Pixabay CC0 Public DomainRawpixel. Ocho subfondos sostenibles de Degroof Petercam AM obtienen la etiqueta LuxFLAG
La Agencia de Etiquetado Financiero de Luxemburgo (LuxFLAG) ha otorgado la etiqueta LuxFLAG a una de las gamas de Degroof Petercam AM, compuesta por ocho subfondos.
Esta agencia tiene como fin promover la captación de capital por parte del sector de la inversión responsable entregando una etiqueta reconocible a los vehículos de inversión elegibles. Su objetivo es alentar a los inversores, directa o indirectamente, en el sector de la inversión responsable.
El solicitante debe estar domiciliado en cualquier jurisdicción sujeta a un nivel de supervisión nacional equivalente al aplicable en los países Unión Europea. La etiqueta está avalada por el Gran Ducado de Luxemburgo.
Los subfondos de Degroof Petercam AM reconocidos por LuxFLAG han sido:
DPAM Invest B Equities World Sustainable
DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable
DPAM Invest B Equities Europe Sustainable
DPAM L Bonds Government Sustainable
DPAM Global Strategy L Conservative Balanced Sustainable
DPAM Invest B Equities NewGems Sustainable
DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends
DPAM L Bonds EUR Quality Sustainable
Según ha explicado Hugo Lasat, consejero delegado de Degroof Petercam AM, “estamos encantados de que la gama completa de nuestros sub-fondos sostenibles gestionados activamente haya sido reconocida por un especialista independiente y externo, tras una exhaustiva investigación. De hecho, una firma de auditoría externa está implicada en el proceso de revisión con el objetivo de reforzar el procedimiento de etiquetado. Nuestros clientes ahora pueden elegir soluciones de inversión sostenible en el campo de la renta variable europea y global, deuda corporativa con grado de inversión de la OCDE y Europa y deuda de mercados emergentes, gestión mixta así como dos soluciones de inversión temática de vanguardia (NewGEMS y Tendencias de Alimentación Sostenibles)”.
Por su parte, Ophélie Mortier, estratega de Inversión Responsable de Degroof Petercam AM, ha destaca que “la inversión sostenible en Degroof Petercam AM es el resultado de una curva de aprendizaje continuo que se remonta a 2002. Gracias a grandes inversiones en recursos internos y externos y el knowhow y la fuerte demanda de los inversores, los activos bajo gestión en este segmento han crecido hasta 3.300 millones de euros a finales de mayo de 2018. Creemos que el momentum para las inversiones sostenibles seguirá siendo fuerte. LuxFLAG es un socio que nos permite seguir desarrollando nuestra franquicia sostenible de una manera creíble y consistente”.
Por último, Sachin Vankalas, director de Operaciones y Sostenibilidad de LuxFLAG, ha apuntado que “estamos muy contentos de que Degroof Petercam AM haya visto sus ocho fondos sostenibles etiquetados por LuxFLAG. Es un hito en su sólida integración ESG en el proceso de inversión así como un reconocimiento de la transparencia hacia los inversores, una característica que apreciamos en LuxFLAG. Estamos convencidos de que esto beneficiará a Degroof Petercam AM y permitirá que continúe su crecimiento como un jugador de referencia para la inversión sostenible a nivel paneuropeo”.
Pixabay CC0 Public Domain. Funds Society Celebrates its Fourth Summer Party in Madrid
El pasado día 26 de junio, Funds Society España celebró su fiesta anual en Madrid, fiesta que coincide con la llegada del verano.
Se trata del cuarto año en el que la publicación celebra sus éxitos en España, y esta vez lo hizo arropada y acompañada por más de 200 profesionales de la industria de gestión de activos y asesoramiento financiero en España.
La fiesta, a diferencia de las tres anteriores ocasiones, tuvo lugar por primera vez en la terraza de Casa Club, en Madrid.
Los asistentes disfrutaron de un cóctel en la terraza, en un ambiente distendido y profesional, hasta pasada la medianoche.
Photo: WCM Investment Management . Natixis Investment Managers to Acquire Stake in WCM Investment Management
Natixis IM ha llegado a un acuerdo para adquirir una participación del 24,9% en WCM Investment Management (WCM) y convertirse en distribuidor exclusivo a terceros, con algunas limitaciones. El acuerdo, establece una alianza a largo plazo que permitirá a Natixis distribuir globalmente las estrategias de inversión de WCM, mientras la firma mantiene su independencia y autonomía sobre la gestión del negocio, su filosofía, proceso de inversión y su cultura. Paul Black y Kurt Winrich seguirán siendo los directores generales, y no habrá cambios en los equipos de gestión o inversión.
«Nos complace convertirnos en el distribuidor global de terceros para WCM, cuya sólida trayectoria y proceso de inversión comprobado lo convierten en un socio excelente y brinda un sólido complemento a nuestra oferta global», dijo Jean Raby, director general de Natixis IM. «Nuestra inversión en WCM es un ejemplo de nuestro compromiso de incorporar gestores de inversiones altamente activos y de alta convicción a nuestra plataforma de múltiples afiliados a fin de brindarles a nuestros clientes una amplia gama de oportunidades de inversión únicas».
“Estamos muy contentos de formar parte de esta alianza con Natixis», dijo Paul Black, codirector ejecutivo de WCM Investment Management. «Después de mucho pensar y aportar de manera conjunta, concluimos que la forma más inteligente de mejorar nuestra estabilidad, y proteger nuestro temperamento de inversión, era asociarnos con una plataforma de distribución global de clase mundial. Desde hace algún tiempo, sabemos que diversificar la combinación de productos dentro de la empresa, elevando el perfil de nuestra estrategia global, nuestra estrategia de mercados emergentes y otras estrategias de inversión, es la clave para que esto suceda».
«Nuestra cultura comienza con la creación de un espíritu emprendedor, impulsado por el empoderamiento y la transparencia», agregó Winrich, codirector ejecutivo de WCM Investment Management. «Nos esforzamos mucho por prestar atención, aprovechar las oportunidades, ser inteligente, ser humilde y permanecer ávidos de conocimiento. Si bien trabajar duro y cuidar a su gente es esencial, creemos firmemente que no explica todo, y que el éxito también implica tener algunas oportunidades. Hoy tenemos otra oportunidad frente a nosotros. Esta alianza nos permitirá mantenernos enfocados en lo que hacemos mejor; es decir, nutrir y hacer crecer una cultura vibrante y sólida, y generar un rendimiento superior para nuestros clientes».
Con 29.000 millones de dólares en activos bajo administración (al 31 de mayo de 2018), WCM, una firma propiedad de sus empleados, es mejor conocida por gestionar portafolios de renta variable, generadores de Alfa y baja rotación con un enfoque dirigido a un crecimiento global.
Heather Brilliant, CFA. CFA Institute Reaches Milestone As Women Elected to Board Leadership Positions
Heather Brilliant, CFA, ha sido elegida nueva presidenta y Diane C. Nordin, CFA, vicepresidenta de la Junta de Gobernadores de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión. La elección marca un hito en la historia de la organización con el nombramiento de dos mujeres para los dos cargos ejecutivos más importantes de la Junta de Gobernadores, el máximo órgano de gobierno de CFA Institute.
En total, cinco de las 15 cargos ejecutivos de la Junta (30%) para el año fiscal 2019 serán ocupados por mujeres, un objetivo que CFA Institute estableció en 2016 y ha llevado a cabo antes de lo previsto, en 2017. Heather Brilliant asumirá la presidencia el 1 de septiembre de 2018, sucediendo a Robert Jenkins, FSIP, quien continuará en la Junta.
“La gran experiencia de Heather en la industria de gestión de inversiones y su pasión por la misión de CFA Institute hacen una combinación perfecta», afirma Paul Smith, CFA, presidente y CEO de CFA Institute. «Construir un mundo mejor para los inversores implica desafiar las normas de la industria y cerrar la brecha de género, así como elevar los estándares en nuestra profesión. Eso suena como una tarea difícil, pero con Heather a la cabeza de nuestra junta de gobernadores, y con el apoyo de Diane Nordin comovicepresidente y el resto de la Junta, confío en que continuaremos logrando progresos significativos», matiza.
También, CFA Institute eligió a Alex Birkin; Robert Bruner, DBA; Dan Fasciano, CFA; Punita Kumar-Sinha, PhD, CFA; y, Geoffrey Ng, CFA, como gobernadores de la Junta en primer mandato, y Daniel Gamba, CFA, y Zouheir Tamim El Jarkass, CFA, como gobernadores de segundo mandato. La nueva membresía de la Junta fue elegida por los miembros en su reunión anual el 11 de mayo.
Heather Brilliant es la directora gerente para las Américas de First State Investments, donde es responsable de expandir la presencia de First State en ese mercado. Anteriormente fue directora general de Morningstar Australasia y directora mundial de investigación de crédito corporativo y de capital durante siete años. Antes de unirse a Morningstar, Brilliant pasó varios años como analista de investigación de activos para pequeñas firmas de inversión.
«Me siento honrada de servir como presidente de la Junta de Gobernadores y estoy orgullosa de la dedicación de la organización para construir nuestra industria sobre una base de ética e integridad. La gestión de inversiones se enfrenta a muchos obstáculos: los modelos comerciales están cambiando; la demografía de los clientes está cambiando y los productos están cada vez más estandarizados. Como presidenta, mi objetivo es garantizar que CFA Institute y nuestros miembros estén preparados para los desafíos que enfrentan y estén equipados para aprovechar las oportunidades”, ha afirmado Brilliant.
Por su parte, Diane Nordin aporta más de 35 años de experiencia en la industria de las inversiones a su puesto como vicepresidenta. Es directora de Fannie Mae, donde preside el Comité de Compensaciones y es miembro del Comité de Auditoría. Recientemente fue nombrada miembro de Principal Financial Group Board, y también está en el Consejo de Antares, un spinout de GE Capital. Nordin es socia de Wellington Management Company LLP, donde ocupónumerosos cargos de liderazgo globales, entre ellos director de renta fija, director de gestión de relaciones globales y director de gestión de productos de renta fija. Ha sido miembro del Consejo de Gobernadores de CFA Institute durante dos años y preside el Comité de Auditoría y Riesgos y el Comité de Búsqueda de CEO. Tiene una licenciatura por Wheaton College.
Miembros de la Junta de Gobernadores
La Junta de Gobernadores de CFA Institute para 2019 comprenderá un grupo diverso de 15 miembros que residen en siete países: Australia, China, India, Malasia, EmiratosÁrabes Unidos, Reino Unido y los Estados Unidos. La membresía de CFA Institute elige a los directores por un período de un año y los gobernadores por un período de tres años que va desde el 1 de septiembre hasta el 31 de agosto. La lista completa de los miembros del Consejo de Gobernadores para el nuevo mandato es:
Heather Brilliant, CFA, (United States), First State Investments
Diane Nordin, CFA, (United States), Wellington Management Company LLP (retired)
Quim Abril, Courtesy photo. "The Only Way To Truly Stand-Out Is By Real Active Management, Uncorrelated To Market Indices"
Los proyectos de gestión independiente en España están en auge y la gran mayoría se centran en crear fondos bajo estructura UCITS, pero también existen otros bajo estructura de hedge funds. Coincidiendo con la celebración del ForoMed Cap en Madrid, y aprovechando que muchas de esas estrategias invierten en el segmento de mediana y pequeña capitalización bursátil, hemos aprovechado para hablar en detalle con Quim Abril, fundador y gestor de Global Quality Edge Fund, un proyecto de gestión que cumple ahora un año.
En esta entrevista con Funds Society, Abril explica las ventajas de su cartera, hace balance de este tiempo y se pone metas para el próximo año, como seguir encontrando “compañías extraordinarias desconocidas por el mercado” o “hacer crecer el patrimonio del fondo hasta un mínimo de 10 millones de euros para así facilitar la entrada del inversor más institucional”.
El fondo acaba de cumplir un año: ¿qué balance haces de estos meses, cómo ha ido la evolución de la cartera?
El balance no puede ser más que positivo. Durante estos últimos doce meses me he dedicado a construir la cartera de acciones, hablar y reunirme con la dirección de las empresas que tengo en cartera y también dar a conocer el fondo, en España pero sobre todo fuera, viajando por las principales capitales europeas para ver posibles inversores. En cuanto a la rentabilidad, aunque mi vocación es el medio-largo plazo, alcanza el 6,6% desde el inicio y un 4,5% en el año en curso.
¿Por qué un inversor debería invertir en Global Quality Edge Fund?
Global Quality Edge Fund ofrece unas características que hoy no son muy comunes en España o Europa (sin Reino Unido): concentración de cartera (los UCITS no lo permiten), inversión en compañías pequeñas desconocidas pero extraordinarias a la vez, descorrelación con los índices de bolsa y protección real de la cartera de acciones cuando la economía se encamina a una recesión mediante estrategias de riesgo de cola (Tail Hedging).
Diferenciarte de la competencia es una de tus máximas, ¿por qué crees que es clave diferenciarse en el contexto actual?
El exponencial crecimiento del mercado de ETFs y sus bajas comisiones está poniendo mucha presión sobre la gran banca, la cual vende productos de gestión pasiva bajo la imagen de gestión activa. La única opción posible de diferenciarse es hacer una gestión activa real y descorrelacionada de los índices de bolsa, y ésta es la propuesta de valor de Global Quality Edge Fund.
¿Puedes definirte como un inversor value?
No sé si soy un inversor en valor, pero lo que sí que sé es que las compañías de calidad y con ventajas competitivas sostenibles no cotizan a PER 7-8 y menos en el ciclo económico actual. Así que Global Quality Edge Fund se diferencia comprando realmente empresas de calidad, por debajo de 15 veces beneficios en el ciclo actual y quizá en torno a 10 veces en una recesión económica.
¿En qué tipo de compañías inviertes? ¿Por qué sobre todo son pequeñas y medianas?
El fondo invierte mayoritariamenteen compañías extraordinarias, con ventajas competitivas sólidas y sostenibles a largo plazo, líderes en sus respectivos nichos de mercado, baja o nula competencia, baja cobertura de analistas, buena gestión del capital, alta rentabilidad sobre el capital invertido, alineación total de intereses entre la empresa y los accionistas y sí, principalmente en micro caps y small y mid caps. En cuanto a las razones de por qué invertir en estos tamaños, las podríamos resumir en diez.
En primer lugar, el 80% del universo invertible mundial son compañías con una capitalización bursátil inferior a 2.500 millones de euros; además, se trata de negocios más fáciles de entender, analizar y enfocados en un nicho de mercado muy concreto. En tercer lugar, presentan una mayor facilidad para hablar con quien manda en la empresa (el CEO), y también mayor crecimiento de los beneficios y rentabilidad a largo plazo y no siempre con mayor volatilidad. Su menor o nula cobertura de analistas, la menor correlación con los índices de bolsa, el mayor porcentaje de insider trading, la mayor probabilidad de recibir ofertas de compra y el mayor impacto positivo por la reforma fiscal en EE.UU. son las otras razones.
Insistes en que no inviertes en todos los sectores… ¿cuáles excluyes y qué ventajas aporta esta decisión?
Aunque hoy la mayoría de inversores en valor invierten en materias primas, puedo decir de forma categórica que Global Quality Edge Fund no va a invertir en materias primas. La razón es que todos ellos son negocios cíclicos, donde la empresa no tiene ninguna posibilidad de fijar el precio de sus productos o servicios, porque éste viene dado por la oferta y demanda del mercado (por ejemplo, el precio del petróleo, cobre, oro,…). El fondo invierte únicamente en compañías anticíclicas o muy poco cíclicas, alcanzando así una mejor predicción de la evolución futura de los beneficios y reduciendo también la volatilidad. La idea principal radica en ser capaz de analizar los resultados de una empresa a lo largo de todo un ciclo económico, no solo en el momento actual de bonanza. En negocios como aerolíneas o restaurantes tampoco se va a invertir.
La cartera está concentrada… ¿es más una ventaja o un inconveniente en la gestión?
La concentración es una de las dos razones para haber elegido una estructura hedge fund, en detrimento de una estructura UCITS, mayoritaria en España. Siempre resumo la idea de concentración de la siguiente manera: “Un gestor puede tener cinco, 10 o 15 buenas ideas pero no 50 o 60 buenas ideas; para eso ya existe un ETF”. A la vez, la concentración permite un mayor conocimiento de lo que uno tiene en cartera, reduciendo los errores y a la vez la volatilidad. Los grandes gurús americanos tienen carteras de cinco o diez acciones únicamente, pero en Europa en general este tipo de concentración no existe. Global Quality Edge Fund tendrá como máximo 25 valores y las diez y veinte primeras posiciones representarán más del 50% y 80% del patrimonio del fondo. Existen muchos estudios académicos que demuestran que, a partir de 20 posiciones y sin existir correlación sectorial entre ellas, añadir una nueva posición no reduce de forma sustancial la volatilidad de la cartera.
Insistes también mucho en evitar los red flags contables… ¿en qué consisten?
A través de la lectura y análisis de los 10-K (Memoria anual en USA), uno puede identificar potenciales riesgos y posibles manipulaciones contables que pueden minorar la capacidad de generación de beneficio o flujo de caja de una empresa. La dificultad radica en que estos documentos son largos y complejos y sin una buena base contable son difíciles de entender, así que requieren de un estudio minucioso y totalmente manual. Uno de los más habituales es realizar un ajuste a la baja del fondo de comercio (Impairment), consecuencia de que las expectativas que tenía la empresa sobre el negocio que compró no se van a materializar, y por tanto existe deterioro operativo y el auditor obliga a la empresa a recalcular y ajustar el valor del fondo de comercio. Una forma de ver si existe este riesgo sería primero ver la relación entre el fondo de comercio y la capitalización bursátil de la empresa. Si la relación o ratio es elevada, deberíamos ir inmediatamente a la memoria anual para ver en detalle la nota relativa al fondo de comercio y analizar por ejemplo lo siguiente: hipótesis para estimar la tasa de descuento; cómo se han calculado las proyecciones del flujo de caja; segmentación de las unidades de negocio; hipótesis macro implícitas en las proyecciones de flujo de caja; posibles cambios en el método de cálculo; y analizar el cálculo del precio de las transacciones más materiales.
Existen muchos otros red flags contables, como por ejemplo retrasar la publicación de resultados, cambiar de un método contable conservador a otro más agresivo, alargar la vida útil de algunos activos, excesivo peso de pasivos fuera de balance, leasing operativos no incluidos como pasivo al calcular el volumen de deuda total, métodos de reconocimiento de ingresos más agresivos, no tener en cuenta la caja restringida, método utilizado para el cálculo de inventarios, cambios en las políticas de amortización de activos, capitalización de intereses& software & investigación y desarrollo, fair value de empresas adquiridas, pasivos contingentes, impuestos diferidos, déficit del fondo de pensiones, etc.
Una de sus diferencias son las coberturas… ¿cómo funcionan y qué utilidad tienen?
La idea de las coberturas con opciones es proteger el riesgo de cola de mercado o Tail Hedging. A lo largo de la historia, las caídas de los índices de bolsa superiores al 20% han sido consecuencia en su mayoría por periodos donde la economía ha entrado en recesión, recientemente la crisis tecnológica de 2000 y la crisis financiera de 2008. Para evitar tal caída, compramos puts fuera del dinero (25-30%) sobre índices de bolsa, para proteger la cartera de acciones de caídas superiores al 20% mientras exista una probabilidad elevada de que esto suceda. Concretamente opciones put con vencimiento a dos meses, rollo mensual y subyacentes de índices de bolsa regionales en función del coste de la prima en cada momento.
El contacto a la hora de seleccionar las compañías es clave: ¿por qué y con cuántas empresas te reúnes al año?
La razón más determinante es que si uno quiere conocer en detalle el modelo de negocio de una empresa debería de hablar con el CEO y más tratándose de una compañía de pequeña capitalización bursátil, porque hay pocos o ningún analista que la siga y por tanto poca información disponible. Al hablar con la empresa, disponemos de una información que el mercado no tiene y al no estar la empresa habituada a hablar con inversores suelen darte más información de la habitual. A menor capitalización bursátil mayor probabilidad de hablar con el CEO. Este contacto con los CEOs tiene que preparase bien y solo hacerlo cuando uno ha analizado una empresa en detalle para así utilizar la reunión o conference call para hacer preguntas que nos ayuden a clarificar nuestras dudas y entender el modelo del negocio y la situación competitiva de la empresa. Durante 2017 hablamos con la dirección de unas 45 empresas y durante este primer semestre de 2018 estamos en unas cifras un poco superiores.
¿Nos puedes poner algún ejemplo de compañía en cartera?
Victrex es una empresa de química especial inglesa líder mundial en soluciones de policetonas ligeras de alto valor añadido (PEEK) que se utilizan para aplicaciones críticas y en diferentes sectores industriales. La situación competitiva no puede ser mejor, con un 65% de la cuota de mercado mundial, a mucha distancia del segundo y tercer jugador y el resto del mercado (25%), muy fragmentado que le permite añadir a su crecimiento orgánico también crecimiento inorgánico. Las barreras de entrada a este negocio son en forma de inversión en investigación y desarrollo (6% de las ventas) y sobre todo de coste de cambio, ya que casi ningún cliente de Victrex está dispuesto a cambiar de proveedor porque existe un elevado riesgo reputacional y de ejecución. Esto implica una alta retención de clientes por la personalización de cada uno de sus productos. Victrex está siendo capaz de salir al mercado con nuevos productos para aplicaciones aún más críticas y especiales que le están permitiendo incrementar su cuota de mercado en aquellas industrias con mayor margen y poder para subir precios. Compramos Victrex a un precio medio de 18,5 libras en junio del año pasado y la vendimos en enero de este año, por encima de 27 al agotar nuestro precio objetivo y encontrar ideas parecidas con mayor margen de seguridad.
¿Dónde y cómo te inspiras para tener ideas de inversión?
Utilizamos diferentes vías para obtener ideas, desde la más típica de construir un screen, hasta las más interesantes bajo mi opinión que son participar en foros de inversión y del intercambio de ideas con otros gestores, sobre todo en EE.UU.
En el contexto actual de mercado, ¿cómo afecta la volatilidad y cómo reaccionas ante ella?
La volatilidad nos afecta poco, consecuencia de que nuestra cartera está compuesta principalmente por pequeñas compañías, poco cubiertas y menos líquidas que las grandes. Cuando hay una corrección en bolsa (caída inferior al 20%), los gestores de fondos suelen venden siempre las posiciones más líquidas y no aquellas menos líquidas porque la mayoría de veces no hay títulos disponibles en mercado. Otra razón es que, ante la baja cobertura de analistas, cuando una pequeña compañía presenta resultados, la empresa se mueve menos o no se mueve, todo lo contrario a lo que sucede con las grandes compañías que presentan mucha volatilidad en función de si la publicación está por encima o por debajo de las estimaciones. La volatilidad promedio de los últimos doce meses es del 7% y el downside risk (riesgo de caída) está debajo de 5, métricas muy por debajo de los fondos comparables de bolsa global.
Siempre hay un pero y en este caso es que en una recesión económica las pequeñas compañías tienden a caer más que las grandes, razón por la que Global Quality Edge Fund utiliza una estrategia de Tail Hedging para cubrir la cartera y preservar la rentabilidad del fondo en comparación a lo que hacen la mayoría de fondos de bolsa, que no utilizan coberturas y por tanto se ven inmersos en grandes caídas en periodos recesivos de la economía.
¿Cuáles son tus objetivos para el próximo año?
En primer lugar, encontrar compañías extraordinarias desconocidas por el mercado y el público y esperar pacientemente a que tengan algún problema puntual, para poder entrar en estas empresas con un margen de seguridad razonable. También, seguir explicando al potencial inversor de Global Quality Edge Fund por qué debería invertir en este fondo y más teniendo en cuenta un visión amplia del ciclo económico y no únicamente el entorno macro actual y, en tercer lugar, hacer crecer el patrimonio del fondo hasta los 10 millones de euros para así facilitar la entrada del inversor más institucional.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash. El Ministerio de Economía y Empresa pone en marcha el anteproyecto de Ley sobre transformación digital del sistema financiero
El Ministerio de Economía y Empresa ha hecho público el texto del Anteproyecto de Ley de transformación digital del sistema financiero en el que se incluye la regulación de un Sandbox o espacio controlado de pruebas dirigido a innovaciones financieras de base tecnológica.
Se inicia así el trámite de audiencia pública, cauce de participación con el que se pretende recabar la opinión de los ciudadanos, organizaciones y autoridades interesados. La recepción de comentarios al anteproyecto de ley estará abierta hasta el próximo 7 de septiembre.
Con esta medida, España se suma a los países a la vanguardia tecnológica que cuentan con sistemas similares para acompañar la transformación digital del sistema financiero.
Esta iniciativa responde a la convicción de que la transformación digital de la economía es un fenómeno de cambio estructural que exige una implicación activa de los poderes públicos garantizando que los cambios se producen de manera ordenada y coherente con los principios y valores que definen el interés general. La iniciativa encaja además con las recomendaciones de diversas instituciones y foros internacionales.
En ese sentido, la nueva regulación pretende favorecer el proceso innovador eliminando obstáculos y articulando cauces ágiles y transparentes de colaboración entre las autoridades públicas y la iniciativa privada como motor principal de la innovación. Al mismo tiempo, se preservan los principios configuradores de la política financiera, asegurando que la transformación digital no afecta al nivel de protección a la clientela de servicios financieros, a la estabilidad financiera y a la integridad en los mercados, ni facilita de ningún modo la utilización del sistema financiero para fines ilícitos.
Respecto a la principal de las medidas contempladas en el anteproyecto, el Sandbox o espacio controlado de pruebas, existe consenso internacional en considerar que este tipo de instrumentos puede ser de utilidad para todos los actores, y, en especial, para supervisores y legisladores en el ejercicio de sus funciones.
En cuanto a su funcionamiento, se prevé que las pruebas se realicen bajo tres condiciones: vigilancia de las autoridades competentes, en particular los supervisores financieros; delimitación previa del alcance, duración y características de las pruebas; máxima garantía para los participantes cuando la realización de las pruebas requiere la participación de clientes reales.
El documento para Audiencia Pública está disponible en la página web del Ministerio de Economía y Empresa.
Una buena iniciativa
Como reacciones, la Asociación de Crowdlending española ha dado la bienvenida el proyecto: «No podemos más que felicitarnos porque el nuevo Gobierno haya recuperado y dado prioridad a este proyecto; podremos discutir los detalles, en particular el régimen de plazos y frecuencia de las convocatorias para presentar proyectos, pero el reconocimiento de que es posible acceder a un campo de pruebas, como lo llama el Anteproyecto, en el que la actividad del promotor se regirá por el protocolo que acuerde con el o los supervisores que corresponda, junto con normas claras de protección de los inversores, es buena noticia».
Para ACLE son especialmente relevantes dos circunstancias: la primera, que las entidades financieras de base tecnológica se consideren activo apto para la inversión de las entidades de capital riesgo o las entidades de inversión colectiva cerradas; y la segunda, el establecimiento explícito del principio de proporcionalidad para la autorización del proyecto, una vez que éste salga del campo de pruebas”.
. ¿Por qué la mayoría de las entidades financieras se han declarado asesores no independientes?
La llegada de MiFID II, aún no transpuesta al 100% a la legislación española, obliga a las entidades financieras a elegir si serán asesores independientes (entre otras cosas, ofreciendo productos de terceros y no únicamente los de su gestora) o asesores no independientes. Hasta el momento, la mayoría de las entidades han decidido declararse asesores no independientes y la explicación, según los expertos, está por un lado en el impacto fiscal para el cliente y, por otro, en que es la opción más parecida a la situación anterior a la normativa.
El cliente que opte por un asesoraminto independiente bajo la premisa de que no le van a «colocar» el producto que más interesa a la entidad bancaria sino el que mejor se adecúe a sus necesidades, perfil y horizonte de inversión, debe saber que las comisiones que pagará de forma explícita a su asesor están sujetas a IVA mientras que las retrocesiones (comisión que la gestora paga a la entidad por comercializar sus productos y que dejará de poder cobrar si se declara independiente) no.
De hecho, en la opción independiente, cuando el asesor devuelva las retrocesiones percibidas al cliente, éste tendrá que declararlas como rendimiento del capital. En la opción no independiente, como el cliente no recibe las retrocesiones, no tendrá que declararlas fiscalmente. «El asesoramiento no independiente es mucho más versátil porque puede ser tan independiente como el otro en términos de selección de productos. Además, fiscalmente es más ventajoso para el cliente», explica Carlos García Ciriza, presidente de ASEAFI, durante el Encuentro de Asesores Financieros «Asesores y redes de agentes bajo MiFID II» organizado por Expansión.
Para Beatriz Alejandro, directora del Instituto BME, la opción no independiente «es la salida natural porque es lo más parecido al sistema actual. No hay demanda de asesoramiento por parte de los clientes con menor educación financiera, hay que crearla y es algo que va a costar cambiar».
En opinión de Fernando Zunzunegui, coordinador legal de EFPA España, «la independencia tiene por sí misma un valor añadido mientras que la opción no independiente exige a la entidad que certifique ese valor añadido con oferta de productos de terceros o con un servicio de asesoramiento con profesionales cualificados». Con todo, Zunzunegui cree que no deberíamos darle demasiada importancia a esta clasificación.
¿Cuándo tardarán en llegar los cambios?
A pesar de que los grandes bancos ya han anunciado sus servicios de valor añadido para cumplir con MiFID II y poder seguir cobrando retrocesiones, los expertos creen que el gran cambio todavía está por llegar. «El vedadero cambio se producirá poco a poco. Pasamos de una fórmula de venta o distribución de productos al asesoramiento», afirma García Ciriza.
Alejandro destaca que el cambio afectará fundamentalmente a la banca minorista. «MiFID II tiene unos objetivos muy defendibles, pero no son tan fáciles a la hora de plasmarlos en una norma. Se va a producir una transformación de su modelo de negocio», explica.
Para Zunzunegui, el cambio profundo se va a producir dentro de las entidades financieras, pero «seguirá siendo una banca de productos aunque ahora más adecuados a las necesidades del cliente». Zunzunegui opina que la normativa no impone un modelo de negocio ya que «se puede ser entidad bancaria y no asesorar, pero las entidades quieren hacerlo porque es la forma de acercarse al cliente», concluye.
Oficina en Chile. Foto cedida. La innovación chilena Work/Café Santander abre su primera oficina en España
Work/Café Santander, el nuevo modelo de oficinas y de atención comercial creado en Chile y lanzado con éxito en 2016, ha cruzado las fronteras y el destino escogido ha sido Madrid. La primera oficina de este tipo en España se ha abierto en la Plaza de Sagrados Corazones 1, zona neurálgica de la capital española.
Esta sucursal responde al mismo modelo creado en Chile, integrando en un solo lugar banco, cowork y el mejor café de autor. De esta manera, clientes y no clientes pueden reunirse para crear negocios y emprender en torno a un buen café, y por supuesto con la posibilidad de encontrar todos los servicios que Santander ofrece, desde la apertura de una cuenta corriente hasta la solicitud de un crédito hipotecario.
“Estamos orgullos de que una idea nacida en Chile y que apuesta por la innovación llegue a España, y estamos seguros de que prontamente lo hará a otras geografías donde el Grupo está presente. Work/Café es fruto de un arduo trabajo, donde hemos puesto lo mejor de nosotros para satisfacer a los clientes y no clientes, y con ello contribuir al progreso de las personas y las empresas”, destacó Claudio Melandri, presidente de Santander Chile.
Aunque este primer local mantiene la misma identidad y estrategia de negocio que el modelo chileno, también se adaptará a la cultura local. Además, equipos de Chile viajaron a España para asesorar en la apertura de la oficina de Madrid.
Cabe recordar que Work/Café responde a las necesidades de un mundo cambiante, donde los clientes y profesionales buscan relacionarse de manera distinta con la institución bancaria y entre ellos.
Hoy ya hay 25 sucursales de este tipo abiertas por todo Chile, para alcanzar las 40 oficinas al cierre de 2018, con altos niveles de sofisticación y óptimos rendimientos comerciales.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. El trasfondo activo de ser un inversor de vehículos pasivos
La inversión pasiva está viviendo una edad de oro. Las captaciones de los fondos cotizados e indexados se han disparado, aumentando alrededor de 2,6 billones de dólares en el periodo de diez años cerrado en 2017, mientras que las estrategias de inversión activas han registrado salidas de más de 2 billones de dólares durante el mismo periodo.
Según Fidelity, es ya una realidad que los inversores están entrando en masa en los productos pasivos con el objetivo de conseguir una exposición barata a clases de activos específicos, sin el riesgo de verse superados por el índice de referencia. No obstante, la gestora advierte de que no todo es tan sencillo como puedan hacer pensar estas cifras. “Es importante entender los riesgos y costes ocultos, además de las ventajas, que se derivan de los instrumentos de inversión pasiva.
En su opinión, la eficacia de los productos pasivos específicos debería evaluarse dentro de un contexto general de objetivos y presupuesto de riesgos de la cartera. Además sostiene que los inversores también necesitan analizar el papel que probablemente desempeñen cada uno de los instrumentos de la cartera.
“Cuando seleccionen un producto, los inversores deben analizar la exposición de mercado que están tratando de conseguir, la estructura, los resultados y el coste total de propiedad, lo que implica ir más allá de las comisiones a primera vista. Los costes de las estrategias pasivas, especialmente en clases de activos líquidos, pueden incrementarse y no todas ellas se prestan a una réplica eficiente y precisa de los índices subyacentes”, concluye Fidelity sobre su reflexión sobre la gestión pasiva.
El componente activo
Desde la gestora defienden que la gestión pasiva tiene un componente activo desde el momento en que se considera y estudia en qué vehículo invertir y qué se quiere lograr con ello. Según afirman en la gestora, «escoger la estrategia pasiva adecuada, y el vehículo, requiere un alto grado de compresión y atención por parte de los inversores para garantizar que el producto ofrece lo que promete y que después no haya sorpresas. La clave de la inversión pasiva es que debería ser sencilla y cumplir las expectativas de riesgo y rentabilidad de los inversores. Eso solo puede ocurrir si un inversor pasivo se interesa activamente antes de entregar su dinero”.
Foto: Letiziabarbi, Flickr, Creative Commons. El MAB emite un informe favorable para la incorporación de Excem Socimi
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Excem Capital Partners Sociedad de Inversión Residencial, Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada.
El código de negociación de la compañía será “YEXR”, VGM Advisory Partners es el asesor registrado y GVC Gaesco Beka actuará como proveedor de liquidez.
Empezó a negociarse el día 19 de julio.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1,40 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 17 millones de euros.
Excem Socimi es una sociedad patrimonialista que se creó en 2015 y cuya actividad principal es la inversión en inmuebles urbanos de calificación residencial aptos, tras una reforma y decoración, para el alquiler de habitaciones a estudiantes y jóvenes profesionales.
El Documento Informativo de Excem Socimi se encuentra disponible en la página web del MAB, donde se podrán encontrar todos los datos relativos a la compañía y su negocio.
