Pixabay CC0 Public DomainAitoff. Invesco PowerShares lanza tres nuevos ETFs de deuda
PowerShares, la unidad de negocio de ETFs de Invesco, ha ampliado su oferta de productos con el lanzamiento de tres nuevos ETFs de renta fija: uno de bonos corporativos estadounidenses, otro de crédito europeo y un tercero de deuda de mercados emergentes denominada en dólares.
PowerShares USD Corporate Bond UCITS ETF, PowerShares Euro Corporate Bond UCITS ETF y PowerShares Emerging Markets USD Bonds UCITS ETF son los nombres de los tres fondos que la entidad acaba de lanzar y que forman parte ya de su universo de ETFs, que son administrados por un equipo que tiene ya más de 29.0000 millones en activos bajo gestión. Tres propuestas que permiten una exposición diversificada en el área de la renta fija, a través de fondos cotizados. Centrándose en la liquidez y los precios, el equipo de la gestora busca minimizar los costes de transacción a través de un proceso de reequilibrio pragmático, utilizando una optimización multifactorial.
En el caso de PowerShares Emerging Markets USD Bonds UCITS ETF, el fondo tiene como referencia el índice de deuda pública Barclays Emerging Markets USD Sovereign Bond. El fondo invierte en una gama de bonos soberanos de tipo fijo y variable denominados en dólares. Los gestores de la cartera intentan minimizar los costes de transacción seleccionando una cesta representativa de valores cuando es demasiado difícil o demasiado costoso comprar todos los componentes del índice y también adoptando un enfoque pragmático sobre la forma en que se reequilibra la cartera durante el mes. Argentina, Indonesia, Turquía, México, Arabia Saudí y Rusia son los principales países en los que invierte, eso sí, manteniendo una exposición menor al 10% en cualquiera de ellos.
Respecto a PowerShares USD Corporate Bond UCITS ETF, tiene como objetivo ofrecer el rendimiento del índice Bloomberg Barclays USD IG Corporate Liquidity Screened Bond. El fondo invierte en una gama de bonos a tasa fija denominados en dólares estadounidenses y emitidos por empresas en los sectores industriales, financieros y de servicios públicos. Los gestores de la cartera intentan minimizar los costes de transacción seleccionando una cesta representativa de valores cuando es demasiado difícil o demasiado costoso comprar todos los componentes del índice y también adoptando un enfoque pragmático sobre la forma en que se reequilibra la cartera durante el mes.
Por último, en el caso de PowerShares Euro Corporate Bond UCITS ETF, el vehículo de inversión persigue obtener la rentabilidad del índice Bloomberg Barclays Euro Corporate. El fondo invierte en una gama de bonos a tasa fija denominados en euros y emitidos por empresas del sector industrial, financiero y de servicios públicos. Según explica la firma, este ETF es similar al anterior, solo que centra su inversión en empresas europeas.
Pixabay CC0 Public DomainAnewbist. BNP Paribas Asset Management lanza un fondo de préstamos corporativos europeos y nombra nuevos analistas de crédito
BNP Paribas AM lanza un nuevo fondo, BNP Paribas Flexi III European Senior Corporate Loans. Se trata de un producto especializado, estructurado como un compartimento de la sicav BNP Paribas Flexi III, con sede en Luxemburgo. El fondo invierte en préstamos corporativos garantizados y preferentes, emitidos sobre todo por prestatarios europeos y normalmente con una calificación de riesgo de BB- o B+.
Este fondo ofrece acceso a una importante área de oportunidades dentro del crédito corporativo, dado que el mercado europeo de préstamos corporativos sindicados está tasado en torno a los 450.000 millones de euros. Los préstamos gozan del más alto nivel de prelación en la estructura de capital de los emisores corporativos y están garantizados con los activos de la sociedad emisora, por lo que las tasas de recuperación en caso de impago son habitualmente muy altas, recuerdan desde la gestora.
Estos préstamos están sujetos a un tipo de interés variable que se descompone en un tipo de referencia (como el Euribor o el Libor) más un margen a tipo de interés fijo. En consecuencia, este tipo de instrumentos ofrece a las aseguradoras, fondos de pensiones y demás inversores institucionales una generación estable de ingresos en efectivo y una protección contra los riesgos de inflación y de tipos de interés, a la vez que aporta diversificación y una reducción en la duración global de la cartera. En el caso de las aseguradoras, en particular, los préstamos corporativos ofrecen una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo respecto al requerimiento de capital dentro del marco regulatorio de Solvencia II.
El fondo está gestionado por el equipo de Global Loans de BNP Paribas AM, liderado por Vanessa Ritter, y cuenta con 18 profesionales de la inversión, todos ellos con amplia trayectoria en banca corporativa, además de ocho personas de middle office. El equipo está repartido entre Nueva York y París y forma parte del área de inversión de Deuda Privada y Activos Reales de BNP Paribas AM compuesta por 50 personas y establecida a principios de año bajo la dirección de David Bouchoucha.
Según explica Javier Peres Díaz, responsable de préstamos europeos de BNP Paribas Asset Management, “las previsiones relativas a la tasa de morosidad a corto plazo son fundamentalmente bajas, por lo que el coste de riesgo crediticio implícito en el mercado de préstamos debería seguir siendo bastante limitado. Consecuentemente, los préstamos corporativos seguirán ofreciendo una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo, tanto en términos de valor absoluto como relativo, pese a la compresión del diferencial de tipo de interés observada este año y que refleja el desequilibrio actual entre la oferta y la demanda del mercado”.
Por otra parte, considera que la presencia de una serie de factores sólidos de soporte crediticio tanto macroeconómicos como técnicos deberían traducirse en una reducida tasa de impagos en un futuro cercano. “Además, los indicadores promedio de cobertura de intereses sugieren que las empresas emisoras de préstamos aún disponen de bastante flexibilidad para cumplir con sus obligaciones financieras. A esto se suman las limitadas necesidades de refinanciación durante los próximos años. Los cambios estructurales en la forma en que las empresas obtienen financiación a largo plazo, junto con la mejora de la liquidez en el mercado secundario y la rentabilidad atractiva del instrumento han producido una creciente demanda institucional de préstamos”, afirma.
En su opinión, “los préstamos corporativos proporcionan una generación estable de ingresos en efectivo y ofrecen oportunidades de diversificación de cartera, junto con un tratamiento favorable bajo el marco regulatorio de Solvencia II. Todos estos factores favorecen una asignación creciente de activos hacía los préstamos corporativos. Con el lanzamiento de nuestro fondo europeo pretendemos ayudar a nuestros clientes institucionales a cumplir con sus necesidades de inversión, sobre la base de la experiencia exitosa que ha disfrutado hasta ahora nuestra estrategia global”.
Nuevas incorporaciones
El equipo Global Loans ha incorporado recientemente a dos nuevos analistas de crédito que operan desde París. Thomas Bruneel asume la responsabilidad de cubrir los sectores automovilístico, de materiales de construcción y de juegos y ocio. Tras su paso por Moody’s Investor Services, regresa a BNP Paribas AM, donde ya trabajó en el equipo Global Loans en Nueva York y París.
La otra de las incorporaciones es Tanguy Godefroy, que se dedicará principalmente al seguimiento del sector químico, proviene de la Plataforma de Deuda Corporativa de BNP Paribas, donde se encargaba de la originación, estructuración, aseguramiento y ejecución de adquisiciones apalancadas (LBO), adquisiciones corporativas apalancadas y operaciones de refinanciación en la región de EMEA.
Con más de 10 años de experiencia en la gestión de productos de crédito, el equipo Global Loans cuenta con un sólido track record de selección de crédito y de rentabilidad, todo ello unido a una baja tasa de morosidad. Los activos bajo gestión ascienden a un total de 5.050 millones de euros, repartidos entre diversos fondos, mandatos dedicados de inversor único o para múltiples inversores y obligaciones de préstamos colateralizados (CLO 2.0). El primer fondo abierto del equipo se lanzó en 2013.
Pixabay CC0 Public DomainPexels. TechRules considera que MiFID II pone en el punto de mira a los agentes financieros
MiFID II está diseñado para proporcionar una mejor protección y seguridad al inversor, en gran parte gracias a la transparencia. En opinión de TechRules, las reformas propuestas por la Unión Europea en lo que al sector financiero se refiere representarán un antes y un después a partir de enero del próximo año.
“Su aplicación transformará el sector en la UE como nunca antes, y conocer los cambios que MiFID II conllevará resulta imprescindible para una correcta adaptación al nuevo marco legislativo”, apunta la firma. Consideran que dicha normativa, conocida como la Directiva de Instrumentos Financieros, de sus siglas en inglés, Markets in Financial Instruments Directive (MiFID), va a cambiar las reglas del juego financiero cuando entre en vigor el próximo 3 de enero de 2018.
Su labor será la modificación de la estructura de los mercados e introducción de cambios tecnológicos que aseguren una mayor disponibilidad y gestión de la información. A su vez, la llegada de la MiFID II garantizará, según la Comisión Nacional de Mercado de Valores en España, un sistema financiero “seguro, protegido, responsable y transparente”.
“La nueva MiFID II afectará principalmente a los agentes económicos que actúan como intermediarios entre clientes y mercados, y a los propios clientes, en menor medida”, señalan desde TechRules. Así que, ¿cuáles son los puntos esenciales para entender la nueva normativa MiFID II que entrará en vigor el nuevo 3 de enero de 2018?
Desde TechRules señalan los siguientes puntos:
Toda la información posible será comunicada al cliente: A partir del próximo 3 de enero, toda información que desde una entidad financiera sea transferida a sus clientes deberá plasmarse en un formato duradero, considerándose como tal papel o Internet. El inversor será el encargado de escoger según sus preferencias.
Exigencia de titulación para todo el personal que asesore productos financieros: MiFID II exige, por otro lado, que todo el personal de las entidades financieras que asuman tareas de asesoramiento o gestión de productos financieros debe disponer de un nivel específico de formación. Dicho conocimiento, así como la posesión de ciertas capacidades, deberá acreditarse y demostrarse para poder ofrecer servicios de asesoramiento financiero y de gestión de patrimonios respetando los requisitos legales y un marco conductual ético. De la misma forma, MiFID II también busca una mejora del gobierno corporativo mediante, entre otras medidas y propuestas, reforzar los requisitos para poder ser directivo. Necesitaremos entonces un buen software de gestión de activos en el que podamos depositar la confianza necesaria en la gestión de activos de nuestros clientes.
Tarificación al cliente, al máximo detalle: Con la mirada puesta en proteger a los inversores y en dotar de una mayor transparencia al sector, la nueva normativa prevé que los clientes de las entidades conozcan el coste y concepto de cada gestión antes de que ésta se realice. Además, el conjunto de las comisiones que se le cobran al cliente deberá ser desglosado para que éste sepa qué parte se lleva cada persona o entidad involucrada en la gestión u operación.
Contratos escritos y duraderos hasta cinco años después de la finalización del contrato: La relación entre la persona o entidad que presta los servicios de inversión y el inversor debe expresarse por escrito en un contrato que contemple los derechos y obligaciones de ambas partes. Dicho contrato resulta prescindible en el caso del asesoramiento. Antes de realizar el contrato, la entidad inversora deberá proporcionar al inversor información referente a la gestión de los conflictos de interés y, ante cualquier cambio o alteración de las circunstancias explicitadas en esa información, el inversor deberá ser debidamente informado. Los contratos, además, deberán preservarse durante cinco años tras la finalización del servicio que expresaban. De igual forma, el registro de todas las operaciones realizadas deberá guardarse durante el mismo período de tiempo. Para ello es necesario contar con una buena solución de gestión operativa, como es el caso de Tower, el software de TechRules.
Clasificación por tipología de cliente por su experiencia o conocimiento: MiFID I ya sentó las bases para clasificar los clientes, pero MiFID II va más allá en este propósito. Cuando MiFID II se aplique, las entidades deberán clasificar a todos sus clientes como minoristas o profesionales en función de parámetros como el volumen a invertir, su experiencia o sus conocimientos de los mercados en los que se pretende invertir. Y todos sus productos deberán tener un perfil de cliente claramente identificado, especificando el nivel de riesgo inherente a dicha inversión y el asesoramiento requerido para que el cliente disponga de toda la información necesaria. En este sentido, el software Tower de TechRules dispone de un útil marcaje de productos que permite identificar aquellos que individualmente superan el perfil de riesgo de la propuesta, además de definir cuál es el segmento o público objetivo de cada producto, anticipándose, de esta forma, a las exigencias del nuevo marco legislativo europeo.
Mayor protección al inversor: Procurando que las autoridades nacionales y paneuropeas, como la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de sus siglas en inglés ESMA, tengan conocimiento de las operaciones que las entidades llevan a cabo, y con el objeto de facilitarles a dichas entidades el hecho de informar a las autoridades, se ha desarrollado un nuevo sistema comunicativo. Todo ello permitirá que el conjunto de operaciones que se realicen esté bajo la supervisión de todas las autoridades competentes tanto nacionales como comunitarias, garantizando una mayor protección al inversor o accionista y asegurando una mayor detección de eventuales problemáticas o lagunas derivadas de la nueva normativa.
Los agentes financieros cobrarán por asesorar al cliente: Hasta ahora, el servicio de asesoramiento era considerado por los clientes como algo gratuito, aunque se le cobraba luego con las comisiones. Además de pecar de ser poco transparente, genera importantes conflictos de interés en tanto que al final, al cliente, no se le recomendaban productos beneficiosos para él, sino meramente aquellos que mayores comisiones les podrían reportar a los gestores y asesores.
Para TechRules, con este panorama cambiante, es necesario confiar en los agentes financieros que estén preparados para este gran cambio legislativo que afectará a nuestra cartera de clientes y a nuestra empresa. “Es aquí donde recordamos la gestión y dilatada experiencia de TechRules en materia de aplicación de la nueva MiFID II. Su aplicación, llamada Tower, es una potente herramienta para la gestión de patrimonios cuyas funcionalidades garantizan una perfecta adaptación a las nuevas exigencias de los organismos europeos”, explican.
Pixabay CC0 Public DomainStockSnap. Economistas sin Fronteras organiza su XVIII Ciclo de Cine Foro, La otra actualidad
El Ciclo de Cine de Economistas Sin Fronteras regresa un año más, marcando en este 2017 una fecha muy especial al cumplirse ya dieciocho ediciones. En esta ocasión, la XVIII edición de esta iniciativa está financiada por AECID y cuenta con la colaboración de Ecologistas en Acción y Cines Golem.
El objetivo de este ciclo es dar a conocer, reflexionar y debatir sobre determinados problemas sociales y económicos que no suelen ser tratados por los medios de comunicación o cuyo enfoque puede carecer de la necesaria profundización. A cada película le sigue su correspondiente debate, en los que se contará con personas que desde diferentes sectores, instituciones y organizaciones sociales trabajan y estudian los temas objeto de discusión.
En la edición de este año, se reflexionará sobre temas como la crisis ecológica, la lucha feminista, el decrecimiento o la educación. Para ello, contará con ponentes como Yayo Herrero López de FUHEM, María Eugenia Rodríguez Palop de Universidad Carlos III de Madrid, María Pazos Morán del Instituto de Estudios Fiscales, Justa Montero Corominas de la Asamblea feminista de Madrid o Ángela Muñoz de la Asociación Las Kellys.
Todas las sesiones tienen lugar en los cines Golem de Madrid (calle Martín de los Heros, 14) a las 19.30. La entrada es gratuita para estudiantes y personas desempleadas. Para el resto del público, la entrada cuesta 4 euros.
Fechas y horarios de las sesiones del mes de noviembre:
Jueves, 16 de noviembre. La mano invisible. Dirección: David Macián. España, 2016. Duración: 80 min. Género: Drama. Debate: La mano que mece el mercado. Ponentes : Carlos Gutiérrez Calderón, Comisiones Obreras. Ángela Muñoz, Asociación Las Kellys. Mario del Rosal, Universidad Complutense de Madrid.
Jueves, 23 de noviembre.Decrecimiento, del mito de la abundancia a la simplicidad voluntaria. Dirección: Luis y Manuel Picazo Casariego. España, 2015. Duración: 86 min. Género: Documental. Debate: Menos para vivir mejor. Ponentes : Fernando Cembranos, psicólogo e investigador social. Gala Arias, Comisión de Consumo de Ecologistas en Acción. Luis Picazo, director del documental. Esta sesión se desarrolla con motivo de la semana del No consumo.
Jueves, 30 de noviembre. Captain Fantastic. Dirección: Matt Ross. Estados Unidos, 2016. Duración: 118 min. Género: Comedia dramática. Debate: Más allá de la enseñanza: educar para la vida. Ponentes : Luis González Reyes, Ecologistas en Acción. María Acaso, Pedagogías Invisibles. Fco. Javier Murillo, Universidad Complutense de Madrid.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Estados Unidos: el país que ofrece la mejor experiencia de inversión en fondos
Estados Unidos, Australia, Corea, Sudáfrica, Suiza, Tailandia y el Reino Unido son los países que se encuentran por encima de la media a la hora de valorar el grado de experiencia del inversor en fondos. En cambio, Bélgica, Finlandia, Francia, Italia y España se mantienen por debajo de esta media.
Esta clasificación es la que arroja el quinto informe Global Fund Investor Experience, que elabora Morningstar y que evalúa las experiencias de los inversores en fondos de inversión en 25 países en Norteamérica, Asia, Europa y África. La compañía ha evaluado los países en base a cuatro categorías que han sido ponderadas para calcular la nota global: regulación e impuestos, transparencia, comisiones y gastos, y ventas.
Los analistas de Morningstar favorecen en principio una regulación activa sobre fondos, una baja tasa impositiva para los partícipes, una mayor transparencia, unas menores comisiones y un sistema variado de distribución de fondos que ayuden a los inversores sobre sus decisiones de inversión.
Morningstar ha asignado una puntuación global de “superior, por encima de la media, medio, por debajo de la media e inferior” para valorar cada uno de los países analizados. Según explica la firma, los pesos utilizados para calcular esa nota global son: regulación e impuestos un 20%, transparencia un 30%, comisiones y gastos un 30%, y ventas un 20%.
Los analistas han identificado a Estados Unidos como el único país con una puntuación “superior”, mientras que ningún país recibe la nota de “inferior”. Más de la mitad de los países consiguen una puntuación “medio”, indicando una mejora global de las experiencias de los inversores en muchos mercados gracias a la globalización, una regulación más fuerte y unos principios de mejor ejecución.
“Algunos países europeos como España, Francia, Italia o Bélgica se sitúan con una puntuación por debajo de la media debido sobre todo a los costes y gastos”, explican desde Morningstar. En este sentido, la firma destaca que la próxima implementación de MiFID II en Europa “debería proteger aún más a los inversores e impulsar una mejora en estos países en las próximas encuestas”.
Pixabay CC0 Public DomainBilder_meines_Lebens. Candriam lanza el fondo SRI Bond Global High Yield
Candriam Investors Group, gestora multiespecialista europea con un patrimonio de 111.000 millones de euros en activos bajo gestión y propiedad de New York Life Investment Management (NYLIM), ha anunciado el lanzamiento del fondo Candriam SRI Bond Global High Yield.
Según ha explicado la gestora, el fondo aúna la experiencia y el conocimiento de Candriam en lo que respecta a ISR, “con un enfoque long only en el mercado de renta fija internacional de High Yield”. El fondo SRI Bond Global High Yield de Candriam está registrado para su comercialización en Luxemburgo, Alemania, Francia, España, Italia, Suiza, Países Bajos y Reino Unido.
Philippe Noyard, director de Renta Fija de High Yield y arbitraje de Crédito, ha señalado que “venimos desarrollando una pericia específica en el mercado de la renta fija de High Yield desde hace casi 20 años. La selección del emisor, la flexibilidad de la estrategia y una gestión activa del riesgo son los pilares de nuestra filosofía inversora. Ponemos al servicio de nuestros clientes dos campos en los que somos pioneros, como son un enfoque único de análisis, consistente en premiar al mejor valor ISR de cada categoría, y la experiencia histórica que atesoramos en el segmento de HY, para que nuestros clientes se puedan beneficiar de ambos”.
La estrategia ofrece acceso a una clase de activos atractiva a la vez que limita la exposición a emisores con modelos de crecimiento insostenibles y poca consideración por el medio ambiente o valores sociales. Según matiza la firma, el proceso de renta fija internacional de high yield ISR se construye sobre “nuestra convicción de que las empresas que apuestan por retos y oportunidades que a la vez guardan relación con la sostenibilidad, brindan también oportunidades financieras y son las que mayor probabilidad tienen de producir retornos financieros. Nuestra filosofía de inversión se basa en una búsqueda avanzada financiera y temática, combinada con un estilo activo de alta convicción, con el propósito de aprovechar las oportunidades del mercado de high yield”.
Candriam se define como una entidad pionera en soluciones innovadoras de ISR durante más de dos décadas y ofrece la mayor gama de fondos de ISR de Europa, respaldada por uno de los mayores equipos exclusivos de ISR. Hoy día, la ISR supone más del 25 % del patrimonio neto total gestionado. Candriam atesora además una experiencia de casi 20 años en HY, con una rentabilidad acreditada y un equipo de renta fija de HY exclusivo y experimentado. El patrimonio que gestiona Candriam en este tipo de estrategias, supera los 8000 millones de euros.
En opinión de Wim Van Hyfte, director global de Inversión y Análisis Responsable, “creemos que una valoración integral de las oportunidades de ASG —criterios ambientales, sociales y de gobernanza— y riesgos de los emisores es esencial para tomar decisiones de inversión plenamente conscientes en renta fija, incluida la deuda corporativa de alto rendimiento. Candriam incorpora sus criterios de ASG a unas inversiones de alto grado de convicción y a sus pautas de inversión para mitigar y diversificar los riesgos bajistas de la inversión”.
Alessandro Tentori, director de inversiones para Italia de AXA IM.. AXA IM designa a Alessandro Tentori nuevo director de inversiones para Italia
Hace menos de un mes, AXA Investment Managers (AXA IM) nombró a Alessandro Tentori nuevo director de Inversiones para Italia. Tentori tendrá su base en Milán y formará parte del equipo global de Estrategia de Investigación e Inversión liderado por Laurence Boone, director global de Investigación y Soluciones de Cliente Multiactivo en AXA IM.
Según a indicado Pietro Martorella, director general de AXA IM Italia, “reclutar un director de inversiones con el calibre y la experiencia de Alessandro Tentori pone de relieve la importancia estratégica del mercado italiano para AXA IM y nuestro compromiso de hacer crecer el equipo en Italia en Para proporcionar un mayor apoyo a nuestros clientes y socios aquí en Italia”.
Y es que Tentori cuenta con más 20 años de experiencia en mercados financieros globales. A trabajado para firmas como Citigroup London, donde estuvo cinco años como director general y director de Estrategia de Tipos de Interés Internacional. Antes de esto, fue estratega de tasas de interés europeas en BNP Paribas, entidad en la que llegó a convertirse en su estratega jefe para Europa.
Para Laurence Boone, director global de Investigación y Soluciones de Clientes Multiactivos en AXA IM, es importante la experiencia en tipos de interés que aportará Tentori. “Tengo muchas ganas de darle la bienvenida a Alessandro al equipo. Con su amplio conocimiento de las tasas, los bancos centrales y la regulación bancaria europea, será un gran activo para el equipo y ayudará a fortalecer aún más nuestra investigación, estrategia y capacidad de asignación de activos en Italia y más allá”, subraya.
Pixabay CC0 Public DomainSchanin. Enfoque científico para la inversión medioambiental
Al abordar la temática de inversión medioambiental hemos adoptado un enfoque científico que nos permite abarcar los mayores desafíos. Hay que tener en cuenta que históricamente muchos fondos medioambientales se han centrado exclusivamente en cambio climático, sobre lo que se ha hablado mucho, en concreto emisiones de CO2.
Pero el cambio climático es sólo uno de los nueve límites medioambientales que afectan a la Tierra, según Stockholm Resilience Centre, publicado en revista Nature en septiembre de 2009 “Antropoceno: la gran aceleración”, respaldado por universidades en todo el mundo como mejor esquema de referencia que incluye el cambio climático, la acidificación, la contaminación química, los cambios de uso del suelo, el agotamiento del ozono, el aerosol atmosférico, los cambios en el ciclo del nitrógeno, la pérdida de biodiversidad, los cambios en el ciclo de fósforo y el agotamiento de suministros de agua dulce.
Para cada una de estas nueve áreas los científicos han establecido límites seguros que si se sobrepasan generan efectos medioambientales que dejan de ser lineales y predecibles. De hecho hemos sobrepasado tal límite en biodiversidad, pues la extinción de especies por año debería ser una a diez y es cien veces mayor. También lo hemos superado en emisiones de nitrógeno, atribuible al uso de fertilizantes en agricultura, por un factor de tres o cuatro veces, especialmente en China y Europa, donde el exceso impide que la tierra absorba el químico, el cual termina en agua y ríos, reduciendo el oxígeno disponible para la vida acuática.
El caso que somos los únicos gestores que empleamos este esquema para definir el universo de inversión medioambiental, que nos facilita un universo de inversión bien diversificado. En concreto las principales áreas de inversión de dan en agua, energía, gestión de residuos y reciclaje y agricultura sostenible. Se trata de suministros para infraestructuras de agua y tecnologías; transición hacia energías de baja emisión de carbono y eficiencia energética; reciclaje de desechos, empaquetado y distribuidores de alimentos orgánicos y tecnología de agricultura de precisión y propietarios de bosques.
Medimos el impacto de las compañías en cartera en cada uno de los nueve límites –las empresas que contribuyen demasiado a estas fuerzas no deben ser consideradas en cartera– resultando menor en comparación con el índice mundial MSCI ACWI. Es el caso del uso del agua, donde estamos muy por debajo, atribuible a nuestras inversiones en empresas tecnológicas destinadas a ahorro industrial y comercial.
Conciencia y sensibilidad
Hay que tener en cuenta que lo que más ha cambiado los últimos 10 a 15 años es la conciencia y sensibilidad de la población respecto a polución y su impacto en la salud, en un mundo cada vez más conectado, con nuevos desarrollos tecnológicos de empresas que generan oportunidades de inversión. Hace tres años una periodista China emitió en YouTube el documental “Under the Dome” que puso de manifiesto el problema de polución en su país. Fue visto por 300 millones de personas, 80% de los cuales eran jóvenes y provocó una declaración de política contra la contaminación por las autoridades. En cualquier caso el impacto en política ambiental es local.
De hecho el acuerdo de París es una buena referencia pero lo que realmente cuenta es lo que deciden alcaldes y regiones. Con el nombramiento de Trump hubo un periodo de aumento de la volatilidad extraordinario, durante el cual los sectores financieros y de energía tradicional se comportaron extremadamente bien, pero las acciones relacionadas con energía renovables sufrieron. Sin embargo se ha producido la completa recuperación desde entonces. De hecho los alcaldes en EEUU no están siguiendo a Trump.
El conductor clave es económico
Además el conductor clave es económico, pues las tecnologías aplicadas a uso eficiente de recursos y control de la polución cada vez son más baratas. Además hace 15 años todo lo relacionado con medioambiente se asociaba a energías renovables, que siguen siendo parte de la solución, si bien se trata de una de muchas áreas de inversión.
Así, es destacable el desarrollo del almacenamiento de energía, donde han disminuido mucho los costes, de momento para vehículos pero en el futuro para servicios públicos, donde TESLA puede ser un importante jugador. En vehículos eléctricos e híbridos no tenemos TESLA en cartera sino proveedores de componentes para fabricantes de vehículos. En trasporte y electrificación destacan Tesla, Delphi, Valeo e Infineon –empresa de semiconductores, cuya capitalización de 25.000 millones de EUR. En materia de vehículos eléctricos no hacemos estimaciones, pues hay limitaciones y desafíos que resolver, estamos seguros de que el mercado va en esa dirección. En este sentido nos interesan sobre todo los proveedores de componentes para fabricantes de vehículos.
De-materialización de la economía
Además invertimos en proveedores de automatización industrial, cada vez más eficientes en uso de energía, donde destacan compañías de aplicaciones informáticas para virtualización y simulación 3D. Se trata de la Industria 4.0 que empezó en Alemania, en un movimiento del mundo físico al virtual, especialmente para diseño y test de productos, generando grandes ahorros en materias primas. Con la simulación digital es posible reducir en diez veces el tiempo de I+D en los sectores de transporte, servicios públicos, industrial, salud y tecnologías de la información.
En lugar de crear prototipos físicos es posible probar y optimizar miles, ahorrando gran cantidad de recursos. Es el caso de una las empresas en cartera, Ansys, cuyo cliente antes precisaba crear 5.000 prototipos físicos antes de obtener el producto perfecto y actualmente simula todo. Además los fabricantes de vehículos tenían que probar 10 a 15 choques en diferentes posiciones antes de comercializarlos. Es cosa del pasado, pues ya pueden obtener certificados virtuales. Incluso Airbus puede ahora simular choques de aviones. Otros fondos medioambientales no invierten en esta área, que denominamos de-materialización de la economía. En soluciones de desmaterialización de la economía destacan Dassault Systems, Ansys, Hexagon y la japonesa Keyence, que proporciona visión virtual en 3D de precisión y rapidez, facilitando la reducción de productos defectuosos y menor desperdicio en procesos de producción de alta velocidad.
Además sólo un tercio de la energía primaria –antes de cualquier conversión o transformación– llega al punto de uso. Dos tercios se pierden en el camino. Pero existen tecnologías innovadoras para reducir su consumo en fabricación, construcción, administración de edificios y transporte. Además los gobiernos están invirtiendo para revertir la contaminación, con nuevas leyes y regulaciones. Esto tiene influencia en países industrializados y emergentes. En construcción los edificios han de ser eficientes, consumiendo menos energía y agua, con tecnologías de iluminación y aislamiento, lo que facilita mejores rentas. En “construcción verde” es el caso de AO Smith, AcuityBrands, Kingspan y Schneider Electric.
El micro riego inteligente
También es destacable la irrigación inteligente y agricultura de precisión, con menor uso de agua y fertilizantes. Hay que tener en cuenta que 70% del consumo mundial de agua es atribuible al riego, 95% del cual se hace por inundación. Pero el micro riego inteligente puede ahorrar entre el 30% y el 80%, con menor uso de fungicidas, herbicidas y pesticidas.
Además apenas se recicla 20% del agua es crucial, un nivel insosteniblemente bajo. Sin embargo las correspondientes tecnologías y equipos de tratamiento y reciclado están siendo desarrolladas por empresas privadas innovadoras liderando el camino, incluyendo el desarrollo de técnicas de riego más eficientes.
En tecnologías relacionadas con agua y soluciones para reciclado y reutilización, monitorización e irrigación de precisión destaca Xylem, compañía con tecnología aplicable a todo el ciclo del agua y capitalización de 10.000 millones de dólares, Ecolab, Trimble y Suez Evironnement. En gestión de residuos, reciclado y control de polución destacan Smurfit Kappa, Waste Connections, la norteamericana Donaldson, especializada en filtros para motores y procesos industriales, favorecida por la regulación cada vez más estricta, en un nicho de pocas compañías, así como la China Everbright International.
Mercado de dos billones de dólares
En conjunto estamos ante un mercado de dos billones de dólares en ventas que crece al 6%-7% anualmente, por encima de 3%-4% la economía mundial, con amplio impacto, incluso en caso de crisis pues incluye tecnologías de cada vez mayor demanda.
Tras haber pasado el filtro de mínimo impacto medioambiental según los nueve límites del planeta llegamos a un universo de 400 cotizadas, que se va ampliando cada año con 20 a 25 salidas a bolsa, que deben mostrar al menos 20% de exposición a desarrollo de soluciones medioambientales. Además no seguimos al índice y de hecho la participación activa es del 97%, con 29% de valores fuera de índice (una alta “participación activa” caracteriza a gestores activos de fuertes convicciones. Es la suma de la proporción del peso de cada acción en el fondo respecto al índice de referencia y varía de cero a 100%).
Como resultado de la selección de acciones el segmento de eficiencia energética representa actualmente 31% de la cartera, tecnologías relacionadas con agua 18%, gestión de residuos y reciclaje 14%, de-materialización de la economía 14% y agricultura y silvicultura sostenible 7%, seguido de control de polución y energía renovable, con 6% cada una.
Es destacable el buen comportamiento de la de-materialización de la economía. Geográficamente 45% son acciones norteamericanas y 28% europeas, sin embargo por ventas hay cierto equilibrio geográfico, con 38% Norteamérica, 29% Europa y 24% emergentes. Hay que tener en cuenta que las ventas en China y Asia llegan a suponer 15% de ventas de las compañías europeas en cartera. Es decir actualmente preferimos la exposición a emergentes de manera indirecta.
Tribuna de Luciano Diana, director de inversión temática ambiental y gestor de Pictet Global Environmental Opportunities.
Foto: Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. La CNMV elabora una guía con las actuaciones más relevantes en relación con MiFID II y MiFIR
La Dirección General de Mercados de la CNMV ha preparado un cuadro, a continuación, que identifica las actuaciones más relevantes en relación con MiFID II y MiFIR (procesos de autorización, notificaciones, solicitudes de excepción, etc.) referentes a mercados e instrumentos financieros.
El objetivo es que la información que figura en dicho cuadro sirva de orientación a los participantes en el mercado y demás interesados en sus tareas de preparación ante la próxima aplicación de dichas disposiciones y sus normas de desarrollo, parte de las cuales son de aplicación directa. El cuadro incluye las direcciones de correo electrónico de la CNMV a contactar en cada caso.
Por otra parte, recuerda que la CNMV ha publicado con fecha 14 de noviembre de 2017 una decisión sobre el régimen de diferimiento en la publicación de operaciones sobre instrumentos distintos de la renta variable e instrumentos asimilados (non-equity instruments), estando previsto adoptar en breve otra decisión sobre los límites aplicables a las posiciones en instrumentos derivados sobre materias primas.
Pixabay CC0 Public DomainTunaolger. Banco Mediolanum patrocina el evento cultural y solidario Fair Saturday 2017
Banco Mediolanum, entidad española especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes a lo largo de todas las etapas de su vida, será uno de los patrocinadores principales del Fair Saturday 2017, que tendrá lugar el próximo sábado 25 de noviembre en ciudades de toda España.
Durante este día se celebrarán eventos culturales por toda España, como obras de teatro, exposiciones de fotografía, talleres de pintura, con el objetivo de apoyar a la cultura y dar visibilidad a organizaciones sin ánimo de lucro. Además, estas últimas reciben una ayuda económica, ya que cada actividad tiene un coste simbólico que se destinará, totalmente o en parte, a cada una de las asociaciones de la zona donde se desarrolle la actividad.
A través de este patrocinio, Banco Mediolanum dará visibilidad a asociaciones sin ánimo de lucro con las que colabora actualmente en su proyecto Mediolanum Aproxima, una iniciativa que apoya a asociaciones y fundaciones con implicación directa en proyectos solidarios a nivel local. Mediolanum Aproxima acerca a los clientes de la entidad a aquellas organizaciones que trabajan en sus barrios, en sus ciudades o en sus municipios.
El consejero delegado de la entidad, Vittorio Colussi, afirma que “nos sumamos a esta iniciativa cultural y solidaria porque los valores de este evento son intrínsecos a los de nuestra marca y encajan a la perfección en nuestra filosofía, marcada por un modelo que se basa en estar al lado del cliente. En Banco Mediolanum tenemos muy presentes valores como la cultura y la solidaridad, y así queremos demostrarlo colaborando con este movimiento y apoyando a asociaciones y fundaciones locales que están involucradas en nuestro proyecto Mediolanum Aproxima”.
En esta cuarta edición del Fair Saturday, que se celebra anualmente tras el Black Friday el último sábado de noviembre, se esperan superar las cifras conseguidas en 2016. El pasado año se organizaron 354 eventos en 66 ciudades, en los que participaron 7.500 artistas y 163 ONG, y tuvieron 103.000 asistentes.
