. CaixaBank AM compra las dos gestoras de Banco BPI y VidaCaixa, su filial de pensiones y seguros
Uno de los mayores bancos españoles, CaixaBank, se dispone a comprar el negocio de gestión de activos y pensiones de Banco BPI, por 218 millones de euros en total. Así, en un hecho relevante comunicado a la CNMV el pasado jueves, CaixaBank anunció la firma de contratos sobre operaciones de compra de las dos firmas de gestión de activos de Banco BPI y de su filial de pensiones.
En concreto, CaixaBank AM, la gestora de CaixaBank, comprará a BPI todo el capital social de BPI Gestão de Activos, Sociedade Gestora de Fundos de Investimento, S.A. y de BPI Global Investment Fund Management Company S.A, por un precio de 75 y 8 millones de euros respectivamente.
Por otro lado, VidaCaixa S.A.U. de Seguros y Reaseguros adquirirá de Banco BPI la totalidad del capital social de BPI Vida e Pensões, Companhia de Seguros, S.A. por un precio de 135 millones de euros.
En ambos casos, dice el comunicado a la CNMV, Banco BPI continuará distribuyendo los fondos de inversión y los productos de seguros de vida y de pensiones de las referidas sociedades adquiridas.
Corretaje, análisis y finanzas corporativas
Finalmente, Caixabank S.A adquirirá de Banco Português de Investimento, SA (filial de BPI) su negocio de corretaje, research y corporate finance. El precio de la operación será equivalente al valor contable de los activos operativos netos transmitidos a la fecha de cierre, el cual se estima que ascenderá aproximadamente a 4 millones de euros.
CaixaBank establecerá una sucursal en Portugal para desarrollar el negocio adquirido, explica en el comunicado.
Las operaciones están sujetas a la obtención de las autorizaciones regulatorias pertinentes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bjorn Laczay. ‘Sin cambios’: ¿una receta de éxito para Europa?
Los dividendos mundiales se dispararon en el tercer trimestre: un 14,5% en tasa general hasta 328.100 millones de dólares, lo que representa un notable récord para este periodo. La tasa de crecimiento general de los dividendos representó, con diferencia, la mayor alza trimestral en más de tres años y se vio impulsada por los abultados dividendos extraordinarios. Esta situó el Janus Henderson Global Dividend Index en 168,2 puntos, su máximo histórico, y todo apunta a que las empresas batirán récords de distribución en 2017.
El crecimiento subyacente, que tiene en cuenta las fluctuaciones de los tipos de cambio, los dividendos extraordinarios y demás factores, se situó en el 8,4%, la mayor alza en casi dos años. Todas las zonas geográficas y los sectores de actividad aumentaron sus dividendos en base subyacente, aunque las cifras variaron en gran medida entre unos y otros. Reino Unido protagonizó el mejor resultado, tras haber quedado rezagado frente al resto del mundo a lo largo del año pasado, mientras que los mercados emergentes fueron los peor parados a causa del descenso de los dividendos chinos por tercer año consecutivo.
Resultados por regiones
Muy pocas empresas europeas realizan repartos en el tercer trimestre. No obstante, en España los dividendos experimentan mucha menos estacionalidad que los de sus países vecinos y es, con diferencia, el país en el que más distribuciones se realizan en el tercer trimestre. En este país, el crecimiento de los dividendos llevaba un tiempo por detrás del resto de la región, si bien ahora muestra indicios de mejora. Tras tener en cuenta la apreciación del euro, los dividendos españoles aumentaron un 13,3% en tasa subyacente. En toda Europa, más de un 90% de las empresas aumentaron su remuneración al accionista en tasa interanual.
Los repartos en Norteamérica encabezaron el tercer trimestre y representaron cuatro de cada diez dólares distribuidos en todo el mundo. El crecimiento se reveló acelerado tanto en Estados Unidos como en Canadá, con alzas del 9,2% y el 11%, respectivamente, en base subyacente. Todos los sectores de actividad estadounidenses incrementaron sus repartos. Entre los que más dividendos distribuyen en Estados Unidos, los sectores de banca, software y semiconductores registraron alzas de dos dígitos.
El tercer trimestre es el periodo en el que más repartos se realizan en la región Asia-Pacífico (excl. Japón). Aquí la remuneración total al accionista se disparó un 36,2% hasta 69.600 millones de dólares, gracias al impulso de los más que generosos dividendos extraordinarios de Hong Kong.
Con todo, el crecimiento subyacente también se situó en un impresionante 12,1%, y se batieron récords en Hong Kong, Australia y Taiwán. Australia se vio impulsada concretamente por la reanudación de los repartos en el sector minero, dado que el aumento de los precios de las materias primas y la reducción de las bases de costes catapultaron los beneficios del sector.
La mayoría de los dividendos en China también se distribuyen en el tercer trimestre. Estos cayeron ligeramente en tasa interanual, lo que indica que el gigante asiático podría registrar su tercer año consecutivo de descensos en 2017 tras años de incesante crecimiento. Otros mercados emergentes se anotaron mejores resultados en cuanto a remuneración al accionista.
Tras quedar notablemente rezagados frente a los repartos en el resto del mundo durante el año pasado a causa tanto de la depreciación de la libra tras el voto a favor del Brexit como de una oleada de recortes y cancelaciones de dividendos de algunas de las empresas cotizadas más importantes del Reino Unido, los dividendos británicos han vuelto a hacer acto de presencia en el tercer trimestre. Estos protagonizaron el crecimiento subyacente más elevado del mundo en este tercer trimestre, con un 17,5%, sobre todo gracias al sector minero. La remuneración total al accionista, de 29.600 millones de dólares, refleja un aumento del 12,7% en tasa general.
Revisión al alza
El sólido contexto que muestran los dividendos a escala mundial ha llevado a Janus Henderson a revisar al alza su previsión para 2017 hasta un nuevo récord de 1,249 billones de dólares; esto es, un incremento del 7,4% en términos generales y del 7,3% en tasa subyacente. Janus Henderson había incrementado en 91.000 millones de dólares su previsión inicial a lo largo del año.
“En los últimos años, muy rara vez hemos asistido a un crecimiento de los dividendos en todas las zonas geográficas a la vez. A medida que la economía mundial continúa con su tan ansiada normalización tras la crisis financiera, la confianza mejora y los beneficios empresariales aumentan. Los inversores centrados en la percepción de rentas periódicas están beneficiándose de este crecimiento, ya que se traduce en un incremento de la remuneración al accionista”, explicó Ben Lofthouse, gestor de fondos de estrategia Global Equity Income de Janus Henderson.
Tras asistir a cotas récord de dividendos en el segundo y el tercer trimestre, todo apunta a que las empresas cotizadas a escala mundial lograrán un máximo histórico en cuanto a repartos totales anuales este año. “El crecimiento subyacente casi duplica nuestra previsión de comienzos de año, gracias a una expansión económica generalizada y sincronizada en todo el mundo, al tiempo que la tasa de crecimiento general se ha visto impulsada por la depreciación del dólar y el aumento de los dividendos extraordinarios”, añadió Lofthouse.
Foto: Ramsha Darbha. ¿Qué puede afectar a este entorno de tibieza?
Resulta fundamental saber identificar los acontecimientos futuros de la política monetaria y la política propiamente dicha que predominarán en los debates. Nuestro trabajo consiste en separar el grano de la paja y determinar qué signos, eventos o asuntos de verdad pueden impactar de forma notable en los mercados.
Ahora parece especialmente pertinente, cuando el entorno macroeconómico mundial en su conjunto puede caracterizarse por su tibieza, con un decente crecimiento económico mundial y unas discretas subidas de la inflación. El escenario económico mundial no está ni lo suficientemente caldeado para justificar un endurecimiento monetario de rigor, ni tan frío como para avivar los monstruos de una recesión económica. Es importante saber lo que puede alterarlo.
Por ahora, prevemos la continuidad de esta coyuntura. Se ve reflejado un mejor crecimiento nominal en las previsiones de beneficios empresariales que, en marcado contraste con el pasado reciente, no han entrado en barrena por un acusado efecto de la gravedad, sino que se han mantenido y se encuentran en la senda de crecimiento. Las valoraciones de la renta variable se encuentran en sus niveles máximos, pero cuentan con el respaldo de las perspectivas de crecimiento y un ciclo de beneficios positivo.
En Europa y el Reino Unido, los mercados de renta fija ya no descuentan una desinflación. Se entiende que los diferenciales de crédito compensan adecuadamente el riesgo de incumplimiento corporativo subyacente, al menos en Europa y Estados Unidos. Sin embargo, las compañías se aventuran cada vez más a actividades que suelen perjudicar a la renta fija, como las fusiones y las adquisiciones, por lo que las perspectivas del crédito son más discretas que en el pasado.
Peligros
Por tanto, ¿cuáles son los acontecimientos que podrían causar problemas? Desde el punto de vista de la política monetaria, entre los eventos mundiales de importancia se cuentan los siguientes: cambios en el tipo neutral, endurecimiento cuantitativo en Estados Unidos, los tipos de interés de la zona euro y la reducción gradual de los estímulos por parte del BCE.
Desde una perspectiva política, destacamos los siguientes: la guerra comercial con China; Corea del Norte; la renegociación del TLCAN (Tratado de Libre Comercio de Norteamérica); el pulso futuro de las economías en Oriente Próximo; y la sostenibilidad fiscal y monetaria de esta última región.
También hemos analizado al detalle la «trinidad imposible» de China, o su trilema. El concepto económico del trilema establece que un país solo puede tener dos elementos del siguiente trío al mismo tiempo: el control de los tipos de cambio; el libre movimiento de capitales; y una política monetaria autónoma. En cierto modo, China ha estado persiguiendo, en los últimos años, estos tres objetivos al mismo tiempo; y nos tememos que este trilema puede desmontarse de manera incontrolada si persisten en su empeño. Por ejemplo, si el 2% de los activos bancarios salieran de las cuentas de capital de China, para los años 2020-2022 el gigante asiático podría perder casi la mitad de sus reservas de divisas.
Existen claros sobresaltos que pueden llevar el trilema a un primer plano en este país en los próximos cinco años, pero no creemos que se trate de un riesgo a corto plazo. Por ahora, el crecimiento chino sigue estable a un ritmo más lento y más sostenible y, junto con otros países, un aumento de la productividad económica permitiría expandir la frontera de la productividad, lo que evitaría un mal resultado financiero.
Otras previsiones
En cuanto a las divisas, hemos revisado a la baja nuestras perspectivas estratégicas en el dólar estadounidense de neutrales a negativas, mientras que la libra esterlina pasa de una categoría de aversión a una neutral, lo que deja el euro como nuestra moneda de preferencia. Ambos movimientos reflejan fluctuaciones en los mercados de tipos, especialmente en el tramo corto, así como un mayor apetito por el riesgo.
Por lo demás, Japón ha captado nuestra atención. Nos hemos decantado por la renta variable nipona desde marzo de 2013, periodo ligado a una buena rentabilidad absoluta y relativa de esta clase de activos. Sin embargo, en cierto modo, esta medida ha funcionado «por las causas equivocadas», puesto que en este periodo las acciones japonesas se han abaratado en lugar de revalorizarse con respecto al resto del mundo.
Hemos decidido mantener nuestra postura favorable. El gobierno corporativo está mejorando y las compañías, si lo desean, cuentan con medios para aumentar radicalmente la rentabilidad del accionista. La popularidad del presidente Abe vuelve a ser protagonista en 2018. También esperamos que Kuroda, el gobernador del Banco de Japón, siga al mando de esta institución, lo que dará continuidad pese al sesgo más agresivo.
Toby Nangle es co-director global de Asignación de activos y responsable de Multiactivos en la región de EMEA de Columbia Threadneedle.
Maya Bhandari es portfolio manager de Multiactivos de Columbia Threadneedle.
Pixabay CC0 Public DomainTheAndrasBarta. ¿Puede la política europea igualar a su economía?
Con la recuperación de la zona euro muy avanzada y el euro ganando terreno, estamos posicionando nuestras carteras para sacar el mayor provecho posible. Pero, ¿puede una nueva generación de líderes europeos convertir los beneficios económicos en reformas políticas?
La economía europea se está disparando a toda velocidad, creciendo a su mayor ritmo tras la crisis financiera. Incluso los rezagados tradicionales están ganando terreno: la confianza de las empresas italianas alcanzó en septiembre su máximo de los últimos diez años y Standard & Poor’s restituyó a grado de inversión el rating crediticio de Portugal.
Esta fortaleza se ha visto reflejada en el alza del euro, que se ha disparado frente a los diferenciales de tipos de interés: un 12% en comparación con el dólar en lo que va de año, más de la mitad del cual tuvo lugar tras haber aumentado en junio nuestra exposición al euro en determinadas carteras. Recientemente hemos aumentado estas posiciones, aprovechando lo que vimos como un retroceso temporal en el avance del euro, después del esperado anuncio de las reformas tributarias de Estados Unidos.
Incluso ahora observamos que el euro no parece muy fuerte tanto en base ponderada como histórica. Tampoco estamos excesivamente preocupados por sus efectos en el comercio o en la política monetaria. Un euro fuerte no debería atar las manos del Banco Central Europeo (BCE), dada la poca correlación entre la moneda y la inflación. El vínculo de la contribución del comercio al crecimiento también parece débil, excepto en periodos de sobrevaloración extrema.
Las acciones europeas han aumentado este año a pesar de la subida del euro, con las previsiones de beneficios descontando ampliamente una moneda más fuerte. Vemos que el crecimiento, la re-sincronización de la política monetaria y las dinámicas de la cuenta corriente favorecen futuras subidas del euro. Seguimos sobreponderados en Europa en comparación con las acciones estadounidenses, debido a las menores valoraciones, la situación del ciclo económico europeo en una fase más temprana y la fuerte demanda doméstica, favoreciendo sectores como la banca, industria, sanidad y tecnológicas.
Complicaciones políticas
A pesar de toda su fortaleza económica, Europa conserva una parte de adversidad política, el principal inconveniente en nuestra perspectiva positiva. Esto incluye la actual crisis migratoria, el alza de partidos de extrema derecha, el Brexit y el estancamiento de la expansión de la Unión Europea. Las recientes elecciones en Alemania son sólo un ejemplo de estos problemas.
Mientras que la canciller Angela Merkel se mantuvo en el poder, el partido anti-inmigrante AfD obtuvo un inquietante 13% de los votos, y el liberal Free Democrats probablemente entre en la coalición para formar gobierno – un partido fuertemente crítico con una mayor integración de la eurozona. La posición de Merkel se ha debilitado, complicando la ejecución de políticas y anunciando duras conversaciones de la coalición en las próximas semanas. Mientras tanto, la violencia en torno a la votación independentista de Cataluña el pasado 1 de octubre ha elevado también el tono político en España.
Un efecto importante de las elecciones alemanas es su posible impacto en Italia. Algunos inversores temen que el nuevo socio de la coalición, Free Democrats, pueda intentar imponer una mayor disciplina fiscal en Europa, frenando las ayudas a las naciones más endeudadas. Esto podría suponer problemas para Italia, donde la gran deuda pública y los préstamos incobrables de la banca podrían causar problemas una vez el BCE empiece a normalizar su política. Otros temen que las elecciones alemanas puedan presagiar un aumento populista en Italia, que debe celebrar elecciones antes de mayo de 2018. Los diferenciales entre los rendimientos de los bonos alemán e italiano a 10 años se han ampliado en los últimos meses, con un aumento de 2,7 puntos básicos el día después de los resultados electorales.
¿Está la política llegando a un punto de inflexión?
Europa ha progresado poco políticamente en el último decenio; una de las razones por las que creemos que ha pasado de una crisis a otra. Sin embargo, a pesar de sus muchos problemas, hoy vemos un incipiente renacimiento político, a medida que la “vieja guardia” es reemplazada por una nueva generación de líderes con ganas de hacer que el bloque sea más flexible y sensible a las preocupaciones populares.
El impresionante ascenso en 2014 de Mateo Renzi al poder de Italia (aunque ya ha terminado) fue una de las primeras señales. En los últimos 18 meses, Enmanuel Macron, de 39 años y sin prácticamente experiencia previa en política, logró fundar un nuevo partido y convertirse en presidente de Francia. En Austria, Sebastian Kurz, de 31 años de edad, está en posición de convertirse en Canciller en las elecciones de octubre según las encuestas. Mientras ambos tienen convicciones políticas muy distintas (Macron es un progresista liberal y Kurz un nacionalista conservador), comparten una ardiente visión pro-europeísta. Ambos favorecen una posición europea fuerte en las políticas extranjeras, de seguridad y de defensa.
De hecho, una cumbre especial en Bratislava, celebrada poco después del referéndum del Brexit en junio de 2016, inició un vibrante y continuo debate sobre nuevas formas de reformar el bloque. Esto se aceleró en septiembre con dos discursos de alto perfil por parte del presidente de la Comisión Europea Jean-Claude Juncker y Macron. El primero habló de combinar los papeles de Presidente del Consejo Europeo y de la Comisión y crear un ministro de finanzas de la eurozona. Macron, por su parte, expuso sus propias visiones para profundizar el proyecto europeo durante un vehemente discurso de casi dos horas en París.
Ambos presentaron algunos puntos excelentes y complementarios. Las sugerencias de Macron incluían el establecimiento de una fuerza militar de la UE, una agencia de inteligencia y policía fronteriza, así como la reducción del tamaño de la Comisión. Sus propuestas económicas se hicieron eco de los llamamientos de Juncker de nombrar un ministro de finanzas de la eurozona, así como de la revisión de la Política Agrícola Común y la armonización de los impuestos corporativos de Europa, en parte para financiar un mayor presupuesto europeo. Una integración mayor ayudaría ciertamente a la eurozona: un presupuesto común podría mejorar la convergencia de los rendimientos de los bonos y las tasas de interés.
A pesar de que Juncker y Macron no estuvieron a la altura de reclamar la plena unión fiscal (ni una mención a mutualizar las deudas), sus discursos volvieron a plantear el espectro de un «bono de la zona euro» común, un instrumento que podría haber reducido la crisis bancaria europea. Quizás los puntos más importantes en ambos discursos fueron los menos noticiables: defender una Europa de varias velocidades, una mejor facilitación de los mercados de trabajo transfronterizos y las maneras de garantizar que los compromisos individuales de cada país con respecto a las reformas estructurales se cumplan.
Por supuesto, muchas de las propuestas sin duda se encontrarían con una fuerte oposición. Tanto Finlandia como los Países Bajos se han opuesto en el pasado a una mayor integración fiscal. El partido alemán Free Democrats también lo hace. Pero Merkel, antes cautelosa, dio su señal más clara de apoyar esas reformas el 28 de septiembre, elogiando a Macron y afirmando que existe un “alto grado de consenso” entre los países más grandes de Europa. Y por la búsqueda pertinaz de Macron de la reforma laboral francesa y los recortes en impuestos y gastos, que los anteriores titulares han juzgado demasiado tóxicos, hay motivos para el optimismo de que al menos algunas de sus ideas europeas pueden materializarse.
Ahora o nunca para las reformas
Tras pasar gran parte de la última década luchando contra incendios, la economía europea está ahora en su mejor estado de los últimos tiempos, dándole al bloque una oportunidad única de cambiar. Los jóvenes políticos carismáticos podrían vender reformas y construir un bloque a varias velocidades más sensible a las demandas populares y menos propenso a futuras salidas, con medidas para aumentar la competitividad, la productividad y el comercio. El momento crucial para tales propuestas podría ser durante las discusiones del presupuesto de la UE el próximo año. Nada menos que el futuro de Europa puede depender de que sus líderes tomen la batuta.
Tribuna de Stéphane Monier, jefe de Inversiones de Lombard Odier.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Algunos bancos centrales estudian crear sus propias criptomonedas
Pese al gran debate que se cierne entre inversores e instituciones sobre las criptomonedas, parece que hasta algunos bancos centrales estudian crear las suyas propias. Así lo indica un estudio elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BPI), del que se ha hecho eco la agencia EFE.
Según su informe, Morten Bech (BPI) y Rodney Garratt (UCSB) identifican dos tipos de criptomonedas susceptibles de ser creadas por bancos centrales, una para consumidores y otra para pagos de elevada cuantía. Ambos autores se plantean si ante la creación casi diaria de este tipo de monedas, tendrían que ser los propios bancos centrales quienes emitan también sus propias monedas.
Estas monedas se caracterizan porque son electrónicas, no son obligación de nadie y es un intercambio directo entre dos partes, que no está centralizado y es anónimo. «En menos de una década, el bitcoin ha pasado de ser una curiosidad oscura a un nombre familiar. Su valor ha incrementado, con subidas y bajadas, desde unos pocos centavos por moneda a superar los 4.000 dólares», dicen los autores en el artículo del informe del BPI.
Según apunta EFE, el pasado viernes el bitcoin cayó por debajo de los 3.000 dólares en algunas bolsas como Coinbase y Bitstamp, un 12% menos que el día anterior y un 40% menos que a comienzos de septiembre cuando había alcanzado los 5.000 dólares. “La fuerte caída se produce después de que las autoridades chinas ordenaran a las bolsas de bitcoin basadas en Pekín que no registren a nuevos usuarios y que anuncien el cierre de sus operaciones para finales de este mes, según varios medios financieros locales”, explica la agencia.
Iniciativas
Aunque parece improbable que bitcoin o sus hermanas vaya a desplazar a las divisas soberanas, los autores del artículo consideran que las monedas digitales han demostrado la viabilidad de la cadena de bloques o de la tecnología de datos sincronizados en internet.
Algunos bancos centrales han experimentado con criptomonedas pero ninguno ha anunciado todavía que está preparado para adoptar esta tecnología. Citan como ejemplo de criptomoneda para pagos minoristas Fedcoin, concepto propuesto por Koning en 2014, en el que la moneda sería convertible en dólares y gestionada por los Bancos de la Reserva Federal (Fed), entidad que no ha adoptado todavía esta idea.
Por ejemplo, CADcoin es una criptodivisa para pagos mayoristas del Banco de Canadá, utilizada en simulaciones de este banco central en cooperación con Payments Canada, R3 (una empresa fintech) y varios bancos canadienses pero que no se ha puesto en práctica todavía. Y en Suecia la demanda de efectivo ha caído considerablemente en los diez últimos años y muchas tiendas ya no aceptan dinero en metálico. Por ello el Riksbank (banco central de Suecia) se ha embarcado en un proyecto para ver la viabilidad de una eKrona para pagos minoristas, aunque tampoco se ha tomado ninguna decisión.
Pixabay CC0 Public DomainJarmoluk. La gama de ETFs Future Present de ETF Securities supera los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en Europa
El apetito de los inversores por la gama de ETFs tecnológicos y disruptivos de ETF Securities Future Present continúa aumentando. Esta gama, con la suma de los activos bajo gestión en el ETF sobre ciberseguridad de la firma y su ETF sobre robótica y automatización, ha superando los mil millones de dólares en octubre de 2017. “Esto refuerza aún más la posición de ETF Securities como el proveedor independiente de ETPs líder en Europa”, explica la firma.
Según explica Frank Spiteri, jefe de Distribución de ETF Securities, “el éxito de la gama de ETFs Future Present pone de relieve cómo las necesidades de los inversores continúan evolucionando, creando oportunidades para soluciones nuevas y más inteligentes que se ajusten a las asignaciones temáticas estratégicas a largo plazo. La construcción de nuevos ETFs por un valor de 1.000 millones de dólares tan rápidamente demuestra nuestra capacidad para satisfacer esta demanda, así como la eficacia de nuestra estrategia de distribución enfocada en el servicio a nuestros clientes».
En este sentido, el producto ROBO Global® Robotics and Automation GO UCITS ETF, lanzado en octubre de 2014 en colaboración con ROBO-GLOBAL®, ha superado la marca de los 715 millones de dólares. Según apuntan desde la gestora, “el producto fue el primer ETF global de robótica y automatización de Europa, ofreciendo a los inversores una forma sencilla, líquida y rentable de invertir en empresas que son clave para impulsar el crecimiento de la robótica global, la automatización y la revolución de la inteligencia artificial”.
Por otro lado, su producto ISE Cyber Security GO UCITS ETF (ISPY), lanzado en octubre de 2015, ha alcanzado los 316 millones de dólares. “Este ETF ofrece exposición a las principales empresas que luchan contra la creciente amenaza de la ciberdelincuencia y el riesgo que representa para los gobiernos y las empresas”, explican desde ETF Securities.
En este sentido, Howie Li, consejero delegado de Canvas, la plataforma UCITS de ETF Securities, comenta que “el éxito de nuestra gama de ETFs Future Present confirma nuestra creencia de que las acciones tecnológicas son motores de crecimiento para los inversores y ayudan a diversificar sus carteras. El rendimiento de ROBO en particular ha sido impresionante, y creemos que la exposición a largo plazo a los fabricantes de robótica y automatización, así como a las acciones de ciberseguridad permiten a los inversores acceder a una cuarta revolución tecnológica e industrial. Seguimos reconociendo que el uso exponencial de los datos para los avances tecnológicos, el impulso de la eficiencia y la búsqueda de la sostenibilidad están conformando nuestra sociedad futura y cambiando la forma en que vivimos y trabajamos”.
Resultados
Según los datos que aporta la firma, en los últimos 12 meses, ROBO ha logrado un rendimiento del 39,1%. “Durante el mismo periodo, el índice MSCI ACWI de renta variable global ha obtenido un retorno de un 16,6%. Desde su creación, el fondo ha tenido un retorno de un 51,6%, frente al 18,1% de la cesta diversificada MSCI”, apuntan. Respecto al fondo ISPY, señalan que éste ha obtenido un 11% en los últimos 12 meses y un 14,6% desde su creación.
Para Richard Lightbound, director ejecutivo de ROBO-GLOBAL para Europa, Oriente Medio y Asia, “los inversores están acudiendo cada vez más a nuestro índice porque ofrece una exposición significativa a robótica, automatización y firmas de inteligencia artificial de todo el mundo. Este es un desafío complejo. Las metodologías de índice simplista no darán la exposición requerida de manera consistente. Estamos orgullosos de tener nuestra red de expertos dedicados a la robótica e inteligencia artificial en nuestro consejo asesor para seguir trazando el crecimiento de esta industria que ha hecho que nuestra metodología de índice sea tan exitosa”.
Ante estos resultados, Dave Gedeon, director de Investigación y Desarrollo de Nasdaq Global Information Services, que gestiona el índice ISE Cyber Security® UCITS, afirma que “el sector de la ciberseguridad es rápido, por lo que es vital que el índice subyacente sea lo suficientemente flexible como para permitir a los inversores tener una exposición óptima a este sector en desarrollo. Seguiremos investigando y desarrollando nuestro índice para ayudar a nuestros socios globales a proporcionar una solución invertible para capturar este crecimiento sostenido en ciberseguridad”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. Los mercados emergentes cotizan con un descuento histórico frente a los desarrollados
Los mercados emergentes cotizan con un descuento del 30% frente a los mercados desarrollados, un porcentaje superior al descuento del 25% promedio de los últimos 15 años. Esto hace que veamos oportunidades de valoración atractivas en renta variable emergente en un momento en que muchos países emergentes han mejorado su situación económica y muchas empresas están realizando cambios significativos y positivos en sus modelos operativos.
La renta variable de mercados emergentes ha subido durante seis trimestres consecutivos debido a las perspectivas de crecimiento global y la recuperación de los precios de las materias primas. Con un ratio de 12,6 veces beneficio, creemos que las acciones de mercados emergentes siguen ofreciendo una atractiva valoraciónfrente a las empresas de mercados desarrollados, especialmente si las expectativas de beneficios continúan mejorando de manera sostenible.
Después de cinco años de crecimiento pobre o negativo del beneficio por acción, el BPA de mercados emergentes hizo suelo en 2015 y se prevé que crezca aproximadamente un 20% este año. Gran parte de la mejora de los beneficios viene por el sector de tecnología de la información, el sector con mejores resultados en los mercados emergentes este año y el mayor contribuyente a los retornos del índice MSCI EM.
Corea, China y Brasil
Además, se espera que los ingresos crezcan más de un 20% a cierre de este año, aunque este crecimiento no puede distribuirse uniformemente en todos los países, sectores y compañías de los mercados emergentes. La mayoría delos beneficios provienen de empresas del sector de la información, tecnología, energía, materias primas y finanzas,y de Corea, China y Brasil. Las empresas asiáticas ofrecen los mayores retornos sobre capital, con un promedio del 11,4%, comparado con el 10,5% de las compañías en Latinoamérica y EMEA.
Los gastos de las empresas han disminuido principalmente debido a la finalización de proyectos considerables y la bajada de los precios de muchas materias primas. Esto, combinado con la recuperación económica mundial, ha impulsado el flujo de caja libre, lo que permite a las compañías pagar deudas, desapalancar sus balances y abonar mayores dividendos a los accionistas, un componente importante del rendimiento total a largo plazo.
Por último, el crecimiento mundial se está acelerando y supone un viento de cola para las empresas de mercados emergentes, ya que podría favorecer el aumento de la demanda de sus bienes y servicios. Según el FMI, las economías emergentes crecerán entre un 4% y un 5% anual en los próximos cinco años. Esto es aproximadamente un 3% más que las economías de los mercados desarrollados.
Trea AM, con más de 5.000 millones de euros bajo gestión, refuerza su equipo de renta variable con la incorporación de cinco nuevos profesionales. La ampliación del equipo tiene como objetivo posicionar la gestión de renta variable de la gestora entre los mejores del sector, a la par de su oferta en renta fija y, cerrar 2017 como un gran año de desarrollo para la compañía. En los últimos meses se han incorporado también otros tres profesionales senior de inversión.
Alfonso de Gregorio será el nuevo co responsable de renta variable de Trea AM, junto con Pere Moratona, así como responsable de España. Con más de 15 años de experiencia en gestión, Alfonso desempeñaba hasta ahora el cargo de director de Inversiones de Gesconsult y, entre otros reconocimientos a su gestión, ha sido clasificado como uno de los mejores gestores de Europa con AA por Citywire años 2007/2012. El equipo de gestión de renta variable será responsable de la gestión de más de 1.000 millones de activos, incluyendo el nuevo fondo Trea Iberia Equity.
Junto con Alfonso, se incorpora Mª Dolores Jaquotot, que cuenta con más de 12 años de experiencia en análisis y gestión, igualmente reconocida con A/+ por Citywire en 2013. Pere Moratona continuará gestionando renta variable europea, junto con Xavi Carulla.
A este equipo nuevo de Trea AM se suman las analistas senior Natalia Bobo, responsable de Equity Research, María Tristán y Sonia Ruíz de Garibay, anteriormente en Kepler Cheuvreux, JB Capital y GVC Gaesco Beka, respectivamente. Todas ellas cuentan con más de 20 años de experiencia, gran conocimiento de los principales sectores, y muy valoradas entre las primeras analistas en España por Extel, Starmine Thomson Reuters y QT.
Para Antonio Muñoz-Suñe, director general y CIO de Trea AM, “nos encontramos en plena fase de crecimiento avalada por un trabajo bien hecho en los últimos dos años. Estas nuevas incorporaciones impulsarán nuestra capacidad de gestión posicionándonos entre los top de la gestión de renta variable».
Trea AM, según los rankings de Inverco, se ha mantenido a lo largo de todo 2017 entre las 10 gestoras españolas con mayor captación de activos, y se ha situado en la segunda posición del ranking como gestora independiente entre las grandes gestoras españolas.
Foto cedidaJavier Hernani, consejero delegado de BME, inaugurando el 21 Foro Latibex.. latibex
Latinoamérica ha evolucionado este año de forma muy positiva, pero aún ha de afrontar importantes retos de cara al futuro. Así lo puso de manifiesto Antonio Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), en el acto inaugural de Latibex, foro que se celebra hoy y mañana en Madrid y en el que se analiza la realidad empresarial latinoamericana -con la presencia de 40 compañías de Brasil, México, Chile y España-, su situación macroeconómica y estrategias de inversión de los principales gestores de fondos.
En positivo, Zoido destacó la vuelta del crecimiento y su reflejo en los mercados: “Después de cinco ejercicios de progresiva desaceleración y una seria contracción en 2015 y 2016, la región retoma la senda del crecimiento. Los organismos internacionales coinciden en que el PIB crecerá al menos un 1,1% en 2017 y entre el 1,6 y el 1,9% el año próximo. La recuperación está en curso, es buena noticia y los mercados ven con buenos ojos esta recuperación”. Así, los índices bursátiles han reflejado positivamente el retorno al crecimiento: después de una subida muy intensa en 2016, como reacción al hundimiento en los precios de 2015, en el presente ejercicio el índice Latibex TOP ha experimentado un incremento del 10%. En el caso del Latibex Brasil, en el mismo período el comportamiento ha sido también positivo, un 7%. “En general, se considera que Latinoamérica ha sabido ajustarse a la reducción intensa en los precios de las materias primas, lo que supuso entre otras cosas una fuerte depreciación de sus divisas en los dos años anteriores”, asegura Zoido.
El presidente de BME destacó que las empresas españolas siguen manteniendo una fuerte presencia en la región, en coherencia con una creciente globalización en su actividad: “Los ingresos procedentes del exterior han seguido incrementándose en los últimos años. Si tenemos en cuenta la facturación aportada por las filiales constituidas en Iberoamérica, podemos decir que cerca de un 40% de los ingresos provienen de esta región”, explica. Y a la inversa: las empresas latinas han aumentado su presencia en España en los últimos años.
También ve una tendencia positiva en el aprovechamiento por parte de las empresas iberoamericanas de los mercados internacionales de bonos: “Entre 2009 y 2016 las emisiones de bonos latinoamericanos en mercados internacionales pasaron de 20.000 a 90.000 millones de dólares, mientras que el saldo vivo asciende a 716.000 millones, más del doble. De ellos, 267.000 millones corresponden a empresas no financieras”.
Y, por último, la región también ha logrado un avance notable en lo relativo al desarrollo social. “Según el último estudio de Naciones Unidas, América Latina lidera el Índice de Desarrollo Humano entre las regiones comparables. Aunque la desigualdad sigue siendo una asignatura pendiente, en la última década la clase media ha escalado del 21% al 35% de la población, mientras que el porcentaje en situación de pobreza se ha reducido del 42% al 20%”, añade.
Los retos
Pero también hay problemas. En primer lugar, el crecimiento: “Las perspectivas de un crecimiento sostenible en el largo plazo son más cuestionables. El FMI proyecta un crecimiento del PIB per cápita del 1,7% para los próximos años, casi igual al experimentado en los últimos 25 años”. También, el débil dato de productividad: “Más allá de impactos externos, como los fuertes movimientos en los precios de las materias primas o la caída de la demanda externa por la última crisis global, Iberoamérica necesita reformas estructurales. No basta con acumular más capital físico y humano. Es imprescindible profundizar en las reformas estructurales que pueden estimular la productividad con mayor éxito”, dice Zoido.
A ello añade que un incremento en los riesgos geopolíticos o una intensa desaceleración en China podrían afectar a la región: “Los riesgos internos, de orden político, se acentúan por la proximidad de elecciones nacionales en varios países”, añade.
Y por eso pide profundizar en la integración financiera y comercial en la región, lo que conllevaría “ventajas evidentes. Un mercado financiero más integrado ayudaría a construir una región más abierta y productiva, pero exige un marco legal que favorezca la actividad financiera transfronteriza. Esta integración implica también una armonización de los estándares contables, de la regulación de la inversión, de la supervisión de los mercados y, en general, una colaboración mayor entre mercados y entre reguladores”.
También pide mayor apertura de los mercados, para dar financiación en capital, no solo en deuda, y a las empresas de menor tamaño: “Los mercados de la región están sesgados hacia la renta fija. Es un paso necesario, pero faltan al menos otros dos: hay que abrir esos mercados a las empresas menos grandes y hay que completarlo con mayor financiación en capital, en acciones”. Aun así, explica, la financiación de las empresas a través de ampliaciones de capital ha mejorado recientemente en la región: los flujos de capital aportados desde las Bolsas de Brasil, México, Chile y Perú a sus empresas han supuesto 15.600 millones de dólares en 2016, un 54% más que el año anterior.
En este contexto, recordó las diversas iniciativas para ofrecer a las empresas un mejor acceso a mercados de valores adaptados a sus necesidades. “En Iberoamérica han surgido algunos mercados especializados en pymes en los últimos años. Se trata de iniciativas valiosas, no sólo por sus resultados concretos, que siempre parecen exiguos en comparación con el tamaño del problema, sino sobre todo porque demuestran que una financiación complementaria a la crediticia es posible para estas compañías”.
La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) celebrará el próximo 12 de diciembre la jornada ‘Desafíos actuales y estrategias: Análisis y adaptación del marco de negocio actual de las EAFIs’, en el Palacio de la Bolsa de Madrid, con el fin de analizar la situación en la que se encuentran la industria del asesoramiento financiero y las EAFIs.
En el encuentro, que inaugurará Carlos García Ciriza, en calidad de presidente de la asociación, se debatirá sobre el impacto que está generando la llegada de MiFID II en la industria, y de cómo la trasposción de la normativa en nuestro ordenamiento afecta al marco de negocio de las EAFIs. Además, se analizará la situación de los mercados y las perspectivas de cara a 2018.
La mesa redonda sobre MiFID II estará compuesta por Gloria Hernández Aler, de Finreg; Enrique Fernández Albarracín, de EY, y Carlos García Ciriza y moderada por Santiago Satrústegui, vicepresidente de EFPA España.
En el panel titulado ‘Nuevo marco de negocio para las EAFIs’ se expondrá cómo está cambiando el marco de negocio para las EAFIs, analizándolo desde diferentes puntos de partida y de cómo la tecnología jugará un papeldeterminante.
Contará con Carlos Ferrer y Jorge Canta, expertos de Cuatrecasas en fiscalidad y regulación financiera, con Horacio Encabo, responsable de EAFIs y negocio institucional en Andbank, y con Laura Sacristán como directora de estrategia en Openfinance, moderado por la periodista de Intereconomía Susana Criado.
Será Criado quien también modere el tercer panel de la jornada sobre la situación de los mercados. En éste se debatirá sobre las políticas monetarias, los mercados emergentes y las estrategias para encontrar rentabilidad: de la mano de profesionales de Edmond de Rothschild, Invesco, Fidelity y Schroders.
Asimismo, contará con un espacio en el que Beatriz Alonso, directora de Renta Variable de BME, presentará la plataforma BME Fondos y Julio Alcántara, director de Renta Fija BME, el nuevo modelo de Renta Fija tras MiFID II.
La sociación agradece el patrocinio del evento aEdmond de Rothschild, Invesco, Fidelity, Openfinance, Andbank y la colaboración en el evento de las empresas Cuatrecasas, Ernest & Young (EY), Finreg, Bolsas y Mercados (BME) y EFPA España.
