Los factores políticos influyen en las condiciones de la política monetaria mundial también a través del nombramiento del nuevo presidente de la Reserva Federal estadounidense por el presidente Trump, quien no sería él mismo si no convirtiera la designación en una especie de concurso, dicen en la gestora: si bien mantuvo abierta la opción de nominar a la presidente de la Fed Yellen para un segundo mandato, no dejaba de deliberar abiertamente sobre otros dos candidatos con opiniones muy diferentes en materia de política monetaria. Por un lado está Jerome Powell -finalmente designado-, un gobernador de la Reserva Federal que ha votado a favor de todas las decisiones de política de la Fed desde 2012. Por otro, John Taylor, economista de Stanford y autor de la célebre «regla de Taylor» de la política monetaria, quien se cuenta entre los críticos más notorios de la Fed al sostener que la trayectoria que actualmente sigue la política conducirá a unos elevados niveles de inflación.
El mercado ha estado muy atento a la designación de Powell. Con esta designación el mercado evaluará si la senda de normalización de la política de la Fed se guía por sólidos argumentos económicos o si, por el contrario, se aparta de la senda óptima debido a nombramientos políticamente motivados.
Revisamos al alza Japón tras el resultado de las elecciones
Donde la política también afectó de forma importante a los mercados fue en Japón. Las elecciones anticipadas del 22 de octubre llevaron a la victoria arrolladora de la coalición gobernante, lo que destierra la incertidumbre política. El primer ministro Shinzo Abe muy probablemente se mantendrá en el cargo hasta 2021, dando con ello continuidad a su particular política económica. Para el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, cuyo mandato concluye en 2018, se trata también de una buena noticia, ya que con toda seguridad será reelegido o, en caso contrario, sustituido por alguien con la misma inclinación a mantener una política acomodaticia. «Tras el positivo resultado de las elecciones japonesas, revisamos al alza el posicionamiento en renta variable japonesa de neutral a pequeña sobreponderación», dicen en NN IP.
Las autoridades están introduciendo presión en la economía (a través del gasto fiscal y de una política monetaria acomodaticia) ante las señales de creciente escasez de mano de obra y de una brecha de producción positiva. Por el momento, Japón está resolviendo el tensionamiento de su mercado de trabajo con incrementos de productividad, y, dados sus bajos niveles en comparación con EE.UU. o Alemania, tiene margen para seguir mejorando. Esto acabará elevando los salarios sin afectar a la rentabilidad empresarial. La dinámica de beneficios de las empresas para el próximo año es positiva, aun cuando se espera una ralentización en el crecimiento de los beneficios en términos absolutos desde el 17% para el conjunto de este año hasta el 6% para el que finalizará en marzo de 2019.
La política monetaria con control de la curva de rendimientos mantendrá bajos los rendimientos de los bonos en términos reales, sosteniendo con ello los parámetros de valoración. Al respecto, Japón ofrece la mayor prima de riesgo de la renta variable entre los mercados desarrollados. Asimismo, las expectativas sobre su rentabilidad a más largo plazo superan también a las de EE.UU. e incluso las de la zona euro. El argumento de la valoración también es válido si comparamos la relación precio-valor contable relativa con la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) relativa, que se ha elevado mucho en los últimos años hasta niveles comparables a los de la zona euro.
Un elemento de incertidumbre es la correlación inversa del mercado de renta variable japonés con el cruce del yen frente al dólar estadounidense. Las acciones japonesas suelen exhibir un buen comportamiento cuando el yen se debilita, explican en NN IP. «Creemos que los acontecimientos favorables en relación con el proyecto de reforma fiscal de EE.UU. y la acentuada divergencia en política monetaria entre EE.UU. y Japón podrían intensificar la depreciación del yen frente al dólar».
Por último, su revisión al alza del posicionamiento entraña un riesgo relacionado principalmente con el momento en que se hace. Hace unos días, el índice Nikkei puso fin a una racha alcista sin precedentes que duró 16 días, tras haber marcado el martes un máximo en niveles inéditos en 21 años. El índice había ido subiendo en la antesala de las elecciones, aupado por las expectativas de los inversores de que ganaría la coalición gobernante de Abe. Además, según la última encuesta a inversores de Bank of America/Merrill Lynch, la renta variable japonesa está sobreponderada en las carteras de inversión. Aun así, en la gestora consideran las perspectivas a medio plazo lo suficientemente alentadoras para aumentar su exposición.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Keeze. 15.000 profesionales del sector financiero se preparan ante la entrada en vigor de la Directiva MiFID II con Afi Escuela de Finanzas
A partir del próximo 3 de enero de 2018, entra en vigor la Directiva 2014/65/EU, también llamada MiFID II, que actualiza el marco de transparencia y protección del inversor en los mercados de instrumentos financieros y establece la exigencia de que las entidades aseguren y demuestren que todos los profesionales que asesoran y/o informan a clientes sobre instrumentos y servicios de inversión poseen conocimientos y competencias adecuadas.
Afi Escuela de Finanzas ha sido seleccionada por 16 entidades financieras españolas para la formación in company de unos 15.000 empleados de acuerdo con la directiva europea.
1.700 profesionales se han examinado a lo largo de los últimos días. Los comerciales del sector tendrán cuatro años para formarse y poder así seguir ejerciendo sus funciones de asesoramiento e información.
Santander, Banco Caminos, Caixa Geral, Openbank, Cofares, Bankinter, EVO Banco, Banca Pueyo, Liberbank, Popular, GBS Finanzas y Selfbank, Caja Almendralejo, o CajaSur son solo algunas de las entidades que han apostado por la formación de Afi Escuela de Finanzas.
El plan de formación se basa en las certificaciones de Especialista en Asesoramiento Financiero (EAF) e Información Financiera (CIF), que marcan los estándares exigidos que asesores e informadores precisan para ejercer, y cuenta con 130 profesores, propios de Analistas Financieros Internacionales (Afi) y expertos externos del máximo prestigio.
“Al finalizar la formación, están preparados para superar con éxito el examen de certificación que realiza la propia Escuela”, explica Mónica Guardado, directora general de Afi Escuela de Finanzas. “Con esta medida, las empresas aseguran no solo el cumplimiento de la normativa europea, sino también mantienen el estándar de calidad en sus servicios y fortalecen su capital humano”, añade Guardado.
Foto: Zoetnet, FLickr, Creative Commons. Natixis Global AM cambia su nombre a Natixis Investment Managers, lanza la plataforma Active ThinkingSM y crea un centro de estudios
Natixis Global Asset Management ha anunciado un cambio de nombre por el que pasa a llamarse Natixis Investment Managers, para resaltar su modelo de negocio multigestora y las ventajas que la compañía aporta a los clientes.
Natixis Investment Managers ofrece soluciones de inversión de algunas de las gestoras de inversiones activas y de alta convicción más importantes del mundo, además de prestar asesoramiento y consultoría para ayudar a los clientes a crear carteras que les permitan a alcanzar sus objetivos a largo plazo.
Natixis Asset Management, una filial con sede en París de Natixis Investment Managers, también se encuentra inmersa en un proceso de cambio de marca y adoptará un nuevo nombre en 2018. El resto de filiales de Natixis Investment Managers mantendrán sus marcas actuales.
Active ThinkingSM
En paralelo al cambio de nombre, Natixis Investment Managers lanza una nueva plataforma de marca centrada en el concepto Active ThinkingSM. Como el modelo de inversión multigestora de Natixis, que engloba 26 firmas especializadas, la plataforma de marca Active ThinkingSM de la compañía expondrá cómo Natixis aprovecha una multiplicidad de visiones y pone en tela de juicio las concepciones tradicionales en busca de las mejores carteras para los inversores. Active ThinkingSM también encarna la creencia de Natixis en el valor añadido que la gestión verdaderamente activa puede aportar a los clientes.
«Nuestro nuevo nombre y nuestra nueva marca ponen de relieve nuestro modelo de negocio y el valor que aportamos a los clientes ofreciéndoles excelentes soluciones de inversión activa junto con el asesoramiento y la asistencia que necesitan para configurar y gestionar sus carteras”, señaló Jean Raby, consejero delegado de Natixis Investment Managers, que añadió: “El hecho de ofrecer a los clientes acceso a una amplia gama de gestoras de inversiones, cada una de ellas con un proceso de inversión y una cultura únicos, ayuda a capitalizar las ideas diversas y no convencionales que se pueden traducir en alfa”.
Natixis Investment Institute
Para ampliar su enfoque multidisciplinar de la resolución de problemas, Natixis también ha creado el Natixis Investment Institute, que combinará los estudios del comportamiento y las actitudes de los inversores que realiza su Center for Investor Insight, los exhaustivos estudios y análisis de carteras de su Portfolio Research & Consulting Group y sus recursos de análisis de tendencias y elaboración de previsiones para brindar a los clientes una comprensión en profundidad de las relaciones entre el sentimiento inversor y la toma de decisiones de inversión.
El instituto aplicará los nuevos avances en análisis y visualización de datos para estudiar las relaciones que existen entre los datos recopilados a lo largo de cinco años y 25 encuestas con 50.000 participantes y más de 6.000 carteras que ha analizado la empresa, aprovechando así varias décadas de experiencia de su equipo de estrategia para aplicar estos descubrimientos al diseño de carteras. Reconocidos en todo el mundo como una importante fuente de datos y perspectivas, los análisis de Natixis Investment Managers son un referente para líderes empresariales, expertos académicos, autoridades y medios de comunicación de todo el mundo.
Programa de ponencias Exchange
Para demostrar de forma más rotunda las ventajas que se derivan del aprovechamiento de diferentes puntos de vista para abordar cuestiones esenciales, Natixis presentará su nuevo programa de ponencias Exchange en los Foros de Inversión que organiza por todo el mundo. Las ponencias Exchange contarán con expertos de una amplia variedad de campos que debatirán sobre temas importantes que van más allá de la inversión. Natixis también colaborará con clientes clave e instituciones de primer nivel para llevar las ponencias Exchange a otros lugares con el fin de compartir su enfoque multiperspectiva con audiencias más amplias.
Foto: Alex Barth. Marc Erpelding (BLI): “Hemos tendido a elevar la exposición en Brasil más que la exposición en India”
La estrategia BL Emerging Markets de Banque de Luxembourg Investements cumple 10 años. Su fondo, que fue lanzado casi en el peor momento posible, ha navegado con éxito las subidas y bajadas del mercado adhiriéndose a una clara metodología de inversión en el mercado.
En una reciente entrevista, el gestor Marc Erpelding reconoce que octubre de 2007 fue una pobre elección como fecha de lanzamiento. Los mercados emergentes estaban en su punto máximo y serían arrastrados próximamente por la crisis financiera global. Sin embargo, después de 10 años, Erpelding afirma que está bastante satisfecho en conjunto con el rendimiento del fondo: “Hasta la fecha, hemos alcanzado nuestra meta de superar el rendimiento de un índice puro de renta variable como es el MSCI Emerging Markets en el largo plazo, y con mucho menos riesgo. Sin embargo, hemos pasado un momento difícil a la hora de mantener el mismo nivel que el índice en los dos últimos años y hemos por lo tanto abandonado algo de nuestra delantera.”
El gestor cree que el mercado de empresas emergentes está siendo guiado principalmente por unas pocas empresas de tecnología. “Esto ha continuado por cierto tiempo en Estados Unidos, donde las empresas ligadas a internet como Facebook, Amazon y Google han empujado los mercados a niveles todavía más elevados. Los mercados emergentes están siendo conducidos por sus contrapartes chinas, como Alibaba, Tencent y Baidu. Mientras que tenemos algunas de estas empresas tecnológicas en el fondo, como Tencent y TSMC, estamos, de forma global, abruptamente infravalorados en este sector, por razones de valoración o de competición. Estamos mucho más diversificados con respecto a los pesos de las mayores posiciones del fondo”.
Según el gestor del fondo, las empresas tecnológicas suelen tener un fuerte peso en los índices comunes de mercados emergentes, beneficiándose desproporcionalmente de los flujos que entran en los fondos pasivos. “En los últimos años, hemos visto una clara tendencia en la que los inversores entraban en estrategias pasivas tanto en los mercados emergentes como en cualquier otra parte del mundo. Un fondo activamente gestionado como el BL Emerging Markets, que posee una elevada proporción de empresas de pequeña y mediana capitalización, con casi la mitad de estas empresas no siendo parte del índice MSCI Emerging Markets. Hemos tenido un duro periodo para mantener el nivel del índice durante estas fases del mercado. El mayor peligro reside en que los inversores continuarán dando la espalda a los fondos de gestión activa y que los fundamentales de las empresas individuales tomarán una importancia secundaria. La inclusión y el peso de una empresa dentro los índices más importantes podrían ser cruciales para el rendimiento en este mercado. La volatilidad del mercado en su conjunto podría aumentar en lugar de disminuir.
De forma contraria, este desarrollo ofrece de manera natural oportunidades para los seleccionadores de fondos, conforme la relación entre los fundamentales y el rendimiento del mercado podría estar cada vez más distorsionada”.
La posibilidad de ser capaz de controlar los riesgos en el fondo a través de la asignación en renta variable es ciertamente una característica muy atractiva. El fondo fue lanzado a finales de 2007, optando deliberadamente por una mayor flexibilidad en la asignación de renta variable. “Queríamos ofrecer un producto que nos permitiera y que permitiera a nuestros clientes contrarrestar los fuertes flujos de entrada y de salida de los fondos de mercados emergentes. Si las valoraciones de renta variable no se ven más atractivas, reduciremos la asignación hasta un 60%. Por otro lado, si las valoraciones de renta variable son más atractivas, aumentaremos estas asignaciones hasta un 100%. Después de la quiebra de Lehman en otoño de 2008, por ejemplo, aumentamos la asignación en renta variable de un 70% a un 90%. Mientras que en la actualidad está entorno al 75%. Este enfoque flexible mejora la reflación riesgo-beneficio de forma significativa en comparación con un fondo puro de mercados emergentes. Por lo que el fondo está dirigido a clientes que quieren invertir en el largo plazo, en un ciclo completo de mercado. Para aquellos clientes que quieren navegar un rally a corto plazo en los mercados emergentes, tiene un mayor sentido comprar un fondo que sigue al índice o un fondo más cíclico”.
La firma que gestiona el fondo, BLI – Banque de Luxembourg Investments, utiliza una metodología común para seleccionar acciones. Se enfoca en la calidad de cada empresa, incluyendo una buena posición en los mercados, una ventaja competitiva sostenible, una baja intensidad de capital, un sólido balance, altos márgenes y un rendimiento en inversiones corporativas. “Basándonos en el análisis fundamental de BLI, compramos acciones de calidad cuando sus precios ofrecen un margen de seguridad con relación al fair value de la compañía que hemos determinado”.
La principal diferencia del fondo con el índice MSCI Emerging Markets es que la cartera está estructurada sobre la base de una inversión individual y es completamente independiente de un índice de mercado. “Debido a nuestro proceso de inversión, muy rara vez tenemos empresas de energía, materias primas y bancos en nuestra cartera. Por otro lado, el fondo está sobreponderado en bienes de consumo. Estas empresas suelen ser marcas con una base leal de clientes y unas redes de distribución muy densas. Disfrutando de las economías de escala resultantes. Mantenemos nuestras inversiones en IT, farmacia e industria. Más del 80% de las empresas dentro de la estrategia BL Emerging Markets son bastante locales, generalmente con una cuota de mercado dominante y se dirigen directamente a los consumidores locales”.
Al nivel de país, el fondo tiene una sobreponderación en Brasil, desde hace algún tiempo, mientras que infrapondera India. “Estas posiciones reflejan nuestro enfoque bottom-up anticíclico. Mientras que Brasil ha estado plagado de escándalos políticos, India se presentado como un país más seguro para invertir en los últimos años. Sin embargo, esta visión top-down también se ha visto reflejada en las valoraciones de las acciones de calidad y por lo tanto hemos tendido a elevar la exposición en Brasil más que la exposición en India”.
La asignación en efectivo y bonos de la estrategia son el resultado de las ponderaciones en renta variable. Una asignación de puro efectivo actualmente asciende a alrededor del 14%, y los bonos del gobierno al 11%. “Consideramos que el mercado de bonos emergentes del gobierno, gestionado por mi colega Jean Philippe Donge, como si fuera activos cuasi-monetarios para el propósito de este fondo. Los riesgos de divisa, principalmente en euros y dólares, el vencimiento, crédito y el riesgo de liquidez son minimizados. La asignación en efectivo y bonos del fondo se espera que actúe como un amortiguador en el caso de una fuerte corrección del mercado y en última instancia permite comprar empresas a precios más atractivos”, concluye Erpelding.
Foto cedidaSanto Borsellino, CEO de Generali Investments.. Generali Investments anuncia que absorberá los costes del análisis externo con la entrada en vigor de MiFID II
Como consecuencia de la entrada en vigor, a partir del próximo 3 de enero de 2018, de la directiva europea MiFID II, Generali Investments ha anunciado su decisión de absorber los costes relacionados con el análisis externo, en lugar de cobrarlos por separado a sus clientes finales.
MiFID II es un conjunto de normas destinadas a hacer que los mercados financieros de la Unión Europea sean más sólidos y transparentes, mediante la creación de un nuevo marco legal que regule mejor las actividades comerciales y mejore la protección de los inversores.
Uno de los principales cambios que la Directiva traerá a las gestoras de activos está relacionado con la separación de los costes de investigación, que deben de indicar y aclarar a sus clientes. MiFID II prevé que las firmas separen y cobren por separado los servicios de investigación. Los gestores de activos pueden financiar estos costos desde sus propias cuentas de pérdidas y ganancias, o cobrarlos a sus clientes finales.
Respecto a esta decisión, Santo Borsellino, CEO de Generali Investments, ha señalado que «MiFID II sin duda tendrá un impacto en todo el negocio de gestión de activos, y la investigación es una parte vital de la misma. Como tal, hemos estado trabajando arduamente para estar completamente preparados, sopesando todas las opciones y finalmente eligiendo la solución que mejor se adapte a los intereses de nuestros clientes. De hecho, al combinar nuestras capacidades internas significativas con la investigación que compramos externamente, continuaremos ofreciéndoles un servicio de muy alta calidad, sin cargo adicional”.
Modelo de investigación
El anuncio de hoy completa un proceso de revisión profunda del modelo de investigación existente de Generali Investments. Según explica la gestora, el nombramiento de Vincent Chaigneau como nuevo Jefe de Investigación en agosto estableció la ambición de desarrollar una estructura de investigación interna de primer nivel, que ahora se está complementando con proveedores externos seleccionados de alta calidad.
“Generali Investments ha llegado a esta decisión después de un extenso análisis sobre las necesidades internas de investigación externa, y una cuidadosa evaluación de cada posible proveedor de investigación”, explican desde la firma.
Basándose en los resultados del análisis y las negociaciones realizadas, la compañía definió un presupuesto global para la investigación externa en todas sus formas (macro, crédito y capital), y decidió absorber dichos costos internamente, sin cargos adicionales para los clientes. La firma quiere así demostrar su para ellos la prioridad son los clientes y sus necesidades.
Pixabay CC0 Public DomainEmmzett . COP 23: ¿Entre compromisos y realidades?
La sostenibilidad es la piedra angular de la filosofía inversora de Candriam, y estamos convencidos de que las tendencias de sostenibilidad tales como el cambio climático brindan oportunidades de inversión a largo plazo. Hoy día, las necesidades de financiación contra el cambio climático, y las de adaptación o mitigación de dicho cambio son clamorosas.
Como gestores de activos responsables y comprometidos con la financiación contra el cambio climático, esperamos que las negociaciones aporten resultados concretos tales como el desarrollo de nuevos mecanismos de mercado y políticas que hagan la inversión climática aún más atractiva. Dado que el consenso en torno a la transición energética es cada vez mayor entre todas las partes interesadas, incluida la comunidad inversora, Candriam se compromete a ofrecer soluciones de inversión que obedezcan a las necesidades de sus clientes.
A la hora de medir la huella de carbono de las carteras de inversión, valorar los riesgos de carbono o identificar oportunidades de inversión relacionadas con la transición energética, nuestros expertos poseen un gran conocimiento en idear soluciones para nuestros clientes.
El vigésimo tercer encuentro internacional anual sobre el cambio climático, la llamada Conferencia de las Partes, se celebrará en noviembre. COP23 estará presidida por el Primer Ministro de las islas Fiyi, islas del Pacífico que ya se han visto afectadas por la elevación de temperatura y del nivel del mar inducida por el cambio climático. Ello supone una oportunidad para que los países en desarrollo más vulnerables hagan oír su voz en las negociaciones en torno al cambio climático.
¿Qué podemos esperar?
La temporada de huracanes atlánticos de este año ha recordado al mundo que es una necesidad imperiosa la adopción de políticas climáticas ambiciosas. No en vano, el cambio climático ha incrementado la frecuencia de fenómenos meteorológicos extremos.
Pese a este hecho notorio, los Estados Unidos, que se vieron afectados por las dos tormentas tropicales más terribles, cuestionaron la legitimidad de las políticas climáticas mundiales. No obstante, deberíamos ahondar demasiado en la postura de los detractores del Acuerdo de París. Candriam cree que las políticas en torno al cambio climático gozan de mayor apoyo internacional que nunca, respaldadas igualmente por actores tanto públicos como privados.
Puntos clave
Hay dos cuestiones fundamentales para la ejecución del Acuerdo. Ahora nos adentramos en la fase de ejecución del Acuerdo. Para que la COP23 sea un éxito, Candriam ve dos cuestiones principales en las que los negociadores deberían avanzar:
Proseguir el debate en torno a los objetivos de descarbonización nacionales. El sumatorio de los actuales compromisos no basta para lograr el objetivo del Acuerdo de París, «muy por debajo de 2 °C». El Informe sobre productividad agrícola global 2016 muestra que los compromisos actuales desembocarían en un aumento de temperatura de entre 2,9 °C y 3,4 °C, por lo que es necesario adoptar compromisos más ambiciosos. Se llevarán a cabo revisiones periódicas para valorar los objetivos existentes e incrementar la ambición de los compromisos a lo largo del tiempo: el Diálogo Inclusivo que tendrá lugar en 2018 es la primera etapa de este proceso de diálogo quinquenal. Tendrán que estar listas antes de que acabe este año.
Definir las normas de transparencia aplicables a todas las partes. Los países tienen que acordar unas normas comunes de descarbonización. La idea de elaborar un libro de normas estrictas y transparentes de información y supervisión de emisiones, para valorar las sendas de descarbonización con precisión, surgió durante las negociaciones de la COP22. Para instaurar ese marco de transparencia a fines de 2018 (COP24), se habría de avanzar lo suficiente este año.
Financiación
La financiación internacional contra el cambio climático, el quid de la cuestión. Se necesitan finanzas verdes para apoyar el desarrollo de tecnologías limpias y alcanzar el objetivo del tratado. Pero también es esencial conseguir que las finanzas fluyan a los países en desarrollo, que históricamente han contribuido poco a las emisiones globales, para ayudarles a mitigar y adaptarse al cambio climático.
Existe el riesgo de que haya países que no avancen lo suficiente. De no alcanzar un acuerdo sobre los sistemas de contabilización y supervisión del carbono y sobre cómo establecer los objetivos de la descarbonización, los negociadores podrían hacer peligrar el éxito del Acuerdo de París. Dado que el objetivo del acuerdo es ambicioso, requiere un alto grado de cooperación internacional, algo de lo que podría carecerse en una época de auge del nacionalismo.
Las grandes naciones, cuyas emisiones agregadas superan en volumen a Estados Unidos, han obrado conjuntamente en favor de las políticas contra el cambio climático. Es llamativo que los países asiáticos y otros países en desarrollo se hayan mantenido firmemente comprometidos en favor de las políticas contra el cambio climático, arrebatando el liderazgo a los Estados Unidos. Los Estados Unidos no tienen peso suficiente para detener el ímpetu que observamos desde 2015.
Ello debería reconfortar a los inversores en cuanto a que el consenso en favor de la inversión climática permanece intacto. A través de su amplia gama de fondos de ISR, Candriam promueve activamente conductas empresariales responsables y la exposición de las empresas a tendencias sostenibles tales como la lucha contra el cambio climático, la transición energética y la escasez de recursos.
Tribuna de Wim Van Hyfte, director global de Inversión y Análisis Responsable y Solange Le Jeune, analista Senior ISR de Candriam.
Pixabay CC0 Public DomainHpgruesen. Crecimiento, estrategia monetaria y menor incertidumbre política, los tres signos que devuelven la normalidad al mercado
La actual bonanza de la economía estadounidense, de la que depende una gran parte del resto del mundo, se remonta a mediados de 2009, por lo que dura ya unos cien meses. Sin duda una excepción en comparación con lo que históricamente ha ocurrido en el mercado, esto hace plantearse a los analistas y gestores cuándo volveremos a la normalidad.
En opinión de Hans-Jörg Naumer, jefe de inversiones de Bolsa e Investigación Temática de Allianz Global Investors, esta situación “ no es normal”. Según explica, la duración media de todos los ciclos alcistas desde 1954 ha sido de unos 64 meses, y un hecho que llama la atención es que tanto el crecimiento real del PIB como las tasas de inflación han sido inferiores a la evolución media. “Esto obedece en parte al bajo crecimiento de la productividad”, matiza.
Al mismo tiempo, durante todo ese periodo el mercado de acciones ha registrado avances por encima de la media, según el índice Standard & Poor’s 500, lo que ha tenido además el importante efecto de que la riqueza neta de los hogares aumentase en torno a un 9 % anual.
“Es cierto que en la actualidad la economía mundial está perdiendo fuelle, pero mantiene un ritmo de crecimiento firme, aunque algo menor. Este es otro de los motivos para que vaya produciéndose una progresiva normalización de la política monetaria y las tasas de inflación. La presión de los precios de los productores, relacionada con los factores de producción, se ha vuelto a acentuar recientemente, tras un periodo de calma de varios meses”, apunta Nuamer.
Este experto considera que esto es válido no solo para los países en desarrollo, sino también para los industrializados. “El escenario de reflación al que llevamos tanto tiempo refiriéndonos coarta a los bancos centrales de los países del G4 en cuanto a capacidad argumental para mantener invariable su política monetaria expansiva, y cada vez es más probable que en 2018 los bancos centrales alcancen su pico de liquidez. En este contexto, una normalización de la política monetaria sería una buena señal de que la superación de la crisis está a nuestro alcance”, afirma.
Por último Naumer destaca que en esta vuelta a la normalidad también están incluidas las incertidumbres geopolíticas, al menos por lo que se desprende del indicador que mide la frecuencia con que aparecen en la prensa diaria conceptos alusivos a ella. “Este indicador ha dejado de estar en niveles récord y se mueve hacia la normalidad. Es interesante constatar una y otra vez que los mercados de capital han mirado más allá de estas incertidumbres políticas y, en su lugar, se han centrado en los datos económicos”, matiza.
Asignación de activos
Ante esta “vuelta a la normalidad” que tanto destaca Naumer propone una asignación estratégica que esté más inclinada a las acciones europeas que a las norteamericanas, dado la alta valoración estas últimas. “Las valoraciones de las acciones europeas pueden considerarse neutrales, por lo que se recomienda centrar la asignación en Europa continental”, apunta en su análisis.
Además, se muestra prudente en lo que concierne a los mercados emergentes que, por otro lado, tantos halagos recibe de numerosos gestores tras su leonina recuperación económica. En este sentido defiende que “desde el punto de vista táctico surgen oportunidades, pero a medio plazo permanecen los problemas estructurales, y persiste la dependencia de las medidas de estímulo chinas y del dólar estadounidense”.
Respecto a los sectores que considera más atractivos destacan los sectores cíclicos, sobre todo los valores financieros. El motivo, sencillo: “A medio plazo, los rendimientos de los bonos, junto a las tasas de inflación (subyacente), moderadamente al alza en ambos casos, probablemente les favorecerán. Debido a sus elevadas valoraciones, los valores industriales son vulnerables ante cualquier empeoramiento de la situación económica”, explica. Por eso, en este contexto, Naumer ratifica su preferencia estructural por el estilo de dividendos.
Foto cedidaLaura González, responsable de Allfunds para Iberia y Latinoamérica. Allfunds nombra a Laura González nueva responsable de Iberia y Latinoamérica
Laura González, actual responsable de Cuentas Globales y del negocio de Allfunds en Brasil, ha sido nombrada nueva responsable de Iberia y Latinoamérica del Grupo Allfunds. Con este nombramiento, la plataforma líder en arquitectura abierta quiere consolidar aún más su negocio en ambas regiones, dentro de un nuevo impulso donde la digitalización y la información pasan a ser elementos fundamentales.
Ambos sectores, tecnología e información, no son nuevos para Laura, que cuenta con una amplia experiencia en distintos mercados, entre ellos Iberia, donde llegó a desempeñar distintos puestos de relevancia en Thomson Reuters. Laura se incorporó a Allfunds en 2011, ha dirigido con éxito la relación de clientes globales y ha acometido la creación de la oficina de representación en Brasil.
En palabras de Juan Alcaraz, CEO de Allfunds: “Creemos que la incorporación de Laura como responsable de ambos mercados es una excelente noticia para todos nosotros y sobre todo para nuestros clientes. Tiene el conocimiento, la experiencia y los recursos para guiar a la compañía en los nuevos retos ante los que se enfrenta”.
Laura González reemplaza a Luis Ussia, hasta ahora responsable de ambas regiones, quien abandonará la compañía tras haber sido contratado por Mutuactivos como consejero delegado, anuncio que ha tenido lugar esta misma mañana. “El nombramiento de Luis como consejero delegado de Mutuactivos nos llena de orgullo, a la vez que le agradecemos el excelente trabajo que ha realizado todos estos años, donde ha sido una pieza muy importante para nosotros”, apunta Juan Alcaraz.
Dilatada experiencia
Laura González, actual responsable de Iberia y Latinoamérica, es directora global de Cuentas en Allfunds Bank desde noviembre de 2011. Adicionalmente, Laura supervisa la nueva estrategia de negocios en Brasil. Anteriormente, Laura trabajó en el área de Wealth Management en Thomson Reuters, donde se incorporó en enero de 2007, siendo responsable de Alemania, Francia, Iberia y África. Dentro del mismo grupo, también lideró el equipo de ventas de Lipper durante la fusión con Reuters. Laura inició su carrera en 2006 en el Banco Europeo de Inversiones (BEI) en Luxemburgo.
Licenciada en Comunicación y Negocios por la Universidad Complutense de Madrid y por la Eichstaett Universitaett en Alemania, posee además estudios de posgrado en Relaciones Internacionales en la Université Libre de Bruxelles, Bélgica. Laura además domina varios idiomas: portugués, alemán, inglés y francés.
