Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alejandro Martínez, dirección General de Wibber; Ángel Uzquiza, director de Innovación Santalucía seguros, y Javier Arenzana, CEO de wBunker.. Santalucía lanza la segunda edición del programa Santalucía Impulsa
Santalucía, la aseguradora especializada en protección familiar, lanza la segunda edición del programa de aceleración de startups Santalucía Impulsa. Una iniciativa dirigida a todo el ecosistema emprendedor y a todos los proyectos sobre productos y servicios que aporten nuevos enfoques, nuevos modelos de negocio y un valor diferenciador en el mercado asegurador.
La presentación de esta nueva convocatoria contó con la participación de Ángel Uzquiza, director de Innovación de Santalucía, y dos de los finalistas de la pasada edición: Wibber y wBunker. Desde el 25 de septiembre, los emprendedores y startups pueden presentar sus proyectos hasta finales de diciembre. A continuación la aseguradora seleccionará a los finalistas que comenzarán el programa de aceleración en febrero-marzo ofreciéndoles cinco meses de formación personalizada y mentoring individual con expertos.
La edición 2017 de Santalucía Impulsa está dirigida a aquellos emprendedores cuyo proyecto sea un modelo de negocio sostenible con base tecnológica, innovador y diferente, con un mínimo producto viable que aporte nuevos enfoques y con posibilidades de desarrollar sinergias y colaboraciones con el Grupo Santalucía en todas sus áreas de negocio.
Además, en esta edición se valorará la posibilidad de invertir en las startups ganadoras y desarrollar su proyecto.
Intraemprendimiento
Esta segunda convocatoria incluye el programa de intraemprendimiento “Santalucía Impulsa empleados”, un programa de incubación de proyectos y desarrollo de habilidades emprendedoras que ofrece la oportunidad a todos los trabajadores del Grupo de desarrollar proyectos que generen nuevos modelos de negocio.
Durante los meses de noviembre y febrero los empleados seleccionados trabajarán en sesiones grupales para construir un mínimo producto viable. Los mejores podrán acceder al Máster en Emprendimiento y Startups de la aseguradora y participarán en el Demoday, que tendrá lugar en junio, junto a las startups de Santalucía Impulsa.
En palabras de Ángel Uzquiza, “nos gustaría mantener el éxito de la primera edición en la que recibimos más de 400 candidaturas sobre inteligencia artificial, blockchain, internet de las cosas o eHealth, entre las más numerosas. En esta ocasión hemos renovado el programa implicando más a nuestros empleados y maximizando oportunidades para los nuevos candidatos”.
Sophie del Campo, directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, Latinoamérica y US Offshore. Foto cedida. Los inversores institucionales creen que el escenario actual de volatilidad, burbujas y mercados frágiles favorece la gestión activa
Dos tercios de los inversores institucionales de todo el mundo (65%) esperan que las burbujas en los activos afecten negativamente a sus inversiones en 2018 y tres de cada cuatro (75%) creen que el entorno actual de mercado favorece la gestión activa, teniendo en cuenta que la asignación a gestión pasiva ha caído por tercer año consecutivo, según un nuevo estudio publicado por Natixis Investment Managers.
Para posicionar sus carteras para la volatilidad, esperan que los bancos centrales vayan retirando gradualmente el apoyo monetario al sistema que implementaron desde la crisis financiera: Además, están aumentando la asignación a activos no tradicionales, incluyendo private equity, deuda privada e inmobiliario, en busca de alternativas a los bonos y rentabilidades más atractivas en un mercado muy saturado.
Sophie del Campo, directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, afirma: “Los inversores institucionales de todo el mundo son conscientes de las frágiles condiciones de mercado, la distorsión de los precios y los riesgos sistémicos provocados por la intervención de los bancos centrales y el aumento de popularidad de la gestión pasiva, por lo que siguen recurriendo a los gestores activos para gestionar las condiciones actuales. Confían en que sus carteras están preparadas para afrontar cualquier escenario futuro, pero advierten de que los inversores de a pie no comprenden el riesgo sistémico que ha provocado el auge de la inversión pasiva”.
Natixis encuestó a ejecutivos en 500 inversores institucionales que, en total, gestionan más de 19 billones de dólares en activos para pensionistas, gobiernos, aseguradoras y otras entidades. El estudio reveló que el 59% de los inversores cree que la volatilidad ha sido suprimida artificialmente por los flujos de entrada a estrategias de inversión pasivas. Más de la mitad (57%) opina que el aumento de la inversión pasiva distorsiona los precios de las acciones e incrementa el riesgo sistémico (63%), algo de lo que el 72% de los inversores individuales todavía no se dan cuenta.
Navegando por el mercado de forma activa
Las estrategias activas gozan de una aceptación cada vez mayor entre los inversores institucionales, ya que ahora el 76% de ellos cree que el entorno de mercado actual probablemente sea favorable para la gestión activa de carteras.
Comparando directamente los enfoques pasivos y activos, una mayoría del 57% señala que los gestores activos baten a los pasivos a largo plazo. Tres cuartas partes de estas entidades (75%) afirman que los gestores activos acceden mejor a las oportunidades en los mercados emergentes y un porcentaje similar (74%) señala que los gestores activos ofrecen mejor exposición a clases de activos descorrelacionadas.
“Gestionar los riesgos bajistas será más complejo en 2018, pero el nuevo año también debería verse como una oportunidad. La volatilidad puede impulsar las rentabilidades de aquellos que sean capaces de aprovecharlas. Sin embargo, las entidades que no cuentan con carteras verdaderamente diversificadas y duraderas se arriesgan a reaccionar ante las correcciones y la volatilidad de los mercados, en lugar de beneficiarse de estos movimientos. Los mercados parece que vivirán un 2018 más movido y volátil y, por lo tanto, hará falta tener un planteamiento más activo”, dice Del Campo.
Burbujas en los bonos frente a volatilidad bursátil
Una inmensa mayoría de inversores institucionales (77%) cree que un periodo prolongado de bajos tipos de interés ha provocado burbujas en los activos. Además, de cara al futuro, el 62% de los inversores institucionales considera que las subidas de los tipos de interés son el factor más preocupante para las carteras en 2018 y podrían provocar una corrección en las cotizaciones de la renta fija.
La encuesta también refleja que las burbujas en los activos rivalizan con los acontecimientos geopolíticos (algo que preocupa al 74% tras los sucesos recientes) y que superan a las subidas de los tipos de interés (61%) como el factor que los inversores institucionales creen que tendrá un efecto más negativo en sus inversiones en 2018.
Los inversores institucionales creen que el mercado de bonos es la clase de activos tradicional con más probabilidades de sufrir una burbuja. Un 42% de los inversores institucionales espera una “burbuja en el mercado de bonos”, lo que prácticamente duplica el porcentaje de ellos que espera una burbuja inmobiliaria (23%) y se podría comparar con el 64% que aprecia una burbuja en el bitcoin.
“Ahora que todas las inversiones en renta fija están sujetas a la posibilidad cada vez mayor de que los tipos de interés suban de forma sostenida en todo el mundo, muchos inversores institucionales están empezando a ver con recelo las valoraciones actuales de los mercados de bonos. Por consiguiente, los inversores están volviendo la vista cada vez más a los activos alternativos y a las soluciones de inversión descorrelacionadas que puedan ayudarles a sortear los retos que plantearán los mercados en 2018”, dice Del Campo.
Un elevado porcentaje de inversores institucionales (30%) también observa una “burbuja” en las bolsas. Sin embargo, el principal rasgo de la renta variable en 2018 parece que será un repunte de la volatilidad (más que una corrección sostenida): una inmensa mayoría de los inversores institucionales (78%) espera un incremento de la volatilidad bursátil el próximo año. Analizando la ausencia de volatilidad este año, la mayoría de los inversores institucionales (59%) cree que esta situación es insostenible y, de hecho, es algo que les preocupa gravemente.
La búsqueda de diversificación
Los inversores institucionales están depositando más confianza en la renta variable y las inversiones alternativas descorrelacionadas para capear las dificultades en los mercados:
Las exposiciones a renta variable han aumentado hasta el 37,1% (frente al 33,8% en 2016), mientras que las exposiciones a renta fija han experimentado un ligero descenso y ahora se sitúan en el 33,9%, frente al 35,0% de 2016.
Posiblemente en respuesta al miedo a que se produzca una burbuja en las valoraciones de la renta fija, un tercio de los inversores institucionales (33%) está reduciendo la cantidad de bonos corporativos de alto rendimiento en sus carteras, mientras que una cuarta parte (26%) está haciendo lo mismo con sus posiciones en deuda pública.
Casi dos tercios (64%) afirman que la renta fija ha dejado de prestar su función tradicional de gestión del riesgo en las carteras, mientras que el 60% cree ahora que los activos tradicionales guardan, en general, una correlación demasiado elevada como para ofrecer fuentes de rentabilidad diferenciadas.
Por el contrario, el 78% afirma que usar más los activos alternativos es una forma eficaz de gestionar el riesgo, y casi la misma proporción de entidades va aún más lejos y asegura que las inversiones alternativas son, de hecho, esenciales para diversificar el riesgo de las carteras (70%, frente al 67% hace un año).
Dentro de las inversiones alternativas, se observa interés por los activos ilíquidos, ya que el 74% cree que sus rentabilidades potenciales hacen que merezca la pena correr el riesgo derivado de los plazos fijos que conllevan estas inversiones. El capital riesgo es el ejemplo más citado y el 39% de las entidades está aumentando sus inversiones en esta área; en este sentido, dos tercios (67%) de las entidades están satisfechas con los resultados de las inversiones de capital riesgo de sus carteras.
En términos de sector: muchos institucionales (45%) esperan que el sector tecnológico sea el que mejor se comporte con respecto al mercado en 2018, seguido por el sector salud (44%), defensa/aeroespacial (43%) y finanzas (41%).
En competencia directa con la renta fija, más de tres cuartas partes de los inversores institucionales declaran ahora que la deuda privada ofrece rentabilidades ajustadas al riesgo más altas que los vehículos de renta fija (frente al 73% hace un año) y el 36% de las entidades está elevando actualmente sus posiciones en deuda privada.
También está surgiendo una visión a más largo plazo sobre la sostenibilidad de las rentabilidades. Tres de cada cinco entidades (60%) afirman ahora que la incorporación de criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (conocidos por sus siglas en inglés ESG) será algo habitual en todas las gestoras dentro de cinco años. La razón parece ser tanto práctica como ética; una mayoría similar (59%) señala que la inversión con criterios ESG puede generar alfa.
“Los inversores institucionales de todo el mundo están preparándose para la corrección de los activos y la posible aparición de burbujas, así como para las subidas de los tipos de interés y el aumento de la volatilidad. Más allá de la inversión tradicional en renta variable y renta fija, también estamos viendo que muchos inversores institucionales buscan refugio en estrategias de inversión alternativas con la idea de proteger y diversificar sus carteras, y al mismo tiempo generar rentabilidades satisfactorias. Estamos viendo un mayor análisis en las carteras y también una nueva búsqueda de diversificación”, añade Del Campo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bündnis 90/Die Grünen No. Invesco: “Hay una correlación muy estrecha entre el sector de consumo básico europeo y el mercado de bonos, ambos sobrevalorados”
El equipo de renta variable europea de Invesco, ubicado en Henley, ha elaborado un informe sobre el sector de consumo básico y su infraponderación en las carteras respecto al índice de referencia.
Desde su punto de vista, pagar de más por cualquier activo, independientemente de su calidad, es asumir un riesgo añadido. El sector de consumo básico se ha revalorizado significativamente en los últimos años gracias a la estabilidad y su percepción como valor refugio, situando sus valoraciones en un nivel complicado para encontrar oportunidades atractivas. El equipo de gestión ve otras áreas del mercado con mucho más potencial.
“En términos de rentabilidad, lo que no tenemos en cartera puede ser igual de importante, especialmente si una empresa, sector o factor es una parte importante de un índice. Al no tenerlos en cartera, estamos tomando una posición explícitamente contraria frente al índice. Dentro de nuestras carteras europeas, un sector que no tenemos es una de nuestras posiciones activas más importantes. Es el de consumo básico, referido a alimentación, bebidas y productos para el hogar”, explica Stephanie Butcher, gestor de fondos en el equipo de renta variable europea de Invesco en Henley.
El equipo estima que este sector se ha revalorizado significativamente en los últimos años, especialmente desde la crisis financiera global, donde la calidad percibida de un flujo de beneficios con baja volatilidad, crecimiento estable y solidez financiera le han convertido en el ejemplo de estabilidad y carácter defensivo en un mundo deflacionario de bajo crecimiento. La prima asociada al sector, dicen, ha aumentado constantemente y durante algún tiempo sus múltiplos absolutos y relativos han hecho difícil encontrar compañías con valoraciones adecuadas para contar con un lugar en la cartera.
“Aunque lo macro domina, estamos cada vez más intrigados por la evidencia de que los méritos bottom-up (las cualidades de estabilidad, confiabilidad y bajo riesgo de solvencia) están exagerados. De hecho, en este periodo en el que hemos visto una marcada recalificación del sector, tanto el crecimiento de los ingresos y volumen, la calidad de los beneficios y las rentabilidades se han deteriorado, mientras que el apalancamiento ha aumentado”, añade Butcher.
Para Invesco, hay evidencias a largo plazo de que hay una clara relación entre el crecimiento y la publicidad/marketing/promoción. El recorte de costes producido en este ámbito parece ser a muy corto plazo y el equipo de Invesco piensa que deberán repuntar de nuevo con el tiempo, afectando de nuevo a los márgenes.
En ausencia de crecimiento orgánico, la otra alternativa es comprar crecimiento, que es lo que las empresas del sector están haciendo, frecuentemente con el apoyo de los mercados de renta variable. Sin embargo, escribe Butcher, el resultado final es un balance que parece cada vez más “exigente”.
Por todo ello, el equipo de Invesco mantiene una posición claramente infraponderada en el sector de consumo básico.
“Creemos que está sobrevalorado frente al resto del mercado y frente a su propia historia. Hay una correlación extremadamente estrecha con el mercado de bonos, que también creemos que está sobrevalorado. Además de ello, pensamos que los fundamentales subyacentes que estarían detrás de la seguridad y carácter defensivo que atraen el interés de los inversores están deteriorándose. En un entorno en Europa de sólido crecimiento económico, inflación positiva y recuperación del crecimiento de los beneficios empresariales, vemos otras áreas del mercado con mucho más atractivo para el dinero de nuestros clientes”, concluye la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. Thomson Reuters España organiza el evento “2018: El año de la macroeconomía”, con Alex Fusté, Alfonso García Yubero y Francisco Salvador
En el próximo año los temas macroeconómicos serán fundamentales a la hora de actuar en los mercados financieros. Conocer cuáles van a ser los temas más relevantes es crucial para el profesional de los mercados.
En un evento organizado por Thomson Reuters España, tres macroeconomistas con destacada experiencia compartirán su visión macro para el próximo año y cuáles serán los asuntos donde tendremos que poner el foco.
Los ponentes serán Alex Fusté, economista jefe del Grupo Andbank desde hace 11 años -previamente trabajó en Alliance Capital Management, Schroders y BIBM en el ámbito de la gestión de activos-; Alfonso García Yubero, economista jefe del área de Banca Privada Global y director de Análisis y Estrategia de Santander Private Banking desde hace nueve años -anteriormente estuvo trabajando en Banco Urquijo y en KPMG, y es miembro del Instituto Español de Analistas Financieros-; y Francisco Salvador, director FGA de M&G Valores -ha trabajado en Auditoría en Arthur Andersen, en Miquel y Costas & Miquel como adjunto al CFO y en Componentes Vilanova (CIE Automotive, división de aluminio) como CFO y desde 1998 en el sector financiero en diversas entidades como BCH, Santander, Ahorro Corporación, Venture Finanzas, Iberian Equities-.
El evento será el próximo 12 de diciembre, en Thomson Reuters España (Paseo de Recoletos, 37, 2ª planta), a partir de las 5 de la tarde. Tras la recepción, comenzará a las 5.30 pm, con una introducción y vendrá seguido de una exposición a las 5.45 pm; a partir de las 7 se servirá un vino español.
Sesión de debate sobre las pensiones organizado por Ibercaja en el Congreso de los Diputados.. Educación financiera, mercado laboral y PIB: las tres claves para que el sistema de pensiones recupere el equilibrio
“Las pensiones de hoy y del futuro”: es el título de la jornada de debate que Ibercaja organizó el pasado mes de noviembre en el Congreso de los Diputados. Un debate que abordó cuál será el futuro del sistema español de pensiones y que recogió también esas voces críticas, del ámbito de la política y la economía, que advierte de que el sistema no es sostenible a largo plazo.
En esta jornada participaron José Luis Aguirre, presidente de Ibercaja; Celia Villalobos, presidenta de la Comisión de Seguimiento y Evaluación de los Acuerdos del Pacto de Toledo en el Congreso de los Diputados; Miguel Ángel García, director general de Ordenación de la Seguridad Social; Juan Van-Halen Acedo, presidente de la Asociación de ex Diputados y ex Senadores de Las Cortes Generales, y Carlos Ocaña, director general de Funcas; además de representantes de los principales grupos parlamentarios.
Todos los intervinientes coincidieron en destacar la importancia de los Acuerdos del Pacto de Toledo y la voluntad común que hay por seguir trabajando a favor del sistema de pensiones. En este sentido, José Luis Aguirre, presidente de Ibercaja, quiso recordar “el necesario consenso entre los partidos políticos, las organizaciones empresariales y sindicales, medios de comunicación y entidades financieras, a la hora de acometer la reforma estructural que el desafío de las pensiones requiere”.
Igualmente, todos los ponentes manifestaron su preocupación porque sea un sistema sostenible, sobre todo que ataje el problema de desequilibrio al que actualmente se enfrenta. “No hay soluciones únicas, ni una medida que de un solo golpe pueda devolver el equilibrio financiero al sistema de pensiones y que garantice que dentro de 40 o 50 años no tengamos que volver a reflexionar sobre ello”, señaló Carlos Ocaña, director general de Funcas.
Cuestión de números
El reto al que se enfrenta el sistema público de pensiones es grande. Según los datos oficinales, el número de pensiones se ha doblado en los últimos 36 años y su cuantía media también se ha duplicado en el mismo periodo. Según explicó Miguel Ángel García, director general de Ordenación de la Seguridad Social, el reto a corto plazo es neutralizar el saldo negativo.
“El reto está marcado por el envejecimiento de la población. Hay certeza de que el número de pensiones que habrá que asumir en 2050 habrá supondrá pagar 4,9 millones de pensiones adicionales, que corresponde en su mayoría a las pensiones del baby boom. Tener esto presente es fundamental cuando se tomen decisiones sobre el futuro del sistema de pensiones”, apunta García.
Como es lógico, una menor población dañaría la capacidad del sistema de recaudar; según García un escenario con menos población activa condena a la sociedad a una situación muy insostenible. Para sostener el sistema, propone, lo primero, mejorar el potencial de crecimiento económico de España. “Menos PIB es menos dinero para pagar pensiones, así que es necesario romper el techo del desempleo, apoyar políticas de natalidad y políticas de inmigración”, propone.
En este sentido, Hernández de Cos, director general de Economía y Estadística del Banco de España, destacó la importancia de la evolución del mercado de trabajo y la productividad de la economía para garantizar la sostenibilidad del sistema de pensiones.
“La cotizaciones sociales dependen del peso que tienen los salarios en la economía y del tipo efectivo. Ha habido un pequeño incremento del tipo de efectivo y a la par se ha producido una reducción de la participación de los salarios en el PIB. La caída de la participación de los salarios en el PIB se ha visto compensada por un aumento del tipo efectivo debido en parte al incremento de la base máxima de cotización con respecto al salario medio. Ese efecto positivo con la reducción se ha visto compensado con un pérdida de peso del salario en el PIB”, explicó De Cos.
¿Cuestión exclusiva de España?
Durante estas jornadas, también participó Pablo Antolín-Nicolás, economista jefe de la Unidad de Pensiones Privadas de la OCDE, quién comparó el sistema español con otros sistemas europeos. “No hay ningún sistema perfecto; todos tienen su parte buena y mala. Todos los países se enfrentan a los mismo problemas, España no es diferente, lo que sí es diferente es cómo cada uno lo abordo y en eso sí podemos aprender de otras experiencias”, advirtió.
Tras y como trasladó a los asistentes, entre las recomendaciones que la OCDE hace para el sistema de pensiones español se encuentra:
Es necesario diversificar las fuentes para garantizar la jubilación, ya que un solo sistema no es suficiente
Las pensiones de capitalización deben ser complementarias a las pensiones públicas de reparto. Éstas se tiene que diseñar de forma global, es decir, teniendo en cuenta las que tiene el país
Separar las fuentes de financiación del sistema pública de pensiones: todo lo que no es contributivo se tiene que separar y llevarlo a los presupuestos del estado. Su objetivo es la lucha contra la pobreza, ya que el sistema de pensiones tiene como objetivo ahorrar para financiar el futuro
Mejorar el diseño de los sistemas de pensiones de capitalización
Para afrontar el problema de suficiencia de la pensiones es necesario contribuir más y por periodos más largos. Se debe discutir cómo hacerlo
“Nuestra labor es aconsejar y dar ideas a los países de la OCDE, pero no es nada obligatorio tomar las medidas que se comentan”, recalcó tras exponer estas recomendaciones. También insistió en la relevancia de la educación financiera ciudadana y en la cultura del ahorro a largo plazo, incluso mencionó la necesidad de una reforma que haga más atractiva los planes de pensiones privados.
Foto: Archer10Dennis, Flickr, Creative Commons.. Las reformas en China funcionan y aceleran el consumo, un motor de fuerza renovada para la renta variable emergente
El modelo de una economía china impulsada por la inversión y el crédito está pasando gradualmente el testigo a otro basado en el consumo interno. Actualmente, el crecimiento del consumo exhibe una dinámica poderosa, alentada por la reducción de la desigualdad de rentas y la pujanza del comercio electrónico. El incesante desarrollo urbanístico, que se tiene por un motor del consumo a largo plazo, ayuda a limitar el declive del crecimiento de la inversión fija y limita bastante el riesgo de una desaceleración acusada en el mercado inmobiliario, explica NN IP en un último informe en el que da muestra de su confianza en las reformas en el país.
Objetivos políticos clave de China tras el 19 congreso
Mientras que recientemente China sacaba la alfombra roja para dar la bienvenida al presidente estadounidense Trump, el estratega de mercados emergentes de NN IP Maarten-Jan Bakkum se encontraba también de visita en el país para escuchar de los altos cargos y funcionarios gubernamentales y del partido las líneas maestras de la política china tras el 19 congreso del Partido Comunista. En este artículo se resumen sus principales conclusiones, ocho en total.
1. El enfoque ha cambiado claramente: de un crecimiento de alta velocidad a otro de alta calidad. Alta calidad implica crecimiento con menos desequilibrios financieros, un impacto menos negativo sobre el medio ambiente y una distribución más equitativa de las rentas, explica. La estrategia de maximización del crecimiento de décadas pasadas ha pasado a mejor vida, pero al mismo tiempo, hay poca connivencia con que el crecimiento baje del 6% en los próximos años. La composición del crecimiento continúa cambiando de manera indefectible hacia más consumo interno, que ya supone más del 50 % del PIB.
2. El crecimiento de la productividad se observa como el motor principal de crecimiento, reemplazando el crecimiento de la capacidad industrial apoyado en un rápido incremento del apalancamiento. Se ha progresado mucho en los últimos cuatro años en la solución del problema del exceso de capacidad, dice el experto. Después de reducido ese exceso, la reforma de las empresas estatales tiene que ver con un uso más eficiente del capital público. Las autoridades quieren potenciar los retornos de capital a través de mejoras en la eficiencia y la participación del capital privado en estructuras de propiedad mixtas. En todo este proceso, se está dando gran importancia a la innovación, con mucha más I+D, mejoras sustanciales en la calidad de la educación y aatraer gente de fuera para lograr avances tecnológicos más rápidamente. Paralelamente, se está haciendo progresos en la movilidad laboral, en una regulación más propicia para los negocios y, según dice el gobierno (aunque hay pocas evidencias todavía), en la protección de la propiedad privada y el desarrollo del Estado de derecho. El objetivo omnipresente de todas estas iniciativas reformistas es estimular la inversión privada en los sectores más innovadores y de alta tecnología.
3. No se requiere ni se desea ya un crecimiento apalancado para sostener los niveles de actividad económica. El crecimiento apalancado se ha reducido sustancialmente en los últimos años y en los dos trimestres pasados no ha aumentado más. Aparte de reducir el ritmo de expansión del crédito, las autoridades están intentando resolver el problema del apalancamiento ayudando a las muy endeudadas empresas estatales a conseguir mayores rendimientos sobre sus activos. Las empresas estatales han sido capaces en lo que va de año de amortizar deuda, gracias a la mejora de su nivel de rentabilidad, explica el experto de emergentes de NN IP.
4. Continúa el rápido desarrollo urbanístico, a pesar de la migración masiva de población desde las áreas rurales que ya se produjera en décadas pasadas. El gobierno considera el desarrollo urbanístico como una herramienta clave para estimular el consumo. El desarrollo urbanístico sigue generando demanda de inmuebles y sostiene el alto crecimiento de la inversión en infraestructuras.
5. El énfasis en la protección medioambiental y la eficiencia energética de los últimos años ha dado fruto, como bien pudo apreciar en su visita a Pekín el experto de NN IP. El aire parecía mucho más limpio que en anteriores visitas, dice. Pero la exigencia sigue siendo alta, como atestigua el hecho de que el medio ambiente fuera aludido en cada una de las presentaciones a las que asistió. Un ejemplo concreto es que en 2020 todos los autobuses públicos serán 100% eléctricos en todo el país.
6. Mejora la distribución de la renta. Este hecho se hace patente en las estadísticas chinas y en el coeficiente GINI del Banco Mundial, que ha caído 3 puntos desde 2008. La mejora es consecuencia de la campaña emprendida contra la corrupción, las grandes inversiones en educación y sanidad, y los cuantiosos programas de ayuda al mundo rural. La menor desigualdad ha sido la razón más importante del crecimiento del consumo interno y el repunte del comercio electrónico.
7. Continúa la reforma tributaria. Se está endureciendo aún más la disciplina a la que los gobiernos locales se ven sometidos. También están cambiando los incentivos para los líderes provinciales y locales. Antes de 2013, las autoridades locales obtenían reconocimiento principalmente en función del crecimiento que eran capaces de cosechar. Su principal objetivo era batir los objetivos de crecimiento. Pero actualmente al gobierno le preocupan también, quizá en primer lugar, los objetivos medioambientales, la salud financiera y la distribución de la renta. «Hemos observado también que la reforma tributaria se centrará más en los impuestos directos para influir en el consumo. Uno de los ejemplos más notables es el impuesto sobre bienes inmuebles a nivel nacional, del que tanto se ha hablado durante décadas y que parece próximo a instaurarse», explica el experto.
8. La iniciativa “Cinturón y Ruta de la Seda” es mucho más que una estrategia para dar salida a la superproducción industrial de China. Se trata de asegurar el abastecimiento estratégico de materias primas esenciales y la demanda futura de productos chinos. El gobierno conceptúa el programa “Cinturón y Ruta de la Seda” como un nuevo sistema global, que se sumaría al ya existente, cuya razón de ser principal es satisfacer las necesidades de Occidente. La idea es que, algún día, el renminbi se utilice en los intercambios comerciales y la inversión transfronteriza.
Aumenta la confianza de la gestora en las medidas de política chinas
“Nos hemos convencido durante nuestra visita de que el crecimiento del consumo en China ganará peso en detrimento del crecimiento de la inversión fija. Las autoridades están intentando activamente impulsar el consumo para compensar el inevitable declive del crecimiento de la inversión fija. Tanto el desarrollo urbanístico como la menor desigualdad deberían actuar como importantes motores del consumo”, explican en la gestora. Paralelamente, el desarrollo urbanístico debería ayudar a limitar el declive del crecimiento de la inversión fija, explican. “Continúan realizándose esfuerzos para reducir el endeudamiento. Este hecho debería ayudar a mejorar aún más la percepción del riesgo China, especialmente en el exterior, y hace improbable un deterioro repentino de los flujos de capital chinos”.
El mayor riesgo sigue siendo el sector inmobiliario, advierten. “La desaceleración ha sido manejable hasta ahora, y podría seguir siéndolo gracias al fuerte crecimiento de la demanda real de vivienda, auspiciado por el desarrollo urbanístico y el importante crecimiento de la renta de los hogares. Sin embargo, la lucha contra la especulación sigue siendo muy estricta. Esto podría afectar a las ventas globales más de lo que lo ha hecho hasta el momento. En resumen, nos reafirmamos en nuestra percepción de una desaceleración económica moderada. Con todo, nuestra visita nos ha insuflado algo más de confianza en las iniciativas de política emprendidas para abordar el problema del apalancamiento y las perspectivas de crecimiento del consumo. Esto dejaría el riesgo de incumplimiento de nuestro escenario de desaceleración moderada en un nivel bastante bajo. Nuestro pronóstico es que el PIB se desacelere de un 6,8 % en 2017 a un 6,3 % en 2018”, comentan.
Excelente comportamiento relativo de la renta variable china
La mejora de la percepción del riesgo China en el mercado y el aumento de la confianza que suscita el mayor interés que las autoridades chinas ponen en las reformas económicas se reflejan en el excelente comportamiento exhibido por la renta variable china este año.
Destaca especialmente las fuertes alzas registradas por los valores relacionados con la nueva economía. La pujanza del comercio electrónico y de Internet está elevando rápidamente el peso del sector tecnológico en el contexto de los mercados globales emergentes. Las tecnologías de la información representan ahora casi el 30% del índice MSCI Emerging Markets. Este desarrollo está propiciando un cambio en la percepción agregada que se tiene de la renta variable de mercados emergentes. Si bien la renta variable de mercados emergentes se consideraba antes una apuesta centrada en las materias primas, ahora mismo conforma ya una apuesta sobre las estrategias de tecnologías de la información globales y el consumo en China.
Foto cedidaNueva de sede de Banque SYZ, en Ginebra.. Banque SYZ inaugura nueva sede en Ginebra y con ello abre la puerta al arte
Tradición y modernidad: ésa ha sido la apuesta de Banque SYZ para su nueva sede, un edificio que acaba de inaugurar en el Quai des Bergues. Gracias a esta nueva ubicación, el Grupo refuerza su presencia en el sector financiero de Ginebra y recibe a sus clientes en un espacio proyectado como un museo de arte contemporáneo, donde podrán contemplar una parte de la colección del matrimonio Syz.
“Para mí, es un honor acoger a nuestros visitantes en un lugar tan extraordinario que refleja a la perfección la pasión por el arte que comparto desde hace años con mi esposa. Reunir en un único edificio el fruto de nuestro trabajo y nuestra colección privada es un logro que nos llena de emoción día tras día”, comenta Eric Syz, CEO y fundador del Grupo SYZ.
Su nueva sede se ubica en un edificio construido entre 1906 y 1908, y que se ha reformado completamente para brindar un espacio de trabajo más agradable y luminoso. En él hay más de 215 puestos se reparten en un volumen de 3.678,5 m3 con 2.441 m2 de oficinas. Esta nueva sede incluye las funciones trasversales del Grupo y el front office de Banque SYZ. Los demás empleados del Grupo SYZ en Ginebra, unos 300, se encuentran en las oficinas de rue du Rhône, rue du Commerce y rue Neuve du Molard.
En la entrada los visitantes encuentran un espacioso atrio salpicado por un sinfín de esculturas y obras de arte. La parte central, iluminada por un tragaluz, permite admirar la verticalidad de la arquitectura a través de seis plantas que albergan alrededor de 300 obras y mobiliario de diseño de la colección de arte contemporáneo del matrimonio Syz. La señora Syz ha diseñado y realizado personalmente la decoración del edificio y combinado piezas originales de mobiliario vintage con sus propias creaciones en salones para los clientes, que confieren a la sede un carácter más único y auténtico.
En este espacio se pondrán encontrar obras de grandes artistas de las últimas décadas como Roman Signer, John Armleder, Wade Guyton, Cindy Sherman, John Baldessari, Louise Lawler, Sturtevant o Rosemarie Trockel. El conservador de la colección, Nicolas Trembley, se encargó de organizar la exposición alternando diferentes técnicas (pintura, fotografía o dibujo) de arte abstracto y figurativo.
Foto cedida. World Finance elige a Banca March como Mejor Entidad de Banca Privada en España en 2017
La publicación internacional World Finance ha elegido a Banca March como Mejor Entidad de Banca Privada española en 2017 (Best Private Bank in Spain 2017). Tras un exhaustivo análisis del sector bancario español, el jurado ha querido reconocer la solidez de su modelo de negocio de banca privada y gestión de patrimonios.
Se trata del octavo año consecutivo que Banca March obtiene este mismo premio, un reconocimiento a las entidades financieras más importantes del mundo, en el que el jurado ha valorado especialmente la actividad desarrollada por Banca March en banca privada, así como la solidez de su modelo de negocio, validado por unos ratios financieros consistentes.
La entidad cuenta con uno de los ratios de solvencia más elevados, un 18,9% en septiembre, con el ratio de morosidad más bajo del sector, un 3,46% y con un nivel de liquidez (114,8%) de los más altos de Europa, lo que permite al banco seguir creciendo sin necesidad de financiación externa. La firmeza de la propuesta de valor de Banca March ha sido reconocida también por la agencia de calificación crediticia Moody’s, que elevó el pasado mayo el rating de la deuda a largo plazo de la entidad hasta A3, el nivel más alto del sistema financiero doméstico español.
En cuanto al negocio de Banca Privada y Patrimonial de Banca March, apuesta de su actual plan estratégico y en donde aspira a ser el principal referente en el mercado español, su sólida evolución ha favorecido positivamente el reconocimiento del jurado. En los nueve primeros meses de 2017, el negocio registró un fuerte impulso, superando los objetivos marcados por la entidad. El número de clientes de este segmento creció un 18,7% respecto al mismo periodo de 2016, el volumen de negocio se incrementó un 13,4% y los recursos fuera de balance en esta área avanzaron un 15,9%.
José Luis Acea, consejero delegado de la firma, alegó: “Este galardón reconoce la consolidación de nuestro modelo de negocio especializado en banca privada en España, avalado por el volumen de negocio y la confianza depositada por los múltiples clientes que buscan un asesoramiento seguro y a medida. En este segmento, donde se halla el objetivo estratégico de crecimiento de Banca March, aspiramos a convertirnos en la referencia del sector gracias a un sólido balance, a nuestros productos de coinversión y un servicio al cliente excelente”.
La consecución, por octavo año consecutivo, de los World Finance Banking Awards se une así a otros reconocimientos anteriores que ha recibido Banca March, como los Global Banking & Finance Awards, premios de la revista The European, que ha elegido a Banca March como Mejor Entidad de Banca Privada de España en 2014, 2015, 2016 y 2017. Los IAIR Awards reconocieron también al banco como Mejor Entidad Europea de Banca Privada por su Crecimiento Sostenible en 2013 y 2014.
Foto cedida. Miguel Temboury, nuevo asesor senior de Barclays en España
Barclays ha nombrado a Miguel Temboury asesor senior de la firma en España, para la que trabajará estrechamente con los co-responsables de banca de inversión, Konstantin Sajonia-Coburgo y Nacho Moreno.
Temboury, abogado del Estado, es licenciado en Derecho, y en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia de Comillas y cuenta con una extensa experiencia profesional. Actualmente es abogado en ejercicio, actividad que seguirá desarrollando.
Subsecretario de Economía y Competitividad del Ministerio de Economía y Competitividad de 2011 a 2016, Temboury ha ostentado entre otros cargos el de miembro del Consejo de Administración de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), miembro de la junta rectora del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) y presidente de la Corte de Arbitraje de la Cámara Oficial de Comercio e Industria de Madrid, entre otras responsabilidades.
“Estamos convencidos de que la reconocida trayectoria profesional de Miguel Temboury, y su conocimiento de sectores clave en la economía como el financiero, el energético y el de infraestructuras complementarán nuestra capacidad de asesoramiento y supondrán un elemento diferenciador en España. Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro equipo a un profesional de su talla y prestigio», dicen desde Barclays.
“El peso de la banca de inversión y corporativa de Barclays a escala global responde a las crecientes necesidades de desarrollo y competitividad del nuevo tejido empresarial y financiero español. Me enorgullece prestar mis servicios a una firma que sin duda jugará un papel importante en la economía española en los siguientes años», dice Temboury.
Foto: Albarcam, Flickr, Creative Commons. Los productos cotizados captan en diez meses 517.000 millones de dólares, más que en todo 2016
Los ETPs a nivel global captaron 58.500 millones de dólares en octubre, impulsando así los flujos del sector en lo que va de año hasta 517.100 millones de dólares, una cifra que supera el récord de la totalidad del ejercicio anterior y liderada este mes por las exposiciones a los productos cotizados de renta variable estadounidense, global y emergente.
Son datos del último ETP Landscape de BlackRock, correspondiente a octubre, que también deja claro el éxito de los ETPs de bolsa estadounidense. Atrajeron 30.500 millones de dólares, impulsados por un repunte en los productos centrados en acciones de compañías de gran capitalización y por un aumento de flujos en aquellos centrados en los valores de pequeña capitalización, a tenor de unos resultados más sólidos y un resurgimiento del optimismo acerca de la reforma fiscal en EE.UU.
Los productos cotizados centrados en renta variable global registraron unos flujos de entrada de 12.700 millones de dólares, dado que los activos de riesgo globales repuntaron ante el resultado de las elecciones japonesas y las perspectivas sobre la aplicación de más estímulos monetarios en Europa.
Los ETPs de renta variable emergente mantuvieron su dinamismo y captaron 4.600 millones de dólares este mes, marcado por la semana previa a la celebración del Congreso del Partido Comunista de China.
Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en Iberia,comentó: “La industria de ETPs está en cifras máximas. La confianza del inversor, tanto local como global, en este tipo de productos se ve reflejada en los buenos resultados registrados durante el mes pasado. Los ETPs globales volvieron a lograr cifras récord, lideradas principalmente por los flujos captados en todos aquellos productos cotizados de renta variable estadounidense, global y emergente. Por segunda vez en la historia, hemos visto cómo en la región EMEA los flujos de ETPs de renta variable desarrollada superaron los 2.000 millones de dólares y, paulatinamente, empezamos a notar como los inversores empiezan a usar los productos indexados con exposición a inversiones sostenibles como fuente de diversificación y de generación de alpha”.
Cinco temáticas
Patrick Mattar, del equipo de mercados de capitales de la región EMEA de BlackRock,comenta las cinco temáticas clave que han impulsado los flujos de entrada en ETPs domiciliados en Europa en octubre de 2017.
En primer lugar, los mercados desarrollados mostraron una gran resistencia. Octubre fue el mes más importante en cuanto a flujos de entrada (+2.400 millones de dólares) para los ETPs de renta variable desarrollada cotizados en la región EMEA. Se trata únicamente de la segunda vez en la historia que los flujos mensuales superan los 2.000 millones de dólares.
En segundo lugar, los inversores de renta variable europea se quedan en el Viejo Continente. Mientras que los inversores europeos siguen invirtiendo en ETPs de renta variable europea, el interés de los inversores estadounidenses por esta clase de activo parece haberse disipado. En los últimos tres meses, se han retirado 1.300 millones de dólares de ETPs de renta variable europea cotizados en Estados Unidos. El reciente repunte del dólar podría haber alentado a los inversores de este país a volver a los productos de renta variable estadounidense en dólares.
En tercer lugar, habla de nuevos hitos. “Si bien los flujos de entrada en ETPs de renta variable suelen mostrar un sesgo de los inversores hacia su propio país, este hecho constituye un catalizador de menor calado en los productos de renta fija. Este año en EMEA, los ETPs de deuda corporativa en dólares han captado 6.200 millones de dólares, frente a los 2.900 millones de dólares registrados por los ETPs de deuda corporativa en euros”, explica el experto.
Además, los ETPs de deuda emergente descarrilan. Octubre fue el primer mes negativo del año para los ETPs de renta fija emergente. La mayoría de los flujos de salida (-400 millones de dólares) del mes se produjeron en productos denominados en divisa local, cuyos flujos superaban a sus equivalentes en divisa fuerte en 500 millones de dólares este año, por lo que esta diferencia se sitúa ahora únicamente en 200 millones de dólares.
Por último, habla de un avance sostenible en la industria. “Lo que llevamos de año ya supone todo un récord para los ETPs centrados en la inversión sostenible. Los inversores parecen asumir cada vez más que los productos indexados pueden ofrecer exposición a inversiones sostenibles sin comprometer la rentabilidad. El índice MSCI Europe SRI ha batido al MSCI Europe en un 1,25% en lo que va de año (fuente: Bloomberg, 31/10/2017)”, explica el experto.
