Foto: historias visuales, Flickr, Creative Commons. Intermoney: “La eurozona crecerá en 2018 menos de lo que pronostica el BCE”
La actualización de las previsiones del BCE se convertía, con diferencia, en el aspecto más interesante de la última gran cita de 2017 con la entidad y no sólo desde la perspectiva de la inflación. Las estimaciones de crecimiento del PIB de la UEM eran revisadas al alza en línea con lo esperado, si bien las relativas a 2018 marcaban la diferencia, ya que sorprendía su mejora desde los cálculos del 1,8% en septiembre hasta el 2,3% anunciado en diciembre.
Así, al equipo de análisis de Intermoney le sorprendía sobre todo la actualización de sus previsiones de crecimiento, aunque los inversores en bonos se quedaban con las previsiones de inflación del banco central. “Respecto a 2018, en línea con nuestras expectativas, se revisaban desde el 1,2% hasta 1,4%, viéndose este hecho ensombrecido por el recorte de la estimación del IPC subyacente de la zona euro desde el 1,3% hasta el 1,1% para el mismo ejercicio. Unas cifras que convivían con una senda proyectada para el agregado del IPC hasta 2020 que, en algunos foros, podría considerarse insuficiente por lo paulatina de la misma y su nivel de llegada del 1,7%”, explican los expertos.
En conjunto, aunque existía predisposición en el BCE para articular un tono positivo hacia la inflación en la Eurozona, el problema es que éste no era todo lo consistente que cabría desear, denuncian desde la gestora. “Así pues, las perspectivas del BCE de una menor inflación subyacente no acababan de encajar con los PMIs preliminares de diciembre de la UEM, dado que éstos seguían dibujando un escenario al alza de la inflación, aunque la componente de precios cobrados moderase en el mes de diciembre».
Donde se daban coincidencias era en el crecimiento, pues los mencionados PMIs ofrecían una imagen muy positiva de la actividad en la Eurozona que concordaba con la revisión al alza del PIB previsto para 2018 (desde el 1,8% hasta el 2,3%), según el BCE. «No obstante, en este caso, lo importante era quedarse con la tendencia positiva descrita por el PMI compuesto, dado que las respuestas a la encuesta podrían estar sobrerreaccionando positivamente y creemos que resulta excesivo el avance del 0,8% trimestral para la UEM que se extraía del dato”.
Mayor prudencia
No obstante, en Intermoney son algo más prudentes de cara al futuro próximo y sitúan el crecimiento de la zona euro para el próximo año en el 2,1%. “En primer lugar, aunque no nos alarma el escenario político, sí se dan ciertas incertidumbres que pueden arañar alguna décima vía inversión y, además, nuestra previsión de tipo de cambio promedio del euro para 2018 es de 1,22 frente al 1,17 tomado por el BCE”.
Sin embargo, las anteriores diferencias son algo menores frente a lo verdaderamente importante: la favorable tendencia de fondo de la actividad en la Eurozona y el cambio en el escenario. De hecho, Draghi introducía un matiz significativo al considerar que la política monetaria del BCE ha dejado de acompañar a la recuperación de la UEM y, ahora, lo hace a la “expansión”, explican.
Pixabay CC0 Public DomainHeymatthew. Los 10 catalizadores que transformarán la industria de gestión de activos en 2018
Al más puro estilo de los analistas de los mercados, con sus previsiones para el año siguiente y que resulta enormemente divertido observar posteriormente, como fallan en su inmensa generalidad, año tras año, me ha parecido oportuno explicar cuales es mi visión sobre los 10 catalizadores que transformarán radicalmente la industria de gestión de activos en 2018. Solo espero tener un poco más de acierto en mis predicciones.
MiFIDII: Aunque el lobby bancario, comandado entusiásticamente por la patronal de fondos (que recordemos representan a todas las gestoras y no solo a las dependientes de los bancos) estén haciendo lo imposible para que nada cambie, todo apunta a que la barra libre en la distribución de fondos va a terminar y que el ejercicio de transparencia que va a imponer la transposición de esa directiva europea, va a hacer que a más de uno se le caiga la venda de los ojo y contribuya a erradicar el síndrome de Estocolmo bancario. Eso sí, conociendo el percal todo apunta a que los reguladores dejaran manga ancha durante unos meses hasta su efectiva aplicación.
La revolución digital: Tal y como ha sucedido en otras industrias, el tsunami digital va a sacudir de arriba abajo el orden establecido en los servicios de inversión. Muchos siguen sin querer verlo y seguramente tarde un poco más, por las especiales características de este sector, con muchos requisitos regulatorios, con altas barreras de entrada y donde la confianza en la marca es primordial. Esta revolución tiene dos nombres que arrasaran las murallas de mordor, las fintech y la amenaza de las GAFA.
Gestores automatizados: Dentro del mundo de las fintech y en el vertical de asesoramiento y gestión y aunque aún suponen una gota en la inmensidad del océano patrio, las cifras de crecimiento y la tracción que están consiguiendo, pueden suponer un auténtico aldabonazo a la industria y que empiecen a suponer un pequeño dolor de cabeza para la distribución bancaria. Las iniciativas bancarias que estamos conociendo en este sentido, muy respetables por supuesto, no son más que la digitalización de los servicios de gestión de carteras y/o fondos de fondos que ya tenían, con la misma inclusión de fondos propios y ajenos y la consiguiente cascada de comisiones. Conseguir “branding” y no disparar los costes de adquisición, es el gran reto de estos nuevos jugadores en la industria.
Desintermediación bancaria: Lenta, pero inexorablemente, las cifras de venta de fondos de inversión y planes de pensiones que actualmente rondan cifras cercanas al 80% en el canal bancario, irán disminuyendo, las nuevas plataformas de contratación de fondos, así como la posibilidad de operar directamente en las páginas web de determinadas gestoras, abren un camino con un potencial inmenso.
Aumento de los volúmenes gestionados en instrumentos de gestión pasiva: Como consecuencia del obligatorio ejercicio de transparencia que MiFIDII II va a imponer y del crecimiento de los gestores automatizados con subyacentes en fondos índices, la cifra de volumen en este tipo de gestión solo tiene un camino que es aproximarse a lo que sucede en el resto del mundo civilizado, recordemos que en USA este estilo de gestión ronda cifras cercanas al 40% y que en Europa están en el 20%, cuando aquí no pasamos del 1%. En este sentido la equiparación de la fiscalidad de los ETFs a los fondos de inversión, ayudara a este despegue sin ninguna duda.
Aumento de los activos de las gestoras no dependientes de una red bancaria: Por muchos de los factores ya comentados, es indudable que las gestoras que consistentemente sigan añadiendo valor y apoyándose en las facilidades que la revolución digital les va a seguir prestando y en su marca, van a seguir ganando cuota de mercado.
Las nuevas generaciones: Por no llamarles millennials, por que como cada semana sale una nueva denominación de nueva generación, es indudable que estas nuevas generaciones adolecen, afortunadamente de ese sentido de lealtad que tenían sus padres con el “amigo” de la sucursal de turno y van a estar mucho más dispuestos a ahorrar e invertir de una manera muy diferente. Conforme vayan adquiriendo poder adquisitivo y/o vayan heredando va a hacer que muchas de las cosas que parecían inmutables en la industria cambien radicalmente.
Irrupción de nuevos jugadores: A pesar de las fuertes barreras de entrada que tiene el sector, estamos asistiendo a la irrupción de nuevas gestoras independientes y seguirá el goteo de gestoras internacionales que quieren tener una parte del inmenso pastel bancario. También observaremos y cada vez más, fusiones de EAF y/o conversión de las misma. Una industria con un “cuasi” oligopolio y férreo control bancario en toda la cadena de valor, y encima aportando muy poco, solo tiene un camino que es de la irrupción de nuevos jugadores que quieran ir arañando cuota, con propuestas diferentes al sota, caballo y rey que ha sido moneda corriente hasta ahora.
La urgente reforma de las pensiones: Creemos que la reforma de las pensiones en sus tres pilares, público, de empleo e individual tiene que ir un paso más allá de reducir las comisiones máximas y dar liquidez a los 10 años en el sistema individual, la adopción de un sistema mixto para las pensiones públicas, el cambio normativo para el sistema de empleo y la necesaria adopción de cuentas similares a las 401K americanas para el sistema individual se antojan no solo necesarias, sino ya de una urgencia pavorosa
Contracción de márgenes:Muchos de los factores ya comentados va a desembocar en una bajada gradual de comisiones y por ende en una contracción de márgenes en general en la industria, lo que provocara nuevas operaciones corporativas, la necesidad de incorporar nuevos perfiles y la desaparición de muchos actores que no sepan adaptarse a este nuevo entorno.
Tribuna de Martín Huete, especialista en gestión de activos y fondos de inversión. Matin Huete Investment Services Analyst.
Pixabay CC0 Public DomainImagen 6690139. Tecnología, transparencia y asesoramiento integral, las claves de las gestoras internacionales para el mercado español de fondos
Un tercio de la inversión colectiva está en manos de firmas extranjeras en nuestro país. Esto es lo primero que destacaba Alberto Torija, socio de área de Investment Management de Deloitte, durante la el IX Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva celebrada en Madrid. Una reflexión que lanzó al auditorio para resaltar que no sólo son distribuidoras, sino que también están inmersas en el negocio de banca privada.
Las gestoras internacionales tienen una visión optimistas sobre nuestro mercado y reconocen que se enfrentan a múltiples retos como la tecnología, el desarrollo de MiFID II o el desarrollo y evolución de su modelo de negocio. Para Carlos Pérez Parada, consejero delegado de Andbank, en la industria y ante la creciente competencia, hay que mantener una propuesta de valor para triunfar. “Para nosotros la clave está en poner al cliente en el centro. Estamos ante consumidores de productos financieros, por lo tanto tenemos que lograr el producto que ofrezcamos responda a sus necesidades y que tengan una buena experiencia en el canal de distribución”, defiende.
Para Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paibas Asset Management, durante el último año, las firmas han pasado demasiado tiempo pendientes de la regulación, algo necesario, pero “no nos puede distraer de estar atentos a nuevas tendencias y demandas que presentan los inversores como la inversión socialmente sostenibles o la gestión activa”, destaca.
Además, Hurtado de Mendoza, considera que el inversor/ahorrador medio en España tiene un perfil conservador, por lo que se intenta llevarles hacia productos cada vez más perfilados que combine su sesgo conservador con poder ofrecer rentabilidades atractivas. “Aunque en este sentido hemos avanzado, todavía es complicado acercarles a productos alternativos, por ejemplo”, apunta.
A esta descripción que hacen Pérez y Hurtado de Mendoza, se suma el análisis que hace Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión. “Justamente porque el cliente está en el centro y porque ha sufrido mucho durante los últimos años, el asesoramiento en todos sus niveles es más fundamentalmente que nunca. Por lo que tiene sentido que las gestoras ofrezcamos soluciones de inversión globales y personalizadas”, explica.
Oportunidades
Está claro que el planteamiento de negocio que describen estos tres ejecutivos, se interpreta como una oportunidad para consolidar su presencia en España; pero no la única. Para Luciano Díez-Canedo, presidente de UBS Gestión, otra oportunidad es “capturar todo ese dinero de ahorradores que no está aún bajo gestión y llevarlo hacia productos de inversión durante los dos próximos años”.
En este sentido defiende que, para lograr este objetivo, hay que aumentar la conocimiento y educación financiera de los ahorradores/inversores. “Sin duda, en esto, podemos apoyarnos en la tecnología y en MiFID II para trabajar con el cliente retail desde la transparencia”, afirma Díez-Canedo.
La otra gran oportunidad que identifican es la que viene con MiFID II, que consideran que tiene tantos espacios que trabajar que se convierte en un campo abierto para posicionarse y preparar una propuesta de valor y diferenciadora. “En la zona euro ya estamos viendo los primeros cambios, como por ejemplo, que muchas firmas están asumiendo los cotes del análisis externo; lo cual tendrá una consecuencia clara sobre los proveedores de este servicio. Habrá que lanzar clases nuevas de fondos, definir target en los productos y un largo etcétera para actualizar el modelo de negocio”, argumenta Gonzalo Rengifo, director general de Pictet Asset Management.
Mercado para 2018
De cara al próximo, los representantes de estas gestoras extranjeras consideran que habrá que estar atentos a diferentes eventos. Por ejemplo a la evolución del problema político con Cataluña, a los cambios en la FED, a las elecciones en Italia y también a las elecciones legislativas en Estados Unidos.
Por otro lado también coinciden en destacar la implementación de MiFID II y las negociaciones tras el Brexit como los principales focos de la zona euro.
Pixabay CC0 Public DomainChatridelSevilla. Diaphanum intensifica la captación de talento y abre oficina en Bilbao
Diaphanum, la firma que lidera Rafael Gascó, se ha marcado como objetivo estar presente en todo el territorio nacional, es decir ser una gestora de ámbito nacional. Por eso, a su presencia en Madrid y Alicante, ha sumado ahora Bilbao, donde ha abierto una oficina a principios de año.
Lo que ha trascendido hasta el momento es que esta nueva oficina contará con Luis Guzmán y estará integrada por Diego Corral, Arantxa Mínguez y Florentino Lecanda, banqueros que hasta ahora trabajaban para Banca March.
Según ha podido saber Funds Society, la gestora interpreta que MiFID II abre importantes oportunidades para crecer y seguir ofreciendo una oferta con valor añadido. A esto se suma que Diaphanum esta dispuesta a implantarse en aquellas plazas donde vea que hay posibilidad de crecimiento, pero no de cualquier modo, sino contando con el mejor talento. Por lo que ambas realidades explican esta última apertura en Bilbao.
De cara a este año y si la gestora sigue trabajando en su intención de tener presencia nacional, no serían descartables nuevos fichajes y aperturas de oficinas.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Seguirán los resultados empresariales sustentando las bolsas?
Barcelona ha sido la ciudad elegida por GVC Gaesco para presentar sus perspectivas financieras de 2018 a los expertos del sector. El próximo 18 de enero, la firma celebra un encuentro para analizar la actualidad del mercado, su arranque de este año y las mejores oportunidades para este año.
Sobre todos estos temas hablarán María Àngels Vallvé i Ribera, presidenta del Grupo GVC Gaesco; Víctor Peiro, director general de Análisis de GVC Gaesco Beka, y Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión.
El evento, que tendrá lugar en el Auditorio y Centro de Convenciones de Axa L’Illa Diagonal –ubicado en la avenida Diagonal 547, Barcelona–, comenzará a las 18.30h. Dado que las plazas son limitadas, desde la organización señalan que es necesario registrarse en el Aula de Formación de la gestora a través del siguiente link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marcela. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos se enfrentan a fuerzas opuestas
En este comienzo de año, Andrea Iannelli, director de inversión del área de Renta Fija de Fidelity International, explica por qué la duración probablemente siga encontrando un apoyo firme (salvo que se produzca una aceleración significativa de las presiones inflacionistas en el mundo), aunque con algunas diferencias geográficas clave.
Europa
Fidelity es optimistas en Europa sobre la duración, tanto en los países centrales como periféricos, dado que no la firma no prevé que surja ningún gran catalizador que tire al alza de los rendimientos a corto plazo. Probablemente haya una dinámica similar de inflación débil en el primer trimestre, como en EE.UU. Entretanto, el programa cuantitativo del BCE seguirá dando apoyo, aunque su tamaño menguará.
Las elecciones anticipadas de marzo en Italia podrían generar cierta volatilidad, dice la gestora, lo que posiblemente provoque una moderada búsqueda de la seguridad en la deuda pública europea de los países centrales. Sin embargo, es poco probable que eso dé lugar a una ampliación significativa de los diferenciales de la periferia, ya que las probabilidades de que surja un gobierno populista son remotas en estos momentos.
“El panorama técnico sigue siendo favorable en Europa. Más allá de las compras y reinversiones que sigue realizando el BCE, la deuda pública europea podría suscitar un interés adicional entre los inversores no europeos, de Asia y otras regiones, debido a una curva con mayor inclinación, un carry interesante y unos rendimientos más altos después de las coberturas cambiarias en comparación con los bonos del Tesoro de EE.UU.”, comenta Iannelli.
Estados Unidos
Después de haber sido optimistas sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. durante la mayor parte de 2017, Fidelity se posiciona ahora más neutral. Esta clase de activos se enfrenta a varias fuerzas opuestas durante los próximos meses.
“La fortaleza que siguen mostrando los datos reales y de encuestas apuntan a un aumento del crecimiento estadounidense durante el primer semestre del año. Además, el sentimiento probablemente reciba un nuevo impulso con la reforma fiscal aprobada recientemente. Por su parte, el volumen de emisión debería aumentar a medida que la Fed reduzca progresivamente las reinversiones, para financiar el aumento previsto del déficit presupuestario”.
En el plano de la inflación, el director de inversión del área de Renta Fija de Fidelity International cree que el cuadro a corto plazo es favorable, lo que mantiene a raya los rendimientos y sostiene la tendencia de aplanamiento de la curva. A medida que los efectos de base se vayan difuminando en el segundo trimestre, Iannelli cree que podríamos ver cierta volatilidad y presiones alcistas sobre los rendimientos, antes incluso de que se materialice una inflación salarial significativa, sobre todo si el crecimiento sigue moviéndose por encima del 3%”.
Reino Unido
“Sigue siendo difícil de determinar donde estarán los gilts dentro de un rango de cotización que básicamente ha oscilado entre el 1% y el 1,4% durante la mayor parte de 2017. El proceso del Brexit sigue siendo muy impredecible y en el pasado reciente el mercado en libras esterlinas se ha movido más por las noticias y el posicionamiento en torno al Brexit que por cualquier otro motivo”, recuerda el gestor.
Tras el reciente descenso de los rendimientos, el posicionamiento de Fidelity está ahora más despejado, lo que coloca a los gilts en niveles relativamente caros frente a otros mercados de deuda pública. “Sin embargo, a la vista de la incertidumbre futura, consideramos que una postura neutral es más adecuada en estos momentos”, concluye
Estos comentarios se han extraído del informe mensual de renta fija de Fidelity International, que desgrana la visión a medio plazo del equipo de renta fija.
Foto cedidaBenito López-Sors, nuevo miembro del equipo de ventas de Natixis IM en España. . Natixis Investment Managers incorpora a su equipo de ventas para Iberia a Benito López-Sors
Natixis Investment Managers ha anunciado hoy el nombramiento de Benito López-Sors Ruiz como ventas para Iberia. Basado en Madrid, trabajará a las órdenes de Sophie del Campo, directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, Latinoamérica y US Offshore y estará a cargo del canal de agentes financieros independientes.
López-Sors también dará apoyo en el desarrollo de las áreas de negocio lideradas por Christian Rouquerol y Almudena Mendaza, co directores para Iberia. Además de esta incorporación, Sophie del Campo ha nombrado a Rocío Iceta Barbera como soporte de ventas.
Antes de incorporarse a Natixis, López-Sors fue ventas para España en Edmond de Rothschild AM y previamente en Schroders IM. También fue asesor de inversiones en Bestinver y dio soporte al equipo de ventas de Allfunds Bank.
Sophie del Campo, directora General para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Natixis IM, ha señalado que “tras la implantación de MiFID II vemos un gran potencial de crecimiento en canales independientes (EAFIs, etc), por lo que la incorporación de Benito es estratégica para seguir creciendo en distintos frentes”. La gestora, que recientemente incorporó a Almudena Mendaza como codirectora para Iberia, ha visto cómo su patrimonio en la región de Iberia ha aumentado un 50% –datos a 15 de diciembre de 2017–.
La plataforma de gestión de activos presta con éxito servicios de gestión de inversiones a entidades de banca privada, entidades financieras y gestoras de activos en España, Portugal y Andorra desde la inauguración de la oficina en Madrid en julio de 2011.
Pixabay CC0 Public DomainBlickpixel. Por qué el desarrollo tecnológico en las compañías es importantes en los mercados de bonos
Las inversiones en tecnología de la información (IT) se valoran, a menudo, favorablemente por el mercado bursátil debido a su naturaleza estratégica y su importante papel para influir en los ingresos y el crecimiento de los beneficios de las empresas. Ahora, según demuestra una investigación de la Universidad de Maryland, las inversiones en IT también son importantes para los mercados de bonos.
Los mercados de bonos valoran las inversiones en IT de manera diferente a los mercados de valores, de acuerdo con los roles estratégicos que tienen en las industrias y los tipos de riesgos que crean. El argumento de esta investigación radica en que las empresas tecnológicas como Tesla, Amazon y Microsoft utilizan con frecuencia los mercados de bonos para acceder al capital y poder apostar por el crecimiento estratégico que ofrece la propia tecnología.
Hay que tener en cuenta que los mercados de bonos son la fuente de financiamiento más grande para las empresas estadounidenses. En 2016, las empresas en los Estados Unidos recaudaron 1,49 billones de dólares (1.49 trillion de dólares) a través de bonos corporativos, superando por un margen amplio los fondos financiados a través de los mercados bursátiles.
Esta investigación ha sido desarrollada por Sunil Mithas y Michael Kimbrough en la Escuela de Negocios Robert H. Smith de la Universidad de Maryland, junto con Keongtae Kim –graduado de Smith School PhD y profesor asistente en la Universidad China de Hong Kong–. Mithas y los coautores de este estudio descubrieron que las agencias de calificación crediticia ylos inversores en bonos favorecen las inversiones en IT en industrias donde la IT se utiliza principalmente para automatizar procesos comerciales y facilitar flujos de información más ricos, en oposición a industrias donde IT transforma productos, servicios y modelos comerciales.
“Una razón para esto puede ser que, aunque las inversiones de IT crean mayores flujos de efectivo futuros, estos flujos de efectivo son especialmente volátiles en las industrias de transformación, creando un riesgo a la baja en tales industrias para los tenedores de bonos”, señala la investigación, según recoge la web científica ScienceDaily.
Bases de la investigación
Una idea clave del estudio es que las inversiones en IT están asociadas con el rendimiento operativo de una empresa y están relacionadas con los costes de financiación, como los costes de la deuda. Por lo tanto, “los responsables de las compañías deben mirar más allá de medir la mejora en el rendimiento impulsado por los activos de IT y también considerar los beneficios financieros potenciales de mayores capacidades de IT, como la disposición de los inversores de bonos corporativos para aceptar costes de financiación más bajos”, defienden Mithas y su los coautores de la investigación.
Debido a que los tenedores de bonos consideran que las inversiones en IT suponen un mayor riesgo que otras industrias o sectores, las empresas deberían usar los mercados de bonos de manera diferente según las industrias en las que operan. Las empresas transformadoras pueden reducir sus costes de endeudamiento al compartir más información con otros inversores y así reducir la percepción de riesgo. También, se puede potenciar esta inversión poniendo el valor los altos flujos de efectivos que tienen estas compañías.
“Los hallazgos de esta investigación son importantes ya que las empresas invierten cada vez más en tecnologías digitales emergentes, como inteligencia artificial, blockchain, cloud computing e Internet of Things”, destaca la citada web científica. Las inversiones en estas tecnologías proporcionarán un gran potencial de crecimiento a las empresas, pero al mismo tiempo pueden plantear serios riesgos para su implementación. Por lo tanto, comprender cómo los accionistas y los bonistas ven esas inversiones será crucial para que las empresas puedan desarrollar sus proyecto digitales correctamente.
Pixabay CC0 Public DomainAerynesun. Y si vuelve la volatilidad, ¿dónde invertir?
El mercado vive en un momento de complacencia en un contexto marcado por un bajo nivel de volatilidad. Ahora bien, según Peter Garnry, jefe de estrategia en renta variable de Saxo Bank, “los inversores deberían considerar tomar parte de sus beneficios ante la probabilidad de que esta racha récord se haya desviado de los fundamentales”.
Garnry considera que volvemos a ver similitudes entre la crisis bursátil de 1987 y la situación actual por la probabilidad de que la burbuja impulsada por el QE explote y diezme la economía global, tal y como sucedió hace 30 años. “Durante la mayor parte del año 1987 la boyante bolsa estadounidense subió rápidamente. En 1987, después de un año de estancamiento, la economía de Estados Unidos comenzó a acelerarse notablemente gracias a que el impacto de la bajada de los tipos de interés de 1986 y el descenso del dólar surtieron efecto. En el momento del colapso en octubre de 1987, el ISM de Estados Unidos había aumentado de 50 a comienzos de año, a más de 60, un nivel pocas veces alcanzado. Sorprendentemente, el ISM acaba de exceder el mes pasado 60 por segunda vez desde 1987”, explica.
Por ello, tras esta reflexión, la entidad ha modificado su asignación de activos pasando de estar neutrales a infraponderados en renta variable. Ente los sectores que proporcionan la mejor protección si vuelve la volatilidad, Saxo Bank destaca sectores defensivos clásicos, como los servicios públicos, telecomunicaciones, asistencia sanitaria y bienes de consumo básicos. “Estos cuatro sectores han ofrecido un rendimiento superior de forma consistente con respecto a la renta variable mundial en todas las correcciones”, apunta Garnry.
Estos cuatro sectores generalmente tienen baja volatilidad y, por lo tanto, están sobreponderados en las estrategias de baja volatilidad, que tienden a funcionar bien durante los tiempos de estrés. Según el gestor, una consideración clave es que “los inversores deben reducir drásticamente su exposición a financieras e industriales para inclinar la cartera en una dirección defensiva”.
Sectores defensivos potenciales
Además de estos sectores defensivos clásicos, la entidad propone otros sectores que han ofrecido una protección eventual. Un ejemplo es la energía, que fue uno de los sectores más defensivos durante las tres correcciones (1998, 2000-2002 y 2007-2009) anteriores a la crisis financiera mundial. “Recientemente, el sector energético se ha convertido en un sector de beta alta y sensible a las perspectivas macroeconómicas. Dadas las perspectivas actuales para los precios del petróleo, no creemos que la energía vaya a ser un sector defensivo en la próxima corrección”, valora Garnry.
Otro sector que propone la entidad es el Real Estate que ha ofrecido alpha durante las correcciones, aunque la corrección de 2007-09 fue un período terrible para las inmobiliarias. Según explica Garnry, “el flujo constante de liquidez de los inquilinos y la rara caída de los precios de la vivienda históricamente han hecho que el sector inmobiliario permaneciera estable durante las correcciones a pesar de los tipos de interés. Por eso, suponiendo que la actual perspectiva inflacionaria atenúe la normalización de los tipos de interés, creemos que el sector inmobiliario es un candidato potencial como sector defensivo durante la próxima corrección”.
El último sector defensivo con potencial que considera es, sorprendentemente, las tecnologías de la información. “Históricamente, el sector TI ha sido sensible al ciclo económico, ya que los semiconductores y los productores de hardware han tenido el mayor peso en el índice sectorial. En la corrección de 2011 y la última de 2015-16, el sector de TI aportó alpha, y el factor clave fue el aumento del peso de las empresas de software y servicios. Hoy en día el conjunto de la industria de software y servicios tiene un peso del 60% en el índice sectorial”, argumenta.
“Dado que los mercados de renta variable mundiales se han correlacionado altamente por sectores, la única manera de conseguir un rendimiento positivo en renta variable durante las correcciones es tomar una posición long-short, cortos en los sectores cíclicos y largos en los sectores defensivos. O ponerse largo en los sectores defensivos y comprar puts en el mercado de renta variable general”, concluye Garnry.
Pixabay CC0 Public DomainDaviddeolindo22. París será la nueva sede de la Autoridad Bancaria Europea tras el Brexit
París será la nueva sede de la Autoridad Bancaria Europea (EBA según sus siglas en inglés) cuando abandone Londres una vez que se consuma el Brexit, según decidió a finales de noviembre el Consejo de Asuntos Generales de la UE y anunció a través de Twitter.
La capital francesa, al igual que había pasado momentos antes con Amsterdam a la hora de elegir sede de la Agencia Europea del Medicamento (EMA, acrónimo en inglés), resultó elegida por sorteo, pues en la tercera y última ronda de votaciones había quedado empatada a 13 puntos con Dublín, según informa la agencia española Efe. En la segunda ronda, Fráncfort, la principal favorita, había quedado fuera de la carrera al obtener sólo 4 puntos frente a los 13 logrados por Dublín y los 10 de París.
Los países podían otorgar en la primera ronda 3, 2 o 1 punto a su candidata favorita, pero sólo un punto en la segunda y tercera ronda. Hasta ahora Fráncfort (Alemania), sede del Banco Central Europeo, era en las apuestas la predilecta para albergar la EBA.
La EBA, que cuenta con 159 empleados, se encarga de garantizar un nivel efectivo y coherente de regulación y supervisión en todo el sector bancario europeo. Sus objetivos generales son mantener la estabilidad financiera en la UE y velar por la integridad, la eficiencia y el correcto funcionamiento del sector bancario.
Francia contaba ya con cuatro agencias de la UE, dos de ellas en la capital: Oficina Comunitaria de Variedades Vegetales (en Angers), la Agencia Ferroviaria de la Unión Europea (Valenciennes), la Autoridad Europea de Valores y Mercados (París) y el Instituto de Estudios de Seguridad de la Unión Europea (París). A continuación, la Comisión Europea deberá preparar sin tardanza las propuestas legislativas para los traslados, que necesitarán el visto bueno final de los países y la Eurocámara.
