Pixabay CC0 Public DomainCocoparisienne. Crecimiento sincronizado, mercado laboral e industria manufacturera, tres indicadores que proyectan un buen 2018
Tras lo aprendido con la última crisis financiera, todas las gestoras son prudentes a la hora de afirmar que la situación económica actual es buena, pero lo cierto es que lo es. China, Europa y Estados Unidos dejan a su paso un reguero de métricas que permiten afirmar sin miedo que la economía global va bien.
Para Yves Longchamp, jefe economista de Ethenea, hay ejemplos claros que muestran esta bonanza. “Por ejemplo la industria manufacturera, cuyo índices son muy positivos y vemos una recuperación global de toda la industria manufacturera, un ciclo sincronizado global. O también vemos, por ejemplo, que la capacidad de la industria está aumentando”, afirma.
Otro de los datos que Longchamp destaca es el mercado laboral y la mejora que ha experimentado desde la crisis. Según su visión, “el mercado laboral está en unos niveles muy buenos, y está siendo capaz de nuevos trabajos rápido, por lo que estamos viendo como se reducen las tasas de desempleo en todas partes del mundo”.
Teniendo estos tres elementos presentes, se explica que los mercados de renta variable estén alcanzando buenos niveles, “pese a mantener una curva en los yields baja”, advierte. En su opinión, la situación seguirá siendo buena mientras se mantenga un nivel de inflación bajo; “lo que significa que los bancos centrales irán normalizando su política monetaria, pero sin generar restricciones monetarias en el entorno”, recuerda.
Perspectivas de futuro
Justamente, los bancos centrales serán un agente importante de cara al próximo año. “Hemos observado que en Europa, el BCE ha decidido reducir a la mitad el QE pero no eliminarlo, por lo que es más una recalibración que un tappering. Si miramos a la Fed, esperamos que haga una subida de tipos este año y, al menos, un par de ellos más el próximo año. Estamos ante un plan de subidas pensado y diseñado, creo que la idea es no e reducir las condiciones monetarias en exceso en este proceso de normalización”, explica.
En general, su optimismo se mantiene para el próximo año. “El futuro parece brillante basándonos en los indicadores que tenemos, y no vemos razón para pensar que esto vaya a cambiar en el corto plazo”, afirma. Pese a su visión optimista sobre 2018, reconoce que no han dejando de monitorizar, en ningún momento, los posibles riesgos que pueden darse. “Vigilamos qué tipo de crecimiento se está dando, a China y la curva de los yield” apunta.
Sobre el crecimiento reconoce se muestra tranquilo y se apoya de nuevo en los indicadores ya mencionados –el mercado laboral o la baja inflación–. En cuanto a China, reconoce que también son optimistas pese a no quitarle el ojo. “Su PIB se ha estabilizado, los precios del sector inmobiliario siguen creciendo y que la situación financiera es buena, muestra de ello es que los créditos lo están haciendo. Por lo que no vemos no vemos ningún riesgo actual”, matiza.
Inflación, palabra de moda
Lo que sí podría representar un riesgo a largo plazo, sobre todo para esa curva de yields, es la inflación; “aunque es cierto que ahora mismo la inflación es bastante baja”, reconoce quitando importancia a esta palabra que parece estar de moda.
Según su visión, lo importante es abordar el análisis de la inflación descomponiéndola en dos partes: tenemos que mirar la inflación general, sobre algunos bienes como la comida o la energía, y la inflación subyacente, donde hay más presencia de servicios que lo que vemos en la inflación general. “Esa inflación subyacente está relacionad con la inflación de los salarios, probablemente una de las claves del riesgo de inflación es el aumento de la inflación de los salarios”, explica.
“Aquí es interesante percatarse de que el mercado laboral lo está haciendo bastante bien, los salarios no han aumentado mucho en los últimos meses, pero de forma marginal empezamos a observar algunos aumentos salariales. Si tenemos que pensar en alguna sorpresa sobre la inflación, debemos de pensar que será más un elemento externo que pueda hacer que los bancos centrales aceleren la normalización de sus políticas monetarias”, concluye este experto Ethenea.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Pixabay CC0 Public DomainWebsubs. Legg Mason incorpora a Michelle Goldberg y Alison Quirk a la junta directiva de la gestora
Legg Mason anunció ayer la incorporación de dos nuevas ejecutivas a su junta directiva. Se trata de Michelle Goldberg, reconocida inversora de capital riesgo, y Alison Quirk, una alta ejecutiva de la industria de servicios financieros. Ambas han sido nombrados por la junta directiva de la gestora y su incorporación será de forma inmediata.
Según ha comentado Joseph A. Sullivan, presidente y director ejecutivo de Legg Mason, la gestora está satisfecha de su sumar la experiencia de estas dos profesionales a su junta directiva. “Nos complace expandir la experiencia que tiene nuestro Consejo, a la par que cumplimos con nuestra estrategia de ampliar la presencia del cliente en la firma. Creemos que juntar perspectivas y experiencias diferentes en el Consejo será fundamental para construir una cultura de innovación, que ayudará a impulsar el éxito futuro de Legg Mason”, ha señalado Sullivan.
En su opinión, la experiencia de Goldberg en el campo de la inversión en compañías tecnológicas tendrá un gran valor para el objetivo de la gestora de aprovechar más la tecnología de cara al cliente. Por otro lado, considera que el recorrido profesional de Quirk en gestión de capital humano, experiencia adquirida tras su paso por diferentes firmas de servicios financieros, permitirá a la gestora invertir más en su personal.
Largo experiencia profesional
Estas dos incorporaciones cuentan con una amplia y destacada trayectoria profesionao. En el caso de Goldberg, es socia de Ignition Partners, una firma de capital de riesgo de tecnología en etapa inicial y socio de Venture en SoGal Ventures, que invierte en el estilo de vida y la salud de la próxima generación. Como inversora capital de riesgo y asesor de firmas, Goldberg se especializa en eCommerce y medios digitales, análisis de internet, software móvil y empresarial.
Por su parte, Alison Quirk fue miembro del Comité de Administración y vicepresidenta ejecutiva de Recursos Humanos Globales en State Street Corporation desde 2010 hasta su retiro en 2017. Quirk se unió a State Street Corporation en septiembre de 2002 como vicepresidenta sénior del Equipo de Integración de Servicios Globales de Deutsche, y posteriormente ocupó varios puestos de alto nivel en recursos humanos.
Pixabay CC0 Public DomainKaboompics. Por qué la economía digital puede empujar a los inversores a buscar inversiones alternativas
La economía digital está convirtiéndose en un fenómeno cada vez más extendido. Sin embargo, los inversores apenas están tratando sus implicaciones, ya que los vínculos entre los sucesos microeconómicos que se observan en todo tipo de start ups, el conjunto de la economía y los precios de los activos no siempre están claros.
En opinión de Laurence Boone, economista jefe y directora de research de AXA IM, la revolución digital, como ocurrió en anteriores periodos de disrupción tecnológica, constituye una perturbación positiva para la oferta que está mejorando la productividad y, por lo tanto, el crecimiento económico. A su vez, puede acelerar los beneficios empresariales y eso debería ser beneficioso para los accionistas en última instancia.
Sin embargo, “la transición digital es un proceso de destrucción creativa que conlleva una ingente creación de valor por parte de algunas empresas y destrucción de valor por parte de otras. Por ahora, la creación de valor ha comenzado claramente, como demuestran los valores GAFA, pero la destrucción de valor no se ha materializado todavía, salvo en sectores donde la disrupción digital llegó primero (p. ej. medios de comunicación, música y electrónica de consumo)”, apunta. Del mismo modo, el sector tecnológico está beneficiándose de un amplio optimismo que se extenderá a un mayor número de industrias con la aparición de áreas como fintech, foodtech, insurteh, legltech, etc.
Según su análisis, las definiciones sectoriales dentro de los índices bursátiles probablemente tengan que cambiar para reflejar las nuevas realidades. “Un aspecto quizá más importante y una de las características de la economía digital es cómo se financia”, a punta. Y es que a diferencia de los años de la burbuja puntocom la mayoría de empresas de reciente creación buscan capital principalmente a través del capital riesgo (venture capital, crowdsourcing y, en fechas más recientes, ofertas públicas de monedas) y siguen siendo privadas durante mucho más tiempo.
“Eso significa que los inversores de capital riesgo pueden, de hecho, perderse gran parte de la creación de valor en la transición digital. Dentro de las cotizadas, los ganadores de la transición digital probablemente estén muy concentrados en un puñado de empresas en el segmento de gran capitalización, pero más diseminadas en el universo de pequeña capitalización. Del mismo modo, los bonos corporativos parecen especialmente poco atractivos a largo plazo en este contexto. Con independencia de sus valoraciones actuales, las recompensas de los inversores podrían estar más sesgadas hacia la baja de lo normal”, explica.
Esto podría ser debido a que los bonistas no participan del potencial alcista en el caso de empresas que prosperan en la transición digital, pero sufren cuantiosas pérdidas si una empresa quiebra en la era digital. Por ejemplo, la transformación que actualmente está viviéndose en el sector automovilístico hace que sea muy difícil prever qué puede pasar de aquí a 10 años.
“De hecho, es probable que las empresas del sector que hoy parecen fuertes no existan. A consecuencia de ello, excepto para aquellos inversores que confían mucho en su capacidad para escoger a los ganadores a largo plazo, tiene sentido anotar un riesgo de impago más grande de lo normal en la deuda corporativa”, puntualiza Boone. Esta experta considera que, en general, la economía digital podría empujar a los inversores, especialmente a los institucionales, a buscar inversiones alternativas, siempre que la legislación se lo permita.
Foto cedidaEn el centro de la imagen Ana Botín junto a Guy-Laurent Epstein y Ronaldo.. Banco Santander será patrocinador de la UEFA Champions League desde la temporada 2018/2019
Banco Santander anunció ayer que ha sellado un acuerdo para convertirse en patrocinador oficial de la UEFA Champions League a partir de la temporada 2018/2019 y tendrá una duración de tres temporadas, hasta 2020/2021.
La Champions League es la competición de clubes de fútbol más prestigiosa del mundo, con audiencias masivas en los principales mercados de Santander en Europa y América. La final de la competición es el evento deportivo anual más seguido del mundo, con una audiencia en directo superior a los 160 millones de personas. La competición tiene más de 100 millones de seguidores en redes sociales. Santander tendrá derecho a una amplia presencia en vallas en los partidos, anuncios en retransmisiones de partidos, además de entradas y acceso a experiencias para uso comercial, entre otras cosas.
La presidenta de Banco Santander, Ana Botín, y los responsables de país de los diez principales mercados del banco firmaron el acuerdo hoy en Brasil junto con un representante de la UEFA. El acto también contó con la participación de dos figuras del fútbol mundial, los brasileños Ronaldo, presente en el acto, y Pelé, que mandó un vídeo.
En sentido, Ana Botín afirmó que “el apoyo a la UEFA Champions League, la competición más global y aspiracional del mundo, se une al apoyo a la Libertadores y, de manera excepcional desde hace unos días, al Racing de Santander, en Cantabria, el lugar donde nacimos hace 160 años y que es nuestra sede. Nos gusta el deporte. El del fin de semana, el de la superación personal, el partido que compartimos con la familia y amigos, el del sentimiento por unos colores y el deporte del espectáculo. Ferrari y la F1, a los que estamos muy agradecidos, han sido clave para Santander durante estos años. Seguimos apoyando el deporte porque es una manera más de contribuir al progreso de las comunidades donde operamos”.
Por su parte, Guy-Laurent Epstein, director de marketing de UEFA Events, señaló que «estamos encantados de asociarnos con uno de los mejores y más innovadores bancos del mundo. Hay un encaje natural entre la UEFA Champions League y Santander, dado que el banco es reconocido constantemente como una de las mejores marcas del mundo y la final de la competición sigue siendo el evento deportivo anual más visto del mundo. El banco tiene mucha experiencia con patrocinios deportivos y este acuerdo permitirá a la UEFA Champions League obtener una mayor involucración de seguidores de fútbol de Latinoamérica y de todo el mundo”.
Con este patrocinio, Santander afianza su vinculación con el fútbol tras diez años patrocinando las principales competiciones de fútbol de Latinoamérica, como la CONMEBOL Libertadores, y LaLiga Santander en España.
Por otra parte, Santander termina a final de este año su exitosa alianza de patrocinio con el equipo de Fórmula 1 Scuderia Ferrari, al que ha apoyado durante ocho temporadas. La entidad pone así también fin a los acuerdos corporativos de patrocinio en la F1, que durante 11 años han permitido aumentar el reconocimiento de marca del banco.
Foto: Marion, Flickr, creative Commons. Las gestoras de pensiones, más cautas para afrontar la recta final del año pero sin impacto del tema catalán
La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, correspondiente al cierre del tercer trimestre del 2017, y que se completó por parte de la gestoras de pensiones mayoritariamente en la segunda quincena de octubre, revela una asignación de activos bastante estable respecto al trimestre anterior si bien un poco más defensiva. Así lo explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Kessler&Casadevall AF y autor del barómetro que trimestralmente elabora Kessler&Casadevall, con la colaboración de Amundi AM y AXA IM.
La asignación agregada media a renta variable apenas varió (37% del total) mientras que la asignación a renta fija aumentó moderadamente en dos puntos hasta el 52,5%. La posición media en liquidez quedó justo por debajo del 5% y el posicionamiento en alternativos se mantuvo estable.
«Las intenciones expresadas revelan el posicionamiento más cauto de “esperar y ver” con aumentos generalizados de los porcentajes de gestoras que planean mantener invariable su asignación de activos”, explica. En el caso de la renta fija además se revierte el elevado número de gestores que el trimestre anterior pensaba reducir su exposición a esta clase de activo en los próximos meses.
Por otra parte, la inestabilidad política generada en Cataluña no parece tener un impacto negativo en los posicionamientos o intenciones respecto a la deuda española. Incluso se registra un pequeño incremento del porcentaje de gestoras que piensan aumentar su exposición a ésta en los próximos tres meses tras varios trimestres consecutivos de falta de apetito por dicho activo, dice el experto. Se observa también un ligero aumento de apetito por las deudas de calidad en general, bonos europeos y de Estados Unidos en particular. El crédito y concretamente el europeo se considera sobrevalorado (por dos tercios del panel) en términos de diferenciales o spreads, explica el autor.
Por el lado de la renta variable se registra un aumento de la asignación a las bolsas de la zona euro y de Estados Unidos y una reducción a las de Japón y mercados emergentes. Estados Unidos en términos relativos es la región más favorecida y parece que las bolsas europeas pierden algo de su brillo a los ojos de las gestoras de pensiones españolas. Así, se reduce el porcentaje de gestoras que piensan aumentar su exposición a bolsa de la zona euro en los próximos meses. “Este dato es consistente con el aumento de la opinión de que las bolsas europeas comienzan a estar sobrecompradas también, aunque todavía son mayoría los que opinan que su valoración es justa. Se infiere que la bolsa española pierde atractivo a corto plazo, al reducirse claramente los panelistas que piensan aumentar su exposición a activos domésticos”, dice.
En el apartado de divisas el cambio más significativo se produce en las valoraciones sobre el tipo de cambio euro-dólar. Se produce un sensible aumento y se convierten en mayoría los que piensan que la divisa verde a los niveles actuales está valorada correctamente.
Alternativos e ISR
En lo que respecta a activos alternativos el barómetro muestra cómo baja el entusiasmo por el real estate mientras los fondos alternativos regulados no sólo siguen siendo el activo más popular en este segmento sino que se incrementa el porcentaje de los gestores que los usan y de sus intenciones de aumentar exposición en los próximos meses.
El desarrollo de la ISR parece estabilizarse en términos generales en el sector de las pensiones privadas en España excepto en el uso de gestores/fondos externos que aumenta. Por tipos de activo la renta variable sigue siendo el activo estrella, con un 82% del panel declarando el uso de criterios ISR. Comisiones de Control y Políticas de las Compañías son las razones fundamentales en la adopción de algún modo de dichos criterios. Entre la minoría que no los adoptan las dudas sobre su impacto en las rentabilidades y la falta de recursos son las razones más aducidas. No obstante, a futuro (próximos doce meses) se registra un aumento en las gestoras que planean adoptar políticas ISR y en caso materializarse, algo más de un 80% del representativo panel de este barómetro las implementarán de algún modo.
En otras preguntas se observa un aumento de las gestoras que usan consultores para la selección de gestores externos. Además, un tercio del panel asigna entre un 10% y un 30% de las carteras a gestores externos y un 12% incluso más del 50%. El uso de la gestión pasiva se mantiene estable respecto a la activa aunque sí aumenta el porcentaje del panel que usa el instrumento ETF y se alza ya hasta el 80%.
La pregunta del trimestre respecto a un entorno de bajada de comisiones, y ante el anuncio de futuras rebajas de las comisiones máximas en los planes de pensiones, sólo un 18% de las gestoras dicen que optarán por un mayor uso de la gestión pasiva.
Foto cedidaAntonio Massanell, presidente de Cecabank, y Jesús Pérez, presidente de AEFI.. Cecabank y AEFI firman un acuerdo para impulsar la innovación en el sistema financiero
La Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI) y Cecabank suman fuerzas a través de un acuerdo para impulsar la innovación en la industria financiera. El convenio busca establecer fórmulas de colaboración y cooperación entre entidades financieras y Fintech e Insurtech asociadas a AEFI, para impulsar la transformación digital del sistema financiero.
En concreto, se establece “colaborar en el fomento de una adecuada transposición de la normativa europea a la regulación española que tenga por objeto establecer las mejores condiciones de prestación de los servicios financieros para los clientes, siendo éstos más transparentes, más competitivos y prestados en el mayor régimen de competencia posible”, destacan ambas entidades.
De este modo, el acuerdo de la AEFI con Cecabank, tiene como finalidad impulsar la colaboración en distintas materias, como los servicios de pago, los servicios de inversión, el Big Data y otros que surjan a propuesta de los participantes.
Según señala Jesús Pérez, presidente de la Asociación, “este tipo de alianzas favorecen el desarrollo de la regulación y la consolidación de una industria representada ya por más de 300 compañías. Hace un año apenas contabilizábamos unas 100. La estimación de AEFI es iniciar el año 2018 con más de 400 compañías, lo que supondría por tanto un crecimiento del 300% si se tiene en cuenta que cada semana se registra un mínimo de dos startups nuevas. Esto sitúa a España como una auténtica potencia Fintech no solo en Europa, sino también en Latinoamérica”.
Además, este acuerdo supone un paso más para Cecabank en su compromiso con la innovación tecnológica en el sector financiero español: “Con esta nueva alianza buscamos seguir ofreciendo las soluciones de vanguardia que demandan nuestros clientes y, en este sentido, la colaboración fluida entre bancos y Fintech que promueve CK-Lab, el hub creado por el banco en abril de este año, que promueve la transformación digital del sector financiero, es una oportunidad única”, destaca Antonio Massanell, presidente de Cecabank.
Por último, AEFI y sus miembros podrán participar en CK-Lab y contribuirán a fomentar la colaboración y cooperación entre entidades financieras y Fintech e Insurtech asociadas a AEFI, participando en las iniciativas que se impulsen en dicho foro. Desde la AEFI destacan el auge de las Fintech en España por varios factores: la penetración de smartphones, con un mercado razonablemente grande y con exposición a otros países de habla hispana así como un excelente puente entre Europa y Latinoamérica. Asimismo, estos años se ha reducido el gap con otros hubs financieros. AEFI sigue trabajando para tratar de aprovechar esta excelente oportunidad que permita convertir a España en uno de los líderes del sector financiero.
Experiencia
Desde Cecabank, como banco mayorista especializado que ya presta servicios a bancos y Fintech, se ofrece apoyo al trabajo que se está llevando a cabo desde la AEFI, así como la generación de un clima favorable para el desarrollo de startups. “Nuestra amplia experiencia en la implementación de soluciones de soporte a procesos de negocio y tecnología especializada para el sector financiero podrá servir de refuerzo a las Fintech e Insurtech asociadas a AEFI”, se destaca desde Cecabank.
AEFI contribuirá con el expertise de sus más de 100 asociados y el conocimiento generado por su área de investigación para la elaboración de proyectos que faciliten la dinamización del sector financiero. Los miembros de la AEFI están clasificados en 12 verticales especializadas en función de los servicios que cada empresa oferta: asesoramiento y gestión patrimonial, finanzas personales, financiación alternativa, crowdfunding y crowdlendingsobre activos o bienes tangibles, servicios transaccionales y divisas, medios de pago, infraestructura financiera, criptocurrencies y blockchain, Insurtech, identificación y onboarding online de clientes, Big Data y Neobanks y Challenger banks.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Coleur . Invesco: "El claro seguimiento del sector value, que vemos incluso como más sólidamente justificado que el año pasado, todavía no se ha materializado”
Jeffrey Taylor, responsable del equipo de acciones europeas de Invesco Perpetual con base en Henley-On-Thames, Reino Unido, prefiere acudir a aquellas conferencias de inversión a las que no asisten muchos analistas. “Las reuniones con el equipo gestor de aquellas compañías a las que pocos se molestan en acudir suelen ser las más interesantes. Las empresas que ya tienen un “club de fans” muy desarrollado, suelen estar sobreponderadas en las carteras e índices, significando que podrían haber pasado ya su fecha de venta como inversión”.
Según apunta Taylor, la mayor parte de su gama de fondos invierte en aquellas empresas que despiertan poca atención: “Las empresas que encontramos atractivas han estado fuera del principal foco de atención del mercado últimamente, y hemos, por lo general, perdido algo de terreno con respecto al índice y sus competidores en los últimos meses, como resultado. No estamos siendo torpes o siguiendo una filosofía contraria solo por obstinación. Estamos tratando de posicionar nuestras carteras en la siguiente fase del mercado para proteger y mejorar los intereses de nuestros clientes, para dar a nuestros clientes el mejor resultado de inversión basándonos en cómo vemos que se está desarrollando el mundo europeo de inversión. En resumen, vemos una alta probabilidad de que haya un periodo de rotación de sectores dentro de nuestro mercado y queremos estar completamente preparados para ello”.
Con estas premisas el gestor ofrece un recordatorio sobre las posiciones que están tomando y por qué las están tomando:
1) “Value” versus “growth”. En Invesco Perpetual gestionan prestando un enfoque especial a las valoraciones, no estrictamente en los estilos value o growth. “Estas etiquetas no nos gustan particularmente, pero pueden ser muy útiles a la hora de expresar de forma abreviada el sentimiento del mercado. Después de varios años caído en el olvido, la parte value del mercado ha revertido la tendencia en el largo plazo y ha tenido un buen desempeño desde el segundo trimestre de 2016. Esto se puede ver en el gráfico 1, donde también se muestra que los sectores growth, calidad y alto ROE del mercado han experimentado una recaída. El repunte del estilo value no ha sido solo una cuestión de rotación, sino que estaba totalmente justificado por las señales de retorno de algo de inflación, unos datos económicos robustos y una bocanada de cambio en política monetaria que está por llegar. Además, las acciones value siguen estando muy lejos de estar caras, como indica el gráfico número 2. Este año 2017 ha visto al mercado temblar. El claro seguimiento del sector value, que vemos incluso como más sólidamente justificado que lo que estaba el año pasado, todavía no se ha materializado”.
2) Una fuerte demanda en la Eurozona. ¿Por qué un seguimiento de la parte value del mercado tiene más sentido que antes? En parte porque los datos macroeconómicos de la Eurozona son categóricamente buenos y se están mostrando más resilientes de lo que muchos habían asumido. El consumo, la inversión y los sectores del gobierno son los principales motores. El crecimiento macroeconómico, que se ve impulsado por la demanda doméstica (ver gráfico 3), proviene de varias fuentes (por ejemplo, del sector financiero), que están bien alineadas con algunos de los sectores “value” del mercado de renta variable que lo están haciendo bien y que continúan generando un crecimiento en ingresos que bate las predicciones. Los datos de las encuestas PMIs, IFO, también han sido consistentemente resilientes con una valoración positiva de las tendencias futuras. Unas tendencias decentes en la economía y unos beneficios que probablemente continúen en 2018. Algo que parece más dramático parece estar sucediendo con la voluntad de las empresas a la hora de invertir en el próximo año, a juicio de los últimos datos de las encuestas. La proporción de empresas que esperan incrementar sus gastos de capital en el próximo año ha incrementado notablemente en los últimos meses, especialmente en Francia (ver gráfico 4). “Bien hecho, Sr. Macron”.
3) Unas tendencias decentes en la economía y unos beneficios que probablemente continúen en 2018. Algo que parece más dramático parece estar sucediendo con la voluntad de las empresas a la hora de invertir en el próximo año, a juicio de los últimos datos de las encuestas. La proporción de empresas que esperan incrementar sus gastos de capital en el próximo año ha incrementado notablemente en los últimos meses, especialmente en Francia (ver gráfico 4). “Bien hecho, Sr. Macron”.
4) Una inflación al alza, un cambio de política monetaria en proceso. La gráfica 1 anterior (en la parte de la derecha) muestra una inflación subyacente que avanza más rápido. Puede que sea todavía más convincente para en un entorno algo más reflacionario se puede encontrar en el componente del precio del PMI de la Eurozona (gráfico 5) y algo de aceleración en el crecimiento de los precios (gráfico 6). En la pasada reunión del Banco Central Europeo, el mercado recibió una indicación más clara del camino que la política acomodaticia monetaria iba a tomar en los próximos meses. A juicio de Taylor no está claro cómo van a afectar estos factores en el rendimiento de los bonos, en unos niveles tan bajos como los actuales en 2018.
5) Una aproximación a los bonos, no gracias. Un entorno en el que los rendimientos de los bonos están de forma generalizada subiendo, algo que parece racional según los actuales niveles, es uno en el que se sacará un apoyo importante para el rendimiento y la popularidad de las acciones que se espera que se comporten como bonos. Las acciones en Europa suelen solapar los conceptos de crecimiento y calidad. De forma anecdótica en muchos de las carteras de Invesco Perpetual están deliberadamente sesgados para evitar este tipo de acciones y sus fondos han estado funcionando mal en las semanas en las que este tipo de acciones con comportamiento similar a los bonos han dominado el mercado. “Podemos decir con una razonable convicción que la mayoría de nuestros competidores tienen una exposición significativa a ellos. El sector de comida y bebidas es el sector arquetipo de acciones que se comportan como bonos en Europa”, comenta Taylor. Los gráficos 7 y 8 muestran que no importa la cercanía de las correlaciones uno a uno con el rendimiento de los bonos, estas acciones siguen estando caras con unos fundamentales que están empeorando. “No son para nosotros en estos momentos”.
6) Unas sorprendentes oportunidades de valoración en sectores no favorecidos en la parte value del espectro. Existe un amplio diferencial entre las valoraciones de las acciones y de algunos sectores en los mercados europeos y para los administradores activos de fondos este es un excelente entorno para añadir valor. “Nos gusta nuestra selección de bancos y aseguradoras, nos gusta nuestra selección de acciones en el sector de las telecomunicaciones, pero nos también nos gustan las grandes empresas integradas de crudo, que son el grueso de nuestra exposición. Damos la bienvenida a la revolución que muchas de estas empresas están experimentando, muchas de ellas siendo gestionadas por una generación más joven de gestores de empresas enfocando la atención de la empresa a una asignación del capital y unos adecuados retornos del capital. Elogiamos la mejora en la capacidad de estas empresas para cubrir adecuadamente los gastos en capital y los dividendos desde los flujos de caja, con o por debajo de los precios actuales del crudo (gráfica 9): Esto refuerza la credibilidad de las políticas de dividendo y aboga por una nueva calificación. Observamos unos múltiples/precios (gráfica 10), que, en el entorno actual de subida en los precios del crudo se ve justificado por los fundamentales de la oferta y la demanda, que ya no debería verse menoscabada por un saneamiento en los activos y debería de hecho ser más altos, conforme el ROE aumenta. Francamente, ¿qué no hay que no pueda gustar?”
Todo esto significa que el posicionamiento de los fondos no ha cambiado mucho en los últimos meses. “En el margen, hemos reforzado la historia que nuestras carteras cuentan. Algunas posiciones residuales en acciones que se comportan como bonos han sido vendidas conforme sus valoraciones se han estrechado. Las posiciones en petroleras, telecomunicaciones, financieras y algunas otras partes del mercado que están infravaloradas han sido empujadas hacia una parte más alta. Es siempre complicado juzgar exactamente cuando cambiará el sentimiento de la música en el mercado, pero el caso para una rotación significativa en los sectores es muy fuerte a nuestro juicio, y, como hemos dicho, queremos estar preparados para ello. Como decía al principio, estamos esperando a recibir más personas en las conferencias de inversión que no reciben mucha atención”.
Foto cedida. Andbank España celebra su jornada anual de agentes con un crecimiento del 10% en su red y la vista puesta en MiFID II
Andbank España ha celebrado su Jornada Comercial de Agentes en La Granja de San Ildefonso (Segovia) para preparar a su red agencial de cara a la entrada en vigor de MiFID II, a partir del 3 de enero de 2018. La cita, que congregó a más de 100 profesionales, sirvió para realizar un balance del año 2017 en una de las áreas de negocio estratégicas para el crecimiento de Andbank de cara a los próximos años.
A lo largo de este año 2017, la red agencial de Andbank España ha crecido más de un 10%, incorporando a once nuevos profesionales a su red, lo que ha permitido incrementar su volumen de activos bajo gestión en este segmento de negocio, hasta superar los 2.500 millones de euros. Actualmente cuenta con 108 agentes, lo que representa cerca de 300 profesionales, con una gestión media superior a los 20 millones de euros.
Concretamente, Andbank ha comenzado a colaborar con cuatro nuevos agentes en Barcelona, dos en Madrid, dos en Palma de Mallorca y otro en Sevilla, Valladolid y Ciudad Real, que llegan procedentes de Popular Banca Privada, Bankinter, Banco Mediolanum, Trea, GVC Gaesco, Sa Nostra y Novo Banco.
El perfil de los agentes incorporados por la entidad este año es el de profesionales altamente cualificados, con un excelente perfil profesional y una trayectoria sólida y dilatada experiencia en la gestión de patrimonios. La especialización, la alta cualificación y el amplio conocimiento en la gestión de patrimonios son los tres ejes que diferencian a los profesionales que componen la red de agentes de Andbank España. El modelo de colaboración entre Andbank España y su red de agentes es flexible y a largo plazo.
Andbank España cuenta con una de las plataformas tecnológicas más avanzadas del mercado, con acceso a más de 5.000 fondos de inversión de 200 gestoras, 4.000 valores de 20 mercados, 1.000 ETFs y planes de pensiones desde cualquier dispositivo: ordenador, móvil o tablet.
Según Andrés Recuero, director de Agentes de Andbank España, “los agentes que se han incorporado a nuestro proyecto en los últimos meses valoran el soporte del equipo humano, el respaldo de la plataforma tecnológica más avanzada del mercado y el modelo de arquitectura abierta del banco, sin conflicto de interés”.
Foto: LinkedIn.. Álvaro Climent, jefe de ventas de renta variable para grandes clientes de Bankinter Securities, sale del grupo
Álvaro Climent, que se incorporó a la sociedad de valores de Bankinter, Bankinter Securities, hace dos años y medio procedente de Ahorro Corporación y junto a un equipo de 10 profesionales, ha salido de la entidad.
Según ha publicado el diario digital El Independiente, Climent sale del bróker, y abandona su puesto como responsable de ventas de renta variable internacional para grandes clientes.
Al frente de la sociedad de valores está Javier Bollaín, y en el equipo que antes capitaneaba Climent figuran conocidos analistas como Marisa Mazo, Pedro Echeguren, Javier Hombría y Juan Moreno; y ventas, como Luis Benito, Nicolás Angulo y Gustavo Iglesias.
“El equipo que traje a Bankinter estaba ya consolidado, y se ha integrado perfectamente en el banco, es solvente y está dando muy buenos resultados en generación de negocio, tanto de secundario como de originación de operaciones”, escribe Climent en un correo de despedida entre los clientes institucionales, cita que recoge El Independiente.
Antes de fichar por Bankinter, Climent ocupó puestos de dirección en Ahorro Corporación (donde trabajó durante una década, según su perfil de LinkedIn, entre otros puestos, como responsable de Renta Variable, Derivados y Trading), Grupo CIMD (como responsable de Renta Variable durante dos años) y BBVA (como responsable de Renta Variable y Trading durante nueve años). Anteriormente fue analista de JPMorgan y FG Inversiones Bursátiles. Es licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid y CEU San Pablo.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. M&G apuesta por la promoción interna y reubica a dos de sus gestores de carteras
M&G Investments ha decidido reubicar a algunos gestores de dos de sus carteras. Según ha comunicado la entidad, Michael Stiasny se convertirá en gestor de M&G UK Income Distribution Fund –fondo disponible solo para inversores en el Reino Unido–, a partir del 1 de abril de 2018, cuando el actual gestor, Richard Hughes, se jubile a finales de marzo del próximo año.
Por lo tanto, como consecuencia y con efecto inmediato, Stiasny se une a Sam Ford como co-gestor adjunto del fondo. Stiasny continuará como gestor de fondos de M&G Charifund, puesto que ha desempeñado desde noviembre de 2016, y gestor adjunto del fondo M&G Recovery Fund.
Junto con este anuncio, la gestora también ha comunicado el nombramiento de Wolfgang Bauer como gestor del fondo M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund, un fondo de bonos corporativos vinculados a la inflación europea. Bauer remplazará a su actual gestor, Jim Leaviss, a principios de enero de 2018.
Bauer continuará junto a Jim Leaviss como cogestor del fondo M&G Absolute Return Bond Fund y como segundo gestor de los fondos M&G Global Corporate Bond Fund y M&G European Corporate Bond Fund. Las estrategias de inversión para ambos fondos seguirán siendo las mismas.
A raíz de estos cambios, Graham Mason, director de Inversiones en Acciones, Multiactivo y Renta fija minorista, ha señalado que “estos nombramientos son un ejemplo claro del talento interno, que fomentamos y promovemos en M&G. Wolfgang y Michael han demostrado su capacidad para ofrecer excelentes resultados a los clientes y tengo plena confianza en que tienen la experiencia necesaria para hacer un gran trabajo en estos nuevos roles”.
