. Lucía G. Mellado (JP Morgan AM): "En 2018 veremos repuntes discretos en la rentabilidad de los bonos gubernamentales"
2018 será un año de crecimiento económico, el segundo en el que, además, este crecimiento es sincronizado en todas las regiones del mundo. Que sea un buen año tiene una evidente lectura positiva, pero también nos envía el mensaje de que el ciclo expansivo está cada vez más próximo a su fin. «Somos optimistas y eso nos hace preguntarnos cuándo llegará la próxima recesión, pero eso no significa que 2018 vaya a ser muy bueno y 2019 muy malo», afirma Lucía Gutierrez Mellado, estratega de JP Morgan AM para Iberia.
Durante su encuentro trimestral con periodistas, G. Mellado ha dibujado un ejercicio muy parecido a 2017, con crecimiento mundial por encima del 3%, fundamentalmente gracias al consumo y la recuperación del sector inmobiliario. En cuanto a la inflación, esperan un repunte como consecuencia de que la capacidad instalada es cada vez menor y esto hará presión al alza en los precios. «Otras razones son la presión salarial por la caída del desempleo y una confianza de los consumidores al alza», explica la experta. Con todo, no esperan repuntes muy fuertes y que esto se convierta en un problema para los bancos centrales.
De hecho, los bancos centrales vuelven a moverse todos en la misma dirección aunque a ritmos distintos. «Aunque se empiece a normalizar la política monetaria, se va a hacer de forma muy gradual», afirma. Una normalización que constittuye, a su juicio, uno de los riesgos principales del año. «Esto ha sido un experimento y deshacer todo lo que se ha hecho puede tener un impacto importante», añade. En este sentido, esperan tres subidas de tipos por parte de la Fed mientras que Europa y Japón continúen reduciendo el balance de deuda.
El mayor impacto, en los bonos gubernamentales
El activo que recibirá un mayor impacto serán los bonos gubernamentales. «Veremos un aumento de la oferta neta de bonos y un repunte en las tires, pero será muy discreta», destaca G. Mellado. En su opinión, deberíamos ver un crecimiento más fuerte, una inflación más alta o unas subidas de tipos más agresivas para que la rentabilidad de los bonos subiera más.
En cuanto a la renta variable, desde JP Morgan AM siguen apostando por la estadounidense a pesar de las altas valoraciones. Según los datos que manejan, la renta variable europea o de Reino Unido está igual que hace un año y en la media de los últimos 25 años en términos de valoración. Respecto a la japonesa, está muy por debajo de la media. En el caso de la estadounidense, su valoración, ligeramente por encima, se justifica tanto por los beneficios empresariales como por la debilidad del dólar que favorece las exportaciones. Eso sí, Gutiérrez Mellado advierte: «Desde 2009 la rentabilidad anual ha sido del 19% y tenemos que esperar retornos más discretos aunque atractivos frente a otros activos».
En Europa, el viento a favor está en el fin de la incertidumbre política. «Esta incertidumbre era lo que provocaba que estuviéramos más cautos. Esperamos que este año la tónica se repita porque Europa se ha quedado muy por detrás de EE.UU.».
Sobre los mercados emergentes, no tienen una visión pesimista sino «moderadamente optimista» debido al nivel de deuda corporativa de China. «Hay que tener en cuenta que existe una economía planificada y no se puede separar tan facilmente la deuda pública de la privada. Si lo analizamos en términos homogéneos, el nivel de deuda es el mismo que el de Italia y Japón, pero con un potencial de crecimiento muy por encima», señala. Además, el potencial económico es todavía mucho si tenemos en cuenta, advierte la experta, que solo el 56% de la población vive en zonas urbanas.
En conclusión, para JP Morgan AM, 2018 será un nuevo año de crecimiento sincronizado con repunte moderado de la inflación y normalización de las políticas monetarias. En este contexto, esperan buen comportamiento para la renta variable y discreta subida de rentabilidad en los bonos gubernamentales.
Pixabay CC0 Public DomainFelixMittermeier. SYZ lanza un bono emitido por el Banco Mundial con criterios de desarrollo sostenible
A finales de 2017, el servicio de Mandatos de asesoramiento de Banque SYZ lanzó un nuevo bono emitido por el Banco Mundial (Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo o BIRD) e indexado a una cesta de valores de plazas bursátiles desarrolladas que cumplen los criterios de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
En colaboración con el Banco Mundial (BIRD), Banque SYZ es la única entidad comercializadora de este instrumento, el primer bono en Suiza que permite a los inversores privados contribuir a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Los réditos del bono están ligados a la rentabilidad de empresas que promueven las prioridades de desarrollo global establecidas en los objetivos, entre ellas lidiar con el cambio climático, erradicar la pobreza, promover la igualdad de género, mejorar la salud y construir infraestructuras sostenibles.
SYZ es el primer banco privado de Suiza que ofrece este tipo de inversión a clientes de banca privada. Si bien existen instrumentos centrados en criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés), la colaboración con el Banco Mundial va más allá de ellos al centrarse en los ODS establecidos por las Naciones Unidas y que regirán su estrategia hasta 2030. Además, todas las inversiones se destinarán a financiar proyectos de desarrollo del Banco Mundial.
Dirigido por Carole Millet y Manuel Terreault, del equipo de Asesoramiento de Banque SYZ, el proyecto ha recibido el respaldo entusiasta de inversores privados atraídos por la combinación de un objetivo de rentabilidad y el espíritu humanista del producto. Este proyecto pone de manifiesto la capacidad y la agilidad de SYZ para ofrecer a sus clientes productos innovadores y coherentes con su espíritu empresarial.
“Estamos muy orgullosos de colaborar con el Banco Mundial en este instrumento de inversión que respalda los Objetivos de Desarrollo Sostenible. La innovación es uno de nuestros valores fundamentales y, como inversores responsables, nos complace contribuir a nuevas soluciones que aportan rentabilidad a través de inversiones que incorporan consideraciones medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo”, afirma Eric Syz, CEO de Grupo SYZ.
Arunma Oteh, vicepresidente y tesorero del Banco Mundial, destaca que “tenemos que concebir de nuevo la financiación del desarrollo para lograr los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Gracias a nuestra colaboración con Banque SYZ y BNP Paribas, quienes han diseñado el bono, podemos ofrecer a los inversores suizos de banca privada una interesante oportunidad en cuanto a perfil de riesgo/remuneración, que demuestra asimismo el poderoso cometido de los mercados de capitales a la hora de encauzar el ahorro hacia las prioridades de desarrollo. Esperamos seguir nutriendo estas ofertas para inversores y mercados de todo el mundo”.
El Banco Mundial destinará las aportaciones a la financiación de proyectos que promueven sus objetivos de erradicar la pobreza extrema y fomentar la prosperidad compartida, acordes con los ODS.
La rentabilidad de la inversión en los bonos depende directamente del rendimiento de las empresas incluidas en el índice Solactive Sustainable Development Goals World MV. El índice incluye 30 empresas que, según el método desarrollado por Vigeo Eiris Equitics, dedican al menos un quinto de su negocio a productos sostenibles o son líderes reconocidos en sus sectores en cuestiones social y medioambientalmente sostenibles.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Ulleo 2519 . Tres gráficos clave que necesita conocer para 2018
Nordea Asset Management reconoce que 2017 fue un año espectacular para las principales clases de activos, dado que la recuperación cíclica, tras los episodios de temor acerca del crecimiento en 2015-2016, ganó fuelle y la inflación se mantuvo en cotas moderadas. Como consecuencia inevitable, las condiciones monetarias se están empezando a endurecer, por lo que la era del dinero barato está tocando a su fin.
¿Qué implica esto para 2018? Por ahora, el nivel de normalización no es suficiente para mermar el crecimiento global y atajar el repunte de los activos de riesgo. Más adentrado 2018, ni la economía ni los mercados podrán desafiar a la gravedad por completo. Los obstáculos provenientes del plano monetario empiezan a incrementarse a medida que la Fed retira el mayor experimento de la historia monetaria reciente, lo que causará una mayor volatilidad y unas rentabilidades inferiores en comparación con 2017. Por último, se debe estar atentos ante la posibilidad de que la renta variable alcance su punto máximo en el segundo semestre de 2018. Para que se produzca esta hipótesis, suelen ser necesarias dos condiciones: que la curva de tipos se invierta y que los diferenciales de crédito toquen fondo.
¿Qué dice “la Doctora Curva” sobre 2018, los riesgos de recesión y la cota máxima en el mercado?
La curva de tipos estadounidense se ha aplanado de forma considerable en 2017. Este hecho ha llamado mucho la atención, dado que la curva constituye uno de los indicadores de recesión favoritos de los mercados.
La inversión de dicha curva suele indicar que el país se acerca a una recesión. Y, como bien es sabido, los mercados bursátiles alcistas no mueren de viejos, sino más bien porque entran en recesión. Todavía se encuentran a casi 60 puntos básicos de la inversión de la curva (véase Gráfico 1). A medidados de diciembre de 2017, los riesgos de recesión son limitados, pero presentan una tendencia al alza, según indica la “Doctora Curva”.
Cabría preguntarse por qué se deberían preocupar los inversores si la curva de tipos no está señalando una recesión. La respuesta reside en el Gráfico 1. El aplanamiento de dicha curva refleja unas condiciones monetarias más restrictivas. Los tipos a corto plazo han aumentado (reflejo de los costes de financiación), mientras que aquellos a largo plazo (reflejo de las rentabilidades potenciales) se han mantenido estables. Por tanto, la curva de tipos apunta a una reversión del ciclo crediticio, que se refleja en el descenso de la demanda de préstamos en el futuro. A no ser que el recorte fiscal de Trump logre revertir esta tendencia, el ciclo crediticio apunta a un menor crecimiento en 2018 y 2019. Hay que añadir que el aplanamiento actual es real, no una suerte de anomalía en los datos, dado que concuerda a la perfección con el panorama cíclico general.
Una última mención de los riesgos de recesión y, por tanto, del riesgo de que la renta variable alcance su punto álgido: tal y como se ha mencionado previamente, una curva de tipos invertida suele señalar una recesión en un futuro no demasiado lejano. Este indicio es aún más evidente si los diferenciales de la deuda corporativa también marcan un mínimo en el ciclo. Si bien existen señales que apuntan a que los diferenciales de high yield podrían haber alcanzado su punto más bajo, la pregunta es cuándo podría invertirse la curva de tipos. Dado que la inflación y el potencial de crecimiento probablemente se mantengan en niveles reducidos a medio plazo, en Nordea Asset Management creen que existe un margen muy limitado de subida de los tipos a largo plazo en Estados Unidos, por lo que reiteran su visión, mantenida desde hace tiempo, de que la curva se aplanará aún más. Esto también significa que la posibilidad de que la curva se invierta pasa a depender de en qué medida subirá sus tipos la Fed y, por tanto, impulsará los tipos a corto plazo.
Si bien consideran poco probable que la Fed suba los tipos tres veces en 2018, tal y como indican actualmente sus previsiones, con dos subidas podría ser suficiente para invertir la curva cuando se adentren en el segundo semestre de 2018. Si tiene en cuenta la historia, este hecho apuntaría a una recesión a principios de 2019 y a un punto álgido de la renta variable en el tercer o cuarto trimestre del próximo año. Este contexto también ilustra por qué un recorte fiscal de gran calado en Estados Unidos podría ser beneficioso a corto plazo, pero perjudicial con el tiempo. Un contexto de gran estímulo podría con toda seguridad forzar a la Fed a subir los tipos incluso más de tres veces, lo que, en la opinión de Nordea Asset Management, adelantaría la inversión de la curva y una recesión en Estados Unidos. Si bien esto constituye un riesgo de caída, el mercado alcista podría beneficiarse de otro impulso si la Fed contrarrestase la inversión de la curva mediante un renovado programa de relajación cuantitativa, lo que volvería a inclinar la curva y disiparía los riesgos de recesión.
Una advertencia: el lapso temporal entre la inversión de la curva de rendimientos, los niveles mínimos de los diferenciales de crédito y una recesión varía de forma considerable, por lo que resulta muy complicado determinar cuál será “el punto álgido” de la renta variable. Se produzca dicha inversión de la curva o no, ha llegado el momento para los inversores de reducir la exposición en los mercados más vulnerables a unas condiciones monetarias más restrictivas, a un cambio en el ciclo crediticio y al aplanamiento de la curva de tipos. El segmento high yield podría ser el primero en verse presionado en estas condiciones. La renta variable debería seguir arrojando rentabilidades aceptables hasta que la normalización monetaria empiece a hacerse sentir en la economía real, lo que podría producirse en el segundo semestre. Por tanto, actualmente prefieren la deuda corporativa con calificación de grado de inversión frente a los segmentos con calificaciones inferiores.
Prepararse para el próximo ciclo de creciente volatilidad
Tal y como comenta Nordea Asset Mananagement con anterioridad, el aplanamiento de la curva básicamente refleja el ajuste monetario, lo que, en última instancia, provoca la inversión del ciclo crediticio. Las condiciones monetarias excepcionalmente flexibles desde la gran crisis financiera han constituido un requisito para que la volatilidad se mantuviera en niveles reducidos tanto en los mercados como en la economía. Dado que la marea monetaria está remitiendo, se espera que la volatilidad alcance niveles máximos y mínimos más marcados en 2018. Una vez más, la curva de tipos ayuda a ilustrar este argumento, dado que su aplanamiento y, por tanto, el endurecimiento de las condiciones monetarias, debería incrementar la volatilidad en todas las clases de activos (véase Gráfico 2).
En esencia, el aplanamiento de la curva de tipos y el aumento de la volatilidad reflejan la fase final del ciclo económico, lo que provoca que las tendencias macroeconómicas actuales se cuestionen cada vez más. Esto exige adoptar estrategias de inversión alternativas que sean ágiles y capaces de limitar las repercusiones o incluso beneficiarse de un posible cambio de las tendencias. Y, es aquí donde las “liquid alternatives” entran en juego, dado que ofrecen diversificación a través de una correlación baja con el conjunto del mercado. Si se combinan con un enfoque de inversión centrado en las primas de riesgo, estas estrategias pueden incluso ofrecer nuevas fuentes de rentabilidad en momentos en los que las elevadas valoraciones indican unas expectativas de rentabilidad reducidas en las clases de activos tradicionales.
Buenas vibraciones: lo que implican los elevados niveles de confianza para las rentabilidades futuras La recuperación cíclica que se instauró a principios de 2016 y que ha funcionado a pleno rendimiento desde entonces ha dado lugar a unos datos de confianza económica extraordinariamente elevados en todo el mundo. Un ejemplo es el índice de confianza empresarial de la zona del euro (Gráfico 3). Si bien dichos niveles confirman la solidez cíclica, también se trata de un fenómeno típico de las fases finales del ciclo, dado que normalmente se da unos pocos trimestres antes del fin del ciclo económico. Un motivo fundamental para esto reside en uno de los puntos principales de las perspectivas de Nordea Asset Management para 2018: la solidez de la recuperación está obligando a los bancos centrales a retirar los estímulos y, en algún momento, a endurecer su política. Claramente, la Fed va por delante en este proceso. Este hecho podría ser incluso más importante en este ciclo que en episodios anteriores, dado que los estímulos monetarios probablemente hayan sido el catalizador más importante desde la crisis financiera tanto para los mercados como para la economía. La eliminación o incluso reversión de este catalizador sería, como poco, un hecho decisivo. Si bien los elevados niveles de confianza no impiden que se produzca otro repunte en los activos de riesgo en los próximos meses o incluso trimestres, implican que los riesgos de caída están aumentando a medio plazo. Por tanto, podría ser un buen momento para recoger beneficios en los segmentos de mercado que han protagonizado un comportamiento estelar en 2017.
Sin duda alguna, siempre y cuando la confianza siga aumentando, los inversores tienen libertad de acción. Pero en cuanto la tendencia bajista se materializa, resultará fundamental contar con un enfoque prudente. Un ejemplo: El ciclo de rentabilidad de los activos, que mide la rentabilidad de los activos de riesgo frente a la de los activos más seguros, suele dirigirse hacia sus niveles máximos en fases en las que la opinión de consenso es que nada puede salir mal.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ulleo. Reducción a "neutral" de la exposición a renta variable
UBS ha creado una división única de negocio con la combinación de sus unidades de Wealth Management (WM) y Wealth Management Americas (WMA), que se llamará Global Wealth Management (GWM) y será efectiva a partir del 1 de febrero.
El proceso comenzó hace dos años, cuando el banco suizo inició la alineación de su división de gestión patrimonial con el negocio estadounidense de Wealth Management. Ambas divisiones han realizado un buen progreso a la hora de converger en su director de inversiones (Chief Investment Office), así como transformar en organizaciones globales los segmentos de negocio para clientes de alto patrimonio (Ultra High Net Worth) y de family office global.
La decisión de combinar ambas áreas de negocio es el siguiente paso natural en la evolución de la franquicia de Wealth Management. Como resultado de la unificación, Martin Blessing, actual presidente de la división Wealth Management, y Tom Naratil, actual presidente de las divisiones de UBS Americas y Wealth Management Americas, han sido nombrados co-presidentes de la división de Global Wealth Management. Esta nueva división busca mejorar la experiencia y la oferta de producto en línea con las necesidades de una base de clientes cada vez más global. UBS cree que la combinación de las divisiones de negocio permitirá al banco apalancar de una manera más efectiva el poder de compra de sus 2,3 billones de francos suizos invertidos en la base de activos invertidos y realizar unas mayores sinergias a través de la tecnología, la innovación y otras áreas de inversión. Sin embargo, las variaciones regionales en el modelo del servicio al cliente se mantendrán y las funciones de middle-office y back-office estarán alineadas e integradas de una forma más cercana. El banco reportará los resultados de la división Global Wealth Management el primer trimestre de 2018 y proporcionará series temporales actualizadas a finales de marzo de 2018.
Al respecto, Sergio P. Ermotti, consejero delegado, comentó: “En los últimos años, hemos transformado nuestra unidad de negocio de wealth management, adoptando un nuevo paradigma a la vez que añadiendo unos 1.000 millones de francos suizos en beneficios ajustados desde 2011.
Dos años atrás, comenzamos a alinear las dos divisiones, y el anuncio de hoy refleja nuestra continua evolución. Representará una mejora en la eficiencia, un mayor intercambio de mejores prácticas, mayores retornos en nuestras inversiones y una mejora en el servicio al cliente”.
Pixabay CC0 Public DomainMarty-arts. Normalización de la política monetaria: ¿y si fuera un factor positivo para la renta variable?
El primer mes del nuevo año toca a su fin y deja los mismo interrogantes con que comenzó: ¿Se mantendrá la evolución económica? ¿Cuándo durará el impulso en los mercados de capitales? ¿Cuál será efecto de la retirada de estímulos por parte de los bancos centrales? Pocas son las incógnitas que se han ido despejando en un entorno en el que la renta variable sigue siendo el activo favorito de los gestores.
“En el último año nos instalamos en la idea de que vivíamos en un mundo de bajas rentabilidades, pero resulta que las rentabilidades han sido espectaculares para el contexto. La renta variable estadounidense y el high yiel europeo aumentaron un 40%, por ejemplo”, señala Paras Anand, director de inversión del área de renta variable en Europa de Fidelity Internacional.
En su opinión, este mercado se ha caracterizado por ser muy alcista y poco usual porque el objetivo de los inversiones no ha sido aumentar el capital sino más preservar su capital en un entorno de tipos y retornos bajos. “Este sentimiento de los inversores ha servido para entender el comportamiento de ciertos activos, como títulos de preservación de capital o crédito de empresas, pese a que supone un mayor riesgo”, apunta Anand.
Ahora bien, Anand, advierte que entramos en una nueva fase: la normalización de la política monetaria. “La mayoría de la gente considera que con la normalización monetaria podría llevar a amortiguar el crecimiento económico de los últimos años. Pero no va a ser así, podría ocurrir lo contrario. A medida que se endurece la política monetaria, la economía se va a acelerar. Podría haber una relación sorprendente entre la normalización de la política monetaria, la confianza y el crecimiento”, argumenta. Con este contexto de fondo, Anand considera que se producirá una fuerte inversión en renta variable, que vendrá de una mayor volatilidad que los inversores querrán aprovechar.
Una opinión que coincide con la de Hans-Jörg Naumer, jefe global de mercados de capitales e inversión temática de Allianz Global Investors. A grandes rasgos, la gestora considera que la política monetaria seguirá siendo flexible, aunque en el nuevo año es probable que quede superado el pico de liquidez de los bancos centrales, interpretado como las bases monetarias de los bancos centrales de los países del G4 en relación con el producto interior bruto global.
“Pese a las expectativas de una mayor volatilidad, conviene seguir sobrependerando acciones. Tanto la situación económica como la política monetaria son factores positivos. Al mismo tiempo, los inversores siguen buscando rentabilidad. Por lo que respecta a las acciones, debe darse una ligera preferencia a títulos de la zona euro, pero también podrían incorporarse acciones de Estados Unidos y de los mercados emergentes. En cuanto a las acciones japonesas, hay que tener presente el riesgo del tipo de cambio”, apunta Naumer sobre cuáles cree que son las mejores asignaciones de activos que se pueden hacer en renta variable para este año.
Contexto de crecimiento
Desde M&G insiste que la proyección positiva del crecimiento será el otro factor que avive el interés y las oportunidades en el mercado de renta variable, en especial en Europa. Según el análisis que hace la gestora, hasta ahora, el crecimiento positivo y los sólidos fundamentales no están totalmente descontados en la renta variable europea –las perspectivas de crecimiento de los beneficios son demasiado reducidas–, y los inversores siguen aplicando una prima de riesgo en las acciones históricamente elevada en Europa, en especial en comparación con Estados Unidos.
“En un contexto caracterizado por una continua recuperación económica y la mejora de los resultados corporativos, creemos que las oportunidades más interesantes en Europa se encuentran en los segmentos de valor más baratos del mercado, que han pasado desapercibidos para los inversores”, señala Richard Halle, gestor del fondo M&G European Strategic Value.
Findentiis Gestión también considera que Europa será una gran plaza para la renta variable. La firma considera que estamos en un momento de cambio respecto a los tipos de interés en Europa que “veremos a partir del segundo trimestre de 2019 porque es muy probable que Draghi se quiera ir dejando hecha una primera subida”, explican sus gestores.
“Creemos que será necesario una estrategia que se fije en las oportunidades macro y siga un estilo de inversión bottomp-up, además será necesario ser flexibles para poder sortear los repuntes de volatilidad que esperamos este año”, afirma Jorge Nuño, gestor de estrategia global de Fidentiis Gestión.
En opinión de esta gestora, el sector financiero europeo tendrá un especial interés. Según su compañero Luis Peña, gestor financiero de Fidentiis Gestión, “la industria financiera está terminando su proceso de reestructuración y la implementación de tecnología, ambas cosas ayudarán a reducir las pérdidas. Además, tras todos los cambios regulatorios, entremos una fase de estabilidad regulatoria que durará otros 10 años. Eso deja un escenario en el que los bancos empezarán a tomar decisiones sobre su política de remuneración al accionista”, concluye Peña.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Andina Bitterlich. 10.000 empleados podrían ser transferidos en la primera ola del Brexit
No es realista pensar que tras el Brexit la industria de servicios financieros seguirá funcionando dentro de la normalidad del “business as usual”, pero es posible que su impacto inicial y en el largo plazo no sea tan crudo como se pensó en un primer momento. Según apunta el equipo de Global Markets Research de Nomura, el peor escenario del “primer día” del Brexit supondría la movilización de unos 10.000 puestos de trabajo, con la posibilidad de que sea un número menor si se alcanza un acuerdo de transición al principio del proceso.
Esto podría reducir a la mitad el tamaño de la desinversión que Nomura estimó a principios de 2017 -de los 25.000 millones de libras a los 12.000 millones- y podría esparcirse entre varios trimestres. Sin embargo, el impacto del Brexit a largo plazo es más difícil de cuantificar, con los informes académicos sugiriendo cualquier cifra entre un -10% y un 4% del GDP, dependiendo del autor. Típicamente es estimado entorno a los 75.000 empleados, pero unos estimados más recientes se sitúan entorno a los 35.000 o los 40.000.
Los datos publicados recientemente por la Autoridad Bancaria Europea sugieren que 27 bancos de la Unión Europea han reducido su exposición a Reino Unido, mientras que, el Banco de Pagos Internacionales y el Banco Central Europeo presentan dudas sobre la validez de esos datos. De producirse un adecuado progreso en las negociaciones, el riesgo significativo de traslado de puestos de trabajo y de salidas de flujo durante el primer trimestre de 2019 se reducen, mejorando las perspectivas de la libra esterlina.
¿Cómo llega Nomura a la cifra del traslado inmediato de 10.000 empleados?
La esperanza de que se mantenga el “pasaporte” para los servicios financieros es próxima a cero, el objetivo del gobierno británico de un Brexit “duro” es muy claro, pero los bancos siguen sin anunciar sus planes de contingencia.
Desde que realizaran un primer informe a principios de año, en Nomura han examinado un gran número de informes elaborados por la prensa sobre la probabilidad de que haya un movimiento entre el número de puestos de trabajo en las instituciones financieras. Basándose en una muestra de 14 instituciones que han indicado cuantos puestos de trabajo serán desplazados por causa del Brexit, el total de empleados llega a una cifra de 10.000, representando el 12% de la muestra. Pero, dado que unos 6.000 puestos de trabajo proceden de tres compañías (JP Morgan, Goldman Sachs y Deutsche Bank), en Nomura esperan que el total sea una sobreestimación, conforme estos números han sido reducidos conforme ha pasado el tiempo. Excluyendo a las tres firmas mencionadas sólo un 7,5% de los trabajos se ven afectados, con bancos como Bank of New York Mellon afirmando que no más de 30 puestos de trabajo necesitarían ser trasladados ya que han establecido la licencia de banca requerida por la Unión Europea.
Otras encuestas más amplias están de acuerdo con la marca de los 10.000 empleados
El Banco de Inglaterra solicitó a las firmas que hicieran públicos los planes de contingencia que tuvieran en marcha por motivos de estabilidad financiera, mientras que Reuters, unos meses más tarde, realizó una encuesta similar para sus propios propósitos. Aunque los motivos de ambas encuestas diferían, los resultados coincidían, con un estimado de 10.000 empleos trasladados en la primera ola del Brexit (Reuters encuestó a 55 bancos y el Banco de Inglaterra a 400 firmas). Pero como indicó Sam Woods, responsable de la autoridad regulatoria del Banco de Inglaterra (PRA), el impacto de esta primera fase en el empleo puede ser relativamente modesta, en cualquier caso, el movimiento de unos 10.000 puestos de trabajo es un número en la que la mayoría de informes realizados por la prensa tienden a coincidir por ahora como un impacto inicial.
¿Por qué estos números tienden a diferir ampliamente entre los bancos?
Se estima que un quinto de los ingresos de la banca mayorista y de la banca de inversión están ligados al “pasaporte” requerido por la Unión Europea (Open Europe). Sin embargo, las diferencias entre el personal a trasladar por cada firma dependen de varios factores. Uno de los principales determinantes es cómo se están estableciendo los servicios financieros entre sucursales y subsidiarias en tanto en Reino Unido como en el grupo de los 27 de la Unión Europea. Se espera que los proveedores de servicios financieros que persigan su actividad empresarial a través de sucursales se vean más afectados por el Brexit que aquellos que actúan a través de subsidiarias, que ya han adquirido en la actualidad sus derechos de pasaporte. Según la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), existen unas 13.484 firmas que están utilizando el pasaporte europeo dentro y fuera de Reino Unido. Siendo unas 8.008 firmas dentro de Reino Unido del área de la Unión Económica Europea, frente a 5.476 firmas de fuera del Reino Unido hacia el área de la Unión Económica Europea. El 36% del grueso de la banca de la Unión Europea se basa en sucursales bancarias (que se apoyan en el pasaporte europeo de la sucursal principal), frente a un 64% de las sucursales (con una licencia relevante), por lo que no es una tarea fácil si se es parte del 36%.
Por otro lado, un 69% de la banca transfronteriza en el Reino Unido por parte de los bancos europeos se realiza a través de sus sucursales en el Reino Unido. Si los derechos de pasaporte ya no aplican, esto significará que los bancos europeos deberán solicitar una licencia en el Reino Unido, así como a las empresas británicas deberán solicitar una licencia en el área de la Unión Económica Europea.
Foto cedida. Gonzalo Jiménez-Fontes del Rey, nuevo director regional de Deutsche Bank Wealth Management para Andalucía y Extremadura
Deutsche Bank Wealth Management, el área de gestión de grandes patrimonios del Grupo Deutsche Bank, ha nombrado a Gonzalo Jiménez-Fontes del Rey nuevo director regional en Andalucía y Extremadura. Jiménez-Fontes del Rey cuenta con más de 20 años de experiencia profesional en banca privada y gestión de patrimonios y ha desarrollado su carrera en entidades como Bankinter, Morgan Stanley y la antigua AB Asesores.
En su nuevo cargo, pasará a dirigir la estrategia y el crecimiento de Deutsche Bank Wealth Management a nivel local y reportará directamente a Luis Antoñanzas, responsable de Deutsche Bank Wealth Management en España y Portugal.
La dilatada carrera profesional de Jiménez-Fontes del Rey está estrechamente ligada a la banca privada en Andalucía. Especializado en captación y gestión patrimonial, así como en la búsqueda y el seguimiento de operaciones de activo, Jiménez-Fontes del Rey ha desarrollado la mayor parte de su carrera en Bankinter, donde trabajó durante más de 15 años, 10 de ellos como director del área de banca privada en Sevilla y Huelva. Anteriormente, ocupó el cargo de director de oficina en Cádiz para la entidad estadounidense Morgan Stanley y ejerció como gestor de finanzas en la antigua firma de inversión AB Asesores.
“Con la incorporación de Gonzalo como director regional para Andalucía y Extremadura seguimos trabajando en la consolidación e impulso de nuestro negocio de grandes patrimonios del Grupo en la zona. Su amplia experiencia nos ayudará a seguir ofreciendo un servicio de alta calidad en gestión integral del patrimonio de la mano de los mejores profesionales”, afirma Antoñanzas.
Jiménez-Fontes del Rey es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Sevilla y Executive MBA por el Instituto Internacional San Telmo de Sevilla. Asimismo, tiene la certificación de Experto en Asesoramiento Financiero de AFI (Analistas Financieros Internacionales).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: simmering_prop. La CNMV actualiza su lista de títulos acreditativos de formación para MiFID II y añade a dos universidades del País Vasco
Con respecto a la lista actualizada el pasado 21 de diciembre, que contaba con 36 títulos impartidos por varias organizaciones educativas, añade ahora 3 títulos más: se trata de Especialista en Informador Financiero (para informar), Experto Universitario en Asesoramiento Financiero (para asesorar), ambos de Mondragon Unibertsitatea, y el título de Gestión Patrimonial y Banca Privada (para asesoramiento), de la Universidad del País Vasco (UPV/EHU).
En conjunto, se trata de 39títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora a los clientes en las entidades financieras. Algunos de los títulos acreditan capacidad para asesorar e informar y otros, sólo para realizar labores de información en función del contenido que imparten (ver documento adjunto). En la lista figuran títulos que han acreditado el cumplimiento de los requisitos recogidos en la Guía Técnica que la CNMV aprobó en junio, según lo que establece MiFID II, el nuevo marco normativo sobre mercados e instrumentos financieros.
La Guía Técnica mencionada concreta, teniendo en cuenta las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, ESMA, los criterios que la CNMV considera adecuados para que las entidades puedan demostrar que el personal que informa o asesora sobre servicios de inversión posee los conocimientos y competencias necesarios.
Tres posibilidades
La CNMV seguirá ampliando esta lista. Con todo, hay que tener en cuenta que las acreditaciones que contempla la CNMV son solo una de las tres posibilidades que la Guía Técnica de la CNMV establece de cara a la formación del personal, que debe tener: un título incluido en la lista que elaborará la CNMV; otra cualificación externa, quedando bajo la responsabilidad de la entidad comprobar la equivalencia de la formación y la evaluación con los requisitos de la guía; o una cualificación interna de la entidad que cumpla los requisitos de la guía.
Foto: Jose Javier Martin, Flickr, Creative Commons. SELFA organiza un seminario sobre inversión alternativa y real estate
SELFA, la asociación de fondos de préstamos respaldados por bienes inmobiliarios -Secured Lending Funds, por sus siglas en inglés-, ha organizado un seminario que tendrá lugar el próximo 25 de enero en Madrid. El evento, con la temática Real Estate Secured Lending Funds and Alternative Investment –fondos de préstamos respaldados por bienes inmobiliarios e inversión alternativa-, tendrá lugar en el hotel Santo Mauro, en la Sala Duque, a partir de las 9 de la mañana.
El evento comenzará con una master class de Craig Reeves, fundador de Prestige Asset Management, y continuará con la ponencia de Oscar Pérez, CFO de Marshall Bridge Fund.
Tras un descanso, Jaume Sabater, Managing Director de Stoneweg, hablará sobre elStoneweg-Iberia Income Opportunity, mientras Aude Lemogne, cofundador de Griffin Art Partners, tratará sobre préstamos respaldados por arte. Finalmente habrá un debate con los panelistas, moderado por James Levy-Newman, director de Clearwater Private Investment.
Dado que la inversión mínima en los fondos de préstamos respaldados por bienes de real estate es de 125.000 euros, la audiencia invitada se compone de inversores profesionales del sector de la gestión de patrimonios, o particulares de tipo banca privada, de patrimonio financiero por encima de 1 millón de euros.
Brian Duperreault, presidente y director ejecutivo de AIG. AIG compra a Validus por US$5.560 millones en efectivo
AIG ha entrado a aun acuerdo para comprar el total de las acciones de Validus, un proveedor de reaseguros, seguros primarios y servicios de asset manager.
La transacción mejora el negocio de Seguros Generales de AIG, agregando una plataforma de reaseguro líder, un asset managerde valores ligado al seguro, una presencia significativa en Lloyd’s, entre otras cosas.
Los titulares de las acciones ordinarias de Validus US$68 en efectivo por acción, en una operación valorada en US$5.560 millones, financiado con efectivo en caja.
La adquisición incluye a Validus Re, AlphaCat, Talbot y Western World y se espera que la operación se cierre a mediados de 2018.
