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La rentabilidad media anualizada de los planes de pensiones en España ha sido del 2,02% en los últimos 15 años. En este mismo periodo, y según las cifras del Instituto Nacional de Estadística, la tasa de inflación anual ha incrementado de media un 2,11% al año, lo cual indica que una mayoría del patrimonio invertido en planes de pensiones en España ha ido perdiendo valor adquisitivo desde 2002. Así lo indican los datos analizados por Finizens, firma de gestión automatizada de inversiones que ha hecho públicas sus conclusiones tras analizar los datos de rentabilidad de los planes de pensiones en los últimos 15 años en España.

La jubilación se ha convertido en una de las principales preocupaciones para la mayoría de los ciudadanos, y según los datos analizados por Finizens, el mercado actual de planes de pensiones en España no está dando respuesta real a esta preocupación. A fecha de septiembre de 2017, de acuerdo con los datos de Inverco, existían 1.113 distintos planes de pensiones privados en el mercado español, con un patrimonio invertido que supera los 108.200 millones de euros. Se trata además de un mercado dominado por una alta concentración, ya que el 57,7% de todo el patrimonio invertido está controlado por sólo cinco entidades (Caixabank, BBVA, Banco Santander, Bankia e Ibercaja).

Asimismo, los datos analizados por Finizens indican que casi dos tercios del total del patrimonio invertido en planes de pensiones entre 2002 y 2016 han perdido valor adquisitivo. Esto supone una pérdida de valor de alcance masivo para los ahorros de los ciudadanos que poseen estos productos, que a cierre de septiembre sumaban 7,6 millones de partícipes en total.

A pesar de la pobre rentabilidad que ofrecen los planes de pensiones tradicionales a día de hoy en España, más del 60% de ellos cobran la comisión de gestión máxima permitida por ley, que se situaba hasta ahora en el 1,50% anual. A pesar de las medidas puestas en marcha recientemente por el Ministerio de Economía para modificar el Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones y fomentar el ahorro privado tratando de reducir las comisiones de gestión, las cifras muestran que una mayoría de los planes tradicionales de pensiones siguen optando por cobrar la comisión máxima. Aunque esto podría cambiar cuando entre en vigor la nueva norma.

«Esta mezcla de bajas rentabilidades y altas comisiones convierten a los planes de pensiones tradicionales en productos que no satisfacen las necesidades de ahorro de los españoles de manera eficaz, al no alcanzar unos mínimos anuales de rentabilidad que compensen la respectiva asunción de riesgo y que permitan al partícipe final cumplir con sus metas de ahorro para la jubilación», opina Finizens.

La gestión pasiva automatizada es la respuesta al reto de la jubilación

A juicio de Finizens, el mercado de planes de pensiones en España debe evolucionar y mirar más allá de los productos tradicionales, basados en su gran mayoría en una gestión activa del patrimonio de los partícipes, ya que la oferta actual se está demostrando ineficiente de cara a asegurarle al cliente final una jubilación más tranquila, considerando entre otros factores que las comisiones actuales parecen injustificables al observar la escasa rentabilidad que a la larga han ofrecido la mayoría de los planes. En palabras de Giorgio Semenzato, director general de Finizens, «los datos respaldan de manera sólida nuestra filosofía de inversión, basada en la idea de que la gestión pasiva funciona de una manera más eficiente en el largo plazo para la mayoría de inversores. Esto se debe, fundamentalmente, a la reducción drástica de las comisiones que asegura este tipo de inversión, unido a su gran capacidad de diversificación global y a la eliminación de los sesgos emocionales ligados a la gestión de las inversiones, todas ventajas alcanzadas gracias a la aplicación de algoritmos financieros automatizados y al uso de productos de inversión indexados”.

Gracias a la aplicación de la última tecnología y a la utilización de una estrategia de inversión de gestión pasiva, se están desarrollando soluciones de ahorro a largo plazo mucho más interesantes y competitivas que ofrecen un creciente valor añadido a los ahorradores preocupados por su futuro financiero, dice la firma. La gestión pasiva constituye, según Finizens, una solución más idónea y eficaz para afrontar el ahorro a largo plazo y al mismo tiempo protegerse de forma más efectiva contra la inflación: “Al hablar de productos de ahorro a largo plazo, como los planes de pensiones, los beneficios de la gestión pasiva son múltiples. A esto se suma el hecho de que las comisiones de gestión en los productos de gestión pasiva son significativamente más bajas que en los productos tradicionales, confiriéndoles una rentabilidad a largo plazo considerablemente más elevada que la media. Basta con considerar que el promedio de las comisiones de gestión en los planes de pensiones tradicionales en España se sitúa actualmente en un 1,29% al año, frente a las plataformas de gestión pasiva automatizadas como Finizens, que reducen estas comisiones en un 50% o incluso más”, explica Semenzato.

Las plataformas de gestión pasiva automatizada ofrecen además una serie de ventajas adicionales para el cliente, como máxima transparencia, falta de permanencia, una experiencia 100% digital, accesibilidad, conveniencia, personalización e innovación tecnológica, que los convierten en una alternativa real para cualquier ciudadano.

La duración de la reducción del balance de los bancos centrales y de la sincronización del crecimiento mundial, las dos grandes incógnitas de 2018

Para AXA IM, con un año a punto de terminar y otro de empezar, las estrategias de multiactivos y la diversificación siguen siendo las mejores ideas de inversión para capturar la rentabilidad del mercado, en un entorno como el actual.

Un contexto muy determinante que, como defiende Gregory Venizelos, estratega senior de la gestora, vive una realidad atípica. “Por un lado nos encontramos con el gran debate y reflexión de si la teoría de la curva de Phillips ha muerto, y por otro todos hemos asumido que, debido a las políticas monetarias y a la liquidez inyectada en el sistema durante los últimos años, los activos tienen una mayor valoración”, apunta.

En su opinión, es cierto que la reducción del balance de los bancos centrales volverá a traer la normalidad, pero será un proceso lento. “Incluso, en los próximos 10 años, seguiremos viendo que la posición del balance de la Fed aún tiene un matiz de política acomodaticia”, advierte. Además del importante papel de los banco centrales, en el escenario central que maneja AXA IM de cara a 2018 destaca la inflación. Según apunta Venizelos, “la inflación ha sido moderada, pero no podemos descartar que aparezcan presiones de precio cíclicas”, en especial desde el ámbito de la energía.

“Estamos ante un panorama sólido y con economías que siguen creciendo, una inercia que parece que continuará el próximo año. Una inflación contenida y unos bancos centrales que normalizarán la política monetaria de forma gradual, lo cual afectará a la valoración de los activos de renta variable, que mantienen un mejor valor frente a la renta fija”, resuma Vanizelos.

En este escenario central, AXA IM pone el ojo en una serie de riesgos que marcarán también los próximos doce meses: el poder de aprobar propuesta de Donald Trump; China y su esfuerzo por modernizar la economía; Corea del Norte y las tensiones políticas con Estados Unidos; y la negociación del Brexit.

Estrategias de inversión

Ante este panorama, AXA IM defiende dos estrategias de inversión de multiactivos: AXA WF Global Income Generation y AXA World Funds Global Optimal Income. Sobre el primero de ellos Andrew Etherington, gestor del fondo, explica que se trata de una estrategia de bajo riesgo, que busca estar en activos líquidos y que tiene un tope de inversión en renta variable de entre el 0% y el 50%. “Estamos sobreponderados en activos que generen renta, frente a activos de crecimiento. En el lado de la renta fija, invertimos en high yield, investment grade y bonos”, explica.

Según explica, dentro de su filosofía de inversión busca ser flexible respecto al peso de las asignaciones y no intentar replicar ningún índice. “Nos mantenemos positivos respeto a las acciones globales que generan rentas: la mejora de márgenes respaldan un crecimiento de los beneficios. Seguimos también favoreciendo a la Zona Euro y creemos que la renta variable de los mercados emergente aumenta su atractivo a medida que se estabiliza el dólar y mejora la producción manufacturera”, explica Etherington.

Respecto al fondo AXA World Funds Global Optimal, Serge Pizem, gestor del fondo, defiende que esta estrategia muestra la visión de la gestora respecto a la asignación de activos a nivel global. “Es un fondo sin restricciones y con un flexibilidad total para asignar renta variable”, destaca. En su opinión las estrategias de multiactivos son las más idóneas en un contexto donde nos enfrentamos a una gran incógnita: “¿Hasta cuando va a haber esa sincronización de crecimiento y si no hay inflación, cuánto va a ser esa reducción de incentivos en el mercado? Son las dos de las dos grandes preguntas para 2018”, afirma.

¿Podría la inflación acorralar a los bancos centrales?

Esta ha sido la primera vez en la historia en la que hemos visto cómo las bolsas se han movido al compás de los bancos centrales. Para James Bateman, jefe de Inversiones del área de Inversión Multiactivos de Fidelity, 2018 es el año en el que esa influencia disminuirá, ya sea a través de la reducción de las compras de activos, en el caso del BCE, o el fin de las reinversiones de activos por parte de la Reserva Federal.

La gran pregunta para 2018 es qué va a ocurrir cuando los bancos centrales plieguen velas. Algunos creen que las consecuencias serán escasas, ya que la demanda de los inversores será suficiente para compensar esta falta. “El riesgo es que los inversores entren en pánico, bien porque piensen que los tipos de interés van a subir más de lo previsto, o simplemente porque los bancos centrales ya no estén ahí para sostener los activos de riesgo. En el mejor de los casos, el final de la relajación cuantitativa probablemente ponga a prueba la mentalidad de comprar en las caídas, sobre todo en los mercados de renta fija como el de los bonos investment grade de Estados Unidos”, explica Bateman

¿Están las preocupaciones mal dirigidas? Cabe recordar que los bancos centrales podrían volver a abrir el grifo, como Mario Draghi prometió que haría en caso necesario. Sin embargo, Bateman advierte que para eso la política monetaria tiene que seguir libre de las ataduras de la inflación, que ha permanecido aletargada desde la crisis financiera. “De hecho, solo han pasado 18 meses desde que el miedo a la deflación llegó a su culmen con los rendimientos de la deuda pública alemana a 10 años cotizando en el -0,3% y un tercio de toda la deuda pública cotizando en rendimientos negativos”, apunta.

¿Cambio de régimen?

En opinión de Bateman, la posibilidad de un cambio de régimen no debería desecharse a la ligera. Este experto considera que los bancos centrales llevan en modo expansivo durante mucho tiempo. Además, los mercados laborales emiten señales de tensiones en casi todas las grandes economías, con algunas grandes excepciones en la zona euro, y en algún momento, los trabajadores se sentirán lo suficientemente seguros como para pedir un aumento de sueldo.

“Bien es cierto que la inflación salarial se ha dejado sentir a tasas de paro más altas que en el pasado, pero eso no significa que no vaya a volver nunca más. Cuando golpee, puede acelerarse rápidamente y esa rapidez mermaría el margen de maniobra de los bancos centrales”, advierte.

Además de las presiones alcistas sobre la inflación, están apareciendo algunas fuerzas deflacionistas. Por ejemplo, el descenso del 50% del precio del petróleo en 2014, no podría repetirse sin provocar enormes perjuicios a la industria petrolera. Según Beteman, “en un plano más general, la deflación de los bienes de consumo provocada por la integración de China y otras economías emergentes ha quedado atrás en su mayor parte, y poco más tendrá que venir de la integración de otras economías”.

Los riesgos deflacionistas estructurales se exageran

Pese a repasar estas fuerzas deflacionistas, Bateman considera que algunos argumentos estructurales a favor de la deflación son exagerados. “Internet es un buen ejemplo de ello: la gente argumenta que la capacidad de comparar presiona a la baja los precios y los márgenes de los fabricantes. Puede ser cierto, pero Internet también ha coincidido con un periodo de baja inflación en todo el mundo y su impacto deflacionista podría haberse visto agravado por las circunstancias”, apunta.

Sin duda, considera que la inflación es un riesgo para el próximo año, por lo que cree que los inversores deberían considerar la posibilidad de proteger sus carteras contra la inflación. “Los préstamos a tipo variable son una buena opción en este sentido, ya que han generado unas plusvalías relativamente discretas en 2017 y ofrecen unos rendimientos estables. Más allá de la protección contra la inflación, mantendría una postura favorable a la renta variable, pero tendería a reducirla conforme vaya avanzando el año”, concluye

Stone Harbor lanza un fondo de deuda en mercados emergentes

Sin restricciones, así es la nueva estrategia que ha lanzado el gestor Stone Harbor, con sede en Nueva York. A principios de noviembre, la firma presentaba su nuevo fondo de deuda en mercados emergentes que sigue una estrategia de alta convicción y sin restricciones.

Tal y como ha recogido la publicación Investment Europe, este fondo sigue un enfoque de rentabilidad total y estará gestionado por el equipo de mercados emergentes de Stone Harbor. Un equipo actualmente encabezado por la dirección de James Craige.

La filosofía de este equipo para este fondo – Emerging Markets Explorer Strategy– será invertir principalmente en valores de renta fija seleccionados de las clases de activos de deuda de mercados emergentes y deuda soberana en moneda fuerte, crédito corporativo, duración local y EM FX.

La firma explica que las ideas de inversión en la cartera se seleccionan después de un análisis de crédito fundamental complementado por un visión macro up to down.

“La estrategia EM Explorer tiene como objetivo brindar oportunidades para invertir en la mejora de historias crediticias, ciclos de política monetaria, atractivos temas de valoración de divisas y créditos infravalorados técnicamente relacionados”, explica Kumaran Damodaran, gestor de carteras de Stone Harbor Investment Partners.

Japón: ¿estamos analizando mal los datos de su ciclo económico?

La volatilidad del crecimiento del PIB real trimestral en Japón parece indicar cierta obsolescencia del modelo de clasificación del ciclo económico que se aplica en este país. Esta es la consideración que hace Lombard Odier en su último análisis de la región, quien opina que “ningún país refuta los principios básicos del análisis del ciclo económico mejor que Japón”.

Según indica la gestora, los observadores del mercado tienden a calificar de “recesión” cualquier período de uno o dos trimestres en el que se registre un crecimiento negativo del PIB. “El problema es que este modelo de clasificación pierde todo su valor en un país como Japón, en el que el crecimiento del PIB real fue negativo en un total de 41 de los 122 últimos trimestres. A título comparativo, en ese mismo período el crecimiento del PIB real en Estados Unidos solo fue negativo en 11 trimestres. Si las “recesiones” son tan frecuentes, apenas tiene interés detectarlas o clasificarlas”, advierte.

Se podría aducir que el bajo crecimiento real del PIB japonés se debe a unos factores demográficos de sobra conocidos. Pese a que este argumento es cierto en parte, Lombard Odier apunta que una justificación semejante del análisis convencional del ciclo económico resulta aún más perjudicial en el caso concreto de este país, ya que otras muchas naciones industrializadas se encaminan hacia una situación demográfica similar.

La entidad se plantea por qué aferrarse a un marco analítico que, en algún momento de futuro, no resultará útil. “Este tipo de argumento de defensa –referido a los factores demográficos– no explica la mayor volatilidad que ha experimentado el crecimiento trimestral del PIB real en Japón frente a lo ocurrido en Estados Unidos, pese a que su dependencia con respecto al comercio es relativamente baja (17% del PIB). Peor aún: el desempleo se redujo en Japón y los mercados de capitales crecieron durante la recesión de 2014 que siguió al aumento de la imposición al consumo. Estos indicadores no son en modo alguno propios de una recesión”, advierte el análisis de Lombard Odier.

Algunos teóricos han señalado que Japón es una especie de laboratorio económico simplemente por el hecho de ser el primer país en enfrentarse al problema mundial del envejecimiento demográfico y la deflación. “Japón ha atormentado a numerosos observadores externos que solían pensar que un conjunto limitado de principios macroeconómicos y de mercado adquiridos de otros países también serían aplicables aquí”, afirma el documento.

El papel del Banco de Japón

Según explica el análisis, en el origen de la elevada volatilidad de la producción japonesa, del estancamiento de su PIB nominal (consultar gráfico), de su altísima deuda y de sus expectativas deflacionistas se encuentra la política del Banco de Japón. Por lo tanto, es más importante prestar atención a la duración del actual marco de flexibilización que a las clasificaciones de los ciclos económicos.

Para Lombard Odier esta autoría está clara: “los mandatos de sus principales responsables finalizarán durante la primavera de 2018, la incertidumbre hoy en día es algo mayor que en los años anteriores. Por supuesto, se espera que el Banco de Japón continúe luchando contra la inflación, pero el compromiso político podría esfumarse. Después de todo, fue la presión del sector bancario contra los tipos negativos la que obligó al Banco de Japón a adoptar una confusa política de control de la curva de rendimiento durante el pasado año”, señala.

En su opinión, de cara al futuro, la pregunta que queda en el aire es si, tras la renovación total de su junta, el Banco de Japón mantendrá su rombo actual.

Cuatro motivos para invertir en renta fija emergente

Para Union Bancaire Privée (UBP), el atractivo de los mercados emergentes ha aumentado los últimos meses dada la recuperación de las materias primas y el crecimiento económico de estos países. Así, la riqueza financiera de los países emergentes ha crecido considerablemente pasando del 10% en el año 2000 hasta el 30% actual.

Según apunta la entidad, sus bolsas están teniendo subidas interesantes aunque muchos inversores todavía ven la deuda de los mercados emergentes como un activo de riesgo. Denis Girault, Responsable de Renta Fija en mercados emergentes de Union Bancaire Privée (UBP), asegura que “muchos inversores no se han parado a observar con detenimiento los cambios que están teniendo lugar en estos países. Por ejemplo, no hay consciencia de que casi el 65% de la deuda corporativa denominada en dólares (la moneda de referencia en este mercado) es investment grade”.

En este contexto, Girault da cuatro motivos por los que recomienda invertir en renta fija emergente:

La mejora de la economía: la situación económica en los países emergentes ha mejorado considerablemente con respecto al último año. Por un lado, en 2014 y 2015 los fundamentales eran bajos en estos mercados y la bajada de los precios de las materias primas causó una desaceleración de la economía y un debilitamiento de las monedas en relación con el dólar. Asimismo, un incremento de los tipos de interés hizo que los mercados emergentes resultaran poco atractivos para los inversores. Sin embargo, “desde el verano de 2016, hemos presenciado un cambio drástico. El crecimiento se ha acelerado de nuevo y el diferencial con respecto al crecimiento de los países avanzados está aumentando a favor de los emergentes”, comenta Denis Girault. Por otro lado, el riesgo asociado a la incertidumbre en torno a la situación de la economía china se ha diluido sustancialmente. Algunas divisas han recuperado valor con respecto a un dólar debilitado y la fortaleza del euro ha impulsado las monedas de algunos países del centro y el este de Europa que tienden a seguir los movimientos de la divisa común. Además, el peso mexicano está también recuperando su valor gradualmente tras haberse devaluado fuertemente como consecuencia de la victoria de Donald Trump en 2016.
El atractivo de los bonos corporativos emergentes: “los bonos corporativos de países emergentes muestran una volatilidad menor que aquellos del mercado estadounidense”, asegura Girault. Así, el ratio de sharpe de los bonos corporativos de los países emergentes es más alto que el de los bonos norteamericanos. Analizando el contexto actual, “los inversores en búsqueda de bonos investment grade no deberían tener en cuenta asuntos geográficos y descartar los mercados emergentes desde un inicio, sino que deberían valorar muchos otros factores como los ratings. Un bono de un mercado emergente con una calificación de BBB no tiene más riesgo que uno con la misma calificación en EEUU o Europa”, ratifica el experto.
Unificación del marco regulatorio: las compañías aseguradoras han avanzado en esta materia dada la entrada en vigor el pasado año de Solvencia II, la nueva legislación europea de seguros cuyo objetivo es introducir un marco regulatorio armonizado y basado en el riesgo en la Unión Europea. Esto ha permitido que las compañías con una calificación de BBB, tanto alemanas como brasileñas, estén sujetas a los mismos criterios para calcular sus riesgos. Para Girault, “esta aproximación permite a los inversores tener una visión holística del riesgo y facilita las inversiones en otros países ya que el regulador no impone ningún impedimento relacionado con el país de origen de la compañía en la que se está estudiando invertir”.
Buenas perspectivas: “los fundamentales económicos en los mercados emergentes probablemente seguirán mejorando y atraerán dinero a fondos especializados en esos mercados. Este año ya hemos visto un significativo aumento de los flujos de inversión” asegura Girault. En su opinión, las oportunidades que existen en el contexto actual incluyen deuda emergente en dólares, que permite a los inversores tomar posiciones en la curva de rentabilidad de EEUU en un momento en el que la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) tiene mayor visibilidad. Aunque se incluya el coste del cambio de moneda, estos bonos están dando mayores rentabilidades que las inversiones en la curva de rentabilidad del euro.

Seis profesionales del área de gestión de altos patrimonios de Deutsche Bank en España fichan por Crèdit Agricole

Íñigo Calderón, Diego Rosillo, Letizia Beca, Carlos Gálvez, David Nogues y Manuel Martínez: son los seis profesionales del negocio de gestión de patrimonios de Deutsche Bank que han pasado a trabajar en Crèdit Agricole, la entidad donde se encuentra ahora el antiguo responsable de banca privada de Deutsche, Antonio Losada.

Según publica el Confidencial y ha confirmado Funds Society, los seis han abandonado el banco alemán y pasan a engrosar las filas de la entidad francesa.

Íñigo Calderón era hasta ahora responsable de ‘key clients’ de Deutsche en España, puesto que ocupó durante dos años y medio, tras trabajar en Barclays Wealth and Investment Management, como CEO del área para España durante un año, y como CEO de Barclays Wealth Spain durante casi cinco años. Anteriormente ya había trabajado en Deutsche Bank como responsable adjunto de PWM para España.

Mientras Diego Rosillo era subdirector de Deutsche Bank Wealth Management para Centro y Norte de España, puesto que ocupó durante cuatro años, si bien lleva en la entidad 11 años. También trabajó en UBS Wealth Management durante cuatro años, en Salomon Brothers en Nueva York, y en el grupo CIMD durante casi cinco años, según su perfil de Linkedin.

También seguirán su camino Letizia Beca, de Madrid, Carlos Gálvez, de la oficina de Sevilla, y David Nogues y Manuel Martínez, de la de Valencia.

Deutsche Bank Wealth Management, la unidad especializada en gestión de patrimonios de Deutsche Bank que confirma las salidas, continuará fortaleciendo su presencia en el mercado español con nuevas incorporaciones

La CNMV amplía su lista de certificaciones aptas para MiFID II con títulos de CFA Society Spain, IQS School of Management, Inmark Europa y el Instituto Europeo de Posgrado

La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha publicado la lista actualizada de títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora en las redes de venta de las entidades financieras, según los criterios de MiFID II. Unos requisitos que entran en vigor el próximo 3 de enero. En concreto, ha añadido titulaciones de cuatro entidades: CFA Society Spain, IQS School of Management (de la Universidad Ramón Llull), Inmark Europa, S.A., y el Instituto Europeo de Posgrado, de forma que ya son 36 los títulos aceptados, de 16 centros educativos diferentes.

Con respecto a la lista hecha pública el pasado 25 de octubre -que contaba con 20 títulos impartidos por seis organizaciones educativas, entre las que se situaban Cecabank, EFPA, Instituto BME, IEAF (Instituto Español de Analistas Financieros), la Universidad Politécnica de Valencia y la Universidad Pontificia de Comillas-, el supervisor la amplió el pasado 4 de diciembre, incluyendo una decena más, hasta 30 titulaciones –de centros educativos como Corporate Learning Alliance, S.L., Innovación y Desarrollo Directivo, S.L., la Universidad Carlos III de Madrid, la Universidad CEU Cardenal Herrera de Valencia, la Universidad CEU San Pablo de Madrid y Universidad de Deusto-. Ahora, ha vuelto a engrosar la lista hasta incluir 36 titulaciones en total.

Sobre los que añade ahora, está CFA Society Spain, de forma que estar en posesión del certificado CAd (certified advisor) permite asesorar bajo los requisitos de MiFID II. También la CNMV ha aceptado el Master Universitario en Gestión Patrimonial y Financiera, del IQS School of Management, de la Universidad Ramón Llull, como titulación apta para asesorar, así como el Programa Inmark de Formación Financiera para Entidades Bancarias Nivel I, para informar, y el Programa Inmark de Formación Financiera para Entidades Bancarias Nivel II, para asesorar, ambos de Inmark Europa, S.A.  También ha incluido en el listado dos titulaciones del Instituto Europeo de Posgrado (el Certificado de Información Financiera (CIF) y el Certificado de Asesoramiento Financiero (CAF), para informar y asesorar, respectivamente).

En conjunto, se trata de títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora a los clientes en las entidades financieras. Algunos de los títulos acreditan capacidad para asesorar e informar y otros, sólo para realizar labores de información en función del contenido que imparten (ver documento adjunto). En la lista figuran títulos que han acreditado el cumplimiento de los requisitos recogidos en la Guía Técnica que la CNMV aprobó en junio, según lo que establece MiFID II, el nuevo marco normativo sobre mercados e instrumentos financieros.

La Guía Técnica mencionada concreta, teniendo en cuenta las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, ESMA, los criterios que la CNMV considera adecuados para que las entidades puedan demostrar que el personal que informa o asesora sobre servicios de inversión posee los conocimientos y competencias necesarios.

Tres posibilidades

La CNMV seguirá ampliando esta lista. Con todo, hay que tener en cuenta que las acreditaciones que contempla la CNMV son solo una de las tres posibilidades que la Guía Técnica de la CNMV establece de cara a la formación del personal, que debe tener: un título incluido en la lista que elaborará la CNMV; otra cualificación externa, quedando bajo la responsabilidad de la entidad comprobar la equivalencia de la formación y la evaluación con los requisitos de la guía; o una cualificación interna de la entidad que cumpla los requisitos de la guía.

Las IICs europeas crecen un 8% en nueve meses mientras las estadounidenses lo hacen a un ritmo cercano al 15%

Las instituciones de inversión colectiva (fondos y sicavs) crecieron con fuerza a ambos lados del Atlántico en los nueve primeros meses del año. Según datos de Efama, la asociación de fondos europea, y con datos a 30 de septiembre, el volumen de activos de las instituciones de inversión colectiva europeas alcanzó los 15,26 billones de euros en el tercer trimestre de 2017, lo que supone 0,4 billones de euros más que en el segundo trimestre de 2017 y un incremento del 7,9% con respecto a diciembre de 2016.

En los últimos doce meses, España ha experimentado un crecimiento del 10,8%, en línea con la media europea (11,4%), recuerda Inverco.

Al otro lado del Atlántico, y según datos de ICI, el patrimonio de las IICs en Estados Unidos en el tercer trimestre de 2017 se situó en los 21,23 billones de dólares (17,98 billones de euros), casi 2,5 billones más que en diciembre de 2016, lo que supone un crecimiento del 14,7% en nueve meses.

Así las cosas, el crecimiento vienen siendo más fuerte en EE.UU., si bien el nivel de suscripciones en el tercer trimestre, el último del que se disponen datos, es similar. En el tercer trimestre de 2017, se registraron en Europa suscripciones netas de 246.119 millones de euros, lo que sumado a la primera mitad del año acumula un total de casi 753.000 millones de euros en 2017, cifra muy superior a las del mismo periodo del año anterior. En EE.UU., en el tercer trimestre de 2017 se registraron suscripciones netas de casi 253.000 millones de dólares, según datos de la ICI.

Por tipo de activo, en Europa se produjeron entradas netas positivas en todas las categorías (a excepción de los garantizados), destacando la renta fija (que acumuló el 30% del total de captaciones del periodo), seguida de renta variable y fondos mixtos. Estas tres categorías concentraron el 70% del total de suscripciones registradas en los tres primeros trimestres de 2017.

En EE.UU., sin embargo, los ganadores son los fondos monetarios y ETFs, y también fondos de renta fija, con entradas de 114.871, 87.300 y 87.060 millones de dólares, respectivamente. Estas tres categorías acumulan 620.000 millones de dólares para el conjunto del año. Por el contrario, los fondos de renta variable y los mixtos tuvieron reembolsos de 33.314 y 3.069 millones de euros, respectivamente, mientras en Europa estas categorías atraen dinero en el año.

Luxemburgo, el país con más cuota de mercado

En Europa, por patrimonio, Luxemburgo acumula el 26,5% del total de volumen europeo en IICs, seguido de Irlanda (15,1%), Alemania (13,2%) y Francia (12,7%). En conjunto, estos cuatro países concentran el 67% del total del patrimonio de las IICs en Europa.

Por tipo de activo, el 28% del total del patrimonio europeo se concentra en productos de renta variable, seguida de renta fija y mixtos, con un 24% y 21%, respectivamente.

El mix de producto en Europa se caracteriza por la gran heterogeneidad entre los distintos países. Así, por ejemplo, mientras que en Noruega o Reino Unido la inversión en renta variable supone casi el 50% del total, en Italia apenas alcanza el 7%.

Sin embargo, la renta variable destaca en EE.UU. Allí, y por tipo de IICs, las de renta variable representan el 46% del total del patrimonio, las de renta fija el 19%, las monetarias el 13%, las mixtas el 7% y los ETFs el 15% restante.